UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTIN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
TALLER DE FINANZAS

ANÁLISIS DE FLUJO DE FONDO

MONOGRAFIA

AUTORES:
ALCANTARA VILCHEZ JHAIRO
FERNANDEZ SANCHEZ EILLY
MAS VILLANUEVA KENY ARNOLD
MENDOZA FERNANDEZ LUCY TARY
MIJAHUANGA CHUMBE DANIEL
NUÑEZ AYALA WILMER

RIOJA
JUNIO 2018
 ANÁLISIS
DE FLUJO
DE FONDOS
DEDICATORIA

Quiero dedicarle este trabajo

A Dios que nos ha dado la vida y fortaleza

para terminar esta monografía,

A nuestros padres por estar ahí

cuando más los necesitamos.

AGRADECIMIENTO

Esta monografía fue un proceso de aprendizaje

y experimentación grupal, que necesitó de la paciencia de mucha

gente para llegar a buen término.

También agradecemos a nuestro profesor,

porque día a día, clase a clase y tema a tema puede

inducir en nosotros una visión amplia sobre el análisis de las finanzas.

Gracias.
TABLA DE CONTENIDO

DEDICATORIA ................................................................................................................................. 4

AGRADECIMIENTO......................................................................................................................... 5

TABLA DE CONTENIDO ................................................................................................................. 6

LISTA DE GRAFICOS ...................................................................................................................... 8

PREFACIO ......................................................................................................................................... 9

I. JUSTIFICACION...................................................................................................................... 10

II. HIPOTESIS ........................................................................................................................... 10

III. IMPORTANCIA ................................................................................................................... 10

IV. RESUMEN ............................................................................................................................ 11

V. MATERIAL Y METODOS ...................................................................................................... 11

VI. FUENTES AUXILIARES .................................................................................................... 13

VII. LIMITACIONES .................................................................................................................. 14

VIII. CONCLUSIONES ............................................................................................................ 14

IX. RECOMENDACIONES ....................................................................................................... 14

X. CUERPO DE LA MONOGRAFIA .......................................................................................... 15

9.1. CONCEPTO DE FLUJO DE FONDOS ........................................................................... 15

9.2. OBJETIVO DEL FLUJO DE FONDOS ........................................................................... 15

9.3. UTILIDAD DEL FLUJO DE FONDOS ........................................................................... 16

 9.4. PROPÓSITOS DEL FLUJO DE FONDOS ...................................................................... 17

9.5. CLASIFICACION DE LOS FLUJOS DE CAJA ............................................................. 18

9.6. COMPONENTES DEL FLUJOS DE CAJA .................................................................... 19

9.7. MEDIDAS DEL FLUJO DE FONDOS ............................................................................ 20

9.8. RATIOS USANDO EL FREE CASH FLOW .................................................................. 23

9.9. RATIOS DE COBERTURA ............................................................................................. 24

9.10. INTERPRETACION DEL FLUJO DE FONDOS ........................................................ 25

XI. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS .................................................................................. 30

XII. ANEXOS............................................................................................................................... 31
LISTA DE GRAFICOS

Gráfico 1: Movimiento de flujo de fondos ....................................................................................... 20

Gráfico 2: Esquema general de las medidas del flujo de fondo ....................................................... 23

Gráfico 3: Flujo de fondos como recursos totales en S/ ................................................................... 25

Gráfico 4: Flujo de fondos modificado como recursos totales en S/................................................ 26

Gráfico 5: Flujo de fondos como FM en S/...................................................................................... 27

Gráfico 6: Los cambios en la NOF en S/ ......................................................................................... 27

Gráfico 7: Flujo de fondos como liquidez de la empresa ................................................................. 28

 PREFACIO

En la actualidad hay muchas entidades y la competencia es bastante fuerte, si una empresa

no está bien preparada y carece del manejo de información interna y externa de sus

sistemas operacionales corre el riesgo de tomar una decisión inadecuada lo cual conlleva a

un decaimiento a nivel general y próximamente si no es replanteada llega a declararse en

quiebra.

Conociendo la necesidad de información real, el flujo de fondos se presenta como una

herramienta sumamente eficaz con datos reales, actualizados y proyectados de acuerdo a

las politicas de manejo de ingresos y egresos aplicados a la entidad en cuestión.

