Módulo IX – Administre su portafolio

Modulo IX – Administre su portafolio

Índice

9.1 - Invertir en argentina o en el exterior

9.2 - Canales disponibles para que el inversor invierta en el exterior

9.3 - Canal recomendado para el inversor activo

9.4 - Canal recomendado para el inversor pasivo

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Introducción

La idea del presente capitulo es enseñar a los inversores a implementar las ideas y
sistemas de inversión aprendidos en este curso. Tanto los inversores pasivos, como
los activos, tienen su futuro en sus manos, pero es necesario entrar en acción.

Los inversores tiene que decidir a través de que intermediarios manejar sus ahorros
e inversiones personales. Aprenderemos todas las alternativas que tenemos a
nuestro alcance y como se adaptan a los diferentes tipos de perfiles de inversor.

1 - Invertir en argentina o en el exterior, que conviene mas, es legal, como acceder.

2 - Canales disponibles para que el inversor invierta en el exterior
3 - Canal recomendado para el inversor activo
4 - Canal recomendado para el inversor pasivo

9.1 - Invertir en argentina o en el exterior, que conviene mas, es legal, como

acceder.

Invertir desde la argentina, no es una tarea fácil. Sin lugar a dudas, la argentina
es uno de los países más difíciles del mundo para manejar los ahorros
personales. Por un lado, existe la costumbre y las posibilidades de ahorrar. Tanto
las costumbres de los numerosos inmigrantes italianos y españoles que formaron la
argentina, como las épocas de vacas gordas que de vez en cuando pasa la clase
media argentina, explican estos hechos.

Pero por otro lado, la economía argentina tiene una crónica y tremenda inestabilidad
y volatilidad. Los hechos los demuestran, la Argentina a lo largo de su historia sufrió
treinta y dos devaluaciones, cinco defaults y dos hiperinflaciones. Se crearon
palabras que en otros países no existen como: ¨Corralito¨, ¨patacon¨, ¨desagio¨,
¨pesificación¨ o ¨tablita¨, cosas impensadas en el resto del mundo desarrollado.

Todos estos hechos hacen que las dificultades para invertir en nuestro país sean
enormes. Pero como siempre pasa, las crisis y las dificultades esconden
enormes oportunidades. Los inversores astutos pueden aprovechar esta volatilidad
para obtener ganancias exponenciales. Recordemos que en pleno año 2002 se
vendían departamentos por US 9.000 que al año 2006 valían U$ 30.000 o U$ 40.000
y que el precio de acciones como la de Banco Macro estaban en $ 0.25 y en el 2008
llegaron a valer $8. En el cuadro de a continuación se ven algunos rendimientos
asombrosos:

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Variación porcentual en dólares

Indice Desde Junio de 2002
Hasta Febrero de 2007

Burcap 801
Merval 553

Acciones

Banco Macro Bansud 3444

Acindar 3292
Telecom 2206
Siderar 1362
BBVA Banco Frances 1088
Banco de Galicia 744
Petrobras Energía S.A. 124

Un inversor que sepa aprovechar estos movimientos bruscos podrá ganar

mucho dinero en la argentina, aunque por supuesto los riesgos son muy altos.

Todos estos acontecimientos nos llevan a la conclusión que la argentina no es un

país ¨normal¨ para invertir. Y lo que puede ser seguro en un país, aquí es totalmente
lo contrario.

Pensemos por ejemplo que en Estados Unidos el plazo fijo es una inversión muy
segura. ¿Después de la crisis del 2002 nosotros podemos afirmar lo mismo de los
plazos fijos en la argentina? Lo mismo con los bonos del tesoro norteamericano, que
son los activos más seguros de ese país. ¿Nosotros podemos afirmar que los bonos
argentinos son los activos más seguros de la Argentina luego del default?

