CAPITULO 1: BASES TEORICAS

1.1 SISTEMA FINANCIERO

En un sentido general, el sistema financiero o sistema de finanzas de un pas est
formado por el conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo fin primordial
es canalizar el ahorro que generan los prestamistas o unidades de gasto con
supervit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con dficit, as como facilitar
y otorgar seguridad al movimiento de dinero y al sistema de pagos.
El sistema financiero comprende, tanto los instrumentos o activos financieros,
como las instituciones o intermediarios y los mercados financieros: los
intermediarios compran y venden los activos en los mercados financieros.

1.2 MERCADO DE VALORES

Los mercados de valores son un tipo de mercado de capitales en el que se
negocia la renta variable y la renta fija de una forma estructurada, a travs de la
compraventa de valores negociables. Permite la canalizacin de capital a medio y
largo plazo de los inversores a los usuarios. Mas sencillamente es aquel en el que
interactan aquellos que demandan valores y aquellos que ofertan valores. Los
primeros son todos aquellos (personas naturales, empresas, organizaciones,
instituciones, etc.) que tienen supervit de capital, es decir, todos los que tienen
capacidad de ahorro (sus ingresos superan sus gastos). Y los segundos ofertan
valores son aquellos (fundamentalmente empresas y/o Estados) que tienen dficit
de capital, es decir, todos los que no cuentan con los recursos suficientes para
financiar sus proyectos de inversin.
Resumiendo en un lenguaje ms cotidiano, el mercado de valores es un
mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas para invertir en
valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos
financieros de aquellos que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar
recursos se les denomina emisores y a quienes cuentan con recursos disponibles
para financiar se les denomina inversores.
El mercado de valores est conformado por el mercado primario y el mercado
secundario. El mercado primario se denomina as porque all se negocian las
primeras emisiones de ttulos representativos de deuda o de capital que son
emitidas por las empresas que buscan financiamiento. La emisin se realiza a
travs de la oferta pblica primaria, que no es ms que la oferta pblica de nuevos
valores que efectan las personas jurdicas.
Ahora bien, podra pensarse que la inversin a travs del mercado de valores es
problemtica por cuanto el inversor tendra que esperar hasta que la empresa
repague su deuda para entonces recin poder recuperar su inversin (por ejemplo,
bonos a siete aos). Esto no es as gracias a la existencia del mercado
secundario, en el que los valores ya emitidos se pueden negociar. Una vez que el
valor se encuentra en manos de un inversor, ste puede venderlo a otro y obtener
dinero a cambio, y a su vez, este otro inversor puede vendrselo a otro, y as
sucesivamente, conformando el mercado secundario. Existen varios mercados
secundarios, como el de acciones, hipotecas, letras de cambio y crditos en
general. El mercado secundario organizado ms importante es la Bolsa de
Valores. Un mercado secundario que es importante promover es el de hipotecas,

pues permite a los bancos obtener liquidez a travs de la venta de sus carteras de
prstamos hipotecarios, contribuyndose a democratizar el crdito.

1.3 ACCION EN FINANZAS

Una accin o accin ordinaria es un ttulo emitido por una sociedad que representa
el valor de una de las fracciones iguales en que se divide su capital social. Las
acciones, generalmente, confieren a su titular, llamado accionista, derechos
polticos, como el de voto en la junta de accionistas de la entidad, y econmicos,
como participar en los beneficios de la empresa.
Normalmente las acciones son transmisibles sin ninguna restriccin, es decir,
libremente.
Como inversin, supone una inversin en renta variable, dado que no tiene un
retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de
la empresa.
Las acciones son ttulos valores al igual que los bonos. La diferencia entre una
accin y un bono u obligacin radica en que la accin otorga la propiedad de
los activos de la empresa en la proporcin que supone el valor nominal de dicha
accin respecto del capital social total, en tanto que el bono u obligacin
solamente confiere un derecho de crdito sobre la deuda de la empresa que lo
emite.
El titular de bonos u obligaciones de una empresa es un acreedor de la misma, y
tiene derecho, cuando vence el plazo pactado, a la devolucin de la cantidad
desembolsada ms los intereses devengados. Los bonos u obligaciones se
consideran inversiones en renta fija.
Sin embargo, el titular de una accin es propietario de la empresa en la parte
proporcional que supone el capital invertido al comprar esa accin, y, por lo tanto,
asume un mayor riesgo de depreciacin de la inversin realizada si la empresa no
obtiene ganancias, as como una mayor revalorizacin de su inversin si la
empresa obtiene beneficios.
La readquisicin de acciones es una figura contemplada por varias legislaciones
comerciales que permite a la empresa readquirir sus propias acciones.

