INSTITUTO POLITÉCNICO NACIONAL

ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACIÓN

UNIDAD SANTO TOMÁS
CONTADOR PÚBLICO.
Finanzas corporativas
3CM3

Apalancamiento

domingo, 23 de septiembre de 2018

Contenido
¿Qué es el apalancamiento?................................................................................................................................................. 3
Clases de apalancamiento .................................................................................................................................................... 3
Apalancamiento financiero ................................................................................................................................................... 4
¿Cómo se utiliza? ........................................................................................................................................................................ 4
Ventajas del apalancamiento financiero ..................................................................................................................................... 5
Desventajas del apalancamiento financiero................................................................................................................................ 5
Riesgos del apalancamiento financiero ...................................................................................................................................... 5
Conclusión ................................................................................................................................................................... 6
Clasificaciones del apalancamiento financiero ........................................................................................................................... 6
¿Cómo se calcula? ...................................................................................................................................................................... 6
Formulas del apalancamiento Financiero ....................................................................................................................... 7
Formula para hallar el apalancamiento Financiero................................................................................................................ 8
segunda formula para hallar el apalancamiento financiero .................................................................................................. 9
Apalancamiento Operativo ................................................................................................................................................... 9
Fórmula para hallar el apalancamiento operativo ................................................................................................................. 9
Segunda Formula para hallar el apalancamiento Operativo .................................................................................................. 11
Apalancamiento Total .......................................................................................................................................................... 12
Fórmula para hallar el apalancamiento total ................................................................................................................. 12
Casos prácticos ................................................................................................................................................................... 13
Ejemplo 1..................................................................................................................................................................................... 13
Ejemplo 2 .................................................................................................................................................................................... 13
Bibliografía .......................................................................................................................................................................... 14
¿Qué es el apalancamiento?
Es la estrategia empleada para incrementar las ganancias y pérdidas de una inversión. A
través de créditos, costes fijos u otra herramienta en el momento de la inversión facilite el
crecimiento de la rentabilidad final, que puede ser positiva o negativa.

Hay que aclarar que un mayor grado de apalancamiento representa también un mayor
riesgo financiero, ya que pese a que se incrementan considerablemente las ganancias, el
efecto palanca también puede acarrear una mayor cantidad de pérdidas.

El concepto de apalancamiento viene de apalancar, que se define como levantar o mover

algo con la ayuda de una palanca. Existe cierta similitud entre ambos términos, ya que el
apalancamiento emplea los costes fijos o la deuda como palanca para incrementar las
opciones de inversión.

El apalancamiento consiste sobre todo en utilizar el endeudamiento por parte de una

empresa para financiar una operación. Su principal ventaja es que permite multiplicar la
rentabilidad de un negocio y el problema más común es que la operación resulte negativa.

Clases de apalancamiento
Apalancamiento Operativo
Costos Operativos Fijos de la Empresa
Dos Clases {
Apalancamiento Financiero
Costos Financieros de la Empresa
Con la combinación de estos apalancamientos se obtiene el Apalancamiento Total
o Combinado
Estado de resultados y clases de Apalancamiento

Ingresos por Ventas

− Costo de Ventas
Apalancamiento Operativo = Utilidades Brutas
− Gastos operativos
{= Utilidades antes de Intereses e Impuestos
− Intereses
Apalancamiento Total = Utilidades Netas antes de Impuestos
− Impuestos
Apalancamiento Financiero = Utilidades netas despues de Impuestos
− Dividendos de Acceso Preferible
= Utilidades Disponibles por Accionistas
{ { Utilidad por Accion (UPA)
Apalancamiento financiero
Es una operación que es utilizada por las empresas para qué a través de una
palanca (endeudamiento) puedan tener acceso a inversiones que den una mayor
utilidad. En otras palabras, es la acción de solicitar un crédito para invertir y de
esta forma optimizar las ganancias, con el entendido de que los intereses de la
deuda son menores que las utilidades generadas al apalancarse financieramente.
Se denomina apalancamiento en el ámbito financiero empresarial, a la estrategia
que se utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen las
utilidades que se obtienen con el capital propio.

