Entreprise Risk Management

Introduction

Maud Thomas

Master 2e année Actuariat

ISFA - Université Lyon 1

CC1: 24/10 => 1h, 50%

=> Questions de cours
CC2: 10/12 => 1h, 50%
Programme

• Chap 1 : Concepts de base en gestion des risques

• Chap 2 : Modèles multivariés

• Chap 3 : Copules et dépendence

• Chap 4 : Théorie des valeurs extrêmes et mesures de risque

• Chap 5 : Nouveaux risques et risques émergents (si le temps le permet)

Référence pour Chap 1-4 : McNeil, A. J., Frey, R., & Embrechts, P. (2015).
Quantitative risk management : concepts, techniques and tools-revised edition.
Princeton university press.
Risque

Définition (Larousse)
• Possibilité, probabilité d’un fait, d’un événement considéré comme un mal
ou un dommage
• Danger plus ou moins probable auquel on est exposé
• Fait de s’engager dans une action qui pourrait apporter un avantage, mais
qui comporte l’éventualité d’un danger

Risque et l’aléatoire
• Indépendamment du contexte, le risque est étroitement lié à l’incertitude
Ñ Notion d’aléatoire
• Théorie des probabilités de Kolmogorov (qui a fait le lien avec la théorie
de la mesure et de l’intégration)
Ñ Notion d’espace de probabilité, de variables aléatires, de fonction de
répartition, etc..
Risque financier

• Dans ce cours, nous nous concentrerons sur les contextes de la finance et

de l’assurance
Ñ Mais, les notions abordées peuvent être applicables dans un grand
nombre de domaines

• Tout événement ou action susceptible d’affecter négativement la capacité

d’une organisation à atteindre ses objectifs et à mettre en œuvre ses
stratégies
• Probabilité quantifiable d’une perte ou d’un rendement inférieur aux
prévisions
Risque financier

• Risque de marché
• risque de variation de la valeur d’une position financière
• due à des changements dans la valeur des éléments sous-jacents dont
dépend cette position
• comme le prix des actions et des obligations, le taux de change, le prix des
matières premières
• Risque de crédit
• risque de ne pas recevoir les remboursements promis sur les investissements
en cours
• comme les prêts et les obligations, en raison de la défaillance de
l’emprunteur
• Risque opérationnel
• risque de pertes résultant de l’inadéquation ou de la défaillance
• de processus, de personnes et de systèmes internes ou d’événements
extérieurs
Risque financier

• Risque de liquidité
• risque lié à l’absence de capacité de marché d’un investissement
• qui ne peut être acheté ou vendu suffisamment rapidement pour présenter
ou minimiser une perte.
• Risque de modèle
• utilisation d’un modèle mal spécifié (inapproprié) pour mesurer le risque
• Risque de souscription
• risque inhérent aux polices d’assurance
• facteurs de risque : par ex., l’évolution des catastrophes naturelles, les
changements dans les tables démographiques ou l’évolution du
comportement des clients (par exemple, les habitudes de remboursement
anticipé).
Risque financier
• Risque de liquidité
• risque lié à l’absence de capacité de marché d’un investissement
• qui ne peut être acheté ou vendu suffisamment rapidement pour présenter
ou minimiser une perte.
• Risque de modèle
• utilisation d’un modèle mal spécifié (inapproprié) pour mesurer le risque
• Risque de souscription
• risque inhérent aux polices d’assurance
• facteurs de risque : par ex., l’évolution des catastrophes naturelles, les
changements dans les tables démographiques ou l’évolution du
comportement des clients (par exemple, les habitudes de remboursement
anticipé).