CAPITULO 2: BOLSA DE VALORES

2.1 DEFINICION

El Mercado Burstil es la integracin de todas aquellas Instituciones, Empresas o

Individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos se
encuentran la Bolsa de Valores, Casas Corredores de Bolsa de Valores, Emisores,
Inversionistas e instituciones reguladoras de las transacciones que se llevan a
cabo en la Bolsa de Valores.
La bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades
necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales
como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados,
certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de
inversin.
La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como
base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para
la actividad de los inversores y en el que el mecanismo de las transacciones est
totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia.

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo

econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en
algunos casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades
de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII.
La institucin bolsa de valores, de manera complementaria en la economa de los
pases, intenta satisfacer tres grandes intereses:

El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser

adquiridas por el pblico, obtiene de ste el financiamiento necesario para
cumplir sus fines y generar riqueza.

El de los ahorradores, porque stos se convierten en inversores y pueden

obtener beneficios gracias a los dividendos que les reportan sus acciones.

El del Estado, porque, tambin en la Bolsa, dispone de un medio para

financiarse y hacer frente al gasto pblico, as como adelantar nuevas obras y
programas de alcance social.

Los participantes de la bolsa son bsicamente los demandantes de

capital (empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades),
los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios.
La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la
bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, operadores
autorizados de valores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa,
agentes o comisionistas, segn la denominacin que reciben en cada pas,
quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros
entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se
llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transaccin
y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija.
Hoy da, los sistemas de bolsas de valores funcionan con unos mtodos de
pronstico que permiten a las corporaciones y a los inversores tener un marco de
cmo se comportar el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones
de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos histricos y matemticos.
Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos
sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los
indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las
bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados
nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores
a la creacin de los organismos supervisores oficiales.

Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el

mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados
de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y
mercados de mostrador.

2.2 FUNCIONES ECONMICA

Las bolsas de valores cumplen entre otras las siguientes funciones:

Canalizan el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de

desarrollo econmico.

Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de

recursos de inversin con los ahorradores.

Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos

pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad.

Certifican precios de mercado.

Favorecen una asignacin eficiente de los recursos.

Contribuyen a la valoracin de activos financieros.

Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos econmicos y
sufren los efectos de los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o reducir los
precios de los ttulos y acciones, siendo consideradas un instrumento de medicin
del impacto de los acontecimientos econmicos, polticos y sociales y por eso se
dice que las bolsas son o pueden ser un barmetro del comportamiento de las
economas de los pases.

2.3 SUPERVISIN Y REGULACIN

En la mayora de los pases es necesaria la aprobacin de la Comisin o
Superintendencia Nacional de Valores, segn sea el caso, para que ttulos o
certificados privados puedan ser negociados en la bolsa. Generalmente los ttulos
pblicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorizacin.
Estos organismos cumplen funciones de supervisin, regulacin y control de
bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversin,
empresas emisoras de valores, contadores y calificadoras de riesgo, entre otras
entidades y personas. Sin embargo, cuando los mecanismos de control fallan,
pueden producirse desastres financieros como el de 1929. Conviene sealar que
las crisis de los mercados burstiles, financieros y de crdito llevan a promulgar

nuevas leyes y normativas para lograr un funcionamiento ms seguro de los

mercados.

2.4 CARACTERSTICAS

Rentabilidad: Siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un

rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el
cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta y el
de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida.

Seguridad: La Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores

van cambiando de valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un
riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se mantienen ttulos a lo largo del
tiempo, con lo que la probabilidad de que la inversin sea rentable y segura es
mayor. Por otra parte, conviene diversificar la compra de ttulos, esto es,
adquirir de ms de una empresa.

Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender

rpidamente.

2.5 REQUISITOS PARA COTIZAR EN BOLSA

Requisitos para "salir a bolsa" (empezar a cotizar): El capital mnimo para que el
valor de una empresa cotice en la Bolsa debe ser de 1.200.000 euros y estar
repartido entre los accionistas, de los cuales ninguno debe poseer ms de un 25%
del capital social.
Durante un periodo de cinco aos, la empresa deba tener beneficios (con algunas
excepciones) al menos en tres de esos aos no seguidos para que se pudiese
repartir un dividendo del 6% sobre el capital desembolsado, una vez dotadas las
reservas legales y realizada la previsin sobre impuesto de sociedades, pero la
nueva ley del mercado de valores, de 2007, ya no lo exige. Adems, despus de la
colocacin, deba haber al menos 100 accionistas cuya participacin individual
fuese inferior al 25%, pero dicha obligacin ha desaparecido tambin.
Esquema resumen de los requisitos necesarios:

Capital mnimo 1.200.000 (accionista individual < 25% capital).

