Resumen Finanzas Internacionales 2018

RESUMEN: FINANZAS INTERNACIONALES- ULADECH-2018
Las Finanzas Corporativas internacionales:
Contenido
Visión global del proceso de aprendizaje
FINANZAS INTERNACIONALES
Definición: Las finanzas constituyen una rama de la economía que se encarga de la administración del dinero. Las
Finanzas Internacionales, estudian el flujo de efectivo entre distintos países.
FINANCIAMIENTO DEL COMERCIO INTERNACIONAL: La Historia se divide en dos periodos. El periodo comprendido entre
1914 y 1945 se caracterizó por una competencia destructiva, un menguante comercio internacional, un creciente
aislamiento financiero, guerras militares, el despotismo y la depresión. Tras la segunda guerra mundial, el mundo ha
disfrutado en su mayor parte de una creciente cooperación económica, de una ampliación en las relaciones comerciales,
de unos mercados financieros más integrados, de una expansión democrática y de un rápido crecimiento económico.
Ningún país es una isla autónoma desde el punto de vista económico.
Los conceptos económicos importantes son el comercio internacional y las finanzas internacionales.
El Comercio internacional de bienes y servicios permite a los países elevar su nivel de vida especializándose en la
producción de bienes en los que tiene ventaja comparativa, exportando bienes en los que son eficientes e importando
aquellos en los que son ineficientes.
En la economía moderna se comercia con monedas, a ello se le denomina finanzas internacionales, pues es el lubricante
que facilita el intercambio mediante la compra venta de mercancía a cambio de dólares, euros y otras monedas. Las
Finanzas internacionales en su concepto de integración económica no está exenta de peligros y que obliga a las
autoridades a considerar la necesidad de intervenir y de ajustar la política económica general. El financiamiento del
comercio internacional se funda en el desarrollo de las siguientes preguntas:
¿Eleva el comercio exterior la producción y el empleo?
¿Qué relación existe entre el ahorro interno, la inversión interior y la balanza comercial?
¿Cuáles son las causas de las crisis financieras que se contagian de unos países a otros?
Tendencias del comercio exterior.- una economía que participa en el comercio internacional se denomina economía
abierta, un útil indicador del grado de apertura es el cociente entre exportaciones e importaciones de un país y su PBI.
Campo de Estudio: Las finanzas internacionales estudian los flujos de efectivo internacionales, su estudio abarca 2
ramas o campos:
 Economía internacional: Tipo de cambio, balanza de pago, regímenes cambiarios, tasas de interés.
 Finanzas corporativas: Aportan la obtención de fuentes de financiamiento a corto y largo plazo, estudio de los
mercados financieros y productos financieros derivados (futuros, opciones, swaps, intercambio de flujos de
efectivo).
Empresas Multinacionales
Concepto: Son empresas que poseen activos y realizan operaciones internacionales en mercado extranjeros, de los que
obtienen una parte de sus ingresos y utilidades totales; como resultado de ello, pagan impuestos en más de un país y
realizan transacciones financieras en muchos otros. Estas empresas buscan invertir en proyectos cuyo crecimiento para
los accionistas sea mayor que el costo, así como contratar financiamiento que capte efectivo al menor costo posible.
ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 1

Cuando las empresas multinacionales operan en diferentes naciones-estados, enfrentan en el entorno internacional a una
gran variedad de reglamentaciones y restricciones. Las complejidades legales y económicas de este entorno son
considerablemente diferentes a las que enfrenta una empresa nacional. Guillette fue una de las primeras compañías
multinacionales en el mundo, pero en la actualidad casi todas las empresas operan en el mercado global. Muchas
compañías extranjeras son hoy propietarias de bienes raíces y empresas en nuestro país. Trabajar en una de ellas exige
el conocimiento de su cultura corporativa, de la forma como opera y de las costumbres sociales de la compañía matriz,
aspectos todos éstos que pueden ser muy diferentes a los de nuestro país.
La Globalización y las Finanzas internacionales

GLOBALIZACION ECONOMICA
GLOBALIZACIÓN.- Proceso amplio de transformación tecnológica e institucional que viene ocurriendo en la economía
internacional, constituye un proceso de internacionalización de capital en tres formas dinero, mercancía y capital
productivo; acompañado por un desarrollo científico y tecnológico. Uno de los mecanismos para invadir nuestros
mercados nacionales viene a ser las políticas de ajuste estructural, liberalización, reducción del Estado y privatizaciones.
El Perú se encuentra incapacitado tecnológicamente para competir dentro de un mercado globalizado, por que se
encuentra incapacitado para competir dada su industria obsoleta y atrasada; asi mismo por la inundación de productos
importados.
Rasgos de la globalización:
1. Destaca el flujo internacional de capitales, el creciente intercambio de mercancías, servicios, personas,
conocimientos, hábitos y costumbres.
2. Ciertamente la globalización tiene logros pero en su mayoría son parciales. La internacionalización del mercado
de capitales esta muy avanzada con solo presionar una tecla existe intercambio de capitales entre países; pero
siem0pre se presentan inconvenientes principalmente en países pobres, quienes están proclives a perder
inversiones. La globalización cultural, de conocimientos, artes y técnicas, no es ajeno a países pobres como el
nuestro, aunque sea de manera asimétrica y parcial.
3. La globalización en lo referente a hábitos y costumbres modifica el estilo de vida de manera superficial de
países centrales.
4. La globalización se muestra como irrupción hegemónica y dominante de países desarrollados hacia los en vía
de desarrollo.
La globalización y las finanzas internacionales
“Lo que los países pobres necesitan hacer no es dar un paso atrás hacia el populismo y el caciquismo, sino acelerar sus
procesos de modernización e inserción en la economía global”. (Kozikowski, 2007).

La necesidad de entender el entorno internacional se deriva de la globalización de la economía, el entorno financiero es

cada vez mas integrado e interdependiente. Aun las empresas que operan dentro de las fronteras nacionales no están
exentas de las consecuencias de los cambios en el entorno internacional.
El proceso de la globalización tiende a crear un solo mercado mundial, no hay que olvidar que la globalización es
multidimensional, sin embargo, nos centraremos en la globalización de las finanzas.
Primeramente hay que explicar que se entiende por finanzas; de manera general, las finanza se dedican a estudiar los
flujos de efectivo y la valuación de activos, por lo tanto las finanzas internacionales se ocupan de los flujos de efectivo a
través de las fronteras nacionales y la valuación de activos ubicados en diferentes países y denominados en diversas
monedas.
El punto central en las finanzas internacionales es la balanza de pagos y la variable fundamental es el tipo de cambio. El
que los flujos de efectivo se realicen en diferentes países constituye riesgos de tipo político, de tipo de cambio e
imperfecciones en el mercado.
La globalización ha hecho posible la reducción de las fronteras de tal forma que ha permitido la creación de empresas
internacionales (tienen parte de su producción en otro país pero con su matriz en su lugar de origen), y de empresas
transnacionales (cuando sus actividades multinacionales forman una red tan compleja que es difícil determinar el país de
origen y diferencias entre matriz y las sucursales). Lo que ha creado un un crecimiento sin precedentes de la inversión
extranjera directa y una globalización en la producción.
Sin embargo los países en desarrollo tienen doble reto, reducir la gran brecha de desventaja que tienen con el mundo
desarrollado y crear economías sólidas, por lo que dichos países no tienen las mismas oportunidades que los países en
desarrollo dentro de la economía mundial.
Los Riesgos en las finanzas internacionales

La globalización ha traído consigo muchos beneficios, pero también ha ocasionado inestabilidad debido a las
modificaciones inesperadas en los tipos de cambio. Debido a esto las empresas deben de crear estrategias eficientes que
cubran los riesgos de tipo de cambio. Por lo tanto administrar la exposición económica debe de constituir una parte
integral de la estrategia de la empresa. La diversificación y la flexibilidad ayudan a reducir la exposición económica.
¿Cómo se define el riesgo cambiario? Es la consecuencia de la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos
de cambio. Lo importante es el impacto de los tipos de cambio sobre el valor en moneda nacional, los activos, pasivos y
los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera.
Existen tres tipos de exposición al cambio:
1. Exposición económica: (exposición operativa, competitiva o estratégica), es el impacto de los cambios
inesperados en los tipos de cambio sobre el valor de la empresa, el cual depende de la capacidad de esta para
generar flujos de efectivo netos y de su costo de capital.
2. Exposición en la transacción: (exposición contractual), es la sensibilidad del valor en moneda nacional de los
flujos de efectivo contractuales denominados en moneda extranjeras
3. Exposición en la conversión: (exposición contable), es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de
cambio sobre los estados financieros consolidados de una empresa transnacional que tiene sucursales en
varios países.
La exposición cambiaria es contingente si el riesgo cambiario puede presentarse en un futuro o no.
En el tipo de cambio hay un factor que se llama volatilidad, la cual se mide por la varianza de sus incrementos.
En cuanto a la exposición económica, esta depende de los mercados y de la capacidad de la empresa de ajustarse frente
a las variaciones inesperadas de los tipos de cambio.
Para reducir o incluso eliminar la exposición al riesgo cambiario, se realiza la cobertura. Una empresa puede reducir su
exposición al tipo de cambio con técnicas operativas o puede cubrirlo con instrumentos financieros. Para esto se requiere
una estrategia a largo plazo bien diseñada.
Algunas estrategias para la administración del riesgo cambiaros son las siguientes:
Una empresa que produce para el mercado global y espera que su moneda nacional se aprecie, debe tener plantas
múltiples en países de bajos costos. Tener plantas en las principales zonas monetarias reduce el riesgo cambiario.
Otra opción es que la empresa reduzca la sensibilidad de sus flujos de efectivo a las variaciones de los tipos de cambio
manteniendo una política flexible de adquisición de insumos, como subcontratación de partes, productos intermedios,
materiales en países de bajos costos y outsourcing. Puede emplear trabajadores inmigrantes que aceptan salarios más
bajos, aunque esto también depende de los valores de la empresa y su compromiso con los derechos humanos.

El Mercado financiero internacional

Mercados financieros de dinero y capital
El mercado de dinero: es el mercado financiero donde se negocian los instrumentos de deuda a corto plazo (menos de
un año), los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por la alta liquidez y bajo riesgo. Es dominado por un
número pequeño de bancos.
El mercado de capitales es enorme y muy complicado, se negocian instrumentos de deuda a largo plazo y acciones.
Todos los grandes bancos tienen carácter internacional. El tamaño de un banco se mide por su capital contable y el valor
de los activos que maneja. Los mayores pertenecen a Estados Unidos, Japón, Reino Unido y Alemania.
Los bancos internacionales facilitan el financiamiento del comercio internacional, la inversión extranjera y diversas
operaciones fronterizas.
Los instrumentos más populares en el mercado de dinero internacional son los dépositos a plazo fijo y los Certificados de
Depósito Negociables (NCD). Los eurocréditos son préstamos que los eurobancos otorgan a empresas grandes,
gobiernos, bancos pequeños y organizaciones internacionales.
La forma en que las empresas adquieren financiamiento es por medio de la emisión de deudas o acciones. El
tamaño del mercado accionario se mide por su capitalización. Una medida de liquidez de un mercado accionario es la
razón entre el volumen de las transacciones durante un año y su capitalización. Las nuevas acciones se venden en el
mercado primario mediante una oferta pública inicial (IOP).
Los mercados internacionales de acciones están cada vez mas integrados. El Global Equity Market permite negociar,
encada bolsa nacional participante, las acciones de las empresas listadas en otras bolsas participantes.
La inversión internacional en acciones se facilita por los ADR, las WEB y el listado cruzado de acciones.
El Mercado de Derivados Financieros

Se define como derivado financiero o instrumento derivado a todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en
el precio de otro activo. Es decir que los derivados financieros son instrumentos cuyo precio o valor no viene determinado
de forma directa sino que dependen del precio de otro activo al cual denominamos activo subyacente. Este activo
subyacente puede ser una acción, un índice bursátil, una materia prima, o cualquier otro tipo de activo financiero como
son las divisas, los bonos y los tipos de interés.
La función principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos financieros de inversión y cobertura que
posibiliten una adecuada gestión de riesgos.
Dentro de los activos subyacentes más populares encontramos a las acciones de las bolsas de valores, a las divisas, a los
índices bursátiles, a los valores de renta fija, a las materias primas, y a los tipos de interés.
Principales características de los derivados financieros

Los derivados financieros cuentan con las siguientes características generales, a saber:
 Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy pequeña en comparación con otros tipos de
contratos que presentan una respuesta parecida ante los cambios en las condiciones generales del mercado. Este
fenómeno le permite al inversionista tener mayores ganancias así como pérdidas más elevadas si la operación no se
desarrolla como creía.
 El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotización del activo subyacente. Actualmente
existen derivados sobre todo tipo de activos como divisas, commodities, acciones, índices bursátiles, metales
preciosos, etc .
 Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las bolsas de valores o en mercados no
organizados o también denominados OTC.
 Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.
Clase de Derivados Financieros

Podemos clasificar a los derivados financieros en base a distintos parámetros. Los más comunes son los siguientes:
1. Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado
 Opciones
 Forwards
 Contratos por Diferencia (CFDs)

 SWAPS
2. Derivados según el lugar donde se contratan y negocian

 Derivados contratados en mercados organizados: En este caso los contratos son estandarizados sobre activos
subyacentes que se hayan autorizado previamente. Además tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de
los contratos son iguales para todos los participantes. Las operaciones son efectuadas en una bolsa o centro
regulado y organizado como ser la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde se negocian derivados y contratos de
Futuros.
 Derivados contratados en mercados no organizados o Extrabursátiles: Estos son derivados cuyos contratos y
especificaciones son confeccionados a la medida de las partes intervinientes que contratan el instrumento derivado.
En estos mercados no hay estandarización y las partes suelen fijar las condiciones que más les favorezcan.
3. Derivados según el activo subyacente involucrado

 Derivados financieros: Son aquellos contratos que emplean activos financieros como ser acciones, divisas, bonos, y
tipos de interés.
 Derivados no financieros: En esta categoría se incluyen a las materias primas o commodities como activos
subyacentes que corren desde los commodities agrícolas como el maíz y la soja, hasta el ganado, también los
commodities energéticos como el petróleo y gas, y los metales preciosos como el oro y platino.
4. Derivados según la finalidad

 Derivados de cobertura: Estos derivados son utilizados como herramienta para la disminución de riesgos. En este
caso se coloca una posición opuesta en un mercado de futuros en contra del activo subyacente del derivado.
 Derivados de arbitraje: Estos derivados son utilizados para tomar ventajas de la diferencia de precios entre dos o
más mercados. Por medio del arbitraje los participantes en el mercado pueden conseguir una ganancia
prácticamente libre de riesgo. Las utilidades se generan debido a la diferencia de precios del mercado.
 Derivados de negociación: Estos derivados se negocian con el fin de obtener ganancias mediante la especulación del
precio del activo subyacente involucrado en el contrato.
Las opciones como derivados financieros

Entre los diversos derivados financieros existentes se encuentran las opciones como ya comentamos al clasificar el tipo
de contrato involucrado.
Las opciones constituyen en la práctica un contrato por el cual tenemos la opción, de comprar o vender un determinado
activo subyacente en una fecha determinada, y a un precio ya establecido. Así pues, tendremos opciones de compra, y
opciones de venta denominadas call y put respectivamente.
El valor de la cotización de la opción se denomina prima de la opción. Esta prima o precio de la opción se divide en
diversos componentes que influyen en el precio de la misma, y se deben tener presente por ejemplo el plazo que queda
para el vencimiento de la opción, el precio de ejecución, el precio del activo subyacente, la volatilidad del mercado, los
tipos de interés e incluso los dividendos en los casos en que el subyacente sea una acción cotizada, etc.
La forma en que cada uno de estos parámetros afecta a la prima de la opción es variable y depende también, de forma
principal, del tipo de opción con la que estemos trabajando.
MERCADO INTERNACIONAL DE VALORES

Las bolsas de valores son establecimientos legalmente autorizados en donde se llevan a cabo las operaciones mercantiles
relativas a títulos-valor en cumplimiento con las órdenes de compra y de venta que reciben los agentes u operadores de
bolsa cuya labor es la intermediación.
La función que tiene una bolsa de valores es el establecimiento de un centro de inversión y de relación entre los
ahorradores e inversionistas que buscan colocar su dinero para obtener un rendimiento interesante y las empresas que
necesitan capitales para el desarrollo de sus negocios..
En todos los países en los que opera una bolsa de valores, no se puede comprar acciones o cualquier otro titulo
directamente; para ello se encuentran las casas de bolsa, que otorgan una mayor seguridad dentro de las operaciones
bursátiles (términos en los que se denomina al mercado de la bolsa de valores).

