1.1.

Ratios de liquidez

La liquidez hace referencia a una de las características que presenta todo activo respecto
a la agilidad que tiene para ser convertido en dinero o efectivo de manera inmediata sin
que pierda su valor. De este modo, mientras más fácil sea esta conversión, mayor liquidez
presentará.

En el ámbito de las empresas, ello se aplica a las cuentas del activo del balance general,
las cuales están ordenadas de acuerdo a su grados de liquidez contrapuestos por los
pasivos, estructurados en función del grado de exigibilidad, como se muestra en el
siguiente esquema:

ACTIVOS PASIVOS

Activos corrientes Pasivos corrientes

(+) (+)
Caja Sobregiros
Cuentas por cobrar Cuentas por pagar
Grado de Existencias Grado de

liquidez Pasivos no corrientes exigibilidad

Activos no corrientes Deudas a largo plazo
(-) Activos fijos Ingresos diferidos (-)
Inversiones
inmobiliarias. Patrimonio

Figura 1. Balance general de una empresa

Ahora, dado que la liquidez es uno de los indicadores para medir el desempeño financiero
de las unidades productivas, se trata de ver la capacidad que tienen éstos (activos) frente
a sus obligaciones más próximas a cancelar, dado que son los que presentan la mayor
exigibilidad en cuanto al compromiso de pago, reflejando indicios y poder evaluar los
niveles de riesgos de no pago frente a sus acreedores.

De este modo, los ratios de liquidez miden la capacidad de la empresa para cumplir con
sus obligaciones a corto plazo, en función a la capacidad que tiene para hacer frente a sus
obligaciones, derivadas del ciclo de producción.
Entre las más conocidas tenemos:

1.1.1. Razón de liquidez general

Principal medida de liquidez ya que muestra qué proporción de deudas de corto
plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero
corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

𝐴𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑳𝑳𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐿𝑳𝑳𝑳𝑳𝑢𝑳𝑳𝑑𝑒𝑳𝑳 𝑔𝑒𝑛𝑒𝑟𝑎𝑙 =
𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑳𝑳𝑒𝑛𝑡𝑒
Dada esta relación, se presentan los siguientes escenarios:
Si ratio > 1, entonces tiene buena capacidad de pago.
Si ratio = 1, cubre el pago de sus obligaciones.
Si ratio < 1, muestra una mala capacidad de pago por la insuficiencia de liquidez.

Entonces, lo que debe buscar la empresa es que este índice sea mayor que 1. Así
se requiere un rango óptimo entre [1.4-1.9]. Por tanto, mientras mayores sean sus
resultados, menor será el riesgo en la que incurrirá la empresa y mayor la solidez
de pago en el corto plazo.

Por otra parte un valor muy alto en este ratio, puede implicar una holgura financiera,
en el sentido de que el exceso de dinero queda inmovilizado (es decir, que no se
está invirtiendo convenientemente), lo que influirá negativamente en los niveles de
rentabilidad.

1.1.2. Prueba ácida

Es un indicador más exigente porque mide la proporción entre los activos de mayor
liquidez frente a sus obligaciones a corto plazo. No toma en cuenta los inventarios
o existencias porque no se pueden fácilmente convertir en efectivo.

𝐴𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑳𝑳𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐸𝗑𝑳𝑳𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑳𝑳𝑎𝑠

𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 á𝑐𝑳𝑳𝑑𝑎 =
𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑳𝑳𝑒𝑛𝑡𝑒

Si el resultado es mayor a la unidad, significa que la empresa cuenta con activos

líquidos para cubrir sus obligaciones y en caso contrario, si el resultado es menor
a 1 implica que la empresa no cuenta con activos líquidos suficientes para cubrir
sus obligaciones. Pero ello no da indicios perjudiciales tajantes, ya que dependerá
del tipo de sector a la que pertenece y de la capacidad de pago en el tiempo
analizado.
El rango estándar es entre 1.2-1.4.

