INFORME DE Alicorp S.A.A.

CLASIFICACIÓN
Resumen
Sesión de Comité:
31 de mayo de 2021 Moody’s Local afirma la categoría AAA.pe y ML A-1+.pe al Primer Programa de Bonos Corporativos
e Instrumentos de Corto Plazo de Alicorp S.A.A. (en adelante Alicorp o la Compañía).
Adicionalmente, afirma la categoría AAA.pe al Tercer Programa de Bonos Corporativos. Asimismo,
se afirma la categoría 1.pe tanto a las Acciones Comunes, como a las Acciones de Inversión de la
Actualización Compañía. La perspectiva asignada es Estable. El detalle de los instrumentos calificados se presenta
en el Anexo II.

Los ratings se fundamentan en el liderazgo y posicionamiento que tiene Alicorp en el sector de

CLASIFICACIÓN* consumo en el mercado nacional; en donde ostenta un mix diversificado de marcas y productos,
Alicorp S.A.A. con un alcance importante en todos los sectores socioeconómicos. En tal sentido, destaca la
Domicilio Perú flexibilidad que ha mantenido la Compañía para desarrollar nuevos productos y adaptarse a las
Bonos Corporativos AAA.pe
necesidades, preferencias y capacidad de pago de sus clientes potenciales. No menos importante
Instrumentos de Corto Plazo ML A-1+.pe
Acciones Comunes y de Inversión 1.pe
es la estrategia de diversificación geográfica por país que viene desplegando Alicorp. Además, el
Perspectiva Estable análisis toma en consideración la infraestructura que tiene la Compañía para el desarrollo de sus
actividades en el país y en el exterior, así como su extensa red de distribución, lo cual le permite
(*) La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo
comparables en Perú. Para mayor detalle sobre la
tener eficiencias importantes en relación con otras empresas del sector de consumo.
definición de las clasificaciones e instrumentos
evaluados, ver Anexo I. Adicionalmente, las clasificaciones otorgadas ponderan favorablemente el desempeño financiero
que presenta Alicorp a la fecha de evaluación. En los últimos años la compañía ha venido realizando
adquisiciones importantes en línea con su plan estratégico y financiándolas a través de nuevo
endeudamiento, lo cual conllevó a que la deuda financiera se eleve considerablemente. Sin
Hernán Regis embargo, en el último año, ésta se ha reducido ligeramente y se viene recurriendo también a fondos
VP Senior Analyst orgánicos, reduciendo así los gastos financieros, lo cual tiene impacto positivo en los resultados
hernan.regis@moodys.com finales. No menos importante, resulta el respaldo implícito de sus accionistas controladores, que
están asociados al Grupo Romero, uno de los conglomerados económicos más importantes del
Fernando Cáceres
Analyst Perú, además se considera el know-how del Directorio y el equipo gerencial. Finalmente, se destaca
fernando.caceres@moodys.com la resiliencia de la compañía ante el contexto actual, donde la diversificación geográfica y en
diferentes líneas de negocio ha jugado un papel importante en sus resultados.
Jesus D. Castro
Associate Analyst
jesus.castro@moodys.com
En este contexto, las medidas de emergencia adoptadas por parte del Gobierno a fin de contener
la propagación del COVID-19 en el país (cierre de fronteras, la declaratoria del Estado de
Emergencia Nacional y el Estado de Inmovilización de la Ciudadanía), afectaron el crecimiento de
la economía peruana en el 2020, así como el desempeño de diversos sectores. En este sentido, las
SERVICIO AL CLIENTE
medidas adoptadas por el Gobierno garantizaron la adquisición, producción y abastecimiento de
Perú +51 1 616 0400
alimentos, lo que incluye su almacenamiento y distribución para la venta al público, por lo cual
Alicorp continuó con las operaciones aunque de manera restringida durante parte del año 2020
debido a las limitaciones logísticas y a fin de proteger a sus trabajadores, especialmente en el
negocio de consumo masivo dada la demanda de alimentos y artículos de limpieza personal y del
hogar. Cabe destacar que a la fecha del presenta informe, las operaciones ya se han normalizado.

Moody’s Local continuará monitoreando la capacidad de pago de la Compañía, la evolución de los

principales indicadores financieros y seguirá monitoreando el perfil de riesgo de los instrumentos
clasificados y comunicará oportunamente cualquier variación.

Firmado Digitalmente por:

JAIME MANUEL PAREDES TUMBA
Fecha: 31/05/2021 05:19:36 p.m.
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Factores críticos que podrían llevar a un aumento en la clasificación

» Debido a que la clasificación vigente es la más alta posible, no se consideran factores que puedan mejorar la clasificación.

Factores críticos que podrían llevar a una disminución en la clasificación

» Aumento en el nivel de apalancamiento financiero y menor cobertura del servicio de deuda, tanto con el EBITDA como con el
Flujo de Caja Operativo, desviándose respecto a las proyecciones remitidas.
» Subordinación de los flujos de los Bonos Corporativos clasificados respecto a otras obligaciones financieras.
» Menor diversificación por unidad de negocio y clientes, sumado a un ajuste en el margen de contribución.
» Deterioro en los indicadores de liquidez, acompañado de un menor acceso al crédito.
» Incremento del apalancamiento contable por encima de la capacidad de la Compañía.
» Incursión de nuevos competidores que afecten la rentabilidad del negocio.
» Potenciales cambios regulatorios que impacten negativamente en el desarrollo del negocio.
» Pérdida de respaldo patrimonial.

Limitantes encontradas durante el proceso de evaluación

» Ninguna.

Indicadores Clave
Tabla 1
Indicadores Mar-21 LTM Dic-20 Dic-19 Dic-18 * Dic-17
Activos (S/MM) 12,380 11,650 11,242 9,369 7,116
Ingresos (S/MM) 10,337 10,132 9,872 8,289 6,949
EBITDA (S/MM) 1,283 1,138 1,295 1,036 907
Deuda Financiera / EBITDA 3.01x 3.58x 3.26x 3.28x 2.16x
EBITDA / Gastos Financieros 4.06x 3.54x 3.74x 4.45x 5.92x
FCO / Servicio de la Deuda 2.18x 1.92x 1.73x 1.54x 1.72x
(*) Los Estados Financieros Auditados Consolidados del ejercicio 2018 han sido reestructurados, incorporando el efecto NIIF 16.
Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias/ Elaboración: Moody’s Local

Perfil
Alicorp S.A.A. fue constituida en 1956 bajo la denominación de Anderson Clayton & Company, dedicándose principalmente a la
producción de aceites y grasas comestibles. El 18 de enero de 2002, los estatutos de la Compañía se adecuaron a los de una Sociedad
Anónima Abierta por contar con más de 750 accionistas al término del ejercicio anual 2001, habiendo quedado posteriormente inscrita
ante los Registros Públicos su nueva denominación social Alicorp S.A.A.

