ANUALIDADES Y CAPITALIZACIÓN CONTINUA

Una de las modalidades más utilizdas en el mercado financiero para pagar o ahorrar está
determinada por el sistema de cuotas constantes o periódicas, o sea, por el sistema de
anualidad.
Debido a que el sistema de capitalizción no solo es mensual, bimestral, trimestral, etc,
sino que también puede expresarse como contiinuo, es necesario trtar las anualidades
bajo el concepto de capitalización continua.
OBJETIVO GENERAL:
Encontrar sumas futuras y presentesequivalentes a una serie de pagos o ahorros constan-
tes y periódicos y establecer los parámetros que permitan la liquidción de intereses sobre
saldos mínimos en cuentas de ahorro.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
Calcular el valor presente de una serie uniforme de pagos en forma vencida y anticipada.
Calcular el valor futuro de una serie de pagos uniformes en forma vencida y anticipada.
Calcular el valor de una aualidad cuando la vida útil del activo es indefinida.
Calcular el valor futuro de una serie de cuotas uniforme cuando la capitalización es
continua.
Calcular el valor presente de una serie de cuotas uniforme cuando la capitalización es
continua.
Liquidar los intereses sobre saldos mínimos cuando las cuotas son vencidas.
Calcular el saldo de una deuda.
Calcular el valor a ofrecer por unactivo cuando se presenta una subrogación del crédito.
Calcular el precio de compra de un activo.
Calcular la valorización de un activo.
Calcular el valor de una cuota cuando se otorga un período de gracia para el crédito (anua-
lidad diferida)

ANUALIDADES
Son cuotas de dinero periódicas iguales que se entregan o se reciben al comienzo o al
final de cada periodo.
ANUALIDADES VENCIDAS
Son cuotas de dinero periódicas iguales que se entregan o reciben al final de cada periodo.
FORMULAS:
Fórmula para hallar una Anualidad vencida conocido el valor presente:
FORMULA
A = P [ i(1+i)^n/(1+i)^n - 1]
A= Anualidad o serie uniforme de pagos o recibos vecidos

ejemplo: Una nevera vale de contado $1.323.974.79; si se compra financiada a 24 meses

con una tasa de interés 2% mensual; cuál será la cuota fija mensual a pagar?
P= 1323974.79
NPER= 24 MESES
TASA= 2% MENSUAL
A= ?
Por fórmula sería:

A = P [ i(1+i)^n/(1+i)^n - 1]

A= 1.323.974.79[ .02(1.02)^24 / {(1.02)^24} - 1]

A= PAGO= $70,000
EN EXCEL:
La anualidad se conoce como PAGO. Identificamos las varibles conocidas:
VA= 1323974.79
TASA= 2% Mensual
NPER= 24 Meses
A=PAGO= ?
A= $70,000.00

Fórmula para hallar un valor presente (P ó VA) conocida la Anualidad (A ó PAGO)

P = A [(1+i)^n - 1 / i(1+i)^n]

Ejemplo: Cuál será el valor de contado de una nevera que fue financiada a 24 meses con
una tasa de interés del 2% mensual y cuotas fijas periódicas de $70.000?

P = A [(1+i)^n - 1 / i(1+i)^n]
P= 70.000[ {(1.02)^24}-1/(0.02(1.02)^24]
P= $1.323.974.79