Y en cuanto a la inversión inmobiliaria en la argentina, si bien durante el periodo de

2003/2006 se realizaron excelentes negocios, existen varias dificultades que deberá
afrontar el inversor argentino. En primer lugar, casi no existe la inversión
inmobiliaria indirecta en el país. Es decir, no existen fondos que inviertan a su vez
en numerosos proyectos inmobiliarios de tal forma que el inversor pueda diversificar
su inversión. Por otro lado no existe el apalancamiento, es muy difícil sacar un
crédito hipotecario en la argentina. Esto es fundamental para multiplicar los
rendimientos de la inversión inmobiliaria. Sin esta herramienta los rendimientos caen
en gran medida. Y por ultimo, la inversión inmobiliaria en la argentina tiene una
alta correlación con una economía muy inestable. Por consiguiente, cualquier
proyecto que se realice en la argentina tiene que partir de la premisa que es un
proyecto de alto riesgo.

¿Como debe actuar el inversor argentino en este contexto?

Debe armar una cartera de inversiones que este diversificada geográficamente.

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Es decir, no debe invertir todos sus ahorros en la argentina, sino que debe destinar
una parte de sus ahorros a invertir en instrumentos financieros focalizados en las
economías desarrolladas que son mas estables y predecibles. Esta combinación, de
riesgo en la argentina y mayor seguridad en el exterior, nos puede dar una buena
formular para manejar nuestros ahorros con responsabilidad.

Y para realizar esto tiene dos opciones.

En primer lugar, tiene la opción de invertir en acciones y bonos extranjeros a

través de vehículos Argentinos. Esto se logra a partir de los CEDEARs y de los
Fondos Comunes de inversión (FCI). Vimos como funcionaban los FCI, pero no los
CEDEARs. Estos instrumentos financieros son certificados emitidos en la argentina
pero que representan una acción de exterior. Por ejemplo, si compro una CEDEAR
de Microsoft en la Bolsa de Buenos Aires, este certificado va a replicar el
comportamiento de una acción de Microsoft en Nueva York. Por lo tanto, cuando uno
sube el otro sube y viceversa. Para comprar estos certificados hay que abrir una
cuenta en una sociedad de bolsa argentina y operar a través de la cuenta individual.

La segunda alternativa que tiene el inversor argentino es la de invertir en

acciones y bonos extranjeros a través de vehículos extranjeros. Esto se realiza
abriendo una cuenta en un banco o en un broker del exterior. Es importante que
resaltemos que no esta prohibido por ninguna ley ni reglamentación, la inversión de
los ahorros de un ciudadano argentino en el exterior. Es decir, cualquier argentino
podrá abrir libremente una cuenta en el exterior y guardar su dinero.

Lo que si esta regulado son las operaciones en el mercado de cambios. Es

decir, cada vez que tenga que mandar dinero al exterior o traer dinero del exterior
hacia la argentina el estado podrá fijar las reglamentaciones que quiera. Estas
reglamentaciones van de un extremo totalmente abierto como en la década del 90
como al otro extremo de la prohibición total de mandar dinero al exterior como en el
año 2002 después del estallido de la última crisis económica.

El otro aspecto que complica al inversor argentino que quiere invertir en el exterior
es que no se puede ofrecer públicamente ningún instrumento de inversión que no
este regulado y autorizado por la Comisión Nacional de Valores (CNV). Y todos los
instrumentos financieros que están radicados en exterior no esta autorizados por la
CNV, por lo tanto, los fondos y bancos del exterior pueden ofrecer sus alternativas
pero siempre en forma privada, no mediante publicidades masivas, sino siempre en
forma privada.
Esto es complicado para el inversor argentino ya que la principal función de la CNV
es defender al inversor argentino de posibles fraudes en los fondos o de parte de los
bancos. Pero al no regular gran parte de los instrumentos y empresas que eligen los
argentinos, el inversor esta desamparado. Aquí la única alternativa es confiar y
apoyarse en los organismos de control extranjeros, como la Securities and
Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos.

Argentina, mercado de oportunidades

En conclusión, el mercado argentino para invertir es un mercado de oportunidades.

