ESTRATEGIA FINANCIERA

La estrategia financiera es la parte del proceso de planificación que se relaciona directamente con la
obtención de recursos requeridos para financiar las operaciones del negocio y con su asignación de
alternativas de inversión que contribuyan al logro de los objetivos del plan, tanto en el corto como en
el mediano y largo plazo.

El análisis financiero se aplica principalmente a proyectos diseñados para generar ingresos. Es

posible analizar proyectos sociales, actividades medioambientales o aquéllas de apoyo a la
producción, calculando y asignando precios artificiales, sin embargo, este tipo de ‘análisis económico’
es por lo general demasiado complejo para proyectos de pequeña o mediana escala.

Un estudio financiero de un proyecto tiene como objetivo detectar los recursos económicos para
poder llevar a cabo un proyecto. Gracias a este análisis se calcula también el costo total del proceso
de producción o de garantizar un servicio, así como los ingresos que se estiman recibir en cada una
de las etapas del proyecto. Componentes que deben incluirse durante su elaboración:

Ingresos. Lo que se obtiene (0 se obtendrá si es un proyecto nuevo) de la ventas o los servicios

prestados, el dinero que ingresa (o ingresara) gracias a la operación del proyecto. La base de las
valoraciones y conclusiones del estudio.

Costos. Se trata del costo total del producto o servicio que fijemos. Aquí entran desde el coste
unitario, de materia prima, costos indirectos de fabricación así como la producción directa.

Gastos de administración. Todas las herramientas, los recursos y el personal necesario para llevar a
cabo el proyecto.

Gastos de venta. Marketing y departamento comercial. ¿Cuánto nos cuesta vender los productivos y
servicios?

Gastos financieros. Correspondientes a la adquisición de préstamos necesarios, dentro del plan

financiero de un proyecto. Con ellos sabremos la factibilidad financiera de un proyecto así como los
diferentes estados financieros de un proyecto.

Depreciaciones. Se aplican debido al deterioro de herramientas o materiales usados en las

actividades del proyecto. Por el uso de los recursos materiales.

Amortización. Su objetivo es saber la pérdida periódica del valor de los activos de un proyecto.

Plan de inversión. Requerimientos detallados para presentarlo a un posible inversor del proyecto. Se
identifica el total de financiamiento óptimo, de acuerdo al tipo de proyecto.

Balance de apertura. ¿Qué disponemos en el momento del comienzo del proyecto? El estado de
situación financiero durante la apertura. Identificamos los activos, pasivos y el capital contable en
ese momento. Y lo comparamos con las estimaciones de ingresos y gastos. Clave para saber si el
proyecto tiene futuro o no.

1
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo
Presupuesto de caja. Movimientos del dinero. ¿Dónde y cuánto nos costará realizar transacciones de
dinero?

Balance general proyectado. Se realiza cada año y corresponde a la organización de activos, pasivos
y capital contable proyectado en ése año concreto.

Razones financieras. Se trata de las técnicas, índices y métodos de evaluación financiera de

proyectos.

Punto de equilibrio. ¿Qué ingresos y gastos necesitamos para cubrir la ejecución del proyecto? Ni
nos debe faltar ni sobrar dinero en este punto de equilibrio.

El estudio de factibilidad de un proyecto es una herramienta que se utiliza para guiar la toma de
decisiones en la evaluación de un proyecto, esta herramienta se utiliza en la última fase pre-
operativa de formulación del proyecto y sirve para identificar las posibilidades de éxito o fracaso de
un proyecto de inversión.

Todo esto se debe representar en tablas en formato Excel para su mejor comprensión y si son
dinámicas, mucho mejor dado que nos permiten “jugar” con las variables para lograr la combinación
optima de los recursos (por ejemplo: ajustar cuotas, sueldos, costos para que la tasa interna de
retorno sea atractiva.