La Compañía tiene por objeto social la fabricación y distribución de aceites y grasas comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón para lavar,
detergentes, salsas, panetones, cereales, refrescos instantáneos entre otros. Sus actividades también comprenden la distribución de
productos fabricados por terceros. Los productos de la Compañía se comercializan a nivel local y también son exportados a otros países

2 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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de la región como Ecuador, Bolivia, Chile, Colombia, Brasil, Panamá, Costa Rica, Guatemala, República Dominicana, Haití, Japón, USA,
España, entre otros.

La estrategia de Crecimiento de Alicorp se enfoca no solo en el crecimiento orgánico y consolidación de sus negocios; sino también en
las operaciones inorgánicas de crecimiento (nueve desde el 2012), destacando las últimas adquisiciones de empresas en Bolivia y Perú.

Grupo Económico
Grupo Romero es un grupo empresarial peruano de amplia trayectoria. A través de sus filiales mantiene cerca del 45.22% del accionariado
de Alicorp S.A.A. Las empresas del Grupo se encuentran en Perú y en varios países de la región, y se dedican a los negocios de consumo
masivo, agricultura, energía, industria, telecomunicaciones, servicios, entre otros.

Operaciones
La Compañía opera a través de cuatro unidades de negocio: (i) Consumo Masivo, conformado por Consumo Masivo Perú (CMP en
adelante) y Consumo Masivo Internacional (CMI en adelante), (ii) Productos Industriales o B2B, (iii) Acuicultura; y (iv) Molienda, que le
permiten tener presencia en América Latina y exportar a aproximadamente 27 países. En términos de producción, las ventas en miles de
TM se incrementaron a 3,156 mil TM en el ejercicio 2020, por encima de los 3,129 mil TM en el 2019. A nivel de contribución a la
generación de la Compañía medido a través del EBITDA, el primer lugar lo ocupa CMP con 59.92% al término de 2020, seguido de
Acuicultura y CMI con 17.93%, 9.08% respectivamente al mismo periodo, B2B 6.87% y Otros -1.35%. Por su lado, la Unidad de
Molienda, de reciente incorporación con la adquisición de FINO y SAO, contribuye con el 7.56% al EBITDA consolidado.

El negocio de Consumo Masivo Perú realiza una segmentación de mercado y consumidores que da lugar a una estrategia de precios
efectiva. En ese sentido, de acuerdo al segmento al que se dirigen, los productos de Alicorp en sus diversas categorías se clasifican de la
siguiente manera: (i) Económico, (ii) Estándar y (iii) Premium.

A nivel de posicionamiento, las ventas anuales consolidadas muestran que Alicorp lidera todas las categorías de productos en los
segmentos de negocio de Consumo Masivo Perú y B2B. Alicorp compite con compañías globales y regionales como Procter & Gamble,
Unilever, Mondelez, Nestlé, Carozzi, entre otras. A nivel de comercialización, el principal canal de distribución de la Compañía son los
clientes industriales - panaderías con 33.88%, seguido de mayoristas, distribuidores exclusivos y el canal moderno con 33.26%, 20.43%
y 12.42%, respectivamente, al 31 de diciembre de 2020.

Desarrollos Recientes
En el mes de enero de 2020, Industrias del Aceite S.A. en Bolivia, refinanció deuda bancaria a través de la emisión de bonos locales por
un equivalente en soles de S/119 millones. Estos bonos fueron emitidos en Bolivianos para evitar exposición al riesgo cambiario.

El 20 de febrero de 2020, se convocó a Junta de Accionistas Obligatoria Anual para el 26 de marzo de 2020, teniendo entre los puntos
de agenda, los siguientes: (i) Fusión simple entre Alicorp S.A.A. y Cernical Group -aprobado por Directorio el 20 de febrero de 2020- en
la que la primera absorbe a la segunda; y (ii) Se propone un dividendo de S/213,645,050.25. A raíz de la declaratoria de emergencia
nacional y distanciamiento social obligatorio, esta convocatoria fue suspendida el 20 de marzo de 2020.

Desde el 16 de marzo de 2020, se declaró el Estado de Emergencia Nacional en el país, a fin de evitar la rápida propagación del nuevo
coronavirus COVID-19, lo cual incluyó medidas de inmovilización y aislamiento social obligatorios a nivel nacional hasta el 30 de junio
de 2020, luego de lo cual se mantiene una cuarentena focalizada en algunos departamentos y provincias del país. En este contexto, se
paralizaron temporalmente algunas actividades económicas por disposiciones del Gobierno desde mediados de marzo de 2020. En este
contexto la Compañía continuo operaciones con diversas medidas para proteger a sus trabajadores.

El 15 de junio de 2020, la Compañía anunció los siguientes cambios en la estructura organizacional: el vicepresidente de Supply Chain
dejaría el cargo a fines de año procediéndose con el plan de sucesión establecido, la Vicepresidencia de Consumo Masivo Internacional
asumiría el negocio de Molienda, se nombró a la Chief of Staff del CEO y el vicepresidente de Consumo Masivo Perú incorporaría el rol
de Vicepresidente Corporativo de Innovación. Estos cambios son efectivos a partir del 15 de julio de 2020.

El 9 de julio de 2020, el directorio de Cernical Group aprobó el proyecto de fusión simple con Alicorp (absorción). Ese mismo día se
convocó a Junta Obligatoria Anual de Accionistas No Presencial para revisar y aprobar la Memoria Anual y los Estados Financieros del
2019, determinar la retribución del Directorio, resolver la aplicación de utilidades, aprobar la fusión con Cernical Group y modificar el
estatuto social para poder realizar próximas reuniones en cualquier parte del Perú y para establecer al arbitraje como modalidad para
solucionar conflictos entre los accionistas y la sociedad. La Junta se realizó el 23 de julio de 2020, aprobándose los puntos mencionados
anteriormente. Posteriormente, el 6 de enero de 2021, se comunicó la inscripción de la fusión en registros públicos.

3 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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El 6 de noviembre de 2020, se informó como Hecho de Importancia que la subsidiaria Alicorp Holdco España SL adquirió las marcas Sao,
Ideal, Mirasol, Lord, entre otras, a las empresas ADM International SARL y ADM Inca SAC. Se informó que algunas de estas ya habían sido
adquiridas en 2018 para su uso y comercialización en otros países. Adicionalmente se adquirieron de ADM Inca SAC los activos de una
línea de envasado de aceite comestible y el inventario relacionado a la misma. Al cierre de diciembre dichas marcas están registradas en
los estados financieros con un valor de S/31.5 millones.

El 28 de diciembre de 2020, se informó sobre la fusión en la que Alicorp Inversiones S.A. absorbe por Fusión Simple a Downford
Corporation S.A. y Tech Applied Perú S.A.C. (todas empresas subsidiarias). La fusión entró en vigencia inmediatamente.

