Mercados Financieros

• Los mercados financieros se componen

básicamente de los siguientes mercados:
– Los mercados de deuda (que incluyen los
mercados interbancarios y de renta fija)
– Los mercados de divisas
– Los mercados de renta variable (acciones)
– Los mercados de derivados

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 MERCADOS FINANCIEROS

MERCADOS MERCADOS MERCADOS

DEUDA ACCIONES DERIVADOS

Mercados Interbancarios Financieros

Renta Fija No Financieros

MERCADOS
DIVISAS

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 Mercado de Derivados

• En los Mercados de Derivados se transan

Instrumentos Derivados

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 MERCADO DE DERIVADOS

Los Instrumentos Derivados son contratos cuyo precio

depende o se “deriva” del valor de un activo ( monedas,
tasas de interés, precios de valores, índices bursátiles, etc. )

El activo sobre el cual se construye un instrumento

derivado se conoce como activo subyacente

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 Mercados de Derivados

MERCADOS MAS IMPORTANTES

(Nivel de Contratación)
•CBOE (CHICAGO OPTIONS EXCHANGE)
•CME (CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE )
•CBOT (CHICAGO BOARD OF TRADE)

Las dos últimas fusionadas en el CME Group. a partir del

12.07.2007.

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 Instrumentos Derivados

Tipos de derivados financieros

Los derivados financieros se pueden clasificar en diferentes tipos de

acuerdo al tipo de contrato, el activo subyacente, la complejidad del
producto , el lugar de negociación o, la finalidad .
• En función del tipo de contrato
Dependiendo del tipo de contrato, los derivados financieros se pueden definir de acuerdo a
los siguientes tipos:
– Contratos de Futuros.
• Mercado Organizado: Futuros.
• Mercado OTC: Forward
– Contratos de Swaps.
– Contratos de Opciones.

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 Instrumentos Derivados

• En función del tipo de Activos Subyacentes:

Instrumentos Derivados Financieros

– Tasas de interés
– Acciones
– Divisas
– Bonos
Instrumentos Derivados No Financieros
– Materias primas (commodities)
• Metales
• Cereales
• Cítricos
• Energía (petróleo, gas)
• Otros

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 Instrumentos Derivados

• En función de la complejidad del contrato

Se pueden dividir los derivados en financieros en dos tipos:

– “Plain vanilla" o simplemente vanilla (estándar),
– Los "exóticos".

• En función del lugar de negociación

Los derivados financieros se pueden negociar en:

– Mercados organizados
– Mercados OTC ( Over the Counter).

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 Instrumentos Derivados

• Mercados organizados o Mercado Bursátil (Bolsas de Valores).

Los contratos son estandarizados, lo que implica que existirán
derivados sobre subyacentes que el mercado haya autorizado,
los vencimientos y los precios de ejercicio son los mismos
para todos los participantes a cada tipo de contrato. La
transparencia de precios es mayor.

• Over The Counter o "OTC" o Mercado Extrabursátil.

Los contratos son realizados a la medida de las partes que
contratan el derivado. Se negocian en Mercados
Extrabursátiles, en el cual se pactan las operaciones
directamente entre compradores y vendedores, sin que exista
una contraparte central que disminuya el riesgo de crédito.

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Diferencias entre mercado organizado y OTC

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 INSTRUMENTOS DERIVADOS
INSTRUMENTOS TRANSADOS EN BOLSA.

• FUTUROS
• OPCIONES

INSTRUMENTOS TRANSADOS O.T.C. (FUERA DE BOLSA)

• FORWARD
• SWAPS
• OPCIONES

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 INSTRUMENTOS DERIVADOS

• Según la finalidad

Dependiendo de la finalidad con al que se negocie un derivado financiero

este podrá ser para:

1. Cobertura (Hedge).

2. Especulación.

3. Arbitraje

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 INSTRUMENTOS DERIVADOS

1. Cobertura.

Utilizada por empresas para cubrir los riesgos que

enfrentan, por presentar en su balance partidas
denominadas en diferentes monedas

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 INSTRUMENTOS DERIVADOS

2. Especulación.

Especulación Activa.

En base a percepción de la evolución futura de un precio

específico, agentes desean tomar una posición abierta y
obtener utilidad en el caso de ser acertada su predicción

Especulación Pasiva.

Consiste en tener una posición abierta, sin tener

consciencia de los riesgos asumidos
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 INSTRUMENTOS DERIVADOS

3. Arbitraje.

Realización de un beneficio seguro sin riesgo ya que

se compra y vende al mismo tiempo ganando un
diferencial, al aprovechar las imperfecciones de los
mercados.

Se utiliza en forma calzada entre el mercado spot y el

futuro o para calzar operaciones de compra y venta en
el mercado futuro.

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 ACTITUD FRENTE AL RIESGO

Propensión al Riesgo Especulación

Aversión al Riesgo Cobertura

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 Origen de los Instrumentos Derivados
( Gestión de Riesgo )

Origen del Riesgo

• Incertidumbre del futuro.

• Cambios impredecibles de variables financieras y económicas.

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 Tipos de Riesgo

Las empresas están expuestas a tres tipos de riesgos:

• RIESGOS DEL NEGOCIO: Es el que la empresa asume

para crear una ventaja competitiva y aumentar valor para
los accionistas.

• RIESGOS ESTRATEGICOS:es aquel que resulta de

cambios fundamentales en el medio ambiente político o
económico.

