Choix des Investissements en

Avenir Certain (CIAC)

Chapitre 1 – Rappel de mathématiques

financières (La valeur et le temps)
Chapitre 2 – Politique et décision
d’investissement
LA VALEUR ET LE
TEMPS:
LA CRÉATION DE VALEUR, LE VOYAGE DANS LE TEMPS (ACTUALISATION,
CAPITALISATION, INTERETS SIMPLES ET COMPOSÉS; EMPRUNT INDIVIS)

Titre du document - 17/05/13 2

 Le voyage dans le temps:

– La valeur...,
Ce que vaut un bien selon l’estimation que
l’on peut en faire à un instant donné

– On parlera par exemple de la valeur d’un

capital, de la valeur d’un titre coté en bourse

– La valeur dépend:
– du temps: un tient vaut mieux que deux tu l’auras
– Du risque: risque (+) valeur (-)
– Qualité et de la fiabilité de l’information

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 Le voyage dans le temps:

– Les trois règles principales

– Comparer les flux: 1 XOF aujourd’hui et 1 XOF demain ne sont

pas équivalents. Disposer immédiatement une somme d’argent a
plus de valeur que de disposer de cette somme dans le futur.
Placement intérêts,

– Transposition des flux dans le futur (valeur future ou valeur

acquise: Principe: la capitalisation: renoncer à la consommation
immédiate et projeter en une valeur future compte tenu du taux
auquel la somme est placée.

– Transposition des flux dans le passé (Valeur actuelle): principe:

actualisation: Chercher la valeur actuelle d’un somme future.

L’actualisation permet de rendre comparable des flux qui ne sont

perçus à la même date et la différence entre la valeur acquise d’un
flux et sa valeur actuelle exprime la valeur temps de l’argent

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 Chapitre 1 – Rappel de
mathématiques financières
(La valeur et le temps)

I. Les Intérêts Simples

II. Les Intérêts Composés
III. Les Annuités
I. Les intérêts simples
(Définitions et mode de calcul)
 1. Généralités
 2. L’année de référence
 3. Le capital
 4. Le taux d’intérêt
1. Généralités
 Définition : un prêt ou un placement est à
intérêts simples lorsque les intérêts dus à la
fin de la période sont calculés sur le capital
initial.
 L’intérêt (i) dépend : I=Cxtxn
 du capital prêté ou placé (C)
 du taux d’intérêt convenu (t)
 de la durée du prêt ou du placement (n)
 Il vous faudra faire apparaître la
signification des symboles que vous
utilisez!
1. Généralités
 Exemple 1a: placement de 1.000 kXOF sur 2
trimestres au taux trimestriel de 1,5%
Calculez les intérêts simples relatifs à ce placement?
1. Généralités
 Exemple 1b: placement de 1.000 kXOF sur 2
trimestres au taux mensuel de 1,5%
Calculez les intérêts simples relatifs à ce placement?
1. Généralités
 Exemple 1c: placement de 1.000 kXOF sur 2
trimestres au taux mensuel de 0,5%
Calculez les intérêts simples relatifs à ce placement?
1. Généralités
 Exemple 2: L’entreprise Gamma a placé
40.000 kXOF pendant 3 ans au taux de 3,5%.
Les intérêts sont calculés annuellement.
Calculez les intérêts simples relatifs à ce placement?
2. L’année de référence
 En Côte d’Ivoire, traditionnellement, on utilise
une année financière de 360 jours. Les mois
sont toutefois comptés pour leur nombre de
jours réels.
 Ce mode de calcul est avantageux pour celui
qui perçoit des intérêts.
2. L’année de référence
 Exemple 2: un prêt de 8.525 kXOF au taux
annuel de 4,75% pendant 162 jours
Calculez les intérêts simples relatifs à ce placement
dans l’hypothèse d’une année de 360 jours puis
dans celle d’une année de 365 jours? Concluez?
3. Le capital
 Le capital est la somme placée ou prêtée à une date
déterminée.
 A tout capital C est obligatoirement associée
une date car le calcul des intérêts s’inscrit dans
le temps.
 A la fin de tout placement, la valeur acquise V par le
capital est le montant du capital augmenté de
l’intérêt produit.
V=C+Cxtxn V=Cx(1+txn)
3. Le capital
 Exemple 4 : Quelle est la valeur acquise par un
capital de 100.000 kXOF au taux annuel de 6,50%
pendant 268 jours
4. Le taux d’intérêt
 4.1. Notions de points et de pourcentage
 Le taux d’intérêt s’exprime en pourcentage.
Il indique la somme d’argent rapportée
par 100kXOF en une période déterminée
(En général l’année: le taux d’intérêt est dit annuel).

