Cas Choix Invest 3
Cas Choix Invest 3
Cas Choix Invest 3
Le prix de vente prévisionnel des plaques est de 40 MAD et il ne devrait pas varier
sensiblement au cours des prochaines années.
Les chaînes de fabrication sont amorties selon le système linéaire.
Le coût du capital est de 11%.
On appliquera
un taux d’IS de 30%.
Travail à faire :
1. Quel type de chaîne sera choisi en prenant la valeur actuelle nette sur 5 ans comme
critère ?
2. Le critère de la VAN est-il pertinent pour classer deux projets de montants différents ?
3. Déterminer l’indice de profitabilité des deux projets.
4. quel type de chaîne sera choisi en prenant le TIR comme critère ? Que peut-on penser
de ce critère de choix ?
5. déterminer le TIR global, dans l’hypothèse ou les CAF d’exploitation sont placés au
taux de 12% jusqu’à la fin de la durée de vie.
Conclure
Cas n° 2 :
Cas n° 3 :
Cas n° 4 :
Considérons deux projets d’investissement X et Y dont les caractéristiques sont indiqués ci-
dessous :
X Y
- Investissement 90 000 90 000
1 2 3 4 5
X 80 000 50 000 20 000 5 000 5 000
Y 5 000 5 000 40 000 80 000 100 000
Cas n° 5 :
Deux projets d’investissement mutuellement exclusif sont envisagés par la société COP.
Leurs flux de trésorerie en milliers de Dirhams sont détaillés comme suit :
0 1 2 3
A -15 000 1 000 8 000 13 000
B -15 000 12 000 5 000 2 000
Le coût de capital de l’entreprise est de 10%
Le critère de la VAN conduit à choisir celui des projets dont la VAN est la plus grande. (cf :
cas n° 1).
Les projets différents peuvent être comparés par l’une des trois méthodes suivantes :
- Renouvellement à l’identique du projet le plus court ;
- Alignement sur la durée du projet le plus court
- Méthode de l’annuité constante équivalente
Corrigé N° 2 :
Projet A 0 1 2 3 4 5 6
Investissement 150 000
CFw 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000
Projet B 0 1 2 3
Investissement 150 000
CFw 80 000 80 000 80 000
32658 ** ?
Projet B et B¨ 0 1 2 3 4 5 6
Investissement 150 000 150 000
CFw 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000
Cette méthode n’est applicable que dans le cas particulier où la durée du projet le plus long
est un multiple de la durée du projet le plus court.
Projet A 0 1 2 3
Investissement 150 000
CFw 50 000 50 000 50 000
CF act 43478.26 37 807.18 32 875.81
VR 70 000
VR act 49 313,71
La VAN du projet A limité à trois ans étant inférieure à celle du projet B. Le projet B est le
plus rentable.
Cette méthode souffre de la difficulté d’évaluer les équipements en cours d’utilisation.
Cette méthode est la meilleure des trois méthodes ; elle est applicable en toutes
circonstances.
YM
Rappel : Choix entre plusieurs projets non exclusifs en cas de rationnement de capital
Il s’agit de partager des projets non exclusifs l’un de l’autre. Tous les projets dont la VAN est
positive pourraient être acceptés si l’entreprise disposait du capital suffisant pour les financer
en même temps. On est cependant limité par l’insuffisance du capital.
Pour choisir entre plusieurs projets non exclusifs on peut utiliser soit :
Indice de profitabilité
On classe les projets par ordre décroissant de leur Ip et l’on retient les meilleurs jusqu’à ce
que la totalité du capital disponible soit employée.
Corrigé N° 3 :
Méthode Ip :
Remarquons cependant que le projet D pourrait être réalisé sans que la limite de 150 000 soit
atteinte. Les VAN des projets retenus totaliseraient :
1 500 + 3 600 + 400 = 5 500 KMAD
La méthode de l’Ip permet d’approcher la solution mais ne garantit pas une solution optimale.
X Y
- VAN 45 596 65 463
X Y
- TIR 42,23% 26,12%
VAN
65 463
45 596
10%
26,12% 42,23% Taux
Taux d’indifférence
16,5% X
YM
A B
- VAN 2 288 1 544
A B
- TIR 16,42% 17,87%
1 000 (1+i)-1 + 8 000 (1+i)-2 + 13 000 (1+i)-3 = 12 000 (1+i)-1 + 5 000 (1+i)-2 + 2000 (1+i)-3
3. lorsque les critères de la VAN et du TIR relatifs à deux projets sont contradictoires, il est
possible de lever l’indétermination en raisonnant sur l’investissement différentiel (A-B) et les
flux différentiels procurés par l’investissement.
0 1 2 3 VAN TIR
A -15 000 1 000 8 000 13 000 2 288 16,42%
B -15 000 12 000 5 000 2 000 1 544 17,87%
A-B 0 -11 000 3 000 11 000 744 14,56%
YM
La VAN à 10% de ce projet différentiel est positive et le TIR supérieur au taux d’actualisation de
10%. L’investissement fictif de 0 est donc rentable, ce qui revient à dire que le projet A est plus
rentable que B.
D’une manière générale, en cas de contradiction de critères, il faut préférer l’investissement qui
maximise la VAN.
A B
- VANI 2 211 1 308
A B
- TIRI 15,16% 13,11%
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Alternative Proxies: