• Unidade de Ensino: 02

Análise de • Competência da Unidade: Conhecer as técnicas de gestão do

Investimentos e Fontes Custo de Capital e fontes de financiamento e de Análise de
Investimento, para apoio à tomada de decisão na Gestão
de Financiamento Financeira das empresas.
• Resumo: Fazer com que os alunos conheça e compreenda os
conceitos de: ponto de equilíbrio, grau de alavancagem e
Fontes de Financiamento e fontes de financiamento
Alavancagem • Palavras-chave: Alavancagem operacional e financeira; Ponto
de equilíbrio; Tipos de custos; Grau de Alavancagem.
• Título da Teleaula: Fontes de financiamento e Alavancagem
Profº Ms. Renato Silva • Teleaula nº: 02

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Situação Geradora de Aprendizagem Balanço Patrimonial da Oruam Ottapots

A companhia Oruam Ottapots atua no ramo de Ativo circulante 1.888.200 Passivo circulante 1.322.400
Disponibilidades 12.000 Fornecedores 217.500
hortifrúti fornecendo morangos para redes de Aplicações financeiras 579.600 Financiamentos 429.600
varejo em São Paulo e Rio de Janeiro e apresentou Contas a receber 736.800 Impostos a recolher 136.800
as seguintes demonstrações financeiras: Estoques 559.800 Salários e contribuições a pagar 188.100
Realizável a longo prazo 539.700 Dividendos a pagar 107.100
Ativo não circulante 2.637.600 Imposto de renda 243.300
Exigível de longo prazo 563.400
Financiamentos 563.400
Patrimônio líquido 3.179.700
Total 5.065.500 Total 5.065.500

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Demonstrativo de Resultado da Oruam Ottapots Preços e Custos da Oruam Ottapots

Receita operacional 846.000 Custos fixos da operação da Organização é R$ 50.000,00
(-) Custo dos produtos vendidos 494.700 por mês. LAJIR do ano anterior foi de R$ 140.000. Preço
Lucro bruto 351.300
de venda unitário atual R$ 6,00 o quilo, custo variável
(-) Despesas operacionais 203.400
Vendas 102.000 unitário atual R$ 4,00 o quilo. Preço de venda unitário do
Administrativas e gerais 41.400 ano anterior R$ 6,00, custo variável unitário do ano
Comissões 3.600 anterior R$ 5,50.
Despesas financeiras 56.400
Lucro operacional 147.900 Foram vendidos 141.000 Kg a R$ 6,00; no ano
(-) Imposto de renda 50.286 anterior, foram vendidos 139.000 Kg pelo mesmo
Lucro líquido 97.614 preço.

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 Objetivos da aula Conceitos
A partir dos dados das demonstrações financeiras
apresentadas, vamos estudar:
• Cálculo da alavancagem operacional,
Alavancagem
• Tipos de custos
• Ponto de equilíbrio operacional,
operacional
• Cálculo da alavancagem financeira
• Determinar as fontes de financiamento a curto e a
longo prazos e sua posição no balanço patrimonial

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Tipos de Custos Ponto de Equilíbrio Operacional

Custo variável: variam proporcionalmente de acordo refere-se ao nível de
com o nível de produção ou atividades. Seus valores vendas necessários
dependem diretamente do volume produzido ou para cobrir os custos
operacionais.
volume de vendas efetivado num determinado período
Custo fixo: são aqueles que não sofrem alteração de
valor em caso de aumento ou diminuição da produção.
Independem portanto, do nível de atividade,
conhecidos também como custo de estrutura.

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Fórmula Ponto de Equilíbrio Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda

= Receita de Vendas
(-) Custo dos Produtos Vendidos

PEO = = Lucro Bruto

ç á á
(-) Despesas Operacionais
= Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR )

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 Alavancagem operacional Grau de Alavancagem Operacional (GAO)
- Alavancagem operacional significa aumentar o retorno Mede a variação no lucro em razão de uma
gerado pelos ativos operacionais, mantendo o mesmo variação nas vendas.
custo fixo. çã %
GAO =
- Em termos de DRE, a alavancagem operacional permite çã %
aumentar o (LAJIR) de forma proporcionalmente maior
do que o aumento gerado na receita operacional. O GAO sendo maior que 1 significa que uma
- Ocorre alavancagem operacional quando a empresa determinada variação percentual nas vendas ocasiona
aumenta a receita operacional sem que os custos fixos se uma maior variação percentual no LAJIR, existindo,
alterem. assim, a alavancagem operacional

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Cálculo de Variações Percentuais Cálculo de Variações Percentuais

Variação percentual de uma quantia é a razão Faturamento Ano 01 = R$ 125.000,00
entre a diferença de seus valores inicial e final, e Faturamento Ano 02 = R$ 155.000,00
valor inicial, expressa em percentagem. ∆% = 155.000 – 125.000 x 100
125.000
∆% = V final – V inicial x 100 ∆% = 30.000 x 100

V inicial 125.000
∆% = 0,24 x 100 = 24%

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Situação Problema LAJIR atual R$ 147.900,00

LAJIR anterior R$ 140.000,00
Agora, com todo o conteúdo apresentado, você tem
condições de ajudar a organização Oruam Ottapots Preço de Venda unitário R$ 6,00
S.A. a tomar decisões que envolvam fontes de Custo Variável unitário R$ 4,00
financiamento e alavancagem, a partir dos dados das Preço de Venda unitário ano anterior R$ 6,00
demonstrações financeiras apresentados.
Custo variável unitário ano anterior R$ 5,50
Vamos calcular a alavancagem operacional.
Apresentaremos os tipos de custos e determinaremos
Custo fixo R$ 50.000,00
o ponto de equilíbrio operacional e o grau de Venda 141.000 quilos a R$ 6,00 neste ano;
alavancagem operacional. No ano anterior, 139.000 quilos vendidos a R$ 6,00

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 Calculando o Ponto de equilíbrio da Oruam Grau de Alavancagem Operacional (GAO)
Calcule no primeiro momento a variação
PEO =
ç á á percentual do LAJIR e a variação percentual das
vendas.
CF = 50.000 Variação no LAJIR
Pv = R$ 6,00 147.900 – 140.000 x 100 = 5,64%
Cv = R$ 4,00 140.000
. . Variação nas Vendas
PEO = = = 25.000
, , , 141.000 – 139.000 x 100 = 1,43%
139.000

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Resolução da Situação Problema Conceitos

çã %
GAO =
çã %
Alavancagem
GAO = 5,64% = 3,94
1,43%
Financeira
Como resultado deu 3,94, portanto, significa que cada
percentual a mais de venda realizada gerou um resultado
a mais de LAJIR de 3,94 vezes. Neste caso, 1% a mais em
quantidade vendida gerou 3,94% a mais de LAJIR.

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Alavancagem financeira Níveis de Alavancagem

Capacidade da organização em usar os encargos
financeiros fixos para maximizar os efeitos do
LAJIR (lucro antes dos juros e do imposto de renda)
sobre o LPA (lucro por ação).

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 Grau de Alavancagem Financeira (GAF) Grau de Alavancagem Financeira (Fórmula 2)
Medida em números da alavancagem financeira da GAF = ______LAJIR_________ Onde:
empresa representa a medida da variação da LAJIR – J – (DP x 1 )
alavancagem do LPA sobre o LAJIR: 1–T
GAF = Grau de alavancagem financeira
çã %
GAF = LAJIR = Lucro antes de juros e imposto de renda
çã %
J = Juros pagos sobre capital de terceiros
DP = Dividendos pagos a acionistas preferenciais
T = Alíquota do IR

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Calcule o GAF, sendo que de um ano para o outro Situação Problema

houve um aumento de 20% no LAJIR e uma elevação
de 30% no LPA: A companhia Oruam Ottapots S.A. emitiu:
R$ 200.000 em debêntures a um custo anual de 10%
çã %
GAF = 10.000 ações preferenciais com dividendo anual de R$ 2,00
çã %
por ação
GAF = 15.000 ações ordinárias
GAF = 1,5 Imposto de renda que representa 34% sobre o LAJIR ou lucro
operacional.
Houve a alavancagem financeira, pois o GAF é maior
Com base no demonstrativo do resultado do exercício (DRE),
que 1. Para cada variação no LAJIR, ocorre uma deveremos calcular para a empresa a alavancagem
variação de uma vez e meia no LPA. financeira, bem como o grau de alavancagem financeira.

