Apalancamiento Total

Apalancamiento total:
características, ventajas,
desventajas, ejemplo
Por
Helmut Sy Corvo
El apalancamiento total se refiere a la utilización viable de todos los costos

fijos, tanto los operativos como los financieros, para aumentar el efecto
sobre las ganancias por acción de una compañía debido a cambios en las
ventas.
Es decir, el apalancamiento total es un indicador que compara la tasa de

cambio que advierte una empresa en sus ganancias por acción con la tasa de
cambio que nota en los ingresos por ventas.
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Fuente: pixabay.com
El apalancamiento total también se puede denominar apalancamiento
combinado, porque toma en cuenta los efectos tanto del apalancamiento
operativo como del apalancamiento financiero.
El grado de apalancamiento operativo está en función de los costos fijos de

una empresa, indicando cómo un cambio en los ingresos por ventas se
traduce en un cambio en el ingreso operativo.
Por otro lado, el grado de apalancamiento financiero está en función del

gasto por intereses de una empresa, calculando cómo un cambio en el
ingreso operativo se convierte en un cambio en el ingreso neto.
Finalmente, el grado de apalancamiento total es el resultado compuesto de

los costos operativos fijos y los costos financieros fijos.
Índice [Ocultar]
 1 Características del apalancamiento total
o 1.1 Apalancamiento operativo
o 1.2 Apalancamiento financiero
o 1.3 Cálculo del grado de apalancamiento total
 2 Ventajas
o 2.1 Establecer porcentaje de cambio
 3 Desventajas
o 3.1 Aumento del costo de la operación
o 3.2 Incremento del riesgo
o 3.3 Mayor complejidad
 4 Ejemplo de apalancamiento total
 5 Referencias
Características del apalancamiento total
El apalancamiento total usa todo el estado financiero de resultados para
mostrar el impacto que tienen las ventas sobre la partida final de ganancias
netas.
La importancia del apalancamiento total reside en que sirve para evaluar el

efecto sobre las ganancias disponibles para los accionistas por un cambio en
el total de las ventas, además de permitir exponer la interrelación entre el
apalancamiento financiero y operativo.
Los dos tipos de apalancamientos que representa el grado de

apalancamiento total son los siguientes:
Apalancamiento operativo
Esta parte de los costos fijos de una empresa revela la eficacia con la que los
ingresos por ventas se convierten en ingresos operativos.
Una compañía con un alto nivel de apalancamiento operativo puede

incrementar sus resultados de manera significativa con solo un aumento
relativamente pequeño en los ingresos, porque ha aprovechado de manera
efectiva sus costos operativos para maximizar las ganancias.
Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero es un indicador que sirve para evaluar en qué

medida una empresa utiliza la deuda para aumentar sus activos y sus
ganancias netas.
El análisis del apalancamiento financiero de una compañía muestra el

impacto en las ganancias por acción debido a cambios en las ganancias antes
de intereses e impuestos (EBIT), como resultado de asumir una deuda
adicional.
Cálculo del grado de apalancamiento total
El apalancamiento total se puede explicar o calcular simplemente como:

Grado de apalancamiento total = Grado de apalancamiento operativo x
Grado de apalancamiento financiero.
Se tiene que el grado de apalancamiento operativo es equivalente a: Margen

de contribución / EBIT, donde Margen de contribución = (Ventas totales –
Costos variables) y el EBIT es igual al margen de contribución menos los
gastos fijos operativos totales.
Por otro lado, el Grado de apalancamiento financiero es equivalente a:

Ganancias antes de intereses e impuestos EBIT / (EBIT – Gastos por
intereses).
Ventajas
El apalancamiento total abre las puertas para efectuar diferentes inversiones
e ingresar a variados mercados a los que no se podría escoger si no se
tuviera el respaldo de la financiación de terceros, de capital ajeno.
Establecer porcentaje de cambio
Determinar el grado de apalancamiento total de una empresa es importante,

porque ayuda a la compañía a establecer el porcentaje de variación que
puede esperar en sus ganancias por acción en relación con un aumento en
los ingresos por ventas con respecto a la deuda.
Comprender el cambio en las ganancias por acción es importante para

cualquier empresa, porque ayuda a la gerencia corporativa a evaluar el
desempeño de la compañía y porque muestra los ingresos que la empresa
está obteniendo para sus accionistas.
Supongamos que una empresa contrae una deuda para así situar una nueva
planta. Esto aumentará sus costos fijos, haciendo que las ganancias antes de
intereses e impuestos (EBIT) sea más sensible a cambios en las ventas.
Esta deuda generará gastos por intereses, haciendo que cualquier