Todos los instrumentos de inversión se pueden conseguir en una casa de bolsa y el asesor esta obligado a conocer el
funcionamiento de cada uno para posteriormente hacer la recomendación pertinente al inversionista de acuerdo a las
necesidades de este.
LAS BOLSAS DE VALORES MÁS REPRESENTATIVAS
AMÉRICA:
 Bolsa de Bogotá, Colombia  Bolsa de Valores de São Paulo, Brasil
 Bolsa de Comercio de Buenos Aires,  Bolsa Mexicana de Valores
Argentina  Bolsa de Valores de Caracas, Venezuela
 Bolsa de Comercio de Santiago, Chile  Mercado de Valores de El Salvador
 Bolsa de Montevideo, Uruguay  Montreal Stock Exchange, Canadá
 Bolsa Nacional de Valores, Costa Rica  Toronto Stock Exchange, Canadá
 Bolsa de Occidente, Colombia  Vancouver Stock Exchange, Canadá
 Bolsa de Valores de Guayaquil, Ecuador  New York Stock Exchange, Estados Unidos
 Bolsa de Valores de Lima, Perú  American Stock Exchange, Estados Unidos
 Bolsa de Valores de Quito, Ecuador  Chicago Stock Exchange, Estados Unidos
 Bolsa de Valores de Rió de Janeiro, Brasil  NASDAQ, Estados Unidos
EUROPA
 Bolsa de Barcelona, España  Lisbon Stock Exchange, Portugal
 Bolsa de Bilbao, España  London Stock Exchange, Reino Unido
 Bolsa de Madrid, España  The Berlin Stock Exchange, Alemania
 Bolsa de Valencia, España  The Tel Aviv Stock Exchange, Israel
 Bourse de Paris, Francia  Vienna Stock Exchange, Austria
ASIA – OCEANÍA - ÁFRICA
 Australia Stock Exchange, Australia  Philippine Stock Exchange, Filipinas
 Jakarta Stock Exchange, Indonesia  Stock Exchange of Singapure, Singapur
 Johanesburg Stock Exchange, Sudáfrica  Stock Exchange of Thailand, Tailandia
 Korea Stock Exchange, Corea  Taiwan Stock Exchange, Taiwán
 Kuala Lumpur Stock Exchange, Malasia  The Stock Exchange of Hong Kong, Hong Kong
 National Stock Exchange of India, India  Tokyo Stock Exchange, Japón
ÍNDICES, MERCADOS, ACCIONES Y ADR’s

¿QUÉ ES UN ÍNDICE?: Un índice es un número abstracto que se construye con distintos componentes para seguir la
evolución de ellos en su conjunto. Dentro de este índice se pondera la participación de las partes en el mismo según
distintos criterios. La "ponderación" significa el peso relativo de cada uno de sus componentes. Un índice es, entonces, un
portafolio ficticio compuesto de ciertos activos en determinadas cantidades,
TIPOS DE INDICES:
Ibovespa: Índice representativo del mercado de bursátil de San Pablo, Brasil.
Merval: Índice representativo del mercado de bursátil de Buenos Aires, Argentina.
Lima General: Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), Perú. Refleja la tendencia promedio de las
cotizaciones de las principales acciones inscritas en la Bolsa, en función de una cartera seleccionada.
IPSA: El IPSA es el Indice de Precios Selectivo de Acciones de la Bolsa de Chile, que mide las variaciones de precios de las
40 sociedades con mayor presencia bursátil (son las acciones con mayor liquidez o flujo en el mercado).
IPC: El Índice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, expresa el rendimiento
del mercado accionario, en función de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa
del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa.
IBC: El Indice Bursátil Caracas (IBC) es el promedio aritmético de la capitalización de los 15 títulos de mayor liquidez del
mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, Venezuela.
Ibex-35: Índice oficial de la Bolsa de España compuesto por los 35 valores más líquidos y de mayor capitalización.
Nikkei 225: Índice de la Bolsa de Tokio. Su nombre procede del mayor diario económico del mundo, el "Nihon Keizai
Shimbun". El índice Nikkey 225 incluye las 225 mayores empresas japonesas, cotizadas en el primer mercado de la Bolsa
de Tokio.

S&P 500: El S&P 500 es el índice más seguido para tener una idea del desempeño general de las acciones
estadounidenses. Este índice consiste de las acciones de 500 empresas que fueron seleccionadas por su tamaño, liquidez
(qué tan fácil es comprar o vender sus títulos) y representatividad por actividad económica, incluyendo 400 industriales,
20 del sector transporte, 40 de servicios y 40 financieras.
Dow Jones Industrials Average (DJIA): Es un índice bursátil. Representa la variación de 30 compañías industriales de
Estados Unidos. Como cualquier otro, su objetivo es medir la variación promedio de un grupo de acciones para dar a los
inversionistas una idea de la evolución de un cierto mercado o sector.
NASDAQ 100: Conformado por las 100 corporaciones no financieras y con mayor valor de mercado que negocian sus
acciones en el NASDAQ. La composición del índice se actualiza trimestralmente.
Índices Composite: Los índices AMEX Composite, NYSE Composite y NASDAQ Composite, engloban la totalidad de las
empresas que se negocian en sus respectivos mercados. Vienen a ser índices representativos de movimiento accionario
de los tres principales mercados bursátiles.
Russell 1000, 2000 y 3000: el 1000 es el índice de las 1000 corporaciones más grandes de EUA; el 2000 es el índice de
las siguientes 2000 más grandes; el 3000 es el índice de las siguientes 3000 más grandes.
DJ STOXX: Índice de referencia global de mercados europeos. Cuenta con 660 valores, seleccionados entre 16 países de
la zona Euro, Reino Unido, Dinamarca, Suiza, Noruega, Grecia y Suecia.
DJ Euro STOXX: Índice de referencia global en al zona Euro. Tiene 360 valores de los 11 países de la zona Euro.
DJ STOXX 50: Índice de referencia de los "blue chips" europeos (las empresas de mayor capitalización)..
DJ Euro STOXX 50: Índice de referencia de los "blue chips" (las empresas de mayor capitalización) de la zona Euro.
FTSE 100: Conocido como el Footsie, es el índice de referencia de la bolsa de Londres. Pondera por capitalización y recoge
las 100 empresas con mayor capitalización negociadas en la Bolsa de Londres
techMARK 100: El FTSE techMARK 100 recoge las 100 mayores compañías cotizadas en el techMARK, mercado de la Bolsa
de Londres donde cotizan las empresas innovadoras y ligadas al sector tecnológico.
CAC 40: El CAC 40 es un índice de referencia de la bolsa de París. Recoge a las 40 empresas con mayor capitalización
cotizadas en la Bolsa de París.
DAX 30: El DAX 30, Deutschen Aktien Index, es el índice de referencia de la bolsa de Frankfurt. Selecciona a los 30
principales valores negociados en la Bolsa de Frankfurt. Pondera por capitalización.
NEMAX 50: El NEMAX 50 es el índice de las 50 mayores compañías cotizadas en el Neuer Markt, el mercado alemán de
valores ligados al sector tecnológico. Tiene base en los 1000 puntos y arranca el 30 de diciembre de 1997
MIBTEL 30: El índice Telemático MIB recoge a las 30 mejores compañías negociadas en el sistema electrónico de la Bolsa
de Milán. Pondera a los 30 valores que incluye, por capitalización.
Euro.NM All Share: El índice Euro.NM se calcula el 16 de enero de 1998 con base en los 1000 puntos el 31 de diciembre de
1997. Está compuesto por todas las empresas cotizadas en la plataforma paneuropea Euro.NM, formada por los mercados
Nouveau Marché (Francia), Neuer Markt (Alemania), Euro NM Amsterdam (Holanda), Euro NM Belgium (Bélgica) y el Nuovo
Mercato (Italia).
MERCADOS MÁS REPRESENTATIVOS
Bolsa de Londres: Mercado londinense, tradicionalmente estaba dirigido por precios a través de creadores de mercado
(market maker), hasta la implantación del SETS (Stock Exchange Trading System) a finales del 1997, fecha a partir de la
cual, se combina la negociación por precios con la dirigida por órdenes. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de
9.00 a 16.30 horas. Su principal indicador es el FTSE 100 con base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de 1984. La
capitalización del Mercado en abril de 2000 asciende a los 3.004.429 euros.
Bolsa de París: El mercado francés se rige por un sistema continuo de negociación automatizada. La liquidación se
efectúa en D+3. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se
pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas
(donde además, se pueden cruzar las operaciones).
Bolsa de Frankfurt: Las órdenes en el mercado alemán se contratan a través de un sistema de órdenes de negociación
continua denominado XETRA. La liquidación se efectúa en D+2. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una
etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y
otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones).
Bolsa de Italia: El mercado bursátil italiano cuenta con un sistema electrónico que interconecta las distintas parcelas de
renta variable de aquél país. Liquida las operaciones en D+5.

Euro.NM: El Euro.NM es una plataforma paneuropea de negociación compuesta por los mercados Nouveau Marché
(Francia), Neuer Markt (Alemania), Euro NM Amsterdam (Holanda), Euro NM Belgium (Bélgica) y el Nuovo Mercato (Italia).
En el Euro.NM cotizan empresas innovadoras ligadas al sector tecnológico.
Bolsa de Nueva York: El New York Stock Exchange (NYSE), conocido popularmente como Wall Street conserva la
negociación por corros y las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.30 a 16.00 horas (hora de Nueva York). El
parquet está compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se negocian las acciones. La liquidación se efectúa en
D+3. El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) arrancó el 1 de octubre de 1928. Este índice, de referencia
obligada a nivel internacional,.
NASDAQ: Mercado electrónico, pionero a nivel mundial en cotizar empresas con alto potencial de crecimiento, ligadas a
sectores tecnológicamente punteros. El NASDAQ nace en 1971 y actualmente es el mayor por volumen de negocio y número
de empresas cotizadas. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.00 horas (hora de Washington).
Bolsa de Tokio: La Bolsa de Tokio es la más importante de Japón y una de las más importantes del mundo por volumen de
negocio. Es un mercado de referencia obligada para el estudio de los mercados asiáticos.
¿QUÉ ES ONLINE TRADING?

De una forma sencilla, este concepto se define como la posibilidad que un inversionista tiene de realizar una operación de
compra o venta de un título mediante la utilización de Internet. Básicamente, la diferencia entre este avance y la forma
tradicional de realizar operaciones bursátiles es la utilización del computador personal y la conexión a la red, ya que el
cliente todavía tiene que enviar su operación a una firma de corretaje electrónico y esperar a que ésta realice la
transacción.
¿QUÉ ES UN WARRANT?
Son opciones materializadas en la forma de un título con cotización oficial. Se pueden comprar o vender tan fácilmente
como si fueran una acción, pero no son acciones. Siempre serán o estarán referenciados al valor que nos interese, pero
la cotización o el precio del warrant no tendrá nada que ver con dicha empresa, índice, etc..
¿QUÉ ES EL CHARTISMO?
El chartismo es un sistema de análisis y pronostico bursátil, que forma parte del análisis técnico. Se basa exclusivamente
en el estudio de las figuras que dibuja la curva de cotizaciones en un gráfico bursátil (chart). El chartismo, que se puede
traducir como análisis gráfico, prescinde completamente del valor intrínseco que puede tener una acción, de los
resultados de la empresa, de las noticias sobre la misma, etc.
El objetivo del chartismo es determinar las tendencias de las cotizaciones (es decir si esta en fase alcista o bajista) e
identificar los movimientos que realiza la curva de cotizaciones cuando cambia de tendencia (es decir cuando pierde la
fase alcista y pasa a bajista, y viceversa).
¿QUÉ ES LA CURVA DE COTIZACIONES?
Al colocar en un chart, las sucesivas cotizaciónes de un titulo, se forma la curva de cotizaciones. Es decir la curva de
cotizaciones es el conjunto sucesivo de cotizaciones de un titulo expresados en un gráfico o chart. Esta curva permite
analizar la evolución de la cotización a través del tiempo.
¿QUÉ ES UNA DIRECTRIZ BAJISTA?
Si observamos un chart, podemos comprobar que las cotizaciones se mueven siguiendo tendencias. Esto significa que
durante un cierto periodo las cotizaciones tienden a seguir una trayectoria que es predominantemente ascendente o
descendente. Si la trayectoria es descendente, nos encontramos en una tendencia bajista, el origen de la cual, esta en que
hay mas vendedores que compradores.
Una vez definida una tendencia bajista, la directriz bajista, es la línea que une los máximos que se forman en los picos de
la curva de cotizaciones.
PORFOLIOS DE INVERSIÓN EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL

El mundo como un todo se beneficia de las inversiones internacionales:
 Mejor distribución del capital financiero
 Riqueza o corriente de consumo suavizada como resultado de la diversificación internacional.
 La inversión extranjera ofrece al inversionista rendimientos esperados más altos y/o reducción en sus riesgos
versus inversiones nacionales.
 Analizaremos la inversión de porfolio en acciones y bonos extranjeros
BENEFICIOS DE LOS PORTFOLIOS DE INVERSIÓN INTERNACIONAL
 Diversificación de riesgos: correlación entre los mercados nacionales

 Si existe una correlación imperfecta entre los rendimientos, disminuye el riesgo si se opta por mantener sólo una
porción de la riqueza en cualquier activo.
La Economía internacional
El sistema financiero internacional
CONCEPTO: El Sistema Financiero (o Monetario) Internacional son todas las instituciones a través de las cuales se pagan
las transacciones que van más allá de un solo país. Éste sistema determina cómo se fijan los tipos de cambio y cómo
pueden influir en ellos los gobiernos.
Estas instituciones realizan una función de intermediación entre las unidades de ahorro y las de gasto, movilizando los
recursos de las primeras hacia las segundas con el fin de lograr una más eficiente utilización de los recursos.
Instituciones Públicas: Bancos Centrales, Organizaciones Supranacionales, Ministerios de Economía, etc.
Instituciones Privadas: Bancos y Cajas, Grandes Superficies, Compañías de Seguros, Grandes Constructoras.
Las grandes superficies son entidades de financiación porque venden a menores precios y pagan en más tiempo a
proveedores, y además, venden al contado a un precio mayor, obteniendo un margen de beneficio
Influencia del Sistema Monetario Internacional y el Sistema Financiero Internacional.

