Muestra Tesis Prodem

UNIVERSIDAD MAYOR DE ANDRÉS
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERA
CARRERA DE ECONOMÍA
TESIS DE GRADO
LOS CRÉDITOS DE VIVIENDA Y SU IMPACTO AL
DEFICIT HABITACIONAL EN EL CONTEXTO DE LA
ECONOMÍA BOLIVIANA PERIODO 2005 - 2016
POSTULANTE: Amed German Velásquez Soliz
DOCENTE TUTOR: MBS. José Antonio Sivila Peñaranda
DOCENTE RELATOR: MSc. Reynaldo Yurja Segales
LA PAZ – BOLIVIA
2018
AGRADECIMIENTOS
A Dios por darme la sabiduría y la fuerza, a mi tutor por su

asesoramiento íntegro y desinteresado, a mis padres por su apoyo
incondicional, a mis docentes por forjar mis conocimientos y a mis amigos
por impulsar a que termine este gran proyecto.
A todas las instituciones públicas y privadas que proporcionaron

información para el análisis y reflexión.
DEDICATORIA
A mis padres German Velásquez Clavijo y Raquel Soliz Illanes por

brindarme toda su ayuda y comprensión. A mi tía Gloria Velásquez
Clavijo por el apoyo incondicional.
A todas las personas que confiaron en mi y me apoyaron de muchas

formas desde el aliento hasta en contribuciones de carácter académico.
“Gracias a todos, lo logramos”

ÍNDICE GENERAL
CONTENIDO
ACRÓNIMOS
RESUMEN
PRESENTACIÓN
INTRODUCCIÓN .............................................................................................................................1
CAPÍTULO I ...........................................................................................................................3
PRESENTACIÓN GENERAL DE LA TESIS ........................................................................3
1.1. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN .........................................................3
1.1.1. JUSTIFICACIÓN TÉCNICA ............................................................................. 3
1.1.2. JUSTIFICACIÓN ECONÓMICA ....................................................................... 3
1.1.3. JUSTIFICACIÓN SOCIAL................................................................................ 3
1.2. IDENTIFICACIÓN Y PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA .............................3
1.2.1. IDENTIFICACIÓN DE LA PROBLEMÁTICA .................................................. 3
1.2.2. ENUNCIADO DEL PROBLEMA ...................................................................... 4
1.3. HIPÓTESIS ..............................................................................................................4
1.4. PLANTEAMIENTO DE LOS OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN ................5
1.4.1. OBJETIVO GENERAL ..................................................................................... 5
1.4.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS.............................................................................. 5
1.5. METODOLOGÍA.....................................................................................................5
1.5.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN ............................................................................. 5

1.5.2. MÉTODOS DE INVESTIGACIÓN .................................................................... 6
1.5.3. TÉCNICAS DE INVESTIGACIÓN ................................................................... 6
1.6. ALCANCES Y LIMITES DE LA INVESTIGACION .............................................7
1.6.1. ALCANCES DE LA INVESTIGACIÓN ............................................................ 7
1.6.1.1. ALCANCE TEMPORAL................................................................................... 7
1.6.1.2. ALCANCE ESPACIAL ..................................................................................... 7
1.6.2. LÍMITES DE LA INVESTIGACIÓN ................................................................. 8
CAPITULO II ....................................................................................................................................9
MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL ............................................................................ 9
2.1. MARCO TEORICO..........................................................................................................9
2.1.1. ESCUELA ECONÓMICA CLÁSICA ................................................................ 9
2.1.2. ESCUELA MONETARISTA ........................................................................... 10
2.1.3. KEYNESIANISMO ........................................................................................ 11
2.1.4. ESTADO DE BIENESTAR ............................................................................. 13
2.2. MARCO CONCEPTUAL.......................................................................................15
2.2.1. DÉFICIT HABITACIONAL ............................................................................ 15
2.2.2. HOGARES ..................................................................................................... 16
2.2.3. CRÉDITO ....................................................................................................... 16
2.2.4. CRÉDITO DE VIVIENDA .............................................................................. 16
2.2.5. VIVIENDA ..................................................................................................... 17

2.2.6. VIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL ................................................................. 18
2.2.7. PIB PER CÁPITA ........................................................................................... 18
2.2.8. POBLACIÓN .................................................................................................. 19
2.2.9. TASA DE INTERÉS ....................................................................................... 19
2.2.10. ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA .................................... 20
2.2.11. SISTEMA FINANCIERO........................................................................................20
2.2.12 ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA (EIF)...................................................20
CAPÍTULO III .............................................................................................................. 21
MARCO INSTITUCIONAL Y LEGAL ..........................................................................................21
3.1. MARCO INSTITUCIONAL ..................................................................................21
3.1.1. MINISTERIO DE OBRAS PÚBLICAS, SERVICIOS Y VIVIENDA...................21
3.1.2. MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS PÚBLICAS.................................22
3.1.3. LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO .............24
3.1.4. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA........................................................................25
3.2. MARCO LEGAL....................................................................................................26
3.2.1. CONSTITUCIÓN POLÍTICA DEL ESTADO (CPE) ........................................ 26
3.2.2. PLAN NACIONAL DE DESARROLLO (PND) ............................................... 26
3.2.3. LEY 1488 DE BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS (LBEF) ................... 26
3.2.4. LEY 393 DE SERVICIOS FINANCIEROS (LSF) ............................................. 27
CAPÍTULO IV .............................................................................................................. 29
RÉGULACION NORMATIVA DEL SECTOR FINANCIERO EN BOLIVIA ..............................29
4.1. ANALISIS DEL MARCO REGULATORIO DEL SISTEMA FINANCIERO

BOLIVIANO ..............................................................................................................................29
4.2. NORMAS SECTORIALES COMPLEMENTARIAS ............................................40
4.2.1. DECRETO SUPREMO 1842 ........................................................................... 40
4.2.2. DECRETO SUPREMO 2137 ........................................................................... 41
CAPÍTULO V ............................................................................................................... 47
ANALISIS DEL AMBITO MACROECONOMICO Y DEL SECTOR VIVIENDA EN LOS

PERIODOS 2005 AL 2016 ..............................................................................................................47
5.1. PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS.......................................47
5.1.1. PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) ........................................................... 47
5.1.2. PIB PER CÁPITA ........................................................................................... 48
5.2. ANALISIS DEL SECTOR VIVIENDA .................................................................49
5.2.1. PIB DE LA CONSTRUCCIÓN ........................................................................ 49
5.2.2. PERMISOS DE CONSTRUCCIÓN ................................................................. 51
5.2.3. VIVIENDAS CONSTRUIDAS ........................................................................ 52
5.2.4. DÉFICIT HABITACIONAL ............................................................................ 53
5.3. ANALISIS DEL SECTOR FINANCIERO DE VIVIENDA ..................................55
5.3.1. PARTICIPACIÓN DE LA CARTERA SEGÚN TIPO DE CRÉDITO. ............... 55
5.3.2. CRÉDITOS DE VIVIENDA ............................................................................ 56
5.3.3. CRÉDITOS DE VIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL ........................................ 58

5.3.4. TASAS DE INTERÉS ..................................................................................... 61
CAPÍTULO VI .............................................................................................................. 63
POLÍTICAS ECONÓMICAS Y POLITICAS DE VIVIENDA EN BOLIVIA ...............................63
6.1. POLÍTICA ECONOMÍCA DE BOLIVIA ..............................................................63
6.2. POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARA Y FISCAL ............................................65
6.3. POLÍTICAS DE VIVIENDA EN BOLIVIA ..........................................................70
6.3.1. ANTECEDENTES .......................................................................................... 70
6.3.3.1. FONDOS PARA CRÉDITOS DE VIVIENDA SOCIAL .................................... 75
6.3.3.2. ACCESIBILIDAD DEL CRÉDITO DE VIVIENDA ......................................... 77
CAPÍTULO VII .....................................................................................................................86
ELABORACIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO PARA VERIFICACIÓN DE LA

HIPÓTESIS DEL TRABAJO ..........................................................................................................86
INTRODUCCION...................................................................................................................86
7.1. VARIABLES INTERVINIENTES.........................................................................86
7.1.1. VERIFICACIÓN EMPÍRICA DE LA HIPÓTESIS DEL TRABAJO .................. 88
7.1.2. ESPECIFICACIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO .................................. 88
7.1.2.1. PROPIEDADES DEL MODELO ECONOMÉTRICO ....................................... 90
7.1.2.2. DATOS ESTADÍSTICOS DEL MODELO ECONOMÉTRICO ......................... 91
7.1.2.3. ESTIMACIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO ......................................... 93
7.1.2.3.1.INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS OBTENIDOS E

IMPLICACIONES ........................................................................................................ 95
7.1.2.3.2.TIPO DE ESPECIFICACIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO .................... 96
7.1.3. VERIFICACIÓN ECONOMÉTRICA DE LA HIPÓTESIS DEL

TRABAJO.....................................................................................................................98
CAPITULO VIII................................................................................................................100
CAPÍTULO IX ...................................................................................................................103
CONCLUSIONES..............................................................................................................103
BIBLIOGRAFÍA .................................................................................................................107
ANEXOS................................................................................................................................112
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico 1. Crecimiento del PIB, a precios de mercado….………………………………………………..47
Gráfico 2. PIB Per cápita…………………………………………………………………………………...48
Gráfico 3. Crecimiento del PIB de la Construcción, a precios constantes……………………………....49
Gráfico 4. Permisos de Construcción de vivienda en Bolivia...…………………………………………..51
Gráfico 5. Viviendas Construidas……………………………….……………………………………........52
Gráfico 6. Número de Viviendas y Déficit Cuantitativo de Viviendas, en viviendas……………...…....54
Gráfico 7. Participación de la Cartera de Vivienda, periodo 2005- 2017.................................................56
Gráfico 8. Créditos de Vivienda, en miles de bolivianos………………………………………………….57
Gráfico 9. Créditos de Vivienda con y sin interés social, en miles de bolivianos………………………..58
Gráfico 10. Créditos de Vivienda social y renegociados, en miles de bolivianos………………………....59
Gráfico 11. Cartera de Créditos de Vivienda con Mora, en miles de bolivianos…………………………61
Gráfico 12. Operaciones de Mercado Abierto e Inflación, 2005 – 2016…………………………………..67

Gráfico 13. Índice del Tipo de Cambio Efectivo Real y Tipo de Cambio Real de Equilibrio 2005 -
2016……………………………………………………………………………………………………............68
Gráfico 14. Entidades Financieras de Vivienda, en millones de bolivianos……………………………....76
Gráfico 15. Utilidades del Sistema de Intermediación Financiera a Diciembre 2017, en millones de
bolivianos……………………………………………………………………………………………………...77
Gráfico 16. Créditos de Vivienda Social, Numero de Operaciones..……………………………………....81
Grafico 17. Créditos de Vivienda Social, Nuevos y Renegociados ………………………………………..81
Gráfico 18. Créditos de Vivienda Social, por destino de crédito..................................................................83
Gráfico 19. Créditos de Vivienda Social, por destino de crédito..................................................................83
Gráfico 20. Porcentaje de cartera de Crédito de Vivienda Social a Diciembre del 2017..........................85
Índice de Cuadros
Cuadro 1. . Cuadro Comparativo de la ley 1488 y la ley 393......................................................................35
Cuadro 2. Régimen de Tasas de Interés.........................................................................................................41
Cuadro 3. Niveles Mínimos de Cartera………………………………………………..…………………....41
Cuadro 4. Déficit Habitacional Cuantitativo, Hogares……………………..……………………………...53
Cuadro 5. Participación de la Cartera según Tipo de Crédito periodo 2005-2009……………………....55
Cuadro 6. Participación de la Cartera según Tipo de Crédito periodo 2010- 2017………………….....55
Cuadro 7. Créditos de Vivienda por objeto de crédito, en millones de bolivianos...................................60
Cuadro 8. Número de operaciones de crédito de vivienda por objeto del crédito....................................60
Cuadro 9. Tasas de Interés Bancos Múltiples, en porcentaje......................................................................62
Cuadro 10. Bancos Múltiples según tipo de crédito, Hipotecario de Vivienda Social con y sin garantía
Hipotecaria periodo 2014-
2017........................................................................................................................84
Cuadro 11. Variables Intervinientes en el Modelo Econométrico……………………………………....87
Cuadro 12. Variables del Modelo Econométrico periodos 2004-2016……………………………….....92
Cuadro 13. Estimación del Modelo Econométrico (1)……………………………………………………93
Cuadro 14. Cuadro de Estimación del Modelo Ramsey Reset…………………………………………..96
Cuadro 15. Prueba de Especificación del Modelo: Test Reset de Ramsey………………………………97
Cuadro 16. Verificación de Hipótesis del Trabajo: Prueba Econométrica……………………………...98
Índice de imágenes
Figura N°1 Pilares Fundamentales De La Nueva Ley 393 LSF……………………………..…………...31
Figura N°2 Reconfiguración De La Estructura Institucional Del Sistema Financiero………….….......33

ACRÓNIMOS
ASFI: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero

AEVIVIENDA: Agencia Estatal de Vivienda
BCB: Banco Central de Bolivia
CIN: Crédito Interno Neto
EIF: Entidad de Intermediación Financiera
CEDES: Centro de Estudios de Estado y Sociedad
CELADE: Centro Latinoamericano y Caribeño de Demografía
ITCER: Tipo de Cambio Efectivo Real
TCRE: Tipo de Cambio Real de Equilibrio
OMA: Operaciones de Mercado Abierto
ONU: Organización de Naciones Unidas
MÁS: Movimiento al Socialismo
MESCP: Modelo Económico Social Comunitario Productivo
MEFP: Ministerio de Economía y Finanzas
VPSF: Viceministerio de Pensiones y Servicios Financieros
NCPE: Nueva Constitución Política del Estado
PIB: Producto Interno Bruto
PFF: Programa Fiscal Financiero
TGN: Tesoro General de la Nación
UFV: Unidad de Fomento a la Vivienda
FNV: Fondo Nacional de Vivienda
FONVIS: Fondo de Vivienda Social
FOPEVI: Foro Permanente de la Vivienda
FOGASIP: Fondo de Garantia de Vivienda de Interes Social
RIN: Reservas Internacionales Netas
RESUMEN
El presente trabajo de investigación tiene por objeto Analizar los créditos de vivienda,
incluidos los de interés social, en el marco del sistema regulatorio de los años 2005–2016 y
su incidencia en el déficit habitacional cuantitativo de la población boliviana.
Para alcanzar el objetivo se analizó cuantitativamente el Déficit habitacional, crédito de

vivienda, tasa de interés activa, PIB per cápita y vivienda de interés social, y se utilizó la
herramienta estadística Eviews para elaborar un modelo econométrico y explicar
los determinantes del déficit habitacional y la relación existente con el crédito de
vivienda otorgado por el sistema financiero.
Tras el análisis se llegó a la conclusión que la Ley 393 de Servicios Financieros está en un
proceso de adecuación por este motivo no se tiene los resultados esperados y que lo más
aconsejable para reducir el déficit habitacional cuantitativo es el incremento del PIB per
cápita por lo tanto se propone el incremento sostenido del PIB per cápita para que el acceso
al crédito de vivienda sea más factible.
PRESENTACIÓN
El presente trabajo de investigación tiene como hipótesis: Los créditos de

vivienda, incluidos los créditos de vivienda de interés social, en el marco regulatorio
actual, no logró reducir el déficit habitacional cuantitativo en la población boliviana en
el periodo 2005– 2016.
El estudio de investigación se organiza en nueve capítulos:
El primero realiza una presentación general de la tesis como la justificación, la

identificación del problema, la hipótesis, los objetivos, la metodología y los alcances; el
segundo explica el marco teórico y conceptual; y el tercero el marco institucional y legal.
El cuarto describe la normativa del sector financiero en Bolivia; y en el quinto se realiza

un análisis del ámbito macroeconómico y del sector financiero en los periodos 2005 al
2016. El capítulo seis explica las políticas económicas como las políticas de vivienda en
Bolivia.
El capítulo siete da una explicación de la elaboración del modelo econométrico para la

verificación de la hipótesis en los cuales se establecen las variables intervinientes y se
realiza una explicación de los resultados obtenidos; en el capítulo ocho se realiza
un análisis propositivo de la política financiera de los créditos de vivienda; y
finalmente el capítulo nueve se detalla las conclusiones del presente trabajo de
investigación.
INTRODUCCIÓN
Bolivia es un país en vías de desarrollo y es una nación que está manteniendo buenos
niveles de crecimiento en América Latina, sin embargo, un buen porcentaje de la
población aún sufre de necesidades muy significativas, entre éstas la carencia de acceso
a servicios básicos, niveles de ingresos bajos o escasos y falta de trabajo, entre otros,
los cuales no permiten gozar de una subsistencia básica, mucho menos dar la
1
oportunidad de desarrollarse en el área productiva y de emprendimiento . Es decir, un
2
segmento de la población sobrevive día a día con los bajos ingresos que poseen . A
partir del 2006 se concibe a la pobreza en sus dimensiones social, material y espiritual,
en el que la pobreza material se manifiesta en la ausencia de acceso a servicios básicos y
condiciones dignas de vida. Según dados el INE, la pobreza se redujo de 59,6% a 38,5%
3
entre el 2005 y el 2015 .
En este panorama la mayoría de la población no tiene oportunidades de acceder a los

servicios que ofrece el sistema financiero, debido a que no se cumplen con los requisitos
exigidos por el mismo, en especial en lo referente al acceso a una vivienda digna
como necesidad humana. Por ende, los hogares no gozan de una vivienda propia,
generando así una calidad de vida precaria o muy baja.
La Ley 1488 de abril de 2002 conocida como Ley de Bancos y Entidades Financiera
fue reemplazada por la Ley 393 de agosto del 2013 de Servicios Financieros para
establecer una nueva regulación de todas las actividades de intermediación financiera
desarrollada por bancos, mutuales, cooperativas, fondos financieros y otros, en el que
se define tasas de interés para vivienda social y aplica medidas de protección al
prestatario de vivienda de interés social en caso de remate, además de otras medidas de
salvaguarda del capital de los ahorristas (capital propio, encaje legal, revisión de cartera,
4
porcentajes de colocaciones) .
1
L. Y. Sierra, 2012, ―Panorama económico y social del Estado Plurinacional de Bolivia,‖ Vol. 166, N° 166,
p. 1–55.
2
http://www.unicef.org/bolivia/resources_2106.htm.
3
INE, Principales Indicadores- abril 2017.
4
Ley de Servicios Financieros, 2013, Capitulo 1.
1
El actual gobierno, así como los anteriores, intentó solucionar el déficit habitacional con
diferentes políticas y programas a través de créditos accesibles, con bajas tasas de interés,
las cuales no tuvieron el éxito esperado o simplemente fueron muy lentas en su aplicación
beneficiando a poca parte de la población.
La nueva Ley 393 de Servicios Financieros está basada en una economía mixta o estructura
de regulación estatal, en el que el Estado es un actor primordial en la economía no
solo como fiscalizador sino como agente activo en la economía generando políticas, en este
caso de índole financiero, fijando tasas de interés, regulando la banca y creando un
banco con capital estatal como es el Banco Unión o entidades como el Banco de
Desarrollo Productivo, que realiza préstamos al sector productivo entre otros para el
crecimiento económico y el desarrollo de estos sectores.
La alternativa de los ―Créditos de Vivienda de Interés Social‖, creada a finales del año
2013 entre otros, fue diseñado de tal manera que las tasas de interés que se ofrecen son
bastante
atractivas (bajas) en relación a cualquier incentivo de préstamo existente, siendo el objetivo
5
principal financiar viviendas mediante servicios financieros sin cuota inicial .
El presente trabajo de investigación realiza el análisis del financiamiento de los créditos

de vivienda, incluidos los de interés social y su impacto en el déficit habitacional
cuantitativo, en el marco de la Ley Bancos y Entidades Financiera (periodo 2005 -
2012) y la Ley de Servicios Financieros (periodo 2013 - 2016), para que de acuerdo a
los datos del modelo econométrico y análisis económico-financiero, proponer una
vía de solución y/o recomendaciones para reducir el déficit habitacional cuantitativo.
5
Ley 393 de Servicios Financieros, (2013), p. 185.
2
CAPÍTULO I
PRESENTACIÓN GENERAL DE LA TESIS
1.1. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN
Con el propósito de resaltar la importancia de esta investigación se expondrá a continuación

la justificación técnica, económica y social.
1.1.1. Justificación Técnica
Mediante el análisis de los créditos de vivienda, incluidos los créditos de vivienda de

interés social, otorgados según la Ley 393 de Servicios Financieros, así como la Ley de
1448 de Bancos y Entidades Financieras, se validó los beneficios logrados y si incidió o
no en la disminución del déficit habitacional en la población boliviana entre el 2005 y el
2016.
1.1.2. Justificación Económica
Con este trabajo se validó los resultados económicos del financiamiento de créditos de
vivienda para disminuir el déficit habitacional y cómo este acceso a los créditos de
vivienda, incluido los de interés social, beneficia a un segmento de la población.
1.1.3. Justificación Social
La tesis emplea una relación directa entre el déficit habitacional y el financiamiento al

sector vivienda en el marco actual del sistema regulatorio y evaluó el impacto de los
créditos de vivienda de interés social en un segmento de la población que desean acceder
a una vivienda propia.
1.2. IDENTIFICACIÓN Y PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.2.1. Identificación de la Problemática
La mayoría de la población boliviana no tiene oportunidades de acceder a los servicios que

ofrece el sistema financiero, debido a que no se cumplen con los requisitos exigidos y por
3
ende no tienen acceso a una vivienda digna como necesidad humana. Entonces estos
hogares no gozan de una vivienda propia, generando así una calidad de vida baja.
Para resolver la problemática habitacional, todos los gobiernos de turno en Bolivia

implementaron en su momento diferentes programas de acceso a la vivienda, por
su importancia social, sin embargo los mismos no tuvieron el fin deseado y por esta
razón, el déficit habitacional sigue siendo un problema para la mayoría de la población
boliviana.
Se puede observar que los créditos otorgados en el ámbito de la Ley 1488 de Bancos y
Entidades Financiera no favorecieron al acceso a créditos de vivienda, dado que tenían una
visión pro-mercado precautelando la solidez del sistema financiero, sin embargo, a partir
de la aplicación de la Ley 393 de Servicios Financieros se promueve un enfoque
más inclusivo, principalmente con los Créditos de Vivienda de Interés Social, generando
una solución para que los(as) bolivianos(as) puedan tener vivienda propia.
1.2.2. Enunciado del Problema
Con lo anteriormente descrito se planteó el siguiente problema:
¿Dado un contexto macroeconómico favorable, tasas de crecimiento positivas para los

créditos de vivienda, incluidos los créditos de vivienda de interés social, y la puesta
en marcha de un nuevo marco regulatorio, no se logró reducir el déficit
habitacional cuantitativo de la población boliviana?
1.3. HIPÓTESIS
La hipótesis planteada para resolver el problema es:
―Los créditos de vivienda, incluidos los créditos de vivienda de interés social, en el marco
regulatorio actual, no logró reducir el déficit habitacional cuantitativo en la población
boliviana en el periodo 2005–2016‖.
4
1.4. PLANTEAMIENTO DE LOS OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN
1.4.1. Objetivo General
―Analizar los créditos de vivienda, incluidos los de interés social, en el marco regulatorio
del sistema financiero en los años 2005 al 2016 y su incidencia en el déficit habitacional
cuantitativo de la población boliviana‖.
1.4.2. Objetivos Específicos
1. Analizar el ámbito macroeconómico y del sector vivienda en los periodos 2005 –

2016, tomando en cuenta el financiamiento de los créditos de vivienda y del déficit
habitacional.
2. Analizar la regulación normativa del sector financiero en los periodos 2005-
2016, resaltando la importancia de la ley 393, que puso en vigencia los
créditos de vivienda de interés social, con sus respectivas normas complementarias.
3. Examinar las políticas económicas y las políticas de vivienda, así como los
programas de vivienda en Bolivia.
4. Elaborar un modelo econométrico explicando los determinantes del déficit
habitacional y la relación que existe con el crecimiento de la cartera de créditos
de vivienda.
1.5. METODOLOGÍA
1.5.1. Tipo De Investigación
Por su naturaleza, la presente investigación es de tipo descriptiva y analítica.

Descriptiva porque se describen las situaciones y eventos. ―Los estudios descriptivos
buscan especificar las propiedades importantes de personas, grupos, comunidades o
6
cualquier otro fenómeno que sea sometido a análisis‖ .
También es de tipo analítica porque corresponde a un procedimiento más complejo con

respecto a la investigación descriptiva, que consiste fundamentalmente en establecer la
6
Hernández A., (2009), Metodología de la Investigación, p. 205 – 206.
5
comparación de variables sin aplicar o manipular las mismas, estudiando éstas según se dan
7
naturalmente .
Es longitudinal porque el propósito es analizar la relación entre dos o más variables a través
del tiempo. Finalmente tuvo un alcance correlacional ya que este tipo de estudios
tienen como finalidad conocer la relación o grado de asociación que existe entre dos
o más conceptos, categorías y variables en un contexto particular, es decir, los
estudios correlaciónales sirven para evaluar el grado de asociación, las cuales después se
8
cuantifican y se analizan, pues éstas sustentan la hipótesis que será sometida a prueba .
1.5.2. Métodos de investigación
El método es un modo ordenado y sistemático de proceder para llegar a un resultado o fin

eterminado, es suma, es un conjunto de herramientas y técnicas que se utilizan para
9
conseguir un fin deseado o la resolución de problemas .
El método de estudio en la presente investigación es deductivo.
Método deductivo: es asociado habitualmente con la investigación cuantitativa

cuya característica es ir de lo general a lo particular, busca formular preguntas de
10
investigación para posteriormente probarlas. Utiliza la lógica o razonamiento deductivo .
1.5.3. Técnicas de Investigación
Para la presente investigación se ha utilizado un conjunto de técnicas:
 Revisión bibliográfica.
 Revisión de Leyes, Decretos Supremos, Normativas de la ASFI, NCPE, PND.
 Revisión de datos del INE, BCB, MEFP, UDAPE.
 Proyección del déficit habitacional en base de datos UDAPE.
7
Hernández A., (2009), Metodología de la Investigación, p.
8
210. Hernández A., (2009), Metodología de la Investigación,
p. 14.
9
Yugar F. R., (1998), Métodos y técnicas de investigación, p. 22.
10
Hernández A., (2009), Metodología de la Investigación, p. 5 –
9.
6
1.6. ALCANCES Y LIMITES DE LA INVESTIGACIÓN
Toda investigación tiene sus alcances a los que se pretende llegar y también sus
limitaciones que muchas veces no se pueden controlar.
1.6.1. Alcances de la Investigación
Entre los alcances de la investigación se puede ver que las principales instituciones que
proporcionaron información para el respectivo análisis fueron el INE, UDAPE y la ASFI.
Para realizar el cálculo del déficit habitacional cuantitativo el INE tiene su propia
metodología, ya que solo toma en cuenta el número de viviendas faltantes para albergar al
11
total de hogares, omitiendo el déficit cualitativo .
La UDAPE utiliza la metodología del INE para calcular el déficit habitacional

cuantitativo, actualizando los datos hasta diciembre de 2016, mientras que el INE sólo
tiene datos hasta el año 2001, por lo que se observó variaciones de mayor relevancia
en los datos de la UDAPE que sirvieron para el presente trabajo de investigación.
La ASFI genera una base de datos con frecuencia mensual que ayudaron al momento
de analizar el crecimiento de la cartera de vivienda. Además de la desagregación de los
datos que separa desde el año 2014 los créditos de vivienda normal y los de interés social,
al igual que las tasas de interés de vivienda.
1.6.1.1. Alcance Temporal
El estudio de investigación abordó el financiamiento de los créditos de vivienda y el déficit

habitacional en el período 2005-2012, en el marco regulatorio de la extinta Ley de Bancos y
Entidades Financieras Nº 1488 y la Ley Servicios Financieros Nº 393 entre el 2013-2016.
1.6.1.2. Alcance Espacial
Considera los créditos de vivienda y el déficit habitacional cuantitativo el todo el territorio

de Bolivia.
11
Viviendas en malas condiciones, viviendas de baja calidad y las que deben ser reemplazadas
(Categoría IV), ―Déficit habitacional y acceso a servicios básicos‖, INE, (1991), p. 29.
7
1.6.2. Límites De La Investigación
En esta investigación se tuvo una serie de limitaciones, como la cuantificación del