1.1.3. Indicador caja

Nos indica en términos porcentuales, la capacidad de la empresa para operar con

sus activos más líquidos, sin recurrir a sus ventas:

𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑦 𝑒𝑳𝑳𝑢𝑳𝑳𝑣. 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜

𝘙𝑎𝑡𝑳𝑳𝑜 𝑐𝑎𝒄𝒄𝑎 =
𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑳𝑳𝑒𝑛𝑡𝑒
Por lo general un valor alrededor del 0.30 se puede considerar aceptable aunque
el mejor índice siempre está en correspondencia a las características del sector
en que se encuentra inmersa la empresa. Sin embargo, mientras los valores de
este ratio sean mayores implicaría tener efectivo en exceso lo cual es perjudicial
para la organización, puesto que el dinero está siendo improductivo dado que no
estaría generando alguna rentabilidad o interés.
1.1.4. Capital del trabajo

Otro de los índices que hay que tener en cuenta es del capital de trabajo, que
matemáticamente se calcula de la diferencia entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes. De esta forma, se obtiene el dinero (calculado en términos
monetarios) que posee la empresa para operar en el giro del negocio, luego de
haber pagado sus deudas a corto plazo.
Por tanto se tiene la siguiente fórmula, cuyas cuentas son consideradas dentro del
estado de situación o balance general:

𝐶𝑎𝑝𝑳𝑳𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝒄𝒄𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑐𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑐𝑡𝑒

Se espera que estos resultados sean positivos, puesto que ello reflejaría que la
empresa cuenta con los recursos necesarios para realizar sus actividades.
 1.2. Ratios de Solvencia

Llamados también ratios de endeudamiento. Son aquellos indicadores que cuantifican la

capacidad de la empresa para generar fondos y cubrir sus deudas de mediano o largo
plazo. De esta forma, estas razones muestran la participación de los acreedores y los
socios respecto de los recursos de la empresa.
Entre los principales ratios, se tienen los siguientes:

1.2.1. Razón de endeudamiento total

Este ratio indica el porcentaje de los recursos de la empresa que son financiados
por terceros (deuda), es decir, relaciona la proporción que representa los pasivos
respecto del total de activos.

𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚. 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 =
𝐴𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

De la expresión anterior se deduce que si el cociente es alto significa que la

empresa está empleando más deuda para financiar sus activos y así obtener
utilidades. Si este cociente es reducido implica que la empresa se vale menos del
financiamiento de terceros para producir y generar beneficios.

En resumen:
- Mientras el índice tienda a cero, mas solidez presenta el negocio.
- Mientras más alto sea el índice, mayor es el apalancamiento financiero.

1.2.2. Estructura de Capital

Este ratio mide el nivel de endeudamiento que tiene la empresa respecto a su
patrimonio neto. Matemáticamente, se calcula dividiendo los pasivos totales entre
el patrimonio neto total.

𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚. 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑳𝑳𝑚𝑜𝑛𝑳𝑳𝑎𝑙 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑳𝑳𝑚𝑜𝑛𝑳𝑳𝑜

Con relación a este ratio, la mayoría de las empresas prefieren mantener su valor
por debajo de uno porque eso refleja que su capital propio supera el monto
comprometido con los acreedores para tener una garantía de financiamiento futura.
Si el cociente fuera mayor a 1 esto significa que las deudas que tiene la empresa
superan al patrimonio por lo que se podría decir que la empresa se encuentra
sobreendeudada y encuentre dificultades para acceder a un préstamo.

24
 1.2.3. Razón de plazo de deuda o periodo de obligaciones
Este ratio mide el grado de exigibilidad de la deuda. Matemáticamente se expresa
de la siguiente manera:

𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑳𝑳𝑒𝑛𝑡𝑒
𝘙𝑎𝑳𝑳ó𝑛 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 =
𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

No hay pronunciamientos en cuanto a los límites de este indicador pero sin lugar a
dudas mientras menor sea su valor, mayor calidad tiene la deuda porque el mayor
peso de la deuda recae en las obligaciones a largo plazo las cuales tienen un
vencimiento lejano y permite a la empresa poder financiero de forma más estable.
Un ratio de 0.3 indicaría una óptima estructura de deuda pero esto varía de acuerdo
al sector.

1.2.4. Razón de cobertura de intereses

Conocido también como ratio de cobertura de gastos financieros. Este ratio mide
el número de veces en que las utilidades operativas de la empresa cubre el pago
de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores.
Matemáticamente se calcula dividiendo la utilidad operativa entre el monto por
intereses pagados:

𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜
𝘙𝑎𝑳𝑳ó𝑛 = 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑳𝑳𝑒𝑛𝑡𝑒 = # 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
𝑃𝑎𝑠𝑳𝑳𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

Si el resultado es mayor a uno, entonces la empresa podrá cubrir sus gastos

financieros, en caso contrario, el pago de intereses no tendrá respaldo. Lo óptimo
es que este ratio sea mayor para que la empresa refleje una buena capacidad de
pago en el sistema financiero.

