Bonos
Bonos
Bonos
1. Introducción
3. Bonos de EEUU
4. El mercado español de deuda pública
5. Términos
1. Introducción
Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos primero que es un bono.
Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un
certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el
monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente
territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista.
En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del
bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento.
¿ Por que invertir en bonos?
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado
constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de
dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión),
mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses,
además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educación , para estrenar casa,
para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero,
invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Claves para escoger el Bono que más le conviene
Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su
maduración, contratos, pago de los intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio, yield , tasas
tributarias e impuestos, etc.
Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus
expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.
La tasa de interés:
Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable ( unidos a un índice como la DTF, LIBOR,
etc.). El periodo de tiempo para su pago también es diferente, pueden ser pagaderos mensualmente,
trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo estas las formas de pago más comunes.
( Cabe anotar que los intereses en la gran mayoría de los países son pagados a su vencimiento,
en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses anticipadamente; la diferencia entre una y
otra es que en los bonos con intereses vencidos le van a entregar el capital más los intereses al final y en
la modalidad anticipada los intereses son pagados al principio).
Maduración:
La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado. La
maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.
Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera:
1. Corto plazo: maduración hasta los cinco años.
2. Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años.
3. Largo plazo: maduración de doce años en adelante.
Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono.
Bonos con tasa variable (floating rate): la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que
está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También
pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono
estadounidense).
Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no
pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento.
Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser:
Bonos rescatables ( " callable"): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en
una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones
macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede
recomprarlos a un precio establecido.
Bonos con opción de venta ("put option"): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al
emisor en una fecha y precios determinados.
Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un
producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable.
La sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de
convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al
precio de las acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los
bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulación y con todos
los derechos económicos.
Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega
acciones. Es un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de
la empresa emisora en fecha y precio determinado. También hay bonos soberanos que son
convertibles en otros bonos .
Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono más una opción para comprar una determinada
cantidad de acciones nuevas a un precio dado. También hay bonos soberanos que tienen warrants
por los que puede comprar otro bono.
Bonos con garantías: son bonos que tienen algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. La
garantía puede ser:
Un bono soberano de un país con mínimo riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y
Discount que tienen como garantía bonos del tesoro estadounidense)
Algún organismo internacional (ej.: Banco Mundial)
Garantía hipotecaria: es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera
de créditos hipotecarios
Otros tipos de garantía: exportaciones, prendas, activos.
Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas
Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo
como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos. De todas
formas aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no existan físicamente, igualmente se utiliza la
palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono.
c. En función a su estructura:
d. Por último, los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos:
Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país
emisor. Existen los Eurobonos, también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado
en Japón por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees (es un título de deuda en
dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país).
Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. Con estos bonos el inversor apuesta por la
subida de la bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital
está garantizado; si la bolsa sube ganará, pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la
combinación de la renta fija y los productos derivados.
Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. Son
bonos para el inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como seña distintiva de que son
españoles. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés.
Supone diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor no sólo paga los
intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia
moneda.
Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos
samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de
todos los orígenes excepto de Japón, y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un
banco internacional) entre inversores japoneses.
Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país, y actualmente sólo son hipotecarios, su
garantía esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de
créditos hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca
esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido.
Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de
ahorros es muy frecuente.
Bonos Basura
Los bonos de baja calificación son formalmente denominados de alto rendimiento (high yield), pero en la
jerga financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk bonds).Los
bonos basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos los límites de una
inversión común y corriente. En contrapartida suelen tener un rendimiento elevado, por encima del
promedio del mercado. Por eso la tentación de buenas ganancias hay que temperarla con la capacidad de
enfrentar riesgos que le pondrían los pelos de punta a cualquiera.
Se trata básicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o países que, debido al poco crédito del
que gozan entre los inversionistas, tienen que pagar un cupón o interés muy alto para tornarse atractivos,
para que la gente quiera comprarlos.
Básicamente, los bonos basura son valores que han recibido una baja nota de las calificadoras de riesgo
("BB" o inferior) y no alcanzan la categoría de "grado de inversión" o Investment grade.
Más riesgo, más rendimiento
Adquirir esos bonos puede resultar atractivo porque su rendimiento es mucho mayor al de sus hermanos
mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a pique o el país entre en moratoria de pagos es
también alto.
Las empresas que caen en este subgrupo son las más nuevas y poco conocidas, o aquellas que tienen
una mala reputación en términos de solidez crediticia.
