Politica Monetaria

Estabilidad Monetaria:
Diseño e Implementación de la Política Monetaria
Política monetaria
Es el conjunto de decisiones que toma la utoridad monetariade cada pais

( BCRP), respecto a la fijacion del tipo interes y el control de la cantidad de dinero
en circulacion (Oferta Monetaria)
Según el marco de la Constitución Política del Perú y de su Ley Orgánica, el

Banco Central de Reserva del Perú cuenta con la autonomía y los instrumentos
de política monetaria que le permiten cumplir su objetivo de preservar la
estabilidad monetaria.
Objetivos de la política monetaria:
Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje estable y

reducido.
Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de personas en

situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas expansivas que impulsen
la inversión y la contratación.
Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país crece para

poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se utilizarán políticas monetarias
expansivas.
Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que las importaciones del país no

son mucho más elevadas que las exportaciones, porque podría provocar un
aumento incontrolado de la deuda y decrecimiento económico.
Esquema de política monetaria
A partir de enero de 2002, la política monetaria del BCRP se conduce bajo un

esquema de Metas Explícitas de Inflación, con el cual se busca anclar las
expectativas inflacionarias del público mediante el anuncio de una meta de
inflación.
La meta de inflación anual del BCRP contempla un rango entre 1 por ciento y 3
por ciento.
La inflación en un rango de 1 por ciento a 3 por ciento fortalece la confianza en la

moneda nacional en el largo plazo, favoreciendo la desdolarización.
El BCRP evalúa el cumplimiento de su meta de inflación de manera continua

desde 2006, revisándose mensualmente la evolución de la inflación de los
últimos doce meses. De este modo, el Perú se suma al grupo de países con
tasas de inflación bajas y estables que hacen uso de una evaluación continua
del objetivo inflacionario.
Posición de la política monetaria
El Banco Central toma decisiones de política monetaria mediante el uso de un

nivel de referencia para la tasa de interés del mercado interbancario.
Dependiendo de las condiciones de la economía (presiones inflacionarias o
deflacionarias), el Banco Central modifica la tasa de interés de referencia (hacia
arriba o hacia abajo, respectivamente) de manera preventiva para mantener la
inflación en el rango meta.
Transparencia de la política monetaria
La transparencia es una condición necesaria para fortalecer la credibilidad en el

Banco Central y, de esa manera, mejorar la efectividad de la política monetaria.
Por ello, las decisiones de política monetaria son explicadas al público en general
y especializado mediante la difusión de:
 Nota Informativa del Directorio sobre el Programa Monetario
Desde 2001, a comienzo de cada año el BCRP publica el calendario de las

decisiones de política monetaria. La decisión se comunica mediante la Nota
Informativa del Programa Monetario, la cual contiene una breve descripción de la
evolución macroeconómica reciente, la decisión sobre la tasa de interés de
referencia y el sustento de dicha decisión, así como las tasas de interés para las
operaciones del BCRP con el sistema financiero.
 Reporte de Inflación
Mediante este documento, el BCRP informa sobre la evolución macroeconómica

reciente y en particular la dinámica de la inflación y la ejecución de la política
monetaria. El reporte se publica cuatro veces al año, con información a marzo,
junio, setiembre y diciembre.
 Reporte de Estabilidad financiera
El BCRP publica este documento con la finalidad de identificar los riesgos que
afectan el funcionamiento de los mercados financieros y la situación del
sistema financiero y de los sistemas de pagos. El reporte se publica dos veces
al año, con información a marzo y setiembre.
Instrumentos de la política monetaria
La regulación de la liquidez del sistema financiero es dinámica conforme se

conocen las condiciones del sistema financiero día a día de modo que la tasa
de interés interbancaria se ubique en un nivel cercano al de referencia. Los
instrumentos de política se pueden clasificar en:
Instrumentos de mercado
 Certificados de Depósito del BCRP (CD BCRP): Fueron creados en

