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    Cálculo Del Flujo de Caja Libre

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    leidy susana plata
    Este documento presenta una introducción a la evaluación financiera de proyectos. Explica que para maximizar el valor de una empresa, es necesario medir el valor de los proyectos en base a los flujos de caja que puedan generar. Luego describe cómo calcular los flujos de caja libres de un proyecto, los cuales se obtienen restando al EBITDA los impuestos, las inversiones en capital de trabajo y activos fijos, y el servicio de la deuda. Finalmente, indica que los flujos de caja son fundamentales para evaluar la viabilidad

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    Cálculo Del Flujo de Caja Libre

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    leidy susana plata
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    Este documento presenta una introducción a la evaluación financiera de proyectos. Explica que para maximizar el valor de una empresa, es necesario medir el valor de los proyectos en base a los flujos de caja que puedan generar. Luego describe cómo calcular los flujos de caja libres de un proyecto, los cuales se obtienen restando al EBITDA los impuestos, las inversiones en capital de trabajo y activos fijos, y el servicio de la deuda. Finalmente, indica que los flujos de caja son fundamentales para evaluar la viabilidad

    Título original

    3. Cálculo del Flujo de Caja Libre

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    Este documento presenta una introducción a la evaluación financiera de proyectos. Explica que para maximizar el valor de una empresa, es necesario medir el valor de los proyectos en base a los flujos de caja que puedan generar. Luego describe cómo calcular los flujos de caja libres de un proyecto, los cuales se obtienen restando al EBITDA los impuestos, las inversiones en capital de trabajo y activos fijos, y el servicio de la deuda. Finalmente, indica que los flujos de caja son fundamentales para evaluar la viabilidad

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    Evaluación Financiera de Proyectos

    Escuela de Ciencias Estratégicas


    Evaluación
    Financiera de Proyectos

    Carlos Alberto Avendaño P.


    carlos.avendano@sugerenciaconsultores.com
    Isabel Cristina Ortiz E.
    Isabel.ortiz@sugerenciaconsultores.com

    Escuela de Ciencias Estratégicas


    Cálculo de los Flujos de Caja
    Gerencia del Valor
    • Si lo que se busca es maximizar la riqueza de
    los accionistas (Léase: Maximizar el valor de la
    empresa),
    ¿Cómo medir el valor de un proyecto?
    • Definición:
    Una empresa y los proyectos valen por lo que sus activos
    puedan generar, no por el valor comercial de sus activos
    como tal
    Balance General –
    Estado de la Situación Financiera
    DERECHOS OBLIGACIONES

    El Estado de Situación Financiera comúnmente denominado Balance General,


    es un documento contable que refleja la situación financiera de un ente
    económico a una fecha determinada. Su estructura la conforman cuentas de
    activo, pasivo y patrimonio o capital contable.
    http://www.educaconta.com/2012/01/estado-de-situacion-financiera-segun.html
    DERECHOS OBLIGACIONES

    Activos Pasivos
    Activo corriente (de Corto Plazo) Pasivo de corto plazo
    • Caja y Bancos (Disponible) • Obligaciones financieras (Bancos y terceros)
    • Inversiones Temporales (Bonos, CDTs, • Cuentas por pagar a proveedores de
    Acciones, Derechos Fiduciarios…) bienes y servicios
    • Cuentas por cobrar • Proveedores, trabajadores, servicios ,
    • A Clientes impuestos por pagar, costos y gastos por
    • A Trabajadores pagar.
    • Inventario • Otros (cxp a terceros, dividendos por
    • Materia Prima, Producto en Proceso y pagar)
    Producto Terminado
    • Otros (cxc a terceros, dividendos por Pasivo de largo plazo
    cobrar) • Obligaciones financieras
    Activo no corriente (Activo fijo o de largo • Proveedores de largo plazo
    plazo) • Otros (cxp a terceros)
    • Propiedad Planta y Equipo
    • Terrenos
    • Maquinaria y Equipo
    • Muebles y enseres
    Patrimonio
    • Equipo de computación y • Capital social
    telecomunicaciones • Reservas (de Ley, especiales)
    • Equipo de transporte • Utilidad del período
    • Utilidades retenidas
    • Intangibles
    • Marcas, Licencias, Patentes, Software
    • Otros (cxc a terceros)
    Estado de Resultados (P&G)
    + Ventas + otros ingresos operacionales

    - Costos operacionales efectivos

    Utilidad Bruta

    - Gastos de Administración Efectivos


    - Gastos de Ventas Efectivos

    EBITDA
    - Depreciaciones y amortizaciones

    Utilidad Operacional – EBIT – UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos)


    - Intereses

    UAI (Utilidad Antes de Impuestos


    - Impuestos
    Utilidad Neta
    Los Flujos de Caja Libre
    • La empresa debe generar unos flujos
    (excedentes) que le permitan:

    1 Cubrir sus requerimientos de Capital de Trabajo

    2 Realizar reposiciones de Activos Fijos

    3 Realizar el pago del Servicio de la Deuda

    4 Repartir utilidades (vía dividendos, reinversión en la


    empresa, caja, otras inversiones)
    Debe haber “BALANCE” entre los destinos del EBITDA

    EBITDA

    Imptos Increm KT Inv A.F. Repos. Serv deuda Dividendos

    Fuente:Oscar León García S.