También hay una tercera categoría: los "ángeles caídos" o "fallen angels", bonos de empresas que
conocieron mejores tiempos en los que gozaban del grado de inversión, pero que ahora las calificadoras
les han bajado la nota y deben pagar más caro el dinero. Han caído del paraíso financiero al cesto de los
bonos basura.
"Alto Rendimiento" suena mejor que "basura"
Desde ya que las calificadoras, como Moody's y Standard & Poors, por ejemplo, se cuidan mucho de usar
el término "bono basura", cuya connotación peyorativa no escapa a nadie. Como decíamos, oficialmente
se habla de bonos de "alto rendimiento".
Buena parte de la deuda de los países emergentes también cae en esa categoría: para financiarse, los
países emiten bonos. Si son países con escaso grado de confiabilidad financiera, como ocurre con la gran
mayoría de los de América Latina, esos bonos deberán pagar una tasa más alta.
Introducción
El Mercado de Bonos constituye un novedoso instrumento de captación de recursos a corto plazo que
viene a llenar el vacío existente en el mercado nacional de capitales en lo referente a alternativas distintas
de las tradicionalmente ofrecidas por el sistema bancario el cual ofrece recursos a intereses mas
elevados. Los Bonos son obligaciones a mediano plazo con una rentabilidad pre-establecida, por tanto
son títulos de renta fija.
La emisión de bonos permite que los emisores se encuentren "directamente" con los agentes
superavitarios de fondos. Al no existir un intermediario (banco) la tasa de interés obtenida es mas
favorable tanto para los colocadores como para los tomadores de recursos .
Existen diferentes tipos de bonos los cuales serán analizados y explicados cada uno y los beneficios
y riesgos que traen .
Tipos de bonos
Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar:
en función del emisor
en función de la estructura
en función del mercado donde fueron colocados
En función de quién es su emisor:
Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana.
Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes
públicos.
Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos
por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada.
En función a su estructura:
Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono.
Bonos con tasa variable (floating rate): la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que
está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También pueden
ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono
estadounidense).
Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan
intereses. Se venden con una tasa de descuento.
Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser:
Bonos rescatables (" callable"): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en
una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones
macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede
recomprarlos a un precio establecido.
Bonos con opción de venta ("put option"): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al
emisor en una fecha y precios determinados.
Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un
producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otro si se desea en la renta variable.
La sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el
dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las
acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian
por acciones viejas, es decir ya en circulación y con todos los derechos económicos.
Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega
acciones. Es un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de
la empresa emisora en fecha y precio determinado. También hay bonos soberanos que son convertibles
en otros bonos.
Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono más una opción para comprar una determinada
cantidad de acciones nuevas a un precio dado. También hay bonos soberanos que tienen warrants por
los que puede comprar otro bono.
Bonos con garantías: son bonos que tienen algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. La
garantía puede ser:
Un bono soberano de un país con mínimo riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y Discount
que tienen como garantía bonos del tesoro estadounidense)
Algún organismo internacional (ej.: Banco Mundial)
Garantía hipotecaria: es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera
de créditos hipotecarios
Otros tipos de garantía: exportaciones, prendas, activos.
Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas
Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo
como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos. De todas formas
aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no existan físicamente, igualmente se utiliza la palabra
"cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono.
Por último, los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos:
Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país
emisor. Existen los Eurobonos, también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado
en Japón por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees (es un título de deuda en
dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país).
Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. Con estos bonos el inversor apuesta por la
subida de la bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital
está garantizado; si la bolsa sube ganará, pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la
combinación de la renta fija y los productos derivados.
Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. Son
bonos para el inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como seña distintiva de que son
españoles. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés.
Supone diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor no sólo paga los
intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia
moneda.
Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos
samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de
todos los orígenes excepto de Japón, y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un
banco internacional) entre inversores japoneses.
Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país, y actualmente sólo son hipotecarios, su
garantía esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de
créditos hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca
esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido.
Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de
ahorros es muy frecuente.
Bonos Basura: Los bonos de baja calificación son formalmente denominados de alto rendimiento (high
yield), pero en la jerga financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk
bonds).Los bonos basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos
los límites de una inversión común y corriente. En contrapartida suelen tener un rendimiento elevado, por
encima del promedio del mercado. Por eso la tentación de buenas ganancias hay que temperarla con la
capacidad de enfrentar riesgos que le pondrían los pelos de punta a cualquiera.