• RIESGO FINANCIEROS: Se relacionan a posibles

pérdidas en los mercadosSselimSselim
financieros.
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 Tipos de Riesgo Financieros

• Riesgo de Mercado:
• Riesgo de Crédito:
• Riesgo de Liquidez: Toma dos formas
– Liquidez Mercado/producto
– Flujo de Caja/funding
• Riesgo Operativo:

• Riesgo Legal:

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 Tipos de Riesgo Financieros

• Riesgo de Mercado:
– Se presentan a partir de cambios en los precios
de activos y pasivos financieros. Se miden por
cambios en el valor de posiciones abiertas o en
los ingresos. Se distinguen los riesgos de: tasa
de interés, tipo de cambio, precio de los
commodities.
• Riesgo de Crédito:
– Se presenta cuando la contraparte no es capaz de
cumplir con sus obligaciones contractuales.
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 Tipos de Riesgo Financieros

• Riesgo de Liquidez: Toma dos formas

– Liquidez Mercado/producto:
Cuando una transacción no puede ser realizada a los precios
de mercado existentes debido a insuficiente actividad de
mercado.

– Flujo de Caja/funding:
Se refiere a la incapacidad de encontrar flujos de caja para
hacer frente a las obligaciones, lo que puede forzar
liquidaciones prematuras de inversiones.

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 Tipos de Riesgo Financieros

• Riesgo Operativo:
– Se refiere a las potenciales pérdidas que resultan
de sistemas inadecuados, de fallas en la
administración, fallas en los controles, fraude o
error humano.

• Riesgo Legal:

– Proviene cuando una contraparte no tiene la

autoridad legal o regulatoria para realizar una
transacción.
– También está directamente relacionado al riesgo
crédito.
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 ADMINISTRACION DEL RIESGO

Es el proceso por el cual la exposición al riesgo es:

– IDENTIFICADA
– MEDIDA
– CONTROLADA

La principal razón por la cual se ha desarrollado la

administración del riesgo es: la volatilidad de las variables
financieras.

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 EL MERCADO DE LOS DERIVADOS

A objeto de administrar los riesgos financieros

(particularmente el Riesgo de Mercado), se han
desarrollado los mercados de derivados.

Tres factores se ven como principales responsables del

crecimiento de los derivados financieros:
– aumento de la volatilidad en una economía global.
– cambios tecnológicos: equipamiento físico y teoría
financiera.
– políticas de desarrollo: orientadas al mercado y a la
desregulación delos mercados financieros.
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 FORWARDS

FORWARD
Son contratos a plazo de compraventa de divisas, U.F.
u otro activo (activo subyacente) por el cual dos
partes acuerdan en forma obligatoria intercambiar
cierta cantidad del activo a un precio determinado
en una fecha futura.

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 FUTUROS
FUTUROS: Son contratos que obligan a las partes a comprar y
vender cierta cantidad del activo subyacente a un precio y a
una fecha futura preestablecida.

OPCIONES: Son contratos que otorgan a su tenedor el

derecho (pero no la obligación) de comprar (opción de
compra o call) o de vender (opción de venta o put) cierta
cantidad de un activo subyacente a un precio y durante un
plazo previamente convenidos.

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Por ese derecho el comprador de la opción paga una prima. La
contraparte recibe la prima y se compromete a realizar la
compra o la venta del activo subyacente en las condiciones
pactadas

Existen dos tipos de opciones de acuerdo con los derechos que

otorgan:
Opción de compra o Call.
opción de venta o Put.

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 FORWARDS CARACTERÍSTICAS

Flexibilidad:
Operaciones “a medida” (monto, fecha de
vencimiento y precio pactado).

Orientados a la cobertura del riesgo.

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 VENTAJAS
FORWARDS

No hay flujo de efectivo en el momento de

celebrar el contrato, sino en la fecha de
vencimiento

Existe un mercado profundo que asegura

liquidez y competitividad en los precios

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 VENTAJAS
FORWARDS

VENTAJA
Optimizan la planificación financiera: empresas
concentren sus esfuerzos en el giro que les es propio.
No existen comisiones ni gastos asociados.
Ocupa menor endeudamiento que una deuda
tradicional (Art. 84).

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 CONTRATOS
FORWARDS

CONDICIONES DE LOS CONTRATOS

Entrega física

Compensación :
En este último caso, las diferencias que se
produzcan entre el precio forward y el precio
referencial a la fecha de vencimiento del contrato
(US$ observado) se realiza en moneda nacional.

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 TIPOS DE
FORWARDS
a) Forwards US$ - $
b) Forwards US$ - UF
c) Forwards US$ otras monedas
d) Forwards UF - $
e) Forward de Renta Fija
f) Forward de Tasas (F.R.A)

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 FORWARDS US$ - $
PRECIO FORWARD

En general, el precio forward de una moneda en

relación a otra se construye mediante el tipo de
cambio spot y las tasas de interés de ambas
monedas:

Fw. Venta=Spot vta * (1+i coloc. $)

(1+ie capt. US$)

Fw. Compra=Spot compra * (1+i capt $)

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(1+ie coloc. US$) 33
 FORWARDS US$ - $
PRECIO FORWARD

El precio de venta forward, se calcula

considerando que nos endeudamos en pesos y
rentabilizamos en US$.

El precio de compra forward, se calcula

considerando que nos endeudamos en US$ y
rentabilizamos en $.

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Tipología de los Instrumentos
Derivados

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