1.

Introduccin
Dada la importancia del consumo de los hogares dentro del Producto Interno Bruto (PIB)
de cualquier pas, pero es este caso centrado en el pas de Colombia, que en el periodo
comprendido entre el 2000 y 2010 represent en promedio un 66.41%, segn informacin
suministrada por el DANE, este documento establece, a la luz de algunos enfoques
tericos sobre la teora del consumo -funcin keynesiana, ciclo vital, hiptesis de Hall y
renta permanente- , una estimacin de los parmetros a los que hacen referencia estos
enfoques para la economa colombiana, con el fin de establecer algunos determinantes
del consumo agregado. Esto adquiere importancia en la medida que los anlisis que se
desprenden alrededor del consumo conciernen a la elaboracin de medidas de poltica
econmica conducentes a afectar la demanda agregada y, por ende, la tasa
decrecimiento econmico. Por ejemplo, la crisis
econmica desatada desde 2008 en los Estados Unidos y en algunos pases de Europa,
ha llevado a tomar distintas medidas con el propsito de reactivar el crecimiento
econmico. Entre las medidas que se proponen se encuentran disminuir el gasto pblico o
aumentar los impuestos, lo cual significa aumentar el ahorro agregado y, en
consecuencia, reducir el consumo agregado. Por tanto, se considera que el tema que se
desarrolla en las prximas lneas es de actualidad. No obstante, cabe sealar que el
documento solo intenta verificar empricamente, con ayuda de la econometra y sus
pruebas, la teora econmica que subyace en estos enfoques. Lo anterior podra dar pie a
un severo ataque al texto, puesto que se estara dejando de lado el interesante debate
que se present con el surgimiento de cada enfoque. Sin embargo, orientar el documento
en el sentido de mostrar el rico debate que se present entre diversos autores precisara
de otro tipo de documento, que se sale del dominio que plantea este texto: mostrar, por un
lado, la significancia estadstica de los resultados; y por el otro, revelar la significancia
econmica de cada resultado como insumo para el diseo de medidas de poltica
econmica. Al hacer este ejercicio, se encontr que la funcin de consumo keynesiana
suministra la propensin marginal a consumir y la propensin marginal a ahorrar a corto
plazo; mientras que la hiptesis del ingreso permanente provee la propensin marginal a
consumir y la propensin marginal a ahorrar a largo plazo. Adems, se llega a la
conclusin que en Colombia se cumple, que a medida que crece el ingreso disponible, los
colombianos dedican una mayor proporcin al ahorro, lo cual tiene importantes
repercusiones en la tasa de crecimiento econmico, a largo plazo, de la economa
colombiana.

Por ltimo, para llegar a esa conclusin, el documento se dividi en seis secciones
contando esta introduccin como la primera. La segunda seala los planteamientos
tericos del enfoque de consumo keynesiano, junto con la estimacin economtrica para
la economa colombiana. La tercera muestra la teora de la renta permanente de
Friedman, as como la estimacin economtrica de la funcin planteada por este autor. La
cuarta enuncia los aspectos tericos ms relevantes de la teora del ciclo vital de
Modigliani, junto con la estimacin economtrica. En la quinta se muestra la hiptesis de
Hall y la respectiva estimacin economtrica. Finalmente, se presentan las conclusiones
del documento.

2.