Attention !
Seule voie viable pour une gestion réussie des risques financiers est une
approche holistique
Ñ i.e., une approche prenant en compte tous les types de risques et leur
interaction
Mesure du risque

• On considère un portefeuille composé de d investissements avec les poids

respectifs w1 , . . . , wd
• Xj “ variation de la valeur du j e investissement
• X “ variation de la valeur du portefeuille sur une période donnée (P&L
or profit and loss)
ÿd
X“ wj Xj
j“1

• Mesurer le risque de ce portefeuille ô déterminer sa fonction de

répartition FX pxq “ PpX ď xq ou toute caractéristique associée
(moyenne, variance, quantile)
ñ Nécessité d’ajuster un modèle joint pour pX1 , . . . , Xd q
Mesure du risque

• Mesure du risque
• Problème statistique
• Inférence basée sur des observations historiques
• A partir d’un modèle spécifique, la loi de la variation de la valeur est
déterminée
ñ Il ne s’agit pas d’une tâche simple avec une solution unique

Good risk measurement is a must

Gestion du risque

• Gestion du risque : discipline permettant de faire face à la possibilité

que des événements futurs puissent avoir des effets négatifs
• Compétence essentielle d’une compagnie d’assurance ou d’une banque
• Grâce à son expertise, sa position sur le marché et sa structure de capital,
une institution financière peut gérer les risques en les reconditionnant et
en les transférant sur les marchés de manière personnalisée
• Liée à la préservation des flux et à des techniques telles que l’ALM (Asset
Liability Management),
Ñ ALM = gestion d’une institution financière pour obtenir un
rendement adéquat des fonds investis et à maintenir un excédent
confortable d’actifs par rapport aux passifs
Réglementations européennes
Bâle II

• En vigueur depuis le 1er janvier 2008

• Dispositif prudentiel destiné à mieux appréhender les risques bancaires et
principalement le risque de crédit, de marché et opérationnel
• Garantir un niveau minimum de capitaux propres pour assurer une
solidarité financière
• Trois piliers
1. Exigence de fonds propres
2. Procédure de surveillance de la gestion de fonds propres
3. Discipline du marché (transparence dans la communication des
établissements)

• But : adopter une approche plus globale de la gestion du risque, axée sur
l’interaction entre les différentes catégories de risques
Bâle II - Pilier 1
Exigence de fonds propres
• Obligation de calculer une charge minimale de capital, appelée capital
réglementaire
• Meilleure adaptation de la quantification de ce capital minimal au
potentiel de perte économique des banques
• Exigence de fonds propres
• pour le risque de crédit (modifications significatives)
• pour le risque de marché (pas de changements)
• pour le risque opérationnel (nouveau)
• Cette exigence fait passer d’un ratio Cooke où

Fonds propres de la banque ą 8% des risques de crédits

à un ratio McDonough où

Fonds propres de la banque ą 8% des (

risques de crédits p85%q
` de marché p5%q
` opérationnels p10%qq
Bâle II - Pilier 1
Exigence de fonds propres

• Obligation de calculer une charge minimale de capital, appelée capital

réglementaire
• Meilleure adaptation de la quantification de ce capital minimal au
potentiel de perte économique des banques
• Exigence de fonds propres
• pour le risque de crédit (modifications significatives)
• pour le risque de marché (pas de changements)
• pour le risque opérationnel (nouveau)

Une approche quantitative de la gestion des risques doit être intégrée dans une
structure de gouvernance d’entreprise performante
Bâle II - Pilier 2
Procédure de surveillance de la gestion des fonds propres

• Les stratégies des banques peuvent varier (composition de l’actif et la

prise de risques)
• Plus de liberté pour les banques centrales pour établir des normes face
aux banques
Ñ peuvent hausser les exigences de capital là où elles le jugeront
nécessaires.
• Concerne les principes essentiels de la surveillance prudentielle
• Comporte des recommandations concernant la gestion des risques ainsi
que la transparence et la responsabilité prudentielle.
1. Validation des méthodes statistiques employées au pilier 1 (back testing)
Ñ Prouver a posteriori la validité des méthodes définies a priori en
fonction de des données sur des périodes de 5 à 7 ans
Ñ Être capable de « tracer » l’origine de ses données
2. Test de validité des fonds propres en cas de crise économique
• La commission bancaire pourra en fonction de ces résultats imposer la
nécessité de fonds propres supplémentaires.
Bâle II - Pilier 2
Procédure de surveillance de la gestion des fonds propres

