1501-0787 MessutiDJ

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Universidad de Buenos Aires

facultad de.oenctas 'Económicas


Biblioteca "Alfredo L. Palacios"

Finanzas de empresas:
el nuevo marco y los
instrumentos de análisis;
contiene resúmen

Messuti, Domingo Jorge

1963
Cita APA: Messuti, D. (1963). Finanzas de empresas, el nuevo marco y
los instrumentos de análisis; contiene resúmen.
Buenos Aires: Universidad de Buenos Aires. Facultad de Ciencias Económicas
Este documento forma parte de la colección de tesis doctorales de la Biblioteca Central "Alfredo L. Palacios".
Su utilización debe ser acompañada por la cita bibliográfica con reconocimiento de la fuente.
Fuente: Biblioteca Digital de la Facultad de Ciencias Económicas -Universidad de Buenos Aires
Tesis Doctoral 001501/0787
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I N T R O D U e e ION
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La finalidad del presente trabajo 63 bien definida:

1. Precisar el área de alcance de la runo í.ón financiera en


las empresas;
2 . . D e b e rnrí.na r t a. traves d e l a n á l i s i s d e L a funcion, u n e s q u e .... ·-j

que permita al ejecutivo: -i


roa general -j
;
a) fijar cbjetivos de su gestión;
.-J
°b) conocer el comportamientv de la estructura -:·1
financiera de la empresa; -;~
---~
e) determin~r las caracterf=~:ca~ de la corrían
te de fondos (ingresos y :gr·e8os) que flu'::
¡
-:>i;1
ye a través de esa e s tz-uc tuz-a fin8.l1ciera; ~~
-~--;a
d) -toma.r decisiones que, frente a ta.l e aquema , op- '1
~
timicen los ebjetivos fiJados;
3. Analizar -sin entrar en detalJ~s- el fun~~on3miento de
sistema integral .de ~resupuestación ~~~o p.lemento fundament41al~:
planeamiento y control financieros de .La empresa;
4 ti Fijar la po a í.c Lón del e j e cu t í.vo r í.nancí.e r-o frente al pro-::j
J

bLema de los costos y de las relaciones costos...· u.tilidades-vol'lll1h.n~


5 ~ Finalrn.ente explorar el nuevo campo de las té cn.í.ca.s de 1.r....: :
vestigación Operativa y es·tablecer COID'.) e Ll a s IH!.eden servir de
instrumento de aná Lí.s í.a de la gestión. .fine~.n.ciera en d í.ve r-sas á--
reaS4 1
. ~~
Tal como se desprende de lo ~~terior, no "es un tratadoi
,
comprene ívo de f'Lnanz ae de la empre sa , Ello qnizá no se jU5tif:f:~
-4
caria de por sí. como tema de tesis CJ Exclu..Jre la cone í.d er-acxcn del
las insti tuc cne s financieras. que hac en al mar-co "ex t e r-Lor-"
í a
la. empre aa y que indudablemente afectan 1..·,:, función "interior" det~
.J
ejecutivo f'Lnanc Lez-o ... Exülv~~'~ el tl'ato..mientode 11roblemás de
j
TI

lltica financiera (política'de capitalizacion,manejo de fondos a


corto plazo, pvl~tica de dividendos, etcv) porque se insiste en
instrumentos de an~lisis~

En otr~s palabras, fijados los alc~nces de la funcion


·
f ananc i. e ra y los'a ne tt.rumen t>lOS' d e ana'" 1 1.81.S
. . con,que¿cuen t a. e 1 e j . e cu ti. .-
vo financiero, están dada,~ las bQses para la formulación de poli
ticas frente al marco institucional que rodea, a la firma"

Con respecto al primer objet'\.vo, a pesar de las obr.J,S


existentes en la materia., no existe una. clara: definición de su
contem.do y la, primera pa.rte de es-te trabaje es un (o)sfuerz() ten,-
diente a delimitar 31 área. de alcance de la fU'1cion financiera
(frente a la rica red de int@~conexionp~ con el resto de las á-
reas funcionales de la gestion administrativa. de empresa).

Con r-erer-eno ta a.L segundo" la origins.lidad del presen";"


te trabajo ya.ce en el hecho de haber empleado el anális:, s de Ri,~ ~
temas (in);.ut-output ~.tlalysis) como instrwnento de Lnve atd.gací on
en Lugar' del enfoque clásico al problema.;

Los objetivos e í.gu.í.errte s colocan a L e je cuuavo í'inancl~.

ro fren.te a un sistema integra.l de pr-e eupue s to s , aL pro-C: ..:..nul de ",


los costos ·s" al análisis de las relaciones costoa-uti.lida.des-vo . .
lwnen y en cu.anto al último se e e t.ab.l.e cen Las ar-eas dOi¡d~ lnve.,j.....
tigacion Operativa, como nueva herramienta, puede completar las -g

ya exí.s ten'te e para el a.na.lisís de la runca ón fir~ancierao 1

00
El se divide en seis partes, de las cuales ciu ..
t~abajo
"
coinciden con los objetivos enunc~ados y la sexta~ de conclu- •
-
s iones generales s ar¡aliza hasta que punte Las ra.etas fi j-9,(las han
s.ído logradas e
; ;:,

1.

PR IMER ,:......11""::r. PART.tJ


.......--.~ •
. ~

~TNAN~AS DE EMPFESAS~
EL ~~E~0 GENERAr. nE ANAl!8IS.

1, . NATURALEZA DE LA FUUCION FII\..;.NCIERA o

Al analizar la carta organizativa de cualquier empre-


se. con fine~ de lucro o aÚl! de aquellas que no 10 per-sí.guen , a·-

parece, invariablemente, un r-ec tángu.Lo dedicado a la. función r,í.. 1

nano i ez-a, e ea departamento fi2'l&rlciero, tesvreria, movi.a.J.er,ftiO dt.-


fondos o ali1l"'o a ve ce s , en pequeñas empr'e sas , aparece como parte ·
del departdomento contable e En otro orden de ideas ~ los ejecutl.1
·
vos sue 1 en pres t ar gran a t enClon a la· ·"par t ,e
#' 1
f,)~~ngera'
. ·f 1
d e.a ~1
'~

empresa; es común oir comentarios ~~ empresas que gozan de UllB·l


]~

tasa de e cimiento
tades financieraso
ciera existe o
en",idj.able pero a costa de grandes d1fiCc-:l,:1
Es ~l)dUdablEl euuonces que la fu.nci6n fil;un-
Pero ~ cual es la l"a.z~n de su ext at eno s,? í Cua'" '.'
t
les son los limi tes de esta area runcacna.l dentro de la dtc~:JaerC e.. s.......j~•.,.'
o Sn de empresas? ruándo Ul1 problema o uv~. deojsión a
í .~. i
y cuándo deja de ser de carácter f'jnanCierO?,~
,~

La presente aeccaón estará ded.icE'ña a xe sponde r las


preguntas anteriormente formuladas y a los problemas conexos., .
En 'primer lugar, cuando se reflexiona un rato acerca de la r.@:.
zón de ser d e la función fillanciera~ S~\ pxtatencia. no es
2

Porqué dedic~r atenci6n y energ1a de ejecutivos a un


area como la que nos ocupa? Una respuesta que parece natural es
la siguiente: la función financiera se ocupa de la administra
ción de los fondos liquidas de que la empresa d1spone en tul de
tenninado momento y de la planeación con respecte al futuro flu-
ir de los mismos. Pero, es el dinero, de por si, un bien econo-
mico tan especial que requiere la atención de un ejecutivo espe-
cializado? En otras palabras, sueJ e argumentarse fI si las f'unca..2.
'nes d~ producci6n s comercializaci6n y los problemas de dirección
supez-Loz- son debidamente atendidos" para que cuidar de los ion-.
dos en sí; evidentemente~ parece seguir, ellos se cuidarán porBi
eolos~ Dediquemos esfuerzos a producir y vender que no habrápr~
blemas financieros :

El razonamiento, aunque aparentemente lógico, descuida


un aspecto fundamerrta.L sin el cual 110 se puede comprender el "por
qué" de la funci.ón fi.nanciera: me refi"ero a la natu.raleza del di
-
nero~

2c- EL DINERO EN LA ECONOMIA, SUS FUNCIONES Y SU RELACION CON LA


I

FUNCION FINANCIERA EN LA E~~P~S4o

Si el ejecutivo financiero habrá de eer el que, dentro


de la estructura de la empresa dedicará sus esfuerzos al mane-
jo de los medios de pago de la misma, ~esulta obvio que el pri~mer

paao ven pos de deli.mi tar la fW1Ci ón financiera será conocer, aún
cuando sea en rasgos generales, las funciones del dinero en nue&
tra economía.
Esta ee basa~ como sabemos, en la especialización y el
cambio los que han permi ti·do y permiten el constante crecinliento
de la productividad de la actividad humana. de;;;Híillanda a satisfa-
cer necesidades con medios limitados~ En este tipo de economía~

donde se produce para el mercado~ se hace necesario contar con


un común denomí.nadoz- que facili te las tra.nsacciones: he allí. la
más fundamental de las funciones del dinero ~le Ch2~dler (1) ll~
ma "pril11arias" Q La o t ra , dentro d~ este gru.po ~ es la de acruar-
como unidad de cuenta en ese proceso o

Las otras dos funciones; ~ue revisten especial impQrt~

cía desde nuestro PWlto de vista son: a) la de servir como medio


de pagos diferidos y b) cc~o portador de valor~

La primera ue ellas permite que el dinero sea empleado


en liquidar deu.das contraidas luego del transcurso del tiempo y
da lugar a la función credi ticj.. a y La segunda permite ~¡ dada. La
posibilidad de utilizar el dinero para el propósito más conve-
nf.errte $ acumular riqueza de una manera per-f'e c tamerrt e fu:ng1.ble
para satisfacer necesidades mediatas. Esta última función 11e"'~

va implícito el concepto del "valor tiempo del (linero It, dando


lugar a la. apar-í.eí.ón del intereso En otros términoa, q\.4ien di:-
fiere el consumo de su renta monetaria y dispone de medios de
pago acumulados que no habrá de usa.r directamente en la activl
dad e conónu ca , puede "co.Locar-Lca" en el mercado a la tasa de ira
teres v í.gerrte ,

Ese bien económico, de naturaleza tan especial~ que


,.
nos sirve de común denominador de transacciones en nuestra e e 0"4'

~
.J~
4

CoPlO
nomía de mercados, que es usado unidad de cue~ta, como patron de
pagos futu.ros y como por-tador de va.Lor-, puede estudiáreelo como
muchos de los problemas e conómí.coa , desde dos puntos de vj,st:l:
a) macroeconómico
b) microeconómico
El primer enfoque anal í.za las funciones del dinero y su
influencia en la formación, nivel y distribución del ingr~so n~
c í.onaf, y en el problema del crecimiento e conómf.co , La pollt1ca
monetaria juega. un papel importan1;J.simo en el proceso de forma ..·
ci6n de capital, da lugar a los fen6menos de deflac16n e inf18~

cian cuand.o su manejo no es óptimo y es determinante5j junto a 0.-


tros factores, del nivel de empleo de recursos.

Si bien el ejecutivo f1.nanciero de una empr-e aa debe c.2,.


nocer los problemas mencionados, su actitud frente a ellos es en
I
gran parte pae íva s la autoridad monetaria del. paa,e es la que fi....
ja polí.ti.,as y ellas aparecen como dadas para el -ejecutivo fina~')

ciero de una empr-e sa , Ct¡~ndo el B~n~o 8~ntra.l decide med í.anue 81


manejo de los efectivos míni!nos ~ml)liar o rEH:u.oir la cr¡;f.t,ci5n
de dinero atr~vé~ del crédito- bancarí.o 1 ello para nuestro ej~~c!!
t voí co.nfd;"¡_t:l~Ve una. variable "dada." del marco insti tu,c.i'Jllal don-
de actúaQ

El Oliro aspecto~ el microeconómico es el Q.ue se -vincu-


la direc·tamente con la ftlnl.1ión del ejecutivo financie2o.\) Dado
.r --......
el marco instittlcional y las caracterí.3t.icaa del dinero, él será.\
el encargado de tomar decisiones sobre el manejo ólitimo de los
recursos líquidos que se le han oonfiado~ Cuando haya que sacri
fic~r un vol~en presente de fondos líquidos en espera de tlna f~

tura corriente de f'ondo s , caso tí.pico en la. trnrers ión en bie'n(~s


dur~bleu~ el será e1 que a trJ.lv·és de sus Lns t rumerrtoa de aná.lisi~
rl~te:rrni.na.rá. la converrí.enc ía o no de re~l:iza.r la oper-ao í Sn, Per') ~
i.mportante para nosotros es el hecho de que , en. ú.l tima. ins·tancia
el éxito o fracaso d.e la gestión adm1nistratiV'a. de los responsa-
bles de la direcci6n de la empresa~ habrá de medirse en términos
de tenencias y .fluir de fanclos presentes o rutur-oe ,

Para juzgar sobre si l~\ asignación determinada de re-


curaos financieros es o no 6ptima es necesario reconocer los ob-
jetivos de la función financiera ya que las decisiones, para de-
. .
terminar su carácter es necesario juzga.rlas en fu.nciOn de objeti
.vos predeterminados. Veamos entonces los ojetivQs d.e la geati~n
financiera y su alcance e ,

3. OBJETIVOS Y ALCANCE DE LA FUNCION FINANCIERA,


3.1. La Función de Liquidez
La empresa, sea produc tor-a de bienes o aer-ví.c í.os ftins!! .
mete r-e cur-ao e cuyos ingresos e e tán expresados en dinero y "produ-
ce" bienes o servicios que el mercado valora en términ.os moneta-
ríos, de te rlJli,nad o los i.ngresos de la firma e

~uestro ejecutivo financiero se coloca en medio de ese


flulr de fondos y una. de sus primeras funciones es "la fl.lY.tclón

.de li1u1dez" es decir, asegurar que la empresa en todo momento


posea los fondos necesarios par~ garantizar un fluir de fondos a,

través de la estructtlra financiera de la empr'e sa que le permita


a esta cumplir sus objetivos~

Es decir~ se asegur~ra en todo m~mento una masa de fo~


dos liquidos con los propósitos antes mencionados. Pero como d!t
termina nuestro ejecutivo el nivel "óptimo" de liquidez en tOllo
momento?

El óptimo de la funciÓn de liquidez esta det~minaiio


por la íntersecci6n d.e dos fltrH:~;,ones oe costos que. estimaremos
r
o

en térlllinos de costos de oportunidad (1) ~


"
IJa. t enencf.a de un gran volumen de fondos 1 íquid.os ~ en
relación a las necesidades de la firma, implica un alto costo de
oportunidad dado q,ue ese-monto de fondos ociosos podria. emplear-
se p.cocuc t í.vamentie , al menos a la t9.sa corriente de' interés er¡¡
el mercado para cada tipo y plazo de colocac16n. Pero a su vez~

ese alto volumen de fondos, asegura la continuidad de las opera-


ciones, ya que actú.a como tt colchón" para balancea.r i;n.~.resoB y egr~
sos de fondoa en nltestro fluiro

La otra función de costos de opor-tuní.dad , nos indica las


oportunidades de inversión que se ganan o pierden a cada nível de
tenencias de fondos~ Cuando el grado de liCluidez es restrilJ.gidC%
incurrimos en un alto costo de oportunidad ya que tenemos limita~

das las oportunidades de inversión y a medida que la tenencia de


'fondos aumenta ese costo de oport~~idad dismin~ye.

El ejecutivo financiero puede considerarse entonces, en


una I)rimera aproximación com.o aquel encargado de optimizar e'1. ni....
vel de fondos disponibles que la empresa posee en todo momento ,P!,
re. CUID111ir con sus objetivos o El grtifico nÚrD,ero 1, corrobora 10
expresado más claramehte~

(1) ~or "costo de oportunidad t. se entiende el ingreso que se de-


ja de percibir por el empleo de un recurso en n.n ca.mpo fren-
te a empleos alternativos. En·otras palabras, si eX1&~en
'dos opor-turrí.dade s de inversión que llamaremos A y B, e in-
vertimos en A, el cos-to de 0p0l""tunidad de la presente inver-
sión estará determinado por los ingresos que dejamos de pe~
cibir por no haber invertido en Bo Como resultar& obvio}
se trata de un concepto sumamente sub j e tí.vo y difí.cil de ID.!!
dir, aunque no imposible. En el caso de 108 fondos líquidos
el costo de oportuniclad suele medirse en términos de la tg,~l;:l
de interés vigente en los diversos mercados financiero8 1 'pa-
ra los diversos tipos de operaciones (que varí~ fundamental
mente en raz6n del plazo y el riesgo).
GRAFIeo NC 1.
-', !"rJN~10N .DE I:I~UIDI~Z

i
I cosrc t,

C.O~TO.s I1 ~,-'
COM6INA'Do
/:,i
/,
COSTO
r
De
ve 1 '"""-..
'" O ..h"
' /h.:/ OPORTUN''OAD~
j , , _..~ DiNf~o OCIOSO
OPOR1UNIDAt

rn$'" -"1 ;/
.~'
_- ---"'.; /. 1'\
,l "..'. . . ~.~.. C 1>f OPORTUNJ1>.40:
L - - - _ _ o
~-
. - - - - - , - . ...
pOS10
OSJ 51 L.11>ADE5 Dlí
t I'-t V ER 51 o ~
1.:. "Í\ t ;) l' e .. ~ ¡¡~ Df: i> I N f R ti

'1. Ey.f~r ENCI4 OPJJMA QUE "'111'.'1: MI ZA


CO:.>/O De OPDRT1JHil>Ar

Perú:7 t~'!fit:'e.n.tf!!J1e!lte.: la ufU!lCj ó:n (le liq,uidez ~l no (~~ t:~


du , ~1 ejecutivt} firlu.nei.er"o e,3 taIt.biél1 rt'H~,ons:lble, ~UI~ el iemplE~{"
~e esos fo:ndos con el objete. de mc.:-:imizar los objetivos prefija-- .
dos (que pue den o no coit·¡üi.dlr con el más genel"al '4~'l'1)aL:~¡itiza1"
ut:ilidu.dee).. Er! o~ra8 pale.bras g L~' e~ ~f\lament~tAe(;e~tu.-io :poe:t·<';~;.

CuallQ.o )).üe í'ef~j:irnos E.i.l concepto de f2.u.ir d.e fO:¡.. :1 oe (;;::1.'


t~(:af.3h-flow" en la lite'ratura americana) tiebeDlot:' r-e conocea- que. é.l
subyace en La s más diverJao oper-ac.í one s que la unidad e ccnóma ca
reali.za.; es IK1I' ello qlle el F:jücutt v» finE'w-cif!ro se vé obliC';,·.;()
a anali7.ar 18,8 ope rac í.ones con. un 01'1 teric de totalidad '1 con vi.e-
chas ve ce s sue :funcj one e e e ir.rterconec1.a.n fllertemente con Lae dt~

TOIll€:IU05 un ejemplo \1 Cuando el gere.nte de l)rod.ucción


decide adquirir nuevo equ.tpu S~ halla fundame:n. talmentei:nte:r-e8a-
do en Loe aspectos "t~cni';oa del nrí smo , Para el ejecuttvo fj,:nan-
ca ez-o, la adql.li~i(~ión de nuevo equipo influ.ye en eu I'oeeeión de
fon.dos: le. ccmp ra significa un egres 0 pr e e e11t e con la eS'p~ranza

de que 103 :r.utll.ro~ :i:rtgre~os derivad os de la nueva i,nv€x<sj.6n, des--


contados para t.omar- en euerrta el vaLcr t í.empo del di:nero ~ sean R.2,
:pe,,:,"iore(4 al ~gre8o pr-e sen t e en una cantidad de acuer-do a Loe ee-
tálldareo de re.ntabilj.dad fijados. O:) en el caso d.el ejecutivo él

cargo de C')lM:r(~ializacióll~ cuando decide irlvertir 'xi' pesos en una


campaña pu.blicitaria., para nue s tz-o ·ejecu.tivo (el :fi.nan.ciero) el]o
no si.gnifica :más que , nuevezeente , un egreso preaerlte frente a po-
sibilidades de jngresos en el futuro t oon los correspondientes e~

fectos en el fluir de tondos baju su controlo

En consecuel1cia, en cuanto colocamos a nuestro ejacuti


vo financler(.) al f'r-en te del sistema de ingresos y egresos de fOll-'

dos)' reconocemos sus mú.. l ti.ples fWJciones de las que es resl)(,)r.LBa _ ..


ble: tiene a su cargo la ¡-:laneación del uso de fon~os y pl~n.e~r
ya e empa-e un do a pronosticar si tuacf ono s t'utu.ras; ·q.ehe 5Irrple _.
í í

mentar o sea combj.f~~¡r r-e cur-soe humanos y materi.ales paz-a tradu-


cir en realidades 10 planeado 'y, finalmente. debe controlar para
. anaü aar' desviaciones entz-e lo l¡lan(')él,do y lo real1ncn·te logrado a
í

los efectos de determinar hasta que I)Unto los objetivos prefija-


dos se han logrado1J Lo expuesto se examinará con mayor detalle
.en la próxtrna sección. Aquí solo que r-emo s dejar sen··tatlo que ma-
terias primas, salarios y g~J.stos oper-a t í.vo s :[ no ope ra t.í.voe han
de pagarse en última Lne tancf.a en. dirl.ero; que las verrtas de l~ro'""
duetos y senricios (al menos en una empr e aa en.. marcha) hal)rán de
·traducirsr.:? en última J.na t~:ncia en fondos l1quid.os disporli'bles;
que ese elemento que caructer-í za el fluir de fO.nJos -el d ine1"o-
tiene las car-a c te r.i s t í.cas esl)e ciales enuncí.adae precedenteJ.n.errte
y que el ge r errte fi.nanciero es el r-esponeabLe d€ encontrar un b~

lance adeouado en~re loo oostos de oportunidad ~le surgen de l~

posesi6n de fondos en efectivo y del empleo juici~BO de eaoa foa


dos a fin. de acr-e cen tar- el futuro fluir de les miHIJ10S e:1 la em-

19
I.as j.deas expresadas en el parrafo anterior no son un
intento de de.filJiciÓn rigurosa d~~ la fUl1~ión. fi.n~ln.ciera, pero'}¡¿¡
pre tendido subr..; ,.. .1" ous e Lezserrt c s pr~rrlordtaJ es y la. eterna 001.1-
t rad ccí.ón que enfrenta el e j e cu t.í.vo a cargo
í d~ la misma: lis;.ui""
dez versus rentabilj~ad! prese~&te versus futuroj esta~llidad vOL
sus crecimiE:urJ.tO.; r,~Ú.8 concr-etameute f las exs.s tenc as í (lf.~ fondos
disI>on:i.bles juegan' como un. "c()lohón'~ \1 mcde r-ad o r corrtxa Los vaa-
vene s que eXIJt?riDJer¡~a. la empresa en su. marcha. a(~on.óInic:a; pero 9:).

el monto d.e los fondos destJ..nadcs a tal proposito es grande, se


incurre en wlgr3.11 co s cc de 01,ortu.,Dj.da.d ":L~e, cuando la;~ o í.r-ouna-
, .
1;·J.llcj.8,S e ccnonucaa son .favvra11~;jJ se torna a veces l.ntolera.blf.·.
IJuego J hay 'l'le Lnver-t r , í InY~rsi.6n pr-e supone un d~SE~O de crecí ....,
.
m1ento .,
y expans10n ('cerno contrapuesto a estab ilidad ) pero jmpl!

ca además rí.e ago , Ri~sgo de "conge.Lar" fondos líqu.id."H3 prese.l':rt;E.'¿


con la f)slJeranza de acr-e centaz-Loe en el futuro si todo r-esu), ~a r1~~

acuerdo a lo planeadoe

Sj tlu,i.s:téramo$ p.xI)resar el dilem.a liquidez-rental:,j.. li-


dad que anima la f·Ul:lü:i.órl de nuestro ejecutivo fj.n.~ncj.ero en tér
nrí.noa de - un instrtUJ)cnto muy usado en arJ.álisi.s económico, las cUL
vas de In.diferencia, diríamos que s dados loa objetivos de J.o. e m-
presa, el ma¡;,u, d~ :indj fe~encj.a estará formado I>or tOllas aque l.Lo s
ItUn-'GOS en qu.e nuestro ejecutivo es in.rlifercrrt;e a r¡oaeer un (h:.-.t(~\!:
minado vcl1,u.rtcn de 1:Lqu1d.ez (; tUl en g~.
grado de rel'l,talri.lidad d~do;

llera,1 se cump1 rra , , que a medj da que cr-ez ea su t.enancaa


. d e.L.s»en.1os
· J' ..... os aunen tara
.rqu i.c ':.su1aeseoe t·1.UJ.r
d susui. o Pon e 1 ,cirgen gra d::'\o
os aül-·
cion.a.les de liquldez por grados adicionales de rentabilidad (1)
hasta logra.r un eq,uj.librio en el pun t o de in.diferenci.a.

Lo an.teri.or habrá dejado bf.en en claro el carác·ter (~­

se nc í.a.Lmen'te dil'lámi(~o de la función que nO~3 OOul:a; habrá dejado


tmplí.ci ta al menos la rica red de Lnt ez-conexa ones con el resto de
:l..~s áreas f'uncd ona.Le s de la. empresa y f'undamen'ta.lnvm t e con. las
funciones de dirección sllppri,or ;l habrá s oa.Layado , lIara. el Le c tor-
inteligente $ lt=l vari.edad. d('! tareas t la .flexi.bil í.da¡1 y ducti.bilJd::--~~

junt;o al lj(lderctlo arsenal de armas que el ejecu tivo financiero d~

be 110seer lie.,ca cump'l.Lr- C01'1 3U oome td do fo JJa secci.611 siguiente '1",,,.

hOlJ.o.ará en mayores detalles.

4a ANllLISrS DEI SISTEM}.. FINANCIERO DE I~A EMPRESA

4 .• l. Genera.lidades

El. e:r.rfoque que daremos aquí. al arJ.áli.si,:; del sistema. )~i


nano ero de la empre ea es el del ana'l í.s ta de
í •. si~teL.1aS 40 Ita téc-·
'. na. oa 1la 8J..no ex tr-emadamen
:'l
0,,=3
te ex jt' .
. .oaa en l.ngern <'.,
~r1a y el ana..l..isif.t
6 o

de dist '.3 ma s con v s tns e la automacié:i.:t. l jl.U1to a los concepüos


í

tomados de la Cibernétj.ca.) ha permi tid.o los 1)7.,0gresos que cono-


cemos el1 electrónica y el diseño de servomecan1smos t de los CU~

les el computador e s la ar)licaciórl más cono c í.da ,

(1) El allálisis 811 'base a curvas (le tnd:Lterencia se basa en el


ooncepto de t.aaas mar'gf.na.l.ea de eust í, tu.ci6.n de un bien. 1)0).'
otro (o en nue s tr-o caso l~e li.quidez y rentabj.lj.dac1). El e-o
quili brio habrá (le hallarse cuando las tasas marginales de
su.s t LtllDi ón se j gualeüt es de c i.r' cuando la tenencia d.e una
uní.dad más de un bien o de o t r-c proporciona. un ní.ve I inff'-
rior de satisfacci6n al rroporcionado por nuestro pWltO J6
e c¡u.i,li.br1. o ,.
',0 ••. ~

¡1
I
!
11-j0\

A~l:~).
g (1',
HU,). O
~
p:r'¿ -l,¿:!lUéL10S
• 1 a ausume.c.rcn
1 • e • 1 (
l'arc.l8. ;,r . ~
cuan...,r')

IJí)i:ribj-(~) :181 s1.::.terl.l.a.f:k.1'1;;:,;..n c í.e ro , Em':plearE~mog, aq.. l.ll Lo s oonnertoB : 1


el e tj. llpUt ... ont])ll t~ ( 1UJ3 U:Jlo·", proa uo to ) ~ o fee dba ok ti (real imeL taC1t11:¡)
r-egul.ac '16n y control para nue e t ra fjn':ilid~;:l. v ·El -i;ra. t:"ullj.. e-nto ab,2.
tracto de te,les teTIlas es el objeto df; la C;lber'nétjoce y f!l lectQr. '
I J
int¿l'esado nab:r':~ d.B ennO})i;r8~r ebur\.da:~1.·te bi.b11og::,"s.fla en la lt1j~rt!-

VVJ{(l .rn!icion:unienix,l 8y:?.cto d98COn()C~ y que pür e s o llama la "(~~

~9.
• l'J.ef~l"at ti y nrl.'.~ c!e',C':.<:?
• ~
·c,€:,prc".:...tiC·
l t os que u'~.;"-;;¡el·"·u;:,:
-,..v t'_ \i
CI <.4 1•.1 +Á
..... ,a.' '-'_ "'nt~.l·;~H.·l~.-
.... T" ...... ~

Bo .... Tl.'·
", • .Ji,.. «ox»
. l·.~. "",¡,> )• . B1 lIÓ. S1l10 S \~ r$ ".
.'~~

L:¡ ncaj~). fl'f\anciera. U o e s t ruc'tura Y'E!cibe una se r í,e de


':Jl~r€HO;; wo:),-etu:r'iÜfJ ~;.nJ:! rasan a. tra·;&::::~ de cus cana.Le e :J' pro <..1 n.···

ne s dt.~l c i c.Lo e conórm co o e s va.c'í ona'l. d.e la empr-e aa per-o que pr,t
sun t í.vamente en. una eml1resa en mar-:.. ha y en l1l'eoJ.. mi ento dillámif';l)

/>-;:1.d08 a le. I~str'¡ni:nr~ de ) a empresa y luego de una eerj.,~ de


véase, 1'01' ejelnpl()~ WoRoss .áHh1?y. "11)'1 Il1trodu.ct.ion to (~:l"
he1":neti~s11 (0b.ar'11:·;tn & HaTl ~ !¡o:ndres) J 1961; CO!l es:peeiaJ r_(~ .'~
.¡j
fer~nüi~t rt Di.!"f'(~ción de Eínl)l"csaB !JueJe verse Beer~ Sta:f'fGd:
·'Cyb~~1:'ne1;.ic:a an:~ Management···, tfobn W.i.)ey & Sons t New York s
1959; para s<:'~.o e t te.r d os fU.enteo ~ Una obra mOl11.unente.l d~; .;
]8.3 l)otenc:'ifLljc1~"dt.·s del Análisis d e Si.stema.s anlica,do ~:.~ l'!"{.\ .
ol.emas de aarrd:rl1stración es f!Il'Hl11.st.,rial Dynami.~s'~~ de S'3.y Vi-:. 1
FOI
~.: "r 'A q"" 1:1"".."""'
o ••. "l" ~ ...... /!.¡ t--:::(1f)'
1":; •• ,
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r 1 . O r:
)f 1 t.-;JNANCI~r"O ¡ .-
FONDOS
f.0 .... ¡,OS L_--.._._-,.. _-_.. ,"-~-...,.¡
, I

ne s O

jeto de olitener un ben·:;fj c o. í

La ¡):rlr".:~re. l'i!'Bgun t a que ~:~u.)"'ee fr'zrl te a t~1 f)t.:H·:Ln~ma os


la sigu.iente: l~O1O.~) "enea jan" Q,(.1u.1 las funcio:nes ile:L ej(~(.;tltiYo ti..
l'¡[.llciero enuncí.adas pre ced en·r.em~r)'t.(lI? (!~nlO su. ~.,;-J. &n.td. l i liuid2Z .-,
re!l"tabilid.ad toma f~)rma y es resuelto? En nues'~J.~t.J .;lucil.isis irn--
moa de 10 generaJ a 10 particularo

·tructura~ agl'ega-
, , .
do el adjetjvo.parcial se torlllira obvio en un :tnstal'l. 'te • Si
control l"ue se coznpf.e t o , el si s noma fin~noJ ero de La empresa. pe ...,
fijados 100

..
'~~~~t'<~"~"'1
.~ •

'.1

f'uncJ ón del. e~j{H.. ut v c t'iJ:)tUl(1iero Hería. entonce s simplemente e~~l:l­


í

~i3r objetivl!8 ~n reSpu00ta ~ decisiones de ro1!tica. Las rape~

t.I -tiv\:.i.s JT l~ls que (.:Ictlli.o:n lle 13 prOl;ia naeur-a'Leza d.e.I $tstr~TJJ.["·'. se-

Dp.:.=J::.~¡ortunadamer¡te como 1(> saben qU1.enE~8 l1:.;..n e s t ad c n


car[(~ (iel ccn tr-o I y mane jo d~ fOIJUfjS en una eral)t~E-Sa, la J"eulide..d

~~e • l"ij"'~-''':>':
•• -.:J_
.- -.
~;)'-r'
.. ro;':'\ e tL>n.,,·.ro
(:IV· o b. .J.n·.
.-t .., e....,... S.tü.ft
." •. sóJ o

;·.~aj,i .L.·~t.:l, ..~I' [Ji.:. n02!!I1on e de ~.:J.e:ilie!.!.'tcs eontr(;J,~1.,,¡les~ (CO'(t:..:..; l·~;s rF"~
CL~r~.()S o,s :.: L:,~Li.'J i) ~ ::l. l·~ ~:n:lrA 8~~') rlf~ e 1.eA"llür.rto;,;¡ TI (1 t~O;1"i~I'O la1116 :.~ .
.,
e ~J011Ü~llJ. ce »: r.e r:l.úr inf"l uo nc ado Pi.yr- í

econ6:rrd ca
y f t ~1 (~a14')

~"
!,. ,:;,::

:;
..
;.,~
·.
Hemos ex.r:r.-esa.do <j.ue la estructura fin1n~~iA::'a de 1(1. 8.ill
presa viene dada por ~lemento3 controlables y nD controlables (1'.
Hemos mencionado al pasar '1u.e los e.1ementos no controlables yie.n.~~L

d.ido s por factores ins·titucionales, como regul·:lcio.n~l ·'.:--tat.:;. .~.

ri~jt'~ca8 e conom.tco-ct ermo Lógt caa elel ramo o rJ.lUOS de ac t Sv dad que í

a) ].·3 CQ.nynas"': ,~i6n cual 1. t:'1.'t;i va <1üJ. ca"'); t::\l t tul d~J
la Illisme \,2) y
1,) La f~)rma ,:.ngtO ,:,).se tl)ta.l de f·:¡ndo;;l f.le halla d.i~':~I
t;ribuído ent:ce CSl.111t::J.J. El)l eiJ'':) y (,~a.pi t.s,1 i.nml.,i'vi
li7,;~n.(;~

,.:
,; '.

-
'

(l) E~ r~~lidad¡ entre ambos extremo~1


:-l'-f:.-nte i;ol1trol~b18s
~ '3} 'tro
:.:>i-],., ~> '1 l"·,"
-.::._. __ (,;J.......... l'
'..~, ,.!..r, ~1 1.·'1,·.··
,... f~ct '1' 't: o',
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to de oI)(n~tu:nj dad qn8 He:r~ Hia;{O"[' a medid,8 (J,ur 1;~ dj ferci'~.'~~i.9. {~:r.. t;·r;..'~
. . . . '1,
.~.~J t"~?llt~.:iroi~nfi0 J,~(~·tl~~~-.l j; eL rl~~obao:~t~~ ,:·'21 fl).~l~~·~(~f~ ::l.]...te):--n.~lt~.';.. '\/!J;·: ~·i.l'~

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tul.:~res de e:,?-lJi t·:'.. 1 11:r-O:rjl) :r :.~(:. e·~·il)i..·t;"~11 F"~Je.:n;;·j
·,!Jarún el gr~<lo en \:¡ue lirorietar:i.o8 de capi t,:1J T;r()pi.<~
l'or nn lado z ~: t:el"(;er-oa (frOl)~ p+'3.ri.os j,c c:';'¡- t.t.:~J ;:1,-
j!.~no) eje.X'cen el control de 1~1 -rirma;

fiado y e acLar-e cer- Rll cont enádo ,

¡f ,
qu i solo 1 neamí en t os gerl.era,les o
í

Snl)(Hlg3iJ105 'iUf! pr-e t endemo s anal izar la F; s t ruc tur-a fl


nanca.e ra ele do s f·mrreS2,s q,u.~ d ifi Al"HY.l tU1 su \10ID1)Os.í.<.:iórl cuaI t tf:.

t~lct~ra de capitales:

Capital juridico propi~ lO n.~ill "}


Fondo s sin distribu:i..r (~Atilida
~
'ff
des n ~lp"nJ...qdas ~ reHerv~s. e'f;c e) 7 'I~ '1"'
LJ... .!o_' .

Deud~8 financieraa:
A ccr to :r1aeo $ 1) milI"
A l~.1. go pl.s.zo ~1 i mi)).:;; ,~
6 mi1}
u
Deuda corri.entEI (fr'otante) 2 nd.l:-1.
¡fOTAL 25 mi.l1<l
...
.
~
~
...
......~--.~

Cal1i tal j u:r,-íd i 00 propi o $ 17


1:\i11 ]
-m 'n-los
.~ {.le l. o.;
0";''1
"~-l.... ¿ í~.~...-1I..~
Cl·tr·n~" 11.A -t 11
4 Y'
~................ . ,( -:l,~
.', .• (-,.: ~ '-O
(1 es ucumul: d·':1.S r-ese rvaa , etc) 5~
3 rQtJ '-
corriente
TOTAl. 25 ui.l1f'

I~ primer gran aiferencia 9striba en el hecho de qUA le


empresa A ha. r-ecur-r í.üo a. d,~ud~?s coneo l.í.dadas a corto :l lC~rgo pl,~

ao }>::i.r8.. financiar suo OIJers.ciones J rr·~.e."'l"':·:"a.S que B ha presci.!1d i .r1n


i

de t~11o o VCalnos como este he che j.nfluYH Bobre'lel fn'turo flt~ir as,?
fondo$,¡ 8obre~1.a asi.gnac:l.~n de.riese;os entre tenedores de ca,}'J.
• t'~:~~Jj..
..
I

y ~obre!leJ. erad o df~ control de ln~ negoci'J.s d e la firme. tI.


..,:'1 ""::

dei.tuu cO!l:Jolid3.du., d~ lli.~ll 10 ndll.üues tY si supcnen.oe que pa.ra ani-

cas empr'e sasj Lou cargos I!or de!>reciaeJÓ11 sumar-on m$:m ~ rj"11()IH-:~:1
en el año 1 con lo que la. utilj,dad 1'l.o+.:.
..... J...... ..''''4r? en té,¡:miuo8 d~

.-
dos (1
.. " " '1 se.... r Ia dB m$n 12 millonestveremos
_-0. que~

en llu,eat1:'O e jemplo el imI)()rte de los intereses


r-a el períúdo cona íd e r-ad oj La utilidad, que hust~ ahora f~r& icn=:~l
par3. La s d os em1jre8L~3~ se reduce pa.. ra la primera. en el i rcr.o r ti: .~;.

fondo~ en el importe de intereses por no Qontar con deu~~

lidadu (super.. iend.o que 13. fl0·tc.llt¡~ ·1:H) ue'.r~;['J,g~ ird;el-e.ses)


,
u 3:Ln em
-
cargo $ 3i ~h<.»..·~ cons í.deeamoe el jmpactode los Lmpuestoa , q.ue :..,f)/,.

fa.lta. deducir 0e la utj,lioa.d printaria dE' d¡~!~11e l)tlrti1rl(HJ;<'tPre;no~

que estos, pO:'''' Lae ,1 j s ti.r)ta:~ eetrnc1.;ur'as ¡Je cap.í téA.leti t j?:t'odu.ccn no!._
tos distintos de utilidad imp0D~ble y neta:

\
La depreciación f~~H un cu.reo fiel ejercici.o que no il.tl,lic3, i)..n
1
1
l-j
co r-r'e l.a t í.vo egreso pt'esente o i'utl.lro de fondos;ú.s por f;I:~v
que en la u€~tel'm~.l')aci.ón de 1\.15 Lngz-eao s n8+'08 (le fond(H.i nrove
n:tentes d e lE.s 0l-lerat.'i(.)r:ea del lJ~rí()do, de 1:)er!08 ~<.1i(.,:.t cIlla; él la
utilidad. ne-ta el in,porte de 1¿). deprecia()i.ón y otr-oe c~:.r¿o:J
"no....mü.uei;u,rj,os'· como la amortización. d.e b í.enes Lm).terial€~~7/('"
cargos dif~ridos,a los efectos de obtener una utiJj.dad net~
para el J' e r .!. oc1 o en términos de fluir de fonc.1c,s Este nuevo ú

concep t.o (~S de suma utilidad en nu.estros arJillisfs fjJJanc:I erre ',»

Por e j empl,o t una firma pudo haber ar-r-e j ado U.U roo sul tado COll·t;:~~
tableo :negativQ:lpero 'adicionándCiJe la. deprecd.3.otón llegamos a
la conclusión de que l.;¡, adición ne-ta de f.ond(~s al :.:;.isi.;erm:.. fi
. ro d e
nanea.e 1 fO'a rma , V1U
_.8. ". R
ope racaonea
• deI per:lodo,.
I
ha s • dc lJ'J~:i í

tiva, con lo q"1~ una u.tilidad contable: negativa. s e tr9.nsfo:rm¡:;-


en una utilidad en "termirJ.os de fluir da fondo;J po e Ltivu $
MiJlc
de $

V-tilidad n~ta con tab.l e arrtes Utilidad neta contable ant~s


dedtlcci\J.u 5.alpl)_~S t. e ir.. tere.s o 10.f'- ded.ucción intI,ues t ~ e illtere~. (. 10 ~ ...
a
mas:
~
Depre(~in.ci(S}J y
(~argos que rotO
-j\ ••
lJer·re<.nacJ..on y careos que no
1~rl1oan un egreso de fondos lmplican un egre so de fond os
durante el ejerci cío 'J"'''
Utilidad no ta el). "térmilloa de
t) (;o tJ (1

-2".- durante el e jerr.d. ct o v <, " " e ~


Utilidad neta. en términos
Q

<.1~
flui.r d~ f'ond os J dl'l-tSS de i.m flu11~ de fondos 1 an·tes de i~
puestos e intereses vQ~~QtOO J.-, ()-
"f')
pue s t oe e in_ter~ses "",¡) ~ ti &. o l~' <.'~"

menos: Lut e.rc se s df2 La deu-


da consolidaaa del pcr1odo 1,2
Sub-total 10 9 8- Sub-total
menos :
lDlpu.estos aobr e la re.!!"ta: iIopt¡aatos sobr-e la renta-:
38% sobre ~il1dad contable 38% sobre u.t5.1id~d. ,9o!.ltable
neta ( 808 millones) u ti'. o 1$ o 3. J • ne ta (10 1!lil1orJ.es) w.; ~"c ~ '" Q

./'~l\'
Utilidad 'ne tu en térInir.:.os UtilidaJ neta en ténninos
d~ fluir de fondos ~s~.~. ~ ~
l-¡~
u~e fluir de fondos G~~Oh~
""
e ~i
aM:!--.-.