Se trata básicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o países que, debido al poco crédito del
que gozan entre los inversionistas, tienen que pagar un cupón o interés muy alto para tornarse atractivos,
para que la gente quiera comprarlos.
Básicamente, los bonos basura son valores que han recibido una baja nota de las calificadoras de riesgo
("BB" o inferior) y no alcanzan la categoría de "grado de inversión" o Investment grade.
Bonos Yankees: Son emitidos por los gobiernos y registrados generalmente en la Bolsa de New York y
en algunas bolsas de Europa y Asia ( Emisión Global). Todas las emisiones son reguladas por la
Securities and Exchange Comission en Estados Unidos. Los Bonos Yankees se emiten bajo la legislación
norteamericana para ser distribuidos entre los inversionistas con operaciones en ese país. A su vez, una
emisión global cumple con las legislaciones de los países en los cuales fueron inscritos para ser
negociados. La denominación de estos títulos es en dólares, no tienen amortizaciones intermedias, lo que
equivale a un pago único del capital al vencimiento del título. Algunos tienen opción de compra PUT.
Los intereses son tasa fija, algunos mediante cupones pagaderos semestre vencido y otros años
vencidos. El administrador de estos títulos en Colombia es el ministerio de Hacienda.
Estas emisiones tienen una calificación de BBB, otorgada por la DUFF & PHELPS. BBB se encuentra
entre las calificaciones con grado de inversión e indica una capacidad aceptable de repagar capital e
intereses. Otra característica es que no serán redimibles antes de su vencimiento, excepto los que tienen
opción de compra PUT. Los bonos son títulos al portador, de libre negociación y su propiedad es
transferible mediante entrega del título.
Las exenciones de impuestos para estos títulos figuran en el artículo 218 del estatuto tributario.
RETIRO DE BONOS
Los bonos son una deuda y los intereses que hay que pagar sobre ellos representan un costo para el
negocio. Además de este costo periódico, la corporación tiene que pensar en el día en que se vencerán
los bonos y en que deberán rembolsar su inversión a los tenedores de ellos.
Si el negocio es próspero y las condiciones generales del mercado son buenas al vencimiento de los
bonos, la corporación podrá estar en posibilidades de colocar una nueva emisión de bonos y de utilizar el
producto para pagar a los tenedores de la anterior emisión. Si las condiciones son adecuadas, la nueva
emisión puede especificar una menor tasa de interés que la de los primeros bonos. En este caso la
corporación conserva el mismo capital a menor costo. Por el contrario si las condiciones del negocio son
malas al mismo tiempo de tener que refinanciarse, el mercado para los bonos podrá no ser favorable y
resultará imposible colocar una nueva emisión o sólo habrá la posibilidad de hacerlo a una mayor tasa de
interés. Esto puede convertirse en un serio problema para la corporación. Además existe el hecho de que
los tenedores de bonos quieren estar seguros de que se está haciendo una provisión para que no exista
duda de que se tendrán disponibles los fondos para retirar sus bonos.
En muchos casos las corporaciones apartan `periódicamente sumas definidas, las cuales se acumulan,
juntos con los intereses que devengan, hasta formar el monto necesario para retirar los bonos a la fecha
de su vencimiento. Puesto que es conveniente que estos depósitos periódicos sean de igual monto,
el procedimiento de retiro se convierte en un fondo de amortización. Este método de retiro es uno de los
más usados de esta clase de fondos. Cuando se tiene establecido este procedimiento los tenedores de
bonos saben que se está haciendo una provisión adecuada para salvaguardar su inversión
Conclusiones
Sabemos que los bonos es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o publicas con el
único propósito de obtener capital de deuda.
Existe una diversidad de tipos de bonos con muchas denominaciones y programa de reembolsos como
son los bonos brady son pagarés emitidos por los gobiernos en el marco de la refinanciación de la deuda
externa de inicios de los '90.
Las emisiones típicas son el FRB (por Floating Rate Bond), el PAR, y el Discount. Son bonos cuyas tasas
de rendimiento generalmente son aceptadas.
Estos bonos, le permiten a los países que los adquieren plantearse reducir la cantidad que debe al
gobierno americano como la parte del programa de la estabilización económica mientras reduce la deuda
global que repara los costos.