déficit habitacional, ya que por la metodología del INE solo cuantifica hogares con
vivienda propia, hogares allegados o que comparten la vivienda con otro hogar y por los
hogares que habitan viviendas ―irrecuperables‖, por lo que no toma en cuenta el
déficit habitacional cualitativo.
Si bien se conoce el destino de los créditos de vivienda, incluidos los de interés social, es
difícil establecer que un crédito normal de vivienda sea destinado a la compra de una
segunda vivienda o un segundo terreno para su comercialización.
8
CAPITULO II
MARCO TEÓRICO Y CONCEPTUAL
2.1. MARCO TEÓRICO
2.1.1. ESCUELA ECONÓMICA CLÁSICA
Los principios más importantes para esta escuela son los siguientes:
La participación mínima del Estado genera fuerzas al mercado competitivo, que para
los clásicos debería ser libre y solo guiada por la producción, el intercambio y la
distribución; además que la actividad del Estado solamente debería limitarse a imponer
derechos de propiedad, asegurar la defensa nacional y proporcionar educación pública.
Los agentes económicos deben ser guiados por su interés propio, lo que haría que las
empresas traten de maximizar sus utilidades al máximo, mientras que las familias
deberían tratar de maximizar su bienestar.
De estos principios surge el principal postulado de la economía clásica que es la

competencia perfecta en todos los mercados donde el Estado no debe intervenir, ya que los
agentes económicos en su acción individual, por medio de una ―mano invisible‖,
son dirigidos al equilibrio y a la eficiencia.
Históricamente, la literatura y sobre todo la hipótesis que el crédito impulsa al crecimiento,

puede rastrearse desde hace más de un siglo. Así por ejemplo John Stuart Mill (1857) dijo
que teniendo presente el contenido real del crédito no es difícil reconocer que éste, al fin
y al cabo, no es otra cosa que ―el permiso de utilizar el capital de otra persona; en
otras palabras, por su intermedio pueden ser transferidos a los medios de producción. El
crédito según su naturaleza, no es más que la expresión de un modo especial de mover el
12
capital‖ .
12
Forstmann A. (1960), Dinero y crédito, p.8.
9
Teoría clásica de la tasa de interés
En el sistema clásico los componentes de la demanda agregada de productos, consumo,

inversión y gasto público juegan un papel fundamental y explícito en la determinación de
la tasa de interés de equilibrio. De hecho la tasa de interés es la que garantiza que los
cambios exógenos en los componentes particulares de la demanda no afecten al nivel
agregado de la demanda de productos.
La tasa de interés de equilibrio en la teoría clásica, era aquella tasa a la cual, la cantidad de
fondos que las personas deseaban dar a préstamo, era exactamente igual a la cantidad que
otras personas deseaban recibir en préstamo. Para efectos de simplicidad, se supone que la
toma de préstamos consiste en vender un bono estándar, una promesa de pagar un monto en
13
un determinado tiempo en el futuro .
Dar dinero en préstamo consiste en comprar esos bonos. Se supone que el bono estándar es
una perpetuidad, este bono que paga un flujo perpetuo de intereses sin devolución de
capital. La tasa de interés depende de dos factores determinantes que son la oferta de bonos
14
(toma de préstamos) y demanda de bonos (otorgamiento de préstamos) .
2.1.2. ESCUELA MONETARISTA
Una de las más importantes contribuciones relacionadas al nexo entre el Desarrollo del
Sistema Financiero y el Crecimiento Económico fue la de John G. Gurley y Edward S.
Shaw (1955). La característica primordial de su planteamiento fue su énfasis en la
intermediación financiera y particularmente, en el rol de los intermediarios en el proceso
de la oferta del crédito. Los autores consideraban la siguiente diferencia entre los
países desarrollados y países en desarrollo ―en los primeros existe un Sistema de
Intermediación Financiera ampliamente organizado y extendido designado para facilitar
el flujo de los fondos prestables entre los ahorradores y los inversionistas‖. Esto
implica que para los autores el rol de los intermediarios en mejorar la eficiencia del
comercio es un factor clave que influye en la actividad económica.
13
T. Froyen Richard, (1990), Macroeconomía teorías y Políticas, p.66-
14
71 T. Froyen Richard, (1990), Macroeconomía teorías y Políticas,
p.66-71
10
La Intermediación Financiera fue entendida en su trabajo como ―una red de organizaciones
que facilitan el flujo de los fondos prestables entre ahorradores e inversionistas, donde la
mejora en la eficiencia en el intercambio de bienes y servicios estimula la
15
actividad económica‖ .
2.1.3. KEYNESIANISMO
El Keynesianismo es una escuela de pensamiento económico fundada por el

economista británico John Maynard Keynes. Para los keynesianos, los mercados
autorregulados no conducen necesariamente al óptimo económico. Además, el Estado
tiene un papel que desempeñar en el ámbito económico, especialmente en el contexto
de las políticas de estímulo en etapas de recesión.
Esta escuela está enfrentada con tendencias actuales fomentadoras de la autorregulación de

los mercados y la economía sin intervención estatal.
Antes de la publicación de la Teoría General de Keynes, el pensamiento económico

dominante era que la economía existe en un estado de equilibrio general, lo que
significa que la economía de forma natural consume lo que produce porque las
necesidades de los consumidores son siempre mayores que la capacidad de la economía
para satisfacer esas necesidades.
Esta percepción se basaba es que los individuos producen con objeto de consumir lo que
ellos han fabricado o para venderlo y así comprar algún otro producto. Esta percepción
se basaba en la suposición de que si existía excedente de bienes o servicios,
naturalmente bajarían los precios hasta el punto en que se consumiese ese excedente
16
según la ley de oferta y demanda .
La teoría de Keynes fue significativa porque anuló el anterior pensamiento dominante de la

época y dando lugar a una mayor conciencia de que problemas como el desempleo no son
producto de la pereza, sino el resultado de una deficiencia estructural en el sistema
económico. Sostuvo que debido a que no había ninguna garantía de que los bienes que
15
García Miranda G. (1990), Intermediación Financiera y Crecimiento, p.
16
179. Keynes, (1969), Teoría General de la Ocupación y el Dinero, p. 20.
11
producen los individuos cubran con la demanda, el desempleo es una consecuencia natural.
Vio que la economía era incapaz de mantener el pleno empleo y creía que era necesaria la
17
intervención del Estado para compensar los efectos anteriormente expuestos .
El rol del Estado es uno de los métodos que Keynes utilizó para reactivar la economía,
propone una fuerte intervención del Estado a través del gasto público, y de
políticas monetarias, y de esa manera, incrementar la producción y generar empleos.
Propone la combinación y conjunción de un crecimiento económico ilimitado, por un lado,

y por el otro, una mejor redistribución de la riqueza y una mayor justicia social. El Estado
aparece no sólo como garante del orden público, de la defensa exterior y del imperio de la
ley, sino como distribuidor más justo de la riqueza, como protector de los sectores más
débiles y, sobre todo, como previsor de futuro para los más pobres.
El llamado compromiso socialdemócrata expresa muy bien la gran operación del Estado de
Bienestar keynesiano. Aquí el movimiento obrero renuncia a poner en cuestión las
relaciones de producción –a poner en cuestión la propiedad privada–, a cambio de la
garantía de la intervención estatal en el proceso de redistribución a fin de asegurar
condiciones de vida más igualitarias, seguridad y bienestar a través de los servicios,
18
asistencia y defensa del empleo .
Para Keynes el ahorro, en determinadas situaciones, puede ser un obstáculo en lugar de

un beneficio. Un incentivo al ahorro en un momento de crisis puede agravar la crisis, ya
que lleva a un menor consumo, a caída de precios, a una disminución de los
beneficios empresariales y, finalmente, a un incremento en el desempleo. Es cierto que su
concepción está referida al muy corto plazo pero, lamentablemente, el largo plazo está
compuesto de distintos cortos plazos. De él es la famosa expresión: "En el largo plazo
19
todos estaremos muertos" .
Para muchos, el interés está ligado al concepto del capital, tiempo y el riesgo, podríamos
decir que es la compensación que el dueño de capital recibe por parte de quien usa los
17
Keynes, 1969, Teoría General de la Ocupación y el Dinero, p. 23-29.
18
Mattick P. (1975), MARX Y KEYNES Los Limites de la Economía Mixta, p.102-
19
104. Keynes J. M., 2006, Teoría General de la Ocupación y el Dinero, p.71.
12
fondos. A este respecto se trata de abarcar el mayor número de conceptos teóricos, con la
20
advertencia de que muchos de ellos coinciden en algunos enunciados .
a) La teoría del sacrificio sostiene que la retribución del dinero, mediante un interés es
un premio a la proposición del consumo.
b) Los abanderados de la escasez sostienen que los valores cuya manifestación es
escasa, su uso implica un precio que hay que pagar para disfrutar lo que no se posee.
c) La teoría de la productividad sostiene que el capital implica una aportación
productiva, por lo que se debe participar del valor creado en la producción.
d) La teoría del riesgo señala, que el interés es el premio que se debe recibir el
que arriesga el capital confiado que la otra parte no lo usara, el riesgo es
directamente proporcional al monto de la retribución que recibe el dueño del
capital, esto implica que a mayor monto de interés ganado por el capital, mayor es
el riesgo que se corre por parte de los inversionistas.
En la teoría de la oferta y demanda de fondos, el interés no es otra cosa que el precio que
21
equilibra el comportamiento de las dos leyes del mercado capitalista , donde los dueños de
los capitales necesitan un incentivo para decidirse a renunciar a su liquidez monetaria. Este
encierra un factor especulativo que depende del nivel de la tasa de interés, lo cual no
está muy lejos de la visión clásica en cuanto a la fluctuación de ese interés en
función del comportamiento de la oferta y demanda de dinero.
2.1.4. ESTADO DE BIENESTAR
Se denomina Estado de Bienestar al conjunto de acciones y ejercicios por parte del Estado
(a través del Gobierno) en la búsqueda de una mayor atención a la redistribución y
bienestar general de la población.
20
Keynes J. M., (2006), Teoría General de la Ocupación y el Dinero, p. 56-
21
58 Keynes J. M. , (2006), Teoría General de la Ocupación y el Dinero, p.
90
13
En ciencias sociales, el Estado de Bienestar se basa en el ejercicio de la función pública, es
decir, la intervención del Estado en la economía y sociedad, para una mejor redistribución
22
de la riqueza que mejora las condiciones socioeconómicas y de salud de la población .
E
s posible medir el bienestar social a partir del enfoque económico, de las funciones de
utilidad y utilizando indicadores sociales, aunque cada uno de estos enfoques presentan
dificultades y debilidades en su medición. El concepto de utilidad visto a la luz del
bienestar es un concepto relativo, por cuanto depende de la valoración que cada individuo
le asigne y que cualquier cambio, que no perjudique a un individuo y que proporcione a
alguna persona calidad de vida, debe considerarse como una mejoría para el bienestar de la
23
sociedad
2.1.5. ECONOMÍA MIXTA
Es un sistema económico que incorpora elementos de más de un único modelo o propuesta

general acerca de la economía. En la práctica político-económica esto significaría,
por ejemplo, un sistema que presente elementos tanto del capitalismo como del
socialismo, en el que coexistan tanto la propiedad privada como la propiedad
comunitaria o social (generalmente de forma estatal, aunque no exclusivamente) o
que busque combinar elementos del mercado libre con elementos de intervención
estatal que pueden incluir aspectos de bienestar social, gestión sustentable del medio
ambiente, etc.
Es el sistema económico que combina la economía de mercado con una cierta intervención
estatal. Aquélla en la que algunos medios de producción son de propiedad privada y otros
de propiedad pública. Puede decirse que es una economía en la que la asignación
de recursos y el nivel de actividad lo deciden los individuos, las empresas, las cooperativas,
las corporaciones públicas y las autoridades que reaccionan, crean o controlan
las oportunidades de mercado. Se compone de tres sectores fundamentales: El sector
24
público, el sector social y el sector privado nacional y extranjero .
22
J. Millan, (2005), Políticas Sociales, Modelos de Intervención y Estado de Bienestar, Edit. Instituto
Gallego de Iniciativas Sociales y Sanitarias, p. 374-383.
23
Otilio R. B., (2014), Teoría Del Bienestar y El Óptimo de Pareto Como Problemas
Microeconómicos, UNAN-Managua, p.15.
24
P. Mattick (1975), MARX Y KEYNES Los Limites de la Economía Mixta, p. 94-100.
14
2.2. MARCO CONCEPTUAL
2.2.1. DÉFICIT HABITACIONAL
El déficit habitacional es un concepto descriptivo que da cuenta de una situación de saldo

negativo entre el conjunto de viviendas adecuadas del que dispone un país, una ciudad, una
región o un territorio dado; y las necesidades de habitación de su población.
Cabe recalcar que cuando se habla de demanda no se está refiriendo a una demanda
de mercado sino a una demanda que actualmente no es capaz de satisfacer su necesidad
de acceso a una vivienda por sus propios medios.
El déficit aumenta por diversos motivos, entre ellos está el desajuste entre la conformación
de hogares por parte de la sociedad y la cantidad o capacidad con la que se construye
25
viviendas, el nivel de edificación y el cambio demográfico en el país . Existen dos tipos
de déficit el cualitativo y el cuantitativo, para esta investigación se tratará el último.
El déficit cuantitativo es aquel que en la contabilización existe una distinción entre vivienda
o la consulta pertinente por número de hogares, es decir este tipo de déficit trata de
calcular de manera numérica si las viviendas son adecuadas para que las personas tenga
26
una unidad familiar digna .
Estima la cantidad de viviendas que la sociedad debe construir o adicionar para que exista
una relación uno a uno entre las viviendas adecuadas y los hogares que necesitan
alojamiento, es decir, se basa en la comparación entre el número de hogares y el número
27
de viviendas apropiadas existentes .
Para este trabajo de investigación se entenderá como déficit habitacional a la diferencia

entre el número de hogares y la cantidad de viviendas propias existentes.
25
ONU, (2015), Conceptos Principales Atinentes al Déficit Habitacional, p. 34.
26
ONU y CELADE, (2006), Conceptos Principales Atinentes al Déficit
27
Habitacional. Danae, (2003), ―Ficha Metodológica Déficit de Vivienda‖.
15
2.2.2. HOGARES
28
Grupo de personas residentes en la misma vivienda familiar , el número promedio en
el hogar es de aproximadamente 4 personas, no se consideran a la empleada doméstica y a
29
sus parientes .
2.2.3. CRÉDITO
Representa el activo más importante del sistema bancario, por ser la principal fuente
generadora de ingresos. Este activo está relacionado con rentabilidad y la capacidad
de cobros y pagos que se administran en el proceso crediticio.
Es todo activo de riesgo, cualquiera sea la modalidad de su instrumentación, mediante el

cual la entidad de intermediación financiera, asumiendo el riesgo de su
recuperación, provee o se compromete a proveer fondos u otros bienes o garantizar
30
frente a terceros, el cumplimiento de obligaciones contraídas por sus clientes .
El cargo financiero es el costo total del crédito en términos monetarios, incluyendo el

interés nominal y cualquier otro cobro relacionado con el préstamo que haga la entidad
financiera a un prestatario, sea en beneficio de la propia entidad o de terceros, durante el
período de vigencia del mismo. No forman parte de este costo financiero, los gastos
notariales, los intereses penales y otros gastos adicionales incurridos por el prestatario por
31
concepto de registro de hipotecas y otras garantías que se generen fuera de la entidad .
2.2.4. CRÉDITO DE VIVIENDA
Todo crédito otorgado a personas naturales destinado exclusivamente para: a) adquisición

de terreno para la construcción de vivienda; b) compra de vivienda individual o en
propiedad horizontal; c) construcción de vivienda individual; d) refacción, remodelación,
ampliación, mejoramiento de vivienda individual o en propiedad horizontal. Se limita a
una primera o segunda vivienda de propiedad del deudor, ocupada o dada en alquiler
por el
28
INE, (Censo 2001), Capitulo 6. Definiciones censales básicas.
29
INE, Principales indicadores mayo 2017, Tipología de hogares, Encuesta de hogares
30
2015. ASFI, Glosario Técnico Normativo.
31
ASFI, (2005), Reglamento de tasas, p. 2.
16
deudor propietario; asimismo la garantía debe ser la misma del destino del crédito. No
comprende los créditos destinados a financiar viviendas que no tengan las características
anteriores o con fines comerciales, ni otros tipos de créditos amparados con garantía
hipotecaria.
2.2.5. VIVIENDA
La vivienda es el lugar cerrado y cubierto que se construye para que sea habitado
32
por personas. Lugar protegido o construcción acondicionada para que vivan personas .
El análisis de la vivienda como un bien que permite satisfacer las necesidades

33
habitacionales de la familia .
Recinto estructuralmente separado e independiente que, por la forma en que fue

construido, reconstruido, transformado o adaptado, está concebido para ser habitado por
personas o, aunque no fuese así, constituye la residencia habitual de alguien en el
momento censal. Como excepción, no se consideran viviendas los recintos que, a pesar
de estar concebidos inicialmente para habitación humana, en el momento censal están
dedicados totalmente a otros fines (por ejemplo, los que estén siendo usados
34
exclusivamente como locales) .
Un recinto se considera separado si está rodeado por paredes, muros, tapias, vallas..., se
encuentra cubierto por techo, y permite que una persona, o un grupo de personas, se aíslen
de otras, con el fin de preparar y consumir sus alimentos, dormir y protegerse contra las
inclemencias del tiempo y del medio ambiente. Se considera independiente si tiene acceso
directo desde la calle o terreno público o privado, común o particular, o bien
desde cualquier escalera, pasillo, corredor..., es decir, siempre que los ocupantes de la
vivienda puedan entrar o salir de ella sin pasar por ningún recinto ocupado por otras
35
personas .
En todo caso, se tiene en cuenta la situación actual del recinto-vivienda y no el estado

primitivo de construcción, de modo que en las agregaciones o subdivisiones de viviendas se
consideran cuantas unidades hayan resultado del proceso de transformación, siempre que
32
Diccionario RAE, p.205.
33
Á. Fuentes, (1999), ―La Vivienda como un Activo de los Hogares.‖,
34
p.4. INE, (Censo 2001), Capitulo 6. Definiciones censales básicas
35
INE, (Censo 2001), Capitulo 6. Definiciones censales básicas.
17
cumplan las condiciones anteriormente definidas, e independientemente, por tanto, de su
36
situación inicial de construcción .
2.2.6. VIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL
E
s aquella única vivienda sin fines comerciales destinada a los hogares de menores
ingresos, cuyo valor comercial o el costo final para su construcción incluido el valor
del terreno, no supere UFV400.000 cuando se trate de departamento y de UFV460.000
para casas. Asimismo se considerará como vivienda de interés social a los terrenos
adquiridos con fines de construcción de una vivienda única sin fines comerciales, cuyo
37
valor comercial no supere el cuarenta por ciento (40%) del valor establecido para casas.
2.2.7. PIB PER CÁPITA
Es la relación entre el valor total de todos los bienes y servicios finales generados durante
un año por la economía de una nación o estado y el número de sus habitantes en ese año.
38
Puede ser expresado a valores de mercado o a valores básicos .
El PIB per cápita, ingreso per cápita o renta per cápita es un indicador económico que
mide la relación existente entre el nivel de renta de un país y su población. Para ello, se
divide el Producto Interior Bruto (PIB) de dicho territorio entre el número de habitantes.
Dónde:
PIBPC = PIB per cápita
PIB = Total Producto Interno Bruto
P = Población
El empleo de la renta per cápita como indicador de riqueza o estabilidad económica de un

territorio tiene sentido porque a través de su cálculo se interrelacionan la renta
nacional (mediante el PIB en un periodo concreto) y los habitantes de este lugar.
36
INE, (Censo 2001), Capitulo 6. Definiciones censales
37
básicas. ASFI, Glosario Técnico Normativo.
38
Indicadores del Sistema Educativo Nacional, (2009), p. 89.
18
2.2.8. POBLACIÓN
La población —estructurada en hogares y familias— es el consumidor o demandante de

vivienda y su expectativa es acceder a una vivienda adecuada, que sea accesible a
los ingresos y ahorros de la familia, o que, en su defecto, haya crédito o subsidio del
Estado; que sea diseñada o elegida con participación de la familia y que su localización
39
concuerde con los intereses del hogar .
Desde el punto de vista gubernamental, la expectativa es que no exista déficit habitacional

y ello supone un nivel de actividad que satisfaga los requerimientos de los nuevos hogares
y familias, que absorba el déficit de arrastre, que la vivienda contribuya al crecimiento
económico, a la salud pública, la generación de ahorro familiar y de empleo, al crecimiento
y desarrollo del sistema financiero, a la reducción de la pobreza y a la sustentabilidad
ambiental. Además, la distribución espacial de la vivienda debe encuadrarse en los
40
planes de desarrollo territorial .
2.2.9. TASA DE INTERÉS
Es el costo total del crédito para el prestatario, expresado en porcentaje anualizado, que
41
incluye todos los cargos financieros que la entidad financiera cobre al prestatario .
Es la tasa de interés fija se define en el contrato entre la entidad supervisada y el cliente,

que no puede ser reajustada unilateralmente en ningún momento durante el plazo que se
ha pactado como fija en el contrato, cuando la modificación a ser realizada
afecte negativamente al cliente.
La tasa de interés activa TEA es el costo total del crédito para el prestatario, expresado en
porcentaje anualizado, que incluye todos los cargos financieros que la entidad supervisada
cobre al prestatario. Esta tasa de interés es ofertada al público para operaciones de crédito o
42
de depósito, según corresponda, que no considera capitalizaciones o recargos adicionales .
39
CELADE, (2005), Dinámica demográfica y desarrollo en América Latina y el Caribe, p. 9.
40
CELADE, (2005), Dinámica demográfica y desarrollo en América Latina y el Caribe, p.
41
10. Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras, Glosario, p. 5.
42
ASFI, (2005), Reglamento de tasas, p. 2.
19
2.2.10. ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
Los Bancos son entidades autorizadas, de origen nacional o extranjero, dedicada a

realizar operaciones de intermediación financiera y, a prestar servicios financieros al
público en el marco de esta Ley, tanto en el territorio nacional como en el exterior del
43
país .
Cooperativa de ahorro y Crédito Entidad de intermediación financiera no bancaria,

constituida como sociedad cooperativa, autorizada a realizar operaciones de
intermediación financiera y, a prestar servicios financieros al público, en el marco de
44
esta Ley, en el territorio nacional .
2.2.11. SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero está formado por el conjunto de instituciones, medios y mercados,

cuyo fin es canalizar el ahorro que generan los prestamistas hacia los prestatarios. Esta
labor de intermediación es llevada a cabo por instituciones que componen el sistema
financiero y se considera básica para realizar la transformación de los activos financieros.
El sistema financiero comprende tanto los instrumentos o activos financieros, como las
45
instituciones o intermediarios y los mercados financieros .
2.2.12. ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA (EIF)
La Entidad Financiera de Vivienda es una sociedad que tiene por objeto prestar servicios de
intermediación financiera con especialización en préstamos para adquisición de
vivienda; proyectos de construcción de vivienda unifamiliar o multifamiliar; compra
de terrenos; refacción, remodelación, ampliación y mejoramiento de viviendas
individuales o en propiedad horizontal y otorgamiento de microcrédito para
vivienda familiar y para infraestructura de vivienda productiva, así como también
46
operaciones de arrendamiento financiero habitacional .
43
Ley 1488, (2001), p. 6.
44
Ley 1488, (2001), p. 6.
45
Entidad de Depósito de Valores de Bolivia, Glosario bursátil, p.
46
21. Ley 393, (2013), p. 77.
20
CAPÍTULO III
MARCO INSTITUCIONAL Y LEGAL
3.1. MARCO INSTITUCIONAL
La Constitución Política del Estado (CPE) dispone de manera general las atribuciones de
los Ministerio del Órgano Ejecutivo, pero La Ley del Órgano Ejecutivo establece
la composición, la cantidad de ministerios y las atribuciones de cada uno, que a la vez
existe un Decreto Supremo que establece específicamente las funciones de cada
Cartera de Estado.
3.1.1. MINISTERIO DE OBRAS PÚBLICAS, SERVICIOS Y VIVIENDA
El Ministerio de Obras Públicas, Servicios y Vivienda (MOPSV), creado mediante la Ley

de Organización del Poder Ejecutivo Nº 3351 de 21 de febrero de 2006, tiene el
objetivo de llevar adelante las políticas de desarrollo de los sectores de
transportes, telecomunicaciones y vivienda.
El MOPSV tiene varias atribuciones como el de formular una estrategia nacional de

desarrollo en coordinación con el Ministerio de Planificación del Desarrollo y en lo que
respecta al sector vivienda debe: ―Formular planes y programas de vivienda,
priorizando los de interés social, el mejoramiento urbano y, en general, las condiciones
de vida de los sectores sociales más deprimidos‖.
El brazo operativo del MOPSV es el Viceministerio de Vivienda y Urbanismo, cuyas

acciones están orientados (a): desarrollar instrumentos técnicos y normativos para el acceso
a la vivienda y el hábitat adecuados; y gestionar programas y/o proyectos integrales de
vivienda social de acceso a suelo urbano, hábitat adecuado, sustentables y con innovación
tecnológica, entre otros.
Sus atribuciones en el tema de vivienda son: proponer y coordinar políticas de vivienda y

asentamientos humanos en área urbana y rural para su aplicación en las entidades
territoriales autónomas y descentralizadas; proponer y ejecutar planes y programas de
21
vivienda de interés social, priorizando a las familias de escasos recursos, grupos menos
favorecidos y a la población del área urbana y rural, preferentemente en el marco de
asentamientos planificados que incentiven la vida en comunidad.
Además parte de sus atribuciones es facilitar acciones para la construcción de viviendas

con inversiones del sector privado y público, en un enfoque mixto y social que
promueva el mejoramiento de la calidad de vida; coordinar con las instancias
competentes de servicios básicos, la cobertura de estos, en los programas de
vivienda social y promover la innovación e investigación de tecnologías para la
vivienda social y el urbanismo.
En el caso de la política de vivienda, el Viceministerio se encuentra trabajando en la

actualización de la oferta programática que el Gobierno pone a disposición de la población
más necesitada. Es así que está desarrollando programas y/o proyectos de vivienda social
y trabajando en la seguridad jurídica de las viviendas.
En este marco, los dos brazos operativos de esta política son: la Agencia Estatal de
Vivienda (AEVIVIENDA) y el Programa de Regularización del Derecho Propietario y de
la Vivienda (PROREVI), que trabajan permanentemente para alcanzar las metas
cuantitativas, pero también en actualizar sus procedimientos e instrumentos para brindar
un mejor servicio a la población.
El Viceministerio tiene como desafío trabajar en la renovación de los programas de

vivienda social que viene desarrollando la AEVIVIENDA, además de tomar
un protagonismo más importante en la regularización del derecho propietario, así
como contribuir a la reducción progresiva del déficit habitacional a través de políticas,
normas, programas y proyectos integrales basados en la participación, autogestión,
concurrencia, ayuda mutua, responsabilidad compartida y solidaridad social.
3.1.2. MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS PÚBLICAS
El 18 de junio de 1826 fue creado el Ministerio de Hacienda, a través de la Ley de

Reglamento Provisional. Esta cartera de Estado a lo largo de su historia cambió de nombre
en varias ocasiones. Actualmente se denomina Ministerio de Economía y Finanzas
Públicas.
22
El Ministerio de Economía y Finanzas Públicas (MEFP), en el marco de la nueva
Constitución Política del Estado, tiene el objetivo de cambiar el modelo económico, de
una economía de mercado, en las líneas del capitalismo, a un modelo productivo,
comunitario, social, cooperativo, pero sin dejar de lado otros tipos de economía coma la
privada.
Sus principales atribuciones en el tema de intermediación financiera son las siguientes:

diseñar políticas en materia de intermediación financiera, servicios financieros, pensiones,
valores y seguros.
Su brazo operativo en el sector financiero es el Viceministerio de Pensiones y Servicios

