Incubandina

INCUBADORA ANDINA INCUBANDINA SA
BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre de 20X0
RUBROS
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja - Bancos 714,496
Cuentas y Documentos por Cobrar 1,546,185
Inventarios 1,968,301
Otros Activos Corrientes 1,149,993
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 5,378,975
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, Planta y Equipo e Intangibles Brutas 13,766,012
Depreciaciones y Amortizaciones Acumuladas -3,779,525
Propiedades, Planta y Equipo e Intangibles netas 9,986,487
TOTAL ACTIVO 15,365,462
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas y Documentos por Pagar 1,380,550
Otras Obligaciones Corrientes 231,045
Pasivos Corrientes por Pagar Corto Plazo 6,516
TOTAL PASIVO CORRIENTE 1,618,111
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Financieras por Pagar 2,478,520
Obligaciones Hipotecarías Largo Plazo 5,070,807
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 7,549,327
TOTAL PASIVO 9,167,438
PATRIMONIO
Capital 2,015,200
Reservas 2,140,631
Utilidades Retenidas 2,042,193
TOTAL PATRIMONIO 6,198,024
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 15,365,462
Acciones en Circulación 20,152

Valor Nominal de cada Acción Ordinaria 100
ESTADO DE RESULTADOS
Del 01 de Enero de 20X0 al 31 de Diciembre 20X0
US DOLARES
RUBROS
INGRESOS
Ingreso por Ventas Netas 12,797,104
(-) 84.87% Costo de Producción y Ventas 10,861,274
(=) Utilidad bruta o Margen bruto 1,935,830
(-) GASTOS
Gastos de Administración 438,105
Gastos de Ventas 497,253
Depreciaciones y Amortizaciones 199,650
TOTAL GASTOS 1,135,008
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
(=) (UAII) 800,822
(-) Gastos Financieros 501,044
(=) Utilidad antes de Impuestos (UAII) 299,778
Impuesto a la Ganancias (Renta) 190,608
Utilidad Después de Impuestos (UDI) 109,170
SUPUESTOS O ASUNCIONES BASICAS DE CRECIMIENTO
PARA EL PERIODO 20X1 - 20X5
Año base 20x0
1 Las ventas crecerán en un porcentaje anual del 5.45%
El costo de ventas en relación a las ventas (Costo de Ventas/Ventas),

2 para el año 2013 fue: 84.87%
3 El comportamiento de los gastos operativos, para el periodo será:

* Los gastos administrativos para el año 20x0 fueron : 438,145
y crecerán respecto de si mismos en el periodo al 4.00%
* Los gastos de ventas para el año 20X0 fueron: 497,253
y serán respecto de las ventas el 3.88%
4 Los activos fijos crecerán en el mismo porcentaje de las ventas. 5.45%

* Las depreciaciones (amortizaciones para el año 20X0 fueron: 199,650
para el resto de años, estimar las tablas
Al final del año 20X5, se recuperará el valor en libros contables, el
valor de los activos fijos
5 En relación al capital de trabajo, se prevé un comportamiento así:

El valor del activo corriente será respecto de las ventas. 45%
El valor del pasivo corriente será como porcentaje de las ventas. 15%
Al final del periodo se recuperará el valor del capital de trabajo neto.
6 El financiamiento de los activos, será:

Con aporte de la empresa 65%
Con financiamiento externo o deuda externa (Límite máximo) 35%
Los gastos financieros para el año 20x0 fue 501,044
* La tasa de interés de la deuda se prevé que será del 4.50%
7 Las tasas referenciales son la siguientes:

* La tasa impositiva del periodo será 34.00%
* El costo de capital promedio ponderado de Incubandina CA será: 9.56%
* La tasa de crecimiento de los flujos de caja, después del año 20x5 de
la empresa Incubandina CA, será 6.05%
* La tasa de rentabilidad exigida por los inversionistas es del 12.50%
ESTIMACION DE LAS DEPRECIACIONES O AMORTIZACIONES
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO PARA EL AÑO 20X0
Propiedades, Planta y
Equipo e Intangibles
Brutas 13,766,012
Depreciaciones y
Amortizaciones
Acumuladas -3,779,525
Equipo e Intangibles
netas 9,986,487
Tasa de Crecimiento de las Ventas 5.45%
20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