Elaboracin de documentos acreditativos: Estatutos, acuerdos sociales de
emisin, y poderes vigentes del firmante del folleto

Esquema resumen de los requisitos que ya no son necesarios:

Beneficios en los dos ltimos ejercicios, o en tres no consecutivos en un

periodo de cinco, suficientes para repartir dividendo mnimo del 6% sobre el
capital desembolsado.
> 100 accionistas con participacin individual < 25%

La Bolsa en trminos generales es un mercado donde los inversionistas realizan

operaciones de compra-venta con valores (acciones, bonos, papeles comerciales,
etc.), siendo estas transacciones realizadas por intermediarios especializados (en
nuestro pas son las Sociedades Agentes de Bolsa). Los mercados burstiles son
organizados, reglamentados y transparentes, para que las operaciones sean
efectuadas con absoluta confianza.

CAPITULO 3: INVERSION EN LA BOLSA

3.1 QU VALORES PUEDEN EMITIR LAS EMPRESAS EN
LA BVL? QU SUCEDE EN LA EMPRESA AL EMITIR?
Las empresas pueden contemplar la inscripcin de dos tipos de valores:
Instrumento de deuda: Que implica la creacin de un valor, tpicamente un bono
o papel comercial, que representa el compromiso de la empresa de pagar el
capital que obtenga en prstamo ms un rendimiento especfico en un plazo
determinado. Estas obligaciones son llamadas de renta fija, ya sea a largo o corto
plazo, por establecer la tasa de retorno que pagarn desde el inicio de la emisin.

Instrumento de renta variable: Las acciones, especficamente las de capital, son

representativas de la propiedad de la empresa y su valor en el tiempo est
determinado principalmente por el desempeo de la empresa y su gestin. En ese
sentido, las acciones constituyen una herramienta muy apreciada para la
evaluacin del valor real de la empresa.
El listado / inscripcin de instrumentos de deuda y de acciones genera un
incremento significativo en la transparencia de la informacin que la empresa
presenta al pblico; que si bien implica un innegable esfuerzo, conlleva mltiples
beneficios en la percepcin externa de la empresa y su riesgo inherente. El
proceso para el listado de valores, consiste principalmente en la presentacin de
informacin acerca de la empresa. Dicha informacin est descrita en las
siguientes pginas. Se trata entonces, de una oportunidad que merece ser
evaluada en detalle.

3.2 INVERSION
Para comprar o vender acciones en bolsa tenemos que contar con una cuenta
abierta en alguna de las siguientes entidades autorizadas: Bancos, Cajas,
Sociedad de Valores o Agencia de Valores. Mediante estas entidades lanzaremos
nuestras rdenes pero independientemente de la va utilizada tenemos que
realizarlas con la intervencin de un miembro del mercado (Sociedades o
Agencias de Valores).
Nuestra orden, que podremos transmitir por internet, telfono, fax o presencia
fsica, llegar a nuestra entidad financiera para que la comunique a la Sociedad,
Agencia o tercero con los que trabaje. Lo que estamos haciendo por tanto
es introducir nuestras rdenes en el sistema de la bolsa partiendo de nuestro
intermediario financiero.

Esta intermediacin puede contar con algunas comisiones incluida la custodia de

los valores que vara entre las distintas entidades financieras autorizadas. Algunos
de estos gastos nos sern remitidos tras realizar las rdenes pues recibiremos un
documento donde se especificar el nmero de acciones compradas del valor as
como el precio y los gastos anexos como pueden ser el canon de las bolsas que
se establece en funcin del efectivo negociado.
Segn la entidad podremos recibir tambin informes peridicos con informacin
sobre el valor actual de las acciones y normalmente recibiremos informacin sobre
las ampliaciones de capital sobre las que tengamos que hacer algn desembolso.
Tambin abonarn a nuestra cuenta los dividendos pagados por las sociedades y
al final del ejercicio nos darn un listado de operaciones para realizar las
correspondientes declaraciones del IRPF o del impuesto de sociedades segn
seamos personas fsicas o jurdicas.
Las rdenes que ejecutaremos se pueden clasificar de diversas maneras pero
normalmente atendern a las caractersticas de sus restricciones, plazos,
condiciones y precios. Vamos a ir viendo estas rdenes una a una comenzando
por algunas de precios.