Esto implica que el inversor que invierta en acciones, bonos o fondos que inviertan
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en activos argentinos va a tener que estar muy atento, ya que estos experimentan
grandes variaciones. Debido a la inestabilidad de nuestra economía, una empresa
que hoy es muy rentable mañana puede no serlo, por lo tanto, el inversor no puede
simplemente invertir en una empresa y olvidares. Debe invertir en la empresa, pero
debe estar atento de todos los movimientos que puedan surgir.

Para el inversor activo, esto implica que pueden haber grandes oportunidades, pero
para el inversor pasivo esto puede implicar mucho riesgo.

Por ello, lo recomendable es que el inversor pasivo tenga la mayoría de su portafolio

invertido en instrumentos financieros de países desarrollados y solo deje un
porcentaje minoritario para activos argentinos.

El inversor pasivo puede operar en la argentina con éxito, ya que los grandes
movimientos son sus grandes aliados. Pero tendrá que estar muy atento a estos
movimientos, no podrá dejarse estar y tendrá que estar muy por encima del
mercado.

Ahora veamos cuales son los canales que tienen los argentinos para invertir en el
exterior.

9.2 - Canales disponibles para que el inversor invierta en el exterior

Invertir en la argentina para un inversor argentino es muy fácil, se dirige a un banco,

sociedad de bolsa o a una inmobiliaria y comienza la operación. Invertir en el exterior
para un inversor argentino puede no ser tan fácil, dada la distancia, el idioma
diferente y las costumbres y las regulaciones diferentes. A pesar de esto existen
varios canales por los cuales los argentinos canalizan sus inversiones en el exterior.

Existen básicamente seis canales:

1. Los bancos tradicionales locales

2. Los bancos extranjeros
3. Las sociedades de bolsa locales
4. Las sociedades de bolsa extranjeras
5. Asesores independientes
6. Plataformas de fondos

Vamos a conocer un poco mas de cada canal y cuales son sus ventajas,
desventajas y características diferenciales. Como vimos anteriormente, estos
canales tienen que lidiar con la regulación argentina que no permite la oferta publica
de inversiones en el exterior, por lo tanto, la operatoria de estos canales tiene que
ser en forma privada.

El primer canal que tiene un inversor para invertir sus ahorros en el exterior es
el de los Bancos Tradicionales locales.
Estos bancos son los bancos que tienen sucursales a la calle en cualquier ciudad de
la argentina y que están autorizados a operar en la argentina y regulados por las
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autoridades de la argentina. Los Bancos Tradicionales tenían los departamentos de

Banca Privada, que era el sector del banco que se ocupaba de atender a los clientes
que invertían.
La banca privada, a través de los asesores de inversión se ocupaba de abrir la
cuenta a nombre del inversor en el exterior y de asesorarlo sobre cual es la inversión
más conveniente para cada perfil de inversor. Si el banco era de origen extranjero, le
abría una cuenta en la sede de Estados Unidos de ese banco. Si el banco era local
hacia convenios con entidades del exterior.
Este canal tuvo su auge durante la década del 90, donde la operatoria era muy libre
y fácil. Pero con el fin de la convertibilidad, las bancas privadas en general se
desactivaron o quedaron muy reducidas. Por lo tanto, en la actualidad es difícil que
de cualquier sucursal le abran una cuenta a su nombre en el exterior. Pero todavía
quedan algunos casos.
Como principal ventaja este canal tenia la facilidad que implicaba la apertura de la
cuenta, ya que se realizaba con el mismo banco que uno hace las operaciones todos
los días. Y como principal desventaja estaba el servicio, que al ser muy masivo y
mediante una red de sucursales muy grande era difícil que sea mediante personal
altamente capacitado y en forma veloz.

El segundo canal es el de los bancos internacionales.