HIPTESIS DEL CONSUMO KEYNESIANO

Revisin terica
Los aportes del economista ingls John Maynard Keynes surgen en una poca en la que
el problema por solucionar era el creciente desempleo. En ese sentido, la motivacin del
trabajo de Keynes radicaba en entender qu y cmo funciona el nivel de empleo en una
economa. Para responder a estos interrogantes, l identific que los componentes ms
significativos que inciden en la dinmica del empleo son la inversin y el consumo
(Keynes, 1936). Keynes seal que la inversin es el componente ms voltil, mientras
que el consumo tiene un comportamiento relativamente estable. A partir de esto, l ide
una teora en la que la variable clave es el consumo, debido a que es la que otorga mayor
dinamismo a la demanda agregada por ser el componente que tiene mayor participacin
dentro de la misma. El trabajo de Keynes sita al consumo como una funcin no lineal, en
la que identifica la existencia de varios factores determinantes del consumo que brindan la
explicacin al comportamiento de la propensin marginal a consumir (PMC).
Los factores que escoge Keynes (1936) son objetivos y subjetivos; dentro de los primeros
se encuentran: el cambio en la unidad de salario, un cambio en la diferencia entre
ingreso e ingreso neto2, los cambios imprevistos en el valor de los bienes de capital3,
cambios en la tasa de descuento del futuro4, cambios en la poltica fiscal, y cambios en
las expectativas acerca de la relacin entre el nivel presente y el futuro de ingreso.
Tambin Keynes (1936) seala que existen algunos factores subjetivos que explican por
qu abstenerse de gastar sus ingresos, tales como: Formar reservas para contingencias
imprevistas; proveer para una anticipada relacin futura entre el ingreso y las necesidades
del individuo y su familia, diferente a la existente en la actualidad; gozar del inters y la
apreciacin; disfrutar del gasto gradualmente creciente; disfrutar de una sensacin de
independencia; amasar recursos para proyectos especulativos o de negocios; legar una
fortuna; o satisfacer la propia avaricia5. Sin embargo, debido a que Keynes (1936) plantea
la estabilidad en la funcin consumo, dice que este gasto depende del volumen del
ingreso total, y deja los cambios en la PMC como secundarios. En ese sentido, es posible
basarse en la ley psicolgica fundamental, que seala que un aumento del ingreso genera
un aumento en el consumo, aunque no en la misma proporcin del ingreso. Por tanto,
segn Keynes (1936), el incremento en los ingresos se acompaa de un incremento
mayor en el ahorro, es decir, un nivel absoluto mayor de ingreso ampliar la brecha entre

ingreso y consumo, () porque la satisfaccin de las necesidades primarias inmediatas

de un hombre y su familia es, un motivo ms fuerte que los relativos a la acumulacin,
que slo adquieren predominio efectivo cuando se ha alcanzado cierto margen de
comodidad. En sntesis, la funcin consumo tradicional keynesiana viene definida como
no lineal, porque su medicin est predispuesta a cualquier modificacin de tipo subjetivo
por parte del individuo.
Ahora, la no linealidad de la funcin de consumo keynesiana es cambiada por la nocin
de Hansen y Hicks (1989) que establecen una relacin lineal entre el consumo y el
ingreso disponible, es decir, integran todos los factores en este ingreso.
Entonces, la funcin de consumo queda constituida por un parmetro autnomo ( ), un
segundo parmetro ( ) y el ingreso disponible (YD) (Fernndez, 2009). El primer
parmetro seala que el consumo es independiente del ingreso disponible, es decir, aquel
consumo que existira, as el ingreso disponible disminuya o aumente6. El segundo
parmetro se ha denominado PMC, indicando la porcin adicional que cada agente7
asigna del aumento de su YD para consumir, sta necesariamente debe tener un valor
entre cero a uno8. Por ltimo, el YD se define como el ingreso total (Y) menos los
impuestos (T). En trminos matemticos, la funcin linealizada de Keynes, que fue
reformulada por Hicks y Hansen, es la siguiente:

C = + YD [1]
0< <1

Cabe sealar que existen tres conjeturas a partir de la forma funcional de la ecuacin (1).
La primera indica que el consumo depende fundamentalmente del ingreso disponible. La
segunda establece que los agentes acrecentaran su consumo si el ingreso aumenta, pero
no en la misma medida del incremento del ingreso. La ltima conjetura manifiesta que a
medida que crece el ingreso en el tiempo, los agentes dedicarn una mayor parte del
ingreso hacia el ahorro (Hernndez & Chahn, 2008).
Segn Hernndez y Chahn (2008), de estas tres conjeturas las dos primeras se cumplen
para Colombia, mientras que la tercera no se cumple puesto que la evidencia muestra que
la tasa de ahorro permanece constante en el tiempo. Esto tiene connotaciones de tipo

poltico, puesto que la funcin de Keynes sostiene que basta un aumento del ingreso
disponible para incrementar el consumo.

3. Estimacin economtrica(Anlisis Emprico)

Para estimar la funcin de consumo keynesiana se us la metodologa de Blanchard
(2003), donde se toma la variacin del consumo de un periodo respecto a la variacin
entre periodos del ingreso disponible (YD) separando en ambas variables la variacin
media. Este mtodo es necesario porque retira el efecto de los incrementos tendenciales,
lo cual tiene como ventaja estimar la PMC real de corto plazo y evitar la sobreestimacin
de este parmetro.
Blanchard (2003) sugiere que para la estimacin de la PMC es posible utilizar rezagos, ya
que en economa lo comn es encontrar retardos en los ajustes de las variables. Por
tanto, cuando se trata de estimar el parmetro que define la PMC, es necesario precisar
que este no se encuentra para un nico periodo sino para varios, y el nmero de rezagos
se establecera con un criterio de grado de ajuste estadstico.

