Calculo - Beta - Accion 2

Actividad N° 2
CALCULO DEL BETA DE LA ACCIÓN.
Descripción de la actividad: En esta actividad deberás calcular el Beta de la acción para determinar la tasa
costo patrimonial. Para ello, deberás identifica en qué consiste la rentabilidad del mercado correspondiente
al IPSA e IGPA e Identificar el Beta apalancado y el Beta desapalancado considerando el modelo de
Rubinstein. Es importante que identifiques el riesgo sistemático y el no sistemático, concepto de
diversificación, relación riesgo retorno y su impacto en las inversiones de la empresa.
Instrucciones específicas:
1. En la misma página de la bolsa de Santiago de Chile, debes descarga los precios de cierre semanal
de la acción de la empresa así como los precios de cierre semanal del índice IGPA. (CENCOSUD).
Realizar planilla de cálculo.
Cierre semanal de la acción
Cierre semanal del índice IGPA
Los datos corresponden a la última semana de marzo 2020.
2. Con esa información, deberán calcular el retorno semanal de la acción y calcular el retorno semanal
para el índice IGPA. También deberán calcular el beta de la acción de acuerdo a la fórmula que fue
aprendida en asignaturas anteriores.
3. Juntos revisaremos en la próxima clase la actividad.
Beta:
Cuando hablamos de la beta (β) de un activo o proyecto, estamos hablando del rendimiento de
dicho activo con respecto a un índice de referencia. Por tanto, la beta (β), reflejará el grado de
volatilidad de dicho activo, es decir, el grado de riesgo por cada fluctuación que tenga el
rendimiento del mercado.
Cuando hablamos del WACC, (El WACC es el Weighted Average Cost of Capital, por sus siglas
en inglés, o coste medio ponderado del capital, y es utilizado como
tasa de descuento para valorar empresas o proyectos de inversión mediante el método del
descuento de flujos de caja esperados), se habla mucho del “Beta”, hoy aprenderemos en que
consiste este coeficiente financiero y como calcularlo.
Pero antes, hablaremos un poquito sobre el riesgo, este se define como la probabilidad del
rendimiento de una inversión, este rendimiento (puede ser ganancia o pérdida que experimenta
la inversión). Acá hablamos de riesgo referido a un portafolio de inversiones:
Entonces ¿qué es el beta?
El cociente beta es una medida del riesgo inherente a un valor, tomando como referencia un
indicador representativo del mercado; es decir, el coeficiente beta determina la volatilidad de un
activo. De esta manera, puede decirse que la BETA es directamente proporcional a la variación
del mercado; es decir, el valor de un activo se moverá con el mercado en la medida de lo grande
o pequeña que sea su BETA. Pero, siempre hay un pero, hay activos que tienen un
comportamiento extraño, cuya BETA sea negativa, esto significa que van a moverse de manera
inversamente proporcional al mercado.
Y ahora ¿qué relación tendrá el β(beta) con el rendimiento y el riesgo?, este ejemplo te
ayudara.
Como se observa, la empresa que tiene un beta más alto tiene un rendimiento mucho
mayor (va a ganar más) pero ¿esto es bueno? ahora lo veremos: que pasa si lo que pide
el mercado ya no es positivo (+10%) todo lo contrario el mercado no está dispuesto a
comprar ninguna acción entonces el rendimiento de mercado sería negativo (-10%), es
solo un ejemplo.
Ahora las empresas tienen un rendimiento negativo, y ¿quién pierde? Es obvio que la
empresa B, por causa de tener un beta muy elevado. Tener un beta mayor a 1 no te
asegura que tu empresa este del todo bien. Es notorio quien tiene mayor rendimiento se
expone a un mayor riesgo como en el caso que se ha expuesto de la empresa b.
Ross, lo concluye así:

“El rendimiento esperado de un activo depende solo del riesgo sistemático de ese activo”
De ahí viene esa famosa frase en finanzas “mayor riesgo, mayor rentabilidad”
¿Cómo hallarlo?
Matemáticamente, la beta de un activo financiero podemos calcularla como el cociente
entre la covarianza de la rentabilidad del activo financiero y la cartera de referencia, y la
varianza de la rentabilidad de esta última cartera.
Pero muchos de nosotros somos estudiantes o profesionales contables que deseamos
hacer una evaluación financiera de una empresa pequeña o mediana para tener un valor
referencial, hay muchas maneras de hallar el beta pero seremos lo más práctico posible
para conseguirlo.
En la práctica se emplean datos de mercados, nacionales e internacionales a las que se
agrega la prima por riesgo país. Entonces utilizaremos los betas comparables de otros
países, referentes al sector de la empresa local es decir si quiero el beta de una empresa
que se dedica a la elaboración de pinturas buscare el beta referente a ese sector en otro
país por ejemplo (EEUU).
Veremos cómo sacar el beta apalancado (levered) de una empresa que se dedica a la
elaboración de productos industriales de pintura de látex.
Primero el beta (levered) es beta apalancado (con deuda) y el beta (unlevered) es sin
ratio de endeudamiento. Ahora observe esta fórmula útil para estimar el beta levered
(apalancado):
Donde D/E es el ratio de endeudamiento de la empresa.
Ahora para hallar el beta (levered) de nuestra empresa (vencedor) usaremos el promedio
de los betas desapalancados de la industria (β unlevered) que es 0.63 como lo pueden
apreciar en la imagen
sabiendo que nuestro ratio de endeudamiento de la empresa es 25.10%.
El beta apalancado del vencedor (de nuestra empresa) es 0.79.

