Facultad de Ingeniería

Departamento de Ingeniería Industrial

Curso
Análisis de Decisiones de Inversión
ANADEC IIND-2401

Profesor: Javier L. Lozano Cortés.

 MATEMÁTICAS FINANCIERAS
RELACIONES DE EQUIVALENCIA

Agenda:

1. Introducción
2. Las principales relaciones de equivalencia
1. Introducción
 1. Introducción

Iniciemos el tema de relaciones de equivalencia o matemáticas

financieras con un ejemplo:

100 100 200 200 300 300

0 1 2 3 4 5 6

1000

¿Invertiría en este proyecto?

 1. Introducción
Como veremos posteriormente, se requiere de más información para
dar respuesta a esta pregunta, de tal manera que iniciaremos con
algunos conceptos introductorios.

En sesiones anteriores hemos mostrado elementos importantes tales

como:

• El costo de oportunidad
• El valor del dinero en el tiempo
• La tasa de interés

Pero además mostramos la estrecha relación entre estos

componentes:

Costo de Oportunidad –Valor del Dinero en el tiempo – Interés

 1. Introducción

Según los conceptos anteriores, para cualquier agente

económico (consumidor, ahorrador o inversionista) el dinero
pierde valor en el tiempo.

Dicho de otra forma, el dinero HOY no vale lo mismo que el

dinero MAÑANA.

Por esta razón, y puesto que en la vida práctica es necesario

manipular cantidades de dinero puestas en momentos diferentes
del tiempo, es necesario encontrar una forma de hacerlo, sin
violar NUNCA el concepto del valor del dinero en el tiempo.
 1. Introducción
Las relaciones de equivalencia son expresiones algebraicas
necesarias para manejar cantidades de dinero a lo largo del
tiempo. En el manejo de relaciones de equivalencia o
matemáticas financieras, es necesario establecer tres
consideraciones básicas:

• Suponen reinversión de intereses; es decir, operan bajo los

principios del interés compuesto y no bajo la lógica del interés
simple.

• Operan con los principios de interés vencido. Pueden haber

diagramas de flujo con modalidad anticipada; en tal caso habrá
que construir una nueva expresión de equivalencia.
 1. Introducción

• Las relaciones de equivalencia operan con tasas de interés

constantes (fijas a lo largo del tiempo). Para utilizar tasas de
interés variable los análisis deben hacerse de manera
parcializada según los periodos en que la tasa de interés cambie.

Dicho todo lo anterior, retomemos nuestro ejemplo:

100 100 200 200 300 300

0 1 2 3 4 5 6

1000
 1. Introducción
Claramente cometeríamos un error al pensar que el flujo total
de efectivo generado por el proyecto es igual a la suma simple
de flujo de efectivo de cada periodo. Por tal razón no es correcto
afirmar que el flujo de dinero total generado por el proyecto de
nuestro ejemplo es de $1200. Por ende, tampoco es correcto
afirmar que el proyecto genera una rentabilidad anual de
((1200/1000)-1) = 20%.

¿Cuál es la razón por la cuál no es correcto lo anterior?

La respuesta es apenas obvia; NO ESTAMOS

CONSIDERANDO EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO, al sumar uno a uno los ingresos del proyecto.
 1. Introducción
Para saber a ciencia cierta cuál es el monto total de ingresos
generados por el proyecto es necesario utilizar Relaciones de
Equivalencia.

Veamos entonces las Relaciones de Equivalencia o las

expresiones de Matemáticas Financieras más utilizadas en la
práctica.

Cabe anotar que las expresiones acá mostradas pueden variar

sutilmente con respecto a las mostradas en los textos, simplemente
debido a efectos algebraicos. Además, se mostrarán solamente las
expresiones básicas. Para mayor detalle, es necesario recurrir a los
textos guía y complementario.
2. Las principales relaciones de equivalencia
 2. Las principales relaciones de equivalencia
1.Valor Futuro (VF) equivalente a una suma Presente (VP):

Es la relación de equivalencia más básica y quizá la más

importante a la hora de entender y aplicar otras relaciones de
equivalencia. De hecho, para efectos de explicar algunos
elementos en el tema de tasas de interés fue mencionada.
Gráficamente consiste en lo siguiente: VF

0 1 2 3 ... n 0 1 2 3 ... n

VP
 2. Las principales relaciones de equivalencia
1.Valor Futuro (VF) equivalente a una suma Presente (VP):

Matemáticamente:
n
VF = VP(1 + i )

Existe una notación generalizada para hacer referencia a las

relaciones de equivalencia. Dicha notación consiste de agrupar
los términos a) tasa de interés (“i”) y b) horizonte (n).

