FLUJO DE CAJA – LUIS EDUARDO SUÁREZ CAICEDO

FLUJO DE CAJA

Es una herramienta valiosa en la administración financiera de una empresa, puesto que

permite determinar las necesidades futuras de fondos, planear la forma de financiar dichas
necesidades, prever las posibilidades de invertir los excedentes de tesorería y ejercer un
control sobre la liquidez de la firma.

El presupuesto de caja puede cubrir cualquier período de tiempo, pero entre más corto sea
dicho período, se tendrá mayor exactitud y mejor control sobre el mismo.

En cuanto al alcance del flujo de efectivo, se incluyen tres categorías básicas:

· En el análisis de la gestión de las empresas

· Como base para establecer la generación de riqueza para los dueños de una empresa.
· Como base para estimar el valor de un proyecto de inversión (Teoría de la valoración).

Respecto del análisis de la gestión de las empresas: La determinación del flujo de efectivo,
permite establecer el movimiento de las operaciones de explotación y por tanto, permite
conocer a corto plazo, la posición específica de la empresa respecto al cumplimiento del
objetivo económico dado por la continuidad del propio proceso empresarial que adelanta la
compañía en análisis.

Algunos criterios que pueden tenerse en cuenta para establecer el nivel de efectivo
mínimo son los siguientes:
 Las necesidades que se tengan previstas para transacción, precaución y especulación.
 La posibilidad de aprovechar descuentos comerciales en compras
 La probabilidad que los ingresos se presenten en la forma como han sido previstos
 El promedio de tiempo que duran los cheques girados en ser cobrados y descargados
de la cuenta corriente
 La facilidad para conseguir préstamos de emergencia o para girar en descubierto.
 Los saldos promedio de compensación que exigen los bancos como reciprocidad o
condición para otorgar algún crédito.

Respecto de la generación de riqueza para los dueños de una empresa: Porque permite
determina el efectivo al que pueden acceder los dueños y lo que tienen derecho a recibir
después de hacer frente a los compromisos adquiridos propios del ciclo de explotación,
luego de sufragar las obligaciones financieras y una vez atendidas las necesidades de
reinversión.

En cuanto a estimar el valor de un proyecto de inversión: Hace referencia a uno de los

principales dilemas de un inversionista, que es el de decidir acerca de la elección de una u
otra inversión.
Entre las formas de presentar el flujo de efectivo proyectado, se puede aplicar el Método
Directo o Indirecto.
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1.1 Método Directo:

Presenta una gran claridad en los conceptos que generan entradas o salidas de efectivo,
tanto en la parte operativa como en los movimientos del balance. En su presentación
clasificada tiene las siguientes ventajas:

 Permite apreciar si la empresa está generando efectivo en su operación propia, acorde

con su objeto social.
 Suministra elementos para medir el impacto de las inversiones actuales o futuras de la
empresa.
 Permite analizar el crecimiento de la empresa y
 Permite establecer la etapa de vida por la que atraviesa la empresa.

Un sistema práctico de elaboración del presupuesto de caja, a través del método directo,
se realiza así:

a) Tomando inicialmente el estado de resultados (Pérdidas y ganancias) incluyendo si es

del caso el costo detallado de producción, para determinar cuáles renglones se han de
proyectar y cómo afectan el presupuesto de caja, es decir si implican ingresos o
egresos de caja (efectivo). Estos rubros son :

Ventas:
Si las ventas se realizan en un 100% de contado, su valor pasará íntegramente al flujo de
caja como un ingreso. Si la totalidad o un parte de ellas, se efectúa a crédito, solo pasará
como ingreso de caja lo que se alcance a recuperar en efectivo durante el período y el
saldo irá a cuentas por cobrar (balance general) y solo hará parte de los ingresos de caja
en el período siguiente.