Financieros (VPSF), que tiene a su cargo el diseño, evaluación e implementación
de políticas en materia de intermediación financiera, valores, seguros, pensiones y
la tramitación de los recursos jerárquicos.
En materia de servicios financieros, el VPSF tiene competencia en la proposición

y evaluación de políticas y normas para promover el desarrollo, transparencia
y fortalecimiento de los servicios financieros, valores y seguros, y el diseño del
marco normativo para estructurar los sistemas público y privado de intermediación
financiera.
Asimismo, siendo el MEFP la entidad encargada de atender los recursos jerárquicos del
sistema de regulación financiera, el VPSF tiene dentro de sus atribuciones conocer y
resolver, de manera fundamentada, los recursos jerárquicos en materia de pensiones,
valores, seguros, bancos y entidades financieras, de acuerdo con las normas legales
aplicables y sus reglamentos, en estricta sujeción al procedimiento administrativo y normas
aplicables.
Además. Como el MEFP es el ente rector en materia de políticas monetaria y financiera,

el VPSF tiene a su cargo la coordinación interinstitucional en este ámbito con las
entidades relacionadas, entre ellas el Banco Central de Bolivia (BCB) y la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).
23
3.1.3. LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) es una institución de derecho

público y de duración indefinida, con personalidad jurídica, patrimonio propio y autonomía
de gestión administrativa, financiera, legal y técnica, con jurisdicción, competencia
y estructura de alcance nacional, bajo tuición del Ministerio de Economía y
Finanzas Públicas y sujeta a control social.
La ASFI en el marco del mandato constitucional, la Ley N° 393 de Servicios

Financieros de 21 de agosto de 2013 y la Ley del Mercado de Valores, de 31 de marzo de
1998, realiza las actividades de regulación y supervisión con el establecimiento de un
marco regulatorio adecuado en el sistema financiero nacional con la emisión,
modificación, fusión y abrogación de la normativa; ejercer y fortalecer la regulación y
supervisión con base en la normativa prudencial con enfoque basado en riesgos.
Además trabaja para el fortalecimiento de los mecanismos de protección y defensa de los

derechos de los consumidores financieros, buscando promover la atención a los clientes con
calidad y calidez, así como el cumplimiento de la función social que deben efectuar las
entidades en la provisión de servicios financieros.
Entonces, el objeto de la ASFI es regular, controlar y supervisar los servicios financieros

en el marco de la Constitución Política del Estado, la Ley Nº 393 de Servicios
Financieros y los decretos supremos reglamentarios, así como actividad del mercado
de valores, los intermediarios y sus entidades auxiliares.
Las actividades financieras y la presentación de servicios financieros deben ser realizadas

únicamente por entidades que tengan autorización de ASFI, según los tipos de
entidades definidos en la Ley N° 393.
24
3.1.4. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
El 20 de julio de 1928, en el gobierno del presidente Hernando Siles Reyes, se promulgó la

Ley Nº 632, por el cual deja de existir el Banco de la Nación Boliviana y se crea en su
reemplazo el Banco Central de la Nación Boliviana.
Meses después se adoptó el nombre definitivo de Banco Central de Bolivia (BCB), a través
de una modificación a la Ley de Bancos de fecha 20 de abril de 1929 y 1 de julio de 1929
el BCB inauguró oficialmente sus actividades con las atribuciones exclusivas de emitir
la moneda nacional, manejar la tasa de descuento, las operaciones de mercado abierto
y controlar la política crediticia.
Desde su creación el BCB tuvo una serie de cambios y asignación de atribuciones, hasta
que en 1987 le retiraron las funciones de fiscalización y se restituyó la Superintendencia de
Bancos y Entidades Financieras (actualmente ASFI). La Ley 1670 del 31 de octubre
de 1995 establece al Banco Central como única autoridad monetaria y cambiaria del país.
La Constitución Política del Estado promulgada en febrero de 2009 incluye al BCB de

manera primordial en las políticas económicas del país, fortaleciendo así su participación
en el Estado.
El BCB es una institución de derecho público, con personalidad jurídica y patrimonio

propio. En el marco de la política económica del Estado, es función del Banco Central
de Bolivia mantener la estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda, para
contribuir al desarrollo económico y social.
Son atribuciones del BCB, en coordinación con la política económica determinada por el
Órgano Ejecutivo, entre otras: determinar y ejecutar la política monetaria, ejecutar
la política cambiaria, regular el sistema de pagos, autorizar la emisión de la moneda
y administrar las reservas internacionales.
25
3.2. MARCO LEGAL
3.2.1. CONSTITUCIÓN POLÍTICA DEL ESTADO (CPE)
La CPE fue promulgada el 7 de febrero de 2009 y reconoce el Derechos Humanos a la

Vivienda (DHV) entre los ―Derechos Fundamentales‖, con el siguiente contenido:
El Capítulo Segundo, Art. 19, menciona que: ―Toda persona tiene derecho a un hábitat y
vivienda adecuada, que dignifiquen la vida familiar y comunitaria‖. Asimismo señala que
―El Estado, en todos sus niveles de gobierno, promoverá planes de vivienda de
interés
social, mediante sistemas adecuados de financiamiento, basándose en los principios de
47
solidaridad y equidad ‖
3.2.2. PLAN NACIONAL DE DESARROLLO (PND)

El Plan Nacional de Desarrollo establecida por Decreto Supremo 29272 de 7 de septiembre
de 2012 reconoce el acceso a la vivienda como un derecho humano; marca
algunos postulados vinculados a la gestión democrática del suelo, la creación de bancos
de tierra, mecanismos solidarios de financiamiento y
asistencia técnica para modelos autogestionarios
de producción no mercantil de vivienda; y reconoce la necesaria intervención del
Estado en la dotación de servicios básicos como servicios sociales y no como
mercancía.
3.2.3. LEY 1488 DE BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS (LBEF)

Fue promulgada el 14 de abril de 1993 ―cuyo objetivo es precautelar el orden
financiero nacional y promover un sistema financiero sólido, confiable y competitivo‖. El
documento contiene X títulos, 28 capítulos y 169 artículos.
―Son actividades de intermediación financiera y de servicios auxiliares del

sistema financiero, las siguientes:
1. Recibir dinero de personas naturales o jurídicas como depósitos, préstamos o

mutuos, o bajo otra modalidad para su colocación conjunta con el capital de la
entidad financiera, en créditos o en inversiones del propio giro.
47
Constitución Política del Estado (2009), Primera Parte, Capítulo Segundo, Art. 19.
26
2. Emitir, descontar o negociar valores y otros documentos representativos de
obligaciones.
3. Prestar servicios de depósitos en almacenes generales de depósito, si esta actividad
la efectúa la filial de un Banco.
4. Emitir cheques de viajero y tarjetas de crédito.
5. Operar y administrar burós de información crediticia, cuando esta actividad la
realice una sociedad anónima de giro exclusivo.
6. Efectuar fideicomisos y mandatos de intermediación financiera; administrar fondos
de terceros; operar cámaras de compensación y prestar caución y fianza bancaria.
7. Realizar operaciones de arrendamiento financiero y factoraje.
48
8. Valuar las entidades del sistema financiero‖ .
3.2.4. Ley 393 de Servicios Financieros (LSF)
Fue promulgada el 21 de agosto de 2013 con el objeto de ―regular las actividades de

intermediación financiera y la prestación de los servicios financieros, así como
la organización y funcionamiento de las entidades financieras y prestadoras de
servicios financieros; la protección del consumidor financiero; y la participación del
Estado como rector del sistema financiero, velando por la universalidad de los servicios
financieros y orientando su funcionamiento en apoyo de las políticas de desarrollo
49
económico y social del país‖ .
Se encuentran bajo el ámbito de aplicación de la presente Ley las actividades financieras,

la prestación de servicios financieros y las entidades financieras que realizan
estas actividades.
El documento contiene 543 artículos, 10 títulos para aplicación en Bancos, Cooperativas y

Servicios de Intermediación Financiera.
El Estado en ejercicio de sus competencias privativas sobre el sistema financiero, atribuidas

por la Constitución Política del Estado, es el rector del sistema financiero que, a través de
instancias del Órgano Ejecutivo del nivel central del Estado, definirá y ejecutará políticas
48
www.gacetaoficialdebo livia.gob.bo
49
www.gacetaoficialdebo livia.gob.bo
27
financieras destinadas a orientar y promover el funcionamiento del sistema financiero en
apoyo principalmente, a las actividades productivas del país y al crecimiento de la
economía nacional con equidad social; fomentará el ahorro y su adecuada canalización
hacia la inversión productiva; promoverá la inclusión financiera y preservará la
estabilidad del sistema financiero.
El Órgano Ejecutivo del nivel central del Estado, a través del Consejo de
Estabilidad Financiera a la cabeza del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, es
el rector del sistema financiero y asume la responsabilidad de definir los objetivos
de la política financiera en el marco de los principios y valores establecidos en la
Constitución Política del Estado.
28
CAPÍTULO IV
REGULACIÓN NORMATIVA DEL SECTOR FINANCIERO EN BOLIVIA
4.1. ANÁLISIS DEL MARCO REGULATORIO DEL SISTEMA FINANCIERO

BOLIVIANO
Después de 20 años de vigencia, la Ley N° 1488 de Bancos y Entidades Financieras

orientadas a atender una lógica de economía con fuerte preponderancia del mercado, fue
reemplazada por la Ley N° 393 de Servicios Financieros promulgada el 21 de agosto
de 2013, que adecúa la regulación financiera a las transformaciones económicas y
sociales acontecidas en la última década y es concordancia con el mandato de la
Constitución Política del Estado. Esta norma suprema delineó una política financiera
encaminada a transformar el sistema financiero acentuando criterios de equidad,
priorizando la demanda de sectores excluidos del acceso a servicios financieros y
fomentando la creación de entidades financieras no bancarias con fines de inversión
socialmente productivas.
El rol del Estado en el sistema financiero está determinado por el régimen económico
imperante que para los años de análisis se dividen en dos tipos de economía: Una economía
de mercado donde la intervención del Estado llega a ser mínima y una economía de
Estado donde éste es un actor preponderante en la economía, así como juez, árbitro,
productor, direccionador de las políticas e instrumentos económicos del país.
Los modelos de régimen regulatorio que se tratará para el análisis son: la Ley de Bancos y
Entidades Financieras instaurada en 1993 en una economía de libre mercado donde
la regulación era solo a las operaciones de los bancos y la Ley de Servicios
Financieros instaurada el 2013 en una economía mixta donde la principal diferencia es
que se regula a la actividad financiera sin importar si los actores son bancos, personas
50
naturales, jurídicas, etc .
50
Reynaldo Yujra Segales, (Febrero 2017), El Sistema Financiero y su Importancia en la Economía, p.4.
29
a) Ley de Banco y Entidades Financieras-LBEF de 1993
La Ley de Bancos y Entidades financieras N°1488 nació de la nueva política

económica instaurada por el Decreto Supremo 21060 de 1987. Esta práctica regulatoria
se dio en un entorno económico de libre mercado, con claras tendencias internacionales
del Comité de Basilea y con una Superintendencia de Bancos como la institución de
regulación del sistema financiero.
El enfoque que tenía esta ley, con una economía de libre mercado, era que una banca estatal
o una banca de desarrollo es sinónimo de quiebra por la mala administración del Estado y
la corrupción, entre otros. El objetivo principal era evitar las crisis bancarias creando así
un blindaje financiero basada en las normas de Basilea, en las cuales no se tomaba en
cuenta a las entidades financieras de desarrollo, la democratización de las servicios
financieros, la protección al consumidor financiero y los reducidos servicios financieros en
51
áreas rurales .
b) Ley de Servicios Financieros-LSF de 2013
Con la Ley de Servicios Financieros N° 393, promulgada el 2013, tiene como techo
o cubierta la Constitución Política del Estado, que en su artículo N° 331 señala que
las actividades financieras o de cualquier índole de manejo o aprovechamiento del
ahorro deben ser previamente autorizadas por el Estado conforme a la ley. Este nuevo
modelo promueve políticas económicas financieras con un rostro más social y más
pro-cliente dando mayores facilidades y beneficios al consumidor financiero.
La Ley N° 393 tiene por objeto regular las actividades de intermediación financiera y
la prestación de los servicios financieros, así como la organización y funcionamiento de
las entidades financieras y prestadoras de servicios financieros; la protección del
consumidor financiero; y la participación del Estado como rector del sistema financiero,
velando por la universalidad de los servicios financieros y orientando su funcionamiento
52
en apoyo de las políticas de desarrollo económico y social del país .
51
Reynaldo Yujra Segales, (Febrero 2017), El Marco regulatorio para el Sistema Financiero, p.6.
52
Reynaldo Yujra Segales, (Febrero 2017), El Marco regulatorio para el Sistema Financiero,
p.10.
30
Figura N°1 PILARES FUNDAMENTALES DE LA NUEVA LEY
Fuente: El Marco regulatorio para el Sistema Financiero, Reynaldo Yujra Segales, Febrero 2017.
Se destaca que las actividades de intermediación financiera y la prestación de servicios

financieros son de interés público y sólo pueden ser ejercidas por entidades financieras
autorizadas por ley. Entre otros aspectos importantes que establece la nueva Ley
de Servicios Financieros son:
- Crea el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) cuyo objeto, como órgano rector
del sistema financiero, es definir, proponer y ejecutar políticas financieras
destinadas al funcionamiento del sistema financiero en apoyo a las actividades
productivas y al crecimiento de la economía, así como promover la inclusión
financiera y preservar la estabilidad del sistema financiero. Como órgano consultivo,
su objeto será coordinar acciones interinstitucionales y emitir recomendaciones sobre
la aplicación de políticas de regulación macro prudencial.
- Fortalece la regulación y supervisión incorporando en la Ley nuevos instrumentos y

mecanismos regulatorios, acorde con las tendencias internacionales y algunos
31
dictámenes como BASILEA y FMI que tienen una normativa mayormente utilizada
en países del mundo como documento base.
- Introduce nuevos mecanismos e instrumentos orientados a mejorar las condiciones

para el financiamiento al desarrollo productivo y la provisión de servicios financieros
rurales con el fin de apoyar la transformación productiva, la generación de empleo
y la distribución equitativa del ingreso. La atención a las actividades de las
cadenas productivas, los servicios complementarios y al desarrollo rural integral
impulsará la estructuración de tecnologías especializadas, el desarrollo de
innovaciones financieras y la implementación de garantías no convencionales.
- Crea mecanismos de protección del consumidor de servicios financieros: Código de

Conducta que las entidades financieras deben implementar orientado a la
protección de los derechos de los consumidores financieros; Defensoría del
Consumidor Financiero constituida como segunda instancia de atención de
reclamos interpuestos por los consumidores financieros una vez agotada la gestión
de reclamación ante la entidad financiera; y el registro de contratos de operaciones
financieras.
- Crea un régimen de control de tasas de interés activas para el sector

productivo, conducente a coadyuvar a fortalecer la capacidad productiva del
país, y para la vivienda de interés social, dirigido a mejorar el acceso a estratos
53
sociales de bajos y medianos ingresos .
- Asigna niveles mínimos de cartera, con énfasis en el sector de vivienda de interés

social y los sectores productivos de los segmentos del micro, pequeña y mediana
empresa urbana y rural, de los artesanos y de las organizaciones económicas
comunitarias.
- Define una nueva estructura de organización y roles de las entidades financieras

públicas y privadas. Una diferencia sustancial con el anterior marco regulatorio está
referida a la creación de entidades financieras de desarrollo de primer y segundo
piso,
53
32
con lo cual se asigna un rol directo a las entidades financieras del Estado en el
fomento de las actividades productivas del país.
- Crea el Fondo de Protección del Ahorrista con el objeto de proteger los ahorros de
las personas naturales y jurídicas depositados en las entidades financieras, a través del
apoyo a procedimientos de solución y mediante la devolución de depósitos
asegurados. Para este último caso, el Fondo de Protección del Ahorrista debe
constituir y operar un seguro de depósitos para personas naturales y jurídicas hasta un
54
monto determinado en la misma ley .
Figura N°2 RECONFIGURACIÓN DE LA ESTRUCTURA INSTITUCIONAL DEL

SISTEMA FINANCIERO
Fuente: El Marco regulatorio para el Sistema Financiero, Reynaldo Yujra Segales, Febrero 2017.
54
33
El objetivo de la política financiera son tres: la primera es regular el sistema financiero con
criterios de igualdad de oportunidades, distribución y redistribución equitativa; la segunda
es priorizar la demanda de servicios financieros tanto en la micro y pequeña empresa
apoyando a los sectores menos atendidos como la artesanía, comercio,
servicios, organizaciones comunitarias y cooperativas de producción y establecer un
55
enfoque de la actividad financiera más inclusiva .
El objetivo de la Ley N° 393 está centrado básicamente en el consumidor financiero

teniendo al Estado como árbitro, administrador y rector del sistema financiero, siendo
así que debajo de cada entidad de intermediación financiera, que tiene su forma
jurídica de constitución de acuerdo a la actividad que realiza tanto en la
organización y funcionamiento, está dirigido por una política financiera la que el
Estado puede decidir a qué rubro apoyar.
Como ya se mencionó, los servicios financieros tienen una función social enfocada al
consumidor financiero, el Estado es el rector del sistema financiero porque dictamina
las políticas financieras y finalmente el Estado apoya las Políticas Nacionales de
Desarrollo Económico Social que son más preponderantes para el desarrollo del país.
La Ley de Servicios Financieros N°393 es un resultado de esta vinculación y alineación de

la política económica y social a la normativa descrita, además de una sentida regulación
al Sistema Bancario para que se ajuste a políticas sociales con un nuevo objetivo
primordial que es el consumidor financiero.
Para realizar un adecuado análisis de la situación del sistema financiero es necesario

comparar las dos normativas que están en nuestro periodo de análisis, siendo así la Ley de
Bancos y Entidades Financieras N°1488 y la Ley de Servicios Financieros N° 393,
aunque no se tratará toda la norma por lo extenso de las mismas, por lo que se
abordará los conceptos más relevantes para poder llegar posteriormente al enfoque que
tiene cada una de las normas.
55
34
Cuadro 1. Cuadro Comparativo de la ley 1488 y la ley 393
CONCEPTO LEY 393 DE SERVICIOS LEY 1488 DE BANCOS Y ENTIDADES

FINANCIEROS FINANCIERAS
ENFOQUE Enfoque social y productivo. El Enfoque neoliberal. Las entidades

ECONÓMICO estado interviene para regular las financieras imponen libremente
tasas y niveles de distribución de tasas de interés, otorgación de
cartera para el sector productivo, créditos y las comisiones bancarias.
viviendas de interés social,
regulando las comisiones bancarias
y los periodos de gracia.
PROTECCIÓN Se incorpora la protección al La norma fue conceptualizada con

consumidor de los servicios un enfoque de protección de las
financieros estableciendo un código entidades financieras, en especial de
de conducta para las EIF, se crea la la banca privada, lo que
Defensoría del Consumidor indirectamente ocasiono una
Financiero en la Autoridad de reducción del TGN en caso de
Supervisión del Sistema Financiero insolvencias y omitiendo la atención
(ASFI), define los derechos del como el reconocimiento de los
usuario de servicios financieros y derechos de los clientes y su rol en
establece la regulación de los el desarrollo económico y social del
contratos de créditos y servicios país.
complementarios.
ROL DE LAS Se establece la participación activa Está orientada a satisfacer la

ENTIDADES del Estado como ente rector del demanda de servicios financieros de
FINANCIERAS sistema financiero plasmado en el unidades económicas grandes que
diseño e implementación de demandan un conjunto
de medidas para mejorar y promover operaciones (crédito,
leasing,
35
el financiamiento al sector warrant, seguros, etc.), que son

productivo a través de las entidades satisfechas por las entidades del
financieras con orientación a micro, grupo financiero al que pertenece el
pequeñas y medianas empresas. banco. No reconoce la diversidad
También establece la puesta en económica, productiva y cultural,
marcha de productos y servicios promueve el individualismo,
financieros para áreas rurales subestima la existencia de la unidad
priorizando el sector productivo. económica campesina, artesanal,
micro y pequeña empresa.
ENFOQUE SOCIAL Se define para las actividades de Aparece de manera implícita.

intermediación financiera y de
prestación de servicios financieros
que son de interés público y solo
deberán ser ejercidas por entidades
financieras autorizadas. El Estado
mediante el MEFP es el ente rector
del sistema financiero y tiene la
responsabilidad de definir los
objetivos de la política financiera en
el marco de los principios y valores
establecidos en la
Constitución Política del Estado
bajo criterios de igualdad de
oportunidades, solidaridad,
distribución y redistribución
equitativa.
ROL DEL ESTADO El Estado en su rol rector del No está escrito pero aparece
sistema financiero definirá y
36
ejecutara políticas financieras implícitamente.

destinadas a orientar y promover el
funcionamiento del sistema
financiero, apoyando
principalmente las actividades
productivas que tengan mayor
preponderancia, la inclusión
financiera y la estabilidad del
sistema financiero. La regulación y
supervisión financiera
es competencia privativa e
indelegable de la ASFI, que
orientará su labor a los postulados
de la política económica
financiera establecidos en la CPE.
CONTRATOS DE La ASFI revisa y aprueba contratos La norma permite que las

entidades CRÉDITO Y modelos, verificando el financieras definan
libremente sus CONDICIONES cumplimiento de la norma y evita contratos y la
modificación de sus cláusulas abusivas contra del cláusulas de manera unilateral en
el
cliente. Se plantea la prohibición tiempo de su vigencia
pudiendo expresa a modificar tasas de modificar tasas de
interés, plazos,
interés, plazos, periodos de gracias periodos de gracias o garantías de
o garantías de forma unilateral. forma unilateral.
INCLUSIÓN DE Se incorpora más entidades de Segmenta el mercado a favor de las

ENTIDADES intermediación financiera como los grandes empresas y de la actividad
FINANCIERAS bancos PYMES especializados en la comercial mayorista, marginando a
37
ESPECIALIZADAS prestación de servicios financieros las PYMES, agricultores pequeños,

en el sector de Micro y Pequeña jóvenes sin historial crediticio pero
empresa, sin restricción para las con proyectos innovadores. En la
microempresas y las entidades practica el racionamiento y la
financieras comunales concebidas segmentación de mercado afecto a
como organizaciones de las micro, pequeñas y medianas
productores y otros sectores, cuya empresas productivas y artesanales,
finalidad es el financiamiento de la estigmatizándolas como sectores de
actividad de sus miembros en mayor riesgo financiero.
condiciones de fomento, los cuales
estaban desatendidos.
CENTRAL DE Se crea la central de información Se forma la central de información

RIESGOS positiva, que además de registrar el de riesgos orientada a penalizar el
riesgo de los prestamistas, genera incumplimiento o dar muerte civil
incentivos para los buenos crediticia al deudor por mora o
pagadores (lista azul). incumplimiento de pagos y remate.
GARANTÍAS Mejora las condiciones de Fijan garantías hipotecarias,

financiamiento para el desarrollo prendarias y personales de manera
productivo y del área rural, como convencional, afectando el
ser tecnologías especializadas, con patrimonio personal del deudor o de
garantías no convencionales y en sus herederos hasta la cobertura
los préstamos de vivienda y total de la deuda.
productivos con la extinción de la
deuda con solo la cobertura de la
38
garantía estipulada originalmente.
NUEVAS Permite la creación y el No considera

ENTIDADES funcionamiento de nuevas
entidades financieras, como ser:
banco de desarrollo productivo,
banco público, entidades
financieras públicas de desarrollo,
entidades financieras de desarrollo
y entidades financieras comunales.
REMATES Protección al prestatario de No considera

vivienda en caso de remate con la
extinción de la acreencia sin afectar
más de lo necesario el patrimonio
del cliente en caso de saldo deudor
no recuperado. Publicaciones
centralizadas de remates.
CRÉDITOS DE Controla el financiamiento Considera a los créditos de vivienda

VIVIENDA destinado a viviendas de interés hasta un 50% del coeficiente
social como sector priorizado, permitido de ponderación de activos
estableciendo tasas máximas de y contingentes. Además limita entre
interés reguladas por el Órgano un 5% a un 10% del patrimonio neto
Ejecutivo a través de Decreto de la EIF en la concesión de créditos
Supremo. Se considera vivienda de por este concepto. No tiene tasa
interés social si es única vivienda activa regulada preferencial. El
para la familia. Financiamiento en financiamiento es dolarizado con
UFV’s que permite un calce entre
39
liquidez y moneda minimizando el alto riesgo cambiario.

riesgo cambiario. Se limita a un
equivalente a 200.000 UFV este tipo
de créditos. Prohíbe a las EIF
otorgar créditos de vivienda de
interés social por más del 25% del
total de la cartera de créditos.
Fuente: Ley de Bancos y Entidades Financieras N°1488 y Ley de Servicios FinancierosN°393, 2017
Elaboración: Propia
4.2. NORMAS SECTORIALES COMPLEMENTARIAS
4.2.1. DECRETO SUPREMO 1842
Fue promulgado el 18 de diciembre de 2013 por la Asamblea Legislativa Plurinacional con

el objeto de establecer el régimen de tasas de interés activas para el financiamiento
destinado a vivienda de interés social y determinar los niveles mínimos de cartera
de créditos para los préstamos destinados al sector productivo y de vivienda de interés
social, que deberán mantener las entidades de intermediación financiera. El Decreto
Supremo, contiene 9 artículos y 3 capítulos.
Las disposiciones del Decreto Supremo son de aplicación obligatoria para todas las
entidades financieras que cuentan con licencia de funcionamiento otorgada por la
56
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero .
Las tasas de interés anuales máximas para los créditos con destino de Vivienda de Interés
Social está en función del valor comercial de la vivienda social:
56
www.gacetaoficialdebolivia.gob.bo
40
Cuadro 2. Régimen de Tasas de Interés
TASA MAXIMA DE
VALOR COMERCIAL DE LA VIVIENDA DE INTERES SOCIAL
INTERES ANUAL
Igual o menor a UFV 255 000 (aprox = o < $US 76 200) 5.50%
De UFV 255 001 a UFV 380 000 (aprox = o < $US 76 201 a 113 600) 6.00%
De UFV 255 001 a UFV 380 001 (aprox = o < $US 113 601 a 137 500) 6.50%
Fuente: Decreto Supremo N° 1842.
Por otra parte los niveles mínimos de cartera y el plazo para ser alcanzados difieren del tipo
de Entidad de Intermediación Financiera como se observa en el siguiente cuadro:
Cuadro 3. Niveles mínimos de cartera
TIPO DE NIVEL MINIMO DE CARTERA

