Análisis financiero de la ETB

Presentado por Santiago Morales, Erika Niño y Leidy Basto.

1. ETB y el sector de las telecomunicaciones

El sector de las telecomunicaciones en Colombia es un sector bastante competitivo y

demandado ya que hay varias compañías nacionales e internacionales que ofrecen
diferentes servicios, además cuentan con un nivel amplio de infraestructura y con un poder
de mercado importante en nuestro país. Ahora, el mercado pide más por menos, se
requieren paquetes que contengan todo en uno: más gigas de internet, más minutos, más
canales, mejor contenido y todo esto a menores precios. Es un sector que tiene una alta
rotación de clientes y quien desee mantener su participación en el mercado necesita
estrategias para una óptima fidelización de los clientes, manteniendo precios y mejorando
la calidad del servicio. Sin embargo, Colombia aún se enfrenta a grandes retos relacionados
con conectividad y distribución de información digital, según datos del DANE el sector ha
presenciado una disminución de participación porcentual en el PIB en los últimos tres años.

La Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá (ETB) es una de las empresas con mayor

participación en la prestación de servicios de telecomunicaciones, así como la creación,
generación, implantación y explotación comercial de las tecnologías de la información y las
comunicaciones (TIC) dentro del territorio nacional y en el exterior (“ETB”, 2019). La
ETB fue fundada en 1884 por el cubano José Raimundo Martínez, posteriormente pasaría a
manos del Distrito de Bogotá (accionista mayoritario), desde ese entonces la empresa ha
sufrido bastantes cambios relacionados con su estructura de gobierno, prestación de
servicios e infraestructura. Actualmente está dirigida por Jorge Castellanos Rueda, quien en
su administración logró que la empresa bogotana presentará el año pasado utilidades por 42
mil millones de pesos, antes estaba arrojando pérdidas. ETB es una empresa con grandes
desafíos, su administración pasada a cargo de Saúl Kattan y Gustavo Petro, como Alcalde
Mayor de Bogotá (2012-2015) dejaron una compañía en déficit presupuestal y con graves
problemas operativos y financieros. Para mejorar esta situación en 2016, el actual alcalde
de Bogotá, Enrique Peñalosa, propuso la enajenación de acciones de la ETB pertenecientes
al Distrito, sin embargo, dicho proceso fue anulado por un fallo del Tribunal Administrativo
de Cundinamarca el 6 de diciembre de 2018.

2. Modelo de negocio y análisis estratégico

ETB tiene un amplio portafolio de servicios de telecomunicaciones conformado por

servicios y planes de internet, telefonía básica, televisión interactiva digital, móviles 4G,
seguridad informática y centros de datos (Data center), todos estos servicios están sujetos a
las necesidades de cada cliente y a la disponibilidad de cobertura de tecnología. Sus clientes

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 principales se dividen en dos grandes grupos, un segmento corporativo integrado por
empresas privadas y entidades públicas; y un segmento masivo, integrado por personas y
hogares. Su domicilio principal está ubicado en Bogotá, sin embargo, tiene regionales en
Medellín, Cali, Bucaramanga, Barranquilla y Pereira. Presta servicios corporativos en los
32 departamentos del país, sus servicios operan de forma masiva principalmente en
Cundinamarca, Cúcuta y Villavicencio y sus servicios móviles ya operan a nivel nacional.
Adicionalmente, cabe resaltar que ETB pertenece a un sector altamente competitivo
integrado por Claro (Comcel), Movistar, Tigo-Une, Telmex y DirecTV, principalmente.
Desde ese punto de vista, uno de los más grandes desafíos de la organización es conseguir
nuevos clientes y mantener los que ya tienen.

La administración actual se plantea tres puntos importantes y estratégicos para aumentar en

valor de la compañía como lo son: incrementar las ventas, ser eficientes con los recursos
que ya se tienen y las nuevas inversiones, manteniendo una política de austeridad y utilizar
el servicio al cliente como el elemento diferenciador de la competencia.

Para incrementar las ventas, ETB concentra sus esfuerzos en utilizar de manera eficiente la
tecnología de conectividad 4G y fibra óptica, este es un medio de distribución de datos
mucho más veloz y eficaz que el cobre, que le da un valor importante de competitividad
ante otros prestadores del servicio, además que, en términos de infraestructura, ETB es la
empresa que más cobertura de fibra óptica tiene. Actualmente, más de la mitad de todos los
hogares de la ciudad cuentan con la fibra óptica pasando enfrente de sus casas y por lo tanto
son clientes potenciales de esta tecnología.

