VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Objetivos de aprendizaje

OA1 Analizar el papel del valor del dinero en el tiempo en las

finanzas, el uso de herramientas computacionales y los
patrones básicos del flujo de efectivo.

OA2 Entender los conceptos de valor futuro y valor presente,

su cálculo para montos únicos y la relación entre ellos.

OA3 Calcular el valor futuro y el valor presente tanto de una

anualidad ordinaria como de una anualidad anticipada, y
calcular el valor presente de una perpetuidad.
 Objetivos de aprendizaje

OA4 Calcular tanto el valor futuro como el valor presente de un

ingreso mixto de flujos de efectivo.

OA5 Comprender el efecto que produce la capitalización de los

intereses, con una frecuencia mayor que la anual, sobre el
valor futuro y sobre la tasa de interés efectiva anual.

OA6 Describir los procedimientos implicados en: 1. la

determinación de los depósitos necesarios para acumular
una suma futura, 2. la amortización de préstamos, 3. el
cálculo de tasas de interés o crecimiento, y 4. el cálculo de
un número desconocido de periodos.
El papel del valor del dinero en el tiempo en las finanzas

• La mayoría de las decisiones financieras implican costos y

beneficios que se extienden a lo largo del tiempo.
• El valor del dinero en el tiempo permite comparar flujos de
efectivo de diversos periodos.
• Pregunta: Suponga que su padre le ofrece entregarle una
cantidad de dinero y le da a elegir una de las siguientes dos
opciones:
– recibir $1,000 hoy, o
– recibir $1,100 en un año a partir de hoy.
¿Qué elegiría usted?
 El papel del valor del dinero en el tiempo en las finanzas

• La respuesta dependerá de la tasa de interés que pueda

obtener sobre cualquier cantidad que reciba el día de hoy.
• Por ejemplo, si pudiera depositar los $1,000 hoy al 12%
anual, usted preferiría recibir el dinero hoy.
• Por otra parte, si pudiera recibir solamente el 5% sobre los
fondos depositados, le convendría más aceptar los $1,100
en un año.
 Valor futuro frente a valor presente

• Suponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar

$15,000 en alguna inversión que le generará $17,000 distribuidos
durante los siguientes 5 años, como se indica a continuación:

• ¿Es esto una buena inversión?

• Para tomar la decisión correcta de inversión, los gerentes necesitan
comparar los flujos de efectivo en el mismo momento en el tiempo.
 Figura 5.1
Línea de tiempo

Capitalización y descuento
 Patrones básicos de flujos de efectivo
• Las entradas y salidas de efectivo de una empresa se describen por
medio de su patrón general.
• Se definen como monto único, anualidad o ingreso mixto.
 Valor futuro de un monto único

• Valor futuro es el valor en una fecha futura específica de

un monto colocado en depósito el día de hoy y que gana
un interés a una tasa determinada. Se calcula aplicando un
interés compuesto durante un periodo específico.
• Interés compuesto es el interés ganado en un depósito
específico y que se vuelve parte del principal al final de un
periodo determinado.
• Principal es el monto de dinero sobre el que se pagan
intereses.
 Ejemplo valor futuro
Si Fred Moreno deposita $100 en una cuenta de ahorros que
paga el 8% de interés compuesto anualmente, ¿cuánto
dinero tendrá al cabo de un año?

Si Fred mantuviera este dinero en la cuenta durante otro año,

¿cuánto dinero tendría el cabo del segundo año?
 Valor futuro de un monto único:
Ecuación para calcular el valor futuro
• Usamos la siguiente notación para las diferentes entradas:
– VFn = valor futuro al final del periodo n
– VP = valor presente o capital inicial
– i = tasa anual de interés pagada. (Nota: En las calculadoras financieras,
normalmente se usa I para identificar esta tasa).
– n = número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene en
depósito
• La ecuación general para el valor futuro al final del periodo n es
 Valor futuro de un monto único:
Ecuación para calcular el valor futuro

Jane Farber deposita $800 en una cuenta de ahorros que paga el 6% de

interés compuesto anual. Desea saber cuánto dinero tendrá en la
cuenta al término de 5 años.

