UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA

Facultad de Ciencia, Tecnología y Ambiente

Departamento de Ingeniería Industrial

Ingeniería Económica
Métodos de evaluación de Inversiones. Ejercicios

Elaborado por:

 María Argentina Espinoza Sotelo.

 Naomi Cristel Mayorga Valverde.
 Xilonem María Cisneros Vindell.

Docente:

 Ing. Jorge Carrillo.

Grupo:

 V080.

Carreras:

 Ingeniería Civil.
 Ingeniería Industrial.

Managua, 15 de julio de 2019

 1. Emprendiendo para salir de la crisis.
Pese a que entramos a invierno las altas temperaturas de los últimos días han motivado a un grupo de
jóvenes emprendedores de la UCA a producir y comercializar una nueva marca de helados de frutas en
tres variedades; piña, naranja y papaya. El proceso de producción y costos de operación son similares
para cada uno de los sabores, los cuales se componen de la siguiente estructura:

Insumo Costo Unitario C$

Agua 1
Azúcar 1.2
Saborizantes 1.1
Pulpa 2.5
Mano de Obra Directa 1.8

Adicionalmente se analizó que el consumo de energía eléctrica es aproximadamente C$ 0.6 por unidad
producida y el costo de los envases plásticos a utilizarse se estima en C$ 1.8 por envase. Según un estudio
de mercado, se estimó que las ventas para los próximos 5 años serán conforme las cifras aproximadas:

Período Cantidad Precio de Venta C$

Año 1 134200 15.00
Año 2 135700 16.00
Año 3 148300 16.00
Año 4 153000 17.00
Año 5 164500 17.00

El estudio técnico reflejó que se tiene que realizar una inversión en activos que se detallan a continuación:

Activos Valor de adquisición C$

Terreno 195000
Transporte y equipos 220000
Obras físicas y oficinas 440000

En cuanto a la inversión de capital de trabajo, se ha estimado que se cuenta para un periodo de tres meses
del costo variable del primer año. En relación a los costos indirectos de fabricación, se requerirán
C$44000 mensuales para cubrir los gastos generales, las remuneraciones administrativas y seguros.

Un inversionista interesado por este proyecto ofrece un monto equivalente al 45% de la inversión inicial,
por el cuál propone una Tasa mínima de rendimiento de 12.5 % anual.

Ud es contratado como asesor empresarial y debe estimar los siguientes aspectos:

  Calcule el valor de salvamento de los activos al final del 5to año del proyecto.
 Estime el capital inicial equivalente a la inversión inicial con que debe contar la empresa.
 Estime la TMAR Simple para este proyecto analizando los principales aspectos económicos que
sean necesarios.
 Establezca una TMAR Mixta para este proyecto asumiendo la propuesta del inversionista.
 Construya un Flujo de efectivo para 5 años con los elementos que brinda el ejercicio.
 Determine el Valor Presente Neto del Proyecto y la Tasa Interna de Rendimiento. Analice el
comportamiento de estos indicadores respecto a la TMAR Mixta establecida para el proyecto.
 Estime el Payback para este proyecto y analice mediante gráfico.
 Concluya con base los resultados obtenidos si recomienda realizar la inversión. Justifique su
respuesta con sólidos argumentos.

 Calcule el valor de salvamento de los activos al final del 5to año del proyecto.
Para responder a este inciso, se ha tomado como inversión todos los activos que incluye terreno, transporte
y equipo, obras físicas y oficinas, ya que todo esto es lo que se necesita para arrancar el proyecto.

Tabla 1. Datos para el cálculo del valor de salvamento

Años Depreciació Valor en

Inversión Monto C$ Vida Depreciació despreciándos n acumulada libros
útil n anual e C$ C$
Terrenos 195,000.00 - 195,000.00
Transporte y 220,000.00 8 27,500.00 5 137,500.00 82,500.00
equipos
Obras físicas 440,000.00 20 22,000.00 5 110,000.00 330,000.00
y oficinas
TOTAL 855,000.00 49,500.00 247,500.00 607,500.00

El valor de salvamento es el precio o valor que tiene el activo cuando su vida útil ha acabado, es decir,
reduciendo gastos de amortización y depreciación. De una manera más simple, es la cantidad de dinero que
la empresa espera recibir por este activo una vez que ha acabado su vida útil. En este caso, el único que no
sufre depreciación es el terreno.

