FINANZAS CORPORATIVAS

TAREA VIRTUAL 02: ANÁLISIS COMPARATIVO DE

ESTADOS FINANCIEROS

SECCIÓN: AF44
PROFESORA: Silvana Costamagna
GRUPO: 03
FECHA: 18 de Enero de 2021

COEVALUACIÓN DE INTEGRANTES
Apellidos y Nombres Coevaluación

De los Ríos Licetti, Joaquin Ignacio 100%

Diaz Alberto,Brillit Paola 80%

 Elescano Campos, Daniel 100%

Esteban Enríquez, Anamaría 100%

Flores Rivera, Luana Dafne 50%

Ganoza Flores Gabriela, Rubby 100%

 EMPRESA
EDITORA

Ratio de Liquidez→

Los ratios de liquidez mide la

capacidad que tiene la
empresa para pagar sus
deudas que vencen a corto
plazo con los bienes y derechos que integran su activo corriente. En la cual es muy útil porque
nos ayuda a conocer la reacción que va a tener la empresa ante un imprevisto interno o
externo. De tal manera que se pueda analizar si tiene suficientes recursos para poder afrontar
sus obligaciones más inmediatas.

Corriente o Circulante:
Evalúa la proporción de deudas de corto plazo que son cubiertas por el activo, de tal manera
que la conversión corresponde al vencimiento de las deudas. En donde se evalúa dividiendo
las inversiones (activo corriente) entre las deudas (pasivo corriente).

2019 comparado con 2018

En el año 2019 la Empresa El comercio tiene una cobertura de intereses de 0.69 en la prueba
corriente o circulante, en donde se puede determinar que por cada sol que tenga la empresa
en sus pasivos corrientes grupo El Comercio debe de poseer 0.69 de sus Inversiones para
poder saldar sus deudas correspondientes del presente año.

Según los datos obtenidos, para el presente año (2019), el Grupo El Comercio posee una
menor cobertura de intereses respecto al año pasado (2018) que fue 0.72 debido a que sus
activos corrientes han disminuido junto a sus pasivos corrientes respecto a sus cuentas por
pagar comerciales en ese mismo año. Sus Activos corrientes del 2019 disminuyeron en 23%
con respecto al 2018, y en Pasivo corriente disminuyó en 20%, en donde el Efectivo se
incrementó en 214% con respecto al año anterior, y sus cuentas por pagar comerciales
disminuyeron en 25%. Esto nos indica que si pudieron cubrir sus deudas.

A continuación, se listan una serie de conclusiones por lo cual la prueba corriente o

circulante en el 2019 fue menor con respecto al año anterior:

1. La prueba corriente del año 2019 presenta una disminución con respecto al año
anterior. En donde se puede observar en el reporte anual del balance general, que la Liquidez y
Flujo de Efectivo del Grupo se ubicó en 1.14 veces más al cierre del 2018; la mejora está
relacionada por el aumento de los activos mantenidos para la venta que se incrementó por la
nueva clasificación del inmueble y la disminución de las obligaciones financieras de corto
plazo.

https://www.ratingspcr.com/application/files/5915/5925/1804/PE-_EL_COMERCIO-FIN-1218-
ACIN.pdf

2018 comparado con 2017

Para el 2018, ocurrió lo opuesto porque se puede observar que mi corriente circulante tiene
una cobertura de interés mayor que es de 0.72. En referencia a lo acontecido el Grupo pudo
cumplir con sus obligaciones del pasivo corriente en el 2018. Esto quiere decir que su pasivo
corriente disminuyó más rápido juntos a sus pasivos corrientes. Con respecto al 2017 tuvo una
cobertura mayor de intereses (0.93) respecto a los años consiguientes. Sus Pasivos corrientes
fueron menores a sus Activos corrientes. El efectivo del 2018 disminuyó en 93% ya que mis
cuentas por pagar se incrementaron en 2%, las otras cuentas por pagar disminuyeron en 21% y
mis otros pasivos corrientes también disminuyeron en 2%. De tal manera se puede deducir
que mi efectivo disminuyó porque se pagaron las deudas correspondientes.
A continuación, se listan una serie de conclusiones por lo cual la prueba corriente o
circulante en el 2018 fue menor con respecto al año anterior:

1. En cuanto al flujo de efectivo Grupo El Comercio, a diciembre 2018 se generó un flujo,

menor en 4.8% al generado en el mismo periodo de 2017. En detalle del efectivo
generado por la operación de la empresa, mostrando una reducción interanual de
41.8% obedeciendo principalmente a la menor cobranza a clientes y al mayor pago de
remuneraciones y beneficios sociales, en línea con la menor generación operativa del
negocio y un menor pago a proveedores.

https://www.ratingspcr.com/application/files/5915/5925/1804/PE-_EL_COMERCIO-FIN-1218

Prueba Ácida o de Rapidez:

La razón de la prueba ácida, permite a la empresa pueda poner en evidencia cuánto tiene de
capacidad la empresa, para poder abordar el pago de las deudas en el corto plazo.

2019 comparado con 2018:

Según los datos obtenidos, se puede extraer que el grupo El Comercio para el año 2019, tuvo
un resultado basado en 0.52 u.m. en la prueba ácida. Dado este resultado, se puede
determinar que por cada sol que que tenga de deuda la empresa, el grupo El comercio debe
poseer con 0.52 de los Activos que estén aptos para poder saldar sus deudas y a su vez, hacer
frente a las obligaciones correspondientes.