El 1: JelIll/lo precedente 1lOS demuc s t ra como , do s empr-e sae con


lU1 cap tal tot~l invertido en la exp.l.o t ac í.ón equivalerite y una, uti 11.,
í

d.ad contable ?nteo ae f.mpue a toe e j~nter€:ses sinJilar, pued en 11rodlJ,clr


una utilidad neta en -términos de flu.ir de foudos dist1n1;a de b íúo a ::l
na distinta estr'-'..ctura de capitaleR ~

Si obee rvamo s ahora los efectos de la estructura de capi.t;2


les sobr-e el corrnr-oL de la eC"J-pres::is ve r-emo e que en la empresa -FL los
ti tulares -de cap ta] pl'o.p~.o poseen un 80% (20 mi.llanes
í • si 25 mi] 10
ilea) de los f'ondoe invert.idos en. La misma" mientr.9.s <lne en ~1 Ü:t.S;:1
\

d~ .h.~ el m.í amo l!lOnto de cap.í tal -tc.d.;ul invert~ido dá un po rcen ta je j~~
capital propio de 68% ( 17 millones al 25 millones)c En otras pela
br-as , en ~1. oaao de B. los 'ti 1:;u) ar-e s de cap.í tal propio lio~ef=fl un ma
J?

aabemc s que ~ en ,nuestro sistema i:!


.~

, .
COnOmlGO~1 las utilidadee (le U.n.3. empresa son la re:3ultante de un

cúmu.Lo de factores que no s í . e m p r - e se combinan para p r ' o d u c í . z ' L a a s

Ea 0e~irli la e~llIlreSa~ afectando BU naI'i tal total a $Ll8 o'bjetivos


~rril:"Set~ J. a. positil-l¡ind. de obtener una r~'ntabil'ldad mayor del (~E

pleo de e~e cap ta,l a la. que podría obtener colocándolo en los
í ..

mer-oado s f í.nanc er-oe a las tasas de il).terés vigentef3 ~


í

pa.ga!' 10.9 (;i3reO$ contra.ctuales fijos Iior' i.l"~'tel."e3es con fondos


l;J'Qveniant.e.s de las opea-ac'í.onas cor-r-Lentea (como lo aconseje..
una !:;::l~1¿~ 1Jt)lí.tic~~, fi.nanciera) -= por lo menos 1Q 2 millones anua-
les para cubrir in ter'::'8es í antes de lH)der Ile.n~ar E~l1 distr.1bnoi0h
de u.til..i..·~.~ ....... ,. Q tenedc.:t,t1s de Ce...l)i.ta.l P(.:~~p1o~ mí.en tr-s.s que le em...
presa B~ al no tener :'~~r¿os f; tlHncieros corrtr-acrua.Lae r;'U.~ I.:(-tsa:vl
sobre ....: fluir de fond.o~ ~ todo peso de ntilldad. que ol)tengf'" })()'1 i"'3,
(lidt..!"~ bUiJ."lo 91') f()rm~ 0.€: '2 t;ilidade·3 ccrr'espoJ'ldier.ltBB a ti t;ul:F~.r(' G

C(IIDO podrá inferirse, a. los efectos d el n'antenj,ll:Jf;:~:t()

de la. 5::4::t:ni.dad r:i.l'l2~Ilcie:ra de la Bll.lI;resa, frente a las c()lrting0',p,""f'.


c í.as d~ La eco.nomia¿¡ la empresa. B es·tá e.n una IJo~lt'}i611 de !YHH1.br·

menrJT' "'(o-j. e sgo (J

F;L.n.alllle.l1.te} veamos como 1~ d:tversa es tructura de ca.Qj:~~

tales afe(.~ts. el.rotorno aobre la l.n.ve¡"'sióno

~i calcuJ.. amos el r~torr.LO sobr(~ la in.versión de cal)) l.i~\:L


propio en 3.mb()s casos9 obtendremos los siguientes resultados . . . ti.,
lizando como índlce •
util1§~d contable o

C 3.1) 1 tal propj.o invertido


Em!)r(-! ea A: 52% .
Empresa]3: c;OlJÍ
""p
20

· ., o- e f'onUOB-
no so b re .l a a.nver-sron '" '?
~9rOpJ.os,

llamaremos aqua "efecto de pa'Lanca" (levez'age effect)o

la empresa emDl~r.i. fonüos 8,jeno8 que 1evenga.n i.nt·srfjs y 1 él. ·tu,a::. u~:

Jpterés es inf(~rior a la l"ent;~bi.J~.i.dad de 18~f'i.rma, l(.~ djfe1~'e.~·{~ja


-
'1u.eda. eviaentemel1te para los te·nauores de. (~;P~ tal 1·;."o:pl0 haoi·en;::··
"r·~il;.¡noa" a 1 os bencfici.os üe la €DJrresa y elevandolo E~3 :ind(.:~.-
, ...> e
duo.Le que cuando la 1iasa de il'li;~r~s e~ 8u'Pe(·i.o:.:.~ C:~_ La r en""::]JJil id a·.·

La e$tl'·\J.ctur::~ financi.e)~~~. '1cper.de a.d.e:wass como ~r::t ciij:L\4'.i

ea.pi.-tal se h::tl1e invel,·t;ido en bienes tnmo";-ili~ados

rist;lca del ilJ'oCfJSO produotivc' o de o<.:m~.re.iali.zs,oién i:l q,t.lú ~~E: .i,

tlj natendra una estructura finan\.1iera que di.ferj.'X,á il~~ la'i~~ ot.'[··.~
cuya n:m.yor in-versión se halla en e] llamado n(~[~2::d."1;al Gd tr:;:¡,ha~: o ,.

en !'<:·la.rJión al fluir de for,dos que ¡Jasa a tr:3,'tJ"é,'2-' d~~ 1a. eB·trvc·~:;. ~


e~:i Lnmov í l:ización t~xtrema det~I;lId...ni:.~rá u..na capac-1dad o e í • ~lU~ .. L

ar:" refl(4jará. en la disminucion de la ta.sa de retorllo sobre 81 ca...


ptta,l i.lrlerti.rlo paru la firma como un todo. Lo lnj~:nnr., {)üurro ena..r
d o lo excesivo es lo invert:ifl0 en capital de trabajo; .por Hj'·~7.Ur,1{

S:i.n embargo ~ La falta de ca pi tal en g).~.l'"O pue de fren;;:,..t'


1:-.:. ~)'rianst6n :le una emI1r,.;..sS!. aú"n cuando t~ngfl: c::aI;:J.o1..ih':d OCi{H:1(:t. e.n
bil~neü inmovi.1:i zad o a , Supor!gamos que la empresa <-n~té trt'thajtU1do
a un 60% de ca.pa.c.í.d ad de planta y' se pr-oúuce Ul1 iU8reUlell t!) e n la
demanda de los bienes qn.f~ manufactur-a la firma.
díspongu de los fondos para Sl.U1li1 ~lu.r e I vo Lumen d~~ (l~l)i ta.L
"'.•. "t.• -1.••
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(~(,tHt,i:~.l;.lc:i.{~.u r..:aJ.;j t.:l}'.... G;,1-Ci.~O .t,,·c:i.pit~l J'tur;t\V~ 11,:¿!).tif) q"tte 1ll~1lcj.t1n:l'"

mos antl-fio~t..hi(:JA.t;e lH:~'brá. de rC~l,.11tar en un pr-oduo t.o qu e , e-n un re-


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Ci·ll:t.'Uen..~e con t r;Jl a ble t3- ) ',"

b) f~ct;ür~ s inoti tUt)j ona Lea (facd;oree no e 01'1t:r\..')lab1. ':.8


('. pa ri::talJneJ:lte con ~rola.bl ea) y externos a 19. ~mpr2.,

:Pal"~:¡' f)jenll·,l:ifi.(:;~r 10 11:l.chüt su e:l Oi..\.SCJ tlt:: a) por e~2~nlil(


1::1 ce.. nt?;¡,r e (tI¡. ~~n ma.Y t1r vo l umen db c:;¡.p)"~al ei.r~1Jll:=Lnt~ ... 1.n~r(~rfd.61.'. :~~~

En B1 ca so di:! 1)) ~1. mayor vo lumen rh)1;t~n(~:i.:·1..1 <.1(~ V{~:'\ td::~ ~


ql.l<?: no s :referiJilvS (:;''\ e 1 p~rra fo anteriol' se con.V'er'ttr~~. o no t~~!:~.
real Oependjc~d0 de:

11$ 'ct"l"h.u1es de le;..-'1 ccnsumf.d or-e s :


el ~recin (o precios) fijados
las cond í.c one s de off.:rta en el mercado ,.
í

las condiciones de la demanda

tr~v~e-de la estructura. En este sentido, su objeto aará la


g~laci6n y control de la corriente de fowioa, ~ue veromos 8~eui-
'1

d9..mente ..

Jo" (¡.J4O
-~
Rt;:gt.tl~c.i. 6n ;¿ Contro.J- llel ~iste,Ula Financ18x'l)

"T,·,
l.• ¡;~, ~ +""0
¡¡",_._ .t .• ~ '-l
_ ~1~': -j._Vf~'
......._ _ q .Jo,:=¡ ::t
- t,·"",oVlo..
·'.l::-.~ <3
o¡-; •. , tlp'
~ ;.. .•

trolsr1a frent~ ~ objetivo~ ;rerij~doB Es decir~ mediante l~ ~~

Al
_ l..........(, l'1 1"10
4'¿' l

t~r·u.{: t~.I:a.~~r~ A (.1 ~ modo que ro: 1. e re etc) de r ~.:i.:'1.men t:::J.cio}) TX'ÜU,'A '1, ü::'~ ;tH t~

tll~t.i.·:;~~H~nte e I f~fec+'o c~o.rrect.iy(i Of2,stv..¡.do,;

Ut5.1 i ~arer:.~(le 8,\1).)1 'Tr::rins r1r"¡.!)(dl;ri08 dA fj,iJt;(n"'~~gtJ.l.'9é~i(\r:.


~t~e }~8J:;r-~n de hr.cer .nu.l=:~tro Bjecllt;iv(, ll13.t¡ efi~'iei:)te '> '81 I-:rl:·)f',.i'''''
id.o 1 iA( ' ln/i;~' p+:!~. ·jz.a,1-en1ü8 es el de reHlimen'f;Elo"¡};_u (f9€{lb:l.ck).;;.:~'~·"
l)2.r3. llV,e~t~l"'(~!;; IJ'0lJ/)si.tos h3.hr'~ dc cons 8t'¡ r í 0n 1 (~. ~~~j.!JH·l t=l:rrtf-: ~

.,1:lP.
3=.-" ,- ;
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _...

)) ru erJ,e e ~itar de .9, ('l~c:r"'l o ~1, 1.~)~ :p1.a,n.f~t:.J f i js.d ()fo\


------- .\-

(1) RI t:f::.Cr.n:lL(·) t:'f·1t.~J.:d11d:J.d p.~... táaq~i~~ 'j.H~td() ,~n SH dC¿~r:cj.ón ..)bf~l~"i:~


ti.n~:; .. til,:) decir COl.... T''.:~H·Gecto ~l aJstema,8 de cl.l.::l1'~:iJ.1j_sr· t;,i,fl:) '.'_:1'
, .. " ... '. - . ;? • ) . ','" tI' ...lI ..... ..

('-9rn (:o~-i~ !.1un~~!i"~.~¡ l.'H.l;t~¡;ln'-í';'lc:~ct.t'rl:l,CCf'i;


(jte ... 01 I J t1 i.; q íH~ :'Hl~.;,J..l. . ~::..:
Pur-a rH)s·:::,'.!'t):-3 os1:,e.1:,i! id~.tl €t1 ei3 t,} .senti<lo~1rnr)1:t(!2;.""á: ··C)"':J. r) (
c1(~ ¡,rt:H1ictSl.1}il~.u:v.l :]f'l ;:.d$t.~inu.t~ (. B:1""9..do fIn ~_t¡¡~ 1.9 r~O'{ldL1.ct:"f
-.., ~:;1,-:1
Ue). . + . ' rueCJf:"
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e Cl.I" f; e ~ T
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lCC),Of1 l)íl,eo.e '" ::¡ •
3(,....· :.e i.:'::'.',
min{~t;";'_.:-~,. () I;robardl1Btj(1&~ nu.e·stTo C{)nC~'LtC) cojncldl:~ (;0r~~
,.-:¡~ ¡¡¡~1 t'po't' i\ .sf;~~lNl"\~)'l"'" .... n su ()·b"Y"~":l· n~·,":r::·t;i ,~~.t:-; p- ~ 1''IIF' t:hod fl'(';'l
t::~I(7: ··V:¡ ~;;,r::,();--:~d; -;;i '(~~·~<rlt~ C:·i:<,t.~'el·.;;; ~~;;~~h-!~;·t~;;~:;·Tl·~*I~ .·
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El 1)l"trtt""!ipio de r~u,ljrnt:.nt:.~ci6n CO:,\'lBistf~ ¿,"fJ, 9,'t.:4,e 19,f1. a~ ..... vj:¡,ojQnf:!7_·

() erroreH 01)f.H~l:"ado3 811 el l~rodu ~tf) d'!l 8tH '(;(~rr:a sean. re1..11yt: i; "ta da s
al mismo y mediante reguladores irJ."terlorea.. el si.e'tf:rO!a pued~ eJ.:.
minarlos de modo qu.e el. producto real.. k:;'¡'-¡ el nuevo c:~clo~: VlV~J..·~:J...

oc Lne t d í.r- con los f)bje~tj;¡0S l;rú.~al,l(;gr.> Es decl).·, se trata (1~ t~:li:.

!linar nrroros a travé$ uel di f:le f'!c1 d~ :t..ol. i.,~ ~ ....,·I~t:Jrr-a () d8 los1.l\;:.1!1
moa llltef aena í.b'l e a a 108 e r-r or-e s , puedan (~11m.i.r.1ar1o~., ~ui~&. eS1>~:

,
«xcepc í or~"

Urre(Jci6,.1 (le 1(.!~ r~C~';,l'\~(-~ conf'Lad o s u. l.ci. empr'e ea es un 11.1. -, ¡;,;eB(s di


nánrí.o o , el) el sentifi A :le qUF:' 10$ objet-ivoB (1) ~n eon :fj ·~FHloEJ li~

CeJ.\:! l,:¡.arJ. ~'\f:; f: Y1n


. "

\ e
'traJ. f~1~(:",I var-tan mucho TIíf.nJOE que loe objetivos j::;.-':~~::t....Jdi(\s qu.e:n.2.

cesita:r ' L'J'H:! oomb1l':lDrtif.,: cemr.~::.n+'~ de :ler."~:·~ ~para ser u.lcan~~d.'~)2·¡¡

Fl ejenativv, al tomar dec~sion~a~ busca al~anzar a ]0~ djve~soR

ntve t e e J.O$ ohjet.í.·i,,~oS f).~.:.d()s. Pero las dec.isj,Q:ncf:l que efec 1.:'.Í.a

(,1 )" cu allrl o 1:1;:1.b Lamo s a q 1,). i fJ e o b Jet av v Q que d a. 11111.1J. 1t.: j tal a (~.X j,~; ...
te!lüic. de una Jerar'lt{-iG. dí:- objetJ.,'\IcH~~ Cada úbjetiv'o r,f':üe~3J­
ta para su T'E:aliz0,.ci on
un lrJf!d:i.c ~1 (~ue a 8p' Vf;:Z Sf! 0ol'i~'d' i. t!,2.
et¡ nt·¡ B1J.l>"·c,bj~t.iYO flue n.t~n(H:ji1,,:=:. otro :W.EV1~.C(C m.ediof~) l'):J
j'f.!
qUB a 8\1 vee vue l.ver; ~ (~(ln\rel't;Jdt en oljjetJv(Jí.i <::. ¡riYeJ~ü -;!l
:fc-ri.orc~ bas t.a for:cJar t;.na Yerdad\~r~ cade~ tto'tjett'.rOf}-1Et'dio~-·
objeti'!os-~ ~ ~ . "en (1f)nl1(~!! ""';:;(li0.a qlH:~ 3."a.r:z.r.iJflO~ ex) lCl.j3 ~JEjJ~h2.
ne sv l.oe O(:jf;t:lvrJs. van d.fH~rf!(:iend.o en imp()l·tan~ia cl'itj(~a.1I El
COtlf.1e.ptn a~ nO?Hj(~e non la derH)m:¡ne.<:~jQn de "cadenas de rt;edjot.:;
y fi:nHf;: f' (meane--end s c}n~ljl"'~)
.... ..;.,... ~

.....
?::;

son, fundamentalmente de doa tiros;


a) d e ca s onea de poli t:i(~a
í

b ) decisiones ele ru trtna


Cl.landc, el e je(:utivo a cargo de pr-oducc.í ón de oi·:1e· retll '-·
c1Bn~!' un i t.em porqué su existencia ha 11egado al rL.i'\rel cons der[! í

do mlnimo o cuando el ejecutivo a cargo de promoci6n decide eus-


tal:'" "x " !)f.*80S de su 'pr~8upuestc' asignado el: t;vJnp] illr! errt.o de la
cempaffa publicitaria trazada, estamoo frente a caaoe de decjs1o-
ne s de rutina; sirl Bm't,ereo, cuando eJ. ejecutivo :rjllalF~iel--Co debe
ó ec d í í l' Hol). 'e La 1)011 t;'j.c:a. credi ticia a adop taz- en rf;spu.es·to. él
t

c a m b í . o s i.ndeseablea e n eJ r : i : v e l d e l fJ. uir d e f ' o n d o s , estamos en


pz-esenc a de una d(~cisj.ón ele pol1t:ica~
í

El ATgl.Unento ftU'ldalru::'utal en las l.írJeas que a1gu.·e·n


deWOB'trar qlJA r(Jedjant~ e) ade cuado diseño del s í.a tema f1.n8.n().:1f::r~·\~.

nue s t ro olijeti'Vo I)ued~ E~l) gran med í.da t' a u.1.;Q]iJ::.t "ti z a r lt
la tema d~ dt~

e:il?i enes de ru tJna , Ilara. ooy.l.centrarse en las decisí(H'Jes de l)QJJ·..


t i (~::::. Las que J en ÚJ.'ttma i.nf:li;ancia~ determinan el :r-i tmo de creed-
wiento de la empresso El gn'f1co qu~ sigue describe el aieteta
tal como lo hemos cOYlce):dc..lo para propó¡::lii:o de nue s tr-o a.r.Láli~j).~v

GRáFI CO 1~(] 3
El aistema financip.rQ
F.o 3 i bil.id&!!f! Áu tpgQ.. i6ñ-P'arci ~1
(OIhJ 'i" i1~
!~" .. ;¡,,~r;E~T HA'hll;¡;1J DI:l.. '1!t--f"RE I.AS DE COHTA.ol. U\~~ JNSlT~i01 :1",,'.
-n .¿E.¡~;¿OR }JE!.. 6ISTf;,wSA ¡ n
....... . . I
Ú

t L~~ - P_~:. eL j la: Dic./;;;.:", bE ¡(LlTINA¡:


iE~_~~.t.~~SIOH j)f_~O~!~~~~
l__._ _.
l .
.._--,--1 t :; f_(~tt!!. ..-_...- . _-..-. - ._---_..- ,__ ,,~ o .. ••

I t : insumo en el per{oeo t~
Et: error en el pe.~íodo t;= O·t-P-t;
0t: objetivos en el período t~
Pt: producto en el p~r{c~n t~
p t .• 1 : producto en Al rerj {Je1 ()t,+l.~f(Et)
j
26 f

li.Xl4J.jcaej.i)!}~eJ, GrM.1.~: La f'unc ón dl1] ejE~cü.ti.V() f~t)3.núi~


í

re ~~ HSf~n~i.alrrle21te d..il'lawica¡es decir está i:nt'imame!1:te li.....


gad.a al tif~rrlpo; (~S por ello que nuea tz-o modelo no puede
ser f!8t.fti(:Q Ji (Jebe indicar las ::':"c.gni"tudes <en d ve r-sce pe.. · í

riodos, de t í.empo ... , que aqua j.n.dj camos (~O:rt el aul):Índ.ice -t ~


El gru.:f'ieo precedente supone qUH se pr~ tende cutoli!atizar ~j
F'ist(:ma. para que cump.l.a el stgu.if.?,nte fin' que 108 llrod.nct~e
e[JtérJ de acuer-do El 108 objeti.vo~ fi.jados por el ejenutlvo r:
nano ero ~ Al solo efecto del gr;'fi.co, se supone ademá,s que ~1
í

pr-oduc t o del s í.s t.eme es 801c. dependiente dp 10$ lr18Umc)S e


Con lOH supue s toa I)rec~de.ntea nue auro ej.8'tema, s1.. ~8·t~.!!.
viera tot~lmente uQtomatizado 9 f unci ona r l a de la siguiente
manera: el Producto (del sistema) en el 11eríodo ~: 8~ria CO!!!
parRdo con los objetivos para el per{o~o 0t; ~u diferenoia
Pt ... 0t 9 dete:.:mnaría. el desvf o. entre lcz.. tJbjetivos y lo
pJ.an~ado, cU.ya magnd tud E ·.:t~:.llG1li~néUl\aa tterro¡-:r." El ~:Lrr(n" eje.. . .
tCl'c.~¡:.¿{iv .l..urlU{:l¡~:ar<l.a nue e ta-as .c~glas de ~v!ltrol :.;;4):41 ví ;j."",
taa a que la modifica~~~_ de las de~tsiones (de política ~
rl~.tina.) produjese U1'l :tl 11 0'\{ () J.!lftV..!D.O., lt.·, 9 el que de't;ermi;!larL~.
un nV€lVO pr-oduo to E+.L-1 el que nuevamente seria comparado cc,.:.
los o~Jetivos para e~~ ppr~odo y de ese modo se cerrarla el .
s s t.ema ~ . Como se vf.:~rá.G entor~ces¡' el insumo en cada perl.od.~)
í

(~S fl)l'l(~tón del error' ¿h;te:-t"m; nado e11 el perínon i.n.mediato . :; . . ,


teri0~ (p ej It=f(E~~l) -
El'). el caso de siatero.aa fina.ncieros i es mn.Y d ij: i ci 1 3U tú
ma:t,l.za.r totall1l.ente el sistema pues numez-oeas 3eoiaioneH de ",..
poljti(!2. no pueden l?Ju.tolTl.a.tizarAe ya que SO'n cambiantes ~n
A circunstancias externas al s í.a t ema que OH "r'~)y
re8ptH:~At9 --'..;.
f!~iJ. de inj"'e~~E'r en o). mismo con ví s tas a. su au.tomac.í ón '.
parcial -;

Un ejemplo concr-e t o 0';;- automaciÓn de,l ~t eecision(o)f~ di::;;

ru ti ~~-,, en n'tlestl"'o aj,stema finanoi ero es el sigui.ellte: supongamos


que para el trimestrEt stguiente 8..1 pr-e serrte , el ejecutivo fint'\.x~"",

cf.ez-o fija como obje·t.i'V(.l de su l'lroblewa de liquidez el sieniente:~'

mantener un grado de liquJdez qUE.~ expresado en un índice sea, a


tltulo d.e ejeID.plo1 dippon:f.bilida.des roao crécj.t()~ a corto pl.azo
con respecto al paai.vo circulante d.( 1.: 1 ., su.' sj~atema, clebera es-
tar Astructurado' de modo que, el ana.Lí.s ta f:l.:nancit;;co que lo se
cunda, al observa.r que el ra'f;10 oC::",,"':-. 'lo baja a ",8 (J sube a 1-:-.:}.
27

Jo~ re-\Jul t~dO:3 deseados o Si se está frente al deolinam.tento del


índice, el ans=tliElta tom.ará medid.a.s para acelerar la rotación de
crédi tos, acelerar la conversión de inventario6 en créd..i tos t i.n...·
fluenciar el .nivel de los inventarios, etc.

En otras palabras, el cambio en el índice deseado será


La señal para que, mediante decisiones de rutina, el nivel de 11
quidez sea. alcanzado" Por supuees to , cuando los desequilibrios
son más profwlooS~ se requiere la toma de decisiones de política
para lograr el objetivo y, en ese caso, se pierde la correcclón
aU.to)uatizada ~

tuego, si nuestro sistema cu.enta con una serie de uind!,


carlores" sensibles ~ las variaciones y si produ~1df.l8 las variaciQ.
ne s nue atro sistema tiene establecidas decisiones de rutina. (dada
la raagnt tud de las var í.acaonea ) para eliminarlas, el e j ecu ti vo fi
1l.anciero puede d~di·ca~ su tiempo dispo.nible a decisiones de polí.-
tica o a los problemas finan.cieroa a niveles super-í oz-ea de la. or-
ganizaci6n que requieren a~ atenci6n •

.En _.~()ns.,cu.encia., el primer pa,¡30 que el e jecu·t¡í -,e !inan.-


cí e ro tope debe dar en su intento de estructurar (y automatizar :Pl:il
cialJ1en·t~) su sistema a loa fines de alcu-Ylzar con la mayor preci-
~iÓ.n su.s objeti'Vos, es un análisis r1gurQs,. del mismo p,~rr-t det~r'"
minar:
l. Las característica.s del "fluir de fondoa en su siste-
ma (i:tlfluenci.,:ls est~i.cio.na.les, cíclicas, sensibilidad de la cC)rrl~ll
te de fondos a. los oambt os en. la rotaci6n de. invent~rios., a oamb oa í

en la rotación d~ crédi tos, a varí.ao í.onee en los márgenes de ut:i.l1.-


dad bruta. o de la eatructu.ra de.costos J etc.)
2. Que ~~ runct.onee pueden automa.tizarse J puesto que
dependen de decisiones de rutina;
3~ Que funciones deben pe.rmane cer- al mar-gen de la auto-
maci6n pu4s responden a decioionaa de politica~

Cada Aistema financ.iero t í.ene característi.cas


./:,.....
propias
..-' ,.
dado el tipo de empresa al que p~rtenece; no ob~·t·é e$ pO'$il)le
//,,;

fOJ:":!llu.lar una serie de gene re.Lí.zac cne a f,pM~a-ti'í~s a buena :parte df


í

, .--...-:"',,1' , / '

JOB caeos AS1J..:~eíficos '» ,;;../

Indu.dablero.ente 10 p:rimero (.;lue el ejecutivo ha de fij:).r


.son etla t)bje·tivos gEJn~rales y -toda la seri'! d~ 8u.b-objeti"los qll.~

siiue-n a los primeros~ Tal como 10 expresamos anteriorm~nt~~ SUA

ObjBtivos generales se hé~lan cotap.Le bamerrt e ligados' a. 8U bino~io


liquidez-rent;a.biJ.idad que domina su. taI'e~. En el análiAis d~l
sistema dichos objetivos deben tractu.ci.rse en térrn.:i.nos c&)ncreto~;;

en el caso de ren·ttibt1i<lad, e L retorno sobre la inversión --por


ejem¡Jlo f 15% aobr-e el cap tal invertido-.... es una med:i.da muy uaa-
í

da~

· t·en numerosas ~. . orma~, d


P or supue a t o exis ' .... de,
I:?: compuuo - 1
tor.,.:o sobre el capital Lrrvez-t í.do (sobre activos ne t os o bru t os d~:
d~I)rediactón, capital de libros, ca.pital 80019.1 más reservas s í.n
distriout!·, etc.,) pero ha probado ae r una medí.da relativa de SUID.;0.

:.ltilidad f'

No __
-t. obs+'a~te
o ....,-
es necesario bacer notar ~ue es extrerr~da~

mente ~nl:rJ.e~~hle a la inflación y las empr-eaaa C011 activos fij()~.


adquLr dos varias años atrás del analizado no pued en eviotar los
í

efectf)s en la distorsión de los valores. Mis aún en casos extr,t


moa llega. a tornarse i.naplicable s í.n algún ti-po de ajuste que !"~
"'1 . 1 os e f ea t OS d. e 1::l
L eJe . • , mone-t
a ~eprec1ac1on '
ar1a.

Ot~!"as tned í.da.s , ·c·o.~O la. u.tilt.dad p:xpresa.d.a en f'unc í.ón de

las ventas (% de u·tilirl~d bru·ta o neta con respecto al vo Lumen dce:~


vezrtas ) si bien es tambj.én una medí.da r-e l.a t í.va , 81l u.ti.lida.d a31:.111.
tica y principalmente par~fines'adm~nistrQtivos~ es limitada~
Por ello el autcz- COL&i~}.era que. Sl el ~'etorno 3(JllX'O la
inversión es calouladl') mediante tao fÓl\·mt.l~._
(() POll;tJ~a\ lit UflélJ>~ ".e~ .
________-... .x: uti11ds.d

OQ:p1tal inv~rt f

en donde el pr1.n-.ar té.rnll.no nos ind.ica. el tVcoefictente de rotación'


del ca pi t~l y el segundo Las utilidades a ~a.da !1i v~l :le V'entss, y t
ai ~1 o;J.pi tal invertido y J.a.a 11tj lidades dad as son ajuetf~di:tS ~i8.ra

:r'~flejal~ l~ de.preciac1ón mnnetart·g mediante 61gtÍn a1s·tema, de !nu1.


ce8¡ su utilidad analitica atuaent~~

Más aún es :posible COJlP~:~::tr come :tos dos "tér.m1Dt11:E;J contr


') b~~,yen a.l re torne- s:;,'b-re ~l napi 'ti al invertido a través de U.UA. aeri 4'l:
d~ periodos cvr4t~ble~ ~ Se cbservará ent cnoea q\::~ al'! incl:¿::l~.rtto
en el retorno sobr-e ':19 in.vers1ón p~lede provenir;

El) del :: ncrement c en el' '~coeficient~ d~ ro tación"


'o ~ de W'J mayor por-cen ta je de utilida.des sobre el volu.n1e:
de ventas

El 1.ír·imer-() puede sel' conse cuenc.ía 0 e un m~j"o.r volW:uen d


vent9':l a iguaJ. B:3 ni vele a de j . .t(\{e:'r'61óll~ O poz- la incorporación O~
nuevas inversj,t:n.es oon una t8-~~. ! : ro"tac..ión íLayór a, Las de las tl;-,

xístentes ant ea o rme nüe ~ o ~QJ!lt") ('H~n5~~;lenz~a de un m~ Jvr aprovech~

mi ento e couónu co de La s e.x.is ten te p ., Pe:" tS1 contrari<.) 1 en el ca.-


eo dtt la. relación :porcentu.~"l de u.ti.lidades a vent9s_ un i.:ncre~~n­
to en el COAto de los bteueA o servicios ~~ndidos puede influen-
ciar ,1esf~vorablemente el retorno sobre la inversión conetde radc . .

Es ,obvio q,ui.zá seffaJ.ar que en empresas qU.e cpe ran adiI:in


trativliJllentl! de~cehtralizada3 con division.es que ac·túan corno urá,:"l
• des económicas Cua.~i-ln.dependjentes., el retorno sobre 19. 1nve.r.s1ó
es una roed.ida eficaz l' den tro de oí.ertos 11m1 tes ~ para jU2 gR'r .le.
p~rformance de l~~ dt~~rea8 djvision~g"
· JO

Con 1""e51)ec+.o al or"~' 'ivo d~ J;.nu:ide~. svele comllt'!D.er.rt~

e)(preaars~
, l ' (l!.J1
'GF.un)J {' . ,? i
;J.tL '';lI:::rw~ n.\Jb re 1.8-t·avos me d l.8.t1
' t-e".e....
' ~..eo o.e
.. /, d,~
:"11
cea y razcne a , La. razól" d! ~~~""1)' P"7.te en. Bl~ 0'''- l~ ff):,"""~)l?-.c.ii:\l)g

~'tomando ~n e'lenta nieneEl ,~Q ~?-.mb¡()~


c.. ;3irl +llt:.~.I b1enee de c p m b l o J
t:':" o~.::enta
, / ,
ea q:Ln dud? la. mas ueada (J 1:1: azoo. opti.nl3. puede
\) tI·'i:x.i":b~rC:.1.i:m.ente~ depeüól.eud(" d~ las nt:~·"(.)ntda.df;'p Q:E.1.1'ttcas ~r de
la.a v~r1acj.l~r.·es ..:&taci.C'nal • ..> ~ ~_b ~.;;,tá't1. SOlL,o:\t.r,4~~ ~:)S r~b·':civs. de-

la. tnvers:u.:n1. p.stá. det~.t-1D..i,nEav por W1H :H~.-·ts O.: facto'reEJ gU~ (~x.i.g!~~
a.uenca.on ;ar _."u.la.r~ "101"~":.:....., de '\l'Fan1";f:).A v coste ce 1(' v~na:l..dOfl r+";~.~

dimlent.o ·~ot;f:·~_~i.e,:;' '':e las cuevas i~versione6 efe('~·'~c.~':,s· tlj;j. a: ~ le!
f.",~.~:'.~
_. -.'W'
....r :.•. -.: .......
....-..-- .....
_
_ .,.:~-·~o
---l' VL>'O~';~'-"
~~. . . ~ <"O\'.-'t
.-:JIIto ....
~.o ~;
:..tI._
__ ....~,,_~
-
•• e..""\ .....
,..,..:.'Q¡J¡r";""&
r1.1!l."?
~ ..
".~, ....Ot91.
. ,.t.:;¿t"J::'''' ... ,. ,:,·)".,'~ti.,",a;
.r 1~ _·.~+A..Jull-:~
••

el objet1v n qaberal ~a~ab~ecido.

Fijad~Q 108 o~~9tivcs v ~as pol~ti~g~ ~ FAguir _~$ l nQ


S~ (;OI!CretB~&::" .... u dar:i.r.a~· ~ . . a:J ~O€. ~·,.A..::,ns t' ~·t !-)).1. ta ca ) C1 ~.l..a~a::i~

,,~!;¡ ~c.
...~..,u.: 'fol
'. ""'I':'~'~"
..¡.¡,¿.~, ........... era"
.., .~.

a traven 1e la info~~.~~~~A hist6r1oa diapo~ib1e~ como 29& oaja ~


€9tructu~a fina~~iera ha re~poadido en el p~sa&o ~ oambi0s en Ir
dores 1 a. inür(-:mento~j -=.n los CO!3tOS no acompañado.s :por' j.e~;,:3.103 ¿ ~,<,
cr ement oe en lC)~I;re,~jJJH'J et c o

Se tra 'tI). de una t ar-ea pac í.errt.e e Muehas yaces no S e ?t>·

de un cowpataflor~

de I;'i:..f~ pe rmí.t e sit:r\u.lar ~~n ho..c aa, me se e y hasta ;:¡,PJ.os de fn.11(:i.~:~'1Jr.\.·­

rnip.!ltIJ del sJ.stema. COl') er~n pr~~i»:t6:n ,::0;1 el mode Lo 60 (~l')n.$i;'f''.(~;~


en f()rm~, rea.l:lBtica~ M~€i aun el analinta puede ninyect~,rH ~n ~.'

.modf~:Io dH ~3:1Mnl,l{ci5r.t ü,:,o<le pequeñas var-t ac one e t".i.a.~~;¡;~ í ;.• ~~n gr;',.~:·;? ....
:]
com.o (l6:3e(: i-"
,9i':~fhnlLtJ 1)\.:(8
.. 1.HB ~ i DlfH'l.:;_.t.,;ne;:,
(.A. "' .... f A <UtH~~ao.a~
';¡' . .. o (1) f ' , ' ' 'T.:_1.
' • ~'.
-- ".Jt.t..e."'
, '.oÍJo ~~.; ~,). ::~.
¡

t,:inbe 11J~~va.raf:: ~ ~ú.·b() des6t:: lo par'ticul:::tr a lo mfe g~neY'al i) 1 en


1')1;r.:~s pa Labr-aa , dfjsde Las enb.... r:rea¡~ :Lndi·\,ridua.1es (00...:;1;08,- ver..tt~~;,·.

~·j.rt
V'"....1 .."v-.1.: •._ .o
l::'''')'~¡~·'''G'r"\.
u J" r...' '1,~
~ ......4,• • • '
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' . t • •-e. \..

mo

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v. Un excelen't.e t~at.. f-uúievto d.e 106 'fllod~:toe O"'~ $ln~i.tl~ció~l rJl:~~':"lt..~.. ·
ce e n lH ob1·a d (~ Elvl(hJ;j S') Bu.ffa.., ·'Mod.ern
........... .P:c(Jd~¡(:t
-...... . . . .. r·!J!E~lV:;'e:~~"'"
. . ton ...... . ~,.

