CROWDFUNDING

Réalisé par : Encadré par :

OUAHMANE Chaimae Mr, AASRI RACHID
REDA Houda
ESSOUFIYANI Mustapha
REBJA Mohamed Amine
BENHEMMOU Yasmine

Université Mohammed V de Rabat _ FSJES SOUISSI

MASTER : FME

Année Universitaire : 2020/2021

Les PME connaissent de divers obstacles qui empêchent leur croissance et limite leur
capacité de production et de commercialisation. Il s’agit avant tout de leur capacité limitée
d’accès aux financements. 
L’insuffisance des sources de financement proposées donne naissance à d’autres organismes
d’aide et d’accompagnement, qui visent le financement des projets innovants et les plus
risqués comme les sociétés de crowdfunding. 
Le crowdfunding est une technique de financement qui apporte un complément pour les
PME. Elle répond aux deux problèmes rencontrés par les PME en matière de financement : 
- L’insuffisance des crédits bancaires 
- Les difficultés d’accéder à un marché financier
Dans le cadre d’accompagnement et le renforcement des PME marocaines, le projet de loi
relatif au crowdfunding a été adopté plusieurs années après sa rédaction, et treize ans après
sa naissance effective aux États-Unis. 
I- Généralités sur le financement participative : Crowdfunding
1- Définition, principe et origine :
1-1 Définition
Crowdfunding signifie littéralement, “financement par la foule”. C'est généralement le terme
le plus employé pour faire référence à cette technique financière, mais il est aussi appelé
“financement participatif”, “sociofinancement” au Canada ou encore “financement
collaboratif“ au Maroc. Mais tous ces termes se réfèrent au même concept.
L’idée est que des porteurs de projets (entreprises, particuliers…) font appel à la
participation du public afin de financer leurs idées, programmes ou produits. Aujourd'hui,
ces levées de fonds ou collectes passent par des plateformes web qui sont le support pour
mettre en relation d'un côté un investisseur et de l'autre un projet dont la réalisation
rencontre des obstacles de fonds propres.
1-2 Principe
Le principe du crowdfunding est de collecter une multitude de petites sommes pour financer
des projets plus ou moins importants dans des domaines très variés. Chaque contributeur
propose le montant de son choix en fonction de ses capacités d'épargne.
1-3 Origine :
Le véritable point de départ de cette pratique est généralement assimilé à la première
collecte de fonds menée en 1875 par Auguste Bartholdi, concepteur de la statue de la
Liberté.
À la même époque à Barcelone, en 1885, c'est la Sagrada Familia, Église expiatoire, imaginée
par l'architecte catalan Gaudi, qui bénéficie uniquement de l'aumône et des dons de très
nombreux donateurs anonymes pour sa construction
Avec l'apparition d'internet dans les années 1990, le financement participatif se multiplie et
touche de plus en plus de secteurs. C'est la naissance notamment de My Major Company,
label participatif qui produira Grégoire. Les domaines se diversifient également avec la
création de Indiegogo (2008) ou Kickstarter (2009) qui propose de financer des projets qui
n'en sont qu'au stade d'idée en échange de récompense.
Depuis le nombre de plateformes a explosé avec pour chacune des domaines de
spécialisations et des modes de fonctionnement bien spécifiques.

2- Les typologies du Crowdfunding :

En 2008, Barack Obama utilise la collecte de fonds pour financer une partie de sa campagne
présidentielle. En 2011, il réitère l'opération dans la course au bureau ovale. Il récolte ainsi
sur son propre site environ 118 000 000$ avec 49 % de ses donateurs ayant apporté des
sommes de 200$ ou moins. Un an plus tard, Obama met en place le JOBS Act (Jumpstart Our
Business Startups Act) afin d'établir un premier cadre légal à cette méthode de financement
désintermédiée. 