Según el informe, para el año (2019), El grupo El Comercio presenta en la prueba ácida un
resultado de 0.52. Sin embargo, en el (2018) tuvo un resultado de 0.53. Es decir, que el Grupo
El comercio puede cubrir 0.53 veces el pasivo corriente con sus activos corrientes más líquidos.

A continuación se listan una serie de conclusiones por lo cual la prueba ácida en el 2019 fue
más baja con respecto al año anterior:

1. La prueba ácida del año 2019 presenta una disminución con respecto al año anterior.
Por otro lado, se puede observar en el reporte anual del balance general, que hubo
cierta disminución en cuanto a los de inventarios con respecto al 2018. Esto se debe a
que la firma ha vendido menos productos optativos de publicidad (artículos
promocionales) según el reporte de EEFF de la auditoría KPMG.
2. Asimismo, otra de las razones del decremento de la prueba ácida del año 2019 con
respecto al año anterior se debe básicamente a la disminución de las cuentas por
cobrar comerciales, el cual disminuyó un 29%. Esto debido a que han disminuido las
facturas por cobrar de las ventas de publicidad, así como las letras por cobrar del
Grupo El Comercio.
3. Por último, también hubo una disminución significativa de Otras Cuentas por Cobrar
debido a que se redujo el valor en cuanto a Reclamos por tributos, así como por
recaudación de impuestos que Grupo el Comercio percibe por el mejoramiento del
servicio cultural en la Infraestructura Monumental del Teatro Municipal de Trujillo.

2018 comparado con 2017:

Según los resultados vistos, se evidencia que en el año (2018) se obtuvo de la prueba ácida, un
resultado de 0.53. Sin embargo lo que se puede observar es que para el año (2017) hubo un
resultado de 0.78 . Esto significa que para el año (2017), existía mayor disponibilidad y
capacidad líquida de la empresa para poder saldar las deudas de corto plazo a diferencia del
2018. Es decir, que el Grupo El comercio pudo cubrir 0.78 veces el pasivo corriente con sus
activos corrientes más líquidos en el (2017).

A continuación se listan una serie de conclusiones por lo cual la prueba ácida en el 2018 fue
más baja con respecto al año anterior:

1. La prueba ácida del año 2018 decreció en primer lugar debido a que se redujo la
cuenta de Activos Corrientes, principalmente en Efectivo y Equivalente de efectivos en
un 93% puesto que según la revista SemanaEconomica se obtuvo que el Grupo El
Comercio en el 2018 experimentó una caída de 40% en sus ganancias netas (menores
ingresos de publicidad en el formato impreso que provocaron dicho decesos en el
transcurso del año), los cuales terminan erosionando la cantidad de efectivo y la
capacidad de solvencia a corto plazo. A todo esto se suma que el grupo desembolsó
una gran suma de dinero en la compra de acciones de Prensmart a la familia Agois
Banchero lo que redujo la liquidez de la firma.
2. Por el contrario, los inventarios tuvieron un aumento del 18% porque la empresa no
logró vender lo esperado de su mercadería, según reportó la BVL, lo que ocasionó que
la empresa acumule stock en su almacén y a la vez estas generen costos.
3. Sin embargo, en cuanto a la deuda corriente, aunque su variación fue positiva no tuvo
un impacto significativo en la empresa.

https://semanaeconomica.com/que-esta-pasando/articulos/332262-el-comercio-ganancia-
neta-cayo-40-en-el-2018-ante-menores-ingresos

http://200.62.171.3/hhii/B30241/20200625211101/EEFF32SEPARADO32EL32COMERCIO322
019451.PDF

https://elcomercio.pe/economia/peru/utilidad-grupo-comercio-crece-51-segundo-
trimestre-noticia-545126-noticia/

Razón de Capital de Trabajo Neto:

El ratio de Capital de Trabajo Neto muestra la cantidad de dinero con que cuenta la empresa
para trabajar normalmente luego de pagar sus deudas corrientes. En nuestro caso, sería
recomendable que en cada venta, queden inversiones.

2019 comparado con 2018:

Según los resultados presentados en el año 2019, se obtuvo un ratio de Capital de
Trabajo Neto superior con relación al 2018. La ventaja tiene relación principalmente
debido al incremento observado de activos obtenidos por la venta y reclasificación de
IME´s del estudio 4 de Barranco. Asimismo, según la Pacific Credit Rating nos indica
que existió cierta mejora directamente relacionada al aumento de derechos de
deporte y el decremento de las deudas financieras corrientes. Por otro lado, también
se puede observar que hubo salida de efectivos para adquirir participación adicional
en patrimonio de subsidiarias no atribuibles, el cual fue compensado en la cuenta
activos corrientes para el 2019, de lo cual no se obtuvo el resultado esperado pues se
 observa que hubo una diferencia del -23%. En conclusión, se puede observar que la
empresa viene presentando ciertas dificultades de liquidez ya que grupo El Comercio
cuenta con S/. 106,225 para seguir operando una vez saldado los pasivos corrientes.

https://www.ratingspcr.com/application/files/3515/7046/2864/PE-ELCOMERCIO-FIN-201903-
ACIN_V01.pdf

2018 comparado con 2017:

Según los resultados presentados en el 2018, se obtuvo un ratio de capital de trabajo
neto que disminuyó mucho más con respecto al año anterior; en el 2018 disminuyó
en 16.15% y el 2017 disminuyó en 3.99%. Dado este resultado, se puede determinar
que el capital de trabajo neto representa una disminución de 3.99 . Según el informe
se puede observar que su activo corriente disminuyó en 27%, sus pasivos corrientes en
6%, mientras sus ventas también disminuyeron en un 9% respecto al año anterior. Por
lo tanto es posible que la empresa no tenga suficientes fondos para poder pagar sus
obligaciones corrientes y que pueda estar en peligro.