-mentí ~Tonb WiJ.0Y ano Sons~ Ine .. , New (Jer~ley~ 1961~ Ijaei.n:·~..:1
1 59 .=i. 169... Su. lieaarrollo e s u un it·I1.·tíeJ. 'Lr.l"tl"0au,(·f;r'¡'-i.c ...
..
f ..1

tf- m'1 .,

d.e 1 !lív :....~

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\..Jl':J.gen y A P"J' l.ca~J.on
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u .. " ..J,!' ' .. ~.' 0'· . . . 0
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J .•.. ~;v·:r.&. a C'a,.··
1 "' () ... ·-O'.....:,.···(·?Io,..·,-y
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' .., \... N.!.U .. t'C;~1

!.le~'i.to IlretJ.(~t;(~~~1 ...:¡i.n,~.1cs: ~T¡(•. ~.)a-(·F)j.te !¡na~j.zü~ l'esul ~:.Hlos hj./.·:.r('j.(:I.;r~


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Gelt.! v r-. spEu."a.dOH- 4 Ee dt~ il·;)t':-;iT.' t.laf~ !::;l. .si.f.:.tAmt~ d-e n Cr;$t.:.:o d.~J·¡:!ct.;)~: '1
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..lo ~';"do.., .. l.
'::¡.e.
U ¡:-:,

e ..
,
1
.,';

f") El dez~~r~ol10 de e:~:e cú...n uLo de técnioas I!l8.tt-~mática;2t·,


conocido como ulnves'tj.gación Op3ra.ti·\ri~!f (Operat;ío.n.s Iíesearc.h), f~2.'
y los diversos C0nceptos tomados de le teor!a de .la infor~aci6n
(anállsis de s ía t eme s ) y de .la mode rna teoría de 1~3 IJrobabilida
des y de la tnferen.ni:l est~dí.sticai completan. el ¿;~rse:nal anal:1 ti
00 que pe rmíte ;3.1 €'jecutlvo financi.ero ttdi.snctar" su e s t cma , "t;Q. í

mar l~H deci8ion~s necesarias en el momento adecuado y maximjzar

A l.'J.J.r"\'er~ de concl¡;.,sió.n ¡l r-esúmen de los ccnce j-t ca -ver..·


"ttdos (~~rJ este a cáp'í te l):;r:'esentF..-IEoS un t,:;!'B.. fico del ;:;, i.~A.:t:.u:.tt f111:H1-

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mo 0.(" verrta s . Pero max.í.míz.a r- vC'r:t~as H() ~i~l)'lbre m~]{iJj:¿9. la tati(. \


c(~n;e:1LQ.d.a... Cu.u;;¡do la olitirf¡j.?:flOi~:n üe ':;bjl:~t.i.vos J.r..~srm8(ijJ.'ls !l~

produce n@ce8ari~IDente la 0pti~dzaci6n tot~l busc~da~ e9t~moa ~~e~


t.Q ~:.l
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3.. tr;;.rvés de ~m pPo):oíndo largo detiempÓ ~ En o t ru.s pa,labl"'as¡ ();,;je- ,
1;jV0S ~. c.í.r-cuns tuno aa oemb.í en í y ezs: t'Jtlces lét fUti.Cté.ll del .eL1p¡·~sa"'"
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. (~(H'!Qm!a l):\.tr5n -Q(~ medida c eL ~xt to o .f.ra·~~\.?o ie 1~ eestion );:!2!1'~~t.h.·

~e.:rial.:.

debe conaidex"ar- todaB las fases del T,roc:eso cuando 131'1


-
·eleune.. ,f'.;y;r
......
Ll~ intcI"".¡lene el dir.1ero en ellas o Y tal como ~ta-:tnticiI'~.nl(lSi

no ~o].o debe bue car' un nlvel adecuado de f'on.d!."1~ en tc.uio m\.'Hle}')-t~c.

que el empleo ren:t.aljle de Los pre,selltes y d'7 lor'o :potenci:::¡lea ':J,~


C1
,t;":l Tn
:.';;At,IJ.1. -. na.r re d e..."¿'
b "' e 11 .Jo,..' au t~rea e ~ ,'''¡' 14"'n
,,;;.. ' rp!=t(,'"'~'r\
~ ~. :AolU ...• s.s: t j.~m.c.,o
.......... ~..;¡¡ 'V 'P\"~dA
~.......-. -... ·h~·:'·19.s:.'lor
J:! ,;,f. . . . ,... en
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t.é~1."mif';oe dE! excf.us.í.va independen.<d.a ftUl,c':"c..: :lal ei espera que su


...
el..
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F~r09 AS que queramos decir que direcQión d~ eapre9a~


como fe:n6lneno compl~~.}t •.tí.nenl·a~ d~ empr<:s9,S ea\) al fl/L /l al ca
-00 léi misma cosa.? No., ~V'idente.metlt~ que no , T",a r-espue sta O~ ,!],~

r1.fl.1e co:a:&1;r~lldienio el sig:llell't;e he cho s l(lB ~je(;!lti.vos tcr~~~ (lE:

1.90 empr.esa SOr.!. los que en última. ine tfulcia t i j~:tn lus ~bje tiv;.)s q,lJ.:
habrán
V..
l
d eerv
o 'i.r' ue
1 gU.la
." ... 8JCCU ~~.l. VO fj
a..l '1:: ...nancr4 €;.~I~>O e e ",',.

l ~ ~' 1 .~..•t t cs
.~V·_"3I V"'~i
6 {l B.!,LUGAR DEI, FTnAN~!EF~O E:N RI rROrJESO .ADMINISTRA TI ~ . .
'([0 ..•

..PJanea,r, im.pleIrellta:r 3 contr·~;,1.a.r son, a. ,g~~n(1(~é:l ~r:a.,t.:jgo~i>

l:~s f~¡~t?s fu.nd.am.€nt.d.l ..~~ d';JJ ':PX'OC8!'O a.d.ministr~tj:v·o el)" Tal 00--

l'nt'J ~·.:<:pres~~mos f.~n. Hl áCl~pi·te an·teriOT:I ~ 108 ntvei.e s su:pf3j"1ol"<;js


d.:lchft:~ t):.4,S~~ ~C'!) l1.Ef'!adas a cabo lH)r loa ~jccu·tivQ~ tores" AJ
nivel d-3 laa <li3t1.1rtaa áreas fu.nt1i(1n.a.lea y' dados obJeti~Qe y l)t)oc~

e~e :rucdo e travós Ü~ 11)S d..tstin;'Gt)':i e~(Ja1():nf~S d~J. o,rga¡¡igJ."'am~'), de la

~mp::'he::.;,;:, !rd,en.'tl·s..a exi.sta.n. ta.raa2 ad.JfJ.,.i:Jj.gtra"t::tv(3~ pÜZ' s:i.:ClI)les que

., t' • ...... . , ~ ~
d 1
re,;~ ~:ml'reEa' fl!,D .s.ae .prOX:Lm(.);3 01.:0.(:0 a;uo;a· ~ por GJ i:!mp,~ O'oa< sUJ',J~e t:rl!.· I
du.cLrsB ~ .,.'?r! 1;é~t'1.11n(ls .má.;'l o m€:no~:~ concre toa í} en r)reSUlf'i4..~.::Jt('l8 Y ~~:'­
t:lI!t:v~:i.o.rs:et;.-lti.~ tn. gr·:l.'!l !'l4;1;"1;.da sen d~ oar~ir~teT' fi'tl.~~.nc1. e ro :Jo son l'(t~~J

1s4 impl~me~t,.:tciQn de lo;.r~ l}J.a.n(.,s ·t:rr.i?;.a,,0a~ r~qtlie.r~(::~ un


jUit.1ioso e!árl~(~ d~ rec·v~:.rf:i:)FJ dif3II~l1jr?.eR ~P' nUeVa¡~lente' el ejecutivo

u) .:11 mencz ~:ill (tldniEn d.~l uU.t~).r··~ 'ya c¡ue ~:xtaten t~an'tí2,a, yarir!*"
dadB9 dp. (Ú e.sj.ftc.~sclQn~S)f uer,¡.úmi1l3.{' ~li)nes CO!H.O ea t~u.dloso~
del pro1)1f.·Y."""'):l
: _.~
.j

fj.,u...~.noiero :pu~de. ';'?ntrtbu:l.r con lns1;ru.mel)'tos y herram1·entaa bu.JQ


eu dOln1n.il) al logro d~~ 10 'buacadf) o

Fi~l.m.eute en 1!i faz de oClntrol~ el ejecut1"lO f1.!'1a.ncie-


..
ro es el que, Vil'tu1:.tlJuente p ma.ne.ja. loa in~tNmento~ de cOfJtrol ~U~

pennJ,ten ioll'Jal i.za~~ d.:tff:.renciaa que pueüen s\.lrgir erftl'~e lo platlf!:a1n


:i lo alcan?"ad o realmente <'

!Jn. sl:ntes:lslt s:i bien es oie~~·t;o que~~n 10$ l)eld~Pí()s ~'lP2.


rjor~.~ de lA, gest:ion de eml):cesas el ~·Jec:u,tiV'o :f'in.s·ncj.ero ~),C't:~ifl e::X'j
una :t'u:r>.(~i.6n d~ cQn3ulta (st:tff} !ná,~l .:¡u.e d~ ejscu.oi.tJt). ~ :~~u. partj.c,l,
re.ci¿lJ. nCI d.eja lle ser cla;'\rt'3 y' part:i.cularmente pn l~ faz de cl)ntr-(jl
{~1 ~Ila.nejo de los irlstrurriento.s ee·té. ,pr~ot1cf.me:llte ~ su ca.rgo~ 141
el cuañz-o Ol"g:.-l'ntzatlvo Ut¿l J..a :fi.rma~ nc OClJ.pR. poa1oi r) L e S d~ líl'Jea
'C:Ol1'1r) le9 de prod.u.cctcSíl o oome:r.cialización i ¡;-ero la. e:'H~tru.ctura q,u.c~
prepe.ra .'1 controla pe:rm~l:ta o.rmo;nio~a. coordtnaci.ón de 1 a a iUl\ciout26

7o RE3U11ElT y C0lTCLtT~ION.ES

Esta .prJ.m.f:'ra .parte ha de j aúo d~lir~eado lUl e:7qu.ema d:? q".-.

rl~~.i.;:!:i.t1 d~. 1.'.1. :rr~n'~it.}r.;l f':1.n~!l(~iBl"l9 ez.. la empre. ea el que serr.rirá d (~


ba.s·~ paz-a el t:rat~1JUj.sntc de loe tópicos que sig~¡e.t1u
.1

El eJ€:clttiYo fina..nci~r·r):;. colooa.do frerlte a l·~l I:H3tr~~c1;',J~" I


• _ .• 1
ra ;ftlll1J1(fA.e.l"~l e·~ t'1 enca.t';g~d.\.) rJe ;regtJ.1.d:.:r el o;.U()u!.:i,·o .1.nea.¡ni j s,-- p l." tj d u G·¡
-=--=-:.:...::.:::..:.:....-:.-.::.....:....::....:.--.:..---:...:--=-..:.:...:--~:..:.......:..:...:...._~-~:--;.:-..:...:...-._-~--~-~----..... . , -
·t.O$ dg fondo;;. da;io.:: l'oa objett'vo~~ (1 1 (lulde2;a~r·~ntc.b1:'idaf'.) fl,;~ eu.
g~'3t;1óno

n1 ..1:0
'.),,1:1 Eate..' que es
~
ca nc ,f,.
.9~ reaJ..l., .za en eJ,
., vacxe Q ¡) •
:5).. !''H,) que
1~ oa~)tru.c't::~t~a f.i.t1.dtlcicra tl~ eu t:~m¡::resa, (su lI~oaja. negr~iu} t)até; u'b!.
'-':;.?Ilia. en el Iüa:~oo aoc.ioec~or.c.5r:d,co ge,ner3.1 (' LI:iS insti tuciOl'l~(i f ..C:l;'::~'
ciaras que conf'o rmaz, el. m;;.-r"co \~~(te~"'1.C):r· jur.t\) a .1~l)) económ.icas jU;i J

gan como 'l'ariabl€ts 8,c;i(!d o.nnJe~J e~ ~I (~ua.d.ro ge:n.;)ra.l. de c:nljU..1'li;(') ;"1


'r'\;'':'';¡~~'"""!~
!

cada C~3\~t\ "El '.3~&li.~rjs d~ la. funnibn !l)')¿..n.cier·(~ í':it:: r(1a.li~6 a~(,.¡-;.
no .median:tt1 J.. 03 instrUlüer,¡tQS clú,sioos ál ·SillG :mediant~ un enf')l.;l.~t.e
de aHáli~.í8 :,;,:: s1.stemas (3Y3't;ems a.ngJ..y~is) ~ a.p·')::'''1~ando @.'lur.lt:?i:l·~O~

LB, a.plicaclón d~r tlieDic~s de aná.lis1~ d.(~ ;3istew).f.i I"~='g:¡~::.


't.A
.• f.-.;.1
~ e...jt.~i·~~"t'¡"'''''.''t.1
:,;]'_ "-(.4".~ fj.nn;.;.¡, /'\n'1
_ ~-._.",
_ _ '"c' ,-;,;;¡..a-·1~~"""'·'j
~~ lt~ T'\;::¡_
~,. o·}
~•. noni....
"'" ·r)"~tE~nlr'l:
.. J;!"-: .J- O'·t·~""
.~,.w¿.·iV.z. ~I_' ..:1(.,\
'~, 1 .e.,.:.:s
. IIt." 1" <r ~ '.

'V'
suaos y los I,!"cdttct :.~ ii~~ f ol;.dú3 ~; dt1 .1.a. estruú.t\.U. ~ .L lnLffin1 e r« f'l.;;;;~:

t:p. ~ oa.m'bio~ A~. 1.t\. cljtli.¡;:1c~ ae. :J.=" ~oonnm.í.a '3 üe 1.;-1 g'e.eti6.k1. ;~lJll'!"~B~.

fin.:;a,nci.eru. nc i;h,A a~.n{)l?a:rt,e del cvuJunto j~ obje·t.ivo~ aa 1.a am-


.presa,~ ordertados en cadenas de fines,-tD.~dios. (;¡cn ie,r~.t·q"¡a:? r.·st[l
"""1c-
V r.·'1d·:i3
.•» 'l,; ....... ,.~: '0'" "·1
.:..• .•',\.
.. :..' "'\.............. • .t.,...,.
j·/""c,.,.• • ....... ;:O¡'l e..~O·;;';'--Pú,. '\1"
I ;;"¡ ..... J.'vf·n4.,.<:J C"""
·,.4.;it;í, .~ ..
",,-n'Y'l::'lt"'h"'l'4"'-1"
·",._.u.;.t"C~ ... ,,~J.. ~ ;'l
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I"r~~a COf1;J V;J, 10 . . '
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:le1.~ j~ra,r~,¡ia tl€f vOjet:1"voo y e.o. .J orga.ntgrC\L.w, df~ Je, empr-e sa ).3........ !
ra .~u t.~ ~~c.u s7'.o + .. f, '" r,. n ~'1. eflc1en.t~· a~ te~nrLnop fl.€ 1. i';::¡ ,"';,""'~~"";~
t q
t;;,'-';¡'- ...., ....... ,_-.'"",
;'" ·t·~ '(,'¡Vl.:z._·-
",.~.... ,1 . j1 .l.). 1:1

ti.n.:os de la eml!r~~~;;.) l:'or ljJJ~ov 1t)~ dos tí1t~m.f.'$ ~,~f'pi~eG de· e:F.te :1
.j

.1

,
41

TH~"Jlp·UHtaiTO.s D~ t:~\n::Cf.iGJ(;N
Db: lr~ c;.~~l TI üN ~-t"'rt'!ANCIjij-tA.:
TIJi;~ :th'~,.•. )UFl:.:BJ:G,~~

lo INTHODUCCION el

prtlscind1bla~ solo :tjl'(}\~t)(i el u;a.1.-CO de re:ferencJa den1;,¡ü del


una serie de instrumantosr~b:randa poner-se al. zervi,cir: do 1.8 ..¿
consecucd ón de los objet;i·'¡C'~l que par-a cada caso son ljjaJos .. '\1

Los p,L'OSUPU'Jstos 9 Los diver~)(..ls s.i suemas J. conce pcos :;ej


:1

-J
1
cons't I tuyen buena parte úel ar-scna.l do herl·~uid.étntas...,
'1
. ~

t.r oducc ón es el enfoque a dar a


í ~stos tÓ111cos en La prl:"l$€u'te r:,
br-a, no entraremos do ......i.f,¡gúnmodo en el anali aí,s min.Uci~~n de c,U
.42

sea ya buenos tI'al1i;;;.Jü,( e n casi -toda.s osas ,especial1.dadas ind:í.~1'::l-

tope

sistema puede convertirse en un inst~.r~lrnanto titL1 r~:i.1 el. pr oce sc

.',.
....

sado t:n })rl.ncipj os Y en resultados 1;.a.u.giblas CJ

2 o FUl'll) !.~~t~T08 1)

plaF.- con u.-:. cta.urc de s~,gnifi.r.:ados di f er en te s tant.o ~:u e.l, hab.l.a


cor r-íent;e como en la lj.:~eratura técnica,)

hl termino connota unas veC~3S la idea de 11m! tacion.


en las posibilidades de gastio, como en al caso de la adm.rn s ese

traci.6ri púb Lr ca e :r)l~i'\1'ada o aún en el caso de la unidad farúl ..

Otra. s ve ce s se lo emplea (g ener a Imerrce jun to con 1&


runc on anterior) con 11:1 aceptiacdón de
í Uf' lrr.strt~'n(¡J¡u·to de as1.g
nación de recursos entre variadas finalidades datto)x'minando 1)I'i1
ca samen te cuál ha de ser el empleo j~nterm6di(.; <1 tinal de t~n

condiciones interiores o ext-arioras a .íu emprasa , No ob st.anue ,


muy poca s veCE;'S se (~~On.C:U:h?' el: rresupu.¿Jsí.;o (1) como la eXl')rf.Hd.6~··
concre t.a da un pla.n int;6g.rado da opurt:~cj6n, y e~ pre.cisamen.t.':1
esta tilt;1ma acepc Lon Je '1t1~~. ~alvc 'i ndi!;.~·:~~5r.~ en corrtrar rc. .. usa
remos aquá <,

puestario como la expreeí on máxí.ma d¡CJ la traducci6:n en térLn5 !'~,:; 1


1
financieros de 10·5 1JlarlaS d~ la empreSB..) Y esa nnszo s;isteillt~ -r

1
presupueabard o será +3] que. ~mplicit.a O ~x.plic1tHmente habJ:-¡~ (~~I j
.~

especificar los medios de .i.mp Leme nt al' nichos planas y el que , .jt~(i·i
to a un sistema de cont.r'ol a anror-mac t on por jurisdicCl(lneS d9
r-e sponsabf.Lf.dad (ra:;ponsibilJ.ty l-eporting) habrt~ de s~n~'rir d.e .q

tI) uPresupuasto" est& aquf US0.ro en sentudo cc.l.Hctivo(l' Nos .l"~


ferj.mos él un s s t.ema pre supuestario qua compr-ende p.t'esuF~..,st.;c~·
í

de g ssua ón, de caja~: dd 1.nVfJrs 1.on.- atc: o


44-

ficiente control y base de la ac cí.ón corI·ectiva si as necs sa oc

El pr-e supuesto ~JlJ.gará. errtoncec como la espina dorsal


del proceso admtni::~trativo y consecuent.enenue deI s st.ena f1
í u'

nanc í.ero , Da.jart~ da ser 5610 un element;c de ajrropa.ao í.on de o',

Si cons deramc s e1. s I st ema pretiupuastarj.o desde


í 0J.
punto de vis t.a exprosadoi) es evauente que su. flU'ición de i.tite (:'
grac16u es obv í.a , Al conver t.rz-se en instrumento d~) direcci.611

, de be coordinar las di'lersas ár-eas f'unci.onal(;fs cuyos oUitr(;.~vos"·


.\ .
y metas ha. or-an do aparecer claramente expr-e sados en. térmInos e..,

financiarl)so
La departamentalizac~6n as consecuenc1a do la necoQ
s í.dad de espacra Ia zacf.ón y del creciente volumen. de oper-ac.i o ~

nas que r.-Jquiaren adecuada auenc ón, í Es por ello que las [tUl'"

caone s de pr-oduccIón, comer cda Li :I.acibn~ relacion~s pub.la.ea s y

humana s., f:lnanc:\'i:\Uf1.ento, 1rnrfjsti.ga~i6n y de sarz- 0110 '1 aparecen


como ár ea s de concenurac í.on qua g ener-a.Imant;e determinan la a·t~

r 1e i6n de otros r.ant.os depart~amantof-. ~{1 al cuadro crganl za ti"(/o(~


... ~ "~t~:~0

0':d5~'1

dament a l. de plant3lar e :tntogral' La ·3ctividad de talds dt:parta


ment.os ¡ paro La plán9a"'::lon :l la coordinacit.>u son en «: pr-oce

nn cont.r a 1'01' ei~lc:teIlte o

C;)tindo al control apar-ece en nue s t¡¡"C" cuadre y como

PO.t ~11o 01 paso r..re"río .al r'1ncJ.ouHHúent;o de un slJ;'

t ama pre s u :PllEo st ar:. (. .¡ s la ex; s t en ~:1. a. a.e un c. ua aro 01' gari.i za t t Yó • ~

e Lar e. adaptado a las .(4ecel~ii5arles da . t tí gost:..L;:no adm1.ntstrati ,i


o,
va.
I
ma-s .1
1

I
1
t1.v.t) lIt:otalm(~nt;t;tJI centrali.(~(ldéA CJ d~sca.ntrH.1.i ¿~'::'...~;:Á ()
:~o

da lo J
)()siL··~.d debe em. o ,',1

,¡i
!
a u..t.01" id G.:.d

»e spcnsacr.Lrdad.,

.~/ n':. ce;; ar J a 1r. "A~ s t .Jl,c.ia J. G lm o;:l s q1.<a:lk )1'1;'; ~'1Í. za. r:o Bd '-" ( ..~. J o <;'.{
fA\"1110 pa se J)1' thrl0 al func í. ona.inl fJBt~o Gí :icó.:~ do L s:1. s't·oma :k)l~~S upues-
v., '':''--,~.~'-~''

problema do admí.ní.s tr-acf.ón general que no será acor-dado aqua.


¡JO qu.e si anallzal"'emos segl1.1.damante üs la naturaleza de un sl.§
t~ma de 1nformaciOri. Y" control de responsabi.11dade::: que deba e·,}

nacesarj,ament!.) acorppañar al sistema presupuestarlo",

La 11 tara tura cont.ao.Ie nor-teamer acana de posg uerz-a


se dí s t ng ue
í Pl)¡' atribuir a La cont.aof.Iñ dad cada vaz, menos la
funcion de mecánica ragistraci6n de hechos historicos y cada
vez más al caracte.r de verdader o pu.n;';o de apoyo e instrumento
Una de las area s que lo ejemplif.ícan po la
de HRes"9onsabil~t,)'Repol
.. t;lngtt (información pC1:' ~rea de :raspon-
sab.í.Lí dad ) ~

El 3J.stoma de información ;y contr-o'l por ftt:"u[;. s da ,


rat".Jponsab11idad tiene por ob je to el control de ingresos J' cos

menta la exi sr encá a de una (;);)tructura oi.g ant za tdva clara qua
per mtta la asignación da r-esponsaba Lí.dades por var f.aoacne e 0,B
tre lo planeado y lo r ea'l., Ita e ,s-truc turé~ qU.e plll'mi tu canta'!'
con tal si st.ema vendr-á dada) (il~tol,~a.tl~

-por astruct~'lJra. oJ:;·ganizv.ti·\T(-.~ qU'9 d0t.:lI'uU:J.3r.:i aut.or],


dedu~
.' 7 r~s~onsribilidade~~I
~....:
lt ,.,.
-. ... \~.

les de gasto e ingreso por ni v(~les de sUIH~rvi e:,

aí.ón;

Eapor la existencia de un plan de cuantas cont,ti


bles y l~ consiguiente organización del proces~

miento de datos que permita a la informaciÓn


histÓrica ser compar-ada periódicamenta con le·

presupuestada dentro de cadu área de responsabt


lidad;

-rpor' la existencia de una serie de informes P(3 u

ri&d1cos destir~dos a evaluar perfomances de


j
da nivel supervisor en cada una de las áreas
)
donde actúan. "J

El razonamiento precade~te nos llava a la cone Iu ,..


si6n de que, a los efectos de que la direcci6n pueda contar .. o

con la información necesaria a la toma de decisionas¡ los pra


3(upnestos:r el análisis da costos y al sistema de información .,. ,
y control 01" ~reas da ras onsabilidad deben traba ar conjnu.,"'

tamanta a tal rin~

1.JO que aqu.í llamamos "principios" son el resulta.do,


por una parte, de la experiencia. en al empl~o da presupuestos....
en diversa.s ocasiones y (,1ircul1stancias Yt por ota-a parte! de
la aplicaci6n a asta área de conceptos de administración ge~~

ral a la par que un análisis riguroso del bí.nomí.o m~dioB'''Jfi L'


4.8

nas para nuestros propósltosQ

1'10 son completamente i.ntleA:ible:3 o absolutos s í.no

qua, tal como han cambiado a través da los años,: as probable


que experimenten a1g1in cambio en el tutUl·O:.

A pesar d~l carácter aptr4tador es necesaria una ~

discusion da los mismos como uno de los pasos previos a nue!i


t:ro t'!'atam:tento del ·tf;tlU8J,!t

r. Un s:t,s:t¡em§ _1Jl1¡a$l;l da waS\1puqsk<l1r.~~.l.J!~Qgn,!:e~-

t.i r ge l~q_~. 1_s.j§ J!e la .E.!stJ....~q_~..1!.:tecci_qlJ. Si r!2;t.. d.1.v~rsos .f4:


.Y!.Jé?l.Ae l~ ~~:!¿t.Y~ t Br! ~..Qrg fjni U~iv! ~~
La idea cerrtra.l de astía punto es la s'Lguiente:Las
I
empr esa s suelen usar diversos tttipostf de presupuastaci6n;do~
.~
de una siml')le y vaga expres1611 de deseos en cuanto a volumen I

de oper-actones y nt11idadas en el pr6ximo ejercicio qUO no se


traduce en medidas d~ 1mplamantac16r.t o en el uso de tales a.§
l)lra.cionas como "standards t ' da gosti6n~ pasando por pr esu -
}JuastaciOUliís parc1·9.1as (pronóstico de ventas y cora.paraci6n
entra lo pl·evisto y lo real) hasta llegar a un sistam;A .1.n~

gral de presupuestos que se halla ent~oncado al sistema con-


o
table da la f~rum~

bin este ultimo caso es qua lo expresado es apllc,!!



ble tl 6i existe en los ejecutivos una amplia conciencia "pr.!
supues tar-La'", si el prfjsupuesto as el fruto deU118 activa .,
partic1paci6n a los diversos nivelas da d1re~c16n& si el CO~

trol por excepci6n as verdaderamente un :tr1ncipio dt~ acción


correc·t1va~ luego, como dijim.os~ el pr esupue st;o deb.) ser 1;:t
4-9

base de una ~asti6n administrativa ordenada" Plane;¡cibn, ",'


Qrganizac1ón'iA&ignaci6n de Recursos, D1recc16n ( en sant:l.cio
restrlcttvo) y Control~ deben tluir, como fuente pr1marla~ ,)

del presupuesto~

Ello plantea uno de los grandes problemas~ prin· s

c1¡.,slmente en la etapa da contl"ol da todo sistema prasuJ)ua.~

.tar1 o 'J Administración de empresas as, por naturalazs?- ta u


raa esencialmente dilUÍmica. ~l cambio es la substancia da -1

la empr e sa y de su ambiente exterior, y muchos de esos cam.:-


bias se ha11an tuera del control del ejecut1vo~

No es entonces una contradicción plal'lear~ en me..."


dio del cambí.o , con variable anticipación" y pretender aju.J1 1I

~
tar la funciÓn administrativa a esos planas que~ a la ~poca

da la tomfl da decisiones, pueden no ser óptimos dadas las~··


1
I
c1rcuns tanelas'J
'1
1
y si se reconoce la necesidad de ca~b1ar los pIs ~1
1
nas, qué utilidad prestan los presupuestos como arma de cOI! 1
I
trol si no se puede confiar en sus estandares? j

En primer lugar nada es completamente absoluto (.~

en nuestra área de j.nter€ts fJ Is evidente que es prereribla~

admlnistrar sin presupuestos cuando estos resultan completo!


mente fuera de la raa11dad~ Si es que se habrá, de emplaar=
un sistema presupuestario, todo el arJ6nal da técnicos d1.s n

ponibles más una buena dosis de sentido común, deben gu:1ar··


su preparaci6n, principalmente en las tases de pron6st1co,~(...
<o
'"

En ot.ras pa Laor as , en lugar ele pr-e supuesnar ventas en aquí s . w

mi LLone e, 1)1165 .~l gerente de ventae es .!)]. ::¡uo opj na tí <i.ll.~ el


mercado pueda rendir" 1 es estrictamente nec esar 10 bas::lr al
pronóstico en e st í.macdone s cuí.dados as , producto de L análi.sis
de corre Lac Lón, de las tendencias da la economía nae í.on.a. I de
diversos tipos (dg 10 simple a lo complejo)~ de modelos aeo-
nomét'rj ':,03 Y aún;aunqu(~ más no St38 en un st s tema dfJ lncramen

tos por ceutued.ea, no sobra el todo sino sobra cada po:rci6n ~,

de lo qua se l>l"lstaade pr-once ta cer ,

· :cln segundo J.uga¡~~ lacfJcrúca !)resupuestar:la disPE


ne de aleril~ntos como presupuestos fle~.(1bles (J !!.,\.velf:lS de pr2

supuesto (opt:lznists;,;¡ pesimista y más probable) que permitt1n<

"as1milar~J una dosis considerable da cambj,o sin dastr-ltil't ], 8'"


utilidad dal pI' a supue ato como elamen·to de dirección..) Neis aún
l'
todo sistema de control se basa en la existencia da e atanda. I

res que sirven para medir d~svíos o Está en le-s ej ecut: tvos . . .
topes al interpretar los est,~.n.dares a la luz de las camb ían- '1
j
tes cí.r-cuns tancf.as y eva íuar la gesti6n del personal dlrectJ'l
vo teruendo en cuanta el c3rácter ~elat1vo de las matas fij~

da s, NInguna de las ·tacnic.as de direcciÓn puedan apllcarse.,


sin la EU~J:a da .la e'il:per,ienc..ia y la consecuent.e Lntut ct.ón ad '
m:1.nlstra tiva que ella dasarro.lls a

En pocas palabras~ si la menta de los ejacutiV(J3~'

topes es su.ficientamentJe flexibla a las exa genc.tas de .la f't,·:


losaría pre supuss tara a, los problemas cons tanados pueden so' l

lucionarse e 0.0, fac:ilidad,) Si empresas da enver-gadur-a l.r,tlj&TI"'"


. .1

J
'5",
... t.

nacional ·~en~ral lVLotO¡'S~ Du Pont- hacen del. sistema de pr~

supuestos desde hace mucho tiempo la basa de su ges·~i.6n :id..


mlrdstrat1va e invierten en su pr epar'acd.ón considnrables 1'2
cur soa, es porque sus frutos y 51.:1 potencial lo aconsej an,

2" El nre;zupue§to dabe ser preparado con ;1a mlxirrlfl ~i¡·:l:

.:ti5:ipac.1Ón de los diversos agantg,s au~ habrán de alqul§W2 ~

,gj.ragta o 1nd1rectamente~ compat1hJ,e con las lex:tga!!.q~~ r."

tQrmlnos ,de tareas .... §utor1dag ·Y_respon§ab1lj.dA..clª-§r.>

lSl sistema presupuastarlo habrá de influir a t;o~

dos los niveles; en consecuencia: as algo que no pueda deja~

se exclusivamente a la arbitrariedad del p~esldenta o al con


servatismo de un gerente f1nanc1ero 41

Las sugestiones provenientes del mayor ntimero de"':1t


agentes deben ser astud1adas~ discutidas y muchas veces nne~

gocñada a'' e !10 obsbarrte , la decisi6n final debe s1empr~ ser


retenida por los 'niveles super1Q~esQ
se a extremoso ~laborar un presupuesto de ventas y f:J.ja. r (7.>

cuotas por regiones sÓlo en base a las sugerencias y e std.ma-.


ctones de la fuerza de venuas , seria desvirtuar eompletamQnl~

te la función ·planificadora (y oonsecuentemente de control)-


del presupuesto t9

Las propuestas y estimac1ones$ antes de su concr~

ci6n en cifras defin1 tivas, daban pasar por el tamiz accio~

do por la aplicación consciente de conceptos y tocnicas ra ~

c1onalas o
~?
........ ,

3 t9La elaw..ac16n del ;Z1s1ge19a 1.i11 ~ <i1 ver§.QE..-Dasc~ ."1

Q~be estar a cargo da p~sor~l capacit~do ~a~a ofectuarJA~

Un sistema prasupuestarto debe ser e onc ebf.do 'i' "'-


admin1.strado por personal e specda'lment e asignado 111 ei;« cto{
Si bien e~ c er t.o que en diversas .fases la discusi6n .;;in
í (·.o·~

mí tés integrados por ejecut:tV'o~ representando las di""t.su~s:~s,,,,

á z ' e a s f u n c i o n a l e s (vsnta s , pr-oduccf é n , atoo) e s partíe e s e n -

cia.l~ la cocr ddnacdón y la concreción final deba estar Es \~a!.

go del depar-t amenbo que tenga asignada la funciÓn de presu'",


pues bacf.én bajo la suparvis:1.6n de la d.tl"acciOn s\1per1or'j'V'e!,
bigrac1a:1 del presidente de la compañf a , si es el ejec.u"t:1vo-
topee
La coi-r-ecca organizaci6n da 'la funcibn presupuí-JE.
tarla es responsablo de buena parto del éxi to en el (Jmpl~o

de. pr eeupuesbos ,

4('$ Antes ge fijar metas X traduoirla¡ a CQU«,:t:(itQ~ t~¡'­


m,L;J.os t1;Pf.in~143rQ~. ~e:bin cOQA:L,(lel:ltse .14Qc!ras las __ ªJ.terl:;ªj¡il!.~~

Es e ste paso fundamental" La g enerac16n de al -


tarna~;ivas y su evaluaciÓn esta: 11gada.,p01- una parte, a la
creatividad de los ejecutivos Y, por la ob-a.~ a la hab1.1i
dad analítica en el proceso de com!Jaraci6n Y ul'terlor 0.001·..,
si6n~ 1010 (Jbstant~~ mient~ras sea pos1ble~ habrá de estimu l'

larse la creatividad pr:incipalme-nta en áreas como costos dti


i
distrlbuc.16n o produoción, vistas a su ovantual r educ
C011 tn
j
1
53

ci&ll; en el caso de oper ac rones que r-equí er-en eran 'V'ol'LUDen·-


I
da Lnvars Lon, o aun en tare~s que se constríer-an subsj"dia

Hás aun, el cont ar- con diversas alternativas,:pG!


mita disponer de las suficientes para su empleo un ~1 ca~o=

en. que 1'1 al ternatlvB elegida como" optima" no pueda pOrldr-

se en It.ráct.ica 3

El proceso ele e Labor-ac Lón presupuestaria br:l.r1da-~·i


quizá una ún.l ca opor-t unádad en el ejt~rclc10 cont(-\blt3 par-a v.

la eve Luacf ón critica de los dlvt3rso~ a speotio s de 1& ampro.:::.


sa~ permitiendo un anal1s1s ten minucioso co~o se quiera.
s tn perder la vls1citl de conjunto,

5;) ~¡. Jlt.elillRqe§to dtW.~ concretar.§8_ e n unase:rj.t3 .1~..12


cUlPentQs ga ;n'¡xima.-slar1.dag y r~Qtalleo

por claridad se enttenda el he eho de qua la in (,:,)


tarpretac16n d.t11 mismo no dé lugar a ambigüedades o puoda ..-.
poner en dud~s qu1~n es responsable o qu1~n posee la autorl
dad para ejecutar su cont erudo; ~sto tiltimo debs cuidarse '.,>

.. uando un si stema de Lnrormac í.ón y control por áI·eas d€~ reli


ponsabilldad es el necesario complemento del pr-esupue süo ,

~n cuanto a detalle~.¡ principal:'aente en r ucr os c,g


mo invers1.ones 9 gastos o venta s. se e~tablf)cElrán: montos
por áreas geogrdf1cQs? propós t tos da la inversión o gasto~I.·~

divis:l6n o sección de la firma} o crI tt~:t·ios similare s que ..:.


se consideren adecuadas -en cada caso ,
54

A ma,.\'oí~ datal1f.t~ mayol' pr ec.ts í.ón en el c'}nt:;.~ol:

aunque') pozo otra parte? sign1flqut9 f~Grcan.\.~I· la s .r(lslbil,td,~

des dt3 óisc.r~clonalidad por pa:rto del tijacutivo que corre!


pond~o

6.., ;;1 t;1itIlpo en Que tM!bl'tW Q§ 'tiOt~N:la las ..giyq;t.~[~A§. ec

~Q:Lslones y E/U gua la§ d~,,!arsa~ fl!q.tas setá!~ :alcan?¿::id.as~

be fi.1ar~~e cY:~\.::lgd()santentec

~1 tiempo es factor furulament'91 para la d.l:r.f)o .;.>

e Ión y en l:Jl caso de la elabol"ac16n del presupues'to Be hao


ce nec esar ío ldenttf1car lo más precisamente posible, los ~

vent.os f'W1damente.las; por ejemplo~ la época en qt.la, :1..nver . . '


s Lone s de ccnsf.dez-acf.én habr-án de llevaJ~se a. cabo, O en =
l:JI caso de que en el curso del ejarcic:J.o qua cubre el prel'~

supuesto la empresa planea lanza'r un nuevo productoj1 s el'>á


necesario identificar en (~1 tiempo las ~tapas fundamant.tl c..;

les del pr oce so: invast~.1gaci6n,y desarrol1o~¡ ing er ene 1.a~ '.'
producci60 9 promoción, d1str1buc16n, ateo
De ese modo p~drá es~ablecel.'se el :!.mpllc'to en t?ll

t1.empo do los diversos hechos y pr-ocesos qua habrán da tn....


• flnaneiero o
ftu •~r al fltg-D

7,;) S1~ndo el t21"e SUll\?'o sto 'la expresi6n die un l1J.ill iute
gral d§._O~I·ijo1Qnej3. de'ba estar emb!l2ido g6 la f11os,ofín ~
.li. empl·e sa y refl~ la.: r:.,ll "imagentt ..
La f11o~oria o imagen da una empr-a sa, de sde el .~

punto da vi s ta adl"nini. strat:l'tro~, no ~s algo ., ~·tát1co sino calD,


55

b ant.e Y<¡ además, constituya


í ~l refleJ'J <1.61 e quí.po de e~1o'''"

cutivos que la gob:ltJrnan u

~1 la agresividad en le política de ventas o ~t


compor t amtent,o de la empresa en el mer-cado, .3S una de la 9"'" . I
I

f'ormas de concretar la filosofía de que bab.Lamos, al IJ1"ies,!a I

puesto no dabe en forma algw1i:~ obstaculizarla\)

Volvemos aquf a lo que :la expre samos anterior =

merrte s al grado da flax..t bl11dati. en la fijación de ObjE:lt1. tt.

vos dApend~ del caricter de lo~ ejecutivos con quienes seN


está trabajando; IDlnCQ debe olvidarse el erecto da los p~~

supus st.os sobre el eLemen to humano de la. empresa" t6plco -

qua t ra t~remos seg ui damerrce o

Buena parte da los propósitos han sido ya seña-.


lados anteriorro('fnte en c onext 6n con otros teluas., El PI'OP2
sito de esta sección es solamente prosentarlos or1el~damen

te y considerarlos breveme~te~

lo Intagra.r actividades correspond.ientes a varLas ""


f'uncí one s, facilitando su coord tnacf ón y ulterior cont);'ol')

2~, Proporcionar tul med'í.o de comunf.cacd ón medla.nte t,;¡o

el que los diversos nivelas de direcciÓn puedan ver en qUf$


medida contribuyen a la concr~c16n de las matas fijadas an
la empne sa ,
56

t~lrm1!los mone tnr-Los , ~l presttpuesto, al obligar a (,~ua:nti·

!"icar todo 10 qua en él figura y meO.ir d.irecta o 1nd:1re~t,ª,


(ls:; A.t~~ '-~ .')) t:\ \)
mente su ·~ot1tfil;d 2J (h~, contribuye al logro de una cOll.
ciencia económica en los diversos niveles da dirección~ I
I
Contribuya 8. solucionar el pz-ob.Lema de la s ubop-s '
I
timizaclón en la cadena objetivosl.>medio5 ya mencionada, al I

proporcionar una visi6n de conjWlto c


5~ Sirve como estándar de reforenc:1.a para eva Iuar
per-r ormances y el grado en qua los objetivos prefijados v:<·

han sido logrados Q

6.¡, Obliga·9, cOl'J.s:i.darar dift-)rentes alternatl1iJ.s para


di versos cursos de accaén sometiendo las partsfl a un rigu.{~

roso análisis dentro de un marco de refarallcla en té¡tn:inüs


del todo(')

a,s, Djve:rso~ Enfoques del ptesu'Qtl8sto

~l presupuesto as un instrumento da mii.ltiple:J


.facatas; el objeto del pre senbe punto es precisar las ose~

cl!ila.g en op1ni6n del autor ,

2 6 () 1 0
0 b;l f·resupuasto como Plan Integral de Opez-acLcne.s ,

~v:tc1entemante és ta es la faceta quo más hemos

recalcado hasta el presente y no repetiremos aquf comerrte-


rios ya tlfactuados iol Por el conta-ar í,o, transcr:Jhj.ralnos a ..
qu! dos puntos de vista de éste onfoque.
t:i!'""
..' 1

De acuerdo a J·arnes 1 0 I-1erce (l)lJ "en el con ,)

capto moderno de un sís tema integral de planeac16n y con-.


trol~ planaac:l.ón .implica la arlstenc1a de un programa de..,
operaclones~ lo suficientemente amplio como para cubrir -
las diversas tases de la gestión administrativa y lo suf.1
clentemente detallado a fin da que la debida atenciÓn p~

da prestarse al cumplimiento de segmentos controlablas o Q n,

ttTodo planeamiento debe traduc1rse~ en tiltima.~

instanc1a) en terminos mometar1os 9 que es el lenguaje con


qua opera la ampresa,~ la forma tip1ca y concreta de pl'o,,~

gramación es~ sin duda~ un pronóstico de pa~d1das y gan~

c1as en forma de estados para el período siguiente con


los consiguientes estados detallados de ventas, costos, ~

ate o" o
Por otra parte~ uno de los manuales de procedj.
miento de una coapañaa , define el proceso en los s1gu1en~u

tes t~rm1nos (2):


"Un presupuesto as un plan de metas esperadas....
basado en los estándares de operaci6n más er1c1entas~ ya···
sea en uso o los p:ropuastos~ contra los que l~s alcancas-
reales se comparan regularmenteo

(1) "The Plann1ng and Controli Concept" (El concepto de ."g

planeación y control~ Iha QgntrQl1q¡ (revista), septiem ~


bre de 1954, págs o 2~3~
(2) Da acuerdo a la publicación "40ft AnaU,.i!§ Q.( CQs!",:,VQ"
UNat1 oua 1 Assoc¡Lation oí Q2.:U
1'.Jm.S?=1X2f1't Ralationships
Asco'·mtan~ (Rasearch Report) s pAg ~ 47 t New York, 1950 0
~ n'~
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_.;

• h
e onjun co': ~
:.>
,~:9

p¡"asupuesto sólo establece lími tes de gastos da operac Lón


o de in\r€)r s1b!! el topes" o
Tales limites se establecen en base a tulii esti
mae én de probables ingresos que sn estos casos c""l)¡"esu
í

puestos de limi tac161}:'" no suelo ser dema.siado "conc encu- í

d3" 4) ;Si ocurre que los ingresos~ en el. período del pI"es..n
puesto~ excedan en mucho a 10 estimado y~ por razones de
disciplina admlnist~rativa~: se sfguen manteniendo ls,s lj,~.l

tac10nes de gastos~ la empresa puede perder Wla de sus ~

joras oportunidades do expansñon,

Esta fo.rrnaie considerar el pr'aSU¡lUe st,o sue:"..e¡...


muchas vece s asimilarse a una urelación contractual" un =
donde para el subordinadr.:) a los di sti.ntos ni veles de su. t..

pe:r.\~:l.s1.0n;; sus posibilidades se hallan 1:lro1 tadas por el ....