Se elaboran dispositivos de control y seguimiento del flujo del dinero para lo cual utiliza los
siguientes recursos:

• Tabla de inversión inicial – capital semilla

• Tabla de Resultados (flujo de efectivo neto)

• Indicadores clave: VAN (valor actual neto) .TIR (tasa interna de retorno)

Otros datos importantes son:

 El punto de equilibrio: es el momento en el que se ha recuperado toda la inversión realizada.

 Mayor exposición de capital: es mayor cantidad de dinero que se deberá invertir en el
proyecto según el flujo previsto

Índices de factibilidad de la inversión

Una vez que los costos e ingresos se han determinado para el período de análisis (ya sean 8, 12 ó 20
años) se deben formular las siguientes preguntas: ¿Qué índices se emplearán para determinar la
factibilidad de la inversión en términos financieros? ¿Cómo podemos interpretar estos resultados?

Hay dos índices distintos que se emplean en los modelos con este propósito. Cada uno con sus
ventajas y desventajas. Juntos presentan una visión holística de la factibilidad del proyecto propuesto

1. Flujo de caja anual

2
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo
El flujo de caja anual en gran parte evita el problema de comparar costos en un año con los
beneficios obtenidos en otro año, evaluando los costos e ingresos cada año, al usar únicamente
costos e ingresos de caja. El costo de la inversión entra en este análisis a través del pago del
préstamo obtenido para financiarlo.

El flujo de caja anual se calcula sumando el ingreso de caja de cada año y sustrayendo todos los
costos de caja que han tenido lugar en ese mismo año; el resultado es el ingreso anual neto. Luego se
sustrae el costo de financiamiento (capital e interés) de este resultado. Si el monto restante continúa
siendo positivo, entonces el proyecto generará ingresos suficientes durante ese año para cubrir la
totalidad de los costos de producción, así como los costos de crédito, y todavía dejará un monto de
ganancia (el monto restante).

2. Rentabilidad financiera

El índice de flujo de caja representa solamente una muestra de la posición del efectivo cada año; no
ofrece una evaluación general del proyecto. Por lo tanto, no es muy útil para comparar diferentes
proyectos o para evaluar el proyecto en relación a un punto de referencia. Si un gobierno, proyecto
de desarrollo o incluso el miso solicitante desea escoger el uso más productivo de los fondos
disponibles, necesitará emplear un índice distinto. Éste requerirá una evaluación de la rentabilidad
financiera del proyecto.

El análisis financiero toma los resultados de todos los años en estudio y los presenta en términos de
una sola cifra. No obstante, para alcanzar este objetivo, la metodología debe tomar en cuenta el
valor decreciente del dinero y los beneficios generales que tienen lugar con el paso del tiempo.
¿Cómo se debe realizar este análisis?

Emplearemos el siguiente ejemplo: Si se le ofreciera a una persona la oportunidad de invertir en un

proyecto en que el gasto es 1 000 dólares EE.UU. hoy en día, pero que genera un retorno de 2 000
dólares EE.UU. mañana, muy pocos dudarían en emprender la inversión (asumiendo que existe fe en
la honestidad de los administradores del proyecto). No obstante, si la oferta en lugar de esto es una
inversión de 1 000 dólares EE.UU. para ganar 1 001 dólares EE.UU. en cinco años, nadie se mostraría
interesado. El asunto, por lo tanto, será decidir qué tasa de retorno hará que valga la pena invertir en
un proyecto. En otras palabras, qué tasa de retorno representa una inversión favorable y un uso
adecuado de los recursos disponibles.

Hay dos índices que intentan responder a esta pregunta: el Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna
de Retorno (TIR). Ambos tienen en común varios elementos clave:

Ambos cargan el costo total de la inversión en el año en que ésta tiene lugar, a fin de que el método
y costo de financiamiento no afecten el resultado del análisis. Recuerde, el propósito del análisis es
identificar un buen proyecto, no seleccionar la mejor opción de financiamiento.

