‫اﻟﻤﺠﻠﺪ‪/08‬اﻟﻌ ــﺪد‪ ،(2021) 02 :‬ص ‪92 -77‬‬ ‫ﺣﻮﻟﻴﺎت ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺸﺎر ﻓﻲ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬

‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

‫‪Forms of financing available to start-ups in Algeria‬‬
‫د‪ .‬ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬
‫‪Dr. BOUDALI Mokhtar‬‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻻﻧﺘﻤﺎء‪ :‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺟﻴﻼﻟﻲ ﻟﻴﺎﺑﺲ‪-‬ﺳﻴﺪي ﺑﻠﻌﺒﺎس‪ -‬اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬
‫‪Email : mokhtar.boudali@univ-sba.dz‬‬
‫ﺗﺎرﻳﺦ اﻻﺳﺘﻼم‪ 2020/12/27 :‬ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﻘﺒﻮل‪ 2021/12/25 :‬ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﻨﺸﺮ‪2021/12/31 :‬‬

‫ﻣﻠﺨﺺ‪:‬‬
‫ﺗﻬﺪف ﻫﺬﻩ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﺒﺤﺜﻴﺔ إﻟﻰ إﺑﺮاز دور ﺑﻌﺾ اﻟﻬﻴﺎﻛﻞ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞ و ﻣﺮاﻓﻘﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻛﺎﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬ﺟﻬﺎز أوﻧﺴﺎج و ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ و ﻟﻬﺎ أﻫﻤﻴﺔ إﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ ﻓﻲ دﻋﻢ وﺗﺸﺠﻴﻊ ﻫﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﻣﻨﻬﺎ اﻟﻤﺸﺎرﻳﻊ اﻟﺮﻳﺎدﻳﺔ‬
‫وﺗﺤﻮﻳﻠﻬﺎ ﻋﻠﻰ أرض اﻟﻮاﻗﻊ ﻟﻤﺎ ﺗﻘﺪﻣﻪ ﻣﻦ ﺗﺴﻬﻴﻼت وﻣﺴﺎﻋﺪات ﻻزﻣﺔ ﺣﺘﻰ ﺗﺼﺒﺢ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﻤﺮار‬
‫واﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ وﺗﺤﻘﻴﻖ ﻏﺎﻳﺎت اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬ﺧﻠﺺ ﻫﺬا اﻟﺒﺤﺚ إﻟﻰ أن ﻫﺬﻩ اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ ﺗﺸﻜﻞ اﻟﺒﺪﻳﻞ‬
‫اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ واﻟﻌﻤﻠﻲ ﻟﻨﻈﺎم اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪.‬‬
‫ﻛﻠﻤﺎت ﻣﻔﺘﺎﺣﻴﺔ‪ :‬رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪-‬ﺟﻬﺎز أوﻧﺴﺎج‪ -‬ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ‪-‬‬
‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪-‬اﻟﻘﺮض اﻟﺒﻨﻜﻲ‪.‬‬
‫ﺗﺼﻨﻴﻒ ‪.O16, L21 :JEL‬‬
‫‪Abstract:‬‬
‫‪This study aims at demonstrating in a precise way the role of the financing‬‬
‫‪structures and the accompaniment of the startups in Algeria such as the venture‬‬
‫‪capital, ANSEJ device and the fund of financing of the startups. These financing‬‬
‫‪structures have a strategy of support for innovative projects consisting in ensuring‬‬
‫‪their continuity of activity and achieving their economic goals.‬‬
‫‪This study concluded that these financing formulas are constituted as an alternative to‬‬
‫‪traditional bank financing, particularly in the financing of startups.‬‬
‫‪Key words: venture capital, ANSEJ scheme, startup financing fund, startups, bank‬‬
‫‪credit.‬‬
‫‪Jel Classification Codes: L21, O16.‬‬
‫_____________________________‬
‫اﻟﻤﺆﻟﻒ اﻟﻤﺮﺳﻞ‪ :‬ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‪ ،‬اﻹﻳﻤﻴﻞ‪mokhtar.boudali@yahoo.fr :‬‬

‫‪77‬‬
 ‫ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‪:‬‬
‫دﺧﻠﺖ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﺑﻌﺪ اﻻﻧﺘﺨﺎﺑﺎت اﻟﺮﺋﺎﺳﻴﺔ اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺟﺴﺪ اﻟﺮﺋﻴﺲ ﻋﺒﺪ‬
‫اﻟﻤﺠﻴﺪ ﺗﺒﻮن وﻋﻮدﻩ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﺳﺒﻞ ﺟﺪﻳﺪة ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر ﺧﺎرج اﻟﻤﺤﺮوﻗﺎت وﻣﻨﺢ اﻟﻔﺮﺻﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺒﺎب ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺠﺎﻻت واﻻﻫﺘﻤﺎم ﺑﺎﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ‪ start-up‬ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺄﺳﻴﺲ وزارة‬
‫ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ ﻫﺬا اﻟﻤﺠﺎل و ﻫﻲ وزارة اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة و اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ و‬
‫اﻗﺘﺼﺎد اﻟﻤﻌﺮﻓﺔ‪ ،‬إﻻ أن ﻣﻦ ﺑﻴﻦ اﻟﺼﻌﻮﺑﺎت اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﻮاﺟﻪ ﻫﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﻫﻲ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪.‬‬
‫ﻟﺬا أﺻﺒﺢ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﻣﺼﺎدر ﻟﺘﻨﻮﻳﻊ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃﻨﻲ‪ ،‬و ﻫﻨﺎ ﻓﺎن ﻟﻠﺪوﻟﺔ دور‬
‫ﻛﺒﻴﺮ ﻓﻲ ﺗﻔﻌﻴﻞ دور اﻟﻬﻴﺎﻛﻞ اﻟﻤﻮﺟﻮدة و ﻃﺮح ﻣﺼﺎدر اﻟﺪﻋﻢ و اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ و ذﻟﻚ ﻣﺜﻞ رأس اﻟﻤﺎل‬
‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬ﺟﻬﺎز أوﻧﺴﺎج‪ ،‬و ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ أﻫﻢ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪﻋﻴﻢ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻲ و اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺠﺪﻳﺪة اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻟﻤﺎ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﻪ ﻫﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﻣﻦ‬
‫ﻗﺪرة ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺑﺄﺳﻠﻮب ﺳﻠﻴﻢ و ﺳﺮﻳﻊ ﻳﺮﺟﻊ أﺳﺎﺳﺎ إﻟﻰ ﺧﺒﺮﺗﻬﺎ و إﻣﻜﺎﻧﻴﺎﺗﻬﺎ‬
‫اﻟﻮاﺳﻌﺔ ﻋﻠﻰ اﻋﺘﺒﺎر أﻧﻬﺎ ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﺘﻮﺟﻴﻪ و اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﻴﻦ أن اﻟﺒﻨﻮك‬
‫اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻴﺔ ﺗﻌﺰف ﻋﻦ ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺨﻄﻮرة و ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻗﺒﻮﻟﻬﺎ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻫﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت ﺗﺸﺘﺮط ﻫﺬﻩ اﻟﺒﻨﻮك ﺿﻤﺎﻧﺎت ﻋﻴﻨﻴﺔ و ﺷﺨﺼﻴﺔ ﻗﺪ ﺗﻐﻄﻲ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻘﺮض و ﻓﻮاﺋﺪﻩ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻗﺪ‬
‫ﻳﺸﻜﻞ ﻫﺬا اﻟﻌﺎﺋﻖ أﻛﺒﺮ ﺗﺤﺪﻳﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﻃﺮح اﻹﺷﻜﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻣﺎ ﻣﺪى أﻫﻤﻴﺔ اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ ﻛﺮأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬ﺟﻬﺎز أوﻧﺴﺎج و ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ و اﻟﺪﻋﻢ اﻟﻼزﻣﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﻈﺮوف اﻟﺮاﻫﻨﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺠﺰاﺋﺮ؟‬
‫ﺑﻨﺎء ﻋﻠﻰ اﻹﺷﻜﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﻄﺮوﺣﺔ ﺗﻘﻮم اﻟﺪراﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﺧﺘﺒﺎر ﺻﺤﺔ اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺗﻤﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻮردا ﻣﺎﻟﻴﺎ ﻗﺪ ﻳﻐﻄﻲ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻨﺪ‬
‫اﻹﻧﺸﺎء و ﻳﺸﻜﻞ ﺑﺪﻳﻼ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻲ‪.‬‬

‫أﻫﺪاف اﻟﺪراﺳﺔ‪:‬‬
‫ﺗﻬﺪف ﻫﺬﻩ اﻟﺪراﺳﺔ إﻟﻰ‪:‬‬
‫‪78‬‬
 ‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

