Unida d I I I.

Oper acione s fina ncier a s

Semana 6

Presentacin

lo largo de las sesiones anteriores, hemos estudiado el concepto de liquidez y sabemos tambin que a partir del anlisis de estados financieros, podemos conocer ms acerca de la capacidad de la empresa, para generar recursos, que le permitan obtener utilidades despus de haber hecho frente a sus obligaciones tanto de corto como de largo plazo. Con el estudio de las razones financieras, de acuerdo con la informacin financiera que interesa a los acreedores, podemos determinar la liquidez de la empresa. Sabemos que sta es muy importante para que ellos tomen la decisin de otorgar o no un prstamo a favor de nuestra compaa y si la misma ser capaz de hacer frente a los pagos a los que estaremos obligados a pagar a partir de que se empiecen a presentar los vencimientos de estas obligaciones antes contradas. Se dice que una empresa es solvente, cuando es capaz de generar los recursos suficientes para hacer frente a sus pasivos u obligaciones de corto y largo plazo y an despus de haber cubierto estos pagos pueda generar utilidades. A lo largo del estudio de esta sesin, podremos estudiar las diferentes medidas de liquidez y conocer qu implicaciones tiene para una empresa el proceso de quiebra. De manera adicional se conocern los tipos de sistemas de pago.

Objetivos especficos
El alumno analizar otras medidas de liquidez e identificar los principales tipos de sistemas de pago.

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Tema y subtemas
I. II Fundamentos del Financiamiento
II.4 II.5

Otras medidas de liquidez El proceso de quiebra

III I. Operaciones financieras

III.1 III.2 III.3

Sistemas tradicionales de pago Sistemas electrnicos de pago Reglamentacin bancaria

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II.4 Otras medidas de liquidez

El estudio de la liquidez y la solvencia van de la mano, puesto que la principal diferencia entre ellas es principalmente temporal. Solvencia y liquidez hacen referencia a la capacidad para hacer frente a los compromisos financieros en el futuro. La diferencia entre una y otra estriba en que mientras que la liquidez estudia la capacidad para hacer frente a los compromisos que vencen en el corto plazo, la solvencia est relacionada con la evaluacin de la capacidad para cumplir todos los compromisos futuros. La liquidez es un concepto de ms corto plazo, mientras que la solvencia se refiere a medio y largo plazo. A partir de lo anterior podemos comprobar que ambos conceptos estn referidos en el anlisis de los resultados financieros de la empresa1. Un anlisis total de liquidez requiere del uso de presupuestos de efectivo, pero al relacionar la cantidad de efectivo y de otros activos circulantes con las obligaciones actuales de la empresa, por medio del anlisis por razones financieras que hemos estudiado con anterioridad, podemos obtener una media de liquidez muy fcilmente. En este punto debemos recordar que dentro del anlisis de estados financieros por medio de razones financieras, estudiamos que de acuerdo a los resultados financieros que interesan al acreedor se encuentra el anlisis de liquidez, en donde aprendimos a calcular la razn de liquidez tambin conocida como la razn circulante y la prueba del cido. La razn circulante. Esta razn nos indica en qu medida los pasivos circulantes pueden ser cubiertos a partir de los activos circulantes, que son los activos que esperamos convertir en efectivo en un futuro ms prximo. Razn rpida o prueba del cido. Esta razn, como ya sabemos, es una variacin de la razn anterior, en donde le restamos a los activos circulantes los inventarios que posee una empresa; esto debido a que los inventarios son los activos menos lquidos de los activos circulantes que tiene una empresa. Debido a que es ms probable que ocurra una prdida en el inventario, en caso de liquidacin, resulta de suma importancia entonces medir la capacidad que tiene la empresa de hacer frente a sus obligaciones de corto plazo, sin la necesidad de recurrir a la venta de sus inventarios. Podemos observar que la mayor parte de los indicadores utilizados para analizar la liquidez empresarial toman como referencia el pasivo corriente y lo ponen en relacin con partidas del activo corriente. Dentro del pasivo corriente se incluirn generalmente todas las deudas con vencimiento a corto plazo.

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Rodrguez, L., Gallegos, I. y Garca, I. (2009). Contabilidad para no economistas. Espaa: Universidad de Salamanca.

