La American University

Contabilidad Pública y Finanzas.

Clase de Finanzas III

Integrantes:
Geraldina Azucena Rodríguez Ramírez.
Helen Elideth Castillo Soto.
Joyce Eunice Miranda Rodríguez.
Katherine Fabiola Talavera Román.
Maestro:
Lic. Russel Brown Oviedo.
Tema
Inversiones de capital

Managua, Nicaragua 18 septiembre 2022

INDICE GENERAL
Tema.......................................................................................................................................3
Objetivos................................................................................................................................3
Objetivo General...............................................................................................................3
Objetivos específicos.........................................................................................................3
UNIDAD I..............................................................................................................................4
PRINCIPIOS DE INVERSIONES DE CAPITAL.............................................................4
1.1. Estructura Administrativa....................................................................................5
1.2. Método para evaluación.........................................................................................6
1.3. Valor presente neto comprado con la taza interna de rendimiento...................8
1.4. Depreciación y otras creaciones sobre flujo de Caja...........................................9
1.5. ¿Qué ocurre cuando raciona el capital?.............................................................11
1.6. Inflación y presupuesto de capital......................................................................11
1.7. Información para analizar una adquisición.......................................................12
UNIDAD II...........................................................................................................................15
CREACION DE VALOR MEDIANTE INVERSION DE CAPITAL...........................15
2.1. Principio de la creación de valor.........................................................................16
2.2. Modificación de rendimientos requeridos con base en el mercado.................17
2.3. Medición por apalancamiento.............................................................................18
2.4. Promedio ponderado del rendimiento requerido..............................................19
2.5. Valor presente ajustado.......................................................................................20
2.6. Análisis del riesgo total........................................................................................21
2.7. Conciliación de los dos enfoques.........................................................................23
Recomendaciones................................................................................................................25
Conclusión............................................................................................................................26
Anexos..................................................................................................................................27
Bibliografia..........................................................................................................................33
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Tema
Inversión de Capital

Objetivos
Objetivo General
 Investigar y desarrollar de manera amplia los puntos contenidos en la Unidad I y
Unidad II englobados en la Inversión de Capital.

Objetivos específicos
 Estudiar los principios de inversiones de capital, su método para valuación,
estructura administrativa, el VAN, depreciaciones y la inflación.
 Explicar la creación de valor mediante inversión de capital, la medición por
apalancamiento, el VAN ajustado, análisis de riesgo y la conciliación de enfoques.
 Comprender a fondo los puntos externos e internos importantes de la inversión de
capital y la rentabilidad para futuros proyectos para obtener mejor crecimiento
financiero.
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UNIDAD I

PRINCIPIOS DE INVERSIONES DE CAPITAL

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1. Principios de Inversiones de Capital.

1.1. Estructura Administrativa.

Desde que se inició y se conoció la administración se sabía que era una forma de
administrar recursos financieros para aséelo generar utilidades y que se mantenga en el
mercado determinada empresa.

Pero a través del tiempo se ha ido evolucionado la administración con diferentes

conceptos a través de ella misma. Por ejemplo, tenemos lo que es la estructura
administrativa que es una forma de separar cada departamento administrativo de una
empresa para que tengan más claro sus actividades a realizar y tareas a manejar.

Entonces la administración financiera se define como un esquema formal que representa

las relaciones, las comunicaciones, los procesos de decisión y los procedimientos que
articulan a un conjunto de personas, unidades, factores materiales y funciones, que están
orientados a la consecución de unos objetivos determinados.

Para poder conocer lo que es una estructura administrativa se deben tener en cuenta los
siguientes elementos básicos:

Jerarquía

Se refiere al número de niveles de dirección o mando de una organización.

Amplitud

Se refiere a las diversas especializaciones dentro de una empresa, por lo que los
empleados son localizados por departamento.

Modelos de divisionalización o departamentalización

Por lo general es más frecuente en la administración pública. Este modelo obedece a

varios factores como el tipo de funciones, por productos y servicios, por colectivos de
ciudadanos, por territorios y matricial.

Mecanismos de coordinación y control

En este segmento se sitúan aquellos que cumple con el rol del principio de coordinación,
que se concreta introduciendo instrumentos de control a las actividades desarrolladas dentro
de la estructura administrativa.
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Puestos de trabajo

Es la unidad mínima de la estructura administrativa, en la que se concretan una serie de

tareas que han de realizarse bajo ciertas condiciones y a las que se asignan unas habilidades
o competencias que es necesario que tenga la persona elegida para ocupar ese puesto.

Unidades

Se hace referencia a las unidades administrativas a las que les son otorgadas ciertas
atribuciones o posibilidades de actuación y un conjunto de medios materiales y
tecnológicos, así como un grupo determinado de empleados capacitados para abordar las
tareas que se cumplen.

Representación gráfica de la estructura administrativa

Existen formas de representar de manera gráfica las estructuras organizativas, mediante

un organigrama. Este es un dibujo gráfico en el que se pueden reflejar, de manera sencilla,
los elementos básicos que componen al esquema organizacional, exponiendo sus funciones,
canales formales de comunicación, relaciones de poder entre sus miembros, dimensión y
capacidad de adaptación.

En definitiva, al comprender lo que es una estructura administrativa para cualquier

empresa, vemos necesario la orientación a quienes desean emprender un nuevo negocio,
por pequeño que sea, y la formación prudencial.

1.2. Método para evaluación.

Un método de evaluación del desempeño es una herramienta sistemática que permite
medir el desempeño laboral de un trabajador dentro de una empresa. Es un recurso para
estimar si los empleados están cumpliendo con las actividades que se les han otorgado.

La empresa también obtiene información de valor sobre sus empleados lo que le permite
tomar mejores decisiones en cuanto a ascensos, formación u otras necesidades. Entre los
objetivos que persiguen las técnicas y métodos de evaluación del desempeño destacan:

 Identificar fortalezas y debilidades de los empleados para llevar a cabo acciones

adecuadas.
 Mantener registros de la evolución de cada empleado para determinar aumentos
salariales, ascensos, etc.
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 Evaluar el potencial de un empleado para optar a otros puestos o emprender una

nueva carrera dentro de la organización.

Métodos de evaluación del desempeño en una empresa

Autoevaluación

Consiste en que el trabajador realiza su propia evaluación. Para asegurar que la

evaluación sea certera y confiable, el equipo de recursos humanos encargado en realizar
este método de evaluación, preestablece ciertos factores para ayudar al personal a
analizarse de la forma más objetiva posible.

El objetivo de la autoevaluación es disponer al empleado de las herramientas para que

analice, reflexione y critique él mismo su desempeño laboral.