Compras de materia primas:

Generalmente se constituye en el egreso mas importante en le flujo de caja de una
empresa manufacturera. Si las compras se realizan de contado en su totalidad, su valor
será igual en el estado de resultados y en el presupuesto de caja, pero si los proveedores
otorgan crédito por la totalidad o una parte de lo comprado, solamente se tomará como
salida de efectivo lo realmente pagado durante el período.

Costo de la mano de obra:

Del total cargado por este concepto en el estado de resultados debe pasar como egreso
de caja lo que realmente se pague dentro del período. Por norma general se excluye para
el flujo de caja, el monto correspondiente a las cesantías, las cuales cuando más pronto se
pagan en el período siguiente.

Costos Indirectos de Fabricación:

Solamente constituyen salida de caja aquellos gastos que implican un desembolso real
dentro del período. Normalmente se excluye la depreciación, las amortizaciones y demás
gastos que no son salida de efectivo.
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Gastos de administración y ventas:

Al igual que los costos indirectos de fabricación solamente pasan como egreso en el
presupuesto de caja los gastos que indican salida real de recursos de efectivo durante el
período. Por esta razón se excluyen, las cesantías correspondientes a los sueldos, la
depreciación de muebles y vehículos, las provisiones y amortizaciones.

Gastos financieros:
Generalmente constituyen un egreso de caja la totalidad de los intereses cargados al
Estado de resultados, porque solamente se cargan cuando ya se han causado y pagado.
No obstante, los gastos financieros del flujo de caja podrían ser mayores que los del
estado de resultados, cuando se pagan intereses por anticipado, los cuales figurarían en el
activo del balance como un gasto pagado por anticipado.

b) Se toma el último balance histórico, o en su defecto el balance de iniciación, junto con el

plan de inversión y financiación y se determina que renglones de los existentes u otros
nuevos podrían generar entradas o salidas de caja. El saldo de efectivo (Caja y bancos)
que exista al comienzo del período, se debe sumar al resultado del período.

Inversiones temporales:
la venta de inversiones constituye un ingreso para el flujo de caja. La compra de las misma
un egreso. El rendimiento que genera se debe considerar como ingreso de efectivo.

Cuentas por cobrar:

Dentro de los ingresos de caja de cada período, se debe tomar la recuperación de la
cuentas por cobrar comerciales que figuren en el activo corriente del balance
inmediatamente anterior. Además de las cuentas por cobrar comerciales, también harán
parte de los ingresos del flujo de caja, todas aquellas cuentas deudoras que puedan
recuperar dentro del período, tales como préstamos a empleados, a socios y otros.

Activos fijos:
Toda inversión en dicho rubro, bien sea de un proyecto nuevo o una empresa en marcha,
significa desembolsos de efectivo.

Obligaciones bancarias:
Todo préstamo bancario implica ingreso de caja, en el momento de su desembolso. A su
vez, las amortizaciones a una obligación o su cancelación se convierten en un egreso
dentro del flujo de caja.

Proveedores:
En la mayoría de los casos los proveedores otorgan a sus clientes algún plazo para el
pago de sus compras. Dicho plazo por lo general es menor de un año, razón por la cual el
saldo que figure en el balance al terminar un período, se convierte en egreso de caja para
el período siguiente.

Impuesto de renta:
Generalmente el impuesto de renta se paga dentro del período siguiente a su causación y
por consiguiente, debe considerarse dentro de los egresos el pago de la cuantía que figure
como impuesto por pagar en el balance inmediatamente anterior.
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Capital:
Un incremento de capital, siempre que se haga en efectivo, representa un ingreso de caja.
Por tanto, es necesario conocer la intención de los socios a este respecto, antes de
comenzar la elaboración del presupuesto de caja.

Utilidades:
Todo reparto de utilidades, a no ser que se haga en acciones, representa una salida de
efectivo. Al igual que el anterior concepto, se debe conocer la política de la empresa para
su inclusión en el flujo de caja.

Ejemplo de aplicación del flujo de caja, método directo con proyección:

COMPAÑIA INDUSTRIAL S.A.