El 15 de enero de 2021, Alicorp adquirió el 100% de las acciones de la empresa Vegetalia S.A.C., empresa constituida en Perú. Al 31 de
marzo de 2021, la Compañía se encuentra evaluando el valor razonable de los activos y pasivos de la mencionada compra. La
adquisición fue por S/29.0 millones.

El 20 de enero de 2021, se comunicó que Alicorp Holdco España S.L. absorbió por fusión a Global Cassini S.L. (subsidiaria). Mientras
que el 31 de enero de 2021, se realizó la liquidación de la subsidiaria ADM-Sao Perú S.A. en Liquidación, la cual se encontraba
inoperativa desde el 2017.

El 25 de marzo de 2021, se llevó a cabo la Junta de Accionistas Obligatoria Anual donde i) se aprobaron los EEFF y Memoria Anual, ii) se
determinó la retribución del Directorio, iii) se designaron los auditores externos y iv) se aprobó un dividendo de S/213,645,050.25 (S/0.25
por acción) con cargo a las utilidades de los años 2013 y 2015.

El 31 de marzo de 2021, las Juntas de Accionistas de las subsidiarias Vitapro Chile S.A. y Cetecsal S.A. acordaron una fusión simple. La
fecha de entrada en vigencia está pendiente, una vez se dé la inscripción en el Registro de Comercio.

El 19 de mayo de 2021, la Compañía anunció en calidad de hecho de importancia la suscripción de un contrato de línea de crédito
revolvente comprometida con Bank of America por US$45.0 millones. El destino de los fondos será atender necesidades de capital de
trabajo.

Análisis Financiero 1
Activos y Liquidez
CRECIMIENTO EN EL ACTIVO Y ADECUADOS INDICADORES DE LIQUIDEZ
Al 31 de diciembre de 2020, los activos totales de la Compañía se incrementan en 3.63% principalmente por mayores activos intangibles
distintos a la plusvalía por las marcas adquiridas y relacionadas a la subsidiaria Industrias del Aceite S.A. y por la compra de licencias e
implementación de módulos en el ERP de la Compañía. Por otro lado, la cuenta de Propiedades, Planta y Equipo, que representa la partida
más importante de la Compañía (29.28%), se incrementó en 2.64% por adiciones de obras en curso, maquinarias y equipos relacionadas
a las instalaciones de producción del segmento de acuicultura y de aceites, así como de la sede administrativa. Adicionalmente, el activo
circulante incrementó en 2.85% en parte, por un mayor nivel de inventarios, principalmente mercaderías y productos terminados en el
segmento de consumo masivo en línea con la mayor actividad de la compañía. A diciembre de 2020, Alicorp mantiene adecuados
indicadores de liquidez; el capital de trabajo se mantiene superavitario y estable (S/1,014.4 millones a diciembre de 2020),
adicionalmente, la cobertura de pasivos corrientes se mantiene mayor a 1.0x.

Al 31 de marzo de 2021 se observa un incremento del 14.50% en el nivel de inventarios respecto de diciembre de 2020. Al respecto,
según lo manifestado por la Compañía, esto se debe principalmente a un mayor nivel de stock mantenido de cara a la migración a una
nueva versión de ERP al SAP S/4 HANA, considerando que dicha implementación requiere realizar paradas temporales en las operaciones,
por lo que la empresa se asegura de contar con el inventario suficiente para cubrir dichos períodos. A pesar de esto, y el ligero incremento
en los días de ciclo de conversión de efectivo, la liquidez se mantiene en niveles adecuados.

1
La información utilizada en este informe comprende los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2017, 2018 (Reestructurado), 2019 y 2020 de Alicorp S.A.A y Subsidiarias. Sin
embargo, el Emisor de los Instrumentos Financieros de Deuda y Acciones es Alicorp S.A.A., cuyos Estados Financieros Individuales se muestran al finalizar el presente informe. Asimismo, a partir
del ejercicio 2019, se incluye la aplicación de la NIC 29 en Argentina (economía hiperinflacionaria) y la NIIF 16. Los estados financieros del 2018 han sido reestructurados en línea con lo anterior.

4 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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Gráfico 1 Gráfico 2
Evolución de la Estructura de Activos (S/MM) Indicadores de liquidez
Efectivo y equivalntes Cuentas por Cobrar Capital de Trabajo (eje izq.) Razón Corriente
Inventarios Propiedades, planta y equipo Prueba Ácida
Plusvalía Otros activos S/MM Veces
S/MM
1,200 1.32 1.30 1.40
12,000 1.28 1.24
11,000 2,711 1.16
1,000 1.20
10,000 2,193 2,608
1,028 1,014 1,001
9,000 1,370 984
1.00
1,843 1,393 1,346 800
8,000
7,000 989 0.80
1,371 3,448 600 0.84 0.84
6,000 3,323 3,411 0.82
5,000 852 2,574 0.60
0.69 0.66
4,000 1,866 400 466
1,623 2,395 0.40
3,000 1,457 2,092
885
2,000 1,469 1,870 200 0.20
1,100 1,623 1,756
1,000
1,043 1,037 840 571 700
0 0 -
Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Mar.21 Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Mar.21
Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local

Estructura Financiera y Solvencia

AUMENTO DEL PASIVO Y DISMINUCIÓN DE LA DEUDA FINANCIERA
Al cierre del año fiscal 2020, el balance está financiado principalmente a través pasivos con terceros (68.41%) y, en menor proporción, a
través del patrimonio de sus accionistas (31.59%). En línea con lo señalado, los pasivos totales se incrementaron en 2.38% con respecto
al cierre del año anterior, principalmente por mayores cuentas por pagar comerciales (+18.97%) y menores pasivos financieros corrientes
(-30.51%). Si bien hay un ligero incremento en los pasivos financieros de largo plazo, principalmente por nuevas emisiones (2da, 3era y
4ta emisión del IV programa de bonos) de Industrias del Aceite S.A., las obligaciones financieras totales de Alicorp 2 disminuyeron 3.62%
respecto a diciembre de 2019 ya que se ha amortizado parte importante de la deuda de corto plazo (principalmente préstamos bancarios).
Todo esto se explica por la decisión de la empresa de financiar sus necesidades prioritariamente con generación orgánica de caja.

Es relevante mencionar que la deuda de largo plazo de Alicorp S.A.A. registra una clasificación internacional de Baa3 (grado de inversión
internacional) asignada por Moody´s Investors Service con Outlook estable (última actualización el 29 de marzo de 2021). Respecto a la
composición de la deuda financiera a diciembre de 2020, esta está compuesta principalmente de Bonos (74.48%); seguido en menor
proporción de Préstamos Bancarios (11.22%), además de pasivos por derecho de uso (9.89%), entre otros menores.