VF5 = $800  (1 + 0.06)5 = $800  (1.33823) = $1,070.58

Este análisis se representa en una línea de tiempo de la siguiente
manera:
 Valor presente de un monto único
• Valor presente es el valor actual en dólares de un monto futuro; es
decir, la cantidad de dinero que debería invertirse hoy a una tasa de
interés determinada, durante un periodo específico, para igualar el
monto futuro.
• Se basa en la idea de que un dólar hoy vale más que un dólar
mañana.
• Descuento de flujos de efectivo es el proceso para calcular los
valores presentes; es lo contrario de la capitalización de intereses.
• La tasa de rendimiento o de retorno anual recibe diversos nombres,
como tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de capital y
costo de oportunidad.
 Ejemplo de Valor presente
Paul Shorter tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de
un año a partir de hoy. Si puede ganar el 6% sobre sus
inversiones, ¿cuánto es lo máximo que debería pagar ahora
por esa oportunidad?
VP  (1 + 0.06) = $300

VP = $300/(1 + 0.06) = $283.02

Ecuación para calcular el valor presente

El valor presente, VP, de cierto monto futuro, VFn, que se

recibirá en n periodos a partir de ahora, suponiendo una tasa de
interés (o costo de oportunidad) de i, se calcula de la siguiente
manera
 Valor presente de un monto único:
Ecuación para calcular el valor presente
Pam Valenti desea calcular el valor presente de $1,700 que recibirá
dentro de 8 años. El costo de oportunidad de Pam es del 8%.

VP = $1,700/(1 + 0.08)8 = $1,700/1.85093 = $918.46

La siguiente línea de tiempo muestra este análisis:

 Anualidades

Anualidad es un conjunto de flujos de efectivo periódicos e

iguales durante un lapso determinado. Estos flujos de
efectivo pueden ser entradas de rendimientos obtenidos por
inversiones o salidas de fondos invertidos para obtener
rendimientos futuros.
– Anualidad ordinaria (o diferida) es una anualidad en la que el
flujo de efectivo ocurre al final de cada periodo.
– Anualidad anticipada es aquella en la que el flujo de efectivo
ocurre al inicio de cada periodo.
– Una anualidad anticipada siempre será mayor que una anualidad
ordinaria equivalente, ya que el interés se capitalizará un
periodo adicional.
 Ejemplo de Anualidades
Fran Abrams está tratando de decidir cuál de dos anualidades recibir.
Ambas son anualidades de $1,000 durante 5 años; la anualidad A es una
anualidad ordinaria, y la anualidad B es anticipada. Fran elaboró una lista de
los flujos de efectivo, la cual se presenta en la tabla 5.1. de la siguiente
diapositiva.

Note que la cantidad de ambas anualidades es $5,000.

 Cálculo del valor futuro de una anualidad ordinaria

• Usted puede calcular el valor futuro de una anualidad

ordinaria que paga un flujo de efectivo anual FE, usando la
siguiente ecuación:

• Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de

interés, y n representa el número de pagos en la anualidad
(o, de manera equivalente, el número de años que dura la
anualidad).
 Calculo Valor futuro de una anualidad ordinaria
Fran Abrams desea determinar cuánto dinero tendrá al cabo de 5 años si
elige la anualidad A, la anualidad ordinaria que paga el 7% de interés anual.
La anualidad A se ilustra gráficamente a continuación:

La situación se representa en la siguiente línea de tiempo:

 Cálculo del valor presente de una anualidad ordinaria

Usted puede calcular el valor presente de una anualidad ordinaria que paga un
flujo de efectivo anual FE, usando la siguiente ecuación:

Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de interés, y n representa el

número de pagos en la anualidad (o, de manera equivalente, el número de años
que dura la anualidad).
 Braden Company, una pequeña empresa fabricante de juguetes de plástico,
desea determinar el monto máximo que debería pagar para obtener una
anualidad ordinaria determinada. La anualidad consiste en flujos de efectivo de
$700 al final de cada año durante cinco años. La empresa requiere que la
anualidad brinde un rendimiento mínimo del 8%.
Método largo para calcular el valor presente de una anualidad ordinaria