ENTIDDAD Vivienda de Interés Productivo Total/ Plazo
Social
Bancos múltiples Mínimo un 60% en créditos destinados a los 60%
dos sectores, pero mínimo un 25% al sector Hasta el 2018
productivo.
Bancos PYME Máximo 10% para Mínimo 50% de 50%
viviendas de créditos a pequeñas, Hasta el
2018 productores. medianas y micro
empresas.
Entidades Mínimo un 50%. 50%
Financieras de Hasta el 2017
Vivienda
Fuente: Decreto Supremo N° 1842. Elaboración: Propia 2018
4.2.2. DECRETO SUPREMO 2137
En octubre del 2014 se promulgó el D.S. 2137 que señala que los bancos múltiples deberán
destinar el 6% del monto de sus utilidades netas correspondientes de la gestión en curso
para la constitución de un Fondo de Garantía de Créditos de Vivienda de Interés Social,
41
pudiendo destinar hasta el 40% del total de estos recursos de este Fondo para garantizar los
créditos del sector productivo.
4.2.3. DERECHO HUMANO A LA VIVIENDA
Los antecedentes para la inclusión en la Ley 393 de la vivienda de carácter social

se remontan a las obligaciones y compromisos internacionales asumidos por el
Estado boliviano en el marco de los Derechos Humanos y que se vinculan con el Derecho
Humano a la Vivienda (DHV); y posteriormente, a las medidas que en materia
jurídica, legal e institucional que se han ido implementando en los últimos 10 años
para posibilitar su cumplimiento a nivel nacional.
El DHV está respaldado por varios tratados internacionales de los cuales es parte el Estado
boliviano. El país ha ratificado los principales tratados de Derechos Humanos de la
Organización de Naciones Unidas (ONU) y de la Organización de Estados Americanos
(OEA), lo que implica el compromiso y la obligación de promover, facilitar y
garantizar una vivienda adecuada para todas y todos los y las bolivianas; y de orientar
acciones que garanticen el acceso a fuentes de financiamiento, suelo, seguridad en
la tenencia, infraestructura comunitaria y servicios básicos para todos sus habitantes.
El marco normativo internacional de exigibilidad del DHV es la siguiente, entre los más
importantes:
57
- Declaración Universal de Derechos Humanos (1948).
58
- Pacto Internacional de Derechos Económicos, Sociales y Culturales (1966).
- Convención Internacional sobre la Eliminación de Todas las Formas de
59
Discriminación Racial .
57
Art. 25. Párrafo 1; en la que ―toda persona tiene derecho a un nivel de vida adecuado que le asegure,
así como a su familia, la salud y el bienestar, y en especial la alimentación, el vestido, la vivienda, la
asistencia médica y los servicios sociales necesarios…‖.
58
Art. 11. Párrafo 1; ―Los Estados Partes en el presente Pacto reconocen el derecho de toda persona a un
nivel de vida adecuado para sí y su familia, incluso alimentación, vestido y vivienda adecuados…‖.
59
Art. 5. Párrafo ―e‖; ―…se comprometen a prohibir y eliminar la discriminación racial en todas sus
formas y a garantizar el derecho de toda persona a la igualdad ante la ley, sin distinción de raza, color y
origen nacional o étnico, particularmente en el goce de los derechos….como el de la vivienda…‖.
42
- Convención sobre la Eliminación de Todas las formas de Discriminación contra la
60
Mujer (1979).
61
- Organización Internacional del Trabajo (OIT) vivienda de los trabajadores (1961).
- Declaración de Vancouver sobre Asentamientos Humanos, 1976; Entre sus
principios declara que el principal objetivo de esta política es mejorar la calidad de
vida de todas las personas comenzando por sus necesidades básicas que son
alimentación, vivienda, etc.
- Declaración de Estambul - Cumbre de las Ciudades – Hábitat II, 1996; ―El
ser humano es el elemento central del desarrollo sostenible, que incluye
vivienda adecuada para todos y asentamientos humanos sostenibles, y tiene
derecho a llevar una vida saludable y productiva en armonía con la naturaleza‖.
El actual gobierno asume su mandato en enero del 2006 y los avances más importantes que
en materia del Derecho Humano a la Vivienda (DHV) ha realizado en el período
de análisis o que ha mantenido de gobiernos anteriores son:
- Plan Nacional de Desarrollo (DS Nº 29272 de 7 de septiembre de 2012), que

reconoce el acceso a la vivienda como un derecho humano; marca algunos
postulados vinculados a la gestión democrática del suelo, la creación de bancos
de tierra, mecanismos solidarios de financiamiento y asistencia técnica para
modelos autogestionarios de producción no mercantil de vivienda; y reconoce la
necesaria intervención del Estado en la dotación de servicios básicos como
servicios sociales y no como mercancía.
- Asamblea Constituyente (período 06/08/2006 al 09/12/2007) como espacio y
escenario de deliberación e incidencia política para organizaciones sociales e
instituciones del país, que, entre otras cosas, posibilitaron constitucionalizar el DHV
en el Capìtulo 2, artículo 19.
60
Art. 14. Párrafo ―h‖; ―Gozar de condiciones de vida adecuadas, particularmente en las esferas de
la vivienda, los servicios sanitarios, la electricidad y el abastecimiento de agua, el transporte y
las comunicaciones‖.
61
Recomendación 115. Principio 2; ―La política nacional debería tener por objetivo el fomento, dentro de
la política general relativa a la vivienda, de la construcción de viviendas e instalaciones colectivas conexas,
a fin de garantizar que se pongan al alcance de todos los trabajadores y de sus familias un alojamiento
adecuado y decoroso y un medio ambiente apropiado‖.
43
- Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV), creado por DS Nº 26390 de 11 de agosto
de 2001 y vigente desde diciembre de dicho año, se consolida como alternativa
de tipo de cambio de moneda destinada a mantener el valor de los fondos
otorgados para créditos en vivienda.
- Plan de Vivienda Social (PVS) de marzo de 2007 con más de 100 millones de
dólares destinados atender los déficits cualitativo y cuantitativo de vivienda con
subprogramas para zonas rurales, periurbanas y urbanas.
- Programa de Vivienda Social y Solidaria (PVSS), creado por DS Nº 28794 de 12 de
julio de 2009, orientado a enfrentar los déficits cualitativo y cuantitativo de
vivienda, con acciones focalizadas en sectores de mayor pobreza urbana y rural.
- Ley Nº 3760 de 11 de julio de 2007, por la cual el Congreso Nacional de Bolivia
eleva a rango de Ley los 46 artículos de la Declaración de Naciones Unidas sobre
derechos humanos de los pueblos indígenas, que incluye la promoción y protección
del derecho a la vivienda.
- Plan Nacional de Acción de Derechos Humanos-Bolivia Digna para Vivir
Bien, creada por DS. Nº 29851, en el que el Ministerio de Justicia incorpora a la
vivienda en la gestión gubernamental intersectorial.
- Plan Nacional para la Igualdad de Oportunidades – Mujeres Construyendo la Nueva
Bolivia para Vivir Bien, creada por DS. Nº 29850 de 12 de diciembre de 2008,
establece medidas orientadas hacia el cumplimiento del DHV.
- La CPE, aprobada por Referéndum Nacional el 25 de enero de 2009 y que a través
del Decreto Supremo Nº 29894 del 2 de julio de 2009 incorpora importantes
avances sociales, políticos y económicos, muchos de estos vinculados al DHV. La
62
CPE reconoce el DHV entre los ―Derechos Fundamentales‖ .
Esto implica el reconocimiento del vínculo del DHV a componentes reconocidos
y demandados por movimientos y organismos nacionales e internacionales para lograr
su cumplimiento; complementariamente, se articula a la vivienda con otros derechos
como la salud y la educación a partir de importantes reformas sociales, políticas y
económicas.
62
Capitulo Segundo - Art. 19: I. Toda persona tiene derecho a un hábitat y vivienda adecuada, que
dignifiquen la vida familiar y comunitaria. - II. El Estado, en todos sus niveles de gobierno, promoverá
planes de vivienda de interés social, mediante sistemas adecuados de financiamiento, basándose en los
principios de solidaridad y equidad. Estos planes se destinarán preferentemente a familias de escasos
recursos, a grupos menos favorecidos y al área rural.
44
En la visión de país, el preámbulo de la CPE considera a la vivienda como un
medio fundamental para la calidad de vida, estableciéndose por primera vez, que la
vivienda es de competencia nacional, departamental, municipal y de los pueblos
63
originarios .
La Ley 393 es un resultado de esta vinculación y alineación de la política económica y

social a la normativa descrita, además de una sentida regulación al sistema bancario para
que se ajuste a políticas sociales.
Se presenta un resumen de las principales normas legales complementarias a las Leyes

1488 y 393 que coadyuvaron o coadyuvan en su aplicación práctica:
- Ley 1670, conocida también como Ley del Banco Central de Bolivia del 31 de
octubre de 1995, que define el objeto del BCB que será procurar la estabilidad del
poder adquisitivo interno de la moneda nacional, teniendo como actividad
principal, la formulación de políticas de aplicación general, en materia monetaria,
cambiaria y del sistema de pagos, siendo sus funciones específicas:
i. Funciones como autoridad monetaria,
ii. Funciones con relación a las reservas internacionales,
iii. Funciones en materia cambiaria,
iv. Funciones en relación con el sector público,
v. Funciones como agente financiero del gobierno,
vi. Funciones en relación con el sistema financiero.
a. Decreto Supremo 1842 del 18 de diciembre de 2013 que regula las tasas de interés
para los créditos de vivienda social, determinando topes máximos de 5,5% para
vivienda de interés social con valor comercial de hasta unos 70.402 dólares; 6%
para vivienda de interés social con valor comercial de hasta 104.885 dólares y 6,5%
para vivienda de interés social con valor comercial de hasta 127.155 dólares.
b. Decreto Supremo 2137 del 9 de octubre de 2014 que determina el porcentaje que las
entidades de intermediación financiera, deberán destinar para el cumplimiento de su
63
CPE, (2009), Art. 298-15, 299-36, 302, 304.
45
función social a través de la constitución de Fondos de Garantía para Créditos de
Vivienda de Interés Social.
46
CAPÍTULO V
ANALISIS DEL AMBITO MACROECONOMICO Y DEL SECTOR VIVIENDA EN

LOS PERIODOS 2005 AL 2016
5.1. PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS
5.1.1. PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB)
El Producto Interno Bruto (PIB), a precios de mercado, ha tenido un crecimiento variable a

lo largo de los años 2005 y 2016, este año, se encuentra en desaceleración económica,
debido a que economía está la centrando en la minería, la exportación de soya y
los hidrocarburos.
Gráfico 1. Crecimiento del PIB a precios de mercado
7 6,8
6,2
6
5,5
5 5,2 5,1 4,9
Porcentaje
4,6
4,8 4,3
4,4 4,1
4
3,4
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: INE, 2017 Elaboración: Propia
La gestión 2016 se caracterizó por evidenciar un escenario internacional sumamente

adverso para los países de la región. Este descenso se estaba arrastrando desde el 2014 por
dos factores: los bajos precios de las materias primas, fundamentalmente del petróleo que
alcanzó el nivel más bajo en doce años de solo $us 26,2 el barril en el mes de febrero de
2016 y, segundo, el efecto contagio de la crisis internacional a los países vecinos que se
reflejó en la ralentización del crecimiento económico, inclusive con decrecimientos
en
47
algunas de las economías, con graves consecuencias sobre el empleo y otros indicadores
sociales en esos países.
Frente a este escenario tan adverso, se tomaron varias medidas que permitieron al país
obtener por tercera vez consecutiva y cuarto año desde 2006, el mayor
crecimiento económico de América del Sur. Mientras otros países como Brasil
y Argentina experimentaron crecimientos negativos (de 3,6% y 2,0% respectivamente),
la economía boliviana mantuvo su dinamismo económico impulsado por el motor de
la demanda interna, logrando un crecimiento del PIB de 4,3% en 2016.
Esto demuestra que la crisis no afecto significativamente al país. Una muestra de ello son
los incrementos de los ahorros del público en el sistema financiero, que crecieron en 3,3%
entre 2015 y 2016.
5.1.2. PIB PER CÁPITA
El PIB per cápita, en los doce años de análisis, se muestra en el gráfico 2.
Gráfico 2. PIB Per cápita
25.000 100%
21.377 21.065 21.265
.162 80%
20
20.000
18.081
16.312
60%
bolivianos
15.000 13.746
12.430 12.333
10.787 40%
9.771
10.000 8.346
20%
17% 19%
5.000 15%
10% -1% 11% 11% 12% -1% 1% 0%
6%
0 -20%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB percapita Variacion
48
El PIB per cápita se incrementa desde el 2005 en Bs. 8.346, hasta el año 2008 en Bs.
12.430, llegando a su tope en el año 2014 donde alcanza a Bs. 21,377. En los años 2008 y
2014 existe una variación negativa del 1%, dado que el PIB per cápita, que es la razón de
dividir el PIB nominal entre la población total, tuvo una caída en el crecimiento desde
el año 2013 por la desaceleración de la economía y un crecimiento vegetativo de la
población
reduciendo así la variación anual del PIB per cápita, donde solo el año 2015 se observa un
64
decrecimiento .
Este indicador nos mide el ingreso promedio de la población boliviana que en los
últimos años tuvo un incremento lo que en teoría facilitaría el acceso a créditos a un
porcentaje más grande de la población boliviana.
5.2. ANALISIS DEL SECTOR VIVIENDA
5.2.1. PIB DE LA CONSTRUCCIÓN
El PIB de la construcción tiene el siguiente comportamiento detallado en el gráfico 3.
Gráfico 3. Crecimiento del PIB de la Construcción, a precios constantes
16
14 14,4
12
10 10,8 10,6
Porcentaje
9,2
8 8,3 8 8
7,5 7,8 7,8
6 6,4
5,4
4
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
64
INE, Informe Abril 2017.
49
El crecimiento del PIB de la Construcción tiene un comportamiento variable. El 2015
Bolivia importó cemento en valor 8 veces más que en el 2005 y en cuanto al volumen
se triplicó en ese mismo período. En esa gestión, el 70% de las importaciones de
cemento tuvieron como origen a Perú, seguido de Brasil con el 27% de participación en el
65
valor .
A partir del 2011 con el crecimiento económico de 5.2% se generó un dinamismo de las
actividades de construcción, hidrocarburos, electricidad, agua y gas, servicios bancarios y
transporte y comunicaciones. El máximo alcanzado por el sector de la construcción fue
66
el año 2007 llegando a un crecimiento de 14.4% .
Según Cámara de la Construcción de Santa Cruz (Cadecocruz), en 2016, el crecimiento del

sector de la construcción lo ha generado el sector privado con un 15,7%, ya que el
crecimiento del sector público fue del 5,5%, de los cuales la construcción se apoya en
los créditos que la banca destina al sector y en la fuerte inversión que el gobierno realiza
67
para construir carreteras y puentes .
Es un indicador que nos permite analizar el crecimiento de este sector, pero con
la aclaración de que un mayor porcentaje va destinado a la construcción de
carreteras y puentes, pero no deja de ser importante el sector de la construcción de
viviendas.
65
ASFI, (2013), ―Memorias
66
2013‖. ASFI, (2011),
―Memorias 2011‖.
67
https://www.eldeber.com.bo/economia/La-construccion-durante-2017 -20170607-0083.html.
50
5.2.2. PERMISOS DE CONSTRUCCIÓN
Los permisos de construcción, del 2005 al 2016, se muestran en el gráfico 4.
Gráfico 4. Permisos de Construcción de vivienda en Bolivia
6.000
5.373
4.933
4.706 4.806 4.796
5.000 4.399 4.413
4.233
Cantidad de Permisos
3 3.764
4.000
.444 3.450 3.534
3.000
2.000
1.000
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
El comportamiento de los permisos de construcción es irregular del año 2005 al 2012, que
pudo darse por la burocracia y la normativa de los Gobiernos Municipales para la
aprobación de los mismos. A partir del 2013 tiene un crecimiento mínimo llegando al 7%
el año 2016 con 3.764 permisos, en relación al 2015 que llegó a 3.534 permisos.
Del 2005 al 2016 los permisos de construcción decrecen de 5.373 a 3.764 permisos,
respectivamente, es decir que hubo 1.609 permisos menos. Este indicador es un dato frio
puesto que nos muestra el resultado de trámites formales para el inicio de la construcción
de viviendas, pero no toma en cuenta las construcciones ilegales que después de un tiempo
son regularizadas. Este accionar de la población de debe a evadir el pago de impuesto
por lo menos por algunos años.
51
5.2.3. VIVIENDAS CONSTRUIDAS
Las viviendas construidas, desde el 2005 al 2015, se muestra en el siguiente gráfico.
Gráfico 5. Viviendas Construidas
20.000
18.507
18.000
16.000
13.834
14.000 12.881
Numero de Viviendas
12.000
0.589
10.000 1 9.913 8.821
8.430
8.000
6.000
4.000
1.933
2.000 900 898 650
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 (p)
Fuente: UDAPE, 2017 Elaboración: Propia
Entre 2005 y 2007, en promedio, se construyen aproximadamente 816 viviendas cada año.
A partir del 2008 la construcción de viviendas por año se incrementa hasta alcanzar más de
13.800 viviendas el año 2010. A partir del 2012 baja la construcción, pero a partir del 2014
comienza a subir hasta más de 18.507, por lo que se podría deducir que tuvo una
incidencia los créditos de vivienda social.
La Ley de Bancos y Entidades Financieras 1488 no incentivaba los créditos de vivienda por
los requisitos que se debían cumplir que variaba de entidad en entidad. La Ley de
Servicios Financieros 393 incentiva los créditos de vivienda y va más allá, puesto que
regula las tasas de interés para los créditos de vivienda social y flexibiliza los requisitos,
lo que permitió que mayor cantidad de la población pueda tener acceso a un crédito de
vivienda.
52
5.2.4. DÉFICIT HABITACIONAL
68
En el siguiente cuadro, se muestra el déficit habitacional cuantitativo, en los periodos
2005-2016.
Cuadro 4. Déficit Habitacional Cuantitativo, Hogares
Número Déficit Cuantitativo

Año de Viviendas
Viviendas
2005 2,304,65 163,606
2006 7 226,113
2007 2,382,49 157,822
2008 9 202,771
2009 2,463,60 147,981
2011 6 142,223
2012 2,614,27 154,024
2013 3 159,369
2014 2,669,81 166,537
2015 (p) 7 172,443
2016 (p) 2,785,38 178,773
6
2,853,37
0
2,804,95
7
2,878,99
0
2,903,17
7
2,927,56
8
Entre el año 2005 y 2012 el déficit habitacional cuantitativo se reduce de 163.606 viviendas
69
a 154.024 viviendas , para los siguientes periodos se muestra un crecimiento de 159,369
viviendas en el año 2013 a 178,773 viviendas para el año 2016.
El incremento del déficit habitacional en los años 2006 y 2008 podría ser consecuencia de
la gran demanda habitacional acumulada y desatendida, y por las restricciones de La Ley
de Bancos y Entidades Financieras 1488, que permitía a las entidades financieras que
definan libremente sus contratos y la modificación de sus cláusulas de manera unilateral
como tasas de interés, plazos, periodos de gracias o garantías de forma unilateral, limitando
el acceso a créditos de vivienda a cualquier persona.
68
UDAPE, El déficit cuantitativo está conformado por: i) aquellos hogares allegados, o por aquellos
que comparten la vivienda con otro hogar y ii) por los hogares que habitan en viviendas ―irrecuperables‖
que son aquellas que presentan deficiencia de calidad en los materiales de construcción en paredes, techos y
pisos, por lo que deben ser reemplazadas.
69
UDAPE, (2017), La Política Social en Bolivia, p. 121.
53
No existe información disponible del año 2010 en ninguna de las fuentes de información
oficiales (INE, UDAPE, Viceministerio de Vivienda y Urbanismo). Desde el 2011 el
déficit habitacional se incrementa hasta llegar a más de 178.773, lo que demuestra que las
políticas y programas no tuvieron los resultados esperados.
Gráfico 6. Número de Viviendas y Déficit Cuantitativo de Viviendas, en viviendas
3.000.000 300.000
2.700.000
2.400.000 250.000
Numero de Viviendas
Deficit habitacional
2.100.000
200.000
226.113
1.800.000
202.771
178.773
1.500.000 150.000
172.443
166.537
163.606
157.822
159.369
154.024
147.981
1.200.000 142.223
900.000 100.000
600.000
50.000
300.000
0 0
2005 2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Número de Viviendas (p)
Déficit Cuantitativo Viviendas (p)
Entre el año 2013 y 2016, después de la aplicación de la Ley 393, de acuerdo a los
datos preliminares de UDAPE, el déficit habitacional cuantitativo se incrementa de
70
159.369 a 178.773 viviendas .
El incremento del déficit el año 2015 y 2016 podría ser consecuencia de la gran demanda
habitacional acumulada y desatendida en el Programa de Vivienda Social (PVS) y el no
cumplimiento de los requisitos de la Ley 393 por las entidades financieras, que
sucede hasta la fecha.
Desde el año 2005 al 2016, el déficit cuantitativo incrementa de 163.606 viviendas a

178.773 viviendas. La cantidad de viviendas tuvo un crecimiento del 27,02% desde el
año 2005 al 2016, observando que aun con un crecimiento constante del número de
viviendas no se logra reducir el indicador del déficit habitacional cuantitativo.
70
UDAPE, (2017), La Política Social en Bolivia, p. 122.
54
5.3. ANALISIS DEL SECTOR FINANCIERO DE VIVIENDA
5.3.1. PARTICIPACIÓN DE LA CARTERA SEGÚN TIPO DE CRÉDITO.
Cuadro 5. Participación de la Cartera según Tipo de Crédito

Periodo 2005-2009 (porcentaje y millones de Bs.)
Tipo de Crédito
2005 2006 2007 2008 2009
Comercial 67.9% 63.6% 56.6% 56.9%
60.4% Microcrédito 8.3% 10.4% 16.1% 16.5%
12.9% Vivienda 18.8% 20.2% 20.6% 19.6%
20.4% Consumo 4.9% 5.8% 6.7% 6.9%
6.2% 100% 100%
Total 100% 100% 100%
Cartera Total 26,024 28,795
(millones de Bs) 20,759 21,941 24,255
Fuente: ASFI, 2017 Elaboración: Propia
Desde el año 2010 se modifica la nomenclatura de los tipos de crédito, para diferenciar
entre la cartera de la gran empresa de la pequeña y mediana empresa, como se detalla en el
siguiente cuadro:
Cuadro 6. Participación de la Cartera según Tipo de Crédito

Periodo 2010- 2017 (porcentaje y millones de Bs.)
Tipo de Crédito
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Empresarial 25.7% 26.3% 21.7% 19.8% 21.3% 23.1% 22.7%
PYME 24.0% 24.3% 25.5% 24.3% 20.6% 22.7% 17.7% 14.4%
Microcrédito 20.9% 21.0% 24.7% 25.7% 27.0% 15.9% 27.5% 28.7%
Vivienda 19.0% 18.4% 18.2% 18.7% 20.6% 27.5% 22.0% 25.5%
Consumo 10.3% 10.0% 9.9% 11.4% 10.6% 24.6% 9.7% 8.7%
Total 100% 100% 100% 100% 100% 9.3% 100% 100%
Cartera Total 100%
(millones de Bs) 37,037 45,910 55,368 66,621 82,236 134,723
98,374 114,907
Tal como se puede observar en los grafico 7 en el periodo 2005-2013 los créditos de
vivienda no tuvieron un crecimiento significativo ya que solamente bordeaban el 20% del
55
porcentaje de la cartera; a partir del 2014 los créditos de vivienda tienen un mayor
crecimiento hasta sobrepasar el 25% por lo que se deduce que la ley está teniendo un efecto
positivo en sus primeros años de implementación.
Gráfico 7. Participación de la Cartera de Vivienda, periodo 2005- 2017

(en porcentaje)
30%
24 25,5%
,6%
25% 20 22,0%
20,2 20,4 ,6% 20,6%
19,6 19,0
20% 18,8% % % 18,4% 18,2% 18,7%
% %
15%
10%
5%
0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Vivienda
5.3.2. CRÉDITOS DE VIVIENDA
El comportamiento de los créditos de vivienda, a los largo de estos doce años, se muestra
en el grafico 7, lo siguiente.
56
Gráfico 8. Créditos de Vivienda, en millones de bolivianos.
40.000
35.000 34.354
30.000
28.267
Millones de Bs.
25.000
2 21.642
0.000
16.941
15.000
12.458
10.000 10.077
8.447
7.037
5.000 5.644
.
4.432 4.948 5.361
3 903
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Cartera de Vivienda
La cartera de créditos de vivienda tiene un comportamiento ascendente desde el año

2005, los periodos donde se puede ver crecimientos más exorbitantes son desde el año
2013 creciendo en promedio más de Bs. 4.000 millones de bolivianos por año, para el año
71
2017 el crecimiento de la cartera de vivienda fue de poco más del 24% .
El fuerte crecimiento de la cartera de créditos de vivienda desde el año 2014 puede deberse
primero a que este tipo de créditos son de montos bastantes grandes (hablando en términos
monetarios) y segundo son de largo plazo (varían de 10 a 25 años), de esta manera el
impulso de este nuevo marco regulatorio ayudo para que se incrementasen el número de
operaciones de este tipo de créditos facilitando que la cartera crezca de manera
exponencial para los últimos 3 años de análisis.
71
ASFI, (2016), Principales Variables de Sistema Financiero.
57
5.3.3. CRÉDITOS DE VIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL
Gráfico 9. Créditos de Vivienda con y sin interés social, en millones de bolivianos.
35.000
30.000
25.000
Millones de Bs.
20.000
15.000
10.000
5.000
-
Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3
2005 2005 2006 2007 2009 2009 2010 2011 2012 2012 2013 2014 2015 2015 2016
Periodos trimestrales 2005-2016 credito de vivienda social
credito de vivienda
Para poder observar la incidencia que tienen los créditos de vivienda de interés social en el
crecimiento de la cartera de créditos de vivienda, separamos ambas variables teniendo
en cuenta que los datos sobre créditos de vivienda de interés social aparecen desde
mediados del 2014 con un fuerte crecimiento.
Para finales del año 2014 los créditos de vivienda llegan a 2.031 millones de bolivianos
observando un crecimiento acelerado para los siguientes años, el año 2015 incrementaron
de 3.176 millones de bolivianos, llegando a su tope máximo el año 2016 a 10.636 millones
de bolivianos, con perspectivas que esta cifra aumente más en los siguientes años por el
cupo mínimo de cartera de vivienda social que deben tener los bancos para el año 2018.
Cabe recalcar que de los créditos de vivienda de interés social existe un cierto
porcentaje que son créditos renegociados, esto quiere decir que pasaron de un crédito
de vivienda normal a uno de interés social, modificándose la tasa de interés o el monto
del crédito para el beneficiario.
58
Gráfico 10. Créditos de Vivienda social y renegociados, en millones de bolivianos
18.000
16.000
14.000
12.000
Millones de Bs.
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
-
Creditos renegociados Credito de vivienda social
Para junio del 2014 los créditos renegociados llegan a 622 millones de bolivianos. Para
finales del año 2016 tienen un crecimiento de 1,152 millones de bolivianos y accediendo
72
a datos actuales de la ASFI, cierra el 2017 con 1,139 millones de bolivianos .
También existe mora en el pago de amortización e intereses como se muestra en el gráfico

11. Se puede dividir en dos periodos donde se observa que desde el año 2006 al año 2011
se reduce de 4.105 miles de bolivianos a 1.855 miles de bolivianos, mientras que desde
el año 2012 al 2016 tiene una tendencia al alza con 2.000 miles de bolivianos, llegando a
su tope el año 2016 con 4.382 miles de bolivianos.
72
ASFI, (2017), Cifras Mensuales.
59
Cuadro 7. Créditos de Vivienda por objeto de crédito, en millones de bolivianos
OBJETODELCRÉDITO 2010 2012 2014 2015 2016

ADQUISICIONDETERRE 2017 597 900
NO CONSTRUCCIÓN 2011 383 2013 400 1,232 1,296
416 495 5,377 6,424 7,901 9,142
1,914 3,554
2,613 4,355
COMPRADEVIVIENDA 6,057 7,971 11,986 15,192 18,689
REFACCIÓN,REMODELACIÓN,AMPLIACION,MEJ 9,705 1,530 23,310 2,550 2,989
ORAMIENTO CONTRATO DEANTICRÉTICO 7,178 794 1,761 - 4,233 4,389 74 122
TOTAL - 168 180 20,584
1,042 - 13,455 25,627 32,224 38,317
- 16,316
9,148
11,249
En el cuadro 7. Se puede apreciar que los créditos de vivienda por objeto de crédito tiene una
mayor preponderancia los créditos destinados a compra de vivienda seguido de la construcción, que
serían los principales indicadores para la reducción del déficit habitacional cuantitativo. Desde el
año 2010 se puede ver un crecimiento promedio de casi 2.100 millones de bolivianos por año,
llegando el año 2015 a una tasa de crecimiento del 21%.
Cuadro 8. Número de operaciones de crédito de vivienda por objeto del crédito
OBJETODELCRÉDITO 2010 2011 2013 2014 2015 2016

ADQUISICIONDETERR 2012 2,643 2017 2652 2,938 4,113
ENO 2,726 2,520 5,507 6,157
CONSTRUCCIÓN 13,767 21,272 39513 46,484 65,822
COMPRADEVIVIE 34,214 26,369 51,537 32021 72,230 49,837
NDA 28,630 29,257 36,582 42,631 59,905 42,408
REFACCIÓN,REMODELACIÓN,AMPLIACION,MEJO 6,803 11,987 20975 26,416 44,931 5,179
RAMIENTO CONTRATO DEANTICRÉTICO 18,885 31,309 0 1,754 5,886
- - - 3,468
TOTAL 49,582 64,615 84,876 95161 114,174 133,058 168,753
189,109
Un similar patrón se repite para el número de operaciones de los créditos de vivienda por objeto de
crédito teniendo entre las más preponderantes a la compra de vivienda y a la construcción donde
este último tuvo un crecimiento mucho más interesante, en el año 2010 solamente se registraron
13.767 operaciones llegando el año 2017 a 72.230 operaciones incrementándose 5 veces más el tan
solo 7 años.
60
Gráfico 11. Cartera de Créditos de Vivienda con Mora, en miles de bolivianos
5.000
4.500
4.382
4.105
4.000 4.065
3.500 3.575
Miles de Bs.
3.000 3.157
2.833
2.500 2.682
2.356
2.000 2.197
2.009 2.000
1.855
1.500
1.000
500
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
La mora en el pago de créditos de vivienda se incrementa el año 2005 es de 4.065 miles

