Facultad de Ciencias Empresariales

Carrera
: Ingeniera en Control de Gestin
Profesor
: Miguel Puga Muoz
Asignatura
: Finanzas I

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
1. Introduccin
La alta complejidad y competitividad de los mercados, producto de los cambios continuos,
profundos y acelerados en un entorno globalizado, requiere de un mximo de eficacia y
eficiencia en el manejo de las empresas. Asegurar niveles mnimos de rentabilidad implica
hoy da la necesidad de un alto aporte de creatividad destinado a encontrar nuevas formas
de garantizar el xito.
Lo primero que debemos comprender en este nuevo contexto, es la interrelacin entre los
diversos sectores y procesos de la empresa. Analizar y pensar en funcin de estas
relaciones es pensar en forma o de manera sistmica.
Quedarse slo con ndices financieros, sin saber la razn de ser de ellos ya no sirve.
Actualmente se requiere de un trabajo en equipo que involucre tanto en la planificacin,
como en las dems funciones administrativas, a todos y cada uno de los sectores o reas
de la empresa.
As al conformarse un presupuesto financiero, se deber tener en cuenta los diversos
sectores, procesos y actividades que inciden y componen el funcionamiento
organizacional. Por tal motivo no slo tendrn que tenerse en consideracin los ndices y
ratios financieros, sino tambin los de carcter operativo, pues stos ltimos son
fundamentalmente la razn de ser de los primeros.
Adems deber interrelacionarse el presupuesto financiero con las condiciones tanto
previstas como reales, a fin de monitorear la evolucin de tales indicadores y adoptar las
medidas preventivas y reactivas apropiadas, teniendo siempre como base los objetivos
financieros, los cuales son cuatro fundamentales de toda organizacin: La mxima
rentabilidad sobre la inversin, el mayor valor agregado por empleado, el mayor nivel de
satisfaccin para los clientes y consumidores y la mayor participacin de mercado.
El rea de finanzas es la que se encarga de lograr estos objetivos y del ptimo control en
el manejo de recursos econmicos y financieros de la empresa, esto incluye la obtencin
de recursos financieros tanto internos como externos, necesarios para alcanzar los
objetivos y metas empresariales y al mismo tiempo velar por que los recursos externos
requeridos por la empresa sean adquiridos a plazos e intereses favorables.
El mbito de estudio de las finanzas, abarca tanto la valoracin de activos como el anlisis
de las decisiones financieras tendientes a crear valor. La interrelacin existente entre el
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anlisis de la decisin a tomar y la valoracin, viene dada desde el momento en que un

activo cualquiera, slo debera ser adquirido si se cumple la condicin de que su valor sea
superior a su costo.
Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres reas importantes: Las Finanzas
Corporativas, la Inversin Financiera y los Mercados Financieros y los Intermediarios.

2. Conceptos Generales sobre Finanzas

Podemos decir que las finanzas son el arte y la ciencia de administrar el dinero. El ser
humano est rodeado por conceptos financieros, el empresario, el bodeguero, el
agricultor, el padre de familia, todos piensan en trminos de rentabilidad, precios, costos,
negocios buenos, malos y regulares. Cada persona tiene su poltica de consumo, crdito,
inversiones y ahorro.
Las finanzas provienen del latn "finis", que significa finalizar o terminar. Las finanzas
tienen su origen en la finalizacin de una transaccin econmica con la transferencia de
recursos financieros (con la transferencia de dinero se acaba la transaccin).
Entonces, ya definida las finanzas como el arte de administrar el dinero, la administracin
financiera se refiere a las tareas del administrador financiero, el cual tiene como funcin
bsica la planificacin necesaria de los fondos para el funcionamiento de un negocio.
Las reas generales de las finanzas son tres:

La administracin financiera (empleo eficiente de los recursos financieros).

Los mercados financieros (conversin de recursos financieros en recursos
econmicos, o lo que es lo mismo conversin de ahorros en inversin)
La inversin financiera (adquisicin y asignacin eficiente de los recursos
financieros).