A continuación se expresa la conclusión por lo cual la Razón de Capital de Trabajo Neto en el

2018 fue más baja con respecto al año anterior:

● Gracias al incremento presentado en el activo de corto plazo, el índice de liquidez

general del Grupo alcanzó un nivel de 1.01 veces al cierre del primer trimestre, siendo
superior al 0.99 veces del cierre de 2017, esto sucedió porque se presentó una
reducción mayor en la salida del efectivo para las actividades de inversión y menores
pagos de deuda financiera por lo que al cierre del primer trimestre de 2018, el efectivo
del Grupo mostró un incremento interanual de 67.1%. y el capital de trabajo volvió a
ubicarse en un valor positivo.

https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/ELCOMERCIO_ACIN_201803_FIN.pdf

Ratio de cobertura:

cobertura de intereses→
La Razón de Cobertura de Intereses indica la capacidad que tiene la empresa para pagar una
cierta cantidad de intereses con las utilidades que genera su propia operación. Es decir, sirve
para analizar cuántas veces puede cubrir la empresa los gastos financieros. En este caso, la
Editora El Comercio pagará los pagos de intereses que debe entregar a las instituciones
financieras que le ha otorgado financiamiento con las utilidades antes de intereses e
impuestos.

2019 comparado con 2018

En el año 2019 la empresa El comercio tiene una capacidad de cobertura de intereses de 5,36.
Lo cual significa que, por cada 100 dólares, soles que la empresa deba pagar en intereses y
otros Gastos Financieros cuenta con 536 dólares de Utilidad Operativa para cancelarlos.

Según los datos, para ese mismo año (2019), el Grupo El Comercio posee una mayor Cobertura
de Intereses con respecto al año pasado que fue de 0.88 (2018) debido a que las Utilidades
Operativas se han incrementado a mayor velocidad que los gastos financieros en ese mismo
año. Los ingresos financieros del 2019 incrementaron un 79% con respecto al 2018, el EBIT o
utilidad operativa incrementó un 462% con respecto al año anterior, los gastos financieros se
redujeron aproximadamente 8% y por consiguiente la utilidad neta del 2019 creció un 856%.

A continuación se listan una serie de conclusiones por lo cual la cobertura de intereses en el

2019 fue más alta con respecto al año anterior:

1) La Razón de Cobertura de la empresa en el año 2019 nos da una primera conclusión

de que la empresa ha cambiado su estructura de financiamiento porque las Utilidades
Operativas crecieron significativamente más que el 2018, ya que en este año sus
gastos financieros fueron mayores a sus utilidades operativas, lo cual nos presentó
algo negativo. Esto nos indica que la empresa se está financiando más con recursos
propios que con recursos ajenos.
2) En el 2019 podemos ver un ingreso operativo alto con respecto al 2018 un
incremento de 892%, lo cual generó al Grupo El Comercio un EBIT/utilidad operativa
462% mayor que el año anterior. Una de las fuentes de ingreso importante de dicho
año se dio en julio 2019, por la venta del 100% de sus acciones de Atracciones Coney
Island S.A.C a el fondo de inversión Carlyle Perú, a pesar que el monto de transacción
no se reveló según los estados financieros de la empresa El Comercio “la operación
“generó una utilidad atribuible a los accionistas de Empresa Editora El Comercio SA de
S/ 62 millones neto de comisiones, de los cuales S/ 33.9 millones corresponden al
extorno de opciones de compra de acciones de los minoritarios de dicho negocio”.
3) Asimismo, en el año (2019) el negocio televisivo tuvo ingresos de S/ 346.7 millones,
superior en 2.7% del año pasado, con una ganancia que se incrementó en 17.9%,
llegando a S/ 68.6 millones y este aumento del ingreso se debió a mayores ingresos
por publicidad en la Copa América.
4) Por otra parte, una cuenta que ayudó mucho a que el EBIT del 2019 fuera tan superior
al EBIT 2018 fueron los Otros Ingresos Operativos (46% vs. 4% de las ganancias del
año, respectivamente). Este aumento se debió a las comisiones por servicios sin riesgo
prestado a terceros, los ingresos mediante la venta de sus bienes realizables y también
sus ingresos operativos diversos.

2018 comparado con 2017

Por otro lado, ocurrió lo opuesto en el 2018 en donde el GEC tiene la cobertura de interés más
baja (0.88). Esto quiere decir que el grupo no fue capaz de cubrir todos los Gastos Financieros
en 2018 con sus operaciones, por consiguiente no es eficiente y pudo haber cerrado su
periodo de resultados con pérdidas (siendo ‘salvados’ por la cuenta de Ingresos Financieros).
Esto quiere decir que sus gastos financieros incrementaron más rápido que sus utilidades
operativas. Con respecto al 2017, a pesar de que no fue el año que tuvo la mayor cobertura de
intereses (2.11), su utilidad operativa fue mayor a sus gastos financieros. Los ingresos
financieros del 2018 incrementaron un 298% con respecto al año anterior, sin embargo el EBIT
o utilidad operativa se redujo un 64% en el 2018, los gastos financieros también se redujeron
un 14% aproximadamente y finalmente la utilidad neta se redujo un 60 % ocasionando una
cobertura de interés muy baja con respecto al año anterior.

