EVALUACION DE PROYECTOS

EVALUACION DE PROYECTOS
• Concepto de proyecto:

Es una inversión en activos que generan su recuperación en el largo

plazo. Son activos no líquidos que a través de las operaciones normales de
la empresa generan su recuperación. Son los activos normalmente menos
líquidos de la empresa y el grado de riesgo que representen es de los mas
altos. Incluyen activos fijos tangibles, así como intangibles e inversiones en
capital de trabajo.

Es una decisión estructural, implica grandes sumas de dinero, su

recuperaciones a largo plazo (futuro incierto), puede implicar grandes
compromisos financieros de la empresa, compromete liquidez y flexibilidad
de operación, es difícil retractarse y se requiere desarrollar otras
actividades, tales como: mercado, tecnología, capacidad administrativa, etc.
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Presupuesto de capital:

Plan de acción futura de carácter cuantitativo que ayuda a tomar decisiones y a

evaluar las decisiones tomadas.

• Cuanto invertir
• En que invertir (SELECCIÓN DE PROYECTOS)
• Donde obtener los recursos (FUENTES FINANCIAMIENTO – DEUDA O
CAPITAL)
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• Clasificación de proyectos:

1. Proyectos de reemplazo (Vida útil del activo o por Tecnología)

2. Proyectos para ahorro en costos
3. Proyectos de expansión
4. Nuevos productos
5. Compra de negocios
6. Proyectos obligatorios: contaminación
7. Proyectos no lucrativos: prestaciones, sociales, gobierno
8. Proyectos cuya rentabilidad son difíciles de medir: capacitación
9. Independientes, complementarios, excluyentes
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• Clasificación de proyectos:

Los proyectos son independientes cuando al realizar cualquiera de ellos no

afecta los flujos de efectivo de los otros, es decir, mas de un proyecto viable
puede seleccionarse a través de un análisis económico.

Los proyectos son complementarios cuando un proyecto al ser realizado

complementa a otro proyecto, mejorando sus flujos de efectivo

Los proyectos son mutuamente excluyentes si al llevar a cabo uno, elimina los
flujos de efectivo de los otros proyectos, es decir cada proyecto viable es
una alternativa.
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• Componentes de un estudio de evaluación de
proyectos:
1. Estudio de Mercado: Oportunidad, análisis de mercado, características,
evolución, perspectivas, análisis de la demanda y oferta, mercado potencial,
participación, penetración, canales de comercialización, precios, etc.
2. Estudio Técnico: Descripción del proyecto y propósito, descripción técnica del
producto en su caso, tecnología, asistencia técnica, calidad, procesos de
producción, capacidad de planta, activos fijos, insumos, localización y
distribución de la planta, efecto ecológico, inversión total del proyecto.
3. Estudio Financiero: Proyecciones financieras, evaluación financiera y económica
del proyecto (VPN, TIR, Periodo de recuperación), análisis de sensibilidad,
análisis del punto de equilibrio.
4. Estudio Administrativo: Función directiva, responsabilidades, aspectos
laborales, estrategia empresarial. Legal y Fiscal
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Variables criticas:

1. Valor de la inversión inicial: Inversión en activos, costos y gastos

preoperativos o de instalación, capital de trabajo, periodo de inversión
(puede abarcar varios periodos) y las salidas de dinero en cada periodo y
en caso de utilizar equipos existentes, considerar el costo de oportunidad
2. Beneficios del proyecto o Flujos de efectivo: tradicionalmente la
información de los resultados de la actividad de la empresa se ha dado
en términos de utilidades. En el análisis de proyectos las utilidades
contables son una parte intermedia, lo determinante es el flujo neto de
efectivo. Es decir el flujo que resulta de enfrentar entradas y salidas de
efectivo así como consideraciones de carácter fiscal y económico, como
serían los gastos por depreciación y los costos de oportunidad
respectivamente. El usar flujos de efectivo permite utilizar el concepto del
valor del dinero en el tiempo.
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3. Vida del proyecto u horizonte de planeación: Ligada a la vida esperada o
vida física del bien durante la cual puede materialmente trabajar y a la
vida de servicio que es la vida económica del bien.
4. Valor de rescate: Es el valor de mercado de un activo al término de la
vida de un proyecto.
5. Equivalencia: Otro elemento básico en el análisis es el valor del dinero
en el tiempo. Nos permite transformar unidades monetarias de una fecha
a otra. Se dice que una cantidad de dinero es equivalente a otra cuando
estando ambas en distintos períodos, puede una ser transformada en la
otra mediante el concepto del valor del dinero en el tiempo.
6. TREMA o WACC.
7. Análisis de sensibilidad
8. Efecto de los impuestos
9. Depreciaciones y amortizaciones
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• Métodos de evaluación de proyectos:

1. Método de periodo de recuperación: Consiste en encontrar el número de

años necesarios para que la suma de los flujos de efectivo futuros
generados por el proyecto sea igual a la inversión inicial.
2. Método de valor presente neto: Consiste encontrar a una tasa dada el
valor presente de los flujos futuros generados por el proyecto, tanto
positivos como negativos, enfrentándolos en suma algebraica con las
inversiones iniciales. El resultado de esto se conoce como valor presente
neto. Si el VPN es mayor o igual a cero se acepta el proyecto.
3. Método de tasa interna de rendimiento: Consiste en encontrar la tasa
que hace que el VPN sea igual a cero. Se compara dicha tasa con la
tasa mínima que deseamos pedirle al proyecto (TREMA, COSTO DE
CAPITAL) y si esta es mayor o igual se acepta el proyecto.
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4. Método de tasa interna de rendimiento modificada: La tasa de descuento
que iguala el valor actual del valor terminal del flujo de efectivo con el
desembolso inicial.
5. Método de índice de rentabilidad: Este coeficiente es el cociente que
resulta de dividir el valor presente de los flujos futuros generados por el
proyecto entre las inversiones requeridas por el proyecto. Si este
coeficiente es mayor o igual a 1 se acepta.
6. Método de valor anual equivalente: Consiste en encontrar la anualidad
equivalente a los flujos de efectivo que tiene el proyecto, generalmente
se aplica a proyectos que solamente tienen costos o sólo los costos son
relevantes. Si se tienen varios proyectos, el criterio de decisión señala
que se tomará el proyecto con menor costo anual.
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Método de periodo de recuperación:

Indica la cantidad de periodos que han de transcurrir para que la acumulación

de los flujos de efectivo iguale a la inversión inicial.

Consideraciones:

1. Sin rentabilidad
2. Con rentabilidad
3. Sin inflación
4. Con inflación

Método regularmente utilizado como complemento de otros métodos de

evaluación, ya que no toma en cuenta los flujos después de recuperada
la inversión
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Método de valor presente neto:

Valor que resulta de la diferencia entre el valor presente de los flujos futuros
netos esperados (descontados a una tasa k que representa el costo de
oportunidad del capital) y el desembolso inicial de la inversión.

La regla de decisión indica que se debe aceptar el proyecto cuando el VPN es

positivo y rechazarlo cuando es negativo. En el primer caso, si se aceptara
el proyecto, se estaría creando riqueza y en el segundo se destruiría,
siempre en función del valor del VPN. En el caso de que el VPN sea igual o
muy próximo a cero, generalmente tiende a pensarse como una situación
donde al inversionista podría serle indiferente realizar o no el proyecto,
pues su rendimiento es igual al costo de oportunidad del capital. Sin
embargo, la regla en estos casos no es de aplicación tan directa.
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Método de valor presente neto:

Consideraciones:

1. Análisis de valor presente

2. Análisis de valor presente neto
3. Análisis del valor futuro
4. Análisis del costo capitalizado
5. Análisis de valor presente de alternativas mutuamente excluyentes
3.1 Análisis de valor presente neto con alternativas de vidas iguales
3.2 Análisis de valor presente con alternativas con vida diferentes
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Método de tasa interna de rendimiento:

La tasa interna de rendimiento se define como la tasa que descuenta el valor

de los flujos de efectivo futuros igualándolos con la inversión inicial.
Matemáticamente esta definición es equivalente a decir que la TIR es
aquella tasa que iguala el VPN a cero

La TIR es una medida de rentabilidad periódica de la inversión. A diferencia del

VNP, no mide esta en términos absolutos, sino que lo hace en términos
relativos, al indicar, en principio, cual es el porcentaje de rendimiento que
se obtiene por el monto invertido en el proyecto.

El calificativo de interna se debe a que es la tasa implícita del proyecto, y

constituye la incógnita a resolver, ya que debe de calcularse a partir de un
procedimiento de prueba y error.
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• Método de tasa interna de rendimiento:

La TIR es una medida de rentabilidad relativa a la inversión, por lo que para

determinar si un proyecto debe ser elegible o no, se debe de confrontar con
la tasa de interés que representa el costo de oportunidad del capital. Si la
TIR es mayor o igual a K entonces se acepta el proyecto.

El hecho de que la TIR sea igual a K indicaría que el valor presente del
proyecto sea igual a cero, lo cual pudiera indicar una situación de
indiferencia del inversionista.