LOS RATIOS FINANCIEROS

La previsión es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema

financiero puede tomar diversas formas. No obstante, es esencial que éste
tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. Por ejemplo, la
empresa que prevé tener un incremento en sus ventas, ¿está en condiciones
de soportar el impacto financiero de este aumento? ¿Por otro lado, su
endeudamiento es provechoso? ¿Los banqueros que deben tomar decisiones
en el otorgamiento de créditos a las empresas, cómo pueden sustentar sus
decisiones?

El objetivo es determinar las ventajas y aplicaciones del análisis de los estados

financieros con los RATIOS O INDICES. Estos índices utilizan en su análisis
dos estados financieros importantes: el ESTADO DE SITUACION
FINANCIERA Y EL ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL DEL PERIODO, en
los que están registrados los movimientos económicos y financieros de la
empresa. Casi siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y
en los cuales se evalúa la capacidad de la empresa para generar flujos
favorables según la recopilación de los datos contables derivados de los
hechos económicos.

Para explicar muestro esquema, utilizaremos como modelo los estados

financieros de la Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE
FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS DEL PERU - DISTMAFERQUI
SAC., en el periodo 2023 - 2022. Para la aplicación de los ratios operamos con
las cifras del ejercicio 2023 y cuando necesitemos promediar operamos con las
cifras del año 2023 y 2022.

DISTMAFERQUI SAC.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE

(EN MILES DE SOLES)

ACTIVOS 2023 2022

Efectivo y Equival. 194,196 191,303

Cuentas por Cobrar 741,289 809,514
 Inventarios 1,452,419 1,347,423 Gastos
pagados por anticipado 22,684 18,795
Otros activos corrientes 38,472 31,874
TOTAL ACTIVOS CTE. 2,449,060 2,398,909

Inm. Maquin.Equipo. 1,745,231 1,681,415

(-) Depreciación acumulada 936,425 864,705

Activos Fijos Netos 808,806 816,710

Inversión de largo plazo 69,263

Otros activos 224,215 224,726 TOTAL

ACTIVOS NO CTE. 1,102,284 1,041,436

TOTAL ACTIVOS 3,551,344 3,440,345

PASIVO Y CAPITAL SOCIAL

Préstamos bancarios 490,173 389,630 Cuentas

por pagar 162,215 149,501

Impuestos acumulados 39,566 139,295

Otros pasivo acumulados 208,676 179,546

TOTAL PASIVOS CTES. 900,630 857,972

Deudas de largo plazo 689,380 684,656

TOTAL PASIVO NO CTES 689,380 684,656

TOTAL PASIVOS 1,590,010 1,542,628

PATRIMONIO

Acciones Comunes 459,921 459,917

Capital adicional pagado 394,708 394,600

Utilidades retenidas 1,106,705 1,043,200

TOTAL PATRIMONIO 1,961,334 1,897,717

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3,551,344 3,440,345

 DISTAMAFERQUI SA.

ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL

DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DEL

(EN MILES DE SOLES)

2023 2022

VENTA NETAS 4,363,670 4,066,930

inventario inicial 1,752,682 1,631,850

compras +1,752,682 +1,631,850 inventario final -

1,752,682 - 1,631,850

COSTO DE VENTAS -2,929,287 - 2,732,202

UTILIDAD BRUTA 1,434,383 1,334,728

gastos vtas. y adm. - 875,842 - 794,491 depreciación

- 121,868 - 124,578 UTILID. ANTES INTERES 436,673
415,659 Intereses pagados - 93,196 - 76,245

UTILID. DESP.INTERESES 343,478 339,414

Impuesto a la renta - 123,541 - 122,793 UTILID. DESP.D

IMPUESTO 219,937 216,621 Dividendos en efectivo 156,249
142,574

UTILIDAD NETA 63,687 74,047

LOS RATIOS

Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números. Son un
conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Estado de Situación Financiera y
del Estado de Resultados. Los ratios proveen información que permite tomar decisiones
acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus dueños, banqueros,
asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con
el pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para
responder por las obligaciones contraídas con terceros.

Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa durante
un periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes grupos:

2.1. Índices de liquidez. Evalúan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de
corto plazo.

2.2. Índices de Gestión o actividad. Miden la utilización del activo y comparan la cifra de ventas
con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.

2.3. Índices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y

compromisos.

2.4. Índices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar utilidades

(rentabilidad económica y financiera).

EL ANÁLISIS

A. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto
plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no
solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación
financiera de la compañía frente a otras, en este caso los ratios se limitan al análisis del activo
y pasivo corriente.

Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener un
nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias
para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad
y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que
le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son cuatro:

1a) Ratio de liquidez general o razón corriente

El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo

corriente. El activo corriente incluye básicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras
por cobrar, valores de fácil negociación e inventarios. Este ratio es la principal medida de
liquidez, muestra qué proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del
activo, cuya conversión en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
deudas.

Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2023 es:

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más grande que el pasivo corriente; o
que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea
el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.

2a) Ratio prueba ácida

Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fácilmente
realizables, proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una empresa en
el corto plazo. Es algo más severa que la anterior y es calculada restando el inventario del
activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son
excluidos del análisis porque son los activos menos líquidos y los más sujetos a pérdidas en
caso de quiebra.

La prueba ácida para el 2023, en DISTMAFERQUI SAC es:

A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte
menos líquida en caso de quiebra. Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por lo
que proporciona datos más correctos al analista.

3a) Ratio prueba defensiva

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera únicamente los
activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la
variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente.
Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a
sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos
entre el pasivo corriente.

En DISTMAFERQUI SAC para el 2023, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta

4a) Ratio capital de trabajo

Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación entre los Activos
Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razón definida en términos de un rubro dividido
por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma después de pagar sus deudas
inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo así
como el dinero que le queda para poder operar en el día a día.

El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2023 es:

En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad económica para responder
obligaciones con terceros.

Observación importante:

Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a más no significa nada. A este resultado
matemático es necesario darle contenido económico.

5a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la medida en que puedan cobrarse en un
tiempo prudente.

Razones básicas:

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

El índice nos está señalando, que las cuentas por cobrar están circulando 61 días, es decir, nos
indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Las razones (5 y 6) son recíprocas entre sí. Si dividimos el período promedio de cobranzas
entre 360 días que tiene el año comercial o bancario, obtendremos la rotación de las cuentas
por cobrar 5.89 veces al año. Asimismo, el número de días del año dividido entre el índice de
rotación de las cuentas por cobrar nos da el período promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.

B. Análisis de la Gestión o actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del capital de trabajo,
expresan los efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilización de sus fondos. Evidencian cómo se manejó la empresa en lo referente a cobranzas,
ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparación entre
ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un
apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.

Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo.
Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el
período de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para
convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos,
al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. Así tenemos en este
grupo los siguientes ratios:

1b) Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)

Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar. El propósito de este ratio es
medir el plazo promedio de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y
cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este
saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilización total de fondos en cuentas por
cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y pérdida de poder adquisitivo.

Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no
implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crédito como estrategia de
ventas.

Período de cobros o rotación anual:

Puede ser calculado expresando los días promedio que permanecen las cuentas antes de ser
cobradas o señalando el número de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el
número de días en número de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizadas,
dividimos por 360 días que tiene un año.

Período de cobranzas:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023 tenemos:

Rotación anual:

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 días o
rotan 5.63 veces en el período.

La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una acertada política de

crédito que impide la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel
óptimo de la rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año, 60 a 30 días de
período de cobro.

2b) Rotación de los Inventarios

Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta convertirse en efectivo y

permite saber el número de veces que esta inversión va al mercado, en un año y cuántas veces
se repone.

Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendrá tres
tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos
terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existirá un sólo tipo de inventario,
denominado contablemente, como mercancías.

Período de la inmovilización de inventarios o rotación anual:

El número de días que permanecen inmovilizados o el número de veces que rotan los
inventarios en el año. Para convertir el número de días en número de veces que la inversión
mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 días que tiene un año.