‫‪ -‬اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ ﺑﺎﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﻋﻠﻰ ﻏﺮار رأس اﻟﻤﺎل‬
‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬ﺟﻬﺎز أوﻧﺴﺎج و ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻟﻔﺖ اﻧﺘﺒﺎﻩ ﻣﺴﻴﺮي اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮﻳﺔ ﻟﻀﺮورة اﻟﻠﺠﻮء إﻟﻰ ﻫﺘﻪ اﻟﺒﺪاﺋﻞ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ‬
‫ﻟﻼﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﺧﺒﺮﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪ ،‬اﻟﺘﻮﺟﻴﻪ و اﻟﻤﺮاﻓﻘﺔ؛‬
‫أﻫﻤﻴﺔ اﻟﺪراﺳﺔ‪:‬‬
‫ﺗﺴﺘﻤﺪ اﻟﺪراﺳﺔ أﻫﻤﻴﺘﻬﺎ ﻣﻦ أﻫﻤﻴﺔ ﻣﻮﺿﻮع اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ اﻟﺤﺪﻳﺚ‬
‫و ﻣﻦ ﺧﻼل اﻷﻫﻤﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻮﻟﻴﻬﺎ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻠﻰ ﻫﻴﺎﻛﻞ ﺗﻀﻤﻦ‬
‫ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ و اﻟﻤﺮاﻓﻘﺔ ﻓﻲ إﻃﺎر اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻠﻰ دﻋﻢ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻟﻠﺒﻼد و ﺗﻨﻮﻳﻊ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃﻨﻲ‪.‬‬
‫ﻣﻨﻬﺞ اﻟﺪراﺳﺔ‪:‬‬
‫ﻣﻦ أﺟﻞ اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﺷﻜﺎﻟﻴﺔ اﻟﺬي ﻳﻄﺮﺣﻬﺎ ﻣﻮﺿﻮع اﻟﺪراﺳﺔ و ﺗﺤﻘﻴﻖ أﻫﺪاﻓﻪ‪ ،‬ﺗﻢ اﻻﻋﺘﻤﺎد‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﻬﺞ اﻟﻮﺻﻔﻲ‪.‬‬
‫ﺳﻮف ﻧﻌﺎﻟﺞ ﻫﺬا اﻟﻤﻮﺿﻮع ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ؛‬
‫‪ -‬رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ؛‬
‫‪ -‬اﻟﻮﻛﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺗﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب؛‬
‫‪ -‬ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪.‬‬
‫‪ .1‬ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‬
‫‪.1.1‬ﻣﻔﻬﻮم اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪:‬‬
‫ﺗﻌﺮف اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ‪ start-up‬اﺻﻄﻼﺣﺎ ﺣﺴﺐ اﻟﻘﺎﻣﻮس اﻻﻧﺠﻠﻴﺰي ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻣﺸﺮوع‬
‫ﺻﻐﻴﺮ ﺑﺪأ ﻟﻠﺘﻮ و ﻛﻠﻤﺔ ‪ Start-up‬ﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ ﺟﺰأﻳﻦ"‪ "Start‬وﻫﻮ ﻣﺎ ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﻓﻜﺮة اﻻﻧﻄﻼق و‬
‫"‪"up‬وﻫﻮ ﻣﺎ ﻳﺸﻴﺮ ﻟﻔﻜﺮة اﻟﻨﻤﻮ اﻟﻘﻮي‪ .‬ﺑﺪأ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺼﻄﻠﺢ ‪ start-up‬ﺑﻌﺪ اﻟﺤﺮب اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‬
‫ﻣﺒﺎﺷﺮة‪ ،‬وذﻟﻚ ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻇﻬﻮر ﺷﺮﻛﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ société de capital-risque‬ﻟﻴﺸﻴﻊ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺼﻄﻠﺢ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ .‬وﻓﻲ أﻳﺎﻣﻨﺎ اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻳﻌﺮﻓﻪ اﻟﻘﺎﻣﻮس اﻟﻔﺮﻧﺴﻲ ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ "اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫‪79‬‬
 ‫ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬

‫اﻟﺸﺎﺑﺔ اﻟﻤﺒﺘﻜﺮة‪ ،‬ﻓﻲ ﻗﻄﺎع اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎت اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻋﺮﻓﻬﺎ ‪ Paul Graham‬ﻓﻲ ﻣﻘﺎﻟﻪ اﻟﻤﺸﻬﻮر‬
‫ﺣﻮل اﻟﻨﻤﻮ "‪ "growth‬ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ "ﺷﺮﻛﺔ ﺻﻤﻤﺖ ﻟﺘﻨﻤﻮ ﺑﺴﺮﻋﺔ"‪ ،‬و ﻛﻮﻧﻬﺎ ﺗﺄﺳﺴﺖ ﺣﺪﻳﺜﺎ ﻻ ﻳﺠﻌﻞ‬
‫ﻣﻨﻬﺎ ﺷﺮﻛﺔ ﻧﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ ﺣﺪ ذاﺗﻬﺎ‪ .‬ﻛﻤﺎ أﻧﻪ ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري أن ﺗﻜﻮن اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻲ‬
‫ﻣﺠﺎل اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ‪ ،‬أو أن ﺗﻤﻮل ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺨﺎﻃﺮ أو ﻣﻐﺎﻣﺮ أو أن ﻳﻜﻮن ﻟﻬﺎ ﻧﻮع ﻣﻦ ﺧﻄﻂ اﻟﺨﺮج‬
‫ﺣﻴﺚ اﻷﻣﺮ اﻟﻮﺣﻴﺪ اﻟﺬي ﻳﻬﻢ ﻫﻮ اﻟﻨﻤﻮ‪ ،‬وأي ﺷﻲء آﺧﺮ ﻳﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻳﺘﺒﻊ اﻟﻨﻤﻮ و‬
‫ﺣﺴﺐ ‪ Paul Graham‬ﻓﺈن اﻟﻨﻤﻮ اﻟﺠﻴﺪ ﻳﻜﻮن ﺑﻴﻦ ‪ 5‬و ‪ 7‬ﺑﺎﻟﻤﺎﺋﺔ أﺳﺒﻮﻋﻴﺎ‪ ،‬وأﺣﻴﺎﻧﺎ ﺑﺸﻜﻞ اﺳﺘﺜﻨﺎﺋﻲ‬
‫‪ 10‬ﺑﺎﻟﻤﺎﺋﺔ‪.‬‬
‫و ﻋﻠﻴﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺗﺴﻌﻰ ﻟﺘﺴﻮﻳﻖ وﻃﺮح ﻣﻨﺘﺞ ﺟﺪﻳﺪ‬
‫أو ﺧﺪﻣﺔ ﻣﺒﺘﻜﺮة ﺗﺴﺘﻬﺪف ﺑﻬﺎ ﺳﻮق ﻛﺒﻴﺮ‪ ،‬وﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﺸﺮﻛﺔ‪ ،‬أو ﻗﻄﺎع أو ﻣﺠﺎل‬
‫ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أﻧﻬﺎ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﺎرﺗﻔﺎع ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ وﻣﺨﺎﻃﺮة ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺗﺤﻘﻴﻘﻬﺎ ﻟﻨﻤﻮ ﻗﻮي وﺳﺮﻳﻊ ﻣﻊ‬
‫اﺣﺘﻤﺎل ﺟﻨﻴﻬﺎ ﻷرﺑﺎح ﺿﺨﻤﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻧﺠﺎﺣﻬﺎ ‪).‬ﺑﻮاﻟﺸﻌﻮر‪ ،2018 ،‬ص‪(421‬‬
‫‪.2.1‬ﺧﺼﺎ ﺋ ـ ـ ـ ـ ـ ﺺ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻨﺎﺷ ﺌ ـ ـ ـ ـ ـ ﺔ ‪:‬‬
‫ﻣﻌﻨﻰ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻫﻮ ﻣﺼﻄﻠﺢ ﻳُﺴﺘﺨﺪم ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﻻ زاﻟﺖ ﻳﺎﻓﻌﺔ أو ﺣﺪﻳﺜﺔ‬
‫اﻹﻧﺸﺎء‪ ،‬وأﻣﺎﻣﻬﺎ اﺣﺘﻤﺎﻻت ﻛﺒﻴﺮة ﻟﻠﻨﻤﻮ واﻻزدﻫﺎر‪ .‬و ﻣﻦ ﺑﻴﻦ ﺧﺼﺎﺋﺺ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻧﺠﺪ أﻧﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻫﻲ ﺷﺮﻛﺎت ﺷﺎﺑﺔ ﻧﻌﻢ ﻫﻲ ﻛﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺮﺗﻜﺐ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻨﺎس أﺧﻄﺎء ﻓﻲ ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة‬
‫وﻗﻮﻟﺒﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﺷﺮﻛﺎت ﻧﺎﺷﺌﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻟﻴﺲ ﻋﻦ ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﺎ ﻧﺘﺤﺪث اﻟﻴﻮم‪ .‬ﺗﺘﻤﻴﺰ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‬
‫ﺑﻜﻮﻧﻬﺎ ﺷﺮﻛﺎت ﺷﺎﺑﺔ ﻳﺎﻓﻌﺔ وأﻣﺎﻣﻬﺎ ﺧﻴﺎران‪ :‬إﻣﺎ اﻟﺘﻄﻮر واﻟﺘﺤﻮل إﻟﻰ ﺷﺮﻛﺎت ﻧﺎﺟﺤﺔ‪ ،‬أو إﻏﻼق‬
‫أﺑﻮاﺑﻬﺎ واﻟﺨﺴﺎرة‪.‬‬
‫‪ -‬ﻫﻲ ﺷﺮﻛﺎت ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼرﺗﻘﺎء واﻟﻨﻤﻮ اﻟﺘﺪرﻳﺠﻲ ﻣﻴﺰة اﻟﻨﻤﻮ اﻟﺘﺪرﻳﺠﻲ ﻫﻲ أﺣﺪ اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻳﻘﻮم ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﻌﻨﻰ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪ ،‬أي أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻨﻬﺎ اﻟﻨﻤﻮ وﺗﻮﻟﻴﺪ اﻹﻳﺮاد أﺳﺮع‬
‫ﺑﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺑﻨﻴﺔ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬وﻫﺬا ﻳﻌﻨﻲ أن اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻻ ﺗﻘﺘﺼﺮ ﺑﺎﻟﻀﺮورة ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح أﻗﻞ‬
‫ﻷﻧﻬﺎ ﺻﻐﻴﺮة‪ ،‬ﺑﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬ﻫﻲ ﺷﺮﻛﺎت ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻟﻴﺪ أرﺑﺎح ﻛﺒﻴﺮة ﺟﺪاً‪.‬‬
‫‪ -‬ﻫﻲ ﺷﺮﻛﺎت ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﺎﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻫﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺠﺪﻳﺪة اﻟﺘﻲ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﻛﺒﻴﺮة‬
‫ﺑﺎﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ‪ .‬ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﺘﻤﻴﺰ ﻫﺬﻩ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻛﻮﻧﻬﺎ ﻋﻤﻞ ﺗﺠﺎري ﻳﻘﻮم ﻋﻠﻰ أﻓﻜﺎر راﺋﺪة‪ ،‬واﺳﺘﻌﺪاد‬