Y este es el beta que se usara para el WACC.
Conclusiones refrescantes, el beta es un coeficiente que mide el riesgo sistemático del

valor de un activo este es directamente proporcional al valor del mercado es decir, el valor
de un activo se moverá con el mercado en la medida de lo grande o pequeña que sea su
BETA. Pero si el beta es negativo se moverá inversamente proporcional al mercado. Si la
empresa tiene un beta elevado tiene un mayor riesgo puede ganar mucha rentabilidad
como también perder. Para hallar el beta de manera práctica se usan betas
desapalancados del sector (betas promedios de otras empresas dedicadas al mismo giro
de negocio) y una vez hallado el beta (unlevered) lo multiplicamos por el ratio de
endeudamiento.
Beta de la acción
¿Cómo se calcula la beta de una acción?

Divide la diferencia entre la tasa de rendimiento de la acción menos la tasa libre de riesgo
por la tasa de rendimiento del mercado (o índice) menos la tasa libre de riesgo. El
resultado es Beta, que por lo general se expresa como un valor decimal.
El coeficiente beta (β) de una acción mide el grado de variabilidad de la rentabilidad de

una acción respecto a la rentabilidad promedio del "mercado" en que se negocia y por ello
es un concepto muy utilizado por los analistas financieros. La beta (β) mide el 'riesgo
sistémático' o 'de mercado'.
La Beta de un activo financiero es una medida de sensibilidad que se utiliza para conocer
la variación relativa de rentabilidad que sufre dicho activo en relación a un índice de
referencia.
Es muy habitual el uso de las betas en los mercados financieros, y más concretamente en

los mercados de renta variable. El índice de referencia normalmente es el índice
bursátil en el que cotiza dicho activo financiero, como por ejemplo el IGPA o IPSA para
cualquier acción que cotiza en ese mercado, y para acciones cotizadas en la Bolsa de
Nueva York se puede utilizar el S&P 500.
El coeficiente Beta es un dato que nos proporciona mucha información, y se tiene en

cuenta por muchos gestores de carteras a la hora de añadir o sacar valores dentro de una
cartera, gestionando el riesgo sistemático de la cartera.
Básicamente el coeficiente Beta, es a grandes rasgos explicado por la volatilidad de una

acción. Aunque realmente lo que nos viene a decir es el movimiento de una acción
explicado por el movimiento del índice de referencia.
Cálculo
La beta de una acción es un ratio entre la desviación estándar de una acción y la

desviación estándar del índice de referencia multiplicado por la correlación entre la acción
y el índice de referencia.
Los valores que puede tomar son muy diversos, en el siguiente cuadro se
muestran los valores que puede tomar la beta.
Normalmente la beta esta relacionada con el tipo de negocio de cada empresa, los
negocios con beneficios mas estables suelen tener betas menores a 1 y son defensivos
como el sector de las telecomunicaciones, mientras que negocios mas inestables tienen
betas mayores a 1, como puede ser el sector bancario.
Lo ideal es que en periodos bajistas se tengan en cartera valores defensivos con betas
menores a 1 para que tu cartera de acciones baje menos que el mercado, y para periodos
alcistas tener betas superiores a 1 para superar al mercado.
Ejemplo de beta
Si una acción tiene una Beta de 1,1 respecto al índice de referencia, quiere decir que esta
acción se moverá un 10% más de lo que lo haga dicho índice.
En este caso, si el índice sube un 10%, la acción subirá un 11% (10%*Beta), y si cae un
10% la acción caerá un 11%.
Tasa de costo patrimonial
Riesgo sistemático
Riesgo no sistemático
Concepto de diversificación
Relación riesgo retorno
Impacto en las inversiones

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CALCULO DEL BETA DE LA ACCIÓN.

Ross, lo concluye así:

sabiendo que nuestro ratio de endeudamiento de la empresa es 25.10%.

El beta apalancado del vencedor (de nuestra empresa) es 0.79.

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