GERENCIA FINANCIERA

Valoración por Flujo de Caja Libre y EVA de la empresa Ipanema SAS

Karen Dayana Clavijo Gómez ID708298

Víctor Alfonso Rodríguez Chacón ID408902
Johan Sebastián Rodríguez Pardo ID733999
Leidy Marcela Sabogal González ID 733669

Docente:

Fabián Guayacundo

Colombia, Facatativá, 12 de Octubre 2022

 Introducción

Flores Ipanema SAS. Es una de las compañías más productivas del departamento de
Cundinamarca, por lo cual, el objetivo de este trabajo es valorarla financieramente a través de la
metodología de flujo de caja descontado y valoración por EVA, con el fin de determinar cuál es
el valor operativo y el valor total de la compañía; así como realizar un análisis financiero que
permitirá a los directivos y socios conocer los inductores de valor que se deben gestionar con el
fin de que la compañía genere valor año tras año.
 Diagnóstico financiero empresarial

Antes de definir las estrategias financieras para el crecimiento económico de una entidad
es necesario realizar un análisis de la situación financiera actual, y evaluar su comportamiento a
través de un periodo de tiempo definido con el objetivo de predecir una situación futura.

Para realizar un adecuado análisis de la situación financiera inicial de la empresa se

deben determinar algunas razones financieras, como razón de liquidez, razón de administración
de activos, razón de administración de deuda, razones de rentabilidad, y razones de valor de
mercado; adicionalmente, es necesario evaluar la estructura de la empresa en cuanto a su
composición de activos y estructura de financiación, para definir las decisiones en los próximos
años. Por lo anterior, es importante conocer los indicadores financieros de Flores Ipanema SAS
y su comportamiento en el periodo comprendido entre el año 2016 al 2020.

Se observa el incremento significativo en los ingresos de la empresa a partir del año

2019, pasando de 8.000 unidades a 11.000 en el año 2019, así como el incremento en el precio.
Para los próximos años se espera un aumento en las ventas, debido a que Flores Ipanema está
sembrando diversidad de plantas e incluso fruta.
 Análisis razón de liquidez

La posición de liquidez de una empresa se relaciona con su capacidad para cumplir con
sus obligaciones, las cuales comprenden proveedores y empleados.

Para el periodo de análisis, entre el año 2016 y 2020, se observa que la razón de liquidez
mejora considerablemente a partir del 2019, debido a un cambio en las políticas de recuperación
de cuentas por cobrar de la entidad. Inicialmente, el periodo de recuperación se ubicaba en
noventa días, por lo cual el cumplimiento de las obligaciones a corto plazo fue difícil de sostener;
sin embargo, cuando el periodo de recuperación se reduce a 30 días mejora la disposición de
recursos para cubrir obligaciones de corto plazo.

Análisis razón de administración de activos

La razón de administración de activos mide la eficacia con que la empresa administra sus
activos; esta razón está diseñada, principalmente, para definir el nivel y monto adecuados de
activos, como inventarios y cuentas por cobrar.
 Rotación de inventario

La rotación de inventario es aquel indicador que permite determinar el número de veces

en que el inventario es realizado en un periodo de tiempo determinado. Para el caso de Flores
Ipanema se observa que el indicador mejora sustancialmente a partir del año 2018, debido a un
incremento en volumen de unidades vendidas y disminución en la cantidad de inventario
mantenido.

La estrategia está enfocada en realizar fidelización de clientes y en establecer contratos

de venta, los cuales son pactados al inicio de cada año. Con esto se asegura el nivel de
producción y las ventas en fechas determinadas; por lo tanto, el inventario corresponde al
volumen de producción requerido para cumplir con los pedidos de los proveedores.

Rotación del activo fijo

La rotación del activo fijo mide la eficacia con la que la empresa usa su maquinaria y
equipo para generar ventas. El comportamiento de la rotación del activo fijo el año 2016 y 2020,
se muestran constante; es decir que la empresa utiliza de forma eficiente sus activos fijos para la
generación de ingresos.
 Productividad del capital de trabajo

La productividad del capital de trabajo hace alusión al aprovechamiento de la inversión

realizada en capital de trabajo neto operativo, con relación a las ventas alcanzadas. A mayores
ventas dadas una inversión en capital de trabajo neto operativo mejor es la productividad que
proporciona este rubro.