Ucontrato" o l"uera del aspecbc da disciplina admini~¡tl'll~,tl

va$) ast~) enfoque es completamente I'astr1ng1do y basta. C.i.1J;··~

ciertas ccasñone s, de efectos contraproducentes,",

Si concentramos nuestra atenciÓn en ~l periodo


e.a gestacio.n de U11 presupuesto:. desde el momerrto en que l'}

se conciben las primeras aprOXiL'l8ci.ones f" ahí. encontrare (.,


mos la esencia del porqu.;} de este ac,ápi te.)

Generalmente cada departamento. asistido :por C)

01 depar tamerrto a cargo de la tarea Pl'HStlpUeste.ria~~ asti c- ..


ma las necasádade s :¡ recursos para el próximo pel·iodo~J En

_.
"
60

En asta punt;c)" las matas de la empl"8sE~ no se p..allalt con e::>

era tamenta e]~!Jr6sedas (volumen de. venxas cspez-ado ~ u'till,,)


dade s 9 in.ver si enes ) o

Er1 buena mooida 18, taz-ea de prep&rH~.i6n del '

vis tas a lo que los re f:.pectivos ejecutivos fu11.cj.onales ~.

p1aI~an que los obJet1vu~ debieran ser c


l>ías~ como hemos expresado anter:.1.ormant8}j di.rt:~

c í.ón de ampraDas
- se identifica con la idea da todoe,¡ o '.n,.. ~
.1

sión de conjurrco , antes que :reI'C"!.1~aI· en las .~t~s indjv1..··,


duaImerrte, Asi~ ~11 ejacutl'v'o de ventas pueda !lst;1m.ar;; Y.fj

Lumen físico de venta s (por 11rle~ da productos~ por ál~Ga....

geQgraf:J.ca í Gtc,,) ~J pr'3C1ots esperados y oonst guí.ent.eaent.e;

monto bruto de ~.¡entas pr-onos tdcado en tt)rminos monetar:1.o!;

Pero bien PUOO6 ocurrir qUG~ en la renrdcin de.._.


c ond té del presupuesto:; al ajecutiv'o financiero i:ndiqu~ r ..

que el plan deb& cambiarse y qua habrá de intt9n~~lf'ica~ 6:j:,


fue:r~c~s an Las 8.reas da ioenor l~andimj.er.ito o dO.nde las po··,
sib111dad6S cO!tlpet1 tivas son menos favorablas~ o el fjjot~

tivo de pr-oduccaén puade señalal" qu.e el volumen, requel,rido


haré necesario el empleo d·e otro turno da labor qU~~ a :ec~j

t ..\, ~á desf'avorablementófJ Los costos y objeciolles sln.tila:t"e;l

pueden s'fJrgir en ingen1erie~ lnve9t1gacd.6n y dosarrollc;,c,"


\·!'i,··t'~

6:

¿ .'
~~'.:al mas d~nt.r(~ dt:Jl rQ.Sm.0 (h':::)&.r,\~c;lmeni.~'J '¡;'¡ue<ian ex) .t- f.ti·"
\01.-

,.. .
t...;.;,
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....... 'J'I, ..~.i'''&~~,~
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"~~ .;_ ·~)··f ~O'l't's'~~
, .'.... .F· . . . l 'Ir
'';'.
'·l'l't· 6;' ··...,,¡o·l · e,>t...
.';1 . .t': ..... I. " , ' t ..... 0 · .

rite d~J1. 6rl1';:~v:t;l\ío de cont!'aJ.or (üont:l~o1.1;j~) prov'i/jrJ1J r,(;~ ..;?

ffll to con q'~(' J.}'t~~de d.f~ln(;st:rf.l.l~ o. lf~ eoronci~ s·upf1rL.:¡,r ;;,.,::

11~'''J:i
. ti ]:~ <:re~t:'16n dr:) un e 1'J..r.:a d~ t~~:H).si6il 'll:t~ ritlt4:~(J d~~~. '·A
$~\ I)l"b t<;, l\·J'''L i :~

~n ag:.c€·$ l.ó·:: ,::::~t}_· ·..:8 \,<j

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t(}l1.~~S Los que ri;~rtl al pan en el l'-r.ot:;e~;()


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1
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t.l'ena:r' a

.!
1
La concrecf.ón de prl.ncj.pios ~., :p~e·pó.slt.os en Ul1

bleI~as~ los cua lo g~~ dada su na 'tura1.eza.: exj_ger~, aqui cons1:


. '" .
1~.~~ ~ .14.1"
·.{~.&.Qt.·._V.l 0s~l..,'..
""
~,.,.<";Q¡l
·.·:.t~~· t\

3 '.~ 1
t .,\
f'l.,.~+:-t'ml!.~j·,.\;,··)
~J~~ _ -, r y
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·~' ..... $.··~::...l~.,r·n
.. ..,. ~. }I":;~ en
V,t.. !.::!-~.
~ ~- i¡¡"·t"'"Y'f'of'''~i,·'ru,,,~
-2" u~.k':'¡'''9~''-'' , ,r . . 'J;~c

l~n p'PJ,n.:))'" lu.e;a·«:; dlt.i:lb':)!í }U;ar:'if:} en ~)1 l)!'"~flt.lpU'i.'H

te lJl:l5it;;() t:r~s vet";;;ioc.os. una 0l:t:1.!nj.. s tt:l.~ ot.j'ln~ r.¿)s:ir!(':'~t~ './

e La s {~ct:';'l6!'J~:cas md~ ad':'''~ír~t~:l dH le rf';é.~J.Hl8nt;;.~ pl'.fi-}V'1.~~""()~. 43:;


·<..-t''': .' .•..;..: ...." . :"','\,,, -

da f':)'r?A~r tiI lug:-.}o dt..~ oc j 8 tI Vt1S de un pr' t')snptr.f:) 3'h:> t)r)ti..al.~ ~.~ ',i
/,1

.i

'1
P.. d~r:·ú~s ea !nu.~1 ci:icl1 dt;lt;6rmtna:t' en. qué mor;1(il}."~
Al endosar' aste cr í, tor í.o no con. 6110 qu.o:r~mos""

d e c tr q u e m e d l a r r t e pr e s u p u e s t o s r!or debajo d a u n a c o n c a p .

c ón
í opt.1mista~ o star-emcs p'l.aneando inefic1anc1as ó .Re~l?;l

quemes que 10 Hm&S probahle" as en terrn:lnos objet'J.'vos y>,.'

no 10 que al j Elfe (opt:i.. m1 e ta ) o al suboz-d Lnado (pes.imls


ta) quieran que más probablamanta ocur-r-a ~ la utl1j.;;.:aclÓ)1 ;
del cri tfSl·lf.) ltmAs probable" con axc Lustvida.d en 10 ast:Jx1Q.;
clón de ingre S03~¡ no prohibe lj1. uso de pr-esupuest.os f'10x¡,&
bIas en la estimación del vo.Lumen de costoso J~n otras ,f.:2
Labz-a s, la flexibilj.dad en costos (pt.)r efecto rIel d15tln~~,

pr-e aconse jab'le , no así en la esti.mac16n de "TolÜt11enGs de

ac tí vlrlad -El us ar se como astlí'Klaras de compaz-act.on,

~l segundo problamtt se reffore a la eva'lus o t cn


de la filosofía presupuestaria.
tema pr esupues car o , por sí í 11.1smo~ ,garant,j',a <le flx1 t.o ~ ti

la rt1n~i6n empresarial?
~Yidentemente~ no, Por más cuí dadose qUf.1 ~9.~.; ,

su pr-epar-ac ón, e s indudable que o la eccnomí'a na c t.ona.I


í

no s.1g'ile el curso pJ:-evisto en respuesta a corxí í.c í.ones ,-).~., . ;


teriores G Lnt er-uas 9 o se producen huelgas que par~li~~aJ';

la aetivj.d.ad de la rirma o la del pr:l.ncipal c Lí.ent.e O P¡'Q


v6ad.or ff o st tuao í.one s s.ínu Lare s ocurren Q',Hl inflt1.611c:lan ....
!lOS t~odaví.a a los objetivos' f'11ed.os en su &uf!(nlt~ia"" Ha ~..;
bremos de juzgar l)errorm.ance~ "·::~·:'\:r~do tal cae L-.~l:')~?

La. taraa de d1reccl6~ as mucho más c<)mpl~j~:t ' '-'


que el simple ceñir se a las e1fl'as. de un rt l':'9 S u.t:iuesto JI .i~

nallza:r variaciones tratardo á,e .:seD.alar :responsab;1es:¡. POl~


ello.;> a pesar de, que un buen 55. ~ltt')flla presupu.e,star10 es ..
en si un arma :rortJtidable~. por si lnism9 no es -&;:~.1"~\ntla de
. . . -~ • '_~I

~rlej,encla y ~x1to si no va acompañado con el' ~~An cz'1t§ i:.';¿~

r10 que su aplicac=!~6n :.'$qu'~¡.Ql"e~. ¡,a direcciÓn requ.1er.l·~)~


:flexibilidad necesal'.la para adaptarse al dtnam18l11o d~ ~QSt ~ ~

hechos econoaácoe., i1

'.:,~"':
._.~
.~

Un g¡'anproblema qu.a.llega a desafiar c1ertój'~t~


. .. ~

p:':"lncipios de presupuestaeitin es al da le inflación.. IIa~"· }'


i:.,*;
.~

ta que pun to un sistema pre supuestar:to ctunple lf.¡L$ fur!(?1~~i>


..,

nas comentadas cuando una apreciable tasa de inflac1óne.!


.~

raeter1 za el ambiente econ6mico exter:J.or a la emp:1~sa Y:.~;~;~

cuAles S011 los ajustes a practicar en StJ, estruotur8~, e sv-


lo que discutiremos s~gu:ldel4ente. }

3 ()3r~lo
.
ConsideracIones Gene~ales.,

ae argumenta que cuando la tasa inflacionaria


es de cierta cons1derac16ny no es posible realizar" aJus."
tes automáticos 1ntegrales~ todo sistema pre8upueAtar~o n·.:~
• I ~

se "corna inaplicable debido auna serio de razones que' fti'4{:~


1
Tomamos algunos de 6'1109: l~ Los ObJf;tivos ~?~
pr-eaados en t61'mtnos morlc,t rt: re 1O,::~ ,:qolumen da venta s,...."P t) l t
-
.~

jemplo- pierden su valo¡; f~n~li ...ico y s on distorsionados\)

2~ La' inflaci6n estimula .1n.eflcia:nclas .~ ya que a veces lo


más rentabl~ puede ser y hac~· tOqO lo contrario a 10 que
se haría bajo circunstancias r!orr.:n.l/~~(: Un ejerJplo típico

per-anza de ulteriorea subas tl~ pr-ec.í,o o de e scase a,


Cuando objetivos :l 93t.'-lldareo se' hallan dist.ot's.1onados, ."",
(':11alqlJ.iar ti.po de conta'o'L carcce (le aractiv1dad~, Las reJ.& . ~
e í.ones autorldad·...,responsabil.idud :~r;¡ -relajan il se enüuS:)J.1>i{Jt').

1neti.ci encias óo 4~ Sj. se practic&n B,Just68¡ .sle~,~v3 01 ra..~~:~


. ,".:~
namieut'>, 1 10 S son aun psieo16gicaman-¡;e cout..:"uproduc"tjn~:·J1
i;.1
t.
tes, pues son un sjeno de la inestabilidad 1mpe:rante i.1()nl;"'>~
tra la que nad.a "racional" puede hacer-se; ,-;

Tales arguro.enl;os ti(:1t~::an su parte d~ vl1r'dHl~ v~A


ro aquí veremos, conceptu&JJ'l\l311te; cómo sobrül'(lUel't!os a l.G .~
",-,' '~.:,·;':3':'<:,:'(~·i:·:" ~-";~;~~?~E~~~~1;~~:;r~t,~

71",:

t.e el (3mpluv Jt:-t r 3CU.r sOS


4
rrent~ r- "bjt3tlvos predetE:Jrminados;
lt
e sa u pre si6n hac í.a la necesidad de prever ordenadamente, ill
cluso, obliga a prever la probable tasa de inrlaci6n~

El esfuerzo de coor-dfnacdón que exj.ge~ echa 1.1\$ C'i\

bases de cómo coordinar cuando haya que valvar a revisar al


presupuesto frente a laspr e s 10nes Inflacionarias (l)!;'
.in segundo lugar, es cierto que la. inflaciÓn pro-
duce profundas d:f.stors1ones; la funci6n administrativa y la
financiera, deben necesar-í.amente J levarse a cabo en $$6 mar:
cOi tMS, aún, la falta de previs16n en la administrao'6n tl-'
nanciera en &pocas de inflaci6n pueda acarrear ,8 problemas :'
aún mayores que los enconta-ados en per1..odos de eatab11j,datl~;
l~ucha's ~presas, en vista de 10 que p~ece una brillante o",.~
. "~~

portun1dad e~on6m1ca, l)lel~deIl la "v1s16n f1nanci.ara" y ~st~a­


suele ahogar el presunto creclm1errt()~

La faz ~e contr a. lo]? que deba ~compañar a 'todo prSt


supuesto se haee , evidentemente, más dlff,cil en perblos da,
inflaci6n, pero no se torna imposible si, los ajustes qU$ 0.Q ~

mentamos seg uí.damenbe se pract:tcan. Es cierto que .ta apre u


ciaci6n' de eficiencia se torna problemática no dist1ngu16nt;;a ,
. do se en muchos casos qu6 es lo que se debe a los efectos P.,Y::
ramente inflacionarios y lo que t1~ result~do de eficiente e:>

(1) ~l presupuesto~ .antes de su rev1s:t,6n por causas 1nflafMI


cf.onardas , es una expresión integrada de deseos que nunca c,o;;
p1.drde su valor como estandar 1deale La comparación con :ro!!
~'11tados reales afectados por,la inflación nos s\lministx-a -r.
valiosa 1nformaci6n para Juzgar los efectos favorabl13S o.;;~:·;,,;.::~
desfavorables del prl")c9 so :1nflator1o Q • ,
genes pueden siempre efactt~,~rse y' 16gJcament~e el valor an.,a,~"
lí.tico de tales estimacj3)n.as ",aun. cuando burdas·,., ea siamp¡v\-)'
superior a su ausenciu c El presUl)Uest~o ob11ga a f)~rgt,1n~::tj\\ y

revaluar mientras oxlst~Q como 1.nf-.lt~r.l.)J'1.ent(~, da conta-of ,

Finalmente s 18 ax:!.stenc1.a de un pre,supues'to en


;">t ~~

tales períodos que permite aprecj.ar euánbo la 1nflaci.6n na


, •.•'1~

per jud:1cado .Los planes exist..e ntes o cúalas son los ubanefi.:" .
c10sn sobre lo planaado atrlbulblas a la inflación;; facl11<>J':'~
ta la adopci6n. da iDedj.das tendientes a con-t.;rarl"sstar sus ~""

Un E squema de Ajustas.~

5l los afectos inflacionarios pudieson. ~lnyec

tarseU auto~ticamente al s1stenla prasupuastario, buena Pf:\~:~~


. te da los problemas anteriores no existIrían; .sin €miba!·g(,"~~,):':·

ello no es posible por dos. razones b's1ea~u

a) Los aj:ustes presupuestarios implican una oarga de t!·:~


rea administrativa, cuyo peso depende de la naturaleza dIJ CC:t
~ ~.~

la carga., De cualquier manera un presupuesto integral es ,!l::'~


.:.,.:¿~

n.F1 red interconectada de variables y al cambio en una de el>" .~


11as. habrá de producir la neces·idacl de variar el ¡'estoo Por·:?;
ello, es que lo q~e a pr.imara vista puad.s oonsidararse un !!o .•
juste simple, suela provoca~ C81nb1os en las diversas rama$·>~~

del presupuesto 1ntegral o Bn consecuencia, el contar con.§:;~


, ~

justes 1nstant6.neos es de por sí tarea sumamente ditícil; ':~


~~}l
1
.~
,...1
~~;¡]'0'i~"·'é"')'";:''~''<'~'''·'·'~~'1i.c'f~~J;>;ij;,~;''~;~~~';''''':??,.::!;\!¡t~"';;;:~~

73,~

los d1"varsos coraponent e s de la estructura t:icOn6m1.c8'''''f1nancid


ra de la tirma ni sobra la cor:r:f.ent:ffl de fondo's q'Je fliJY~ a
- ~

travtSs de el1a~ ~ll consecuenc ín , no as posible contar con ur


índice inflacionario que puada cons1derar.s~ de apltcQclón oo-
m6n a todas las facetas de la t:7.. rma, Es·ta hecho tamb1'n- c()n!
pira contra la "instantaneidad" de los ajustes 9

Ct~les son, en consecuenc ta, ln~; alternat1vA..$,~

dlsponlbles para ajustar lo~~ planes de la mejor forma posibl~

teniendo en cuenta los obstáculos mencionados?


Aqu! cons fder az-emos en fO.rma ganeral tx:~sde ce ,ti!
: ~'--'~.' ¿'-'~

118s, a saber:
- ~ .. ~
8) Preve:erel lmpaeto 1nt'lacionar10 para el periodo dei-··--~~
..~~
presupuesto~ haclemo que su elabo~aci6n tenga en euenta lo~..~

efeotos sobre las diversas facetas; .:~~~­


-~~;:
b) Revi sar los planes no continu.amente sino a 1nterva . ~
los regulares s dado el oosto administrativo señalado qU$.el~~

implica;
. ~
e) Reducir el mayoI;' n6maro de cifras pos'.bla a fnd:l.ces;~~

de base real (y no monetaria) para facilitar ajustes rápid~s.

Primero discutiremos los már1tos a 1nconven1en *

tes de las tres alternativas en forma genaral Y, "luego, ver-e-


mos para cada caso cu&l de ellas conviene aplicare
La primera, te6r1camente, pareciera la más razo--
nabla. De poderse prevo, el impacto inflacionario por antic3.
pado e incorporado a las cifras del presupuest)o~ fll.l0 av1~tart~ .
la ne~es1dad de efectuar ajustaso Sin embargo, esta alta~nntl

va adolece de un defecto f'undamf')l1 tal que hace imposi ble SIl a",·

pllcac16n práctica y por ello ésta tiene s6lo un lnt~r'$ te6r1


COe

El defacto es ~1 siguientai el me-todo extgiJ q~~€¿

los ajustes' sean previstos con ta litayor' s:<nct1tud a traV$3 d~~l}


l.,';':

tiempo.. . Bs dectr , se req,u1.are pr~c1sa.r en t1U~ momentc) t¡,S\brii.Q\~


.' "~~.~

de producirse los camb.í os en los ~stand2res del presupue~to ~~I


mo ccnseouenc.ín 1e la inflaci6n" &11o~ SoY..lvo en casoamuy aa~·~

paCl&les, como cuando 01 nivel de salarios se h~111a regld.c p~r


.. :~
,.~

convenios col.,ctivo~ con venctmí ent o f'1jo en al t1eml)O~ es ~'.~

pr~ct1.caments imposlbla,~, án consecuencfa. debamos abandonar. ~~,


'~~ .'

esta alternativa pc~ su 1mpracftlt,ilidad~ ':'~:


.' .~·1
-'.':/.

L3. s~gt..lnd.1i exlge <lIle las cifras del :prasupues't:'~:;*


. ... .(

sean revisadas a 1nt\~t»valos 1?rer1jad.,~s; por ajemplc, ~ ada ·tr~$.;::


. :,
me se s , Aún en los casos da una ralativa estabilidad monat~p·"ii'~

(pc,Q(\ Estados Unidos) muchas empresas qua utilizan prasupuas


tos suelen utilizar e>al menos en !.>ron6stico de ventase Ilre~u

puestos m6viles de actualizaciÓn per1.6dlea't

Lo que aqu.:! snger1mes es qua en el intat'valo d~::.:~

tiempo mencionado, se realice el reajuste total e


~ tercttl'a al-Gernatl va puede aplicarse 8.1
zar los mencionados ajllst'as~

Esta 111t1ma consista en l'oouciI"


\
las cifras del~:J

pre supuesto a :1ndi ce~ o a una l.1asar-¡,~al qua 'PfflTC,:t ta actualiza,..


I~ .. ".
ciones iJ()¡r~cQnt.u. a16s casi automátiofl:J,} Vea~os la a;:.l:lcac:íllt\ dB
las dos til.t1.mlls alternativas a aspectos ryOD'''retos del p~a$1lp~..1~",~

tOn

.
reside en la est:unaoión e pronós r.í.co da vent.as ,

Ger¡a:r)a¡mant61 "y es. 10 ac,:;nseJable" suelen ~st,l.lnars~~'·

tanto volllmeY) f'1sj eo Como vol~tmer.~ monerar:!c de 'tren tas ;~n¡~ oel~
yor dtltal1a posible er~ térrn::..n",a ~~; l:).na~,s da pr oductos ,
Aún cuando un prooeso 1n1'lat'J~io agudo su:sla jnf"lu~~"t
tnnto el nume~C' ~e urrtdades fis1.. t<.. as ~~('lr':"' ·eJ "tTol'lUn~nl rr.'~nr.f~~:,'rl.1 ,;~ ' . . ;

msn moneta"',1o~ O en otl'OS términos: ast:tmand.r: ler'$ ef6C',tos ~~?.. .:~

:-ale,'$ del !H.JO~~, o 1nflac1ona't"io s.ob:~:fi¡ t:ll +:'::-('\ 16 lr..d);istr<:~ (;.'-H~;>

1.:::' :'Je'rado
';;1 .... \4. $.'
r;.~

.: /':ro ~e unt d ane ~ con la a.ntlc 1pa.~ iOn :,.oea querld.3 por e:,$.. p·¡;)"{"··..odo <r.:

que se cc~v$1!d€. . . ~, v 'uep{',¡ g~ust;a'r- du ,;hf.a el cur-so d.el p\;.ir!oáb",


g~nera~.mente un. año-. ~c...' los ef'Qct'.(:~~ tia lC;3 cambt.os d~ p::,q.:.~:íÓ:'
......
ConCI·~tamenta propCPilemos 1:) sigu' fjhi:e
1, .I,,·;'•.'rr:3. Fonost!.~,

~rhc(:;r.-·~~· (l.~ ."";

urrídades para cae.a linea de produ::,t;oa '1 ~l asa estima;;:j ¿"ny'a .se,
astan consíder ando los efectos lndj.reetos de 1a 1n.flac:d6r·· r;.,'j,;.r,-et
al numer-o de uni da"~ 8~
-Actua11za~ el 'i'olumel1 mone-t;a:r10 de 'trentas cuando se rrto '
duzcan eambios en lc~ precioso La 8c,>'ua11.zaelon puede reAliza,!:.
Es a(~(insajtjhle Oi:,¡ esta ti::(·ou ~egüir ·~~.~l cltj ta'r:l e d.e
~; rMt.
...•• ~. to .-;.'.
t;¡,..... ;'1
_.~(' f··-
'. H " . ir·~...l'\O
y ........
,._u,~::... ;,.¿.,;;t; lnu('ione s:v
......
es d~(:.il".,,·a.:I ue,7'
:.
~~~?i~"'N;~~:!;"%;"~~~'6i~~Á"'~if"'1<~~1i;J1'~~C" ":"~.o.o~".'-.:I.:".;.-""
....... , ..

mencionados son !~S vulllerables a lainfla<~i6n'i#

En ~l caso concreto de dep:r@e1ac16n, siempre que no .....


se cargue en base a costos de repos1c16n~ resulta ser 1nva:riabla
a los efectos lnnS.,11onarios; además'¡J rcuchas erogaciones resul t',~.
"":;

tan ser fijadas pOl" 1nstrwaentos contractuales (alqu11eres~ segj!


ros, servioios periódicos 'le maii.tenimie."lto) los que generaltl1~nt'
..
. ,,,;:

permanecen lnvar1arle'~

3(" Al confecc1onaT el. estaño de origen y ar·l1oaci6n de fOl':r'-;

dos, así como los a~tados proJf'V,.. l,udos ü~ la s1tua{11~j.n pat~1mo -


,~~~~

mal, as necesario ~9Da'r en cuenta q\4~ inuch:Js ~am.bj.os de pree10e


producen un efecto ~obJ'e ~l fl ..w..l'l de f·~nd.oa y Las cuentas de ac~

tlvo y pasivo que 8C r~flaja con ra.~~~~o~

Tal as '0' caso de venbas :ft.t:'!t.urada~ Q nuevos precios.'


que 1mbr'n da ~obru~se 8 los 30¿ 60 o m~s d1as de su fecha de ea
'\_.. mi s16n.
{; ..-'

~l nuevo fluir de fondos b..~... cuma los e.rectos (lel ci~"·,

clo inventarios -cuent.as a eobrar- fondos líquidos aparecerá OO~!

mo un. retl"éaSO que puede est1mars~ y cuyo .afecto no daba olv1ila~,,>1'

se.
4t,; En el case de costos de com~rciaJ.1zac16n como eonisiones
a vendedores, SJ. :.:;,S 'pcl"centaJes de la parte ,rarlable d@ la remy
neraci6n pe~manec~n const.arrte s, el cálou1.o del nuevo volume~ de
comisiones es autó!~tico una 't.í"e~ q,ua el vo.Lumer; de ve~tas 'lata .~

pl·oyactado c Lo misnl.o ocurre con gastos ad.m1n1stra.t1vos los qU~~

aparte de remuneracfones, no suelen crecer al mismo paso que la


tasa de 1n.flac16nll:
Si ener e los estados oontables que componen. f..ll presup'.les-
to S9 prepa.rR uno referente al retorno osp<l-J1"ado sobre lasnue-
vas invers:f.ones~ es necesario pronosticar no s6~o el nueve ní.-
'''01 de utilidad!: s a Ino ,,·a.luar las :tn'\Tersiones a ;probables cos~

tos de reposición a la f;3cha de su ooncr-ecaén,

6(, Al ealcu.lal" las necesidades de capital circulante, as


nece sard o tener en cuanta el impacto en e~ tittmpo y el monto ",..
. de loa cambios sn el nivel de ¡:~recio1j ~ Esta es un área. espa {,;,
.. c1a Jmer.. t:$ (lell,:::ada donde lndudahlemante la si tuac1~n t1nancie- ,'i~
ra sufre su p:rn~l)a de f\1t3g0~ En. lo q,t;,e re spect,a a ·1esequili
.
~'.'~
,-... - - '~

bríos 611 eltlempo; es conoc ído Bl hecho de qua un aumento $:1

al pracio de venta d,=, un detei:e\ina~o producto ~..permaneole~d~ 2'.. ~~


constantes los demás f'a('tiQres&~ producirá W1 impa.cto fina.nciero
retardado sobre el fluir de fondos ~a laamprasa, si las ven-
tEAS s-e :reali~an fundamental:.ilente a plazos~ Al tiempo a.el im -
~3CtO en est,e case d\1penda ,ie los d1v6rsos plazo~ de v:,;),n,tas v
. 'i; Uro~' observsci én común a lo come ntado .g,nte.t1iormente "":1

es le ini luen~.l,a de la lntlflc16n aún sobre los 6cstandares fis,1


e os o sobro JC.:i í.ndices\~ La in.tll;\c.:16n suele pI'oduc,lr, f10IrlO

ya diJim()s~. acumulaciones ·eXt1Elts!V'tS (le i.U"iren'tarios con fin~s v.+

especulativos' o suel~ influir la I)rl.,.s16¡~. sobr-e La ef'lciencia, ~,..:{'


que parece tot'.:1,&1"Se iTh"l.tlCesarla cuando 1~ d1f'(~n"~'\ücta enr.r:'e in-·~,

gre so s 7 al;;~e~<."s nonetar í.os de la ac;tividad cczrí.ente ~')'\rec:e '\1<'1 ~~


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\fe7' sa s '1.1 tal}b:::l d~ rH ~\).rl'ft~cc1 ón ddl prt)'St¡puast.o; ex I8Em l~i

ex15t~11c1.,~ (1H l'l\a uf't.1dad adm1r-t.1strat.lv9 a cargo da l({ ta,l:'sa. ~ .

.. ",

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~lU~n. esta:rh a enreoie ello :l c6mo se o't'gard :':~r~' ',~

1f.t tarea ;nen~;ioMda.. d;l,lperñ8 fw.1damentalJna.~te de l. t;-)mano detti,

empresa.. ~ la gran er...,Pre89 . .su.ele ~.x:~sth' u!?-, T}J 1- :t;¡t;o,'" de f"r,.!t


supuestos (lve puede d~:r&nder d1rac t~rnanta del P'ros~i'lent~~ .C:)~Ü .~@ , ,,~

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surrto s Legales o B.elac'ona's l}·tibll(';as~~ puede dt1:¡':<;;;l(1fi'l'; {lf!'1. ~je'~"

cut1vo del d6~ar-tamento de Cont~b111d.ad y serv1c1o~ ,Admln:1s·.,.,~:~~


tratl \1' )<: o aun de¡.ende:r a.el vicepres11.18nte· o gel-an.ta finaIl()l~

ro v La figura qua sigue ilus'tra. 10 expuesto~

Ln. forma sintética las f'unoiones da t~l 1eI)~.r·t~m9l~\~

to son la s s1gui '3n te 9; :1


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l~ Pron6st1co e in~st1eaciÓll €conóm1ca~

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.-.} ~ \-.j;.,:..

Z'" f t• .';+1 1..,: ,0'IV ~'i;" f:,l,. i.~:I'~~ ..."( ~ .,;,¡, 1::: ... >J'"",'f' ':,--f ''¡' 1C i~!.~¡;! r:~¡'t;:l ...:\ ';;'<~ R""
,:; f'l.\ t-.;. e50" i t·H.; 1 ~~T J "r' c- .» í! J ¡"......;....) i~ -¡ ¡H·d.~ i .~ ~.:. lo. .~ 'T j \o ~ •

t_j ;'~;;' ¡;'l?:'n·l')~ Ti #\ l}~'\; '''~ b i::'~ ~ tl..,'·V;";~/" l;-¡;; ... ..::p.~.iJ'I<~ HI ~N .¡Ji!;,.
... r¡.~ r,;': I~ '

;H t,..~ , ~ J:\ i' Z LA e,;) N·;''' I!. ~ I .~ ¡: A


t-,

5~ PREPARACION DEL PRESUPtIESro, SU .PROORAMACION ~ mA'VEt'S D~L ~ut1

POf)

La prapara.clÓn del preSUl)Uesto implica un osfuerzo eno.t·


me de coord1nac16nn C·oo:cd:1.naclon no solamen.te en obtener la 1nt()1..~;~
OlElclón da 1'1$ diversas áreas func:!.onales ·(:pr()duce1.on~(;omel·cls.11za ,.:.
.~. .~

c16n, compras) sino en la comp1~ci6n. de .1a m:\..smB y .~u posterior !..:.~


n'11s'15 .. dada la interdapanden t11a de la 1n:t'ormac;J.ón
r,
.
de lasd1ve1'~.-·
. .- .; --:=\\.l":;~:.<._

sa s tuentes ., Has atin~ al pras;upuesto debe estar lj.sto para Ul1$'~t~~


cha determ:tnada~ digamcfs d1c14;,mbr-sJ 20~: para ser puesto en 1)rácti1·ea·::
.. '~<":~;~
~1 lQ de ener o., La r~rlmer r espuesua al problem8 de l")r~')grama:r erú,l"j~
~. .. ...,~~ '··S

t1.emro, ~J< :p::-e"arsl'.16n. de:1 ¡l:i"esupua~to as sencillamente la .s1gtt1(fD.:~~~


........

te: para av·:t t~ los p;robleraas de 61'timo momanto~ la.. preparac16n. d.i -:~
ca com~nzarsEt cuanto antes) es decir~ con ant-:tcipac1.6n ~s que S\!-:

f1\11anta ,~
f er-o a poco de ref'lerlqIlar sobre ll1misma, vemos. t¡ue' Ql.)··,:

moroe~~to siempre aXist~.tt:~t


110 no es po,slble: los cambios de tílt1mo.
". ~~

sI comenzamos mucho antes es probable que lnvertiramos 50 % más, dé,.~ 1\,....... .


I

tiempo que el razonablemente esperado en la prepara.c16n. del pres\1~


.~

puesto. Y no olvidemos que el tiempo de los ajecut~vo3 que !)repab,.,'

ran prEtsupu~stos es, . por lo general, C81"Oo En eons ecuencfa, n'¡C8 c <.;
,
si ta:nos un mét,o de planeamiento qua nos ;perm1ta comenzar la ta",,,,:
res. lo m&s tarde posible y sin embargo terminarl.a a tiempo para' la
- , T· _ --~

.:
.... .--

fecha ti,jada como t Ar~l1inac16n del :presu'puesto~

La l'espuasta a nuestro problema est~ en la ut111zac1&n .


de los si st<lmas de Jilaneaei6n a tl·av&s del tiempo en uso en l,~ pr.,g .
gramaci6n y control de grandes proyectos) como el lanzamiento dt"

cohetes balísticos, el armado de buques en astilleros, ateQ L'iS

compañías fabricantes de computadores han desarrollado sistoua,s ~.


que~ si b1.en originalmento rueron concebidos para ser usados r::l¡.;.
• ~":Il~

el procesamiento ulectr6nlco de datos, son de eran ap11cac:16n aun.


......

en ausencia de comput sdor-o a, lios~ referimc)$ a l¡¡la (iJrogram ~V"~'.~

luat10n and Roview· TachLique .'.d I4cn1ca da ~valuac:i.6n y Rev1s1f.~~:4$


trograma s) , desarrollada por IBl4 (1) o a C~1 (Crit:lcal Path ·}.lG .. =.<.
". "/~

thod - Método del ~ondal~o Critioo), desarrollada po:!' Geharal ~la.Q~';·


trie\) .- ';\'?-~'~~
.> ,~',. \ -:"
;1::-
Ctmo pueden f.A:iRT o CPM ayudarn()~ en la tarea de p:ogrJl(~

.En primer térm1nJ) ~ exigen que se prepara una cadena lI\!! .

preparación del presupuesto y que vala pasando' por lo~ subobjet1~

vos madi.ante una de~9ripc:l6Il detallada de lo que es necesario :rEt~;'~


1:1 y,gr C) Luego, permi te ubicar en el tiempo los d1va~~sos oslabones}
de la cadena 9 establec1en10 prioridades y órdenes ~n la ejacuci6nJ
Facl1i te el ~ontrol d.e lo planeado mediante la compa.rnc16n entrQ,':
el programa :l la r~alldad(J Se lee· en el manual IBlv1 que HUna de -t :

p'.

t i) "General Inf'orllllltion Hanue.l amr ll


~ !13l(, ~'h1 te Plains, s/! ~" ~

iJiI
dasla~~ ~H~t.i"·rijJldt~3¡:i, realizar ;;91'9. el ens amb.lado y análisis <.1el'
-c; '-~

.... ~

presupues~..o . Cada \u!.~. J~ IHtz .r.8ri~e3 j.ntel~e~H;"das praY&'rarán es.t;*:I


. ·:;t>'.,";§·
rr.aciones r1e t lartlpo pa!'~ cada ütie. de las etapa s bajo sU i7~on,trol4'iLft

:;:;1 ClJ.8ttI"O, lU~ sigue ufli0stra una 11 sta. pare1«1 de' ~a.
!
~ .....,
/

reas ti 'roal:1za¡-~ Cor10 se d.es;¡rar~6 1.e él, ·~~d9 una de los ~~unc.~. 2

a comportar la priln~a re~ de inte~conexbneSi) :. Cada uno d-e lo.i~ 1l.Q..1l


. ¡.

chos ~s ident·.~fiead<..) por un olrclJlo y un1po a otros hachos con


quienes se hallan lnt orrslac1onados med.Larrt e . fechas qUE: inJ i (' an ¡.-,....
actividad a tl'ltlV'S 101 t1~po; es dec11"~ toma tanto tiempo
-'.:;-"';:
...~

disc·r?-)I';·U~C'1 a s \,,nt.. r9 los Lnsumcs d.e· aleur::.{)s hec.hi..) s j-- sus .ln-·;j(h.n~(~it'~j
. .~\;~~$FG~~
tos se ;n.tni.lf'·;·~st.(::r:~r:. mo~";i:'t~a!:.d.ose 1()~ puntes de €Istrar.16ul~t!.iü$nt·~,',~

los retrn,30se.n ¡~l !;,lompQ y. como eons ecuenc í.a '.le all.():~ e;l. :!..laII~1.~~

: s"=~~1:::~,~~i~:!~. qU~S:: :~:~::z:s~:1XI:::::O~h::::::r t::l~!'


zacf.on

a lt~ ~i..5ta

;"":'1
.. ~.
'::i~f>
w.{;}~
CUADBO N° 1 ~.~~::;:~

D:BSIGlU.CIOlf DEL HECHO .~.~~

:"~:1
OBJETIVOS IBTEBJlEDIOS I EN ~ RED I~:zz~_
-=----':L~_~-~
. ......,

Revis16n Ob~et1vo8 'Bás1cQs:rentab1l1dad~liqu!XDdices rentabi11dad •. ,·';-':"r

¡·,C:~
des esperados _ . . y . liquidez 3-5-"7 5 ~'.,'.)'-;~: :".,~.~
'é?l"
.

2IInvo~rc!Pronóstico de Unidades p/p~ox1mo perlodo Pron6st1oo Venta


31 Comerc. 1Dete~c:lbn Qompo~1c:1ón l~ea de productos L1J1ea ~e- producto 8-.,
4-:6-9 6,3
.~;i'~L
. 7~~t13ac1ón d~ precios J'i3ac10n.
de preo;J,08
.
7-9-J.4110 .
Ig Caracterí~ticas fecnicas nuevos producto~ o Especi.ficaciones Teo-
modj.ficaci ón a les existentes e n1ca~ 14-5.-6\5
?APloProd -1 Es1;imacioD.~S Generalep Es tima e Generales:J 2-4·-:8 4;6
6IPi~Prod. Estimaci6D necesidades recursos humanos Pres~puest~ reoursos
hmna:aoe 3" -5.:.--.6 4,6
7 Cte.
r
EstaDdares de mano ~e obre Estanda.:r.-ee .~.~e Obra 4<···7",,·J.0I 7
~. PleProdc Esttmacibn necesidades de materiales Presupcmater1a.s prima 3"'-40'>5 I 4 .lt~
. .:':.~~.~
..:./..

~;~~
~ Ops. Planeamiento y Valuación compras dure.ntee~er~ Planeam~~Valuac<:Compr 4-8··~9 I 7
@ O'ta. Determinacibn estaudares de mater1~eB EstaDdares MateriaJ.ee 3"·4·~"; 14
:'d
1J. zr. P:1:od • Estimación Gaetos Gener0 de ~~bricac1ón Pr.sup.~Gastos de Pa.b~ a-'»¡8 112 .,:~.>;~;
ij.';J
. :¡
12 -Cte •. Determinación estandaree y presup~fle~ible8
1(..
Estandares Gastos d~ . .·:S~
gastos generales de fabricaci6n fabricaciOn 2-6-"" I 5 ;Jj
.!~

e ata • 1. Preparaci6n 'ho fas finales de oostos esta.ndar I Estandares total.es de


de produoc16n
14 Comerc.~ I Estimación costos promoc1on y distribución.
produocion
Presupuesto Gast?B de'
3-5-6 1'4,6
-.':5~!
i~~'~~ ~
.' ; ;.-..'..
.•.••.•.............•...•... ...•• .. . .

prf>duotos Comercia.11zaci6n I ~l..;:·f 101 7"J 3


15 Ots;; Pijacibn estandarea y pre~up~ flexible~ gas~ Estandares Com~rcialt
tos "omercia11z8ci,bn zaci6n :-'2',3",5 3 t3
16 A6,l'IJ.. . f"Est1miicic\r,l costOf!. cdmi'Ústrativot'- .Costos Admin~ 8~,ra:tivoM, :5-7 ~,3
,-" .' ;.~ ':á~;~

l~~gf.i¿f~(';,:~!;~;·~:~~&
" "'/»
".;f(»'.
1/1/// '.'"
:cJ'.• •.
""':~

i,.j~
, . , ////íi "JI.;r:_J .",;:~:t

~.' C1.S-J'z lCu1.dro)stimad·o de 1ngres.-'s 7 costos operat1'" Estimacion re~ultPdO~17'~J.1-l3il..o,;3


V"; .;·i~ \<->~~~~
'.
vor o-Utilidades f'sttmedas
't J'z o JD~term:inac16u necesidades cf)rr1ente's de lond Bece;sidad~8 co:rr;1.entea .
anáJJ.sis deJ. :tJ.u1r. de fondo~ ·de . fQndos ·l()..HI ]0, la.
19 ~z~ IDeterm1na~ión necesidades e~traord.1naria8 de N~oe~1dade8 extraOrdi,
fondos:analj.s1s de 1».vers1ones y ~08tO del c:\ Dfr1as-Presupuest<l ~n
pi.ta'. ver.iones : 56 7 I 6
/129J1 Fz" DeterminaciÓn costoe financieros Cf'lstos ti.nanci.erQB ? .. 3 ",4 .3
J
~I pto . Fevis16n es·timactonf s-Sugerencia modi.tica.c; R~vl~10D e~timaci,o:ue8 8c=9 ·13 10
z-e, Ensamble e8'timao1o~98 defini.,tivas E.nsamble ~~t:l:maQiol'les 4(#;·5..;,8 5;, 1
~I Pto. Determinaoión cifras f:inale~:re8ult~.eeperat\() lToyeccibn resulta.dop 2"'3="'4 3
<01 Gc<tl: Aprobación ¡.reso.puesto AprobacioD Ger ; Gene »:t5·'"'~ 14.3
@I Pto, .Comunicaci 6». estimación final y .';,espo.~abt11···· Así.gnaci6n responsal)!'
dadas de e/área funcional lidad~s fi'Ja.le'J 2-4<0,·,6 3
.~, ptoc. Puesta en marcha de' sistema 1Pu.~s1~a f?lJ. mar~~ha 5"'7~ 9 7

Abreviatura,s
.....
~ ...... ...., ;

J'Z. • l • :PINANZAS Cta- .COSTOS


InY.Merc. INVESTIGo de MERCADOS OPSlJ oCOllPIfAS
OOmettC4 • OOBERCIALIZACION Admo·.ADlrrNISTftACIOB
16:>!l .. INGElirERIA pto '.' e PRESUPUESTO
Pl"Prod ~ C' PLANEA!lIENTO de la PRODUCCrOB G~Gl~ GERENCIA' GENElUL

.ibjtílil.~··~a~>;~i¿,i.-,i~¡¡;~:~~:D¡\~'~i;~;. ,),~ic ,,;,··¿,.i~l#);G{ii'


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G·RAfICO

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~::~i:~ :r' ::::;::;: : :~~ ':'::1~: ~'~ ':::: t:~; ~~~ : :~: , : :~''~e; 1 ~1:::;~~:I~'
J; o ":: t t ;.:

~t t:~
..;..

t: • ,.;,L Pl{¡,;s t' f1J~'1i e r.,~ 043UON• .~~~:~~


Gi."')c~ihldo 01 pre:~:nl1¡l-iij~)to a')Rh.~ J:llan e~·~n~.:e;8.1 ó;;; Ctccd6t).j·;i:~

~\t ¡;.~ ~:. t~4P~;V:h;l·~'.; F1l"~~ncJ;~;;.""v '" ¡


. :>-:.
~) ;.~~~t.e.d\)· r-·r.~.~tecta(¡c. t1€ l.h ~l.t·llHC10;U.
P ¿t'l.,,:tmll!,i ~'1
·~ ¡""t ~jOel·!) 'l~ ")J: t~(~'; .~':
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¡';l l)l"'BS:.¡r ua ;.; i;o de v..~ntas éstá 5.nttmamonte 1.1g:~do a t'r~

nf.e a s de prl:>n6Bttc0':f las. qua son d.e var í.ada natur~) eza , i.¡,q:li

las t;lXaml:n.al·el~lo~ breYelIl.3nt~ (1) o

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Exi~ft:d~H) dos (;r~'~foques I'undamorrtu.Les "df: Ja t~r~a de pr~:"'~f;

n6s·tlc o. :"':::. ',;~~


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F'.l·oni~fj a la expBrlE:JuclH histórica (le verrtas .pql~. zGr~a41~~~


." ...... .,)~ . :

geográfica:::: .. d¡,)rrela,-,i.,')tluz' J.J~~s· v9nts,s de la i"l1·Hl~ con vf"r'i~h1<~~~-t:;~

.roa ('1' ')f) e~,'n6m~t} e:;{~.:


as '7(' 11a, S f, 1tl firma. (ri1 ve 1 de ingre so ''':.0.°,::,
1 n.di ces da acti 7idad.:_ oons der-ando e $pec:lB.lm~nte les
í ~~ 'oóll.
.t!(o~~l:.~ ~ :~,~.'
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los :re trasca o ade Lanbos :le las a ktrOllostl~~ar ,frent;~a¡~$:":.r~


VE'Jlltaii
. .·:~;·:~~'::rt:::~
'1ar",!:lh l"l S me ncl om:..la s) • 1:: s t o né todo exig e una e tU. ..ladosa sel.!:JliI:'i~1
\:.i6n dG las lTIAgni t ude s agregat1 vas que habr-án d.:rSt11'\tlI' de oasa 'ni~
..
a Ja
"int f3S1-t1dot, en ~.l. v'olumel1 total de ventas ,
Da Gx1~Jtil· posibil1.d.'vl(~H.l eCQn6.tld cas , los dos m~totlo~

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6 ..1 .. 2 8 !)-re supue et o da Costos do
.... Fahl~iQ8(~i6n~ .¡
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.i.a axf.st<F$na1a <ir) un si stem~ (]e COAi~os
.
st~.:ndar(l f'~(;i 15~ ~~ ~~ -.
. . ' , . "~"t~

te ·.4:HlOrrJ8nl'!1!1"te lal)r~p~aci6n dt::'ll pl'esUr't!-1sto co¡aent¡a,io; el ~I~!':'}~ .'. • ."~JI


" '~

lisis que sieuo se bb sa en la J)1~9m.:t. 81:\ (le la existencIa q.e tl:ll

a1~J"ta!l1& como l)t1.se de presupuasta';:i6n; la aU561li.:la del udsrno hace.


muy d:t.t:1.ail 6 st ablecer es t-1ma\)!ont.'s l~a. ~orui:lbl$ntante aCA..otabl~s 'pe,

ti:3 e$t. in)~r al voj.uman espa:cado d& prcrlucc16n:

-por C~Hla c~ut.ro PI',Oí}ucttvo;

~'por cada l!neJl de productt,)s.


.,~

. ~11:) se l~g:ra ~ohre 1~ baae del ¡;rosui)uastQ d" ve.nt.aSt··:'~:


Q~) la l1apacldad 1.n~talada de la firma yo de los cast\b1oa aspitrados "c'
'~
,-,;\

en ;:1 v·:>luman·(le lnven~arios durante el :par1odo (~onsjtl~r&dQ"

Una vez rfJadas 'tale::i maga! tu1eS t se l).r~ced(J a. ~sti~ :'i.


1i1ar los requ~rimientns 1)1)1' . cad~ uno de lOG elt1fnentos deleoato-:,'¡; ,-

-,' ~"'t' .:.~~~~~:...


!.:".._
•.'....

~
":'~"":. ~,>~,:.:~.• .:,;..~.:_.:-.~...:~,;.'~{;,
-:~.~~
de prl:","~lucci6n; mBteri~g prjm~Si mano da obz-a ;¡ gastos t.ltoi r~1h:r-ica-'
.....
oi6n lt En ~l e aso de natel~:tas pr1.mast debe estimarse vol'.mHln d'~i):i.1
;"'\~~

00 Y pr-ec 1:Js esp~'l't.ldos,~)n concoz-danc Ia con r)re:?u.'puEHi~(')S d~ com -

llI'8S :J dfJ caj,:); en al caso de mano de t\bra~, 1;;~3 e$tlrn8clo:n~s de -

el presupuesto d9 roquvrlr.lien-to da 1,lej'·sonE\1# a la vez que d9b{'t


r~tL estar vaJ nadas a 1.'8 rd..v eles esperados de salarlos; parf1 al ~
e.?.90 de gJ:l~l'l;os ,~.~j :r8bl'.~_cac.tón s ue l.en ttmplor)J'se preSUp1l6$t()~,.:r1t3xj.'
.';~;" .,~

bles que ind:f,:;an el ·r':.ont,ü de 'ga~3tO$ esperado a c9d.n "'~llm¡t)h"·d.a ;'-~"

-producci611; en e se ca $0 habl" de elogirs ,9 el volnme n 1e }J)..(xluc.......'í\:


• ~{~~:\~x;
o • • • ••

c íón que c')!ncida con al estimado coreo nortl101 al' cONi'~·HZO .ttli~·p~'-?·~
~. '--"'",~.Oo__ " "

r-1odo () Como rfJufll"tnac16n de carácter geooral, las a~1jl:naclones,'..;::'


.. >~
de elAroontos ~1(-l cos tos ª,ur.g~n f''UJldamenta,lmel'lta y en pr1nltll~a .1 a~ '::~:~
- ~ .". -.~€

nane La de los astándal~es flJados corno bas e d.el costeo standaj"'*d.~. '

~9 n6ce~~rio.aqa! aractu~r una considerac16n final


'.~

por t ancl a 1.Q,clas1flcaci611 de C<.l~5tOS en fijos y v~l~lal)leso i1á$~~5'f

. aftn, si la OOll1I'e!'9. emplea costeo di!'f:cto (o costeo variable, s:


.~~1
-,.>-:,:--.:.: .~:~~

suele 11afl'1~r's~~e ale'Juas vecos) la clas.1f'if)aei6n se impone detel\t~J~


. . ",: '. ···~.i:

mInándose por una l)[~lt·l).. cuáles serán e ons tder-ados co s tos diI~-e(4 .~• • ;J ~"o .,,;.'~
.c':.~

.,~

tos y c').41es ser~n tratados como un e ar-go da cada p~1odo. Debtl~~j


.,t. y

''':'
ci6n total ant~e cosbe.o directo y costeo de absor c tén o cosbeo
-'o
f1tot61,t o AmbúB son usados con fInes Rnalltlcos dlst;1ntos y ~l -
gr~rico q'J.e s:igue, que tluJ1tra 4;1 clrcu:fto d~ pr e r..-ar ac i 6n dttl ~.i

supuesto de .Resulta'if:)s, es W1 buen ttjomplo de la ut1+1zao16n dQ


:,'00" .
,··.r
ambos conceptos , l1ustra tivn,

6RAFICO HO?
C,RCUITO AOtvllNJ5TRATIVO De LA P~ePAR.AC'ON
DEL PR~~UPU¡STO De RESUL1AD05 (1)

t EsTApi.i Pfe)Y~'~l'ADO.

I R E V JS l D N 'D
08~ET'VOS
t> é Rt;;, ~ lt,-'¡~¡:\l) v ' -

7_----,
Pf{() H0.511 e o
DE CrAs.Cites De:
PRO~VCC'ON

1"

1 t
4 . . . . . . ---r l·
¡

16~----.,.
. GA5TO,& Di
A bM IN 1STRt\C ..

17 Pu e1.1 e, ti A e

'.~:~

:;~
(1) ;t~~~~~~ G;;~'~iT~~k~_:~::;;<~;J4~r~¿~,~:;:~:N;~~~~
(X) l.A"RJ"'lA a\Jl! 1 L'.J~1~Á
i>~A~U.Aivú~ ;;;I)S~ii
E:i..
¡¡~TICutO ,~.;~,.:.t,~.,~.:.?1'.,~
1~\HH)l: .,~~
vARfAS PLANTAS f'uR .
. •.

S -rl'HDAf<"D,·q~ ¡¡ APARe:;,.:f; f¡,II.,J.;, a~.lAtl~~ CO·NSl ~E ttA l>o~


E' L. CO.i>T() e$ lHi ':i~l
1 P~C>MeI>H) ;;'QNbf.:RA.~
01: lOS (i,j~l.¡;);;;.. ~~·.·"~N1}A"d~ .... 4P..~ ON MrS,vH)'~~~"',"""~;~~
. . '.: ;'7-,~
. , ."

t:l,JCíO ;A6~ICAj;D EH In ,:¿¡<'t./\,::.., "~'i..I-\~: r~ ~~J~


0"'" ..
11 } .. '"
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'-00'.

vEtriahlt3s es e sene f.a L ~ 18 ¡l:~oyecc:J6n de J.,os co shos del aeá'p1~.... -