Mayor Rendimiento
Mayor Apalancamiento {
Mayor Riesgo

Menor Rendimiento
Menor Apalancamiento {
Menor Riesgo

Consiste en utilizar deuda (dinero a crédito o productos apalancados) para

aumentar el capital disponible para invertir. Lo podemos definir como la relación
entre capital propio y el realmente utilizado en una operación financiera.

Por ejemplo, un apalancamiento 1:2 supone que, por cada euro de mi propiedad,
invierto dos euros en total.

Cuanto mayor sea el nivel de deuda, mayor será el nivel de apalancamiento.

Gracias a esta forma de inversión, podemos maximizar la rentabilidad una
operación, pues ponemos a trabajar más capital. Si la operación es rentable, el
beneficio obtenido crece exponencialmente.

¿Cómo se utiliza?
Un ejemplo de este tipo de operación financiera es el siguiente, suponga que una
empresa ve la oportunidad de negocio para poder surtir cierto número de artículos
a un cliente, sin embargo, no es posible surtir el número de artículos en el tiempo
solicitado con los niveles de producción actuales; para lograrlo se requiere de la
compra de equipo más moderno y capacitación a su personal.

El costo de esta operación no es posible cubrirlo con capital propio, por lo que la
empresa busca un Apalancamiento Financiero que le permita, en el corto plazo,
adquirir el equipo y dar la capacitación requerida para surtir los artículos en el
tiempo requerido por el cliente. La utilidad generada por esta operación permitirá
cubrir el adeudo.

Ventajas del apalancamiento financiero

En la actualidad podemos encontrar muchas ventajas del apalancamiento
financiero, las cuales pueden proporcionar una gran ayuda siempre y cuando se
utilicen correctamente.

 Se puede multiplicar la rentabilidad.

 Nos abre las puertas a determinadas inversiones en el mercado de las
fianzas.
 Reduce los riesgos de la inversión.
 Es favorable cuando la inflación es más elevada que el coste.

Desventajas del apalancamiento financiero

Asimismo también podemos encontrar desventajas que para muchas personas
son perjudiciales, si es que no se lleva a cabo la operación del apalancamiento
financiero correctamente, entre las cuales están:

 Que la operación resulte ser insolvente.

 La deflación, ósea la baja de los precios.
 El sobre-apalancamiento.
 La volatilidad.

Riesgos del apalancamiento financiero

Por lo anterior hay que realizar un plan de riesgos del Apalancamiento Financiero.
Este plan se realiza mediante el conocimiento de las obligaciones contraídas y la
utilidad esperada, es decir, la forma en que las variaciones en las ventas o en la
producción afectan a la utilidad operativa y la detección de los factores que
pueden afectar a este par de variables.

Por otro lado, el aumento del apalancamiento financiero provoca un riesgo

creciente, debido a que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a
mantener el nivel alto de unidades para poder continuar con la producción. Por lo
que, si la empresa no llegara a cubrir estos gastos, se podría ver obligada a cerrar
si los acreedores reclamaran los pagos pendientes.

Se considera que cuando el impacto de los riesgos afecta a la utilidad de tal forma,
que es muy probable que no se llegue a tener los recursos para cubrir la deuda
que origina el Apalancamiento Financiero, lo mejor es no tomarlo, o buscar otras
condiciones que permitan afrontar los compromisos que serán contraídos.
Conclusión
Ante la imposibilidad de conocer la rentabilidad final de una operación, el riesgo
que se asume en un apalancamiento financiero siempre es muy alto. Si la
operación sale bien, todo es estupendo, pero si no es así, el resultado puede ser
desastroso.

Invertir en productos apalancados supone no sólo la posibilidad de perder lo

invertido, sino de perder también un dinero que no teníamos previsto gastar. Una
operación de mil euros apalancada en 1:2 que sale mal te supone perder dos mil
euros de los cuales mil no son tuyos (intereses).

No conviene nunca invertir lo que no tienes. Y da igual que sea un préstamo o una
inversión a través de un producto financiero apalancado.