    Consultor Gerencial especializado en Valoración de Empresas y Gerencia del Valor
    Fuente:Oscar León García S.
    Consultor Gerencial especializado en Valoración de Empresas y Gerencia del Valor

    Acreedores
    Servicio a la deuda
    Financieros

    FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL)

    Accionistas Dividendos

    Los destinos del EBITDA permiten descifrar las variables que afectan el flujo de caja libre de la
    empresa.
    EBITDA
    Imptos Serv deuda Increm KT Inv AF Repo Dividendos

    EBITDA
    - Imptos
    - Incr KT
    - Incr AF Repo
    = FCL
    - Servicio deuda
    = F.C. PROPIETARIOS
    ¿Cómo se Calculan los Flujos de
    Caja Libres?
    + Ventas + otros ingresos operacionales

    - CMV, Gastos de Administración y Ventas,


    Provisiones y Otros Egresos Operacionales

    EBITDA Es representativo
    de la Estructura
    - Impuestos Operacionales (UAII*T) Organizacional

    Flujo de Caja Bruto


    - Inversiones en Capital de Trabajo 1
    - Inversiones en Activo Fijo 2
    Flujo de Caja Libre Operacional
    Es representativo
    - 3 de la Estructura
    Pago del Servicio de la Deuda
    Financiera
    FC Disponible para los socios 4
    Efecto de los impuestos en el Flujo
    de Caja
    + Ventas + otros ingresos operacionales
    - CMV, Gastos de Administración y Ventas,
    Recuerde que en el Estado de Resultados Provisiones y Otros Egresos Operacionales
    Impuestos = UAI * T - Depreciaciones y Amortizaciones
    Impuestos = (UAII – intereses) * T
    Impuestos = UAII * T – Intereses * T Utilidad Operacional (UAII)

    - Intereses
    Esto es:
    Impuestos = Impuesto Operacional –
    Beneficio tributario de la deuda Utilidad Antes de Impuestos (UAI)

    - Impuestos = UAI * Tasa impuesto renta

    Utilidad Neta
    Efecto de los impuestos en el Flujo
    de Caja
    + Ventas + otros ingresos operacionales

    - CMV, Gastos de Administración y Ventas,


    Provisiones y Otros Egresos Operacionales
    Recuerde que en el Estado de Resultados
    EBITDA Impuestos = UAI * T
    - Impuestos Operacionales (UAII*T)
    Impuestos = (UAII – intereses) * T
    Impuestos = UAII * T – Intereses * T

    Flujo de Caja Bruto Esto es:


    Impuestos = Impuesto Operacional – Beneficio
    - Inversiones en Capital de Trabajo tributario de la deuda
    - Inversiones en Activo Fijo
    Estos dos elementos terminan
    Servicio de la deuda

    Flujo de Caja Libre Operacional sumando lo mismo que el impuesto


    - Abono a Capital del P&G. Se separan solamente para
    - Pago de Intereses ver primero la Estructura Operativa
    + Beneficio tributario = Intereses * T de la empresa (sin deuda) y luego
    aplicarle la Estructura Financiera (Con
    FC Disponible para los socios Deuda)
    Flujos de Caja para la Evaluación de
    +
    Proyectos
    Ventas + otros ingresos operacionales

    - CMV, Gastos de Administración y Ventas,


    Provisiones y Otros Egresos Operacionales

    EBITDA
    - Impuestos Operacionales (UAII*T)

    Flujo de Caja Bruto


    - Inversiones en Capital de Trabajo
    - Inversiones en Activo Fijo
    Para evaluar si el proyecto es viable.
    Servicio de la deuda

    Flujo de Caja Libre Operacional


    - Descontado al WACC
    Abono a Capital
    - Pago de Intereses Para evaluar si es viable para los
    + Beneficio tributario = Intereses * T socios.
    Descontado al Ke (Costo del
    FC Disponible para los socios
    Patrimonio)
    Capital de Trabajo
    El verdadero capital de trabajo de una empresa es el CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO
    (KTNO)

    + Cuentas por Cobrar

    + Inventarios

    - Cuentas por Pagar ( a proveedores de bienes y servicios)

    = Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)

    Fuente:Oscar León García S.


    Consultor Gerencial especializado en Valoración de Empresas y Gerencia del Valor
    Capital de Trabajo
    𝑫í𝒂𝒔 𝒅𝒆 𝑪𝒙𝑪
    𝑪𝒙𝑪 = 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂 𝒄𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐 𝒙
    𝟑𝟔𝟎 𝒅í𝒂𝒔

    𝑫í𝒂𝒔 𝒅𝒆 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔
    𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔 = 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒆𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒙
    𝟑𝟔𝟎 𝒅í𝒂𝒔

    𝑫í𝒂𝒔 𝒅𝒆 𝑪𝒙𝑷
    𝑪𝒙𝑷 = 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒚 𝒈𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒂𝒅𝒎 𝒚 𝒗𝒕𝒂𝒔 𝒆𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒙
    𝟑𝟔𝟎 𝒅í𝒂𝒔

    Relaciones básicas para el cálculo del KTNO

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