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    Seleción de Estructura Optima

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    dennis teran
    La estructura de capital óptima es aquella que maximiza el valor de la empresa al lograr un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento, minimizando así el costo promedio ponderado de capital. Esto se puede lograr cuando la razón de deuda es lo suficientemente baja como para maximizar las utilidades por acción esperadas. La determinación de la estructura óptima depende de factores como el riesgo comercial, los flujos de efectivo, los costos de deuda y las preferencias de la administración.

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    dennis teran
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    La estructura de capital óptima es aquella que maximiza el valor de la empresa al lograr un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento, minimizando así el costo promedio ponderado de capital. Esto se puede lograr cuando la razón de deuda es lo suficientemente baja como para maximizar las utilidades por acción esperadas. La determinación de la estructura óptima depende de factores como el riesgo comercial, los flujos de efectivo, los costos de deuda y las preferencias de la administración.

    Título original

    SELECIÓN DE ESTRUCTURA OPTIMA

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    La estructura de capital óptima es aquella que maximiza el valor de la empresa al lograr un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento, minimizando así el costo promedio ponderado de capital. Esto se puede lograr cuando la razón de deuda es lo suficientemente baja como para maximizar las utilidades por acción esperadas. La determinación de la estructura óptima depende de factores como el riesgo comercial, los flujos de efectivo, los costos de deuda y las preferencias de la administración.

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    La estructura de capital óptima es aquella que maximiza el valor de la empresa al lograr un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento, minimizando así el costo promedio ponderado de capital. Esto se puede lograr cuando la razón de deuda es lo suficientemente baja como para maximizar las utilidades por acción esperadas. La determinación de la estructura óptima depende de factores como el riesgo comercial, los flujos de efectivo, los costos de deuda y las preferencias de la administración.

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    SELECCIÓN ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA

    La estructura de capital optima es aquella que maximiza el precio de las acciones y esto suele exigir
    una razón de deuda más baja que maximiza las utilidades por acción (UPA) esperadas. En resumen,
    la estructura que maximiza el precio es también la que reduces al mínimo el costo promedio
    ponderado de capital (CPPC). En virtud de que es más fácil predecir cómo un cambio en la
    estructura afectará al CPPC que al precio de las acciones, muchas empresas utilizan los cambios pre
    dichos del CPPC para guiar sus políticas referentes a las estructura de capital.
    “La óptima estructura de capital es la que logra un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento y por
    tanto maximiza el precio de la acción”.
    Teorías de la estructura de capital óptima
    • La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo financiero de
    la empresa y el rendimiento de modo tal que se maximice el valor de la empresa.
    • El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital es minimizado, ya que el
    mismo es utilizado habitualmente como la tasa de descuento apropiada para los flujos de efectivo
    generados por la empresa.
    DETERMINANTES EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
     Inversion: El nivel de deuda de las firmas está positivamente relacionado con la inversión,
    ya que estas requieren financiación por vía externa cuando los recursos internos no son
    suficientes o cuando necesitan llevar a cabo sus distintos proyectos de inversion

     Costo de insolvencia: Los costos de insolvencia son aquellos en que incurre la firma
    cuando no puede cancelar a los acreedores o cuando está a punto de incumplir con sus
    obligaciones referentes a deuda financiera.

     Rentabilidad: Es definida como una medida de las utilidades sobre los activos (ROA), es
    otra determinante que se ha utilizado en diversos estudios, probando empíricamente una
    relación negativa con el endeudamiento y utilizar la deuda como instrumento de
    financiación eligiendo otras fuentes como los recursos propios de la emisión de acciones.

     Oportunidad de crecimiento: La estructura de capital guarda una relación con el ciclo de


    vida de las empresas, distintas estructuras de capital son óptimas para la empresa en
    distintos momentos como lo afirma en su paradigma del ciclo del financiamiento, en tal
    modo sea adquirida por la empresa podría restringir su capacidad para beneficiarse de
    oportunidades de inversión en proyectos futuros con valores presentes netos positivos.

     Impuestos: Con la proposición de Modigliani y Miller (1963) en relación a los impuestos,


    estos representan ventajas asociadas a la deuda denominada escudo fiscal. Por lo tanto
    existe una relación positiva entre los impuestos y el nivel de apalancamiento en una
    organización pasando a tomar un papel importante en la toma de decisiones financieras de
    la empresa.
     Costo de deuda: El coste de la deuda es el coste que tiene una empresa para desarrollar su
    actividad o un proyecto de inversión a través de su financiación en forma de créditos y
    préstamos o emisión de deuda. Se espera que este costo sea menor al costo de oportunidad
    de la inversión para que de esa forma la compañía pueda hacer uso de la deuda.

     Utilidades retenidas: Las utilidades retenidas medidas como la utilidad retenida en razón
    a la utilidad neta y a la utilidad después de impuestos e intereses; indica que las empresas
    con mayor capacidad de generar recursos internos tienden a tener un menor nivel de
    endeudamiento en línea con las proposiciones de la teoría del Pecking Order.

    LOS FACTORES IMPORTANTES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL


    OPTIMO:

    FACTORES IMPORTANTES QUE SE CONSIDERAN EN LA TOMA DE LA DECISIONES DE


    ESTRUCTURA DE CAPITAL OPTIMO
    REFERENCIA FACTOR DESCRIPCIÓN
    RIESGO ESTABILIDAD DE Las empresas ingresos estables y predecibles pueden
    COMERCIAL INGRESOS adoptar estructuras de capital altamente apalancados con
    mas seguridad por el ingreso de ventas.

    FLUJO DE Al considerer una nueva estructura de capital, al empresa


    EFECTIVO debe enfocarse primero en su capacidad de generar los
    flujos de efectivo necesarios para cumplir sus
    obligaciones
    COSTOS DE ONBLIGACIONES Una empresa puede esatar restringida contractualmente
    AGENCIA CONTRACTUALES respect al tipo de fondos que puede obtener.

    PREFERENCIAS Una empresa impondra una restricción interna cobre el


    DE LA uso de la deuda para limpiar su exposisción de la deuda.
    ADMINISTRACIÓN
    CONTROL Una administración preocupada para el control puede
    preferer emitir deuda en vez de acciones ordinarias.

    INFORMACIÓN EVALUACIÓN La capacidad de la empresa para obtener fondos


    ASIMETRICA EXTREMO DE rápidamente y tasa favorables depende de las
    RIESGO evaluaciones externas acerca del riesgode prestamistas y
    calificadores de bonos
    OPORTUNIDAD Cuando el niveL general de la tasa de interes es bajo, del
    financiamiento mediante deuda podría ser mas atractivo;
    cuando las tasas de interes son altas, vender acciones
    seria mas tentador.
    ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL OPTIMO

    Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos pedidos en préstamo
    (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se conoce como estructura de capital.
    En otras palabras, la estructura de capital, es la mezcla específica de deuda a largo plazo y de capital
    que la empresa utiliza para financiar sus operaciones.

    ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA


    PASIVOS DEUDA
    CIRCULANTES
    DEUDA LARGO
    PLAZO
    CAPITAL
    ACTIVOS CONTABLE: FINANCIAMIENTO
     Acciones
    Principales CAPITAL
     Capital Común
     Utilidades
    Retenidos

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