2-1- Les crowdfunding non financier :

2-1-1- Le don simple
c’est le fait de donner de l’argent à un projet sans recevoir aucun retour monétaire ni de
paiements en nature en dehors de la reconnaissance au sein d'une communauté.
2-1-2 Le don avec récompense
Offrir en échange d’une contribution monétaire des produits ou des services d’une valeur
plus faible, des récompenses de valeur symbolique et offertes par les demandeurs de fonds.
Par exemple des tickets VIP l’autographe d’un artiste ou un badge..
2-2- le crowdfunding financier :
2-2-1) Le prêt
Un modèle de crowdfunding ou on prête de l’argent à des personnes en quête de
financement pendant une période déterminée, avec ou sans contrepartie (typiquement
dans le cas de prêts sociaux) et les contreparties peuvent être des intérêts payés
annuellement ou à terme de la période de prêt convenue, ou d’une somme d’argent.
2-2-2) La prévente
C’est l’achat en ligne d’un produit qui n’est pas encore développé, précommander payer à
l’avance, généralement à un coût moindre comparé au prix de vente du produit qui sera
commercialisé publiquement. Une fois le produit créé, il est envoyé à tous les contributeurs.
Ce type permet de remplacer les traditionnelles études de marché, de savoir si le produit va
être approuvé par le public et aura une demande
2-2-3) L’investissement contre prise de participation
C’est une forme de financement participatif où en échange d’une contribution, l’investisseur
reçoit des parts de l’entreprise; des actions ou des obligations. Cela signifie qu’il peut
prétendre à des dividendes et/ou à des droits de vote, tout dépend du contrat entre
l’investisseur et le demandeur de fonds. Ce type demande de loin le plus de démarches
administratives, il est plus complexe, tant pour les investisseurs que pour les plateformes,
car le risque est beaucoup plus élevé.
2-2-4) Le Live Crowdfunding
C’est le fait de rassembler des entrepreneurs et des investisseurs dans un même endroit,
généralement à un salon ou à un séminaire, ou les entrepreneurs présentent leur projet au
public, et répondent aux éventuelles questions. Le but est de pouvoir investir en temps réel
dans les projets présentés. Le tout est diffusé en live sur le site de la plateforme, pour
permettre aux gens qui ne sont pas présents dans la salle de suivre les présentations en
temps réel et de pouvoir investir en même temps que les gens dans la salle.

3- Les Acteurs du Crowdfunding :