El flujo de fondos garantiza mediante el análisis correcto una valiosa información de gran

grado de materialidad a la hora de la toma de decisiones realizado por la alta gerencia,

accionistas, directorio y administradores.

Es por ello que en este informe plasmamos todos los conocimientos obtenidos durante la

investigación sobre este tema de suma importancia, mencionando paso a paso el proceso de

elaboración de los distintos flujos de fondos y a la vez sus métodos y ratios para un análisis

concreto.
I. JUSTIFICACION

El análisis de flujo de fondo o cash flow es un factor importante en la toma de decisiones de

la empresa, principalmente en el aspecto de manejo de efectivo y mantenimiento de dinero

en caja o cuenta corriente. Esta investigación tiene por objetivo analizar y elaborar el flujo

de fondo en una entidad. La importancia de esta investigación recae en que el cash flow

para ser una buena herramienta en la toma de decisiones debe ser elaborado y analizado

delicadamente de lo contrario será solo números o dígitos sin valor para los dirigentes o

gerentes de la entidad.

II. HIPOTESIS

El análisis de flujo de fondos es una de las principales magnitudes a tener en cuenta para

conocer la viabilidad de la empresa. La supervivencia de la empresa dependerá de si el flujo

de caja que entra en la empresa es superior al flujo que sale.

III. IMPORTANCIA

La elaboración de flujo de fondos o cash flow radica en la materialidad que esta tiene a la

hora de la toma de decisiones. Por lo tanto nuestra investigación se centra en este punto,

siendo conscientes de que sin esta herramienta las decisiones se tomarían sin una clara

visión de la situación económica de la empresa, pero no solo es conveniente hacer una

buena elaboración de flujo de fondos sino un correcto análisis, de lo contrario no servirá de

nada.
IV. RESUMEN

Toda entidad ya sea con o sin ánimo de lucro requiere tomar decisiones eficientes con

respecto a los temas económicos y financieros para el correcto funcionamiento de la

entidad y detectar riesgos para poder tomar medidas para que no afecten el su buen

rendimiento operacional.

El flujo de fondos es una herramienta básica para analizar el estado de la entidad en un

determinado periodo, tomando en cuenta sus ingresos y sus egresos, además de otros

conceptos que aunque nos representen una salida física de dinero son necesarios para la

toma de decisiones desde una perspectiva un poco más acertada.

Sin embargo de nada sirve tener cifras, estas requieren ser interpretadas mediante varios

métodos y ratios para determinar el efectivo con el que dispone a corto plazo.

V. MATERIAL Y METODOS

5.1. MATERIALES

- Conocimiento de la política de la empresa.

- Facturas

- Boletas

- Vouchers

- Operaciones.

- Comprobantes de pago.

- Estado de flujo de efectivo

- Estado de situación financiera

 - Estado de resultados

- Boletas de pago en planilla.

- Etc.

5.2. METODOS

5.1.1. PROCESO

 Sumamos al EBIT la amortización, ya que este concepto no representa egresos

reales de caja.

 Sumamos o restamos según corresponda los cambios en el capital de trabajo.

 Restamos todo incrementando de activos fijos o sumamos las disminuciones.

Este rubro representa la “inversión” de la empresa.

 Sumamos o restamos según corresponda los rubros que hacen al

financiamiento de la empresa.

 Finalmente, sumamos al valor inicial de caja, los valores de los flujos de

inversión y financiamiento de la empresa para obtener el cash flow neto.

5.1.2. ESTRUCTURA

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes)

+ Depreciación y amortización

EBITDA (Earnings Before Interest and Taxes, Depreciation and

Amortization)
 Cambios en el capital de trabajo

- Incrementos en cuentas a cobrar (AR, accounts receivables)

- Incrementos en inventarios (inventories)

+ Incremento en cuentas a pagar (AP, accounts payables)

-Impuestos

= FLUJO DE CAJA GENERADO POR OPERACIONES

Cambios en el flujo neto activo

= FLUJO DE CAJA GENERADO POR GENERADO

INVERSIONES

+ Incrementos en deudas de corto y largo plazo

- Disminuciones en deudas de corto y largo plazo

+ Aportes de capital accionario

- Dividendos en efectivo

- Dividendos generados por pasivos

+ Intereses generados por activos

= FLUJO DE CAJA GENERADO POR EL

FINANCIAMIENTO

= CASH FLOW NETO

VI. FUENTES AUXILIARES

- Fuentes escritas

Revistas, documentos, periódicos, informes

- Fuentes audiovisuales.
 Video

- Páginas web

VII. LIMITACIONES

- Falta de información

- Escasez de material didáctico.