Ambos incluyen el valor de los principales activos del proyecto al final del período de análisis (como
edificios, maquinaria y otros ítems sustanciales). Éstos no están en efectivo, y por lo tanto se
excluyen del análisis del flujo de caja anual, pero tienen valor y no se deben pasar por alto.

3
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo
Ambos asignan valor al auto-abastecimiento (v.g. mano de obra familiar no pagada) y al
autoconsumo (productos usados o consumidos, pero que no se han pagado en efectivo).

a) Valor Actual Neto (VAN)

El índice más sencillo es el Valor Actual Neto (VAN). Después de calcular el ingreso anual neto para
cada año (como se hizo en el flujo de caja anual, pero con las diferencias anotadas anteriormente).
Se aplica una tasa de descuento para reducir el valor tanto de los beneficios como de las pérdidas
netas en años futuros. Recuerde que la tasa de descuento es lo opuesto a la tasa de interés. Si tengo
1 dólar EE.UU., una tasa de interés del 10% me dará 1,10 dólares EE.UU. en un año. Así mismo una
tasa de descuento de 10% significará que el 1,10 dólares EE.UU. que recibiré en un año tiene en la
actualidad únicamente el valor de 1 dólar EE.UU. (su valor presente). Así, el VAN es una cifra que
representa el valor del proyecto después de descontar los beneficios netos a futuro.

Si, por ejemplo, requiero una tasa del 8% de interés para mi dinero, aplicar la tasa de descuento del
8% a los beneficios netos a futuro de un proyecto, asegurará que yo obtenga ese retorno. Si el monto
restante (el VAN) es 0, el proyecto está generando exactamente el 8% requerido. Si el VAN es
positivo, he obtenido la tasa que requería (el 8%) y tengo esta suma como un extra. Cuando el VAN
es negativo, significa que la inversión no puede rendir el 8% previsto; necesitaría ganar (después del
descuento) un monto adicional equivalente al monto del VAN para salir sin pérdida o ganancia.

Es claro, entonces, que el aspecto crítico del cálculo del VAN es la selección de la tasa de descuento
(o tasa de interés). Una tasa alta tendrá como resultado el rechazo de más proyectos y favorecerá
aquellos proyectos que generen ganancias en los primeros años. Generalmente, una tasa de
descuento baja, tendrá como resultado la aceptación de más proyectos y dará más peso a los
beneficios generados en un futuro mediato.

b) Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR)[15] usa una metodología muy similar a la del VAN. La diferencia
principal está en que, al usar el TIR, la pregunta que se hace es ¿qué tasa de descuento (o tasa de
interés) apoyará esta inversión? Si el TIR es del 15%, esto significa que la inversión inicial rendirá una
tasa de interés del 15% durante la vida del proyecto.

Calcular el TIR es complicado, ya que primero se debe estimar el TIR, luego hacer el cálculo del VAN y
ver si el VAN resultante es positivo o negativo. Entonces, el TIR estimado se ajusta (hacia arriba si el
VAN es positivo, hacia abajo si es negativo) y se repite el cálculo. Esto se repite hasta que el VAN
alcance exactamente 0. Entonces éste es el TIR.

Hacer estos cálculos solía ser un procedimiento bastante tedioso, sin embargo, hoy en día la
computadora lo ha facilitado, y hace en un segundo aquello que al analista le habría tomado varios
minutos hace algunos años.

Capital Semilla

Es el financiamiento inicial para la creación de cualquier emprendimiento o empresa. Es la inversión

de capital necesaria para que un nuevo negocio surja y comience su funcionamiento. Puede ser tanto
4
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo
para espacio físico, inmuebles, recursos humanos, mercadería, maquinaria, incluso gastos viáticos.
Puede ser cualquier cosa en lo que sea necesario gastar dinero para comenzar el emprendimiento.