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Es importante recordar que no todos los activos que conforman el activo circulante poseen el mismo grado de liquidez; ya sabemos que los inventarios, dentro de los activos de corto plazo, son los activos menos lquidos, ya que primero hay que venderlos y despus hay que cobrarlos. Los deudores necesitan un paso para convertirse en liquidez, mientras que la Tesorera representa medios lquidos disponibles e inversiones financieras con una liquidez muy elevada. A partir de esto ltimo podemos desprender otra importante razn de liquidez: la razn de tesorera. Razn de tesorera. Es la medida ms exigente de liquidez, ya que mide la proporcin del pasivo corriente (deudas a corto plazo) que sera posible atender con el disponible existente en este momento (tesorera e inversiones financieras liquidables a cortsimo plazo); en otras palabras, seala la proporcin de deudas a corto plazo que es posible pagar inmediatamente. Se expresara de la siguiente forma: Tesorera + Inversiones financieras a corto plazo / Pasivo Corriente En comparacin con la prueba del cido, se excluyen del activo corriente las cuentas comerciales a cobrar (deudores), con lo que se obtiene una perspectiva mucho ms lquida. Al igual que los otros indicadores, se trata de una razn cuya principal referencia de comparacin ha de ser el sector empresarial en que opera la empresa analizada. El valor de esta razn, estar en funcin de la coyuntura y las costumbres del sector. En empresas sin problemas de liquidez es normal que alcance valores sensiblemente inferiores a la unidad. Una elevada razn de tesorera podra ser indicativa de que la empresa cuenta con recursos lquidos ociosos. Sin embargo, antes de adoptar conclusiones definitivas, hay que indagar sobre los planes futuros de inversin de la empresa, pues podra justificarse el valor alcanzado por dicha razn. Adems del anlisis por razones financieras existen diferentes tcnicas de estudio de la liquidez, como el anlisis del fondo de maniobra o del capital circulante, el clculo del capital circulante mnimo, el coeficiente bsico de financiamiento, que son usadas con menos frecuencia que las anteriormente expuestas, por lo que nos hemos concentrado en las que proporcionan informacin ms inmediata y que son usadas con mayor frecuencia.
Por qu la razn de tesorera es importante? Y cul es la principal diferencia con las dems razones de liquidez?

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II.5 El proceso de quiebra

La quiebra puede definirse en varias formas y no necesariamente da lugar a la disolucin de una empresa, en general podemos clasificarla en dos tipos: quiebra econmica y quiebra financiera. Quiebra econmica: significa que los ingresos de una empresa no cubren los montos de sus costos o que la tasa de rendimiento de la empresa es menor que el costo de capital de la empresa. Quiebra financiera: tiene dos aspectos generales; una empresa puede considerarse en quiebra cuando no cumple con sus obligaciones de corto plazo a medida en que estas se van venciendo, aun suponiendo que los activos totales excedan a sus pasivos totales, en este caso la empresa cae en insolvencia tcnica. Por otro lado, una empresa est en quiebra o bancarrota cuando sus pasivos totales exceden a sus activos totales, es decir, que el capital real neto de la empresa es negativo. En pocas de crisis econmicas las quiebras normalmente aumentan por lo que es importante este tema. Cuando una empresa cae en insolvencia implica que no cuenta con una cantidad suficiente de efectivo para satisfacer los pagos programados tanto de intereses como de capital de las deudas a su cargo; en este caso se debe tomar la decisin de liquidar la empresa o permitir que se reorganice y poder permanecer activa, sin embargo, la decisin final queda en manos de un juez de distrito para determinar la quiebra, y en el caso de Estados Unidos en los jueces federales de los tribunales de quiebra; esta decisin depende de que el valor de la empresa reorganizada tenga probabilidades de ser mayor que el valor de los activos de la empresa en caso de que se liquidara. Acorde con Joaqun Rodrguez2 el trmino quiebra es un concepto que hace referencia, en general, a la situacin jurdica en que se encuentra una persona (fsica o moral) por la declaracin judicial de la cesacin de pagos. El procedimiento de quiebra, actualmente ya no existe como tal, ya que el concurso mercantil tiene como fin ltimo la quiebra de la empresa y se encuentra regulado en la Ley de Concursos Mercantiles3, acorde a este ordenamiento jurdico se describe a continuacin el procedimiento judicial en el caso de concurso mercantil: Primero, si el comerciante sistemticamente cesa en el pago de sus deudas. Sus acreedores tienen la facultad de solicitar al juez el concurso mercantil a efecto de que le sean pagados los adeudos pendientes. Tambin lo puede pedir el propio deudor.
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Rodrguez, J. (1971). Curso de derecho mercantil, Tomo II. Mxico: Porra. Ley de Concursos Mercantiles. ltima reforma publicada el 27 de diciembre de 2007