3-1 Les entrepreneurs/les start-ups
La motivation principale est de trouver du financement pour leurs projets, faire connaître
une idée ou un projet à une audience très large, même internationale, satisfaire un certain
désir d’approbation à travers le nombre d’investisseurs et le montant des fonds collectés,
tant pour eux-mêmes que pour leur projet, attirer l’attention du public et enfin celle
d’obtenir un feedback à propos du produit ou service offert.
3-2 Plateformes/intermédiaires.
Les plateformes facilitent la transaction entre entrepreneurs et investisseurs grâce à leur
savoir, knowhow et expériences antérieures, jouent un rôle de support et facilitent la
circulation des idées et des solutions. Certaines plateformes offrent uniquement l’occasion
aux créateurs de projets et aux investisseurs de se rencontrer via leur site web, jouent un
rôle de facilitateur de rencontre et restent entièrement neutres. D’autres s’impliquent dans
le processus de financement. Ils font des recherches approfondies et l’évaluation de la
valeur de certaines start-up, trouve une juste valorisation en partenariat avec les
entrepreneurs,
3-3 Investisseurs
3-3-1 leurs motivations :
Motivation basée sur un rendement social : le fait de soutenir des projets qu’ils aiment et
qui leur sont proches, d’un point de vue émotionnel ou géographique, pour le bien social,
qui peuvent contribuer à la création d’emploi ou à la réduction des inégalités. Ils se tournent
généralement vers une donation simple.
Motivation basée sur un rendement matériel : c’est ceux qui s’intéressent au récompensé
en en nature en échange de leur contribution, peuvent parfois avoir une valeur
sentimentale, ou bien faire partie d’une communauté pour soutenir leur identité social.
Motivation basée sur un rendement financier : ceux qui sont principalement motivés par un
retour financier, ils pratiquent alors principalement l’equity crowdfunding ou le
crowdfunding avec prêt.
Certains modèles de crowdfunding peuvent combiner plusieurs motivations, tel que le prêt à
rendement nul (« social lending ») qui combine l’aspect social et financier…
3-3-2 Leurs rôles
La contribution monétaire, sensibiliser son entourage à propos du projet qu’il soutient pour
pouvoir atteindre l’objectif de financement le plus rapidement possible, l’utilisation de son
expérience et de son savoir-faire pour donner des conseils à l’entrepreneur. Donner du
feedback ainsi que partager son opinion sur la direction que prend le projet fait aussi partie
de ses responsabilités.
4- Plateforme et mécanisme de fonctionnement du financement participatif
4-1 Fonctionnement du Crowdfunding :
Quel que soit le type de plateforme de financement participatif, les principes de
fonctionnement sont les mêmes:
● Le porteur de projet adresse son projet à un opérateur de financement participatif et
explique son projet et son besoin de financement.
● L’opérateur sélectionne les projets sur la base de différents critères : la qualité du
projet et de son porteur, la nature du projet, le porteur du projet, la localisation…
● Les projets sont ensuite mis en avant sur la plateforme en précisant un montant
global recherché et une date de fin de collecte.
● L’internaute sélectionne librement le projet qu’il souhaite financer. Il définit
ensuite le montant qu’il souhaite affecter au projet sélectionné. Un montant
minimum est demandé dans certains cas.
● La collecte des fonds est collective, elle est réalisée par l'opérateur ou selon
son statut, par la banque partenaire ou un tiers financier agréé.
 ● La clôture de la collecte a lieu soit lorsque le montant minimum de
financement recherché est atteint, soit quand la date de fin de collecte est
atteinte. Le porteur de projet reçoit le montant collecté quand la somme
recherchée est atteinte, diminuée d'un taux de commission compris entre 1
et 10%.
● Au cas où le montant global recherché n'est pas atteint, le projet n'est pas
financé et les contributeurs récupèrent leurs contributions si le porteur du
projet choisit le financement fixe, en revanche s’il choisit le financement
flexible il reçoit tous les fonds collectés même si l’objectif n’est pas atteint.
4-2- Les plateformes pionniers du crowdfunding :
a- indiegogo 
● Introduction : Indiegogo est une plateforme américaine du Crowdfunding crée en
2007 par Dana Kignelman, Slava rubina et Eric Shell à San Francisco Californie .Elle
permet aux gens de lever des fonds pour une idée, une entreprise ou une start-up.
c'est-à-dire, lorsque vous contribuez et achetez un produit qui vous a plu comme
concept et comme idée vous n’êtes pas un client ordinaire mais plutôt un supporteur
d’une idée au cours de développement Le site fonctionne sur un système basé sur les
récompenses. Depuis sa création le site a réussi à lever 1.5 Milliards dollars pour plus
de 800 000 projets.

b: Mintos (crowdlending)
Introduction : Mintos est une société de financement P2P il s’agit d’une activité financière
qui consiste en des prêts d'argent entre particuliers, sous la forme de remise de fonds avec
engagement de remboursement., lancée en 2015 à Lettonie qui relie les investisseurs avec
les demandeurs des fonds provenant du monde entier. En Mai 2012, la plateforme gère 6.4
milliards d'euros, collectés auprès de plus de 400 000 investisseurs. Cette plateforme permet
à toute personne de rechercher un crédit sans devoir passer par les banques ou les
établissements de crédits. elle permet d’investir dans les domaines de la consommation
(hypothèque, automobile, court terme, personnel) et des entreprises, les transactions sont
fait par dix devises (USD, GBP, EUR) dont la durée d’investissement commence à 1 jours
jusqu’à.6.ans
 C- gofundme  (but social)
GoFundMe est une plateforme américaine de financement participatif qui permet aux
gens de collecter des fonds soit pour eux soit pour le compte des tiers en besoins pour
les différents événements de vie (de financer un projet sociales, des accidents, des soins
médicaux ou une bourse d’études). Depuis sa création en 2010 jusqu’au début de 2020,
plus de 9 milliards de dollars ont été collectés sur la plateforme, grâce aux contributions
de plus de 120 millions de donateurs.

