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    Certamen 2

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    bastian reyes
    El documento presenta un certamen de gestión financiera de largo plazo con 4 preguntas. La primera pregunta solicita valorar una empresa vitivinícola chilena no cotizada mediante el cálculo de su beta, costos de capital, proyección de flujos y rango de valor de fusión. La segunda pregunta comenta sobre fusiones empresariales, financiamiento de expansión y problemas de liquidez de PYMEs. La tercera pregunta pide valorar empresas chilenas por múltiplos. La cuarta pregunta determina el costo de capital de un proyect

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    evaluacion gestion financiera largo plazo

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    Universidad del Bío Bío

    Facultad de Ciencias Empresariales

    GESTION FINANCIERA DE LARGO PLAZO


    CERTAMEN 2*

    Profesor: Luis Améstica Rivas Fecha: 18.12.2020


    Ayudante: Carlos Cruzat

    Instrucciones:
    - El desarrollo de sus respuestas deben ser ingresadas a la plataforma Adecca al final
    del certamen.
    - Cada respuesta debe estar fundamentada con el cálculo respectivo en la planilla de
    cálculo, en forma ordenada, utilizando una hoja de trabajo por cada caso.
    - Recuerde verificar la instalación de internet, y de las herramientas análisis de datos y
    @Risk en su pc, si es necesario.

    1. (30 puntos). Valoración de empresa

    Los dueños de una empresa vitivinícola chilena que no cotiza en bolsa desean venderla.
    Sin embargo, adolecen de un precio de mercado. Le han solicitado a usted una
    valoración.

    Los datos del sector del mismo rubro son:

    Participación
    Empresas B/P Beta de Mercado
    Viña 1 1,1 0,94 30%
    Viña 2 1,4 1,20 40%
    Viña 3 1,3 1,30 20%

    Detalle 2015 2016 2017 2018 2019


    Variación de ventas del sector 14% 18% 14% 17% 16%

    Los datos para la empresa son:

    Tasa reparto de utilidades 65%


    Patrimonio neto MM$ 5.000
    Utilidad Neta MM$ 1.100
    Tasa libre de riesgo 4,5%
    Rentabilidad de mercado 13%
    Nivel de endeudamiento sobre el patrimonio 0,95
    Tasa de interés deuda 10%
    Tasa de impuesto 27%
    Universidad del Bío Bío
    Facultad de Ciencias Empresariales

    Detalle 2015 2016 2017 2018 2019


    Ingresos de explotación 3.550.456 3.829.680 4.312.560 4.920.058 5.775.100
    Costos de explotación -1.905.496 -2.233.251 -2.547.982 -2.925.727 -3.414.157
    Gastos generales y administrativos -385.865 -434.243 -524.318 -647.619 -749.380
    Resultado de Explotación (EBIT) 1.259.095 1.162.186 1.240.260 1.346.712 1.611.563
    Depreciación -293.213 -310.356 -368.437 -350.669 -390.669
    EBITDA 965.882 851.830 871.823 996.043 1.220.894

    Determine:
    a) Beta de la empresa
    b) % de cada fuente de financiamiento
    c) Costo patrimonial y costo de la deuda después de impuesto
    d) Costo de capital (WACC)
    e) Realice la proyección del flujo, calcule el valor de la empresa
    f) Determine tres variables críticas y entregue el rango de valor que se podría
    negociar la fusión (su explicación bajo Montecarlo en excel)

    2. (20 puntos). En virtud de los análisis realizados en clase, comente

    a) Un periodista en un diario internacional dijo “la fusión de las multinacionales Bayer


    y Monsanto obedece solo a una estrategia de lavado de imagen de esta última, a
    quien se le atribuyen características negativas por ser líder de la producción de
    transgénicos en el mundo…”. En cambio, un especialista en finanzas señaló
    disentir de dicha afirmación.

    b) El cambio climático ha trasladado los cultivos de cereales y hortalizas al sur de


    Chile, es así como una empresa de alimentos congelados que transa en bolsa
    desea abrir una planta en la región de Ñuble. De acuerdo al gerente de finanzas
    tiene 2 fórmulas para financiar esta expansión: emitir deuda o nuevas acciones.

    c) Una PYME ferretera con larga tradición en el mercado nacional y por efecto de la
    pandemia COVID ha caído en problemas de liquidez, ya los bancos no le prestan
    recursos, las líneas de factoring las tiene agotada. Sin emabrgo se dislumbra una
    mejora en las ventas partir del último trimestre. Los hijos del dueño le han dicho a
    su padre que lo único que queda es vender la compañía, especialmente los
    activos acumulados durante toda su vida, siendo la única solución…

    d) El valor de todas las acciones de una empresa es 10 millones de dólares y el valor


    de su deuda es 4 millones. Se estima que el Beta de las acciones es 1,3 y la prima
    histórica del riesgo de mercado es 9%. El interés de los Pagarés del Banco Central
    es 4,2% y la tasa de impuesto a la renta de las empresas es del 30% y que la
    deuda se estima como libre de riesgo. La rentabilidad esperada de las acciones es
    de 17% y el costo de capital es 13,5%.
    Universidad del Bío Bío
    Facultad de Ciencias Empresariales

    3. (10 puntos). Determinar Valor de Empresa por Múltiplos

    Realizar una valoración de las empresas chilenas Falabella, Ripley y Nuevapolar a través
    del múltiplo PER y del VE/EBITDA (ENTERPRISE VALUE TO EBITDA).

    Para ello, utilice información financiera de cada empresa de la Bolsa de Santiago del 2019
    y obtenga el múltiplo de USA para el sector retail en DAMODARAN. Realice los supuestos
    que estime pertinente.

    Comente brevemente los resultados obtenidos

    1. (10 puntos). Determinación costo capital

    La empresa “Domínguez S.A.” está considerando un proyecto de inversión llamado “AK”


    que generara los siguientes flujos operacionales netos después de impuestos.

    Proyecto 1 2 3 4 5
    AK 16.000 11.000 22.000 17.000 35.000

    La inversión es de 42.000 (en t=0), sin valor residual alguno. Este proyecto es
    normalmente realizado por la empresa “Ángeles S.A” que tienen un costo de capital de un
    10% con una razón objetivo “deuda/patrimonio” de 0,70.

    Por su parte, la empresa “Dominguez S.A” está financiada con un 40% de patrimonio cuyo
    riesgo sistemático es de 1,2, la deuda que hoy posee es de largo plazo y libre de riesgo y
    está compuesta por bonos corporativos que han tenido en promedio durante los últimos
    cinco años una tasa del 6% anual.

    Como información de mercado, se sabe que existen impuestos corporativos del 17%, que
    los bonos libres de riesgo rentan hoy un 6% anual y que el premio por riesgo de la
    economía es de un 8,5%.

    Se solicita:

    a. Costo de capital, costo patrimonial y riesgo sistemático de los activos que se poseen.
    b. Evaluar el proyecto “AK” suponiendo que se mantiene la estructura actual.

    LAR/CC 2020

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