3.3 TOMA DE DECISIONES

La mayora de los inversionistas y especuladores no profesionales son adversos a
tomar prdidas que muestran algunas de sus operaciones. Investigadores
acadmicos estudiaron dicho fenmeno; que tambin se presenta en
inversionistas profesionales y operadores de las bolsas, en general y lo llamaron
aversin miopa a la prdida.
Generalmente un individuo no toma una prdida en sus inversiones debido a que
teme reconocer su error o estar equivocado en su opinin. El ego interfiere con su
anlisis y est dispuesto a sufrir una prdida financiera frente a un dolor
emocional, que ocasionara efectivizar la reduccin en el valor de sus activos. El
individuo empieza a racionalizar y buscar informacin que concuerde con su

anlisis, sin ser objetivo y preciso. En trminos psicolgicos, la persona estara

experimentando una disonancia cognitiva.
En muchos casos un inversionista sospecha o tiene, en su interior, certeza que
su inversin no se recuperara, pero el momento de liquidar la operacin y tomar la
prdida no puede hacerlo: teme aun ms apretar dar la orden para que su
operador oprima el botn. Cuando las prdidas son pequeas es el momento de
aceptar el error y continuar hacia delante. Generalmente cometemos el error de
esperar, retrasamos la decisin con la esperanza de recuperar lo invertido. Sucede
lo contrario, la prdida crece y tomar la prdida se hace ms difcil an.
Otro error muy ligado a este, es aumentar la posicin con prdida para reducir el
costo promedio. En la mayora de los casos el riesgo se incrementa y
consiguientemente la herida financiera se hace ms grande. Lo mejor es liquidar la
posicin cuando muestre signos de que cometimos un error. Es mejor perder la
opinin, el ego y reconocer el error y salir de la inversin sin un dao mayor.
En muchos casos las prdidas se las mantiene en el portafolio por mucho tiempo,
hasta llegar a un punto en el que el dolor financiero no puede aguantarse ms y se
enfrenta al miedo, liquidando la inversin. Bajo semejante presin el inversor, es
probable, que venda o recompre su posicin corta en el peor de los momentos.
Los acadmicos de la economa del comportamiento llaman a este fenmeno de
retrasar las prdidas, el efecto disposicin, que tambin incluye el error de tomar
ganancias muy pronto; la motivacin sera el temor a perder las ganancias en
la Bolsa de Valores.

3.4 METODOS DE INVERSION

Hablamos de cmo las inversiones en Bolsa de Valores deben ser tomadas como
un negocio y tratadas como tales, y en ese sentido, no son muy diferentes a
cualquier otra clase de inversin. Y lo realmente bueno de ingresar al mundo de
las inversiones, es que estamos empezando a poner a trabajar nuestro dinero
para nosotros, en vez de tener que trabajar duramente a cambio de un poco de
dinero, como hace la mayora de las personas.
Ahora, no se puede ser inversor (al menos de la clase de inversores que hacen
buenas inversiones la mayor parte de las veces) si no se tiene un Mtodo de
Inversin. Como es obvio, este mtodo de inversin deber ser adecuado al

mercado en el que estamos haciendo negocios. Es apenas normal que un mtodo

de inversin muy bueno, por ejemplo, para el mercado inmobiliario, slo pueda
aplicarse mediocremente a otros mercados, o peor: sea totalmente inaplicable.
Por lo tanto, ya que la Bolsa de Valores es un mercado muy especfico, debemos
empezar por analizar qu elementos deber incluir un mtodo de inversin que
pretenda ser aplicable a este mercado en particular. Pero antes de adentrarnos
ms en el tema, contestemos la pregunta ineludible: Qu cosa es un Mtodo de
Inversin?
Un Mtodo de Inversin no es ms que un conjunto de estrategias que tienen
como objetivo analizar oportunidades de inversin de tal manera que podamos
identificar las que ms probablemente nos aportarn los beneficios esperados, y
descartar las dems.
Por lo tanto, el objetivo de todo mtodo de inversin ser siempre tratar de reducir
el riesgo de toda operacin a su mnimo posible, buscando a la vez que el resigo
asumido sea compensado con creces si la inversin resulta exitosa.
La famosa frase de Wall Street: "Hay que cortar las prdidas rpido y dejar correr
las ganancias" se refiere justamente a esto.
Todo lo dicho hasta aqu es perfectamente aplicable a cualquier
forma de inversin, ya sea en bienes races, bolsa, negocios por internet,
empresas, etc. Sin embargo, tal como lo dijimos antes, cada mercado exige jugar
con determinadas reglas.