RUBROS
0 1 2 3 4 5
PPE Brutos 13,766,012 14,516,260 15,307,396 16,141,649 17,021,369
5.45% Depreciación 750,248 791,136 834,253 879,720 927,665
Depreciación Acumulada -3,779,525 -4,529,773 -5,320,909 -6,155,162 -7,034,882 -7,962,546

BALANCE GENERAL PROFORMA
Al 31 de Diciembre de
5.45% Ventas 12,797,104 13,494,546 14,229,999 15,005,534 15,823,335 16,685,707
20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

RUBROS
0 1 2 3 4 5
ACTIVO
ACTIVO
45% CORRIENTE 5,378,975 6,072,546 6,403,500 6,752,490 7,120,501 7,508,568
ACTIVO NO
CORRIENTE
Propiedades, Planta
y Equipo e
Intangibles Brutas 13,766,012 13,766,012 14,516,260 15,307,396 16,141,649 17,021,369
Depreciaciones y
Amortizaciones
Acumuladas -3,779,525 -4,529,773 -5,320,909 -6,155,162 -7,034,882 -7,962,546
Propiedades, Planta
y Equipo e
Intangibles netas 9,986,487 9,236,239 9,195,351 9,152,234 9,106,767 9,058,822
TOTAL ACTIVO 15,365,462 15,308,785 15,598,850 15,904,724 16,227,268 16,567,391
PASIVO Y
PATRIMONIO
PASIVO
15% CORRIENTE 1,618,111 2,024,182 2,134,500 2,250,830 2,373,500 2,502,856
PASIVO NO
35% CORRIENTE 7,549,327 5,358,075 5,459,598 5,566,653 5,679,544 5,798,587
TOTAL PASIVO 9,167,438 7,382,257 7,594,097 7,817,484 8,053,044 8,301,443
PATRIMONIO 6,198,024 7,926,528 8,004,753 8,087,241 8,174,224 8,265,948
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 15,365,462 15,308,785 15,598,850 15,904,724 16,227,268 16,567,391
ELABORACIÓN: Autor
BALANCE GENERAL PROFORMA CONDENSADO
Al 31 de Diciembre de
20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5
RUBROS
0 1 2 3 4 5
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
3,760,864 4,048,364 4,269,000 4,501,660 4,747,001 5,005,712
NETO
ACTIVO NO CORRIENTE
Equipo e Intangibles Brutas 13,766,012 13,766,012 14,516,260 15,307,396 16,141,649 17,021,369
Depreciaciones y
Amortizaciones Acumuladas -3,779,525 -4,529,773 -5,320,909 -6,155,162 -7,034,882 -7,962,546
Equipo e Intangibles netas 9,986,487 9,236,239 9,195,351 9,152,234 9,106,767 9,058,822
TOTAL ACTIVO 13,747,351 13,284,603 13,464,351 13,653,894 13,853,768 14,064,535
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO NO CORRIENTE 7,549,327 5,358,075 5,459,598 5,566,653 5,679,544 5,798,587
PATRIMONIO 6,198,024 7,926,528 8,004,753 8,087,241 8,174,224 8,265,948
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 13,747,351 13,284,603 13,464,351 13,653,894 13,853,768 14,064,535
ELABORACIÓN: Autor
ESTIMACION DE LOS COSTOS FINANCIEROS DE LA DEUDA
Tasa de interés de la deuda L/P 4.50%
20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

RUBROS
0 1 2 3 4 5
Pasivo no corriente 7,549,327 5,358,075 5,459,598 5,566,653 5,679,544 5,798,587
Gastos financieros 339,720 241,113 245,682 250,499 255,579

ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA
Del 01 de Enero al 31 de Diciembre
20X0 20X1 20X2 20X3 20X4
RUBROS
0 1 2 3 4
INGRESOS
(+) 5.45% Ingreso por Ventas Netas 12,797,104 13,494,546 14,229,999 15,005,534 15,823,335
(-) 84.87% Costo de Producción y Ventas 10,861,274 11,453,213 12,077,414 12,735,633 13,429,725
(=) MARGEN BRUTO DE GANANCIAS 1,935,830 2,041,333 2,152,585 2,269,901 2,393,611

(-) GASTOS
4% Gastos de Administración 438,105 455,629 473,855 492,809 512,521

3.88% Gastos de Ventas 497,253 523,588 552,124 582,215 613,945
Depreciaciones y Amortizaciones 199,650 750,248 791,136 834,253 879,720

TOTAL GASTOS 1,135,008 1,729,465 1,817,115 1,909,277 2,006,186
Utilidad antes de Intereses e

(=) Impuestos (UAII) -EBIT 800,822 311,867 335,471 360,625 387,424
(-) Gastos Financieros 501,044 339,720 241,113 245,682 250,499
Utilidad antes de Impuestos
(=) (UAII) 299,778 -27,852 94,357 114,943 136,925
34.00% Impuestos 190,608 0 32,081 39,081 46,555
Utilidad Después de Impuestos
(UDI) 109,170 -27,852 62,276 75,862 90,371
En el año 1, la compañía no paga impuestos porque tiene una pérdida. En teoría SRI
debiera emitir una nota de crédito, pues asi como grava las utilidades, debería compensar
las pérdidas.
20X5
5
16,685,707
14,161,645
2,524,063
533,022
647,405
927,665
2,108,092
415,971
255,579
160,391
54,533
105,858
ESTIMACION DEL FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA (FREE CASH FLOW FCF)
20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5
RUBROS
0 1 2 3 4 5
Ingreso por Ventas Netas 13,494,546 14,229,999 15,005,534 15,823,335 16,685,707
Costo de Producción y
Ventas 11,453,213 12,077,414 12,735,633 13,429,725 14,161,645
Gastos de Administración 455,629 473,855 492,809 512,521 533,022
Gastos de Ventas 523,588 552,124 582,215 613,945 647,405
EBITDA Earnings Before
interest, tax, depreciation
and amortizations (Utilidad
Operativa) 1,062,115 1,126,607 1,194,878 1,267,144 1,343,635
Depreciaciones y
Amortizaciones 750,248 791,136 834,253 879,720 927,665
EBIT Earnings Before after

tax and interest (Utilidad
antes de Intereses e
Impuestos UAII) Utilidad
operativa 311,867 335,471 360,625 387,424 415,971
34.00% Impuestos 106,035 114,060 122,612 131,724 141,430
NOPAT Net Operating
Profits after Tax (Utilidad
Después de Impuestos
-UDI-) 0 205,832 221,411 238,012 255,700 274,541
Depreciaciones y
Amortizaciones 0 750,248 791,136 834,253 879,720 927,665
Inversión Inicial (Gastos
de Capital CAPEX) -13,766,012 0 -750,248 -791,136 -834,253 9,058,822
Variación del Capital de
Trabajo (WC) -3,760,864 -287,500 -220,636 -232,660 -245,340 5,005,712
Flujo libre de caja (Free

Cash Flow -FCF) -17,526,876 668,580 41,663 48,469 55,826 15,266,740
ESTIMACIÓN DEL FLUJO DE CAJA LIBRE SIN RECUPERACION DE CAPEX Y CAPITAL DE TRABAJO
Flujo libre de caja (Free
Cash Flow -FCF) del
último año 668,580 41,663 48,469 55,826 1,202,205
E TRABAJO
1 ESTIMACION DEL VALOR OPERATIVO DE LA EMPRESA DEL PERIODO DE
PLANIFICACION
Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) 9.56%
20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