En este caso el inversor se maneja con la empresa extranjera directamente, sin
intermediarios locales. Aquí existen dos modalidades, aquellos bancos que tienen
una oficina de representación local o regional y aquellos que no tienen ninguna
representación local. En la primera categoría las entidades tienen una oficina en la
argentina con asesores que trabajan en la misma o una oficina en alguna ciudad
cercana como Montevideo o Santiago de Chile. De esta forma el inversor abre su
cuenta en el exterior a través de la gestión de estos asesores que son empleados de
la empresa extranjera y reciben asesoramiento por parte de estos asesores del
banco o broker. Las operaciones las canalizan a través de estas personas tanto a
través de forma telefónica o en forma personal.
La otra modalidad, generalmente se aplica para Bancos Suizos o Europeos, y es el
caso donde la entidad extranjera no tiene ninguna oficina local sino que solo tiene su
sede en el exterior. Los asesores del banco extranjero viajan una vez por mes a la
argentina a visitar a sus clientes en algún centro de negocios de algún hotel de
primera línea, y el resto del contacto es vía telefónica o vía mail.

La principal ventaja de este canal es la confidencialidad que implica esto, ya que

no queda ningún registro de la inversión en el país y la seguridad de acceder a
sistemas financieros muy sólidos como el suizo o el austriaco. La desventaja puede
venir por el lado de los altos costos que generalmente tienen estos bancos por un
lado y la dificultad en el servicio, no solo por la distancia, sino también por el idioma,
ya que los asesores de los bancos son extranjeros que si bien hablan español, el
entendimiento no es fácil.
Para acceder a estos canales un inversor argentino generalmente puede acceder
por contactos, es decir si conoce alguna persona que esta relacionada de alguna
manera con la entidad extranjera o viajando al exterior o contactándose vía Internet
o en forma telefónica y luego por correo para el envío de los formulario de apertura
de cuenta.

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El tercer canal que tienen disponibles los argentinos es el de las sociedades

de bolsa locales.
Estas entidades tienen por un lado el tradicional negocio local de compra venta de
acciones, bonos y demás instrumentos a través de la Bolsa de Buenos Aires. Es
decir, un inversor abre una cuenta en la entidad y trasfiere o deposita su dinero y
empieza a operar sin ningún problema con la sociedad de bolsa local, en el mercado
argentino.
Pero muchas de estas sociedades de bolsa, también ofrecen la posibilidad de abrir
una cuenta en un broker o banco del exterior. ¿Cómo instrumentan esta opción?
Realizan un acuerdo con la entidad extranjera para canalizarles clientes. Por medio
de este acuerdo, la empresa local se ocupa de captar a los inversores y llenarles los
formularios para abrir la cuenta y gestionar ante el banco y la sociedad de bolsa
extranjera la apertura de la cuenta. Una vez que la cuenta esta abierta, el inversor
transfiere el dinero y la sociedad de bolsa local se encarga de asesorar al inversor
sobre cual es la mejor inversión y canaliza las operaciones hacia el broker
extranjero. Es decir, el inversor no tiene que llamar al exterior para pasar una orden
de compra o de venta, sino que se maneja con el inversor local.
Generalmente, en el acuerdo el broker internacional le reconoce un porcentaje de
las comisiones al broker local, por lo tanto esta operatoria no tiene costos
adicionales para el inversor.

La principal ventaja de este canal es que el inversor recibe un asesoramiento

profesional y personalizado y canaliza las operaciones de compraventa de una
forma cómoda. Y la principal desventaja puede venir en el caso que esta sociedad
de bolsa local canalice su operatoria a través de lo que se llama cuentas ómnibus.
Esto es cuando el broker local abre una sola cuenta en el broker extranjero a su
nombre y allí deposita los fondos de todos sus clientes. Lleva un registro interno de
lo que le corresponde a cada cliente, pero el cliente no tiene una cuenta a su
nombre, sino que sus fondos están en la cuenta a nombre del broker local. Por lo
tanto, el riesgo que corre el inversor es que si la sociedad de bolsa local quiebra, los
fondos del inversor quedaran dentro de la quiebra por lo tanto, el inversor tiene altas
posibilidades de perder sus fondos. Si la sociedad de bolsa local no utiliza las
cuentas ómnibus el inversor local puede estar tranquilo, ya que las cuentas en el
exterior cuentan con una amplia garantía de los gobiernos como Estados Unidos,
por lo tanto ante una quiebra de la entidad local el inversor no corre ningún riesgo.