‫‪80‬‬
 ‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

‫ﻛﺒﻴﺮ ﻟﻠﺮﻳﺎدة واﻻﺑﺘﻜﺎر‪ ،‬وإﺷﺒﺎع ﻟﺤﺎﺟﺎت اﻟﺴﻮق‪ .‬ﻳﻌﺘﻤﺪ رواد اﻷﻋﻤﺎل اﻟﺠﺪد وﻣﺆﺳﺴﻲ اﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﻟﻠﻨﻤﻮ‪ ،‬وﺣﺼﺮاً اﻟﻌﺜﻮر ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻋﻠﻰ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻫﻲ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮم ﻋﻠﻰ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﺗﺘﻤﻴﺰ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺑﺄن ﻟﻬﺎ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﺻﻐﻴﺮة ﺟﺪاً‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻷرﺑﺎح اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻤﻌﺘﺎد أن ﺗﻨﻤﻮ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻔﺎﺟﺊ‪ .‬ﻣﺜﺎل‪ :‬اﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫ﻣﺜﻞ أﻣﺎزون ‪ ،Amazon‬أوﺑﻞ ‪ ،Apple‬ﺟﻮﺟﻞ ‪ Google‬أو ﻣﻴﻜﺮوﺳﻮﻓﺖ ‪ Microsoft‬ﻗﺪ ﺑﺪأت ﻓﻲ‬
‫اﻟﻤﻨﺎزل‪ ،‬أو ﺣﺘﻰ ﻓﻲ ﻣﻮاﻗﻒ ﺳﻴﺎرات اﻟﻤﺆﺳﺴﻴﻦ ﻟﻬﺎ‪ .‬اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻫﻲ‬
‫اﻟﻤﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺰاﻳﺎ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ أﺳﺮع ﺑﻜﺜﻴﺮ‪.‬‬
‫)‪(KIOSQUEMEDITERANEEN, 2020‬‬
‫‪ .2‬رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬
‫‪ .1.2‬ﺗﻌﺮﻳﻒ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪:‬‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬي ﻳﻮﻓﺮﻩ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻷﻋﻤﺎل‬
‫اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﺼﻐﻴﺮة واﻟﺘﻲ ﻳﻌﺘﻘﺪ أن ﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻬﺎ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﻧﻤﻮ ﻃﻮﻳﻞ اﻷﺟﻞ‪ ،‬وﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻳﺄﺗﻲ رأس‬
‫اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻋﺎدة ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ رﻓﻴﻌﻲ اﻟﻤﺴﺘﻮى أو ﻣﻦ أي ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬وﻣﻊ ذﻟﻚ‪،‬‬
‫ﻓﺈﻧﻪ ﻻ ﻳﺄﺧﺬ داﺋﻤﺎ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﻨﻘﺪي ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﺑﻞ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﻓﻲ ﺷﻜﻞ ﺧﺒﺮة ﻓﻨﻴﺔ أو إدارﻳﺔ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﻣﺤﻔﻮﻓﺎ ﺑﺎﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﻃﺮﺣﻮا‬
‫اﻷﻣﻮال‪ ،‬وإﻣﻜﺎﻧﺎت اﻟﻌﻮاﺋﺪ ﻓﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻫﻲ ﻣﻜﺎﻓﺄة ﺟﺬاﺑﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت واﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت‬
‫اﻟﺠﺪﻳﺪة اﻟﺘﻲ ﻟﺪﻳﻬﺎ ﺗﺎرﻳﺦ ﺗﺸﻐﻴﻠﻲ ﻣﺤﺪد)أﻗﻞ ﻣﻦ ﻋﺎﻣﻴﻦ(‪ ،‬وأﺻﺒﺢ ﺗﻤﻮﻳﻞ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺷﺎﺋﻊ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﺰاﻳﺪ ﺑﻞ ﻫﻮ أﻣﺮ ﺿﺮوري ﻟﺰﻳﺎدة رأس اﻟﻤﺎل‪ ،‬وﺧﺎﺻﺔ إذا ﻛﺎن ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻪ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ أﺳﻮاق‬
‫رأس اﻟﻤﺎل أو ﻗﺮوض اﻟﺒﻨﻮك أو أدوات اﻟﺪﻳﻦ أﺧﺮى‪ ،‬وﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺴﻠﺒﻲ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ أن‬
‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺤﺼﻠﻮن ﻋﻠﻰ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺸﺮﻛﺔ وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ‪(NACER, 2020) .‬‬
‫‪ .2.2‬رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‪:‬‬
‫أﻧﺸﺄت ﺷﺮﻛﺎت رأس ﻣﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﻟﻘﺎﻧﻮن ‪ 06/11‬اﻟﻤﺆرخ ﻓﻲ‬
‫‪ 2006/06/24‬اﻟﺨﺎص ﺑﺸﺮﻛﺎت رأس ﻣﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻤﻮﺟﻬﺔ ﺧﺼﻮﺻﺎ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﺼﻐﻴﺮة اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪ ،‬وﻟﻤﻤﺎرﺳﺔ ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ ﺗﺨﻀﻊ ﺷﺮﻛﺎت رأﺳﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻟﺘﺼﺮﻳﺢ ﻣﻦ‬

‫‪81‬‬
 ‫ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬

‫وزارة اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻣﺮﺳﻮم ﺗﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 08/56‬اﻟﻤﺆرخ ﻳﻮم ‪ 2008/02/11‬ﺑﻀﻤﺎن ﻣﻦ‬
‫ﻣﺴﻴﺮﻫﺎ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺠﺐ أن ﻳﻤﺘﺎزوا ﺑﺎﻻﺣﺘﺮاﻓﻴﺔ و أن ﺗﺪﺧﻞ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﻜﻮن وﺗﺴﻴﺮ اﻟﻘﻴﻢ‬
‫اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻟﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ و ﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ ‪ COSOB‬و ذﻟﻚ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﺗﻨﻈﻴﻢ‬
‫رﻗﻢ ‪ 04/16‬اﻟﻤﺆرخ ﻳﻮم‪ 2016/09/01‬ﻣﻊ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻻﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﺗﺤﻔﻴﺰات ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻛﺎﻹﻋﻔﺎء ﻣﻦ‬
‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح اﻟﺸﺮﻛﺎت ﻟﻤﺪة ‪ 5‬ﺳﻨﻮات‪ ،‬وﺗﺄﺧﺬ ﺷﺮﻛﺎت رأﺳﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﺷﻜﻞ ﺷﺮﻛﺎت‬
‫أﺳﻬﻢ ﺑﺮأﺳﻤﺎل أدﻧﻰ ﻣﺤﺮر‪ %50‬ﻋﻨﺪ اﻟﺘﺄﺳﻴﺲ وﺗﻘﻮم ﺑﺘﻤﻮﻳﻞ ﻷﻋﻠﻰ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻀﺮوري ﻟﻬﺎ ﻟﺤﺪ أﻗﺼﻰ‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﺸﻐﻴﻞ إﻻ ‪ %15‬ﻣﻦ أﻣﻮاﻟﻬﻢ اﻟﺨﺎﺻﺔ و‬
‫اﺣﺘﻴﺎﻃﺎﺗﻬﻢ ﻟﻠﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ رأس ﻣﺎل ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﻻ ﺗﻘﺪم إﻻ ﻓﻲ ﺣﺪود ‪ %10‬ﻣﻦ رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ‬
‫اﻟﺼﺎﻓﻲ‪.‬‬

‫‪ .1.2.2‬ﺷﺮﻛﺔ ‪: Sofinance‬‬
‫ﺗﻢ إﻧﺸﺎؤﻫﺎ ﻓﻲ ‪ 04‬أﻓﺮﻳﻞ ‪ 2000‬و ﺗﻢ اﻋﺘﻤﺎدﻫﺎ ﻣﻦ ﻃﺮف ﺑﻨﻚ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﻓﻲ ‪09‬‬
‫ﺟﺎﻧﻔﻲ‪ 2001‬ﺑﺮأس ﻣﺎل ﻗﺪرﻩ ‪ 5‬ﻣﻠﻴﺎر دج‪ ،‬ﻣﻦ ﻣﻬﺎم ﻫﺬﻩ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ إﻧﺸﺎء اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﺠﺪﻳﺪة ﻓﻲ إﻃﺎر اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷﺟﻨﺒﻲ اﻟﻤﺒﺎﺷﺮ‪ .‬ﺗﺆدي ﻫﺬﻩ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﻬﺎﻣﻬﺎ ووﻇﺎﺋﻔﻬﺎ ﺑﻬﺪف ﺗﺪﻋﻴﻢ و‬
‫إﻧﻌﺎش اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃﻨﻲ و ذﻟﻚ ﺑﺒﻌﺚ اﻧﻄﻼﻗﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة و‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ و ﺗﺘﻠﺨﺺ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪(Sofinance, 2020) :‬‬
‫‪ -‬ﺗﺮﻗﻴﺔ و ﺗﻄﻮﻳﺮ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ رأﺳﻤﺎﻟﻬﺎ؛‬
‫‪ -‬ﺣﻴﺎزة اﻟﺪﻳﻮن و اﻷوراق اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‪ ،‬و اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻛﻮﺳﻴﻂ ﻓﻲ اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ و ﺑﺎﻷﺳﻬﻢ و‬
‫اﻟﺴﻨﺪات؛‬
‫‪ -‬ﺗﺮﻗﻴﺔ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﻹﻳﺠﺎر اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻲ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪.‬‬
‫إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﻟﻤﺬﻛﻮرة و ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻗﺮار اﻟﻤﺠﻠﺲ اﻟﻮﻃﻨﻲ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﺎت اﻟﺪوﻟﺔ اﻟﻤﻌﺘﻤﺪ‬
‫ﻓﻲ ‪ 20‬أﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ 2003‬ﺗﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻨﻘﻄﺘﻴﻦ اﻟﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻦ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﺮﻛﻴﺰ ﻧﺸﺎط اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم و ﺗﻮﺳﻴﻊ ﺗﺪﺧﻼﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻤﻬﺎم ﻓﻲ ﻣﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﺴﺎﻋﺪة‬
‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺨﻮﺻﺼﺔ و ﺗﺴﻴﻴﺮ اﻟﻤﻮارد اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺮﺻﺪة‪.‬‬