A continuación se listan una serie de conclusiones por lo cual la cobertura de intereses en el

2018 fue más bajo con respecto al año anterior:
 1) Según el Pacific Credit Ranking, en el 2018 hubo una reducción del 9% respecto a su
año anterior, ya que desde el primer trimestre del 2017 se ha presentado gran
cantidad de migración de la industria de los periódicos hacia la digitalización (páginas
webs, redes sociales y aplicaciones). Dicho acortamiento se basa en los evidentes
menores ingresos por servicios de impresión (-25.8%) dada la menor venta al MINEDU
y editoriales y avisaje en diarios (-13.8%).
2) Al final del 2018 nos muestra que los costos de ventas estuvieron integrados
principalmente en gastos de personal (29.6%), consumo de materiales (26.9%) y
servicios de redacción (14.9%). En comparación al 2017, se nota una reducción del 4%
causada sustancialmente al menor consumo de materiales (-13.1%) por las menores
ventas del GEC. De esa manera, los ingresos del 2018 fueron absorbidos por el 54% de
los costos de ventas, siendo este el más alto contra el de 2017 (-52.5%). Como
consecuencia de ello, la Utilidad Bruta del 2018 mostró una reducción del 12% en
términos interanuales y representando un margen bruto de 46% (al cierre de 2017 fue
de 47.5%)
3) Del 2017 al 2018 hubo una reducción en lo que respecta a los gastos de ventas, esto
fue manifestado por la deducción de las cobranzas dudosas (-40.3%) y de las
bonificaciones a agencias (-7.7%), de acuerdo con el menor nivel de ventas realizadas.
En cuanto a los gastos administrativos del 2018, consumieron el 26% de los ingresos
del GEC, pero no manifestaron una variación de importancia (el de 2017 fue de 24.4%).
Y para terminar esta conclusión, en la cuenta de otros gastos operativos disminuyó del
2017 (S/ 29.16MM) al 2018 (S/ 17.43MM) porque hubo un menor monto de deterioro
de inversión y marca de la Compañía 19. Como resultado de lo anteriormente
expuesto, al 2018 el Grupo consiguió una Utilidad Operativa menor en 64% con
respecto al 2017; y por consecuencia un margen operativo menor.
4) Durante el 2018 se registró un aumento del 298% en la cuenta de Ingresos financieros
respecto al año 2017. Esto tiene por base a la diferencia positiva entre la obligación y
el monto pagado por las acciones, por el ejercicio de las opciones sobre las acciones de
Prensmart, Jorsar, y ABS registradas y también el importe pagado por la adquisición de
las mismas. Por otro lado, los gastos financieros retrocedieron en 14% en términos
interanuales debido a los menores intereses de los préstamos bancarios.
5) Durante el 2018, el Grupo efectuó inversiones 20% menores a lo presentado en 2017.
Para precisar, hubieron desembolsos con el fin de mejorar edificaciones, adquisición
de maquinaria y equipo, vehículos, equipos de computación, muebles y enseres.
Dichas diferencias en las inversiones entre el 2018 y el 2017 fueron principalmente
hechas en los segmentos de Entretenimiento, Radiodifusión, El Comercio y Servicios de
Impresión.

fuentes para ratio cobertura:

Tax Supported (aai.com.pe)
PE-ELCOMERCIO-FIN-201906-ACIN_V01.pdf (ratingspcr.com)
Estados Financieros (bursen.com.pe)
Ratio de apalancamiento→

Los ratios de apalancamiento o endeudamiento representan el nivel con el que la empresa se

financia a través de deudas en comparación con sus inversiones y aporte de accionistas. Esto
ayuda a evaluar si hay coherencia (si están bien distribuidos) entre las deudas de la empresa, el
aporte de los accionistas y lo que se invierte. Así mismo ayuda a determinar si la empresa está
sobre endeudada respecto del capital y activos.

Razón Deuda Patrimonio:

2017 comparado con 2018

En el año 2017 se registra un endeudamiento de 0.69, cabe mencionar que el 2018 la deuda
está por debajo al año anterior a 0.47. Eso quiere decir que a la editora el comercio estuvo
incrementando su deuda por motivos de la adquisición o por las inversiones. Por lo tanto el
siguiente año estuvo disminuyendo sucesivamente. Sin embargo en el 2017 se registra una
deuda EBITDA.
Razón por la cual influye en la Deuda Patrimonio en el periodo 2017 - 2018:

1. La inversión realizada en el 2018 es inferior en un 20% que del 2017. Se efectúa un

desembolso para la edificación y adquisición de equipos y maquinarias.
2. Uno de los factores que influye la deuda, es por causa de la inversión y gastos de la
publicación, edición, importación, exportación y distribución del diario por medio de
televisión o radios “El comercio”. La inversión se realizó para la prestación de servicios
y materiales para la edición. La diferencia entre el 2017 y 2018 es de 0.0178.

http://mail.bursen.com.pe/inf_financiera29401_RUxDT01FSTE.html#

https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/PE-%20EL%20COMERCIO-FIN-1218-ACIN.pdf

2019 comparado con 2018

En la evaluación del nivel de deuda (pasivos) sobre el nivel de aporte de accionistas
(patrimonio), se observa que la empresa presentó 0.47 en el año 2018 y 0.26 en el año 2019,
esto quiere decir que la empresa se ha venido financiado más significativamente a través de
sus accionistas que utilizando la deuda externa.