Evaluación de 90 grados

Es una evaluación jerárquica, en la cual, el puesto superior evalúa al trabajador del

puesto inferior. Por lo tanto, es el jefe inmediato quien realiza esta evaluación. Entonces el
lleva a cabo el análisis crítico del desempeño de un trabajador. Por tanto, la opinión del jefe
está sujeta mayormente al nivel de rendimiento que el empleado está teniendo en sus
actividades asignadas.

Evaluación de 180 grados

Es la evaluación que realiza el jefe inmediato y el propio trabajador (autoevaluación). En

este método se adquieren dos perspectivas evaluativas diferentes, cuyas comparaciones
ofrecen información relevante e interesante para ambos autores.

Evaluación de 270 grados

Consta de la evaluación por parte de su jefe inmediato, compañeros de trabajo y

colaboradores. Es decir, los análisis provienen de tres fuentes jerárquicas diferentes.

Evaluación de 360 grados

Es la evaluación que realizan en conjunto los superiores, compañeros, colaboradores y

clientes. De allí proviene su nombre, ya que las evaluaciones provienen de distintas fuentes,
incluso de los clientes, lo que hace que el examen sea altamente objetivo. Mide el
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rendimiento de forma cualitativa y cuantitativa, por lo que la evaluación contiene preguntas

que ayudan a responder ambas mediciones.

Evaluación con escala BARS

La escala BARS es un método de evaluación que permite comparar el rendimiento de

los empleados con una escala de magnitud preestablecida. Esta escala de magnitud contiene
una serie de valores que indica las medidas típicas de una evaluación (desempeño normal,
bajo desempeño, y desempeño sobresaliente).

Gracias a estas magnitudes, es posible evaluar más objetivamente el rendimiento de los

trabajadores, comparando estos indicadores predeterminados con el desempeño que se
observa. Esta evaluación puede ser adaptada al puesto de trabajo de la persona que va a ser
evaluada.

1.3. Valor presente neto comprado con la taza interna de rendimiento.

Cuando nos enfrentamos al reto de realizar nuevas inversiones, necesitamos conocer de
antemano las posibilidades de éxito, la rentabilidad, los beneficios que traerá y la viabilidad
del proyecto que se pretende iniciar. Para ello contamos con los indicadores financieros. El
VAN y TIR, (Valor Actual Neto y Tasa Interna de Retorno), son dos indicadores
financieros que nos permiten analizar, de una forma segura, el posible proyecto de
inversión y nos ayudará a disipar con información precisa, esas dudas frecuentes.

VAN y TIR son dos conceptos que, aunque muy similares entre sí mantienen diferencias
que los identifican y a la vez los complementan para cumplir su función. Esta función
consiste en determinar el beneficio y la rentabilidad que todo nuevo proyecto nos reportará,
una vez hecha la inversión. Con el análisis de parámetros como flujo de caja y términos de
tiempo, estos dos indicadores nos darán una importante visión de las posibilidades de éxito
del nuevo proyecto.

Para entender mejor definimos: El VAN es el acrónimo del Valor Actual Neto, también
conocido como Valor Presente Neto (VPN). Es uno de los indicadores financieros para
valorar y determinar la viabilidad y la rentabilidad de un proyecto de inversión, más
conocidos y utilizados. Se determina mediante la actualización de los flujos de gastos e
ingresos futuros del proyecto, menos la inversión inicial. Si el resultado de esta operación
es positivo, es decir, si refleja ganancia se puede decir que el proyecto es viable.
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TIR o Tasa Interna de Retorno es uno de los métodos de evaluación de proyectos de

inversión más recomendables. Se utiliza frecuentemente para analizar la viabilidad de un
proyecto y determinar la tasa de beneficio o rentabilidad que se puede obtener de dicha
inversión.

VAN y TIR son dos indicadores de valor muy útiles para determinar qué tan viable es
invertir en un nuevo proyecto para la empresa. Sin embargo, presentan diferencias notorias
el uno del otro. En principio su mayor diferencia radica en que mientras el VAN calcula la
rentabilidad de la inversión y arroja sus resultados en términos de unidades de valor
monetario, el TIR realiza el análisis de esa misma rentabilidad, pero expresando sus
resultados en términos relativos, en forma de porcentaje.

Otra diferencia importante que observamos, es que el VAN toma en cuenta el

vencimiento de los flujos de caja, dando prioridad a los más próximos para evitar arriesgar
la inversión, mientras que la TIR no lo hace. La TIR no considera reinvertir los flujos de
caja cada cierto tiempo. El VAN nos permite comparar entre diferentes proyectos para
determinar cuál es la mejor inversión. La TIR nos dice a qué tasa y en qué tiempo la
empresa recuperará su inversión sin comparar entre proyectos.

1.4. Depreciación y otras creaciones sobre flujo de Caja.

La depreciación en el flujo de caja se refiere a un concepto dentro de la contabilidad en
el que los activos pierden valor con el transcurso del tiempo. Después de cierto punto, el
valor de un activo será cero, porque ya no es útil para el negocio. Dentro de la contabilidad,
este concepto se utiliza para distribuir el costo de un activo tangible a lo largo de su "vida
útil".

La depreciación puede ocurrir con casi cualquier tipo de activo fijo, incluida la
maquinaria, los equipos informáticos, los suministros de oficina, etcétera. La depreciación
en el flujo de caja se considera un cargo que no es en efectivo porque no representa una
salida de liquidez real de una empresa.

La totalidad del desembolso de efectivo se realiza inicialmente cuando se compra un

activo, pero el gasto se registra de forma incremental para fines de información financiera.
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Esto se debe a que los activos brindan un beneficio a la empresa durante un largo
período de tiempo. No obstante, los cargos por depreciación disminuyen el margen de
rentabilidad y en consecuencia modifican el impacto fiscal.

El monto depreciado anualmente es estimado de manera porcentual a lo que se le conoce

como "tasa de depreciación en el flujo de caja". Veamos un ejemplo para que se entienda:
si una empresa tuvo una depreciación total de $100.000 durante la vida útil esperada del
activo y la depreciación anual fue de $15.000, esto significa que la tasa sería del 15% anual.

La mayoría de activos de nuestra empresa pierden valor con el tiempo, depreciación que
reconocemos contablemente cada período hasta amortizar por completo y llegar a un
importe igual a cero, o al valor residual determinado. Aunque no es un egreso en efectivo,
sí influye en el flujo de caja, especialmente en el operativo. Ten presente que el concepto de
flujo de caja se refiere a un informe financiero que sistematiza los egresos e ingresos del
ente económico en un período específico, siendo determinante para saber la capacidad de la
empresa para solventar sus operaciones. En la misma línea, también debemos considerar el
concepto de flujo de caja operativo, centrado en las entradas y salidas de capital asociadas
las operaciones comerciales del negocio y, como tal, considera la depreciación de los
activos.