‫‪82‬‬
 ‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

‫ﻳﺒﻴﻦ ﻟﻨﺎ اﻟﺠﺪول اﻟﺘﺎﻟﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ‪ encours‬اﻟﺘﻲ ﺗﻮﻓﺮﻩ ﺷﺮﻛﺔ ‪ Sofinance‬ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪ :(2‬ﻧﺸﺎط ﺷﺮﻛﺔ ‪ Sofinance‬ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة ‪) 2017-2015‬اﻟﻮﺣﺪة أﻟﻒ دج(‬
‫‪2017‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن ‪ -‬اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪1163937‬‬ ‫‪1047000 1245600‬‬ ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ رأس ﻣﺎل اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫‪6250598‬‬ ‫‪5138000 4933000‬‬ ‫اﻹﻳﺠﺎر اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻲ‬
‫‪827966‬‬ ‫‪1608000‬‬ ‫‪672000‬‬ ‫ﻗﺮوض اﻹﻣﻀﺎء‬
‫‪3077998‬‬ ‫‪2845000 3292000‬‬ ‫ﻗﺮوض ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫‪50000‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫‪500000‬‬ ‫ﺳﻨﺪات اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫اﻟﻤﺼﺪر ‪chiffres clés-rapport annuel- :‬‬
‫‪www.sofinance-dz. Consulté le 03/11/2020‬‬
‫ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺠﺪول أن اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ رأس اﻟﻤﺎل ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻗﺪر ﺑـ‬
‫‪ 1,163‬ﻣﻠﻴﺎر دج أي ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 7,6‬ﻣﻼﻳﻴﻦ أورو ﺳﻨﺔ ‪ 2017‬و ﻫﻲ ﻗﻴﻤﺔ ﻣﺘﻮاﺿﻌﺔ إذا ﻗﻮرﻧﺖ ﺑﺤﺠﻢ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻼت ﻓﻲ أﻣﺮﻳﻜﺎ و أوروﺑﺎ و أن ﻣﺴﺎﻫﻤﺎت ﺷﺮﻛﺔ ‪ Sofinance‬اﻗﺘﺼﺮ ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﺜﺮة و ذﻟﻚ ﻹﺻﻼح ﻣﺴﺎرﻫﺎ و إﻋﺎدة ﻫﻴﻜﻠﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ .2.2.2‬ﺷﺮﻛﺔ ‪: Finalep‬‬
‫ﺗﻢ إﻧﺸﺎؤﻫﺎ ﺗﺤﺖ ﺷﻜﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺳﻨﺔ ‪ 1991‬ﺳﺎﻫﻢ ﻓﻲ ﺗﺄﺳﻴﺴﻬﺎ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻟﻘﺮض‬
‫اﻟﺸﻌﺒﻲ و ﺑﻨﻚ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ و اﻟﻮﻛﺎﻟﺔ اﻟﻔﺮﻧﺴﻴﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﺑﺮأﺳﻤﺎل ﻗﺪرﻩ ‪ 732‬ﻣﻠﻴﻮن دج‪ ،‬ﻛﺎن‬
‫اﻟﻬﺪف ﻣﻦ إﻧﺸﺎﺋﻬﺎ ﻣﺴﺎﻋﺪة اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺨﻄﻲ ﻣﺸﻜﻞ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪ .‬و ﻓﻲ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻹﻃﺎر و ﻣﻦ أﺟﻞ ﻣﺴﺎﻋﺪة اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﻪ ﺻﻌﻮﺑﺎت‪ ،‬اﻧﻄﻠﻖ‬
‫اﻋﺘﻤﺎد ﺻﻴﻐﺔ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ ﺟﻮﻳﻠﻴﺔ ‪ 2000‬ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻮﻃﻨﻲ ﻟﻠﺘﺄﻣﻴﻦ ﻋﻦ‬
‫اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ‪ CNAC‬ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻘﺪﻳﻢ ﺣﺼﺺ ﻣﺴﺎﻋﺪة ﺗﺨﺺ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﻮﺟﻪ ﻟﺠﻮاﻧﺐ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ و‬
‫اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ اﻟﻤﺆﻗﺘﺔ ﻓﻲ رأﺳﻤﺎل اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﻤﺴﺎﻋﺪﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﺴﻴﻴﺮ اﻟﺬي ﻳﻀﻤﻦ اﻟﻤﺤﺎﻓﻈﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺎﺻﺐ اﻟﺸﻐﻞ و ﻛﺬا زﻳﺎدﺗﻬﺎ‪(Finalep, 2020) .‬‬
‫‪ .3.2.2‬ﺷﺮﻛﺔ ‪: El Djazair Istithmar‬‬

‫‪83‬‬
 ‫ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬

‫ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮ اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻫﻲ ﻣﺆﺳﺴﺔ رأﺳﻤﺎل اﺳﺘﺜﻤﺎري‪ ،‬ﻃﺎﺑﻌﻬﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ذات ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ‪،‬‬
‫ﻳﺤﻜﻤﻬﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮن رﻗﻢ ‪ 11-06‬اﻟﻤﺆرخ ﻓﻲ ‪ 24‬ﺟﻮان ‪ 2006‬واﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺸﺮﻛـﺔ رأﺳﻤﺎل‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري‪ .‬أﻧﺸﺌﺖ ﻓﻲ ‪ 28‬دﻳﺴﻤﺒﺮ ‪ 2009‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺑﺪأت ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ ﻓﻲ ‪ 7‬ﺟﻮﻳﻠﻴﺔ ‪.2010‬‬
‫أﻧﺸــﺌﺖ ﺑﻤﺒﺎدرة ﻣﻦ ﺑﻨﻜﻴــﻦ ﻋﻤﻮﻣﻴ ــﻴﻦ ﻫﻤﺎ ﺑﻨﻚ اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﺮﻳﻔﻴﺔ ‪ BADR BANK‬و‬
‫اﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻮﻃﻨﻲ ﻟﻠﺘﻮﻓﻴﺮ و اﻻﺣﺘﻴﺎط ‪ . CNEP BANK‬ﻟﻘــﺪ ﺗ ــﻢ اﻋﺘﻤﺎدﻫﺎ ﻣﻦ ﻃﺮف وزارة اﻟﻤﺎﻟﻴ ــﺔ‬
‫ﺑﺘ ــﺎرﻳﺦ ‪ 11‬ﻣﺎي ‪ 2010‬ﺑﺮأﺳﻤﺎل اﺟﺘﻤﺎﻋﻲ ﻳـﺒﻠﻎ ﻣ ــﻠﻴﺎر )‪ (1‬دﻳــﻨﺎر ﺟـﺰاﺋـ ــﺮي ﻣ ـ ــﻮّزع ﻛﺎﻟﺘـﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪ :(3‬ﺗﻘﺴﻴﻢ رأﺳﻤﺎل ﺷﺮﻛﺔ ‪El Djazair Istithmar‬‬
‫اﻟﺤﺼﺺ ﻓﻲ س اﻟﻤﺎل‬ ‫ﻣﺒﻠﻎ رأس اﻟﻤﺎل‬ ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻮن‬
‫‪70%‬‬ ‫‪700.000.000,00‬دج‬ ‫ﺑﻨﻚ اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﺮﻳﻔﻴﺔ‬
‫و‬ ‫ﻟﻠﺘﻮﻓﻴﺮ‬ ‫اﻟﻮﻃﻨﻲ‬ ‫اﻟﺼﻨﺪوق‬
‫‪30%‬‬ ‫‪300.000.000,00‬دج‬
‫اﻻﺣﺘﻴﺎط‪-‬ﺑﻨﻚ‬
‫‪100%‬‬ ‫‪1.000.000.000,00‬‬ ‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‬
‫‪.‬اﻟﻤﺼﺪر‪consulté le 03/11/2020www.eldjazair-istithmar.dz- :‬‬

‫ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﻤﻬﺎم اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻟﺸﺮﻛﺔ "اﻟﺠﺰاﺋﺮ اﺳﺘﺜﻤﺎر" ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻣﻨﺢ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة و اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻨﺘﺞ ﻣﺎﻟﻲ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﻌﺠﺰ ﻓﻲ أﻋﻠﻰ ﺟﺪول‬
‫ﻣﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ )اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎﺻﺔ(؛‬
‫‪ -‬ﺗﺸﺠﻴﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻓﻲ ﺧﻠﻖ ﻣﺆﺳﺴﺎت ﺟﺪﻳﺪة ﻓﻲ ﻣﺠﺎل ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎت اﻹﻋﻼم و اﻻﺗﺼﺎل اﻟﻘﻴﻢ‬
‫اﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ﺗﺄﻫﻴﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة و اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ؛‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻲ )اﻟﺒﻮرﺻﺔ( ؛‬
‫‪ -‬اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ ﺗﻨﻤﻴﺔ ّ‬
‫‪ -‬ﺗﺤﺴﻴﻦ اﻟﻬﻴﻜﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻟﺘﻤﻜﻴﻨﻬﺎ ﻣﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻘــﺮض اﻟﻤﺼﺮﻓــﻲ‪.‬‬
‫ﺗــﻠﺨﺺ أﻫــﻢ اﻟﺨﻄﻮات ﻟﻠﺸﺮاﻛﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠــﻲ‪(Djazairinvest, 2020) :‬‬
‫‪ -‬اﻻﺗﺼﺎل اﻷوﻟﻲ ﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮ اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻣﻊ ﺣﺎﻣﻞ اﻟﻤﺸﺮوع‪ .‬ﻫﺬا اﻷﺧﻴﺮ ﻳﺘﻘﺪم ﺑﻄﻠﺐ ﺷﺮاﻛﺔ و‬
‫ﻣﻠﺨﺺ ﻋﻦ ﻣﺸﺮوﻋﻪ؛‬