Las monedas o medios de pago son de carácter nacional y porque cada gobierno monopoliza por un lado la emisión de su
moneda y controla la circulación de monedas extrajeras dentro de su territorio. Trata de que no se cree otro sistema
monetario dentro de su país.
Cada moneda tiene un valor respecto al resto de monedas denominado tipo de cambio. A la moneda que tiene un tipo de
cambio y que, por lo tanto, es válida para realizar transacciones internacionales se la llama divisa. Hay dos sistemas para
calcular el valor de las monedas respecto a otra.
Negocio:
La financiación a las micro y pequeñas empresas es un buen negocio y tiene muchas ventajas, sobre las pocas
desventajas, si ésta las tiene. El punto es que como todo negocio tiene sus particularidades propias y que no se pueden
dejar de lado. Este no es un negocio fácil, y creo que por lo general no hay negocio fácil, si se tiene en cuenta que para
hacerlo se requiere de recursos financieros, tecnologías, métodos y conocimientos especializados, así como personal
altamente calificado.
El mercado de las microfinanzas es muy amplio y ello continuará en los próximos años. Así hay espacio para que las
instituciones de microfinanzas puedan ofrecer todos sus servicios. Cada día hay mayores necesidades financieras por
atender; de allí que los servicios de microfinanzas se pueden colocar con buenos márgenes de rentabilidad.
Gobierno:
La actual crisis financiera por la que atraviesa la economía mundial ha colocado a la mayoría del planeta en posición
preventiva, ante el inminente progreso de esta difícil situación caótica en el mercado de valores global, por tanto, ha
puesto a gran parte de los países en la imperiosa necesidad de adoptar planes de ayuda y soporte a las entidades
económicas y financieras que forman parte de la sociedad internacional, uno de los principales problemas que ha
enfrentado el sistema financiero internacional: la deuda externa. Las dificultades financieras externas, originadas por los
elevados montos de endeudamiento, han ocasionado serios obstáculos para el desarrollo y el crecimiento económico. El
proceso de endeudamiento externo, como fuente de financiamiento para el crecimiento, pasó a constituirse en condición
para el mismo y continúa desempeñando un papel importante en la economía mundial.
Corredores financieros
Banca de Inversión: La Banca de Inversión, tiene una función de asesor más que de intermediario, esta banca no capta
dinero del público sino que lo que hace es vender un servicio especializado, "vende conocimiento", su función es asesorar
a personas, pero generalmente a empresas en sus inversiones, son capaces de realizar ventas de empresas, valoraciones
de las mismas, fusiones, adquisiciones, proyecciones financieras, valoración de inmuebles, propiedades, emisión de
acciones, bonos y deuda, entre otros.
Intermediarios financieros internacionales

 Banco Interamericano de Desarrollo BID: Es una organización financiera internacional con sede en la ciudad de
Washington D.C. (Estados Unidos), y creada en el año de 1959 con el propósito de financiar proyectos viables de
desarrollo económico, social e institucional y promover la integración comercial regional en el área de América Latina
y el Caribe. Es la institución financiera de desarrollo regional más grande de este tipo y su origen se remonta a la
Conferencia Interamericana de 1890. Su objetivo central es reducir la pobreza en Latinamérica y El Caribe y fomentar
un crecimiento sostenible y duradero.
 Corporación Andina de Fomento CAF : Es una institución financiera multilateral que apoya el desarrollo sostenible y
la integración regional entre los países de la Comunidad Andina que son sus accionistas. Suministra productos y
servicios financieros múltiples a una amplia cartera de clientes, constituida por los gobiernos de los Estados
accionistas, instituciones financieras, y empresas públicas y privadas.
 Fondo Monetario Internacional FMI: Desde su fundación promueve la estabilidad cambiaria y regímenes de cambio
ordenados a fin de evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilita un sistema multilateral de pagos y de
transferencias para las transacciones, tratando de eliminar las restricciones que dificultan la expansión del comercio
mundial. Asimismo, asesora a los gobiernos y a los bancos centrales en el desarrollo de sistemas de contabilidad
pública. En resumen:
o Promover la cooperación monetaria internacional.
o Facilitar la expansión y crecimiento equilibrado del comercio internacional.
o Promover la estabilidad en los intercambios de divisas.
o Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos.
o Realizar préstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su balanza de pagos.
o Acortar la duración y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos de los miembros.
o Banco Mundial:
o Es uno de los organismos especializados de las Naciones Unidas. Su propósito declarado es reducir la pobreza
mediante préstamos de bajo interés, créditos sin intereses a nivel bancario y apoyos económicos a las naciones
en desarrollo. Está integrado por 186 países miembros. Fue creado en 1944 y tiene su sede en la ciudad de
Washington, Estados Unidos.
 Banco de Importaciones y exportaciones: Los bancos especializados en préstamos para respaldar transacciones de
comercio internacional. Su objetivo consiste en respaldar el desarrollo de las exportaciones y atender las
necesidades financieras de exportadores, importadores e inversores en mercados extranjeros. Los bancos de
exportación e importación ofrecen cuatro grandes programas de respaldo financiero a las exportaciones: préstamos
(financiación previa y posterior a la expedición), garantías, garantías de capital de explotación y seguros.
 Corporación Financiera Internacional IFC: Esta corporación esta encargada de promover el desarrollo económico
de los países a través del sector privado. Los socios comerciales invierten capital por medio de empresas privadas en
los países en desarrollo. Dentro de sus funciones se encuentra el otorgar préstamos a largo plazo, así como dar
garantías y servicios de gestión de riesgos para sus clientes e inversionistas.
Administración Financiera Internacional

El Objetivo principal de la administración financiera internacional es maximizar la riqueza de los accionistas de la empresa
multinacional, mediante el desarrollo de las mejores políticas financieras y la consecuente toma de las mejores decisiones
de esta índole.
INSTITUCIONES:
o Los Bancos Centrales de los países son los que tienen a su cargo el control y gestión de sus reservas, y la
intervención en el sistema según las políticas monetarias internas.
o Los Bancos comerciales son intermediarios de agentes comerciales cuando demandan u ofrecen divisas
como consecuencia de las operaciones de importación y exportación o de inversiones financieras.
o Intermediarios no comerciales, son los que ponen en contacto a oferentes y demandantes (broker). Otros
Participantes:
· Importadores: Necesitan divisas para pagar las mercancía que importan. · Gerente de dinero:
Compran y venden acciones y bonos extranjeros. · Compañías Multinacionales: Invierten en
instalaciones y venden mercancías en mercados extranjeros.
FACTORES QUE INFLUYEN EN EL COMERCIO INTERNACIONAL Y LAS FINANZAS INTERNACIONALES

Existen diversos factores que influyen en el comercio y las finanzas internacionales. Entre los más relevantes podemos
destacar los siguientes: el tipo de cambio, la tasa de interés, la inflación, los aranceles, los términos de intercambio, el
riesgo cambiario y el bloqueo económico.
EL TIPO DE CAMBIO
Tipo de Cambio Nominal: El tipo de cambio de un país respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera
expresado en términos de la moneda nacional. Por ejemplo, si para obtener un dólar debemos entregar tres nuevos soles,
el tipo de cambio nominal entre Perú y Estados Unidos es S/. 3 por US$ 1. Para saber cuantos nuevos soles obtengo por
cada dólar, multiplico por el tipo de cambio, si por ejemplo tengo 100 US$ y los vendo al tipo de cambio S/. 3 obtendré
US$ 100 * S/. 3 = S/. 300. Para saber cuántos dólares obtengo por un monto de nuevos soles, divido el monto por el
tipo de cambio, por ejemplo si tengo S/. 300 y compro US$ al tipo de cambio en S/. Obtendré (S/. 300 $)/(S/. 3) = US$
100.
Variaciones del Tipo de Cambio Nominal: Los tipos de cambio, como precios que son (precio de una moneda expresado
en términos de otra) suelen variar a través del tiempo. Las causas de las variaciones y sus efectos se verán mas
adelante. Ahora se tratará de explicar una cuestión de terminología, que si bien a primera vista no parece tener mucha
importancia, su no conocimiento suele generar errores de interpretación.
Una apreciación de la moneda nacional significa una subida de su precio en términos de la moneda extranjera. Ahora,
para obtener la misma cantidad de dólares que obtenía antes, necesito menos nuevos soles, entonces decir que
la moneda local se apreció es lo mismo que decir que el tipo de cambio bajó..
Apreciación moneda local.- baja el tipo de cambio.
Depreciación moneda local.- sube el tipo de cambio.
Tipo de Cambio Real (bilateral): El tipo de cambio real de un país (país local) respecto de otro (país extranjero) es el
precio relativo de los bienes del país extranjero expresados en términos de bienes locales.
Apreciación Real: Los bienes nacionales, se vuelven relativamente más caros, cae el precio de los bienes norteamericanos
expresado en bienes nacionales. Cae el tipo de cambio real.
Depreciación Real: Los bienes nacionales se vuelven relativamente más baratos, sube el precio de los bienes
norteamericanos expresado en bienes nacionales. Sube el tipo de cambio real.
Tipo de Cambio Real Multilateral: Es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales, en la que las
ponderaciones son iguales a las proporciones que representa el comercio de los distintos países. Ejemplos: Suponga que
en Estados Unidos, un auto nuevo de tamaño medio y marca estándar cuesta US$ 10.000 dólares, en Perú ese mismo tipo
de auto cuesta S/. 54,000 nuevos soles. Si el tipo de cambio nominal es de 3 nuevos soles por dólar, ¿cuál será la razón
de equivalencia entre estos dos tipos de autos?
Tipo de cambio real= 3* 10,000/ 54,000= 0.55
Sistemas Cambiarios: Tipo de Cambio Fijo y Tipo de Cambio Variable: La autoridad monetaria, es decir el Banco
Central de Reserva, se ocupa de realizar la política monetaria de un país; es por esto que uno de sus atributos es la
elección de un sistema cambiario, que básicamente puede ser un sistema de tipo de cambio fijo o un sistema de tipo de
cambio variable.
TIPO DE CAMBIO FIJO TIPO DE CAMBIO VARIABLE
El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relación
a la moneda de un país o economía que generalmente es un de una moneda respecto de otras monedas estará fijada
país grande, estable, y de baja inflación. El Banco Central por la oferta y demanda de divisas en el mercado, La forma
compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el del ajuste (a la subida del precio del dólar) puede darse de
mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. dos formas: 1) subir la tasa de interés interna o 2) hacer
Las variaciones de la base monetaria tienen efectos en el más baratos en dólares los precios de los bienes
volumen de los medios de pago, el costo y disponibilidad del nacionales aumentando la venta de éstos últimos en el
crédito, las tasas de interés y por consiguiente, en el exterior, provocando un ingreso de divisas que estabilizará
volumen de inversión, consumo y la actividad económica. En o disminuirá la presión compradora sobre el tipo de
un sistema de tipo de cambio fijo, la aplicación de política cambio. Al disminuir las ventas al exterior disminuiría la
monetaria vía aumento en los medios de pago, se esteriliza oferta de divisas presionando al alza al tipo de cambio. Las
en el tiempo, porque, genera una baja en la tasa de interés, principales economías del mundo, Estados Unidos, Europa y
Al comprar el Banco Central esta moneda nacional a Japón han adoptado este esquema de tipo de cambio. Las
cambio de Reservas Internacionales que están en el Banco monedas del resto del mundo se vinculan de "alguna
Central, no solo que disminuye la base monetaria sino que manera" a las tres monedas líderes (dólar, euro y yen). La

también el Banco Central se queda con menos reservas autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijación del
internacionales, lo que puede traer serios problemas por la valor de la moneda. Sí no interviene se dice que el esquema
generación de expectativas de devaluación del tipo de es de "flotación limpia".
cambio.

TASA DE INTERÉS: Es el porcentaje al que está invertido un capital en una unidad de tiempo, determinando lo que se
refiere como "el precio del dinero en el mercado financiero". En términos generales, a nivel individual, la tasa de interés
(expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilización de
una suma de dinero en una situación y tiempo determinado. se fijan en relación a tres factores:
 La tasa de interés que es fijada por el Banco Central de cada país, para préstamos (del Estado) a los otros
bancos o para los préstamos entre los bancos (la tasa entre bancos). Esta tasa corresponde a la política
macroeconómica del país (generalmente es fijada a fin de promover el crecimiento económico y la estabilidad
financiera). Tasas de interés por bancos al público se basan en esta más un factor que depende de:
 La situación en los mercados de acciones de un país determinado, Si los precios de las acciones están subiendo,
la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la tasa de interés.
 La relación a la "inversión similar", que el Banco habría realizado con el Estado de no haber prestado ese dinero a
un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas están referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 años,
mientras que las tasas de interés de préstamos circulantes, como las de las tarjetas de crédito, están basadas en los
índices Prime y dependen también de las políticas de encaje del Banco Central.
Tasa de interés real: Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de interés general vigente la tasa de inflación. La
fórmula aplicable para hallar la tasa de interés real (r) es la siguiente: r= tasa efectiva de la operación financiera - tasa
de inflación del período / (1 + la tasa de inflación).
Donde:
r = tasa de interés real
i = tasa interés
ø = tasa de inflación
5) Tasa de interés externa: Precio que se paga por el uso de capital externo. Se expresa en porcentaje anual y es
establecido por los países o instituciones que otorgan los recursos monetarios y financieros.
Efectos de la Tasa de Interés en las Finanzas Internacionales

Si existe cierta incertidumbre en el mercado con respecto a las tasas de interés, entonces, cualquier noticia sobre tasas
de interés puede afectar de manera directa los mercados de divisas. Tradicionalmente, si un país sube sus tasas de
interés, la moneda de ese país se fortalecerá frente a las monedas de otros países, ya que los inversores invertirán en la
moneda de tal país para obtener un mayor rendimiento. Sin embargo, las subidas de las tasas de interés son con
frecuencia una mala noticia para los mercados accionarios. Algunos inversores retirarán sus inversiones en acciones del
país en que subieron las tasas de interés, al creer que costos más altos de endeudamiento tendrán un efecto adverso
sobre el balance y resultarán en acciones devaluadas, debilitando así la divisa del país. Qué efecto domina puede ser
engañoso, aunque generalmente existe cierto consenso de antemano sobre cómo repercutirá el cambio en la tasa de
interés. Los indicadores que tienen una mayor influencia sobre las tasas de interés son el Índice de Precios Mayoristas, el
Índice de Precios al Consumidor y el Producto Bruto Interno. Generalmente se conoce de antemano el momento oportuno
para realizar los cambios en la tasa de interés. Estos cambios tienen lugar luego de reuniones regulares del Banco de
Inglaterra, la Reserva Federal de los EE.UU., el Banco Central Europeo, el Banco de Japón y otros bancos centrales.
Efectos de la Tasa de Interés en el Comercio Internacional

La balanza comercial muestra la diferencia neta entre las exportaciones e importaciones de un país durante un período de
tiempo determinado. Cuando un país importa más de lo que exporta, el saldo de la balanza comercial arrojará un déficit, lo
que generalmente es considerado desfavorable. Por ejemplo, si los consumidores estadounidenses quisieran productos de
origen japonés, los principales vendedores de autos venderían dólares estadounidenses para pagar la importación de
autos japoneses en yenes. El flujo de dólares que sale de los Estados Unidos llevaría entonces a una depreciación en el
valor del dólar estadounidense. Asimismo, si el saldo de la balanza comercial muestra un aumento en las exportaciones,
entrarán dólares a los Estados Unidos debido a un aumento en la credibilidad de la economía y entonces el valor del dólar
estadounidense se apreciará. Desde el punto de vista de una economía nacional, un déficit en sí mismo no es

necesariamente negativo. Sin embargo, si el déficit supera las expectativas del mercado, en tal caso, desencadenará un
movimiento adverso en los precios.
Tasa de interés y nivel de precios externo
 Tanto el valor de la tasa de interés externa como el nivel de precios externo deben ser considerados como datos en
las decisiones económicas internas de los países.
 Los valores de estas variables no dependen de lo que ocurre en los mercados internos, sino que dependen de lo que
ocurre en los mercados externos.
 Sin embargo, hay que tener en cuenta que tanto la tasa de interés interna como el nivel de precios interno, a pesar
que sus valores dependen de lo que ocurre en el mercado interno, en el mediano plazo tienden a ajustarse con los
valores correspondientes al mercado externo.
 El Ajuste no ocurre instantáneamente pero si a través del tiempo, de forma que en el mediano plazo el mayor valor de
la tasa de interés interna con respecto a la externa se explica tanto por el mayor riesgo económico del país como por
mayor depreciación esperada de la moneda local en relación a la divisa.
Convergencia de la tasa de interés interna a la tasa de interés externa

Si la movilidad de los fondos hacia el exterior y desde el exterior hacia el país están garantizadas, la tasa de interés
interna en el mediano plazo tiende a acercarse al valor de la tasa externa, subsistiendo diferencias atribuibles a
diferencias de riesgo interno no asimilables al comercio internacional y diferencias en valor de la moneda local que
tampoco es eliminable mediante el intercambio internacional.
Si la tasa de interés interna es mayor que la tasa de interés externa por sobre diferencias de riesgo u otra razón
justificada, se producirá una entrada de fondos del exterior para lograr mayores ganancias que las que ofrece el mercado
externo.
TASA DE INFLACION
Mide el porcentaje de variación del nivel de precios de la economía, para calcular la tasa de inflación, usamos un índice de
precios, que mide el nivel general de precios con relación a un año base, por lo cual la tasa de inflación se calcula como el
coeficiente de variación porcentual del índice de precios de un periodo determinado.
El índice de precios más común es el ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC), que mide los precios al menudeo de
una canasta básica fija de varios miles de bienes y servicios que compran las familias.
Movimiento de Fondo entre Países con diferente Tasa de Inflación