El cuarto canal es el de las sociedades de bolsa extranjeras

Para comprar una acción o un ETF es necesario enviar una orden de compra a una
bolsa donde se compran y venden estos instrumentos. Para enviar esta orden es
necesario los servicios de un broker o sociedad de bolsa.

El termino broker se refiere tanto a un persona que transmite su orden a la bolsa

como a un sistema electrónico que se accede por una computadora, mediante el
cual el inversor puede cargar la orden y esta se realiza automáticamente. Al usar la
computadora para pasar la orden, se prescinde del trabajo de la persona, ya que
estas se realizan automáticamente por medios digitales, pero no se prescinde de los
servicios de un broker.

Cuando usted compra una acción en la bolsa debe pagar una comisión a su broker.
No hay cargo por mantener la acción, uno la puede mantener el tiempo que quiera,
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pero debe pagar otra comisión cuando decida vender la acción. Siempre hay dos
comisiones implicadas en las transacciones: una para comprar y otra para vender.

En Estados Unidos existen tres tipos de brokers:

Full-service brokers
Discount brokers
Online brokers

Los primeros, los full service brokers, son los mas antiguos y tradicionales. Son los
que brindan un servicio de asesoramiento personalizado al inversor pero son los
mas caros. Generalmente los utilizan los inversores que no saben o no quieren
manejar sus inversiones. Estos brokers tienen oficinas a la calle en Estados Unidos
y en Argentina los mas importantes pueden tener oficinas de representación.

A los inversores que apuntan a manejar sus inversiones por su cuenta les va a
resultar mas conveniente utilizar los servicios de los Discount y online brokers. Estos
brokers están accesibles al inversor exclusivamente por Internet.

Los Discount brokers ofrecen un servicio mínimo y a cambio cargan comisiones mas
bajas. Son muy populares entre las personas que buscan conseguir menores
comisiones, pero que todavía quieren algunos de los servicios que brindan los
brokers tradicionales.

Los últimos brokers en aparecer de la mano de Internet son los online brokers. Estos
brokers ganaron reconocimiento hacia el año 1994 cuando comenzaron a desarrollar
herramientas y recursos en Internet que lograron que los inversores puedan operar
en la bolsa de una forma mas fácil, rápida y mas barata que antes. A cambio de un
servicio muy bajo, los inversores logran comisiones bajísimas, reduciendo
dramáticamente los costos de invertir en la bolsa.

Los inversores que saben y quieren manejar sus inversiones por su cuenta
encontrarán en los online brokers como sus aliados favoritos.

La principal ventaja de los brokers americanos son sus bajos costos versus los
brokers argentinos. Como desventaja podemos mencionar que la transferencia de
dinero hacia el exterior no es fácil y por otro lado, que el servicio que recibe el
inversor es nulo en el caso de los Discount y Online brokers, por lo tanto, el inversor
tiene que tomar las decisiones de compra o venta por su cuenta.

El quinto canal es el de los asesores independientes.

Este canal tuvo su explosión cuando se desarmaron las bancas privadas como
consecuencia de la crisis en el año 2002. Muchos de los empleados y directivos que
trabajaban en esas Bancas Privadas se fueron de los bancos y armaron oficinas
independientes donde comenzaron a brindar el servicio de asesoramiento en
inversiones a los inversores. Estos asesores les recomendaban a sus clientes donde
invertir.
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Los clientes tenían dos opciones, o mantenían la cuenta donde la tenían abierta y le
pagaban en forma separada al asesor independiente o cambiaban de banco y abrían
una cuenta donde el asesor le recomendaba. Este banco recomendado por el
asesor independiente tiene un acuerdo con el asesor independiente por medio del
cual el banco le reconoce un porcentaje de la comisión al asesor, por lo tanto, el
cliente se ahorra de pagarle al asesor independiente.
Es importante recalcar que en este esquema, el inversor no le da su dinero al
asesor, sino que este último es solamente un intermediario y no el depositario del
dinero del inversor. El depositario sigue siendo el banco o broker extranjero.