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Segundo, para garantizar que el deudor dilapide de manera dolosa su propio patrimonio el juez dictar las providencias precautorias que estime necesarias, las cuales consisten en: prohibicin de hacer pagos de obligaciones vencidas, suspensin de todo procedimiento de ejecucin contra bienes y derechos del comerciante, prohibicin de realizar operaciones de enajenacin o gravamen de los bienes principales, aseguramiento de bienes, intervencin con cargo a la caja, prohibicin de realizar transferencias de recursos a terceros e incluso arraigar al comerciante para el solo efecto de que no pueda separarse del lugar de su domicilio. Tercero, el concurso mercantil una vez admitida la demanda nombra a un visitador, el cual ser nombrado por el Instituto de Especialistas en Concursos Mercantiles, organismo dependiente de la judicatura del Poder Judicial de la Federacin, el cual deber acreditar ante la empresa su carcter, y tendr acceso a toda la documentacin contable para levantar un acta de todo lo acontecido, y tendr el trmino de 15 das naturales para presentar ante el juez un dictamen razonado y circunstanciado de los hechos de la demanda, contestacin, acta de visita, pudiendo solicitar 15 das naturales ms para presentar el referido dictamen. Cuarto, dicha sentencia ordenar al conciliador para que ste inscriba la sentencia en el Registro Pblico del Comercio. Quinto, en este procedimiento el sndico tiene una funcin diferente, es decir, solamente participa cuando se haya declarado el concurso mercantil, conservando las mismas funciones que la anterior ley. 83

 Es importante que las empresas cuenten con diversos medios de pago que les puedan ofrecer a sus clientes, mientras mayores alternativas les presenten a los clientes, mayores tambin podran ser sus ventas. En este punto, destacaremos principalmente dos modalidades de los medios de pago: sistemas tradicionales de pago y sistemas electrnicos de pago. Entendamos como pago a la transferencia de un valor monetario a cambio de la recepcin de un bien o servicio, cuyo precio se haya acordado con anterioridad.

Unidad III

Operaciones financieras financieras

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Esquema conceptual: Unidad III

Efectivo Cheques

Trasferencia electrnica de fondos y nmina interbancaria Domiciliacin de recibos Medios de pago de alto valor

1. Sistemas tradicionales de pago

2. Sistemas electrnicos de pago

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UNIDAD III Operaciones financieras

3. Otras medidas de liquidez

Razn circulante Razn rpida o prueba del cido Razn de tesorera

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III.1 Sistemas tradicionales de pago

Estas formas de pago son las que se manejan generalmente de bajo valor denominados al menudeo. Actualmente los principales medios de pago tradicional son el efectivo y los cheques, sin dejar de mencionar a las tarjetas de crdito. En el caso del efectivo, es el medio de pago ms tradicional en el mundo, posee varias ventajas sobre otros medios de pago: es prctico, divisible y aceptado en todas partes, pero adems las transacciones realizadas con pago en efectivo son finales y no existe ningn riesgo adicional, exceptuando la falsificacin de billetes o monedas. Una ventaja adicional es que los recursos tienen disponibilidad inmediata, ste es un medio de pago muy eficiente para transacciones de bajo valor, sin embargo, es poco prctico cuando son varias transacciones y de montos considerables, ya que se manejan altas cantidades de dinero en efectivo, con lo cual se asume un riesgo demasiado alto. Por otro lado, el cheque como sistema de pago es de uso ms reciente en comparacin con el anterior, sin embargo tambin es muy comn. Consiste en un ttulo de crdito que le da el derecho al tenedor de poder convertirlo en efectivo en la institucin bancaria de la cual fue emitido, y en la que la persona fsica o moral que lo expidi tiene una cuenta, a travs de estos ttulos de crdito el librador que los da en pago se compromete a ejercitar la obligacin literal que en ello se consigna. Se presume que los cheques son recibidos bajo la condicin de salvo buen cobro. Hoy en da, hay otros sistemas de pago que ya se manejan comnmente como es el pago con tarjeta de crdito y de dbito.

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III.2 Sistemas electrnicos de pago

Cada vez ms empresas han adoptado pagos electrnicos por su flexibilidad, confiabilidad y conveniencia; adems de que representa una ventaja para el volumen de sus ventas. Los medios electrnicos de pago han crecido de manera importante en los ltimos aos, gracias al desarrollo del Internet y a la red mundial, esto ha dado una nueva dimensin a su uso, ya que se pueden emplear para transacciones tanto de bajo valor como de alto valor. Acorde a la Asociacin de Bancos de Mxico (abm), la tarjeta de crdito es un medio de pago en la que participan cuatro agentes, el tarjetahabiente que es la persona que realiza el pago, el Banco que es la institucin financiera que emite la tarjeta, el comercio quien recibe el pago y el Banco con el que el comerciante tiene establecido un contrato de servicio, denominado banco adquiriente; ste ltimo cobra al comercio afiliado un porcentaje del valor de la transaccin, la mayor parte de ste se transfiere al banco emisor, ya que es ste el que incurre en el riesgo del crdito. Se