Si la inflación esperada en un país es mayor que la inflación internacional, los fondos se moverán desde el país con mayor
inflación hacia el exterior, a menos que la tasa de interés interna en moneda local, sea mayor que la tasa de interés
internacional en moneda extranjera en a lo menos el aumento esperado en el tipo de cambio por el efecto de la mayor
inflación.
ARANCEL
Un arancel es un impuesto ó gravamen que se debe pagar por concepto de importación o exportación de bienes. Pueden
ser "ad valorem" (al valor), como un porcentaje del valor de los bienes, o "específicos" como una cantidad determinada
por unidad de peso o volumen. Los aranceles se emplean para obtener un ingreso gubernamental o para proteger a la
industria nacional de la competencia de las importaciones. Impuesto o tarifa que grava los productos transferidos de un
país a otro. El incremento de estas tarifas sobre los productos a importar elevan sus precios y los hacen menos
competitivos dentro del mercado del país que importa, tendiendo con esto a restringir su comercialización.
Arancel a la exportación (en nuestro país, las X no pagan aranceles)
Arancel de tránsito, cuando se gravan los productos que entran en un país con destino a otro. Los más importantes y
frecuentes son los segundos. Constituyen las barreras más comúnmente utilizadas en el comercio internacional y
persiguen como fines específicos:
a) Disminuir las importaciones y mejorar la posición de la balanza comercial de los países.
b) Generar ingresos a la caja del Estado.
c) Proteger la producción nacional.
d) Protección y fomento de una industria incipiente. (solamente en la medida de que dicha protección sea temporal).
Cuando una embarcación arriba a un puerto aduanero, un oficial de aduanas inspecciona el contenido de la carga y aplica
un impuesto de acuerdo a la tasa estipulada para el tipo de producto. Debido a que los bienes no pueden ser

nacionalizados (incorporados a la economía del territorio receptor) hasta que el impuesto no sea pagado, es uno de los
impuestos más sencillos de recaudar, y el costo de recaudación es bajo. Aunque siempre los contrabandistas encuentran
modos de evitar el pago de estos impuestos.
La instauración de aranceles responde a la idea de que el comercio internacional, bien de manera genérica o sólo en
algunos casos, produce efectos negativos a la economía de un país. Desde el punto de vista económico, la importación de
bienes desplaza la producción del interior del país, con lo que pueden existir trabajadores que pierdan sus puestos de
trabajo. Otro tipo de argumento es el déficit que puede provocar en la balanza de pagos debido a las importaciones.
Los pensadores clásicos (Adam Smith, David Ricardo, John Stuart Mill), estuvieron en contra de las restricciones al
comercio internacional; ellos argumentaban que las barreras creaban distorsiones en el sistema económico y al final,
forzaban al país importador a producir bienes de manera ineficiente, generando a su vez, un coste muy alto para la
sociedad puesto que los factores productivos no serían utilizados en forma óptima.
Tipos de Aranceles
1) "Arancel de Valor Agregado" o Ad Valorem.- Son derechos de importación calculados sobre la base del valor de las
mercancías. En este caso es la propia aduana la que determina el valor. Son derechos subjetivos, la base del cálculo es
porcentual. Estos derechos ameritan establecer normas internacionales en materia de valoración aduanera. La tasa de
derecho arancelario Ad Valorem es el porcentaje de aplicable sobre el valor de la mercancía que constituye la
Base Imponible, es decir, sobre el valor en aduana de dicha mercancía.
2) Arancel Específico.- Son derechos de importación calculados en función de peso, cantidad y volumen del
producto Para tal efecto la aduana mide, pesa y cuenta la mercancía. Son derechos objetivos, la base de cálculo es fija y
rígida
3) "Arancel de renta".- es una serie de tarifas designadas fundamentalmente para recaudar fondos por un gobierno. Por
ejemplo, un arancel para importación de café (en un país que no produce café) recauda una cantidad estable para el
gobierno.
4) "Arancel Mixto".- Es el que esta compuesto por un arancel ad valorem y un arancel específico que gravan
simultáneamente la importación.
5) "Arancel anti - dumping".- Es un arancel que se aplica a la importación de productos que se sabe que reciben
subvenciones de los países donde se producen. Subvenciones que les permiten exportar por debajo del coste de
producción.
Efectos del Arancel

Los efectos fundamentales que provoca un arancel a la importación, en la economía de un país son los siguientes:
El efecto fiscal, supone un incremento de la recaudación del Estado y en los productos con demandas inelásticas
(demanda de productos indispensables), mayor será la recaudación fiscal, ejemplo de ello son los aranceles a la
importación de la gasolina.
 Disminución de las importaciones y del consumo de los productos.
 Aumento del precio de los productos objeto de arancel en el mercado nacional, es por tanto negativo para el
consumidor. Además de impulsar al país utilizar recursos ineficientemente sacrificando la producción y
especialización en los bienes donde existen ventajas comparativas.
 Aumento de la producción nacional de bienes con arancel, La imposición de un arancel tiene 2 caras por un lado,
sirve de protección al permitirle a las empresas instaladas crecer exentas de la competencia del mercado
internacional, y por otro lado, un exceso de protección puede producir que el protegido elabore un producto en
condiciones de ineficiencia esto por cuanto, esta producción se obtiene al amparo del arancel y a costes por encima
de los internacionales y desviando recursos que se utilizarían para producir otros bienes con mayores ventajas
competitivas.
Regímenes cambiarios
Hay que destacar que hoy en día el sistema financiero se caracteriza por una alta volatilidad en particular de los tipos de
cambio debido a las modificaciones continuas de las variables económicas, el progreso tecnológico y la liberalización
financiera.
Durante la vigencia del patrón oro cada país establecía el valor de su unidad monetaria en términos de oro, el oro
constituía lo que ahora se denomina la base monetaria, la cantidad de dinero que circulaba estaba limitada por la cantidad
de oro en manos de la autoridad monetaria. La salida de oro implicaba un déficit en la balanza de pagos por que provocaba

la reducción de la oferta monetaria y viceversa. El ajuste deficitario de la balanza de pagos forzosamente llevaba implícito
una recesión.
La segunda guerra mundial paró el funcionamiento del patrón oro, ya que las principales potencias necesitaban una
producción excesiva de billetes para financiar sus actividades bélicas, esto aunado a la reducción de la capacidad
productiva provocó “brotes inflacionarios” y la introducción de la “economía de guerra”. El periodo entre guerra
representa la época en la que el comercio internacional se desarrolló a un nivel inferior al promedio, durante los años
1929-1939 fue la Gran Depresión”.
Al término de la segunda guerra mundial los países ganadores decidieron establecer un nuevo orden económico para que
no se repitiera lo ocurrido en el periodo entre guerras, este orden se estableció en la conferencia de Bretton Woods, que
tenía como objetivo fomentar a nivel mundial el crecimiento económico promoviendo la cooperación internacional,
facilitando el crecimiento del comercio, promoviendo la estabilidad de los tipos de cambio, estableciendo un sistema
multilateral de pagos y creando una base de reserva. Se basa en tres instituciones: El Fondo Monetario Internacional, El
Banco Mundial y el Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT).
El régimen monetario que se estableció fue el de Patrón oro de cambio. Los déficits temporales se financiaban con los
reservas de cada país y con el préstamo del FMI.
Al principio este sistema funcionó debido a su régimen de tipo de cambio fijo basados en el patrón dólar, sin embargo este
sistema se volvió insostenible por la falta de sincronización entre la necesidad de liquidez y la confianza. Como respuesta
Estados Unidos proporcionó toda la liquidez que el resto del mundo necesitaba pero se perdió la confianza en el dólar.
Para entender el funcionamiento del sistema financiero es necesario entender ciertos conceptos:
Una divisa es la moneda de otro país, siempre y cuando tenga convertibilidad con otras monedas, sin la convertibilidad el
comercio se limita a un simple trueque de mercancías.
Hay diferentes formas de cotizar el tipo de cambio: en términos europeos, la cantidad de moneda nacional necesaria para
comprar un dólar estadounidense; la otra es en términos estadounidenses, la cantidad de dólares necesaria para
comprar una unidad de moneda extranjera.
El régimen cambiario es un conjunto de reglas que describen el papel que desempeña el Banco Central en la
determinación del tipo de cambio.
El tipo de cambio fijo es cuando el banco central establece su valor y después interviene en el mercado cambiario para
mantenerlo.
El tipo de cambio es flexible (de libre flotación) si el banco central no interviene en el mercado cambiario permitiendo que
el tipo de cambio se establezca a consecuencia del libre juego entre la oferta y la demanda de divisas.
En un régimen de cambio fijo el incremento del precio del dólar en términos de la moneda local se llama devaluación y lo
contrario es la revaluación, el gobierno es el que decide que acción tomar.
En el régimen de tipo de cambio flexible el debilitamiento de la moneda local se llama depreciación y al fortalecimiento
apreciación.
En una economía abierta el objetivo de las autoridades es crear un equilibrio interno y externo, el interno se alcanza
cuando el pleno empleo de los recursos de un país coexiste con la estabilidad de precios, mientras que el externo es una
posición sostenible de la cuenta corriente.
Hoy en día el tipo de cambio es flexible, lo que significa un sistema con continua transición y que experimenta seguidas
crisis globales. Sin embargo no ha surgido un nuevo sistema que responda a las necesidades internacionales.
Hoy en día el mundo se organiza en bloques por lo tanto es probable que el nuevo sistema se organice en torno a éstos,
aunque lo ideal sería una sola moneda y un solo Banco Central Mundial, pero esto sigue siento una utopía.
El sistema financiero internacional: Pasado, presente y futuro.

Desde la última mitad del siglo XIX hasta el día de hoy el mundo ha experimentado cuatro sistemas distintos:
 Patrón oro.
 Patrón Bretton Woods .
 Tipos de cambio Flexibles.
 Intervención cooperativa.
Durante la época del patrón oro (1870-1914) la credibilidad del compromiso era proporcionado por la garantía
incondicional para convertir el papel moneda en oro a un precio fijo. Los principales promotores del patrón oro eran el
Reino Unido, Francia y Estados Unidos. Durante la Primer Guerra Mundial se impusieron controles monetarios por lo que
los países rompieron sus compromisos dando paso al siguiente sistema.

Del año 1914 al 1944 se comenzaron a emplear nuevas tasas de flexibilidad y control, se crearon nuevas políticas, entre
ellas la de empobrecer al vecino ( devaluaciones competitivas y un incremento en la protección de tarifas). Se juntaron
después de que la guerra remplazó a la Gran Depresión en el mes de julio de 1944, con la inminente victoria de Europa,
representantes de EUA, GB y otras potencias aliadas se reunieron para diseñar un nuevo orden financiero internacional
capaz de remplazar al ya fracasado padrón oro.
En 1944 entra en marcha el sistema Bretton Woods, el cual duro hasta el año de 1973. Se buscaba evitar que los países
cambiaran los tipos de cambio para obtener ventaja comercial y para limitar la política inflacionaria. Tratando de prohibir
el uso de la inflación como un impuesto oculto y realizando devaluaciones competitivas.
Se necesitaba entonces un tipo de control sobre las variaciones en los tipos cambiarios, así como una reserva básica
para los países con déficit. Debido a esta necesidad se crearon instituciones que fuera capaces de regular la situación
internacional, y se crean el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial.
El objetivo principal era implementar entre los Estatutos del Convenio que se firmaron en Bretton Woods que sostenía los
siguientes puntos.
1. Promover la cooperación monetaria internacional.
2. Facilitar el crecimiento del comercio.
3. Promover la estabilidad en los tipos de cambio.
4. Establecer un sistema multilateral de pagos.
5. Crear una base de reserva.
6. Mantener el dólar libremente convertible en oro y en hacer que las otras divisas se mantuvieran fijos en dólares
estadounidenses.
Sin embargo el sistema cayó en 1973.
Con dicha caída se entró en el régimen de tipo de cambio flexible (1973-1975). —Se permitió que los bancos centrales
intervinieran y que administraran sus flotaciones para prevenir una volatilidad indebida. El oro fue oficialmente
desmonetizado. Se deterioraron los términos de intercambio.
Las compañías fueron las que cayeron en deuda y no los países. —Grandes prestamos a Brasil, México y Argentina porque
tenían gran crecimiento, estos prestamos fueron llamados prestamos Soberanos.—
—No se les prestaba en su moneda porque podrían imprimir su moneda.
—Década de los 80. México fue le primer país no poder satisfacer los reembolsos .
—Causas:
o Caída de los términos de intercambio
o Deuda en dólares
o Gran parte de los prestamos fueron para subsidiar el consumo, era imposible eliminar estos subsidios por lo
tanto hubo más petición de prestamos.
o Altas tasas de interés.
—El patrón de intervención cooperativa de los mercados cambiarios internacionales, el cual, determina hoy día los tipos
de cambio, tal como surge de las políticas emanadas de los acuerdos del G7. —Mediante el Acuerdo de Louvre, un sistema
de flotación sucia o manejada de los tipos de cambio de sus monedas. Los principales objetivos del Acuerdo de Louvre
eran mantener la estabilidad de los tipos de cambio de las monedas del G-7, no perjudicar sus economías ni la economía
mundial y mantener la confianza en el sistema financiero internacional.
—Ese acuerdo se complementó con acuerdos de coordinación de las políticas fiscales y monetarias de dichos países para
que las compras y ventas de moneda extranjera.
—Se ha logrado una distribución más uniforme del poder económico entre Europa, Japón, y la Unión Americana. Requiere
la cooperación para que exista la estabilidad. Debido a los desequilibrios económicos desde la década de los 80 se
aumenta el peligro de incurrir en políticas proteccionistas.
—Consecuencias ambientales se han vuelto aspectos fundamentales del sistema financiero internacional.
CONDICION DE PARIDAD
Paridad de las tasas de interés: En el mundo de las finanzas un factor importante es la obtención de ganancias, para
esto se deben de tomar decisiones racionales que ayuden a obtener tal objetivo. En este sentido es la Paridad de las Tasas
de Interés (PTI) la que ayuda a conocer las oportunidades de obtener ganancias.
La paridad de las tasas de interés se puede definir como el análisis de la demanda y la oferta de instrumentos del
mercado de dinero denominados en diferentes monedas.