Usaremos la siguiente notación para referirnos a esta relación

de equivalencia.
 2. Las principales relaciones de equivalencia
1.Valor Futuro (VF) equivalente a una suma Presente (VP):

n
(1 + i ) = F [ P
, i %, n ]
Por lo tanto:

n
VFn = VP(1 + i )
VFn = VP F [ P
, i %, n ]
 2. Las principales relaciones de equivalencia
2.Valor Presente (VP) equivalente a una suma Futura (VF):

Es bastante simple establecer nuestra segunda relación de

equivalencia, que no es otra cosa que la relación inversa de la
primera. Gráficamente es como sigue:
VF

0 1 2 3 ... n 0 1 2 3 ... n

VP
 2. Las principales relaciones de equivalencia
2.Valor Presente (VP) equivalente a una suma Futura (VF):

Matemáticamente:
VF
VP = n
(1 + i )
Según nuestra notación:
1
(1 + i )n
= [
P , i %, n
F
]
VP = VF P [ F
, i %, n ]
 2. Las principales relaciones de equivalencia

El segundo grupo de relaciones de equivalencia hace referencia,

ya no a sumas únicas en tiempo presente y futuro, sino a series
de flujos de efectivo consecutivos a lo largo del tiempo.

Dentro de este grupo de equivalencias veremos: sumas

uniformes y su equivalente presente y futuro, series finitas e
infinitas con crecimiento aritmético y geométrico.
 2. Las principales relaciones de equivalencia
3. Valor Futuro (VF) equivalente a una serie uniforme
finita (A):
La tercera expresión de equivalencia relaciona una serie de
pagos (o ingresos) uniforme con su equivalente futuro.
Gráficamente es así: VF

0 1 2 3 ... n 0 1 2 3 ... n

A
 2. Las principales relaciones de equivalencia
3. Valor Futuro (VF) equivalente a una serie uniforme
finita (A):
Si no tuviésemos más herramientas que las vistas hasta este
momento, ¿cómo calcularíamos el equivalente futuro de esta
serie uniforme?

No quedaría otro camino, más que sumar uno a uno todos los
componentes de la serie, obviamente todos los valores en pesos
del momento futuro n.

Veamos cuál sería esa suma término a término:

 2. Las principales relaciones de equivalencia
3. Valor Futuro (VF) equivalente a una serie uniforme
finita (A):

n −1 n−2
VFn = A(1 + i ) + A(1 + i ) + ... + A(1 + i ) + A
Gráficamente eso es:

0 1 2 3 ... n

Existen varios métodos para encontrar una expresión

simplificada de esta suma. Mostraremos únicamente uno:
 2. Las principales relaciones de equivalencia
3. Valor Futuro (VF) equivalente a una serie uniforme
finita (A):
Manipulando algebraicamente la anterior suma tenemos:
n −1 n−2
1) ( )
VFn = A 1 + i + A 1 + i ( ) + ... + A(1 + i ) + A
2) VFn (1 + i ) = A(1 + i )n + A(1 + i )n −1 + ... + A(1 + i )2 + A(1 + i )

Restando 2) – 1) tenemos:
n
VFn (1 + i ) − VF = A(1 + i ) − A
 (1 + i )n − 1
VFn = A 
 i 
 2. Las principales relaciones de equivalencia
3. Valor Futuro (VF) equivalente a una serie uniforme
finita (A):
Según nuestra notación:
 (1 + i )n − 1 VF

i
=[ A
, i %, n ]
 

[
VFn = A VF
A
, i %, n ]
Finalmente, note que el primer componente de la serie uniforme
inicia en el periodo 1 y la última finaliza en el periodo n. Esto
quiere decir que series iniciadas en el periodo 0, deben
manipularse modificando la equivalencia mostrada.
 2. Las principales relaciones de equivalencia
4. Serie uniforme finita (A) equivalente a un Valor Futuro
(VF)
Esta cuarta expresión es la relación inversa de la anterior. Por
lo tanto:
 i 
A = VFn  n 
 (1 + i ) − 1
Según nuestra notación:
  A

i
n
[
 = VF , i %, n ]
 (1 + i ) − 1

A = VFn A[ VF
, i %, n ]
 2. Las principales relaciones de equivalencia

Las dos anteriores relaciones de equivalencia relacionan una

serie uniforme con una suma futura.