1.2.5. Solvencia y liquidez

Muchas veces se tiende a confundir estos dos conceptos, pero están muy
asociados. Es conveniente aclarar y diferenciarlos para evitar caer en errores que
conduzcan a tomar decisiones financieras equivocadas.
Por un lado, se entiende por liquidez a la calidad o naturaleza de los activos de la
empresa para convertirse en efectivo rápidamente y en el momento oportuno. Por
otro lado, la solvencia implica contar con los suficientes recursos para respaldarlos
compromisos contraídos. Aquí cabe resaltar que la solvencia económica no
necesariamente requiere de liquidez, puesto que esta garantía o respaldo está dado
en un activo que no se considera líquido.
Por tanto, al momento de solicitar un préstamo o crédito, se evaluará y dependerá
del nivel de solvencia, para evitar el riesgo para quien presta como para quien
solicita el apoyo financiero.
1.3. Ratios de Rentabilidad

Son razones que evalúan o miden la capacidad de la empresa para generar utilidades,
a través de los recursos que emplea, sean estos propios o ajenos, y, por otro lado, la
eficiencia de sus operaciones en un determinado periodo. Al igual que los ratios
mencionados anteriormente son de suma importancia porque permiten evaluar el resultado
de la eficacia en la gestión y administración de los recursos económicos y financieros de la
empresa.

1.3.1. Rentabilidad de activos (ROA)

Llamado también rendimiento sobre la inversión. Este índice mide la capacidad de

la empresa para generar utilidades con los recursos que dispone. Matemática-
mente se expresa de la siguiente forma
𝘙𝑂𝐴 =𝑈𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

De lo anterior, se deduce que si el coeficiente es alto, entonces la empresa está

empleando eficientemente sus recursos y está obteniendo mayores retornos por
cada unidad de activos que posee. Caso contrario, estaría perdiendo la oportunidad
de lograr mejores resultados.

1.3.2. Rendimiento del capital (ROE)

Mide la eficiencia de la administración para generar rendimientos a partir de los

aportes de los socios. En términos sencillos este ratio implica el rendimiento
obtenido a favor de los accionistas. Matemáticamente se calcula de la siguiente
manera:
𝑈𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝘙𝑂𝐸 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑳𝑳𝑚𝑜𝑛𝑳𝑳𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

Un ratio alto significa que los accionistas están consiguiendo mayores beneficios
por cada unidad monetaria invertida. Si el resultado fuese negativo esto implicaría
que la rentabilidad de los socios es baja.

1.3.3. Margen de la utilidad bruta

Este ratio determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando
solo los costos de producción. Para calcularlo se utiliza la fórmula siguiente:

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠
 1.3.4. Margen de la utilidad operativa
Este ratio indica la cantidad de ganancias operativas por cada unidad vendida y
se calcula comparando la utilidad operativa con el nivel de ventas, expresada en
la siguiente fórmula:

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜 =𝑈𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑳𝑳𝑣𝑎

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠

1.3.5. Margen de utilidad neta

Este ratio relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas y mide los beneficiosque
obtiene la empresa por cada unidad monetaria vendida. Es una medida más exacta
porque considera además los gastos operacionales y financieros de la empresa.

𝑈𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑢𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠

Esta razón mide la efectividad de la gerencia de ventas ya que muestra su

capacidad para hacer cumplir la misión de la empresa. Si a los ingresos
operacionales se les compara con el motor de una máquina, se dice que la
rentabilidad sobre ingresos es la medida de eficiencia de este motor.
Mientras más alto sea este ratio, la empresa obtendrá mayores ganancias por sus
ventas realizadas.

1.3.6. Sistema Dupont

En un método alternativo para realizar el cálculo de la rentabilidad del patrimonio
o capital (ROE) que fue desarrollada por la empresa Dupont a mediados del siglo
XX con el fin de realizar un análisis más detallado de las causas que la generan. De
esta forma, se desagregó el ROE en tres componentes relacionando las razones
de actividad, gestión y solvencia. Como los enumera Pablo Lira Briceño1, estos son:
el margen de utilidad o la eficiencia operativa, la rotación de activos ola eficiencia
en el uso los activos y por último, el multiplicador de capital o el grado de
apalancamiento financiero.