Según la PTI, los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio si la diferencia entre las tasas de interés en dos
monedas cualesquiera compensa exactamente la prima a futuros de la moneda más fuerte. La prima a futuros de una
moneda es la tasa de crecimiento del valor de esta moneda con respecto a la otra.
Para conocer la PTI se debe aplicar la fórmula: Fo/So= 1+RM/1+RE
Para que pueda haber paridad en las tasas de interés es necesario que se cumplan las siguientes condiciones:
 Un régimen cambiario de libre flotación.
 Un mercado de dinero líquido y eficiente.
 Una cuenta de capital abierta y un sistema financiero sólido.
 Una moneda que se cotiza en el mercado de futuros.
Los mercados de activos están en equilibrio si el rendimiento de activos equivalentes (con el mismo riesgo y liquidez) en
diferentes monedas es igual en todos los mercados.
A corto plazo los tipos de cambio depende de los movimientos de capital entre diferentes países, a largo plazo dependen
de la oferta y demanda de divisas.
Algunos ejemplos de los activos libres de riesgo son los certificados del Tesoro de EE.UU. los CETES en México, etc. El
rendimiento de los activos riesgosos es la suma de la tasa libre de riesgo y la prima de riesgo. Esta última, determinada
por el mercado, es la recompensa por la variabilidad del rendimiento activo.
El término ahorro puedo concebirse como guardar dinero en el presente, para obtener rendimientos en el futuro, los
inversionistas buscan ahorrar lo mas posible.
Aquí es importante tomar en cuenta el tipo de cambio de equilibrio, el tipo de cambio oscilará siempre de manera tal que
se cumpla la PTI. En un momento dado el tipo de cambio spot depende de la tasa de interés en moneda nacional, el tipo de
cambio a futuros y la tasa de interés en el extranjero.
El tipo de cambio a futuros sube si los mercados financieros detectan un panorama de inquietud en el futuro económico
del país.
Para que se cumpla el arbitraje es necesario que se cumplan un conjunto de supuestos:
 Cero costos de transacción (se ignoran las comisiones y se hace abstracción de la diferencia entre el tipo de cambio
a la compra y a la venta).
 La posibilidad de pedir prestado e invertir a la misma tasa de riesgo.
 Ausencia de riesgo político y de crédito.
 Ausencia de preferencias de los inversionistas por una moneda en particular.
El cálculo de la PTI es muy importante para poder identificar las oportunidades de arbitraje; el tipo de cambio a futuro
incide directamente en el tipo de cambio spot, y ambos determinan la apreciación o depreciación de una moneda y ayudan
a que el sistema financiero siga funcionando como tal.
Paridad del Poder Adquisitivo

La Paridad del Poder Adquisitivo (PPA) es la relación entre los niveles de precios en los dos países y el tipo de cambio
entre sus monedas y actúa a través de la cuenta corriente.
Un punto importante a tomar en cuenta es la ley del precio único que se entiende como: en los mercados competitivos, en
ausencia de costos de transporte y barreras al comercio, los productos idénticos deben tener el mismo precio en
diferentes países en términos de una determinada moneda. En este sentido, podemos ver que muchas veces en la realidad
esta “ley” no se cumple, debido que para que haya intercambio entre mercado hay costes de transporte, pero también
influyen otras cosas en las economías internas de cada país.
Otro puntos importantes acerca a la PPA es la Paridad del poder adquisitivo absoluta, tienen que ver con la forma en
cómo se equipara el poder de compra de un país a otro. Esta aproximación sostiene, más concretamente que canasta
básicas idénticas de bienes en diferentes países deben tener el mismo precio en términos de la misma moneda. La
comparación entre países o economías muchas veces se vuelve un tema complejo debido a la transparencia de las
variables involucradas en dichos indicadores de comparación.
El calcular la inflación esperada en un país es muy importante ya que ayuda a planear de una manera más eficiente los
presupuestos gubernamentales y de las empresas privadas. No debemos dejar de lado que el factor de la inflación
también afecta directamente a los consumidores individuales, pues su poder adquisitivo se puede ver reducido.
Las variaciones de la PPA relativa no deben confundirse con una sobrevaluación o subvaluación de la moneda.
La paridad del poder adquisitivo y la paridad de las tasas de interés se cumplen al mismo tiempo solo si las tasas de
interés reales en las dos monedas son iguales, pero esto ocurre en raras ocasiones.

Las comparaciones internacionales que no timan en cuenta las diferencias en el poder adquisitivo de las monedas
sobreestiman el tamaño de las economías de los países ricos y subestiman el tamaño de las economías de los países
ricos.
Modelo general del tipo de cambio a largo plazo

Un concepto central para el modelo general de tipo de cambio es tipo de cambio real, su valor al largo plazo depende de
factores no monetarios. Está definido en términos del tipo de cambio nominal y el nivel de precios en los dos países.
El tipo de cambio nominal es el precio relativo de las dos monedas y el tipo de cambio real es el precio relativo de las dos
canastas, o sea, la relación de los dos índices de precios en términos de la misma moneda.
Si se cumple la paridad de poder adquisitivo el tipo de cambio real no varía. Un incremento del tipo de cambio real implica
la depreciación real de la moneda lo cual significa que la canasta extranjera, en términos de pesos, se encarece en
comparación con la canasta nacional.
La depreciación real del peso puede darse en tres ocasiones:
1) Si sube el tipo de cambio nominal y los precios de los dos países se mantienen constantes.
2) Si suben los precios en el extranjero y todo lo demás permanece constante.
3) Si bajan los precios en México y sigue constante todo lo demás.
El cálculo del tipo de cambio real, lo cual es lo que mas nos interesa, se hace tomando un año base, en el cual el tipo de
cambio real es 1.
Si el tipo de cambio nominal crece a un ritmo mayor que el diferencial entre la inflación en las dos monedas, el tipo de
cambio real sube. La moneda nacional se deprecia en términos reales.
Una devaluación puede ayudar a la cuenta corriente cuando se realiza una depreciación real de la moneda nacional. Sin
embargo esto tiene consecuencias: la depreciación real puede mejorar la competitividad de los productos nacionales
frente a los extranjeros o puede neutralizar el deterioro de esta competitividad causado por factores no monetarios.
Una de las variaciones del tipo de cambio real a consecuencia de la evolución de factores no monetarios es la desviación
de la paridad del poder adquisitivo en el largo plazo, lo cual también se puede traducir en términos de sobrevaluación o
subvaluación de la moneda.
Una sobrevaluación de la moneda nacional solo puede ocurrir en el régimen de cambio fijo, se realiza con políticas
proteccionistas o cuando las autoridades intervienen en el mercado cambiario. Este es peligroso porque obliga a las
autoridades calcular el tipo de cambio de equilibrio, y este proceso está sujeto a errores muy graves.
Mercado de Divisas:
Divisa: Todo el dinero legal o medio de pago denominado en moneda extranjera, estas pueden ser convertibles o no.
Convertibles: Se intercambian por otras divisas y su precio es determinado por el mercado
Mercado de Divisa: Es el mercado que cambia la moneda de un país por la moneda de otro. Es el lugar de confluencia de
oferta y demanda de medios de pagos denominados en distintas monedas y ha sido concebido para facilitar los cambios
de las monedas necesarias para liquidar operaciones financieras y no financieras que un país realiza con el exterior.
Mercado de cambio: Sistema a través del cuál se compran y venden las diferentes monedas nacionales.
Relación de Divisas más utilizadas.
País Moneda Símbolo
Alemania * Marco Alemán DM
Arabia Saudita Riyal SR
Australia Dólar A$
Bélgica Franco BF
Botswana Pula P
Canadá Dólar CAN$
Corea del Sur Won W
Chile Peso $
Dinamarca Corona DKr

Estados Unidos * Dólar $

Francia * Franco FF
Peru SOL S/.
Israel Shekel NIS
Italia Lira L
Japón * Yen ¥
Kwait Denar KD
México Peso ₧
Reino Unido * Libra ₤
Sudáfrica Rand R
Suiza * Franco SF
* La mayor parte de las Operaciones se realizan en estas divisas
Propósito del mercado de divisa: Posibilitar la transferencia del poder de compra expresado en una moneda hacia otra
moneda.
Objetivo del Mercado de divisa: Facilitar el intercambio de una moneda por otra.
Demandante y oferentes del mercado de divisas:
 Los Bancos Centrales de los países son los que tienen a su cargo el control y gestión de sus reservas, y la
intervención en el sistema según las políticas monetarias internas.
 Los Bancos comerciales son intermediarios de agentes comerciales cuando demandan u ofrecen divisas como
consecuencia de las operaciones de importación y exportación o de inversiones financieras.
 Intermediarios no comerciales, son los que ponen en contacto a oferentes y demandantes (broker)
 Otros Participantes:
o Importadores: Necesitan divisas para pagar las mercancía que importan.
o Gerente de dinero: Compran y venden acciones y bonos extranjeros.
o Compañías Multinacionales: Invierten en instalaciones y venden mercancías en mercados
extranjeros.
 Participantes del mercado de divisas
El mercado de divisas al contado y a plazo. Cotización directa e indirecta, cotización en términos europeos y
americanos, el costo de la operación de compraventa de divisas.
Mercado de Divisas al Contado.- es cuando solo median dos días hábiles entre el acuerdo con la consecuente fijación
del tipo de cambio y la entrega de las divisas al precio previamente fijado. Sin embargo cuando entre el acuerdo y la
entrega puede mediar entre más de 2 días hábiles y 180 días, fijando las partes el tipo de cambio en el momento del
acuerdo, se esta en presencia de un Mercado de Divisas a Plazo.
Tipo de cambio: Cantidad de una moneda que puede ser intercambiada por una unidad de otra moneda, es decir, el tipo de
cambio es el precio de una moneda en términos de otra moneda.
Ej.: el tipo de cambio entre el dólar de Estados Unidos y el franco suizo podría ser cotizado en los siguientes términos:
- La cantidad de dólares de Estados Unidos necesarios por adquirir un franco suizo siendo este el precio en dólares de
un franco suizo.

- El número de francos suizos necesarios para adquirir un dólar americano, o el precio del franco suizo por un dólar.
Ej.: Un tipo de cambio de $1,70 USD por £ 1 significa que 1 libra cuesta $ 1,70 USD (£ 1= $1,70)
Expresado de otro modo $ 1,00 = £ 0,5882 porque 1 / $1,70 = 0, 5882 £
El tipo de cambio puede expresarse de manera equivalente como dólares por libras o como libras por dólar.
Las formas que se presentan estos precios (cotización) pueden ser directas o indirectas. La diferencia depende en
identificar una moneda como el tipo de cambio local y la otra como el tipo de cambio extranjero.
Ej.: Desde la perspectiva de un participante norteamericano, cambio local sería el dólar de Estados Unidos y cualquier
otro tipo de moneda, como los francos suizos, sería el tipo de cambio extranjero, sin embargo para un participante suizo
sería lo inverso.
La Cotización directa: es el número de unidades de tipo de cambio local intercambiables por una unidad de un tipo de
cambio extranjero.
Ejemplo:
El dólar australiano se cotiza en 0.7517 lo que significa que se puede comprar un dólar australiano con US $ 0.7517 dólares
estadounidenses.
A $ 1 = US $ 0.7517
La Cotización Indirecta es el número de unidades de un tipo de cambio extranjero que puede ser cambiado por una
unidad de un tipo de cambio local.
Dada una cotización directa, se puede obtener una cotización indirecta, o sea es simplemente el recíproco de la
cotización directa.
Ej.: Suponga que a un participante norteamericano le es dada una cotización directa de $ 0,7880 dólares de su país por
un franco suizo. Esto significa que, el precio de un franco suizo es de $0, 7880 (Cotización directa)
Cotización indirecta: SF
Es decir un dólar puede ser cambiado por 1.2690 francos suizos, el cual es el precio en francos suizos de un dólar.
Estos tipos de cotizaciones se refieren a cambios monetarios entre dos bancos, ejemplo:
Cotizaciones en términos americanos: cuando la tasa de cambio incluye el dólar de EEUU,.

Cotizaciones en términos europeos: número de unidades de la otra divisa por dólar de EEUU.
Una divisa cotiza con Prima, Descuento y Flota.

La Prima es la Cotización a plazo (Forward) > Cotización al contado (spot)
El Descuento es la Cotización a plazo (Forward) < Cotización al contado (spot)
El Flota es la Cotización a plazo (Forward) = Cotización al contado (spot)
Existe una cotización monetaria para el canje y otra para el recanje:

El Canje, Corresponde al precio de cambiar su moneda por una moneda extranjera.
El Recanje, Volver adquirir su moneda, a partir de la moneda que usted recibió en el canje.
Ej.: En Cuba un turista alemán cambia DM $ 10 000 por una tasa de canje de 1.6952, si al terminar su visita le sobran $
1000 pesos convertibles. ¿Cómo se realizaría esta operación si la tasa de recanje es de 1.6567?
Sobra $1000 x 1.6567 = $ 1656.70 DM
Como puede observarse por los $1000 el turista pagó 1.6952 PC y al hacer el recanje recibe $38.50 DM menos (1695.20 –
1656.70 = 38.50)
Precios en los que se cotizan las divisas

Tipo de cambio comprador (Tc): recanje
Tipo de cambio vendedor (Tv): canje

Beneficio (spread) = Tc – Tv (los bancos por su intervención cambiaria obtienen un beneficio llamado spread que
representa la diferencia entre el precio de compra de la divisa y el precio de venta de la divisa)
Cotización es directa Tc <Tv
Cotización es indirecta Tc >Tv
Costo de la operación de compra – venta de divisa

La brecha entre los precios de compra y venta de una divisa, está basada en el ancho y la profundidad del mercado de
esa moneda, así como en la volubilidad (frecuencia de cambio) del precio de la misma. Esta brecha es frecuentemente
presentada como un porcentaje que se computa como sigue:
Si lo aplicamos al ejemplo de la cotización del marco alemán, frente al peso cubano convertible sería:
Porcentaje Brecha
Cotización DM frente al peso cubano = 1.6952 -1.6567 = 0.0232 = 2,32 %
1.6952
Tasas cruzadas o tipos de cambios cruzados.

Los tipos de cambio cruzados son cuando se cotiza dos monedas utilizando una moneda puente que es el dólar y evitar
con ello el exceso de información que significaría cotizar directamente las distintas monedas entre sí.
El arbitraje sin riesgos asegura que el tipo de cambio entre dos países será el mismo en ambos países. El tipo de cambio
entre dos países distintos a Estados Unidos puede ser deducido de sus tipos de cambio con el dólar norteamericano. Las
tasas computadas de esta manera son llamadas tasas cruzadas.
Cuando se cotizan dos monedas utilizando una moneda puente que es el dólar, se calcula para dos países en X e Y.
Cotización en términos americanos de la divisa X
Cotización en términos americanos de la divisa Y
Ej.: el tipo de cambio par el marco alemán es términos americanos es de $0.6649 y de $0.007940 para el yen japonés.
El número de unidades de yenes (Y) por unidad de marcos alemanes (X) es:
Tomando el recíproco que da el número de unidades de marcos alemanes (X) intercambiables por un yen japonés (Y)
sería:
Ej.: Supongamos que un empresario japonés necesita comprar liras italianas para pagar una compra realizada a una
empresa italiana si tiene:
1 dólar de EEUU = 1587.0435 liras italianas
1 dólar de EEUU = 106.7739 yenes japoneses.
Mediante el cruce de sus tasas podemos hallar la cotización de la lira italiana en relación con el yen japonés.
1 yen japonés = liras italianas
1 lira italiana = yenes japoneses
Apreciación y depreciación de la moneda.- Es habitual escuchar frases como: “...hoy el dólar se fortaleció o debilitó en
los mercados financieros” o “se espera que el dólar se aprecie o se deprecie con relación a la libra”.

Cuando se señala que el dólar se fortalece o aprecia, significa que el valor de un dólar aumenta, por lo que se requiere
una mayor cantidad de divisas extranjeras para comprarlo.
Lo que le ocurre a los tipos de cambio cuando el valor de las divisas fluctúan depende de cómo se coticen los tipos de
cambio. Dado que se están cotizando como unidades de divisa extranjera por dólar, el tipo de cambio se mueve en la
misma dirección que el valor del dólar, aumenta según se fortalece el dólar y disminuye cuando se debilita. Por tanto, si la
cotización indirecta (número de unidades de una divisa que puede ser obtenida por un dólar) se eleva, se dice que el dólar
se aprecia en relación con la divisa y se dice que la divisa se deprecia. En esencia, la apreciación significa una baja en la
cotización directa.
Arbitraje Triangular de monedas.- Hay tres conceptos de economía financiera que tiene gran importancia en la
fundamentación teórica de las finanzas internacionales de la empresa:
- Arbitraje
- Eficiencia del mercado
- Precios de activos de capital.
El arbitraje en su forma general, puede expresarse como el movimiento de un entorno a otro para obtener ganancia por
las diferencias financieras entre ambos entornos. El mismo puede ser:
- Arbitraje de mercancías o valores (arbitraje de monedas),
- Arbitraje de impuestos,
- Arbitraje de riesgo (especulación)
Se profundizara en el arbitraje de monedas, el cual implica la compra de una mercancía o de un valor en un mercado,
para venderlo a un mayor precio en otro.
Si el precio de una mercancía o de valor es idéntico en todos los mercados no es posible realizar arbitraje alguno, pues
no existiera posibilidad de ganancia en la compra de una moneda en un mercado para su venta en otro.
Al arbitrar para tomar ventaja de la depreciación de las tasas cruzadas se le llama arbitraje triangular de monedas, el
cual involucra las posiciones de tres divisas, el dólar americano y otras dos divisas.
También los tipos de cambio podrían expresarse indirectamente en términos de una tercera divisa. Dados cualquiera de
las dos es fácil obtener la tercera.
La cotización directa e indirecta de expresar un tipo de cambio son equivalentes.
Ejemplo:
El tipo de cambio dólar – libra ($/£) implícito en los tipos de cambio SF1,50/$ y SF2,55/£ es £0.5882/$ (o lo que es
equivalente a $1.70/£) porque:
Si la equivalencia no se cumpliera habría una oportunidad de arbitraje sin riesgo.