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cataloga como un medio electrnico debido a que en la actualidad la gran mayora de las transacciones con tarjeta de crdito se hacen de manera electrnica. En este mismo sentido la abm define a las tarjetas de dbito como un medio de pago que ha tenido uno de los ms rpidos crecimientos en Mxico. Hace ms de dos dcadas los Bancos han emitido tarjetas de efectivo vinculadas a cuentas de cheques y de ahorros, estas tarjetas anteriormente se usaban principalmente para retirar efectivo en los cajeros automticos; sin embargo, actualmente se usan ya como un medio de pago, de manera muy similar al de la tarjeta de crdito con la diferencia que en este ltimo el riesgo para el comercio que la recibe y para el Banco emisor es prcticamente nulo. Al igual que como ocurre con los retiros de cajeros automticos, el monto de la transaccin es deducido inmediatamente de la cuenta bancaria del tarjetahabiente.

Transferencia electrnica de fondos y nmina interbancaria4

Este tipo de pago anteriormente se conoca como pago interbancario y se utiliza para realizar pagos peridicos y ocasionales de relativamente bajo valor (menores a $50,000 pesos) entre los cuentahabientes de la banca. Consiste en enviar de manera electrnica dinero de una cuenta de cheques o tarjeta de dbito de un banco a una cuenta de cheques o tarjeta de dbito de cualquier institucin bancaria ubicada dentro del territorio nacional. Este tipo de pago es muy usado para el pago de nmina interbancario.

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Domiciliacin de recibos
Es el mandato de un titular de una cuenta a su banco o a un tercero para que se cargue a esta cuenta o recibo presentado por un tercero. Est basado en la compensacin electrnica de las operaciones correspondientes a las domiciliaciones bancarias y permite a los emisores operar a travs del banco que ellos seleccionen.

Medios de pago de alto valor

A travs de estos medios, se procesan transferencias de fondos de un alto valor en lnea. En general en Mxico existen tres sistemas para realizar este tipo de transacciones: 1. El Sistema de Atencin a Cuentahabientes (siac), principalmente se utiliza para realizar transferencias de fondos entre bancos y casas de bolsa.
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Asociacin de Bancos de Mxico, 2010. Disponible (On Line): http://www.abm.org.mx/servicios_banca/ sistemas_pago.htm

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2. El Sistema de Pagos Electrnicos de Uso Ampliado (speua), se utiliza para la transferencia de fondos mayores de $50,000 pesos entre empresas e individuos por medio de intermediarios bancarios, al igual que el anterior es administrado por el Banco de Mxico. 3. El Sistema de Pagos Electrnicos Interbancarios (spei), es aquel que permite ejecutar transferencias de fondos entre sus participantes, es decir, permite llevar informacin para indicar si un cliente orden el pago y, en su caso, para identificarlo. Asimismo, puede transferir informacin para instruir al participante receptor para que acredite el pago a uno de sus clientes. Entre estos participantes pueden estar las Administradoras de Fondos para el Retiro, Casas de Bolsa, Casas de Cambio, Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversin, entre otras.

III.3 Reglamentacin Bancaria

Los sistemas de pagos se encuentran regulados por la Ley de Sistemas de Pagos, cuyo ordenamiento jurdico tiene por objeto permitir el excelente funcionamiento de los sistemas de pago en las actividades de transferencia, compensacin y liquidacin que provengan de stos. De igual forma, se menciona en dicha Ley que ser el Banco de Mxico quien ejercer las funciones de supervisin y vigilancia de los Administradores de los Sistemas y de los Sistemas de Pagos, con el fin de cumplir el objeto de la Ley. Es importante mencionar que las entidades o instituciones financieras que operan un sistema de pagos podrn determinar Normas Internas con el fin de lograr el buen funcionamiento de los participantes del mismo. 89

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Lecturas complementarias Proteger al acreedor y beneficiar al prestatario5