 Le point est un terme utilisé pour désigner la

variation d’un taux en valeur absolue.

 Le taux peut être exprimé en pourcentage et

en fraction de point : 4 ¾ soit 4,75 %
4. Le taux d’intérêt
 4.1. Notions de points et de pourcentage
 Exemple 5 :
 La BCEAO a augmenté d’un demi-point son
taux directeur qui était de 0,70%, Quel est
son nouveau taux directeur?

 Diminuer de 2 points un taux de 6,40%

équivaut à utiliser quel taux?
4. Le taux d’intérêt
 4.2. Taux proportionnel
 Deux taux correspondants à des périodes de
capitalisation différentes sont dits
proportionnels lorsque, à intérêts simples,
ils donnent, au bout du même temps de
placement, à un même capital, la même valeur
acquise.
 Soit t un taux d’intérêt annuel.
Si on divise l’année en k périodes égales, le taux
par période proportionnel à t sera égal à t/k.
4. Le taux d’intérêt
 4.2. Taux proportionnel
 Un taux semestriel ts proportionnel à un taux
annuel ta est tel que ts = ta / 2
 Un taux trimestriel ttrim proportionnel à un taux
mensuel tm est tel que ttrim = 3 x tm
4. Le taux d’intérêt
 4.2. Taux proportionnel
 Exemple 6 : un placement de 1.000 kXOF au taux
trimestriel de 1,5% sur deux ans ou ?% sur un mois
4. Le taux d’intérêt
 4.3. Taux équivalent
 Deux taux correspondants à des périodes de
capitalisation différentes sont dits équivalents
lorsque, à intérêts composés, ils donnent,
au bout du même temps de placement, à un
même capital, la même valeur acquise.

NB: Nous y reviendrons plus tard

4. Le taux d’intérêt
 4.4. Taux nominal ou taux réel

 Le taux d’intérêt réel est le taux d’intérêt

nominal corrigé de l’inflation.

 Soit 1 + r = (1 + t) / (1 + i)

 Avec:
 r = taux d’intérêt réel
 t = taux d’intérêt nominal
 i = taux de l’inflation
4. Le taux d’intérêt
 4.4. Taux nominal ou taux réel

 Exemple 6 : Calculez le taux d’intérêt réel r

d’un placement à 3% sachant que le taux
d’inflation est de 2%?
II. Les intérêts composés

 1. Valeur acquise à intérêts composés

 2. Taux proportionnels et taux équivalents

 3. Valeur actuelle à intérêts composés

 4. Equivalence à intérêts composés

 Définition : un capital est placé à intérêts composés
lorsqu’à la fin de chaque période l’intérêt simple est
automatiquement ajouté au capital initial et aux intérêts
simples des périodes précédentes pour produire à son
tour des intérêts pendant la période suivante. On parle
de capitalisation.
 Les intérêts composés concernent les opérations
financières à long terme (se prolongeant sur plusieurs
années).
 Généralement, la capitalisation est annuelle, mais les
co-contractants peuvent convenir d’une capitalisation
semestrielle, trimestrielle, voire mensuelle.
 De ce fait, les calculs d’actualisation et de capitalisation
s’appliquent à toutes les comparaisons d’argent dans le
temps et notamment à l’évaluation des projets
d’investissement.
1. Valeur acquise à intérêts composés
 1.1. Principe

 1.2. Détermination du taux de placement

 1.3. Détermination de la durée de placement

1.1. Principe
 Exemple 7 : un capital de 1.000kXOF est placé à
intérêts composés pendant 3 ans au taux annuel de
5%. De combien dispose-t-on à l’issue de ce
placement ?
0 1 2 3

1000 ?