Clasificaciones del apalancamiento financiero

 Apalancamiento positivo: se da cuando la obtención de fondos proviene
de préstamos y resulta productiva, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que
se paga por fondos obtenidos del préstamo.
 Apalancamiento negativo: cuando los fondos provenientes que se
obtienen de préstamos es no productiva, es decir, que la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la
tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
 Apalancamiento neutro: es cuando la obtención de fondos provenientes
de préstamos llega a tal punto de indiferencia, es decir, que la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la
tasa de interés que se paga por los fondos obtenido en los préstamos.

¿Cómo se calcula?
El grado de apalancamiento se suele medir en unidades fraccionadas. Un
apalancamiento de 1:2 por ejemplo, significa que por cada euro invertido se está
invirtiendo dos euros, es decir, la deuda es también de un euro. Apalancamiento
1:3 es que por cada euro invertido hay dos euros de deuda, el capital
propio supone el 33% de la inversión.

Por lo tanto, la fórmula para calcular el apalancamiento financiero de una

operación será:
Por ejemplo, si hemos invertido de nuestro propio dinero 1.000 euros, pero el valor
de nuestra inversión (ya sea porque estamos utilizando deuda o productos
derivados) es de 10.000 euros. El apalancamiento será de 1:10:

Cuando el apalancamiento financiero es resultado de deuda se suele utilizar esta

otra fórmula para calcular el porcentaje de apalancamiento que estamos
utilizando:

Formulas del Apalancamiento Financiero

El apalancamiento financiero es básicamente la estrategia que permite el uso de la
deuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en vez de utilizar los
recursos propios, accede a capitales externos para aumentar la producción con el
fin de alcanzar una mayor rentabilidad.
Formula para hallar el apalancamiento Financiero

UAII
GAF = DIV Donde:
UAII−I−[(1−TAX)]

GAF: Grado de Apalancamiento Financiero. Representa el porcentaje en el que se

incrementa o disminuye la utilidad neta por cada 1% de incremento o disminución
de la utilidad operativa.
UAII: Utilidad antes de Intereses e Impuestos.
I: Intereses.
DIV: Dividendos Preferentes.
Ejemplo:
Estado de Resultados Importe
+ Ventas 18.000 * 1.600 = 28.800.000
- Costo Variable 18.000 * 1.000 = 18.000.000
= Margen de Contribución 10.800.000
- Costos y Gastos Fijos de Operación 4.500.000
= Utilidad Operacional UAII 6.300.000
- Intereses 6.000.000 * 20% = 1.200.000
= Utilidad antes de Impuestos UAI 5.100.000
- Impuestos 5.100.000 * 33% = 1.683.000
= Utilidad después de Impuestos 3.417.000
- Dividendos Preferentes 3.417.000 * 10% = 341.700
= Utilidad Neta 3.075.300
Utilidad por Acción (UPA) 3.075.300 / 800 = 3.844
 6.300.000 6.300.000
GAF = = = 1.4
341.700 4.590.000
6.300.000 − 1.200.000 − (1 − 0.33)

Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de

intereses e impuestos (UAII) a partir de 18,000 unidades de producción, la utilidad
por acción (UPA) o utilidad neta después de impuestos se incrementará 1.4 puntos
porcentuales.
Por lo tanto, si queremos determinar el porcentaje en que se incrementará la UPA,
ante un incremento de la UAII, entonces se multiplica el GAF * % incremento UAII.
Si se divide el 100%/GAF, podemos obtener el incremento que tendrá la UPA en
caso de duplicar la UAII.

segunda formula para hallar el apalancamiento financiero

Apalancamiento Operativo
El apalancamiento operativo es básicamente la estrategia que permite convertir
costos variables en costos fijos logrando que a mayores rangos de producción
menor sea el costo por unidad producida.