‫‪84‬‬
 ‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

‫‪ -‬ﻓﺤﺺ اﻟﻤﺸﺮوع و إﻧﺸﺎء ﻋﻼﻗ ــﺔ ﺷ ـﺮاﻛﺔ و اﻟﺘﻲ ﺗــﻨﺺ أﻳﻀﺎ ﻋﻠﻰ اﻹﺟﺮاءات اﻷوﻟﻴﺔ ﻟﻺﻧﺸﺎء‪،‬‬
‫ﻣﺸﻴﺮا إﻟﻰ ﺑﻌﺾ اﻟﺸﺮوط ﻟﻬﺬا اﻟﺒﺮوﺗﻮﻛﻮل ) اﻟﻤﻮﻗﻊ و ﺗـﻘﻴــﻴﻢ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪ ،‬وﺿﻊ ﺧﻄّﺔ ﻋﻤﻞ‪(...،‬؛‬
‫‪ -‬ﻋﺮض اﻟﻤﻠﻔﺎت ﺑﻌﺪ دراﺳﺔ ﺗﻔﺼﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع )ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻗﺎﻧﻮﻧﻲ‪ ،‬ﺗﻘﻨﻲ‪ (...،‬إﻟﻰ ﻟﺠﻨﺔ‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر و‪/‬أو ﻣﺠﻠﺲ اﻹدارة ﻻﺗﺨﺎذ ﻗﺮار؛‬
‫‪ -‬إﺿﻔﺎء اﻟﻄﺎﺑﻊ اﻟﺮﺳﻤﻲ ﻟﻠﻤﺸﺎرﻛﺔ و ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﺘﻮﻗﻴﻊ ﻋﻠﻰ "ﻋﻘﺪ اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ" أو"ﻋﻘﺪ اﻟﺸﺮﻛﺎء" و‬
‫ﻳﺘﻀﻤﻦ ﻫﺬا اﻷﺧﻴﺮ‪ ،‬اﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﻄﺮﻓﻴﻦ وﻛﺬا ﻃﺮق اﻟﺘﺴﻴﻴﺮ و اﻟﺨﺮوج؛‬
‫‪ -‬إﺟﺮاءات ﺗﺄﺳﻴﺲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ ﻳﺘﺨﺬ اﻟﻄﺮﻓﺎن اﻹﺟﺮاءات اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻹﻧﺸﺎء اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ )إﻋﺪاد اﻟﻘﺎﻧﻮن‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪ ،‬اﻟﺘﺴﺠﻴﻞ ﺑﻤﺮﻛﺰ اﻟﺴﺠﻞ اﻟﺘﺠﺎري‪ ،‬ﺗﺤﺮﻳﺮ رأس اﻟﻤﺎل‪ (...‬؛‬
‫‪ -‬ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﻤﺸﺮوع وﻫﺬا ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺰﻳﺎرات ﻣﻴﺪاﻧﻴﺔ وإﻋﺪاد اﻟﺘـﻘﺎرﻳﺮ اﻟﺪورﻳﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ و ذﻟﻚ ﺳﻮاء ﺑﺎﻟﺘﻨﺎزل ﻋﻠﻰ ﺣﺼﺼﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺸﺮﻳﻚ اﻟﺤﺎﻟﻲ أو‬
‫ﺑﻴﻊ ﺑﺎﻟﺘﺮاﺿﻲ أﻏﻠﺒﻴﺔ رأﺳﻤﺎل اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ ﺻﻨﺎﻋﻲ أو إﻟﻰ ﺻﻨﺪوق اﺳﺘﺜﻤﺎري آﺧﺮ أو‬
‫اﻟﺘﻨﺎزل ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺼﺺ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.‬‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﻋﺮض ﻣﺤﺎﻛﺎة ﻟﻠﺘﺮﻛﻴﺒﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة و اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫اﻹﻧﺸﺎء ‪:‬‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺜﻨﺎﺋﻲ‪Financement mixte:‬‬ ‫أ‪-‬‬
‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺸﺮوع‬ ‫ﻣﺒﻠﻎ اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻮن‬
‫‪51%‬‬ ‫‪5.100.000,00‬‬ ‫ﺻﺎﺣﺐ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ أو اﻟﻤﺸﺮوع‬
‫‪49%‬‬ ‫‪4.900.000,00‬‬ ‫ﺷﺮﻛﺔ رأس اﻟﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري‬
‫‪100%‬‬ ‫‪10.000.000,00‬‬ ‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‬
‫ب‪ -‬ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺜﻼﺛﻲ‪Financement triangulaire:‬‬
‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺸﺮوع‬ ‫ﻣﺒﻠﻎ اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ )دج(‬ ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻮن‬
‫‪33%‬‬ ‫‪3.300.000,00‬‬ ‫ﺻﺎﺣﺐ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ أو اﻟﻤﺸﺮوع‬
‫‪17%‬‬ ‫‪1.700.000,00‬‬ ‫ﺷﺮﻛﺔ رأس اﻟﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري‬
‫‪50%‬‬ ‫‪5.000.000,00‬‬ ‫اﻟﺒﻨﻚ‬
‫‪100%‬‬ ‫‪10.000.000,00‬‬ ‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‬

‫‪85‬‬
 ‫ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أﻧﻪ ﻻ ﻳﺠﺐ أن ﺗﺘﺠﺎوز ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ ﺷﺮﻛﺔ رأس اﻟﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري ‪ 34%‬ﻣﻦ ﻧﺴﺒﺔ‬
‫‪ 50%‬اﻟﻤﺘﺒﻘﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻣﻦ اﻟﻤﻔﺮوض أن ﻳﺴﺎﻫﻢ ﺑﻬﺎ ﺻﺎﺣﺐ اﻟﻤﺸﺮوع‪.‬‬
‫أي ‪5.000.000 X 34% = 1.700.000,00‬‬
‫‪ .4.2.2‬اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮﻳﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر ‪: ASICOM‬‬
‫أ‪ -‬اﻟﺘﺄﺳﻴﺲ‪ :‬أﻧﺸﺌﺖ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮﻳﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر "أﺳﻴﻜﻮم" ﺑﻤﻮﺟﺐ اﻻﺗﻔﺎﻗﻴﺔ اﻟﻤﻮﻗﻌﺔ ﻓﻲ‬
‫‪ 2004‬ﺑﻴﻦ ﺣﻜﻮﻣﺘﻲ اﻟﺠﻤﻬﻮرﻳﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮﻳﺔ واﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ‪ .‬ﺑﺎﺷﺮت ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ ﻓﻲ‬
‫ﺷﻬﺮ ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،2008‬ﻳﺘﻮاﺟﺪ ﻣﻘﺮﻫﺎ ﺑﺎﻟﺠﺰاﺋﺮ اﻟﻌﺎﺻﻤﺔ‪ .‬ﺣﺪد رأﺳﻤﺎل اﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑـ ‪8.000.000.000‬‬
‫دج )ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 75‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر(‪ ،‬ﺑﺎﻟﺘﺴﺎوي ﺑﻴﻦ اﻟﺪوﻟﺘﻴﻦ‪.‬‬
‫ب‪ -‬ﻏﺮض اﻟﺸﺮﻛﺔ‪ :‬ﻳﺘﻤﺜﻞ ﻏﺮض اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ ﻛﻞ اﻟﻤﺠﺎﻻت وﺟﻤﻴﻊ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت‪،‬‬
‫وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ‪:‬‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ رأﺳﻤﺎل ﻣﺸﺎرﻳﻊ )ﺷﺮﻛﺎت( ﺟﺪﻳﺪة أو اﻗﺘﻨﺎء ﺣﺼﺺ ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺎت ﻗﺎﺋﻤﺔ‪.‬‬ ‫•‬

‫ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺸﺎرﻳﻊ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺎﻫﻢ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺣﺴﺎب اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ‪.‬‬ ‫•‬

‫ج‪ -‬إدارة اﻟﺸﺮﻛﺔ‪ :‬ﻳﺘﻮﻟﻰ ﺗﺴﻴﻴﺮ اﻟﺸﺮﻛﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺲ إدارة ﻣﻜﻮن ﻣﻦ ﺳﺘﺔ )‪ (06‬أﻋﻀﺎء‪ ،‬ﻳﻤﺜﻞ ﻛﻞ‬
‫ﻣﺴﺎﻫﻢ ﺛﻼﺛﺔ أﻋﻀﺎء‪ ،‬ﻳﺘﺮأس اﻟﻤﺠﻠﺲ ﻋﻀﻮ ﻣﻦ ﺟﻨﺴﻴﺔ ﺳﻌﻮدﻳﺔ و ﻳﺸﺮف ﻋﻠﻰ اﻹدارة اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ ﻣﺪﻳﺮ‬
‫ﻋﺎم ﻣﻦ ﺟﻨﺴﻴﺔ ﺟﺰاﺋﺮﻳﺔ‪ .‬ﻳﺠﺘﻤﻊ ﻣﺠﻠﺲ اﻹدارة دورﻳﺎ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ ﻛﻞ ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ و ﻳﺘﺨﺬ ﺟﻤﻴﻊ‬
‫اﻟﻘﺮارات اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪(Asicom, 2020) .‬‬
‫اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪ :(4‬ﻧﺸﺎط ﺷﺮﻛﺔ ‪ Asicom‬ﺧﻼل ﺳﻨﺔ ‪) 2019‬اﻟﻮﺣﺪة أﻟﻒ دج(‬
‫‪2019‬‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن ‪ -‬اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪3000000‬‬ ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ رأس ﻣﺎل اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫‪3000000‬‬ ‫ﻗﺮوض ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫‪26000000‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻤﻨﺠﺰة‬
‫اﻟﻤﺼﺪر ‪http://www.asicom.dz/index.php/ar/ :‬‬
‫‪Consulté le 03/11/2020.‬‬
‫ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺠﺪول أن ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ ﺷﺮﻛﺔ ‪ Asicom‬ﻓﻲ رأس ﻣﺎل اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﻟﺴﻨﺔ‪ 2019‬ﺑﻠﻎ ‪ 3‬ﻣﻠﻴﺎر دج أي ﻣﺎ ﻳﻌﺎدل ﺑـ ‪ 20‬ﻣﻠﻴﻮن أورو و ﻳﻘﺘﺼﺮ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻓﻘﻂ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺎرﻳﻊ اﻟﻔﻨﺪﻗﻴﺔ و اﻟﻤﺮاﻛﺰ اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻀﺨﻤﺔ‪.‬‬
‫‪86‬‬
 ‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