 La situación se
representa en la
siguiente línea
de tiempo:
 Cálculo del valor futuro de una anualidad anticipada
 La ecuación para calcular el valor futuro de una anualidad anticipada que
hace pagos anuales de FE por n años es la siguiente ecuación:

 Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de interés, y n

representa el número de pagos en la anualidad (o, de manera
equivalente, el número de años que dura la anualidad).
 Fran Abrams ahora desea calcular el valor futuro de una anualidad
anticipada para la anualidad B de la tabla detallada en el archivo
Excel adjunto-
 Recuerde que la anualidad B es durante 5 periodos y el primer pago
se realiza inmediatamente. Calcule para una tasa de 7%
Obtención del valor presente de una anualidad anticipada
• El valor presente de una anualidad ordinaria que paga un flujo anual FE
se calcula utilizando la siguiente ecuación:

• Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de interés, y n

representa el número de pagos en la anualidad (o, de manera
equivalente, el número de años que dura la anualidad).

Hoja de cálculo
de Microsoft Excel
 Los hechos hablan
Un conductor de camiones de Kansas, Donald Damon, se
llevó la sorpresa de su vida cuando se dio cuenta de que
tenía el boleto ganador de la lotería Powerball del sorteo
realizado el 11 de noviembre de 2009. El premio mayor
anunciado era de $96.6 millones. Damon podía elegir que le
entregaran su premio en 30 pagos anuales de $3,220,000 (30
 $3.22 millones = $96.6 millones); sin embargo, en vez de
ello, eligió aceptar un pago total de $48,367,329.08,
aproximadamente la mitad del premio mayor.
 Cálculo del valor presente de una
perpetuidad
• Una perpetuidad es una anualidad con una vida infinita
que garantiza un flujo de efectivo anual continuo.
• Si una perpetuidad paga un flujo de efectivo anual de FE,
iniciando dentro de un año a partir de ahora, el valor
presente del conjunto de los flujos de efectivo es
 Ejemplo de valor presente de una
perpetuidad
Ross Clark desea fundar una cátedra de finanzas en su
universidad. La institución le indicó que requiere de
$200,000 anuales para mantener la cátedra; la donación
ganaría el 10% anual. Si queremos determinar el monto que
Ross debe donar a la universidad para fundar la cátedra,
debemos calcular el valor presente de una perpetuidad de
$200,000 descontada al 10%.
VP = $200,000 ÷ 0.10 = $2,000,000
Valor futuro de un ingreso mixto

Hoja de cálculo
de Microsoft Excel
 Valor presente de un ingreso mixto
Frey Company, una fábrica de calzado, tiene la oportunidad de recibir el
siguiente ingreso mixto de flujos de efectivo durante los próximos 5 años:

Si la empresa debe ganar por lo menos el 9% sobre sus inversiones,

¿cuánto es lo máximo que debería pagar por esa oportunidad?
La situación se representa en la siguiente línea de tiempo

Hoja de cálculo
de Microsoft Excel
 Capitalización de intereses con una frecuencia mayor que la anual

• Capitalizar con una frecuencia mayor que la anual da como resultado una
tasa de interés efectiva más elevada, ya que se está ganando interés sobre
los intereses también con mayor frecuencia.
• Como resultado, la tasa de interés efectiva es mayor que la tasa de interés
nominal (anual).
• Además, la tasa de interés efectiva aumentará cuanto mayor sea la
frecuencia de capitalización del interés.

Ecuación
Hoja de cálculo
Recalcule el ejemplo para Fred Moreno
de Microsoft Excel
suponiendo: 1. la capitalización semestral y 2. la
capitalización trimestral.
 Capitalización continua

• La capitalización continua implica la capitalización del interés un número infinito de

veces al año a intervalos de microsegundos.
• Una ecuación general para la capitalización continua es:

donde e es la función exponencial.