La estimacin de la PMC para Colombia se hace utilizando datos trimestrales del DANE a
precios de 2005 y desestacionalizados, entre el primer trimestre del 2000 hasta el cuarto
trimestre de 2010, del consumo agregado de los hogares (CH) y del PIB, menos el valor
de los impuestos pagados que viene a representar el YD. De este modo, se pasa a
estimar la funcin de consumo keynesiana para Colombia por medio del mtodo de
mnimos cuadrados ordinarios
(MCO), ya que este ofrece los coeficientes estructurales de la funcin lo que unido al
cumplimiento de los supuestos, permitir reducir los errores cuadrticos, y en
consecuencia, tener estimadores tiles para propsitos de poltica econmica. La
ecuacin que se estim es la siguiente:
DMCHt = 1DMYDt + 2DMYDt-1 + t
Donde DMCH es la diferencia de CH de un trimestre a otro, menos el promedio de los
cambios entre trimestres de CH, y DMYD es la diferencia de YD de un trimestre a otro,
menos el promedio de los cambios entre trimestres de YD. Adems, la suma de ambos
parmetros indicar la PMC. Los resultados se muestran en la siguiente Tabla:

Fuente de Eviews 6
En la Tabla se evidencia el cumplimiento de los supuestos de normalidad (Jarque- Bera),
homoscedasticidad (Breusch-Pagan- Godfrey), no autocorrelacin (Durbin- Watson) y
correcta especificacin (test de Ramsey). Adems, la bondad del ajuste de la lnea
regresin es de 48 %, que en trminos econmicos seala que el YD del periodo t y t-1
explican el comportamiento del CH en el periodo t en el porcentaje indicado. Finalmente,
se muestra que todos los coeficientes son significativos a un nivel de confianza del 90 %.
La PMC estimada para Colombia en el periodo muestral fue de 0.62, teniendo en cuenta
que el efecto de una variacin del YD en un peso provoca que responda en el mismo
periodo en 0.38 pesos y el siguiente en 0.24 pesos. Este resultado contrasta con la
estimacin del documento para el Plan Nacional de Desarrollo (2010- 2014) elaborado por
Briceo y Camelo (2011) que presenta una estimacin de la PMC para Colombia de 0.63.
Esta ltima estimacin podra estar sobrestimando el impacto del YD de los colombianos
sobre el consumo, lo cual podra tener efectos de poltica econmica a la hora de sacar
conclusiones alrededor de la tasa de ahorro del pas.

4.

Teora de la equivalencia ricardiana

La equivalencia ricardiana, o la proposicin de equivalencia Barro-Ricardo, es una teora

econmica que sugiere que el dficit fiscal no afecta a la demanda agregada de Keynes.
Fue propuesta por el economista ingls David Ricardo en el siglo XIX.
Esto se debe a que incrementos en el dficit pblico conllevarn mayores impuestos en el
futuro. Para mantener su patrn de consumo estable, los contribuyentes van a reducir el
consumo y aumentar su ahorro para poder compensar el coste de esa futura subida de
impuestos.
Si los contribuyentes reducen su consumo y aumentan sus ahorros en la misma cantidad
que la deuda que debe devolver el gobierno, no se produce ningn efecto en la demanda
agregada.
El concepto fundamental de la equivalencia ricardiana es que no importa el mtodo que el
gobierno elija para aumentar el gasto, si emitiendo deuda pblica o mediante
impuestos, el resultado ser el mismo y la demanda se mantendr sin cambios.

4.1 La preferencia de los consumidores

Consideramos una economa cerrada que vive dos periodos t = 1; 2,
Su funcin de utilidad, U ( ,

), depende de los niveles de consumo en el periodo 1 ( )

y el periodo 2 ( ). El consumidor tpico tiene cierto nivel de impaciencia, en el sentido de

que prefiere una cantidad dada de consumo hoy que la misma cantidad de consumo en el
futuro. Por ello, el consumo futuro debe ser actualizado con una tasa de preferencial
intertemporal (). La funcin de utilidad viene dada por:

U( ,

)= U ( ) +

U ( ) ; U > 0 , U < 0 , > 0

Esta funcin de utilidad se basa en el supuesto de que el consumidor intercambia

consumo actual por consumo futuro para maximizar su funcin de utilidad a lo largo de
toda su vida.

