Modulo 6

Curso: Licenciatura Gestão e Negócios (EaD)
Unidade Curricular: Analise Financeira

Docente: Professor Paulo Pintassilgo
AULA 6
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4. EQUILÍBRIO FINANCEIRO DA EMPRESA
1. Análise das Demonstrações Financeiras

2. Análise Tradicional – Fundo de Maneio
3. Análise Funcional (Avançada)
1. Fundo de Maneio Funcional
2. Necessidades de Fundo de Maneio
3. Tesouraria Líquida
4.3.2. Necessidades de Fundo de Maneio e Ciclo de
Exploração
4. Análise “Mais Fina”
1. Estratégias Financeiras Típicas
3
EQUILÍBRIO FINANCEIRO DA EMPRESA
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
Situação Financeira Situação Económica Situação Monetária

Demonstrações - Balanço - Demonstração de - Demonstração dos
Financeiras - Demonstração de resultados por natureza fluxos de Caixa
origens e aplicações de - Demonstração de
fundos resultados por funções
Conceitos - Fundo de Maneio - Rendibilidade - Meios Libertos ou
Fundamentais - Necessidades de Fundo - Autofinanciamento Cash flow
de Maneio - Excedentes de Exploração
- Tesouraria
Tipos de Fluxos Fluxos financeiros Fluxos económicos internos: Fluxos monetários
externos: Despesas e Gastos e Rendimentos externos: Pagamentos
Receitas e Recebimentos
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ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO
O equilíbrio financeiro da empresa é analisado com base no balanço

classificado quanto às expectativas temporais da liquidez dos ativos e da
exigibilidade do passivo.
REGRA DO EQUILÍBRIO FINANCEIRO
O horizonte temporal da exigência de recursos (passivo + capital próprio)

deve corresponder à disponibilidade ou liquidez das aplicações (ativo).
Em equilíbrio financeiro, a liquidez das aplicações está adequada à

exigibilidade de recursos.
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Na abordagem tradicional, uma empresa está em equilíbrio financeiro

quando, a todo o momento, dispõe de dinheiro (tem liquidez) para pagar
as dívidas que se vencem (solvabilidade). Nesta abordagem, o equilíbrio
financeiro é avaliado pelo cotejo entre os prazos da liquidez dos ativos e da
exigibilidade dos passivos.
REGRA DO EQUILÍBRIO FINANCEIRO – O tempo de permanência dos ativos

não deve exceder a maturidade dos capitais que os financiam.
Ex: um automóvel que será adquirido recorrendo a um empréstimo que

será reembolsado num prazo de 4 anos, deverá ficar à disposição da
empresa, pelo menos, durante esses 4 anos.
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EQUILÍBRIO FINANCEIRO MÍNIMO

vs
EQUILÍBRIO FINANCEIRO SUFICIENTE
Uma empresa está em equilíbrio financeiro mínimo quando o valor do

passivo é igual ao valor do ativo corrente (ou quando são iguais os
valores do ativo não corrente e do capital permanente).
Na prática o equilíbrio financeiro mínimo não corresponde ao

equilibrio financeiro suficiente.
PORQUÊ?
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PORQUE:
✓ Alguns dos valores do ativo corrente podem não ser
suficientemente líquidos (algumas existências) ou de liquidez
assegurada (os clientes de cobrança duvidosa).
✓ Por outro lado, a existência de stocks mínimos e a reprodução de
créditos a clientes transforma algumas rubricas correntes em ativos
não correntes.
✓ Em geral, o tempo de transformação dos ativos correntes em
liquidez é superior ao tempo de exigibilidade dos débitos de curto
prazo.
✓ O processo de renovação em continuo dá um caráter de
permanência a algumas necessidades de financiamento, impondo a
utilização de capitais permanentes.
✓ A duração do ciclo de exploração condiciona o valor do fundo de
maneio. A duração do ciclo de exploração é inferior na atividade
comercial, em relação à atividade industrial.
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O Fundo de Maneio representa essa Margem de Segurança.
O Fundo de Maneio é o instrumento de análise do equilíbrio

financeiro tradicional.
O Fundo de Maneio pode ser calculado:

• Pela diferença entre o ativo corrente e o passivo corrente;
•Pela diferença entre os valores dos capitais permanentes e

do ativo não corrente.
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ATIVO NÃO CORRENTE

CAPITAL
PERMANENTE
Fundo de maneio Fundo de maneio
ATIVO CORRENTE
PASSIVO CORRENTE
10
Um dos indicadores de liquidez mais usados nas finanças

empresariais é o fundo de maneio líquido.
O Fundo de Maneio (FM) líquido, quando calculado sob a

perspetiva da liquidez ou do investimento, é a diferente entre
ativo corrente e passivo corrente.
Assim, uma Empresa diz-se equilibrada, financeiramente, no

curto prazo quando se verifica a seguinte situação:
Ativo Corrente > Passivo Corrente
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As situações tipicas de análise liquidez são as seguintes:
i)FM > 0 - A leitura desta inequação deve ser cautelosa, apesar de ser a
tradução teórica do equilíbrio financeiro, o valor do FM pode ser efeito
das seguintes causas: políticas de crédito que concedem prazos de
cobrança longos, redução de margens de venda e o aumento de stocks;
ii)FM = 0 - Esta expressão traduz uma situação de igualdade entre o grau

de liquidez e de exigibilidade de CP. O que se pode inferir desta situação é
o seguinte: o prazo médio de recebimentos é igual ao prazo médio de
cobranças o que se pode transformar numa situação de risco para a
empresa no caso de atraso nos recebimentos;
12
As situações tipicas de análise liquidez são as seguintes (cont.):
iii) FM < 0 - A leitura imediata é de desequilíbrio financeiro, mas pode

não ser assim tão linear. Vejamos o seguinte exemplo: no setor dos
supermercados e hipermercados, o seu FM é negativo, porque têm prazos
de recebimento muito curtos (imediatos) e prazos de pagamento a
fornecedores muito longos. Nestas situações o FM funciona como fonte de
financiamento da atividade.
13