 Notons :
 C0 : le capital initial
 t : le taux d’intérêt convenu
 C1 : la valeur acquise à la fin de la première période
 Cn : la valeur acquise à la fin de la nème période
 Il vous faudra faire apparaître la signification des
symboles que vous utilisez!
1.1. Principe
 A la fin de la première année, on dispose de:
C1 = 1000 x (1+0,05) = 1050 soit C0 x (1+t)
 A la fin de la deuxième année, on dispose de:
C2 = 1050 x (1+0,05) = 1000 x (1+0,05) x (1+0,05)
soit C0 x (1+t)²
 A la fin de la troisième année, on dispose de:
C3 = 1000 x (1+0,05)3 = 1157,62 soit C0 x (1+t) 3
 Généralisation :
La valeur acquise à l’époque n par un capital d’un
montant C0 placé sur n années au taux annuel t est :
Cn = C0 (1 + t)n
1.1. Principe
 Exemple 8 : L’entreprise Gamma a placé 40.000 kXOF
pendant 3 ans au taux de 3,5%. Les intérêts sont
calculés annuellement.
Calculez les intérêts composés relatifs à ce placement?

0 1 2 3

40000 ?
1.2. Détermination du taux
 Exemple 9 : après 3 ans de placement à intérêts
composés, un capital de 12.000,00kXOF a acquis une
valeur de 15.000,00kXOF. Déterminer le taux annuel de
placement.

0 1 2 3

12000 15000
1.3. Détermination de la durée
du placement
 Exemple 10 : au bout de combien de temps, d’un
placement à intérêts composés de 42.000kXOF au taux
annuel de 8,40%, retire-t-on 56.834kXOF ?
(capitalisation annuelle-solution commerciale).
0 1 2 n

42000 56834
2. Taux proportionnels et équivalents
 Deux taux proportionnels ne produisent pas la même
valeur acquise pour un capital placé à intérêts composés
pendant une durée égale.

 1.000 kXOF placé pendant 1 an à intérêts composés :

 Taux annuel 12 % : 1000 x 1,12 = 1120 kXOF

 Taux mensuel 1% : 1000 x 1,0112 = 1126,82 kXOF
2. Taux proportionnels et équivalents
 Ceci n’est pas étonnant puisqu’il y a capitalisation
pendant la période de placement. Pour obtenir la même
valeur acquise, il faut utiliser le taux équivalent.
 Définition : deux taux correspondant à des périodes de
capitalisation différentes sont dits équivalents lorsque, à
intérêts composés, ils donnent, au bout du même temps
de placement, à un même capital, la même valeur
acquise.
 1000 (1+tm)12 = 1000 x 1,12
 tm = (1,12)1/12 – 1
 tm = 0,00948 soit 0,948 %

 Généralisation :
Le taux par période tk équivalent à un taux annuel t :
tk = (1 + t)1/k - 1
3. Valeur actuelle à intérêts composés
 Nous savons déterminer la valeur acquise
par un capital placé à intérêts composés,
c’est-à-dire comment effectuer un calcul de
capitalisation.
 Nous pouvons maintenant nous demander
quelle somme il faut placer à intérêts
composés pour obtenir un capital déterminé
après un certain temps de placement : cela
s’appelle l’actualisation.
Principe
 Exemple 11 : quelle somme faut-il placer aujourd’hui
à intérêts composés au taux de 7,5 % pour obtenir
un capital de 20.000kXOF dans 3 ans ?
 C0 x (1+0,075)3 = 20000
 C0 = 20000 / (1+0,075)3
 C0 = 20000 x (1+0,075)-3 = 16099,21 kXOF

 Généralisation :
La valeur actuelle C0 d’un capital Cn qui sera perçu
ou versé dans n périodes :
C0 = Cn (1 + t)-n
4. L’équivalence à intérêts composés
 Deux capitaux sont équivalents à intérêts
composés, à une date donnée, s’ils ont à cette date
la même valeur actuelle. De même, un capital est
équivalent à intérêts composés à un ensemble de
plusieurs autres capitaux, si la valeur actuelle de ce
capital est égale à la somme des valeurs actuelles
des autres capitaux.
 L’équivalence à intérêts composés permet, comme
pour les intérêts simples, de remplacer un ou
plusieurs capitaux par un ou plusieurs autres.
4.1. Détermination de la valeur
nominale du capital équivalent
 Exemple 12 : un débiteur a contracté 4 dettes
auprès du même créancier :
 8.200 kXOF payables dans 1 an et 3 mois
 9.600 kXOF payables dans 2 ans et 6 mois
 7.800 kXOF payables dans 3 ans et 9 mois
 10.600 kXOF payables dans 5 ans
 Il obtient de son créancier la possibilité de
s’acquitter de sa dette par un paiement
unique dans 3 ans. Calculer le montant de ce
paiement, compte tenu d’un taux de 8%.
4.1. Détermination de la valeur
nominale du capital équivalent
Solution:
4.2. Détermination du taux
d’actualisation ou du taux de
placement actuariel
 Exemple 13 : un débiteur qui doit rembourser
à son créancier 20.000kXOF dans 2 ans et
18.000kXOF dans 6 ans obtient de se libérer
par un paiement unique de 36.000kXOF dans
3 ans. A quel taux a été calculé cet
arrangement ?