73
de bolivianos hasta llegar a 4.382 miles de bolivianos el año 2016 , una de las
consecuencias podría ser un mal manejo de los ingresos de los prestatarios al momento
de amortizar sus deudas ya que son créditos de largo plazo y es incierto mantener un
ingreso permanente por la inestabilidad laboral.
En cambio la mora de los años 2007 al 2012 disminuye en 21%; sin embargo para el año
2013 al 2016 se incrementa la mora un poco más del doble, dado el incremento de la cartera
de créditos de vivienda.
5.3.4. TASAS DE INTERÉS
74
La tasa de interés activa efectiva tiende a disminuir a lo largo de estos doce años, como se
muestra en el cuadro siguiente:
73
74
61
Cuadro 9. Tasas de Interés Bancos Múltiples, en porcentaje
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
BANCOS
MULTIPLES 9.99 8.26 8.12 8.42 7.53 5.49 6.56 7.64 6.62 7.70 8.24 8.28
-Vivienda
Nominal 8.59 7.56 9.46 8.46 4.92 6.30 7.15 6.25 7.10 7.25 7.22 7.16
-Vivienda
Efectiva 9.60 8.32 10.38 8.96 5.31 6.88 7.80 6.97 8.07 8.33 8.27 8.23
*Desde el año 2014 se cambia la denominación de Banco Corporativo a Banco Múltiple y Banco PYME (los
cueles fueron sumados como uno solo desde el año 2005).
Fuente: Banco Central de Bolivia, 2017 Elaboración: Propia
Como se puede apreciar en el Cuadro 9, los bancos múltiples tienen poca variación para
los años de análisis fluctuando entre el 6.5% y 8.3% para los últimos 6 años. Realizando la
distinción entre las tasas nominales y efectivas esta última es la que más nos interesa, el año
2005 llegaron al 9,69% que se fue estabilizando paulatinamente para los siguientes
años, llegando a fluctuar cerca del 8.25% para los últimos 3 años de análisis.
62
CAPÍTULO VI
POLÍTICAS ECONÓMICAS Y POLITICAS DE VIVIENDA EN

BOLIVIA
6.1. POLÍTICA ECONOMÍCA DE BOLIVIA
Lo escrito sobre la efectividad de la política fiscal, no ha alcanzado un consenso aún sobre

el tamaño del multiplicador fiscal; en algunos casos se obtienen estimaciones con signo
negativo y en otras con signo positivo. Bajo una perspectiva keynesiana, una política
fiscal expansiva estimularía tanto el consumo como la inversión privada,
incrementando la demanda agregada y el producto. Desde el enfoque neoclásico según
la Teoría Fiscal del Precio, únicamente las políticas no anticipadas podrían tener algún
efecto sobre la demanda agregada, de lo contrario, debido a las expectativas
racionales, sustituciones intertemporales y los precios flexibles, una política fiscal
expansiva reduciría el consumo y el producto, además que generarían presión sobre los
precios que pueden incrementar las tasas de interés, reducir la inversión privada y así, el
producto.
La coordinación de la política monetaria y fiscal es un mecanismo importante para la

estabilización macroeconómica, es tal la importancia de la coordinación entre el gobierno
y el banco central tanto en la política fiscal y monetaria que permiten generar
efectos importantes para enfrentar situaciones externas adversas, la preservación de la
estabilidad de precios y el crecimiento económico en el corto y largo plazo, como se aplica
en nuestros años de análisis para Bolivia.
El populismo, bajo el gobierno de turno, inicio como política boliviana del siglo XXI, como
punto de inicio la priorización de la redistribución del ingreso y de la riqueza basada en el
papel central en la economía de Estado por una parte, y en el nacionalismo por otra.
Considera, la incorporación de las reivindicaciones étnicas de la mayoritaria
población indígena. Las políticas económicas apuntan a réditos políticos de corto plazo,
desdeñando las consecuencias de largo plazo.
63
A las políticas monetarias y cambiarias, más o menos ortodoxas, se le superpusieron
controles administrativos para impedir la exportación de alimentos o para facilitar
su importación, como se ve en nuestro caso. Entre las medidas administrativas estaban
la importación de alimentos y su venta directa a los consumidores por
agencias gubernamentales, la eliminación de algunos aranceles de importación y la
prohibición de ciertas exportaciones.
Estas disposiciones no frenan la inflación y solamente perjudicaron a los productores

locales; además tienen el efecto contraproducente de aumentar las expectativas
inflacionarias al producir filas en los centros de distribución de los alimentos
subvencionados. La importación de alimentos comercializados por el Estado a
precios artificialmente bajos, sin tomar en cuenta el nivel de recursos de los
beneficiarios, presumiendo que ayudó principalmente a las familias de bajos ingresos,
origina distorsiones por demás conocidas tanto de la asignación de recursos como de la
equidad.
Las intervenciones administrativas agravan el problema de inflación, porque aumenta

el temor de escasez y motivan a compras preventivas, las cuales a su vez retroalimentan a
la escasez. Se inició el círculo vicioso de la escasez. A estas complicaciones en la
distribución de los productos alimenticios se añadieron las falencias de la distribución de
garrafas de gas licuado de petróleo, principal combustible usado por los hogares
bolivianos. Las fuertes subvenciones a los combustibles, causaron el contrabando de
combustibles hacia el Perú, produciendo su escasez en los mercados locales,
particularmente para el gas licuado. El contrabando aún perdura, no obstante todos los
controles administrativos para combatirlo.
La inflación es y fue un escollo peligroso para el gobierno en turno, que le disminuye

su popularidad y le reduce su caudal político. La sorpresa inflacionaria desestabilizó a
un público acostumbrado a tasas de inflación inferiores al 5%, basándose en ello,
firma acuerdos salariales y asume compromisos financieros. Los asalariados y los
pequeños ahorristas fueron las primeras víctimas de esta subida imprevista de los
precios. El MAS otorga reajustes salariales de forma anual compensando la pérdida de
valor adquisitivo.
Los reajustes son superiores a la inflación real determinada lo que genera mayor pérdida
del valor adquisitivo. La concesión durante tres gestiones consecutivas en los años 2013 a
64
2015 de un 2do. aguinaldo desincentiva la iniciativa privada y aumenta la presión
inflacionaria en especial en épocas de fin de año que ya son especulativas.
Aparte de las políticas mencionadas el Banco Central de Bolivia dentro del marco
Programa Fiscal Financiero (PFF) anual que se elabora desde el 2005 en coordinación
con el MEFP se aplica también medidas macro prudenciales, el instrumento para este
objeto de política monetaria es el ―encaje legal‖ que ha tenido varios cambios reflejados
a través de las modificaciones en el reglamento de encaje legal del BCB.
Históricamente se evidencia que el margen financiero, descompuesto para operaciones

en moneda nacional y moneda extranjera, tiene mayores beneficios para la moneda
local, gracias a que el régimen de encaje legal favorece a la moneda boliviana. En
tanto, al castigar mediante este instrumento a las operaciones en moneda extranjera, se
reduce este margen y las instituciones de depósito optan por reducir sus operaciones
en moneda extranjera, siendo sustituidas e incrementadas por mayores operaciones
en moneda nacional. Con este instrumento se ha logrado una bolivianización
financiera a través de tasas de encaje legal diferenciada por monedas que influyeron
en las instituciones de depósito a concentrarse en operaciones crediticias en bolivianos.
Al revisar datos públicos del BCB sobre el período 1995 - 2004, se tiene que la
intermediación financiera creció para depósitos y créditos en 154% y 113%,
respectivamente. En cambio el crecimiento entre 2005 – 2015 fue del 436% y 287%. Esto
arroja mayor liquidez al sistema financiero para respaldar las colocaciones de créditos a los
75
sectores priorizados como el productivo y el de vivienda social .
6.2. POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARA Y FISCAL
En el marco de aplicación del Modelo Económico Social Comunitario Productivo

(MESCP), el Banco Central de Bolivia y el Ministerio de Economía y Finanzas
Públicas elaboran y ejecutan desde el 2006, el denominado Programa Fiscal Financiero
(PFF), que permite la coordinación de las políticas monetaria, fiscal y cambiarias
orientadas a la
75
BCB, Informe de Estabilidad Financiera 2015.
65
promoción del crecimiento y desarrollo económico, preservando la estabilidad
76
macroeconómica como objetivo primordial .
Con este encuadre del PFF, la política monetaria nacional aplica una estrategia de metas
intermedias de cantidad y busca controlar la evolución del Crédito Interno Neto (CIN) por
el efecto que tiene en las variaciones de la emisión monetaria y de las
Reservas Internacionales Netas (RIN) considerando que una reducción significativa de
las reservas origina presiones sobre el tipo de cambio, mientras que una expansión
elevada de la emisión genera presiones inflacionarias. Se fijan límites máximos al CIN
con el objetivo de que la oferta monetaria no ocasione presiones inflacionarias no
esperadas, por otro lado, se
fijan niveles mínimos de RIN para mantener un nivel adecuado de reservas para enfrentar
77
cualquier contingencia internacional .
Cuando el Banco Central de Bolivia detecta la existencia de presiones

inflacionarias, contrae el CIN mediante sus instrumentos principales (las Operaciones de
Mercado Abierto - OMA, el encaje legal y el reporto), lo cual determina la caída de la
oferta monetaria. Cuando se establece una contracción del CIN, traducida en una menor
demanda de moneda extranjera, se eliminan las presiones sobre el tipo de cambio y en
última instancia sobre los precios.
En el siguiente gráfico, se observa que en los últimos años la política monetaria fue
efectiva en su objetivo de mantener el poder adquisitivo de la moneda nacional como la
aplicación de sus instrumentos fue capaz de controlar la inflación.
76
77
J. Requena, R. Mendoza, O. Lora, F. Escobar, (2001), La Política Monetaria del Banco Central de
Bolivia, p.13.
66
Gráfico 12. Operaciones de Mercado Abierto e Inflación, 2005 – 2016
20000 14,00%
18000
16000 12,00%
14000 10,00%
12000
8,00%
10000
8 6,00%
000
6000 4,00%
4000
2 2,00%
000
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0,00% Saldo OMA MN 400 500
200 8000 15000 10000 11000 9500 14500 18000 10076 13901
Saldo OMA ME 500 300
Inflacion 4,91% 4,95% 11,73%11,85% 0,26% 7,18% 6,90% 4,54% 6,48% 5,19% 2,95% 4,00%
Fuente: Banco Central de Bolivia, 2017
La política cambiaria ejecutada en Bolivia desde 2006 tiene como premisa cumplir con los
siguientes objetivos establecidos: en primer lugar, procurar la estabilidad de precios,
es decir, mantener una inflación baja y controlada; en segundo lugar, mantener
la competitividad de la economía en el mediano y largo plazo con respecto a
nuestros principales socios comerciales mediante el tipo de cambio real; y, en tercer
78
lugar, en contribuir a la política de bolivianización (desdolarización) de la economía .
Desde 2009, Bolivia se caracteriza por mantener un tipo de cambio estable, aspecto que le
permitió mantener controladas las presiones inflacionarias externas. Asimismo, la
estabilidad del tipo de cambio mantuvo la competitividad externa a pesar de
las fluctuaciones en los países vecinos.
En el siguiente gráfico, se ve que la política de estabilidad cambiaria que no produjo

alteraciones relevantes en el Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real (ITCER) con relación
al Tipo de Cambio Real de Equilibrio (TCRE) basado por sus fundamentos de largo plazo.
78
67
El ITCER siguió una trayectoria acorde con la tendencia de largo plazo, sin registrar
episodios de sobre o sub valuación cambiaria que ameriten ajustes al tipo de cambio
nominal.
Gráfico 13. Índice del Tipo de Cambio Efectivo Real y Tipo de Cambio Real de
Equilibrio, 2005 - 2016
160
150,36
140 141, 7 2
120 122,11
113,14
1 106,8 103,5 105,18 107,16
00 100,0 101,87
96,22
92,4 89,7
84,16 85,10
8 84,97 82,4 80,1
0 ,7 74,3 73,3 73,0
76 68,0 66,0
60
40
20
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
TCRE ITECER
Fuente: Banco Central de Bolivia, 2017
A partir del 2013, con la promulgación de la Ley 393 y el Decreto Supremo 1842 se fijan
tasas de interés preferenciales al sector productivo y al sector de viviendas de interés
social, este tipo de interés crediticio, cuyo nivel se estableció por el propio BCB
conjuntamente el MEFP, fue también una de sus principales herramientas en política
monetaria, ya que es el tipo de interés de referencia para la fijación del costo aplicado
a los préstamos que los bancos conceden a los hogares y a las empresas, afectando a
sus decisiones de consumo, ahorro e inversión. Estas decisiones determinan la
producción y la demanda de una economía y por tanto, los precios.
En política fiscal, en el marco de la implementación del Modelo Económico Social

Comunitario Productivo (MESCP), el Estado tiene un rol activo para impulsar el desarrollo
económico del país como responsable de la administración de los excedentes originados en
68
los sectores estratégicos, y como responsable de la distribución de estos excedentes hacia
los sectores denominados generadores de ingresos y empleo como a la población. La
política fiscal en Bolivia se convierte en uno de los principales instrumentos del
79
crecimiento de la economía .
Este dinamismo de la política fiscal se expresa por el crecimiento de los ingresos fiscales,
atribuido a un mayor dinamismo de la actividad económica interna del país, con
mayores niveles de consumo e inversión, generación de nuevos y mayores ingresos, que a
su vez se convirtieron en mayores recaudaciones tributarias; en una mayor eficiencia
administrativa de los entes recaudadores de tributos; así como por los ingresos que
generan las Empresas Públicas.
Por otro lado el gasto, se caracterizó por la priorización de la inversión pública, inyectando
dinamismo a la economía y fortaleciendo la capacidad productiva; el gasto corriente se
enfocó en fortalecer la demanda interna para generar mejores condiciones al desarrollo
del sector productivo. Con este fin se aumentó el salario mínimo nacional, se
efectuaron incrementos salariales inversamente proporcionales, y transferencias
condicionadas directas a la población.
Entre los programas de transferencias condicionadas en efectivo, se priorizó los sectores

sociales más vulnerables, impulsándose el pago de la Renta Dignidad, el bono Juana
Azurduy de Padilla y el bono Juancito Pinto.
La implementación de las políticas monetaria, cambiaria y fiscal, en el marco del

Modelo Económico Social Comunitario Productivo, tuvo como objetivo principal
mantener el equilibrio macroeconómico, garantizar la estabilidad, la sostenibilidad del
80
crecimiento y la equidad social .
79
A. N. Franco Rodriguez, (2017), El Rol Conjunto de La Política Fiscal, Monetaria y Cambiaria en
el Crecimiento Económico de Bolivia, p.12.
80
A. N. Franco Rodriguez, (2017), El Rol Conjunto de La Política Fiscal, Monetaria y Cambiaria en
el Crecimiento Económico de Bolivia, p.16.
69
6.3. POLÍTICAS DE VIVIENDA EN BOLIVIA
6.3.1. ANTECEDENTES
Periodo Neoliberal
En 1997, el Ministerio de Desarrollo Humano aprueba los Lineamientos para una Política
Nacional de Vivienda (PNV). En esta propuesta se incluían lineamientos sobre un sistema
de financiamiento y como medida previa determina la liquidación del Fondo Nacional
de Vivienda Social (FONVIS) que propone un sistema de subsidio directo a la demanda
81
de aplicación preferente a los sectores de mayor vulnerabilidad .
En este programa se define competencias municipales para el acceso a la vivienda,

y plantea lineamientos en torno a la capacitación, investigación y desarrollo tecnológico.
Se logra institucionalizar al Comité Nacional Consultivo de Asentamientos Humanos
como la instancia de consulta en temas relacionados al desarrollo urbano, vivienda y
servicios.
La política de vivienda y servicios básicos en diciembre de 1997 tuvo dos componentes

82
muy importantes :
- El programa Nacional de Subsidio a la Vivienda (PNSV) puesto en vigencia con el

D.S. 24935 del 30 de diciembre con recursos proveniente del 2% del aporte patronal
con 4 subprogramas:
i) Mejoramiento de Barrios.
ii) Subsidio Directo a la Demanda.
iii) Atención de Emergencias por Desastres Naturales.
iv) Mejoramiento de la Vivienda en Zonas Endémicas de Chagas u otros

vectores.
81
http://www.red-habitat.org/rh/index.php/component/content/article?id=68
82
FOPEVI, (2015), Política Estatal de Vivienda, p. 9.
70
- El desarrollo de Mercado Secundario de Hipotecas sobre la base de mecanismos de
liberación de liquidez en el sistema financiero para que una mayor parte de
la población acceda a microcréditos y financiamiento hipotecario de vivienda
de mejores condiciones de tasa y de accesibilidad.
Modelo Económico Social Comunitario Productivo
La nueva Constitución Política del Estado Plurinacional de Bolivia, aprobada

en referéndum en 2009, establece que ―toda persona tiene derecho a un hábitat y
vivienda adecuada, que dignifiquen la vida familiar y comunitaria‖ y que el Estado, en
todos sus niveles de gobierno, promoverá planes de vivienda de interés social,
mediante sistemas adecuados de financiamiento, basándose en los principios de
solidaridad y equidad. Estos planes se destinarán preferentemente a familias de
83
escasos recursos, a grupos menos favorecidos y al área rural‖ .
El Plan Nacional de Desarrollo al 2013 incluye a la vivienda en el eje titulado
―Bolivia Productiva‖ y plantea como objetivos:
 Que la vivienda y el desarrollo urbano se constituya en un ―dinamizador‖,

promotor, facilitador y reactivador del desarrollo productivo y social, para
Vivir bien;
 Se establecerán las condiciones para alcanzar una habitabilidad básica,
social, equitativa y solidaria que posibilite universalizar el acceso a la vivienda
como un derecho humano
 Para ello, establece una política de acceso a la vivienda que considera subsidios y
créditos focalizados a la población más pobre.
Esta política incluye los siguientes programas y sus respectivas metas:
 Programa Nacional de Vivienda Social y Solidaria cuyas metas son:
83
Constitución Política del Estado, Capitulo 1, Sección 1, Art. 19.
71
 100.000 Soluciones Habitacionales y la generación de 60.000 empleos
directos y 60.000 indirectos.
 Programa de Fomento del Banco de Tierras Fiscales cuya meta es contar
con un Banco de Tierras en 50 Municipios priorizados que
posibilitaran el acceso a suelo mediante la regulación del precio de suelo,
reordenamiento urbano y distribución social.
 Programa de Catastro Urbano Municipal, consiste en establecer las bases de
la planificación, de gestión y ordenamiento territorial para las áreas urbanas.
 La meta es de implementar sistemas catastrales con la intención de lograr 60
áreas urbanas consolidadas en 60 municipios.
En 2009, el gobierno en turno promulgo la Ley de Recuperación de Carteras, Aportes y

Titulación de Soluciones Habitacionales, que busca beneficiar a 33 mil familias.
La regulación anunciada tiene el objetivo de recuperar los aportes y titulos de las
viviendas de quienes durante 20 años aportaron al ex Fondo Nacional de Vivienda Social
(FONVIS).
La nueva ley reflejaría la política social del gobierno. También establece que las entidades
financieras que manejaron los recursos del ex FONVIS deberán devolver el capital a
aquellos que aportaron pero que no tuvieron la posibilidad de acceder a una vivienda.
En este marco, se lanzó el Programa de Vivienda Social y Solidaria (PVS). Según el

FOPEVI, la oferta el Programa de Vivienda Social, con créditos subsidiados a la vivienda
han demostrado ser más eficientes que el subsidio al capital. Es interesante la
implementación de este modelo de financiamiento a pesar de la resistencia del sistema
financiero que argumenta que es una competencia desleal y que puede poner en riesgo la
84
industria del microcrédito en nuestro país .
Sin embargo, la garantía que implementaron en estos programas actuales no son

resultados sean transparentes, impermeables a la corrupción y que garanticen resultados
eficientes, fundamentalmente basados en principios de equidad y justicia social.
84
FOPEVI, (2015), Política Estatal de Vivienda, p. 10.
72
En la práctica de los Fondos sectoriales y el propio FONVIS la sana intención era subsidiar
a la demanda al beneficiario de la vivienda pero se terminó subsidiando a la oferta, a las
empresas constructoras.
6.3.2. POLITICAS ESTATALES Y FINANCIERAS DE VIVIENDA
Para lograr un mayor acceso a la vivienda de la población boliviana se implementó el

Programa de Vivienda Social y se constituyó la Agencia Estatal de Vivienda
(AEVIVIENDA), priorizándose la dotación de viviendas a grupos vulnerables y
85
sectores menos favorecidos. Considera dos modalidades :
6.3.2.1. POLITICAS Y PROGRAMAS ESTATALES DE VIVIENDA
Programa de Vivienda Social y Solidaria (PVS) lanzado en abril del 2007 amparado por
el D.S. 28794 en julio del 2006, este programa se plantea a raíz del mal funcionamiento
del Programa de Financiamiento a la Vivienda (PFV) del año 2004 que no cumplió con
los objetivos esperados.
El PVS arranco con un fondo rotatorio de 90,4 millones de bolivianos provenientes del
aporte patronal del 2% de varios años, de estos recursos se propuso utilizar 60 millones de
bolivianos para la compra o construcción de 14.000 viviendas, en tanto los restante 30,4
millones de bolivianos serían destinados a la refacción y reconstrucción de viviendas en
precariedad y deficiencia de servicios básicos.
Este programa igual fracaso por la falta de equidad en las prioridades de atención a los
sectores más necesitados de la población pero principalmente se debió a la burocratización
y corrupción en la parte de la ejecución de este programa. Fue sustituido por el
Foro Permanente de la Vivienda (FOPEVI) desde diciembre del 2006 que trabaja
conjuntamente con Red Hábitat para coordinar actividades, este programa cuenta con
todos los recursos provenientes del (PVS) que dentro de la Política de Vivienda
puesta en curso por el gobierno de turno genero nuevos instrumentos para un mayor
acceso a este segmento de la población sin vivienda.
85
https://www.oopp.gob.bo/index.php/ faq
73
La Agencia Estatal de Vivienda (AEVIVIENDA) se creó el 21 de septiembre de 2011
como una institución pública descentralizada bajo tuición del Ministerio de Obras Públicas,
Servicios y Vivienda con el objeto de dotar soluciones habitacionales, sobre todo a sectores
vulnerables, desde el año 2011 al 2016 AEVIVIENDA construyó 3.329 viviendas sociales
entre departamentos y casas para reducir el déficit habitacional en el país, en los
Modalidad Subsidio
Se define como la dotación de soluciones habitacionales otorgadas por el Estado a la

población más desfavorecida, que vive en condiciones precarias en el área rural y urbana,
esta modalidad comprende:
 Para la construcción de vivienda nueva dentro del terreno propio el monto

de construcción deberá estar dentro de los Bs. 43.000 a Bs. 99.500, con un
aporte propio del beneficiario entre el 5% hasta el 50% del valor total de la
vivienda.
 Para compra de vivienda ya terminada, que cuente con documentos al día
y servicios básicos, el monto no deberá exceder de los Bs. 99.500 con un
aporte propio del beneficiario de entre el 20% al 50% del valor total de vivienda.
 Para mejoramiento de vivienda, priorizando la mejora de techos, muros y pisos,

el monto deberá estar entre los Bs. 21.000 a Bs. 40.000, con un aporte propio
del beneficiario de entre el 20% al 50% del valor total.
 Para ampliación de vivienda, priorizando la ampliación de ambientes como

ser baños, dormitorios y cocinas, el monto deberá estar entre los Bs. 21.000 a
Bs. 40.000 con aporte propio del beneficiario de entre el 20% al 50 % del valor
total.
Modalidad Crédito
Para construcción de vivienda nueva dentro del terreno propio, el financiamiento es de Bs.
70.700 hasta Bs. 210.000, con un aporte propio del beneficiario hasta el 40% del valor total
de la vivienda.
74
- Para ampliación o mejoramiento de vivienda el financiamiento es de Bs. 21.000
hasta Bs. 40.000, con un aporte propio del beneficiario de hasta el 40% del valor
total de la vivienda.
- Para compra de vivienda ya terminada el monto máximo de financiamiento es

de Bs. 210.000; con un aporte propio del beneficiario de hasta el 40% del valor
total de la vivienda.
El plazo según el monto del crédito es de 5 a 20 años y la tasa de interés social es del 3%,
contando con un seguro de desgravamen y cesantía.
Para el resto de la población que no accede a estos beneficios directos del Programa de
Vivienda Social y Solidaria (PVS) se facilita la otorgación del Crédito de Vivienda
de Interés Social a cargo del sistema bancario nacional como efecto de la aplicación de la
Ley 393.
6.3.3. POLITICAS FINANCIERAS DE VIVIENDA
6.3.3.1. FONDOS PARA CRÉDITOS DE VIVIENDA SOCIAL
El Decreto Supremo 2137 del 9 de octubre de 2014 determina el porcentaje que las
entidades de intermediación financiera, deberán destinar para el cumplimiento de su
función social a través de la constitución de Fondos de Garantía para Créditos de Vivienda
de Interés Social. Esto significa que las EIF con la creación y administración de
estos Fondos de Garantía garantizaran la parte del financiamiento que suple al aporte
propio requerido a solicitantes de crédito de Vivienda de Interés Social.
El Fondo de Garantía del Crédito de Vivienda de Interés Social, podrá otorgar coberturas
totales de riesgo crediticio hasta el veinte por ciento (20%) del Crédito de Vivienda
de Interés Social cuando el financiamiento cubra el valor total de la compra de vivienda
objeto de la operación crediticia, u otro propósito comprendido en el concepto de
vivienda de Interés Social, de acuerdo a lo establecido en los Decretos Supremos Nº
1842, de 18 de diciembre de 2013.
75
Cada una de las entidades de intermediación financiera alcanzadas por dicho Decreto
Supremo, deberán destinar el seis por ciento 6% del monto de sus utilidades netas
correspondientes a la gestión 2014 para la constitución de un Fondo de Garantía
de Créditos de Vivienda de Interés Social, en cumplimiento de su función social prevista
en el Artículo 115 de la Ley N° 393, de 21 de agosto de 2013, de Servicios
Financieros, sin perjuicio de los programas que las propias entidades de intermediación
financiera ejecuten.
En el gráfico 14, se observa la evolución de los créditos y el patrimonio de las EIF, las
mismas presentan una tendencia de crecimiento hasta la gestión 2015 tanto en depósito del
público 3.324 millones de bolivianos, en cartera bruta 3.393 millones de bolivianos, como
en el patrimonio 986 millones de bolivianos, muestra una caída en depósitos del público
2.605 millones de bolivianos, créditos de vivienda 2.609 millones de bolivianos y
86
patrimonio de 879 millones de bolivianos a diciembre de 2016 .
Gráfico 14. Entidades de Intermediación Financieras, en millones de bolivianos
4.000
3.500 3.247
3.052 3.182 3.393
3.206 3.238 2.959
3.000 3.210 3.153 2.961 3.205 3.324
3.087
2.840 2.857
2.609
Millones de Bs.
2.500 2.561
2.183 2.605
2.000 2.202 2.179
1.907
2.105
1.842
1.500
1.000
7 897 879
986
5 667 20 819 856
774
00 475 615
451 516
0
dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16
Deposito del Publico Cartera Bruta Patrimonio
Fuente: ASFI, Elaboración Propia 2017
86
ASFI, Principales Variables del Sistema Financiero diciembre 2016.
76
La utilización del Fondo de Garantía impuesta por la ley 393 del 6% de las utilidades de las
EIF para la otorgación de créditos de vivienda de interés social, crece desde el año 2005 y
la tendencia muestra que irá en aumento para beneficiar al sector menor ingreso
87
económico , como se observa en el gráfico 15.
Gráfico 15. Utilidades del Sistema de Intermediación Financiera a Diciembre 2017, en

millones de bolivianos
2500 2245
1944 1922 2002
2000
1460
Millones de Bs.
1459
1 1521
500
1202
1002 1126
906
1000
637
500 349
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Utilidades Totales Utilidades Bancos
*Desde el año 2014 se cambia la denominación de Banco Corporativo a Banco Múltiple y Banco PYME (los cueles
fueron sumados como uno solo desde el año 2005).
Fuente: ASFI, Elaboración Propia 2017
Se puede observar que para los periodos de análisis existen un crecimiento en las utilidades
de las EIF y este fue una de las razones por las cuales el nuevo marco regulatorio obliga a
estas entidades dar el 6% de sus utilidades netas para la creación del fondos de vivienda
social, dado que si lo vemos en términos amplios es tal la cantidad de utilidades que tiene la
banca que es una buena manera de destinar los fondos a una causa social.
6.3.3.2. ACCESIBILIDAD DEL CRÉDITO DE VIVIENDA
Los dos factores críticos que inciden en la accesibilidad al crédito de vivienda son las bajas
tasas de interés activo para este tipo de créditos y la disponibilidad de
financiamiento bancario para viviendas de interés social a familias (esposo y esposa,
padres e hijos) con
87
ASFI, Principales Variables del Sistema Financiero diciembre 2016.
77
ingresos totales mayores a Bs. 5.000 que es el ingreso medio para calificar en el sistema
bancario para este tipo de créditos.
A partir de 2005, el crédito de vivienda presentó una tendencia creciente con tasas anuales
de crecimiento positivas, en términos nominales. En términos reales, la tendencia positiva
se mantuvo desde el 2009, período desde el cual las tasas anuales de crecimiento del crédito
88
de vivienda real fueron positivas. Si bien en las gestiones 2014 y 2015 se presentó una
disminución del dinamismo del financiamiento para la vivienda, a partir de 2016,
el crecimiento anual de la cartera destinada a la vivienda retomó una tendencia positiva
con un mayor dinamismo que en periodos anteriores.
En Bolivia, la vivienda es el principal componente de la riqueza familiar y constituye

la principal garantía de los créditos otorgados por el sistema financiero. En consecuencia,
las fluctuaciones de los precios de las viviendas influyen en las decisiones de
consumo e inversión de los hogares, afectando su situación financiera y la de las
entidades financieras proveedoras de crédito.
Entre los factores que influyen en la oferta de vivienda se destacan, los costos implícitos en
la construcción de inmuebles, el financiamiento a la vivienda y las alternativas de inversión
en la economía, entre otros. La oferta de cualquier bien depende principalmente del
precio y los costos de producción; en el caso de las viviendas, cuando el precio es alto
existen incentivos para que los inversionistas construyan más viviendas porque al venderlas
pueden obtener mayores ganancias.
Otros factores que afectan la oferta de viviendas están relacionados a su financiamiento.