1992 con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a través
de la esterilización de los excedentes de liquidez de los bancos. La
colocación de los CD BCRP se efectúa mediante el mecanismo de
subasta o mediante colocación directa por montos nominales mínimos
de S/ 100 mil cada uno y en múltiplos de ese monto, a un plazo entre un
mes y tres años.
 Certificados de Depósito Reajustables del BCRP (CDR BCRP): Fueron
creados en el año 2002 con el objetivo de regular la liquidez del sistema
financiero a través de la esterilización de los excedentes de liquidez de
los bancos y reducir presiones al alza sobre el tipo de cambio. La
diferencia con respecto a los CD BCRP es que los CDR BCRP se
reajustan en función de la variación del tipo de cambio, registrada entre
la fecha de emisión y la de vencimiento, simulando la cobertura de
ventas forward de los bancos. Al igual que con los CD BCRP, al efectuar
una colocación de CDR BCRP se reduce la base monetaria y a su
vencimiento ésta se incrementa.
 Certificados de Depósito Liquidables en Dólares del BCRP (CDLD
BCRP): Fueron creados en octubre de 2010 para enfrentar presiones a
la baja sobre el tipo de cambio asociadas a operaciones de compras
forward de los bancos. Mediante el CDLD, el BCRP entrega un
certificado de depósito denominado en moneda nacional, pero el pago
en la fecha de emisión y vencimiento se realiza en dólares. Este
instrumento es equivalente a una compra temporal de dólares en el
mercado spot esterilizada con la colocación de CD BCRP.
 Certificados de Depósito con Tasa de Interés Variable del BCRP (CDV

BCRP): También fueron creados en octubre de 2010. Su rendimiento
está sujeto a un reajuste en función de la tasa de interés de referencia
de la política monetaria o el índice Interbancario Overnight según lo
determine el BCRP en la convocatoria respectiva. Se utilizan para
esterilizar cuando existe elevada incertidumbre sobre las tasas de
interés futuras, que reducen la demanda por CD BCRP. Al estar
indexados a la tasa de referencia se reduce este riesgo y por lo tanto se
incentiva una mayor demanda por CD BCRP.
 Depósitos a Plazo en el BCRP (DP BCRP): Fueron creados en octubre

de 2010 en el contexto de importantes entradas de capitales de corto
plazo. También son utilizados para retirar liquidez. El BCRP reemplazó
la emisión de CD BCRP a plazos menores a un mes por depósitos a
plazo.
 Operaciones de Reporte de Valores (REPO): Fueron establecidas en

1997 con el fin de proporcionar liquidez de corto plazo a las empresas
bancarias en situación de estrechez de liquidez. Mediante una repo de
valores regular el BCRP puede comprar a las empresas del sistema
financiero, con el compromiso de que éstas realicen la recompra en una
fecha pactada, todos los CDs emitidos por el BCRP, Letras del Tesoro
Público (LTP) y Bonos del Tesoro Público (BTP) emitidos en moneda
nacional, incluyendo aquellos sujetos a reajuste con el índice de Valor
Adquisitivo Constante (VAC).
Las compras de estos títulos se efectúan mediante el mecanismo de

subasta.
 Operaciones de Reporte de Monedas (REPO de Monedas): Desde
marzo de 2007, el BCRP puede proporcionar liquidez transfiriendo soles
al sistema financiero contra entrega de dólares. Mediante esta operación
 Compra-venta de moneda extranjera: Las intervenciones cambiarias

están dirigidas a reducir la volatilidad del tipo de cambio, sin establecer
un nivel sobre el mismo; no hay ninguna meta sobre esta variable. De
esta manera, se busca evitar movimientos bruscos del tipo de cambio
que deterioren aceleradamente los balances de los agentes
económicos. Las intervenciones cambiarias (en posición compradora de
dólares) permiten también acumular reservas internacionales que luego
podrían ser empleadas para enfrentar eventuales situaciones de
liliquidez de dólares, así como para satisfacer los requerimientos de
moneda extranjera del Tesoro Público para el pago de la deuda externa.
Las intervenciones cambiarias son compensadas por otras operaciones
monetarias para mantener la tasa de interés interbancaria en el nivel de
referencia.
 Swaps Cambiarios: Fueron creados en setiembre de 2014 y se utilizan