disminución en el EBIT sea más marcada. El grado de apalancamiento total
es útil porque indica a la empresa el porcentaje de reducción de sus
ganancias netas ante una mengua del 1% en los ingresos por ventas.
Desventajas
El peor enemigo del apalancamiento total es que haya una caída en los
precios. En caso que se haya contraído una deuda resulta ser un negocio
bastante malo, porque la deuda no se devalúa y las cuentas de resultados y
de activos van hacia abajo.
Se corre el riesgo que las pérdidas se multipliquen si la rentabilidad de una

inversión resulta ser menor al costo del financiamiento. Por lo general, se
multiplican las pérdidas dependiendo del grado de apalancamiento.
Aumento del costo de la operación
Los productos que se asocian al apalancamiento financiero pagan tasas de

interés más altas para subsanar el incremento del riesgo que debe asumir el
inversor.
Incremento del riesgo
Aunque una deuda es una fuente de financiamiento que puede ayudar a que
crezca una empresa más rápidamente, no se debe olvidar que el
apalancamiento podría aumentar el nivel de deuda hasta niveles más altos
de lo normal, aumentando así la exposición al riesgo.
Mayor complejidad
La necesidad de apelar a herramientas financieras más complejas se

convierte en la necesidad de consagrar un tiempo adicional de gestión,
implicando además variados riesgos.
Ejemplo de apalancamiento total

Supongamos que la Compañía HSC tiene una ganancia por acción (EPS)
actual de $3, y está tratando de determinar cuál será su nueva EPS en caso
de experimentar un incremento del 10% en sus ingresos por ventas.
Supongamos además lo siguiente:
– El margen de contribución es de $15 millones.
– Los costos fijos son de $3 millones.
– Los gastos por intereses son de $1,5 millones.
Lo primero a hacer para determinar el nuevo EPS de la Compañía HSC es

calcular el porcentaje de reacción que experimentará el EPS actual ante un
cambio del 1% en los ingresos por ventas, que viene a ser igual al grado de
apalancamiento. El cálculo sería:
– Apalancamiento operativo = $15m / ($15m – $3m) = 1,25%ñ
– Apalancamiento financiero = ($15m – $3m) / ($15m – $3m – $1,5m) =

1,14%.
– Por tanto, apalancamiento total = 1,25% x 1,14% = 1,43%.

Así, el apalancamiento total para la Compañía HSC es 1,43%. Este valor se
puede utilizar para que la empresa pueda establecer cuál será su nuevo EPS
si tiene un aumento del 10% en los ingresos por ventas. El cálculo para el
nuevo EPS sería: $3 x (1 + 1,43 x 10%) = $3,43.
Referencias
1. Mark Kennan (2020). Degree of Total Leverage Equation. Small
Business-Chron. Tomado de: smallbusiness.chron.com.
2. CFI (2020). Degree of Total Leverage. Tomado de:
corporatefinanceinstitute.com.
3. Xplaind (2020). Degree of Total Leverage. Tomado de: xplaind.com.
4. OBS Business School (2020). Apalancamiento financiero: 2 pros y 3
contras del apalancamiento financiero. Tomado de:
obsbusiness.school.
5. Bryan Salazar López (2016). Apalancamiento Total. ABC Finanzas.
Tomado de: abcfinanzas.com.

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Es decir, el apalancamiento total es un indicador que compara la tasa de

El grado de apalancamiento operativo está en función de los costos fijos de

Por otro lado, el grado de apalancamiento financiero está en función del

Finalmente, el grado de apalancamiento total es el resultado compuesto de

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Una compañía con un alto nivel de apalancamiento operativo puede

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Se tiene que el grado de apalancamiento operativo es equivalente a: Margen

Por otro lado, el Grado de apalancamiento financiero es equivalente a:

Establecer porcentaje de cambio

Determinar el grado de apalancamiento total de una empresa es importante,

Comprender el cambio en las ganancias por acción es importante para

Esta deuda generará gastos por intereses, haciendo que cualquier

Se corre el riesgo que las pérdidas se multipliquen si la rentabilidad de una

Aumento del costo de la operación

Los productos que se asocian al apalancamiento financiero pagan tasas de

Incremento del riesgo

La necesidad de apelar a herramientas financieras más complejas se

Ejemplo de apalancamiento total

– El margen de contribución es de $15 millones.

– Los costos fijos son de $3 millones.

– Los gastos por intereses son de $1,5 millones.

Lo primero a hacer para determinar el nuevo EPS de la Compañía HSC es

– Apalancamiento operativo = $15m / ($15m – $3m) = 1,25%ñ

– Apalancamiento financiero = ($15m – $3m) / ($15m – $3m – $1,5m) =

– Por tanto, apalancamiento total = 1,25% x 1,14% = 1,43%.

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