(LIMITAÇÕES)
✓ O pressuposto de que a empresa está financeiramente
equilibrada, no sentido que poder solver os seus compromissos,
quando o fundo de maneio é positivo, pode ser redutor e
simplista.
✓ O fundo de maneio é um valor estático, reportado a um dado

momento, que não releva a dinâmica da empresa, e a natural não
linearidade dos valores do balanço.
✓ Os valores do balanço à data do cálculo do fundo de maneio

podem estar influenciados por fenómenos de sazonalidade,
reproduzindo valores pouco significativos, no que respeita à
temporalidade dos pagamentos e recebimentos.
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ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO (LIMITAÇÕES)
✓ É difícil encontrar um valor adequado do fundo de maneio
suficiente, que garanta estabilidade financeira e otimize a
rendibilidade.
✓ Um fundo de maneio baixo pode determinar instabilidade

financeira, por ser insuficiente, e um fundo de maneio elevado
pode condicionar a rendibilidade económica, por ser excessivo (O
custo dos capitais permanentes são mais elevados do que os custos
do passivo a curto prazo).
✓ Os ciclos de expansão e de retração da atividade, influenciam o

valor do fundo de maneio suficiente; em situações de crescimento,
são precisos mais stocks e são concedidos mais créditos aos
clientes, logo, o fundo de maneio de segurança tende a ser mais
elevado. Uma situação favorável nos prazos médios de
recebimentos e de pagamentos pode até determinar uma situação
financeira equilibrada com um fundo de maneio negativo.
15

(LIMITAÇÕES)
Algumas medidas para reconstituição ou diminuição do FM:
i) Reconstituir FM:
✓ Aumento dos capitais próprios
✓ Recurso a empréstimo MLP (ou reconversão dos seus
créditos CP em MLP)
✓ Aumento das quotizações para amortizações e provisões
✓ Venda de imobilizações desnecessárias
✓ Redução do prazo médio de recebimentos de clientes, por
alteração da política de crédito ou dinamização do setor de
cobranças da Empresa.
16

(LIMITAÇÕES)
Algumas medidas para reconstituição ou diminuição do FM:
ii) Diminuir FM:

✓ Liquidação antecipada de empréstimos de MLP
✓ Distribuição de montantes mais elevados de dividendos
✓ Aquisição de imobilizações à custa de financiamento de
CP
✓ Aquisição de bens de reserva ou fruição
17

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1. Análise das Demonstrações Financeiras

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Situação Financeira Situação Económica Situação Monetária

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

O equilíbrio ﬁnanceiro da empresa é analisado com base no balanço

REGRA DO EQUILÍBRIO FINANCEIRO

O horizonte temporal da exigência de recursos (passivo + capital próprio)

Em equilíbrio ﬁnanceiro, a liquidez das aplicações está adequada à

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

Na abordagem tradicional, uma empresa está em equilíbrio financeiro

REGRA DO EQUILÍBRIO FINANCEIRO – O tempo de permanência dos ativos

Ex: um automóvel que será adquirido recorrendo a um empréstimo que

EQUILÍBRIO FINANCEIRO MÍNIMO

Uma empresa está em equilíbrio financeiro mínimo quando o valor do

Na prática o equilíbrio financeiro mínimo não corresponde ao

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

O Fundo de Maneio representa essa Margem de Segurança.

O Fundo de Maneio é o instrumento de análise do equilíbrio

O Fundo de Maneio pode ser calculado:

•Pela diferença entre os valores dos capitais permanentes e

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

ATIVO NÃO CORRENTE

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

Um dos indicadores de liquidez mais usados nas finanças

O Fundo de Maneio (FM) líquido, quando calculado sob a

Assim, uma Empresa diz-se equilibrada, financeiramente, no

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

As situações tipicas de análise liquidez são as seguintes:

ii)FM = 0 - Esta expressão traduz uma situação de igualdade entre o grau

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

As situações tipicas de análise liquidez são as seguintes (cont.):

iii) FM < 0 - A leitura imediata é de desequilíbrio financeiro, mas pode

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

✓ O fundo de maneio é um valor estático, reportado a um dado

✓ Os valores do balanço à data do cálculo do fundo de maneio

✓ Um fundo de maneio baixo pode determinar instabilidade

✓ Os ciclos de expansão e de retração da atividade, inﬂuenciam o

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

Algumas medidas para reconstituição ou diminuição do FM:

ANÁLISE TRADICIONAL --- FUNDO DE MANEIO

Algumas medidas para reconstituição ou diminuição do FM:

ii) Diminuir FM:

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