El Presupuesto Del Capital e Indicadores de Gestión

El presupuesto del capital e
indicadores de gestión
Introducción
Las decisiones a largo plazo implican procesos de control que guíen sus acciones y
toma de decisiones para alcanzar las metas de una organización. Estas decisiones
están relacionadas con varios períodos de tiempo que requieren recursos y capital para
llevarse a cabo; por lo tanto el control es estratégico para obtener resultados.
1. Evaluación de proyectos de inversión

Un proyecto surge para dar respuesta a una idea que busca solución a un problema o a
la forma de aprovechar una oportunidad de negocio. Hay distintos tipos de proyectos a
evaluar, utilizaremos la tipología presentada por Sapag Chain & Sapag Chain, (2008)
según la finalidad de estudio y según el objeto de la inversión, a continuación
desarrollamos cada una de las tipologías:
Según la finalidad de estudio: lo que se espera medir con la evaluación

(rentabilidad del proyecto, del inversionista y capacidad de pago del proyecto).
Según la finalidad del objeto de inversión: nuevo negocio o proyectos de
modernización (externalización, internacionalización, reemplazo, ampliación o
abandono).
Existen varios métodos para evaluar la conveniencia de un negocio sin embargo el más
utilizado es el flujo de efectivo descontado. Porporato, M. (2009) indica que este método
da pleno reconocimiento al valor del dinero en el tiempo, da información del recupero de
la inversión y la depreciación de los activos involucrados.
A continuación siguiendo a la autora, desarrollaremos los elementos comunes a un
proyecto de inversión:
Salida de efectivo:
1. Inversión inicial
2. Necesidades relacionadas con el capital de trabajo
3. Reparaciones y mantenimiento
4. Costos operativos relacionados al proyecto
Ingreso de efectivo:
1. Incremento en los ingresos por ventas
2. Reducción de costos
3. Venta de bienes por reemplazo
4. Efectivo originado en la liberación de capital de trabajo
Criterios de evaluación de proyectos

Los flujos de fondo se dan en distintos periodos de tiempo, por lo que se necesita una
tasa de interés que permita compararlos.
Valor Actual Neto (VAN)
El VAN es una técnica utilizada para la toma de decisiones de inversión cuando
queremos determinar si un proyecto es rentable o no; según Porporato, M. (2009)
incluye etapas para su cálculo:
1. Estimar los ingresos y egresos de efectivo para cada alternativa de inversión

2. Descontar los flujos de efectivo netos, usando una tasa apropiada
3. Aceptar o rechazar el proyecto.
Si el VAN es positivo, el valor descontado de los ingresos es mayor al valor descontado

de los egresos, entonces se acepta el proyecto.
Si el VAN es negativo, es decir, el valor descontado de los ingresos es menor al valor

descontado de los egresos, entonces se rechaza el proyecto.
Si el VAN es igual a cero, el valor descontado de los ingresos es igual al valor
descontado de los egresos, el proyecto no generaría ganancias ni pérdidas, por lo que el
rendimiento del proyecto es igual a la tasa de descuento utilizada. En esta situación se
pueden considerar otros factores como los riesgos asociados y alternativas estratégicas
de la organización.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
La TIR es la tasa de descuento que hace el VAN sea igual a cero. ¿Cómo calculamos
esa tasa?
n= número de períodos
t= período de tiempo
Fn: flujo de caja en cada periodo
i= tasa interna de retorno
La TIR se compara con la tasa de descuento, para demostrar si el proyecto es viable o

no.
Si la TIR es igual o mayor que la tasa de descuento se acepta el proyecto.
Si la TIR es menor que la tasa de descuento se rechaza el proyecto.
Efectos de la inflación en la evaluación de proyectos

La inflación es el aumento de precios generalizado en una economía. En un proyecto, la
incorporación de la inflación implica considerar la inversión inicial, los flujos de caja y la
tasa de descuento en moneda constante; es decir, valores homogéneos entre sí para
tener una valoración real de dicho proyecto de inversión.
También se debe tener presente los tipos de activos con los que se está trabajando; si
son activos monetarios como el capital de trabajo con mayor grado de liquidez (caja y
bancos), cada periodo de tiempo tendrá una pérdida de valor por exposición a la
inflación que deberá considerarse en los flujos de efectivo para corregirlos.
Medidas de desempeño Return On Investment (ROI)
El ROI permite medir el rendimiento de la inversión en una sola medida. Es un cociente
que se calcula de la siguiente manera:
ROI= Resultado Neto/Inversión requerida
ROI= Rentabilidad de las ventas * rotación de la Inversión
ROI= Resultado neto/ventas * Ventas/Inversión requerida
El porcentaje de ROI indica cuanto recibimos por el proyecto de retorno por cada peso
invertido. (Sapag Chain y Sapag Chain, 2008, https://shre.ink/935A)
Inversiones del proyecto en capital de trabajo