Una funcin utilidad que tiene todas las condiciones matemticas de la funcin de utilidad
general y que permite llegar a una solucin analtica para el consumo, tanto en el periodo
1 como el periodo 2, es la funcin de utilidad de Elasticidad de Sustitucin Intertemporal
Constante (ESIC). La ESIC mide el grado en que el consumidor est dispuesto a sustituir
consumo actual por consumo futuro.
La funcin tipo ESIC ser:

Donde es la elasticidad de la sustitucin intertemporal.

4.2 La restriccin presupuestaria intertemporal

Suponemos que los mercados de capitales son perfectos. En estos mercados, el
consumidor deficitario puede acceder a un financiamiento que le permita consumir por
encima de su ingreso a una tasa de inters dada; y el consumidor superavitario puede
colocar su ahorro, la diferencia entre su ingreso y su consumo, en el sistema financiero.
Supongamos tambin que al principio del periodo 1, el consumidor nace con una riqueza
financiera

. Durante ese periodo, el consumidor gana una renta laboral

impuestos por la suma de

y gasta

, paga

. Si suponemos que todas las transacciones se

realizan al principio del periodo, el consumidor dispone entonces de

para invertir en el periodo 1 en activos financieros que ganan una tasa de inters r.
Entonces, al comienzo del periodo 2, el consumidor tendr una riqueza financiera de
equivalente a

Esta es la restriccin presupuestal del consumidor en el perodo 1,

puede ser positivo o

negativo si el consumidor es deficitario o superavitario.

La restriccin presupuestaria del periodo 2, dado que el consumidor gastar todos sus
recursos en ese periodo, viene dada por

De las dos ecuaciones anteriores obtenemos la restriccin presupuestaria intertemporal

del consumidor Esta restriccin nos seala que el consumo a lo largo de la vida, en valor
actual, est limitado por los ingresos a lo largo de la vida, los cuales estn conformados
por el ingreso financiero inicial, ms el valor actual de los ingresos laborales, netos de
impuestos.

Sea el capital humano

=

Reemplazando la ecuacin obtenemos,

Y de donde
=(

)(

Restriccin presupuestaria intertemporal del consumidor

La pendiente de la recta nos indica la cantidad de consumo en el perodo 2,

a la

que debe renunciar el consumidor para consumir 1 unidad ms en el perodo 1, de otro

modo tambin podemos decir que si el consumidor renuncia a consumir 1 unidad en el
perodo 1 tendr (1+r) unidades ms de consumo en el perodo 2

La restriccin presupuestaria para el perodo 1 para el Gobierno ser

De donde el stock de deuda pblica al inicio del perodo 2

con la que nace el gobierno

es igual a la deuda pblica

, ms la acumulacin de esa deuda en el periodo 1 (

),

multiplicadas por los correspondientes intereses (1+r) y adems la acumulacin de deuda

es igual a la diferencia entre los gastos y los ingresos del gobierno (D =
En el periodo 2, el gobierno debe cobrar la cantidad suficiente de impuestos (
para solventar los gastos de ese periodo (
(

)
) tanto

), como para honrar la deuda pblica vigente

). En consecuencia, la restriccin presupuestaria gubernamental en el periodo 2 viene

dada por:

Uniendo las dos ecuaciones obtenemos la recta presupuestaria intertemporal del

Gobierno

La expresin nos indica que el valor actual de las obligaciones del gobierno (gastos y
deuda) no puede superar al valor actual de sus ingresos, los que provienen de los
impuestos.

4.3La teora del consumo de Barro-Ricardo (BR)

Cmo es la teora del consumo de BR?

Si el consumidor tiene expectativas racionales, en el sentido que, al momento de tomar
sus decisiones, toma en consideracin, adems de su restriccin presupuestal, la del
gobierno, entonces la restriccin presupuestal relevante es la que resulta de combinar
ambas restricciones,

Combinando ambas restricciones y considerando que los activos financieros iniciales del
sector privado corresponden a la deuda pblica inicial del sector pblico ( =

Llegamos a la restriccin intertemporal del sector privado y pblico

Para poder graficar hallamos la restriccin para el perodo 2

La grfica nos muestra la restriccin presupuestal a la que enfrenta el consumidor.