Cuando de Inversiones Burstiles se trata, todo Mtodo de Inversin aceptable

deber contener siempre 3 aspectos:

Un
conjunto de Criterios claros
y
concretos para
la Seleccin de Oportunidades de inversin.
Un
conjunto de Reglas claras
y
concretas para
la Administracin de Riesgo de nuestro capital.
Una Metodologa clara y concreta que permita al trader dejar de lado sus
emociones.

Estos tres principios se denominan generalmente "las tres patas de la mesa" del
Trading Profesional. sta es una excelente imagen que nos transmite que todos
ellos son igualmente importantes, y que de ninguna manera podra alguien ser un
inversor de xito si falla en alguno de ellos. Y he remarcado "claros y
concretos" para diferenciar los buenos mtodos de los que slo aparentan serlo.

3.5 LEY DE OFERTA Y DEMANDA

La ley de la oferta y demanda es un modelo econmico bsico postulado para la
formacin de precios de mercado de los bienes, usndose para explicar una gran
variedad de fenmenos y procesos tanto macro como microeconmicos. Adems,
sirve como base para otras teoras y modelos econmicos.
El modelo se basa en la relacin entre el precio de un bien y las ventas del mismo
y asume que en un mercado de competencia perfecta, el precio de mercado se
establecer en un punto llamado punto de equilibrio en el cual se produce
un vaciamiento del mercado, es decir, todo lo producido se vende y no queda
demanda no satisfecha. El postulado de la oferta y la demanda implica tres leyes:
1. Cuando, al precio corriente, la demanda excede la oferta, el precio tiende a
aumentar. Inversamente, cuando la oferta excede la demanda, el precio
tiende a disminuir.
2. Un aumento en el precio tiende, ms tarde o ms temprano, a disminuir la
demanda y aumentar la oferta. Inversamente, una disminucin en el precio
tiende, ms tarde o ms temprano, a aumentar la demanda y disminuir la
oferta.
3. El precio tiende al nivel en el cual la demanda iguala la oferta.

CAPITULO 4: BOLSA DE VALORES DE LIMA

La Bolsa de Valores de Lima es una empresa privada que facilita la negociacin
de valores inscritos en Bolsa, ofreciendo a los participantes (emisores e
inversionistas) los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la inversin
de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.
Ud. puede consultar informacin detallada de la Bolsa de Valores de Lima en la
seccin "BVL: La empresa" de nuestra web (www.bvl.com.pe), en donde
encontrar datos generales de la empresa, resea histrica, memoria anual,
informacin sobre estructura y funciones, entre otros. En la seccin "Marco legal"

podr consultar las principales normas emitidas por CONASEV, las cuales regulan
el mercado de valores.

4.1 QUINES PUEDEN INVERTIR EN LA BVL?

Todas las personas pueden invertir en la Bolsa de Valores de Lima, personas
naturales, jurdicas, inversionistas nacionales y extranjeros. No existe un monto
mnimo pero debe tener en cuenta que por cada compra y venta de valores que
realice debe pagar una comisin de intermediacin, lo que puede generar un
efecto en la rentabilidad que desea alcanzar. Pero recordar que para todo existe
un costo. Es decir, por cada transaccin (compra y venta) el inversionista debe
pagar comisiones por los siguientes conceptos:
Sociedad Agente de Bolsa (SAB)
Bolsa de Valores de Lima (BVL)
Institucin de Compensacin y Liquidaciones de Valores (CAVALI)
Comisin Nacional de Supervisin de Empresas y Valores (CONASEV)
Aportes al fondo de garanta y el fondo de liquidez
Para encontrar informacin sobre los porcentajes de cada comisin ingrese a la
seccin "Negociacin" y luego "Cuotas y Tarifas"
Importante: El Impuesto General a las Ventas (19%) se aplica sobre el total de las
comisiones no sobre el valor del total negociado.

4.2 CMO SE ENCUENTRAN LOS QUE DEMANDAN

Y LOS QUE OFRECEN VALORES?
Aquellos que demandan (tambin llamados inversionistas) colocan sus rdenes de
compra y/o venta de valores a travs de sociedades agentes de bolsa (SABs). Las
SABs son las nicas autorizadas a comprar/vender los valores que se cotizan en
la Bolsa de Valores de Lima (BVL). La BVL, a la fecha, es el nico mercado
organizado burstil en el Per y se encuentra regulado por la Comisin Nacional
Supervisora de Empresas y Valores CONASEV.
Por su parte, aquellos que ofertan valores (las empresas) deben emitir (es decir,
crear), listar en la BVL (es decir, inscribir) y luego colocar (es decir, vender) sus

valores a travs de las SABs, debido a que son stas las que tienen contacto con
los inversionistas y adems son las nicas autorizadas a comprar y vender valores
en la BVL. El mercado de valores es importante para el pas, pues permite que las
empresas obtengan capital a cambio de la venta de valores a diversos
inversionistas, a menores costos financieros que otras alternativas de
financiamiento.

