Matemática

financiera

Instituto IACC Lunes 21 de mayo 2018

0
DESARROLLO DE LA TAREA:

Lea atentamente el caso y desarrolle los puntos 1, 2 y 3 que se detallan al final.

Usted se desempeña como Asesor Financiero en la empresa GREIG S.A. Dentro de sus funciones,

se encuentra el asesorar a pequeños microempresarios, respecto de las opciones de

financiamiento y los riesgos asociados a cada uno de estos.

Es en este contexto, donde conoce al Sr. Manuel Mondaca, quien tiene una empresa dedicada a

la exportación de frambuesas y necesita adquirir activo fijo para ampliar el negocio. Por lo que

usted, en su calidad experto, le explica:

1. Los métodos de financiamiento tradicionales.

Es bien sabido que todas las empresas deben afrontar permanentemente decisiones en

cuento al financiamiento de estas, decisiones que por cierto serán la piedra angular de su

impacto en el mercado, mediante proyectos generados por la misma. También es sabido

que el tipo de financiamiento se produce en el mercado financiero, a fin de determinar si

el proyecto es o no financiable, es por ello se debe saber a cuál de los segmentos se debe

priorizar, o a que actividad específica dirigir mayor énfasis de recursos.

1
El financiamiento bancario, quizá es uno de los mercados de dinero más conocidos, el cual

permite combinar el mercado de dinero a corto plazo con el mercado de capitales a largo

plazo.

Para cada uno de los financiamientos debemos respondernos ciertas preguntas con pauta,

para que nuestras decisiones sean las adecuadas y no caigamos en errores de cálculo y

planificación, que pueden ser mortales para el futuro de la empresa.

 ¿Qué costo financiero se está dispuesto a asumir?

 ¿Con qué inmediatez necesita financiamiento?

 ¿Requiere financiamiento puntual o en forma permanente?

 ¿Qué proporción de deuda y fondos propios se debe tener?

 ¿En qué plazo está dispuesto a pagar el financiamiento solicitado?

 ¿En qué moneda prefiere financiarse?

 ¿Qué proporción de las utilidades deben distribuirse?

Esta pauta cuestionario, ayuda a los promotores de la empresa a decidir los factores

transversales que afectarás sus decisiones a corta, mediano y largo plazo, es por ello por

lo que deben evaluar cada una de ellas para el éxito de la organización. En este caso el

costo financiero toma mayor relevancia, debido a que son activos que se utilizará no como

inversión, ya sean propios o no. Otro elemento importante que considerar es la

flexibilidad del esquema financiero, así como el carácter de transitoriedad o permanencia

2
de la relación financiera, ya que todas estas decisiones reflejarán la forma más adecuada

de crear lo que se denomina “lado derecho del balance de una empresa” (la relación más

conveniente que puede establecerse entre los recursos propios y la deuda), que

corresponde a la estructura financiera de la empresa.

Las empresas a fin de financiar sus inversiones pueden optar a variadas fuentes de

financiamiento, las que presentan distintos costos para la misma. En el caso de la

economía de Chile, existe una gran variedad de intermediarios y alternativas de

financiamiento, las cuales destacan por ser de largo plazo. En este caso se deben evaluar

las siguientes variables:

1. Potencial de ingresos que genera el proyecto.

2. Riesgo.

3. Flexibilidad.

4. Estabilidad de las fuentes.

5. Plazos de las fuentes de financiamiento.

6. Costo de capital.

Conocer el costo de cada una de las opciones financieras tiene un gran interés para la

empresa, ya que permitirá a la compañía elegir los recursos a un menor costo,

aumentando así indirectamente sus beneficios. Si consideramos como objetivo central de

3
 la empresa la “maximización del valor de esta”, el conocer el costo de capital orienta a

realizar proyectos cuya tasa de retorno sea superior al costo de capital.

Referencia:

 IACC, 2018, Financiamiento de empresas, Matemática financiera, páginas 5 y 6.

 Recabarren (2004)

 Molina (2001)

2. Asimismo, y con el objetivo que él comprenda y escoja su mejor opción, realiza

una detallada comparación entre los tipos de financiamiento existentes.