EN EXCEL:
P=VA= ?
A= PAGO $70,000
NPER 24 MESES
TASA 2% MES
P=VA= $1,323,974.79
Vencidas con respecto al Futuro
Fórmula para hallar una A conocido el valor futuro
A= F[(i/(1+i)^n - 1]
Ejemplo: Con el fin de atender los costos de de estudio de su hijo, unpadre desea crear su
propio fondo educativo. Si considera que su hijo que inicia estudios universi-
tarios dentro de dos años y la matrícula vale $12.000.000. Cuánto tendrá que ahorra durante
dos años mediante cuotas mensuales vencidas en una corporación que reconoce una tasa de interés del
24% anual capitalizada mensualmente para poder cumplir su meta?
VF= $ 12,000,000
TASA= 24% ANUAL Capitazado mensual= .24/12 = 0.02 mensual
NPER= 2 AÑOS 24 meses
A= PAGO ?
A= 12000000[(.02)/[(1.02)^24 - 1]]
A= $394.453,1673
EN EXCEL:
A=PAGO $394,453.17
Fórmula para hallar el valor Futuro (F) conocida la anualidad (A)
F= A[(1+i)^n - 1)/ i]
Ejemplo: Si una persona ahorra mesnualmente y en forma vencida la suma de
$394.453,1673 durante dos años en una corporación que reconoce una tasa de
interés del 24% anual capitalizada mensualmente, cuánto tendrá ahorrado al
final de ese período?
A= 394,453.17 Mensual
NPER 24 meses
TASA 24% anual capit/mes = 0.02 mes
F= ?
F= 394.453.17[ (1.02)^24 - 1/0.02]
F= $12.000.000
EXCEL:
F= $12,000,000
ANUALIDADES ANTICIPADAS
Ocurre cuando se cancelan obligaciones con cuotas iguales y anticipadas o cuando se ahorran
sumas períodicas iguales.
algunos autores no hablan de ahorros anticipados sino de imposiciones. Aquí se manejará el
concepto de cuota uniforme o igual anticipada.
Algunos flujos de caja por naturaleza se comportan como anualidades anticipadas; tal es es
caso de arrendamientos, pago de matrículas, suscripción de seguros, entre otros.
FÓRMULAS:
Fórmula para hallar una Anualidad anticipada (A) conocido el valor presente (P)
A= _ P ________
[1 + [(1+i)^n-1 - 1 / i(1+i)^n-1] ]

A= Anualidad o cuota uniforme periódica anticipada

n= plazo de transación o periodos
i= tasa de interés
P= Valor presente
Ejemplo: Una corporación presta al señor Pérez la suma de $1.000.000 a 5 años y a una tasa
del 36% anual con capitalización mensual. Cuál será el valor de la cuota mensual si ésta debe
entregarse en forma anticipada?
Resolviendo el ejercicio tenemos:
A anticipada= ?
tasa de interés= 36% anual capitalizada mensualmente = ip mes= TN/n = 0.36/12= 0.03 mensual
n= 5 años= 60 meses
A= _____1.0000.000_____
[1 + [(1+.03)^59 - 1 / 0.03(1+.03)^59] ]

A anticipada= $35.080,54 mensuales

EN EXCEL:
A= PAGO ?
F= 1000000
NPER 5 AÑOS 60 MESES
TASA= 0.36/12 0.03 MENSUAL
A= PAGO $35,080.54 mensuales

Fórmula para hallar un valor presente (P ó VA) conocida la Anualidad (A ó PAGO) anticipado
P = A [1 + [(1+i)^n-1 – 1 / i(1+i)^n-1] ]

Ejemplo: Con los datos del ejercicio anterior, hallar el valor del prestamo hecho al señor Pérez a 5 años
con una tasa del 36% anual con capitalización mensual y pago de cuota mensual y anticipada de $35.080.54

P = 35.080.54 [1 + [(1.03) ^59 - 1 / 0.03(1.03) ^59] ]

P = $1.000.000
EN EXCEL:
VA ?
A ANTICIPADA $35,080.54
TASA= 0.36/12 0.03 MENSUAL
NPER= 5 años 60 meses
VA= $1,000,000

Fórmula para hallar un valor futuro (F) conocida la Anualidad anticipada (A)

F= A[(1+i)^n+1 -1/i] -1]

Ejemplo: Cuánto se tendrá acumulado al final del cuarto año en una corporación
que reconoce el 13% semestral de interés compuesto si los ahorros son de $20.000
anuales y se inician ya?
F= ?
A anticipada= $ 20,000.00
tasa= 13% semestral ia= (1+.13)^2 -1 = 0.2769 e.a.
nper= 4 años
F= 20.000[(1.2769)^5 -1/ 0.2769] -1]
F= $152.955.39
EN EXCEL:
VF= ?
PAGO= $20,000
TASA= 13% SEMESTRAL= e.a= (1.13)^2 - 1= 0.2769 e.a.
NPER= 4 AÑOS
VF= $152,955.39

Fórmula para hallar una Anualidad anticipada (A) conocido un valor futuro (F)