Período de inmovilización de inventarios:

Podemos también medirlo de dos formas, tomando como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el
2023:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 días, lo que demuestra una baja
rotación de esta inversión. A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en
inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto
terminado. Para calcular la rotación del inventario de materia prima, producto terminado y en
proceso se procede de igual forma.

Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicación de la liquidez

del inventario.
Nos indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las
ventas. Mientras más alta sea la rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del
inventario de una empresa.

3b) Período promedio de pago a proveedores

Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo.
Mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los
proveedores le han otorgado.

Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe tenerse
cuidado de no afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia prima. En
épocas inflacionarias debe descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo del dinero en
los proveedores, comprándoles a crédito.

Período de pagos o rotación anual: En forma similar a los ratios anteriores, este índice puede
ser calculado como días promedio o rotaciones al año para pagar las deudas.

Rotación anual:

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por
cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que
significa que estamos aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de
materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.

4b) Rotación de caja y bancos

Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir días de venta. Lo obtenemos
multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (días del año) y dividiendo el producto entre las
ventas anuales.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 días de venta.

5b) Rotación de Activos Totales

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuántas veces la
empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión realizada.

Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la
inversión efectuada.

Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuánto
se está generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qué tan productivos son los
activos para generar ventas, es decir, cuánto más vendemos por cada UM invertido.

6b) Rotación del Activo Fijo

Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de
utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas
veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023 resulta:

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.

C. Análisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la
autonomía financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.

Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición

de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden también el riesgo que
corre quién ofrece financiación adicional a una empresa y determinan igualmente, quién ha
aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales
aportados por el dueño(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.

Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales pueda medir
el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe
tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de
endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para
generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van
venciendo.

1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio. Este ratio
evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio.

Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueño(s), hay UM 0.81 centavos o el 81%
aportado por los acreedores.

2c) Endeudamiento

Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o

largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento
o proporción de fondos aportados por los acreedores.

Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2023, el 44.77% de los activos totales es
financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría
un saldo de 55.23% de su valor, después del pago de las obligaciones vigentes.
3c) Cobertura de gastos financieros

Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en
una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la
capacidad de pago del solicitante.

Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite
conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.

4c) Cobertura para gastos fijos

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y también medir la

capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el
margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la única posibilidad que tiene la
compañía para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por
ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y
administrativos y depreciación. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden
necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deberá analizarse las
particularidades de cada empresa.

D. ANÁLISIS DE RENTABILIDAD
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo
apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la
administración de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados económicos de la actividad
empresarial.

Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es

importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder
existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto
plazo.

Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la empresa está atravesando y

que afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los
dueños, para mantener el negocio.

Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que estudiamos aquí
son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto
sobre ventas.

1d) Rendimiento sobre el patrimonio (ROE)

Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa.
Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

(18) RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA = %

PATRIMONIO

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el 2023 genera un rendimiento del
3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a
favor del propietario.

2d) Rendimiento sobre la inversión (ROA)

Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para
establecer la efectividad total de la administración y producir utilidades sobre los activos
totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto
independiente de los accionistas.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Quiere decir, que cada UM invertido en el 2023 en los activos produjo ese año un rendimiento
de 1.79% sobre la inversión. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y
del dinero invertido.

3d) Utilidad activo

Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo
las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.

Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en
sus activos

4d) Utilidad ventas

Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos
dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2023.

5d) Utilidad por acción

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por acción común.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada acción común fue de UM 0.7616.
6d) Margen bruto y neto de utilidad
Margen Bruto

Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que
se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo
de los bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de producción de los
bienes vendidos. Nos dice también la eficiencia de las operaciones y la forma como son
asignados los precios de los productos.

Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues significa que tiene un
bajo costo de las mercancías que produce y/ o vende.

Margen Neto

Rentabilidad más específico que el anterior. Relaciona la utilidad líquida con el nivel de las
ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda después de que todos los
gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos.

Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2023, tenemos:

Esto quiere decir que en el 2023 por cada UM que vendió la empresa, obtuvo una utilidad de
1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operación durante el período de
análisis, está produciendo una adecuada retribución para el empresario.