 AUTOFINANCIAMIENTO O FINANCIAMIENTO INTERNO

La autonomía que posee este método, es la mayor ventaja que posee, ya que el recurso

que posee no es necesario de pagar, evitando con ello el costo de emisión y el derecho

de propiedad. Lo negativo quizá de este método, es que existe una limitación de recursos,

la rentabilidad para el socio es menor y así mismo pasará con la disponibilidad de fondos,

lo cual dependerá de a política interna de utilidades de la empresa.

En muchos casos, el autofinanciamiento resulta insuficiente para satisfacer las

necesidades financieras de largo plazo de una compañía, por lo cual los socios se ven

obligados a recurrir a otro tipo de financiamiento (financiamiento externo).

4
  FINANCIAMIENTO EXTERNO

El también denominado ciclo largo en el ámbito de las finanzas, ya que se debe producir

a través de la intervención de personas o instituciones ajenas a la empresa. Este tipo de

financiamiento se expresa de la siguiente forma:

EMPRESA >>>>>>>>> BENEFICIO <<<<<<<<< PERSONAS

MERCADO DE CAPITALES

Este tipo de financiamiento posee varias fuentes, las cuales se detallan a continuación:

a) Financiamiento con deuda.

b) Financiamiento con acciones comunes.

c) Financiamiento con acciones preferentes.

a) FINANCIAMIENTO CON DEUDA

Es aquel tipo de financiamiento que genera la obligación de la empresa con terceras

personas, teniendo que cancelar el capital inicial más los intereses asociados a éste.

Las características que los destacan son las siguientes:

5
  Los prestamistas pueden tomar medidas para recuperar su dinero.

 Los prestamistas tienen un tratamiento especial ante una liquidación de la

empresa (se les paga antes que a los dueños).

 Es la única fuente de financiamiento que permite una deducción de impuestos,

debido al pago de intereses (el costo efectivo de financiamiento con deuda es

menor a la tasa de interés pagada a los prestamistas).

Lo anterior, se visualiza de la siguiente forma:

I f = interés final = i (1- tasa de impuesto)

Finalmente, si analizamos la posibilidad de contraer una deuda para financiamiento, se

deben considerar dos puntos:

a) El tipo de deuda y,

b) Impuesto a la renta.

b) FINANCIAMIENTO CON ACCIONES COMUNES

Esta fuente de financiamiento se basa en emitir nuevas acciones con las mismas

características que las emitidas originalmente. Las acciones pueden venderse a los

6
tenedores de acciones antiguas o a los nuevos inversionistas, quienes pasarían a ser

dueños de una parte de la empresa.

En el caso de que se quiera cambiar de inversionistas, se debe evaluar lo siguiente:

a) ¿Cuántas acciones nuevas a emitir?

b) Cuánto están dispuestos a pagar los nuevos inversionistas.

c) Qué porcentaje de participación se pierde.

d) Qué porcentaje del beneficio corresponderá para los antiguos accionistas.

c) ACCIONES PREFERENTES

En este tipo de financiamiento, las acciones preferentes son intermedias entre la deuda

y las acciones comunes En el caso de una liquidación de la empresa, el orden de pago de

deudas sería:

 Deudas

 Acciones preferentes

 Acciones comunes

Referencia:

 IACC, 2018, Financiamiento de empresas, Matemática financiera, páginas 6,7,

8,9,10 y 11.

 Recabarren (2004)

7
 3. Y, finalmente, decide indicarle la relación entre los impactos y el riesgo del

financiamiento externo.

FINANCIAMIENTO EXTERNO

En este caso de financiamiento, conocido también como ciclo largo en el ámbito de las finanzas,

ya que se debe producir a través de la intervención de personas o instituciones que son ajenas a

la empresa. Este podría ser uno de los primeros riesgos antes los cuales se enfrentan los dueños,

ya que, al no tener el capital para realizar la inversión, se ven obligados a realizar una solicitud

de inversión externa, teniendo que acordar ciertas clausulas que muchas veces no serán en

beneficios de estos ni en pro de los fines de la empresa. Los socios se ven ligados a personas

ajenas a frente a una necesidad económica, perdiendo independencia y arriesgando el origen de

la empresa a particulares.

8
BIBLIOGRAFÍA

 IACC 2018. Guía semana 7, Financiamiento de empresas, Contabilidad de Costos.