5- Avantages et risques :

Avantages Risques
Une mise à l’épreuve du concept Risque de non réussite de campagne du
crowdfunding.
Un autre moyen de financement Les risques de diffusion et de divulgation
d’informations
L’accès à un public Le risque du plagiat du projet
Un outil de commercialisation Le risque de violation de législation

II- Etat des lieux du financement participative au Maroc :

1- Cadre juridique :
La loi 15-18
Chapitre 1
Commençons alors par le premier chapitre, ce chapitre peut être considéré comme un
chapitre introductif de ce nouveau mode de financement et selon ce dernier on entend par
le crowdfunding « est toute opération de collecte de fond par le public via une plateforme
électronique dite plateforme de financement collaboratif gérée par une société de
financement collaboratif dite SFC ».
Chapitre 2
 Passons au deuxième, ce chapitre nous montre  que la SFC puisse avoir l’agrément : Si elle
est de catégorie « prêt » ou « don » doit préalablement être agrées par l’administration
après avis de BAM ainsi que toute société de catégorie « investissement » doit être agrées
par l’administration après avis de l’AMMC. Le dossier de demande d’agrément doit être
déposé auprès de Bank Al Maghrib ou l’AMMC. Il doit contenir les informations et les
documents relatifs à l’activité de la SFC et le projet de règlement de gestion de la PFC ce
dernier doit obligatoirement contenir :
• La dénomination de la PFC.
• La catégorie de financement collaboratif visé
• Les conditions et modalités de fonctionnement de la PFC
• Les modalités, la nature et la périodicité des informations à fournir au public
• Le contrat type de FC
• Et la note de présentation type de projet.
Elle doit respecter certaines obligations : Selon l’article 31 : La SFC doit instaurer des
procédures simples pour l’inscription  de tout contributeur, et préalablement à son
inscription la SFC doit s’assurer de :
• L’identité du contributeur et pour le cas des contributeurs personnes morales l’identité de la
personne qui la représente.
• La prise de connaissance par le contributeur du règlement de gestion de la PFC et les
conditions spécifiques de financement.
Selon l’article 32 : Et préalablement au lancement de toute opération de financement
collaboratif la SCF doit :
• Vérifier l’identité de porteur de projet et des dirigeants en s’assurant qu’ils n’ont pas fait
l’objet d’une interdiction ou une condamnation.
Selon l’article 33 : Et préalablement à la conclusion de tout contrat de FC,  la SFC doit :
S’assurer de la prise de connaissance par le contributeur de la note de présentation
Chapitre 3
L’opération « d’investissement » est réalisé sous la forme de prise de participation directe ou
indirecte, cette prise de participation est effectuée sous la forme d’une augmentation de
capital, La deuxième « prêt » qui est réalisé sous la forme d’un prêt rémunéré ou à titre
gratuit accordé par les contributeurs au porteur de projet si ce dernier est rémunéré le taux
d’intérêt ne peut excéder un taux plafonné fixé par la BAM.
Passant au don » qui peut être réalisée sous forme d’octroi de don en numéraire avec ou
sans contrepartie mais ce don ne doit pas dépasser un montant de 500000 DH.
Chapitre 4
Les SFC qui gèrent les PFC de catégorie prêt et don sont soumis au contrôle de la BAM, cette
dernière s’assure que ces sociétés respectent les dispositions de la présente loi, et les textes
mis à son application la BAM est donc habilité à effectuer un contrôle sur place ou sur pièce
par ses agents ou toute personne commissionnée à cet effet les SFC qui gèrent des PFC de
catégorie « investissement » sont soumise au contrôle de l’AMMC, la personne
commissionnée informe à son tour et sans délai l’autorité de contrôle compétente de toute
irrégularité qu’il relève lors de l’accomplissement de sa mission.
Chapitre 5
Le cinquième chapitre de la présente loi comprend à son tour 2 articles 67 et 68 ces derniers