Podemos ver que los impuestos han dejado de formar parte de la restriccin presupuestal
debido a que representan ingresos para el gobierno pero son egresos para el consumidor
y que cuando se considera a ambos, consumidores y gobierno, los impuestos quedan de
lado. En este marco, para las decisiones del consumidor, es irrelevante que los impuestos
suban o bajen, hoy o maana.

Grfica de la restriccin presupuestaria intertemporal

Luego de realizar la maximizacin de la utilidad

Sujeto a

(1)
Se llega a la siguiente expresin

(2)

Reemplazamos la ecuacin 1 en 2 y obtendremos la funcin del consumo para el perodo

1y2

De donde:

Remplazamos

en

respectivamente para poder representar grficamente

Consumo en el perodo 1

Consumo en el perodo 2

Podemos ver que al igual que la teora keynesiana, el consumo depende del ingreso y de
la propensin marginal a consumir que tambin oscila entre 0 y 1. Como un desarrollo del
modelo keynesiano, en este modelo intertemporal, el consumo de hoy depende, adems

del ingreso contemporneo, de otros elementos como la tasa de inters, la tasa de

preferencia intertemporal, el gasto del gobierno y del ingreso del otro periodo.

4.6 POLTICA FISCAL, CONSUMO Y DEMANDA AGREGADA EN EL MODELO DE

BARRO-RICARDO
Cuando se produce un desequilibrio en el presupuesto gubernamental intertemporal,
cmo se restablece el equilibrio, ajustando los impuestos o ajustando los gastos?
Para responder esta pregunta es necesario analizar la restriccin presupuestaria
intertemporal del sector pbico

En esta ecuacin cuando, por ejemplo, se eleva el gasto pblico en el periodo 1, en

teora, el desequilibrio presupuestal generado puede eliminarse elevando los impuestos
en ese mismo periodo, o elevando los impuestos o recortando los gastos en el segundo
periodo o una combinacin de ajustes parciales de cualquiera de las variables de poltica
fiscal mencionadas. Por lo tanto, tenemos un conjunto amplio de escenarios de cmo,
ante la generacin de un desequilibrio fiscal intertemporal, el gobierno activa un
instrumento de poltica para restablecer el equilibrio.
Cul es el efecto de una poltica fiscal expansiva, una elevacin del gasto pblico en el
periodo uno (d

> 0) sobre el consumo y la demanda agregada en el periodo 1 y el

periodo 2, y el consumo total y la demanda agregada total, en trminos de valor presente

descontado?
Consideremos el caso en el que la variable de ajuste es el impuesto en el periodo 2.
Si se eleva el gasto pblico en el periodo 1, se produce un desbalance en la restriccin
presupuestal del sector pblico. En consecuencia, en el periodo 2 los impuestos deben
elevarse en el monto suficiente para restablecer el equilibrio presupuestal intertemporal.
Esta elevacin de los impuestos reduce el ingreso disponible de las familias en el periodo
2, hace caer su capital humano y, en consecuencia, reduce el consumo tanto en el
periodo 1 como en el periodo 2.

En resumen, cuando se reduce el gasto pblico en el periodo 1, y la variable para

mantener equilibrada la cuenta fiscal es el gasto pblico en el periodo 2, no hay ningn
efecto sobre el consumo en ambos periodos, mientras que la demanda efectiva se eleva
en el primer periodo y se reduce en el segundo, y la demanda agregada total se mantiene
constante.
Los efectos del mayor gasto pblico en el perodo 1

Los efectos del mayor gasto pblico en el perodo 2

Por otro lado tambin podemos verificar los efectos en la demanda agregada.
El mayor gasto pblico desplaza la curva de la demanda agregada hacia arriba en el
perodo 1 y la desplaza hacia abajo en el perodo 2.

Efectos del mayor gasto pblico en el perodo 1

Efectos del mayor gasto pblico en el perodo 2

En resumen, se ha mostrado que si se cumplen los supuestos del teorema de la

equivalencia ricardiana, cualquiera sea la variable de ajuste fiscal, los impuestos o los
gastos en el periodo 2, la poltica fiscal no tiene ningn efecto sobre la demanda agregada
(total). En el caso en el que los ajustes son a travs de los impuestos, la poltica fiscal
tiene efectos sobre el consumo (agregado), mientras que cuando los ajustes son a travs
del gasto pblico, la poltica fiscal no afecta al consumo.