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Grau de Alavancagem Financeira (Fórmula 2) Situação Problema

GAF = ______LAJIR_________ Onde: Vamos calcular com os dados da Oruam:
LAJIR – J – (DP x 1 ) LAJIR = 147.900
1–T J = 20.000 (200.000 X 10% a.a)
GAF = Grau de alavancagem financeira DP = 20.000 (10.000 x 2,00)
LAJIR = Lucro antes de juros e imposto de renda T = 34%
J = Juros pagos sobre capital de terceiros GAF = ____147.900_________ = 1,52
DP = Dividendos pagos a acionistas preferenciais 147.900 – 20.000 – (20.000 x 1 )
T = Alíquota do IR 1 – 0,34

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 Considere os dados da Oruam no período 01 Variação de 30% no LAJIR da Oruam
Aumento de 30%
em relação ao
período 01

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Lucro por Ação - LPA Grau de Alavancagem Financeira (GAF)

Nesse caso, um aumento de 30% no LAJIR Aplicando a fórmula para a variação de 30% no
ocasionou um aumento de 55,4% no LPA. LAJIR, temos:
çã %
GAF =
çã %
LPA = 5,47 - 3,52 x 100 = 55,4%
3,52
GAF = 55,4% = 1,85
30%

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Conceitos A decisão de financiamento

Tem como objetivo principal, identificar as
Fontes de possibilidades de financiamento que possa
permitir a organização aumentar o seu valor para o
Financiamento a mercado, clientes, colaboradores e acionistas.
Porém, os recursos gerados pelos negócios da
curto e longo prazo empresa, são muitas vezes insuficientes para cobrir
as necessidades de capital para os investimentos
em projetos de melhorias e expansão dos
negócios.

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 Fontes de financiamento de Curto Prazo (CP) Fontes de financiamento de Longo Prazo (LP)
No curto prazo, as empresas recorrem a Já de longo prazo, estão associados a
empréstimos de capital de giro, seja para financiar investimentos fixos do projeto, tais como aquisição
suas atividades rotineiras, tais como compra de de máquinas, equipamentos, veículos,
insumos, ou financiar atividades do projeto que computadores e imóveis, ou a construção,
demanda recursos a curto prazo (também para ampliação ou reforma de loja, galpão, armazém,
capital de giro). fábrica, depósito ou escritório.

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Financiamento a Curto Prazo Fontes de Financiamento

São as obrigações que vencem num intervalo de
até um ano e dão suporte a grande parte do ativo Sem Garantias
circulante da empresa como caixa, duplicatas e
estoque.
Com Garantias

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Fontes de Financiamento de CP não garantido Fontes de Financiamento de CP não garantido

Fontes Espontâneas Financiamento Bancário
Identificamos no balanço como operações de curto A maneira mais comum de financiar um déficit
prazo do cotidiano das companhias: temporário é recorrer a um empréstimo bancário
Contas a pagar (fornecedores) sem garantia:
Despesas a pagar (salários e impostos). Linhas de Crédito
Crédito rotativo
Nota promissória
Comercial paper

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 Dado o balanço patrimonial da Oruam Ottapots S.A.,
determinaremos as fontes de financiamento de curto prazo
não garantidas:
Ativo circulante 1.888.200 Passivo circulante 1.322.400
Disponibilidades 12.000 Fornecedores 217.500
Aplicações financeiras 579.600 Financiamentos 429.600
Contas a receber 736.800 Impostos a recolher 136.800
Estoques 559.800 Salários e contribuições a pagar 188.100
Realizável a longo prazo 539.700 Dividendos a pagar 107.100
Ativo não circulante 2.637.600 Imposto de renda 243.300
Exigível de longo prazo 563.400
Financiamentos 563.400
Patrimônio líquido 3.179.700
Total 5.065.500 Total 5.065.500

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Fontes não Garantida Conceitos

Fontes espontâneas, temos:
Conta Fornecedores no valor de R$ 217.500,00, Fontes de
Financiamento com
Conta Salários e Contribuições a pagar R$ 188.100,00
Conta Impostos a recolher no valor de R$ 136.800,00.
Como fontes bancárias, temos as linhas de crédito:
Conta Financiamentos no valor de R$ 429.600,00
garantias

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Fontes de financiamento de CP com garantia Fontes de financiamento de CP com garantia

Estudaremos as fontes de financiamento a curto Poderão ser utilizadas após esgotadas as fontes de
prazo com garantia. Identificaremos as fontes de financiamento a curto prazo sem garantias. Sendo
financiamento a curto prazo com garantia, suas que, neste caso, ao utilizarmos fontes de
características, sua posição e seu comportamento empréstimos de curto prazo como garantia, alguns
no balanço patrimonial ativos específicos são utilizados como garantia de
dívida.