A través de un esquema esta relación sería:
$1.70/£
SF 2,55/£
SF 1,50/$
Ejemplo 1: (Arbitraje sin riesgo con divisa)

Suponga que las libras esterlinas se están operando a un precio de SF 2.60/£ en Suiza y a $ 1,70/£ en Nueva York,
mientras los francos suizos se están operando a SF 1,50/$ en Nueva York. ¿Qué utilidad obtendría un traficante en divisas
que comprara $100 de libras en Nueva York?
Datos:
$1,70/£ se operan las libras en Nueva York
SF2,60/£ se operan las libras en Suiza
SF1.50/$ se operan los francos suizos en Nueva York.
Pasos
1. Compra $ 100 de libras en Nueva York obtendría:
$100 x £ 0.5882/$ = £58.82
2. Vende las libras en Suiza

£58.82 x SF2.60/£ = SF 152.93
3. Vende los francos suizos en Nueva York
SF 152.93 x $ 0.6667/SF = $ 101.96
Obtiene una utilidad por arbitraje sin riesgos de $ 1,96 por cada $ 100 invertido.
Ejemplo 2:
El 29 de abril de 1994, en Nueva York, EEUU, el nuevo peso mexicano (MXN) se cotiza $1USD = $3,30 MXN. En Viena el chelín
austriaco (ATS) se cotiza 1ATS = $ 0.0836 USD. En esa misma fecha en ciudad México el chelín austriaco se ofrece a
$1MXN=3.74 ATS. Se dispone de $ 1 000 000 USD para la operación.
Expón la forma de actuar de un astuto negociante operaría para obtener ganancias mediante el arbitraje con estas
monedas.
Datos:
$1 = $3,30 MXN en Nueva York
1ATS = $ 0.0836 USD en Viena
1MXN = 3.74 ATS en México
Dispone de $1 000 000
Cambia los dólares por pesos mexicanos en Nueva York : $ 1 000 000 x $ 3,30 MXN = 3 300 000MXN
Compra chelines austriacos en México: 3 300 000 MXN x MXN 3.74/ATS = 12 342 000 ATS
Cambia los chelines austriacos en Viena por dólares: 2 342 000 ATS x $ 0.0836 = $ 1 031 791.20
Transfiere a Nueva York los $ 1031791.20 comprados en Viena sin tener en cuentas gastos de comisiones y Transferencia
bancarias dejando de ganancia.: 1 031 791.20 - $ 1 000 000 = $ 31 791.20
El mercado anticipado de divisas, sus características.

 La operación de compra – venta de divisas, se manifiesta mediante contratos anticipados. Estos cubren la compra y
venta de un artículo como una divisa, para entrega futura con base en un precio (el tipo de cambio) acordado hoy.
Cuando se refiere a una divisa se conoce como contrato de compra – venta anticipada de divisa, es decir, expresa
el compromiso del vendedor de entregar al comprador una cantidad específica de otra moneda en una fecha fija
futura.
 La operación anticipada de compra – venta de divisa, tiene mayor riesgo a medida que va siendo mayor el tiempo
que transcurra entre la fecha de la firma del contrato y la de ejecución del mismo.
 Participan en el mercado anticipado de divisas: árbitros, comerciantes, compensadores, especuladores y bancos.

Los árbitros (arbitraguers): Son quienes buscan una ganancia libre de riesgo, mediante la utilización de las diferencias
de las cotizaciones de monedas entre los mercados de dinero de los distintos países.
Comerciantes (traders): Importadores y exportadores, utilizan los contratos de compra anticipada de divisas, para
eliminar o cubrir el riesgo de pérdida en la importación o la exportación de mercancías, cuyo pago ha de hacerse en
moneda extranjera.
Compensadores (Hedgers): son generalmente empresas multinacionales que utilizan los contratos de compraventa
anticipada (forwards cotracts ) para protegerse contra los cambios, en las cotizaciones de las divisas de los países donde
tienen inversiones.
Especuladores (speculators): son quienes de forma activa se exponen al riesgo en el cambio en la cotización de las
distintas divisas, comprando y vendiendo divisas anticipadamente, con, el objetivo de ganar por las fluctuaciones en las
tasas de cambio monetarias. La participación del especulador en este mercado no depende de los negocios en distintas
divisas que habitualmente opere, sino en las tasas de cambio anticipadas prevalecientes en el momento de realizar la
operación y de sus expectativas sobre los precios actuales (spot) en una fecha futura.
Las tres primeras buscan reducir o eliminar el riesgo en la operación de cambio monetario, mientras que el especulador
trata de obtener ganancia por el riesgo que asume en estas operaciones y los bancos, actuando como operadores
directos o como corresponsales de bancos extranjeros son los vehículos naturales en la operación del mercado
anticipado de intercambio de divisa.
Cotizaciones diferidas.
Clases de transacciones. Cotizaciones anticipadas.
1. Transacciones de contado (spot): Convenio para intercambiar divisa en el momento, lo que significa en realidad
que la operación se completará o concluirá en un plazo de dos días hábiles. El tipo de cambio en una transacción al
contado se denomina tipo de cambio de contado o tipo de cambio spot.
2. Transacciones adelantadas: Convenio por intercambiar divisa en algún momento en el futuro. El tipo de cambio que
se usará se fija en el momento de establecer el convenio y se le denomina tipo de cambio adelantado (forward).
Las tasas de cambio anticipadas se pueden expresar de las dos formas siguientes:
- En precios completos, en forma expresamente clara.
- En forma de descuento o premio sobre la tasa de cambio actual (spot)
- La diferencia entre la tasa de cambio monetaria actual (spot) y la tasa de cambio monetaria anticipada (fordward) se
conoce como tasa de permuta (swap rate). Una divisa tiene un descuento anticipado (fordward discount), si su tasa de
cambio en la fecha futura es inferior que su tasa de cambio actual; y tiene un premio anticipado, si su tasa de cambio
futura es superior que su tasa de cambio actual.
El descuento o el premio anticipado están íntimamente relacionados con diferencia entre las tasas de interés entre los
dos países, cuyas monedas se reflejan en dicha tasa de cambio.
Una tasa de permuta (swap rate) puede convertirse a la forma completa (outright rate) mediante la sustracción del
descuento de la tasa de cambio actual (spot rate) o mediante la suma del premio a esta última. La tasa de permuta (swap
rate) no tiene signo positivo o negativo que lo distinga si es un premio o un descuento, por que para conocer esta
condición debe seguirse la regla siguiente:
Cuando la tasa de permuta (swap rate) para la venta, en puntos, es menor que la tasa de permuta (swap rate) para la
compra, también en puntos, la tasa de cambio esta en un premio, y deben sumarse los puntos de la tasa de permuta, a la
tasa de cambio actual (spot), para llegar a la tasa de cambio anticipada (forward).
Por lo contrario cuando la tasa de permuta (swap rate), para la venta en puntos, es mayor que la tasa de permuta (swap
rate) para la compra también en puntos, la tasa de cambio anticipada está en un descuento, y por tanto deben restarse
los puntos de la tasa de permuta a la tasa de cambio actual (spot), para obtener la tasa de cambio anticipada
- Descuento anticipado = Fordward < Spot
- Premio anticipado = Fordward > Spot
- Tasa de permuta = Spot – Fordward
Factores que fundamentan la formación de las tasas de cambio.- La política financiera internacional de la empresa se
sustenta para la formación de las tasas de cambio en 4 teorías:
1) Teoría de la paridad de las tasas de interés.- Relación entre los tipos de cambio spot y adelantado y las tasas de
interés de dos países, es decir, la diferencia entre la tasa de cambio actual y la tasa de cambio anticipada de las monedas

de dos países, está en función de las tasa de interés que pagan ambos países. Situación que señala que el diferencial de
tasas de interés entre dos países es igual a la diferencia porcentual entre el tipo de cambio adelantado y el tipo de cambio
al contado.
Se calcula:
Donde:
Ft: Tipo de cambio adelantado para pago en el momento t.

S0: Tipo de cambio spot.
RFS y RUS: Tipo de interés nominal libre de riesgo de dos países.
La paridad de tasa de interés exige que la diferencia entre los tipos de cambio adelantado y spot compense la diferencia
entre la tasa de interés en los dos países y asegura que un descuento de divisa adelantada compensará exactamente la
tasa de interés más alta de inversiones comparables en esa divisa.
Teoría de la paridad del poder adquisitivo (paridad del poder de compra PPA): Es la idea de ajustar el tipo de cambio
para mantener constante el poder adquisitivo entre divisas
Versiones PPA
Ejemplo PPA Absoluta:
Suponga que las manzanas en Nueva York se venden en $ 4,00 en tanto que en Inflación el precio es de £ 2,40.
Datos: PUK= So x PUS
PUS = $ 4 £2,40 = So x $ 4
PL=£ 2,40 So = £ 2,40 = £ 0,60
$4
Es decir el tipo de cambio spot implícito es de £ 0,60/$. De forma equivalente una libra vale $1/£0,60 = $ 1,67.
Teoría de las expectativas de los tipos a plazo.- Plantea que el porcentaje de diferencia entre el tipo de interés a plazo
y el tipo al contado hoy es igual al cambio esperado en el tipo al contado.
Se expresa:
Equilibrio del mercado de capitales (Efecto Internacional FISCHER).- Los capitales siempre fluyen hacia donde la
rentabilidad es mayor. En equilibrio, la rentabilidad real esperada del capital es la misma en los distintos países. Sin
embargo, las obligaciones no prometen una rentabilidad real fija, prometen un pago fijo de dinero. De aquí que se tenga
que pensar en cómo el tipo de interés del dinero en cada país se relaciona con los tipos de interés reales.
Una respuesta a esta cuestión la ha proporcionado Irving Fisher, quien argumenta que el tipo de interés del dinero
reflejará la inflación esperada.
Dos países ofrecerán el mismo tipo de interés real esperado, y la diferencia entre los tipos de interés nominales será
igual a la diferencia esperada en las tasas de inflación.
En otras palabras, el equilibrio del mercado de capitales requiere que el tipo de interés real sea el mismo en dos países
cualesquiera. Los inversionistas buscan inversiones que ofrezcan el mayor rendimiento real esperado, ajustado por el
riego.
Ejemplo:

Sabemos que r£= 0,12, r$= 0,10, i£= 0,10 e i$= 0,08
Demanda en el mercado de divisas.- La cantidad demandada de una moneda X en el mercado de divisas es el monto de
la moneda X que los individuos planean comprar durante un periodo dado, aun tipo de cambio dado, esta cantidad depende
del tipo de cambio, tasa de intereses domésticos y del exterior y tipo de cambio futuro esperado.
o La ley de la demanda de divisas: la gente compra una moneda extranjera para poder comprar bienes y servicios
hechos en otro país (importar bienes), también demandan moneda extranjera para poder comprar activos en otro
país. “Cuanto mas alto es el tipo de cambio, menor es la cantidad demandada de divisas”, esta ley se simplifica en el
efecto importación y el efecto beneficio esperado.
 Efecto importación.- cuando mayor sea el valor de la importaciones mayor será la cantidad demandada de la
moneda mas fuerte en el mercado de divisas, pero el valor de las importaciones que realiza un país depende de su
tipo de cambio. Cuanto mas alto sea el tipo de cambio, con todo lo demás igual, más caros serán los bienes y
servicios producidos en el exterior. Por tanto , menor será el valor de las importaciones realizadas y menor la
cantidad demandada de la moneda fuerte en el mercado de divisas para poder pagar las importaciones “Cuanto mas
alto sea el tipo de cambio, menor será la cantidad de demandada de divisas ”
 Efecto de beneficio inesperado.- Cuanto mayor sea el beneficio de mantener divisas, mayor será la cantidad de
mandada de los mismos en el mercado, el beneficio esperado depende del tipo de cambio, cuanto mas bajo sea el
tipo de cambio, con otras variables constantes mayor será el beneficio esperado de comprara divisas y mayor será
la cantidad demandada de los mismos.
DEMANDA DE DIVISAS
Tipo de cambio(Nuevos
soles por dólar)
Un alza en el t/c
disminuye la
150
cantidad
demanda
100 DD
Una caída en el
t/c aumenta
la Demanda de
50
dólares
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5

0 Cantidad (Millones de dolares dia)l
Cambios de la demanda de divisas.- un cambio de cualquier factor que influye sobre la cantidad de divisas que la gente
planea comprar en el mercado, ocasiona un cambio de la demanda de divisas y un desplazamiento de su curva, la
demanda puede aumentar o disminuir, entre sus factores tenemos:
Las tasas de intereses domésticos y del exterior.- La gente y los negocios compran activos financieros para obtener
rendimiento, cuanto mayor sea la tasa de interés que la gente pueda obtener de sus activos en el exterior comparada con

la que la gente recibe de su activos domésticos, mayor será la cantidad de activos en el exterior que compre n y por ende
mayor será la cantidad de divisas a un tipo de cambio dado, causando así el efecto diferencial de tasas de interés que es
la diferencia entre la tasa de interés exterior y la tasa domestica, cuanto mayor sea la diferencial mayor es la demanda
de divisas.
El tipo de cambio futuro esperado.- Cuanto mas alto es el tipo de cambio futuro esperado mayor es la demanda de
divisas, así como el beneficio esperado.
CAMBIOS EN LA DEMANDA DE DIVISAS
soles por dólar)
150 Aumenta la
demanda de
divisas
100
Disminuye
la demanda D3
50 de divisas D2
D1
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5

0 Cantidad (Millones de dólares día)
Oferta en el mercado de divisas.- Es el monto de moneda extranjera que los individuos planean vender en un periodo
dado a un tipo de cambio dado, esta cantidad depende de factores como el tipo de cambio, tasa de interés domestico y
exterior y tipo de cambio futuro esperado.
 Ley de la oferta de divisas.- La gente ofrece divisas cuando desea adquirir bienes y servicios producidos en la
economía domestica, así también cuando desea adquirir activos de la economía domestica, como cuentas bancarias,
bonos y acciones-, por lo general esas personas tiene divisas en su poder por que se anticiparon a un incremento del tipo
de cambio futuro o por que se tratan de agentes que venden en el mercado externo y reciben divisas por su producto, La
ley implica que cuanto mas alto es el tipo de cambio mayor será la cantidad ofrecida de divisas, Existen dos razones
fundamentales:
- Efecto exportaciones.- Cuanto mayor sea el valor de las exportaciones domesticas mayor será la cantidad de divisas
que la gente podrá ofrecer en el mercado domestico de divisas. Pero el valor de las exportaciones de un país depende del
tipo de cambio, cuanto mas alto sea el tipo de cambio, mas baratos serán los bienes domésticos para los consumidores
del exterior, mayores serán las exportaciones y mayor será la cantidad ofrecida de divisas.
- Efecto de beneficio esperado.- Cuanto menor sea el beneficio esperado de mantener una moneda extranjera, mayor
será la cantidad ofrecida de esta moneda en el mercado de divisas, pero ello depende del tipo de cambio, cuanto mas alto
sea el tipo de cambio menor será el beneficio esperado de mantener la moneda extranjera y mayor será la cantidad
ofrecida de moneda extranjera en el mercado de divisas.

OFERTA DE DIVISAS
Un alza del T/C
aumenta la
Tipo de cambio(Nuevos cantidad
soles por dólar) ofrecida de S
150 dólares
100
Una caída del t/c
disminuye la
cantidad ofrecida
50
de dólares
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5

 Cambios de la oferta de divisas.- Un cambio de cualquier factor que influye sobre la cantidad de divisas que la gente
planea vender, ocasiona un cambio de la oferta de divisas y un desplazamiento de la curva, este desplazamiento depende
de:
- Las tasa de interés domesticas y del exterior.- Cuanto mayor sea el diferencial de las tasa de interés (Tasa de
interés externa menos tasa de interés domestica), menor será la demanda de activos domésticos y menor será la oferta
de divisas.
- El tipo de cambio futuro esperado.- Cuanto más alto sea el tipo de cambio futuro esperado, menor será la oferta de
divisas, y menor será el beneficio de vender moneda extranjera hoy.
CAMBIOS DE LA OFERTA DE DIVISAS
soles por dólar)
150 Aumenta la
oferta de
S3 divisas
S2 S1
100
Disminuye
la oferta de
50 divisas
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5

EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DIVISAS.- La oferta y la demanda en el mercado de divisas determinan el tipo de cambio,
el precio (tipo de cambio) actúa como regulador, si este es demasiado alto, hay un excedente de divisas a la cantidad
demandada; si el tipo de cambio es demasiado bajo existe una escasez de divisa, la cantidad ofrecida es menor que la
cantidad demandada; con el tipo de cambio equilibrado no hay escasez ni excedente.

EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DIVISAS
Excedente a
150 soles
Tipo de cambio(Nuevos por dolar
soles por dólar) S
150
Equilibrio a 100 soles por

dólar
100
Escasez a
50soles por
50 D
dólar
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5

DETERMINACION DE LA TASA DE INTERES

Una tasa de interés es el rendimiento porcentual de un valor financiero. La tasa de interés se determina por la oferta y
demanda de dinero. La cantidad ofrecida de dinero es determinada por las acciones del sistema bancario y el BCR. En un
día cualquiera la oferta de dinero es fija; entonces; la cantidad de dinero real es igual a la cantidad de dinero nominal
dividida entre el nivel de precio.
Cuanto menor sea la tasa de interés, mayor será la cantidad de dinero demandad de dinero real.
Equilibrio en el mercado de dinero.- Se da cuando la tasa de interés se ha ajustado para que sean iguales las
cantidades demandadas y ofrecidas de dinero real; en el siguiente ejemplo; el equilibrio ocurre con una tasa de interés del
5% anual, la cantidad de dinero real es menor que la cantidad ofrecida, así que la gente compra bonos y la tasa de interés
baja. Para tasas de intereses por debajo del 5% anual, la cantidad demandada de dinero real excede a la cantidad
ofrecida, así que la gente vende bonos y la tasa de interés sube. Solo a una tasa del 5% de interés anual se mantiene
voluntariamente la cantidad de dinero en existencia.
DETERMINACION DE LA TASA DE INTERES
OD
Exceso de oferta de dinero la
Tasa de interés gente compra bonos y la tasa
(porcentaje anual) de interés baja
6
5
Exceso de demanda
de dinero. La gente
vende bonos y el
4
interés aumenta
DD
Dinero
0 2,9 3 3,1 real

BALANZA DE PAGOS.- Denominada como balanza económica, registra los pagos que un País hace al
resto del mundo en un periodo determinado.
Importancia:
Ayuda al Gobierno a mantenerse al corriente y controlar el intercambio comercial entre su país y el

resto del mundo y como herramienta de política económica.
Balanza Comercial (BC).- Diferencia entre las transacciones de exportaciones e importaciones de bienes.
BC = X- M.
Sí: X>M Balanza Comercial favorable.
X< M Balanza Comercial desfavorable.
X=M Balanza Comercial equilibrada.
Balanza de servicios (BS).- Registra las transacciones intangibles de exportaciones e importaciones de

servicios. BS = Xs –Ms.
Los servicios incluyen fletes, seguros, saldo de inversiones, transacciones de gobierno, transportes, etc.
Uno de los más importantes rubros de la balanza de servicios lo constituye el saldo de inversiones
extranjeras, que comprende el pago de beneficios, dividendos e intereses de la deuda externa.
Balanza de capitales (BK).- Registra las operaciones con el resto del mundo, que afectan a las
disponibilidades del país para financiar su formación de capital. (Inversiones, Depreciaciones,
desembolsos, refinanciamientos, amortizaciones).
ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS
BALANZA DE PAGOS
DEBITO (-) CREDITO (+)
I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE
A. BALANZA COMERCIAL
1, EXPORTACIONES
2, IMPORTACIONES
B. SERVICIOS FINANCIEROS
3, SECTOR PUBLICO
- DEUDA PUBLICA
- BCRP
4, SECTOR PRIVADO
- UTILIDADES

- DIVIDENDOS Y GANACIAS NO DISTRIBUIDAS
C, SERVICIOS NO FINANCIEROS
- FLETES
- TRANSACCIONES DEL GOBIERNOÇ
- TRANSPORTES DIVERSOS
- VIAJES
- SERVICIOS DIVERSOS
D, PAGOS DE TRANSFERENCIAS
II. CAPITALES A LARGO PLAZO
E. INVERSION DIRECTA.
1. INVERSION DIRECTA BRUTA.
2, DEPRECIACION Y AMORTIZACION
F. SECTOR PÚBLICO.
- DESEMBOLSOS.
- REFINANCIACION
- AMORTIZACION
- OTROS CAPITALES
G. SECTOR PRIVADO.
III. BALANZA NETA (I Y II)
H. CAPITALES A CORTO PLAZO NETO
I. ERRORES Y OMISIONES
IV BALANZA DE PAGOS (III + H+I =J)
J MOVIMIENTO DE ORO Y OTRAS RESERVAS.
ESQUEMA ABREVIADO: BALANZA DE PAGOS Crédito Debito
I, CUENTA CORRIENTE
- MERCANCIAS (X,M)
- SERVICIOS (TURISMO, FLETE, DIVISAS, INTERESES,.
- TRANSFERENCIAS UNILATERALES

II. CUENTAS CAPITAL.
- INVERSION DIRECTA Y PORTAFOLOIO
- PRESTAMOS AL SECTOR PUBLICO Y PROVADO
III. BALANZA NETA BASICA
- CAPITALES A CORTO PLAZO (INCLUYE DEG)
- ERRORES Y OMISIONES
IV. VARIACIONES DEL RIN
La cuenta corriente: Refleja fuentes y usos de transacciones corrientes, estas pueden ser mercaderías,
servicios y transferencias unilaterales,
La cuenta Capital: Muestra fuentes y usas de naturaleza financiera y de largo plazo, incluye inversión
directa y de portafolio, así como créditos al sector público u privado.
Balanza neta: se obtiene de la suma de los 2 componentes anteriores cta. CTE y cta. Capital y nos
significa a cuánto asciende los requerimientos de financiamiento a corto plazo, los cambios en la
asignación de derechos especiales de giro y el rubro errores u omisiones,
Variación de la Reservas internacionales netas: es la terminología usada para la balanza de pagos que
representa el saldo final de la balanza neta básica.
Errores u omisiones: es la diferencia entre el total de débitos y créditos.
Los Mecanismos de Ajuste de la Balanza de Pagos:

Sus diversos enfoques.
Dentro de lo que es política económica, la Balanza de pagos, es considerada como una política
estabilizadora o coyuntural, y su equilibrio constituye uno de los objetivos fundamentales, junto con la
estabilidad de precio y empleo, este equilibrio es considerado como el `'equilibrio externo''.
Dentro de este contexto, conviene hacer notar lo que es una política económica coyuntural o
diferenciarlo de una política estructural.
La política coyuntural, hace referencia, a la responsabilidad que asume el gobierno de regular y
controlar la economía. Esta acción reguladora, es uno de los resultados políticos mas importantes de la
revolución intelectual engendrada por la Teoría General de Quienes, se lleva a cabo mas concretamente
sobre el volumen y la estructura de la demanda agregada, con una perspectiva a corto plazo, es decir,
las decisiones del gobierno afecta a corto plazo a los siguientes aspectos de la economía:
 El ritmo de variación del nivel de precios.
 El volumen de desempleo.
 La Balanza de Pagos.
Pero esta clase de política no puede hacerse sobre la base de tres tipos diferente de acciones o políticas,
dirigidas a cada una de ellas, sino a través de un complejo proceso de interacción, en el que la demanda
agregada constituye el objetivo intermedio o variable instrumental, un ejemplo de cómo se maneja esto
es el siguiente; un aumento de la tasa de crecimiento de la demanda total acelera el nivel de precios,
reduce el nivel de desempleo, y provoca una acción de signo deficitario en la balanza de pagos.
En lo que se refiere a la política estructural, se remite a problemas mas de fondo, cualitativos o de
estructura, esto es una modificación de las instituciones, reglas costumbre, normas, leyes o estándares
sociales, que son las que definen en sentido amplio su estructura económica y condicionan las
actuaciones de los agentes económicos, sus expectativas y motivaciones, al establecer los derechos,
incentivos y deberes que las enmarcan y dirigen hacia algunos resultados sociales que se consideran
deseables.

Puede hablarse de dos tipos diferente de ajustes : el que tiene lugar de manera automática, vía las libres
fuerzas del mercado, y el que se produce como consecuencia de decisiones concretas de políticas
económicas.
Una vez hecha la diferencia entre lo que es política coyuntural y estructural, pasaremos a ocuparnos de
los mecanismos de ajustes de la balanza de pagos en sus diferentes enfoques o planteamientos teóricos,
de las cuales nos referiremos a tres de los siete, los cuales a mi parecer son los mas importantes, pero
previamente, haremos un pequeño análisis de la ecuación de la Balanza de Pagos, situada en el contexto
de la curva IS/LM como punto de partida
Ecuación de la Balanza de Pagos.- La ecuación de la balanza de pagos podemos expresarla de la

siguiente forma:
BCC+F
En donde su saldo (B) es igual a la suma de los saldos de la balanza de cuenta corriente
(BCC) y por cuenta capital (F).
El saldo de la balanza por cuenta corriente viene determinado por la diferencia entre las exportaciones e
importaciones de bienes y servicios.
La condición de equilibrio macroeconómico puede expresarse así
I+G+X=S+T+M
O tambien;
I(i) + G + X(Y*,R) = S[ Y - T(Y),A/P] + T(Y) + M(Y,R)
Que es la ecuación de equilibrio IS, en la que se sabe , I, G, S, T y A/P expresan la inversión, el gasto
público, el ahorro, los impuestos y los activos reales, respectivamente.
La ecuación de la balanza de pagos por cuenta corriente expresada en moneda nacional sería, entonces,
BCC = P X(Y*,R) - E P*M(Y,R)
Introduciendo las entradas netas de capital del exterior (de los no residentes) F(i), donde F' >0, se
obtendría la ecuación de la balanza de pagos.
B = P X(Y*,R) - E P* M(Y,R) + F(i)
Cuya pendiente puede deducirse haciendo la derivada total dB = 0.
Mecanismos de Ajustes de la Balanza de Pago: Enfoques

 El Enfoque precios o elasticidades: Este enfoque es una manera de subsanar o completar las
insuficiencias del enfoque clásico y neoclásico o del desequilibrio de la balanza de pagos a través de
los efectos-precios. Debido al fracaso de numerosas devaluaciones hizo necesario profundizar
respecto a las condiciones necesarias para dichas alteraciones del tipo de cambio ejercieran su
influencia positiva sobre la balanza comercial, tarea en la que, entre otros, han destacado los
nombres de A. Marshall, J. Robinson y A. Lerner. En si este enfoque nos ofrece un análisis de lo que
ocurre con la Balanza comercial cuando un país devalúa su moneda, precisando las condiciones a
cumplir para que esta medida tenga éxito en su objetivo de reequilibrar aquella.
Esta condición se apoya en algunos supuestos restrictivos, de los cuales mencionaremos
fundamentalmente tres:
 Se parte de la balanza de bienes y servicios, que además, esta inicialmente equilibrada, y se supone
que las elasticidades de oferta son infinitas. De forma que los cambios en la demanda no afectan a
los precios, los precios relativos solo cambian al hacerlo el tipo de cambio.
 Esta condición plantea la posibilidad de que una devaluación empeore mas que mejore el saldo de la
balanza de pagos de un país. Y, aunque existen importantes problemas para estimar las elasticidades
de importaciones y exportaciones, la mayoría de las estimaciones concluye que dichas elasticidades
son menores a corto plazo ( de 6 - 12 meses) que a largo ( 2 años); es decir, que la condición
Marshall - Lerner no se cumple a corto pero si a largo plazo, con lo que la devaluación empeora a
corto la balanza, mejorándola a largo plazo. De acuerdo con este efecto, los volúmenes de X y M no
varían mucho a corto, de forma que el país que devalúa recibe menos ingresos por exportaciones y
gasta mas en importaciones, lo que deteriora su balanza comercial. Sin embargo, tras unos meses,
las X comienzan a aumentar y las M a disminuir, por lo que dicha balanza mejora y tiende al
superávit.
 Uno de los mayores defectos es que prescinde de los efectos sobre la renta nacional de los cambios
en los volúmenes de las exportaciones e importaciones.

Modelo de Absorción
Modelo realizado a partir de una sugerencia realizada por Alexander en 1952 de que un planteamiento
basado en consideraciones sobre la renta y el gasto agregado resulta mas aconsejable que el enfoque de
las elasticidades.
Una situación de desequilibrio externo puede ser ilustrada utilizando algunas variables
básicas de cuentas nacionales. En este sentido se parte de la identidad básica de cuentas
nacionales:
Y= C + I + G + X - M
Donde:
Y = PIB
C = Consumo de hogares
I = Inversión
G = Gasto de gobierno
X = Exportaciones
M = Importaciones
Por otra parte, se tiene que la absorción de la economía estará dada por C + I + G;
que no es más que el gasto interno total de los residentes nacionales. Para efectos de esta
relación se define la variable Z que representa la absorción:
 Z= C + I + G
Asimismo, se define B que representará el saldo de la cuenta corriente como:
 B=X-M
Combinando las variables definidas, se rescribe la identidad básica de la siguiente forma:
 Y-Z=B
El primer término (Y - Z) representa el equilibrio o desequilibrio interno; Y es el ingreso y Z es el gasto
interno. Cuando Y = Z se logra el equilibrio interno, es decir, que los residentes nacionales gastan
exactamente lo que ganan; y, cuando Y y Z se tendrá una situación de desequilibrio interno.
El segundo miembro de la ecuación representa el desequilibrio externo; cuando B = 0 implica que existe
un equilibrio en la cuenta corriente, pero si B es negativo habrá un déficit ya que las importaciones
serán mayores que las exportaciones.
Este modelo utiliza como único y central el mecanismo de ingresos, donde:
1) El nivel de producción está determinado por el nivel total de gastos.
2) Los precios son exógenos a la economía del país.
3) El nivel de gastos es función (directa) del nivel de ingreso, Z= Z(Y).
4) Las exportaciones dependen (positivamente) del nivel de ingreso extranjero, Y*; es decir, X = X(Y*).
5) Las importaciones dependen (positivamente) del nivel de ingreso del país, M = M(Y).
Como el nivel de producción de la economía está determinado por la demanda total, entonces, el
equilibrio en el mercado de bienes está dado por:
 Y = Z(Y) + X (Y*) - M(Y)
Recomponiendo términos se tiene:
 Y-Z(Y) = B = X(Y*) - M (Y)
El Enfoque Monetario de la Balanza de Pagos:

El análisis monetario referente al ajuste o corrección de la balanza de pagos parte de los trabajos de
Hahn y Johnson, desarrollados posteriormente por Jones, Mundell, Kemp, McKinnon, Negishi, Parkin y
Laidler, Dornbusch, Swoboda, Branson y Mussa.
El enfoque monetario de la balanza de pagos propone, contrario a la teoría Keynesiana, que los
desbalances externos son un fenómeno monetario y no un fenómeno real. Consecuentemente, según
este enfoque, un desequilibrio en balanza de pagos es resultado de un desequilibrio en el mercado
monetario interno. Sin embargo, en un sentido expost, los resultados de este enfoque son similares a los
del enfoque de absorción y el de elasticidades.
Para analizar la interacción del EMBP con los modelos mencionados anteriormente, separte de la
identidad del balance del banco central:
Activos Pasivos
DHF
Donde H es la base monetaria o dinero primario, F es el componente externo de H (reservas
internacionales) y, D es el componente interno de H.

Por otro lado, la oferta monetaria (M) está determinada entonces por un determinado múltiplo de H:
 M = hH = h (F + D)
Donde h es el multiplicador monetario convencional, que para efectos de análisis de asume será 1 (este
supuesto simplificador no afecta ningún resultado).
Tomando primeras diferencias y reordenando se tiene:
 DF = DM - DD
Donde DF es el cambio en reservas, DD es el cambio en el componente doméstico de la oferta
monetaria o expansión del crédito interno, y DM es el cambio en la oferta monetaria, que en la
literatura del EMBP es conocido como la demanda flujo de dinero.
Ahora, tomando el tipo de cambio como estable, se tiene que la variación del monto de reservas
internacionales será igual a la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capitales de la balanza de
pagos:
DF = B + K donde B representa el saldo de la cuenta corriente y K el saldo de la cuenta de capitales.
Si, por ejemplo, ambas cuentas fueran deficitarias, el país estaría perdiendo reservas internacionales.
La ecuación 2, nos explica porqué en el país que se encuentra perdiendo reservas, ya que la expansión
del crédito es necesariamente mayor que el crecimiento de la demanda flujo de dinero, entonces, para
controlar un déficit en balanza de pagos, se necesita controlar la expansión del crédito interno, ya que
éste es el mecanismo especial que genera el desequilibrio externo persistente.