A continuación se listan una serie de factores que influyeron en la Razón Deuda Patrimonio
en el periodo 2019 - 2018:

1. En primer lugar, en el año 2019 la Razón Deuda Patrimonio nos demuestra que el total
de deuda de la empresa representa el 20% del financiamiento de la empresa y el 80%
 restante por parte del aporte de accionistas. Esto mejoró con respecto del año 2018
donde la deuda representaba el 32% del financiamiento.
2. Partiendo del punto previo y obteniendo información del estado de resultados, se
puede observar un decrecimiento en la cuenta de deudas de largo plazo en un 68%.
Está cuenta está representada principalmente por las obligaciones financieras de largo
plazo, las cuales están compuestas por pagarés bancarios, esta es una deuda con los
bancos BCP y BBVA por 185,000 S/. del año 2017 para financiar el capital de trabajo.
Para septiembre de 2019 la empresa cumplió con cancelar el 100% de la deuda, siendo
140,000 S/. el saldo que faltaba.
3. Así mismo, el patrimonio presentó un ligero incremento en las cuentas de resultados
acumulados y otras cuentas de patrimonio. Cabe resaltar que en el 2019 la empresa
distribuyó dividendos a lo largo del año.

http://200.62.171.3/hhii/B30241/20200625211101/EEFF32SEPARADO32EL32COMERC
IO322019451.PDF

Razón Deuda Activos:

2017 comparado con 2018

Los pasivos afianzan un descenso en el año 2017,( -7.3%). De tal manera que la
deuda financiera aumente a S/. 398.3 MM. Por lo tanto, la deuda de la empresa, en el
2018, realiza un préstamo del comercio, vigente a mediano plazo, por 185MM. Por eso
el resto de la deuda está compuesta por pagarés de corto plazo.

Razón por la cual influye en la Deuda Patrimonio en el periodo 2017 - 2018:

1. En el año 2017 se edificó cimientos para el proceso de conversión digital. Por lo tanto
se están buscando innovar e invertir en plataformas Lumingo de comercio electrónico
y comercio Xpress.
2. En el año 2018, se realizaron tratados con el segmento comercio digital y la venta
con el segmento de educación a (LAUREATE EDUCATION PERÚ)

2019 comparado con 2018

En la evaluación del nivel de deuda (pasivos) sobre el nivel de inversión (activos), se observa
que la empresa presentó 0.32 en el año 2018 y 0.21 en el año 2019, esto quiere decir que la
empresa se ha venido financiado más significativamente a través de sus propias inversiones
que utilizando la deuda externa.

A continuación se listan una serie de factores que influyeron en la Razón Deuda Patrimonio
en el periodo 2019 - 2018:

1. Los activos corrientes presentan una ligera reducción de 5%, este porcentaje resulta de
la suma y resta de las cuentas de activos de corto plazo. En este caso, las cuentas por
cobrar comerciales, conformadas por ventas de publicidad, se habían reducido en casi
50% con respecto del año pasado, siendo 20,346 S/. para diciembre 2019; y 48,543 S/.
para diciembre 2018.
 2. Por otro lado, la cuenta inventarios también se redujo del año 2018 al 2019
principalmente en inventarios por recibir en casi 20,000 S./, estando compuesta por la
compra de papel periodico, tintas y placas. Así mismo, las mercaderías presentaron
una pequeña reducción de 11,342 S/. a 7,244 S/. entre los años señalados.
3. La cuenta de pasivo a largo plazo presentó una reducción significativa, esto se
reconoce puntualmente en la cuenta de obligaciones financieras. Así mismo, de la
cuenta, “cuentas por pagar”, fueron saldadas facturas por pagar de insumos y servicios
de corto plazo en 2019 por 36,344 S/. Mostrando la reducción de las deudas de la
empresa tanto de largo como corto plazo.

http://200.62.171.3/hhii/B30241/20200625211101/EEFF32SEPARADO32EL32COMERC
IO322019451.PDF

Multiplicador de Capital

2017 comparado con 2018

En el año 2017 se registra un endeudamiento de 0.97 veces , cabe mencionar que el 2018 la
deuda está por encima al año anterior a 1.14 veces en invertir. Por lo tanto el
acrecentamiento de los activos mantenidos para la venta se ampliará con los derechos
deportivos y disminuirá obligaciones financieras a corto plazo.

Razón por la cual influye en la Deuda Patrimonio en el periodo 2017 - 2018:

1. En el 2018 se desarrolla el modelo del gobierno para la organización. Tratar de
implementar o administrar bien las áreas financieras y de recursos humanos, con la
finalidad de reportar los datos o financiamientos a los gerentes o comités.
2. Las ventas de digitalización se incrementó en 37.7% la UN y muestra un margen neto
de 2.3% en el año 2017 y se espera incrementar más para el siguiente año.

2019 comparado con 2018

En la evaluación de Multiplicador de Capital, inversiones (activos) sobre el aporte de
accionistas (patrimonio), la empresa presentó 1.47 en el año 2018 y 1.26 en el año 2019, esto
quiere decir que la Editora género por cada 1 sol aportado de accionistas, 1.47 veces en
inversiones, esto es un indicador positivo en cuanto al crecimiento de la empresa y en
inversiones. Sin embargo, con respecto del 2018, la empresa presenta un decrecimiento del
16% en este ratio.