~~~~"-;'"
tEt (1). UnA V(~~ Jr:t1lvidual1.zatlos l)o;r talas catagt.!r.!a.s,. ~ud;;tliic~,
,.~~c~,

mi n~ci611 °10 O.f:r0r:.a t'¡,ayc;l'e s dir:tcultad~~", ::.in H), ca so ~:le 1~~,·.e9~~-:~1


.~ ...?'t"'~~'.

tos f11.U~!:1cie:rOR, uno de ·los ·l..:l:"Qbl(~Huis os 01 1;:1'0!lt)st-icn d& La tá~>~


. .", ":i:..~"

Y(jctado~

.si rubz-os comer otro9 1nereBO$ y/o eastO$ fUt-)S6!). J.ü~v.i:~;


sihl~:)~ deberán esttma,rsa parft ar r-Lbar al l'esult~dü l)I·OJoraét8.f1P:~.~:~
. :~.: : - ~'. - .~:-~

fina lo Demás es1~~\ acotar (1ue debfjr~n hACarS(1 1AS rl~ovtf,~~t'}~n':.f~i".·?1}-.

po)' t;l'liv§.lllenes 'l'.¡epesfln S1)01';) la e~PlotaClón':~=~:11


6.1.4 o Co.n3id.r3ra~1one S }f'1.ua la s sobre Fl~oyecc16n
,
da Re ault~~dt1tf~~"'{:?
'.. -. .
~'. - - - . - .-" -:';'

.": ....\;~

~s !.\.~ct~sat"1o r-emar-car que siendo un lXre3Ill".t~~t:f) 1 ntf! ~

el~al U.O documant o qua, con mayor o menor .tHtonslcl.e1~ hlitbr!n. (18~:;j"j,~
. ' ..~~~;

nej ar todo$> los eJeeut ivos de la firma consir1el'ada a todo ni':.re1.t.:;/;


-. ; -"?'.\'-~' .~~~

Sd hace necesario que el mismo sa~ clal~am6nte est}~1;)lae1.do.~:6t::


. , l.··.:;~:
caso de la proye·cc.16n de resnlt,,at'los, e s norma aconse jabIe I)r-t)9$.n~
tal', j't.l.l1to con ,Ejl rr~:)n6stioo pr'opnasto, los astados l"ealas de T,!"'i:
'sultado pUl' igual r~ar:1odo de L afio anterior;; l..nd:t,c9ndo bl'everr~ftnt«t;

lurtlen,.ttIl preoIos, erectos de nuevas inversion~3, etc.)


J.
H.

(1) Son axoePci6n de los f1n~nc1.eros que "'Ron fijos .pcr nQt.UJ!á.:,·~·;:~;~

1. G za• . :~ X~i¡f~l

j nf"(}:r:a:~ el")(I s contz-o L .pe-Y.- áT(~i1~! d.€! "-·('),slJon:~J\bj.lidad como hS1WJ~,.;l'

(:()n~:1t=jj::ldo .t-' Lo s re 1~;f).ltA(los aeht1r.·~n tttostrar se l)or ~l;.~a s


~ .
f;t1 . i·,o ~'(.(~~>
~ , ~

sab:"lit13.d,
~ant¡'alj z':Hlti" ~'i. 1H d";H.~·c-31n~ra1.1. zac16n e~ básieaúl.~nt~,) 1)0:;:' p1.--'odn.-'.
tos o l~nap. de I~i"'(:'ductos o por áreas 'ge(Je:t~áfieAs, los I'd$ulta,;~

,dos debarán.1 ~1d1v.i.j'leJ.tzar80 da ,igual modo ,'

7,~ .EL P&:aUPUESTO FINANCIKftO

~1 pr e supuest.o de T9:iultodcn que bosq;Jej~H~1()-S nnt~dr,~¡¡


. ' :,~

menta se concret a , en cierto modo, en astad.o~ a~tát1.e~s, ~1s"1~~:>~


'Icir, se a s(~f:leja a fotografías al f1t'..al de cada trtmestl'~.~. s6.¡ij:~!
tre.* et e o No ()bstante., ss bemos dir.e~ei6¡:r"~'
e (t'U$

:::::::::::6~~1:~~::S:1:::O:S e::;:::::;rE: e;:e:~n:::6¡¡da %;1


el p.1' oceso d.. , ,,::.~.~

ciero daba 3ab"tt'1 ti trad¡ del tlelQJ<U> ~\l&1es l:a)}1'¡{n de :::~l~}1


1'lece·sidad~s' financ'leras.L pues ctlaJ.,quier brecha entra d.1s,.pon.:i.'b,1,~,~~i
~ lldades y eXlgibil1dad~s qua p'31'maMCa ocult~ 6;'1 lO''3esta~í:ts''.:."t
p:..oyect~dos trimestra.les o semestrales, puede CI:ilnJ)rom~:i¡Qrsu.

En consecuenc ia, la pre supuesta 01 0n de S\lS naco s1'da ~


'.f·

':195 d~b~ ser "ni nuef.o sa, tratand() de ubicar' en el tiampO,C()~l,:,;~~

mayor pr1iClsJ~1.n pos1bla~ el d~Ls~rrollo de los acontectm1ell.~08''''}·'~i

lJOS... ~Qn lO~ ~nst~umenf;os f\mil.amantales qua emplea ~


ra llevar A e ano SU f ~n{~~ 6n... ~~ ~~
:.~,

'-rl".i.ottlt"
(.cassl11\lt1,_. '~1
..
,'1 ,
ñ ' ,
<~
~~';"'''.',',':~
,',

16n dQ;..~ºll· lf:.. f¡:,:


,,:~: nf~::~:. ', .
La llasa r.\., la p:resupue st a c16n ~tnant}1e:ra es~:dn dll
da, el an.~.1 t s j s ,d,e 1 tí 1 stema f.1.11a.'f1.c:taro da la ampre se cons 1do:r.i

da t.al como 10 efectuamos en Ir, b) . .


J

Al:.í S~ d1.eron La s ba ses para deternrl.nar el an.ál.t ,.


3is del flulr de rt"')ndo~~' a t:r.R"~~' f1~ 1.H). pe!'1.odo cons1d,:arado,. :No,-",...
0bstante~ ordAnaremos aquf una seríe de conclusiones gen~ra

10's'::I

~n lo raferent-fol a 1. nivel da afectivo a S(fr I~Oss1d()"~'>'

P::
.:..\.~

::1:: : n :::e::::1';e::: :::


1
fmld ~f4~)1
d 1
a 1
: : :::nm:::o:bJ:t vos
1) hacer frente a las obl,1gaCiones de la firma .. t;n~¿~~
no Gnt::·rpaco:r su rU:lCJona~lunto'J La tal ta de cuxllpli!!11.e~.Q~:;·';~·:'~
obUg Mi one s r~1t ':lraeta conduce a,,~~;~":/"\C;%~I
-~'1 g,ete1~'~ 07':: "':d 1~ capacidad cradi tic1.a da l'<;,!~,!i~~l~~~

-l¡¡ necés1ñad d~ recurrir a fuantes ~s or1ero~~~1''''~;¡


nahciacion; .::~).:,-~

-::::\1::m:::;~~ad~ri::;~:::a~e ~a~os que P\l:d~~;~t


rn 1.a g6nt-l't"~c:l&n dé! una talJ2. adc cuada de f.'onñ~ 0, aet1Il'"O:~-i'

mediante las oper-acd onas cc)rrientes~ permite.8 la' ompres8 apr.2%~


-:: J§i

-';,,3
-riueva s 0'portunidodas da in.versi6n qU.6 ruedan atlmen:
......
,~',~ '~

tar la rQntabil1dad de la firma; '-:·.;;·tt~


.. ':~

-seguir el paso dal avance tecnológico q1J,oii exigE¡ ~~I


cuents·s cambios en la ut11i zac16n .~~~l c&p1tal.f~~~ ,,;=~é'-_.:>~'"
da 1~ gm;:re~a y que, en consecuencí.a , de.nanda ft')ndos lt

Becor deuo s al pasar lo que anter'lormantf3 11!\mamos


el dilema "lj.qu1daz-rentab11idad" y que la @'K~Qsiva 'liquidez
~~~. ' *'
influya d'15favor~mente en 'la tasa de rentabil1dad.
~ -
Se hace necesario ahora E.clarar la 1~ulac16n enL:ce -
los pronósticos da caJa :l (f1 l)l'Osupaesto 1ntagl"a.l o
Hemos exprasarlo anteriormente que los llrc~n.6~tlco$ -
de oaJa son la :p~rte más dirl{,mic a de -, nuestro sist~~\. A la ~-
poca de la prepArnci6u dal :'f:~':::SJ.pu.asto genoral, los pl'an6,~t1 '
cos detallados du caj& a travós del tiempo, .tl~..... i.! ~:. rJr' e ~tab~~.~>~~
~'}i{l;:":r~
-~J.:' -. -O" ~).'$2

e ,:-{_;' .<.~:,:,.':'~.~,;:~~

ríodo cubiarto ro~ el presupuesto) pueda


fondos autogenerados por la explotac16n; . " .\.7~

---
',--,.

en
r." "

-la~c' l1f~ces1dad.es·, ubicadas el t1t:m~o, de financiamieno1W'"


to extar:J.or y las caractar~st1cas que habrá de ·revest1r·:
esa rlnanci~~ian~o.

No obstante, una vez un marcha el l:,resuiraeato¡ lt~{C

condic1onQs aconó~lieaa a' circ~mstanc1as imprevi~·tas llu.edttn ha .-


. ;
\ Oe%' variar no ·s61o tnt:lIltos sino· ubicacIón eIl el tiempo (le lo P!.C
-
. nesüo, l)~ modo que la rlirecc16n necesita pronósticos ftjustád()¡
a lQ.~ ci.rcun~tanc1.as corrientes que suelen pr epar-ar se con aun •
.nayor detalld· con I)~r icdi~idad adulanal.
On consecuenc í.a , loo pron6sticos iniciales cor.$ac~i.\
+ . ;.
nado s en la ~poc~ de la prep~rac16n del px~esupua.sto, pe¡~t1,1tel¡ •

eumplir las dos finalidades arriba a.xpresadas, mientr'as .q\tf!·:l.~:~


~~~~~
... -
. ''::...-
~- y ~

¿¡.
"a (1';ri.:>tf'ro""~I.'<*í
mar a J.. .}.,J. ........... _.u.. 11.::~. '=~-' (:t·.fb"'-'~i·';il·1':ld
.t . '-t''''"~.lI . t.a.. J J. .s....'
.J' (""'.o» y' e~t
,.AQrtI ""~1"1""1'~
.....!""L.L do'"' t"-~:",
J. J.... ue..,4 ~

1n.formac:I6n ~6 torn~ impresc:l.nd1.ble Gi La discropanc'la entra


:i~

es to:; ;proD,6st1cos coment ados ;¡ los af'ect:ua~ios a la élJoca da


1.3 p~'eparac16n del pre8'.lp'lls~to geJ.1e!·al~ no significa que _.
nuestro pr e supues bo o que los prcnósticos ln1c:lal$s piE.lrdtn-
tcdo su ValOl-\b Por el contrarie su v&lor p.arma~$?et ya que
o omo ñijllJ10~4 lo pr-e supueat ado inic.i.almento. es la expresi6n~·.\

'. de deseos a la· que hubt ese querido l1egal"se. en forrn9, id.eal.
Habrá :1e tenerse en cuenta al pronos cdcar- !'~valas
. ..'~

. . .~~
·de fondos:
-~a.s 2araeter1fitlcas de los inrllJjQ~ de¡~ondc,s p'%~
."J

cobranzas sr otros qoncepto.B en e~ tiempo; 7'\.. ·t~


- . -- > ":~7~
···la e:dstenc.la de variac1on~s estacionales; y . f~~
... c . , ~,.:}:.>~

""las relaciones
-
de retraso en el _
ciclo
_
ventas-Qr~);)
__ . '_"c,:;

~.~,]
-----
di t;o.... afectivo,
....

. -Lo s requeriJn1entos de afectivo en las ~ve.rsa~ ~_.::~


tapas de los proyectOs previstos de 1nvcrs..!9..n.,~~. :''''''':.:
- ... .' '. "o"'i~"<~
Un problema que generalmente suele descuidarse al '::.:
considerar pronósticos es el de la o~ganizaci6r1 del r:'lanejo ~

de fondos o COl1.(~r·~tamente) aquellas empresas d..., una estrue;j¡


ra ~rgani.zativa. descentralizada han enconteado que Ja centra.
(fl1zaOi6n del man~jo de 1::on108 permite un mejor eontroJ.'~,de'· ...
lL;::",8 ~era;;::n8$ y ld~,ni~r. la~) 'neC$tid::d~H' de ereet1V!!-: - :
obst~nte, es tt:'l gentolra~1'Záci6n 1~ es s1elapre vál1da -:,? cada .~
~~~~1["0:h,~*~~\~~; >:..

. '"

do el fluir de fondos ~ el ?:tado da origen y' aplicacl6n d~ f6n~


do s permite controlar 'j para cada período que se 1'0 ;propal'a,
-
bondad de J'15 estimaciones y la correlasiÓn en.tre "foudos
1:'1

11~'~:;
~ :\ ..
(jos y 91 x-esto do 103 rubros que forman el CaI)1tal cirC111ante ....
\ aádi tos El Lnventar í.os) y fijo de la empresa.. .A pasar Ja qutJ-
~.. _ ' . -.-Ja ...

. se tltilizan varí.ae ve~s1on6S del mismo, el grái'lco que sieue ··~t~~·' -"~.: ..',
.: '. \o~ ....(

ilustra la forma típica del estado comenüado como se 10 U.ti11Z:~~


en presu.pu9i;taci6n financlara; .. : .;

Nombro de la Compañia Periodo • u u 41i'.":';:i~

freparado por Re'V'~sado .it • • • ~"."·",~,:~


~ ": ~~
.~ .• 7""'t.":~

. .~~.::?j
D1si>on1bl11dadas al comienzo del ~ar!odf)t1

-Caja·

-Bancos
-otros

2. Origen de Fondos;
-Utilidad l;Íqu.\da. dGl IH..,:r1.odo
~ .. ----::----
-Ingresos venta uctivo~ r·ijos.
-Prés'tarc.os é-aooar1.:>s ..... ~
, ,

'-!)QPI>eciaQi6n y/o Auortizl.i.c15n


• • • • • • • ~ • • • • • G • • & • • • • • ~ • • • - ~ ~ • ~ ~ • t # • • ~ , , • ~ • • ~

3. Aplicac:ió.n 119 :Fondosl


~.Inversiol'las en rlant.o r J.:Iq,u:lpo
-Ámortiz$t;i6n de Deud,n~
----
-Divi4erulos an
\
of~~tivo
.~ .

~am.bios (origen cf apllcac1ó:n de fondee) an rubr·.)s


-
del Activo o iasi'vo -indicando si os pi,}¡;j.t1vu 0 ..:0&
~~~

ge ttvo-l
-Créditos.
-u 3 uda ~ por (11v~3rsos
!

conceptos
i !!1
c

':,~.,:,:'~
:.~~;~

-Inv'aniar i e s.. . :,::;.


':\::~:~'.,;'¡':~.
-Qargos .PiferidQ.s_ -,-.~.
- ~. /.:~;
~ .--~,¿~;

·~·:;'.i~~0~ -
~. ~ • • • • ~ •• teA • • • ~ ~ • • • • • • • t • • • • • » t ••• r • • • ••••••

D1sporúbllldaaes al final del período, •• ~ •• ~ • ~ •• *'

- ....
-;

';-.'
\pOy· eJer1plo¡ un me s) , ~'l re~l1dad, .no f~S impl"asc:tndiLla ni tI,
veces !)oJ3ible segui:e 8! ordon aquí deter'frdnadojt es .decir, r~a;::
liza:r las ~stiItae1o!les fina.,l'lcieras :r l~iGo los rubros del t3;3't..ii.
do (:ue nos ocupa , A V9(!US es ~sta una ·tarea t an ~ n~,jerrel~;clü-':

nada con ]a r~rimera qll~ la d.e·;;e·rmlH:';t<,;i6n da clortos l'ubres 'lr4.,., ~~


val de .inventar l03S por ejemplo) debé hacerse slmultá~e&.m.6rrte.. · "
~l est~do móstrnr~ los rdvsles 1.a d1spor..ib:tli fl a d e $ - .~:-~'
.par-a cada Ilerícdo¡, 91 volumen de er~d.1t.os (~n vi~t.:,~ de loa1.1dj.
ces de rotel~ión calcularlos, el vo.luaen do 1.nventarlos y'd.~ a(~-.
ti V()~ f1j?~J ~41reJ.ac1onado al plan de inv''3!'siones Q liquidac10 -

~. ';'-

·siv..) , ni.V'~l d.e las d~udb.s~ de 1~s P¡·ov:f.s:1ones y (l'31 $'$tado


".-
la c9pit~liz;3.c~6r::. de la firma. .,'. ':i1
El es tado proyectado da la situaci·6n l'~rt..r11l·:)r.d.u¡
~--------------------------

. <¡,.:
~ '-~~

9. EL :P.ar.:;ST.rfT.r~3TO DE IH~I.Sr()I{ú;8 y LA ~"VALl1AC:rON DA' fi\Ol'J:;C~f)J·".'::~~


..... ~ 'lo
"

9.1. ¡J,jiro1):l.'rm¡:. ;~;~,~~


!'B. i nver s:i.6,n tie dlnero en :Proyectos' qUfj habl'-án. t1~. ~'~t"':~
- :_-~~-~;

:tni" 1u.ir 1.~ lJ~rcha d9 la enlpre SR ~ ur Rllte parí od qs m~ a o1ne no» .,~. <.~
1~'g"3 d.e tiempo, es r-.lgo 'lUEI debe estudiarse C\U.dl:l'!-HIlMÍl';:1}tl:l .. ~!¡,
f"or 1.lIla l"te~ j mpUG& la :1n;¡¡ovJlhadóa de f'ond,>s 1a qWi' . ;1~ ",~f

no'. p~f>:J.
. ~.o.ca..:!.
~- ..' 1n.(':
'w.J ",,.,. ~,,~
'.,ao,..,." "11 t:#_.....
c. t." . ~'¿'~"1A'"t,
.....:t _
(J' . _.1;' .'A a.,"v""":-.....
r, t:.: ha'
... v1o- 1
~ g
,1.,
r .)litr:V;l ,;,:1 tt, Ut1.::l.
X3 C:()'J"P lente Q.f~ -rondos, puede afe{~tar desfa'~Q:r-6\blaMente nUt)$-

trcJ 'b'il'omio
;.---
J.1quidez-rent~bi11dad. ---- p.~]~ la .otra, qued6 ilU:pl!-.
e í.t,o en la f'r3se anterior, el .. ri~[~gv que :I.ml?lic~ tíodJ~ inVf)&

se 1~ sa en 1)ron6sticos.
Es ~o-r ello qu.f.J la s Lnver s.lone s pl'oJtect;adas den·tr(J:
de cf-·ria ajere:l c,.()~ df)berAn ser obj ato fie un cuíüado sc a:n.$li· ..

:ría y los métojos d.A PTf.'*Sl.ll)UasttJ.ci6n de <:E:.l.1.tR.l sumin1.str8.n -


un marco de aXl~li~~l~ adecuedrJ f.. l~ SOl~1·~1.1óI1 ele e st os proble . . .

.
'-
"~
.. ]
. . .~~

, .,

h) f:~t;6I"mtna!:' al 11 costo del cf.\j>ital lt ¡¡tira la o($';~


:i

.,
r'lf.ux' oa ~ tir&
.- 'i:
.o.

.ro

V~:1 del tj.em!}o de la 1nvars1.6n r:r.-o:r(;J.ct(~dí:\;<:"~

--
d) ~H~t~t~¿,11 zar los ingresos futuros a la ~p{j(}a
...~
o,,

,1-:1 JJ~ snta 1 uaci6n.:; corol,srando va lOT.:~ $ actt1a~'>~'


< l~ s (la lo:~ l'ngre $0 s eo~'l el CORto de la in: .;....X
/' . .,.,~¿,,/·:f~;~.;'

11sr S16n. ~ ': '~'''.:~r-i~':


" ,.::""

y.. ~~(¡"""\ft,:t~) ....r¡~tr~·rl!OS anl::~l':3.l" aqtJf q,u.~ arl~' t;E3.r.dcJS e.nf() I .'-
l" ,

ques O ol'i te:rlús c...le auálisis fund.amontr.~l(~·;) pe'ra el }\rob1ema qUG


i

La (~V3.1Uflt~16n ·~e .J
!

la (.lfJsa.ab:;..jid~tl (Jo un 'p!'\'/e~to r1at(~!'rn1n,.9rl0 ~h~l cosb» d.el Cal)~·tal. .1


. '. .. 1
palla la emr!'~EH, los i.ne:~eao~ .r.·J.tUí..'VS }ll~vhab19s tia la inv*U"si·~~ I
1

:l el costo d'" la rr;lsiilli, puede realizarse medianta; 1) al m~t04lli


"lnt UZ!la" do )'l>torno sobre e~ cafital inVl.~:rt1doi y ~l ,
I

;~.'
\I~ ·1

~ ;.rinloo.--,\),., t~r.ib1~11 c(>t'\ocicl0 C()fUO ~l m~todo del fl,}1J;.

de fondos (1) Ilaseollt:dOS, trl;t,~ de en~n'1tJ:'a:r'1 m'J'Uhl1l;esueesi -..,,~ 1

'T(~S f'll:I.·'·J,dmacloD~s1 ¡ilt&¡:Ja d@ doscuen-t() que . iguala l tj S lng.r~sos

f'utur'OS ~1Ap~J."8dos con elc·)~to d*3 la in,,;r~-l.rs1:5n orlgj nal. En. ,s.t~

. bol"s¡ ~~ ¡ := inversi6n orieiJlS.l) :ag~2~1l1.ír (1.~~. foncl,-')c>pOt ~¡:l(1t¡u .~~ ,;~


rfodo :/:r •. tÁsa de liescuent.(), parA n '¡ler1odos) nt1eHt~~·a ~(f.'Jfl.:;i·~l -

~1.. ,_ t
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rl~.tU'rO::1 dt)~contati'J.:-j a 1...1 t.(S¡~:;.s 1)rer5.J~;v.i8(a i:.s avij:~r.'J;~ qu.e 8t ~¡.

valer 8ctuHl du lo~ !uf.;\,u",)::! in~'f'~)SO:: €~f; inf'~~r1.():r- f.'; 19: ~nve.l";;,t!).,\ ';

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¿~d~
........ en c] rr0c~sn d~s':;H~ntü J, oH conR.~'\;U'~J)C:~.tlJ t:~1 1)roY6Qto~:~t~;)1
d/;Jb'i' Bf~r d,,:, ~.t:S(~h"1d(){,o Lo <1lHJtr t i:r l o e s "i~'ldo Cltafv:f() 1(' s . Jnel"t:-:sos; .~
.·t
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,:t~
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j,¡,ol.¡:.'¡~)~ ;n.~t:o~.10}1 ra.!·:~·:ltB;:~ ~f:)te~';'t"~<úer U..1. orden da p!\1J)~~'i~"~:~


"

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\¡i:loch:~ Fi' '.~rlta'e ~t)S proyectos OH 'ba~f:? a ;,U :r"ont:ihl1:!.d.ñd. calen lf'. r1H ,,', v-: . . 0'
. ~ .... ,'"
~
';j.in, ttnil~j:{·~ ':'J ()J?d:1 1.lna3e~tp da pl'to:raetos para J.,l)~ ~lo.;:i ;:13 .~~~;t th-i'o~..;~·~

tual
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qU(:t-'O.fl el g1.stari.a d..) l d€lSC;lH:1ti.t() da fllJ.:!r de: fC'::'~~~~'~"":~~


~:(''.

~:''1~'
, 1 \
,"' l.;.

EJ ~01 Jel co~to dal oapital péra

bar /!:4 d.:.tAI"m:f nar c'ldl ~s la tns(o)o do rA~Hlimiento mi11.1ma qu.e 111

am]:;re$a ~()n:~:1.(l(:¡r~ coreo aúept.kbJ.e en la avaluAct6n iÍt=J rr()i'eetos~

0..:.0

son r~lntahles.. Los p.ro~cto~ f!:'.tY~):; l'(~J¡d.l""l:tal1tos ~a em rfJ3~ -]


e,.)ns1c1era tl1.1t :J ~oK:Ceí¡~n en r·entc:,b:tl1.dad .~u ncosto del ea 1.talt~ -
son los <1ue... en oj'" t nc t'r'it') 3 mer-ecen cons1de!"e.c16!.le
.. i " -"

pC'1.~'t '1...'1.11"'1;:)\1. r((r- If~ ~;dI11izacl6n del ca,pJtf~l1>

,: \ ,..' ,,~ l' ,., ~4) t.o.... J~l ~nf1l"cn(l().t. 110 es une
" ) ,,:.& ~'" A. s '
('.
Uo'';'' ot. ..., '1
... (1
1.".:"¡.
;
fJá::.¡
...lA ta- ~.

sa dA lnt4r~s v:I.g~nte en los mercados de ca' i talé-.:'B(~ A p'~1.ml'C:~ra

vista. el .concspt o p.9r€.~ce lJa;rf-acto :.¡ cl:~r(), per-o BU dattlrllltna ...


c16.~j, no e·s dt~l 1 j ( } ..do fá~ll.)

~n pr1nc:1.plo~ JJl ar.\pl'~ se. ¡;ued(~ ___


:recurrir amadlos dJ.
.. 'd&

ver-sos d~ ¡-:1)"\c~"lclnrci~ntt)~ con di~rt1.ntos t1fectos sobre. ftl t1e:r~

i".) ~', en cons e cuenc Le la tasa de 1nt~sl'~S h:~.br~ doS 'f.tarlar d.fl.!
\.\. ~
po s.l e í 6n. \1~t·e\J·t y.: e 1¡; ~o st
ot.c ,

For otx';:¡ par.. te~ las r..1mprE:Sas 'no '3610 fi nanc Ja n Si.tS n~.:,.

c~sldRde;i de f.nver-s ión con fondos i)l'Ovtrni tlnt'~1 s de 1 !":\"-)~~(;"l.di) d~~ ca.. .

genaJl'i.vio;"3" :au.~1 f.q~ 091. COBtc 1:::1 '':8.n1 tal da lo:,:; í\)n¡;.los l:Jutd)~¿n~re .':.
~ .. .;r;- \<1

rlos? Y ~ d::).a~ 1$. dt v~:r.2:1d,~d d.e· t~ l~er;t(js cIua e.Hltl·aIl en la. ,da l;~l:}]lA'.:,:t·;·

~,$n del CG'J \;') d.fJl c?;oH", 1~ e6m.c lltlgO¡¡'O~ e .; <::t,'l'miRill'l" 'Sr. (!!i,;'~
t' ~'\.t .~. j'¡'" ?
~ •. I . J••, .. y r.f. n
~ \' ~:~::
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cr:i't~·}l·t() . ~f:l,J cos t o de c"p()rtunJ.d()d el él Jn:lcio del ,3. ut or- ,

. -' .