FINANZAS INTERNACIONALES
PRACTICA DIRIGIDA Nº 01
1. Explique la diferencia entre ventaja absoluta y ventaja comparativa. Suponga que se

conoce la siguiente información con relación a dos únicos países: Brasil y España, los cuales
producen dos bienes: banano y aceite de oliva. Se supone que no existen otros países ni
flujos monetarios. El siguiente cuadro muestra la cantidad de producción por unidad de
trabajo.
Bienes
País Banano Aceite de Oliva
España 25 80
Brasil 60 70
Conteste las siguientes preguntas:
o Según la teoría de las ventajas absolutas, ¿Cuál país exporta banano y cuál importa
banano?.
o ¿Cuál país exporta aceite de oliva y cuál importa aceite de oliva? Comente sus
respuestas.
o Según la teoría de las ventajas comparativas, ¿Cuál país exporta banano y cuál importa
banano?, ¿Cuál país exporta aceite de oliva y cuál importa aceite de oliva? Comente sus
respuestas.
o ¿En qué rango se ubicarán los términos de intercambio entre estos dos países?
2. Con relación a la gráfica siguiente conteste:
 Con relación a la frontera de posibilidades de producción de la figura anterior, ¿cuál

punto implica que los recursos no están plenamente empleados?
 Con relación a la frontera de posibilidades de producción de la figura anterior, ¿cuál
punto resulta inalcanzable?
 Con relación a la frontera de posibilidades de producción de la figura anterior, el
movimiento del punto d al punto a requiere:
Un cambio tecnológico
Una disminución del desempleo

Menor producción de bienes de consumo y mayor producción de bienes de capital
Tanto la acumulación de capital como la disminución del desempleo
 Con relación a la frontera de posibilidades de producción de la figura anterior, la

economía crecerá más rápido si se selecciona el punto.
3. Suponga que México tiene 60 millones de trabajadores y que Estados Unidos tiene 100
millones de trabajadores. Cada trabajador mexicano puede producir, al año, 2 automóviles
o 30 quintales de maíz. Cada trabajador estadounidense puede producir, al año, 6
automóviles o 10 quintales de maíz.
o Trace la curva de transformación de cada país en el mismo sistema de ejes

coordenados (suponga que las curvas de transformación son lineales).
o ¿Cuál de los
o dos países tiene ventaja comparativa en la producción de autos? ¿Cuál de los dos
países tiene ventaja comparativa en la producción de maíz?
o Suponga que 50 millones de trabajadores en Estados Unidos trabajan en la producción
de autos y que Estados Unidos ofrece venderle a México 100 millones de autos a
cambio de 1000 millones de quintales de maíz. ¿Debe México aceptar el trato,
sabiendo que los mexicanos desean consumir 800 millones de quintales de maíz al
año? Explique por qué y señale en la gráfica el punto de producción y de consumo de
cada país.
4. Sea la siguiente curva de transformación para la economía AK que produce los bienes X
y Y.
o ¿Qué tipo de costos de oportunidad se presentan y por qué?

o ¿Qué sucedería si se introduce una mejora tecnológica?
o ¿Cómo se representaría una situación de desempleo?
o De los puntos de la curva, ¿cuál puede considerarse el mejor?
5. En una economía se producen dos bienes A y B, a través de las siguientes funciones de

producción:
XA=2LA y XB=LB/2, donde L es la cantidad de factor trabajo empleado en la producción
de cada uno de los dos bienes. En la economía la cantidad total de trabajadores
disponibles asciende a 100.
a. Defina la frontera de posibilidades de producción. ¿qué forma tiene?, ¿por qué?,
representarla gráficamente.
b. Calcule el coste de oportunidad unitario de pasar de un punto (100,25) a otro (120,20),
y de (100,20) a otro (140,15).
c. ¿qué clases de rendimientos representan las tecnologías productivas A y B?

6. El dólar australiano se cotiza en 0.7517 lo que significa que se puede comprar un dólar
australiano con US $ 0.7517 dólares estadounidenses.
7. Suponga que a un participante norteamericano le es dada una cotización directa de $
0,7880 dólares de su país por un franco suizo. Esto significa que, el precio de un franco
suizo es de $0, 7880 (Cotización directa)
La Prima es la Cotización a plazo (Forward) > Cotización al contado (spot)
El Descuento es la Cotización a plazo (Forward) < Cotización al contado (spot)
El Flota es la Cotización a plazo (Forward) = Cotización al contado (spot)
El Canje, Corresponde al precio de cambiar su moneda por una moneda extranjera.
El Re canje, Volver adquirir su moneda, a partir de la moneda que usted recibió en el canje.
8. En Cuba un turista alemán cambia DM $ 10 000 por una tasa de canje de 1.6952, si al
terminar su visita le sobran $ 1000 pesos convertibles. ¿Cómo se realizaría esta
operación si la tasa de recanje es de 1.6567
9. Suponga que las libras esterlinas se están operando a un precio de SF 2.60/£ en Suiza y
a $ 1,70/£ en Nueva York, mientras los francos suizos se están operando a SF 1,50/$ en
Nueva York. ¿Qué utilidad obtendría un traficante en divisas que comprara $100 de
libras en Nueva York?
10. El 29 de abril de 2013, en Nueva York, EEUU, el nuevo peso mexicano (MXN) se cotiza
$1USD = $3,30 MXN. En Viena el chelín austriaco (ATS) se cotiza 1ATS = $ 0.0836 USD.
En esa misma fecha en ciudad México el chelín austriaco se ofrece a $1MXN=3.74 ATS.
Se dispone de $ 1 000 000 USD para la operación. Expón la forma de actuar de un
astuto negociante operaría para obtener ganancias mediante el arbitraje con estas
monedas.
11. Supongamos que el tipo actual de cambio para el yen japonés es ¥120 = $1. Si la tasa
de interés en Estados Unidos es 10 % y la tasa de interés en Japón es 5 %. ¿Cuál tiene
que ser el tipo de cambio adelantado para evitar el arbitraje cubierto de tasa de
interés?
12. Suponga que el tipo de cambio spot es de £ 0,50. Iniciando con $ 4, un comerciante
podría comprar manzanas en Nueva York, embarcarlas para inflación y venderlas allí
en £2,40.
13. Suponga que el tipo actual de cambio en Japón es de 130 ¥ por inflación. La tasa de
inflación en Japón durante los próximos tres años será, por ejemplo, del 2 % anual, en
tanto que la tasa de inflación en EU será del 6 %. De acuerdo con la PPA Relativa. ¿Cuál
será el tipo de cambio en tres años?

PRACTICA Nº02-FINANZAS INTERNACIONALES
1. El tipo de cambio para el $ es de S/3.17 y de S/2.15 para el Yen, cual será el

número de yenes por unidad de $ y de $ por yenes.
2. Supongamos que un empresario peruano necesita comprar Marcos alemanes DM
para pagar una compra realizada en Alemania se tiene que $1.00 = DM.2.75 y
$1.00= S/3.17. Hallar soles en función de marcos y marcos en función de soles.
3. El tipo de cambio $ a S/ implícito en el T/C DM 2.50/$ y DM 4.50/S/, con estos
datos elaborar el arbitraje sin riesgo mediante una gráfica.
4. El 30 de Junio del 2006 en Perú el $ se cotiza en S/3.25, en Italia la lira se cotiza en
$0.95, en esa misma fecha en México la lira se ofrece a S/1.00=0.92 liras, se
dispone de $2’350 000 para la operación ¿Cómo se obtiene la ganancia mediante
el arbitraje?
5. Supongamos que el T/C para el nuevo sol es de S/3.17 =$1.00, si la tasa de interés
en EEUU es del 7% y la tasa de interés en Perú es del 2.5% ¿Cuál tiene que ser el
T/C adelantado para evitar el arbitraje cubierto de tasa de interés?
6. Un inversionista Español está realizando un proyecto de inversión en Perú que
ofrece una rentabilidad en Nuevos soles de 35% anual. Si él en su país logra una
rentabilidad del 10% anual, cuál será la tasa de devaluación del Nuevo sol respecto
al Euro, por encima o por debajo de la cual se hará atractivo el proyecto?
7. Si la rentabilidad del 35% en Perú está acompañada de una inflación del 25%, cuál
sería la tasa de inflación en España que generaría un interés libre de inflación
equivalente al obtenido en Perú, si la rentabilidad de dicho país es del 10%?
8. La tasa de cambio del Bolívar Venezolano respecto al Nuevo sol es B/1000/S/, y la
tasa de cambio del Peso Colombiano respecto al Nuevo sol es P/200/S/; durante el
próximo año se espera una inflación en Venezuela del 25% y en Colombia del
35%.Suponiendo que se parte del equilibrio cambiario y con una inflación en Perú
del 4%, cuál será dentro de un año la tasa de cambio del peso respecto al Bolívar
que genera equilibrio cambiario?
9. Un inversionista estadounidense está acostumbrado a obtener una tasa en dólares
constante del 10%. Durante el próximo año espera una inflación en su país del 5%.
Está pensando en invertir en Colombia y sabe que dicho país actualmente tiene
una tasa de cambio en equilibrio, y piensa mantenerla devaluando mensualmente
un 2%. ¿Cuál será la tasa de interés en pesos que hace equivalente para dicho
inversionista invertir en Colombia?
10. Un proyecto consiste en invertir $3'000.000 para recibir 1 año después $2'125.000,
2 años más tarde $1'750.000 y 3 años después $1'375.000. Si en el momento de
invertir los $3'000.000 el índice de precios al consumidores 600, un año después
750, dos años después 937,5 y tres años más tarde 1.171,875, cuál será la
rentabilidad del proyecto en pesos corrientes y en pesos constantes?
11. Un inversionista estadounidense está realizando un proyecto de inversión en
Colombia que ofrece una rentabilidad en pesos colombianos de 35% anual. Si él en
su país logra una rentabilidad del 10% anual, cuál será la tasa de devaluación del
peso respecto al dólar, por encima o por debajo de la cual se hará atractivo el
proyecto?.
12. Si la rentabilidad del 35% en Colombia está acompañada de una inflación del 25%,
cuál sería la tasa de inflación en Estados Unidos que generaría un interés libre de

inflación equivalente al obtenido en Colombia, si la rentabilidad de dicho país es

del 10%?
13. La tasa de cambio del peso colombiano respecto al dólar es $1000/US$, y la tasa
de cambio del Bolívar respecto al dólar es Bs$200/US$; durante el próximo año se
espera una inflación en Colombia del 25% y en Venezuela del 35%.Suponiendo que
se parte del equilibrio cambiario y con una inflación en Estados Unidos del 4%, cuál
será dentro de un año la tasa de cambio del peso respecto al Bolívar que genera
equilibrio cambiario?
14. Un inversionista estadounidense está acostumbrado a obtener una tasa en dólares
constante del 10%. Durante el próximo año espera una inflación en su país del 5%.
Está pensando en invertir en Colombia y sabe que dicho país actualmente tiene
una tasa de cambio en equilibrio, y piensa mantenerla devaluando mensualmente
un 2%.¿Cuál será la tasa de interés en pesos que hace equivalente para dicho
inversionista invertir en Colombia?
15. Un profesor ganó una beca para estudiar en Estados Unidos y tiene un año para
ahorrar el dinero que le cuesta el curso de inglés por valor de us$3.000 (no incluido
en la beca). Para esto va a una Corporación de Ahorro y Vivienda la cual paga un
interés del 24% anual con un interés adicional del 8% anual capitalizable
mensualmente vencido. Si se conoce que la inflación en Colombia el año anterior
fue del 28%,y en USA fue del 5,35% y la tasa de cambio en ese momento es
$700/us$. Calcular: ¿Qué cantidad en pesos colombianos debe ahorrar
mensualmente el profesor para tener al cabo de un año el equivalente a los
us$3.000?
16. Una empresa colombiana va a comprar una máquina a un proveedor de Estados
Unidos y este ofrece dos sistemas de pago que para él son equivalentes. El
primero, consiste en 8 pagos trimestrales de US$2.849,13 y el segundo en 4 pagos
semestrales de US$5.783,73. El interés trimestral es del 3%. El valor de la máquina
es de US$20.000. Si la tasa de cambio en el momento de la compra es de
$1.055/US$ y dos años después será de $1559/US$ con una devaluación
constante, determinar: Interés a pagar si se toma el sistema de cuotas semestrales,
Interés efectivo anual de financiación, Saldo en pesos de la deuda transcurrido un
año.
17. Suponga que Colombia, Estados Unidos y Alemania parten de una situación de
equilibrio en 2012 y para el próximo año se esperan entre otros los siguientes
parámetros económicos: Tasas de interés del peso en Colombia 33%, Inflación en
Colombia 19%. Tasas de interés del dólar en USA 14%, Tasas de inflación en
Alemania 12. Las tasas de cambio iniciales son: Pesos por dólar 1055, Marcos por
dólar 5. Si se espera continuar dentro de un año con situación de equilibrio,
determine la tasa de cambio esperada: Del peso respecto al dólar; Del marco
respecto al dólar; ¿Cuál será la tasa de interés del marco?
18. Una empresa requiere tecnificar su sistema productivo para enfrentar la apertura
económica y para ello va a importar una nueva máquina fabricada en Estados
Unidos y con un valor de adquisición de US$ 20.000. El proveedor está dispuesto a
financiar la máquina con un interés del 9% M.V. y un plazo de 2 años con pagos
uniformes (incluyendo capital e intereses) cada uno al final de cada mes. Si la tasa
de cambio hoy es de $725 por dólar y se espera una devaluación anual de
19,5618%. Determine el saldo de la deuda en dólares y pesos al cabo de 6 meses.

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RESUMEN: FINANZAS INTERNACIONALES- ULADECH-2018

Las Finanzas Corporativas internacionales:

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 1

La Globalización y las Finanzas internacionales

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 2

La necesidad de entender el entorno internacional se deriva de la globalización de la economía, el entorno financiero es

Los Riesgos en las finanzas internacionales

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 3

El Mercado financiero internacional

El Mercado de Derivados Financieros

Principales características de los derivados financieros

Clase de Derivados Financieros

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 4

2. Derivados según el lugar donde se contratan y negocian

3. Derivados según el activo subyacente involucrado

4. Derivados según la finalidad

Las opciones como derivados financieros

MERCADO INTERNACIONAL DE VALORES

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 5

ÍNDICES, MERCADOS, ACCIONES Y ADR’s

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 6

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 7

¿QUÉ ES ONLINE TRADING?

PORFOLIOS DE INVERSIÓN EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 8

El sistema financiero internacional

Influencia del Sistema Monetario Internacional y el Sistema Financiero Internacional.

Intermediarios financieros internacionales

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 9

Administración Financiera Internacional

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL COMERCIO INTERNACIONAL Y LAS FINANZAS INTERNACIONALES

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 10

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 11

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 12

Efectos de la Tasa de Interés en las Finanzas Internacionales

Efectos de la Tasa de Interés en el Comercio Internacional

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 13

Convergencia de la tasa de interés interna a la tasa de interés externa

Movimiento de Fondo entre Países con diferente Tasa de Inflación

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 14

Efectos del Arancel

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 15

El sistema financiero internacional: Pasado, presente y futuro.

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 16

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 17

Paridad del Poder Adquisitivo

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 18

Modelo general del tipo de cambio a largo plazo

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 19

Estados Unidos * Dólar $

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 20

Cotizaciones en términos americanos: cuando la tasa de cambio incluye el dólar de EEUU,.

Una divisa cotiza con Prima, Descuento y Flota.

Existe una cotización monetaria para el canje y otra para el recanje:

Sobra $1000 x 1.6567 = $ 1656.70 DM

Precios en los que se cotizan las divisas

ECON. Judith Zuñiga Rondan Página 21

Costo de la operación de compra – venta de divisa

Tasas cruzadas o tipos de cambios cruzados.