TEMA No.

EL VALOR DEL DINERO EN EL

TIEMPO
 CONTENIDO
1. Introducción
2. Valor futuro y valor presente
3. Valor futuro de un monto único
4. Valor presente de un monto único
5. Anualidad
5.1. El valor futuro de una anualidad ordinaria
5.2. El valor presente de una anualidad ordinaria
5.3. El valor futuro de una anualidad anticipada
5.4. El valor presente de una anualidad anticipada
6. Cálculo del porcentaje de rendimiento
7. Duplicación de una inversión
8. Flujos de efectivo múltiples
9. Amortización de préstamos
10. Perpetuidades
11. Corrientes desiguales de flujos de efectivo
12. Ejercicios
1. INTRODUCCIÓN
Todos lo bienes y servicios que posee una economía
tienen un valor que generalmente esta determinado por
su precio; la fuente de dicho valor puede ser el trabajo
que se incorpora a ese bien o la utilidad que le atribuyen
los individuos.

El dinero es un bien cuya función principal es de

intermediación en el proceso de cambio, el valor de este
es su capacidad adquisitiva, de compra de intercambio,
su valor cambia con el paso del tiempo, la perdida de
valor se determina comparando el precio de los bienes
de un periodo a otro.
2 VALOR FUTURO Y VALOR PRESENTE
Ambos reflejan el valor del mismo dinero en
diferentes momentos del tiempo.

Siempre es mejor contar con el dinero hoy,

en vez de esperar, a menos que nos paguen
intereses por ello. En la fórmula del valor
futuro podemos despejar el valor presente y
viceversa. Es como dos caras en una misma
moneda.
 2.1 VALOR FUTURO CON INTERES SIMPLE
Valor futuro El valor de una suma de dinero actual en una fecha
futura, basándose en un tipo de interés apropiado y el número de
años hasta que llegue esa fecha futura. El valor futuro, suponiendo
un sistema de interés simple anual, viene dado por la siguiente
fórmula:

VF = VA x (1 + r x n)
donde:
VF= es el valor futuro,
VA= es la suma actual de dinero, también llamado VA (valor actual)
r = es la tasa de interés
n= es el número de años hasta llegar a esa fecha futura.
1= es una constante
2.1 VALOR FUTURO CON INTERES
SIMPLE
Ejem. Una persona invierte 1.000 $ en una cuenta de ahorro
que ofrece una tasa de interés simple de 10% ¿Cuál es el
valor futuro en los 2 años siguientes:

VF=VPx(1+r x n)

VF=1.000 x (1+0.10 x 2) = 1.200 $ los intereses ganados

son 200.
2.2 VALOR FUTURO CON INTERÉS COMPUESTO

Esta fórmula es más compleja, porque con el interés compuesto el interés ganado es
añadido a la Inversión o dinero inicial en cada periodo de pago, por lo tanto, el interés para
el año actual es calculado basado en el dinero o inversión inicial más el interés acumulado.
De esta manera, el interés crece exponencialmente, para determinar el valor futuro se debe
usar una fórmula exponencial.

La fórmula para hallar el valor futuro con interés compuesto es:

n

VF = VA(1 + r) es elevado a n
VF = valor futuro;
VA = valor actual;
r = la tasa de interés anual expresada en decimal:
n = el número de veces que el interés es pagado cada año; y
1= es una constante

El interés puede ser compuesto anualmente, semianual, trimestralmente, mensualmente o

diariamente. Esto establece el número de periodos compuestos durante el año.
2.2. VALOR FUTURO CON INTERES COMPUESTO
Ejemplo: El banco le ofrece una tasa de interés compuesto de
10% sobre el ahorro actual de 1000 $ ¿Cual es el valor futuro
en los dos años siguientes?.
Reemplazando
2
VF= 1000 x (1+0,10) = 1.210 $ 210 $ será el interés
ganado en el segundo año.
1
VF=1000 x (1+0,10) =1.100 $ 100 $ será el
interés ganado en el primer año.
 VALOR PRESENTE
Es una manera de valorar activos y sus cálculo consiste en
descontar el flujo futuro a una tasa de rentabilidad ofrecida por
alternativas de inversión comparables, por lo general
denominada costo de capital o tasa mínima.