La limitación de tener un grado adecuado de cobertura de la deuda durante los primeros años de
operación, requiere un peaje inicial más alto que el que se necesitaría para cumplir con el criterio de
cualquier tasa de retorno de un 16 por ciento real sobre la inversión durante el plazo de vigencia de la
concesión
Bibliografía
http://es.wikipedia.org/wiki/Evaluación_de_proyectos
INGENIERIA ECONOMICA. Leland Blank, P.E, Anthony Tarquin, P.E. .Quinta Edición. McGraw – Hill
Interamericana. Año 2005
Introducción
Bonos
Ejemplos
Conclusiones
Bibliografía
Introducción
Una de las distintas maneras que existen para aumentar un capital es a través de la emisión de
pagarés, que no son más que documentos con los cuales una persona se compromete a pagar
una cantidad de dinero en determinada época y a una determinada persona.
Uno de los tipos de pagarés más empleados son Los Bonos que a la final, no son más que una
inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado y con un flujo de fondos conocido o
predecible. Existen diferentes tipos de bonos entre los que se encuentran, los bonos por
Vencimiento, los bonos según el Cupón, bonos por Emisión y los bonos con Rango en el
concurso de acreedores.
También se explican los Bonos Brady, que son una clase de bonos creados especialmente para
los países en vías de desarrollo.
Por otra parte, se sabe que un incremento o disminución en la cantidad de dinero o crédito sin
el correspondiente incremento o disminución en la cantidad de bienes y servicios, causa
cambios en el precio de los mismos. Así mismo como influirá a la hora de tomar la decisión
respecto a un proyecto
Esto ocurre porque el valor del dinero en circulación cambia. Los términos de inflación son
utilizados para describir los cambios de precios es esas condiciones.
Bonos
Una de las distintas maneras que existen para aumentar un capital es a través de la emisión de
pagarés, que no son más que documentos con los cuales una persona se compromete a pagar
una cantidad de dinero en determinada época y a una determinada persona. Los Bonos son un
tipo de pagares, estos no son más que una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo
moderado y con un flujo de fondos conocido o predecible.
Es posible comparar un bono con un pago de un cheque diferido o un pagaré, por que en los
tres casos los ahorristas invierten su dinero y esperan una retribución en un plazo determinado
(esto sucede a causa del valor del dinero en el tiempo: un peso hoy vale más que un peso
mañana).
A grandes rasgos, un bono es una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado, con
un flujo de fondos conocido o predecible. Un bono simple o típico paga intereses
semestralmente y devuelve el capital al vencimiento.
Los bonos se pueden clasificar de muchas formas. Probablemente uno de los mejores métodos
y al mismo tiempo uno de los más sencillos sea el de clasificarlos de acuerdo a la garantía que
los respalda. Conforme a eso tenemos las siguientes clasificaciones:
Bonos hipotecarios: Como garantía por el dinero tomado en préstamo, la corporación hipoteca
a favor del acreedor algunos de sus activos en forma de una escritura de fideicomiso. El título
de la propiedad nunca pasa a manos de los tenedores de bonos a menos que la corporación
deje de hacer los pagos indicados en el bono. En caso de incumplimiento, los tenedores de
bonos, a través de acciones legales apropiadas, pueden entrar en posesión de la propiedad
hipotecada y venderla para obtener el dinero prestado y los intereses acumulados.
Bonos colaterales: en este tipo de bono la garantía es alguna forma de colateral comercial
reconocido, como las acciones o los bonos de una corporación subsidiaria bien establecida. Por
consiguiente, la garantía de estos bonos es esencialmente una segunda hipoteca sobre ciertos
activos de la subsidiaria. Por tanto el comprador debe buscar su garantía en la subsidiaria, a
menos que los bonos contengan cláusulas otorgando derechos adicionales sobre la compañía
matriz en caso de incumplimiento.
Obligaciones: Estas son en realidad documentos a largo plazo, ya que no tienen garantías que
las respalden, excepto una promesa de pago. Por lo general, son emitidos por grandes
corporaciones cuyos estados financieros son tan sanos y tan acreditados que el público
inversionista está dispuesto a comprar dichos valores. A veces los emiten corporaciones que
tienen mucha necesidad de capital.
CLASES DE BONOS
Títulos de crédito.