VIII. CONCLUSIONES

 El análisis de flujo de fondos es de suma importancia para una acertada toma de

decisiones en una entidad, ya que evalúa los ingresos y egresos operacionales en

un determinado periodo.

 Para el correcto análisis del cash flow se requiere de métodos y ratios que

contribuiran en el análisis real de las operaciones actuales y proyectar ingresos y

egresos.

IX. RECOMENDACIONES

 Al momento de la elaboración de flujo de fondos se debe conocer las partidas que

generarán los ingresos y egresos en efectivo, sin tomar en cuenta los conceptos que

no representen una disminución real de efectivo.

 Debido al impacto de las cifras mediante el análisis del flujo de fondos es

recomendable no excluirlo al momento de la toma de decisiones ya sea a corto o

largo plazo.
X. CUERPO DE LA MONOGRAFIA

9.1.CONCEPTO DE FLUJO DE FONDOS

En finanzas y en economía se entiende por flujo de caja o flujo de fondos (en inglés

cash flow) los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un período dado.

El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo determinado y,

por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.

El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para

determinar:

 Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer

liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable.

Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.

 Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la

base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.

 Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que

las normas contables no representan adecuadamente la realidad económica.

9.2.OBJETIVO DEL FLUJO DE FONDOS

Se trata de un informe fundamental para evaluar la situación de la empresa en el corto

plazo. Brinda información sobre la rentabilidad de la empresa y sobre la necesidad de

financiamiento externo.
Además, a partir del flujo de fondos se elaboran otros informes e indicadores. Las

posibilidades son prácticamente ilimitadas y dependerán de las necesidades de la

gestión de la empresa, pero mencionamos a:

 Cálculo de la tasa interna de retorno de los fondos invertidos.

 Evaluación de las tendencias interanuales de los distintos componentes del flujo

de fondos.

 Prever la posibilidad de requerir financiamiento externo en el futuro.

9.3. UTILIDAD DEL FLUJO DE FONDOS

El flujo de caja le sirve para tener claro cuáles son los ingresos y gastos que tienen

que ver con el movimiento de efectivo. En pocas palabras, como usted o su empresa

gastan o invierten en dinero, según nuestro criterio, lo más importante son las

proyecciones del mismo flujo porque le pueden permitir reaccionar o tomar

decisiones ante posibles eventualidades. Por ejemplo, en diciembre, con el pago del

decimotercer mes, su flujo de caja proyectado le debe indicar que necesitan recursos

para cubrir esta obligación y usted sabrá si tiene un saldo suficiente en caja o en una

cuenta bancaria que le permita cubrir esta erogación, que ya no es una eventualidad,

sino un compromiso contractual.

El flujo de caja le sirve para conocer con cuánto efectivo comienza el día y con

cuánto termina.
 Su uso y monitoreo pueden ser diarios, semanales, mensuales o como usted estime

conveniente, incluyendo al momento de elaborarlo dentro del paquete

presupuestario y los años subsiguientes.

9.4. PROPÓSITOS DEL FLUJO DE FONDOS

 Presentar la información pertinente sobre los ingresos y egresos de efectivo,

en una empresa, durante un periodo determinado de tiempo.

 Evaluar la habilidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivo.

 Prever las necesidades de efectivo y la manera de cubrirlas adecuada y

oportunamente.

 Permitir la planeación de lo que la empresa puede hacer con los excesos

temporales de efectivo.

 Evaluar las posibilidades de la empresa para cumplir sus obligaciones frente

a entidades financieras, proveedores, etc.

 Analizar la posibilidad de futuros repartos de utilidades o pagos de

dividendos.

 Evaluar el efecto de las inversiones fijas y su financiamiento sobre la

situación financiera de la empresa.