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO ($000)

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Ventas Netas $ 221.427 $ 246.448 $ 274.333 $ 305.298 $ 339.813
Variación en ventas 11,3% 11,3% 11,3% 11,3%

(+) Inv. Inic. M.P. $0 $ 6.565 $ 7.306 $ 8.133 $ 9.051

(+) Compras M.P. $ 94.092 $ 98.159 $ 109.267 $ 121.598 $ 135.347
(-) Inv. Final M.P. (27 días del costo MP) $ 6.565 $ 7.306 $ 8.133 $ 9.051 $ 10.074
Costo de M.P. $ 87.527 $ 97.417 $ 108.440 $ 120.680 $ 134.323

Costo M.O.D. – TOTAL $ 35.935 $ 38.770 $ 41.841 $ 45.165 $ 48.768

Costo MOD – fija $ 28.500 $ 30.495 $ 32.630 $ 34.914 $ 37.358
Costo MOD – variable $ 7.435 $ 8.275 $ 9.211 $ 10.251 $ 11.410

CIF – TOTAL $ 19.044 $ 20.480 $ 22.029 $ 23.698 $ 25.499

CIF – Fijo $ 16.650 $ 17.816 $ 19.063 $ 20.397 $ 21.825
CIF – Variable $ 2.394 $ 2.665 $ 2.966 $ 3.301 $ 3.674

Total Costo de Producción $ 142.506 $ 156.668 $ 172.310 $ 189.543 $ 208.590

(+) Inv. Inic. P.en P. $0 $ 1.583 $ 1.741 $ 1.915 $ 2.106
(-) Inv. Final P. en P. (4 días del C. prod.) $ 1.583 $ 1.741 $ 1.915 $ 2.106 $ 2.318
Total Costo de Producto terminado $ 140.923 $ 156.510 $ 172.136 $ 189.351 $ 208.378
(+) Inv. Inic. P.T. $0 $ 4.697 $ 5.217 $ 5.738 $ 6.312
(-) Inv. Final P.T. (12 días costo P.term.) $ 4.697 $ 5.217 $ 5.738 $ 6.312 $ 6.946
Total Costo de Ventas $ 136.225 $ 155.991 $ 171.615 $ 188.777 $ 207.744
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Continuación Estado de resultados:

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Utilidad Bruta $ 85.202 $ 90.457 $ 102.718 $ 116.521 $ 132.069
Margen Utilidad Bruta 38,5% 36,7% 37,4% 38,2% 38,9%

Gastos Operacionales $ 61.586 $ 66.432 $ 71.681 $ 77.359 $ 83.514

Gastos de Admón. $ 40.200 $ 43.014 $ 46.025 $ 49.247 $ 52.694

Gastos de ventas Totales $ 21.386 $ 23.418 $ 25.656 $ 28.113 $ 30.820

Gastos de ventas fijos $ 8.936 $ 9.562 $ 10.231 $ 10.947 $ 11.713
Gastos de ventas variables $ 12.450 $ 13.857 $ 15.425 $ 17.166 $ 19.106

Util. Operac. Antes Gtos. Fcieros. $ 23.616 $ 24.025 $ 31.037 $ 39.161 $ 48.555
Margen Utilidad Operacional 10,7% 9,7% 11,3% 12,8% 14,3%

Total Gastos no Operacionales $ 21.644 $ 19.220 $ 15.194 $ 9.146 $ 4.164

(Fcieros.)
Gravámen del 4 x 1.000 $ 886 $ 986 $ 1.097 $ 1.221 $ 1.359
Intereses o gastos financieros $ 20.759 $ 18.234 $ 14.096 $ 7.925 $ 2.805
Util. Despues De Gastos Fcieros. $ 1.972 $ 4.805 $ 15.844 $ 30.015 $ 44.391
Margen Util. Desp. Gtos. Fcieros. 0,9% 1,9% 5,8% 9,8% 13,1%