Mientras que las responsabilidades bsicas del administrador financiero son:

1. Adquisicin de fondos al costo mnimo (conoce de los mercados de dinero y
capital, adems de los mecanismos de adquisicin de fondos).
2. Convertir los fondos en la ptima estructura de activos (evala programas y
proyectos alternativos).
3. Controlar el uso del activo para maximizar la ganancia neta, es decir, maximizar la
funcin: ganancia neta = ingresos - costos.
4. Mantener el equilibrio entre los dividendos y los ingresos retenidos, asegurando as
tanto la participacin de los socios como los fondos para la reinversin.

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3. Desarrollo y evolucin cronolgica de las finanzas

A principios del siglo XX, las finanzas centraban su nfasis sobre la materia legal
(consolidacin de firmas, formacin de nuevas firmas y emisin de bonos y acciones con
mercados de capitales primitivos).

Durante la depresin de los aos 30, en Estados Unidos de Norteamrica las

finanzas enfatizaron sobre quiebras, reorganizaciones, liquidez de firma y
regulaciones gubernamentales sobre los mercados de valores.
Entre 1940 y 1950, las finanzas continuaron siendo vistas como un elemento
externo sin mayor importancia que la produccin y la comercializacin.
A finales de los aos 50, se comienzan a desarrollar mtodos de anlisis
financiero y a darle importancia a los estados financieros claves: El balance
general, el estado de resultados y el flujo de efectivo.
En los aos 60, las finanzas se concentran en la ptima combinacin de valores
(bonos y acciones) y en el costo de capital.
Durante la dcada de los 70, se concentra en la administracin de carteras y
su impacto en las finanzas de la empresa.
Para la dcada de los 80 y los 90, el tpico fue la inflacin y su tratamiento
financiero, as como los inicios de la agregacin de valor.
En el nuevo milenio, las finanzas se han concentrado en la creacin de valor
para los accionistas y la satisfaccin de los clientes.

4. Principios econmico - financieros de las finanzas

Hay diez (10) principios econmicos-financieros que sirven de base terica para el
estudio del anlisis financiero:
1.

El dilema entre el riesgo y el beneficio

Mientras ms ganancia espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a
correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel
dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender
tambin que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo.

2.

El valor del dinero en el tiempo

Es preferible tener una cantidad de dinero ahora, que la misma en el
futuro. El dueo de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para
que prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrista, es la tasa de inters,
en el caso del inversionista, es la tasa de rendimiento o de retorno.

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3.

Maximizacin de la riqueza del inversionista

A largo plazo maximizar la ganancia neta, es decir la funcin:
GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.

4.

Financiamiento apropiado
Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y
de manera semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con
fondos a corto plazo.

5.

El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir

El ser humano prefiere tener dinero en efectivo, pero sacrifica liquidez con
la esperanza de ganar inters o utilidades.

6.

El ciclo de los negocios

El inversionista prudente no debe esperar que la economa siga siempre
igual. El nivel de los negocios de una empresa o inversionista puede variar
respondiendo a fuerzas econmicas locales, regionales, nacionales o
mundiales. Algunos se ven favorecidos en tiempos de bonanzas y otros
prosperan en tiempos de dificultad.

7.

Apalancamiento (uso de deuda)

El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las
utilidades de una empresa o inversionista. Un inversionista que recibe
fondos prestados al 15%, por ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde
20%, est aumentando sus propias ganancias con el buen uso de recursos
de otro.

8.

Diversificacin eficiente
El inversionista prudente diversifica su inversin total, repartiendo sus
recursos entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es
distribuir el riesgo y as reducir el riesgo total.
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9.

El desplazamiento de recursos
En una economa de libre mercado, cada recurso econmico ser empleado
en el uso que ms rendimiento promete, sin ningn tipo de obstculo.

10.

