Futures Et Options de Change

Futures et options de change
Les futures de change

Les futures ?
• Les transactions sur les marchés de futures portent sur des contrats
liant deux parties, qui s’engagent à procéder à un échange future
portant sur un bien, un titre…pour une quantité, une échéance et
un prix spécifié à l’avance.
• Il existe plusieurs types de futures : futures de taux, futures de

change…
• Les contrats futures sur les devises permettent d’acheter une

quantité spécifiée de devises, à une date donnée et à un prix
donné. En cela ils ressemblent exactement à des opérations de
change à terme standardisées.
• Principe de base : compenser les pertes sur le

cash (le physique, le sous-jacent) par des gains
équivalents sur les futures (dérivés).
• Les contrats sont standardisés. Par exemple, le

contrat YEN/USD sur le Chicago Mercantile
Exchange : Montant : 12,5 millions de yens;
livraison, 3e mercredi de janvier, mars, avril, juin,
juillet, septembre, octobre et décembre; prix
dollar, 12,50 $.
Exemple
• Un importateur américain doit régler 1.000.000 GBP aux

termes d’un contrat commercial à une échéance
déterminée. Craignant l’appréciation de la livre sterling, il
décide de se couvrir sur le marché des futures.
Donc
• L’importateur a une position courte sur le cash (GBP

comptant). Il va prendre une position longue sur les futures
en achetant des contrats.
Exemple
Supposons les données suivantes :
• 62 500 GBP au Chicago Mercantile Exchange,

• Cours des contrats : 1,4248,
• Cours spot GBP/USD au départ : 1,4235,
• Cours du marché à l’échéance : 1,4360.
Compte tenu de la taille de sa position et de la taille des contrats, l’importateur américain va acheter :
16 contrats
En cas de non recours au marché des futures, l’achat des devises destinées à couvrir sa dette (annuler
sa position courte) entraîne une perte de :
(1,4360 – 1,4235) * 1.000.000 = 12.500 USD
Par contre, la vente des contrats sur le marché des futures occasionne un gain de :
(1,4360 – 1,4248) * 1.000.000 = 11.200 USD
La perte nette sera alors limitée à :

12.500 – 11.200 = 1.300 USD
Les options de change
• Moyennant le paiement d'une prime, l'option donne
le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de
vendre une devise à une date et un cours
déterminés.
• Si les cours évoluent de façon défavorable, l'acheteur

de l'option est protégé ; dans le cas contraire, il
n'exerce pas l'option et peut réaliser un profit.
• Il existe deux grands types d’options : l’option

d’achat (Call) et l’option de vente (Put).
• Le détenteur (acheteur de l'option) : le détenteur détient le
droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre les
devises concernées. Il paie la prime.
• L’émetteur (vendeur de l'option) : l’émetteur a l'obligation
d'acheter ou de vendre les devises concernées si le détenteur
exerce son droit d'option. Il perçoit la prime.
• La date d'exercice: la date limite avant laquelle (option
américaine) ou à laquelle (option européenne) l'option peut
être négociée.
• Le droit d'option: il est exercé par le détenteur. Dans la cas
contraire, l'option tombe et devient sans valeur.
• La prime ou le prix d’une option: c'est le prix payé par le
détenteur pour réaliser un contrat d’option.
Option d’achat (Call dev)
Le contrat porte sur un droit d’achat de devises.
Scénario 1 : taux de change à l'échéance de l'option > prix

d'exercice.
Le détenteur de l'option peut exercer son droit et acheter la
devise au taux prédéterminé avantageux.
Scénario 2 : taux de change à l'échéance de l'option < prix

d'exercice.
Le détenteur de l'option n'a pas avantage à exercer son droit
car il peut acheter la devise moins chère sur le marché. Il se
retrouve donc à perdre uniquement la prime payée pour se
procurer l'option initialement.
Option de vente (Put dev)
Le contrat porte sur un droit de vente de devises.
Scénario 1 : taux de change à l'échéance de l'option > prix

d'exercice.
Le détenteur n'a pas avantage à vendre au prix d'exercice car

il peut vendre à un meilleur prix sur le marché. La prime
payée initialement est donc perdue.
Scénario 2 : taux de change à l'échéance de l'option < prix

d'exercice.
Le détenteur a avantage à exercer son option car il peut

vendre la devise au prix d'exercice qui est alors avantageux.

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Les futures de change

• Il existe plusieurs types de futures : futures de taux, futures de

• Les contrats futures sur les devises permettent d’acheter une

• Principe de base : compenser les pertes sur le

• Les contrats sont standardisés. Par exemple, le

• Un importateur américain doit régler 1.000.000 GBP aux

• L’importateur a une position courte sur le cash (GBP

Supposons les données suivantes :

• 62 500 GBP au Chicago Mercantile Exchange,

La perte nette sera alors limitée à :

• Si les cours évoluent de façon défavorable, l'acheteur

• Il existe deux grands types d’options : l’option

Le contrat porte sur un droit d’achat de devises.

Scénario 1 : taux de change à l'échéance de l'option > prix

Scénario 2 : taux de change à l'échéance de l'option < prix

Scénario 1 : taux de change à l'échéance de l'option > prix

Le détenteur n'a pas avantage à vendre au prix d'exercice car

Scénario 2 : taux de change à l'échéance de l'option < prix

Le détenteur a avantage à exercer son option car il peut

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