Total Otros Ingresos no Operac. $0 $0 $0 $0 $0

Utilidad Antes de Impuesto $ 1.972 $ 4.805 $ 15.844 $ 30.015 $ 44.391

Provisión para Impuestos $ 651 $ 1.586 $ 5.228 $ 9.905 $ 14.649

Utilidad Neta $ 1.321 $ 3.220 $ 10.615 $ 20.110 $ 29.742

Margen Utilidad Neta 0,6% 1,3% 3,9% 6,6% 8,8%

Las bases de proyección del Estado de resultados se resumen así:

Tasa de inflación anual : 7,00%

Crecimiento real en ventas : 4,02% anual

Inventario de materia prima : 27 días del costo de materia prima

Inventario de Prod. En proc. : 4 días del costo de producción
Inventario de producto termin. : 12 días del costo de producto terminado
Tasa de impto de renta : 33,0%

Liquidación del crédito a largo plazo:

Condiciones:
Valor del crédito : $100´000.000=
Plazo : 5 años
Tasa de interés : DTF + 12,0 puntos
Amortización : trimestral vencida
Base DTF : 9,81% E.A.
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Tasa: 5,61% T. V.
Trimestres Saldo Abono a Vr. Vr. Vr. Abono
Capital capital Intereses Intereses / capital / año
año
0 $ 100.000
1 $ 95.000 $ 5.000 $ 5.610
2 $ 90.000 $ 5.000 $ 5.330
3 $ 85.000 $ 5.000 $ 5.049
4 $ 80.000 $ 5.000 $ 4.769 $ 20.759 $ 20.000
5 $ 75.000 $ 5.000 $ 4.488
6 $ 70.000 $ 5.000 $ 4.208
7 $ 65.000 $ 5.000 $ 3.927
8 $ 60.000 $ 5.000 $ 3.647 $ 16.270 $ 20.000
9 $ 55.000 $ 5.000 $ 3.366
10 $ 50.000 $ 5.000 $ 3.086
11 $ 45.000 $ 5.000 $ 2.805
12 $ 40.000 $ 5.000 $ 2.525 $ 11.782 $ 20.000
13 $ 35.000 $ 5.000 $ 2.244
14 $ 30.000 $ 5.000 $ 1.964
15 $ 25.000 $ 5.000 $ 1.683
16 $ 20.000 $ 5.000 $ 1.403 $ 7.294 $ 20.000
17 $ 15.000 $ 5.000 $ 1.122
18 $ 10.000 $ 5.000 $ 842
19 $ 5.000 $ 5.000 $ 561
20 $0 $ 5.000 $ 281 $ 2.805 $ 20.000

CREDITOS CORTO PLAZO

CREDITO AÑO DOS 5,61%
Vr.
Saldo Abono a Vr. Vr. Abono
Trimestres Intereses /
Capital capital Intereses capital / año
año
0 $ 20.000
1 $ 15.000 $ 5.000 $ 1.122
2 $ 10.000 $ 5.000 $ 842 $ 1.964 $ 10.000
3 $ 5.000 $ 5.000 $ 561
4 $0 $ 5.000 $ 281 $ 842 $ 10.000

CREDITO AÑO TRES 5,61%

Vr.
Saldo Abono a Vr. Vr. Abono
Trimestres Intereses /
Capital capital Intereses capital / año
año
0 $ 15.000
1 $ 11.250 $ 3.750 $ 842
2 $ 7.500 $ 3.750 $ 631 $ 1.473 $ 7.500
3 $ 3.750 $ 3.750 $ 421
4 $0 $ 3.750 $ 210 $ 631 $ 7.500

Los créditos a corto plazo, se determinan según las necesidades de efectivo

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COMPAÑIA INDUSTRIAL S.A.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO ($000)
METODO DIRECTO
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

INGRESOS OPERACIONALES
Por ventas del periodo $ 202.975 $ 225.911 $ 251.472 $ 279.857 $ 311.495
Recuperac. cartera (30 días sobre ventas) $0 $ 18.452 $ 20.537 $ 22.861 $ 25.442
Total ingresos operacional $ 202.975 $ 244.363 $ 272.009 $ 302.718 $ 336.937