ETB se propuso ser eficiente por medio de la optimización de sus recursos para mejorar los
estragos de la administración pasada que hizo una emisión de bonos por más de $530.000
millones, vendió la participación del 24,3% que tenía de Colombia móvil, decretó un
reparto de dividendos excesivo y gasto $800.000 millones de efectivo. Castellanos ha
puesto en práctica una política de austeridad, que seguirá manteniendo hasta que el valor de
la acción de la ETB vuelva a recuperarse, se ha hecho reducción en gastos de personal por
medio de despidos, sin embargo, esto causó fuertes problemas con los sindicatos.

Y, por último, ETB le apunta al servicio al cliente como su elemento diferenciador de la

competencia, quiere que sus clientes vivan una experiencia única en las que se conozcan
sus necesidades, sean atendidos con amabilidad y les ofrezcan una solución inmediata a sus
problemas y necesidades, antes y después de la prestación del servicio.

Nota 1. Para ver más información ver al final Anexo 1. Análisis PESTEL sobre ETB.

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 3. Gobierno Corporativo

Está conformado por la asamblea de accionistas y la junta directiva compuesta por

Alejandra Rojas, Beatriz Arbeláez, María Araujo, Sylvia Escovar, María Claudia Correa,
Mario Pacheco y Gisele Manrique. La representación legal está a cargo de Jorge
Castellanos Rueda quien, junto a Ilia Obando como secretaria general, Raúl Sánchez como
auditor interno y ocho vicepresidencias toman las decisiones.

Tomado de: Reporte integrado 2018 ETB. En:

https://etb.com/transparencia/documents/Reporte-integrado-2018.pdf visitado el
25/10/2019.

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 4. Análisis financiero
El objetivo del siguiente análisis financiero es evaluar la administración de Jorge
Castellanos en la ETB y la situación de rentabilidad, liquidez y endeudamiento de la
empresa para el año 2018. Para ello, vamos a tener en cuenta que algunos de los siguientes
indicadores financieros son sacados con cifras de los estados financieros consolidados y
otras con las cifras de los estados financieros separados de la ETB, la razón es porque la
ETB tiene como subordinadas a la Empresa Colombiana de Servicios de Valor Agregado y
Telemáticos S.A y Skynet de Colombia S.A.S . Para el 2018 estas dos empresas presentaron
perdidas, es por ello por lo que para los indicadores de rentabilidad tendremos en cuentas la
utilidad neta de los estados financieros separados de la ETB.
Flujo de caja libre

Utilidad neta -$ 249.956

+ Depreciación $ 555.815.828
+ Intereses $ 89.703.048
otras partidas no
- operacionales ($ 89.520.682)
= Flujo de caja bruto $ 645.268.920
+ Disminución de KTNO $ 49.469.613
+ Variación en activos fijos $ 639.553.742
Flujo de caja libre $ 689.023.355

Vemos que la ETB dispone de $ 689.023.355 para cumplir con el pago de intereses y abono
a las deudas. En periodos anteriores los accionistas de la empresa acordaron no realizar un
reparto de dividendos y que las utilidades obtenidas (si las habían) iban a ser reinvertidas
para que la situación financiera de la empresa mejorará . Si bien la utilidad neta de la
empresa es negativa, debe tenerse en cuenta que esta es la cifra presentada en los estados
financieros consolidados, sin embargo, la cifra presentada en los Estados financieros
separados es una utilidad neta de $737 millones, cifra que a comparar con el 2017 (pérdida
neta de $150 millones) es muy buena y alentadora para sus inversionistas. En manos de
una buena administración ETB continuará mejorando y seguirá siendo rentable para el
Distrito de Bogotá.