A continuación se listan una serie de factores que influyeron en el indicador Multiplicador de

Capital para el periodo 2019 - 2018:

1. Se puede observar que el decrecimiento radica en los activos de corto plazo

principalmente, específicamente las cuentas por cobrar e inventarios. Por su lado, en
los activos de largo plazo se puede observar un decrecimiento en inversiones, para lo
cual influyó un poco la venta de las oficinas de Camaná y Schell por 2,005 S/.
disminuyendo en la cuenta señalada.
2. Por el lado del patrimonio se observa un incremento en la cuenta de resultados
acumulados. Este incremento se le puede atribuir, en parte, al ajuste que se realizó al
cierre del ejercicio por la venta de la participación del accionariado en Atracciones
Coney Island S.A.C., generando un importe de 69,300 S/.
Finalmente La Razón Deuda Patrimonio ha venido disminuyendo a lo largo de los años 2017-
2018-2019 lo que demuestra que se ha recurrido menos a préstamos y más a incremento de
patrimonio. La empresa mantiene un adecuado nivel de apalancamiento, no se encuentra
sobreendeudada.

http://200.62.171.3/hhii/B30241/20200625211101/EEFF32SEPARADO32EL32COMERCIO32201
9451.PDF

Ratio de Actividad→

Los ratios de actividad miden la eficiencia en la gestión de cobros, ventas e inventarios.

1. Rotación inventario

Indica el número de veces que los inventarios se renuevan, es decir, un indicador que muestra
el número de veces en que se renueva el inventario por año, la eficiencia en la administración
de los inventarios.

Análisis de lo que ocurrió en el 2019 en comparación con el 2018:

La rotación de inventario en el 2019 fue de 6.62 veces en comparación con el 2018 fue
de 5.07 veces esto quiere decir que en 2019 los inventarios se renovaron en mayor
medida que el 2018 y esto fue debido al incremento de las ventas y la buena gestión
del inventario de dicho año.

*En el 2019 vemos una mayor rotación de inventario ya que en ese año el negocio de
servicio de impresión, diarios y ejemplares aumentó. Por ende, hubo una evolución en
sus suscriptores por lo cual sus inventarios: de papel, tinta, materiales, etc. También
tuvo que incrementar debido al mayor volumen de operación ocasionado por la mayor
circulación de diarios, por el servicio de impresión y el crecimiento de costo de papel
para la empresa, decidiendo así el aumento en sus inventarios.

Análisis de lo que ocurrió en el 2018 en comparación con el 2017:

La rotación de inventario en el 2018 fue de 5.07 veces en comparación con el 2017 fue
de 6.41 veces, esto quiere decir que en 2017 los inventarios se renovaron en mayor
medida que el 2018 y esto fue debido al incremento de las ventas y la buena gestión
del inventario de dicho año.

*Como se mencionó anteriormente, los ingresos principalmente fueron por la línea de

prensa y radiodifusión para este periodo. En el 2018 hubo 8,000 S/. más que el año
anterior por parte de la cuenta de inventarios, demostrando la baja en ventas que se
sufrió en ese periodo. Dentro de la cuenta de inventarios ascendió la cuenta de
materias primas e inventarios por recibir en 7,000 S/. y 5,000 S/. respectivamente, en
comparación del año anterior.
2. Periodo Promedio inventario

El periodo promedio de inventario nos informa acerca del promedio de días en el que se agota
el stock en inventario para que se vuelvan a reponer. De tal manera que, utilizando la fórmula
de cálculo, nos va a permitir conocer la frecuencia en días que una empresa vacía y renueva su
almacén.

• Uno de los puntos más importantes es que si la empresa mantiene unidades de más en
el almacén tendrá una capacidad ociosa que no generará beneficio alguno.

• Otra razón es que cuanto más tarden las unidades en salir del almacén, el costo de
oportunidad será mucho mayor para la empresa.

Comparación de 2019 con 2018

En el 2019 los inventarios de la empresa El comercio se redujo en 27% respecto al año anterior
y el costo de ventas se redujo ligeramente en un 5% con respecto al año anterior (2018), sin
embargo, el ratio del periodo promedio inventario fue de 54 días calendarios para el presente
año (2019) y para el año anterior (2018) fue de 71 días calendarios. Esto nos indica que el
promedio de días en el que se agota el stock de la empresa fue menor para el año (2019) y a la
vez sus inventarios y costos también disminuyeron. Por lo tanto, tener un número de almacén
demasiado bajo la empresa se expone a no poder atender pedidos a gran volumen en tan poco
día.

A continuación, se detallará un análisis de la empresa por lo cual género que en el 2019 el

promedio de inventarios fue menor y por ende también se obtuvo un menor coste de
ventas.

● Para el 2019 el promedio de inventario que tenía la empresa era de 27% y a la vez su
costo de ventas se redujo en un 5%; esto sucedió por la ligera reducción de la liquidez
de la empresa, en la cual está relacionada principalmente con la disminución de las
cuentas por cobrar comerciales y del inventario del periodo.

https://www.ratingspcr.com/application/files/7115/7599/3806/PE-ELCOMERCIO-FIN-
201906-ACIN_V01.pdf

Comparación de 2018 con 2017

En el 2018 el total de inventarios de la empresa la empresa El comercio se incrementó en 18%

con respecto al año anterior, sin embargo, el costo de venta se redujo ligeramente en un 7%
con respecto al año anterior (2017). A su vez el e ratio del periodo promedio de inventario en
el 2017 fue menor (56 días) con respecto al 2018 que fue de (71 días). Esto nos indica el
promedio de días en el que se agota el stock de la empresa, en la cual para el año 2017 fue
beneficio (56 días), dado a que los inventarios se incrementaron y también hubo un menor
coste de oportunidad. Por lo tanto, una alta rotación de inventarios y un número bajo de días
en la rotación de este, minimizará, tanto la capacidad ociosa, como el coste de oportunidad.