En cuanto al patrimonio, éste se incrementó a S/3,680.8 millones al cierre de diciembre de 2020 (+6.43% comparado con diciembre
2019) principalmente por las utilidades generadas en el ejercicio que fueron compensadas, en parte, con el pago de dividendos por
S/213.6 millones (S/0.25 por acción) que fueron pagados el 10 de setiembre de 2020. Se debe comentar que Alicorp mantiene una
Política de Distribución de por lo menos 10% de las utilidades de cada ejercicio. A pesar del menor nivel de deuda, el ratio de
apalancamiento financiero (Deuda Financiera/EBITDA) se incrementó a 3.58x (a diciembre de 2020) desde 3.26x, por el menor EBITDA
del año, mientras que el apalancamiento contable disminuyó a 2.17x desde 2.25x.

Al 31 de marzo de 2021, se mantiene la tendencia de disminución de deuda financiera mediante la amortización de la deuda bancaria
revolvente y el reemplazo de la misma con financiamiento de proveedores y anticipos de clientes, en línea con las decisiones adoptadas
por la compañía. Por lo anterior expuesto, el indicador de apalancamiento financiero se reduce a 3.01x, mientras que el apalancamiento
contable se incrementa ligeramente a 2.37x, en parte por los dividendos declarados en JGA el 25 de marzo de 2020 por S/213.6 millones
(S/0.25 por acción, con cargo a utilidades de 2013 y 2015) que se mantienen como una cuenta por pagar al cierre de marzo de 2021.

2
Incorpora financiamiento de primas, instrumentos financieros derivados y pasivos por arrendamientos originados por NIIF16.

5 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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Gráfico 3 Gráfico 4
Evolución de la Estructura de Fondeo Evolución de indicadores de Apalancamiento
Obligaciones Financieras Cuentas por pagar Otros pasivos Patrimonio Pasivo/Patrimonio Deuda Financiera/EBITDA 12LTM

100% 4.00 3.58

90% 3.28 3.26
3.50
34.4% 30.8% 31.6% 29.6% 3.01
80% 40.8%
3.00
70%
10.9% 9.7% 9.3% 2.50 2.16
60% 9.0%
9.0% 2.37
50% 2.00 2.25
20.3% 20.7% 23.7% 29.8% 2.17
40% 22.7% 1.50 1.91

30% 1.45
1.00
20% 36.2% 37.6% 35.0% 31.2% 0.50
27.6%
10%
-
0%
Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Mar.21
Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Mar.21

Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local

Rentabilidad y Eficiencia
MENOR UTILIDAD NETA A PESAR DE MAYORES INGRESOS
La utilidad neta de Alicorp se redujo de S/481.2 millones en 2019 a S/330.6 millones en 2020 (-31.28%) a pesar de los mayores ingresos
por menores utilidades en los negocios de B2B y Acuicultura, e incremento en los costos y gastos en general, con lo que el margen neto
disminuye de 4.87% a 3.26%. Los ingresos totales, al cierre de 2020 por S/10,131.7 millones, se encuentran distribuidos en 5 segmentos,
Consumo Masivo Perú-CMP (35.03%), Consumo Masivo Internacional-CMI (18.34%), B2B (14.99%), Acuicultura (18.88%) y Molienda
(12.76%). Al cierre del ejercicio 2020, las ventas consolidadas de Alicorp y Subsidiarias se incrementaron en 2.63% de forma interanual
a pesar de la pandemia. El segmento de CMP creció 6.64% por un mayor consumo dentro de los hogares y por los nuevos hábitos de
limpieza a raíz del COVID-19, mientras que CMI creció 8.91% en parte debido a mayor participación de mercado en Bolivia y Ecuador,
por nuevos lanzamientos y entrada a nuevas categorías (pastas, galletas y limpiadores domésticos). El crecimiento en consumo masivo
compensó la caída de 7.84% en el segmento de B2B y de 11.81% en Acuicultura, ambos afectados por las medidas de inmovilización
dictadas por los gobiernos para contener la pandemia, que mantuvo negocios cerrados y al mismo tiempo tuvo un impacto negativo en
el consumo y los precios de los productos acuícolas (principalmente camarón y salmón), lo cual se tradujo en menor demanda para los
productos de Alicorp.

El margen bruto consolidado de Alicorp disminuyó ligeramente principalmente debido a cambios en el mix de productos, el entorno
competitivo en algunos segmentos, el incremento en los precios de las materias primas y a gastos relacionados con el COVID-19
(contratación de personal temporal, transporte para trabajadores de planta, protocolos de seguridad, pruebas y otros por S/101.8
millones). El margen operativo se contrajo a 7.84% desde 9.61%, principalmente por mayores servicios de consultoría y de
mantenimiento y reparación, mayores provisiones de deterioro de cuentas por cobrar y mayores gastos de distribución en general. Se
debe comentar que el impacto total de los gastos y costos relacionados al COVID-19 en 2020 fue de S/215 millones (que incluyeron
gastos por deterioro de plusvalía por S/47.9 millones, asociados a las operaciones en Brasil por la pandemia, registrados como Otros
gastos operativos). Por otro lado, los gastos financieros disminuyeron 7.06% interanualmente por menores intereses de préstamos en
línea con la disminución del financiamiento bancario de corto plazo.

Al 31 de marzo de 2021, el margen bruto se contrae hasta 24.37% (versus 25.59% en el primer trimestre de 2020) principalmente por el
incremento en los precios de los commodities, la depreciación del Nuevo Sol contra el Dólar Americano y el incremento en costos
logísticos (empaque, fletes y transporte) a lo largo de toda la cadena de suministro, las cuales fueron parcialmente mitigadas con políticas
de pricing. Los gastos administrativos y de ventas fueron menores debido al menor gasto no recurrente asociado a la pandemia.
Adicionalmente, en el primer trimestre de 2021 se incurrieron en menores gastos financieros por la menor deuda bancaria revolvente.
Con todo esto, la utilidad neta de Alicorp se incrementó a S/135 millones desde S/9.6 millones en marzo de 2020.

6 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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Gráfico 5 Gráfico 6
Ingresos por Unidad de Negocio (S/ MM) Evolución de Márgenes
C.M. Perú C.M. Internacional B2B Acuicultura Molienda Otros Márgen bruto Márgen operativo Márgen neto
S/MM
30% 27.44%
9,000 24.84%
3,328 3,549 24.71% 23.88% 24.37%
8,000 25%
7,000 2,760
20%
6,000
2,544 1,706 1,858
5,000 1,289 15%
10.69%
4,000 1,145 1,647 1,518 9.64% 9.61% 9.73%
1,586 10% 7.84%
3,000
1,503
2,169 1,913 910
2,000 848 5% 6.47%
2,088 424 407
1,000 1,756 389 420 5.37% 4.87% 5.09%
1,022 1,293 530 474 3.26%
0 -
562 256 442 0%
Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Mar.20 Mar.21 Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Mar.21

Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local

Generación y Capacidad de Pago

MARGEN EBITDA CRECE, Y MEJORAN LOS INDICADORES DE COBERTURA DE SERVICIO DE DEUDA
A pesar del mayor nivel de ingresos en 2020, el EBITDA se contrajo a 11.23% desde 13.12% principalmente por el menor EBITDA de los
segmentos de B2B y Acuicultura que fueron los más afectados por la pandemia y que no fueron compensados del todo con los resultados
de los otros segmentos. Como se mencionó en la sección anterior, los costos y gastos asociados a la pandemia que fueron reconocidos
en el año 2020 ascendieron a S/215 millones. Por otro lado, el Flujo de Caja Operativo (FCO) Consolidado, se redujo ligeramente en
1.38% por mayores pagos a proveedores y empleados que no fueron 100% compensados con las cobranzas por ventas.