9.5.CLASIFICACION DE LOS FLUJOS DE CAJA

 Flujo de caja Histórico. Es la reconstrucción, para un periodo ya transcurrido, del

movimiento de efectivo, en cuanto a entradas, salidas y saldo al final de dicho

periodo.

 Flujo de caja Proyectado. Puede ser llamado presupuesto de caja, es un estado

financiero proforma que permite establecer, para un periodo futuro, el movimiento

de efectivo, en cuanto a entradas, salidas y saldo al final de dicho período.

 Flujo de caja proyectado simplificado. Este no implica un ordenamiento

sofisticado de las entradas o salidas de caja, sino que éstas se organizan

únicamente en un grupo de entradas y otro de salidas.

 Flujo de caja proyectado Clasificado. La presentación clasificada es aquella en

donde los renglones se agrupan según su naturaleza, independientemente de si son

entradas o salidas:

El flujo de caja Proyectado clasificado se divide en las siguientes secciones:

- Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como resultado de

las actividades económicas de base de la compañía.

- Flujos de caja de inversión: efectivo recibido o expendido considerando los

gastos en inversión de capital que beneficiarán el negocio a futuro. (Ej: la

compra de maquinaria nueva, inversiones o adquisiciones.)

- Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como

resultado de actividades financieras, tales como recepción o pago de

préstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago de dividendos.

9.6.COMPONENTES DEL FLUJOS DE CAJA

Considerando los componentes básicos de las finanzas de la empresa con los que

iniciamos estas lecciones se establecen tres flujos de fondos:

 El flujo de fondos operativo: Es la cantidad de dinero en efectivo que genera

una empresa a través de sus operaciones y el ejercicio de su actividad. Este

flujo permite valorar y cuantificar las entradas y salidas de dinero mediante las

actividades de explotación, siendo difícil poderlo manipular.

Este término se puede asociar a la utilidad contable, sin embargo, no es lo

mismo. En el cálculo del flujo de caja operativo no se incluyen los costes de

financiación. A su vez, en éste mismo, se incluye la depreciación al final en su

cálculo, a diferencia de la utilidad contable, dónde no se incluye. Por ejemplo,

dentro de la categoría del flujo de caja operativo, podemos incluir a los ingresos

por ventas, gastos de personal o a los proveedores.

 El flujo de las fuentes financieras de fondos: El flujo de las fuentes

financieras de fondos está compuesto por los movimientos de dinero entre la

empresa y sus acreedores financieros y sus propietarios.

 El flujo de fondos no operativo: No proviene de las operaciones de producción

y venta asociadas con el proyecto; más bien son flujos que se generan

ocasionalmente por otras circunstancias. Desde luego, se podría argumentar que

la inversión inicial cae dentro de esta categoría de flujos de efectivo; sin

embargo, como ya se explicó este desembolso se considera en un apartado

especial. Las dos categorías de flujos de efectivo no operativos principales son

 las inversiones adicionales netas en capital de trabajo y los flujos de efectivo

terminales.

Gráfico 1: Movimiento de flujo de fondos

9.7.MEDIDAS DEL FLUJO DE FONDOS

 Free cash flow.

o Corresponde al flujo de caja de la firma independientemente de cómo se

financia.

o Representa el cash flow de la firma como si esta se financiara enteramente

con capital propio.

 o Permite aislar los efectos del financiamiento, permitiendo observar el dinero

que genera el negocio.

o Debe ser definido con una base “after-tax”; antes de deducir los gastos

financieros como intereses, cuotas de leasing y otros, más los cambios en

activos y pasivos.

 Capital cash flow

o El Free Cash Flow (FCF) no tiene en cuenta el escudo fiscal que genera el

uso de la deuda.

o Sumamos al FCF el “interest tax shield” para llegar al capital cash flow, que

representa el flujo de fondos total disponible para los inversores, pero ahora

considerando el efecto del ahorro fiscal:

o También podemos definir al cash flow total para inversores mediante la

suma de los flujos de fondos que los mismos perciben, esto es:

 Dividendos para los accionistas,

 Cambios en el nivel de deuda e intereses para los acreedores

 Cash flow del accionista

Podemos obtenerlo restando los intereses y sumando o restando según

corresponda, los cambios en el endeudamiento al capital cash flow.