Bonos garantizados
Bonos hipotecarios
Bonos de ingreso
Bono a Descuento
Bono Basura o Junk Bonds
Bono Convertible
Bonos Samurai
Bonos Soberanos
Bonos de Prenda
Bonos Brady
Los principales emisores son las compañías privadas, los gobiernos nacionales, los gobiernos
provinciales y, en menor medida, los municipios. Cada tipo de emisor cuenta con un marco
regulatorio particular. Unas de las normas que apuntan a brindarles a los compradores mayor
transparencia es la calificación de los bonos, que es ni más ni menos que un puntaje otorgado
por las entidades especializadas para medir el riesgo de los instrumentos.
En el momento de emitir un bono se establece una tasa de interés que se llama renta anual.
Aunque los precios fluctúen, el interés que se cobra en las fechas de pago del bono será el
establecido.
El Estado emite bonos para crear nuevas instituciones, financiar sus gastos o desarrollar
infraestructura.
Los bonos que emiten las empresas suelen denominarse OBLIGACIONES NEGOCIABLES (ONs).
Aunque se nombran de manera diferente, tienen las mismas características generales que los
bonos del Estado. La diferencia es que algunas ONs pueden ser convertibles en accionas en
ciertos casos, en el momento de la emisión se fija una cláusula de conversión que permite al
titular quedarse con acciones de la sociedad emisora a cambio del monto en dinero acordado
por el bono.
Para conocer la calidad de un bono hay que tener en cuenta la probabilidad de que la
organización emisora pueda pagar la deuda. A este índice se lo denomina capacidad de crédito
o capacidad de repago.
Cuanto mayor es esa capacidad del emisor, es más probable que pueda cumplir con sus
obligaciones de pago en el momento del vencimiento. Generalmente, los bonos de menor
calidad o mayor plazo de vencimiento ofrecen un cupón más alto, mientras que los que tienen
una calificación de riesgo baja, o su vencimiento es a corto plazo, tienen tasas de interés
menores.
Los precios de los bonos se pueden expresar en valor nominal (VN) o en valor residual (VR).
El valor residual de un bono es el valor nominal menos los pagos de amortizaciones, es decir,
es lo que me queda por cobrar de la lámina de $100 originales. Por ejemplo un Bono 89 en
noviembre de 1999 le quedaba por pagar sólo 12.50% del valor nominal de $ 100 con que fue
emitido en 1989. El precio del Bonex 89 al 30 de noviembre de 1999 era de 12.75% cada 100
VN, o de $ 102 cada 100 VR.
El bono es un excelente ejemplo de valor comercial, siendo este el valor presente de los flujos
futuros netos de efectivo que se esperan recibir a través de la posesión de una propiedad. Por
consiguiente, el valor de un bono, en cualquier momento se determina en el mercado según su
oferta y demanda. En esa decisión influyen los siguientes elementos:
Vencimiento. Cuanto más lejano sea, mayor será la volatilidad en el precio de los bonos.
Cupón (intereses). Cuanto menor sea el cupón, mayor será la sensibilidad del precio ante el
cambio en la tasa de interés. Un bono a más largo plazo generalmente paga un cupón más
alto, y cuanto más confiable es el emisor del bono menor es el cupón que paga.
Amortización. Un bono que repaga todo su capital al vencimiento tiene mayor volatilidad que
un bono que va repagando el capital en cuotas.
Garantías. Un bono que tiene alguna garantía de repago cotiza a un precio mayor que un bono
similar sin garantías.
Existe una relación inversa entre los precios de los bonos y la tasa de interés. Cuando suben las
tasas de interés, el precio de los bonos cae y aumenta su rendimiento. Cuando caen las tasas
de interés ocurre lo contrario.
Rendimiento al vencimiento (TIR). Surge de igualar el valor actual del flujo de fondos de una
inversión al precio de costo. Para ello, se calcula la TIR de los bonos, asumiendo que se
mantiene la inversión hasta el vencimiento y que se reinvierten los cupones a la misma tasa.
Esta medida de rentabilidad permite reconocer las tres fuentes de ganancias (cupones,
reinversión de cupones y de capital) y el valor del dinero en el tiempo.
Antes de comenzar a invertir en bonos, recuerde que se deben considerar las siguientes
características:
Tipo de Organización Emisora. Como vimos antes, pueden ser entidades públicas o privadas.
Cuanto más alejado este el vencimiento, mayor será el impacto que los cambios en la tasa de
interés tendrán sobre el precio de los bonos.
Cupones. Generalmente, los bonos de menor calidad o de mayor plazo ofrecen un cupón más
alto, mientras que los bonos con mayor tasa de crédito o menores períodos hasta su fecha de
vencimiento tienen tasas de interés menores.