¿Cómo influye la depreciación en el flujo de caja?

La depreciación se entiende como un gasto que reduce el valor de los activos utilizados
en la operación en los libros contables, y lo cargamos tanto en el balance general como en
los estados de resultados y de flujo de efectivo. Es decir, el impacto de la depreciación en
el flujo de caja es indirecto, pues se carga como gasto y es deducible de impuestos, lo que
finalmente termina incrementando el monto de los ingresos netos. Entendiendo que afecta
directamente al flujo de caja operativo, es importante conocer la fórmula para calcularlo:

Flujo de caja operativo = EBIT (Beneficio antes de impuestos e intereses) +

amortización (depreciación) – impuestos

El resultado final será un monto mayor de efectivo en el estado de flujo caja, pues la
depreciación es devuelta al flujo de efectivo operativo.
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1.5. ¿Qué ocurre cuando raciona el capital?

El racionamiento del capital de trabajo es el proceso de establecer normas y estándares
solidos que sean relevantes para el uso de los recursos de la empresa.

El estándar general para el capital de trabajo se determina en términos monetarios el

sumar los estándares de capital de trabajo para los elementos relevantes.

Para garantizar el funcionamiento continuo e ininterrumpido de la empresa es necesario

racionar cierto capital de trabajo, es decir, establecer límites en ellos este proceso incluye la
planificación de la necesidad optima del capital de trabajo cuando la administración
determina los fondos que deben adelantarse para crear inventarios, retrasos en el trabajo en
progreso, así como la acumulación de productos terminados en almacenes.

El racionamiento de capital es una decisión de negocios que limita la cantidad disponible

para gastar en nuevas inversiones o proyectos. El racionamiento de capital se aplica para
lograr los objetivos financieros deseados y en coherencia con estos. La teoría detrás de las
prácticas de racionamiento de capital indica que, al haber menos nuevos proyectos, la
empresa está en mejores condiciones para su gestión y cuenta con más tiempo y recursos
para dedicar a los proyectos existentes y cada uno de los nuevos proyectos en particular.

Como la empresa no invierte en todos los proyectos, las finanzas no están demasiado
extendidas. Esto ayuda a tener las finanzas adecuadas para tiempos difíciles y garantiza una
mayor estabilidad y un aumento en el precio de las acciones.

1.6. Inflación y presupuesto de capital

La inflación es el incremento del nivel general de precios en un mercado durante un
periodo de tiempo, en otras palabras, la inflación es una medida económica que indica el
crecimiento generalizado de los precios de bienes, servicios y factores productivos dentro
de una economía de un país.

El presupuesto de capital es el proceso de planeación y administración de las inversiones

a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la organización tratan de
identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que pueden ser rentables
para la compañía.
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En general, una economía inflacionaria distorsiona las decisiones sobre el presupuesto

de capital. En primer término, los cargos por depreciación se basan en los costos originales
en lugar de los costos de reemplazo. Al crecer el ingreso con la inflación, se imponen
impuestos en una proporción mayor, con el resultado de que los flujos de efectivo reales no
mantienen su paso con la inflación.

Entonces, un presupuesto de capital bien planificado y ejecutado que considera la

inflación es la herramienta que ayuda a las empresas a tomar mejores decisiones. La
inflación afecta el presupuesto de capital de una manera significativa. Constituye una parte
de la tasa de retorno del mercado y, los presupuestos de capital revelan el verdadero costo
del proyecto cuando se utiliza la tasa de rendimiento real, en lugar de la tasa de mercado. El
cálculo de la tasa de rendimiento real inicia con la tasa de retorno del mercado, luego de
restar la inflación. Esto a veces se expresa a la inversa, el costo real del capital.

El impacto de la inflación puede ser removido de un análisis del presupuesto de capital

mediante el cálculo de la tasa de rendimiento real y su uso en los cálculos de flujo de
efectivo del presupuesto de capital. Al formular un escenario de presupuesto de capital con
la tasa de rendimiento real, el resultado ha sido ajustado a la inflación. Por el contrario, si la
tasa de retorno no se ajusta, los flujos de caja se pueden ajustar según la inflación para que
coincida con la inflación sobre la cual está "elaborada" la tasa de retorno del mercado. En
cualquiera de los casos, es importante asegurarse de que los flujos de efectivo y la tasa de
rendimiento están en la misma base, ya sea con o sin inflación.

1.7. Información para analizar una adquisición

El proceso de adquisición se le considera al conjunto de actividades para seleccionar
proveedores, establecer términos y condiciones, así como negociar contratos. Las
adquisiciones tienen que ver con obtener todos los productos y servicios que son necesarios
para que una organización funcione.

Debemos entender entonces que las adquisiciones son el marco o la base a través de las
cuales las compras se realizan. Podemos ubicar al proceso de adquisiciones como un ciclo
completo. Dicho de otro modo, el ciclo de adquisiciones es la serie de acciones necesarias
para obtener bienes o servicios de una fuente externa. Los eventos pueden incluir la
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investigación de proveedores, solicitudes de pedidos, negociación de presupuestos, compras

y auditorias.

El ciclo de adquisiciones puede requerir mucho tiempo y capital para completarse. Por
ejemplo, si un minorista necesita reabastecer un producto, primero debe completar
procedimientos internos como solicitudes de pedidos de compra y aprobaciones de
facturación.

Una vez aprobadas todas las solicitudes, la administración maneja los costos de
inventario y las tarifas de almacenamiento con proveedores externos e instalaciones de
almacenamiento. Solo cuando todos estos procesos están completos podrá la empresa
finalmente comprar su inventario.

Por lo general, para la adquisición se deben seguir siete pasos que pueden modificarse
para adaptarse a cualquier modelo de negocio. Los pasos incluyen:

1. Identificar las necesidades de la empresa

El ciclo comienza cuando una empresa reconoce la necesidad de un bien o servicio.

Identificar la necesidad ya sea interna, los materiales necesarios para llevar a cabo las
operaciones, o externos, los artículos destinados a vender, es el primer paso. Una vez que se
señala la necesidad, el departamento financiero necesita establecer un presupuesto para
pasar a la siguiente etapa.

2. Evaluar proveedores

Encontrar un proveedor debe confiar en su capacidad para cumplir con los estándares de
valor y calidad de los bienes de la empresa. Los criterios deben incluir la cantidad de
producción, reputación, puntualidad, fiabilidad y servicio al cliente del fabricante.

Los proveedores también deben ofrecer un precio competitivo que reduzca el costo de
compra de la empresa. La contratación de proveedores adecuados es esencial porque puede
conducir a una relación a largo plazo que beneficie mutuamente a ambas partes.