Los valores presentes están medidos en pesos hoy.

Tengo cien pesos (valor presente), más otros sesenta

bolivianos, hoy (valor futuro).
 VALOR PRESENTE
También llamado valor actual, es el valor actual de un flujo de
fondos futuros, obtenidos mediante un descuento, es decir la
diferencia entre el costo de capital y el valor presente del flujo de
efectivos futuro.
VP= VF
n
(1+ i )
Donde:
Vp: Valor Presente
VF: Valor final
1: Constante
i: Tasa de interés anual
n: Número de periodos
VALOR PRESENTE
Ejemplo

¿Cuál es el valor actual de un pago único de 1.000.000 $ recibido

dentro de 50 años si la tasa de interés es (a) el 6% anual, (b) el 10%
anual y (c) el 20 % anual?.

DATOS:

VP=?
VF=$1.000.000
n = 50 años
a) i =6% / año
b) i =10% / año
c) i =20% / año
VALOR PRESENTE
a) VP= 1.000.000 = 54.288,36
50
(1+0,06)

b) VP= 1.000.000 = 8.518,55

50
(1+0,10)

c) VP= 1.000.000 = 109,88

50
(1+0,20)
3. VALOR FUTURO DE UN MONTO
UNICO

El valor futuro de un flujo único representa la cantidad

futura, de una inversión efectuada hoy y que crecerá si
invertimos a una tasa de interés específica
 4. VALOR PRESENTE DE UN MONTO UNICO
Valor presente de un monto único, es el valor actual en
dólares de un monto futuro; es decir, la cantidad de dinero que
debería invertirse hoy a una tasa de interés determinada,
durante un periodo específico, para igualar el monto futuro.

Se basa en la idea de que un dólar hoy vale más que un dólar

mañana.

.
 5. ANUALIDADES
Una anualidad es una sucesión de pagos, depósitos o retiros,
generalmente iguales, que se realizan en períodos regulares de tiempo, con
interés compuesto. El término anualidad no implica que las rentas tengan
que ser anuales, sino que se da a cualquier secuencia de pagos, iguales en
todos los casos, a intervalos regulares de tiempo, e independientemente
que tales pagos sean anuales, semestrales, trimestrales o mensuales.
Cuando en un país hay relativa estabilidad económica, es frecuente que se
efectúen operaciones mercantiles a través de pagos periódicos, sea a
interés simple o compuesto, como en las anualidades.

Las anualidades nos son familiares en la vida diaria, como: rentas, sueldos,
seguro social, pagos a plazos y de hipotecas, primas de seguros de vida,
pensiones, aportaciones a fondos de amortización, alquileres, jubilaciones
y otros, aunque entre unas y otras existen distintas modalidades y también
muchas diferencias.
 5.1. EL VALOR FUTURO DE UNA
ANUALIDAD ORDINARIA

Una anualidad ordinaria es una serie de flujos de

cajas iguales o constantes que se realizan a intervalos
iguales de tiempo, que no necesariamente son
anuales, sino que pueden ser diarios, quincenales,
mensuales, bimestrales, trimestrales, cuatrimestrales,
semestrales, anuales.
5.1. EL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA
Este tipo se utiliza en:
 Amortización de préstamos en abonos.
 Deducción de la tasa de interés en una operación de pagos en abonos.
 Constitución de fondos de amortización.
 Sueldos.
 Seguro social.
 Pagos a plazos.
 Pensiones.

 donde:
 S: valor futuro
 i: tasa de interés
 R: valor de pagos uniformes

5.2 El valor presente de una anualidad ordinaria
Se representa con la fórmula:

 donde:
 P: valor presente
 i: tasa de interés efectiva
 R: valor de pagos uniformes
 n: cantidad de periodos
 Ejemplos
Ejemplo 1.
Un documento estipula pagos trimestrales de $80.000 durante seis años.
Si este documento se cancela con un solo pago de a) Al principio o b)
al final. Suponiendo un interés del 32% Convertible Trimestral.
Solución:
El número de pagos es n= 4 (4 trimestres al año) x 6 (años)= 24, Pagos
trimestrales = $80.000 = P
i= 32/4= 8% efectivo trimestral. 8/100= 0,08
a) Al principio 80.000 $
b) Al final:

24
S= 80.000* [(1 +0.08 ) -1]
0,08
 5.3. EL VALOR FUTURO DE UNA
ANUALIDAD ANTICIPADA
En esta los pagos se hacen al principio del periodo, por ejemplo el pago
mensual del arriendo de una casa, ya que primero se paga y luego se habita
el inmueble.

Para un valor final o futuro las anualidades anticipadas se representan por

la ecuación:

 donde:
 S: valor futuro
 i: tasa de interés efectiva
 R: valor de pagos uniformes
 n: cantidad de periodos
 Ejemplos
Ejemplo 2.
Una deuda de $50.000 se va a cancelar mediante doce pagos
uniformes de $R c/u. Con una tasa del 2% efectivo para el
periodo, hallar el valor de la cuota situando a) la fecha focal
hoy y b) la fecha focal en doce meses.
Solución:
R=X n=12 i=0,02

50.000= S
50.000 = R (13,412084)
R= 3.727.98 valor de la cuota
5.4. EL VALOR PRESENTE DE UNA
ANUALIDAD ANTICIPADA
Se calcula en la siguiente fórmula

donde:
P: valor presente
i: tasa de interés efectiva
R: valor de pagos uniformes
n: cantidad de periodos
Ejemplos

Una persona arrienda una casa en $50.000 pagaderos por

mes anticipado. Sí tan pronto como recibe el arriendo lo
invierte en un fondo que le paga el 2% efectivo mensual.
¿Cuál será el monto de sus ahorros al final del año?

Solución:

S= 684.016.58

La diferencia entre las dos anualidades estriba en que la

serie de la anualidad ordinaria empieza con 1 y termina con
(1+i) n-1, en cambio la serie de la anualidad anticipada
comienza con (1+i) y termina con (1+i)n
 6. CALCULO DEL PORCENTAJE DE
RENDIMIENTO
La TMAR o tasa mínima aceptable de rendimiento, también llamada TIMA, tasa de
interés mínima aceptable o TREMA, tasa de rendimiento mínimo aceptable es la
tasa que representa una medida de rentabilidad, la mínima que se le exigirá al proyecto de
tal manera que permita cubrir: La totalidad de la inversión inicial.
Para calcular el porcentaje de margen de utilidad neta, la fórmula es la siguiente:

margen neto = utilidad bruta menos los

gastos e impuestos / ingresos totales x 100.

En este caso: 4.500 / 20.000 x 100 = 22. 5. Por lo tanto, tu porcentaje de margen de
utilidad neta es de 22,5%.

La Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) es un porcentaje que por lo regular

determina la persona que va a invertir en su proyecto. Esta tasa se usa como referencia
para determinar si el proyecto le puede generar ganancias o no.
7. DUPLICACION DE UNA INVERSIÓN
Se dice que el primer paso para para llegar a ser un inversionista es
saldar las deudas y el segundo el ahorro, esto debido a que el hecho
de tener la oportunidad de guardar un porcentaje del ingreso parte de
la premisa de que no debemos nada. Sin embargo muchas personas
se preguntan ¿Qué hacer con el dinero que hemos ahorrado?
Muchas personas ahorran durante la mayor parte de su vida sin darle
algún sentido a dicho ahorro.
En esta sección se describe y analiza sobre como determinar el
rendimiento de las inversiones, de esta forma se tendrá la capacidad
de evaluar entre la gama de posibilidades de inversiones que se le
presenten y pueda tomar la decisión financiera que más le convenga
según sus propios criterios. La forma de hacerlo será calculando el
Valor Presente Neto (VPN) de las inversiones, la cual se acompaña
del cálculo de la Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) y
la Tasa Interna de Retorno (TIR) (Sanchez et al., 2015).
7. DUPLICACION DE UNA INVERSIÓN

Para calcular el VPN (valor presente neto) se usará la siguiente formula.