El Capital Semilla, en resumen, constituye la inversión necesaria para cubrir los costos de la creación
de una empresa, una vez que estos costos ya fueron recuperados es cuando la empresa comienza a
generar ganancias.

En los tiempos modernos es cada vez más común que surjan nuevos emprendimientos invirtiendo un
Capital Semilla para tener éxito

Actividad 1:

1. Elaborar la tabla de inversión inicial – capital semilla.

2. Elaborar la tabla de resultados o de flujo de fondos (ingreso – egresos = resultado)
3. Determinar el punto de equilibrio y el momento de mayor exposición de capital.
4. Calcular las variables que hacen atractivo el proyecto (retorno – TIR – VAN, etc.) que no es
necesaria en los proyectos sociales, si en los planes de negocio.

Actividad 2:

Diseñar y expresar de manera escrita la estrategia financiera (acciones estratégicas de uso de los
recursos económicos)

EJEMPLO BÁSICO DE LAS TABLAS

No tomarlo como modelo definitivo dado que para el proyecto requerirán de una mayor definición.

INVERSIÓN INICIAL

Formato básico:

Establecimiento
alquiler
refacciones
Equipamiento
principal
secundario
administrativo
Promoción
papelería y folletos
desarrollo de sitio WEB
publicidad gráfica
publicidad medios
Trámites y otros gastos
TOTAL 0

5
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo
Ejemplo:

Para financiar las operaciones del negocio el capital será adquirido mediante un préstamo familiar
de $400.000 lo que reste se pondrá de manera particular.

 Tabla de inversión inicial – capital semilla

INVERSIÓN - Producto/ servicio COSTO

Alquiler local $ 240.000
Trámites municipales – derecho de comercio $ 13.000
Mobiliaria Producto $
Escritorio + silla 9.000
Computadora 40.000
Impresora 12.000 $ 77.000
Equipo de música 15.000
Útiles oficina (papel- 1.000
lapicera)
Material Producto $
deportivo Colchonetas (20) 20.000
Minitramp (10) 90.000
Step (10) 8.000 $ 188.800
Bandas elásticas (10) 2.000
Pesas rusas (5) 8.000
Kit body pump (10) 60.000
Conos (20) 800
Insumos de higiene $103.000
Paga de profesionales – asesores (abogados, $50.000
contadores, diseñadores, capacitación.
Marketing 100.000
TOTAL $ 771.800

6
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo
CUADRO DE RESULTADOS

Formato básico:

INGRESOS Y EGRESOS Año1 Año 2 Año 3 Año 4

Ingresos
Aranceles
personalizados
subalquiler
Total de ingresos
Egresos
Alquiler
Expensas y servicios
Empleados (costo total con cargas sociales)
retiro de dueños (anticipo de ganancias)
Gastos de promoción
Gastos administrativos
Amortización muebles y equipamiento
Total de egresos
Resultados antes de impuestos
impuestos ingresos brutos
Impuestos a las ganancias
RESULTADO NETO 0
RESULTADO NETO / VENTAS

Ejemplo:

HIPÓTESIS:

El gimnasio abre a las 8hs y cierra a las 21hs, parando en la hora del almuerzo, lo que nos da un
total de 10 clases de 1hs cada una. Teniendo 3 profesionales encargados de dar las clases, uno
de ellos también cumple el rol de técnico de gimnasio. Según la cantidad de horas que
trabajen será su sueldo. Dos de ellos trabajaran 20hs semanales y la restante 10hs semanales,
los primeros ganarán $32.000 al mes y la restante $16.000 al mes; esta última (yo) también
cumple el rol de técnica de gimnasio por lo que se suman $15.000. La cuota que se le cobrará
a las/los clientes será de $2400 al mes por 3 clases semanales; suponiendo que en cada clase
habrá 15 personas y son 10 clases al día nos da un total de 150 clientes por día, el resultante de
todo esto será que por mes nos ingresará de las cuotas $360.000