3. Negociar precio y enviar una solicitud de compra

Una vez que la empresa se haya asentado en un proveedor, ambas partes deben ponerse
de acuerdo sobre el precio de los productos. Este paso, conocido como contratación,
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requiere la colaboración en términos y condiciones de producción y entrega. Solo una vez

que cada factor se describe en el contrato, la empresa puede enviar una solicitud de compra
a su departamento de finanzas interno. El asesor financiero debe pasar por el procedimiento
necesario y aprobar la solicitud antes de que se pueda finalizar una orden.

4. Pedido de Compra de Lanzamiento

El pedido de compra se crea cuando la empresa finalmente puede comprar los bienes o
servicios del proveedor aprobado. El pedido es un contrato que vincula legalmente tanto al
negocio como al vendedor a los términos acordados. Para fines de auditoria y seguimiento,
las órdenes de compra se registran manualmente o se crean mediante software de pedido.

5. Recibir factura y realizar el pedido final

Cuando el proveedor recibe y revisa el pedido de compra de la empresa, devuelve una

factura. La factura describirá los productos, cantidades y precios, así como anotará cuando
vence el pago final. Si la empresa tiene alguna discrepancia con el pedido, tiene tiempo
limitado para ponerse en contacto con el proveedor y realizar cambios. Después de que se
haya establecido el periodo, el pedido se finaliza y comienza la producción.

6. Pagar bienes y realizar una auditoria

Dependiendo de cuando se fijó el plazo de pago acordado, la empresa pagara por los
bienes antes o después de la entrega. Una vez que los bienes llegan a las instalaciones de la
empresa, el equipo de cuentas a pagar del departamento financiero debe revisar la factura y
realizar una auditoría. El grupo realiza una auditoria de conciliación de tres vías, un proceso
de cuentas por pagar que coincide con los datos de los pedidos de compra, las facturas y las
instrucciones de entrega.

7. Actualizar Registros

El paso final del proceso de adquisición es actualizar todos los registros para incluir
información de la auditoria, la factura y el pedido de compra. La contabilidad precisa es
esencial, ya que hace que las inspecciones trimestrales sean menos complicadas y evita
discrepancias en las existencias.
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UNIDAD II

CREACION DE VALOR MEDIANTE INVERSION DE CAPITAL

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2. Creación de valor mediante Inversión.

2.1. Principio de la creación de valor.
La creación de valor es la capacidad que tienen las empresas o sociedades para generar
riqueza o utilidad. Para ello, por medio de su actividad económica. En el ámbito de la
dirección estratégica, se define como el principal objetivo de las sociedades mercantiles, así
como su razón de ser.

Según la teoría de la empresa, las organizaciones mercantiles o económicas basan su

trabajo y funcionamiento en la creación de valor. Es decir, tienen unas expectativas en las
cuales basan su trabajo y fijan unos determinados objetivos para un determinado periodo de
tiempo.

Medición de la creación de valor

La contabilización del valor creado cuenta con un gran número de modalidades y

posibilidades en la literatura económica dentro de la dirección estratégica. Es decir, se trata
de un campo de análisis y de estudio en el que el propio concepto de valor es subjetivo y
varía según el auto o investigador. Por este motivo, la creación de valor es un parámetro
complicado de estimar con precisión.

La tendencia más extendía tiene en cuenta el beneficio obtenido. Pero, cabe destacarse,
precisa necesariamente de aquellos costes en los que la empresa ha incurrido a la hora de
lograr el mismo. De manera lógica, si los resultados obtenidos son mayores
cuantitativamente que los recursos empleados en la actividad económica, diremos que ha
existido una creación de valor. En este aspecto, se suele hablar del Principio fundamental
del Valor Económico Agregado o EVA. Es decir, una medida que equivale al beneficio
neto operativo de una compañía, menos el costo de todo el capital requerido a la hora de
producir esos ingresos.

Otra de las maneras más comunes para medir la creación de valor de una empresa es el
estudio del valor creado para los accionistas. Ya que estos son los agentes propietarios de la
misma y los más interesados en su buen funcionamiento.
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2.2. Modificación de rendimientos requeridos con base en el mercado.

Es importante conocer acerca de las tasas de interés y del rendimiento Requerido, debido
a que estos forman parte de las decisiones que tomaran los Inversionistas al momento de
invertir. Estos desean siempre tasas de interés altas para que sus ganancias o
compensaciones sean mayores, en cambio los deudores desean que las tasas de interés sean
bajas para no pagar mucho, como bien sabemos tanto el inversionista como el deudor
tienen que correr el riesgo de obtener grandes ganancias o pérdidas, se debe ser optimista y
pensar que todo saldrá tal y como se espera. Es importante comprender la diferencia entre
tasa de interés y lo que Conocemos como interés. La tasa de interés es el Dato expresado en
porcentaje, ya sea para determinar el Importe de lo que debemos pagar por utilizar un
financiamiento (dinero que nos Prestan) o bien por el que obtendremos como ganancia al
invertir (dinero que Prestamos).

El interés, en consecuencia, es el dinero en efectivo que pagaremos o Recibiremos, ya

sea que hayamos obtenido un financiamiento o bien que hayamos Realizado alguna
inversión. En cambio, las tasas de interés, es un tema que debemos conocer y entender, para
evitar tener problemas posteriores, como consecuencia del desconocimiento del acuerdo en
el momento en que firmamos, ya sea por falta de explicación o por confusión en lo que
leemos en el contrato o documento que firmamos. Por eso es fundamental saber y entender
lo que firmamos al contraer una deuda.

El rendimiento requerido es el costo de los fondos obtenidos por medio de la venta de

una participación en la propiedad. Es decir, estos son costo de los fondos obtenidos por
medio de la venta de una participación en la propiedad, el cual nos permite mantener la
inversión por un periodo determinado siendo el pago de un efectivo que se recibe por la
venta de una propiedad. Además, este nos refleja los flujos de efectivo futuros que nos
indican los riesgos que se podrían correr al invertir en una organización, evaluar el mercado
y brindar toda la información en cuanto a una inversión. Por lo general se aplica a los
instrumentos patrimoniales, como las acciones comunes.

La curva de rendimiento es la descripción gráfica de la estructura temporal de las tasas

de interés. Estas curvas de rendimiento indican a los analistas cómo varían las tasas de los
bonos en el corto, mediano y largo plazos, pero también brinda información acerca de hacia
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dónde se dirigirán en el futuro la tasa de interés y la economía en general. Por lo regular,

cuando los analistas revisan la estructura temporal de las tasas de interés, se enfocan en
valores del tesoro porque, en general, se considera que estos instrumentos están libres de
riesgo.