‫‪ANSEJ‬‬ ‫‪ .3‬اﻟﻮﻛﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺗﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب‬

‫‪ .1.3‬ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻟﻮﻛﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ وﺗﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب‪: ANSEJ‬‬
‫أﻧﺸﺌﺖ اﻟﻮﻛﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺗﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب ‪ ANSEJ‬ﺑﻤﻘﺘﻀﻰ اﻟﻤﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ‬
‫‪ 96-296‬اﻟﻤﺆرخ ﻓﻲ ‪ 24‬رﺑﻴﻊ اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ 1917‬اﻟﻤﻮاﻓﻖ ‪ 08‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ ،1996‬واﻟﻤﺘﻤﻢ ﺑﺎﻟﻤﺮﺳﻮم‬
‫اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 03– 288‬اﻟﻤﺆرخ ﻓﻲ ‪ 06‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ ،2003‬و ﻫﻲ وﻛﺎﻟﺔ ﻣﻮﺿﻮﻋﺔ ﺗﺤﺖ ﺳﻠﻄﺔ‬
‫رﺋﻴﺲ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ‪ ،‬ﺗﻘﻮم ﺑﺪﻋﻢ و ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺼﻐﺮة اﻟﻤﻨﺸﺄة ﻣﻦ ﻃﺮف أﺻﺤﺎب اﻟﻤﺸﺎرﻳﻊ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻮﻟﻰ اﻟﻮزﻳﺮ اﻟﻤﻜﻠﻒ ﺑﺎﻟﺘﺸﻐﻴﻞ واﻟﻀﻤﺎن اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ اﻟﻤﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻟﺠﻤﻴﻊ ﻧﺸﺎﻃﺎﺗﻬﺎ‪ .‬ﻋﺪد‬
‫وﻛﺎﻻت أوﻧﺴﺎج ﻳﻔﻮق ‪ 51‬وﻛﺎﻟﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻮﻃﻨﻲ‪(Ansej, 2020) .‬‬
‫إن أول ﻣﺎ ﺗﻠﺠﺄ إﻟﻴﻪ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ‪ Start-up‬ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻬﺎ ﻫﻮ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ اﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ أﻫﻢ و أﻛﺒﺮ ﻣﺼﺪر ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﺑﺮاﻣﺠﻬﺎ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻧﻈﺮا ﻟﻤﺰاﻳﺎﻩ‬
‫اﻟﻌﺪﻳﺪة إﻻ أن ﻫﺬا اﻷﺧﻴﺮ‪ ،‬ﻟﻢ ﻳﻌﺪ ﻳﻜﻔﻲ ﻟﻤﻮاﺟﻬﺔ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺑﺮاﻣﺠﻬﺎ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪،‬‬
‫ﻟﺬﻟﻚ ﺗﻠﺠﺄ ﻫﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت إﻟﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺜﻼﺛﻲ )ﺗﻤﻮﻳﻞ ذاﺗﻲ‪ ،‬ﻗﺮض ﺑﻨﻜﻲ‪ ،‬ﻗﺮض ﺑﺪون ﻓﻮاﺋﺪ‬
‫‪.(ANSEJ‬‬
‫‪ .2.3‬اﻟﻤﺴﺎﻋﺪات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﻤﻨﻮﺣﺔ‪:‬‬
‫ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﻴﻦ‪:‬‬
‫أ‪-‬اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻷول‪:‬‬
‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺬي ﻳﻜﻮن أﻗﻞ ﻣﻦ أو ﻳﺴﺎوي ‪ 5‬ﻣﻼﻳﻴﻦ دج‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ ﺷﺨﺼﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %1‬؛‬
‫‪ -‬ﻗﺮض ﺑﺪون ﻓﺎﺋﺪة ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ % 29‬ﻣﻦ وﻛﺎﻟﺔ ‪ANSEJ‬؛‬
‫‪ -‬ﻗﺮض ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %70‬ﻣﻊ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﺨﻔﻀﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ % 100‬ﻣﺪﺗﻪ ‪ 08‬ﺳﻨﻮات ﻣﻊ ﺗﺄﺟﻴﻞ‬
‫اﻟﺪﻓﻊ ﻟﻤﺪة ‪ 03‬ﺳﻨﻮات‪.‬‬
‫ب‪-‬اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬
‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺬي ﻳﻔﻮق ‪ 5‬ﻣﻼﻳﻴﻦ دج و ﻳﻜﻮن أﻗﻞ ﻣﻦ أو ﻳﺴﺎوي ﻣﺒﻠﻎ ‪ 10‬ﻣﻠﻴﻮن‬
‫دج‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ ﺷﺨﺼﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ 2%‬؛‬
‫‪87‬‬
 ‫ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬

‫‪ -‬ﻗﺮض ﺑﺪون ﻓﺎﺋﺪة ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪% 28‬ﻣﻦ وﻛﺎﻟﺔ ‪ ANSEJ‬؛‬

‫‪ -‬ﻗﺮض ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %70‬ﻣﻊ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﺨﻔﻀﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ % 100‬ﻣﺪﺗﻪ ‪ 08‬ﺳﻨﻮات ﻣﻊ ﺗﺄﺟﻴﻞ‬
‫اﻟﺪﻓﻊ ﻟﻤﺪة ‪ 03‬ﺳﻨﻮات‪) .‬ﻋﻤﺮ‪(2020 ،‬‬
‫ج‪-‬ﻣﺜﺎل ﺣﻮل اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻷول ﻟﻠﺘﺮﻛﻴﺒﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻫﻴﻜﻠﺔ اﻟﻤﺸﺮوع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري‪Structure du projet d’investissement:‬‬

‫اﻟﻤﺒﺎﻟﻎ‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن‬

‫‪20 000‬‬ ‫ﻣﺼﺎرﻳﻒ إﻋﺪادﻳﺔ‬

‫‪3 000 000‬‬ ‫اﻟﺘﺠﻬﻴﺰات‬
‫‪1 550 000‬‬ ‫ﻣﻌﺪات اﻟﻨﻘﻞ‬
‫‪180 000‬‬
‫ﺗﻬﻴﺄة اﻟﻤﺤﻞ‬
‫‪100 000‬‬
‫اﺷﺘﺮاﻛﺎت ﺻﻨﺪوق ﺿﻤﺎن اﻷﺧﻄﺎر‬
‫‪90 000‬‬
‫رأس ﻣﺎل ﻋﺎﻣﻞ‬
‫‪60 000‬‬
‫اﻟﺘﺄﻣﻴﻦ ﺿﺪ ﻛﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬
‫‪5 000 000‬‬ ‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‬

‫ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺠﺪول ﻣﺤﺎﻛﺎة ﻟﻤﺸﺮوع اﺳﺘﺜﻤﺎري ﻳﺪﺧﻞ ﻓﻲ إﻃﺎر أوﻧﺴﺎج و ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺧﻼل‬
‫اﻟﺠﺪول أن اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﻓﻲ اﻟﺒﻴﺎن ﺗﻜﻮن اﻟﻤﺸﺮوع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري ﺣﻴﺚ ﺗﻘﺪر ﺗﻜﻠﻔﺘﻪ ﺧﻤﺴﺔ‬
‫ﻣﻠﻴﻮن دج‪.‬‬
‫اﻟﺘﺮﻛﻴﺒﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري)اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺜﻼﺛﻲ(‪Montage financier:‬‬
‫اﻟﻤﺒﺎﻟﻎ‬ ‫اﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن‬
‫‪50 000‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ اﻟﺸﺨﺼﻴﺔ‬
‫‪3 500 000‬‬ ‫‪70%‬‬ ‫اﻟﻘﺮض اﻟﺒﻨﻜﻲ‬
‫‪1 450 000‬‬ ‫‪29%‬‬ ‫ﻗﺮض ‪PNR–ANSEJ‬‬

‫‪5 000 000‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‬

‫‪88‬‬
 ‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

‫ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺠﺪول ﻣﺤﺎﻛﺎة ﻟﺘﺮﻛﻴﺒﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻟﻤﺸﺮوع اﺳﺘﺜﻤﺎري ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺜﻼﺛﻲ ﻳﺪﺧﻞ ﻓﻲ‬
‫‪Apport‬‬ ‫إﻃﺎر أوﻧﺴﺎج و ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺠﺪول أن اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ اﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻟﺼﺎﺣﺐ اﻟﻤﺸﺮوع‬
‫‪ personnel‬ﺗﻘﺪر ﺑـ ﺧﻤﺴﻮن أﻟﻒ دج‪.‬‬
‫اﻟﺘﺮﻛﻴﺒﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري)اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺜﻨﺎﺋﻲ(‪Montage financier:‬‬