Costos de oportunidad
Considerar que siempre hay varias opciones de inversin. El costo de
oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de
inversin disponible que no se tom. Es el rendimiento ms elevado que no
se ganar si los fondos se invierten en un proyecto en particular.

5. Consideraciones sobre la rentabilidad, riesgo y liquidez

Rentabilidad
La rentabilidad es una relacin porcentual que dice cuanto se obtiene a travs del tiempo
por cada unidad de recurso invertido. Tambin se puede definir como "cambio en el valor
de un activo, ms cualquier distribucin en efectivo, expresado como un porcentaje del
valor inicial. Otros lo definen simplemente como la relacin entre los ingresos y los costos.

Rentabilidad econmica: "es el motor del negocio y corresponde al rendimiento

operativo de la empresa. se mide por la relacin entre la utilidad operativa, antes
de intereses e impuestos, y el activo o la inversin operativa".
Rentabilidad financiera: corresponde a la rentabilidad del negocio desde el punto
de vista del accionista, es decir "cunto se obtiene sobre el capital propio despus
de descontar el pago de la carga financiera".
Rentabilidad total: "corresponde a la rentabilidad medida en trminos de la relacin
entre la utilidad neta y el capital total".

Existen otras medidas de rentabilidad, tales como:

Rendimiento Sobre el Patrimonio (Return On Equity / ROE): El cual mide el

rendimiento obtenido por el accionista sobre su inversin en el capital de la
empresa. Se determina mediante la relacin entre la utilidad neta, despus de
impuestos, y el patrimonio promedio.
Rendimiento Sobre la Inversin (Return On Investment / ROI): Mide el rendimiento
obtenido por el accionista sobre la inversin total. Se mide por la relacin entre la
utilidad neta, despus de impuestos, y el capital total empleado (patrimonio +
prstamos).

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Riesgo
Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados o posibilidad
de que algn evento desfavorable ocurra, se puede clasificar como:

Riesgo Operativo: "Es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de

operacin".
Riesgo Financiero: "Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos
financieros".
Riesgo Total: "posibilidad de que la empresa no pueda cubrir los costos, tanto de
operacin como financieros".

Hay otras formas de clasificar el riesgo:

Riesgo Sistemtico (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los rendimientos de

todos los valores de la misma forma. no existe forma alguna para proteger los
portafolios de inversiones de tal riesgo, y es muy til conocer el grado en que los
rendimientos de un activo se ven afectados por tales factores comunes. por
ejemplo una decisin poltica afecta a todos los ttulos por igual). el grado de
riesgo sistemtico se mide por beta ().
Riesgo No Sistemtico (Diversificable o Evitable): Este riesgo se deriva de la
variabilidad de los rendimientos de los valores, no relacionados con movimientos
en el rendimiento del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la
diversificacin
Riesgo Total: Riesgo Sistemtico + Riesgo no Sistemtico

Liquidez
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones a
corto plazo, conforme estas se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin
financiera global de la empresa, es decir la facilidad con la cual puede cumplir a quien le
adeuda.
El flujo de recursos en una empresa est dado por la siguiente figura:

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6. La contabilidad, los estados financieros y las finanzas

Los inversionistas desean administrar la informacin, y sta se encuentra en los estados
financieros bsicos, como son: El Balance General, el Estado de Resultados y el Estado de
Flujo de Efectivo, para eso se apoya en el contador, que prepara los informes para reflejar
la historia de lo que ha sucedido en la empresa, a una fecha o en un perodo determinado.
La contabilidad financiera y la contabilidad de costos, en conjunto con otras herramientas,
son importantes para realizar las proyecciones financieras, las cuales son apoyo para los
analistas de estudios econmicos.