4.3 BENEFICIOS Y RIESGOS DE INVERTIR EN LA BOLSA

DE VALORES DE LIMA
BENEFICIOS A NIVEL DE INVESOR
Acceso: a una amplia diversidad de opciones: Esto significa que el mercado de
valores ofrece una variedad de instrumentos financieros (acciones, bonos, papeles
comerciales, etc.) para que pueda invertir. Estos valores varan en trminos de
rentabilidad, liquidez y riesgo, segn la empresa que emiti el valor (emisor) y las
condiciones del mercado.
Rentabilidad: El inversionista cuenta con la opcin de invertir en valores con
mayor riesgo, los cuales, a su vez, son los que ofrecen una mayor expectativa de
rentabilidad.
Convertirse: en uno de los propietarios de grandes empresas: Al adquirir acciones
el inversionista se convierte en propietario de una parte de la empresa, pudiendo
recibir beneficios (dividendos y acciones liberadas) en caso de que la empresa
genere utilidades. Adicionalmente, dependiendo del tipo de accin que posea
adquiere el derecho a participar y votar en las juntas de accionistas.
Contribuir: directamente al desarrollo del pas: A mayor nmero de inversionistas,
mayor demanda de valores. Esto implica que ms empresas podrn financiar sus
proyectos a menores costos, impulsando el desarrollo econmico del pas.

BENEFICIOS A NIVEL DE EMPRESA

- Mejor gestin de la empresa: Entrar al mercado ayuda a las empresas a ordenar
y mejorar sus estructuras principalmente legales y financieras, lo que conlleva a
una gestin ms eficiente y competitiva.
- Mejores perspectivas a largo plazo: Considerando la exposicin de la empresa al
escrutinio del pblico en base a la informacin presentada, as como la mejor
gestin y la disminucin de costos financieros, las empresas que ingresan al
mercado de valores suelen apreciarse en el largo plazo de manera sostenida.
- Menores costos de financiamiento: El mercado de valores ofrece alternativas de
financiamiento en grandes volmenes y ptimas condiciones, que calcen de
manera precisa con las necesidades de la empresa.

- Mayor prestigio y exposicin en el mercado: Usualmente, las empresas que listan

encuentran que la percepcin de su situacin financiera y posicionamiento en el
mercado mejora. Disminucin del riesgo. Adems, mejora lar elaciones con
clientes y proveedores lo que permitir atender con rapidez ventanas de
oportunidad comercial.
- Transparencia y objetividad en la evaluacin: El valor de la empresa es
constantemente evaluado por el mercado, lo que obliga a la empresa a elevar sus
estndares.
- Dinamizacin de la propiedad: Provee un mecanismo directo para los socios
fundadores o inversionistas originales que deseen recuperar su inversin.

RIESGOS
El riesgo de invertir en Bolsa se puede resumir en la posibilidad de no ganar tanto
como se esperaba o incluso perder una parte del dinero invertido.
Las personas adquieren valores en Bolsa con la expectativa de obtener ganancias
pero as como anhelan que los precios de sus acciones suban, deben estar
conscientes de que los precios tambin pueden bajar por diversas circunstancias,
como por ejemplo:
Riesgo-pas: Referido a la situacin econmica y poltica del pas.
Riesgo de sector econmico: Los diferentes sectores econmicos (agrario,
industrial, minero, etc.) tienen riesgos especficos. Un ejemplo claro sera la
disminucin de las cotizaciones internacionales de los metales, que pueden
afectar negativamente el precio de las acciones de las empresas mineras.
Riesgo de empresa: Toma en cuenta el manejo y las perspectivas de la empresa
que emiti el valor. Riesgo de mercado: Existen eventos importantes que originan
corrientes compradoras o vendedoras, las cuales producen alzas o bajas
generalizadas en todas las acciones.

4.4 QU DEBE HACER UNA EMPRESA PARA INGRESAR

AL MERCADO DE VALORES?
Si bien tericamente cualquier empresa puede listar valores y participar as del
mercado, el proceso de decisin y adecuacin es distinto para cada una de ellas.
Es aconsejable que los directores y la plana gerencial de las empresas que
deciden registrar o emitir valores mobiliarios, a travs de la BVL, lleven a cabo lo
siguiente:
Una evaluacin de su organizacin interna, fortalezas y debilidades.
Una revisin de sus estados financieros y plan de negocios.