., . . H.)l'v.:lfrt ~iJ() dí).~,. '~. ~::t.:. ::"

rob"l!a 3, i3t$Qttla:n,1" 1", iX'ln,ie-,;",c16n en l'alac16n de 1& it¡'f,<:r-tH '\l.. :j.",


",-.' .. ., f .' -:...
'''/i~ '.~.
J ~ '.>.:Il a. t.t.i.v,,::-....tl. 'oue lt'..... \..1....3 "'1 ~.' ... ~/.¡¡ ~ m,':; 'l· ()
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~r In que r~sr:é't& I1.~03 fondos aut()genm:ados~ em1Jlo;:..n.el,:er.1:':'áf!,:;:
r- ~
1'10 de l, cosnc de ("\'P,(,~tu.r~1.,J~d '.lilA comentamos s~glJ:ft~8.!.'H."nt.a'j ,,~~:

, JS.l. eot':oc:!'i ter:to 9 :;:81 de emplear ~1 cM¡hnl·.. OP(;-:'t"v;;L.~


dad par-a todos lo~ fondOs a invert'ir It ,¡j;s dec'J-r.., el cos'*;odGi 16f>:·~·:.t~

fondos Ii 1l}vertil' en una alternativa datal'minada~~s re~illlie~2:'í


tos que se deJe.. ·. ,~~,.~:l1~l"~lbj··~·Ct:r nI) ·~;r:~~le8.:r djch~~s . r~nd.o,~·.en ~~~:'~
. .;'< . , ~ '-' <. ',:,::.~\'.' :~..

tras
i~;<
P~QittC~os L, '~).,'.•',.~: :" "~. ,l~s~' . ,.0,
"----.~'-""':". ~--~.~ ;~.:~;~.-~.~., ..• ~ . .~.
" .,.",.:..~•_, .'~:,.·~',~ :;,i(:.:~ i:
parnd.te detel:~. <

~uel"a da el:L-:.. y
dos en la enpresa o sI la invors16n de los r'on.... ;\
-------------~--- ------------:--~
d();:¡ en la IJLlnl·e~¡a habr' de a.fectar :E0stt1va o nega t:f.vamente la ';"":
p;~esente t;tsa de retorno sobra la 1nve:'?'s.i.6nt> En el caso do f{),n.,:'~
dos obtenidos I~n el marcado, su costo de oportunidad pa.racii~r~,:~-.,':',":
co1ncidu- C01~. la t~:.ia de :t t¡te;r:'\~s v1g~nte en al marcs.do CH ca1'1~~.,~:

No vb,~t~1,n:te~ $1 cr1tt:,r10 de COBto da or,orttm1dad)s:leÍJ

do :'l4s ampl:to~ no s l1ernri ·t;e tlnal1zat')ld'" Solamente la con1fanlen.l~'·;a·.:·~~


..... • 0-, • ' . ' • .'. :~ ,~~~
...

. . ..",.' ., .....

,:le re~ur.¡·:I_= 111 tllaI'cad., de cap! tales ~~l'a financiar. p1"O~e1;9S'~j


la firl':la, cua.ndo la_tasa esperada de rond1mie"1to sobra los mtg: ~.,<j

mos es sUI'Ell'j.rll' a la tasl.\ de intoo:ot1s· (deter¡!linada como ~omed:t:*1


9~6L ;.¡do)v1g6ute en el. ;;¡erca(lo, sino que nos l)f)rmtte d:l.SCer"..1'~'~~

::eC:::t:::P:::::d:ra
----............. alterMtiv~ lI~S
---- rendido"'D para u~:~l~fl .\~~.:~:.~.:.~:.:

~conomic RetfiG\\f, en junio de 1958 (1), F (, I.fc.,<11g1ianl y' f4:. Hi:.lor···:?J


han desa:r:r-011t:.td.o la tt1sis. en base a t·,n l~(Jddl0 t·crea.d.o al efactó1;"~~
• ,!,,~;'.:'~~
_ .....r~. Pi" ...........

·~i;.1
(1) ntl1!l'o'Cfu(; ~l{lo en ttrrhe Hsna~ '~Hont of Corpora'te Capi tal ti ~ ~1dtt.4·':~
do po~ E:-';'l'a Sol('Hl1on¡ Gradu.at'~ SChool o! Buaf.ne ss , The Un.1.vers+:,.
. ~'.::':
ty 01' Ch1ca8o~ 1<')59, pdg. 1~.. \~'T.l

~~<. '.,~ ":', .-' ~.~


'.'
"

-",,"'\.":,';'-
de que el punto más allá del cual la r1rmE~ habr' de rechazar pl~.Q
yectos de inversi6n no se' hallPt. afectado por los medios de r1naj}:~

c1ac16n uti11zados 1 ya sea que proveng~n de la empresa misma o


del mercado de capitales.
La t6sis ha sido cri t1cada por David Durand sobré .la.....~:
base de los supuestos poco realistas del modelo Mod1g11an1-M1
1181", pero no obstante su lectura es ampliamente. truot!·tera por
;¡;:~
la rigurosidad del anélis1s y por señalar los problemas que se

presentan al tratar de determinal- el costo del capital para. ~~~


. . . .:;\.. ~ .. ···~<~t"~·':.. ~~:.:
t1rma!-.Uno de ellos que a-veces su~le descuidarse"Gs. ele~~~;~~
. -. '. '~;'~ t:-~:~#~!~
que sobre la valuación total de la empl·esa y sobre su pOfl1q~~~~~~'
. . . ,-~:=;:.'~;. '~'('-~~\;l--$~~~
credi·t1c1a produce el elegir un medio de :financiamiento .Óo4§~~~-~J~
feune!& a otro. , . ,.. <:.~:~
!:,.a nueva estructura de la cap1talizac!6n de ~ll:t.'~~
• "'\*"~"'~:
puede influir an r~rma distinta el costo tuttt.ro del.~p.p.. til.J:¿:~~§~:~~~

c~ecuenoia, es necesario tomar en cuenta les efectosd1r":.~


. '. '<~~{:~~

e indirectos de cada una de lns aJ.ternativ8S para lleg~.a de~:~~~··.


""~. ,~··~·~t~,

minar su "oosto decQP1tal". "'' '. , ~~


-~.!.,<:

Para conclUir, oada aJ:~ernat1va de f1nanciac1~ ~1>.:r((.


. ... ' .. '. .•. ' ~{;~;;'5:~~
de 'tener para l~ empresa un oosto de oap1ta~, con efocto$ nq.~ms.~~~
. .. . . ".~.'''.:,;'

lo presentes sinotuturos sobre la nu.eVa estructura de cap1tal>'~~

ese costo es determinado con ma)"or precisi6n util~í.2.iandoul con -.::.


.",
cepto de oportunidad en lA evaluac16n de alternat~va:.i. .-

w.. frgztc;c1Qa d, -rooreso.LLt¡1;\ir0Ji


lis 4sta_,~ p~1;e. central, del an411s1s de
__ o ' - . -, '0". -<~~\fr;~~~~"~:'-:.--': .. ". ':,{~._ ~.
!.1 la p:royecci6n resulta totalmente aleJada da la realidad, 'el
..
resto de las etapas y los resUltados
....... ~
r1nales~ a pesar de el ~

---
• •

grado de refinamiento con que se haya.'l llevado a cabo, resttl ti ...

tan de escasa ut11idad G


- La p:t-oyeéc16n de ingresos impJica ~onost1car la
. ,.~\~

contr1buci6n del prQyecto a los beneficios futuros de la -emU" .


, :'7\-

sao 'Es evidente que tal~s beneticios no s610 dependen de


-
características de la demanda para los bienes o servicios a e.-':
las'
.

----- '.:'<,: '


laborar, de la estructU1'8 del mercado y e11 forma más general,t< ;;
____ ~

de la evoluc.16n de la econcnfa para el periodo de "rtda";d" "la '


--------.--._--~----..:..-..:..:...-=-_-:...-:.._-----~--
inversiÓn proyeQtada.
' .
''\.. ,

Bs deeir 9 que las proyecciones llevan imp11~':b,t) _.~


........----...~ . "'~'::"':" ,

.c.Qncepto probab11:fstico de 1ngreso8 6 El modelo de proyecc16n " ~.' .,


11
..

bajo n1ng..m concepto puede basarse en ~1 terios de Cfll'teza i"'~


por el contrario" debe recurrir a estimaciones probab~.1!st1ca•. " ,~:~:
s1 pretende acercarse lo suficiente a lo que ~robablemente~':r~t,
.~, ': ' '> . '.
.\"
sultará la rea11.da.d. .':\~ - ,. ~; ...
. '~'

Hemos indicado brevemen'te qua eJ., cri ter 10 parf.( atpi:·:':'·f~


,':', >";{~
buir ingresos al proyecto bajo consideración suele ser eld.~:··:~ .
";~,,'. "

1n¡resos incrementales lletos, es decir, cuáles habrán de ser;<:;'~~'


" ..:. ""~

los ingresos monetarios adicionales que el proJrectoproduc1%·~~. J¿. ... -c-Ó>Ó,

. -;

',~

ain embargo,- se ha criticado el concepto incremental, pO~._:!.+ l\t._}¡


. . .~'~~i

cho -se d1ce- de que de' esa forma no se carga


,
al ~oyec~o
'~?
pa.r-,;;~
..~~:
te del oosto de la actual estructura -si se tratá de una·em~~):. ~~!
-. ",t.-" .~'.;

sa en marcha- económica de la 'empresa imprescindible al 4x1to ,'


.f \~.: -, ",;:'
del proyecto.. ,- ~c::ji
,.:"~~~::''',,:,.• ,~~
La' m1n~Q1os1d~~.aparente de la orlt1oaquedade~~:'·;:j~

. ··~~~i
~:~~~-:;'~~{;~:;~~~'~;;ti~~2k~;!'f •.::··,;m;!ti;;t1k";";}.,.~ . ;;,,,(.,,;'~~~~~¡C.S:S~(~.\jrlt~"'4' . . ~_
- -'~
'-~:
~'~

.~~\."•..~
Da 6S~ es t.r-uccur-a. el tal(1ntc.:,: d.irectivQ e :Jt;'~': pes:!.'",,,
l'""
~. jó:;, }'ra ganada en el mercado suelen se!; facto;!"f;f.. ú~~~·,.: t;i·,iv·()s'9."

.......
en t~r~.ln.o~ concretos por le- \iUG~~ en {;ons t:lcuencia 9 el anal!· ~~".,

s í,s incrementa:!: reai'tl'r:l!i< su validaz como cOJ1CeptCi' de aná.ii.s~~:.:


.:;i'·./~:;~_;

De las t~cn.lca.~ \ie I'ronÓ~~\;_1C'o~¡-·a d.atermin.a.:c in


--------~--.... ~_ ...-.. ~~- --. _._. -------.-.------
gre sos 'P!'ub:;:hles futUl'C.s, al anáJ.1~~:ts J~ co~re1.aci.6n
-
._... '-i,</;~
gl'd~~(\t~al pe.~ cápi.1;8 e el (~rtlcimieni:o de la p{)bla~~(~nj .S~gt1u:.~~
.'
~ .-.:;

·se tra t.e de Lndus tria So vegeta. td·\"t.~ o (1.:Lr·{i.iyd e:;.i a, Bu S:'l .lllg$J?:~!·~<

suelen. emplearse alternativamente modelos econométI':lcos. e<,)l1~"~1


J;:ruidos al efecto('. Cuatquiera sea el lL,étodo a emplaaj.~se9 . til·~.:
",

~.n:á115is d.ebe tratar de i.ncorpol'at' el. rr~yoI· ntaner-o de ~al~ia:~'~


.~
'~:

bIes posibles a los afeetof; de qua . J.,$'¡ 'proyec-:c:t6n resulta basa'?:;:.,'


da en fundamentos 'te6ricos f'1l'mes..,
l' «s« ..~ más quo ~'ÜJ.'l mH~Jq:~0I1~4~(:'S ~l':;;. que no con~j de=-a.tl el fac1~0l" roen

·(~.l(·l·.:~(h)f) ;"iúJ.! a) I.os g 1) el del retorno SObll1l~l :J~~ i:flVerSj.. On que ~l,~

:1~ atf.'J{; ~~os lla tener una idea del r~~ndlrn:, enco de :'Ui 0po,~~,~
... ~~ .... ~'.~~

" ,~'i,;j 6;',; rJ). el f..r-¡I rotol'n.O soo:!:1.< III 1nv'ersiÓu promedio~ (.'n:;,~ ~--~~
1 arano1.a. q '1.,;;1' e J EAnterior ~;, toma la ln'7a~s.\ b:!. ".:(f ~~·.1.1 prQIDQii t'-.); Y3.~,~~
. . .~'{
{~1 deJo :.~·pe::·j~.o;1(i d:3 recupar9~(:. qus pre'tends calcul~r -.sin \~O¡¡~.f'~'~!
, .·~~1t~';~
en cuenta el valorloJtiempo del d1he:ro s· el. nÜ!(¡aro r1.a Ai~os .\'...acasi<·:~
ríos $ QUt¡l la invaI'sión se "pague a si misma", dividiendo el mo.pJ
i.'0 r:c't.al de la invel"'si6n origi~~l j)(~r el lng:t."eso p1"\.)rJ.ed~o anttal"~~'1
.~~~.
la ).,.;

Con r~sp~(;tc 'a c\..1.i.il de .109_ dos métc~dc.:j qU.e 'toman e~.:~·~
e UblJ."~d, e J fa "t 03' . t;i ampo -a s acons e j a1;>1Q :J.SS1' , <;lv1duH ¡;,,;; anta el ";~i¡~
tcdo del valor actual ~L6 :Los 1¡:¡gl'" 30S 0'.'1 d.;¡ la taBa <~xterrJne,~c~

,·<tl~
contati.oz, daberlamos encontrar que nasa ~ ,1'" icual a m$n 10.000 -
con :La sie mente expre s:l.6n:

capital,~

----
qua la empresa considera como mínima o como su costo del
En cambio, en el caso del iñétod.o de la ta~a -...
externa. ~~. 'l~'
'1 aparece como un dato del prQble~t ya qua. es el costo del Qapite.l.:~
- - - ---:.--~ ',:';ii.,

de la <nn¡:resa o la tasa m1n.i108 de rendimiento que acepta; sUPO~~ . }


.'~ "-~~~~'

mos que en nU&stro caso t r :;: 10 %¡ en consecuencia, si suponerr.ost-'I


que los i.'1g:l:"QSOS aI¿ualíSs de la inversi6n se reciben cono una CCi-"', ,

rr1ente un.tfcI-me a trav~s de t~o el año, los valores actuales


rán, a la tasa del 10 %, los siguiente SI (1):

Año Ingl'e 80
1
.ss parado
..........-.
Valor
-.---- Actt~\l
.....'"
1 '~oOOO 3(1806
2 46000 3 e 444
3 4(l'OOO 3.116
4 30000 2~115
~.
o 3 9000 _.. ¡,~;Lª~ .
., 3. 000 Total 14 o39t.::

"-
( 1) Dada nuestra supo aí.cf.én de que los ingresos se d1str1blJ:y"'O:l
w1iformemente durante el año en que se ganan, la fórml.uQ a
emplear as la sigv.1ente:
VA' :: F x ..1!., - 1
x ,» rt'·'
donde VA es valor actual; F, es corriente futura de ingresos; t •. ./
'n6mero de años de cero a la. recha; r, 'tasa., da i.ntarés; a, nÚ1iler()'.{~
e, 2,7182" " , .. :~

.~, .•
.~.,\,~
:P~'t~·;~.:\~~;¡~%~i~~~~...
. . .. \

en el
'\al metod.o de J..ú.'~ i:ngr~ bOE rtOl~~)t,s:~~lo3 d~ ncorrcados . (~x:is~~"""l:a stj.l?~'¿~'
".:a_:." _," ~~~~~-.>~!;~.~
:~.ici6n de que :'b.')s ingresos i'utur·;:j'::¡· de lb. intJ'ia:r.~~i6.n so reinvie·:rt.~n .
~~ una -.:.asa cons t ant.e que e s e1. costo del capj:cal: .rrdentI'6.S quae,1)..
~ .
i

uL caso del método del va 101' ac t ua L, 6:Jta supos.tc í.ón puade ali·~i:,~·:;:·
-~:~~- . . +.:..' -\-',;~
»ar se 'Y' a qua eJ. met;cdo e~ lo suficientemente flexible como l)aI~:~t./~:
j:f':t'lIliti::- :lnco;rp()l'ar' en cada ]ltlriod0 la tasa de rei:-Nc):'zi6n (u 4~~~
cuent..)~ ;lue
-- - ~
--.
o.e de...
}
<.!a':).
...,.~ ¡;;) . . . , - - : } { ; )
.., . . ;~
.,:~

Además~ se ha demcs tr-ado que al método da la tasa.~,:'~


;~.:t

t erna o de los j,ngresos 111on..a tarios descontados conduce a SOluc.i.,,~i,;~


' ...,>;<,..
... :.,,~,
~!
ne s a:nbigUas en el. caso de que se tengan 1ngrúsos alterl1ativ~~~;i~

·te positivos y negativos (1) t: Fi. nalrna nte , desda al punto de ,~,\;~:.::~
.. -,-':::

ca oper-at Lvo, .as evi.d.anta que es mucho más fácj.l trabaiar~,conel.,;~;'


~ '~', ", . 'N:::~':;_ ::~~~

método del valor actual' por lo que, en det1n1tiv8 j el autor op1né.~/~


qua tiene verrtaj as evidentes sobre el de los ingl°40)SQS monetarj2;~¿:~,~~;

:~:~O:~~l::=:~¡:SA~:::~:=::::··~*l
Uno de ll..)g I:,r'~)blamas fr'ecuelltementa encontrados $n),~~'Rf

.. . . .
-~ ~~_,...tl_. __.. .
~ 1) Véase ~ Tb.'a Ari-cllmatlc oí' Ca¡>itAl BU'igeti1lg Decis10nstl de ~zr~ ./
Salomonlll en al citado l1br(i da la ~seuela de Administraci6n da la'~:~~
l;¡ú versidad deChicago, .por él edi tado~ pág';l r/4.o"~
P1'6supuestaoi6n de inv'ersiones es la compar-acf.én de la rentabi],1
dad de dos o mita pr-oyecuos alternativos, cuando ellos difieren \:)TJ:.-,

cl.tanto a la vida probable de los mismo~j. 8u.por..g amos que una rJ...¿
ma tiene que decidir sobre la rentabilidad de los .d os proyectos.-
elternativos s1gu:J..antaSt

Existen dos forma s de atacar el :pro'b~emaQ .In. pr1nl(iJ?


;

lugar, el ciclo d~ invars16n para al proyecto que dl~a menospt~~


~ . ::.>"
de repartirse tantas vecas como sea necesario para cubrir- a~. n~
~~:

m.ero. da afios da "'ida del proyeoto más duradero; en nuestro c.~O'·


.-~~ ~

veces~

La otra es definir el período da descuento en té:rlnj~~~

nos de la a~Lternatlva de menor duraei6n o Sin· emba:rg01'0stam6-


todo exige calcular un valor residual para la alternativa
duradera al1 el tre~scu.:rso de su vida ítt11 y en la. mayoría de los
casos los valor~s resJ.. dl.Ulles '·en puntos intermedios de la vida· i .
ti 1 de un bien carecen dE-) signif ioac1Ónt-' pues el valvr de 111erC&
do puede ser ínfimo y~ 3in. embargos la eontribua:t6n de la un.t.~­
dad a las utilidades de la ~1rma Pü.(~j~jfr¡ aun ser ¡ie. considera .~ . ~

C1.f>l1" ~s por- sIlo que e1~ r)rima~ mátodo e s siempre preferible r..~
ya. que en principio es m~s raal1sts(.\

.;,'~
;s~

".,-t (}lás1(t:Et de presupuestac16n de capital, presupone que los i!l


grasos 1"uturos ie la inversi6n, 8 pesa:r.- da su cará'ct~lr de pro - '-;~
n6st1co j pueden determ:!.riarse con 06!'tez8 n ~!o obs·tante", en nueJi

tro mundo competitivo y de expectattvas, esa certeze sG.cor~·1e~

te en U1J. '~<)nC(iI:to, p~obab1l:!st1eo~

La demanda :futura del mi3I'cado~~ el f:p.'ad,() de competeIlu. "

cia, el grado en qua el prodt,/; C(j sr;gu1rá ({le.nttfJuiendo S"IJ.S oar-ao- .


taristicas diferenciAles actuales~ al afec'{#\> sobre el volum,cna"
producir y/o vendar de los prQb~.blea er~c11nieY).tos en f)ling.reso·:·)
"
!~ par c¿{p1ta~ en la poblaci6rl, en la dimens:i6n. g$ogr·áfica del'mel!
'h:
cado por las pos1b111dade·s da 1nt~grac16n (u,;onÓm1c"1 e+.cc,ha ......:
" ~.~
can qua tenga que 1n.yactar~HJ al modelo" necasariamente" probs'b1-!:
l1dades para las variables l'aéS 1nrportsntes e:-.. juego lll ~~n siW¡~i?i
--- .- . ~~~"?~
caones de competencia que 1m.plj.can e stims e ione s probab1l!st1cas~,,\;
. ··rf.

la teor1a de los juegos ha demostrado ser de g~an ayuda en lQ"'.<~

toma de decisiones de inversi6n. Es c;teoir, permite agil1za¡/~~l'::~


modelo clásico de presupuestac:tón (1).
Es necesario tenc" presente al e!'Etctua.r a~~'aluaci'0¡la$~
",". 1i
de proye'eto~ da -.tr;~(~s16n la influencia del impuesto a la~trehta :~.~
------ -----~....,!i""'"' ','c
en las estimaciones. Para n'18stras estimaciones tomamos loa 1»")
.:

gresos monetarios que el proyecto habrá de x'endu· alJ.u.almente'$s._~


decir, que los ingresos no .incluyen ftaml como la depreg i ac i 6nu...
No obstante, la depreciaeiÓn es un cargo d8duc:1b~8 pa:ra el c6m-~;~

(1) Pa:ra un exoc.lallte tratamiento anallt1co. de dacisiones en ~


un marco probabilístico, v'ase la obra da Robert 8chlaiter nf~.~.;.'
bab111·ty and St;atJ.st1cs fOl) Business Dec1s1ons, 'Me Gra'W 5111",. ~~=~
New York, 1959, especialmente los oapitulos: 1 y 2. ,~~
, ~:-.:~
" ,~~~:..,,:~
.~~~.~

:~~
'~~;:;q"i~'\'>~~~N(};:~;*~~r~~~'¡':1I;'(~~~~!Jttik;"i'- ....~~:':o:.•..•

puto ael ~; ; . '\:


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esper"a os' , ':': ...:

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1.U.f).·:~~ f ~:': t:<~C~,~IÓ¡úÍ e 0 anua.L


~L'~~i ~;[,~üJO Jf~U :::O,.. JCO d'.::.
...
0U.;; :'::~h}~<-.~~
,.,

-: ~ • f" ..
.....~~v· ...·'I,.... .)

t~':':r •
t-.,.--:~ ~
G'.'f)t.,,;.;..,-"1;,,;
!

~H 15 '-' t::vd{~'
l1.. _ .:
~¡::&~.:' t;. .::;.~) J." .... ,", v.. ,.

¡~:l11 ",ln ~ t -: :;; ~}<L1.':':mJ. (.:0 :'1~.;'. &,,0\;\:;.


144;:." ~ ~,f;t :Ji- & : s: te ~~~ :

3UGOúv
"
.+- c-:.~~:

;.tt~~~~ .~ ..~., .:~:'.

;:i~~
brsnto imposi tivc del l'6smplH zo d~be·~6!.l';::f·~G I-)n ~,;n.~.:.1ta . .cll caJa
.:ulHX 103 j"t;;r..dim:i.eIlto~ prJb,,),:':~s di) la tUTAUJe, ilj.\"},I:"sión 1');'1 '''i,J;

,
....

n6'"'i'~
•. " •• _ " ,/"t'''<:!
"V,",

-1 :~, OCt...., 1.)• ~ ~.'. . $


r.t' •.,;.."ó <~~;:~~~~ ~~~
~.

",·:O.r iÓ
"0"J "'¿Ü,tJ
-::"1'
.0.10,,'
"0,,..., ,

.1ul'G rt1Jaiüplezár~~l~ :~~

.::~
•.·f· ~' •.•- r.
·,t.- o' • •~ ~. ~.. ~
'\ ·n"';,."'·~
,A'¿~"~3I

t¡-cl f1n~nci~1'o c:e le. t-;1m.P;¡··tj~a.~


--------------------
....
..".,...-
Iíano s analizado los principios de 1.ét ~:1"6~upUO¡)ta<.;16u,.'·
l~ i.u.t~r¡·alaGi6.u elltrt; un s1stúma ilJ.tegr~l d.ti ,pro supue st o ·l :-a
""~

ma de 1nformaciÓr4 1 control po:. 1~~SJJc';'1~.:abl~s ('::~~ponsabj.ll1#y··r!f!

po.l'ting) t la oI'gsr.izac1ón de la í'uu.c1ón f1nau(-';i;;;ra¡ la ,plantl•.


, ..~::

r.1Ón del pr occ so (}a glabox iQc16n


y el~~!ltbllJ ele! Pl·t;;.supueato mJ.s~

rao y, t'inaJ:aonto) alg'..taca pr~bl~mas ~ípico.;j (;n 'pl:·asu.pt.:ta:.rtucfó4'-~~


~4::~~~-'.~~··:~:··
en donde o~ t6Wl inflt~c10l1 ;¡ P1"\fIsupaes't I') 3 ?!\~recló co.r¡sidar~éi~

tJspo~1al.

Luego vimos eomo al pJ:or.os t.ico c1e 1.a da:n!.~!lt1i,'¡ d~ n .·' ~.


fl.l'1lltl q,Ui> se ccaer cta un el prsaupue$t;Q da ven..aa, sir"''' ¿h";~
Sa no 3610 a 1& rJlaTl~aci6n rl0 l?rr)dU(~~;i¿.tl. sino ~l eont¡'ol ,éo&d.rui· :.~
lustrativo del duparta!niint~ da ~om.erc1alizacióll.•
--
....~
"l",,)

:i1¡;¡d liara f~l :pe1~iodo y conc ecuerrc cmcnt.e al ;:t~ta.do .p1'o;"6 ~'~!$4cr'
. ~--j~
da rdoult&áoQ .dl f-lUe, en buena medida S6 conrccc rcna :li~~1\.i.ltál¡'!:l
man1: a ccn .,1 ost.ad'J proyectado da 1~81 tjua{~-' 6.n Jl.a:;': 1111(.. ,.!::da,1.~, Jt.:f,:~
~:-.~~'

Sin 'J.rab:¡l'Z ~ i (lut:\ramos hacer notar e~pr·asar..':I'3!)'tG l~ ~ ~f;\

buifJn;t~. {Jl ~ist3~ aqu1 esqut)~iatizadQ en. f'·Jr;.1s~ J n'~Gex&l ¡:;uUlia'


~.~
ctt~"
,......

: ....,;.;.;.

)~
',.~:'<~
f .. :,. ,

reas a.dmin1stra,t1~.ras que un s:.stema, de p':.;,ssup:J.esto eXi,ge" En


primer lugar 1 el éX1 to del sistema Sti basa: en la eX;.. a~;eI;.C~".a, de··
l)a.rt~ de :t~<J
---...
pron6stiooa dignos de la. oc.lntianz8 por'
.nistrativos que habran de ~aa,~:.oas
.
que. perm1.tan ser
a,gentes ad:m:".
recollocido~
-
coao meta·s "lÓgicas" de la geat:i.ó.u ~~pr-e8al'ial o AdeDUis ~ de no
contarse con un a:1..ste.ma. ade cuaac de oostos ;predeterminados o
------------------------
standard, para proyecc1o~es de cootos J la construco1on de un plan
g8J!!.ral rector de la natur8,:u~Zia. 9f;bozada se vuelve 'm ejeroJ.. ~·tk
costO$O y de resaltado dudoeo.

Para aque~la.s empresas que no. pu.eden oontar con tUl 9i!,':'
tema oomo e1 descripto, ea preferible que empleen, como elamen-
tos de planeao16n y oontrol, pron5stico·a a los efeo·tos purameA ~
te finanoieros, oostos standa.rd o prede:tel--minadof.J coa ual1.st.
de variaciones con presupueataa1bn flexible-.. de oostos edil·..·~;.... <l"I>.

. ..;;~
.t&s- generales de fabricación ~" oomercialización, "3' estudio 'del&;:~
rentabilidad de proyeotos de invers16n 'de s1gn1fica.c10n como al....
ternati~~ a un s1stema 1ntegral~ ya que este último repre~enta .,.
la. etapa f1na~ de refinamiento de, ~~ sistema de p,lanl$8JJ1i tlutO ~:f

contz'ol f1nano:lero~,

J'inalmente debe recalcarse que el mismo cu.idado que e'~'

pone en J.& elaborac16n del presupuesto integral debe pO!ler·~1:l. ~~y\...'


. '••1;'· .

el análisis' de las variaciones y determ1naoi6~ de re8ponsa.b.:·.15..~:


dades si es que los benefioios del mismo nabrán de ceaecns:..:-~á ~.:
. 1'-

.P'lenamente.
l4ás aún, no 8010 anal!t1camente sino por los elemen-,~o~·
subjetivos que implioa la evaluac1bn de perfo~ce8 frent~ ~~u
presupuesto es algo muy delicado que exige mu.oho más que el ~.~ .~ .
nocim1ento del func1onamtent9 del sistema económ.too financiero
de la empresa o·la fria as1gnaQ1bn a re~pon8ablea del crédito4e
~~\'r;F'~;;,:;, ;"'~i;:f'r,*,{':>?:)'!¡>;f;~.:f~?«~":,:tc> •.>., . ,~~:"?,;,'7''''~';C~''~§'\'' .
....
• ;.~. J

sanciones por la gea':,;~.t n ~"ea11zada.· . S:t 18; pJ.~f)S1lJn es exoesiva o -


faJ.:ta la motivación nec!s~.rt.a~ ~l sistema. puede fallal" en esta !.
tapa dec1siv&lJ
SegÚn comentamo$ en l'lUe13tro análieis de generalidades- .
sobre presupuestos, la existencia de un buen sistema presupue~t~
r1ono es garantía absoluta da ixito en la gestión fi~.ano1era y
en su presilncia qued.a todav!a gran campo pa.ra 1.a. inioi.atlva. 1ndl ::-.~
, , . -.A«
l,.1dual y el :sent1do coaan de los ejeout1voa q'16 habran d& llgve~:;~'
los a cabo"
TEH~8RA PARTE
-=--~== ==:1: = ¡ =":

EL EJECUTIVO FINANCIERO FRENTE AL


PROBLEMA DE 103 COSfOS

: o GENEH.A:' rIl ~DES


El pres~~te c~pltulo est~ dedicado a:
-e~ü~arecer el área de interes del eJeoutivo
·.~.::'allte al problema de loo costos; c-~;~

-explorarla, resaltando lo~ aspectos q~e hacen a ~H'


f~nci6n; .':~

J;3 ne ce s í.dad de pla.ntear el primer problema, surge ~:~i .~.~


heoho de que el ejecutivo financiero no es el único !interesadoé¿~
. ~ . ~

'31 problema; como miembro del ·team a.dministrador estará interes!:,


do en una parte del ~odo. Los economistas, desde el comienzo de
la constitución de la econom!a CQmo ciencia, se han interesado por
el problema; lo mismo ha ocurrido con 108 contadore~, hasta el
punto de la aparición de la contabilidad de ~OSt08 como área de
interés especializado •. Veamos primeramente:
-el enfoque, los aportes y las necesidades en mate-
ria de costoe de los economistas, los contadores y los administLa
dores y
-más espeoificamente, como encaja en nuestro esqu.e-.
ma de la función fin~nciera el análisis de costos y hasta donde
será tarea de nue~trú ejecut~vo y hasta donde, de otro, tratar '
126

los problemas especiales de este campo de inter~s.

21) COSTOS Y ANALI3IS ECONOMICO


El problema central de la ~eoría económica tradicion~~
ha. sido explicar la asignación de una ca.ntidad fija. de recursos
entre usos alternutivos posibles tratando de determinar como m~

ximizar el producto en ese proceso. Sin embargo para poder de-


cir si ana asignación de recursos eo superior a otra, es necesa-
r10 conocer no solamente las productividades físicas de las pos!
bIes comoanac Lonea de recursos, sino "las preferenoias·· de los
conoumidures por una combinaciÓn u otra~

Dad~ ~ue el primer problema es una cuestión de esti~~


cion ~e 1ngen1ería y ~a seg~dat en nuestro contexto social" una
cuestión de gustos y preferencias, de loa oona~dores ~influen#~

.z~~u.~ en parte por la dis tri buc Sn del i.l.greso en la. comu.njd~ii
í

deter"'inada) para ambos problemas se oonsidera que la determi:l2,


ción cuantitativa dé ellos escapa al área de interés del econo-
~ista. No obstante, se presume el conocimiento de ambos fac~oreE

Al rt,~~~e como ndad.cz~' lr.;:i.g relaciones insumo-producto (a través


de superficies de producci6n). las escalas d~ preferencias ~m~­
diante mapas de 1nde:arencia- y la distribución de loe ingresos~

Dados eSos factores como bage, se han eatab1ecido cie~

t~¿; principios de ffeconómic1dad tl dirigidos a resolver dos probl§.


mas: el de. la e Leco.í.on de los consumidores al distribuir sus tr.-
gresos entre gastos alternativos y el de las decisiones de 1as
empresas oon respecto al tamaño y esoala de planta, e1 eq~ipot el
volamen y proporción de loa factores y el vQlwmen de ventas. La$
decisio~es del primer tipo tiende a asegurar el mayor bienestar,
mientras que las del segundo tipo busoan maximizar utilidades a
tra~é8 de ana asignación optima de recursos.

Para la empresa individual frente a este segundo DrJ~~


_.,.~~~.
( ~

'1.0

"1j' equipo, a la ccmbt nact.cn de factores y al volwnen de producca éi


se alcanza mediante una serie de relaciones . ·tos--pl-eoios nesp~

rada.8 n (1) o

Los'·costost indican en qUe ter.;::il.toS pueden adquf r-. r-ae


1

y procesarse diversas cantidades de m~terias pr1mas1 m8.·no de obr;


y ot~'OoIf:$ factorea~ mientras que los~':prec1od'= son los térhÚ..uos en
~~e los bienes producidos pueden ne~oc1arBe en el mercado~ Todo
camb» 1:" en las :relaoione~ "'ostoa -l);,:'ec1.oa implica. tul cambio en. las
alternativas de utili~udes pare los produ.ctores y de COn'5L.:ID.O para
los CC-wIr¡;,"'fJ.dorea.

Lo que ea aquí fundamental señalar t:J;:j eJ. ci;lra:ct~t de


los costO&. En primer lQgar, con~titttYen una barrera al uso de ..
re cursos; a, mayor coa to s mayor la reaistencta €i En Eteg1m.do lu.gar
el costo de an factor por unidad de productc depende no solame~~

te del pret:'io de ese factor sino de su. product~vidad fisJ.ca,'- A


su vez la l>roductividad fiaies depende de la tasa de empleo y del
estado act~al dé la tecnologíao
La teorJ.a económica competitiva func:tona sobre el su..,
puesto al~amente restrictivo de que la empresa, operan~o en un
mercado de competencia .. no puede influenciar el precio de adqui..,
sioión de los factores produ ctrtvoa 'ni el. precio vigente en él meJ
cado. Dado que la empresa. no puede.'1nflueno1ar en los precios dE
venta ni en los d~ compra se dedicará a buscar la escala de pla~

ta y tasa de produc~i6n más adecuada.

(1) Recalcamos el térm1no "esperadas",pués el empresario, en


nuestra economia traba.ja con ex¡,ecta;tivas y sus decisiones
están dirigidas al fu~ro, a~que no necesariamente siempre
hacia el mismo punto en el tiempo,.
Fue ra de este esquema sim,plificador, el efecto de de-
terminadas decisiones del empresario en cuanto a su relaciónoo~

jetural costos-precios, vendrá dada en última instanciá por las


oa.racterísticas de loa mer·:::'-td0S (le compr-a y veuta , Es decir, fue
. .. ~

j.,\;¡ Jel caso de competencia, el empreaario de algún modo podrá t,:.i.-


fu.enciar los precios antes meno í.onadoe C' En ccnse cuencaa , los e-
fectos de una decisión determinada serán entonces ahora más CClJ.n-~
plejos.

A los efectos de cont~r con una explioación simple y


C'~¡e j/·..¡~:.da S8r !GJ.x¡e ~ja.ble con ])ropósi sos atL:;¡,11 trLcca , los economis-
tas han selecc-iolJ.~t!io unas pocas del OÚLIUlo ce interrelaciones P2,
sibleR ~,. las han integrado en un sistema lógi,1o ól En ese mar e o f

<e supone que el empr-esar-Lo toma sus decisiones.

Ez, G.;)C proceso se C0lJ.dio.b;"'a, además que el empresario


conoce las siguientes inter);.~(.l~~c:iC)nes: le. fo.L':~ como los ingresos
:por ventas -¡l~riar\irl ,',4 cada nivel de producc.ión y de gastos de ve!! '
ta;como variarán los costos de construir la planta y los costoe
organizati'vos ;'.l cada. nivel de actividad; como da.do el equí.po pr2.
ductivo actual los costos variurán con las diversas tasas d~
, -pro-
ducción y además como el precio de los factores puede esperarse
que varíe a cada nivel productivo.

En consecuenois la firma estará presumiblemente en coa


diciones de maxi:nizar bcnefLc í.oe construyendo la esoala de IJ1~;n.­

ta y de organizRción mediante la cual el cozto de una adiciónma~


ginal a. la planta. es igu.:ll a los ingresos incremen'ta,les, opcl"'aB
do la planta a un nivel d.e a.ctivJ.d~d en que costos margináles i-
gu:...lan ingresos margir~:~led. Est:l altima decisió:n da. solución s í

mul tunea al precio a 'J.11e ae vend6rá. la producción y que se adq.u,!


rirán los factores (1). En cuanto a gasto~ de venta y promoción
m~ Salvo el caso en que exista discrir~inación de precios entre
los compradores,en cuyo ChSO ~e requiere una decisiónadicio-
na l ,
veno í.da •

ciertas s~p~~~~ioues 11mitativas :.;.


....
.~ .....
,,"'-;¿.:....
l~ ('lb 'Ú;:'
~ "',~-,

~ " .~ "fr,.,.,.. ...,'


..... d. \;#1.. Q...¡}.t;.iJ.

3:1.n 01;Ú·Jar~.?:v
'. no alero.pre ~1 Ü;·:.i~ t' ...·J.Vt.).
" ' . v •• - u··r).·í 1"'C,
• "",,,,,_, 1,#."":
o.i"'': 1 ~ Bn:rprer¡:l
será la maxillilza~ibn de l~~ ::ti'i;er
.......

n;.;ttivos sue Len referirse al raanteniHJ...u~¡:¡.t(+ ,)c :.U1..é.... (l. i,;. .._.:~.o:.. ,·.-ia .k"'~.~~·

ticipación de la. \?J!ipresa en. el mercado; [l. el a?j:-·-uJ~~:l·~nto ti.e .E


_.......... , .e.·.. . . . __..........
(l)La ao Luc i ón suele reyresent?lrSe en los oonoci';'~:'3 ..:.~_\¿i.f:':icne
r·-e .p \~'--:-~¡.;.
"1(4
.."'I ) . ' "'el"''''
.. ~ .. - ......-.ld..., ....~e ell ..tíelltlJ.UOo
' ",. .".~
ue t;4J~ ~~t),:;¡ e l.n(,:,} ,;,~"':¡'>~ ...¡;.(:'.H.'!..i.lc6
"'"l ••:_ - ,. J .••••

o d~ r¡ia1'·g:~¡Lil.E,d .. Del CÚlíJltlo de bi¡"liografiH, J:('B·~::.:' .¡;.:.¡¡: G .:-5 cl/~.


SiCd6 1!!)!:' ~er p.Lone r-oa e.L Lnccr-poz-az- el éilj.&'li3:1·:; de :U--,:,,; C!:t~'
B(¡.·~ (le compe ee nc La imper;:~~t:-t.).: La nTeor~ 8. IIp J >s. 0olli"Pc.. t:;e'J"'··... ~¡'·
Mono¡;olís
~_
t í.ca n de Edward ~
~:"i
. . . . . . .t.. . . . .
'Jl';u.nbe r'¡ ~:1:1 ~s '.,-\
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} ~~ .. L ._,~
~:;~o.r·(Hn~·~
.........~ •. ~..
... -. •
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.......

!.,;QUlpev~rJ.c ..l,.ü. I:mpfer'feeta H .~ ~T0~.ll h.Ob·~.uf:F)l.\


• .:nu. . l'
..:'>r"/~·'f",:M.1('>·¡nt'"
... he,,- .....
.tI _• . • .P..-.to . . . . . . ..".... ' " .,.~f,
d .~._
_ "'"

rigir.t.ales d¡;¡,'t:ll1. (le. ~'''.:s\:j&¡~{~~ :i~ los años trc.in.t~.


130

na poderosa empresa y la conducta humana, en su cQm~v~·tamiAllto

al tomar decisiones t tiene otra.s fasc(-:t.a.a apar-te de La lrtazimi z!:.


ción de utilidades, que son objetos de es tud í.o por parte de psi'
cólogos. En pOcas palabras, el supuesto de maximi.zación· de uti-
lidades no puede tomarse como única motivación de las de~isiones
"
ejecutivas aún cuando pueda servir como ~~a útil primera apro~i-
.,
macJ.on ..