En cuanto al EBITDA del primer trimestre de 2021, éste se incrementa principalmente por los mejores resultados en los negocios de
Molienda y Consumo masivo; se debe comentar que los resultados del primer trimestre 2020 incluyeron gastos y costos por S/105
millones relacionados al COVID-19 (que incluyeron desvalorizaciones de plusvalía asignada a las operaciones en Brasil por la pandemia),
mientras que los resultados a marzo de 2021 incluyen S/21 millones de gastos relacionados a la misma. Destaca que el margen EBITDA
del primer trimestre de 2021 (13.41%) se encuentra por encima del reportado en marzo de 2020 (8.62%), alcanzando niveles incluso
superiores a los reportados antes de la pandemia. Esta mayor generación de caja se evidencia también en el crecimiento del FCO del
período que se incrementó de S/512.9 millones a S/547.1 millones. Finalmente, los indicadores de cobertura a diciembre de 2020 y a
marzo de 2021 mantienen una tendencia creciente como se puede observar en los gráficos líneas abajo.

Gráfico 7
Evolución del EBITDA y Margen EBITDA Gráfico 8
Evolución de los Indicadores de Cobertura
EBITDA del Periodo (eje izq.) Margen EBITDA EBITDA 12M/Gastos Financieros 12M
S/MM EBITDA 12 M/Servicio de Deuda
1,300 14% FCO 12 M/Servicio de Deuda
13.41% 7.00
1,100 13.06% 13.12% 14% 5.92
6.00
12.50% 13%
900 1,138
5.00 4.45
1,295 13% 4.06
700 3.74
1,036 4.00 3.54
907 12%
500 2.52
12% 3.00
2.05 2.04
300 1.77 1.73
11.23% 11% 2.00
356
100 2.18
11% 1.00 1.72 1.73 1.92
1.54
-100 10%
0.00
Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Mar.21
Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Mar.21

Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local

Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local

7 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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Acciones Comunes y de Inversión

Las Acciones Comunes (ALICORC1) de Alicorp se encuentra registradas en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) desde 1995 y, al 31 de marzo de
2021, mantiene inscritas 847,191,731 Acciones a un valor nominal de S/1.0 cada una. El precio de la cotización de la Acción Común al cierre del
marzo de 2021 fue de S/7.65, registrando una rentabilidad de -4.08% respecto al cierre de marzo de 2020. En relación a la liquidez, destaca que
dicha acción presenta una importante frecuencia de negociación lo que le ha permitido formar parte de diversos índices bursátiles, destacándose
su presencia en el Ishares MSCI All Peru Capped Index Fund – EPU.

Respecto a las Acciones de Inversión (ALICORI1), éstas se encuentran listadas desde 1980 en la BVL y, al 31 de marzo de 2021, mantiene inscritas
7,388,470 Acciones a un valor nominal de S/1.0 cada una. Sobre dichas acciones, es importante señalar que son títulos que, en la actualidad,
únicamente confieren derechos económicos. La cotización de la Acción de Inversión al 31 de marzo de 2021 fue de S/6.10, mostrando una
rentabilidad anual de -3.17%, cabe mencionar que presenta una frecuencia de negociación acotada.
Gráfico 9 Gráfico 10
Evolución Acciones Comunes Evolución Acciones de Inversión
Monto Negociado (der.) Monto Negociado (der.)
Cotización de cierre de mes (izq.) Cotización de cierre de mes (izq.) S/MM
S/MM S/
S/ 0.8
10.00
12.00 160.0
9.00 0.7
140.0 8.00
10.00 0.6
120.0 7.00
8.00 6.00 0.5
100.0
5.00 0.4
6.00 80.0
4.00 0.3
60.0
4.00 3.00
0.2
40.0 2.00
2.00 0.1
20.0 1.00
0.00 0.0 0.00 0.0

Sep-19
Nov-19

Jul-20
Jan-19

May-19

Mar-20

Mar-21
Jul-19

Sep-20
Nov-20
Mar-19

Jan-20

May-20

Jan-21
Sep-19
Nov-19

Jul-20
Jan-19

May-19

Mar-20

Mar-21
Jul-19

Sep-20
Nov-20
Mar-19

Jan-20

May-20

Jan-21

Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Moody’s Local

8 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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ALICORP S.A.A Y SUBSIDIARIAS

Principales Partidas del Estado de Situación Financiera

(Miles de Soles) Mar-21 Dic-20 Mar-20 Dic-19 Dic-18 3 Dic-17
TOTAL ACTIVO 12,379,685 11,650,111 11,919,013 11,242,281 9,368,650 7,115,995
Efectivo y Equivalente 700,162 570,803 1,547,871 840,021 1,037,185 1,043,381
Cuentas por Cobrar Comerciales y otros 1,755,847 1,622,922 1,728,109 1,869,640 1,468,677 1,099,790
Inventarios, Neto 2,394,789 2,091,572 1,709,377 1,622,919 1,456,952 885,042
Activo Corriente 5,253,709 4,618,768 5,238,858 4,490,817 4,103,986 3,289,719
Otros Activos Financieros 29,592 29,801 22,649 19,167 401,803 361,103
Propiedades, Planta y Equipo, Neto 3,448,063 3,410,774 3,313,026 3,323,015 2,573,588 1,865,624
Activos Intangibles, Neto distintos a las Plusvalía 1,555,964 1,525,559 1,333,611 1,318,649 753,318 549,882
Plusvalía 1,370,324 1,345,543 1,315,054 1,393,264 988,971 851,626
Activo No Corriente 7,125,976 7,031,343 6,680,155 6,751,464 5,264,664 1,043,381
TOTAL PASIVO 8,710,302 7,969,287 8,470,864 7,783,775 6,143,675 4,215,710
Pasivos Financieros 292,572 558,545 1,103,416 803,799 974,515 962,280
- Endeudamiento revolvente 99,916 322,437 S.I. 519,656 608,000 603,000
- Parte Corriente Deuda de L.P. y otros no revolventes 192,656 236,108 S.I. 284,143 366,515 359,280
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras 3,685,975 2,755,299 2,698,717 2,329,348 1,903,158 1,613,003
Total Pasivo Corriente 4,252,468 3,604,331 4,066,786 3,462,553 3,119,816 2,823,965
Pasivos Financieros 3,572,716 3,515,304 3,507,414 3,422,911 2,418,199 999,979
Pasivos por Impuestos Diferidos 772,322 736,367 752,868 774,113 534,026 379,189
Total Pasivo No Corriente 4,457,834 4,364,956 4,404,078 4,321,222 3,023,859 1,391,745
TOTAL PATRIMONIO NETO 3,669,383 3,680,824 3,448,149 3,458,506 3,224,975 7,115,995
Capital Emitido 847,192 847,192 847,192 847,192 847,192 847,192
Acciones de Inversión 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388
Otras Reservas de Capital 159,939 169,309 157,382 165,368 168,329 170,227
Resultados acumulados 2,463,671 2,540,993 2,423,600 2,415,276 1,874,236 665,730
Otras Reservas de Patrimonio 156,212 80,687 (20,667) (8,719) 311,284 215,839
Participación no controlante 35,981 35,255 33,254 32,001 16,546 15,257