El transporte y equipos tiene una vida útil de 8 años, y tiene un valor de C$220,000.00, pero sufre una
depreciación anual de C27,000.00, entonces a los 5 años su depreciación acumulada será de C$137,500.00,
podemos observar que tuvo un costo inicial de C$220,000.00 y en 5 años le podrían dar C82,000.00 por el
transporte y equipos. Al sumar todos nuestros activos tenemos un total de C$855,000.00, y le restamos la
depreciación acumulada que es de $247,500.00, obteniendo finalmente un valor de salvamento de
C$607,500.00

 Estime el capital inicial equivalente a la inversión inicial con que debe contar la empresa.

Tabla 2. Inversión inicial de la empresa

Inversión Monto

Terrenos 195,000.00
Transporte y equipos 220,000.00
Obras físicas y oficinas 440,000.00
TOTAL 855,000.00
Se ha considero a lo activos como los gastos necesarios de inversión con que debe contar la empresa. Éstos
comprenden a Terreno, transporte y equipos, obras físicas y oficinas y suman la cantidad de C$855,000.00

 Estime la TMAR Simple para este proyecto analizando los principales aspectos económicos
que sean necesarios.

Tabla 3. Tasa mínima aceptable de rendimiento simple

TMAR SIMPLE
Entidad Capital
Heladería 855,000.00
Inflación a junio 2019 3.70%
Tasa Crecimiento de -7.43%
Sector
Premio al Riesgo (3-15%) 8.00%
19.13%
TMAR Simple
Para el cálculo de la TMAR se toman en cuenta los datos de la inflación acumulada, la tasa de crecimiento
de sector y precio al riesgo. (Ver tabla 2). El dato de la inflación junio 2019 se tomado de datos oficiales
del Banco Central de Nicaragua, que corresponde a un 3.7%.

Se ha tomado este emprendimiento de los jóvenes de la UCA como industria manufacturera ya que ésta
corresponde a la transformación de diferentes materias primas en productos y bienes terminados listos para
ser consumidos. En este caso, se compra la materia prima como agua, saborizantes, etc., para convertirlos
en un producto terminado que es el helado.

Este tipo de negocio no compite con las grandes compañías como eskimo o POPS, sino con otras heladerías,
entonces es una competencia y demanda considerable. Una ventaja es los sabores que se planean vender no
son comunes, entonces tienen un toque único. Por esto, el riesgo es medio, pero al evaluar la situación de
crisis que ha sufrido el país, no podemos darle el menor valor del riesgo medio. Se ha estimado un riesgo
medio de 8%. Todo esto nos da una TMAR simple. de 19.13%

 Establezca una TMAR Mixta para este proyecto asumiendo la propuesta del inversionista.

Tabla 4. TMAR mixta

TMAR MIXTA
Entidad Capital % Aporte Rendimiento Ponderación Rédito s/
esperado 15.05%
Estudiantes UCA 55% 19.13% 10.52% 62.6%
470,250.00
Inversionista 45% 12.5% 5.63% 37.4%
384,750.00
TMAR 16.15%
MIXTA

Al calcular la TMAR mixta, el ejercicio nos dice que el inversionista aportará un 45%, que equivale a
C$4384,750.00. Por ende, el otro 55% lo deben asumir los estudiantes, equivalente a C$470,250.00. La
tasa mínima aceptable de rendimiento es de 16.15%. La TMAR mixta es menor a la simple en un 3%.

 Construya un Flujo de efectivo para 5 años con los elementos que brinda el ejercicio.

Para construir este flujo neto de efectivo, se ha tomado en cuenta como gastos operativos todos aquellos
insumos necesarios para la elaboración de los helados. Sin tomar en cuenta la mano de obra por costo
unitario, pues ésta se ha añadido a los gastos administrativos.