 36.000 = 20.000 x (1+t) + 18.000 x (1+t)-3

4.2. Détermination du taux
d’actualisation ou du taux de
placement actuariel
 1ère étape : encadrement de t
 Pour ta = 7%, on trouve 36.093,36 kXOF
 Pour tb = 8%, on trouve 35.888,98 kXOF
 Donc, il existe un taux t compris entre 7 et
8% tel que l’égalité précédente est vérifiée.
 2ème étape : interpolation linéaire

 D’où : t = 7,45%
Les annuités

 1. Valeur acquise d’une suite d’annuités constantes

 2. Valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes

1. Valeur acquise d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)

 Définition : on désigne sous le terme

général d’annuités des sommes payables
à des intervalles de temps égaux. La
période peut avoir une durée quelconque
(semestre, trimestre, mois) à condition
toutefois de rester constante.
 Ces versement effectués de façon
constante servent à :
 constituer un capital : annuités de
capitalisation ou de placement
 rembourser une dette : annuités de
remboursement ou d’amortissement
1. Valeur acquise d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)

 De nombreux problèmes de gestion

peuvent être résolus en les assimilant
à des problèmes d’annuités :
 flux de recettes et de dépenses
procurées par un investissement
 mensualisation des primes d’assurance
 juste valeur d’une immobilisation
1. Valeur acquise d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)

 Exemple : soient n annuités constantes de montant a placés au taux

d’intérêt t :
0 1 2 3 n-1 n

a a a a a

 Capitalisation immédiatement après le versement de la dernière annuité :

 V0 = a + a x (1+t) + … + a x (1+t)n-3 + a x (1+t)n-2 + a x (1+t)n-1
 V0 = a x [ 1 + (1+t) + … + (1+t)n-3 + (1+t)n-2 + (1+t)n-1 ]

 Sommes des termes d’une suite géométrique:

 de premier terme : U0 = 1
 de raison : q = 1+t
 de n termes
1. Valeur acquise d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)

 En développant, on obtient :

 Généralisation :
La valeur acquise d’une suite de n annuités
constantes a payables en fin de période :
1. Valeur acquise d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)
 Exemple 14: placement de 1.000 kXOF tous les mois pendant 4
ans au taux mensuel de 0,60%. Quelle est la valeur acquise
juste après le versement de la dernière mensualité ?

 Remarquons que le moindre problème rend la formule

inapplicable. Si par exemple aucun versement n’a été effectué à
la fin du trentième mois :

 = 54.321,32 soit 55.435 – valeur acquise sur 18 mois de 1000kXOF à

0,60%
2. Valeur actuelle d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)
2. Valeur actuelle d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)

 Exemple : soient n annuités constantes de montant a placés au taux

d’intérêt t :
0 1 2 3 n-1 n

a a a a a

 Actualisation une période avant le premier versement :

 V0 = a x (1+t)-1 + a x (1+t)-2 + a x (1+t)-3 +…+ a x (1+t)-n
 V0 = a x [ (1+t)-1 + … + (1+t)-n ]

 Sommes des termes d’une suite géométrique:

 de premier terme : U0 = (1+t) -1
 de raison : q = (1+t) -1
 de n termes
2. Valeur actuelle d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)

 En développant, on obtient :

 Généralisation :
La valeur actuelle d’une suite de n annuités
constantes a payables en début de période :
2. Valeur actuelle d’une suite
d’annuités constantes (Payables à terme
échu: en fin de période)
 Exemple 15: un débiteur doit rembourser un emprunt de
50.000kXOF par 10 trimestrialités constantes, la première un
trimestre après la remise des fonds. Taux trimestriel 2,20%.
Quel est le montant des trimestrialités ?
Synthèse:
Test de connaissances