7
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo
INGRESOS Y EGRESOS Año1 Año 2 Año 3 Año 4
Ingresos
Aranceles 4.320.000
personalizados
subalquiler
Total de ingresos
Egresos
Alquiler 240.OOO
Expensas y servicios 120.000
Empleados (costo total con cargas
sociales) 960.000
retiro de dueños (anticipo de ganancias) 180.000
Gastos de promoción 60.000
Gastos administrativos 60.000
Amortización muebles y equipamiento 0
Total de egresos 1.620.000
Resultados antes de impuestos 2.700.000
impuestos ingresos brutos 81.000
Impuestos a las ganancias 567.000
RESULTADO NETO 2.052.000
RESULTADO NETO / VENTAS 47%

8
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo
Ejemplo 2 de INVERSIÓN INICIAL:

INVERSION EN ACTIVOS FIJOS

Rubro Unidad Cantidad Costo unitario Costo Total
Bienes de uso
Mejoras del local $ 10.000,00
Instalaciones
Instalación de gas $ 0,00
Instalación eléctrica $ 0,00
Instalación sanitaria $ 0,00
Espejos m2 8 $ 1.180,00 $ 9.440,00
Total instalaciones $ 9.440,00
Máquinas y bancos
Máquina de cuádriceps 1 $ 118.803,00 $ 118.803,00
Camilla de posteriores 1 $ 188.803,00 $ 188.803,00
Prensa 1 $ 175.153,00 $ 175.153,00
Dorsalera alta y baja 1 $ 178.803,00 $ 178.803,00
Poleas enfrentadas 1 $ 241.503,00 $ 241.503,00
Mariposa 1 $ 75.000,00 $ 75.000,00
Banco Plano 1 $ 24.000,00 $ 24.000,00
Banco Inclinado 1 $ 28.000,00 $ 28.000,00
Banco Multiángulo 1 $ 25.000,00 $ 25.000,00
Cama de pilates plegable 1 $ 29.000,00 $ 29.000,00
Banco Scott 1 $ 8.000,00 $ 8.000,00
Bicicleta Fija 2 $ 22.124,00 $ 44.248,00
Banco Press de hombro 1 $ 38.000,00 $ 38.000,00
Total máquinas $ 1.174.313,00

Elementos
Mancuerna hexagonal engomadas 2,5kg 2 $ 873,00 $ 1.746,00
Mancuerna hexagonal engomadas 5 kg 2 $ 1.746,00 $ 3.492,00
Mancuerna hexagonal engomadas 7,5kg 2 $ 2.493,00 $ 4.986,00
Mancuerna hexagonal engomadas 10kg 2 $ 3.471,00 $ 6.942,00
Mancuerna a rosca 2 $ 1.027,00 $ 2.054,00
Barras cortas W 1 $ 6.900,00 $ 6.900,00
Barra larga cromada 3 $ 6.400,00 $ 19.200,00
Barra olímpica 2 $ 19.000,00 $ 38.000,00
Disco fundición Nac de 2,5 kg 6 $ 508,00 $ 3.048,00
Disco fundición Nac de 5 kg 6 $ 1.016,00 $ 6.096,00
Disco fundición Nac de 10 kg 10 $ 2.036,00 $ 20.360,00
Topes 6 $ 100,00 $ 600,00
TRX 5 $ 1.900,00 $ 9.500,00
Total Muebles y útiles $ 117.686,00
Total bienes de uso $ 1.311.439,00
Gastos Administrativos
Constitución de una S.R.L. $ 3.000,00
Total gastos administrativos $ 3.000,00
Inversiones de activos fijos, sin IVA $ 1.314.439,00
IVA 21,0% $ 276.032,19
Inversiones de activos fijos, con IVA $ 1.590.471,19

9
Formulación y Evaluación de Proyectos Prof. Mgtr. Luis Alberto Castillo