Tabla 5. Gastos operativos

Insumo Costo Unitario C$

Agua 1
 Azúcar 1.2
Saborizantes 1.1
Pulpa 2.5
Mano de Obra D. -
Electricidad 0.6
Envase 1.8

Tabla 6. Ingresos de la venta de helado en los 5 próximos años

Período Cantidad Precio de venta C$ Costo del helado Ingreso

Año 1 134,200.00 15.00 1,100,440.00 2,013,000.00
Año 2 135,700.00 16.00 1,112,740.00 2,171,200.00
Año 3 148,300.00 16.00 1,216,060.00 2,372,800.00
Año 4 153,000.00 17.00 1,254,600.00 2,601,000.00
Año 5 164,500.00 17.00 1,348,900.00 2,796,500.00

La tabla 5 nos muestra las cantidades vendidas de helados en los próximos 5 años y el precio de éstos. Con
ayuda de la tabla 5, se ha calculado el costo de cada helado por unidad, y se ha multiplicado por la cantidad
vendida en cada año. Así podemos observar que por ejemplo, en el año 1 se gastará C$1,1001440.00 para
la elaboración de 134,200.00 helados; y habrá un ingreso de 2,013,000.00 calculado mediante la
multiplicación del precio de venta y la cantidad. Y así podemos ver el detalle de los otros años.

Para los gastos administrativos, el ejercicio nos indica que se usarán C$ 44,000 para cubrir gastos generales
y seguros. A esto, le sumamos la mano de obra que es de C$1.8 por unidad.

Tabla 7. Detalle de gastos administrativos

Periodo Costo fijo Salario G. Adm

Año 1 528,000.00 241,560.00 769,560.00
Año 2 528,000.00 244,260.00 772,260.00
Año 3 528,000.00 266,940.00 794,940.00
Año 4 528,000.00 275,400.00 803,400.00
Año 5 528,000.00 296,100.00 824,100.00
Esta tabla nos muestra como han sido calculados los gastos administrativos para lo primeros 5 años. Consta
de los C$44,000 fijos mensuales, más el salario de mano de obra por unidad elaborada. De esta manera,
elaboramos nuestro flujo de efectivo para lo primeros 5 años.

Tabla 8. Flujo de efectivo para los primeros 5 años,

 1 2 3 4 5
Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Inversión 855,000.00
Inicial
Gastos - 1,100,440.0 1,112,740.0 1,216,060.0 1,254,600.0 1,348,900.0
Operativos 0 0 0 0 0
Gastos Adm. - 769,560.00 772,260.00 794,940.00 803,400.00 824,100.00
(Salarios)
Valor de - - - - - 607,500.00
Salvam.
Ingresos por - 2,013,000.0 2,171,200.0 2,372,800.0 2,601,000.0 2,796,500.0
venta 0 0 0 0 0
Flujo Neto de - 143,000.00 286,200.00 361,800.00 543,000.00 1,231,000.0
Caja 855,000.00 0
Flujo Neto - - - - 479,000.00 1,710,000.0
Acumulado 855,000.00 712,000.00 425,800.00 64,000.00 0
FNE - - - 263,215.22 809,031.58
Descontado 613,018.90 315,640.99 40,847.13

La tabla 8 nos muestra los ingresos por venta, gastos administrativos, gastos operativos y el valor de
salvamento; todos estos datos necesarios para calcular el flujo neto de caja de los primeros 5 años, y el flujo
neto acumulado y descontado.

 Determine el Valor Presente Neto del Proyecto y la Tasa Interna de Rendimiento. Analice el
comportamiento de estos indicadores respecto a la TMAR Mixta establecida para el proyecto.

Tabla 9. Valor presente neto y tasa interna de rendimiento

TMAR MIXTA 16.15%

VPN - 752,260.23
TIR 2%
Los valores de la tabla 9 han sido calculados con fórmulas de Excel, y obtenemos un Valor Presente Neto
negativo. Como el VPN es menor a 0, se debe rechazar la inversión, pues no se estaría ganando el
rendimiento mínimo solitcitado. Además, podemos observar que la TIR < TMAR, por ende, también se
rechaza la inversión.