PAGOS DE COSTOS:
Pago de MP del periodo $ 86.251 $ 89.979 $ 100.161 $ 111.465 $ 124.068
Pago proveed. MP (30 días sobre compras) $0 $ 7.841 $ 8.180 $ 9.106 $ 10.133
Pago MOD $ 35.935 $ 38.770 $ 41.841 $ 45.165 $ 48.768
Pago CIF - fijos (Sin depreciación) $ 4.600 $ 5.766 $ 7.013 $ 8.347 $ 9.775
pago CIF - variables $ 2.394 $ 2.665 $ 2.966 $ 3.301 $ 3.674
Total pagos de costos $ 129.180 $ 145.020 $ 160.161 $ 177.383 $ 196.417

FLC OPERACIONAL BRUTO $ 73.795 $ 99.342 $ 111.848 $ 125.334 $ 140.519

Pago de gastos de admón. (Sin amort. Difer.) $ 39.200 $ 42.014 $ 45.025 $ 48.247 $ 51.694

Pago gastos de ventas (fijos y variables) $ 21.386 $ 23.418 $ 25.656 $ 28.113 $ 30.820
Total pagos gastos operacionales $ 60.586 $ 65.432 $ 70.681 $ 76.359 $ 82.514
Pago de impuestos $0 $ 651 $ 1.586 $ 5.228 $ 9.905
FLC OPERACIONAL NETO $ 13.209 $ 33.260 $ 39.582 $ 43.747 $ 48.101

CONTINUAC. FLC METODO DIRECTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

FLC DE INVERSIONES:
Inversiones y otros egresos $0
Inversiones activos fijos $ 128.000
Inversiones diferidas $ 5.000
Inversión en reposición de equipo $0
Inversiones temporales $0
Total inversiones y otros egresos -$ 133.000 $0 $0 $0 $0

FLC LIBRE (Desp. de inv. antes fciac.) -$ 119.791 $ 33.260 $ 39.582 $ 43.747 $ 48.101

FLUJO DE CAJA DE FINANCIACION

INGRESOS DE FINANCIACION
Aporte de socios $ 64.299
Crédito financiero largo plazo $ 100.000
Crédito financieros corto plazo $0
Crédito capital de trabajo $0 $ 20.000 $ 15.000 $0 $0
Otras fuentas o ingresos financieros $0
Total ingresos de financiación $ 164.299 $ 20.000 $ 15.000 $0 $0
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CONTINUAC. FLC METODO DIRECTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

EGRESOS DE FINANCIACION
Abonos a capital créditos corto plazo $0 $ 10.000 $ 17.500 $ 7.500 $0
Abonos a capital crédito largo plazo $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000
Pago intereses créditos corto plazo $0 $ 1.964 $ 2.314 $ 631 $0
Pago intereses créditos largo plazo $ 20.759 $ 16.270 $ 11.782 $ 7.294 $ 2.805
Pagos gastos bancarios 4 por mil $ 886 $ 986 $ 1.097 $ 1.221 $ 1.359
Pago de utilidades $0 $0 $0 $ 7.000 $ 23.000
Total egresos de financiación -$ 41.644 -$ 49.220 -$ 52.694 -$ 43.646 -$ 47.164
FLC DE FINANCIACION $ 122.654 -$ 29.220 -$ 37.694 -$ 43.646 -$ 47.164

SALDO NETO CAJA DEL PERIODO $ 2.863 $ 4.040 $ 1.889 $ 101 $ 936
SALDO ANTERIOR CAJA Y BANCOS $0 $ 2.863 $ 6.903 $ 8.792 $ 8.893
SALDO FINAL CAJA Y BANCOS $ 2.863 $ 6.903 $ 8.792 $ 8.893 $ 9.829
DIAS DE CAJA / EGRESOS OPERAC. 5,4 11,8 13,7 12,6 12,7

Bases para la proyección del Flujo de caja:

Cartera comercial : 30 días
Plazo con proveedores : 30 días
Depreciaciones : Método línea recta (20 años construcciones, 10
años maquinaria y equipo y 5 años muebles y enseres)
Amortización diferida : 5 años

COMPAÑIA INDUSTR. S.A.