𝘙𝑂𝐸 = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝗑 𝘙𝑂𝐴 𝗑 𝐴𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑚𝑳𝑳𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑓𝑳𝑳𝑛𝑎𝑛𝑐𝑳𝑳𝑒𝑟𝑜

Estos elementos se expresan matemáticamente en la siguiente fórmula:

𝑈𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜𝑠
𝘙𝑂𝐸 = 𝑿𝑿 𝑿𝑿
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜𝑠 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑳𝑳𝑚𝑜𝑛𝑳𝑳𝑜
 Simplificando, se tiene el ratio en su forma original:
𝑈𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝘙𝑂𝐸 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑳𝑳𝑚𝑜𝑛𝑳𝑳𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

Por tanto, con este esquema se podrá identificar cuáles serían las causas de que un
ROE aumente o disminuya, ya sea por las acciones derivadas por la eficiencia
operativa en el negocio o por un aumento del apalancamiento financiero (mayor
riesgo financiero), lo que permitirá tomar medidas correcticas en este ámbito.
1.4. Ratios de Actividad

Estos índices permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual
está utilizando sus recursos disponibles, a partir del cálculo del número de rotaciones de
determinadas partidas del balance general durante el año, de la estructura de inversiones,
y del peso relativo de los diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera
la empresa a través de las ventas.
Es importante mencionar que una gestión más eficaz es reflejo del resultado de las políticas
de inversión, ventas y cobranzas aplicadas e incidirá en la obtención de mejores niveles de
rentabilidad para la empresa.

Los más utilizados son:

1.4.1. Rotación de cuentas por cobrar

Este ratio indica que tan rápidamente una empresa convierte sus cuentas por
cobrar en efectivo. Ella se determina dividiendo las ventas netas por el saldo
promedio de las cuentas por cobrar:
V𝐕𝐕𝐧𝐧𝐑𝐑𝐑𝐑𝐕𝐕 𝐧𝐧𝐕𝐕𝐑𝐑𝐑𝐑𝐕𝐕
R𝐑𝐑𝐑𝐑𝐑𝐑𝐑𝐑𝐑𝐑ó𝐧𝐧 =
𝐂𝐂𝐂𝐂𝐕𝐕𝐧𝐧𝐑𝐑𝐑𝐑𝐕𝐕 𝐩𝐩𝐑𝐑𝐩𝐩 𝐑𝐑𝐑𝐑𝐜𝐜𝐩𝐩𝐑𝐑𝐩𝐩 𝐩𝐩𝐩𝐩𝐑𝐑𝐩𝐩𝐕𝐕𝐩𝐩𝐑𝐑𝐑𝐑= # veces

Adicionalmente, se puede calcular un ratio expresado en días, la que resultaría de

dividir el número de días de un año (360 días) entre la tasa de rotación calculada
anteriormente. Es decir:
360
Periodo prom. de cobranza = = # días
Rotacion de ctas por cobrar

O de su forma equivalente:
Cuentas por cobrar promedio x 360
Periodo prom. de cobranza =
Ventas

Con esta última fórmula se calculan los días en que se demora en efectuar el cobro
de estas cuentas. Para aclarar el concepto de cuentas por cobrar promedio, se
tienen el siguiente caso2:

Rotación de cuentas por cobrar

2001 2000
Ventas netas 900,000 750,000
Cuentas por cobrar, principio del año: (a) 86,000 80,000
Cuentas por cobrar, final del año: (b) 117,000 86,000
Cuentas por cobrar promedio: [(a+b)/ 2 ] 101,500 83,000
Rotación anual de las cuentas por cobrar 8.9 veces 9.0 veces
Promedio del número de días para cobrar cuentas 41 días 40 días
 1.4.2. Rotación de cuentas por pagar
Este ratio calcula el número de veces que han sido renovadas las cuentas por
pagar. Se deriva de la siguiente fórmula:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝘙𝑜𝑡𝑎𝑐𝑳𝑳ó𝑛 = = # 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑳𝑳𝑜

De manera análoga al ratio anterior, el periodo promedio de cuentas por pagar de

calcula como:
360
Periodo prom. de cobranza = = # 𝑑í𝑎𝑠
Rotacion de ctas por pagar

O de su forma equivalente:
Cuentas por pagar promedio x 360
Periodo prom. de cobranza =
Costo de ventas
 1.4.3. Rotación de activos
Este índice tiene por objeto medir la actividad en ventas del negocio. Es decir,
cuántas veces la empresa puede colocar entre sus clientes, un valor igual a la
inversión realizada:

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠
𝘙𝑜𝑡. 𝑎𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜𝑠 = = # veces
𝐴𝑐𝑡𝑳𝑳𝑣𝑜𝑠

Cuanto más elevado sea el valor de este ratio, mayor es la productividad de los
activos para generar ventas, contribuyendo en la rentabilidad del negocio, puesto
que ello reflejará el número de veces que los ingresos cubren las inversiones de la
empresa, concretados en los activos.