Principales Partidas del Estado de Resultados

(Miles de Soles) Mar-21 Dic-20 Mar-20 Dic-19 Dic-18 3 Dic-17
Total Ingresos 2,652,933 10,131,767 2,448,104 9,872,187 8,288,702 6,949,265
Costo de Ventas (2,006,365) (7,712,254) (1,821,727) (7,420,013) (6,240,926) (5,042,402)
Utilidad Bruta 646,568 2,419,513 626,377 2,452,174 2,047,776 1,906,863
Gastos Operativos (388,551) (1,625,670) (498,540) (1,503,599) (1,249,086) (1,163,791)
Utilidad Operativa 258,017 793,843 127,837 948,575 798,690 743,072
Ingresos Financieros 14,031 56,865 19,592 78,037 68,678 55,883
Gastos Financieros (74,486) (321,671) (80,569) (346,100) (232,549) (153,297)
Ganancia de Asociadas (448) (208) 0 (1,814) 1,747 (2,985)
Utilidad antes de diferencia de cambio 197,114 528,8292 66,860 678,698 636,566 642,673
Diferencia de cambio, neta 755 (14,465) (5,765) 5,326 (20,045) (5,300)
Resultado por inflación 0 0 0 14,391 45,490 0
Utilidad antes de impuesto a las ganancias 197,869 514,364 61,095 698,415 662,011 637,373
Gasto por impuesto a las ganancias (62,901) (183,717) (51,518) (217,230) (217,201) (187,482)
Utilidad Neta 134,968 330,647 9,577 481,185 444,810 449,891

3
Estados Financieros Reestructurados.

9 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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ALICORP S.A.A Y SUBSIDIARIAS

INDICADORES FINANCIEROS Mar-21 Dic-20 Mar-20 Dic-19 Dic-18 Dic-17

SOLVENCIA
Pasivo / Patrimonio* 2.37x 2.17x 2.46x 2.25x 1.91x 1.45x
Deuda Financiera / Pasivo 0.44x 0.51x 0.54x 0.54x 0.55x 0.47x
Deuda Financiera / Patrimonio 1.05x 1.11x 1.34x 1.22x 1.05x 0.68x
Pasivo / Activo 0.70x 0.68x 0.71x 0.69x 0.66x 0.59x
Pasivo Corriente / Pasivo Total 0.49x 0.45x 0.48x 0.44x 0.51x 0.67x
Pasivo No Corriente / Pasivo Total 0.51x 0.55x 0.52x 0.56x 0.49x 0.33x
Deuda Financiera / EBITDA LTM* 3.01x 3.58x 3.65x 3.26x 3.28x 2.16x
LIQUIDEZ
Liquidez Corriente (Activo Cte / Pasivo Cte.) 1.24x 1.28x 1.29x 1.30x 1.32x 1.16x
Prueba Ácida (Act Cte. - Inven. - Gtos Pgdos por Ant. / Pas
0.66x 0.69x 0.86x 0.82x 0.84x 0.84x
Cte.)
Liquidez Absoluta (Efectivo / Pasivo Cte.) 0.16x 0.16x 0.38x 0.24x 0.33x 0.37x
Capital de Trabajo (Activo Cte. - Pasivo Cte.) 1,001,241 1,014,437 1,172,072 1,028,264 984,170 465,754
GESTIÓN
Gastos operativos / Ingresos 14.82% 15.30% 17.77% 14.73% 15.38% 16.13%
Gastos financieros / Ingresos 2.81% 3.17% 3.29% 3.51% 2.81% 2.21%
Rotación de Cuentas por Cobrar (días) 36.8 37.8 44.8 45.8 43.2 49.8
Rotación de Cuentas por Pagar (días) 112.3 112.2 104.0 95.5 93.2 100.1
Rotación de Inventarios (días) 107.4 97.6 84.4 83.9 76.5 60.5
Ciclo de conversión de efectivo 31.9 23.2 25.3 34.2 26.5 10.2
RENTABILIDAD
Margen bruto 24.37% 23.88% 25.59% 24.84% 24.71% 27.44%
Margen operativo 9.73% 7.84% 5.22% 9.61% 9.64% 10.69%
Margen neto 5.09% 3.26% 0.39% 4.87% 5.37% 6.47%
ROAA LTM 3.75% 2.89% 3.47% 4.67% 5.40% 6.79%
ROAE LTM 12.81% 9.26% 12.20% 14.40% 14.52% 16.42%
GENERACIÓN
Flujo de Caja Operativo (FCO) S/ Miles 547,094 1,072,417 512,907 1,087,376 920,620 882,300
FCO LTM (S/ Miles) 1,106,604 1,072,417 1,547,817 1,087,376 920,620 882,300
EBITDA (S/ Miles) 355,727 1,138,169 211,071 1,295,033 1,035,715 907,386
EBITDA LTM (S/ Miles) 1,282,825 1,138,169 1,262,127 1,295,033 1,035,715 907,386
Margen EBITDA 13.41% 11.23% 8.62% 13.12% 12.50% 13.06%
COBERTURAS
EBITDA LTM / Gastos Financieros LTM 4.06x 3.54x 3.51x 3.74x 4.45x 5.92x
EBITDA LTM / Servicio de Deuda LTM 2.52x 2.04x 1.96x 2.05x 1.73x 1.77x
FCO LTM / Gastos Financieros LTM 3.51x 3.33x 4.31x 3.14x 3.96x 5.76x
FCO LTM / Servicio de Deuda LTM 2.18x 1.92x 2.41x 1.73x 1.54x 1.72x
*Incluye pasivo por derecho de uso por NIIF 16 en los ejercicios 2018 y 2019.