Riesgo. Una de las principales eventualidades que es necesario tener en cuenta al evaluar una
inversión en bonos es la posibilidad que la entidad emisora no pueda cumplir el pago de la
deuda. Este riesgo se llama habitualmente DEFAULT o de incumplimiento, pero se deben
considerar además otros riesgos, como por ejemplo: riesgo de tasas de interés, riesgo de
reinversión, de inflación, de tipo de cambio, de liquidez, de volatilidad.
Como los bonos se cotizan en la Bolsa de Comercio y en el Mercado Abierto Electrónico donde
se negocian y se conforman sus precios, acceder a ellos es muy fácil. El sistema es simple y se
lleva a cabo mediante tres pasos:
Los inversores efectúan órdenes de compra y se las entregan a los agentes de la sociedad de
bolsa o a los agentes de mercado abierto (por lo general Bancos).
Los agentes depositan los bonos en la Caja de Valores a nombre de los compradores.
La forma más sencilla y directa de comprar títulos del exterior es comprando las cuotas partes
de un fondo común de inversión local compuesto por bonos externos. En general, se puede
comenzar a invertir con un capital de sólo $ 1000.
Los bonos son evaluados por compañías denominadas Calificadoras de Riesgo. Que les coloca
un puntaje para determinar su solidez y su capacidad de pago. También observan el
comportamiento a lo largo del tiempo. En su lanzamiento, el bono puede obtener una
calificación mediana y luego mejorar su desempeño. Las calificadoras suelen difundir semestral
o anualmente documentos donde explican a los inversores las causas de los cambios en las
notas de los bonos.
Características de conversión
Opción de compra
La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la
oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento.
Cupones de compra:
Según el Cupón:
Tipo Fijo
Tipo Variable
Por Emisión
Gobierno
Organismos Públicos
Supranacionales
Bonos privados
Emergentes
Otras Clasificaciones:
Cuando un bono incorpora derecho a convertir su valor nominal en acciones, bajo unas
condiciones ya predeterminadas, los conoceremos por bonos convertibles o canjeables, según
nos den derecho acciones nuevas o a viejas. Por el contrario, como suele ser la mayoría son
bonos simples.
Los inversores estarán dispuestos a sacrificar rentabilidad por tener el derecho a ejercitar esa
conversión si resulta beneficioso, por lo que ofrecerán siempre rentabilidades inferiores a los
bonos simples.
Por lo general los bonos son instrumentos financieros sin combinaciones de otros productos
estructurados, derivados u opciones sobre el subyacente que sea. Un bono sin estructura se le
aplica la terminología anglosajona. En la medida que un bono incorpora una estructura
compleja, deberemos esperar que la liquidez brille por su ausencia.
Los bonos se emiten por lo general con valores nominales en múltiplos de $100 ó $1.000. Un
bono típico de $1.000 puede incluir por ejemplo una promesa de pagar a su tenedor $60 un
año después de haberlo comprado y en cada uno de los años siguientes, hasta cubrir el
principal o valor nominal de lo $1.000 en la fecha preestablecida. Un bono de esta clase se
consideraría como un bono del 6% con intereses pagables anualmente.
Los bonos también pueden establecer el pago de intereses en periodos diferentes tales como
semi anualmente o cada tres meses. Siendo así, que el compromiso de pagar por estar
incorporado en el bono tiene un valor, entonces los bonos pueden venderse o comprarse.
Calculo del Valor Presente de los Bonos
Calcular el interés que se pagará por periodo (I), utilizando el valor nominal (F), la tasa de
interés del bono, (b) y el número de periodos de interés por año (c), por medio de:
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Dibujar el diagrama de flujo de lo que produzcan los bonos para incluir el interés y el valor
nominal.
Determinar la tasa de retorno deseada por el inversionista por periodo. Cuando el periodo de
interés de los bonos y el periodo de capitalización del inversionista no son iguales, es necesario
utilizar la fórmula de la tasa de interés efectivo para hallar la tasa de interés adecuada por
período.
Ejemplos
1- Una fábrica de camisas que está planeando una expansión, emite bonos de $1.000 a 4%
para financiar el proyecto. Los bonos vencerán en 20 años con intereses pagados
semestralmente. El señor Ramírez, compró un bono a través de su agente de bolsa por $800.
¿A qué pagos tiene derecho el señor Ramírez?