2.3. Medición por apalancamiento.

Lo primero que debemos destacar es que el apalancamiento financiero está relacionado
con el método de financiación de las actividades de la empresa de inversión. Es decir, la
estructura del capital o la relación entre la financiación de la deuda empresarial y la
financiación del capital propio. El apalancamiento es una forma de financiación que puede
ser utilizada por las empresas, grupos de inversores, familias o inversores independientes
con el fin de incrementar su capital de inversión para obtener mayor rentabilidad.
rentabilidad en función de la cantidad de la inversión, aún sin contar con un capital social
propio suficiente para invertir. En otras palabras, gracias al apalancamiento podemos
invertir con dinero prestado y alcanzar mayor rentabilidad. Pero, hay que tener siempre en
cuenta que toda inversión conlleva su propio riesgo. Y si los resultados obtenidos no son
los esperados, la pérdida también puede ser mayor debido al endeudamiento del
apalancamiento financiero.

El apalancamiento financiero busca incrementar la participación de la deuda en el capital

total de la empresa con el fin de aumentar el nivel de rentabilidad o tasa de retorno del
patrimonio. El uso de capital externo permite incrementar los ingresos por ventas con
relación a los que se pueden lograr financiando la actividad solo con fondos propios.
Permite una mayor exposición de la empresa al mercado con el uso de un depósito
pequeño.

Siempre y cuando el coste del capital prestado sea menor que la rentabilidad de la
propiedad, la empresa logrará beneficios adicionales en forma de un aumento en la
rentabilidad del capital. Esto significa que cada movimiento en el mercado puede significar
un retorno de la inversión mucho mayor que con las formas tradicionales de inversión sin el
uso de apalancamiento. Sin embargo, si el mercado se mueve en la dirección opuesta a la
esperada puede representar una pérdida mayor.

Fórmula apalancamiento financiero

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El apalancamiento financiero es igual a dividir 1 entre el valor de la inversión total, sobre la

cantidad de recursos propios invertidos. Representado en forma de fórmula matemática
sería:

Apalancamiento financiero = 1: (Valor de la inversión/Recursos propios invertidos).

También podemos realizar su cálculo en los casos en que haya deuda, aplicando la
siguiente fórmula:

Apalancamiento financiero= Deuda/Total de los activos invertidos.

Y si lo que se busca es saber la conveniencia de apalancarse en un momento dado,

aplicaríamos la fórmula de ratio de apalancamiento:

Ratio de apalancamiento = (Activos o importe total de la inversión/fondos propios o

capital propio invertido) x (Beneficio antes de impuestos/Beneficios antes de intereses e
impuestos).

En donde si el resultado de la operación es mayor a 1 es conveniente apalancarse a

través del endeudamiento. En caso contrario, si es menor a 1 no es conveniente, ya que el
endeudamiento no incrementa la rentabilidad.

2.4. Promedio ponderado del rendimiento requerido.

La tasa de rendimiento requerida (RRR) y el costo de capital son métricas fundamentales
en finanzas e inversión. Estas medidas, que tienen un alcance, una perspectiva y un uso
diferentes, pueden influir en las decisiones de inversión críticas para las empresas y los
inversores individuales.

Para determinar el costo de capital social para el proyecto y luego determinar un

rendimiento requerido de promedio ponderado. Todo depende de cómo financiar el
proyecto: con dinero propio o ajeno. El rendimiento requerido global es el costo mixto de
adquisición de los diversos tipos de capital: de los acreedores y / o de los inversionistas.

Costo de la deuda.

Una empresa no rentable que no paga impuestos, tendrá un costo de deuda igual al costo
antes de impuestos. Puesto que los pagos por intereses pueden no ser deducibles de
impuestos, todo su costo de financiamiento recae sobre el flujo de efectivo. En general,
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mientras mayor es el riesgo de negocio de una compañía y más se aproxima a la

rentabilidad marginal, más importante es considerar la posibilidad de perder la ventaja del
escudo contra impuestos asociada con el empleo de fondos procedentes de deuda.

Costo de acciones preferentes.

El costo de las acciones preferentes es función de su dividendo declarado. Este

dividendo no es una obligación contractual de la empresa, sino que es pagadero a
discreción del consejo de administración, por lo que, a diferencia de la deuda, este
dividendo no crea un riesgo de quiebra legal. Sin embargo, para los tenedores de acciones
comunes, las acciones preferentes son un valor que tiene prioridad sobre el de ellos.

Otros tipos de financiamiento.

Las fuentes de financiamiento más conocidas son: incrementar el capital social,
endeudarse o emitir acciones, pero existen más: arrendamiento, valores convertibles,
warrants y otros más con costo de interés. De igual manera las cuentas por pagar e
impuestos diferidos y en general ciertas cuentas del pasivo son también fuentes de
financiamiento, que por sus características se estudian por separado, ya que el cálculo de su
costo tiene un tratamiento diferente.

¿Cuál es el verdadero costo del capital? Esto depende de muchos factores:

ponderaciones marginales, costos de flotación, problemas con períodos múltiples, etc. pero
se justifica el empleo del costo promedio ponderado porque al aceptarse proyectos que
rinden más que el rendimiento requerido promedio ponderado, la compañía incrementa el
precio de sus acciones en el mercado.

El Costo de Capital Promedio Ponderado es importante para una empresa porque le

permite calcular el total de gastos de financiamiento para futuros proyectos, porque
mientras más bajo el CCPP, más económico será para la empresa gestionar y financiar
futuros proyectos. Dicho de otra manera, CCPP es el costo de oportunidad de un
inversionista de asumir el riesgo de invertir dinero en una empresa.
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2.5. Valor presente ajustado.

El valor presente ajustado (APV) es el valor presente neto (NPV) más el valor presente
(PV) de cualquier beneficio financiero o efectos adicionales de la deuda. Por ejemplo, el
beneficio de la deuda incluiría la deducción fiscal de los intereses pagados sobre la deuda.
El valor presente se calcula ajustando o descontando una cantidad futura o proyectada para
tener en cuenta la disminución del valor con el tiempo.

El método de valor presente ajustado es una técnica para determinar el valor de una
inversión potencial. Se supone que el proyecto está financiado por la equidad del negocio.
El valor de los activos se determina antes del proyecto, luego se calculan tanto los
beneficios como los costos de pedir dinero prestado. Una empresa puede comparar
diferentes tipos de financiación para un proyecto comparando el valor presente ajustado.

El método de Valor Presente Ajustado -VPA- se basa en calcular el valor de un proyecto

en función de lo que valdría si en su financiación sólo se utilizasen fondos propios, y
después sumarle al valor los ahorros fiscales obtenidos. Por tanto, el valor actual de un
proyecto (VPA) es igual al valor del proyecto sin apalancamiento financiero (VAN) más el
valor presente neto de los efectos de la financiación o ahorros fiscales (VANF).