𝑉𝑃𝑁=−𝑃+ 𝐹𝑁𝐸1/(1+𝑖)1+𝐹𝑁𝐸2/(1+𝑖)2 + 𝐹𝑁𝐸3/(1+𝑖)3+⋯+

𝐹𝑁𝐸𝑛/(1+𝑖)𝑛

1,2,3 y n es elevado.

Dónde:

VPN = Valor presente neto

P= inversión inicial
i = Tasa de referencia
n = Numero de periodos
FNE = Flujo neto de efectivo
7. DUPLICACION DE UNA INVERSIÓN
Cabe mencionar que la tasa de referencia (i) es el porcentaje
que el inversionista espera ganar por su inversión, pues de
esta depende si le es conveniente invertir en el proyecto,
posteriormente se hablará más al respecto ya que esta tasa
de referencia es el TMAR (Tasa Mínima Aceptable de
Rendimiento). El Flujo Neto de Efectivo (FNE) representará
las ganancias que se obtendrán en los periodos.
DIAGRAMA DE ILUSTRACION
7. DUPLICACION DE UNA INVERSIÓN
7. DUPLICACION DE UNA INVERSIÓN
Con base en el ejemplo y suponiendo que tenemos una tasa de
referencia de 10% para todos los años podemos deducir que:

𝑉𝑃𝑁=−100,000+ 30,000/(1+0.1)1+45,000/(1+0.1)2 +
25,000/(1+0.1)3+ 10,000/(1+0.1)4+ 80,000/(1+0.1)5

𝑉𝑃𝑁=81,377.86

Con este resultado se aprecia que el inversionista tendrá una

ganancia de $81,377.86 si decide invertir en esta propuesta,
consecuencia de los flujos de efectivo generados a Valor
Presente enfrentados al importe de la Inversión Inicial
 7. DUPLICACION DE UNA INVERSIÓN
TMAR Cuando una empresa o una persona decide que invertirá
su dinero en algún proyecto, este debe tener una expectativa sobre
cuanto quiere ganar por el riesgo de invertir su dinero fuera del
proyecto, por obvias razones esta referencia representará un
incremento en el dinero que esta persona haya depositado por lo
que se considerará en la referencia una ganancia por el riesgo que
represento depositar su dinero en el proyecto.
Esta referencia es representada por la Tasa Mínima Aceptable de
Rendimiento (TMAR), la cual intrínsecamente debe representar la
tasa de inflación así como el rendimiento que se desea obtener por
la inversión, esto significa que si la tasa de inflación aumenta o
disminuye la TMAR también aumentará o disminuirá de manera
directamente proporcional (Baca Urbina, 2007)
8. FLUJOS DE EFECTIVO MULTIPLES
Cuando calculamos el valor actual de un flujo de caja
futuro, estamos preguntándonos cuanto vale ese flujo hoy. Si
hay más de un flujo de caja futuro, lo único que tenemos
que calcular es cuánto vale hoy cada uno, y luego sumar
estos valores actuales.
9 AMORTIZACION DE PRESTAMOS

Hay diferentes métodos de amortización, si bien el más

utilizado en España es el denominado método de amortización
francés:

Su principal característica es que lo que tenemos que pagar por

la suma de capital amortizado e intereses en cada recibo no
varía. Es decir, siempre pagamos la misma cuantía (siempre
que el tipo de interés permanezca constante).

Esto hace que, del dinero que pagamos, con el paso del tiempo,
el importe destinado al pago de intereses vaya disminuyendo y
aumentando la parte que se destina a devolver el capital.
 9 AMORTIZACION DE PRESTAMOS
Por ejemplo, si solicitamos un préstamo de 10.000 bolivianos a devolver en 4
años, a un tipo de interés del 6% anual fijo, la cuota periódica constante a
pagar en cada uno de los cuatro años es: 2.885,91.