A= F/[ (1+i)^n+1 -1/i] -1

Ejemplo: Si una persona necesita disponer de $152.955.39 dentro de 4 años; cuánto tendrá que ahorrar anual-
mente en una corporación que reconoce el 13% de interés semestral si los ahorros inician ya?
A= F/[ (1+i)^n+1 -1/i] -1
F= $152.955.39
TASA= 13% semestral = (1.13)^2 - 1= 0.2769 e.a.
NPER= 4 años
A= anticipada?
A= F/[ (1+i)^n+1 -1/i] -1
A= $152.955.39 / [(1.2769)^5 - 1/0.2769] - 1]
A= $20.000
EN EXCEL:
PAGO= ?
VF= 152955.39
TASA= 13% semestral = (1.13)^2 - 1= 0.2769 e.a.
NPER= 4 AÑOS
EXCEL:
PAGO $20,000.00

Anualidad anticipada con cuota al final

En algunas ocasiones no se está en condiciones de pagar la suma de dinero en forma periódica en canti-
dades iguales, resultado de la financiación corriente de un préstamo. Ante esta situación se presenta la
alternativa de fijar un menor valor de la cuota periódica (anualidad) y ofrecer el pago del resto de dinero
al finalizar el pago acordado, tiempo durante el cual se tendrá la oportunidad de percibir otros ingresos
como primas, ganancias de algún negocio, vacaciones, etc., con los cuales se cubrirá la cuota final.
Ejemplo:
El señor Pérez compró un vehículo por $5.000.000 para cancelar en dos años a una tasa de interés del
2% mensual. La cuota fija para este negocio fue de $259.172.04 en forma anticipada. El señor Pérez no
puede atender el pago de dichas cuotas porque están por encima de sus ingresos mensuales y propone
pagar la suma de $150.000 cada mes, en forma anticipada, y al final de la obligación cancelar el resto de
la deuda. Cuál será el valor de la cuota final?
Lo primero que debemos hacer es calcular el valor presente de las cuotas anticipadas mensuales que el
señor Pérez puede cancelar:
VA= ?
PAGO ANTIC $150,000
NPER= 24 MESES
TASA= 2% MENSUAL
P = A [1 + [(1+i)^n-1 – 1 / i(1+i)^n-1] ]

P= $2,893,830.62
El valor actual de la obligación es de $5.000.000 y el valor actual de la cantidad que paga el señor Pérez
con cuotas de $150.000 mensuales y anticipadas es de $2.893.830.62. En consecuencia, la diferencia
entre los dos valores es el valor actual de lo que el señor Pérez debe pagar al finalizar el plazo de la obliga-
ción, por lo tanto se calcula el valor futuro de dicho saldo y ese sería el valor de la cuota final a pagar por el
señor Pérez.
VA= $5.000.000 - $2.893.830.62
VA= $ 2,106,169.38
VF= P(1+i)^n
VF= 2.106.169.38(1.02)^24= $3.387.641.28
EN EXCEL:
VA= ?
PAGO ANTIC= 150000
NPER= 24 MESES
TASA= 2% MENSUAL
VA= $2,893,830.62
Entonces vr. Deuda actual = $5.000.000-2.893.830.62 = 2106169.38
VF= $3,387,641.28

Liquidación de intereses sobre saldos mínimos:

a) Cuotas anticipadas y período de pago menor que el período de capitalización
Rentas asincrónicas: cuando el período de pago es diferente al período de capitalización
Ejemplo:
El señor Pérez ahorra $10.000 trimestrales al principio de cada período durante 2 años. La corporación
le reconoce el 12% anual capitalizable semestralmente. Cuánto tendrá ahorrado al final de los dos años?
____________ $10.000 ______________
A A A A A A A A
↑___↑____↑____↑_____↑____↑____↑____↑______
0 1 2 3 4 5 6 7 8 ↓
F= ?