2.6. Análisis del riesgo total.

El análisis de los riesgos determinará cuáles son los factores de riesgo que
potencialmente tendrían un mayor efecto sobre nuestro proyecto y, por lo tanto, deben ser
gestionados por el emprendedor con especial atención. Dicho de otro modo, podemos
entender el análisis de riesgos como un estudio que deberemos hacer, con el fin de
identificar los activos críticos de los sistemas de información que dan soporte a los procesos
de negocio de nuestra organización y las amenazas que puede comprometer su
disponibilidad, integridad o confidencialidad.

Pasos para realizar un análisis de riesgos

Definir el alcance

El primer paso a la hora de llevar a cabo el análisis de riesgos, es establecer el alcance

del estudio. El alcance podría involucrar a toda la organización o a sus áreas más críticas.
Por otra parte, también es posible definir un alcance más limitado atendiendo a
departamentos, procesos o sistemas.
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Identificación de activos

En esta etapa se identifican los recursos del sistema de información que son necesarios
para que los procesos de negocio de nuestra organización funcionen correctamente. Dentro
de estos activos podemos encontrar servidores, aplicaciones, proveedores, personal,
instalaciones, etc.

Evaluación de activos

En esta etapa deberemos otorgar un valor cualitativo o cuantitativo a los activos o a los
procesos de negocio (si previamente hemos establecido relaciones entre ellos). Esta
valoración puede realizarse teniendo en cuenta aspectos como la disponibilidad, la
confidencialidad o la integridad.

Identificación de amenazas

En esta etapa deberemos identificar que amenazas pueden comprometer nuestros

activos. Amenazas como avería de origen físico, fugas de información, incendio o robo de
equipos serviría como ejemplos de amenazas.

Identificar vulnerabilidades

Las vulnerabilidades se presentan en activos informáticos y presentan un riesgo para la

información. Sin ellas, una amenaza no puede hacerse real. Dos ejemplos de
vulnerabilidades que suelen encontrarse en el análisis de riesgos informáticos son la falta de
actualización de los sistemas operativos y el uso de contraseñas de acceso débiles.

Evaluación de amenazas

En esta etapa se deberán identificar la probabilidad y el impacto de que una amenaza

afecte a un activo. Sirva de ejemplo la probabilidad de avería física de un servidor podría
ser de 1 vez al año, causando un impacto total a la disponibilidad del servidor.

Evaluadas las amenazas obtendremos el riesgo intrínseco existente en nuestros sistemas de

información, es decir el riesgo al que estamos expuestos sin tener en cuenta las medidas de
seguridad existentes.

Identificación de medidas de seguridad existentes

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Para obtener el riesgo real deberemos tener en cuenta las medidas de seguridad que ya
existen en nuestra organización. Estas medidas disminuirán la probabilidad o el impacto de
determinadas amenazas, lo que redundará en un riesgo menor.

Evaluación de riesgos

Tras evaluar identificar las medidas de seguridad, obtendremos los riesgos reales a los
que en el momento del análisis de riesgos estamos expuestos. Es lo que se conoce como
riesgo residual.

Beneficios que aporta realizar un análisis de riesgos

 Las empresas que realicen un análisis de sus riesgos informáticos y de

ciberseguridad se verán beneficiadas de la siguiente manera:
 Dispondrán de una visión precisa de los activos relacionados con la información de
la empresa.
 Conocerán los riesgos a los que se expone la empresa, pudiendo priorizar aquellos
que tengan mayor probabilidad de producirse, para así poder invertir mayores
recursos en evitarlo.

2.7. Conciliación de los dos enfoques.

Suele ocurrir que las empresas se fraccionan en "divisiones" (áreas, secciones, líneas de
producción, etc.) que tienen necesidades diferentes y específicas de crecimiento y
desarrollo, por lo que es conveniente separar a cada una de ellas para calcular sus costos y
demás operaciones, especialmente las de inversión.

El enfoque de la compañía representativa.

La tasa de rendimiento requerida apropiada para cierta división está relacionada con el
riesgo sistemático de las compañías representativas. La suma de las betas representativas
para cada división, multiplicadas por las ponderaciones del valor de las divisiones en el
mercado, debe igualar la beta de la compañía global. Una revisión de la consistencia interna
compara las sumas de las partes con el todo. En el caso de una división existe
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ocasionalmente un fondo mutuo para una industria específica. Aquí se podría utilizar la
beta del fondo mutuo para calcular el riesgo sistemático de la división.

Cuando los riesgos de diversos proyectos de inversión emprendidos por una empresa no
difieren mucho entre sí, es necesario derivar tasas de rendimiento requeridas por separado
para los proyectos o las divisiones. Con un riesgo homogéneo en todas las inversiones es
apropiado utilizar la tasa de rendimiento requerida global de la compañía como criterio de
aceptación.

Enfoque del modelo de descuento de dividendos.

Otra forma de calcular la tasa de rendimiento requerida sobre el capital para una
compañía, es utilizar el modelo de descuento de dividendos, en el cuál identificamos la tasa
de descuento que iguala el valor presente de la corriente de dividendos futuros esperados,
con el precio actual de las acciones en el mercado. Puesto que los dividendos son todo lo
que reciben los accionistas de su inversión, esta corriente de ingresos consiste en los
dividendos en efectivo pagados en períodos futuros y tal vez un último dividendo de
liquidación.
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Recomendaciones
Una vez estudiado el tema se recomienda para poder determinar si es conveniente
invertir o no, es necesario conocer sí el rendimiento esperado va de acuerdo con lo esperado
por los inversionistas, por lo tanto, hay que considerar el marco administrativo, el cual
contempla:

 La generación de propuestas de inversión.

 Cálculos de flujos de efectivo para las propuestas.
 Evaluación de flujos de efectivo.
 Selección de los proyectos con base en un criterio de aceptación.
 Reevaluación continua de los proyectos de inversión después de su aceptación.

El valor se crea mediante inversiones de capital al aprovechar oportunidades de lograr

rendimientos en exceso, o sea, aquéllos que proporcionan ganancias por encima de las que
exigen los mercados financieros para el riesgo involucrado. Los caminos para evaluar la
creación de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva de la misma.

Para determinar el riesgo sistemático de un proyecto, se recomienda a que uno se

proyecte a ver compañías similares con acciones que se negocian de manera pública y
derivar una tasa de rendimiento requerida sustituta para el capital, utilizando las betas de las
compañías representativas.

