Cuarta Parte

2.
5 RENTABILIDAD DE LOS BONOS
Cuando hablamos de a la rentabilidad de un bono nos estamos refiriendo al beneficio

que de él se puede obtener durante un periodo de tiempo en función de la cantidad
que hemos pagado por él en la emisión de los mismos por parte de la empresa
Según Jaffe (2010) nos dice que la rentabilidad de un bono se mide de acuerdo a su
precio ya que a nivel general la rentabilidad de un bono es entendido como un tipo de
interés conocido con el nombre de Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) siendo esta la
diferencia entre el valor del bono en la fecha de vencimiento y su precio de compra
expresado todo ello en forma de porcentaje. La TIR y el precio del bono tiene una
relación negativa, cuando aumenta el precio del bono, el valor de la TIR disminuye y
viceversa. Ambos valores dependen del riesgo asociado al bono.
Asimismo Michael J ( 2015 ) nos dice que la rentabilidad de un bono la podemos

calcular en función de diversos componentes como son:
1. Rentabilidad de un bono a partir de los intereses o cupones que se van

cobrando periódicamente
Se trata del pago periódico a su poseedor de un porcentaje sobre el valor del nominal
del bono o de una cantidad fija previamente acordada cobrada también
periódicamente. El cobro de estos cupones supone para el propietario de dicho activo
financiero recibir unos ingresos de manera constante, por tanto se trata de una
rentabilidad de bono predeterminada y conocida. Además, en este caso el inversor
puede recuperar el importe total pagado por el bono cuando llega su vencimiento si lo
amortiza o puede venderlo y trasmitirlo en cualquier momento obteniendo una
ganancia si puede venderlo a un mayor precio que cuando lo compró.
2. Rentabilidad de un bono a partir de las primas o descuentos que se obtienen

en la emisión
Cuando se emiten este tipo de activos financieros suelen emitirse con unas primas o
descuentos que suelen venir expresadas en forma de porcentaje del valor nominal del
bono. El objetivo de estas primas es poder hacer el bono más atractivo para que los
inversores los demanden ya que aportan una mayor rentabilidad del bono para el
inversor. Suponen un descuento en el precio de compra cuando se emiten y un
beneficio extra en forma de prima cuando se amortizan al final de su vencimiento.
3. Rentabilidad del bono a través de plusvalías obtenidas por la trasmisión y
reembolso
Este tipo de emisiones de deuda suelen tener un plazo establecido y por tanto una
fecha de vencimiento acordada, que puede ser a corto, medio o largo plazo en función
de las características del bono. Existen también las llamadas deudas perpetuas en la
que no se tiene un plazo de vencimiento establecido, pero estos casos suelen ser una
minoría. No obstante, estos títulos de deuda pueden ser trasmitidos y vendidos en
cualquier momento, no es necesario esperar hasta la fecha de su vencimiento. Con
esta venta anticipada lo que se puede obtener es una plusvalía, minusvalía o resultado
nulo en función de la diferencia entre el precio de compra del bono y el precio de venta
ene se momento. Si lo que se obtiene es una plusvalía, es decir, un beneficio porque
el precio de venta es mayor que el precio de compra, podemos comprobar que es otra
forma de obtener rentabilidad por un bono a través de su trasmisión.
El autor Díaz Mondragón Manuel (2006) nos manifiesta sobre la relación entre la
rentabilidad de los bonos y la Bolsa , existe una relación entre el comportamiento de la
rentabilidad del bono y la actividad de la Bolsa, uno influye en el otro y viceversa, es
decir, ambos activos están relacionados, sobre todo, en el corto plazo.
La relación entre ambos activos se sucede de manera inversa, es decir, que si la

rentabilidad del bono sube en un determinado momento esto afectará de manera
negativa a la Bolsa que se desinflará porque el dinero dejará de entrar en la Bolsa
para hacerlo en el Bono ¿a qué se debe esto? Estos son los motivos:
 Cuanto mayor sea la rentabilidad de los bonos, los inversores de las

acciones exigirán una mayor rentabilidad por dividendo. Para que las
acciones ofrezcan una mayor rentabilidad por dividendo en el momento de su
compra, lo que tiene que ocurrir es que bajen sus cotización, afectando
negativamente al valor de las acciones y viceversa. No obstante esto no se
cumple siempre al 100% ya que en la Bolsa influyen muchas variables y la
rentabilidad del bono es una de ellas, puede que aunque en un momento dado
aumente la rentabilidad del bono, no afecte negativamente al valor de las
acciones.
 Las empresas también pueden emitir Bonos, no solo el Estado. Cuando
una empresa emite bonos le supone un mayor coste en su financiación, hecho
que afectará a los beneficios de la misma al tener un mayor coste.
Consecuentemente si los beneficios de las empresas disminuyen, afectará al
valor de las acciones.
 La rentabilidad de los bonos es concebida a grandes rasgos como la
suma de la inflación y el PIB estimado de cara al futuro. Si por ejemplo un
Bono a 10 años tiene una rentabilidad del 3% es debido a que por ejemplo se
prevé que la inflación subirá un 2% y el PIB crecerá un 1%. Pero en
contraposición, un aumento de la inflación afectará negativamente a los
beneficios de las empresas y en consecuencia al valor de las acciones.
2.6. CONTENIDO DE UN BONO
Según Court y Tarradellas (2010) nos mencionan que el bono es un título que
representa el derecho a percibir un flujo de pagos periódicos en un futuro a cambio de
entregar, en el momento de su adquisición, una cantidad de dinero . Dicho título puede
ser emitido por un Estado, un gobierno local, un municipio o una empresa, con la
finalidad de endeudarse. Al emitirlos se especifica el monto, la moneda, el plazo, el
tipo de interés que devengarán (fija o variable), la fecha y las condiciones de su
reembolso.

Partes de un bono:
 El Principal: es el monto que se indica en el bono. Es decir, es el valor
nominal del bono.
 El cupón: representa el interés que paga el bono.
 El plazo: representa el periodo de vigencia del bono.

Los bonos pueden dividirse en:
 Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual durante toda la
vida del bono.
 Bonos con tasa variable : la tasa de interés que se paga en cada cupón es
distinta ya que está en función a una tasa de interés de referencia como puede ser la
Libor. También pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero
determinado.
 Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga
al vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento.
REFERENCIAS
Elbaum, M. (2006). Administración de carteras de inversión. Buenos Aires: Ediciones

Macchi
Dumrauf, G. (2015). Análisis cuantitativo de bonos. Buenos Aires: Editorial: Alfa

omega

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1. Rentabilidad de un bono a partir de los intereses o cupones que se van

2. Rentabilidad de un bono a partir de las primas o descuentos que se obtienen

La relación entre ambos activos se sucede de manera inversa, es decir, que si la

 Cuanto mayor sea la rentabilidad de los bonos, los inversores de las

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Elbaum, M. (2006). Administración de carteras de inversión. Buenos Aires: Ediciones

Dumrauf, G. (2015). Análisis cuantitativo de bonos. Buenos Aires: Editorial: Alfa

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