Solución:
En este ejemplo el valor nominal del bono es de $1.000. Por consiguiente el señor Ramírez
recibirá sus $1.000 a la fecha de vencimiento de los bonos, es decir dentro de 20 años.
Además, el señor Ramírez recibirá semestralmente los intereses que la compañía prometió
pagar cuando emitió los bonos. Los intereses cada 6 meses se calculan utilizando en la
ecuación siguiente:
V= $1000, b = 0.04, C = 2
I = Vb / C
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Solución:
Como el interés es pagadero semestralmente, el señor Pérez recibirá el siguiente pago de
interés:
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El diagrama de flujo de caja (Figura ) para esta inversión nos permite escribir una relación de
valor presente para calcular el valor del bono hoy, utilizando una tasa de interés del 4%
semestral el mismo período de interés que el bono.
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Así el señor Pérez puede comprar el bono por $8270,60 y recibirá una tasa de retorno nominal
de 8% anual sobre su inversión: Si el pagara más de $8270,60 por el bono, la tasa de retorno
sería menor de 8% y viceversa.
Como el quiere ganar el 8% anual capitalizable semestralmente, la tasa de interés por periodo
de 6 meses es 8%/2 = 4%. La tasa de interés del bono se utiliza solamente para determinar la
cantidad de interés que se pagará.
El señor Ramírez pagó $800 por un bono de $1.000 a 4%, con vencimiento a los 20 años e
intereses pagados semestralmente ¿Qué tasas anuales de interés nominal y efectivo recibe el
señor Ramírez de su inversión, si la capitalización es semestral?
Solución:
Los ingresos que recibirá el señor Ramírez de la compra del bono es el interés del bono cada 6
meses más su valor nominal dentro de 20 años. La ecuación para calcular la tasa de retorno
utilizando el flujo de caja mostrado a continuación:
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Conclusiones
Sabemos que los bonos es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o
publicas con el único propósito de obtener capital de deuda.
Las emisiones típicas son el FRB (por Floating Rate Bond), el PAR, y el Discount. Son bonos
cuyas tasas de rendimiento generalmente son aceptadas.
Estos bonos, le permiten a los países que los adquieren plantearse reducir la cantidad que
debe al gobierno americano como la parte del programa de la estabilización económica
mientras reduce la deuda global que repara los costos.
La limitación de tener un grado adecuado de cobertura de la deuda durante los primeros años
de operación, requiere un peaje inicial más alto que el que se necesitaría para cumplir con el
criterio de cualquier tasa de retorno de un 16 por ciento real sobre la inversión durante el
plazo de vigencia de la concesión.
Bibliografía
1.
Introducción
2. Bono
3. Características de los bonos
4. Términos
5. Conclusiones
6. Ejercicios resueltos en excel
7. Referencias bibliográficas
Introducción
Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos primero que es un bono. Un
bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un
certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el
monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando
su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o
compañía, o simplemente al prestamista. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al
inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa
cuando llega a la maduración o vencimiento. Muchos de los asesores financieros recomiendan a los
inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido
a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a
entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e
incrementarlo o recibir ingresos por intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de
sus hijos, su educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de
razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Claves para escoger el Bono que más le conviene. Hay muchas variables que considerar para tomar la
decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su maduración, contratos, pago de los
intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio, yield , tasas tributarias e impuestos, etc. Todos
estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus expectativas y
el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.
Bono
Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de un emisor, de devolver el capital más los
intereses generados a unos tenedores de estos instrumentos, que en este caso son los inversionistas que
les prestan sus fondos. Al momento de su emisión, estos instrumentos ya tienen preestablecidos sus
correspondientes condiciones de pago, es decir, fecha de vencimiento, monto, secuencia de pagos,
moneda, tasa de interés, entre otros.
Los bonos son conocidos como los máximos representantes de los instrumentos de renta fija, debido a su
obligación de hacer pagos fijos en periodos de tiempo determinados, que pueden ser fijados anual,
semestral, trimestral, mensual; que, como fue comentado anteriormente, es conocido desde la entrada en
vigencia del instrumento.
Estos instrumentos pueden ser emitidos por el Gobierno, entes gubernamentales, como los municipios,
así como por las empresas, quienes encuentran en estos instrumentos una forma de financiamiento para
llevar a cabo sus proyectos. Por su parte, para un inversionista la compra de un bono es considerada una
inversión a largo plazo.
Las principales características de los bonos son:
· Emisor: organización responsable de garantizar el pago del capital principal y los intereses.