1.4.4. Rotación de inventarios

Este ratio mide la eficiencia de la gerencia en la administración de las existencias
a través de la velocidad promedio en que estos entran y salen del negocio y se
convierten en efectivo. Mecánicamente, esta tasa se determina dividiendo el costo
de bienes vendidos durante el año por el valor promedio del inventario disponible
del periodo:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝘙𝑜𝑡. 𝑳𝑳𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑳𝑳𝑜𝑠 = = # 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑳𝑳𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑳𝑳𝑜
El número de días requerido para poder vender el valor de los inventarios
disponibles, se calcula dividiendo los 360 días por la tasa de rotación. Mientras
mayor sea este ratio, implica mayor rapidez en la venta de su mercadería
almacenada y por lo tanto, le permitirá recuperar en menor tiempo el capital
invertido. Se presenta el siguiente ejemplo3, para un mejor entendimiento en la
aplicación:

Rotación de inventarios
2001 2000
Costo de bienes vendidos 530,000 420,000
Inventario, principio del año: (a) 120,000 100,000
Inventario, final del año: (b) 180,000 120,000
Inventario, promedio: [(a+b)/ 2 ] 150,500 110,000
Rotación anual de inventario promedio 3.5 veces 3.8 Veces
Promedio del número de días para vender inventarios 104 días 96 días
1.5. Ratios de valor de Mercado

Son índices que se emplean en el análisis de empresas que cotizan en una Bolsa de
Valores y relacionan el valor de la empresa con un parámetro bursátil (EBITDA, flujo de
caja, etc.). Estos índices incorporan el valor de mercado en su estimación, o sea, combinan
indicadores contables y no contables.

1.5.1. Ratio Precio - Utilidad (PER)

También llamado “Ratio inverso de la rentabilidad”, es un índice que relaciona el
precio que está dispuesto a pagar hoy un inversionista, en el mercado, por una
acción “X”, con el beneficio que otorga dicho título. Esta razón se expresa como el
número de veces que contiene el valor de mercado, a la utilidad por acción de una
compañía o como el tiempo que tardará el inversionista en recuperar su dinero.
Matemáticamente se expresa de la siguiente forma:

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑳𝑳𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑳𝑳ó𝑛

𝑃𝐸𝘙 =
𝑈𝑡𝑳𝑳𝑙𝑳𝑳𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑳𝑳ó𝑛

Si este ratio es alto significa que los inversionistas están ofreciendo más dinero por
cada acción, apostando a que su precio futuro se incremente. Por el contrario un
ratio bajo puede significar que los inversores esperan un retorno bajo o nulo de las
acciones y, por ende, ofertarán un menor precio por adjudicárselas. También se
puede decir que si el PER es alto, el inversionista demorará más tiempo en
recuperar su capital; sin embargo, si el PER es bajo, recobrará su inversión en
menor tiempo.

En cualquier caso el análisis del PER no puede aislarse del correspondiente al

sector o mercado en que se ubica el valor y de las expectativas de desarrollo y
beneficios de los mismos, es por tanto un indicador relativo que debe ser objeto
de comparación con los valores del mismo sector o con la media del sector o
mercado.

1.5.2. Ratio Valor contable

Este índice estima el valor de la empresa según los libros de los accionistas,
indicando al inversionista cuanto es lo que recibiría en el caso de liquidarse la
empresa. Matemáticamente, se expresa del siguiente modo:

𝑃𝑎𝑡𝑟𝑳𝑳𝑚𝑜𝑛𝑳𝑳𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
𝘙𝑎𝑡𝑳𝑳𝑜 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 =
# 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑳𝑳𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑳𝑳𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑳𝑳ó𝑛
 Una manera de interpretar este ratio es comparándolo con el valor nominal de la
acción (monto de cada acción que figura en el balance general). Así, si el valor
nominal es mayor que el valor contable, el ratio indica que la empresa obtuvo
utilidades desde el momento en que se emitieron por primera vez acciones en la
empresa, lo que permitió que el patrimonio se incremente y con ello el valor contable
de la acción.

1.5.3. Ratio Precio sobre Valor contable (PVC)

Este ratio indica si el valor de mercado de una empresa está por encima o debajo
de su valor contable. Matemáticamente se expresa de la siguiente manera:

𝑃𝑉𝐶 =
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑳𝑳𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑳𝑳𝑏𝑟𝑜𝑠

Cuando el numerador sea mayor al denominador nos indica que los inversores
están pagando más por las acciones adquiridas de lo que vale en libros.
Por lo tanto, si este ratio es mayor a uno, indicará que el precio de la acción en el
mercado estará sobrevaluado considerando solamente como referencia el valor
contable y viceversa.