Fórmula para hallar el apalancamiento operativo

 MC
GAO = UAII Donde:

GAO: Grado de Apalancamiento Operativo. Representa el porcentaje en que se

incrementa o disminuye la utilidad operativa por cada 1% de incremento o
disminución del volumen de operaciones
MC: Margen de Contribución o Utilidad Bruta.
UAII: Utilidad Antes de Intereses e Impuestos.
Ejemplo:
Estado de Resultados Importe
+ Ventas 18.000 * 1.600 = 28.800.000
- Costo Variable 18.000 * 1.000 = 18.000.000
= Margen de Contribución 10.800.000
- Costos y Gastos Fijos de Operación 4.500.000
= Utilidad Operacional UAII 6.300.000

10.800.000
GAO = = 1.7
6.300.000

Interpretación; Por cada punto de incremento en las ventas a partir de 18.000

unidades de producción, la utilidad operacional antes de Impuestos (UAII) se
incrementara en 1.7 puntos.
100%
También se puede obtener el punto de equilibrio con este indicador − GAO

Para el cálculo de GAO en el ejemplo anterior, se tiene que la empresa puede

incrementar en 1.7 su utilidad operativa por cada 1% que sea capaz de
incrementar su nivel de operaciones. Esto es, entre otras cosas, que si la empresa
se propusiera duplicar su utilidad operativa, solo tendría que incrementar en
58.33% el nivel de operaciones, a partir del punto donde se encuentra
actualmente.
 Segunda Formula para hallar el apalancamiento Operativo
∆% UAII
GAO = ∆% Venta Donde:

∆% UAII = El cambio porcentual entre las utilidades operativas antes de Intereses

e Impuestos.
∆% Venta = El cambio porcentual entre las ventas totales.
Apalancamiento Total
El apalancamiento total o combinado, se define como el uso potencial de los
costos fijos, tanto operativos como financieros, para incrementar los efectos de los
cambios en las ventas sobre las ganancias por acción de la empresa. Por lo tanto,
el apalancamiento total es visto como el impacto total de los costos fijos en la
estructura operativa y financiera de la empresa.

Fórmula para hallar el apalancamiento total

GAT = GAO ∗ GAF

Donde:
GAT: Grado de Apalancamiento Total
GAO: Grado de Apalancamiento Operativo.
GAF: Grado de Apalancamiento Financiero.
GAT = 1.7 ∗ 1.4 = 2.38 ≈ 2.4
Interpretación: por cada punto de incremento en las ventas a partir de 18,000
unidades de producción, la utilidad por acción (UPA) se incrementará en 2.4
puntos. También, es un indicador del % máximo en caída de ventas que la
empresa puede soportar (-100%/GAT).

Casos prácticos
Ejemplo 1
En “Romeo, S.L.” se va a comprar una parcela de terreno que va a formar parte de
un polígono industrial en el plazo de un año.

El precio de compra es de 70.000 euros, pero cuando el polígono esté terminado

estima que la va a poder vender por 85.000 euros.

Se plantea la posibilidad de pedir un préstamo por otros 70.000 € a un interés del

5% anual y poder comprar para vender, dos parcelas en lugar de una.

¿Le interesa endeudarse?

Veamos:

Ratio de apalancamiento financiero = (Activo / Fondos Propios) / (BAT / BAIT)

(140.000 / 70.000) / (30.000 / 26.500) = 1,76

El resultado es superior a 1, por lo que sí es interesante para la empresa

endeudarse para aumentar el importe de la inversión.

Ejemplo 2

“Julieta, S.A.” es una entidad dedicada a la venta de maquinaria que tiene un

excedente de tesorería y ha decidido invertirlo en diferentes productos financieros.

Cuenta con un capital disponible de 100.000 euros y su inversión se la va a

gestionar una empresa especializada. La idea es formar una cartera con un perfil
de riesgo moderado que le reportará un rendimiento en torno al 4% anual.
Uno de los socios le ofrece la posibilidad de prestarlo otros 100.000 euros para
invertirlos, pero le cobrará 6.000 euros de intereses anuales.

¿Le interesa aceptar la propuesta del socio?

Ratio de apalancamiento financiero = (Activo / Fondos Propios) / (BAT / BAIT)

(200.000 / 100.000) / (8.000 / 2.000) = 0,50

La ratio es de 0,50 por lo que no le interesa aceptar la propuesta del socio.

Bibliografía
http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3%20Grados%20apalanca
miento.pdf
https://financiamiento.org.mx/apalancamiento-financiero/

http://economipedia.com/definiciones/apalancamiento-financiero.html