· El valor nominal o principal: se refiere al monto a partir del cual se calcularán los intereses. Es el
monto total prestado ó tomado en préstamo, donde el emisor se compromete a rembolsar dicho valor al
vencimiento del bono.
· El precio de un bono es el que se paga por un bono, que es igual a la suma del valor presente del
principal del bono, más el de sus cupones, en el caso de poseerlos. El precio varía de acuerdo a las
condiciones del mercado
· El cupón es aquel pago periódico o regular de interés que efectúan los emisores durante la vida
del bono, que se calcula tomando como base el Valor Nominal del instrumento, más no el precio.
· La maduración o vencimiento del bono, se refiere a la fecha en la cual, el capital principal será
pagado, en un rango de entre un año y 30 años.
En los últimos años en Venezuela, debido al avance de los precios del crudo, hemos pudimos observar
por distintas medios de noticias, que los bonos venezolanos fueron algunos de los que lideraron el avance
de los mercados emergentes. Así mismo, con la democratización de capital, muchos inversionistas
tuvieron la oportunidad de participar en una serie de emisiones de bonos emitidos por la
República Bolivariana de Venezuela, como atractivas alternativas de inversión.
Debido al auge del mercado de bonos ha sido importante al menos para el mercado venezolano, hace
necesario que conozcamos qué son estos instrumentos, así como en qué consisten estos instrumentos de
inversión.
Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de un emisor, de devolver el capital más los
intereses generados a unos tenedores de estos instrumentos, que en este caso son los inversionistas que
les prestan sus fondos. Al momento de su emisión, estos instrumentos ya tienen preestablecidos sus
correspondientes condiciones de pago, es decir, fecha de vencimiento, monto, secuencia de pagos,
moneda, tasa de interés, entre otros.
Los bonos son conocidos como los máximos representantes de los instrumentos de renta fija, debido a
su obligación de hacer pagos fijos en periodos de tiempo determinados, que pueden ser fijados anual,
semestral, trimestral, mensual; que, como fue comentado anteriormente, es conocido desde la entrada en
vigencia del instrumento.
Estos instrumentos pueden ser emitidos por el Gobierno, entes gubernamentales, como los municipios,
así como por las empresas, quienes encuentran en estos instrumentos una forma de financiamiento para
llevar a cabo sus proyectos. Por su parte, para un inversionista la compra de un bono es considerada una
inversión a largo plazo.
Cada tipo de bono y cada entidad tienen un marco legal que cumplir para la emisión y colocación de los
mismos en el mercado de valores. Cabe destacar, que los bonos no siempre deben ser vendidos a través
de los mercados financieros, estos pueden ser vendidos a un cierto grupo de personas o a un particular.
Términos
Amortización de un Bono:
Corresponde a la cancelación total (única vez al vencimiento) o parcial de la deuda (en fechas
predeterminadas).
Arbitraje:
Dos bonos que tienen los mismos riesgos y características similares debieran valer lo mismo, o sea la
tasa de rendimiento debería ser semejante. Pero si, aún así, existiese un diferencial en el rendimiento,
entonces, se trataría de una posibilidad de arbitraje, o sea de comprar el que está más barato y vender el
que está más caro, anticipando la corrección del mercado y ganar la diferencia.
Muchas veces se dan arbitrajes entre bonos con diferencias de plazo o monedas, en esos casos se
estudia el diferencial histórico entre dichos bonos y se calcula si la desviación tiene alguna razón de ser o
si se trata de una posibilidad de arbitraje.
Conclusiones
Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las mas comunes son comprar bonos
individualmente y entrar a fondos de bonos.
Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus
necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en
cada una de las bolsas del mundo.
Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene
ese bono y sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario
muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar.
Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas por cada
firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción, el tipo de bono y la cantidad
de negocios que uno le de a la firma.
Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al
inversionista diversificar el riesgo de su inversión.
Estos fondos no tienen una fecha específica de maduración de la inversión debido a las condiciones del
mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones
el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.
Estrategias fundamentales para invertir en bonos.
Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir
sus metas.
La diversificación del portafolio: La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su
portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte
puede estar incrementándola logrando mantener un equilibrio.
Escalando:
Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente maduración, se esta
reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés .
Barbell
Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante fluctuación
en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrán maduraciones en los dos
extremos, largo plazo y corto plazo.
Bond Swap:La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros
objetivos dentro del portafolio.
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bonos.shtml#ixzz5Db64rGOR