La principal ventaja de esta canal es que los inversores reciben un servicio muy
personalizado. Y la principal desventaja puede venir por el lado de las custodias, es
decir, lo bancos que tienen acuerdo con los asesores, si no son muy sólidos y si no
le dan un buen servicio de investigación al asesor. Si la custodia es sólida y le da un
buen servicio al asesor en cuanto a mantenerlo actualizado de los últimos productos
e investigaciones, el inversor puede estar tranquilo.

Dentro del grupo de los asesores independientes también están los agentes de
seguro de vida y retiro. Estos profesionales generalmente se manejan en forma
independiente con una cartera de clientes propia y comercializan productos
estandarizados como fondos, planes de ahorro y productos estructurados.

El sexto canal es el de las plataformas de fondos

Este sistema permite que los inversores accedan a través de un solo lugar a gran
parte de los fondos que existen en el mercado. Existen plataformas para fondos
extranjeros y plataformas para fondos locales.
Generalmente estas plataformas se ofrecen mediante Internet o a través de
asesores independientes que contactan a los inversores y los ayudan a seleccionar
los fondos y a abrir la cuenta necesaria para comenzar a operar con los fondos.

El inversor transfiere su dinero directamente a la cuenta del banco donde la

plataforma tiene convenio y a partir de ese momento comienza a operar.

La principal ventaja de este canal son los bajos montos que requieren para acceder
a los mismos. Generalmente desde los U$ 5.000 o U$ 200 mensuales se pueden
acceder a estos fondos que invierten en activos de todo el mundo. La principal
desventaja proviene por el lado la capacitación en inversiones de estos asesores.
Generalmente no son personas capacitadas en inversiones, sino que se limitan a
vender el producto al inversor y cobrar una comisión por parte de la empresa por
ello. Pero no son analistas de inversión ni mucho menos. En esos casos es
recomendable que el inversor pueda tomar sus propias decisiones de inversión.

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9.3 - Canal recomendado para el inversor activo

Vimos todas las opciones que nos brinda el mercado, que son muchas, ahora
veamos que es lo mas conveniente para cada tipo de inversor. Comencemos con el
inversor activo, es decir, aquel que esta dispuesto a dedicarle unas 5 horas
semanales a sus inversiones.

Una de las características fundamentales del inversor activo es que esta en

condiciones de manejar sus inversiones por su cuenta. Esto implica, que como
consecuencia de la capacitación que tiene este inversor, esta en condiciones de
entender como funciona el mercado de capitales y que tareas tiene que realizar para
manejar sus inversiones.

Este inversor domina las técnicas de análisis fundamental y análisis técnico y en

base a esto y conocimientos básicos de economía y calculo financiero, toma las
decisiones de inversión. ¿Dónde abrirá la cuenta este inversor para comprar
acciones?

Las opciones son principalmente dos, abrirla en un broker americano o abrirla en

una sociedad de bolsa argentina. Descartamos los canales de los bancos locales o
extranjeros o de los asesores independientes, porque el inversor activo no necesita
asesoramiento de una tercera persona. Estos canales, son mas caros porque hay
que pagarle al asesor que me ayuda a invertir mi dinero.

Pero como el inversor activo puede tomar las decisiones por su cuenta, no recurre a
los servicios de estos bancos. Por ello, vamos a comparar los servicios que me
ofrecen las sociedades de bolsa locales y extranjeras.

El primer aspecto es el tema de las comisiones.. Estos costos son las comisiones
que cobran los intermediarios, es decir la sociedad de bolsa, para la compra o venta
de acciones. Veamos el siguiente gráfico comparativo de los costos de las
sociedades de bolsa locales y extranjeras:

Compra de acciones en EE.UU y Argentina

Sociedad de Bolsa Locales* Broker Americanos

Puentenet: 1% + IVA U$S10
Portfolio Personal: 1% + IVA U$S 20

*Incluye comisión, derechos de mercado e

IVA

Vemos que las diferencias de costos son realmente muy grandes. Por ejemplo, en el
caso de un inversor que realice una operación de compra venta de acciones por un
monto de U$ 10.000 veamos el costo de hacerlo mediante las dos posibilidades:

Sociedad de bolsa local: U$145

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Broker Americano: U$19,90

Una diferencia de mas de U$110 dólares por operación, realmente importante para
el inversor que busca buenas rentabilidades.