D
e esta manera, si existe mucha liquidez en la economía y acceso al crédito, entonces
muchas más personas pueden ver a la adquisición de viviendas como una alternativa
89
de inversión y por tanto dedicarse a esta actividad.
88
J. Vargas Ramos, (2014), M. Villegas Tufiño, Seguimiento al mercado inmobiliario y al crédito de
vivienda que realiza el BCB para la detección de señales de burbujas, p. 11.
89
78
En síntesis, al momento de realizar una evaluación de la evolución del precio de los
inmuebles, se debe tener presente los fundamentos relacionados con la demanda y con la
oferta de los inmuebles, asimismo las condiciones de acceso a financiamiento.
Uno de los principales aspectos que promueve la gestación de las burbujas inmobiliarias
es la flexibilización de las condiciones del financiamiento bancario a este sector, a través
del crédito hipotecario de vivienda.
Menores tasas de interés para créditos de vivienda, se constituyen en un incentivo para que
los hogares accedan a un préstamo para vivienda propia tal como se aplica en Bolivia desde
la Ley 393 y el decreto reglamentario que regula tasas de interes activas el DS 1842.
Estos son aspectos que deberan en su momento ser evaluados para medir la sostenibilidad
de estas politicas socio economicas. Las tasas de interes activas reguladas pueden a la
postre generar caida de la utilidades de las EIF y afectar su patrimonio y liquidez. Aun
no se tiene evidencia empirica que denote estos riesgos.
En síntesis, los indicadores analizados sobre la evolución del crédito hipotecario de

vivienda mostraron que pese a que existen mayores incentivos para el acceso a este tipo de
financiamiento (crédito de vivienda de interés social y bajas tasas de interés), la dinámica
de este tipo de crédito no implicaría un boom crediticio. Asimismo, la baja morosidad de la
cartera de vivienda reflejaría una buena gestión del riesgo crediticio para los préstamos
de vivienda. Aun hubiera capacidad de crecimiento de los creditos de vivienda ya que
90
no llegaria a su auge en la actualidad .
6.3.3.3. LOS CRÉDITOS DE VIVIENDA SOCIAL
Como eje principal de esta nueva política financiera del gobierno para el año 2013 se
estableció los créditos de vivienda de interés social, que estableció nuevas tasas crediticias
anuales máximas para los créditos de interés social que oscilan entre 5.5% y 6.5%, que se
aplica de manera obligatoria para todas las entidades financieras que cuentan con licencia
de funcionamiento de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).
90
79
En cuanto al valor comercial de la vivienda de interés social, la norma establece tres
rangos. El primero es igual o menor a 255.000 UFV (Unidad de Fomento a la Vivienda),
lo que equivale a Bs 482.661 ($US69.348) al tipo de cambio hoy. Para esta categoría se
fija una tasa máxima de interés anual de 5.5% según el proyecto. El segundo rango va
desde 255.001 UFV hasta 380.000 UFV en Bs 719.260 ($ 103.342) y la tasa máxima de
interés anual fue fijada en 6.0%. Por último se establece que para las viviendas de
interés social cuyo valor sea de 380.001 UFV a 460.000 UFV en Bs 870.683 ($ 125.098)
la tasa máxima de interés anual será de 6.5%.
Este crédito puede ir destinado a la refacción, remodelación, ampliación y cualquier obre de

mejoramiento de una vivienda familiar constituye ―crédito de vivienda de interés
social‖, define el proyecto de decreto supremo que reglamenta el régimen de tasas de
interés para vivienda social y niveles mínimos de cartera. La norma establece que
esta figura se independientemente del tipo de garantía que respalde la operación crediticia
siempre que el valor comercial de la vivienda, con obras de mejoramiento financiadas
con el crédito que no supere cualquiera de los valores máximos que definen la
construcción, según se trate de casa o departamento.
Existen dos características para este tipo de créditos que varían de acuerdo al tipo de
garantía, la primera es el crédito hipotecario donde el crédito está destinado a la
refacción, remodelación, ampliación y cualquier obre de mejoramiento de una
vivienda familiar; compra de una vivienda individual; adquisición de terreno con fines
de construcción de vivienda. La segunda aunque es la menos utilizada es la de crédito sin
garantía hipotecaria en la que el destino del crédito es para la construcción de vivienda
individual; refacción, remodelación, ampliación de una vivienda individual o en
propiedad horizontal y para anticrético de vivienda.
Los créditos de vivienda de interés social tuvieron un crecimiento interesante desde el año
2014 que es donde aparecieron los datos sobre este tipo de créditos en junio de 2014 se
otorgaron 6,515 créditos de vivienda social que para finales del año 2015 se triplico
llegando a 20, 795 créditos, siguiendo con su evolución exponencial para los siguientes
años que para julio del 2016 a julio del 2017 creció en 41.9% llegando a 46,354 créditos de
vivienda otorgados lo que nos muestra una respuesta muy positiva desde el año 2016.
80
Gráfico 16. Créditos de Vivienda Social, en número de operaciones
50.000
45.000
40.000
Número de Operaciones
35.000
30.000
25.000
46.354
41.537
38.598
20.000
35.081
32.657
28.037
15.000
24.593
20.795
17.144
10.000
14.226
11.336
8.393
5.000
6.515
Fuente: Elaboración Propia, 2017
Dentro de estos créditos de vivienda de interés social existen créditos nuevos y los créditos
renegociados que se refieren a los créditos de vivienda que se transformaron en créditos de
interés social habiéndose modificado el monto, el plazo o la tasa de interés.
Gráfico 17. Créditos de Vivienda Social, Nuevos y Renegociados
50.000
4.969
3.027
45.000
5.068
40.000
5.065
5.009
35.000
5.973
30.000
4.946
4.784
25.000
41.385
4.430
38.510
20.000
4.227
33.530
30.016
3.579
27.648
15.000
3.014 5.379
2.640
22.064
19.647
10.000
16.011
12.714
9.999
5.000
7.757
3.875
-
Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2017 2017 2017
Cred. Nuevos Renegociados
Fuente: INE Elaboración: Propia, 2017
81
Se puede observar que los créditos renegociados tienen un bajo crecimiento, desde julio del
año 2014 comenzando con tan solo 2,640 créditos llegando a julio del 2017 a 4,969 dado
que estos van a formar parte del proceso de adecuación que tiene los bancos, el dato
que nos interesa es el de los nuevos créditos que desde el año 2014, estos créditos
tuvieron un evolución que fue fuertemente impulsado por el nuevo marco regulatorio
llegando en marzo de 2015 a casi 10,000 nuevos créditos otorgados, a partir de ese año
se puede ver que un crecimiento exponencial con un crecimiento del más del 80% desde
el año 2015 al 2016.
Para el año 2017 se puede ver la misma tendencia dado que para marzo del 2017 los nuevos
créditos llegaron a 33,530 cerrando en julio del mismo año con 41,385. En total los créditos
de vivienda de interés social beneficiaron a la población con 46,354 créditos que
aunque parezcan cifras positivas el porcentaje es bajo a la meta de los cupos mínimos de
cartera que los bancos deben llegar según la Ley de Servicios Financieros N°393.
En el siguiente grafico se puede observar los créditos de vivienda por destino de crédito,
esta parte llega a ser crucial para ver la evolución del déficit habitacional ya que
recordando la definición este índice calcula saldo negativo entre el conjunto de viviendas
adecuadas del que dispone una ciudad de acuerdo a las necesidades de habitación de su
población ,las personas que tienen una vivienda propia, entonces la compra de
terrenos así como los préstamos para alquileres no llegarían a afectar al déficit
habitacional.
82
Gráfico 18. Créditos de Vivienda Social, por destino de crédito (en millones de Bs.)
En el Grafico 18. los créditos de vivienda social por objeto de crédito presenta una gran
parte de los mismo en créditos destinados a la compre de vivienda con un crecimiento
acelerado en promedio de 3000 millones de bolivianos por año, seguido de los créditos
destinados a la construcción también con tasas significativas con un crecimiento promedio
de más del 40% anual.
Gráfico 19. Créditos de Vivienda Social, por destino de crédito (en número de
operaciones)
83
Cuadro 10. Bancos Múltiples según tipo de crédito, Hipotecario de Vivienda Social con y sin garantía Hipotecaria
periodo 2014-2017
Gestión TipodeCrédito BNB BUN BME BIS BCR BGA BEC BSO BIE BFO BFS BPR
CréditoHipotecariodevi
900,82 971,49 2,271,03 138,50 748,60 145,17 238,41 85,156 21,453 19,548 78,421 56,341.40
viendadeinterés 4.05 0.55 3.34 0.43 6.21 4.35 7.21 .84 .82 .89 .81
20
14 socialcony 5,113,097
9,904, 9,380, 12,063, 7,873, 8,046, 4,849, 4,915, 7,271, 7,147, 1,460, 3,919,
singarantíahipotecaria 591 148 840 784 256 492 509 859 490 256 876
1.10%
TotalCartera 9.10 10.36 18.83 1.76 9.30 2.99 4.85 1.17 0.30 1.34 2.00 120,393.12
%CréditodeViviendaS % % % % % % % % % % %
20 ocial 5,789,406
15 1,281,16 1,276,69 3,270,44 181,12 983,11 632,39 366,81 136,96 318,21 50,395 106,79
CréditoHipotecariodevi 3.05 5.19 0.93 7.82 5.48 4.88 5.83 3.02 5.13 .52 9.37 2.08%
viendadeinterés 207,435.61
11,705, 10,700, 13,865, 9,447, 9,438, 6,051, 5,699, 8,043, 8,156, 1,814, 7,341,
socialcony
261 681 198 518 349 074 792 327 438 510 332
singarantíahipotecaria 6,465,186
20 10.95 11.93 23.59 1.92 10.42 10.45 6.44 1.70 3.90 2.78 1.45
TotalCartera % % % % % % % % % % % 3.21%
16
%CréditodeViviendaS
1,571,70 1,757,64 4,674,76 277,37 1,485,91 899,11 555,74 176,26 733,76 74,510 409,88
ocial 8.35 8.78 6.99 2.50 0.09 4.22 3.08 0.05 2.32 .34 6.17
viendadeinterés 13,283, 12,731, 16,451, 11,069, 11,155, 6,886, 6,653, 8,950, 9,139, 2,205, 9,515,
257 691 470 005 537 660 115 797 602 525 076
socialcony
singarantíahipotecar 11.83 13.81 28.42 2.51 13.32 13.06 8.35 1.97 8.03 3.38 4.31
% % % % % % % % % % %
ia TotalCartera
%CréditodeViviendaS
ocial
2,388,53 2,223,27 6,142,77 309,45 1,966,945.16 723,29 210,11 908,37 154,87 778,76 268,747.87
viendadeinterés 4.88 7.51 7.52 0.70 1,227,533.24 7.40 5.05 1.39 5.00 8.90
20
17 socialcony 7,192,778
14,941, 14,766, 22,254, 13,113, 13,256,418 7,229, 9,991, 9,998, 2,586, 11,083,
singarantíahipotecaria 829 444 481 585 273 127 014 011 750
TotalCartera 7,845,483
%CréditodeViviendaSocial 15.99% 15.06% 27.60% 2.36% 14.84% 15.65% 10.01% 2.10% 9.09% 5.99% 7.03%
3.74% *No se tomó para el análisis de los Banco Múltiples al Banco de la Nación Argentina y al Banco Do Brasil ya
que no otorgan créditos de vivienda social
84
Desde el año 2014 los Bancos múltiples fueron incrementando el porcentaje de la cartera de
vivienda de interés social de manera paulatina, uno de los casos más representativos es el
Banco Mercantil Santa Cruz, su cartera creció de un18,8% el 2014 a un 27,6% para el año
2017 que se debió principalmente por la absorción de La Mutual La Primera que quebró
y vendió su cartera de créditos de vivienda ,en estos incluidos los de vivienda social,
razón por la cual este Banco es uno de los pocos que cumple con las metas impuestas
por el Ministerio de Economía y Finanzas Publicas.
Gráfico 20. Porcentaje de cartera de Crédito de Vivienda Social a Diciembre del 2017
(miles de Bs. y Porcentaje)
25.000 100%
90%
20.000 80%
70%
15.000 60%
Miles de Bs.
50%
0.000 40%
1 27,60%
30%
15,99% 14,84% 20%
.000 9,09%
5 2,36% 10,01%2,10 5,99% 7,03%
3,74% 10%
15,06% 15,65% %
- 0%
BNB BUN BME BIS BCR BGA BEC BSO BIE BFO BFS BPR
Total Cartera % Crédito de Vivienda Social
Se puede evidenciar que esta ley propone una buena política pero que aún no está teniendo
los alcances ni el impacto que en verdad debería, por lo que aún está en un proceso
de adecuación que de seguro para los próximos años se debería llegar a resultados
muy positivos para el beneficio de la población que desea mejorar, refaccionar o aún
más importante llegar a tener una vivienda propia.
85
CAPÍTULO VII
ELABORACIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO PARA VERIFICACIÓN DE

LA HIPÓTESIS DEL TRABAJO
INTRODUCCIÓN
El presente Capitulo tiene la misión de cumplir dos propósitos:
i) Verificación empírica de la hipótesis del trabajo la cual señala puntualmente: ―El

financiamiento de los crédito de vivienda, incluidos los créditos para vivienda de
interés social, en el marco de la ley 1488 y la ley 393 de Servicios Financieros, no
logran la reducción del déficit habitacional cuantitativo en la población boliviana en
el periodo 2005–2016‖.
ii) Respuesta cuantitativa al objetivo específico que indica: ―elaborar un
modelo econométrico para explicar los determinantes del déficit habitacional y la
relación existente con el crédito de vivienda otorgado por sistema financiero‖.
7.1. VARIABLES INTERVINIENTES
Una vez establecida la relación causal entre las principales variables que definen el déficit
habitacional cuantitativo, se identifican las variables intervinientes en la ecuación.
Entonces, para realizar ambas agendas descritas es necesario definir y contar con las cinco
variables: 1) déficit habitacional, 2) crédito de vivienda, 3) tasa de interés activa, 4) PIB per
cápita, y 5) vivienda de interés social; donde la primera es dependiente mientras las
cuatro últimas son independientes, dando lugar a la formación de una función:
Déficit=F (Crédito, Tasa, PIBpc, Vivienda).
Esta expresión presentada permite especificar el modelo econométrico uniecuacional

como herramienta de apoyo matemático para la investigación, haciendo resaltar las
relaciones existentes entre cinco elementos que significa articular dos sectores (sector
inmobiliario y sector financiero) propiamente dado.
86
Cuadro 11. Variables Intervinientes en el Modelo Econométrico
Variable Abreviación Tipo Unidad Definición
Déficit DHC (Yt) Discreta Cifras Es la medida de variación del
Habitacional déficit habitacional.
Cuantitativo Se mide como un valor
numérico que permite estimar la
cantidad de viviendas que faltan
por construir para los hogares
que necesitan para vivir.
Producto Interno PIBpc (x1) Continua Bs./año El ingreso per cápita es un
Bruto per cápita indicador económico que mide
la relación existente entre el
nivel de renta de Bolivia y su
población.
Tasa de Interés TI (x2) Continua Puntos Tasa de interés para vivienda.-
Porcentuales Es la tasa de interés ofertada al
público para operaciones de
crédito que no considera
capitalizaciones o recargos
adicionales
Tasa de interés para vivienda
social.- Es la tasa de interés
normada por la Ley 393 de
acuerdo al valor del inmueble
que va desde el 5.5% al 6.5%.
Cartera de Créditos CV (x3) Continua Millones de Cantidad de créditos de vivienda
de Vivienda Bs. otorgados por el sistema
financiero incluidos los créditos
de vivienda con
garantía hipotecaria y sin
garantía hipotecaria.
Vivienda de interés VIV (x4) Cualitativa Variable Variable de ajuste que toma
social DUMMY (0,1) valores de 0 y 1. Toma el valor 0
cuando la Ley 393 no entro en
vigencia y el valor 1 cuando la
misma fue implementada.
Fuente: Elaboración Propia, 2017
Siendo la variable dependiente el déficit habitacional cuantitativo DHC (Yt) y las variables
independientes el PIB pc (x1), TI (x2), CV(x3), VIV(x3).
87
7.1.1. Verificación empírica de la hipótesis del trabajo
La verificación empírica de hipótesis del trabajo se realiza mediante estimación del modelo
econométrico uniecuacional con cinco las variables:
1) Déficit habitacional
2) Crédito de vivienda
3) Tasa de interés activa
4) PIB per cápita
5) Vivienda de interés social
Donde la primera es dependiente, mientras otras cuatro últimas son independientes las
cuales permiten formular la función citada.
Además, fue importante primero conocer el concepto del instrumento cuantitativo utilizado
por Antonio Pulido que define al modelo econométrico como una
―representación simplificada con símbolos matemáticos de múltiples relaciones
económicas, donde interviene el análisis cuantitativo sobre fenómenos reales
basados en el desarrollo simultaneo entre la teoría económica y observaciones
obtenidas las cuales son estimadas mediante los métodos estadísticos
91
inferenciales‖ . Según esta conceptualización encontrada y apuntada, es bastante
comprensible como aplicable a las necesidades de esta nueva investigación emprendida,
precisamente para estimar la correlación existente entre una variable dependiente con
cuatro independientes antes mencionadas.
7.1.2. Especificación del Modelo Econométrico
La especificación del modelo econométrico uniecuacional es realizada según la hipótesis

del trabajo académico planteada inicialmente, donde cuyo instrumento cuantitativo definido
permite estimar la magnitud de relaciones existentes entre una variable dependiente con
cuatro independientes debidamente definidas, donde fue posible estimar los impactos
91
A. Pulido, 2001, MODELOS ECONOMÉTRICOS, p.12.
88
generados por crédito de vivienda, tasa de interés activa, PIB per cápita, y vivienda social al
déficit habitacional durante 2004Q4–2016Q4 de 49 trimestres. Asimismo, las relaciones
establecidas por tipo de comportamiento que adquieren las cinco variables nombradas
92
están representados por un modelo con el doble logarítmico .
LogDéficit=Log+1logCrédito+ 2logTasa+3logPIBpc+4Vivienda+u (1)
Para efectos del manejo práctico, fue necesario identificar las variables que conforman el
modelo econométrico (1), donde son clasificadas entre una dependiente y cuatro
independientes descritas; las cuales posibilitan interpretar correctamente aquellos resultados
obtenidos mediante estimaciones efectuadas previamente, sin olvidar la importancia que
adquiere el crédito de vivienda dado.
Variable dependiente:
 LogDéficit=Logaritmo del déficit habitacional cuantitativo, en cantidad de

viviendas que faltan por construir para hogares que necesitan vivienda
Variables independientes:
 LogCrédito=Logaritmo del crédito de vivienda otorgado por el sistema

financiero, incluye los créditos de vivienda con garantía hipotecaria, sin garantía
hipotecaria, y de vivienda de interés social, en Millones de Bs
 LogTasa=Logaritmo de tasa de interés activa en MN como promedio ponderado
del sistema financiero para crédito de vivienda general, en %
 LogPIBpc=Logaritmo del PIB per cápita, indicador económico que mide la
relación existente entre el nivel de renta de Bolivia y población, en Bs
 Vivienda=Vivienda de interés social, incorporada según la Ley 393 y
reglamentada mediante Decreto Supremo Nº 1842, tiene como objetivo la
reducción del déficit habitacional variable Dummy, Con vigencia=1, y Sin
vigencia=0.
92
D. Gujarati, y D. Porter, (2010). ECONOMETRÍA, p.43.
89
Parámetros y término de error:
,  1, 2, 3, 4=Son parámetros del modelo econométrico (1) y estimados mediante el
método de Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO), los cuales posibilitaron interpretar
aquellos efectos generados por las cuatro variables independientes sobre una dependiente,
siendo la coherencia cuantitativa dada.
u=Se denomina término de error como variable aleatoria econométricamente y

económicamente llamados factores imprevistos con la permanente presencia. Asimismo
se resalta la importancia que tienen las situaciones imprevistas para efectos de prevención
en situaciones futuras, primeramente estimando mediante residuos luego estudiar
sus propiedades y características econométricas dadas.
7.1.2.1. Propiedades del Modelo Econométrico
Es importante destacar algunos aspectos indispensables propios del instrumento

matemático que condicionan el manejo y estimación misma. Todos los modelos
93
econométricos uniecuacionales deben tener diez propiedades (supuestos) :
1) Modelo de regresión lineal
2) Los valores de X son fijos en muestreo repetido
3) El valor medio de la perturbación aleatoria ut es igual a cero
4) Homoscedasticidad o igual varianza de ut
5) Inexistencia de autocorrelación entre las perturbaciones
6) La covarianza entre ut y Xt es cero
7) El número de observaciones n debe ser mayor que el número de parámetros por estimar
8) Variabilidad en los valores de X
93
D. Gujarati, y D. Porter, (2010). ECONOMETRÍA, p.32.
90
9) Correcta especificación del modelo de regresión
10) Ausencia de multicolinealidad perfecta.
Cuyos supuestos marcan las características de ruido blanco, donde ésta cualidad descrita
permite estimar el instrumento cuantitativo. Como se puede observar existen
suficientes argumentos de teoría cuantitativa econométrica que sustentan las estimaciones
realizadas, las cuales reflejan el verdadero comportamiento de cinco variables
definidas: 1) déficit habitacional, 2) crédito de vivienda, 3) tasa de interés activa, 4)
PIB per cápita, y 5) vivienda de interés social, registradas durante 2004Q4–2016Q4, sin
olvidar la importancia de articulación encontrada entre dos sectores (sector inmobiliario y
financiero).
7.1.2.2. Datos Estadísticos del Modelo Econométrico
Las cinco variables del modelo econométrico (1) debidamente clasificadas entre una
dependiente y cuatro independientes, sus datos estadísticos se presentan mediante el
Cuadro Nº 12 expresados en unidades de medida muy apropiadas, los cuales permiten
estimar impactos generados por crédito de vivienda, tasa de interés activa, PIB per cápita, y
vivienda social al déficit habitacional durante 2004Q4–2016Q4 de 49 trimestres, un
periodo suficientemente representativo para establecer características tendenciales en el
pasado, presente y futuro.
91
Cuadro 12. Variables del Modelo Econométrico periodos 2004-2016
Fuente: Elaboración Propia según datos INE y ASFI , 2017
92
Según el Cuadro Nº 12, entre las cinco variables definidas y presentadas, cuatro son
cuantitativas y una cualitativa representada por dos valores 0 y 1 con sus respectivos
atributos cualitativos. Es marcadamente notorio que el déficit habitacional, crédito de
vivienda y PIB per cápita, presentan tendencia creciente y cíclica con relativa
estabilidad sin mayores complicaciones. Mientras la tasa de interés activa muestra
comportamiento estacionario y cíclico con leve baja.
7.1.2.3. Estimación del Modelo Econométrico
El modelo econométrico (1) anteriormente especificado con sus cinco variables es estimado
mediante el método tradicionalmente conocido y ampliamente difundido de Mínimos
Cuadrados Ordinarios (MCO) con la ayuda del paquete EViews 8 (paquete econométrico).
Para cuyo propósito ha sido imprescindible elaborar el Cuadro Nº 12 para presentar
los datos de cinco elementos y las estimaciones del mencionado instrumento matemático
son presentadas mediante el Cuadro Nº 13 donde se pueden observar citados
coeficientes calculados con sus respectivos signos positivos y negativos, los cuales
son algunos resultados muy coherentes que respaldan la hipótesis del trabajo planteada.
Cuadro 13. ESTIMACIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO (1)
Dependent Variable: LOG(DEFICIT)

Method: Least Squares
Sample: 2004Q4 2016Q4
Included observations: 49
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 12.92740 0.590170 21.90455 0.0000
LOG(CREDITO) 0.203004 0.060599 3.349970 0.0017
LOG(TASA) 0.293050 0.067303 4.354191 0.0001
LOG(PIBpc) -0.348389 0.109366 -3.185516 0.0027
VIVIENDA -0.042776 0.009001 -4.752660 0.0000
R-squared 0.831773 Mean dependent var 12.04919
Adjusted R-squared 0.812212 S.D. dependent var 0.103707
S.E. of regression 0.044941 Akaike info criterion -
3.252660 Sum squared resid 0.086846 Schwarz criterion
-3.021009 Log likelihood 85.69018 F-statistic
42.52148 Durbin-Watson stat 1.767582 Prob(F-statistic)
0.000000
FUENTE: Elaboración propia con paquete econométrico EViews 8 con datos del Cuadro Nº 6,
2018
93
Una vez obtenida aquella estimación del modelo econométrico (1), luego solamente queda
reemplazar los coeficientes con sus respectivos valores que miden la magnitud de relación
existente entre una variable dependiente con cuatro independientes puntualmente
definidas, donde el sentido de los signos responde coherentemente a esta investigación
particular.
Por cuanto existen referidos datos numéricos calculados que permiten responder
cuantitativamente al objetivo específico formulado sin mayores inconvenientes como
resultado de una previa planificación investigativa.
LogDéficit=12.9274+0.2030logCrédito+0.29305logTasa–0.348389logPIBpc–
0.042776Vivienda (2)
Asimismo, al modelo econométrico estimado (2), se puede seguir aplicando

algunos arreglos más, que consisten expresar los coeficientes porcentualmente (%)
precisamente para mostrar la magnitud de impactos existentes entre una variable
dependiente con cuatro independientes, donde se pueden observar desde efectos
mínimos hasta máximos, cuyos resultados coherentes pueden enriquecer
conocimientos sobre dos sectores: 1) sector financiero y 2) sector inmobiliario,
relacionados mediante cartera de créditos de vivienda.
LogDéficit=12.9274+20.30%logCrédito+29.31%logTasa–34.84%logPIBpc–
4.28%Vivienda (3)
Según las estimaciones obtenidas mediante modelo econométrico (3), los incrementos hasta
un 100% que registra el crédito de vivienda y tasa de interés activa determinan el
aumento del déficit habitacional en 20.30% y 29.31%, mientras el incremento al 100%
del PIB per cápita y vivienda social logran la reducción del déficit habitacional
alrededor 34.84% y 4.28% cada uno; donde el impacto promedio positivo generado
asciende 2.62% durante 2004Q4–2016Q4.
Obviamente los resultados obtenidos no son alentadores ni esperanzadores porque los

impactos se orientan hacia sentido contrario, lo ideal sería tener todas relaciones
inversas; vale decir, las cuatro variables independientes deberían reducir la variable
dependiente en su comportamiento del periodo abarcado. Cuya situación crítica amerita el
replanteamiento
94
de las políticas de vivienda mucho más efectivas e incluyentes para disminuir déficit
habitacional.
Asimismo, se percibe la existencia de relación directa entre déficit habitacional con crédito
de vivienda y tasa de interés activa, denota una situación adversa con lógica
económica según la teoría asumida. Mientras se observa relación inversa entre déficit
habitacional con PIB per cápita y vivienda social, cuya tendencia guarda
coherencia con propósitos esperados dentro las políticas financieras de vivienda
encomendada al sector referido según la Ley 393 citado.
7.1.2.3.1. Interpretación de los Resultados Obtenidos e Implicaciones
El aumento del déficit habitacional queda determinado por los incrementos del crédito
de vivienda y tasa de interés activa en 20.30% y 29.31%, mientras la reducción está
explicada por PIB per cápita y vivienda social alrededor 34.64% y 4.28%; cuyo impacto
promedio positivo asciende 2.62% durante el periodo 2004Q4–2016Q4. Según éstos
resultados obtenidos se percibe la persistencia y continuidad del problema
estructural déficit habitacional cuantitativo en Bolivia relacionado con el sector
inmobiliario. Entonces, claramente se observa la existencia de una relación directa e
inversa entre una variable dependiente con cuatro independientes, lo cual significa
articulación entre dos sectores financiero e inmobiliario relacionados mediante cartera de
créditos de vivienda nombrada.
Según estimaciones obtenidas mediante el modelo econométrico (1), el crédito de vivienda

no representa la vía óptima ni única para solucionar el problema estructural del déficit
habitacional cuantitativo en Bolivia, porque existen otras alternativas mucho más efectivas
como la solvencia económica y financiera de los habitantes. Entonces, hay que
aumentar los ingresos económicos personales para el acceso a la vivienda propia,
cuyas acciones emprendidas se traducirán en la reducción del déficit
habitacional, son algunas recomendaciones coherentes al cual apuntan los resultados
obtenidos y las tendencias de las variables independientes que conducen replantear citadas
políticas de vivienda.
95
7.1.2.3.2. Tipo de Especificación del Modelo Econométrico
Existe la posibilidad de una mala especificación del modelo econométrico (1)