Una compañía debe enfocar su análisis en la probabilidad de obtener economías de

operación al estudiar las adquisiciones potenciales. Sólo las economías de operación
resultarán en una ganancia de valor incremental, pero al igual que sucede con otras
inversiones de capital, la diversificación puede ser importante si los costos de quiebra son
considerables.
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Conclusión
El propósito del presente trabajo ha sido conocer mediante una exhaustiva investigación
los principios y creación de valor en cuanto a la Inversión de capital. Entonces se puede
concluir que cada uno de los puntos estudiados se complementan entre sí, en primer
término, entendemos a la administración financiera como un esquema formal de representar
cargos y funciones manteniendo el orden y en marcha las actividades, así como
informarnos sobre sus empleados lo que permite tomar mejores decisiones en cuanto a
ascensos, para ello funcionan los métodos de evaluación basados en como desenvuelven en
cada área de trabajo.

En el momento que la empresa requiere invertir un nuevo proyecto debe de tomar

las decisiones basadas en la rentabilidad del mismo, en este punto entra en función el VAN
y TIR que, aunque se asemejan debemos tener en cuenta que VAN calcula la rentabilidad
en valor monetario y TIR realiza el análisis en forma de porcentaje. Del mismo modo al
debemos conocer y manejar como obtener adquisiciones, la depreciación del flujo de caja
siendo la pérdida del valor de los activos y de como racionar el capital, es decir, limitar los
gastos a invertir en un nuevo proyecto para obtener ganancias.

En las empresas el principio de creación de valor es importante de implementar puesto

que lo entendemos como la capacidad de generar riquezas o utilidades y para lograrlo
debemos conocer los costos de los fondos utilizados, es decir, manejar el rendimiento
requerido en base a los mercados, como bien sabemos tanto el inversionista como el deudor
tienen que correr el riesgo de obtener grandes ganancias o pérdidas, entonces debemos
tomar en cuenta la medición de apalancamiento siendo una forma de financiación que
puede ser utilizada por las empresas con el fin de incrementar su capital de inversión para
obtener mayor rentabilidad y método de valor presente ajustado es una técnica para
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determinar el valor de una inversión potencial. Por último, debemos tener en cuenta el
análisis de riesgos como un estudio con el fin de identificar los activos críticos de los
sistemas de información que dan soporte a los procesos de negocio de nuestra organización.
Llegamos a la conclusión que cada punto antes mencionado cumple una función para
realizar y conocer como funcionan las inversiones de capital y realizar proyectos de forma
correcta.

Anexos
Principios de Inversión de Capital
Estructura Administrativa
La estructura administrativa puede llegar a representarse de manera grafica mediante un
organigrama para reflejar de manera sencilla y formal la estructura y organización de las
funciones y el canal de comunicación.

Valor presente neto comparado con la tasa interna de retorno

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VAN y TIR, aunque muy similares entre sí mantienen diferencias que los identifican y a la
vez los complementan para cumplir su función. Esta función consiste en determinar el
beneficio y la rentabilidad que todo nuevo proyecto nos reportará, una vez hecha la
inversión.
Proyecto A: Tiene una inversión inicial de 200.000 que se debe renovar al tercer mes y se
espera un retorno mensual de 135.000.
Proyecto B: Considera una inversión inicial de 200.000 y se espera un retorno mensual de
90.000
Proyecto C: Tiene una inversión inicial de 200.000 que se debe renovar al segundo mes y
cuarto mes por 220.000 y se espera un retorno mensual de 175.000.
Antecedentes: Tasa de Interés 15% y duración de los proyectos 6 meses.
Proyecto Inversión Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6
Inicial
A (200.000) 135.000 135.000 (200.000) 135.000 135.000 135.000
135.000
B (200.000) 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000

C (200.000) 175.000 175.000 175.000 (220.000 175.000 175.000

)
175.000

a) Calcular VAN y TIR

b) Seleccionar el mejor proyecto
Proyecto A
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VAN = - 200.000 + 135.000 / (0,15)1 + 135.000 / (0,15)2 + (135.000 – 200.000) / (0,15)3 +

135.000 / (0,15)4
VAN = 179.401,92
TIR = - 200.000 + 135.000 / (1+k)1 + 135.000 / (1+k)2 + (135.000 – 200.000) / (1+k)3 +
135.000 / (1+k)4
TIR = 45,66%
Proyecto B
VAN = - 200.000 + 90.000 / (1+0,15)1 + 90.000 / (1+0,15)2 + (90.000) / (1+0,15)3 + 90.000
/ (1+0,15)4
VAN = 140.603,44
TIR = - 200.000 + 90.000 / (1+k)1 + 90.000 135.000 / (1+k)2 + 90.000 / (1+k)3 + 90.000 /
(1+k)4
TIR = 38,67%
Proyecto C
VAN = - 200.000 + 175.000 / (0,15)1 + 175.000 / (0,15)2 + (175.000 – 220.000) / (0,15)3 +
175.000 / (0,15)4
VAN = 170.147,15
TIR = - 200.000 + 175.000 / (1+k)1 + 175.000 / (1+k)2 + (175.000 – 220.000) / (1+k)3 +
175.000 / (1+k)4
TIR = 42,76%
Al analizar los tres proyectos considerando una tasa de descuento de un 15%, y al tener
claros los conceptos de
TIR y VAN, creemos que la mejor opción es la siguiente:
Valor
Proyecto A VAN 179.401,92
Proyecto B VAN 140.603,44
Proyecto C VAN 170.147,15
Significado
Proyecto A La inversión produciría mayores ganancias
Proyecto B La inversión produciría ganancias menores
Proyecto C La inversión produciría ganancias
Decisión a tomar
Proyecto A Este proyecto genera la mayor ganancia de las tres opciones
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Proyecto B El proyecto puede aceptarse

Proyecto C El proyecto puede aceptarse

El Proyecto A, es el que genera una mayor ganancia de 179.401,92 con un TIR de 45,66%,
por lo cual, sería el más rentable de los tres proyectos.

Inflación y presupuesto de capital

Una economía inflacionaria distorsiona las decisiones sobre el presupuesto de capital. Los
cargos por depreciación se basan en los costos originales en lugar de los costos de
reemplazo. Al crecer el ingreso con la inflación, se imponen impuestos en una proporción
mayor, con el resultado de que los flujos de efectivo reales no mantienen su paso con la
inflación.
El ahorro de impuestos por depreciación es un flujo de caja nominal libre de riesgos, y por
eso se descuenta a la tasa nominal libre de riesgo.