La rapidez es otro aspecto fundamental. Los brokers americanos ofrecen una

operatoria instantánea y automática. Es decir, desde el momento que usted cargo la
orden hasta el momento que se realiza la orden pueden pasar muy pocos segundos.
En cambio, a la hora de operar a través de las sociedades de bolsa locales, estos
plazos se pueden extender, minutos o talvez horas.

El tercer aspecto es la seguridad. Al tener una cuenta abierta en un broker

norteamericano el inversor accede al seguro de U$D 500.000 ofrecido por las
autoridades norteamericanas. Esto por supuesto es una seguridad adicional para el
inversor latino.

El cuarto aspecto es el idioma, los brokers online norteamericanos tiene todas sus
herramientas y recursos en ingles. Por lo tanto, para aquellas personas que no
sepan nada de ingles esto puede ser un problema. Si bien el ingles que se necesita
es muy básico y elemental.

El quinto aspecto es el tiempo que usted piensa invertir el dinero, como

consecuencia de los costos de transferencia de la argentina hacia al exterior y
viceversa. Dado que ese costo esta en el orden del 1% para salir del país y del 1%
para entrar al país, es decir, en total un 2%, si son inversiones para unos pocos
meses no tendrán sentido invertir en el exterior. En cambio, si son inversiones de
mas largo plazo, si pasa a ser conveniente invertir en el exterior.

Conclusión, para operar a través de acciones lo recomendable, si usted es un

inversor que esta en condiciones de manejar sus propias inversiones, es abrir una
cuenta en un broker online norteamericano. Si puede invertir tiempo en capacitarse
para el manejo de sus inversiones, tiene algún manejo del idioma ingles y no es un
inversor de corto plazo, este es el camino que le será mas conveniente.

Para el proceso de elegir su broker y aprender a manejar su cuenta a través de los

mismos puede contar con la ayuda del servicio de Coaching del Centro de
Capacitación, que lo ayudará en este aspecto. También el curso “Trading de activos
por Internet” le dará las herramientas que necesita para tener éxito en esta tarea.

9.4 – Canal recomendado para el inversor pasivo

Aquel inversor que quiere implementar una estrategia pasiva, es decir, que no quiere
destinarle mas de 5 horas mensuales al manejo de sus inversiones, se va a focalizar
en invertir en Fondos de Inversión y ETFs.

Para comprar los ETFs siempre va a requerir los servicios de un broker

norteamericano. Para comprar fondos comunes de inversión tiene dos opciones,
estos fondos pueden ser locales, es decir, radicados en la argentina o pueden ser
fondos offshore, es decir, localizados en el exterior.
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Para comprar ETFs el inversor principalmente tiene dos alternativas, comprarlos a

través de una sociedad de bolsa argentina que tiene un convenio con un broker
norteamericano o pasar directamente a invertir en un broker norteamericano. El
proceso para ambos casos implica abrir una cuenta de inversión en ese broker,
transferir el dinero y a partir de allí comenzar a invertir en ETFs.

Asumiendo que el inversor va a aprender por su cuenta a elegir los mejores ETFs
para su objetivo y perfil de inversor, vamos a comparar los costos de una y otra
operatoria.

Compra de ETFs y acciones en EE.UU

Sociedad de Bolsa Locales Broker Americanos

IOL - Hasta U$ Comisión %

$ 10.000 $ 0,35% US$ 10
$ 50.000 $ 0,10% US$ 10
$ 100.000 $ 0,10% US$ 10

Portfolio Personal
0,5% + U$50 + IVA

Puentenet
0,75% + IVA

Desde el punto de vista de los costos, vemos que es mas conveniente a la hora de
operar con ETFs operar a través de un broker norteamericano. Pero la comisión
no es el único punto a evaluar a la hora de decidir en que broker invertir. Como
vimos en el capítulo anterior, la rapidez, la seguridad, el idioma y el tiempo tambien
son importantes

Conclusión, para operar a través de ETFs (al igual que las acciones) lo
recomendable si usted es un inversor que esta en condiciones de manejar sus
propias inversiones, es abrir una cuenta en un broker online norteamericano. Si
puede invertir tiempo en capacitarse para el manejo de sus inversiones, tiene algún
manejo del idioma ingles y no es un inversor de corto plazo, este es el camino que le
será mas conveniente.