LogDéficit=Log+1logCrédito+2logTasa+ 3logPIBpc+4Vivienda+u por algún
efecto de sobre y subespecificación, los cuales pueden afectar negativamente a la
confiabilidad de
este instrumento matemático. Para comprobar este problema y corregir inmediatamente, se
94
plantea un modelo alternativo general propuesto por Ramsey que permite contrastar
el tipo de calidad propia y se estima mediante la configuración del Cuadro Nº 15
enteramente interpretativo y contrastativo que posibilita realizar la prueba, donde se
pueden observar resultados coherentes tanto satisfactorios, sin alterar la esencia
asignada esta prueba. Asimismo esta parte corresponde hacia el cumplimiento de las
propiedades econométricas anteriormente citadas con mucha atención. Además, se debe
conservar la estructura de relaciones establecidas desde el inicio entre una
variable dependiente con cuatro independientes, las cuales reflejan las características
del mercado inmobiliario y otro mercado de créditos.
Cuadro 14. CUADRO DE ESTIMACIÓN DEL MODELO

RAMSEY RESET
Ramsey RESET Test:

F-statistic 0.066929 Probability 0.797097
Log likelihood ratio 0.076208 Probability 0.782503
Sample: 2004Q4 2016Q4
C 73.95933 237.1297 0.311894 0.7566
LOG(CREDITO) 2.412739 8.421640 0.286493 0.7759
LOG(TASA) 4.001727 13.96401 0.286574 0.7758
LOG(PIBPC) -3.739719 13.05491 -0.286461 0.7759
VIVIENDA -1.099534 3.837746 -0.286505 0.7759
FITTED^2 -0.386014 1.492097 -0.258706 0.7971
S.E. of regression 0.063642 Akaike info criterion -2.556821
Sum squared resid 0.174161 Schwarz criterion -2.325169
Log likelihood 68.64210 F-statistic 16.89201
Durbin-Watson stat 1.372328 Prob(F-statistic) 0.000000
FUENTE: Cuadro procesado por EViews 8 con datos del Cuadro Nº 8, 2018.
94
A. Novales, (1993), ECONOMETRÍA, p.24.
96
Una vez conformado el Cuadro Nº 15 con sus respectivos indicadores, el siguiente paso ha
sido desarrollar el test de Reset Ramsey, mediante pasos sucesivos hasta llegar hacia
conclusiones para confirmar el tipo de modelo econométrico que fue útil en la
verificación de hipótesis del trabajo académico, sin olvidar la importancia estratégica de
articulación entre dos sectores financiero e inmobiliario relacionados mediante cartera
Cuadro 16. PRUEBA DE ESPECIFICACIÓN DEL MODELO: TEST RESET DE

RAMSEY
Formulación de hipótesis
1 Hipótesis nula H0: El modelo econométrico (1) es correctamente especificado
Hipótesis alternativa Ha: El modelo econométrico (1) está mal especificado
2 Nivel de significancia NS = 5% = 0.05
3 Valor probabilidad VP = 0.7971
Si VP  0.05 Entonces se acepta H0 y se rechaza Ha
4 Regla de decisión Si VP  0.05 Entonces se rechaza H0 y se acepta Ha
0.7971  0.05 Es aceptada la H0 y rechazada su Ha
Es aceptada la hipótesis nula e inmediatamente rechazada su
Conclusión
presuposición alternativa al nivel de significación del 5% y queda concluida
FUENTE: Elaboración propia según los datos del Cuadro N° 8, 2018
Según la prueba realizada en el Cuadro 16., fue aceptada la hipótesis nula e

inmediatamente rechazada su presuposición alternativa con nivel de significación del
5%. Con esta decisión tomada queda comprobado que el modelo econométrico
uniecuacional (1) descrito se encuentra correctamente especificado. Definitivamente sirve
para explicar el comportamiento del déficit habitacional en función al crédito de
vivienda, tasa de interés activa, PIB per cápita, y vivienda social registrado durante
2004Q4–2016Q4.
Entonces existen condiciones necesarias para verificar empíricamente la hipótesis del

trabajo, cuya situación favorable contribuye a una correcta operación econométrica
hasta obtener resultados coherentes que sustenta el trabajo de investigación.
97
7.1.3. Verificación Econométrica de la Hipótesis del Trabajo
Este punto corresponde exclusivamente a la verificación econométrica de hipótesis

del trabajo, para cuyo propósito ha sido indispensable acudir al instrumento cuantitativo
del modelo econométrico uniecuacional (1), el cual se especifica en función a las
cinco variables clasificadas entre una dependiente y cuatro independientes,
donde las estimaciones obtenidas desprendieron resultados coherentes que sustentan
el trabajo presentado según anterior Cuadro Nº 15, el cual muestra todos los datos y
coeficientes necesarios que sirven para verificar econométricamente la hipótesis planteada
inicialmente.
Cuadro 17. VERIFICACIÓN DE HIPÓTESIS DEL TRABAJO:
PRUEBA ECONOMÉTRICA
El financiamiento del crédito de vivienda incluido créditos para
Hipótesis nula
vivienda de interés social según la Ley 393 de Servicios
H0: =0
1 Financieros, no genera impacto alguno al déficit habitacional
El financiamiento del crédito de vivienda incluido créditos para
Hipótesis alterna vivienda de interés social según la Ley 393 de Servicios
Ha: 0 Financieros, no logran la reducción del déficit habitacional
cuantitativo en la población boliviana periodo 2004–2016.
3 Valor de probabilidad VP = 0.0011
0.0011  0.05 Es rechazada la H0 y aceptada su Ha
Es rechazada la hipótesis nula e inmediatamente aceptada su
Conclusión
presuposición alternativa al nivel de significación del 5% y queda concluida
FUENTE: Elaboración propia según datos del Cuadro N° 7, 2018.
De acuerdo al Cuadro Nº 17 se rechaza la hipótesis nula e inmediatamente admitida

su presuposición alternativa con nivel de significación al 5%. Según estas
operaciones econométricas queda completamente aceptada la hipótesis del trabajo, lo cual
textualmente indica: ―el financiamiento del crédito de vivienda incluido créditos para
vivienda de interés social según la Ley 393 de Servicios Financieros, no logran la
reducción del déficit habitacional cuantitativo en la población boliviana periodo 2004–
2016‖.
98
Asimismo, la convalidación verificativa está efectuada al 95% como grado de confianza
bastante aceptada que otorga mayor credibilidad al trabajo realizado con el valioso aporte
citado.
Las Pruebas complementarias del modelo econométrico se encuentran en el Anexo 2 del

trabajo de investigación.
99
CAPITULO VIII
ANALISIS PROPOSITIVO DE LA POLÍTICA FINANCIERA DE LOS CRÉDITOS

DE INTERÉS SOCIAL
Efectuado el análisis de la nueva política financiera plasmada en la Ley de

Servicios Financieros 393 de agosto de 2013 y su implementación a partir de 2014, se
puede observar que el crédito de vivienda de interés social tiene algunas deficiencias
en cuando a la aplicación, entre las principales se encuentran la lenta aplicación
de las entidades financieras de los cupos mínimos de cartera, que hasta el año 2018 solo
dos banco llegaron a la meta propuesta por el Ministerio de Economía y Finanzas Publicas.
Identificando la relación causal entre el financiamiento de los créditos de vivienda y la

disminución del déficit habitacional cuantitativo, se puede observar que aun con el aumento
del acceso crédito, así como la implementación de los créditos de vivienda de interés social,
no es suficiente para disminuir el déficit habitacional que desde el periodo 2013 tuvo un
crecimiento acelerado.
La Ley 393 cambió el carácter mercantil de los bancos, que con la anterior Ley era
excluyente y no equitativo, y promovía el mercado crediticio a favor de la actividad
comercial y de grandes empresas. Ahora las entidades respondan a un enfoque social como
una forma para que las entidades financieras retribuyan a la sociedad parte de los beneficios
que obtienen.
Es evidente que el crecimiento vegetativo de la población está aumentando más

déficit habitacional y un buen segmento de la población, que desea optar por un
crédito de vivienda para satisfacer esta necesidad, se topan con un sistema financiero
exigente que limita el acceso, principalmente debido a la variable ingreso.
Es necesario el incremento sostenido del PIB per cápita para que el acceso al crédito de
vivienda sea más factible, diversificar la producción y dejar de ser exportador de materias
primas, con la finalidad de lograr un mayor crecimiento económico y lo más
importante, que se redistribuya esa riqueza de la manera más equitativa.
100
Asimismo, el crecimiento del PIB incidirá de manera directa en el PIB per cápita y esto
permitirá un acceso mayor a financiamientos, aportando no solo al bienestar de la unidad
familiar, sino al desarrollo de la sociedad en su conjunto. Como la población crece a un
ritmo vegetativo un incremento en el PIB puede generar impactos positivos en el PIB per
cápita.
Se puede evidenciar que la Ley 393 propone una buena política, pero que aún no
está teniendo los alcances ni el impacto esperado, debido a que todavía se está en un
proceso de adecuación y que en los próximos años se debería llegar a resultados muy
positivos para el beneficio de la población que desea mejorar, refaccionar o aún más
importante llegar a tener una vivienda propia.
Una de las vías para reducir el déficit habitacional es reducir los costos de construcción de
la vivienda (materiales de construcción y mano de obra), dado que existe un segmento de
la población que no puede acceder a los créditos de vivienda de interés social porque el
valor comercial de las viviendas son muy elevados.
Por tanto se debe ejecutar proyectos de construcción de viviendas a costo real, sin buscar
generar utilidades, para que estas sean transferidas a ese precio-costo beneficiando a
la población, vía créditos de vivienda de interés social, con la finalidad de facilitar el
acceso a los trabajadores que no cumplen uno de los requisitos: tener un ingreso que
les permita pagar el crédito y el sustento familiar.
Para que se acceda a este tipo de viviendas, el Estado y las EIF deberían coordinar para
que la población pueda acceder a los créditos de vivienda de interés social y de esa
manera ayudar a controlar el valor comercial de las viviendas en el mercado
inmobiliario y así estabilizar sus precios, que desde el año 2012 está en aumento.
También se debe impulsar la labor de la Agencia Estatal de Vivienda para que diseñe
y ejecute programas y/o proyectos estatales de vivienda, en concurrencia con las
entidades territoriales autónomas e instituciones privadas y públicas, con la finalidad de
reducir el déficit habitacional.
101
También la Agencia deberá seguir impulsando el subsidio para aquella población que no
tiene capacidad de pago, previo estudio socio-económico y con los controles necesarios
para evitar casos de corrupción.
Coordinar políticas entre el Gobierno, privados y trabajadores para definir

verdaderas políticas salariales de corto y largo plazo, con la finalidad de incrementar el
salario básico y el mínimo nacional de los trabajadores y puedan acceder a créditos de
vivienda social, ya que una barrera para acceder a un financiamiento es el ingreso familiar.
Realizar un seguimiento serio para que la Agencia Estatal de Vivienda pueda ejecutar
hasta el 2020 alrededor de 115.000 viviendas unifamiliares, multifamiliares,
reposiciones por atención de desastres y viviendas mejoradas, ampliadas y/o renovadas,
precautelando que se presenten casos de corrupción.
Se debe dar continuidad al funcionamiento del Fondo de Garantía de Vivienda de

Interés Social (FOGAVISP), ya que cumple la función social tal como lo establece la Ley
N°393, convirtiéndose los bancos en un medio para el logro y satisfacción de los
derechos fundamentales de la ciudadanía boliviana, de acceder a una vivienda.
102
CAPÍTULO IX
CONCLUSIONES
En el ámbito macroeconómico, existe estabilidad en los indicadores que se toma en cuenta

para el análisis, sin dejar de mencionar que Bolivia está entrando en un periodo de
desaceleración económica.
El PIB, a precios de mercado, tuvo un crecimiento promedio de 4,3% a lo largo de los años
2005 y 2016, sin embargo en el último año del análisis se registró una desaceleración
económica, debido a la caída de las cotizaciones internacionales de las materias
primas: minerales, soya e hidrocarburos, sobre las cuales se basa la economía del país, así
como de la producción de bienes primarios (commodities).
El crecimiento del PIB de la construcción tuvo un comportamiento variable con altibajos,

siendo el año 2015 el más bajo (5,4%) de la década y con una recuperación el año 2016 de
un 7,8%. Sin embargo es preciso aclarar que existe una fuerte inversión en el sector de
la construcción, en primer lugar por la inversión que realiza el gobierno en carreteras
y puentes y segundo, por los créditos de vivienda que la banca otorga.
El PIB per cápita se incrementó desde el 2005. Comenzó con un valor absoluto de 8.346
bolivianos hasta llegar el año 2016 a un valor de 21.265 bolivianos, manteniéndose este
indicador estable en los últimos 4 años y con tendencias al alza pese al periodo de
desaceleración. Además el gobierno incrementa el salario nacional cada año elevando
la demanda interna, que es uno de los principales factores de crecimiento.
La política fiscal, monetaria, cambiaria y macroprudencial aplicada por el Gobierno desde

el año 2006 es favorable para la estabilidad económica y crecimiento interno del país, lo
que muestra un contexto macroeconómico propicio.
Analizando el sector vivienda se observa que existe un aumento en el acceso al crédito,

tanto de vivienda de interés social como los créditos hipotecarios, lo que se refleja en un
incremento en la cartera de créditos de vivienda y demuestra que este sector, aun con una
103
tendencia positiva, no está incidiendo de manera positiva al déficit habitacional
cuantitativo.
Los créditos de vivienda otorgados por el sistema financiero crecieron de 71.839 millones
de bolivianos el año 2005 hasta 347.164.000 millones de bolivianos el año 2015. Esto
quiere decir que existe un mayor número de créditos de vivienda, pero que no
lograron reducir el déficit habitacional.
Sin embargo existe una población que quiere acceder a créditos de vivienda pero no puede
hacerlo debido a que es difícil cumplir los requisitos que exigen las entidades financieras,
principalmente los relacionados a la documentación requerida e ingresos certificados.
La mora en el pago de créditos de vivienda tiene un incremento poco significativo,

desde 4.065 millones de bolivianos el año 2005 hasta 4.382 millones de bolivianos el año
2016, teniendo un periodo entre el año 2006 al 2011 de disminución constante, mostrando
cierta estabilidad.
Las tasas activas efectivas de interés en promedio del sistema bancario tuvieron una
involución del 9,99% el año 2005 a un 8,28% el año 2016, mostrando una tendencia a
la disminución debido a la regulación de las tasas bancarias a partir del DS 1842, que
obliga a las entidades financieras a otorgar créditos de vivienda de interés social con tasas
reguladas, siendo así que los créditos de vivienda normales, es decir los hipotecarios, no
sufrieron gran alteración en sus tasas de interés en los últimos años.
La liquidez del sistema de intermediación financieras se incrementó considerablemente

facilitando el financiamiento de créditos de vivienda social. los períodos más destacables
constituyen el año 2005 en el que la liquidez alcanzó un nivel de 11.549 millones de
bolivianos y el año 2015 cuando llegó a su pico más alto con 63.555 millones de
bolivianos, bajando el 2016 a 56.106 millones de bolivianos.
Dentro del procedimiento administrativos para la otorgación de préstamos de vivienda de

interés social se encuentran dos inconvenientes mayores: la capacidad de pago en el
presente y futuro que tenga el posible prestatario y la documentación legal de la vivienda,
más el requisito de no tener otra vivienda y el avaluó del inmueble para que no supere
los
104
límites fijados. Estos son algunos de los aspectos que inviabilizan la accesibilidad al
crédito.
La política social del actual gobierno, desde que asume funciones, se ve plasmada en la Ley
393, que facilita y abarata el crédito a sectores sociales que antes no accedían a estos
beneficios con una visión inclusiva, más pro cliente, centrándose en mejorar el acceso al
crédito y a los servicios financieros.
La evolución del déficit habitacional cuantitativo, antes de la promulgación de la Ley 393,

se incrementó entre el año 2005 y 2016 de 163.606 viviendas a 178.773 viviendas, debido
a las políticas sociales paliativas que implementó el actual Gobierno dando
viviendas subsidiadas a los sectores marginados de la población boliviana, con la
observación de que fueron objeto de corrupción.
El mismo indicador entre el 2013 y 2016, después de la aplicación de la Ley 393, se

incrementa de 159.369 (5,7% del total) a 178.773 viviendas (6,1% del total). Esto
como consecuencia de la gran demanda habitacional acumulada y desatendida por los
Programas de Vivienda Social (PVS) y el incumplimiento de los requisitos de la
Ley 393, más específicamente del D.S. 1842, que no está siendo cumplida por la mayoría
de la entidades financieras.
En el indicador de viviendas construidas bajo iniciativa gubernamental se tiene que entre

2005 y 2007, en promedio, se construyen aproximadamente 816 viviendas por año. A
partir del 2008, cuando el Programa de Vivienda Social - PVS logra consolidarse, la
construcción de viviendas por año se incrementó hasta alcanzar a más de 13.800 viviendas
el año 2010. A partir del 2012 se encuentra en funcionamiento la Agencia Estatal de
Vivienda, que construyó más de 9.900 viviendas ese año, más de 8.800 en el 2013 y
aproximadamente 18.500 hogares en el 2015.
El modelo econométrico multivariable (MCO) toma en cuenta once años históricos (antes y
después de la aplicación de la Ley 393) y considera como variable dependiente el déficit
habitacional cuantitativo (Yt) y como variables independientes el PIB per cápita (x 1), la tasa
105
de interés (x2), el crédito de vivienda (x3) y vivienda social (x4), obteniendo un adecuado
grado de ajuste que se ve reflejado en el coeficiente de correlación igual a 0.831773.
Como resultado, la única variable significativa que genera un impacto positivo en la

reducción del déficit habitacional cuantitativo es el PIB per cápita, inclusive al incluir
una variable dummy, como los créditos de vivienda social que desde el año 2014
causó un cambio estructural y un crecimiento de esa variable, no tiene una incidencia para
reducir el indicador del déficit habitacional cuantitativo.
Entonces, el déficit habitacional se incrementa debido a que no existe una

correcta aplicación de la Ley 393 y el DS 1842, a lo que se suma los factores exógenos
al modelo como el crecimiento vegetativo de la población, las políticas y programas
estatales de vivienda que no tuvieron el alcance deseado, pese a que en los últimos años
este indicador tuvo un incrementa de alrededor del 18% con clara tendencias al alza, lo
que refleja que no se está tratando de manera adecuada la reducción del déficit
habitacional.
Asimismo se puede mencionar que la aplicación de la Ley 393 es reciente, por lo que no
se observa resultados positivos dado que las EIF están en proceso de adecuación, que en
un mediano plazo se podrá ver mejores resultados de este nuevo marco regulatorio.
Por tanto, el modelo econométrico multivariable (MCO) acepta la hipótesis de la presente

investigación y se concluye que la aplicación de la Ley 393 de Servicios Financieros y el
DS 1842 no favorece a la disminución del déficit habitacional cuantitativo.
106
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111
ANEXOS
112
ANEXO 1
DATOS PARA REGRESIÓN MULTIVARIABLE
TAS A D E CAR T E R A D E F I CI T
IN T E R E S PI B P C CR E D I T O S D E H A B I T A CI O N A L
VIVIE N D A CU AN TITATIVO
Año TR I MES TR ES TI EMPO X1 X2 X3 Y

2005 D 1
2006 M 2 8 .9 2 8 ,3 3 2 .5 2 5 ,9 8 7 1 6 2 ,4 4 5
J 3 7 .5 3 8 ,6 8 1 .4 8 6 ,0 7 8 1 7 7 ,3 9 1
S 4 8 .4 2 9 ,0 3 0 .4 4 6 ,2 0 7 1 9 2 ,3 3 7
D 5 8 .0 7 9 ,3 9 3 .4 2 6 ,3 9 7 2 0 8 ,5 4 2
2007 M 6 8 .3 2 9 ,7 7 1 .0 0 6 ,5 0 8 2 2 6 ,1 1 3
J 7 8 .5 9 1 0 ,0 1 5 .6 6 6 ,6 3 0 2 0 6 ,6 7 4
S 8 7 .8 8 1 0 ,2 6 6 .4 4 6 ,7 4 5 1 8 8 ,9 0 6
7 .5 5 1 0 ,5 2 3 .5 0 6 ,8 1 9 1 7 2 ,6 6 6
D 9
8 .0 4 1 0 ,7 8 7 .0 0 6,9 5 6 1 5 7 ,8 2 2
2008 M 10
1 0 .8 0 1 1 ,1 7 6 .1 8 6,8 8 9 1 6 8 ,0 2 6
J 11
9 .2 1 1 1 ,5 7 9 .4 0 6,8 7 8 1 7 8 ,8 9 0
S 12
8 .1 2 1 1 ,9 9 7 .1 6 6,9 8 4 1 9 0 ,4 5 7
D 13
8 .1 5 1 2 ,4 3 0 .0 0 7,1 6 0 2 0 2 ,7 7 1
2009 M 14
8 .5 6 1 2 ,4 0 5 .6 8 7,2 0 6 1 8 7 ,4 1 6
J 15
9 .0 3 1 2 ,3 8 1 .4 1 7,3 2 2 1 7 3 ,2 2 3
S 16
1 0 .1 0 1 2 ,3 5 7 .1 8 7,4 0 4 1 6 0 ,1 0 5
D 17
8 .1 1 1 2 ,3 3 3 .0 0 7,5 2 6 1 4 7 ,9 8 1
2010 M 18
5 .8 5 1 2 ,8 0 8 .3 1 7,8 3 9 1 4 6 ,5 2 0
J 19
5 .3 1 1 3 ,3 0 1 .9 4 8,1 9 6 1 4 5 ,0 7 3
S 20
5 .3 1 1 3 ,8 1 4 .5 9 8,6 7 5 1 4 3 ,6 4 1
D 21
5 .3 1 1 4 ,3 4 7 .0 0 9,1 4 8 1 4 2 ,2 2 3
2011 M 22
5 .9 0 1 3 ,2 3 5 .9 2 9,5 0 4 1 4 9 ,4 6 9
J 23
6 .7 8 1 4 ,2 0 4 .9 4 9,9 9 4 1 5 0 ,9 7 2
S 24
6 .9 8 1 5 ,2 4 4 .9 0 1 0 ,4 9 8 1 5 2 ,4 9 0
D 25
7 .3 1 1 6 ,3 6 1 .0 0 1 1 ,2 4 9 1 5 4 ,0 2 4
2012 M 26
8 .1 1 1 6 ,7 7 5 .0 2 1 1 ,8 7 0 1 5 5 ,3 4 3
J 27
8 .0 1 1 7 ,1 9 9 .5 1 1 2 ,3 8 8 1 5 6 ,6 7 4
S 28
7 .8 6 1 7 ,6 3 4 .7 5 1 2 ,9 6 7 1 5 8 ,0 1 6
D 29
7 .4 9 1 8 ,0 8 1 .0 0 1 3 ,4 5 5 1 5 9 ,3 6 9
2013 M 30
7 .4 1 1 8 ,5 8 0 .1 9 1 3 ,9 0 4 1 6 1 ,1 3 2
J 31
7 .1 1 1 9 ,0 9 3 .1 7 1 4 ,5 8 0 1 6 2 ,9 1 4
S 32
6 .9 7 1 9 ,6 2 0 .3 1 1 5 ,4 4 9 1 6 4 ,7 1 5
D 33
6 .8 9 2 0 ,1 6 2 .0 0 1 6 ,3 1 6 1 6 6 ,5 3 7
2014 M 34
7 .1 2 2 0 ,4 5 9 .1 2 1 6 ,9 5 9 1 6 7 ,9 9 4
J 35
7 .7 0 2 0 ,7 6 0 .6 1 1 7 ,9 3 7 1 6 9 ,4 6 4
S 36
8 .6 0 2 1 ,0 6 6 .5 5 1 9 ,5 0 6 1 7 0 ,9 4 7
D 37
8 .0 6 2 1 ,3 7 7 .0 0 2 0 ,5 8 4 1 7 2 ,4 4 3
2015 M 38
8 .1 3 2 1 ,2 9 8 .5 7 2 1 ,5 4 4 1 7 4 ,0 0 4
J 39
8 .0 2 2 1 ,2 2 0 .4 3 2 2 ,7 4 4 1 7 5 ,5 7 9
S 40
8 .2 7 2 1 ,1 4 2 .5 7 2 4 ,1 5 5 1 7 7 ,1 6 9
D 41
8 .3 1 2 1 ,0 6 5 .0 0 2 5 ,6 2 7 1 7 8 ,7 7 3
2016 M 42
8 .3 9 2 1 ,1 1 4 .8 2 2 6 ,9 6 3 1 8 0 ,3 9 1
J 43
8 .3 1 2 1 ,1 6 4 .7 6 2 8 ,5 4 2 1 8 2 ,0 2 5
S 44
8 .2 8 2 1 ,2 1 4 .8 2 3 0 ,2 4 9 1 8 3 ,6 7 3
D 45
8 .2 5 2 1 ,2 6 5 .0 0 3 2 ,2 2 4 1 8 5 ,3 3 5
113
ANEXO 2
1.- Pruebas complementarias del modelo econométrico
Una vez cumplidas dos agendas de responder cuantitativamente al objetivo específico y

verificar empíricamente la hipótesis del trabajo, ambos propósitos fueron contestados
satisfactoriamente sin mayores inconvenientes mediante modelo econométrico (1)
uniecuacional, cuya herramienta de apoyo matemático correctamente especificado con
las cinco variables clasificadas entre una dependiente y cuatro independientes
observadas durante 2004Q4–2016Q4.
Para sustentar eficientemente estas aseveraciones emitidas fue necesario agregar pruebas
complementarias econométricas conocidas que permiten ratificar estadísticamente
la calidad del instrumento cuantitativo utilizado, el cual posibilita estimar las
relaciones existentes entre el déficit habitacional con el crédito de vivienda, tasa de interés
activa, PIB per cápita, y vivienda social, cuyos resultados aportaron al conocimiento y
comprensión de dos sectores financiero e inmobiliario relacionados mediante cartera
2.- Test de cambios estructurales: Prueba de Chow
95
La Prueba de Chow sirve para verificar la existencia de cambios estructurales desde
determinado periodo dentro del lapso temporal abarcado en el estudio, donde las nuevas
tendencias adoptadas significan reformas estructurales para orientar las nuevas líneas de
acción que debe seguir la economía a futuro. Mientras, que la Prueba de Quiebre
96
Estructural para referirse a las nuevas reformas económicas implementadas desde ciertos
tiempos tendientes a generar impactos positivos y negativos según resultados esperados de
acuerdo a los objetivos y metas en políticas económicas que suelen emprender los Estados
de cada país referido.
El presente trabajo está interesado en comprobar la existencia de cambios estructurales

desde agosto del año 2013 con reformas financieras según la Ley 393 de Servicios
Financieros que incorpora Vivienda de Interés Social para favorecer a las familias sin
95
G.S Maddala (1996). INTRODUCCIÓN A LA ECONOMETRÍA, p.65.
96
A. Pulido, 2001, MODELOS ECONOMÉTRICOS, p.45.
114
vivienda propia. Para cuyo propósito, desde inicios del año 2014 las entidades financieras
empiezan otorgar crédito de vivienda de interés social con características específicas: igual
o menor a UFV255.000 al 5.5% de tasa de interés anual, desde UFV255.000 hasta
UFV380.000 al 6.0% de tasa de interés anual, y desde UFV390.000 hasta UFV460.000 al
6.5% de tasa de interés anual (según Decreto Supremo Nº 1842, diciembre 18 del año
2013), haciendo resaltar la importancia financiera que adquieren los créditos.
Para verificar econométricamente la existencia de cambios estructurales desde agosto del

año 2013 con promulgación de la Ley 393 de Servicios Financieros, ha sido necesario
tener el Cuadro 1. donde se observan las estimaciones requeridas cuando éstas
mismas dan cuenta sobre la existencia del nuevo modelo financiero boliviano,
principalmente al incorporar nueva categoría denominada Vivienda de Interés Social
para favorecer a las familias necesitadas.
Cuadro 1. ESTIMACIÓN CUANTITATIVA DEL MODELO CHOW
Chow Forecast Test: Forecast from 2013Q3 to 2016Q4
Log likelihood ratio 5.091124 Probability 0.984504
Sample: 2004Q4 2013Q2
115
C 13.49676 0.673005 20.05448 0.0000
LOG(CREDITO) 0.111730 0.138545 0.806452 0.4265
LOG(TASA) 0.282409 0.085945 3.285928 0.0027
LOG(PIBPC) -0.319229 0.161213 -1.980169 0.0572
VIVIENDA -0.045014 0.013547 -3.322726 0.0024
FUENTE: Cuadro procesado por EViews 6 según el Cuadro Nº 7, 2018
Las estimaciones cuantitativas obtenidas con el Cuadro Nº 1 permitieron realizar test de

cambios estructurales: Prueba de Chow; ahora para verificar y ratificar la existencia
de cambios estructurales desde agosto del año 2013 cuando fue promulgada la Ley 393
de Servicios Financieros, se da inicio a las reformas financieras bajo nueva
regulación financiera donde esta normativa presenta mayor enfoque social, lo cual
significa ―defender más al consumidor del servicio financiero que a entidades
bancarias‖; cuando esta tendencia visionaria innovativa marca la principal
característica diferencial de aquellas
116
antiguas prácticas regulatorias y supervisiones pasadas, por lo que el avance es bastante
significativo.
Cuadro 2. TEST DE CAMBIOS ESTRUCTURALES: PRUEBA DE CHOW
Existencia de cambios estructurales desde agosto del año