Resulta lógica preguntarse y establecer relaciones de

equivalencia entre series uniformes, su equivalente presente y
viceversa.

Veamos entonces estas dos equivalencias.

 2. Las principales relaciones de equivalencia
5. Valor Presente (VP) equivalente a una serie uniforme
finita (A):

Al igual que en anteriores equivalencias, existen varias formas

de encontrar una expresión que relacione estos dos
componentes. Uno de ellos es seguir el mismo procedimiento
que el utilizado para encontrar la suma futura equivalente a una
serie uniforme (sumar término a término y manipular
algebraicamente). Sin embargo, usaremos un camino mucho más
corto y simplificado, pero igualmente válido.

Para comenzar, veamos gráficamente qué se quiere con esta

equivalencia:
 2. Las principales relaciones de equivalencia
5. Valor Presente (VP) equivalente a una serie uniforme
finita (A): VP

0 1 2 3 ... n
0 1 2 3 ... n

A
Sabemos que: Y también que:

VF  (1 + i )n − 1
VP = VFn = A
(1 + i )n 
 i 
 2. Las principales relaciones de equivalencia
5. Valor Presente (VP) equivalente a una serie uniforme
finita (A):
Por lo tanto, basta con traer a valor presente el resultado de la
expresión “valor futuro de una serie uniforme”; para ello, basta
igualmente con dividir entre (1+i)n esta expresión.

 (1 + i )n − 1
VP = A n 
 i (1 + i ) 

Según nuestra notación la expresión sería:

 2. Las principales relaciones de equivalencia
5. Valor Presente (VP) equivalente a una serie uniforme
finita (A):

 (1 + i )n − 1 VP
 n 
[
=
A
, i %, n ]
 i (1 + i ) 

[
VP = A VP , i %, n
A
]
Como lo hicimos en las anteriores equivalencias, la relación
inversa de las expresiones mostradas arriba resultan en la
siguiente fórmula de las matemáticas financieras.
 2. Las principales relaciones de equivalencia
6. Serie uniforme finita (A) equivalente a un Valor Presente
(VP)
VP

0 1 2 3 ... n
0 1 2 3 ... n

 i (1 + i )n 
A = VP  n 
 (1 + i ) − 1
 2. Las principales relaciones de equivalencia
6. Serie uniforme finita (A) equivalente a un Valor Presente
(VP)

Según nuestra notación la expresión sería:

 i (1 + i )n 

(1 + i )n
− 1
[
 = A , i %, n
VP
]
 

A = VP A[ VP
, i %, n ]
 2. Las principales relaciones de equivalencia

Las siguientes expresiones de las matemáticas financieras están

directamente relacionadas con el concepto de gradientes. En
este orden de ideas, estableceremos relaciones equivalentes para:

1.Gradientes Aritméticos
2.Gradientes Geométricos

En series finitas y series infinitas.

 2. Las principales relaciones de equivalencia
7. Valor Presente (VP) de una serie infinita con
crecimiento geométrico constante (g%)

Esta es una de las relaciones de equivalencia de mayor uso en el

campo de las finanzas, pues tiene su aplicación en el campo de la
valoración de acciones.

Esta equivalencia es conocida en el dominio financiero como el

“Modelo de Gordon-Shapiro”.