Costo de la inversión hoy $32,000

Vida del proyecto 4 años

Costo por depreciación anual $ 8,000 = $ 32,000 / 4 años

Ahorro impuestos por depreciación $ 8,000 * 34 = $ 2,720,000

VP= $ 2,720,000/ (1.04) + $ 2,720,000/ (1.04)2 + $2,720,000/ (1.04)3 + $ 2,720,000/ (1.04)4

VP= $ 9,873,315

creación de valor mediante inversión de capital

El proceso de creación de valor consiste básicamente en la capacidad de la empresa para
tomar decisiones que le permitan alcanzar un valor presente de sus flujos de caja futuros
mayor que el requerido para recuperar lo invertido y pagar los costos de su financiamiento.
La creación de valor nada tiene que ver con “creencias”. Bien entendida, es más que
simplemente la dimensión económica o ética de cómo dirigir una empresa. Es un
imperativo de sobrevivencia.
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¿Cuáles son los ámbitos de creación de valor, desde una perspectiva financiera?
Si bien son tres las grandes categorías de decisiones financieras que se deben tomar como
parte de la gestión financiera de una empresa: las decisiones de inversión, las de
financiamiento (combinación de deuda y patrimonio) y las de dividendos; las dos primeras
son las más significativas y será por lo tanto en las que nos concentraremos.
Veamos las decisiones de financiamiento. ¿Cuándo se “crea valor” como resultado de
ellas? ¿Bajo qué circunstancias podríamos esperar que se cree valor en la empresa, solo
como resultado de sus decisiones de financiamiento? La respuesta es cuando como
resultado de un cambio en la estructura de financiamiento de las inversiones, seamos
capaces de disminuir su costo promedio ponderado. Es decir, cuando seamos capaces de
disminuir lo que conocemos como el Costo de Capital Promedio Ponderado de la empresa
(CCPP).
En este momento, sin embargo, debemos reconocer que el principal determinante del CCPP
de una empresa viene dado por el riesgo propio de su negocio (siendo teóricamente
riguroso, por aquella parte que no se puede diversificar), por lo que resulta difícil pretender
cambiar significativamente un CCPP, si estamos hablando de una empresa que no cambia
significativamente su negocio.
Es por ello que, si bien es posible generar disminuciones del CCPP de una empresa que se
mantiene en el mismo negocio, dicha disminución es una tarea compleja.
En último término, estas posibilidades de creación de valor se generan cuando somos
capaces de lograr un financiamiento para nuestras inversiones cuyo “costo” (CCPP) sea
menor a aquel que debiera ser, algo que difícilmente ocurre.
Una situación como la descrita, podría darse, por ejemplo, si los acreedores cobrasen por
las deudas una tasa de interés menor que la que debiesen cobrar, dado su riesgo (por cierto
algo poco frecuente), o por otras imperfecciones del mercado (impuestos, regulaciones,
etc.), pero podemos preguntarnos ¿qué tanto se podrá disminuir el CCPP “explotando”
dichas imperfecciones? La respuesta es: probablemente se pueda lograr algo, pero no
mucho.
En resumen, buenas decisiones de financiamiento probablemente no crean mucho valor,
pero cuidado, decisiones equivocadas pueden destruir mucho valor (¡llevar la empresa a la
quiebra!, por ejemplo).
Decisiones de inversión: un caso
El desafío no es ser capaces de devolver al dueño solamente lo invertido, sino crear
proyectos que le generen recursos por sobre su inversión y su costo de oportunidad
El siguiente es un caso sencillo que busca explicar el concepto de “creación de valor” como
resultado de una decisión de inversión.
Supongamos que estamos iniciando una empresa (ABC), a través de un proyecto que
requiere una inversión, hoy, de $10.000. Como financiamiento usaremos $4.000 de deuda,
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la que tendrá un costo anual de 10%, y $6.000 de aportes de capital de los dueños, cuyo
costo de oportunidad supondremos es de 15% anual.
Nuestro proyecto dura solo un año y al término de este, venderemos las inversiones
realizadas al comenzar el proyecto.
Entre otros supuestos simplificadores, estimamos que todos los ingresos y gastos que
genera el proyecto son caja al terminar el período (año), que no hay impuestos y que no hay
cambios en los valores de mercado de los activos en que se invirtió al comenzar el
proyecto, entre otros.

Así, con algunas simplificaciones, estamos en condiciones de obtener el Costo de

Capital Promedio Ponderado de la empresa (CCPP). A saber: CCPP= 10% x
(4.000/10.000) + 15% x (6.000/10.000) = 13% anual.

Supondremos que luego de un año de operaciones, el proyecto generó una rentabilidad del
20%, esto es, los beneficios generados por la inversión han sido de $2.000 y, por lo tanto, el
valor de nuestra inversión al terminar el año es de $12.000.
Utilidad hubo ($2.000), pero nos preguntamos, ¿hubo “creación de valor” ?, y si hubo,
¿cuánta?
Con los recursos que disponemos al terminar el año ($12.000), procederemos a devolver, en
primer lugar, sus aportes a quienes financiaron el proyecto: devolvemos $4.000 al banco y
$6.000 a los dueños. Luego, pagamos al banco los $400 de intereses de la deuda que se
mantuvo durante el año. Ahora, pareciera justo compensar al dueño por lo que no obtuvo en
la inversión que dejó de hacer, por destinar esos recursos a nuestro proyecto, eso es, 15% x
$6.000 = $900.
Ya hemos “pagado” todas nuestras deudas y compromisos, ¡incluido el costo de
oportunidad del dueño! (los $900). Hasta este momento el dueño no ha ganado ni perdido,
en relación a la mejor alternativa que él habría dejado de hacer.
¿Qué ocurre con el remanente de $700?, ¡es del dueño! Este segundo pago representa la
creación de valor de la empresa como resultado de su inversión y que le corresponde al
dueño.
Tarea nada fácil
El desafío de la creación de valor no es ser capaces de devolver al dueño solamente lo
invertido, ni siquiera lo invertido más su costo de oportunidad; el desafío es invertir en
proyectos que le generen recursos por sobre esos dos conceptos (inversión y costo de
oportunidad); solo entonces estaremos creando valor para la compañía. Tarea nada fácil,
por cierto, pero que es el verdadero desafío de la empresa.
 P á g i n a | 33

Bibliografia
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 https://www.ceupe.com/blog/que-es-el-racionamiento-del-capital-de-
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 https://www.cuidatudinero.com/13108175/el-efecto-de-la-inflacion-en-el-
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 https://www.gestiopolis.com/como-elaborar-un-presupuesto-de-capital/
 https://debitoor.es/glosario/definicion-inflacion
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 https://www.defontana.com/cl/los-tipos-de-depreciaciones-en-el-flujo-de-caja/
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 https://spiegato.com/es/que-es-el-valor-presente-ajustado
 https://openwebinars.net/blog/que-es-el-analisis-de-riesgos/
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 https://economipedia.com/definiciones/creacion-de-valor.html#:~:text=La
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 https://economia3.com/apalancamiento-financiero-que-es/