Según Sapag Chain & Sapag Chain (2008) la inversión en capital de trabajo constituye
el conjunto de recursos en la forma de activos corrientes para la operatoria de un
proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y un tamaño determinado. El
autor menciona tres métodos para estimar el monto de inversión en capital de trabajo:
El método contable: Los activos corrientes están integrados por el efectivo y otros
activos que pueden convertirse en efectivo en el transcurso de un año. Los rubros
más importantes son el efectivo, las inversiones a corto plazo, las cuentas por
cobrar y los inventarios; menos el financiamiento de terceros como proveedores y
préstamos de corto plazo (activo corriente – pasivo corriente).
El método del periodo de desfase: determina la cantidad de recursos para financiar
los costos de operaciones en un período de tiempo desde que inicia la actividad
hasta que se recuperan los fondos a través de los ingresos por ventas.
El método del déficit acumulado máximo: Calcula para cada mes los flujos de
ingresos y egresos proyectados determinando el déficit que se deberá financiar,
además de otras inversiones requeridas.
Valor de desecho
Cuando se evalúa un proyecto es por un período de tiempo, por lo que la estimación del
valor permite conocer el valor remanente de la inversión.
Existen tres métodos para calcular este valor:
1. Método contable: calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables o
valor de libro de los activos. Se calcula:
Ij= inversión en el activo j

nj= nº de años a depreciar el activo j
dj= nº de años ya depreciado del activo j, al momento de calcular el valor de desecho.
Es considerado un método conservador, se recomienda su uso en el estudio de perfil y

algunas veces de prefactibilidad.
2. Método comercial: valor de mercado neto, se puede incorporar el efecto tributario

luego de determinar la utilidad contable.
3. Método económico: valor actual de un flujo promedio perpetuo. (Sapag Chain y Sapag
Chain, 2008, https://shre.ink/935A)
Se calcula:
VD= valor de desecho

(B-C)t= beneficio neto de cada periodo t
i= tasa exigida como costo de capital
Este modelo en cualquier nivel de estudio de viabilidad (Sapag Chain & Sapag Chain,
2008).
Diagrama de Gantt
El diagrama de Gantt es una técnica de control desarrollada a principios del siglo 21.
Muestra las relaciones de tiempo entre los sucesos de un programa de producción y el
tiempo para realizarlos.
Este gráfico de barras es un desarrollo de control que permite elegir y controlar los
elementos más decisivos de un plan (Koontz, weihrich y Cannice, 2012).
Cada actividad listada en un diagrama de Gantt tiene una barra de color diferente. La
posición y el largo de esa barra depende de la línea de tiempo y la duración de la
actividad: cuándo empieza y cuándo termina.
Referencias
Koontz, H. Weihrich H., y Cannice, M. (2012). Administración una perspectiva global y
empresarial (14ª. Ed.). México. Editorial McGraw-Hill.
Porporato, M. (2009). Notas técnicas con ejercicios: contabilidad de gestión. Escuela de

graduados. Córdoba. Argentina
Sapag Chain, N. y Sapag Chain, R. (2008). Preparación y evaluación de proyectos de

inversión (5ª. Ed.). México. Editorial McGraw-Hill.

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1. Evaluación de proyectos de inversión

Según la finalidad de estudio: lo que se espera medir con la evaluación

Criterios de evaluación de proyectos

1. Estimar los ingresos y egresos de efectivo para cada alternativa de inversión

Si el VAN es positivo, el valor descontado de los ingresos es mayor al valor descontado

Si el VAN es negativo, es decir, el valor descontado de los ingresos es menor al valor

La TIR se compara con la tasa de descuento, para demostrar si el proyecto es viable o

Si la TIR es igual o mayor que la tasa de descuento se acepta el proyecto.

Si la TIR es menor que la tasa de descuento se rechaza el proyecto.

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ROI= Resultado Neto/Inversión requerida

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ROI= Resultado neto/ventas * Ventas/Inversión requerida

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Ij= inversión en el activo j

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