El Balance General, el Estado de Resultados y el Estado de Flujo de Efectivo

1. Balance General
Informe bsico que muestra la situacin financiera de un ente econmico, en una
fecha determinada. Contiene informacin sobre los activos, pasivos y patrimonio,
los cuales deben relacionarse unos con otros para reflejar dicha situacin
financiera.
El Balance General nos permite conocer la situacin financiera de la empresa en un
momento determinado: el Balance nos dice lo que tiene la empresa y lo que debe.
El Balance se compone de dos columnas: el Activo (columna de la izquierda) y el
Pasivo (columna de la derecha). En el Activo se recogen los destinos de los fondos
y en el Pasivo los orgenes.
Por ejemplo: Si una empresa pide un crdito a un banco para comprar un camin,
el crdito del banco ir en el Pasivo (es el origen de los fondos que entran en la
empresa), mientras que el camin ir en el Activo (es el destino que se le ha dado
al dinero que ha entrado en la empresa).
Los trminos Activo y Pasivo pueden dar lugar a confusin, ya que pudiera
pensarse que el Activo recoge lo que tiene la empresa y el Pasivo lo que debe. Esto
no es correcto, ya que por ejemplo los fondos propios van en el Pasivo.
Y por qu van los fondos propios en el Pasivo? la respuesta es porque son
orgenes de fondos. Si, por ejemplo, en el caso anterior se hubiera financiado la
compra del camin con aportaciones de los socios: cual sera el origen de los
fondos que entran en la empresa? los fondos propios aportados por los accionistas.

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2. Estado de Resultados
Informe bsico que muestra el resultado neto de las operaciones de un
ente econmico, durante el periodo contable. Sus elementos son: ingresos,
costos, gastos y correccin monetaria.
El Estado de Resultados recoge el beneficio o prdida que obtiene la
empresa a lo largo de su ejercicio econmico (normalmente de un ao). El
Estado de Resultados viene a ser como un contador que se pone a cero a
principios de cada ejercicio y que se cierra a final del mismo.
Mientras que el Balance General es una "foto" de la empresa en un
momento determinado, el Estado de Resultados es una "pelcula" de la
actividad de la empresa a lo largo de un ejercicio.
Balance y Estado de Resultados estn interrelacionados, su nexo principal
consiste en la ltima lnea de el Estado de Resultados (aquella que recoge
el beneficio o prdida), que tambin se refleja en el Balance,
incrementando los fondos propios (si fueron beneficios) o disminuyndolos
(si fueron prdidas).
El Libro Mayor y el Libro Diario son los documentos donde se recogen estos movimientos
diarios, y permiten tener toda la informacin contable ordenada y disponible para cuando
se necesite elaborar el Balance y el Estado de Resultados.

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3. El Flujo de Caja
Muestra las variaciones de efectivo y las partidas clasificadas como efectivo equivalente,
dichas variaciones se separan en variaciones (aumentos o disminuciones) de carcter
operacional, financiero y de inversin.
El movimiento del flujo de caja en la empresa se puede expresar de esta forma:

Conciliacin del Flujo de Efectivo

Saldo Inicial de Efectivo y Efectivo Equivalente
Variaciones por actividades de Operacin
Variaciones por actividades de Financiamiento
Variaciones por actividades de Inversin
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente

Si queris ser ricos, no aprendis solamente a saber cmo se gana, sino tambin como se ahorra."

7. Bibliografa

WESTON, J. Fred y Eugene F. BRIGHAM: Fundamentos de administracin

financiera, 10ma. edicin, Editorial Mc Graw Hill. Mxico, 1993.
Francisco Gmez Rondn Contabilidad I semestre "Teora y Practica" Ediciones
Fragor.
Harry A. Finney, Herbert E. Miller Curso de Contabilidad Introduccin
VAN HORNE, James: Administracin financiera. 7ma edicin, Editorial Prentice Hall.
Mxico, 1988.
GITMAN, Lawrence, 1990, Administracin Financiera Bsica, Harla, Mxico D.F.,
723 p.
BRALEY, Richard y MYERS, Stewart, 1992, Principios de Finanzas Corporativas, 3a.
ed., Mc Graw -Hill, Caracas, 1.300 p.
PASCALE, Ricardo, 1993, Decisiones Financieras, John Wiley & Sons, N.Y.

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