10 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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ALICORP S.A.A

Principales Partidas del Estado de Situación Financiera

(Miles de Soles) Mar-21 Dic-20 Mar-20 Dic-19 Dic-18 4 Dic-17
TOTAL ACTIVO 9,929,199 9,340,149 9,324,052 8,736,316 7,375,671 6,163,788
Efectivo y Equivalente 188,455 123,082 844,579 185,994 655,008 776,208
Cuentas por Cobrar Comerciales y otros 1,001,472 960,389 851,317 1,022,082 844,412 706,124
Inventarios, Neto 1,040,003 785,670 639,405 591,576 502,503 495,369
Activo Corriente 2,353,270 1,950,730 2,395,665 1,821,219 2,041,047 2,173,529
Inversiones Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas 5,455,594 5,290,624 4,993,844 4,999,756 3,543,644 2,461,542
Propiedades, Planta y Equipo, Neto 1,159,845 1,159,755 1,139,199 1,136,008 1,103,686 1,098,119
Activo No Corriente 7,575,929 7,389,419 6,928,387 6,915,097 5,334,624 3,990,259
TOTAL PASIVO 6,295,797 5,694,580 5,909,157 5,309,811 4,167,242 3,278,760
Pasivos Financieros 61,716 66,462 731,417 302,039 660,688 881,388
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras 2,925,991 2,414,225 1,983,110 1,772,373 1,492,666 1,245,636
Total Pasivo Corriente 3,161,100 2,640,226 2,856,867 2,241,407 2,282,999 2,273,359
Pasivos Financieros 3,091,236 3,026,559 3,024,857 3,029,616 1,826,603 939,588
Total Pasivo No Corriente 3,134,697 3,054,354 3,052,290 3,068,404 1,884,243 1,005,401
TOTAL PATRIMONIO NETO 3,633,402 3,645,569 3,414,895 3,426,505 3,208,429 2,885,028
Capital Emitido 847,192 847,192 847,192 847,192 847,192 847,192
Acciones de Inversión 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388
Otras Reservas de Capital 158,939 169,309 157,382 165,369 168,329 170,227
Resultados acumulados 2,463,671 2,540,993 2,423,600 2,415,275 1,874,236 1,644,382
Otras Reservas de Patrimonio 156,212 80,687 (20,667) (8,719) 311,284 215,839

Principales Partidas del Estado de Resultados

(Miles de Soles) Mar-21 Dic-20 Mar-20 Dic-19 Dic-18 4 Dic-17
Total Ingresos 1,786,325 5,273,500 1,298,565 4,687,530 4,354,489 4,062,487
Costo de Ventas (1,370,832) (3,951,848) (935,096) (3,358,660) (3,139,362) (2,934,963)
Utilidad Bruta 415,493 1,321,652 363,469 1,328,870 1,215,127 1,127,524
Gastos Operativos (240,201) (920,077) (266,413) (777,876) (708,035) (645,531)
Utilidad Operativa 175,292 401,575 97,056 550,994 507,092 481,993
Ingresos Financieros 2,605 18,646 5,439 27,054 37,734 40,755
Gastos Financieros (56,329) (242,926) (59,563) (256,642) (136,943) (102,272)
Ganancia de Asociadas 53,549 213,116 9,250 245,021 174,061 154,894
Utilidad antes de impuesto a las ganancias 175,356 390,411 29,682 581,894 569,543 567,587
Gasto por impuesto a las ganancias (41,115) (62,692) (21,357) (105,666) (126,662) (117,666)
Utilidad Neta 134,241 327,393 8,325 476,228 442,881 449,921

4
Estados Financieros Reestructurados

11 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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ALICORP S.A.A
INDICADORES FINANCIEROS Mar-21 Dic-20 Mar-20 Dic-19 Dic-18 Dic-17
SOLVENCIA
Pasivo / Patrimonio* 1.73x 1.56x 1.73x 1.55x 1.30x 1.14x
Deuda Financiera / Pasivo 0.50x 0.54x 0.64x 0.63x 0.60x 0.56x
Deuda Financiera / Patrimonio 0.87x 0.85x 1.10x 0.97x 0.78x 0.63x
Pasivo / Activo 0.63x 0.61x 0.63x 0.61x 0.56x 0.53x
Pasivo Corriente / Pasivo Total 0.50x 0.46x 0.48x 0.42x 0.55x 0.69x
Pasivo No Corriente / Pasivo Total 0.50x 0.54x 0.52x 0.58x 0.45x 0.31x
Deuda Financiera / EBITDA LTM* 5.13x 5.91x 5.90x 4.97x 4.06x 3.22x
LIQUIDEZ
Liquidez Corriente (Activo Cte / Pasivo Cte.) 0.74x 0.74x 0.84x 0.81x 0.89x 0.96x
Prueba Ácida (Act Cte. - Inven. - Gtos Pgdos por Ant. / Pas 0.41x 0.43x 0.61x 0.54x 0.67x 0.73x
Cte.)
Liquidez Absoluta (Efectivo / Pasivo Cte.) 0.06x 0.05x 0.30x 0.08x 0.29x 0.34x
Capital de Trabajo (Activo Cte. - Pasivo Cte.) (807,830) (689,496) (461,202) (420,188) (241,952) (99,830)
GESTIÓN
Gastos operativos / Ingresos 14.04% 18.03% 21.19% 17.17% 17.05% 16.37%
Gastos financieros / Ingresos 3.15% 4.61% 4.59% 5.47% 3.14% 2.52%
Rotación de Cuentas por Cobrar (días) 29.3 36.2 40.5 56.2 43.0 47.2
Rotación de Cuentas por Pagar (días) 31.4 49.0 45.6 48.1 52.7 47.8
Rotación de Inventarios (días) 68.3 71.6 61.5 63.4 57.6 60.8
Ciclo de conversión de efectivo 66.1 58.8 56.4 71.5 48.0 60.2
RENTABILIDAD
Margen bruto 23.26% 25.06% 27.99% 28.35% 27.91% 27.75%
Margen operativo 9.81% 7.61% 7.47% 11.75% 11.65% 11.86%
Margen neto 7.51% 6.21% 0.64% 10.16% 10.17% 11.08%
ROAA LTM 4.71% 3.62% 4.37% 5.91% 6.54% 7.90%
ROAE LTM 12.86% 9.26% 12.17% 14.36% 14.54% 16.54%
GENERACIÓN
Flujo de Caja Operativo (FCO) S/ Miles 28,436 875,931 214,786 327,858 686,113 498,183
FCO LTM (S/ Miles) 689,581 875,931 625,715 327,858 686,113 498,183
EBITDA (S/ Miles) 225,773 523,765 135,065 670,184 612,889 565,774
EBITDA LTM (S/ Miles) 614,473 523,765 636,319 670,184 612,889 565,774
Margen EBITDA 10.67% 9.93% 12.85% 14.30% 14.07% 13.93%
COBERTURAS
EBITDA LTM / Gastos Financieros LTM 2.56x 2.16x 2.36x 2.61x 4.48x 5.53x
EBITDA LTM / Servicio de Deuda LTM 2.47x 2.04x 0.66x 2.42x 2.54x 1.39x
FCO LTM / Gastos Financieros LTM 2.88x 3.61x 2.32x 1.28x 5.01x 4.87x
FCO LTM / Servicio de Deuda LTM 2.77x 3.42x 0.65x 1.19x 2.85x 1.23x
*Incluye pasivo por derecho de uso por NIIF 16 en los ejercicios 2018 y 2019.