Un examen de las ventajas y obligaciones de convertirse en una empresa

pblica.
Acordar su disposicin para cumplir con las normas del Mercado de
Valores.
Una vez tomada la decisin, debern seleccionar a los profesionales que
trabajarn a lo largo del proceso y asesorarn a la empresa para elaborar los
documentos que, posteriormente, sern difundidos al pblico. Este grupo de
profesionales pueden incluir auditores contables, asesores legales, sociedades
agentes de bolsa u otros que la empresa considere convenientes.
Si durante el proceso de evaluacin de la empresa tuvieran dudas relacionadas a
este proceso, pueden comunicarse con la BVL a travs de los distintos canales de
comunicacin puestos a disposicin del pblico.

4.5 REQUISITOS DE LA EMPRESA

Los requisitos para el listado de valores en la Bolsa de Valores de Lima se
encuentran establecidos en el Reglamento de Inscripcin y Exclusin de Valores
Mobiliarios en la Rueda de Bolsa Resolucin CONASEV N 125-1998-EF/94.10.

REQUISITOS PARA EL TRMITE DE LISTADO DE ACCIONES EN

LA BVL

Solicitud de Listado dirigida a la Gerencia General.

Adjuntar los poderes de la(s) persona(s) facultada(s) para solicitar el trmite
de listado ante la BVL.
Acuerdo por el rgano competente de la sociedad para incorporar los
valores a la negociacin burstil.

Acuerdo por el rgano competente de la sociedad para someterse a las

normas y disposiciones de la BVL.
Designacin del representante burstil ante la BVL, durante la vigencia del
listado de los valores.
Estados financieros auditados (individuales y consolidados) y memorias
correspondientes a los dos ltimos ejercicios econmicos (informes
auditados en original).
Estados financieros intermedios individuales al trimestre anterior a la fecha
de la solicitud (originales suscritos por el contador y el representante legal
de la empresa).
Copia simple de la Partida Registral correspondiente a la emisora.
Copia de la Escritura Pblica de Constitucin de la Empresa y adecuacin
de la empresa a la Ley General de Sociedades (Ley N 26887), si fuese el
caso.
Ejemplar del Estatuto Social actualizado, suscrito por el gerente general de
la empresa.
Informacin sobre modificaciones estatuarias pendientes de inscripcin (al
momento de iniciar el trmite).
Verificacin de las condiciones para que los valores puedan estar
representados por anotaciones en cuenta, a fin de poder suscribir el
contrato con CAVALI S.A. ICVL.
Dos ejemplares del contrato de servicio con emisores a suscribirse con
CAVALI S.A. ICVL (se deber adjuntar copia simple de los poderes de las
personas facultadas de la empresa para suscribir el contrato, acompaando
su inscripcin en el Registro de Personas Jurdicas de la SUNARP).
Contar con una poltica de dividendos (aprobada por la junta de accionistas
de conformidad con el artculo 850 del TUO de la Ley del Mercado de
Valores).
Informacin del Grupo Econmico (conforme al Reglamento de Propiedad
Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico).
Relacin de los accionistas con ms del 5% del capital social.
Relacin de los directores y de la plana gerencial de la sociedad.
Descripcin de la compaa (indicando los principales negocios de la
sociedad, proyectos y aquellos aspectos que el directorio considere
oportuno por su relevancia para los inversionistas).
Normas internas de conducta, aprobadas por el rgano correspondiente de
la compaa.
Copia del contrato de servicio de certificacin digital suscrito con la entidad
de registro o certificacin debidamente acreditada.
Informacin sobre los dividendos y derechos o beneficios acordados que se
encuentren pendientes de entrega.

Modelo del ttulo en el cual estarn representadas las acciones (en caso se
utilice el sistema mixto).
Aprobacin por el directorio de la informacin de los principios de buen
gobierno corporativo.
Copia del recibo pagado de la tasa por derecho a trmite realizado ante la
CONASEV (50% de UIT).