• Les stratégies des banques peuvent varier (composition de l’actif et la

prise de risques)
• Plus de liberté pour les banques centrales pour établir des normes face
aux banques
Ñ peuvent hausser les exigences de capital là où elles le jugeront
nécessaires.
• Concerne les principes essentiels de la surveillance prudentielle
• Comporte des recommandations concernant la gestion des risques ainsi
que la transparence et la responsabilité prudentielle.
1. Validation des méthodes statistiques employées au pilier 1 (back testing)
2. Test de validité des fonds propres en cas de crise économique Ñ Prouver
que ses fonds propres sont suffisants pour supporter une crise économique
touchant l’un ou tous de ces secteurs.
• La commission bancaire pourra en fonction de ces résultats imposer la
nécessité de fonds propres supplémentaires.
Bâle II - Pilier 3
Discipline de marché

• Établissement de règles de transparence quant à l’information mise à la

disposition du public sur l’actif, les risques et leur gestion.
• Application de Bâle II est une puissante machine qui « formate » les
données de gestion d’une banque.
• Conséquences sont de trois ordres au niveau du pilier III :
1. Uniformisation des bonnes pratiques bancaires
Ñ quelle que soit la banque et quelle que soit la réglementation qui la
régit les pratiques doivent être transparentes et uniformisées.
2. Les bases mises en place pour ce calcul sont une puissante source de
données de gestion, qui réconcilient les vues risques, comptables et
financières ;
3. Transparence financière
Ñ les analystes trouveront une lecture des portefeuilles de risque
identique pour toute banque dans tous pays.
Réglementations européennes
Solvabilité II

• Réforme réglementaire européenne du monde de l’assurance

• En vigueur depuis le 1er janvier 2016.
• Dans la lignée de Bâle II, son objectif est de mieux adapter les fonds
propres exigés des compagnies d’assurance et de réassurance aux risques
que celles-ci encourent dans leur activité. ‘
• Trois piliers
1. Définition de normes quantitatives de calcul des provisions techniques et
des fonds propres
2. Imposer, en interne, des normes qualitatives de suivi des risques, et la
manière dont les autorités de contrôle exercent leurs pouvoirs de
surveillance.
3. Transparence de l’information transmise au public et aux autorités de
contrôle
Solvabilité II - Pilier 1
Exigences quantitatives

• Définition de règles permettant d’évaluer les éléments d’actif et de passif

• Calcul du Capital de Solvabilité Requis (SCR - Solvency Capital
Requirement)
Ñ Exigence en fonds propres nécessaire pour faire face aux risques
définis par la norme sur une certaine période, également précisée par la
norme
Ñ fondé sur l’exposition à divers risques
Ñ incorpore tous les risques liés à l’activité de la compagnie
(souscription, crédit, opérationnel, liquidité, marché)
• Assureurs et Réassureurs doivent s’assurer qu’ils ont suffisamment de
fonds propres pour les couvrir à un horizon d’une année avec une
probabilité de 99,5%
Ñ ce qui correspond en moyenne à une faillite tous les 200 ans.
Solvabilité II - Pilier 2
Exigences qualitatives

• Ces exigences se traduisent par les deux objectifs suivants

1. S’assurer du déploiement d’un système de gouvernance efficace et d’une
politique de gestion des risques adéquate
Ñ Garantie d’une gestion saine et prudente de l’activité
Ñ Au sein de l’organisation, les responsabilités doivent être
correctement établies et séparées
Ñ La structure organisationnelle doit être transparent
2. Pilotage d’un processus d’évaluation des risques et de la solvabilité, dit
ORSA (Own Risk and Solvency Assessment).
Solvabilité II - Pilier 3
Les informations à destination du public et du superviseur

• Concerne la communication des informations des deux précédents piliers

Ñ Au public et aux autorités de contrôles
• Harmonisation au niveau européen, tant au niveau du contenu que du
format, des informations communiquées
• Informations communiquées sont à la fois qualitatives et quantitatives