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 Tabla 2. Indicadores financieros ETB

Análisis financiero INDICADOR ETB Movistar Tigo Une

2.017 2.018 2.017 2.018 2.017 2.018
ROA -3,61% 0,02% 2,33% 3,07% -0,55% -0,93%
ROA OPERATIVO -4,26% 2,38% 2,82% 3,83% 3,53% 5,09%
RAZONES DE ROE -7,47% 0,04% 4,92% 6,32% -2,04% -3,70%
RENTABILIDAD
EBITDA $541.668.380 $554.050.187 $3.065.753.968 $3.667.742.496 $1.349.654.000 $1.430.277.000

Margen de utilidad
operativa -11,73% 6,28% 7,25% 8,86% 5,10% 7,52%
Razón corriente 127,04% 149,78% 67,91% 81,70% 111,14% 105,21%
RAZONES DE LIQUIDEZ Razón acida 126,08% 149,62% 62,15% 73,45% 107,47% 101,92%
Capital de trabajo $155.608.885 $298.254.221 -$ 741.937.394 -$ 421.514.479 $161.139 $75.980

Razón deuda total 0,52 0,52 0,53 0,51 0,73 0,74

Apalancamiento 1,12 1,10 1,06 0,99 2,73 2,90
RAZONES DE
ENDEUDAMIENTO Cobertura de intereses -2,51 1,06 0,96 1,57 0,67 0,97
Carga financiera 0,05 0,06 0,08 0,06 0,08 0,08
Calidad de deuda 0,25 0,29 0,36 0,38 0,27 0,27
Elaboración propia en base a cifras de los Estados financieros Separados y Consolidados de la ETB año 2018.

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 De la anterior tabla vemos que:
a. Situación de rentabilidad
A comparación de 2017, ETB presento una mejora en la administración de sus
recursos y logró un ROA, ROE y EBIDTA positivos: 0.02%, 0,04% y $554.050.187
respectivamente. Esto es debido a que Castellanos aplico una política de austeridad
y logro disminuir algunos gastos de la empresa a medida que aumentaba sus
ingresos.
Respeto al sector vemos que aun no alcanza en estos indicadores a empresas como
Movistar, y que ha mejorado respecto a Tigo une, sin embargo, hay que tener en
cuenta que estas dos empresas tienen mas activos que ETB, así que en conclusión
esta empresa va mejorando y se espera que el 2019 continúe presentado mejores
resultados a los logrados en el 2018.
b. Situación de Liquidez
La empresa tiene una buena situación de liquidez, dispone de 1,27 pesos de activo
corriente por un peso de pasivo corriente, esto quiere decir que tiene suficiente para
responder con sus obligaciones a corto plazo con los bancos, proveedores y demás
acreedores. Y dispone de un capital de trabajo de $298.254.221 para seguir
invirtiendo en 2019 en aspectos como el servicio al cliente e incrementar sus ventas.

c. Situación de endeudamiento

ETB es una empresa que necesita del 52% de sus activos para responder sus
obligaciones con los acreedores. Su financiación a largo plazo es por medio de
emisión de bonos y en el corto plazo por medio de préstamos bancarios
(correspondientes a obligaciones financieras de Skynet de Colombia S.A.S).
Adicionalmente cada peso de su patrimonio está comprometido en 1.1 pesos con sus
acreedores, dicha situación no es mala si se compara respecto al sector, empresas
como Tigo une que en los últimos años pasaron una pésima situación financiera al
igual que ETB, hoy día tiene mas comprometido su patrimonio con los acreedores.

Por último, en el 2018, la ETB tenia por cada peso de interés 1.06 de utilidad
operacional, lo cual quiere decir que luego de pagar intereses no queda mucho como
utilidad, sin embargo, esta no es una situación que preocupe ni a inversionistas ni a
acreedores ya que como se pudo apreciar anteriormente la empresa dispone de un
flujo de caja libre para responder ante sus acreedores e inversionistas.

En conclusión, para ser una empresa que se está recuperando de una desproporcionada
inversión en instalaciones de fibra óptica y una emisión de bonos que no funcionaron de la
mejor manera para incrementar las ventas como se esperaba en el 2015, hoy la empresa va
por buen camino, volviendo a arrojar utilidades y flujo de caja libre, sin embargo, hay que
seguir trabajando para posicionarse en el sector y lograr un mayor nivel de clientes.