Como conclusión, no es rentable invertir en este proyecto porque no se ganaría ni siquiera el rendimiento
mínimo. Pasa que la inversión inicial es muy grande, y para ser una heladería que está comenzando por
los jóvenes, se considera que no es necesario contar con un local desde un inicio, o ahorrar en el terreno y
utilizar una casa de los mismos muchachos. De esta manera, se disminuye el costo de la inversión inicial,
y quizás es más rentable. Si observamos en la 1, las ganancias son casi el doble al costo del helado,
entonces si podría funcionar.

2. Analista de inversiones

Usted como analista de inversiones necesita evaluar 2 opciones de inversión para su cliente que desea
trabajar su dinero y obtener el mayor rédito posible. La opción 1 Inversiones Woody dedicada a la
elaboración de muebles de alta calidad para mercado nacional y exportación. En segunda instancia
Equipronic dedicada a la calibración de equipos industriales y mantenimiento de equipos hidráulicos.
Ambas empresas presentan sus propuestas de inversión, a una tasa de rendimiento al inversor del 12%.

Realice la evaluación financiera de ambos proyectos.

a) Calcule VPN, TIR.

Inversión WOODY Inversión EQUIPRONIC

TIR 15.34% TIR 18.88%
VPN $ 13,254.20 VPN $ 9,163.34

b) Compare los proyectos y decida con cual debería invertir su cliente si este exige una tasa mínima
aceptable de rendimiento del 15%.

Inversion Woody Inversion EQUIPRONIC

TMAR VPN TMAR VPN
15% $ 1,273.75 15% $ 4,845.65
16% $ -2,367.80 16% $ 3,522.67

Si se comparan ambos proyectos con una TMAR del 15% se ve que el valor
presente neto de la inversión woody es menor en comparación a la inversión
EQUIPRONIC
c) Grafique sus resultados y justifique su decisión.

Título del gráfico

VPN TIR Lineal (VPN)
13254.2
14000
12000
9163.34
Título del eje

10000
8000
6000
4000
2000 0.1534 0.1888
0
Woody EQUIPRONIC
Título del eje

4845.651584

1273.748692
0.15 0.15

TMAR VPN TMAR VPN

Inversion Woody Inversion EQUIPRONIC

Al evaluar loa proyectos se puede observar que el proyecto más conveniente debido a que su valor
presente neto más alto es EQUIPRONIC en comparación con WOODY, la tasa interna de retorno
en EQUIPRONIC es de 19% y WOODY es de 15%. Por lo tanto, es mejor EQUIPRONIC debido
a que se pagará 15% (TMAR) a los inversionistas y se va a quedar con el 19%(TIR), el valor
presente neto acumulado es mayor en la inversión EQUIPRONIC que es de 1280.40 e incluso la
inversión se va a recuperar en menos tiempo 4.91 años.
3. Una difícil decisión

Dado los siguientes tres proyectos A, B y C. ud como inversor independiente necesita evaluar la
viabilidad y atractivo de cada uno. Evalúe y concluya en cual estaría dispuesto a invertir dado los
siguientes datos:

Proyecto A
Tasa 12%
Inversion - 35,000.00
FN1 9,200.00
FN2 8,900.00
FN3 11,200.00
FN4 10,500.00
FN5 9,700.00
FN6 12,400.00
Proyecto B
Tasa 15%
Inversion - 80,200.00
FN1 24,800.00
FN2 33,800.00
FN3 28,100.00
FN4 31,800.00

Proyecto C
Tasa 9%
Inversion - 25,000.00
FN1 13,400.00
FN2 10,820.00
FN3 11,500.00
 a) Estime una TMAR Mixta del proyecto proponiendo ud como inversionista una tasa del
15% para el proyecto A, 18% para el proyecto B y del 12% para el proyecto C.