BALANCE GENERAL PROYECTADO $000
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Caja y bancos $ 2.863 $ 6.903 $ 8.792 $ 8.893 $ 9.829
Cartera comercial $ 18.452 $ 20.537 $ 22.861 $ 25.442 $ 28.318
Inventarios $ 12.845 $ 14.264 $ 15.785 $ 17.469 $ 19.338
Total activo corriente $ 34.161 $ 41.705 $ 47.439 $ 51.803 $ 57.484
Activos fijos:
Construcciones $ 55.000 $ 55.000 $ 55.000 $ 55.000 $ 55.000
Maquinaria y equipo $ 53.000 $ 53.000 $ 53.000 $ 53.000 $ 53.000
Muebles y enseres $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000
Depreciación acumulada -$ 12.050 -$ 24.100 -$ 36.150 -$ 48.200 -$ 60.250
Total activo fijo neto $ 115.950 $ 103.900 $ 91.850 $ 79.800 $ 67.750
Activos diferidos $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000
Amortización diferida -$ 1.000 -$ 2.000 -$ 3.000 -$ 4.000 -$ 5.000
Activo neto diferido $ 4.000 $ 3.000 $ 2.000 $ 1.000 $0

Total activos $ 154.111 $ 148.605 $ 141.289 $ 132.603 $ 125.234

Pasivo corriente:
Obligaciones financieras $ 20.000 $ 30.000 $ 27.500 $ 20.000 $0
Proveedores por pagar $ 7.841 $ 8.180 $ 9.106 $ 10.133 $ 11.279
Impuestos por pagar $ 651 $ 1.586 $ 5.228 $ 9.905 $ 14.649
Total Pasivo corriente $ 28.492 $ 39.766 $ 41.834 $ 40.038 $ 25.928
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AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Obligaciones financieras a largo Plazo $ 60.000 $ 40.000 $ 20.000 $0 $0

Pasivo total $ 88.492 $ 79.766 $ 61.834 $ 40.038 $ 25.928

Patrimonio:
Capital Socios $ 64.299 $ 64.299 $ 64.299 $ 64.299 $ 64.299
Reservas $ 132 $ 454 $ 1.516 $ 3.527 $ 6.501
Utilidades retenidas $0 $ 1.189 $ 4.086 $ 6.640 $ 1.739
Utilidad del ejercicio $ 1.189 $ 2.898 $ 9.554 $ 18.099 $ 26.768
Total Patrimonio $ 65.620 $ 68.839 $ 79.454 $ 92.565 $ 99.307

Total Pasivo + Patrimonio $ 154.111 $ 148.605 $ 141.289 $ 132.603 $ 125.234

1.2 Método Indirecto:

Mediante dicho método se observan tres pasos secuenciales:

 Se parte de la utilidad neta* para el período objeto de análisis.

 Se establece la generación interna de efectivo, para lo cual se toma del estado de
resultados aquellos renglones que siendo gastos, no constituyen salida de efectivo en
el período objeto de análisis.
 Se compara cada uno de los renglones del balance inicial con los correspondientes
del balance final, para determinar de esta manera en cuáles se presentan entradas o
salidas de efectivo.
 Se restan las variaciones de capital de trabajo neto operativo, conformado
básicamente por las siguientes partidas: cuentas por cobrar, inventarios y cuentas
por pagar.

El método indirecto no suministra la misma calidad de información para analizar, en

comparación con el método directo, ya que no muestra las entradas mas importantes para
una empresa como son las provenientes de las ventas, ni las principales salidas que por lo
general son las de compras y gastos.

* No siempre se parte de la utilidad neta, se puede partir de la utilidad antes de impuestos

e intereses (EBIT) o de la utilidad antes de impuestos e intereses y gastos de
depreciación (EBITDA).