A ANTICIP= $10,000.00
NPER= 8 trimestres
TASA= 12% ANUAL 0.06 Semestral
Una forma de resolverlo sería:
F= 10.000(1.06)^4 + 10000(1.06)^3 + 10000(1.06)^3 + 10000(1.06)^2 + 10000(1.06)^2 + 10000(1.06)^1+10000(1.06)^1+10000
F= $90117.08
Al interpretar este problema puede concluirse la expresión general:
n= Número de períodos de capitalización
k= Número de depósitos o pagos en el período de capitalización
Luego para este caso particular:
n= 4 ( 2 años = 4 semestres)
k= 2 (En cada semestre se hacen 2 pagos)
Fórmula:
F= A[[(1+i)^n + (k-1)]+ k[{(1+i)^n - (1+i)}/i]]
F= 10.000[[(1.06)^4 + 1] + 2[{(1.06)^4 -(1.06)}/0.06]]
F= $90.117,0896
b) Cuotas anticipadas y período de pago mayor que el período de capitalización
Cuando esto ocurre el problema sólo se limita a la tasa de interés, y en consecuencia, ésta debe expresarse
en función del período de de pago y aplicarse las expresiones conocidas para las anualidades anticipadas.
Ejemplo:
Qué capital se constituye en 3 años si se invierten anticipadamente $10.000 anuales en un fondo de capi-
talización que paga el 10% semestral de interés compuesto?
Fórmula:
F= A[[(1+i)^n+1 -1/i] -1]
Diagrama económico: F=?

TEA= (1+ip)^n - 1
TEA= (1.1)^2 - 1= 0.21 e.a.
0 1 2 3
↓ ↓ ↓
A= $10.000 A= $10.000 A= $10.000
A Anticipada $10,000
n 3 años
Tasa de interés 10% semestral 0.21 E.A.
VF= F= ?
ia= (1.1)^2 - 1 = 0.21 e.a.
F= 10000[[(1.21)^4 - 1/.21]-1]
F= $44.456,61
EN EXCEL:
NPER 3 Años
TASA 21% E.A.
PAGO= 10000 ANUALES
VF= ________ $10.000 ______
$44,456.61
A A A
↑________↑________↑__________
0 1 2 3 4 5 6↓
F= ?

F= P(1+i)^n + ……. Tarea terminar el ejercicio

c) Cuotas vencidas : Pagos o ahorro en tiempo menor al periodo de capitalización:

En este caso se considera que las cuotas se dan en forma vencida.
Ejemplo: El señor Pérez ahorra $10.000 trimestrales durante 2 años,empezando dentro de 3 meses.
La corporación le reconoce el 12% anual con capitalización semestral sobre saldos mínimos en el
respectivo semestre. Cuánto tendrá ahorrado al final del segundo año?
______________ $10.000 _____________
A A A A A A A A
_____↑____↑____↑_____↑____↑____↑____↑___↑
0 1 2 3 4 5 6 7 8
F= ?

Trimestres
F= 10000(1.06)^3 + 10000(1.06)^3 + 10000(1.06)^2 + 10000(1.06)^2 + 10000(1.06)^1 + 10000(1.06)^1 + 10.000+10000= $87.492,32
Fórmula:
F= kA [(1+i)^n - 1/i]
k= número de depósitos en el período de capitalización. En ste caso sería 2 pagos por semestre
n= Periodos de capitalización= En este caso 4
A= $10,000
TASA= 12% anual capit. Sem 0.06 semestral
n= 2 años 4 semestres
k= 2 depósitos por periodo de capitalizción
F= ?
F= 2* 10.000[(1.06)^4 - 1/.06]
F= $87.492,32
d) Cuotas vencidas: Pago con plazo mayor a periodo de capitalización:
Ejemplo:
Qué capital se constituye en 3 años si se invierten $10.000 anuales en un fondo de capi-
talización que paga
A el
A 10%
A semestral de interés compuesto?
_____↑_____↑______↑
0 1 2 3
F= ?

F= 10000(1.21)^2 + 10000(1.21)^1+ 10000

F= $36.741
Se convierte la tasa semestral en efectiva anual y se utiliza la fórmula de anualidad que aplique,
en este caso hallar un Futuro dada una anualidad vencida.
tasa= 10% semetral = TEA= (1.1)^2 -1 0.21 e.a.
A= 10000 cuota vencida
NPER= 3 AÑOS
F= ?
F= A[(1+i)^n - 1)/ i]
F= 10.000[(1.21)^3 -1/.21]
F= $36.741
EXCEL:
F= $36,741.00

Conclusiones de manejo de cuotas asincrónicas:

En general, cuando el período de capitalización es mayor que el período de pago (ahorro), para la liquidación
de los intereses se debe tener en cuenta:
1. Los intereses sólo se liquidan sobre saldos mínimos. En este caso no se reconocen intereses
sobre el dinero ahorrado entre los períodos de capitalización.
2. Los intereses se reconocen proporcionalmente. En este caso el interés que se paga es proporcional
al tiempo (interés simple).
3. El interés a pagar es un interés compuesto. En este caso la tasa de interés correspondiente al
período de capitalización se expresa en términos del período de pago.
ANUALIDADES DIFERIDAS:
Se entiende por anualidad diferida aquella que inicia su proceso de pago o recibo después de trans-
currir uno o varios periodos de pago. Estos períodos iniciales se conocen con el nombre de período
de gracia.
Ejemplo: Una entidad financiera le otorgó al señor Pérez un crédito en las siguientes condiciones:
Plazo= 2 años 24 meses
Tasa= 3% mensual
Período de gracia: 4 meses
A= $200.000 mensuales
Cúal es el valor de crédito?
Periodo de gracia
______________________ ____ $200.000 c/u__
A A A A
_____↑____↑____↑_____↑____↑____↑____↑_____↑
0 1 2 3 4 5 26 27 28
P´= ?
P= ?
 Periodo de gracia
______________________ ____ $200.000 c/u__
A A A A
_____↑____↑____↑_____↑____↑____↑____↑_____↑
0 1 2 3 4 5 26 27 28
P´= ?
P= ?

P´= A[(1+i)^n - 1/(i(1+i)^n]

P´= 200.000[(1.03)^24 - 1/0.03(1.03)^24]
P´= $3.387.108.42
P´= Se toma como un valor F en el periodo 4 y luego se calcula su valor presente en el punto 0.
P= F[1/(1+i)^n]
P= 3.387.108.42[1/(1.03)^4]
P= $3.009.401,965
Este problema puede resolverse directamente con la siguiente fórmula:
P=A[(1+i)^n - 1/i(1+i)^n][1/(1+i)^n´]
Donde:
n= Plazo de la obligación
n´ = Periodo de gracia
P= 200000[(1.03)^24 - 1/.03(1.03)^24][(1.03)^4]
P= $3.009.401.965
de interés del
érez a 5 años
da de $35.080.54

rá que ahorrar anual-

dica en canti-
e presenta la
esto de dinero
tros ingresos

e interés del
ñor Pérez no
es y propone
lar el resto de

suales que el

l señor Pérez

azo de la obliga-
nal a pagar por el
 corporación
e los dos años?

debe expresarse
es anticipadas.

fondo de capi-
para la liquidación
VA= 20000
TASA= 12% anual capi trimestralmente tea= (1+ TN/n)^n -1 0.12550881
PAGO= A= 4000
NPER 6 años

VF= $40,655.88

VF= $32,915.43

establezco saldo restante $7,740.45

VA $7,740.45
NPER 6 AÑOS
TASA 0.12550881
PAGO= ? $1,912.14 VA 20000
interes 12% anual capitalizado trimestralmente
final de cada año retiros
después de seis años se desea hacer 6 retiros más
A ?

5)
a) pago contaDo $10.000.000 n= 10 años de membresía
b) pagos anticipados anuales de $1.200.000
incremento $100.000 anualmente a partir del segundo año
tasa 12% anual
0 1 2 3 4 5 6
1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000
100000 200000 300000 400000 500000 600000
tasa 12% anual
va= $7,593,899.75
va= 100000(1.12)^1 +200000(1.12)^2 + 300000(1.12)^3+ terminar el ejercicio y concluyen

3)
va= $ 30,000,000
nper 15 años 180 meses
tasa 15% e.a. 0.01171491 e. mes
AA $ 350,000
va=P= $26,511,784.04
cuota inciial= 30000000-26511784.04= $3,488,215.96
 e.a.

F=?

tasa= (1+ip)^n - 1
Tasa= (1.1)^2 - 1= 0.21 e.a.
0 1 2 3
↓ ↓ ↓
A= $10.000 A= $10.000 A= $10.000

estralmente

7 8 9 10
1200000 1200000 1200000
700000 800000 900000