En seg~do lugar, la teoría económica aLteriormentede2


cripta se basa en ~ ejecutivo o empresario tcmand~ dec1sionea.
En la realidad, la ~~yor parte de las deoisiones de importancia
en nuestro mundo eeonómiQo aon el produQ~o de elaboraoiones de
grupos , Lo que en firmas pequeñas se l:.alla coneen tz-ado en la.~ ~

no~ de un solo ejeeutivo es f~aión en firmas medianas y grandes


de departamentos y"grupos de presión". Además, es necesario con-
siderar que el modelo no corresponde con muchos casos en que dí-
ve.rs~J.s ~?'},idad~8 "empz-eaa" pertenecen a un gru.po, donde las de'ci-
e í.one s sobre cos·tos-demanda-tasa. de prQtiucción es necesario opti-
mizarlas para el conjQnto de empresas o el grupo de intereses co-
mo un todo (1).

Es igualoente imperioso que se entienda, en tercer lu-


gar que la estruct~a lógica del análisis de la teoría eoon6mica
se bae~ en el supuesto de que quien toma las decisiones tiene CO~

pleta información sobre las 1nterrelacion~s que hacen al modelo.


Más adelante veremos lo que ~os e.j.ecu.ti vos "realmente tt saben acer-
ca del complejo de interrelf.¡.c1011eeae las variables en juego al

(1) Véase el cozaentaz-Lo de Pau L flL Sweezy, ,clnterest Groupings in


'.. 1~ ~ tu
th e .r~ -e, ~.' e» "'" ..
a ob ra: '1"h'
1.......
• e v,""...IIr~...:
'''-~~T It
\.'::,;.. ....... ·r.... v .........l~¡,y . I
:
re !. ..
n......
j f ....
:1",
ce -K
~ i
.,
~' ••':
..,
.....

~fi;b.<;.. ~!tl!:&2~~~.._~2.0n~&, :-·J.rte himerf. 1 Carao·t;;rst1cas l3ási


CB.S ~ edl tfi-do, por l::t. NaticlL...l Hesources Plui:lning .Board Washi~
¡¡OTl, l~j:1, con especial referencia a.l caso norte\J.merics.no.
132

qn _ J.;: rdO

-::.. e\iu.ili.brio se produce G. lo que Lc s e.co vomf.et a.s dellC:tLirliJ.rí~n ni


; ..;le8 l' no op't í.mos " ~¡

lel análisis eco!lóD'.i~t:ó,


,;.J..ncia. lógioa d.i a t Lntn va , 03unii;ni~tI'-an al ejeoutivo .......Ll. .marco ~e ri:.
ferencia en su di~ria tarea de tomar dc~isicnes que se suponen. oJl
~imas en fWlc1ón del complejo de objetivos, en una eatractur~ ao-
.,;io-eco;g.6mica esencialmente dinámica. Vez'emo8 t3eguidamente como.
la e conome tr-La !jOt' un lado t ha tra t'::::.do de probar en el 'mundo r-e.... ".
'La validez de los modelos económico~ y como los ejecutivoS! por
otro, tratan de legrar sus objetivos en un. mundo Iü.á.S cOlU.,Plic:ld:;
':l.ue el supuesto por el e ccnond s ta o he con ello desuart~oa la
';:norme vaJ.idez del análisis econénu cot aiLiplemente establecemos
que es iwposible para el ejecutivo guiarse totaJ.mente por sus pr2,.
misas en s~ cOllipll<;aJ.a función; el aná.ll~is e conémaco es une dt:
&US Lns t rumen t os en el conjunto que dispone Q

3. COJTOS y LA TEüRIA y TECNIC~ CuNTABLE

las d.e:f'i?)i ci one El m.~s am:p~iumen te ac~ptadas


de la. con ta,bil1dad que describe su o0nter..l.1dlv :l como logra su. ob -
jetivo es :~. del ,¡":'~erican Insti tute oí Ce:rti.:fied lu.blic ACCpwltan1
(Instituto de Contadores Públicos AmericanoB) (1) que ~stablece

que la oo:n.td.bilid~d ,~ .... es el arte de regi~tZ'~rj cla.9ific~,r y re...


sumir de manera si.gnificativa y en térm.inos mone tar-í.oe , transac-
ciones y' hechos que son, en par-te, -de na tur-a Le sa f1n~!lCiera.~ in-
terpretando a su vez tales resultadoa~o

(~) Americ;;ul Insti tute oí Certified PuhLa c A!..:coUlltants, Coromi ttee


on Terniinolo~, Accountil1.8 Tt:!rminolo.e;:y: BU:.ll~t!n No t!' 1~3 Reviej!
and Resumé, New York, 1953, p. 9.
Queda implíci,to en la defini·ción que la contabilidad
no es un fin en sí. misma, sino por el contrario ·un instrumente
de análisis,? Lo problezrático, qu.e tiene una enorme illlI,ortancia
para nosotros,~es que ese instrumento ti~ne vGrios destinatarios
y no sieríll're ese cúmulo de destinatarios tiene los mismos obje-
tivos y desea el mísmo tipo de infox-l"lJ<tciónc Veamos brevemente
primero cuales son elJoD:

le 10s propietarios de la empresa (presentes o poten-


(;ial~s) que e apez-an UIJ 1 el1diJ;¡lt,n to económico de su ir,¡:ver8iór.~¡

2, La dirección de la empresa, que se vale de infor-


mación contable pa.ra la toma de decisiones;

3. Los acreedores, como bancos, instituciones financi~

ras, proveedores, etc;

4" Los diversos niveles de gobierno: nacional, provin.-r


cial, municipal, con propósitos regulator1oB e impositivos;

A través de esta. breve enunciación', vemos que exis ten


deis grupos iniereaa.ios: la dir'ección o Itgrupo interno" a la em-
pr~SE~ y el reato de lo~ "grupos externos". El primer grupo es·t-á
interes3.do en la cont3.bilidS\d como her-rami~nta de dir~cción; el
se-gunda está. :mtere-ss.do en. la infor:m~1-ción <~(Jntable y en lo que
conaí.dernn primordial: en la ap11(~doión sistemática de princi-
pios gp,ne~'~lmente ~cpptados de contabilidad, en la consistencia
y comp~rab~_lj.da:i de estados oorrrab.Le s y en sao reflejo ttrazona-
ble" de la situación eoonómico-finanoiera de la firma..

En este 6.1 timo caso la determinación (IJledi·c16n) de los


resultadv3 de la firwa par~ el período considerado ~s ~a médu~a
d~l :problema contable, lo que implica contraponer a loa ingresos
del :per{odo, costos del período, estos últimos formados no si.a-
~. "".~-

134

mente por cur'go s incurridos durante el p~ríodo q,ue se consí.de ra


..
sino por costos irlcurridos anteriormente que se cargan proporci2
nalmente a los reríodos que se consideran afectados ilor ese gas-
to. La depreciación es el caso mas típ1cG de esta categoría de
costos, La aplic~ción de principios genera.lmente acpetados ~n
forma consistente asegura la comparabilidad de los estados y la
razQnabilidad d~ la situación que exponen o

Es un hecho comprob~do que la informacio~ contable 9


compilada bajo el mar-ce d~ los principios .menca cnadee ; cen 'pI',2,

pósi tes de infQrmaC~on ·'exterior" no siempre posee 1QS atribu-


tos de ser una informac-i6n adecuad.a para. qervir el propósi tt.) ni~l
tcrior" ~e toma de decisionedo Un4 de l~s razones mas obv1a~ de
este cenf'Lí ete es~ sin duda. la. siglJipnte~ les que' usan i.nf'Qrma-
ción de~"~ e afuera ne cea tan a interv.::.106 regulares un
í ~ot0g.raf·i,

del Pstado de J0 q fon~os i¡~:artidos en la ek~.~sa y de bU ren~a~.

bilidad. Es decir, requieren fUlldamentalmente infor~mación his-


tóricao
El ejecutivo de erapr-e aas solo está. ligado al ~::;.HldQ c~

mo indicu.dor de cual deberd. ser su conducta en el fu.turG~ que es


su preocupacién f~ldamental. En lo que respecta a costos r está
DO s.lamente interesa.do -e·on pr@.pGsitQS ftmdamentales de control-
en los costos incurridos en un período, sine -con prepés.i t.S tu!!
damen ta.Les de plal~cGlción- en los costos· a Lncur-r-ír ae en el futu-
ro. Sus decisiones que determinan políticas se basan en especta
ti vas con r-espe cto al futuro; lo pasado t::!S ya historia.

Veamos Íln caso concreto: si el contador por apegarse


a prírlcipios generalmente act"f:!'tados se ciñe a eri-térioa histórj.-
coe para costear los productos que ~~ fil~a manufactura en perí-
odos de rapidos c~bios en el nivel de prec1os~ es indQdable que
para el e j e cu't Lvc 'iue debe toma.r deooiones con respecto al futur-c
en tules circun~t~ncias~ una información ~ue incluye elementos
valuados en términos históricos, carece de valor para su final!
dad. C~ando el sistema de costos de la empresa está orient~do
principalmente a 84tisfacer necesidades de información externa,
es decir los costos determinados se emplean fundamenta~ente pa-
ra valu9.r invezrtarios y producción del periodo, de a.cuerdo a no!:
mas cO~7encionales de oontabilidad, esa 1nformadión deberá ser
reestructurada por el ejecutivo para que posea un valor oonsis-
tente con eus objetivos_

Es por ello ~ue ha surgido una e~~iR1ón entre las f~


c í.ones de le¡, contabilidad y hoy se ene,.. ent=~:'.í. ~v:í1tadores dedic!.
dos a la elaboración y exámen de datos con prOpó8~tos de infor-
mación exterior y aquellos dedic&dos a la elaboración de datos
y pronósticos con fines de información p@..r~la d1reoción~ Esta.
última ram9 es la que en. los pa {ses d~ habla. ingJ esa. pri.ncipal-
men+~ EE" r:u a, Gran Breta.ñ~. :' ~~nada, se conoce como "M'c'!i¿gerial
Accounting!! (Oontubilidad para la .j)il~. ~.::iÓll) C~-},~

Los costos estándar y los presupuestos f~~L~bles son


un ..i, parte esencial de la. contabilidad 'para la dirección que: en-
tonces, busca servir los intereses del ejecutivo en busca de de-
cisiones óptimas en su campo. ~s aWl j el contador, que hadta
mediados del presente siglo· era reacio al análisis margi~~l, lo
ha incorporado en esta rama de la contabilidad y el sistema de
costeo llamado "costeo directo" o Itcosteo variable" no es sino
la aplicación contable del principio marginal, tan caro a los
economistas v Es decir, esta rama del quehacer contable ha trat~

do de estrechar la brecha ensr-e contabilidad y análisis económí cc


en el campo de los costos a los efeotos de contar con m~jures
(1) V~ase al respecto el artículo de Lyle Jacobsen., "Man:;¡geri.a~
Accounting: Concept and Approach~9 Accou~ting.Reviewt Enero
de 1960, po 640
-' .....' ..
' :.~..:'~- ... --~

--
1",36

herramientas de análisiso

El problema que oueda pendiente, que no solucionaremos


porque interesa solo indirectameüte al ejecut1vo·fin~nciero, es
si podrá logrars'e una í,ntegración entre la contabilidad par-a uso
tt~n:ter.notf (F1nanci31 Ac count.Lng ] y laoonta.bilidad p ..~.ra 'u.so"in- .
terno" (Managerial Accounting) a los efeo-tos de evLt~r la dU.alj··-
dad presen~e: partiendo de los mismos hechos -~unqu~ con objeti-
vos distintoa- unos destinatarios reciben una información y los
otros une diatintao La 1,robable integraciór.. deb0;rá tomar en
.cuenta las divers~8 necesidades y si Wl conjunto único de prin-.
c1pios puede s9.tisfacer los diversos fi41es de la inforzus.c1ón con.
table. Hasta ahcz-a , ambas ramas ae comportan en. la l""ealidad co-
mo independientes· y los pasos hacia una integración, aún·en paí-
aes como EEoUUo donde teoria y técnica contables ~:SO!l más prófun-
damente investicadas, son todavía débiles y vaoilantes. (1).

4. COSTOS P..f fiA 'rOMA DE DECISIONES

A esta altura de la. exposición. quiz~~ l~f~&ulte obvio re-


calcpr que el ejecutivo está interesado ~n ~ormaci6n e instru-
mentos que le permitan tomar decisiones. La contabilidad, con
sus diversas ramas no son el único pero sí un importante inatru-~

mento y fuente de información. En el campo más especifico de


costos, su utilidad no surge de su. fUl1oi6n. de deterLinar ~period1 -
camente resultados de conformidad con principios generaLmente a~

ceptados, sino de sam1nistrar inform~ción que permita·realj.zar

(1) Con respecto a las finalidades de la contabilidad y a las, dos


ramas comentadas puede verse, como excelente introducción :
."Accountin : A Mana. ement A Itoach".< Conta.bilid.a.d: Un Enfoqu.e
para Ejecutivos por Thamas M~ Hill Y MYron J~ Gordon, Richarc
D. Irwin, Illinois lSlr::q, oap , 1,. pá.gs o 3 a 15 e
¡ó
análisis incrementales de costos para evaluar aite~n~tivaa, que
nos suministre información de las relaciones c9stos-utilidades-
volumen, que nos proporcione un marco sist~ii!Lt:ico~ como el de
los cestea e s eándar-, para la determinación na prj.or1" -con pro-
pósitos de planeación- del nivel d~ los costoa~ q~e posibilite
evaluar costos de oportun1dad~

5~ INFORMACION DE COSTOS PARA FLANEAMIENTO y CONTROL FINAN-


CIERO

TJ:'atemc~ (le ver ahor-a como encaja en nu.estro análiois


de la función financiex'a en términos de fluir de tondos -qu.e v!
mos en el capítulo primero- el problema de los costbsó Es deoir)
tratemos de delilnj.tar que tipo de in.f0rlHación de costoa requiere--
nuestro ejecuti.vo finan.oiero y para 'lae finalidades o Volviendo
por un insta.nte a nuestro esquema ;,.. .eferido, sabemos que 91 ejeCl!
tivo financiero es c;,uien, fijados los objetivos, regula el fluir'
de fondos, frente al dilema liquidez-rentabilidad, para lograr
las metas fijadaso En Gse proceso se ve obligado a planear~impl~

mentar sus decisiones y controla.r resul:tados<>

En lo que re&pecta a planeación hemos visto que la he-


rramienta esencial ea :Un sistema de ,¡;resupuestacion integra.l.,
'Jentro de él, requerirá. información de costos con los sig?.l.ientes
propósitos:

- proyec'tar el nivel yel oomportamiento de loa costos


en períodos futuros, ya sean costos totales Q espec!
ficos de un area funtJional (~roducci6n, úis"tribuc1ón
admin1straciéni etc.)

determinar la !utllra rentabilidad de la presente li-


nea de produc·tos o de los productos potenciales a
'~

138

1ncorpor~rse;

determinar en que punto 10$ ingresos totales habrán


de cubrir los costos f1joz mis los var~ables in~urri ,-
dos hasta ese momentG;
evaluar el fu.turo costo de inversiones pot~~r&ó... ":'.,;,les;

deternrtn~~ como diversos n1vc 1~8 de costOf3 influen-


oiaran la uorr-"!.ente preae.n:te G fu"tura. d'? f'ondoc a
través de l~ ¿struct~ra tinanci~raJ

Ea indudahlp. que ,ar~ lagar la, información m~ncionada

se hace necesario contar oon ~l 8iQ~e~a qü~ perm1t~~ lo c~mpi­

la,r t 42 o &"1.aliza.r y 3 o rroyectar COSt0S a O.1:'l:re cs oe na veJ.~s y ,para


dJ..ver3~S areas fu,nctOllf.t..i..~do He ~'1u.i elJ.tono~3 p~rqi:;'9' ,~~l eJecu.~!.
vo fina.~."·:c: _,JJo 7' ...~ r:«, ~i toa 1.nforma.ciG,<..;. '.Á~ <;;t)=.) ~;8 Pll ~'l rrGCH::SO ,j e

planeacior'¡'j "leatu.vt:J ·~J.J.O.I·a el eaao del proceso de 0;:;.1:, ::'<:'~ '. :~1r~ñi.al
te el Ji41.am0 dese;J.r~ ~,~.ber~

do~

si loa costes ~e un ~~'ducto O linea de prQduc~oa

jiJ.?+..( P'~ ... ".<..40"

a) eu IBEW... t~ntmieT¡t":" en la linea. act<'d.al pUl.' su e eca-


&0 margen de contri b1.:lciOnj
b) U11 increm.ento del eSfu.3rz~ rr.~lw~~1~~:k~.l p'or su
ten01a1,idad de util~dades;
--
n~

cu~les son ~. .ae causad dal iac;f'~mentv v la. diaml.i:¿:J.=


c ion de lo 8 nos toa en r~l:;:.cibn a. Lo s eetándaree fle
'_' on tri')1
son ios reaponsables de increme~tQs 0, uis~

mtnucion~$:¡ "tI d~ 1~)8 n1,7~les de. €:flr.:ienc1a;


31 ~~ alejarse (en mas o en menos) los costos re~le
de los eb:erados~ los efectos sobre el. fluir prea~n­

te () i'u.-?:'~.J."'o de fondos et3~:,i¡'t o no de acuerde) con sus

El co.a;Junt t""\ tie fu.entes produ.otoras de informéo.::;J.on 82,

- la oO~labilidad de CO~~OB

por o tz-as dos ftle~~t.::s que r¿ :~~':or:;df:n¡ a ~ -l ~ti.nt,;;~ ins-


. ...IJ)"tlmen t ~HJ :1" '.
c~rCU.~lS t -:lnC-l-~D
-4 de #1·'
ana..,...131~ ('

·
.l a pr1.mer.9, es t a.
" como i:.'" b
notnye .,k.J) 1.n
'di . t~a~ .C;~'3~t,áa.
. - . en 'J 1 . ')1"1..-
Gua
eí s estadisticof, f"unJr'rlc ,;.~almente en bade t't ~.;);¡·.L"t?1:~.cn..f)rle31 de

informat:'!i..brl. ~~:::.d~fn:·:c;<i, .~i{~· e-.."'_,t~C'f~ 1/<1.:"'3 J 1"';l~:""'" :::.deter:al.i.nar el {JO!~


portamí.ento de Las vruncvcnee de co s soa (total e~ .. m~oi.()B . .zj11~

les) en respuesta ;~:;. J.~~'" .... ~<:~g \)"~~rja.·b}.~s que ~;".~J l..teter;l:!i..r..::~".1.:. A

mi ~?'lto fU.turo de :rur.. cif)n"~b f'rente a lq,ft variabléa anal).zada8~)

En cuanto a eatil:rJacionea de :Lr4r(~nieríall' ~til"t.~;tda~


.~n pr.-oyecci.ones o prede"te:rlf.J.n3.ción df.~ co et ou , Be '~!':Jf'.,~:; dfl! :1.'~t,~r-~
mr.nacfone a de Lneumc s de TiL~ t€rJ.~le~~. ¡1 ~ mano de otH'a y demú.s fa.s.
toree prod.tic·tivt)~ .Y de corac eu I):f·CH;.u~;ti~!"id8d y el lireci:) <.le Los
misla.os ,rariar.q COY! ..... J.J2.~',: 06 en La t8.~·.Á de pr-oducc i "t.J.--1 t:a:. .la e$(~ét"""·

tstema de costos

~. J
lifO

respecto a corrientes presentes o futuras se fondos que le perm!


tan tomaI' decisiones acordes con sus cbjet1vosfoo El ejecutivo ti
nanciero no es el encargado ~e instalar un sistema contable de
costos, pero 81 le preooupan los principios sobre 108 que se ba-
ea el sistema. Por ejemplo, le interesf'~ conocer" las 'bases de
'distribuc16n de costos ca.unes entre diyersos produ.ctos o centrol
de costo.. Es probable que le interese utilizar "costeo d1reotó n
mientras que el sistema de oostos pald ~ropos1tos de contabilidad
general use un s:lSiema de coe teo tltotal" e En lo que l"eapect.a a
control de cestos gener-aLee de fabricación "segu.rament"e habrá de
necesitar presupuestos flexibles de cos~os para diversos niveles
productivos o En costos de distribución quizá le interese OOS-
tear "por funoión 1l (tru.nspor'te, almace.nam1ento t promoción y pro.. . .
paganda , etc.) para los !>l'opósi tos de Lr'.. e:eetióno El sí.stema de
costos será un 1ns tru.n.c:í..L';;; miís que le permi t1rá "desarrollar BU

f,u.noión a través de deci8iones óptimas." .4.quí lo an~' 1.zaremoa


desde este punuo de v1s-t;... ·~ a nivel de't ejecu.tivo t:~1~,;1ero to-

6. El.. CCt~Ol~::';~:!ENTO DE LOS \"v.3TOS

Uno de 108 prob'Lezaae fundamen.tales que le preocupan al


ejecutivo financiero en esta ~rea, es el comportamtento de las
funciones de costos frente a las diversas variables que lo ater-
minan. El problema ha sido enfooado. mediante diversas témnicas
y con diversas concepciones teóricas por economistas y contadores
Diversos resultado~ ~an sido logrados 108 que a su vez tratan de
explicar en consecuellcia las imp11cancias para la función finan-
ciera.
6. l. Aná1is1s Económico: Teoría l Comprobaciones E-
conométricas
'141

Según not~os en el punto 2Q de este capitulo, aún


cuando un cúmu.Lo de oonó.t c ones a.rectan el compor-saaaerrto de las
í

fllnctones de costos, 10s economistas tt:0""'icos han seleccionado


un .número 11mi tado de interrelaciones" oo,naiderándolas como ai~'"
nificat1vae para explicar la actuación del ejecutivo frente a tal
compor-tamí.ento o

De ese modo, ~~ tratado a los costos de una empresa


por oada. unidad producida como vari.able dependiente de los 81-
guientB8 factores:

a) el volumen o 'tasa de pl·oducc16n;


b) el pz-ecí o de 109 fact~):r~b insumidos;
e) la producti ví.dad fist e" d.e los diversos factores de
producci~n, incluyen~v la eficiencia de la direc
• ti>
c~on;

d) los gastos ~I~moc1onules de ventas;

Si lo~ pj~cutivos consi~~r~ la construcc16p de una nu~

va planta, la ampli,,-n.ion de la preSenJí;f;: o la relsos1cioó. (l]arcial'


o total) del $íluipo productivo! 1Q8 costos dependnerán ade~s~

e) del tamaño de la planta y la firma;


f) del estadJ de la técnica ~u.e empre da.r1() s e ingeniero
conoceh hasta ese momento n

La li~sta. d.ebe re~ordarse" no es exhaus t tva , ya, que ~


el tamaño de las órdenes, la tasa de oambio del nivel de activi-
dad (es decir 13. rapl.dez con que la firma pasa de un nivel a o"'·,
tro) y la poli tica Labo ra.L son factol-'ea que debieran exazuina.rse
en forma aeparadao
La clásioa te()l--í~j,. e conózaí.ca , a.l analizar el comporta-
miento de las fu.noion~8 ~.; ces toe concr-e ta su análisis en las
", ..
.~:¿;..~-~.~:"',~:-::::~: ~._ ~~~ :~~::.;.'

·'141

relaciones cos toe-cro Lumen suponiendo que los ·~('-.t.~s fae l,ores pe!,
~anecen constantes a la 6poca del an~11~is~ El resultado es lo
que se conoce C(HnO la. ",función de cce to s a cor to plazo" que s en su.
i'C·.rrWl gráfica. asume la cono cf.da forna d e U si es que consideramos
c,¡.~t'')a medios y .mG.r{~ii1a,le8. r;:al oonrorma cí.on es conae cuencf a , s~

gllr.l la. teoria,de los efectos inicialmentn favorables y luego des-o


f'avo rab.l.e s de la. ley de las propor'ji.ones YCtriables o ley celos
-r"e;'ldi:rl1ieJ:ltos marginales d.eo.C'8 cientesv

Un análisis teórico ~ás refinado, que dió origen a un


exce't er.tre :-'i.rticul0 de 3tJ.gler (1), establ6:ció que el caso de 18..s
fn.!"lc:l one s de costos medi os ~.,. marg1.nale:3 en fortaa de U no son 1~6.0
que un caso e ape c ía.I que aparece cuando las caracterJ.stic:aa tec--
nolégi(:a.s de la firma. en cuess ón se comporte. de una. forma de te,!:
í

mjl'...adn. Las oa.!'f'.i.cteristlúas tecnológicas ('~(jnsideradas por S'tl.gl'Jl


S~ l'efi.€:l"en. a la pl~uta y e~uil)O y .:¡ la posibilidad de combí.nacdor
de loe üiverfHi3 factores proda.ctívon. Los dos conceptos fund~en-

<M·jiv isi·ci11dad
. . . adaptabilida.d
El equipo produ.ctivo será di'visible cuando permi.t'·, la 1)-

tilización de sus servi.cios a-t~sas variúbles~ La divisibilidad

por ejemplo, una. hilander:La tiene un alto grado de ·divisi b11idad


en la. uti1.1za.cion del equipo ya que el numero de husoe emlileados
puede var-í ar se faci.lm.ente de acusz-dc ~ la~ fluctLlCicicnea en. el v.2
lwnen de PI'oóu.cció,n.. Pe ro una gran fo!"ja de capa cf.dad determina--
da es T.ra.cticamente 1.:n1:ivifJibl(~ frentes a cambaos en el vo Luuen ..

(1) nprodu.ci ton and Distr1bution in the Sj1or·t,~Ru.nt1f L0E::t~na.l oí Po-


litical E~cono&, vo'í., 47. N° 3, Junio de 1939~
143

El ccnce~to ~
de ada.ptabili~~d S~ :zf1ere a la poa1b11i .~

determinado e quf po ; mucaae ve ce a por las C::i¿\:·~(;i..~~rJ.3i~:iCB.g de2 ,prQ


iucto:l la combtnaoiÓn rH~~d~ 8010 hacersf~ :j.t'l 'propor'cic.nes tij~s §

en este 61timo caBO la cdaptib11idud de los


camerrte nula 40

una ,pl..:mta. no di ",'i8i bl~ 13(-1"-) la CC·Jl1)j.r:.~;¡,cJ.on de factores poae e pl~


na adaptabi Ji aao ~

iectamcrLte divis:t'ble; s 1<1_ena a.dapt~b:il:idad de f~c·t{).r¡.:'s 'producti-L.i(\~

prodt~(d.r¿l una f:.ulc~&.n de coe tos en la que el m.e.rg:L:'lF.,l será C')l:,~tt~~


tes.. I~o3 grifl co s que flj.g"i.JJHj -i.:b.ls'tra..n 10$ d.ü~ caso s a.f~tl.i cOi~;enta

j'

i :

;. \
:,. CoSTO
."
M.A~G
.; 10

..... ~
~
.. ~:_-';-~
. ;

VO'WMB~ VO-LUfVIEN

i.~".E r~A i.;:)P.P"1/·~;ll pAO ~'i_:5'·,,:.s. A DA rrA·a fLI 1>1·\0


PU': H 1f'· ~ f1 i)!'H:~~ f3J-f' i";i ..~i"';; ~>... Dt~vJ 51 2t.€
••

{} )Joel Dean, en su HMo.nage!'"ial E~onoID168" (Econonrla I~a.ra Direc'f;S2.


res de Empresas) -Edi to~ial 3ibliogrt~:fi.ca Argen.tillC. 1 :Es ~~s. 9
J.960- ·trata. eJ. problema, pez-o utiliz;'''¡''''''ldo distintos tér~inOEnla
"segm~%4'ta.ci6nu d'! Dean cor-r-e sponde a loq,ue aquí 113.L1,,~J.ilOS di.vi
sibilidad y ~ut\va.riábilidad fI es Lo que c()1'!·ef~:ponde a nuestra
ndaptabili.dad f.. •
6 o 2 ,. Soluci (lIle s Econo.métri
. cas
...

Una. serie de es tud í.o s e cononét.r coe ha tratado de coro""


í

V-t'ob~r la. validez de las mencionadas hipóte?is especialmente a


~-::avés de oor-r'e Lao í.onaz- datos históricos áe niveles de pr-oduo -
.. ~

.x nn y COBto~ en d Lve r sae circunstancias, I)ractict1.ndo una serie


i:~ ajustes para conformar la información Q. ·los supue s t ca de ecQ.
< ,:mista.
J. Johnston, de la Universidad de Manchester, ha publ~

:"':~do un il1teresante tr~baj(;l. de recopilación de e e tud Los, anterio-


les unido a sus pr-cp ae conc.IusLone e e i.llves-tigacton€;8 en el que
í

tfemu0stra (1) que BU la mayorí~"~ de' los Ci;.SOS observados, la hi-


J."j -tesis económica de las curvas en.
.» "un tiene escaso asidero en
lL práctica ya q~e hasta volúmenes de producción muy próximos a
los máxinlos, el costo margil'..al perlnanece más o menos cons tante
~ La runcí ón de .regresión en el análisis de correlación es linea.l \
ccn lo que par-e e íer-a, que la hil,é,tesis de plena a.dapt;abiJ.idad en
una planta divisible fuese la nui& corr-í.en t e en la práctica.

Se :t.a aducido en contra.de las estimaciones ecol1ométr!,


ca s basadaa en el análisis de regresi'ón (2) que imparte.n de I'vr
~i. u las estill.l.::1cío.nes un vicio de linearidadll En contra a.e lo a!:,
gumentado J Johnston estableee que s

a ) en la mayoría de los ce.80S en donde Be han efectua-


do pr-ue bae estadí.nticas la hipótesis de linearid8.d no l)u.do cel~ d~

F .••
. ,.. . ) ns·~~ ti3tical Co~rt A.nalysis" t editorial Mee Graw ttil1~ N~w York
1960, p~ga~ 136-94 . .
(2) Véase, iJor ejemplo, R.. Ru.ggles, tlT-he Co:noept·o~ Linear Total.
Cost-Output Begressions" Alnerican E..~onom.i(~ RevieY'l, vof, , 31,
N° 2, Junio de 1941 t págs. 332-350
e) las pruebaG suplementarias a las estadíeticas j oomo
al exámen de ratioa Lncr'emerrta.Le s , generaJ.mente confdrma la hiP2.
tesis lineal.

Otra de las criticas g.ue se han formulado e8 que una


faente de probable vicio de linear~dad es la correocibn'de datos' _
r::eijad.:i~tico8 por cambios en los pr-e cí.os de lns factores (1 fe", Se d....---:
.i '.) i H¿J1 fi'~ (1 .. 0

q~e en el per~odo observado en que habra de deflaoionarse precios;


los c03toa pudieron habgr variado por ()tras c::tusas ajenas a los
~~bj. oo en los pr-e oí.oa é1~ J..06 factor.~s.;. Jch.nston d mediante ela-
'h~1~¿,daa d.emostraciollp.5 .matemáti ca" en las pa.ga" 170 a. 176 de su
. .Ibra trat&. de desmentir este argumento·

Se ha aduct do además que el he oho ~-3 tener que t~a,ba­


jar con el periodo de ticmlio fijado por las convenoiones correa-
b.Le s , la generalizacióll en el uso de sistemas de depreciación 4_el,:?
. -tipo de "linea re cta" s el tra.baja.r con indices ponder-ados. para m~­
dir la producción en aquellas illdustrias diversi~icadas producto-~
ras de má~ de un artículo 9 son todas ellas fuentes de vicios haci¿
la li.nearjdad~

Sin embar-go , debemos recordar que la tra.dioional for.rm~


de ..un l)ar&. las funcioD.ea de costos' a corto p'lazo en la e concnu.a
clásica, fuá derivada de las observact cnea empiricas pj.'1ncipallnea'
te en la agricul tu.ra y trana¡ialltada. a, ima sociedad industrial P~l

(1) Smi th, Ca.leb y uThe Cost-Ou..tput Helation :lar the U.S"Steel 0o!:
poraelon" Review uf Econom1.c St~istic&:ii'vol. 24, N° 4, N6vie!!
bre 1942, pagq 1680
146·

ra explicar el fenoweno microeconómico de la formación de pre-


cios .Y la asignacion de recu.raos~ La incompatibilidad es más
aparente que real si S~ t.ier.:~n ~~1 cu.e:;:~e los re~ül.·taó.vs.del es--
tudio de Stigler antes menoáonade , E~ dac1r~ la forma. de "U"
no responde 9ino a un Caso particular de las características te~

nológicas de los bienes de capf tal de la firma y de la forma co-,


mo se combinan los distintos insumost;

En resíimens creemos que la e~onometrfa pued0 hacer su


ccnta-í.buof.Sn pos í, tiVEt a. la determ:i..t:i;.;.·ci.n de f'ul1.ciones de costos
'le la empne sa que se considere; 10 que debemos teneI' en cuenta
que existen otras ·tS('!nicas alternat1va,a gue pueden complementar
o 811})l i r !l. ella. dadas las circunst9..üoicloS de apli cc.:.~",,~,u.o

6 ,3 ., ~timacionea de Ingeniería y Experimentos Co~.tl"'olado~


0

Ootro de loa I!I.étodoR -?roIJlea.(1os ]C';¡,¡ las e stima"ic.n~~ de


ingente,..! ': :&1 8.1 gunQs ca~ J!::! E'l1 que no existe evider e:..a hia tó-
r-aca par-a z~"!:.- ~·r:..t~d8; anali1.ii.ca!ilen"l;e3 l~s eatilllacionea de inge-
n1ería son quizá el único método dispenible"

Generalmente se basan en estimaoiones físlca~~ OGmo e-


gectos de ~as a.mpliaciQnes de planta estudios de tiemIJoa y mov:!
mi entos 9 consumo de lT!a-t;e:r~iales, pero su enfoqué ~s siempre p9_r.,..
cialo
Por ejemplQ" estimaciones de ingeniel-ia. permi ten de·-
terminar una funcíon r.!'~ produooibn pare cada uno de los nivel~Et
de oapacidad de. la planta9 basada en un 'conocimiento prelijo de
Las pos1b1lidad~.9 de cOltj,ld)~ci6n de los diversos itrumos I'Todue-
tivos o De. (~se medo puede llegarse a determinar la ooml')osición
;~G insumoa que l:~i.nde la oomcf.nac í.ón óptllia. de cos-tos (la más b§.
ja) a cada nivel de PJ:··Oltu.~'cióno Eata estjma.c1on es luego trans-
·141

formada en una curva de costos multiplicando la canticlad de fac·"'


tores productivos por sus respectivos precioso Surge claramente
que en este case el in\o·estigador debe poseer el conocf.mt enno té.s,
n1co de las posibilidades de combinación de los factores y d~
cual es la combinación 6ptima para cada departamente.,

Las eBtimac10neu de ingenieria.; además , no brindan un,


cuadro general de conjunto con re~pect(i al problema del compo~

tamiento de los coe t oa., En conaecuencáa , a:ún cuando ayudan en


~1 pr-o eeeo en forma :pa:rcial~ fallál~ el.. su, c."slidad d~ !I.1~toÑo ge-·
neral"

1.lamados ttexperiI(.~·,r~tü$ cozrtr-o'l.ado s" f.. 'POI' ejemplo si se dt='c:< '1.

saber' como var-ia La función ti cada nivel' de pX"oducci r;,. . ~f;;';' ha{;f!
trabajar' la. plan1;8, u. d l.ve rao s nlveles c'Bseadoa~. antll tzalltio~'H~ j....;.,~.

go los resu.l·~ado8 o·bj?,ni~o8(.. Es de;")i~ Sé trata. de ·~reer la8 ~()i1

d cf one s que r¡eCe~al'l.funerlte deben d;:~re·?


í tl 18 0'b8e!""8.:~i0~ 8. ~:'?~ ..

báan'te a de cST1a c i d.c:c1 ;.~ 6010 par~ ~atimar funcionee d.e .,;oatoa ~ «'.
existen métofl(H:l qU~ perai ter. hd,t~e:cl os ~.i n !lecesid9.d. de ':Jreer \1(.s......,

d1cionea gra.vé)g~~$ I,¿t al "tern~;ti:r::.~ no d~'b~~ descartar,se ,: ,;¡O ,...!-!.... ~-1;.;~r

te 1 como método d('" ~r~á118ig parcial cuando lCt. creación de cond í -.. •

cianea no exija erogaoionas de lm~ortanoi~~

Este S131ie.wa exige en prinoi.p; o y pcr Lt~dic .,~

del. anál:i.!"',,1.s del yl:.:¿:n. de cuerrtas de .L a t.~.;:.:.¿presa.·


~
CAe 1~ a eX'perJ.E:.!~·-:;,J.a
. * ~:n t · r .....
~~1.0 ~,:w.~ .'}üm.,)
r I·~"'~~~
::I.~.";"'.h....~··""f1 ... v
.. r::: .'.':" ,":e
- :...

iH1 eL l()a r'3giG~r(i~ iie lti.. m:i.sma,


determinar cuales son costvs fijoSt vária~les y semi-variableso
El proceso no es del todo simple" Si ell el, perlado estudiado
existen frecuentes cambioF'.\ en los precios de 1.08 factores~ si.
no ex1st'en grandes vari.aciones de. voLumen que I)Crmi tan apreciar
deb1·damentf! loa er~cto3 que se. desean comprobar, 61 la linea' de-
productos es cambiant.e y no homcgtiE~~. r:;nn el correr- ael t:i.'':¡illPO
el sistema ne oeatta. tantos a,jl.l.st::.'Is ~m\,lo!¡t)S d.e ellos de na tu..t~·al~­
za estadistioa-· que es cq,ai o~···:·~/e-rr).entA r1irt~ctamp.i1t;~ pfectllar u»
análisis t3stadls·tico en Lugar' de ..t;Í¡·ct~::r:d.::r det~B:rmin3.r l~~ ri~,3u.l·~~
~

d O~ I>or siml)le i1'!sp{;<,=:cionc

. Muchos cOhta~lor~~8· que utiJ i.zac. g\"9.;fi~os de t?q.~ilibri0


(break even charts' \'";n.Y-:;t.
~
analtza.r la"" r~~1 aotonea cC~::".. ~:-util;~de,
iJes-volwnen¡¡ u.tilizaIA. ~Q·ta. metod,)J....... é)if,;" i}ará. sus :'UJ.tlisia,.: E:!.
-
s.1stema de lHJ.nt ,) f.4 d;;, 1..;".i.nili1:r-5.t;'~ ~~ obj ,_o; de tl.l ter-ir;'r anál1818
en el preaent~ t~?h1'O.

HSOS PRonUOTOS
.:e:

f¿~ ~
-\.3. t eor:la
ti? '"~.'-. f!._!.:,'p . . . 1 c~
~ .•'l!;.....
:~l_ - __-

ción de
de ·~·"?""1·n·
..... ',,",..
~

oión de las f~.1nci.on~::"3 ~e costo y el anali~is <le .la distl~i'bucÍ'Ótt


de costos comune s d ;¡s. que elimina l..e¡.i: "'f),mplejidades del COnC(~l~)
de _nivel de rroducci6n~
A veces s~~-~',~ ~m:plearse otro lJresupu~81;.~) qu.es aunque
más general, es to0.:.1V:i. tl restri cti'v'o:j v· g.:> g . que In. 1)f:('I~Orci6n de
cada uno de l«~ "~.'" ':U(:tf'~n determinaJlt9s del volA.!u.en de pr-oduc-
ción pe rrnane e.e ¡.nv:J, T:¡_ab~:3 e En oon S e cuenoí.a , la. f1.u. o cuao ion en
La producoioz¡ áe U!"!.··il;~0i'ucto" S€- (~on:~'l de ra como un' ln(llce ade-
ouado de varia.cióx~ enl~ rroducci6n ·t~,ta1" -p,ste )~Qcedimiento
medioi6n del nivel d,;: :prC'·jucoiÓn y 'e~ d,f;; ni:rLgnna JltJ 1 ided en la.
funci6n de' los ces tos }Jar.:::. telnaH de d.efr i. S :10 n .8 f:l como la fijación
de precios, de es truc eurae de deacuennoe , ¡,!lt'a
t.-rol :tlj:~er.t.lO y l1a.r a decÍ:8iones con l'eS!,eo"to So la c:)JnpQs.ioion de
la liJlea. de productos que e Labor-a y/o come:'f'cializa la firma ~

Es obvio que en la. actu.alidad, la~ firmaa prOdu.cerl .mii.s


d€ u.n"produoto U (1) de acuer-do a la.s var í.ae d@;fln:t~:1fJn~s d.~ e8t~
·térm±.llo. Ila a.parición de 8ul}lrr·cd.uct~)~i -de diver8o~ tamaños, mo-
dalo~, colores,~tc9 y la 1~~nde:nnia a tellel~ ulineaa completas u de
¡)rodu-ü-to8; nos señala la apar-t cí ón de la. firrl1a de producción mu.l-
tiplt3 y con ella el prQblema de así.gnar- (loe to'~ a lQ:'.i ¡.ll versos ~)r~

duc tos par-a d1ver;~c~~ I.. ropósi tO:3 {f\u.1datnentalmBnte P8':"!Jtema d.e d~,
ci e í.cne s y para iines dé.i rrro~s.ctó-~ c"intable).

ter.latl<'..as "te~noloel.cas,
dada su!: car5,':;
enconta-amo e aquflllaa en q,ue para loadi..--'
-
'rel.'fH.\S productos ea :poa1ble det~.cnJinar, con razonable precision ,

eade.s en diversos CT'l teri03 y mé-todos I:ara a~tgn~r coetcs g~ne~


1.\~$ de fabr~ ea.. (.:ión.",

;,JJ'.::! se producen aimnJtaneamf.rat;e a partIr de f nsuaos de f8.ctore~

,":c·~n.nes {le costos lo T~l el caso ue la indu8·~riQ. ljetro13raen la.


d a;: ~ t.ila.ciór! de L pe tr()l eo erttd o p~.ra·] a TI 'ro auo~:t~n ~lena.fta j kero-

tramos frente al.


l:n.t COSfiS)
l)'robl,~na. de lo~ 11~,rn.ado~ nco~ tos

que re?l)On.dBn al. hecho de la 1)~'odu.oci6n ·d.e pr-oducuoe


conjun1:0a u (jo
. -
....f!'i·· ~ 'f 1 ' ~.&..
\1"1"'" :r:\J.(~lOl: 0.;;; i··r-OHtH..···.<) y U~ su a60C.,(=J,UO·
!l. .." ..' . .; :;1 iJ
.J., .L~ -iJe.~ ~n.ea [.d~ ~pl~OI).l.H"P':OS

"'!8 r¡r()blel::'¡ó,t'i'.::!l de:Jd~ ?1. l!~lnto ele v s t a c,;:cotlbm.iao. 1léase la ya


í

c~lásic~ eLabór-aoi on de ~1l";.u·~ Wickf'?:~l :~n ~u~ fJI.le~tu.res .... en. Poli.....
lsd

conjuntos

En el pri-;:;-¡;¿.oX" caso comentado I en rlCf'}c}e al meno s los eú!!