El indicador de productividad de capital de trabajo refleja que Flores Ipanema, en el año

2016, requería de un 23,19 % de las ventas para cubrir las necesidades de capital de trabajo,
mientras que en el año 2019 la productividad del capital de trabajo pasó al 8,83 % de las ventas,
lo que significa que la empresa necesita cada vez menos inversión en capital de trabajo para
soportar el volumen de ventas; esto hace atractivo el crecimiento de la compañía.
 Valor económico agregado EVA

El valor económico agregado EVA (en inglés, Economic Value Added) es un método de
desempeño financiero para calcular el verdadero beneficio económico de una empresa. El EVA
considera la productividad de todos los factores utilizados para realizar la actividad empresarial.
Se crea valor en una empresa cuando la rentabilidad generada supera al costo de oportunidad,
con los recursos utilizados por la empresa, con relación al valor que se generaría en una
actividad parecida en el entorno.

Como se observa, la empresa en el periodo evaluado ha destruido valor; esta destrucción

se da, principalmente, por los resultados negativos que se tuvieron durante los periodos 2016 y
2017. En los años 2019 y 2020 la empresa Empaques genera resultados positivos
principalmente, porque la rentabilidad operacional es inferior al costo promedio ponderado de
financiación. Sin embargo, el análisis de la variación del EVA refleja que, en el periodo
analizado, la compañía ha recuperado valor.
 Análisis del sector y principal competidor

Para realizar el análisis del sector en que se encuentra la empresa Flores Ipanema SAS
se debe tener en cuenta que, en Colombia, existen varias empresas dedicadas a la producción y
exportación de flores, por lo tanto, la comparación se realiza con la empresa Elite Flowers.

ELITE FLOWERS FLORES IPANEMA

DETA SAS
LLE 2019 2020 2019 2020
Ventas 194.812.99 174.604.88 14.046.41 11.512.03
3 4 0 6
Margen Bruto 26,29 % 24,81 % 20,53 % 15,33 %
Margen Operacional 13,76 % 12,79 % 8,57 % 1,58 %
Margen Neto 8,92 % 9,31 % 4,68 % -3,01 %
Roe 8,34 % 8,30 % 3,27 % -1,70 %
Roa 4,87 % 4,99 % 2,58 % -1,36 %
Nivel de Endeudamiento 0,416 0,399 20,89 % 21,10 %
Razón de Liquidez (veces) 1,02 1,02 1,77 0,96
Razón de Liquidez Inmediata 0,53 0,54 1,35 0,58
(veces)
EBITDA 32.782.000 26.237.000 1.237.065 205.261
Margen EBITDA 16,83 % 15,03 % 8,81 % 1,78 %

De acuerdo con la información anterior se puede concluir que Flores Ipanema debe
implementar estrategias orientadas a mejorar sus indicadores de rentabilidad y participación en
el mercado, para disminuir la brecha existente con la empresa líder.

Esto es posible porque en los últimos años se ha observado un comportamiento positivo y

con tendencia al alza en la facturación de la compañía, lo cual indica que la administración debe
seguir concentrándose en ampliar la participación en el mercado, mejorar el ciclo productivo y
gestionar nuevas fuentes de financiación menos costosas.

Valoración por Flujo de Caja Libre

Se emplea el método de Flujo de Caja Libre, se calcula el valor operativo de la empresa

con el objetivo de estimar el valor total y el valor por acción de la empresa.
 Valor de la empresa por el método de flujo de caja libre descontado

Detalle 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

NOPLAT - 860.976 935.737 1.052.525 1.159.556 1.249.999 1.357.415 1.486.983 1.631.482 1.781.007 1.940.660

Inversión Neta - 16.699 (9.876) (27.596) (33.768) (7.631) (12.548) (18.477) (20.232) (18.725) (15.655)

FCL - 877.676 925.861 1.024.929 1.125.788 1.242.368 1.344.867 1.468.506 1.611.251 1.762.282 1.925.005

Valor Terminal - - - - - - - - - - 14.917.968

VOE 11.506.807 11.964.675 12.078.162 12.493.124 13.126.639 13.596.587 14.032.884 14.409.247 14.697.503 14.876.322 14.917.968

Inversiones -
fideicomiso a - - - - - - - - - - -
yp
Provision
(246.837) (246.082) (246.529) (247.776) (249.303) (249.648) (250.215) (251.050) (251.965) (252.811) (253.519)
es
cartera
Valorizacion
es
(propiedad,
19.414.104 19.354.727 19.389.844 19.487.964 19.608.030 19.635.163 19.679.778 19.745.476 19.817.412 19.883.993 19.939.657
planta y
equipo)

Intangibles 24.767 24.691 24.736 24.861 25.014 25.049 25.106 25.190 25.282 25.366 25.437