A continuación, se detallará un análisis de la empresa por lo cual género que en el 2018 el

promedio de inventarios sea menor y por ende se generó un menor coste de ventas.
 ● Para el 2018 el promedio del inventario se incrementó en 18% con respecto al año
anterior y a su vez el costo de venta disminuyó en un 7%; esto se debe por las
importaciones de insumos ( papel especial).

https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/ELCOMERCIO_ACIN_201803_FIN.pdf

3. Rotación cuentas x cobrar

Nos informa acerca de las veces que rotan las cuentas por cobrar comerciales en la empresa;
es decir, su objetivo es indicar la rapidez con la que las cuentas por cobrar se renuevan.

● Según fórmula, si tenemos 120 en ventas anuales al crédito y 10 en cuentas por

cobrar, estaríamos cobrando 12 veces al año.
● Conviene cobrar muchas más veces anualmente para poder cubrir pasivos.

Comparación de 2019 con 2018

En el 2018, se nos muestra que su ratio de rotación de cuentas por cobrar fue de 6.81
veces al año, mientras que el 2019 fue de 8.91 veces al año. Podemos deducir que en
este último año el GEC tuvo un cobro de efectivo más rápido ya que cobraba
prácticamente 2 veces más interanualmente.
*Esto se debió principalmente a que las ventas se redujeron en solo 7%
interanualmente contra una reducción de 29% en las cuentas por cobrar del grupo,
generando así una mayor cantidad de veces de cobranza al año.

Comparación de 2018 con 2017

Al cierre del año 2017, fue visible un ratio de rotación de cuentas por cobrar de 7.19;
mientras que en el 2018, fue de 6.81. Esto quiere decir que en el 2018 cobró
ligeramente menos que el 2017, ya que la diferencia fue mínima.
La razón por la cual pasó esto fue por una mayor reducción en las ventas anuales al
crédito (-9%) interanualmente, y -4% en las cuentas por cobrar del 2017 al 2018. Esto
ocasionó un leve cambio negativo hacia el año mayor.
*Las ventas en 2018 tuvieron como unidades de negocio principales a la línea de
prensa y radiodifusión; que manifestaron el 39.5% y 36.6% de los ingresos
consolidados, respectivamente. Asimismo, su reducción con respecto al 2017 tuvo
base en la migración de la industria a la digitalización.

4. Periodo Promedio cobranza

Este periodo es cuánto tiempo demora una empresa para recibir en efectivo cobrando cuentas
comerciales. De tal manera que si es menor tiempo, significa que cobran las cuentas que
adeudan a los clientes más rápidamente. Es importante que la empresa cobre efectivo para
poder pagar sus pasivos de manera más efectiva. Así evaluarán si son flexibles o austeros.

2019 vs 2018: hubo una reducción de 13 días en términos interanuales.

2018 vs 2017: hubo un aumento de 15 días en términos interanuales.
Para entender el porqué hubo variación en el Periodo Promedio de cobranza (los cuales
involucran los días del año y las cuentas por cobrar comerciales) revistar el punto 3:
‘Rotación de cuentas por cobrar’.*
5. Rotación cuentas por pagar

Verifica la rapidez con que la empresa paga sus deudas referidas sólo a proveedores, es decir
cuentas por pagar comerciales. Esto se halla dividiendo la cantidad de compras anuales al
crédito entre las cuentas por pagar de la empresa.

A continuación se listan una serie de factores que influyeron en el indicador Rotación de

cuentas por pagar para el periodo 2018 - 2017:

Las compras realizadas en el 2017 representan un total de 322,130 S/. en comparación

con el año 2018 que fueron 295,758 S/. En primera instancia se aprecia un declive en
las compras anuales al crédito a proveedores, sin embargo las cuentas por pagar
comerciales mantuvieron un margen similar en ambos años. El ratio presentado para
el 2017 fue de 3.29 veces por año, siendo cada 109 días, comparado con el 2018 que
se pagaba cada 123 días, se puede afirmar que ha habido un pequeño deterioro en
este ratio. Esto debido a que se incrementó por parte de las deudas a sus principales
proveedores de soporte y servicios web de páginas digitales, como Orbis Ventures
S.A.C. por más de 1,300 S/. y a asociados como la Compañía Peruana de Radiodifusion
S.A. por 1,100 S/.

A continuación se listan una serie de factores que influyeron en el indicador Rotación de

cuentas por pagar para el periodo 2019 - 2018:

Las compras realizadas en el año 2019 representaron un total de 256,782 S/. y en el

2018 por un total de 295,758 S/. En el año 2019 la empresa presenta un ratio de pagos
por 3.42 veces al año, es decir, paga a sus proveedores cada 105 días; en comparación
con el año 2018 que presentó un ratio de pagos por 2.92 veces por año, siendo cada
123 días cada pago. La empresa presentaba una deuda significativa por 10,189 S/. con
Prensmart S.A.C. en el año 2018, la cual pagó más de 9,000 S/. para el 2019. Así mismo
la empresa presentaba varias deudas con subsidiarias como Amauta Impresiones
Comerciales S.A.C., Suscripciones Integrales S.A.C. y otras las cuales fue pagando y
presentaron una reducción en las cuentas por pagar comerciales, influyendo en dicho
ratio.

6. Periodo Promedio pagos

Este ratio nos explica el número de promedio de días que las cuentas por pagar están
pendientes de pago. Dicha razón es calculada con los días por año sobre la rotación de cuentas
por pagar. Además, su importancia reside en que el departamento de finanzas debe conocerlo
y controlarlo para una óptima gestión de tesorería.