Las empresas pequeas tienen mayor acceso al crdito en pases donde se cumplen los derechos al acreedor, indica un nuevo estudio.
Proteger los derechos de los acreedores financieros no slo beneficia a quienes prestan dinero sino tambin a quienes piden prestado, especialmente los pequeos empresarios que se prestan dinero, segn un nuevo estudio presentado en la sede del bid. El estudio Crdito Bancario a Pequeas y Medianas Empresas, de los investigadores Arturo Galindo y Alejandro Micco revela que las empresas pequeas tienen mayor acceso al crdito bancario en pases donde los derechos de los acreedores son protegidos y hechos cumplir. Y es que un mejor cumplimiento de los contratos financieros o mejores leyes de quiebra, reducen la brecha de acceso al crdito que existe entre pequeas y grandes empresas. 90 Asimismo, el estudio presenta evidencia de que las reformas que dan mayor proteccin al acreedor pueden profundizar los mercados financieros y promover el crecimiento econmico, logrando al mismo tiempo un efecto positivo en el otorgamiento de crdito y la distribucin de ingreso. Segn los autores, proteger al acreedor puede incluso aliviar los efectos negativos de los shocks en la economa y la volatilidad en el mercado de crdito, ya que la reduccin del crdito depender de las regulaciones impuestas. En la mayora de pases de Amrica Latina, las leyes no protegen los derechos de los acreedores, y si lo hacen, stas no son implementadas apropiadamente, segn el estudio. Un aspecto crtico de los derechos del acreedor tiene que ver con el derecho a reposeer la garanta en prenda en caso de quiebra explican Galindo y Micco. Si los acreedores sienten que no son protegidos por las leyes y que existen posibilidades inciertas de poder tomar propiedad del bien dado en garanta, probablemente preferirn no otorgar crdito porque el riesgo de quiebra reducir sus expectativas de ingreso. El estudio destaca que si se mejora la proteccin legal a los acreedores, se mejora la habilidad de operar en escenarios riesgosos y se aumenta la profundidad de los mercados de capital. La proteccin al acreedor tiene un mayor impacto en las empresas pequeas porque ellas son las ms afectadas cuando los mercados de crdito se reducen fuertemente. La baja proteccin reduce la posibilidad de tomar posesin de la garanta y reduce las expectativas de los acreedores ante la posibilidad de que el deudor se declare en cesacin de pagos.
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Banco Interamericano de Desarrollo (BID), 2004. Disponible (On line): http://www.iadb.org/articulos/2004-10/spanish/proteger-al-acreedor-y-beneficiar-al-prestatario-2153.html

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Reactivos de autoevaluacin
Instrucciones: Escribe en la lnea la letra correspondiente, F para falso y V para verdadero. 1. Los trminos de liquidez y solvencia no tienen relacin alguna. _____

2. El concepto de liquidez podra definirse como la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos de corto plazo a partir de la venta de sus activos fijos. _____ 3. Un anlisis de liquidez requiere del uso de presupuestos de efectivo, sin embargo, para este anlisis nos ayuda la tcnica de anlisis por razones financieras. _____

4. La solvencia est relacionada con la evaluacin de la capacidad de la empresa para cumplir con todos sus compromisos futuros, sobre todo en lo que se refiere a medio y largo plazo. _____ 5. La medida ms exigente de liquidez que hay es la razn de tesorera. Instrucciones: Selecciona la respuesta correcta. 1. Puede definirse como la situacin jurdica en la que se encuentra una persona fsica o moral por la declaracin judicial de la cesacin de pagos: a. Quiebra econmica b. Quiebra financiera c. Quiebra 2. Cuando los ingresos de una empresa no cubren los montos de sus costos o que la tasa de rendimiento de sta es menor que el costo de capital de la empresa, estamos hablando de: a. Quiebra b. Quiebra econmica c. Quiebra financiera 3. Cuando una empresa no puede cubrir sus pagos de corto plazo se dice que la empresa cae en: a. Insolvencia tcnica b. Quiebra financiera c. Insolvencia de pagos 4. Es el medio de pago ms tradicional, es prctico y aceptado en todas partes, nos referimos a: a. Cheques b. Efectivo c. Tarjeta de Crdito 5. El sistema de atencin a cuentahabientes es un medio de pago que corresponde a: a. Sistemas Tradicionales de Pago b. Sistemas de Bajo Valor c. Sistemas Electrnicos de Pago _____

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Fuentes de informacin
Asociacin de Bancos de Mxico, 2010. Disponible (On Line): http://www.abm. org.mx/servicios_banca/sistemas_pago.htm Brigham, E. y Weston, J. (1999). Fundamentos de administracin financiera. Mxico: McGraw-Hill. Rodriguez., L., Gallegos., ., y Garca., I. (2009). Contabilidad para no economistas. Espaa: Universidad de Salamanca. Rodrguez., J. (1971). Curso de Derecho Mercantil. Mxico: Porra. Ley de Concursos Mercantiles. ltima reforma publicada el 27 de diciembre de 2007.

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