Para el proceso de elegir su broker y aprender a manejar su cuenta a través de los

mismos puede contar con la ayuda del servicio de Coaching del Centro de
Capacitación, que lo ayudará en este aspecto. Pero el inversor activo también podrá
incluir en su cartera Fondos de Inversión. Veamos como acceder a los fondos de
inversión.

Diversificar
Otro instrumento muy útil que tendrá que utilizar el inversor pasivo para manejar su

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cartera de inversiones es el Fondo de Inversión. Los fondos de inversión pueden

estar localizados tanto en el exterior como en la argentina. Los inversor podrán
utilizar cualquiera de los dos. Como vimos en el capitulo de inversión pasiva, los
fondos radicados en la argentina que invierten en el exterior son una muy buena
opción para desde la argentina invertir en el exterior. Veamos como acceder a los
fondos locales.

Los fondos locales son administrador por bancos y por empresas administradoras de
inversiones locales. Por lo tanto, el inversor para invertir en estos fondos no tendrá
que abrir una cuenta en ninguna sociedad de bolsa, sino que tendrá que dirigirse
directamente al banco o administradora que maneja el fondo. A través de esa
entidad, a persona puede invertir en el fondo.

Esto es un poco incomodo, ya que por ejemplo si quiere invertir en 4 fondos

diferentes y estos fondos son administrados por bancos o administradoras
diferentes, tendré que dirigirme a cuatro fondos diferentes y tener relación con estas
cuatro empresa, con cuatro resúmenes de cuenta. Hasta hace poco esto era
inevitable, pero ya están saliendo las primeras plataformas de fondos.

¿Qué son las plataformas de fondos?

Simplemente un mecanismo para que un mismo inversor pueda acceder a muchos

fondos diferentes, administrados por diferentes empresas, desde un mismo lugar.
Estas plataformas son muy cómodas para elegir los mejores fondos, compararlos y
finalmente comprarlos.

Pasa lo mismo en el caso de los fondos offshore, son administrados por muchos
diferentes bancos y administradoras de inversión, por lo tanto, son indispensables
las plataformas de fondos. En el exterior, hace muchos años que existen estas
plataformas.

Por lo tanto, las plataformas de fondos, tanto las locales como las extranjeras son
nuestros mejores aliados para invertir en fondos de inversión.

Pero es importante que mencionemos, que el inversor también puede comprar

fondos a través de los brokers online norteamericanos. Entonces, dado que el
inversor pasivo seguramente necesite la cuenta en el broker online norteamericano
para comprar ETFs, ¿Por qué no centralizar la compra de los fondos también allí?

Ventajas fiscales

Principalmente, por que el sistema fiscal norteamericano es muy rígido en cuanto a

las sucesiones. Si en la cuenta de un broker online norteamericano hay dos titulares
y uno de ellos muere, teóricamente el dinero tendría que entrar en sucesión. Y los
impuestos para la sucesión son realmente muy altos.

En cambio, al operar con las plataformas de fondos offshore que están localizadas
fuera de Estados Unidos, el inversor no esta dentro de la jurisdicción norteamericana
entonces puede armar su sucesión como mejor quiera o mejor dicho, tiene mayor
libertad y menos impuestos.
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Por lo tanto, por un tema de diversificación y dismunición de los riesgos impositivos,

es recomendable que el inversor se maneje con dos cuentas. Por un lado, una
cuenta en un broker norteamericano para invertir en ETFs y por otro lado, con las
plataformas de fondos a través de jurisdicciones offshore por un lado y argentina por
otro lado.

Es decir, como máximo el inversor pasivo tendrá abierta tres cuentas en diferentes
entidades.

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