Comparación de 2019 con 2018

Al cierre del año 2019 hubo una disminución del periodo promedio de pagos de la editora El
Comercio (de 121 días a 105 días) con respecto al año previo, lo que implica que se redujo para
la firma el plazo para pagar sus deudas a proveedores. Todo esto se debió a que la empresa
incurrió en el pago de una deuda por lo que su capacidad de pago se redujo. Asimismo, la
editora El Comercio se encontró con más deudas por demanda de Impresiones y suscripciones.
Comparación de 2018 con 2017

En el 2018 se presenció un aumento del plazo promedio de tiempo para saldar sus deudas por
pagar, pues se observó un cambio positivo de 109 días a 121 días dando como resultado
beneficios para la empresa por lo que tuvo más tiempo para pagar a sus proveedores.

7. Rotación Activos totales

La rotación de activos totales mide la eficiencia con que las empresas utilizan sus activos para
generar ingresos. Mientras el valor de este ratio sea mayor, mayor es la productividad de los
activos para generar ventas y por tanto la rentabilidad del negocio.

➔ Cuanto mayor sea este ratio, mejor será la rentabilidad de la empresa, ya que indicará
que está produciendo más ingresos con el dinero que ha invertido en activos.
➔ Cuanto menor sea este ratio, nos indicará que la empresa está utilizando de manera
deficiente el dinero invertido en sus activos.

Comparación de 2019 con 2018

En el año 2019 el total de activos de la empresa El comercio se redujo ligeramente con
respecto al año anterior 5% y las ventas de igual manera se redujeron un 7% con respecto al
año anterior, a pesar de ello el ratio de rotación de activos fue el mismo para ambos años: una
rotación de 0.34 veces. A pesar de tener la misma rotación en ambos años, en el 2018 los
activos de la empresa fueron mayores al igual que las ventas y esto se debe a que:

1. en el año 2019 las ventas se redujeron como ya se mencionó

anteriormente un 7% con respecto al 2018 debido a que en el 2019 hubo
menor ingresos en los segmentos de televisión y prensa. En cuanto a
televisión una de las razones de esto fue por la venta de del Estudio 4 de
Barranco, pero sin embargo gracias a esta venta la ganancia antes de
impuestos se incrementó por la utilidad generada de dicho Estudio. En
cuanto a prensa la caída se dio producto de la menor venta de publicidad
impresa, ejemplares y productos operativos.
2. Así mismo las ventas y los activos de la empresa en el 2018 fueron un poco
más altos que el 2019 debido a que se cerró una transferencia del 100% de
las acciones que mantenía Proyectos Educativos Integrales del Perú S.A.C.
en el Instituto de Educación Superior Tecnológico Privado Red Avansys
S.A.C. en favor de Laureate Education Perú S.R.L.

Comparación de 2018 con 2017

En el 2018 el total de activos de la empresa El comercio incrementó un 22% con respecto al
año anterior, sin embargo, las ventas se redujeron ligeramente un 9% con respecto al 2017.A
pesar de ello el ratio de rotación de activos en el 2017 fue mayor (0.46 veces) con respecto al
2018 que fue de: 0.34 veces. Esto quiere decir que la rentabilidad de la empresa en el 2017 fue
un poco mejor que en el 2018, y que se está produciendo más ingresos con el dinero que ha
invertido en activos.
A continuación, se detallará un análisis de la empresa por lo cual género que en el 2017 la
rotación sea mayor y por ende se generó más ingresos con lo invertido en activos:
 1. En el 2017 la empresa el comercio pasó por un proceso de reestructuración y
cambios para adaptarse más al proceso de cambios tecnológicos con el
objetivo de formular la nueva estrategia del Grupo y de cada uno de sus
negocios, la cual se enfoca en contenidos y audiencias soportadas en data y
transacciones digitales, estos cambios ocasionaron que la empresa genere más
ingresos en dicho año con lo invertido en activos ,en varios de sus negocios
como, por ejemplo:
➢ - En cuanto al negocio de servicios empresariales: que son las
compañías subsidiarias que se dedican básicamente a servicios
gráficos y de impresión, diseño, producción fotográfica, edición y
revisión de texto, entre otros. pasó por un proceso de
reestructuración con el objeto de lograr sinergias y eficiencias entre
las empresas industriales que opera
➢ - Segmento transaccional: que se encarga en brindar soluciones a través de su
web y clasificados en los sectores de empleo, y comercio electrónico, a través
de PagoEfectivo y OferTop. pasaron de papel a digital mostrando crecimientos
en los ingresos de esta línea de negocios. Que inclusive fue reconocida como
la mejor plataforma de pagos por internet del país por la Cámara de Comercio
de Lima.
➢ - El negocio de radiodifusión: incrementó significativamente en el
2017 en comparación con el 2018 y esto se dio por el incremento que
tuvieron en publicidad para Desktop, Web Móvil y App.

FUENTES BIBLIOGRÁFICAS:

➔ Grupo El Comercio: Un pulpo de los medios de comunicación | ArchivoRevista Ideele

➔ Grupo El Comercio | Media Ownership Monitor (mom-rsf.org)
➔ Empresa Editora El Comercio S.A. Perfil de Compañía - Perú | Finanzas y ejecutivos clave |
EMIS
➔ PE-ELCOMERCIO-FIN-201903-ACIN_V01.pdf (ratingspcr.com)
https://economipedia.com/definiciones/periodo-medio-de-pago-pmp.html#:~:text=El
%20periodo%20medio%20de%20pago,de%20tesorer%C3%ADa%20de%20la%20misma.