Inversiones
9.397 9.368 9.385 9.432 9.491 9.504 9.525 9.557 9.592 9.624 9.651
de largo
plazo
Diferido
(estudio
prefactibilida 110.008 109.672 109.871 110.427 111.107 111.261 111.514 111.886 112.294 112.671 112.986
d proyecto
inmob)
Obligacion
548.318 546.641 547.633 550.404 553.795 554.561 555.821 557.677 559.709 561.589 563.161
es
financiera
s
Obligacion
es 3.588.990 3.578.013 3.584.505 3.602.644 3.624.840 3.629.856 3.638.104 3.650.249 3.663.547 3.675.856 3.686.146
financiera
s
Provision
para costos 3.327 3.317 3.323 3.340 3.361 3.365 3.373 3.384 3.396 3.408 3.417
y gastos
Provision
es 185.982 185.413 185.749 186.689 187.839 188.099 188.527 189.156 189.845 190.483 191.016
diversas
Valor
Total 26.491.629 26.903.668 27.044.260 27.534.955 28.261.144 28.752.035 29.222.767 29.649.840 29.993.620 30.223.830 30.308.440
Empresa
Número
de 5.384.047 5.384.047 5.384.047 5.384.047 5.384.047 5.384.047 5.384.047 5.384.047 5.384.047 5.384.047 5.384.047
accione
s
Valor de
la 4.920 4.997 5.023 5.114 5.249 5.340 5.428 5.507 5.571 5.614 5.629
Acción

Como resultado de la valoración por Flujo de Caja Descontado se determina que el valor
total de la empresa Empaques del Cauca, para el año 2017, es de $26.491.629 (miles de
pesos), lo que corresponde a $4.920 pesos por acción; así como un valor operativo de
$11.506.807 (miles de pesos).
 Valoración por EVA

La ecuación para determinar el EVA es:

EVA = Capital Invertido ×(Roic − WACC)

Es el retorno que deja la operación del negocio y el costo de los recursos en que se debió
incurrir para la misma operación, multiplicado por el capital que se ha invertido durante un
periodo determinado.

Valor de la empresa por el método EVA

Detalle 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

EVA - 199.123 442.371 374.506 354.596 49.927 602.535 727.791 867.703 1.012.989 1.169.247

EVA
- - - - - - - - - - 9.064.395
Terminal

MVA 5.807.517 6.282.817 6.385.995 6.772.152 7.370.420 7.832.403 8.255.602 8.612.678 8.879.817 9.039.090 9.064.395

Capital
Invertid 5.460.118 5.443.418 5.453.295 5.480.890 5.514.658 5.522.289 5.534.837 5.553.314 5.573.546 5.592.271 5.607.927
o Neto

VOE 11.506.80 11.964.67 12.078.16 12.493.12 13.126.63 13.596.58 14.032.88 14.409.24 14.697.503 14.876.32 14.917.96
7 5 2 4 9 7 4 7 2 8

Análisis de sensibilidad ante cambios en g y WACC

Teniendo en cuanta los posibles escenarios que permitan tener un mayor panorama de la
valoración, se consideran cambios en el WACC del 3 %, así como un crecimiento de un 0,5
% y 0,0 %, obteniendo los siguientes resultados.

Como podemos observar en la tabla anterior el valor de la empresa Empaques del Cauca
se encuentra entre $25.739.650 y $27.656.144, en un escenario pesimista y optimista
respectivamente.
 Estrategias de generación de valor

Con el fin de lograr que la empresa Empaques del Cauca siga con una tendencia positiva
se realizan algunas sugerencias que le permitirán a la compañía generar valor en los próximos
años:

 Mantener una utilidad operacional por encima del 8 % con el fin de cubrir los costos
y gastos de la operación y poder cumplir con las obligaciones financieras.

 Continuar con la política de nivel de inventario óptimo para evitar que la inversión en
capital de trabajo se aumente y afecte la liquidez de la empresa.
 Conclusiones

Flores Ipanema en los últimos cinco años, ha demostrado que la implementación de políticas de
gestión de activos y reducción de costos le permitió superar la crisis económica presentada,
adicionalmente, se debe tener en cuenta que el desarrollo del sector floricultor ha tenido gran
auge de acuerdo con las políticas ambientales que favorecen la producción y exportación.

Con lo anterior, se comprueba que Flores Ipanema cuenta con los recursos físicos, humanos y
financieros para continuar en el mercado con márgenes de rentabilidad superiores a los
obtenidos en el año 2020.

Además, al compararla con la empresa líder del sector, se observa que la empresa puede ampliar
su participación y campo de acción en el sector de producción y exportación, así como mejorar
sus niveles de producción, los cuales también se ven impulsados por el crecimiento que
requieren este sector floricultor.
 Bibliografía

https://www.empresaactual.com/el-wacc/
https://www.wallstreetprep.com/knowledge/noplat-net-operating-profit-less-adjusted-taxes/
https://www.esan.edu.pe/conexion-esan/introduccion-al-riesgo-y-la-rentabilidad-el-modelo-
capm