RUBROS
0 1 2 3 4 5
Flujo de Caja Libre de la
Empresa (Free Cash Flow
-FCF) 668,580 41,663 48,469 55,826 15,266,740
Flujo de Caja Descontado

(FCD) $ 10,391,883
MANUAL
Flujo de caja
Flujo libre de Factor de descontado
PERIODO caja actualización FCD
1 668,580 0.91274188 610,241
2 41,663 0.83309773 34,710
3 48,469 0.76040319 36,856
4 55,826 0.69405183 38,746
5 15,266,740 0.63349017 9,671,330
Flujo de Caja Descontado (FCD) 10,391,883
2 ESTIMACION DEL VALOR RESIDUAL DE LOS FLUJOS DE CAJA

Tasa de crecimiento de los Flujos de Caja (g) 6.05%
Flujo de Caja del último Periodo (20x5) FC n-1 1,202,205
Tasa de rendimiento exigida de las acciones k 12.50%
Valor Residual VR -
VR Bruto = FC n-1 * (1+g)

(k -g)
VR Bruto = 1,274,939
6.45%
VR Bruto = 19,766,491
CCPP 9.56%
Periodos 5
Factor de actualización 1.57856
VR Neto 12,521,878
3 ESTIMACION DEL VALOR OPERATIVO DE LA EMPRESA

RUBRO
Valor Operativo Periodo
de Planificación 10,391,883
Valor Residual de los
Flujos de Caja 12,521,878
Valor Operativo Total $ 22,913,760
ESTIMACION DEL VALOR PATRIMONIAL AL 1 DE ENERO DE 20X0
1 VALOR OPERATIVO GLOBAL
(+) Valor Operativo del Periodo 22,913,760
EL VALOR DE LAS DEUDA POR PAGAR AL 31 DE

2 DCIIEMBRE DE 20X0
(-) Pasivo Corriente 1,618,111
(-) Pasivo No Corriente 7,549,327
3 (=) VALOR DE LA EMPRESA AL 01 DE ENERO DE 20X0 13,746,322
Número de Acciones en Circulación 20,152
Precio de las acciones comunes $ 682.13
Valor de la empresa (Capitalización Bursatil) $ 13,746,322

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Acciones en Circulación 20,152

El costo de ventas en relación a las ventas (Costo de Ventas/Ventas),

3 El comportamiento de los gastos operativos, para el periodo será:

4 Los activos fijos crecerán en el mismo porcentaje de las ventas. 5.45%

5 En relación al capital de trabajo, se prevé un comportamiento así:

6 El financiamiento de los activos, será:

7 Las tasas referenciales son la siguientes:

Tasa de Crecimiento de las Ventas 5.45%

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

Depreciación Acumulada -3,779,525 -4,529,773 -5,320,909 -6,155,162 -7,034,882 -7,962,546

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

Tasa de interés de la deuda L/P 4.50%

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

Gastos financieros 339,720 241,113 245,682 250,499 255,579

(=) MARGEN BRUTO DE GANANCIAS 1,935,830 2,041,333 2,152,585 2,269,901 2,393,611

4% Gastos de Administración 438,105 455,629 473,855 492,809 512,521

Depreciaciones y Amortizaciones 199,650 750,248 791,136 834,253 879,720

Utilidad antes de Intereses e

EBIT Earnings Before after

Flujo libre de caja (Free

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5

Flujo de Caja Descontado

2 ESTIMACION DEL VALOR RESIDUAL DE LOS FLUJOS DE CAJA

VR Bruto = FC n-1 * (1+g)

3 ESTIMACION DEL VALOR OPERATIVO DE LA EMPRESA

EL VALOR DE LAS DEUDA POR PAGAR AL 31 DE

3 (=) VALOR DE LA EMPRESA AL 01 DE ENERO DE 20X0 13,746,322

Número de Acciones en Circulación 20,152

Precio de las acciones comunes $ 682.13

Valor de la empresa (Capitalización Bursatil) $ 13,746,322

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