UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA DE NICARAGUA, MANAGUA

UNAN-MANAGUA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
FINANZAS II
Unidad I. Valor del dinero en el tiempo.

Objetivos de aprendizaje
1.Analizar el papel del valor del tiempo en las finanzas, el uso de herramientas
computacionales y los patrones básicos del flujo de efectivo.
2.Entender los conceptos de valor futuro y valor presente, su cálculo para montos
únicos y la relación entre ellos.

El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir dinero
ahora que después. El dinero que usted tiene ahora en la mano se puede invertir
para obtener un rendimiento positivo, generando más dinero para mañana.
Por esta razón, un dólar ahora es más valioso que un dólar en el futuro. En las
empresas, los administradores enfrentan constantemente situaciones donde las
acciones que hoy requieren salidas de efectivo generarán entradas de efectivo
posteriormente. Como el efectivo que se obtendrá en el futuro es menos valioso que
el efectivo que la empresa gasta por adelantado, los administradores necesitan un
conjunto de herramientas que les ayuden a comparar las entradas y salidas de
efectivo que ocurren en diferentes momentos. Estas herramientas pueden ser por
ejemplo COMPUTACIONALES Y PATRONES BASICOS DE FLUJOS DE
EFECTIVOS,

I-1 Valor presente y futuro de montos individuales

Concepto de valor presente
El proceso para calcular los valores presentes se conoce como descuento de flujos
de efectivo. Intenta responder la siguiente pregunta: si puedo ganar i% sobre mi
dinero, ¿cuánto es lo máximo que estaría dispuesto a pagar ahora por la
oportunidad de recibir un VFn en dólares en n periodos a partir de hoy? En realidad,
este proceso es lo contrario de la capitalización de intereses. En vez de calcular el
valor futuro de dólares actuales invertidos a una tasa específica, el descuento
determina el valor presente de un monto futuro, suponiendo una oportunidad de
ganar cierto rendimiento sobre el dinero. Esta tasa de rendimiento o retorno anual
recibe diversos nombres, como tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de
capital y costo de oportunidad.
Ecuación para calcular el valor presente
El valor presente de un monto futuro se calcula matemáticamente despejando el VP
de la ecuación 2. En otras palabras, el valor presente, VP, de cierto monto futuro,
VFn, que se recibirá en n periodos a partir de ahora, suponiendo una tasa de interés
(o costo de oportunidad) de i, se calcula de la siguiente manera:
Ecuación No. 1

𝒗𝑭𝒏
𝒗𝒑 =
(𝟏 + ⅈ)𝒏

La anterior fórmula se obtiene realizando el despeje de la fórmula:

Ecuación No. 2

𝑉𝐹𝑛 = 𝑉𝑃 × (1 + ⅈ)𝑛

Ejemplo de valor presente

Paul Shorter tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de un año a partir de hoy.
Si puede ganar el 6% sobre sus inversiones en el curso normal de los
acontecimientos, ¿cuánto es lo máximo que debería pagar ahora por esa
oportunidad? Para responder a esta pregunta, Paul debe determinar cuántos
dólares tendría que invertir hoy al 6% para tener $300 dentro de un año. Si el VP
equivale a este monto desconocido y usamos la misma notación que en el análisis
del valor futuro, tenemos:
VP X (1 + 0.06) = $300

Al despejar VP en la ecuación, obtenemos la ecuación:

VP = $300 = $ 283.02
(1 + 0.06)

El valor actual (“valor presente”) de $300 recibidos dentro de un año a partir de hoy,
considerando una tasa de interés del 6%, es de $283.02. Es decir, invertir $283.02
hoy al 6% generará $300 al término de un año.
Concepto de valor futuro
Hablamos de interés compuesto para indicar que el monto del interés ganado en un
depósito específico se vuelve parte del principal al final de un periodo determinado.
El término principal se refiere al monto de dinero sobre el que se pagan intereses.
La capitalización anual es el tipo más común. El valor futuro de un monto presente
se calcula aplicando un interés compuesto durante un periodo determinado. Las
instituciones de ahorro anuncian rendimientos de interés compuesto a una tasa de
x%, o x% de interés compuesto anual, semestral, trimestral, mensual, semanal,
diario o incluso continuo. El concepto de valor futuro con una capitalización anual
se ilustra con un ejemplo sencillo
Ecuación para calcular el valor futuro
Usamos la siguiente notación para las diferentes entradas.
VFn = valor futuro al final del periodo n
VP = principal inicial o valor presente
i = tasa anual de interés pagada. (Nota: En las calculadoras financieras, se usa
normalmente I para identificar esta tasa).
n = número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene en
depósito.
La ecuación general para el valor futuro al final del periodo n es:
𝑉𝐹𝑛 = 𝑉𝑃 × (1 + ⅈ)𝑛
A continuación un ejemplo sencillo para aplicar esta ecuación:
Jane Farber deposita $800 en una cuenta de ahorros que paga el 6% de interés
compuesto anual. Desea saber cuánto dinero tendrá en la cuenta al término de 5
años. Sustituyendo VP = $800, i = 0.06, y n = 5 de la ecuación anterior, obtenemos
el monto final en el año 5.
𝑣𝐹5 = 800 × (⊥ +0.06)5 = 800𝑥(1.33823) = 1,070 ⋅ 58

