Taller Extratutorial 4
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A. ¿Qué es apalancamiento?
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin
la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o
patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del
capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio.
Se refiere única y exclusivamente a los ingresos y gastos operacionales, dejando de lado los
gastos e ingresos no operacionales.
La utilidad operacional es el resultado de tomar los ingresos operacionales y restarle los costos
y gastos operacionales.
Hace referencia a los costos de producción que varían dependiendo del nivel de producción.
Todo aquel costo que aumenta o disminuye según aumente o disminuya la producción, se
conoce como costo variable.
Un ejemplo claro de costo variable es la materia prima, puesto que entre más unidades se
produzcan de un bien determinado, más materia prima se requiere, o caso contrario, entre
menos unidades se produzcan, menos materia prima se requiere.
Son aquellos costos que la empresa debe pagar independientemente de su nivel de operación,
es decir, produzca o no produzca debe pagarlos.
Un costo fijo, es una erogación en que la empresa debe incurrir obligatoriamente, aun cuando
la empresa opere a media marcha, o no lo haga, razón por la que son tan importantes en la
estructura financiera de cualquier empresa.
Son aquellos que, mes a mes, se mantienen constantes en su monto total, independientemente
de las fluctuaciones en el volumen del trabajo realizado. Como ejemplos de gastos fijos se
tienen: los salarios, los impuestos sobre la propiedad, los seguros y la depreciación (en línea
recta).
Es la diferencia entre el precio de venta menos los costos variables. Es considerado también
como el exceso de ingresos con respecto a los costos variables, exceso que debe cubrir los
costos fijos y la utilidad o ganancia.
En el proceso de producción se incurren en costos fijos, costos variables y adicionalmente se
espera una margen de utilidad.
Si el margen de contribución se determina excluyendo de las ventas los costos variables,
entonces el margen de contribución es quien debe cubrir los costos fijos y la utilidad esperada
por el inversionista.
El precio de venta, está compuesto por tres elementos: Cosos fijos, Costos variables y la
utilidad.
Se identifican porque dan derecho a recibir dividendos en caso de que estos sean promulgados
por la asamblea de accionistas (derechos económicos), así también como a tener derecho de
votar en la asamblea de accionistas de la sociedad de igual manera podemos inspeccionar los
libros de la entidad con algunos días de anticipo a la reunión ordinaria de la asamblea estos
son (derechos políticos). Que es la asamblea de accionistas? La asamblea de accionistas es el
máximo órgano de una sociedad y al participar en ella en calidad de accionista, una persona
puede expresarse y pronunciar su opinión sobre el manejo de la sociedad y votar en todas las
propuestas que sean discutidas.
Estos instrumentos financieros son en realidad poco utilizados por las empresas y cuando se
usan tienen el fin de reducir la razón deuda a capital sin perder la posibilidad del
apalancamiento. Las acciones preferentes habitualmente tienen un valor a la par y se emiten
con un precio cercano a dicho valor; sin embargo, una vez que están en circulación su precio
de mercado cambia de forma inversa con los rendimientos del mercado.
Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo, pero que no es obligatorio para la empresa
emisora. Si en algún momento la empresa no tiene el efectivo para pagar los dividendos puede
omitir dicho pago. No obstante, la mayoría de las emisiones de acciones preferentes tienen una
cláusula de dividendo acumulativo en efectivo bajo la cual todos los dividendos atrasados
deben pagarse antes de que los accionistas comunes reciban sus dividendos en efectivo.
Además, es frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes atrasados las
acciones preferentes adquieran derecho de votación, que normalmente no tienen .
Las acciones preferentes no establecen una fecha de vencimiento. Muchas emisiones recientes
de este tipo de acciones, sin embargo, establecen fondos de amortización para los pagos
periódicos de dichas emisiones. Así mismo, prácticamente todas las emisiones de acciones
preferentes establecen cláusulas de reembolso que le dan la opción al emisor de retirarlas
cuando así lo considere conveniente. De esta manera las acciones preferentes tienen un
vencimiento para fines prácticos en cualquiera de estas circunstancias.
Los derechos de las acciones preferentes son subordinados a los de las obligaciones, pero
prioritarios a los de las acciones comunes. Esto es, los pagos de dividendos y los derechos
sobre los activos de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra de los accionistas
preferentes son secundarios a los de los acreedores. Sin embargo, los accionistas preferentes
llevan prioridad tanto en el pago de dividendos como sobre el valor de liquidación de los activos
de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra anteceden a los de los accionistas
comunes.
J. ¿Cómo se llaman las utilidades que le entregan las sociedades anónimas A sus
socios?
220-43349
Ref.: El dividendo de las acciones con derecho preferencial se pagará siempre que la sociedad
genere utilidades de fin de ejercicio.
"...es preciso tener en cuenta que uno de los derechos de los accionistas, titulares de acciones
ordinarias, privilegiadas o con dividendo preferencial y sin derecho a voto, es indudablemente
el de percibir de las utilidades líquidas los beneficios económicos generados del desarrollo de
la empresa o actividad prevista en el objeto social, situación que se concreta una vez el
máximo órgano social haya impartido la aprobación de los estados financieros
correspondientes, previa las apropiaciones para las reservas legal, estatutaria y ocasionales así
como para el pago de impuestos- art. 451 del Código de Comercio.
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, el
cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel
de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa
que causan el cambio en las utilidades por acción
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo
que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizás esto es verdadero respecto al
riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio
porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de acciones
preferentes, si todo los demás permanecen igual. Naturalmente esta discusión nos conduce al
tema del riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiera mide
el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento
Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción
(UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e
intereses (UAII)