‫اﻟﻤﺒﺎﻟﻎ‬ ‫اﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن‬

‫‪3 550 000‬‬ ‫‪71%‬‬ ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ اﻟﺸﺨﺼﻴﺔ‬
‫‪1 450 000‬‬ ‫‪29%‬‬ ‫ﻗﺮض ‪PNR–ANSEJ‬‬

‫‪5 000 000‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‬

‫ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺠﺪول ﻣﺤﺎﻛﺎة ﻟﺘﺮﻛﻴﺒﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻟﻤﺸﺮوع اﺳﺘﺜﻤﺎري ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺜﻨﺎﺋﻲ ﻳﺪﺧﻞ ﻓﻲ‬
‫‪Apport‬‬ ‫إﻃﺎر أوﻧﺴﺎج و ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺠﺪول أن اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ اﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻟﺼﺎﺣﺐ اﻟﻤﺸﺮوع‬
‫‪ personnel‬ﺗﻘﺪر ﺑـ ﺛﻼﺛﺔ ﻣﻼﻳﻴﻦ و ﺧﻤﺴﻤﺎﺋﺔ و ﺧﻤﺴﻮن أﻟﻒ دج‪.‬‬
‫‪ .4‬ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‬
‫ﻛﺸﻒ اﻟﻮزﻳﺮ اﻟﻤﻨﺘﺪب اﻟﻤﻜﻠﻒ ﺑﺎﻗﺘﺼﺎد اﻟﻤﻌﺮﻓﺔ واﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻳﺎﺳﻴﻦ وﻟﻴﺪ أن‬
‫ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻟﻤﺒﺘﻜﺮة ﺳﻴﻨﻄﻠﻖ ﻗﺮﻳﺒﺎ ﻓﻲ اﻟﻌﻤﻞ إﻟﻰ ﺟﺎﻧﺐ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻷﻃﺮ‬
‫اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟﺘﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻬﺎ وﺗﺴﻬﻴﻠﻪ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ إﺣﺪى اﻟﺮﻛﺎﺋﺰ‪ ،‬اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ ﻓﻲ إرﺳﺎء‬
‫اﻗﺘﺼﺎد ﺟﺪﻳﺪ ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ ﺧﻠﻖ اﻟﺜﺮوة وﻣﻨﺎﺻﺐ اﻟﺸﻐﻞ‪ ،‬ﻣﺸﻴﺮا إﻟﻰ أﻧﻪ ﺗﻢ إﻧﺸﺎء ‪ 18‬ﺣﺎﺿﻨﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت إﻟﻰ ﻏﺎﻳﺔ اﻵن و أوﺿﺢ وﻟﻴﺪ ﻳﺎﺳﻴﻦ‪ ،‬أن ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺗﻢ إﻧﺸﺎؤﻩ‬
‫»وﻧﻨﺘﻈﺮ ﺻﺪور اﻹﻃﺎر اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻓﻲ اﻟﺠﺮﻳﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﻗﺎدم اﻷﻳﺎم ﻹﻃﻼﻗﻪ واﻟﺒﺪء ﻓﻲ اﺳﺘﻘﺒﺎل‬
‫ﻃﻠﺒﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ ﻟﺘﻔﺎدي اﻟﺤﻮاﺟﺰ اﻟﺒﻴﺮوﻗﺮاﻃﻴﺔ«‪ .‬وﻋﻦ اﻟﺘﺴﻬﻴﻼت اﻟﻤﻮﺟﻬﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪ ،‬أﺷﺎر اﻟﻮزﻳﺮ إﻟﻰ أﻧﻬﺎ ﺗﺸﻤﻞ اﻹﻋﻔﺎءات اﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ واﻟﺘﻤﻮﻳﻞ إﻟﻰ ﺟﺎﻧﺐ اﻻﺳﺘﻔﺎدة‬
‫ﻣﻦ ﺧﺪﻣﺎت اﻟﺤﺎﺿﻨﺎت واﻟﻤﺴﺮﻋﺎت اﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻻﻓﺘﺎ إﻟﻰ أن ﻫﻨﺎك ‪ 18‬ﺣﺎﺿﻨﺔ ﻣﻦ ﺑﻴﻨﻬﺎ ‪ 14‬ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌﺎﺻﻤﺔ‪ ،‬وأن اﻟﻮزارة ﺗﻌﺘﺰم إﻧﺠﺎز ﺣﺎﺿﻨﺔ ﻓﻲ ﻛﻞ وﻻﻳﺔ‪ .‬وﻓﻲ ذات اﻟﺴﻴﺎق‪ ،‬أﻛﺪ اﻟﻮزﻳﺮ أن اﻟﻌﻤﻞ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﺼﺮﻳﺢ ﺟﺎء ﻟﺘﺠﺎوز اﻟﻌﻘﺒﺎت اﻟﺒﻴﺮوﻗﺮاﻃﻴﺔ وﻣﺸﺎﻛﻞ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺘﻲ ﻻ ﺗﺘﻤﺎﺷﻰ ﻣﻊ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻫﺬﻩ‬

‫‪89‬‬
 ‫ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬

‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺣﻠﻮﻻ ذﻛﻴﺔ وﺑﺮﻣﺠﻴﺎت‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﻢ إﻧﺠﺎز إﻃﺎر ﻗﺎﻧﻮﻧﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﺣﺎﻣﻠﻲ اﻟﻤﺸﺎرﻳﻊ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ وإﻗﺎﻣﺔ ﻣﺸﺎرﻳﻌﻬﻢ واﻟﺘﺼﺮﻳﺢ ﺑﻬﺎ واﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺣﺘﻰ ﻗﺒﻞ إﻧﺸﺎﺋﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺟﻬﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻛﺸﻒ اﻟﻮزﻳﺮ أن وزارﺗﻪ ﺑﺼﺪد ﺗﺤﻀﻴﺮ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻷﻃﺮ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﺮﻳﻒ‬
‫ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ وﺣﺎﺿﻨﺔ اﻷﻋﻤﺎل واﻟﻨﻈﺎم اﻟﺘﺼﺮﻳﺤﻲ واﻟﺸﻜﻞ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ إﻟﻰ ﺟﺎﻧﺐ ﻣﻘﺘﺮﺣﺎت‬
‫ﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻜﻤﻴﻠﻲ وﻗﺎﻧﻮن اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ 2021‬اﻟﺬي ﻫﻮ ﻗﻴﺪ اﻟﺪراﺳﺔ ﺑﻮزارة اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫وﻳﺮى وﻟﻴﺪ ﻳﺎﺳﻴﻦ أن اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻋﻦ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﺼﻐﺮة‪ ،‬وﻫﻲ ﺷﺮﻛﺔ ﻣﺒﺘﻜﺮة‬
‫ﻟﺪﻳﻬﺎ اﻟﻘﺎﺑﻠﻴﺔ ﻟﻠﻨﻤﻮ اﻟﺴﺮﻳﻊ‪ ،‬أﻧﺸﺌﺖ ﺣﺪﻳﺜﺎ ﻓﻲ ﻣﺠﺎﻻت اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ واﻻﺑﺘﻜﺎر واﻟﺬﻛﺎء اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‬
‫واﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﺮﻗﻤﻲ‪ ،‬ﻣﻀﻴﻔﺎ أن اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﻫﻲ اﻟﺒﻠﺪ اﻟﻮﺣﻴﺪ اﻟﺬي ﺗﺮﺗﻘﻲ ﻓﻴﻪ ﻣﺴﺄﻟﺔ ﺗﻌﺰﻳﺰ إﻧﺸﺎء ﻣﺆﺳﺴﺎت‬
‫ﻧﺎﺷﺌﺔ واﻟﻨﻈﺎم اﻟﺒﻴﺌﻲ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻗﻄﺎع وزاري‪(LOTFI, 2020) .‬‬
‫أﻋﻠﻦ اﻟﻮزﻳﺮ ﻳﻮم ‪ 2020-07-11‬إﻧﺸﺎء ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻊ اﺣﺘﺮام‬
‫ﻣﺒﺎدئ اﻹﺳﻼم و ذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ رأس اﻟﻤﺎل ﺣﻴﺚ ﺗﺸﺒﻪ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ‬
‫أوﻧﺴﺎج إﻻ أن اﻟﻘﺮض اﻟﺒﻨﻜﻲ ﻳﻜﻮن ﺣﻼﻻ أي ﻗﺮض ﺑﺪون ﻓﻮاﺋﺪ ﻣﻊ اﺳﺘﺒﺪال اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ اﻟﺸﺨﺼﻴﺔ‬
‫ﺑﺤﺼﺺ ﻓﻲ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪(NASSIM, 2020) .‬‬
‫اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ‪:‬‬
‫ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺷﺮﻛﺎت رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬ﺟﻬﺎز أوﻧﺴﺎج و ﺻﻨﺪوق ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻦ‬
‫أﻫﻢ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪﻋﻴﻢ اﻟﻤﺎﻟﻲ و اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻟﻤﺎ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﻪ ﻫﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫ﻣﻦ ﻗﺪرة ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ دﻋﻢ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ اﻟﻤﺠﺎل اﻟﻄﺒﻴﻌﻲ ﻟﻨﺸﺎط‬
‫اﻟﻬﻴﺌﺎت و اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮم ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟﺤﺎﺟﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت ﺑﺪون أن ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺿﻤﺎﻧﺎت‪ .‬و ذﻟﻚ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺧﻼف اﻟﻘﺮوض اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻮن واﺟﺒﺔ اﻟﺪﻓﻊ ﻣﻬﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻧﺸﺎط اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﻘﺘﺮﺿﺔ و ﻫﺬا ﻣﺎ‬
‫ﻳﺆﻛﺪ ﺻﺤﺔ اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ اﻟﻤﺬﻛﻮرة أﻋﻼﻩ‪ .‬ﻟﻘﺪ ﻗﺪﻣﺖ ﻟﻨﺎ ﺗﺠﺎرب اﻟﺪول اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻛﺎﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة‬
‫اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺼﻴﻦ‪ ،‬اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة‪ ،‬أﻟﻤﺎﻧﻴﺎ و ﻓﺮﻧﺴﺎ دروﺳﺎ ﻛﺜﻴﺮة ﺣﻮل ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻤﻮ ﺳﻮق رأس‬
‫اﻟﻤﺎل ﻣﻦ ﺧﻼل اﻫﺘﻤﺎﻣﻬﺎ ﺑﺎﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻻﺑﺘﻜﺎرﻳﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ و ﺳﻌﻴﻬﺎ اﻟﺤﺜﻴﺚ ﻓﻲ إﻳﺠﺎد ﺣﻠﻮل ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻟﻤﻌﺎرف اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ‪.‬‬