REQUISITOS
PARA
EL
TRMITE
INSTRUMENTOS DE DEUDA EN LA BVL

DE

LISTADO

DE

Adicionalmente a la presentacin de los requisitos establecidos para el

listado de acciones en la BVL, la empresa deber adjuntar:
Ejemplar del Contrato de Emisin o instrumento legal equivalente, segn
sea el caso, donde se indiquen las condiciones o caractersticas de los
valores a listar (si los valores que se desean listar son bonos, se deber
presentar la escritura pblica correspondiente con la intervencin del
representante de los obligacionistas).
Informe de Clasificacin de Riesgo de los Valores, emitido por dos
empresas clasificadoras de riesgos.
Resolucin de Inscripcin de la Emisin en el Registro
Pblico del Mercado de Valores de la CONASEV.

CONCLUSIONES Y APORTES
La Bolsa de Valores es el lugar donde se encuentran los demandantes y
ofertantes de valores, a travs de sus Sociedades Agentes de Bolsa. En el Per
existe una sola bolsa de valores, la Bolsa de Valores de Lima BVL.
La BVL se encuentra dotada de una adecuada infraestructura fsica y tecnolgica
con la finalidad de permitir el encuentro de las propuestas de compra y venta de
los intermediarios para la ejecucin de sus operaciones. Para ello, administra dos
mecanismos centralizados de negociacin: la Rueda de Bolsa en la que se
negocian valores mobiliarios inscritos en el Registro Pblico del Mercado de
Valores, y el Mecanismo para la Negociacin de Instrumentos de Emisin No
Masiva MIENM. Las operaciones se realizan a travs de un sistema de
negociacin electrnica lo que se traduce en menores costos y mayor eficiencia en

el proceso de formacin de precios. Donde podemos observar dos tipos de

instrumentos o valores que son emitidos en este mercado y son negociables.

Renta variable: Cuando se compran acciones, la inversin est determinada por

las utilidades que obtiene la empresa, as como por las posibles variaciones en el
precio de la misma, dadas las condiciones existentes:

Acciones comunes
Acciones de inversin
Certificados de suscripcin preferente
Cuotas de participacin de fondos de inversin

Renta fija (valores representativos de deuda): La rentabilidad de su inversin est

dada por una tasa fija de inters, pactada para todo el perodo de duracin de la
inversin. El ttulo valor que recibe a cambio de su dinero especifica las
condiciones y caractersticas del tipo de inversin.

Ahora la demanda de ttulos, la liquidez del mercado de valores y, en general, la

disponibilidad de recursos para cubrir la oferta de ttulos valores depender en
gran medida de los lmites, parmetros y reglas que la regulacin imponga a los
administradores de fondos de pensiones, fondos mutuos y fondos de inversin. En
este sentido, es importante que la regulacin sea efectiva con el fin de proteger
los recursos del pblico que estos mecanismos administran pero sin que esto
reste liquidez al mercado de valores ni restrinja el desarrollo de nuevas
alternativas de financiamiento e inversin.

De la misma manera, es fundamental el tratamiento tributario a las inversiones y a

los inversores institucionales, as como a los vehculos que estos utilicen para
canalizar sus recursos. Un ejemplo de cmo la legislacin tributaria puede
obstaculizar el desarrollo de los fondos de inversin es el tratamiento vigente del
impuesto a la renta que grava las utilidades de estos fondos, sin considerar que
stos son nicamente una herramienta neutral por la que fluyen los recursos. Esta

situacin impide la participacin de ciertos inversores importantes, que como las

AFPs gozan de una exoneracin al impuesto a la renta, puesto que la utilidad que
les correspondera se grava de todas maneras antes de que les sea distribuida.

As mismo, una buena regularizacin garantiza estabilidad y confianza en los

inversionistas del exterior. Recodar que la inversin extranjera reviste singular
importancia para el desarrollo del mercado de valores, entre otras razones, porque
ayuda a cubrir los requerimientos de capital de las empresas locales y aumenta la
liquidez del mercado secundario de valores. Adems, genera una competencia
con los inversores locales por captar los ttulos ms atractivos, elevando de alguna
manera su valor.

Los mercados de valores juegan un importante rol en facilitar el flujo de capitales a

travs de las fronteras. En la bsqueda de rentabilidad y diversificacin, los
inversores estarn siempre dispuestos a canalizar sus recursos a aquellos
mercados que satisfagan sus objetivos. En ese sentido, una de las maneras como
los pases compiten por atraer los capitales extranjeros es poniendo a disposicin
de stos un mercado de valores eficiente, transparente y accesible.
Por esa razn, y tomando en cuenta que los capitales se movilizan por el mundo
entero permanentemente, existe la necesidad de que nuestro mercado de valores
satisfaga estndares mnimos de eficiencia demandados por los inversores
extranjeros. De nada servira que las empresas peruanas ofrezcan una
rentabilidad competitiva si no se garantiza transparencia ni seguridad a la
inversin.