2013 con reformas financieras según la Ley 393 de
Hipótesis nula H0:
Servicios Financieros que incorpora Vivienda de Interés
1 Social para favorecer a las familias sin vivienda propia
Sin cambios estructurales desde agosto del año 2013 con

reformas financieras según la Ley 393 de Servicios
Hipótesis alternativa Ha:
Financieros que incorpora Vivienda de Interés Social para
favorecer a las familias sin vivienda propia

Conclusión presuposición alternativa al nivel de significación del 5% y queda
concluida
FUENTE: Elaboración propia según los datos del Cuadro N° 11, 2018
117
Según prueba realizada en el Cuadro 2, fue aceptada la hipótesis nula e
inmediatamente rechazada su presuposición alternativa con nivel de significación del
5%. Según esta conclusión queda verificada la existencia de cambios estructurales
desde agosto del año 2013 con reformas financieras según la Ley 393 de Servicios
Financieros que incorpora Vivienda de Interés Social para favorecer a las familias sin
vivienda propia.
El nuevo modelo financiero boliviano tiene intenciones de convertirse en modelo crediticio

incluyente en el marco del modelo económico socialmente incluyente implementado
desde 2006. Pero en la práctica los resultados son adversos todavía porque la nueva
normativa financiera no genera impacto social global ni macroeconómico,
simplemente produce efecto microeconómico excluyente.
3.- Prueba de autocorrelación superior: Test de ARCH
97
Las pruebas de autocorrelación superior , se generaliza la siguiente estructura de
autocorrelación denominado proceso ARCH(p) denotado por el comportamiento
estrictamente estocástico (situaciones imprevistas con ponderaciones) sobre varianza de los
términos aleatorios en función al cuadrado de estos mismos con la siguiente regresión
con componentes puramente aleatorios, rescatados desde las situaciones de
incertidumbre provocados por los factores externos e internos:
V(u t )  α0  α1u2t1  α2u2t2 ...  αpu2tp  ε t
Mediante la estimación de regresión original se obtienen los residuos y el cuadrado de estos

mismos, con los cuales se estima esta última regresión de autocorrelación, donde
el comportamiento cuadrático sobre las situaciones imprevistas más obedece a
tratamientos estrictamente econométricos citados, siendo la metodología mayormente
adoptada para
97
D. Gujarati y D. Porter (2010), ECONOMETRÍA, p.98.
118
facilitar las operaciones necesarias hasta encontrar las estimaciones que pueden reflejar la
situación.
uˆˆˆˆ
2222
t  α 0  α 1 u t 1  α 2 u t  2  . . .  α p u t  p  ε t
La estimación mínima cuadrática de esta última regresión descrita se obtiene

directamente con el nuevo paquete econométrico EViews 8, por ejemplo para 4 rezagos
(cuatro años anteriores transcurridos) coherentemente establecidos mediante el cuadrado
de los residuos estimados inicialmente y se convierte en:
uˆˆˆˆ
22222
ˆ
t  α 0  α 1 u t 1  α 2 u t  2  α 3 u t  3  α 4 u t  4  ε t
Para efectos del manejo práctico, fue importante entrar directamente a aquellas operaciones
indicadas que permitieron verificar la existencia y ausencia de autocorrelación en varianza
de perturbaciones aleatorias del modelo (2) citado, considerando el significado de
situaciones imprevistas que pueden afectar al comportamiento del déficit habitacional,
en función al crédito de vivienda, tasa de interés activa, PIB per cápita, y vivienda
social observado puntualmente durante el período 2004Q4–2016Q4 de 49 trimestres,
tiempo necesario y suficiente.
Cuadro 3. CUADRO DE ESTIMACIÓN DEL MODELO ARCH CON EL (1)
ARCH Test:
Obs*R-squared 1.927587 Probability 0.749076
Dependent Variable: RESID^2
119
Sample (adjusted): 2005Q4 2016Q4
C 0.001169 0.000797 1.466118 0.1504
RESID^2(-1) 0.055887 0.138940 0.402239 0.6896
RESID^2(-2) -0.049970 0.138909 -0.359732 0.7209
RESID^2(-3) 0.058354 0.139010 0.419786 0.6769
RESID^2(-4) 0.154654 0.139137 1.111527 0.2730
Adjusted R-squared -0.052881 S.D. dependent var 0.003804
FUENTE: Cuadro procesado por EViews 6 según el Cuadro Nº 7
120
El Cuadro 3. es pequeña muestra de cómo se realiza ésta prueba ARCH para comprobar la
presencia o ausencia de autocorrelación dentro la varianza de perturbaciones aleatorias en
modelo econométrico (2). Además, a simple vista las cifras presentadas anteriormente
reflejan valores bastante coherentes, sin mayores inconvenientes para ir reflejando
el verdadero comportamiento del comportamiento del déficit habitacional en función
al crédito de vivienda, tasa de interés activa, PIB per cápita, y vivienda social
durante 2004Q4–2016Q4.
Cuadro 4. PRUEBA DE AUTOCORRELACIÓN SUPERIOR: TEST DE ARCH
ipótesis nula
H No existe autocorrelación en la varianza de los
términos de error del modelo econométrico (2)
1 H0: j = 0
Hipótesis alternativa
Existe autocorrelación en la varianza de los términos
de error del modelo econométrico (2)
Ha: j  0
Entonces se acepta H0 y se rechaza

Si VP  0.05
Ha
4 Regla de decisión
Entonces se rechaza H0 y se acepta
Si VP  0.05
Ha
121
Fue aceptada la hipótesis nula e inmediatamente rechazada su

Conclusión presuposición alternativa al nivel de significación del 5% y queda
concluida
FUENTE: Elaboración propia según los datos del Cuadro 14.
Según pruebas comparativas realizadas en el Cuadro 4, fue aceptada la hipótesis nula que
resulta favorable para propósitos buscados y contrariamente rechazados aquella alternativa
con error del 5%. De acuerdo a los resultados anteriores obtenidos queda comprobada
completamente sobre la inexistencia de ―autocorrelación en la varianza de
perturbaciones imprevistas‖ del modelo econométrico (2). Esta determinación favorece
ampliamente a las características de ―ruido blanco‖, propiedad econométrica que debe
reflejarse en resultados eficientes con varianzas mínimas tendientes hacia el cero y otros
indicadores.
4.- Prueba de heteroscedasticidad: Test de White
98
La prueba de heteroscedasticidad de White , el referido test sirve para verificación
sobre existencia o inexistencia de homoscedasticidad como principal propiedad de
estabilidad para el modelo econométrico (1). Sin este supuesto perdería calidad y
consistencia asignada.
Además las patologías estadísticas deben eliminarse totalmente mediante esta operación,
donde la eficiencia radica en varianza mínima y se comprueba esa condición que garantiza
la alta validez de estimaciones e interpretaciones coherentes hechas. Entonces, existen
suficientes argumentos estimados como para realizar el test que permite convalidar el
comportamiento homoscedástico del déficit habitacional en función al crédito de vivienda,
tasa de interés activa, PIB per cápita, y vivienda social durante 2004Q4–2016Q4 de 49
trimestres el suficiente tiempo.
98
122
Además, para no que perder de vista la importancia que tiene el presente documento de
articular econométricamente dos sectores financiero e inmobiliario relacionados mediante
cartera de créditos de vivienda entre 2004Q4–2016Q4 para generar resultados
coherentes los cuales sirven como recomendaciones tendientes a mejorar las políticas de
vivienda que pueden permitir el acceso a la vivienda propia para los hogares de
menores ingresos económicos referidos.
Cuadro 5. ESTIMACIÓN DEL TEST DE WHITE PARA EL MODELO (1)
White Heteroskedasticity Test:
Obs*R-squared 8.430260 Probability 0.296186
Dependent Variable: RESID^2
Sample: 2004Q4 2016Q4
C -1.150856 1.610477 -0.714606 0.4789
LOG(CREDITO) 0.009311 0.154029 0.060452 0.9521
123
(LOG(CREDITO))^
2 -0.000348 0.007668 -0.045372 0.9640
LOG(TASA) 0.060513 0.071032 0.851912 0.3992
(LOG(TASA))^2 -0.014027 0.017779 -0.788987 0.4347
LOG(PIBPC) 0.224208 0.268283 0.835713 0.4082
(LOG(PIBPC))^2 -0.012140 0.014551 -0.834319 0.4089
VIVIENDA -0.001844 0.001455 -1.267964 0.2120
-
S.E. of regression 0.004039 Akaike info criterion 8.037468
-
Sum squared resid 0.000669 Schwarz criterion 7.728599
FUENTE: Cuadro procesado por EViews 8 según el Cuadro 7.
124
El Cuadro 5, es una pequeña muestra de cómo se realizó esta prueba de White para
comprobar la presencia o ausencia de heteroscedasticidad en el modelo econométrico (1).
Asimismo, los supuestos de ruido blanco son ampliamente tratados y verificados según
estas operaciones complementarias. Por cuanto, las evidencias sobre este aspecto se
orientan hacia una conclusión favorable que sustenta empíricamente el comportamiento
del déficit habitacional referido.
Cuadro 6. VERIFICACIÓN DE HETEROSCEDASTICIDAD: PRUEBA DE WHITE
Existencia de homoscedasticidad global del modelo

1 Hipótesis nula H0:
(1)
Hipótesis alternativa Existencia de heteroscedasticidad global del modelo

Ha: (1)
Si VP  0.05 Entonces se rechaza H0 y se acepta Ha

0.3155 
Es aceptada la H0 y rechazada su Ha
0.05
nclusión
Co Es aceptada la hipótesis nula e inmediatamente rechazada su
125
presuposición alternativa al nivel de significación del 5% y queda
concluida
FUENTE: Elaboración propia según los datos del Cuadro N° 10
Según prueba realizada en el Cuadro 6, fue aceptada la hipótesis nula e

inmediatamente rechazada su presuposición alternativa. Con este test quedó verificado
completamente aquella existencia de homoscedasticidad global ((estabilidad del
comportamiento en los términos de error del modelo econométrico (1)).
Este resultado es sumamente favorable para propósitos analíticos y puntos destacables que
respaldan ampliamente al instrumento matemático utilizado para explicar el
comportamiento del déficit habitacional en función al crédito de vivienda, tasa de
interés activa, PIB per cápita, y vivienda social durante 2004Q4–2016Q4 de 49
trimestres el suficiente tiempo necesario.
5.- Test de endogeneidad y contraste de Hausman
99
El problema de endogeneidad se produce cuando las variables independientes están
correlacionadas con el término de error en una regresión o modelo econométrico; vale
decir, la existencia de variables explicativas endógenas invalida los estimadores MCO de
los parámetros del modelo y por ende serán inconsistentes. Entonces, se espera siempre que
todas las variables independientes sean exógenas y no endógenas para lograr obtener
estimaciones eficientes de mínima varianza. Son consideraciones vitales para trabajar sobre
estas líneas. Por cuanto el contraste de Hausman permite detectar la existencia e
inexistencia del problema de endogeneidad entre las variables explicativas de cualquier
modelo econométrico uniecuacional y de ecuaciones simultaneas, desde métodos
Bietápicos y Trietápicos, entre otros.
99
Alonso, César, (2002), ECONOMETRÍA. MODELOS ECONOMÉTRICOS CON VARIABLES
ENDÓGENAS, p.122.
126
Por cuanto, el Cuadro Nº 6 muestra la forma de realizar el contraste de Hausman, donde se
trabaja con residuos principalmente, cuando éstos valores se colocan como otra
variable independiente e inmediatamente se regresiona obteniéndose nuevo modelo
estimado con variable explicativa residuos. Ahora, la teoría econométrica enseña aquella
existencia de incorrelación de variables independientes con términos de error, es una
condición necesaria para hacer cumplir las características de ruido blanco y tener
estimaciones muy eficientes.
Cuadro 7. ESTIMACIÓN DEL MODELO PARA CONTRASTE DE HAUSMAN
Sample (adjusted): 2005Q1 2016Q2
C 13.41535 0.694818 19.30772 0.0000
LOG(CREDITO) 0.346846 0.093074 3.726566 0.0017
LOG(TASA) 0.329104 0.122542 2.685646 0.0156
LOG(PIBPC) -0.529818 0.135213 -3.918392 0.0011
VIVIENDA -0.122416 0.030547 -4.007506 0.0009
LOG(RESIDUOS) 0.019862 0.010921 1.818682 0.0866
127
-
S.E. of regression 0.057941 Akaike info criterion 2.639335
-
Sum squared resid 0.057071 Schwarz criterion 2.343119
FUENTE: Elaboración propia con paquete econométrico EViews 8 datos

del Cuadro 16, 2018
El presente Cuadro 8. trae consigo los indicadores apropiados y estimaciones para realizar
la prueba del problema de endogeneidad representada por el Contraste de Hausman, donde
con este test se determina la existencia e inexistencia del problema de endogeneidad en el
modelo econométrico que representa al déficit habitacional en función al crédito de
vivienda, tasa de interés activa, PIB per cápita, y vivienda social durante 2004Q4–
2016Q4 de 49 trimestres, que es el suficiente tiempo necesario para observar las
tendencias pasadas y futuras, donde el crédito de vivienda social no genera impactos
esperados.
128
Cuadro 8. PRUEBA DE ENDOGENEIDAD: CONTRASTE DE HAUSMAN
Las variables independientes son exógenas e

Hipótesis nula H0: inexistencia del problema de endogeneidad en el
1 modelo econométrico
Las variables independientes son endógenas y

Hipótesis alternativa
existencia del problema de endogeneidad en el modelo
Ha:
econométrico
Si VP  0.05 Entonces se rechaza H0 y se acepta Ha

0.0866 
Es aceptada la H0 y rechazada su Ha
0.05

Conclusió
presuposición alternativa al nivel de significación del 5% y queda
n
concluida
FUENTE: Elaboración propia según los datos del Cuadro 17, 2018.
129
De acuerdo al Contraste de Hausman realizado en el Cuadro 8, queda aceptada la hipótesis
nula e inmediatamente rechazada su alternativa con nivel de significación del 5%;
vale decir, las variables independientes son exógenas y la inexistencia del
problema de endogeneidad en el modelo econométrico (1). Por cuanto el modelo del
déficit habitacional funciona correctamente sirve para sustentar el espíritu del
documento de cuestionar críticamente los créditos de vivienda otorgados por el
sistema financiero porque son insuficientes y no cumplen su misión de reducir el
déficit habitacional cuantitativo de la población.
6.- El problema de multicolinealidad y pruebas de verificación
100
La colinealidad se refiere a la existencia de correlación entre dos variables
independientes del modelo econométrico con k regresores; mientras una multicolinealidad
refleja la correlación existente entre una variable independiente con las restantes k-
1 regresores del instrumento matemático mencionado. Para este tema, se espera que
los coeficientes correlacionales sean lo más pequeño posible; vale decir, los valores
observados deben tender hacia cero (0) para evitar sobre posición de efectos en la variable
dependiente.
Entonces, el problema de colinealidad y multicolinealidad afectan negativamente a

la eficiencia de las estimaciones, por eso es importante controlar y manejar estos
defectos, pero no se puede eliminar totalmente este problema; sin embargo
existen muchas alternativas para combinar y calibrar entre las variables independientes
para conservar la eficiencia en estimaciones.
7.- Test de Glauber y Farrar
Este test permite detectar las variables afectadas por la colinealidad. También es posible la
obtención del coeficiente de correlación múltiple entre los regresores, que es otro
indicador de este fenómeno de corto plazo en el modelo econométrico uniecuacional
definido con k variables independientes descritos.
100
E. Rivero Villarroel, PRINCIPIOS DE ECONOMETRÍA, p.99.
130
La matriz de correlación. Es una matriz de correlación de orden cero entre los regresores
o las variables independientes de un modelo econométrico uniecuacional puntualmente
especificado, cuyo arreglo matemático es siempre cuadrado de k*k que forman
las variables independientes como los regresores.
MATRIZ Nº 1
MATRIZ DE CORRELACIÓN DE ÓRDEN CERO
CRÉDITO TASA PIBpc VIVIENDA
CRÉDITO 1,0000 -0,0731 0,8978 0,3915
TASA -0,0731 1,0000 -0,1886 0,1754
PIBpc 0,8978 -0,1886 1,0000 0,3841
VIVIENDA 0,3915 0,1754 0,3841 1,0000
FUENTE: Matriz procesado con EVIews 8 con 4 variables

independientes,2018.
131
MATRIZ Nº 2
INVERSA DE LA MATRIZ DE CORRELACIÓN
CRÉDITO TASA PIBpc VIVIENDA
CRÉDITO 5,4439 -0,5038 -4,9245 -0,1516
TASA -0,5038 1,1671 0,7921 -0,3116
PIBpc -4,9245 0,7921 5,7287 -0,4112
VIVIENDA -0,1516 -0,3116 -0,4112 1,2719
FUENTE: Procesado con Excel según la función fx opción

MINVERSA, 2018.
El test de Glauber y Farrar para modelo econométrico tendrá la siguiente forma

marcadamente diferente, donde los coeficientes obtenidos y calculados son componentes
indispensables que permiten aceptar o rechazar la hipótesis planteada inicialmente
la inexistencia de multicolinealidad entre los regresores.
Cuadro 9. PRUEBA DE MULTICOLINEALIDAD: TEST DE GLAUBER Y

FARRAR
1 Formulación de hipótesis
Hipótesis nula H0: No existe colinealidad del CRÉDITO con el resto de las
variables independientes
132
Hipótesis alternativa Existe colinealidad del CRÉDITO con el resto de las
Ha: variables independientes
2 Nivel de significación =5%=0.05
ii 11
3 Estadístico de Zi=(r –1)(T–k)/(k–1)=(r –1)(T–k)/(k–1)=48.88
prueba
4 Estadístico de tablas F(, k-1, T-k) =F(5% , 4, 44) = 3.78
5 Toma de decisión Si Z1  F(, k-1, T- Entonces se rechaza H0 y se acepta

k) Ha
Si Z1  F(, k-1, T- Entonces se acepta H0 y se rechaza

k) Ha
28.13  3.78 Es rechazada la H0 y aceptada su Ha
Conclusiones Es rechazada la hipótesis nula e inmediatamente aceptada su

presuposición alternativa al nivel de significación del 5% y
queda concluida
FUENTE: Elaboración propia según el modelo econométrico (1) y la matriz inversa

de las variables, 2018.
Según el test de Glauber y Farrar realizado en Cuadro 9, queda rechazada la hipótesis nula
e inmediatamente aceptada su alternativa con nivel de significación del 5%; vale decir,
existe colinealidad del crédito de vivienda con el resto de las variables
independientes, donde la mayor correlación se percibe entre crédito de vivienda con
PIB per cápita alrededor 0,8978 (ver Matriz Nº 1).
133
Por su puesto no es el resultado correcto, pero de todas maneras hay que aceptar la realidad
cuando Alfonso Novales decía textualmente: ―en economía todo está relacionado con
101
todo, hay que aprender a convivir con la colinealidad‖ . Además, todos los
autores
econometristas admiten la inevitable existencia de multicolinealidad en los
modelos econométricos uniecuacionales y de ecuaciones simultaneas, y recomiendan
reducir el efecto de colinealidad citada.
8.- Función Impulso Respuesta (FIR)
102
La Función Impulso Respuesta (FIR) muestra la reacción (respuesta) de
variables dependientes ante cambios en los errores; vale decir, el grado de respuesta de
variables dependientes a las variables independientes como consecuencia al impulso
de shocks aleatorios (situaciones imprevistas). Entonces, el factor perturbador o cambios
inesperados tienen presencia significativa dentro los comportamientos de elementos
explicativos que condicionan las tendencias normales de variables explicadas
(dependientes) directamente relacionadas con serias fluctuaciones.
9.- Aplicaciones e implicaciones generadas por FIR
El modelo econométrico (1) está compuesto por cinco variables definidas: 1)

déficit habitacional, 2) crédito de vivienda, 3) tasa de interés activa, 4) PIB per
cápita, y 5) vivienda de interés social; donde la primera es dependiente mientras
cuatro últimas son independientes, dando lugar a la formación de una función implícita:
Déficit=F(Crédito, Tasa, PIBpc, Vivienda).
Esta clasificación ayuda comprender e interpretar la FIR del Grafico Nº 6, donde se

muestra citada respuesta del déficit habitacional a los cuatro elementos explicativos:
crédito de vivienda, tasa de interés activa, PIB per cápita, y vivienda social, como
resultado del impulso o presencia de citados shocks aleatorios (situaciones imprevistas) en
promedio durante 2004Q4–2016Q4 suficiente lapso temporal.
101
102
W. Greene, (1999), ANÁLISIS ECONOMÉTRICO, p.103.
134
GRAFICO Nº 1
FUNCIÓN IMPULSO RESPUESTA (FIR)

Response to Cholesky One S.D. Innovations ± 2
S.E.
12000
Respuesta del DÉFICIT al CRÉDITO Response of DÉFICIT to TASA
12000
8000 8000
4000 4000
0 0
-4000 -4000
-8000 -8000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
12000
Response of DÉFICIT to PIBpc Response of DÉFICIT to VIVIENDA
12000
8000 8000
4000 4000
0 0
-4000 -4000
-8000 -8000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FUENTE: Procesado con EViews 8, opción Impulse Responses con datos del modelo econométrico
La respuesta del déficit habitacional al crédito de vivienda ante cambio imprevisto en

shocks aleatorios es mínima durante 10 trimestres como promedio entre 2004Q4–2016Q4,
lo cual significa que el crédito de vivienda no representa la vía óptima ni única para
solucionar el problema estructural del déficit habitacional cuantitativo en Bolivia, porque
existen otras alternativas mucho más efectivas como la solvencia económica y financiera de
los habitantes. Esta aseveración se respalda empíricamente con respuesta del déficit
habitacional al PIB per cápita, la cual es bastante significa y negativa durante 10 trimestre
como promedio cuando el producto es afectado por shock aleatorio.
135

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UNIVERSIDAD MAYOR DE ANDRÉS

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERA

POSTULANTE: Amed German Velásquez Soliz

DOCENTE TUTOR: MBS. José Antonio Sivila Peñaranda

DOCENTE RELATOR: MSc. Reynaldo Yurja Segales

A Dios por darme la sabiduría y la fuerza, a mi tutor por su

A todas las instituciones públicas y privadas que proporcionaron

A mis padres German Velásquez Clavijo y Raquel Soliz Illanes por

A todas las personas que confiaron en mi y me apoyaron de muchas

“Gracias a todos, lo logramos”

PRESENTACIÓN GENERAL DE LA TESIS ........................................................................3

1.1. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN .........................................................3

1.1.1. JUSTIFICACIÓN TÉCNICA ............................................................................. 3

1.1.2. JUSTIFICACIÓN ECONÓMICA ....................................................................... 3

1.1.3. JUSTIFICACIÓN SOCIAL................................................................................ 3

1.2. IDENTIFICACIÓN Y PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA .............................3

1.2.1. IDENTIFICACIÓN DE LA PROBLEMÁTICA .................................................. 3

1.2.2. ENUNCIADO DEL PROBLEMA ...................................................................... 4

1.3. HIPÓTESIS ..............................................................................................................4

1.4. PLANTEAMIENTO DE LOS OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN ................5

1.4.1. OBJETIVO GENERAL ..................................................................................... 5

1.4.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS.............................................................................. 5

1.5.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN ............................................................................. 5

1.5.3. TÉCNICAS DE INVESTIGACIÓN ................................................................... 6

1.6. ALCANCES Y LIMITES DE LA INVESTIGACION .............................................7

1.6.1. ALCANCES DE LA INVESTIGACIÓN ............................................................ 7

1.6.1.1. ALCANCE TEMPORAL................................................................................... 7

1.6.1.2. ALCANCE ESPACIAL ..................................................................................... 7

1.6.2. LÍMITES DE LA INVESTIGACIÓN ................................................................. 8

MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL ............................................................................ 9

2.1. MARCO TEORICO..........................................................................................................9

2.1.1. ESCUELA ECONÓMICA CLÁSICA ................................................................ 9

2.1.2. ESCUELA MONETARISTA ........................................................................... 10

2.1.3. KEYNESIANISMO ........................................................................................ 11

2.1.4. ESTADO DE BIENESTAR ............................................................................. 13

2.2. MARCO CONCEPTUAL.......................................................................................15

2.2.1. DÉFICIT HABITACIONAL ............................................................................ 15

2.2.2. HOGARES ..................................................................................................... 16

2.2.3. CRÉDITO ....................................................................................................... 16

2.2.4. CRÉDITO DE VIVIENDA .............................................................................. 16

2.2.5. VIVIENDA ..................................................................................................... 17

2.2.7. PIB PER CÁPITA ........................................................................................... 18

2.2.8. POBLACIÓN .................................................................................................. 19

2.2.9. TASA DE INTERÉS ....................................................................................... 19

2.2.10. ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA .................................... 20

2.2.11. SISTEMA FINANCIERO........................................................................................20

2.2.12 ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA (EIF)...................................................20

CAPÍTULO III .............................................................................................................. 21

MARCO INSTITUCIONAL Y LEGAL ..........................................................................................21

3.1. MARCO INSTITUCIONAL ..................................................................................21

3.1.1. MINISTERIO DE OBRAS PÚBLICAS, SERVICIOS Y VIVIENDA...................21

3.1.2. MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS PÚBLICAS.................................22

3.1.3. LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO .............24

3.1.4. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA........................................................................25

3.2. MARCO LEGAL....................................................................................................26

3.2.1. CONSTITUCIÓN POLÍTICA DEL ESTADO (CPE) ........................................ 26

3.2.2. PLAN NACIONAL DE DESARROLLO (PND) ............................................... 26

3.2.3. LEY 1488 DE BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS (LBEF) ................... 26

3.2.4. LEY 393 DE SERVICIOS FINANCIEROS (LSF) ............................................. 27