Ahora bien, en el primer año los intereses que genera el préstamo son: 10.000
x 0,06 = 600, luego la cantidad que se destina en ese primer año a disminuir
la deuda es: 2.885,91 – 600 = 2.285,91, que es lo que denominamos cuota de
amortización del primer año.

Al principio del segundo año, la deuda pendiente que generaría intereses

sería: 10.000 - 2.285,91 = 7.714,09. Y, por tanto, la cuota de interés del
segundo año es: 7.714,09 x 0,06 = 462,85. La cantidad que se destina a
disminuir la deuda en el segundo periodo es: 2.885,91 - 462,85 = 2.423,07, y
así sucesivamente durante los cuatro años de duración del préstamo. Esta
recurrencia se recoge en el cuadro de amortización (la evolución de los pagos
que realizamos) de nuestro préstamo, que sería el siguiente (cifras en euros):
9 AMORTIZACION DE PRESTAMOS

Año Capital Intereses Cuota (cap.+ int.)

Deuda Pendiente
1 2.285,91 600,00 2.885,91 7.714,09
2 2.423,07 462,85 2.885,91 5.291,02
3 2.568,45 317,46 2.885,91 2.722,56
4 2.722,56 163.35 2.885,91 0,00
9 AMORTIZACION DE PRESTAMOS

En operaciones a largo plazo, se suele dar la circunstancia

de que, del importe total del recibo que pagamos, la parte
destinada al pago de intereses sea mayor que la que se
dedica a amortizar capital, siendo esta circunstancia más
apreciable en los primeros años del préstamo.
9 AMORTIZACION DE PRESTAMOS
Por ejemplo, si consideramos un préstamo de 100.000
bolivianos a pagar en 15 años, a un tipo de interés anual fijo
del 5,25%, la evolución de la composición de las cuotas
sería:
9 AMORTIZACION DE PRESTAMOS
Año Capital Intereses Cuota (cap.+ int.) Deuda Pendiente

1 4.547,71 5.250,00 9.797,71 95.452,29

2 4.786,47 5.011,24 9.797,71 90.665,82

3 5.037,76 4.759,96 9.797,71 85.628,06

4 5.302,24 4.495,47 9.797,71 80.325,81

5 5.580,61 4.217,11 9.797,71 74.745,20

6 5.873,59 3.924,12 9.797,71 68.871,61

7 6.181,96 3.615,76 9.797,71 62.689,66

8 6.506,51 3.291,21 9.797,71 56.183,15

9 6.848,10 2.949,62 9.797,71 49.335,05

10 7.207,62 2.590,09 9.797,71 42.127,42

11 7.586,03 2.211,69 9.797,71 34.541,40

12 7.984,29 1.813,42 9.797,71 26.557,11

13 8.403,47 1.394,25 9.797,71 18.153,64

14 8.844,65 953,07 9.797,71 9.308,99

15 9.308,99 488,72 9.797,71 0,00

9 AMORTIZACION DE PRESTAMOS

Como puede observarse la cuota es constante a lo largo del

período de vigencia del préstamo, en un primer momento se
pagan más intereses porque el capital pendiente de pago es
muy elevado. No obstante, conforme el capital disminuye,
los intereses que se pagan por el mismo también lo hacen,
de forma que la parte de amortización de capital incluida en
la cuota va aumentando.
10 PERPETUIDADES
Serie de flujos de caja idénticos que no terminan nunca, es
decir infinita en el tiempo.

Las perpetuidades son similares a las anualidades en el sentido

que son pagos por montos iguales realizados en intervalos de
tiempo iguales, la diferencia es que los pagos o cuotas de las
perpetuidades son para siempre, tal y como su nombre indica.

Valor actual = P/i

Donde VA= Valor Actual

P= Perpetuidad
i = tasa de interés periódica
10 PERPETUIDADES
La fórmula se puede derivar de esta definición, aplicándola
en la fórmula de valor presente, así:

Lo cual sugiere, que a medida que n tiende al infinito, el

valor de (1+i)-n, tiende a 0 (cero). Queda entonces:
10 PERPETUIDADES

Ejemplo Hallar el valor presente de una perpetuidad de 780

bolivianos, pagaderos al final de cada año, suponiendo un
interés efectivo de 6% y 6% convertible trimestralmente.