Gráficamente consiste en lo siguiente:

 2. Las principales relaciones de equivalencia
7. Valor Presente (VP) de una serie infinita con
crecimiento geométrico constante (g%)
Dj
D3
D2
D1

0 1 2 3 ... j 0 1 2 3 ... j

VP
La serie presenta un comportamiento creciente geométrico,
debido a la presencia de una razón de crecimiento constante
“g%”. Según esto, veamos a qué corresponde cada uno de los
flujos Dj.
 2. Las principales relaciones de equivalencia
7. Valor Presente (VP) de una serie infinita con
crecimiento geométrico constante (g%)
Dj
D3
D2
D1

0 1 2 3 ... n

D2 = D1 (1 + g )
D3 = D2 (1 + g ) = D1 (1 + g ) 2
...
...
D j = D1 (1 + g ) j −1
 2. Las principales relaciones de equivalencia
7. Valor Presente (VP) de una serie infinita con
crecimiento geométrico constante (g%)
La única forma de calcular el valor presente de esta serie, es
trayendo uno a uno cada término a VP y sumarlos entre sí. Es
necesario recurrir a la convergencia de series para realizar esta
tarea, pues no hay que olvidar que esta serie es infinita. Por lo
tanto, la suma de todos los componentes de la serie es:
∞ Dj
VP = ∑
(1 + k ) j
j =1

∞ (1 + g ) j −1
VP = D1 ∑ j
j =1 (1 + k )

D1 ∞ (1 + g ) j −1
VP = ∑
(1 + k ) j =1 (1 + k ) j −1
 2. Las principales relaciones de equivalencia
7. Valor Presente (VP) de una serie infinita con
crecimiento geométrico constante (g%)

Realizando un cambio de variable: j −1 = I tenemos:

D1 ∞ (1 + g )I
VP = ∑
(1 + k ) I =0 (1 + k )I
∞ 1
Sabemos adicionalmente que: ∑ aI = para a<1, luego:
I =0 1− a
 
D1  1 
VP =  
(1 + k ) 1 −  1 + g  
  1+ k   Para k>g
  
 2. Las principales relaciones de equivalencia
7. Valor Presente (VP) de una serie infinita con
crecimiento geométrico constante (g%)
D1  1 + k 
VP =
(1 + k )  k − g 
D1
VP =
k−g

Modelo de Gordon Shapiro

Recordemos que D1 es el flujo de efectivo en el año 1, k es la tasa

de descuento y g es la tasa de crecimiento constante.
 2. Las principales relaciones de equivalencia
7. Valor Presente (VP) de una serie infinita con
crecimiento geométrico constante (g%)

Según nuestra notación

 1  VP 
 =
  D1 , k %, g %
k g  
 − 

VP = D1 VP , k %, g %
 D1 
 2. Las principales relaciones de equivalencia
8. Valor Presente (VP) de una serie finita con crecimiento
geométrico constante (g%)
Dn
D3
D2
D1

0 1 2 3 ... n 0 1 2 3 ... n

VP
Al igual que la anterior serie, ésta presenta un comportamiento
creciente geométrico, debido a la presencia de una razón de
crecimiento constante “g%”. La única diferencia es que la serie
es finita, y no infinita como el caso anterior.
 2. Las principales relaciones de equivalencia
8. Valor Presente (VP) de una serie finita con crecimiento
geométrico constante (g%)

  1 + g n 
1 −   
VP = D1   1+ k  
 k−g 
 
 

Puede observarse que cuando n tiende a infinito, la expresión

anterior converge al Modelo de Gordon-Shapiro. Por otra parte,
si no hubiese crecimiento (o sea g=0,) dicha expresión converge
al valor presente de una serie uniforme.
 2. Las principales relaciones de equivalencia
8. Valor Presente (VP) de una serie finita con crecimiento
geométrico constante (g%)

Según nuestra notación

  1+ g n 
1 −   
  1 + k   = VP , k %, g %, n 
 k−g   D1 
 
 

VP = D1 VP , g %, g %, n 
 D1 
 2. Las principales relaciones de equivalencia
Las anteriores no son las únicas relaciones de equivalencia
existentes en la materia de matemáticas financieras. Un claro
ejemplo, son las series con crecimiento aritmético, que se deja
como tarea al estudiante estudiarlas con detenimiento.
(N-1) G
3G
2G
G

0 1 2 3 4 … N

Para finalizar, a continuación se presentan algunas expresiones

de gradientes aritméticos:
 2. Las principales relaciones de equivalencia

1  (1 + i )n − 1 n   Valor presente de un gradiente

VP = G   n
− n  aritmético
 i  i(1 + i ) (1 + i )  

1 n 
A = G −  Serie uniforme de un gradiente
n
 i (1 + i ) − 1  aritmético

G Valor presente de un gradiente

VP =
i2 aritmético infinito