nous informe que toutes les SFC sont tenues d’adhérer à une association professionnelle de
financement collaboratif « ASFC », et que toute SFC est assujettie au paiement d’une
commission annuelle pour chaque PFC qu’elle gère, cette commission doit être versé à
l’autorité de contrôle.
Chapitre 6
La BAM ou l’AMMC peuvent prononcer à titre de sanction disciplinaire un blâme à l’encontre
de la SFC relevant à son périmètre de contrôle qui ne se conforme pas à ses obligations. Et
selon l’article 70 la BAM ou l’AMMC, peuvent prononcer des sanctions pécuniaires ne
pouvant excéder 50000 DH à l’encontre des SFC qui ne respectent pas ses obligations.
Passant à la deuxième section qui porte sur les sanctions pénales, selon l’article 72, toute
personne qui agit pour son compte qui exerce les opérations de financement collaboratif
sans avoir un agrément en tant que SFC il serait punie d’un emprisonnement de 6 mois à 3
ans et d’une amende de 100000 dh à 1000000 dh.
Toute personne qui freine les dispositions, qui utilise les fonds collectés au profit d’un projet
pour son propre intérêt et qui n’établit pas le rapport annuel pour chaque PFC serait puni
d’une amende de 100000 dh à 500000 dh.
Si le rapport annuel n’est pas mis à la disposition du public au plus tard le 3 ème mois qui suit
celui de la clôture de l’exercice elle serait punie d’une amende de 100000 dh à 200000 dh.
2. EVOLUTION ET PERSPECTIVES DE DÉVELOPPEMENT DU CROWDFUNDING
Depuis 2010, il y eut bien des projets marocains sur des plateformes internationales mais il
manquait une plateforme spécifiquement dédiée au Maroc. C’est donc à partir de 2014 que
des plateformes de Crowdfunding commencent à s’intéresser au Maroc. Ce sont donc
aujourd’hui 6 plateformes, Sauf que, parmi ces dernières, deux seulement se concentrent
exclusivement sur les projets marocains : Smala & Co et Cotizi.
L’évolution et les réalisations des projets sur les différentes plateformes du financement
participatif ne cessent d’augmenter au fil des années, grâce à :
Facteurs sociales et culturels : la société marocaine se caractérise par la générosité de ses
citoyens, Aussi, le fait que l’Islam soit la principale religion, fait que les marocains adoptent
les principes encourageant la solidarité et l’entraide collective. 
Facteurs liés aux technologies de l’information et de la communication : le développement
de l’internet, l’apparition et l’utilisation de plus en plus de la technologie et l’amplification de
l’usage des moyens de paiement électroniques.
Facteurs liés aux profils des entrepreneurs :Aujourd’hui, l’entrepreneuriat connaît un essor
remarquable quant à la quantité des projets réalisés, et aussi des idées innovatrices portées
par les jeunes entrepreneurs marocains.
3.Les défis de crowdfundinge :
Le retard du cadre législatif : la loi de crowdfunding vient d’être adopter mois même ce
dernier a fait ses preuves, notamment pour le financement de plusieurs projets associatifs et
entrepreneuriaux dans les plateformes déjà existante.
Une demande forte pour le crowdfunding au Maroc qui reste insatisfaite : Les sources de
financement classiques, comme le prêt bancaire, exigent de l’entreprise ou de
l’entrepreneur de fortes garanties, cette nouvelle formule de financement doit jouer le rôle
véritable bouée de sauvetage pour ces entreprises.
La nécessité pour le Maroc de se doter de ses propres outils de crowdfunding : Le Maroc a
besoin de se doter de ses propres plateformes de crowdfunding qui pourront assurer une
proximité avec les porteurs de projets et faire le lien avec les personnes à même de les
financer.
Des synergies à développer avec les acteurs historiques du financement : Plusieurs schémas
de partenariats sont possibles entre des acteurs historiques (banques, assureurs et fonds
d’investissement) et des plateformes de crowdfunding qui permettent de mieux répondre au
besoin en financement des projets et offrent de nouvelles opportunités innovantes dans la
mobilisation de l’épargne des citoyens.