En síntesis, a la utilidad neta se le suman ciertos gastos que no representan desembolsos

en efectivo ni lo representarán en el futuro, tales como depreciaciones y amortizaciones de
gastos diferidos, además de otros rubros como las provisiones para protección de activos
y las pérdidas en venta de activos fijos (Si existen) que también deben ser sumados por
tener el mismo comportamiento de las anteriores.

Adicionalmente se restan las variaciones de capital de trabajo neto operativo y las

inversiones de capital.
 FLUJO DE CAJA – LUIS EDUARDO SUÁREZ CAICEDO

COMPAÑIA INDUSTRIAL S.A.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO ($000)
METODO INDIRECTO
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

INGRESOS OPERACIONALES
Utilidad neta $ 1.321 $ 3.220 $ 10.615 $ 20.110 $ 29.742
Variación en depreciación $ 12.050 $ 12.050 $ 12.050 $ 12.050 $ 12.050
Variación en amortizaciones $ 1.000 $ 1.000 $ 1.000 $ 1.000 $ 1.000
Variación en provisiones $0 $0 $0 $0 $0
Gastos financieros $ 21.644 $ 19.220 $ 15.194 $ 9.146 $ 4.164
Impuestos de renta $ 651 $ 1.586 $ 5.228 $ 9.905 $ 14.649
Util.ant.inter,impt,depr, y $ 36.666 $ 37.075 $ 44.087 $ 52.211 $ 61.605
amort.(EBITDA)

Capital Neto de Trabajo:

Cartera comercial $ 18.452 $ 20.537 $ 22.861 $ 25.442 $ 28.318
Inventarios $ 12.845 $ 14.264 $ 15.785 $ 17.469 $ 19.338
- Cuentas por pagar a proveedores -$ 7.841 -$ 8.180 -$ 9.106 -$ 10.133 -$ 11.279
Capital Neto de Trabajo: $ 23.457 $ 26.621 $ 29.541 $ 32.777 $ 36.377
Aumento del capital de trabajo $ 23.457 $ 3.165 $ 2.919 $ 3.236 $ 3.600
Pago de impuestos $0 $ 651 $ 1.586 $ 5.228 $ 9.905

Inversiones fijas $ 128.000 $ 128.000 $ 128.000 $ 128.000 $ 128.000

Inversiones diferidas $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000
Aumento neto de inversiones $ 133.000 $0 $0 $0 $0

Financiación:
Capital socios $ 64.299 $0 $0 $0 $0
- Pago de utilidades $0 $0 $0 -$ 7.000 -$ 23.000
Crédito financiero largo plazo $ 100.000 $0 $0 $0 $0
- Abonos a capital del crédito -$ 20.000 -$ 20.000 -$ 20.000 -$ 20.000 -$ 20.000
- Pago de intereses del crédito -$ 20.759 -$ 16.270 -$ 11.782 -$ 7.294 -$ 2.805
Crédito financiero corto plazo $0 $ 20.000 $ 15.000 $0 $0
- Abonos a capital del crédito $0 -$ 10.000 -$ 17.500 -$ 7.500 $0
- Pago de intereses del crédito $0 -$ 1.964 -$ 2.314 -$ 631 $0
- Pago gravamen 4 x 1.000 -$ 886 -$ 986 -$ 1.097 -$ 1.221 -$ 1.359
Neto de financiación $ 122.654 -$ 29.220 -$ 37.694 -$ 43.646 -$ 47.164

Flujo Neto de efectivo $ 2.863 $ 4.040 $ 1.889 $ 101 $ 936

Saldo anterior en caja $0 $ 2.863 $ 6.903 $ 8.792 $ 8.893
Flujo Neto de efectivo acumulado $ 2.863 $ 6.903 $ 8.792 $ 8.893 $ 9.829
DIAS DE CAJA / COSTO Y GTOS. 5,6 11,9 13,7 12,6 12,7
OPERACIONALES