Este análisis se representa en la línea de tiempo de la siguiente manera:

𝑣𝐹5 = 1070.58
VP= $800

0 1 2 3 4 5
Fin de año
VALOR FUTURO VERSUS VALOR PRESENTE Suponga que una empresa tiene
ahora la oportunidad de gastar $15,000 en alguna inversión que le producirá
$17,000 distribuidos durante los siguientes 5 años, como se indica a continuación:
Año 1 $3,000
Año 2 $5,000
Año 3 $4,000
Año 4 $3,000
Año 5 $2,000
¿Es esto una buena inversión? La respuesta evidente podría ser “sí” porque la
empresa gasta $15,000 y recibe $17,000. Recuerde, sin embargo, que el valor de
los dólares que la empresa recibe en el futuro es menor que el valor de los dólares
que gasta hoy. De modo que no está claro si la entrada de los $17,000 es suficiente
para justificar la inversión inicial.
El análisis del valor del dinero en el tiempo ayuda a los gerentes a contestar
preguntas como esta. La idea básica es que los administradores necesitan un modo
de comparar el efectivo de hoy con el efectivo del futuro. Existen dos maneras de
hacer esto. Una es preguntar: ¿Qué cantidad de dinero en el futuro es equivalente
a $15,000 actuales? En otras palabras, ¿cuál es el valor futuro de $15,000? El otro
enfoque consiste en preguntar: ¿Qué importe actual es equivalente a los $17,000
pagaderos durante los próximos 5 años como se planteó anteriormente? En otras
palabras, ¿cuál es el valor presente de la serie de flujos de efectivo que vendrán en
los próximos 5 años? Se usa una línea de tiempo para representar los flujos de
efectivo relacionados con una inversión determinada. Es una línea horizontal en la
que el tiempo cero aparece en el extremo izquierdo, y los periodos futuros se
marcan de izquierda a derecha. La figura muestra una línea de tiempo que ilustra
nuestro problema de inversión hipotética. Los flujos de efectivo que ocurren en el
tiempo cero (ahora) y al final de cada año se registran sobre la línea; los valores
negativos representan las salidas de efectivo ($15,000 invertidos hoy en el tiempo
cero), y los valores positivos representan entradas de efectivo ($3,000 entran en un
año, $5,000 entran en dos años, y así sucesivamente).
Línea de tiempo: Línea de tiempo que representa los flujos de efectivo de una
inversión

–$15,000 $3,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000

0 1 2 3 4 5

Fin de año
Ejercicios:
Pam Valenti desea calcular el valor presente de $1,700 que recibirá dentro de 8
años. El costo de oportunidad de Pam es del 8%. Sustituyendo VF8 = $1,700, n =
8, e i = 0.08 .
Se pide:
1) Encontrar el valor presente;
2) Elabore línea de tiempo para el valor presente de un monto único
($1.700, descontado al 8% al cabo de 8 años.

I.2 Valores Mixtos

Existen dos tipos básicos de ingresos de flujos de efectivo: la anualidad y el ingreso
mixto. Mientras que una anualidad es un patrón de flujos de efectivo periódicos e
iguales, un ingreso mixto es un conjunto de flujos de efectivo periódicos y
desiguales que no reflejan un patrón en particular. Los gerentes financieros
deben evaluar con frecuencia las oportunidades que se espera que brinden los
ingresos mixtos de flujos de efectivo. Aquí consideraremos tanto el valor futuro
como el valor presente de los ingresos mixtos.
VALOR FUTURO DE UN INGRESO MIXTO
Es fácil determinar el valor futuro de un ingreso mixto de flujos de efectivo.
Determinamos el valor futuro de cada flujo de efectivo en la fecha futura
especificada y después sumamos todos los valores futuros individual.
Ejemplo:
Shrell Industries, un fabricante de armarios, espera recibir los siguientes flujos de
efectivo de ingresos mixtos durante los próximos cinco años de uno de sus clientes
menores.
Fin de año Flujo de efectivo
1 $11,500
2 14,000
3 12,900
4 16,000
5 18,000