 Cash flow contable

Consiste en sumar al resultado operativo la amortización del ejercicio, teniendo

en cuenta que ésta no representa un egreso real de fondos:

Normalmente, el cash flow de la firma es diferente del cash flow contable y es

muy raro que coincidan.

Para que el cash flow de la firma coincida con el Cash flow contable, deberían

cumplirse las siguientes condiciones simultáneamente:

- Que la firma invierta todo lo que amortiza en el periodo (no deberían aparecer

sumando las amortizaciones en la formula anterior puesto que la suma se

gastó en nuevas inversiones)

- Que la firma no tenga crecimiento, por lo tanto no habría variaciones en el

capital de trabajo

- Que la firma venda sólo activos totalmente amortizados

- Que la firma mantenga deuda constante

 Gráfico 2: Esquema general de las medidas del flujo de fondo

9.8. RATIOS USANDO EL FREE CASH FLOW

 Flujo de caja operativo/ Ventas netas: Este ratio nos dice la capacidad que

tiene la empresa de convertir las ventas en caja (efectivo cobrado).

 Free Cash Flow / Cash Flow Operativo: Cuanto mayor sea este ratio, más

fuerte será la posición financiera de la compañía. Este ratio se calcula

restando los gastos de capital al flujo de caja operativo y se divide entre el

flujo de caja operativo. Por lo que cuanto menos gasto de capital respecto a

su flujo de caja tenga la empresa, mayor fortaleza financiera para

expandirse, realizar adquisiciones etc. Este gasto destinado a la reparación o

adquisición de activos se descuenta del flujo de caja y obtenemos así el Flujo

de caja libre (Free Cash Flow)

9.9. RATIOS DE COBERTURA

 Cobertura de deuda a Corto Plazo

Se calcula dividiendo el flujo de caja operativo entre la deuda a corto plazo.

 Cobertura del dividendo

Se divide el flujo de caja de explotación u operativo entre el dividendo efectivo

que paga la compañía.

 Cobertura del gasto de capital

Se divide el flujo de caja operativo entre el gasto que tiene la compañía en la

compra de bienes de equipo, maquinaria, vehículos...

 CAPEX

El CAPEX es la inversión en bienes de capital «Capital Expenditures» que

comprende edificios, maquinaria... No se puede deducir de los ingresos a efectos

fiscales. Este gasto pasará a formar parte de los activos aunque cada año habrá

que tener en cuenta la amortización y depreciación de dichos bienes. El CAPEX

 es una de las principales vías de la empresa para invertir el flujo de caja en

activos. Este gasto destinado a la reparación o adquisición de activos se

descuenta del flujo de caja y obtenemos así el Flujo de caja libre (Free Cash

Flow)

Para saber si la empresa puede cubrir el CAPEX y el pago de dividendos o en

qué relación lo puede hacer, se divide el flujo de caja operativo entre el CAPEX

sumando el dividendo pagado en efectivo.

9.10. INTERPRETACION DEL FLUJO DE FONDOS

 Forma Alternativa: Flujo de Fondos como Recursos Totales

La forma convencional de presentación del cuadro de flujo de fondos a

partir de las partidas del Balance, lo que corresponde al periodo 2003, se

indica en el grafico 3

Gráfico 3: Flujo de fondos como recursos totales en S/

 Gráfico 4: Flujo de fondos modificado como recursos totales en S/

Un cuadro de flujo de fondos modificado que explica con mejor información

una correcta interpretación financiera de cómo se ha financiado las

inversiones y sus repercusiones en el largo plazo, se explicita en el grafico 4

 Forma Alternativa: Flujo de Fondos como Fondo de Maniobra

En el grafico 5 se examina y explica cómo a partir de los FGO, las fuentes

y aplicaciones de cuentas no circulantes, se puede obtener la variación del

Fondo de Maniobra. Se grafica con énfasis las decisiones financieras con

repercusiones a largo plazo. Se aprecia que las operaciones comerciales

(FGO) están sosteniendo con el 89% de la fuente de fondos y el crédito a

largo plazo con el saldo, contribuyendo a la adquisición de activos fijos que

usa el 56% de los recursos, a la aplicación de dividendos (33%) y al

aumento del FM de manera estructural que representa el 11% de uso de los

recursos generados.
 Gráfico 5: Flujo de fondos como FM en S/

Como parte del análisis es viable vincular el cambio del FM con los

cambios en la NOF (grafico 6), que comprende las cuentas del circulante

(excepto la partida Caja/Bancos) que forman parte del ciclo de caja de la

empresa, con el objeto de determinar su impacto en la variación de la

partida Caja/Bancos.