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 Anexo 1. Análisis de PESTEL sobre ETB

Factor Detalle Impacto Oportunidad/Amenaza

El nuevo alcalde de Amenaza si se enajena para
Elecciones de gobernadores, Bogotá tendrá que destinar los recursos a otros
Político

Elecciones alcaldes, diputados, tomar decisiones sobre fines del distrito. Ventaja si el
regionales 2019 concejales y ediles en todo el la enajenación de distrito conserva su
país. acciones que el distrito participación o si enajena
tiene en ETB acciones e invierte en el
desarrollo de servicios móviles
Para finales del 2019
pueda que siga
En los últimos tres años la
disminuyendo debido a
Participación participación porcentual del
la alta rotación de
porcentual en el sector de las Desventaja en el corto plazo
clientes del sector y la
PIB telecomunicaciones en el
necesidad de mejores
PIB ha disminuido.
servicios a menores
precios.
A pesar de no ser alta,
la tasa de inflación
Económicos

La inflación en el año 2018

puede afectar las
fue de 3,18%, menor a la
Inflación ventas de la empresa al Amenaza a mediano plazo.
pronosticada por el Banco de
disminuirse el poder
la República.
adquisitivo de la
persona.

El que menos gente

esté generando
En marzo de 2019, el
ingresos puede
Tasa de desempleo cumplió 5
implicar menor Amenaza a mediano plazo.
desempleo trimestres seguidos en alza,
número de ventas, pues
llegando a 10,8%
el poder adquisitivo se
ve disminuido.

Se requiere tener acceso a Si ETB realiza

Necesidades de
internet y a telefonía inversiones adecuadas
mejorar la
siempre. Videos, música y con proyecciones de
Social

conectividad en Oportunidad corto, mediano y

televisión hoy día también se venta establecidas
diferentes largo plazo.
ofrecen por aplicaciones puede generar mejores
medios de
digitales que requieren un ingresos y subir el
comunicación
acceso a internet ilimitado. valor de su acción.
s Tecnológico

Instalaciones de En 2013 se instalaron redes Estas instalaciones

fibra óptica de fibra óptica en la ciudad, convierten a la
realizadas en en su momento fue una mayoría de los hogares Oportunidad a corto plazo
2013 en Bogotá, inversión muy riesgosa que bogotanos en
causó inestabilidad en la potenciales clientes, lo

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 ETB disminuyó el uso de Se logró la
Uso eficiente de
energía correspondiente a optimización en el uso
la energía Oportunidad en el corto plazo
$153 millones de pesos de de redes y equipos de
eléctrica
Ecológico

2017 a 2018. telecomunicaciones.

Mantener la certificación
Norma NTC
para la norma NTC 14001 Oportunidad en el corto plazo
14001
versión 2015

Superintendencia multó por

Multa impuesta 6600 millones a ETB, Claro,
por la Tigo une y Movistar por ETB debe responder
deficiencia en la prestación
Legal

Superindustria por casi 1000 millones

del servicio de internet de Amenaza en el corto plazo.
por deficiencia correspondientes a esta
en la prestación banda ancha en los años multa.
del servicio. 2015 y 2016 en ciudades
como Bogotá, Cali, Pereira,
entre otras.
Tabla 1. Análisis de PESTEL. Elaboración propia con datos tomados del DANE y del
Reporte integrado del 2018 de la ETB.

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 Bibliografía

1. ANÁLISIS DE LA ETB 1. Necesidades del Distrito para Inversión Social, n.d.;

“Venta de servicios y productos para hogares ETB - Guía de Trámites y Servicios,”
n.d.
2. ETB.(2018). Reporte integrado ETB 2018. Recuperado de:
https://etb.com/transparencia/documents/Reporte-integrado-2018.pdf. Visitado el
27 de octubre del 2019.
3. Parra Hugo. (2019). Entregaremos una ETB con clientes, servicios y sostenible.
Recuperado de: https://www.eltiempo.com/bogota/entrevista-al-presidente-de-etb-
jorge-castellanos-sobre-utilidades-341196. Visitado el 27 de octubre del 2019.
4. Roldan Hernando. (2018). ¿Es el sector de telecomunicaciones clave para el
desarrollo del país?.Recuperado de:
https://www.grupobancolombia.com/wps/portal/empresas/capital-
inteligente/actualidad-economica-sectorial/sector-telecomunicaciones-clave.
Visitado el 27 de octubre del 2019.
5. Superintendencia de industria y comercio,(2018).Superindustria impone multas a
CLARO, ETB, MOVISTAR y TIGO-UNE por deficiencias en la prestación del
servicio de Internet Banda Ancha (Hogar). Recuperado de:
https://www.sic.gov.co/superindustria-impone-multas-a-claro-etb-movistar-y-tigo-
une-por-deficiencias-en-la-prestacion-del-servicio-de-internet-banda-ancha-hogar.
Visitado el 27 de octubre del 2019.

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