Calcule el valor al término de 2 años (n = 2) del depósito de

$100 de Fred Moreno (VP = $100) en una cuenta que paga el
8% de interés anual (i = 0.08) capitalizable continuamente
VF2 (capitalización continua) = $100  e0.08  2
= $100  2.71830.16
= $100  1.1735 = $117.35
 Tasas nominales y efectivas de interés anual
• La tasa nominal anual (establecida) es la tasa de interés anual contractual que
cobra un prestamista o que promete pagar un prestatario.
• La tasa efectiva anual (verdadera) (TEA) es la tasa de interés anual pagada o
ganada en realidad.
• En general, la tasa efectiva es mayor que la tasa nominal siempre que ocurre la
capitalización más de una vez al año

Fred Moreno desea calcular la tasa efectiva anual relacionada con una tasa nominal
anual del 8% (r = 0.08) cuando el interés se capitaliza: 1. anualmente (m = 1); 2.
semestralmente (m = 2); y 3. trimestralmente (m = 4).
Aplicaciones especiales del valor del dinero en el tiempo: Depósitos
necesarios para acumular una suma futura

La siguiente ecuación calcula el pago anual (FE) que tendríamos que

ahorrar para lograr un valor futuro (FVn):

Suponga que usted desea adquirir una casa en 5 años, y calcula que en
ese momento requerirá dar un enganche de $30,000. Para acumular
$30,000, deberá hacer depósitos anuales iguales al final de cada año
en una cuenta que pague un interés anual de 6%.

FE

Hoja de cálculo
de Microsoft Excel
 Aplicaciones especiales del valor del dinero en el tiempo:
Hoja de cálculo
Amortización de préstamos
de Microsoft Excel
• Amortización del préstamo es la determinación de los pagos iguales y periódicos que
son necesarios para brindar a un prestamista un rendimiento de interés específico y para
reembolsar el principal del préstamo en un periodo determinado.
• El proceso de amortización del préstamo implica efectuar el cálculo de los pagos futuros
durante el plazo del préstamo, cuyo valor presente a la tasa de interés estipulada
equivale al monto del capital inicial prestado.
• El programa de amortización del préstamo es el programa de pagos iguales para
reembolsar un préstamo. Muestra la distribución de cada pago del préstamo al interés y
al principal.

•La siguiente ecuación calcula los pagos periódicos iguales del préstamo (FC)
necesarios para pagar al prestamista un rendimiento específico y reembolsar el
principal del préstamo (VP) en un periodo específico:

•Suponga que pide prestados $6,000 al 10% y acuerda realizar pagos anuales
iguales a fin de año, durante 4 años. Para calcular el monto de los pagos, el
prestamista determina el monto de una anualidad de 4 años descontada al 10%
que tiene un valor presente de $6,000.
 Aplicaciones especiales del valor del dinero en el tiempo:
Cálculo de las tasas de interés o de crecimiento Hoja de cálculo
de Microsoft Excel

• Con frecuencia es necesario calcular el interés anual compuesto o la tasa de

crecimiento (es decir, la tasa anual de cambio de los valores) de una serie de flujos
de efectivo.
• La siguiente ecuación nos servirá para obtener la tasa de interés (o tasa de
crecimiento) que representa el incremento del valor de algunas inversiones entre
dos periodos.

Ejemplo de calculo de tasas

Ray Noble realizó una inversión de $1,250 hace 4 años. Ahora tiene
$1,520. ¿Qué tasa de interés anual compuesto de rendimiento ganó
Ray con esta inversión? Al introducir los valores adecuados en la
ecuación 5.20, tenemos
 Aplicaciones especiales del valor del dinero en el tiempo:
Cálculo de un número desconocido de periodos deHoja de cálculo
Microsoft Excel

Ann Bates desea determinar el número de años que requerirá su depósito inicial
de $1,000, con el 8% de interés anual, para que crezca hasta alcanzar $2,500. En
resumen, a una tasa de interés anual del 8%, ¿cuántos años, n, requerirán los
$1,000 de Ann, VP, para llegar a $2,500, VFn?
Bill Smart puede solicitar un préstamo de $25,000 a una tasa de interés anual del
11%; se requieren pagos anuales iguales de $4,800 cada fin de año. Bill desea
determinar cuánto tiempo se requerirá para reembolsar el préstamo por completo.
En otras palabras, desea determinar cuántos años, n, se requerirán para reembolsar
el préstamo de $25,000 a una tasa del 11%, VPn, si los pagos de $4,800 se realizan
al final de cada año.