Determinar el valor presente de la perpetuidad.

V.aper.= A = 780 = 13.000 El Valor presente de la
i 0,06 perpetuidad es 13.000
bolivianos.
10 PERPETUIDADES

Mayra tiene un inversión de 40.000 $ que le renta un interés trimestral

del 1,4% ¿Qué suma de dinero podría retirar cada trimestre a
perpetuidad?.

Valor actual = P/i

Despejando:
P= Vactual x i

P = 40.000 $ x 0,014 = 560 $

Mayra podrá retirar a perpetuidad 560 $ cada trimestre.

La tasa de interés y la periodicidad de los pagos deben ser iguales si
fueran diferentes se encuentra una tasa de interés equivalente.
 11 CORRIENTES DESIGUALES DE
FLUJO DE EFECTIVO

Todas las inversiones tienen flujos de efectivo que sean

iguales en cada periodo, cuando estos flujos son diferentes
reciben el nombre de flujos de efectivo, no es fácil trabajar
con inversiones de este tipo.

El Flujo de Fondos es
Flujo de Fondos dinero que usted obtiene de
a poco por vez.
11 CORRIENTES DESIGUALES DE
FLUJO DE EFECTIVO
Digamos, por ejemplo que por los próximos 4 años usted
obtendrá el siguiente flujo de fondos.
Flujo de Fondos
En 1 ano $ 320
En 2 anos $ 400
En 3 anos $ 650
En 4 anos $ 300
11 CORRIENTES DESIGUALES DE
FLUJO DE EFECTIVO
Si supone que la tasa de interés es del 6.5% (lo que significa
que después de que obtenga el dinero, será invertido y usted
obtendrá el 6.5% de interés sobre el), cuanto dinero tendrá
usted en 4 anos? En otras palabras, cual será el valor futuro
de este flujo de fondos?.
mn
Formula Compuesta VF=VA ( 1 + i / m)
 11 CORRIENTES DESIGUALES DE
FLUJO DE EFECTIVO
 VF = Valor Futuro
 VA = Valor Actual
 i = Tasa de interés (anual)
 m = numero de períodos compuesto por ano
 n = numero de anos.

Entonces tiene que averiguar el valor futuro de cada pago y luego sumarlos
a todos juntos.
Primer Pago
 VF = VA ( 1 + i / m)mn
 VF = $320 (1 + 0.065 / 12 )12 X 3 (tres anos)
 VF = $320 (1.0054167)36
 VF = $320 (1.2146716)
 VF = $388.69
11 CORRIENTES DESIGUALES DE
FLUJO DE EFECTIVO
Segundo Pago
 VF = VA ( 1 + i / m) mn
 VF = $400 (1 + 0.065 / 12 )12 X 2 (dos anos)
 VF = $400 (1.0054167)24
 VF = $400 (1.1384289)
 VF = $455.37

Tercer Pago
 VF = VA ( 1 + i / m)mn
 VF = $650 (1 + 0.065 / 12 )12 X 1 (un ano)
 VF = $650 (1.0054167)12
 VF = $650 (1.0669719)
 VF = $693.53
 11 CORRIENTES DESIGUALES DE FLUJO DE EFECTIVO
Cuarto Pago - ( El pago no es compuesto. No hay tiempo para ganar
intereses)
VF = VA ( 1 + i / m)mn
VF = $300 (1 + 0.065 / 12 )12 X 0(0 anos)
VF = $300 (1.0054167)0
VF = $300 (1) (recuerde que cualquier numero elevado a la potencia cero es 1)
VF = $300
Finalmente, sume todos los números
$ 388.69
$ 455.37
$ 693.53
$ 300.00
----------
$1,837.59
Entonces, después de 4 anos, usted tendrá $1,837.59. Ese es el valor futuro de su
flujo de fondos desigual.
GRACIAS