Inversión 140,200.00
Proyecto Capital Aporte Rendimiento Ponderación Reditos
A 35,000.00 24.96% 15% 3.74% 23.14%
B 80,200.00 57.20% 18% 10.30% 63.63%
C 25,000.00 17.83% 12% 2.14% 13.22%
TMAR Mixta 16.18%

Lo apropiado sería hacer una TMAR Mixta por cada uno de los proyectos, puesto que no es correcto
hacer los tres a la vez, debido a que son diferentes proyectos en tiempos distintos.

b) Calcule cada VPN y TIR.

Proyecto A

FIVPA1 F. Descontado Payback

0.8929 8,214.29 (26,785.71)
0.7972 7,095.03 (19,690.69)
0.7118 7,971.94 (11,718.75)
0.6355 6,672.94 (5,045.81)
0.5674 5,504.04 458.23
0.5066 6,282.23 6,740.46

TIR 18.27%
VPN 6,740.46
VPNA1 1,639.45

Proyecto B

FIVP2 F. Descontado Payback

0.8696 21,565.22 (58,634.78)
0.7561 25,557.66 (33,077.13)
0.6575 18,476.21 (14,600.92)
0.5718 18,181.75 3,580.83

TIR 17.12%
VPN 3,580.83
 VPNA2 1,254.24

Proyecto C

FIVP3 F. Descontado Payback

0.9174 12,293.58 (12,706.42)
0.8417 9,106.98 (3,599.44)
0.7722 8,880.11 5,280.67

TIR 20.88%
VPN 5,280.67
VPNA3 2,086.15

c) Evalúe calculando el Payback de cada uno.

Proyecto A Proyecto B Proyecto C

VPN 6,740.46 3,580.83 5,280.67
TIR 18.27% 17.12% 20.88%
TMAR 12% 15% 9%
VPNA 1,639.45 1,254.24 2,086.15
Payback 4.92 3.80 2.41

En pocas palabras, si se analizan cada indicador financiero para tomar la decisión, se puede observa
que el VPN que se más sobresale es el del Proyecto A, pero si se analiza la relación entre la TIR y
TMAR se encuentra que la mayor diferencia entre las dos está en el Proyecto C con un TIR del casi
20.88% contra una TMAR del 9%, igualmente el mayor valor del VPNA de los tres proyectos se
encuentra en el Proyecto C. Por último, el Proyecto C es el proyecto en el que en menor tiempo se
recuperará el dinero invertido, por lo cual, todos los factores anteriormente descritos hacer que la
opción más atractiva sea el Proyecto C.

d) Como son proyectos con variables distintas, calcule el VPNA y analice con cual decidiría
invertir dado todas estas variables.
 Evaluación de Inversiones

8,000.00
6,740.46
7,000.00
6,000.00 5,280.67
5,000.00
4,000.00 3,580.83

3,000.00
2,086.15
2,000.00 1,639.45
1,254.24
1,000.00
-
Proyecto A Proyecto B Proyecto C

VPN VPNA

Considerando el VPN, se puede establecer al vistazo que el Proyecto A es más atractivo en

comparación a los demás proyectos, sin embargo, el VPNA del Proyecto C y los demás factores
financieros hacen más factible la selección del Proyecto C.

TMAR vs TIR
25.00%
20.88%
20.00% 18.27%
17.12%

15.00%
15%
10.00% 12%
9%
5.00%

0.00%
Proyecto A Proyecto B Proyecto C

TIR TMAR
La gráfica demuestra el comportamiento de la TMAR y TIR de cada proyecto, por lo cual se puede
observar el Proyecto C posee la TMAR más baja considerando que su TIR es de casi 21% siendo esta
la opción más agradable, debido a que es posible negocia una mayor TMAR para obtener más crédito.

Comportamiento del Payback

20,000.00

-
1 2 3 4 5 6
(20,000.00)

(40,000.00)

(60,000.00)

(80,000.00)

Proyecto A Proyecto B Proyecto C

En la gráfica de comportamiento del PayBack se observa que el Proyecto C es el proyecto con menor
tiempo de recuperación de dinero, reafirmando con claridad que el proyecto mencionado es la opción
más viable para recuperar el dinero invertido de la forma más rápida en comparación con los otros
dos proyectos que tardan más en obtener una remuneración.