Gráfico 6: Los cambios en la NOF en S/

 Forma Alternativa: Flujo de Fondos como Liquidez de la Empresa

En este esquema (grafico 7) se resalta en primer lugar la incidencia de los

FGO en los cambios de las partidas vinculadas directamente con el ciclo de

caja del negocio para obtener el nivel de caja generada por las operaciones

(CGO) y de esta manera explicar y entender el impacto que causa en el

nivel de liquidez de la empresa, al considerar la variación de los recursos

permanentes e inmovilizados.

Gráfico 7: Flujo de fondos como liquidez de la empresa

Este es un caso atípico donde la NOF es negativa; lo común es tener la NOF

positiva. De inmediato surge la necesidad de explorar ¿cuáles son las

razones? Si se conoce que la necesidad de fondos aumenta con la actividad,

o sea con el nivel de ventas, la pregunta inmediata sería ¿están disminuyendo

las ventas? Un análisis más detallado implica examinar los niveles de ventas

en periodos anteriores y la evolución de las políticas financieras.

Aparentemente en la ilustración, la variación de las cuentas Otros APC se

han transformado en fuentes de fondos que sumados a un mayor incremento

de proveedores ha permitido cubrir en exceso las necesidades de fondos para

cubrir las variaciones incrementales de clientes y existencias. Dicha

situación ha producido que disminuya la caja disponible (CGO) como fuente

de fondos en la contribución del incremento de la cuenta Caja/ Bancos.

XI. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Anthony, R. y Reece, J. (1982). Tercera edición. Principios Contables. Argentina, El

Ateneo Editorial.

Arbulú, J., y Stok, J. (2002). El Modelo de la Necesidad Operativa de Fondos y el Capital

de Trabajo. Revista de Egresados del PAD, Diciembre 2002. Escuela de Dirección

de la Universidad de Piura.

Porlles, J. (2005). Flujo de Fondos: Poderosa Herramienta de Gestión en los Negocios

(Parte I). En: Revista Gestión en el Tercer Milenio, Volumen 8, Nº 15, Julio 2005.

Facultad de Ciencias Administrativas. UNMSM.

Ross, S.; Westerfield, R. y otros (2000) Quinta edición. Finanzas Corporativas. México,

Editorial Mc Graw Hill.

Econlink (27 de Nov de 2010). "Flujo de Fondos". [en linea]. Dirección URL:

https://www.econlink.com.ar/tributaria/flujosfondos (Consultado el 29 de Mayo de

2018)
XII. ANEXOS

12.1. CASO PRACTICO

Galáctica S.A. es una compañía que inició su actividad hace dos años. Las

inversiones iniciales en maquinarias y capital de trabajo fueron financiadas con

deuda banaria y aportes de los accionistas.

Los accionistas piensan que la empresa podrá crecer con recursos propios y que

además podrá distribuir dividendos en efectivo.

Están preocupados porque el valor de libros de las acciones no refleja

adecuadamente el valor de estas, teniendo en cuenta el potencial futuro.

SE PIDE

- Mostrar como el saldo ha pasado de S/ 10.00 a S/ 23.00, para ilustrar la

interaccion entre el balance y el estado de resultados para producir el cash

flow.

- Poryectar el flujo de efectivo.

- Valuar la compañía por DCF.

- Señalar inconsistencias de la proyección para aprender de los errores.

SOLUCIÓN

DISEÑO DEL CASH FLOW DE LA FIRMA

CASH FLOW ACCIONISTAS
FREE CASH FLOW
Permite ver dos cosas:

A. El flujo de caja que generan los activos.

B. El ahorro fiscal que embolsa el accionista.

Finalmente, el FCF es muy utilizado para estimar el valor de la compañía.