Si Shrell espera ganar el 8% sobre sus inversiones, ¿cuánto acumulará al término

de 5 años si invierte esos flujos de efectivo tan pronto como los recibe? La situación
se representa en la siguiente línea de tiempo:
Uso de la calculadora Usted puede usar su calculadora para determinar el valor
futuro de cada flujo de efectivo individual, como se mostró anteriormente (en el
ejemplo anterior de Finanzas personales), y luego sumar los valores futuros para
obtener el valor futuro del ingreso.
𝑉𝐹𝑛 = 𝑉𝑃 × (1 + ⅈ)𝑛

Fin de Flujo de
año efectivo 0.08 Vf
4 11,500 15,645.62
3 14,000 17,635.97
2 12,900 15,046.56
1 16,000 17,280.00
0 18,000 18,000.00

TOTAL 72,400 83,608.15

15,645.62

17,635.97

15,045.56

17.280.00

18,000.00
11,500 14,000 12,900 16,000 18,000

V.F. 83,608.15

0 1 2 3 4 5

Fin de año

VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO

El cálculo del valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar al

cálculo del valor futuro de un ingreso mixto. Determinamos el valor presente de cada
monto futuro y después sumamos todos los valores presentes individuales para
obtener el valor presente total.
Ejemplo:
Frey Company, una fábrica de calzado, tiene la oportunidad de recibir el siguiente
ingreso mixto de flujos de efectivo durante los próximos 5 años:

Fin de año Flujo de efectivo

1 $400
2 800
3 500
4 400
5 300

Si la empresa debe ganar por lo menos el 9% sobre sus inversiones, ¿cuánto es lo máximo que
debería pagar por esa oportunidad? La situación se representa en la siguiente línea de tiempo:

𝒗𝑭𝒏
𝒗𝒑 =
(𝟏 + ⅈ)𝒏

Fin de año Valor futuro 0.09 VP

1 400 366.97
2 800 673.34
3 500 386.09
4 400 283.37
5 300 194.98

TOTAL 2,400.00 1,904.76

Fin de año

0 1 2 3 4 5
366.97
673.34
386.09
283.37

194.98

1,904.76
Ejercicios:

1) Empresa “X”, espera recibir los siguientes flujos de efectivo de ingresos

mixtos durante los próximos 7 años de uno de sus clientes .
Fin de año Flujo de efectivo
1 $11,500
2 13,000
3 12,000
4 16,000
5 18,000
6 20,500
7 25,000

Si la empresa “X”l espera ganar el 9% sobre sus inversiones, ¿cuánto acumulará al

término de 7 años si invierte esos flujos de efectivo tan pronto como los recibe?
Se pide:
1)Calcular valor futuro de las inversiones.
2) Graficar la línea de tiempo para analizar las inversiones.
3) Calcule el valor total del valor futuro en un cuadro resumen.
2) La empresa “Jhon Company”, tiene la oportunidad de recibir el siguiente
ingreso mixto de flujos de efectivo durante los próximos 6 años:

Fin de año Flujo de efectivo

1 $600
2 800
3 500
4 400
5 300
6 100

Si la empresa debe ganar por lo menos el 7% sobre sus inversiones, ¿cuánto es lo

máximo que debería pagar por esa oportunidad?

Se pide:
1.Calcular el valor presente y representar el flujo en línea de tiempo.
2.Elaborar tabla resumen que indique totales.

3) Valor de un ingreso mixto

Harte Systems, Inc., una empresa fabricante de equipo de vigilancia electrónica,
está considerando vender a una conocida cadena de ferreterías los derechos para
comercializar su sistema de seguridad doméstico. El acuerdo propuesto requiere
que la cadena de ferreterías pague a Harte $30,000 y $25,000 al término de los
años 1 y 2, además de realizar pagos anuales a fin de año de $15,000 de los años
3 al 9. Se realizará un pago final a Harte de $10,000 al término del año 10.
a) Distribuya en una línea de tiempo los flujos de efectivo que participan en la
oferta.
b) Si Harte les aplica una tasa de rendimiento requerido del 12%, ¿cuál es el
valor presente de esta serie de pagos? Aplicar fórmula e indicar cálculos y
resultados parciales y totales e indicarlos en la línea de tiempo de los flujos
de efectivo.
c) Una segunda empresa ofreció a Harte un pago inmediato único de $100,000
por los derechos de comercializar el sistema de seguridad doméstico. ¿Qué
oferta debería aceptar Harte?