‫‪90‬‬
 ‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

‫ﻟﻜﻦ ﻳﺒﻘﻰ ﺳﻮق رأﺳﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﻣﺘﻮاﺿﻌﺎ ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أﻫﻤﻴﺔ ﻫﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ‪ ،‬اﻷﻣﺮ‬
‫اﻟﺬي ﻳﺤﺘﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺠﺰاﺋﺮﻳﺔ ﺗﺸﺠﻴﻊ إﻗﺎﻣﺔ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ‬
‫‪El ،Sofinance ،Finalep‬‬ ‫اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺑﻘﻲ ﻋﺪدﻫﺎ ﻣﺤﺪودا ﺟﺪا ﺣﻴﺚ ﻳﺸﻤﻞ أرﺑﻊ ﺷﺮﻛﺎت‬
‫‪ Djazair Istithmar‬و ﺻﻨﺪوق ‪ Asicom‬و ﻻ ﺗﺘﻌﺪى ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ ﺷﺮﻛﺎت رأﺳﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ‪) 34%‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺜﻼﺛﻲ( و ﻫﻲ ﻧﺴﺒﺔ ﺿﻌﻴﻔﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻨﻈﻴﺮاﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻤﺘﻘﺪﻣﺔ‪ .‬ﻛﺬﻟﻚ‬
‫ﻳﺒﻘﻰ ﻣﺴﺎﻫﻤﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻼزم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﺟﺪ ﺿﻌﻴﻔﺎ‪ ،‬ﺑﻞ ﻳﻨﺤﺼﺮ‬
‫ﻣﺠﺎل أﻋﻤﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﺤﻮﻳﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻐﺬاﺋﻴﺔ‪ ،‬ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻷﻟﺒﺴﺔ‪ ،‬ﻣﻮاد اﻟﺘﻐﻠﻴﻒ‪،‬‬
‫ﺗﺤﻮﻳﻞ اﻟﺨﺸﺐ و اﺳﺘﻐﻼل اﻟﺜﺮوات اﻟﻤﻨﺠﻤﻴﺔ و ﻛﻞ ﻫﺬﻩ اﻷﻧﺸﻄﺔ ﻻ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﻣﺨﺎﻃﺮة ﻛﺒﻴﺮة‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﻲ‬
‫ﻣﺎ ﻳﺨﺺ ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ أوﻧﺴﺎج‪ ،‬ﻳﺠﺐ أن ﺗﺘﻢ ﻣﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﻤﻠﻔﺎت ﺑﺠﺪﻳﺔ‬
‫ﻟﺘﺠﻨﺐ ﺗﻌﺜﺮ ﻫﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﻟﻬﺬا ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ وﺿﻊ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻮﺻﻴﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪-‬اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﺮﺳﻴﺦ ﺛﻘﺎﻓﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻟﺪى اﻟﺸﺒﺎب اﻟﺠﺎﻣﻌﻲ ﻟﻜﻲ ﻻ ﻳﻌﺘﻤﺪوا ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‬
‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ و ذﻟﻚ ﺑﺘﻨﻤﻴﺔ روح اﻟﻤﻘﺎوﻻﺗﻴﺔ و ﺣﺐ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة و ﺗﺸﺠﻴﻊ اﻷﻓﻜﺎر اﻹﺑﺪاﻋﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺗﺸﺠﻴﻊ اﻟﺪوﻟﺔ ﻋﻠﻰ إﻗﺎﻣﺔ ﺷﺮﻛﺎت رأﺳﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ و ذﻟﻚ ﺑﻤﻨﺤﻬﺎ اﻻﻣﺘﻴﺎزات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ و اﻟﺠﺒﺎﺋﻴﺔ‬
‫ﻟﺘﺴﺎﻫﻢ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻼزم ﻣﻊ اﻟﺮﻓﻊ ﻣﻦ ﻣﺴﺎﻫﻤﺎﺗﻬﺎ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ و ﺗﺴﺎﻫﻢ ﺑﺬﻟﻚ ﻓﻲ‬
‫ﺗﻄﻮﻳﺮ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إدﺧﺎل ﻣﺆﺳﺴﺎت أﺧﺮى ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺑﻌﺪ اﻧﺴﺤﺎب ﺷﺮﻛﺎت رأﺳﻤﺎل‬
‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻣﻨﻬﺎ؛‬
‫‪-‬دﻋﻢ إﻧﺸﺎء ﺣﺎﺿﻨﺎت اﻷﻋﻤﺎل و ﺗﺸﺠﻴﻌﻬﺎ ﻛﻮﻧﻬﺎ ﻣﻦ أﻓﻀﻞ وﺳﺎﺋﻞ دﻋﻢ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ؛‬
‫‪-‬ﺗﻮﻓﻴﺮ ﺳﻮق ﺳﻨﺪي ﻧﺸﻂ ﻳﻀﻤﻦ ﻫﺬﻩ اﻟﻬﻴﺎﻛﻞ إﻋﺎدة ﺗﻤﻮﻳﻠﻬﺎ و ﻧﻤﻮﻫﺎ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺸﺠﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ زﻳﺎدة‬
‫ﻣﺸﺎرﻛﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻼزم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ و ﻳﻀﻤﻦ ﺑﺪورﻩ ﻧﻤﻮ ﻫﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت؛‬
‫‪-‬ﺗﺴﻬﻴﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ‪ Startup‬اﻹﺟﺮاءات اﻹدارﻳﺔ ﻟﻼﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻟﻼزم ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺷﺮﻛﺎت رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻣﻤﺎ ﻳﻀﻤﻦ ﻟﻬﺎ ﻧﻤﻮﻫﺎ‪.‬‬
‫‪-‬ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ اﻟﺘﻲ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻣﺎ ﻗﺒﻞ اﻹﻧﺸﺎء وﻣﺮﺣﻠﺔ اﻹﻧﺸﺎء‪ ،‬ﻛﺈﺿﺎﻓﺔ ﻣﻬﺎم‬
‫أﺧﺮى ﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ وﻛﺎﻻت دﻋﻢ اﻟﺸﺒﺎب ﻛﺎﻟﻮﻛﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺗﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب‪.‬‬
‫‪-‬اﻟﺘﻨﺴﻴﻖ ﺑﻴﻦ اﻟﺒﺮاﻣﺞ اﻟﺤﻜﻮﻣﻴﺔ و اﻟﺠﺎﻣﻌﺎت ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻤﺸﺎرﻳﻊ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﻤﻞ ﻃﺎﺑﻊ اﻻﺑﺘﻜﺎر و‬
‫ﺗﺴﻮﻳﻘﻬﺎ ﺣﺘﻰ ﺗﻘﻮم ﻫﺬﻩ اﻟﻬﻴﺎﻛﻞ ﺑﺘﻤﻮﻳﻠﻬﺎ‪.‬‬
‫‪91‬‬
 ‫ﺑﻮداﻟﻲ ﻣﺨﻄﺎر‬

:‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ‬

Bibliographie
-Ansej. (2020). présentation. Consulté le 11 04, 2020, sur
http://www.ansej.org.dz.
-Asicom. (2020). présentation. Consulté le 11 03, 2020, sur
http://www.asicom.dz/index.php/ar.
-Djazairinvest. (2020). présentation. Consulté le 11 03, 2020, sur
https://www.djazairinvest.net/organisme/105.
-Finalep. (2020). présentation. Consulté le 11 03, 2020, sur
www.finalep.dz.
-KIOSQUEMEDITERANEEN. (2020). Consulté le 11 02, 2020, sur
https://www.kiosquemedi.com.
-LOTFI, A. (2020). Fond national de financement des startups. Consulté le
11 04, 2020, sur http://elmihwar.com/ar.
-NACER, H. (2020). Trading secret. Consulté le 11 02, 2020, sur
https://trading-secrets.guru.
-NASSIM, B., & B, N. (2020). création d'un fond de financement des
startups par l'Etat. Consulté le 11 04, 2020, sur http://elmihwar.com/ar.
-Sofinance. (2020). présentation. Consulté le 11 03, 2020, sur
http://sofinance.dz/presentation.
‫ )ﻣﺠﻠﺔ‬.‫ دور ﺣﺎﺿﻨﺎت اﻷﻋﻤﺎل ﻓﻲ دﻋﻢ وﺗﻨﻤﻴﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‬.(2018) .‫ﺷﺮﻳﻔﺔ ﺑﻮاﻟﺸﻌﻮر‬-
.431-417 ‫ اﻟﺼﻔﺤﺎت‬،(2) 4 (‫ اﻟﻤﺤﺮر‬،‫اﻟﺒﺸﺎﺋﺮ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
.‫اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬, ‫أوﻧﺴﺎج‬, ‫ﺳﻴﺪي ﺑﻠﻌﺒﺎس‬. ‫ﻣﻄﻮﻳﺎت أوﻧﺴﺎج‬. (2020). ‫ب‬, ‫ﻋﻤﺮ‬-

92