12 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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Anexo I
Historia de Clasificación1
Alicorp S.A.A.

Clasificación Clasificación
Anterior Perspectiva Actual Perspectiva
Instrumento Definición de la Categoría Actual
2/
Anterior (al 31.12.20 y Actual
(al 30.06.20) 31.03.21)
Los emisores o emisiones
Tercer Programa de Bonos Corporativos clasificados en AAA.pe cuentan
Alicorp S.A.A. con la calidad crediticia más
AAA.pe - AAA.pe Estable
fuerte en comparación con
(hasta por S/1,000 millones) otros emisores y transacciones
locales.
Los emisores o emisiones
Primer Programa de Bonos Corporativos e
clasificados en AAA.pe cuentan
Instrumentos de Corto Plazo- LP
con la calidad crediticia más
Alicorp S.A.A. AAA.pe - AAA.pe Estable
fuerte en comparación con
otros emisores y transacciones
(hasta por S/1,500 millones)
locales.
Los emisores clasificados en ML
Primer Programa de Bonos Corporativos e A-1.pe tienen la mayor
Instrumentos de Corto Plazo- CP capacidad para pagar
Alicorp S.A.A. ML 1+.pe - ML A-1+.pe Estable obligaciones de corto plazo en
comparación con otras
(hasta por S/1,500 millones) entidades y transacciones
locales.
Los emisores presentan una
combinación muy fuerte de
flujo de efectivo y liquidez en el
Acciones Comunes y de Inversión 1ª Clase.pe - 1.pe Estable
mercado para sus acciones, en
comparación con otras
acciones ordinarias en Perú.
1/ El historial de las clasificaciones otorgadas en las últimas cinco evaluaciones se encuentra disponible en la web de Moody’s Local.
2/ Sesión de Comité del 30 de octubre de 2020.

Anexo II

Detalle de los Instrumentos Clasificados

Tercer Programa de Bonos Corporativos

El 30 de octubre de 2014, la Junta General de Accionistas aprobó la emisión de un Programa de hasta S/1,000 millones o su equivalente
en Dólares. Cabe indicar que el Tercer Programa no cuenta con garantías específicas (las garantías son genéricas sobre el patrimonio del
Emisor) y tampoco cuenta con resguardos financieros (covenants).

Las principales características de las emisiones vigentes a la fecha de emisión del presente informe se detallan a continuación:

Segunda Emisión Cuarta Emisión

Monto máximo del Programa S/1,000 millones o su equivalente en dólares
Monto Emitido S/500.00 millones S/159.95 millones
Monto en Circulación (30.04.21) S/500.00 millones S/159.95 millones
Plazo 15 años 7 años
Tasa 7.00000% 7.81250%
Fecha de Colocación 21 de enero de 2015 22 de marzo de 2016
Fecha de Redención 22 de enero de 2030 23 de marzo de 2023
Pago de Intereses Semestral Semestral
Fuente: Alicorp S.A.A / Elaboración: Moody’s Local

13 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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Primer Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo

El 08 de noviembre de 2016, la Junta General de Accionistas de la Compañía aprobó la inscripción de un nuevo programa, el mismo que
con fecha 03 de agosto de 2017 fue autorizado con la denominación de Primer Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto
Plazo, además de establecerse un monto máximo en circulación de hasta S/1,500 millones. Cabe señalar que el destino de dichos recursos
será sustituir o reestructurar pasivos.

Las principales características de las emisiones vigentes a la fecha de emisión del presente informe se detallan a continuación:

Bonos Corporativos
Primera Emisión
Monto Emitido S/219.79 millones
Monto en Circulación (30.04.21) S/219.79 millones
Plazo 6 años
Tasa 6.50%
Fecha de Colocación 24 de octubre de 2018
Fecha de Redención 25 de octubre de 2024
Fuente: Alicorp S.A.A / Elaboración: Moody’s Local

14 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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Declaración de Importancia
La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor
respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación
para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente Clasificación
de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la clasificadora. El presente informe se encuentra publicado
en la página web de la empresa (https://www.moodyslocal.com/country/pe/) donde se puede consultar adicionalmente documentos
como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes. La información utilizada en este
informe comprende los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2017, 2018, 2019 y 2020 y Estados Financieros Intermedios
al 31 de marzo de 2020 y 2021 de Alicorp S.A.A. y de Alicorp S.A.A. y Subsidiarias. Moody´s Local comunica al mercado que la información
ha sido obtenida principalmente de la Entidad clasificada y de fuentes que se conocen confiables, por lo que no se han realizado
actividades de auditoría sobre la misma. Moody´s Local no garantiza su exactitud o integridad y no asume responsabilidad por cualquier
error u omisión en ella. Las actualizaciones del informe de clasificación se realizan según la regulación vigente. Adicionalmente, la opinión
contenida en el informe resulta de la aplicación rigurosa de la Metodología de Clasificación de Empresas no Financieras vigente aprobadas
en Sesión de Directorio de fecha 13/05/21.

Actividades Complementarias

De acuerdo con lo establecido en el Anexo 5 del Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo (Resolución SMV N° 032-2015-
SMV/01), si la Clasificadora en el año en que se realizó la clasificación recibió ingresos del Emisor por Actividades Complementarias
(clasificación de instrumentos que no están contemplados dentro de los valores representativos de deuda de oferta pública), deberá
revelar la proporción de los mismos en relación a sus ingresos totales. En este sentido, Moody´s Local comunica al mercado que 30 de
abril de 2021, los ingresos percibidos de Alicorp correspondientes a Actividades Complementarias representaron el 0.143% de sus ingresos
totales.

15 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias

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Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos
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calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los $1.000 dólares y aproximadamente a los 2.700.000 dólares. MCO
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que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una
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["Relaciones del Accionariado - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas” ].
Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty
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Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que
no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas
con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.
Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y
títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus
servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.
Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

En la preparación de este material, Moody´s Local PE Clasificadora de Riesgo S.A. ha cumplido con sus obligaciones bajo la Ley del Mercado de Valores de Perú, Texto Unificado aprobado mediante
Decreto Supremo No. 093-2002-EF, el Reglamento para Agencias de Calificación de Riesgos, aprobado por Resolución SMV No. 032-2015-SMV / 01, y cualquier otra regulación aplicable emitida por la
Superintendencia del Mercado de Valores de Perú, cuyas disposiciones prevalecerían sobre cualquier disposición incluida en este documento en caso de incompatibilidad entre las mismas.

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16 Alicorp S.A.A. y Subsidiarias