para reducir la volatilidad del tipo de cambio generada por presiones en
el mercado de derivados.
Instrumentos de ventanilla
 Crédito de regulación monetaria: Instrumento usualmente conocido

como redescuento, tiene la finalidad de cubrir desequilibrios transitorios
de liquidez de las entidades financieras. La institución financiera que
solicite esta facilidad tiene que presentar garantías entre las cuales se
encuentran los CD BCRP, Letras del Tesoro Público y Bonos del Tesoro
Público emitidos en moneda nacional, incluyendo aquellos sujetos a
reajuste con el Índice de Valor Adquisitivo Constante (VAC), CDR
BCRP, Bonos del sector privado con clasificación de riesgo mínima de
AA y valores del sector privado, entre otros.
 REPO directa: Es similar al REPO y al REPO de Monedas pero esta
operación se realiza fuera de subasta al cierre de operaciones. Se
acepta un mayor rango de colaterales. La tasa de interés es la misma
que la anunciada por el BCRP para sus Créditos de Regulación
Monetaria.
 Compra spot y venta a futuro de moneda extranjera (Swap directo):
Instrumento creado en 1997 con el propósito de proporcionar liquidez en
moneda nacional a las empresas del sistema financiero empleando
como garantía moneda extranjera. Por medio de esta operación, el
BCRP adquiere moneda extranjera de las empresas del sistema
financiero, con el compromiso de reventa al día útil siguiente de haberse
pactado la operación.
 Depósitos overnight: Los depósitos overnight en moneda nacional y
extranjera en el BCRP (depósitos remunerados hasta el siguiente día
útil) fueron establecidos en 1998, constituyéndose en un instrumento
para retirar los excedentes de liquidez al final del día.
Medidas de Encaje
Reservas de dinero de curso legal que los bancos mantienen como forma de
garantizar las demandas de tesorería y para fines de regulación monetaria. Se
define como un porcentaje dado del Total de Obligaciones Sujetas a Encaje
(TOSE) y está conformado por el dinero de curso legal que los bancos
mantienen en sus propias cajas y por sus depósitos en cuenta corriente en el
Banco Central. En un contexto de dolarización parcial, el encaje se ha
constituido en un respaldo importante a la liquidez del sistema financiero,
debido a que los encajes en moneda extranjera son más elevados que en
moneda nacional, por el mayor riesgo de liquidez que implica la intermediación
en moneda extranjera.

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Objetivos de la política monetaria:

Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje estable y

Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de personas en

Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país crece para

Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que las importaciones del país no

Esquema de política monetaria

A partir de enero de 2002, la política monetaria del BCRP se conduce bajo un

La inflación en un rango de 1 por ciento a 3 por ciento fortalece la confianza en la

El BCRP evalúa el cumplimiento de su meta de inflación de manera continua

Posición de la política monetaria

El Banco Central toma decisiones de política monetaria mediante el uso de un

Transparencia de la política monetaria

La transparencia es una condición necesaria para fortalecer la credibilidad en el

 Nota Informativa del Directorio sobre el Programa Monetario

Desde 2001, a comienzo de cada año el BCRP publica el calendario de las

Mediante este documento, el BCRP informa sobre la evolución macroeconómica

Instrumentos de la política monetaria

La regulación de la liquidez del sistema financiero es dinámica conforme se

 Certificados de Depósito del BCRP (CD BCRP): Fueron creados en

 Certificados de Depósito con Tasa de Interés Variable del BCRP (CDV

 Depósitos a Plazo en el BCRP (DP BCRP): Fueron creados en octubre

 Operaciones de Reporte de Valores (REPO): Fueron establecidas en

Las compras de estos títulos se efectúan mediante el mecanismo de

 Compra-venta de moneda extranjera: Las intervenciones cambiarias

 Swaps Cambiarios: Fueron creados en setiembre de 2014 y se utilizan

 Crédito de regulación monetaria: Instrumento usualmente conocido

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