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 Garantia de um ativo Garantias fornecidas pela empresa
Ativo é um bem ou direito, portanto, garantia é um As garantias de empréstimos a curto prazo
ativo que garante a dívida. normalmente envolvem contas a receber ou
estoques.
Exemplo: Compra de um carro Se essas garantias precisarem ser executadas,
poderão ser convertidas em caixa de maneira mais
rápida que ativos não circulantes, como imóveis e
veículos por exemplo.

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Descontos de Contas a receber Factoring

Por elas serem geralmente muito liquidas, ou seja, Pode ser definido como uma atividade que
facilmente convertidas em dinheiro, as contas a administra créditos gerados pelas vendas a prazo,
receber são usadas frequentemente como ou seja, financia-se esses recursos através da
garantias relacionadas a empréstimos de curto tomada de créditos sobre terceiros. Nesta
prazo. Funciona da seguinte maneira: ao solicitar o operação, o intermediário financeiro (a factor)
empréstimo tendo as contas a receber como adquire os direitos creditórios, como por exemplo
garantia, o credor, o banco responsável pelo de duplicatas e cheques, cobra os juros devidos e
empréstimo, faz rol. paga à vista ao Cessionário o resultado da
operação.

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Dado o balanço patrimonial da Oruam Ottapots S.,

Estoques determine as fontes de financiamento de curto prazo
Ao lado das contas a receber, os estoques são bastante garantidas
utilizados como garantia de empréstimos de curto prazo. Ativo circulante 1.888.200 Passivo circulante 1.322.400
Disponibilidades 12.000 Fornecedores 217.500
São avaliados para garantia pelo seu valor de mercado.
Aplicações financeiras 579.600 Financiamentos 429.600
Tem como característica principal sua liquidez, ou seja, a Contas a receber 736.800 Impostos a recolher 136.800
facilidade de ser vendido para saldar as obrigações dos Estoques 559.800 Salários e contribuições a pagar 188.100
empréstimos. Podem ser: Realizável a longo prazo 539.700 Dividendos a pagar 107.100
Ativo não circulante 2.637.600 Imposto de renda 243.300
- Vinculação flutuante Exigível de longo prazo 563.400
- Alienados Financiamentos 563.400
Patrimônio líquido 3.179.700
- Recibo de depósito Total 5.065.500 Total 5.065.500

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 Resolução da Situação Problema Resolução da Situação Problema
Podemos identificar como fontes de curto prazo Temos a conta: contas a receber (clientes), no valor
garantidas algumas contas, que representam de R$ 736.800,00, gerada através das vendas dos
ativos que podem ser transformados em caixa num produtos da empresa. Aqui, no caso, são os
intervalo de até um ano e formam o ativo morangos para redes especializadas de hortifruti.
circulante como resultado das operações São as principais fontes de financiamento
comerciais da empresa a curto prazo garantidas. Temos ainda: a conta
estoques no valor de R$ 559.800,00, oriunda de
produtos prontos para comercialização.

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Resolução da Situação Problema Conceitos

Contas a receber, no valor de R$ 736.800,00, pode
ser usada como garantia para operações de
desconto ou operações de factoring em banco
Recapitulando
comercial, financiadora ou factor. No caso da conta
estoques, no valor de R$ 559.800,00, pode ser
usada como garantia para diversas operações de
financiamento de curto prazo, como: operações de
vínculos.

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Revisão do Conteúdo
Tipos de Custos
Ponto de Equilíbrio
Grau de Alavancagem Operacional
Grau de Alavancagem Financeira
Fontes de Financiamento de curto e longo prazo
Fontes de Financiamento não garantido
Fontes de Financiamento garantido

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