COl'lta1:.11 ~;l _ ".~. '.'.' ¡.."'.·r".


,,,:, '.? '.' if'~ ,:~ ;'1'..
·l·. :""l• ..r.... '"\.t_ :...,. .,.....
·"~<•.' ...... ~ ....
. . _1..i.: O'~
--'!-,"~

aiones.

,,-.;.
A.'"

---~_....:-_-------------------~~~_ _ . .-
.. _.......
r--;

dad de cos to s , eL corrtador- distingue entre costoa comunes y sep!.


rebles y disia."ibuye los primeros entre los divextsoa pr-oduotoe lU2,
rltante el uso· de criterios arbitrartos de djstribución para satis
facer las necesi~adea de 1~ contabilidad de ú08tOS~

El habla.r d.e criterio2'arbitrario8 no 8ignlfio~n que a~

an errados o que 19, ta.rea de distr:i huc~.ó.n dE'l ccrrtador- car~zca de


va.Lor-, Loa l':ostos ln.d.1.vl ju'&les eBtab18cj,dos I 0 r este s í.s tema ti~ 4

nen su gran utl1ida.d. pe.:!"\s" Tr Qp ó s:t t o f1 J . .; cO.n1:rcl i.b.t·er~f' üe C(lstoa


J

y para justificti.r una. pUtl'tel:i~ la8 l'elt;;i.clüll.ef;j· de procio e,tl·tra los


di'rer808 .r;rodu.c-t~~s t En ron.lidad).' no fH:l"'fa.· deat\certfj.~o (~stableoer
que ta.l~f;!, son ftuv..H3Jn~lltal1l!;,1r.rte. L~.~ f;'.lllCit.illes 1:>8,3 t cas dé les s1et~
mas co~tablee de costOR~

La razon Óf; porqtie :105 .~i9tema.e ()o:n.tablt;!s t.ra tan loa co§
'toe no separ9.o1e::t de maner-a qUe lo hacen ,es fa.c.il~8nte enters.dible
si se piensa qU~~

el COi:Jt(.1 en termlnos de 't'ien~.po a,(ln:tnistra ti 'TO que se par-


deria en abundar- en detalles para mej.orhr la d.istribu.oi6n
d~ costos comunes;
cuando ciertos coe toa por las oaracter1st1cas de los in-
sumos pueden conaí.dc rar-ae como conJux.;to:¿t:f no extste la
posib1lidad de obtener coetoe objetivamente St~parable3t>

En cons~cQen~1a, para los prop6s~to8 enunciados preoe~

deni¡efJentE~, el cl')Y.¡tador 'le COSt(.'l3 preJ~ara c~t!'Jdos ~_'t1¿jvi(lualesde

1"entab111dad po:- J.1!"Üd~lCtOS pero, a los e f'e c t.os de conrar- CCH'l es·-
timacion~s para tP.f;(~ d~ ti,{~¡cision€2.. ~€ hace ne oe sar-í,o f.tdoptar o ""-'-
tros or-í f:erios que permi. ta~l satisí"e.·G.i;:.r las ne'~&sida.dea anal:!.ticas
de la direccion<

distribuciones contavlea~ el oo~teo ~ircctQ de p~odnctos suele'


,,~
"-".. e ~ p .;.~v
_ ".J'..•.. -h:'>... .
i... el lla.~;.Ladü
152

gen de cont.r-í.bucíon'' .. · Este ea el :wargen ~lue osda lH"'oducto agre-


ga. para cubrir costos comunes y dejar . 1) no- una u. ~j.l:td.~d <ls,Jo
el v·.)lUJJ:~n de costos comunes a cubrd r ,

En 10 que respect1j, a coa tos COl.tj·J.ntr.;~, el a.r.:.á.liHis pa-!'3


t'-tima. de IltH:.t!9iones se vueIve más c01Llj;lioad.·:')" Re) I•.riy¡cipio, la·~ r;.:.:;.
c:ts:tonea qu.e la dir·ecci.ón ti.abe' tOIDr:t:r en relanió!l H co eto a COl•.,,,.

jiJntós pueden agruparse come aigue:


a) Decisiones :celac1.or..ada.s oon los produ.ctos co~n.jnn.i4os c,Q,

expandir o contrae'r el volu.men de su producc1011'l


b) lia.sta que punto convd ens u la firma prGoesar r;i.d.1 .:.:1, '~n:~J.",,·
mente loa productos conjuntos obtenidos ~ o en (~'.. l:a.tJ ~pa."'"

Labrae , vender el prod'J.H~ti) conjunto ocmo está o ·p.~·(íeE-"


3arlo más aún antes Je su venta~

Para los pr-oducto s conjunvce como un t.odo , ~l l"t:t"oblelh.;;t.


\;;sp.J1cialmt:nte e s determinar si los ingresos totales d~ r :: ~j(;.r...tf"

'.l.e lOf; 'prodl,1"ct(l~ oorlj uzrto e , menos 100 costos de 'pl·ooü8et.w:tiH11~{} ;¡


o.1stribu.o16n :para poder vender tal.es ¡ix"oductos, produce un ~·j~Pg8 .•
qU.e permita cubrir '.. 08 costos incrementa.les d~ la ¡")"OdL~:;~~¡:·-\nf,ti~

ctAestión.
Cilal'ldo) dada la m1sr~.a con.banací.. o.n de iilf;U;W(H! ln·:j!·\·~l.C-r::i­

~ro~ variable~~ y .Fijos es lJoai'ole produciT" diversa:s ].)rt:)'por,~l(;'f~~a

(de.r,tro d e cier'~os lilIli t~s) a.e productos conj uzrtoe , la. de oí.e ión .
a >;omar en cuante d. proporciones deberii basar-ae j.gn:>.ln~~n·~e ~n 'Un

nac í.ón t con ~11 .u~iinno i'rt'5HIi!C .]~~ eq5j ¡.po ~ mano de obra ¡.l ~apa.cid.ad

de d1rE;cción e3 ?cBiblü pr(~dl¡cj,.r Ji'\!er;;s~;¡,s J;r\}~porcj.one·s de fluidos


liviano$:; (n~f'ta) y r¿2udos (:lte;;;'el y .fu.el 01..1 j de acu~rdo ~l,l 'ti-,
po de petróleo crudo que utilicemos.

Lt~ decisión en ouarrtc a que tipo de crudo pr-oceaaz- en


nuestra unidad d~ refinaoión ~p.pender~ de la demanda y los pre -
cfos rela.tivos para caca fluíd(; y del co s tc df~ loa (1.i'Tersos tipos
d~ orudo . .

Una vez deterJllin~:J,(la l~l rentabilida.d de la prodlloc1ón


conjunta. apar-e ce el otro pl~oble¡:'Ja. Hasta. que punto nos oonví.ene
proc~sar los productos conjUIltod obtenidos? E~ otras palabrae,en
e 1 caso de un fr1gorf.f1 00, como de oidir .ai nos con~'i~~ne vender los
cueros;" sin curtir o una ve z curtidos?

El cri ter1c> de de cr 8itn se baaa en determinar los cos-


tos 'inorementales separables del nuevo proceso a emprender~ Fara
tal decisión ~l costo del antmul ya ~arac~ de importa.ncia. Es ll!.
ceaarío comparar los ingresos incrementales del producto con su
procesam.1.ento adioiollal frente a los -oostos ino.remen·ca.les del :.n1~
IDO ~ O, en tél--minoa· de cos-tos de oportunida.d, si el cuero sin
procesar se vende a m$n l~OOO,- por unidad! el costo de oportun1-
dad de 106 cueros retenidos para ulterior procesamiento será en-
tonCt~S de m$n 1.OOO~- por uní.dad ,

Se dencmí.na '·punto de corte" (split-off point) a la e-


ta.pa del proceso 'pl~odu.cti"\o a. partir de la cual se hace posi'ble
separar a los produ(,ftos" conjuntos para. su ul ~erio:t· procesamiento
o para su venta como produc:t(flS ind1'V'1.cua.les. Para cada. proceso
p~ede existir varios p~tos de c~rte, ya que oiertos prod~ctosp~

~rán venderse como independientes en diversas etapas de procesa-


m1en"to t ya sea como t;).~es o come. u sub-prcductos" • El punto t que
r-esponde a ce.r'acteristicas pur'amente tecnc16gic!:t.3:t tiene enorme
impo.rtal1ci<:L; ,~u6fJ ~ pa::::"'tir de éJ efectttaren:oa ~.l.¡eatraa estimacio-
nes i.ncrnmen"ralea e
tos suministrados por la. contabilidad, mediante métodos tradi-
cionales por simples diferencias entre elemelltos ~e costo e in-
gresos. No obstante g cuando la complejidud y el número de las
variables en juego es oonsiderable, programación lineal, una de
las ténn1cas de investigación operativa que tendremos opo+tuni-
dad de discutir más adelante, suele resultar sumamente útil jun
to a una
-

unidad computadora. Más aún, una- de las primer~a


-
apli-
caciones prácticas de programación lineal se verifioaron en la
solución de los problemas de costos conjuntos o ir~resos inore-
mentales presentados por la destilaci6n del petroleo (1).

En síntesis: el ejecutivo financiero debe oonOOer 108

criterios y métodos que la contabilidad de oostos_utiliza para


tratar el problema de las distribuoi~ne8 de costos oomunes y/o
conJwltOSe Sin embargo deberá reoordar -que las cifras elabor~
j

das por el contadcr de oostos, si bien pueden cumplir ex1to8ame~


te su come.t1do 9 en el campo de las funciones y necea1dDdea con-
tables, pueden ser- de escasa a1gn~flcac1ón para la toma de dec1~
aiones en la áreas que ya comentamos (fijación de precies, po~
lítica de linea de producto6~ etc~)

En otra-s palabras~ par a ciertas necesidad;;J.'S eeI€ cif1cas


se hace necesario reordenar la infoxmac16n contable 7 más aán o~
mo también seffalamos¡, cuan la dec1s16n comprende compleJas 1n'1;~.J.~
rrelacionea de-variables suele i~nJponerse la necesidad de usar ~
nioas de investigación pperativa a 1a par que criterios de marg~
nalidad pare, logl~ardecBiones óptimas en fu..nc1-ón de loa objeti--·
vos f1jados<,

(1) Véase el artiou.lo de Ao Oharnesa1t'o Oooper y B. MeJ.len;¡ ff:Bl.e~


d1ng Aviatio.o. GaBo1.ines~ A Study in Prgramming InterdependeD
Acti\rit:l.e~ in An In-tegrated 011 Compa.ny-~ Econometr1c~, Abril
.de 1952,~
1.;,.

8. ANALrSIS DE COSTOS DE DI~TRIBUCION

La presente secoión no pretende suplir a un tratado de


ccatoe de distribución; simplemente tiene el propósito de señalaI
los problema's y las acJ..uc:.oues posibles en esta área de cos toa.,

La teorí.a. económica clásica." e.l soll¡~1onar el prohlema


del equili'brio de la.:f1Jmia individual" no considero expresamente
el problema de los costos de d.istribución•.pero la omt~ión ea
just1fic~daü En un mercado de competencia perfecta, con tul pr~

cío "dado", con uonooi.crU.c:nto exacto d~l mismo por parte de los
coapradore s de un pr-oducco homogér:.eo que Lc s vendedores :pueden
vender teorit~amente en cantidades 111mi tadasb' oourz-en dos casos
con los costos de distr:i~buc1ón:

a) 2cs qae son imprescindibles para llevar el prpduc- ,


te al consurrí.dor- 1 esi;¿¡,rán igualJJJ.ente regidos por la. compet.2rtl!:lia
y por ccnda cf.one s m.arginales;

b) los diacrec1on~les! oomo los de promocibn de ventas


'::'D 1.111 n-ar-cado como el desc:;t-1ptojl ~Qr.:. a~t;ir.:cOlló:rnico6 por defirti-
oión y,; en conae cuenct.a , quedan deE~arta.doa,.

Eu merc~dos d.istin"tús a. los de competencia pel'f'ecta'd


ciertos GOS-GOS de distribución ~reseLta..ü la. 3i~).iante cara{;te--
r!stica: no solo l"t~sJ)ond.81'1 al valumen de ven.tas (o pe rmane cen
fijos a camb~os en el mierlJ) como los costos de producci6n si-
no que deter~in4ti el volum~n de ventas~

Es de oi..! ¡, el} e i", CUSÓ J~) los coa tos de· .f,romocion, por
ejempl0:l no ao Lamen te aon de tel'nd.1lJ.dos por el \"'i)lum-?'!l iJ.~ le veB,
dido 'sino lJor dí nrí smo s d€·~:::;l!Lmi.rjan el. ·V(,,')}.4,uae.y ¿ . de '~"'~;n·tae~

Este es uno de los probleUla8 q:J -; .¡9reseIl-ta el análiais


,156

de costos de distribuci6n; en el caso de costos de producci6n


enoontra.mos insumos fijos, variables y semi-variables con re!.
pecto al 'vmlumen de producc16n y podemos establecer con razo-
nable ce:c--teza. cual va a ser el comportamiento de loa coetcs
en respuesta a las variaciones en el volumen& Pero en el oa-
so de costos.de jiatribución. algunos se comportarán. como CO~
tos de distribucJ.ón, algunos -sin embargo- en lugar de res'ponde!r
al vo lunen lo determinarán. Es por ello que un método clási-
co de (-ontrol de coa toe , como los pr-esupue a'toa flexibles, neo!.
si~_ ser r-eaccnd'í cf.onadc I1ara BU uso por qu.1en desee controlar
costes de distribuciónv

Otro de los problemas cuando' deseamos determinar el


compor-tama.errto de lus coatoe de distribuci6n es que para algB.
no de ellos. es dificil determinar una unidad de producto sa.ti~
factoria i:'llic~tlva de las variaciones; así por ejemplo, en el
cuso de costos de almaoenamiento_ algunos items de los· mismos
variará.~ en I'a.~:~;l del nPmero de m2 ocupados por el depósi-to
mientras que otros dependen del movimiento y' volumen de loa
bienes alwac'3na<!os.:

Cero, ccnae cuencaa de lo expr-e sado ~ ea dif1f.111 estab2.~


cer costos ·estandar de distrivuoi6n p~r productos y si a lo co-
mentado a,nt:;:·x'ior.:ne.ntB sobre la. dificultad de estHolecer una Ull!
dad de med.i.d2. de la. s.cti;¡idad recordamos que la mayoría. de los
costos de di:atribu.eión son comunes a los üiversos productoslua-
nufactul"ado~ ;//0 di;;~tr1buídos por la fil"ma. vemos qfJ.e el oontrol
por medio de eGtand~re8 suele hacerse~ para a~uelloa costos ~ue

r-eau'l tan de tc rmí.naéoe por el VOllJltl~'l! ~.e activf.dad • en forma gl<.\-


bal, es decir- ~ se establecen estánda.res de costos de trans:porte
no 1,a.ra. cada ~productQ~ s í.no liara el vo Lumen comoí.nadc de produc-
tos que maneja la f1r:malt,

- - - - - - - - - - - - - - - - - - _ . _ - _ . _ - - - -----
Lo mismo ocurre 'con la aeignaci6n de costos de distri-
buci6n a los diverso productos.
treohos~
Más all' de ciertos límites
de por cierto) toda" asignación de
"

costos de"diatribu-
- (4ojt)

ción a. productos individuale·s no deja de ser arbitraria. para


rt90pósi tos de aná.lisis y toma de decisiones ~

En consecuencia, frente a lós oostos ·de distribuciÓn


'on prodpósitoa de 'análisis de problemas de direc~ióndebemos
. reoorda.r lo siguiente:

a) En cuanto a oomportamiento de ~os costos de diatr1


buoión, existen costos que dependen del volumen de aotividad,P~
ro al mismo tiempo lo determinan; para e1 análisis de comporta~
~1ento es a veces difícil encontrar ur¡a u~1dad de medida q~e n~e
ind1qu~ con razonable aproximación cambios en los costos" a Caut<'-"

bios en ~1 volumen de actividad;



b) El análisis de. costos de distribución puede servir
a muy diversos prqósitos y para resolvér problemas d1st1ntos~
entre ellos:

- Los canales de d1s1dDuci6n qu.e la.. compaMa habr6.


de usar para comercializar sus productos;
- Los servicios a ofrecer a los olientes;
Donde (geográficamente) habrán de venderse los
produotos y a que precios;
- Como se efeotuará el "transporte de los bienes!
en unidades propias O u~ilj.zando facilidades del sistema de
trmsportes;
- Cuando es conveniente adicionar nuevos produotos
para su oomercialización por la f1rsa, dada la red de distribu-
ción y ouandosu distribución no es oonveniente;
- Cuales son los costos incrementales;de nuevas ac
-
tividades distributivas;

por lo' que es imposible establecer criterios r!gidos de recopi-


lación y elaboración de· oostos as! oomo estándares y/o presupue~
tos para su., oontralor; \.

La informac16n puede necesitarse:


-por departamentos o áreas geográficas (ter~itorios);
-por funci6n (función transporte, almacenaje, etc.);
-por caracter1stica.s de J;\l comportamiento (va.riables
en raz6n del volumen, aemi-variab1es. eto.)
e) El análisis de oostos de distribuoión no solo nos
permite interpretar el pasado (infoI'maci6nhist6r1ca) sino que
nos permite en base a la experiencia proyectar costoa incremen-
tales de dis.tribuci6n para propóaitos de planeación, .

'ü)Dado que muchos de los oostos de di.atribuoi6n son


costos comunes y su d1stribuci6n a los productos 1ndiv1duale's
, se realiza sobre la base de criterios variaBos, cuando se desea
analiza!' que monto de costos comunes puede "spportar tt un. deter-
minado producto es neoesario recurrir al criterio del margen de
contribución que toma solo en cuenta los coetca directamente 1m-
'putables al ~~oducto, prescindien40 de distribuciones de costos
comunes.
e) En lo que respecta a control de costos, suele efe~
turase su distribución entre los diversos segmentos de la org~~a
zación en relación a las posibilidades de controlabilidad; por
. -
ejemplo, al distribu.irlos geográficamente, cadaterl"iter10 de
venta será responHable por los costoacontrolables dentro del
terr1torio; lo lJ~1f3mO con ref'erencia a costos' de las funciones
de diatri.bución:. transporte t l)rOmoción, e tc ,

-----------------_. _ _
... .... --- - _
... -_...._..
.- "--~';'. -.• :::,~"..:.-,._.-2,

f) 'Finalmente, en cuanto a preaupueatac1ón ,ele coatoe


de distribuoión debemos recordar que:
- exí.sten costos ligado al volumen a'e actividad~ c,2
mo por ejemplo loa costos de transporte; en este caso la base oe
presupQestación puede ser el nivel esperado de activijad.
- existen costos de "distribución determinantes del
nivel de actividad, como los costos de promoción; en estos cilt!
moa casos, la determ~na.c1ón d,e 108 volumenes Fresupue~tad.ot1 'l"~.l,
ponderá:, a) a estimaciones de cloatos e ~ngreaos incrementales.
esperados con tales oostos y 'b) a las p08i~ilidades' f1nariciera~
de gasto en tales conceptos _,',

9~ COSTOS¡ SU PRONOSTICO Y LA POLITICA DE !RECIOS

Es j ndudab'Le que la. ¡;:ol:!t:i.ca. de precios Jl.lega unpa-


pel preponderan.te en la determina.ción del beneficio de la fil~ma.
en cad.a períodc en que éste se estima." El'eje~utivo financiero~
como encargado de administra.r el flu.ir de fendos en 13. empre6a.~'
se ve 3.ret~ta.do e n su función por al nivel y la poli ticu de' l)re-:
Ci02 de la firma.

En e ste a.~ápi te explora.remos el problema de como las"


estimaciones o 11royecoioneode costos pueden resultarnos de u-
tilidad en la tarea de fijar preoios y sus problemas conexos de
fijaciones de estructuras de des ouennos y/o recargpso

En primer lugar, debemos recordar que en nuestra ecor~

m!a en donde el consu.roi.dor tiene libertad de elección en cuento


al g~sto de 6.:1- ingreso J el precio depende t en liarte t, de la <1eJl1~

da. Es dec1.rj1 que los costos no aon el (mico dpterminante del


precio. Es Borllredente en va.rios estudios empírioos efeotu.ado,a
en Estados Unidos e Inglaterra sobre la fo~a como las empresas
determinan preci08 con la f6rmula: costos más ~ se utilidad (CQ,
¡Jlu.a forrJJll~) t. FOl· ooe noa generalmBnte iml)lice.n costos totales
y :porutil1.dad una 111.ltilidad razonable" aunque a.lgun.a s '~mpresaa
~.lgregaron "en. :r-a.zón· d~l (~8tado de la competencia n"

La f6rmula merece criticas que la tornan fuera d~ to-


da. lÓgict.~. En primer lugar, esta fórmu.la ignora la demanda 00-
, '

mo determinante del p~ec1o~ En segundo lugar, al tomar costos


"tQt;ales está tomando una. cifra que, de acuerdo a métodos eláa1-
005 de contabilidad de cos eos , v~ría oon el volumen de Lo prod{~
cido y/o vendido (debido a los costos fijos) e inclt~
.-
diatribli
cd one s de jJostos comunes en base a ':'i terios que aún dentro de .
la lógica no dejan de ser arb1trarios~

Conduce además a un ~culo


vicioso de raaonamiento:el
costo depende del volumen pero el precio a,' fijar de'p~nde dEtl Y.2.
lumen a vende~. F1nalment~ suele apoyarse en coatos histÓricos
pero sabemos que cuando se haoe ne~esar10 rever un preoio inte-
resan cos-tos futuros y no costos h1st6ricos j con 10 que aparece
la necesidad de proyectar la conducta de los costos durante el
periodo que estimamos regirá el nuevo prec10ó
parrafo anteri~r nas sugiere qU8 9 para ciertas con
]U
-.
-
dio1ones de mercado se hace necesario. invertir el orden del aná
.
lis~s fren~e al problema de los precios:
ras 4e los diversos precios posibles 7 ie loe diversos niveles
. .
-
efectuadas las oonJetu

de salida a eses precios recién se proyectarán costos y se verá


si a esos niveles de. precios las utilidades esperadas determi~
rán o no la conveniencia de dedicar recursos económioos a tal
actiT1tiai.

Observando ahora la faz de los costos, dijimos que es-


~imarlos para .los productos sobre la base de la 1nformaci6n'h1s-
t6r1ca de eos soe totales que incluyen distribuciones a~bitrarias
y varían con el volumen,careoe 48 valor analít1coo En el caso
de f1rma.sde prod\1oo16n'IlÚtiple es mucho más oonveniente u.t111-
zar oriterios incrementales~ es decir medir incrementos 4e ingr!
sos a los diversos precios y niveles conjeturales •• sa11ia fre~
te a inorementos de coesoa, :Más aún este cr1 terto nos püeie 'll'e
var a la conolusión de que¡ bajo ciertas ooUloiones 9 es prefer1-
-
, '

ble a la firma vender SUB" productos a.ún cuando el preoio de ven-


ta no oubra sus costos tot~leso

Pongamos un e3emp~oo Supongamos qu.e ~li. firma se halla


trente a un meroado "iepr1mii$" y que para el producto' objeto ••
análisis '1 precio que.rige en el mercado 'es te $ 9.- Suponga-
mos aaemás que les costos incrementales por unidai ~es ieoír loa
costo's que es necesario incurrir para 'proaucir una uniaai adioio
t , • _

aal ie proiucte- son equivalentes amln 6.- por u.iiai. 8i el


costo total se oompone ie les . . . 6.- Var1&b+.s ya menc1e....a
más man 5~~ te eqs108 fijos ya 1nourriaos (aepreciao16n,eeguroa.
gastos de administración) distribui.os al producto por .edioie
alguno de los oriterios y métodos de i1s~ribuo1ón existentes, Pa
reciera q~e la firma no ieb1era proiuoir y/o oomercial1zar el
producto en cuesti6n ya que el. preoio no al.canza a cubrir los COi..
tos. totales. No obstante, si utilizamos los oonoeptos de_~~a~os
de. costos 1ncurriios, podemos 11egar a una conclu-
. . . oportunidad y ----==--_._-------:.-
si6n completamente opuesta.
En primer lugar, si el equipo y.~a aapaci'a4 ie 6irea-
ción,cuyos costoa consideramos como incurridos no pueiell empl.ea¡:
se a oorto plazo en otro uso alternativo que produzca un margen
ie contribuoión mayor al presente, será preferible emprender la
proiucción ~e1 artículo' en ouesti6n ya que 1a misma cubrirá sus
costos v~riables y toiavía dejará un m.argen ie contribuc16n i.e.
,
m$n 3 (9-6) para. cubrir parcialmente co·stos comunes. De no em-
prenderse la produ.oción los oos sc e il:..cQ,rr1dos coao la deprecia -
o1ón del equipo y las remuneraciones ie la dirección se inourri-
rán invariablemente sin oontar con igreaos que permitan oubirlo8
aún parcia1mente.

Es necesario recaloar aqui que el or1terio 1ncreme.'al


es 16gico y aplicable en circunstancias ie oorto plazo ya que e-
v1ientemente a largo plazo la empresa .aberá necesariamente teniE
a oubrir SUB costos fijos y variables; ie lo contrario pa4ece~
de un problema ae descap1talizaoi6n que atentará contra sus po-
sibilidades ae crecimiento.

Debemos insistir a4emÁs que toia estimaoi6n 1ncreme~


tal se basa en el conocimiento lel comport~ento de nueatros
oostos a oambios en el volumen de aotiviQaio Si no se oonoce
con razonable· aproximación qu.e caotos habrán' de permaneoer'f'1-
jos y cuales var1ar&n total o parcialmen~e a cambios en el vo-
lumen, las estimaoiones de celtos oarecerán ae valor a~alit1co~
Las proyecoiones te costos pueien ayuiarao8 a preieclr

.
la competencia' potencial a diversos niveles ie preoios. Ouanao
. ~ .
la firma. obtiene un interesante margen de ·contribuc1on. a'los pr~
0108 vigentes, es probable qu~,salvo la existencia 4e. factores

mono:p61iooa que pueda·ma.ntenar uiif1Jl1i~exlte!J ese margen po-


irá atraer futuros competidores al negocioo Nuestras estimaoio-
aes 'poarán guiarnos en la política d..e preoio" a seguir frente al.
problema ie la oompe~encia poteno1al~
Los ingresos (metios y marginales) ie la firma no solo
depenien del p~eoio sino de la estruct~~a i~ los descuentos y
bonificac~ones. Tanto la proyecc16n de Obstos as manufactura
oom~ los de iiatr1buo1ón pueie ayuiarnos a determinar los efectol

·sobre ~os ingresos netos de iist1ntas estructuras alternativas


; ~63

de descuentos<)

En síntesis: a~nque loa costos son solo un lado de~ p~

blema de la fij~ción de ~recios ya que la de~lda Juega también


un papel preporujerante~' las proyecciones de costos basadas en
nue stz-o conccdzaí.ento de su comp·ortcuuiento pueden ayudarnoa a.na1i

,~JV~ 0v~tOB d.E: la actividae. o.e le. ¿:irma cons í.é eraéa C()li;
ti tuyerL un e Lement o \.:.Lave't 1)01.r ,GU J.mpacto~ ;pa.ra el ~"lejo del
fluir de f'ondoc ti cargo del e je outavc :t'j"~·'"r¿ciero.. La. .Lnfor¡ria~

ción d e costos que el ne ce aí. ta (nivel presente j' i"utuJ:'o~ compor.;..


tam1ento, asignucion) 'debe poseer las s~gu.ielltes característieas
"fundamentales: IJermi tirlc utilizar esa infoI"raacion par'a la tO.In.a.
\.¡':; decisiones que su acti1vidad requiere e ~.e dejó aclarado que e.
~tsistema" de costos que el ejecutivo fi:c.:allciero debe emplea.r' no
está solo cone t í, tuí.do };;or la. lJontabiliúi;.1.d. a~ cestos -que es el
instrumento fux¡d3.lllc:n tal- sino por el a:uálJ..sis es.tadí.sti.có de su
comportamiento y lior estimaciones de ingenierí.a.

Más aú.n, en el cano de la informa.cí ón oon"table, el.la


deberá ser reordenada si esa info~illación fue elabo~ada con el
'pl~opósito :fWldarricT.it;:.tl de deniO~jtrar la si "tu.¡,¡ci~n e~.. o.:lollli_co-f1.naB:
c í.era de la el[l.p:t'e~a...~!l bas e a YiI.:,rincJ.,Pios g.eneral.m011tE.~ act:ptadof.i$'
de contabi¡id~dtf de ciplio~ción consistente ; es decir la
ci6n ue coa'tos deue servir a las ne ces í.dade e ninternan n cieJ .e~le'''''
iufo~~'
-
cutivo finaüciero~

El anáiiais de costos br í.nda al ajecutivo f1nanciero~

además, bases para l~ fijaciÓn de precios al poder deteI~inar n!


veles cambíantes de utilidades para rroyecciones 0e costos~o ~

e í.os i41ternativól6~ que- tanto influ.:ierl el :?lu.ir de' fo,ndoa presea,


te o futuro.
En síntesis, el 'sistema ;¡ (:1 ~!,¡.Eli~is. de costoa o cupan
un lugar "clu.ve'~ dentro de loa ,in*trw:aeritos que el ej€~u.tiv·o fi-
ns~~ciero utiliza para la regulación óptima de la corriente pree~!
te y fu~ura de fondos que fluye a travé~ 16 la estrQotU1~a finauci
ra de la em~resao ~1 ejecutivo financiero debe entoncea estruc-
turar el sistema de costos y dirigir el ané.lisis de su illf'or11íiició
con miras a que Ls a deciaionea que toma en su proc'?~o de &.rh;lli1l1.~-'·

trac1ón diJ fondos sean optindz~ia8 dados lCF Ct,~::~'tivo~ ~. YaT·i~·­


bles considradas.
~.:. . -".<

f~UAR7A PART~
"11111& &UAlIG.=="
_ _• ~.m

148 variaciones del volum9n da 10 producido y v~~1i

do const:l tuyen uno de 11)a ta<rtoret; eJ..a'V'fJ;:1 d.El' la determ1ulici 6n


de las var13c1,')t"'f~s dt) costC't; ;1 ut11'..dsd~.s d~ la firma:) Ma »<;)1\
':1

ello que el e3eout1vo financiero es·tia in.tt~rvsa.do en

las re~C1onas entre Y01Ull8U y 8:1 ~os·to de las utilidades d'~

la tirltao A.n·t~r1orment4 vaos 01 COltlportardeJlto de lo:. eos 4:.>

toa Ef¡l ,l'espu83ta . a los camb1o$' variables <t.ue lo d.term1 o

nan entre las cu.al1's vimos .las raJ.aciones cost()~volumen() &l.

hace necaeario ahora integrar el 45.nálls1fJ al cuadro !totaJ, de


I

la t1rma lnclUTeDdo ut1L1.dades o l.


I
..Ib.1s'ten dos Mnamientas ftui~iam.ntales patlt 8 e:!~ .Gt~
dio de las relaciones que noe ocupa.ns una de ellas 8S el c~sJ,
co analisls en base a gr'1'ic_os de puntos de 8Q.u111brfio (brfJak.~.,

E1Ven palota) o El otl' 0 9 es:<$implementa el análisis]


i
increme~t,l
¡
l.. q.t;4.liiJ a~~~.,ace en el ari.'lisls de los puntos de t=)<!ul11br1oo
]SIL ambos sistemas, Q.L.. eJecut'lvo t1narJ.~:!.t~ro busca c~

nocer cUáles ha.bItán de ser los lnor.tmentós (o d.~crtjmentos) de


-
{;·.}~t;o~ 'y con:,J1gu1etlt8Itu~nte utilidades'a cada lncramer.~(\ (o deOD
-------.
~.r~ento) deVQlumsn" es ~u
- ya
:i.rt\;!~inu-antal
- . decir, análisis es
qt. como premisa ;¡abe que existan costos que varian propor~ooo

nalmente con el volumen, otros que no respetan la' pl"oporc1onae>


--l1dad
'--
'7 más a6n algunos
. . . .
que
.permanecen oonstantes trente a ca.m
-.bias en el veltlllleft o En consecuencia; la base del anál'.s1a de
. '

las relaciones costos-ut1.,l1dades..volumen 9 se encuentra en el A


------ -------
nAlls1s del corn.portalo.lentc de las tWlclones de . costos e 1ngre-
~ ~

sos a cambios el1. el volumen de lo prc.1duc1do y/o .-!~nd1doo


En lo que respecta a eomp~rtam1ento de las tunc10 -
nes de eostos 9 hemos visto que sobre la base de la eT..1stenc1a-
da costos f1jos9 semitljos y var1ables~ existen varios métodos
para determinar en cada caso el .grado de respuesta de la tun CID

r:16n de costos a cambios en el volumen; el análisis de los reW)


gis tros contable. hist6r1cos-v el.. an6l1FJl SI os-tadisti~() de corr,!
lac1ón j las estimaciones de ingeniería y ni'~odOB emp1rlcos de
menor raf1Il8m1ento analitlcoo A pesar de que nlng6n método 0-

free. soluciones compl.tamente sat1~taGtor1as ~or la ~~npl.j1~


"
dad d.1 anAl1,fd.$ en e~t4 ,,"~.a~ Stl hace ~ec.sar:l.o -tratar d. a 0=

rr1bar a estimaciones ma~ o menos aceptables a los .r.ctos d.


que nuestras relaciones costo...,utl11de,descmvolumen posean las ~. .

ventajas que te6ricamente.suelen atr1bu!rsele~


':'~" '.'~

~~J.odo ti. que se refiere el grif'ieo y la razón de costo::; var1a·' ~ '.


bles a "'r(,):.umen de \·Gntas~ el punzo de co"bel't;·.(:~ :r -~, ~'olumell' . ~.:

de ut11i\lades a cada ~101umen de ventas ,p".ede (~;:.:t.l·.s. {1)~::::~ gra.t'icA


mentE- d.e un di agl'ama slnlilar 81 (¡ue:~, depand1endo (1,;.) la fo!'ma <.,

cómo se ilustran las diversas va:J1IiablfJs~; se reproduce a cone í-

La determinación algebraica del punto de equilibrio.

surge de su d8r1nic1Ón~ SS aquel punto en donde el volumen de "


ventas cubre los costos f1joSTílás los var1abl$s incurridos a ji

se v~lumen da sa11dao
Es deo1r~ si S~ nivel. de salida (ventas en m$n);
v)~razon da costos va19i abl e s a ventas
<P()l'l ~~8.d.a peso" de venteJ," ',~ )

t ];s") costos t1.jo5

.
ti:. ~ -
V_~ .
,', ??~;;

i.~

tendremos que en el pun~o de.~equ111br1o;

ti - Sov t-' F :: O
a (l-v) =.,
er .
el/
I-.-¡;~
..
~ habr' observado que la relaci6n costos variables
a ventas~ o de otro modo que monto de costos variables se 11101\
rren por cada peso· de ventas 9 es la relación fundamental a
• /l' l '
la
determinación del· punto d.e equ1l1br1oo . La fórmula precedente
nos da el punto de equilibrio en volumen de ventas en m';n 51 l

queremos conooerlo en un1dades 9 sabiendo:

ue n6mero de unidades a vender para alcanzar


el punto deequ111br1o;
p ~ precio un! tar10 de venta;
v M costo var1abl. por unidad de produoto vendido;
F ~ costos ~1Jos~

podremos escribir qU6!

po U ¡: F .tt Uo V en el punto, dti equ11.1br10

Poto - Uov ~ F
F
~: t-' Y f'~.na lmante U" =- J ••Y

(~ C» v)

otra-s de las relaoiones fundamentales· pare ~l e.naJJ..


ais es el llamado r.t10 d~i 1n.g~('eso ~g1nalo . Puede d.e:tin.1.rse .
como el porcentaje ,ldl precio de venta que queda disponible p..
, '~~. '", '-, "

ra cubrir costos tiJos y utilidades, una vez deducidos los \~

costos variable. o as decir, en porcentajes,


v
BIM ~ 100 "
s

donde -'!.. es la relac16n po.'rcentual de gastos variables a



volumen de ventaso Para cada caso ana11zado~ el ratio de 1n,CD
greso marginal es constante para todo volumeno ,Para vol6me .'
nes superiores al ptu'lto de cobertura[t el ratio de ingreso JJ18¡t

ginal permite el c6lculo del incremento de las utilidades a


cada incremento en el volumen de lo ve,nd1do o &upongamos que
las ventaa de la compañia analizada a,umeQtan en 600.000 0 B1
~ nuestro ratio. es de 40 '" 'la utilidad de la" f'1rma aumentarA: ;
\200,,000 0 asto puede cOlllp'l'obarse con un eJemploo
lit 1& t:lrma 88t6 en el volumen 4. ven'as (., 'oona14.U
guientes costos) indicados en la columna actual l' se produce
el 11;lcremento comentado:

Actual Incremento
Veritas 000000 •• 0 5(~OOOoOOO 500 0 0 0 0
Costos variables 3 0 000 0000 300 0 0 0 0

Coatos t130soooe lpOoo AQ99 jgQQQpQQQ ~


... aOQpoog
Beneficio 000000 1 0000 0000 200 0 0 0 0

vemos que los resultados coinciden -con lo directamente calcu-


lado medlante el r.'tlo de 1nsreSos marginal.so 111 conoc1m1'C)',
, " - - ~---.....
-' ---~ ......
to del ratio da ingreso. marginales para cada producto de·la
linea puede const1tu1rse en una eficaz guia para determ.1nar t »•

.: 8 Elstrateg1a de comercial1zaci6n 8 segUir o ;Para aquellC'$ <..

productos con un alto éoe:'~1Q.1ente 4e . ingreso margiI410v sera .,


mucho mas tic11 absorber un lD&Y(J~~~ eo~to de proQloción 7 propaf.':~
...........
ganda. ya c¡ue a cada incremento de ~"'entas los ingresos marg .. ~:~, ~
_---~----------------.;=-----~-i
les podríin absorberlos con tac111dad~. lo contrario ser' c1......·,··
to cuando el ratio sea raduc1do o
El ratio de 1ngrfUJOS marclnales es el determinan'," .,.
tunda7Jj8n.l;·~1 de¡ punto de equilibrio expresado en volumen .mc:n:,f..
tar10 de ventas y aquí pt)dreJllOs comprobar que nuest-.:L'Q tóru\f3.
comentada anter1orment~1

no 8S mas que el cociente entre los costos tiJos y el.'· ratio d~


1ngresos marginales o
."
&n ecnseeueneaa., su determinaoiÓn.. su -~
. • • ,f

manejo Y' su sign1f1cado· SOl1· esenciales ~1 ~1j,s1s de las re-


la~1ones ut111dades''''costC$(···volumeno
A primera vista pareciera que el. gráfico de puntos
de equilibrio resolviese todos nuestros problemas de las in w
,
terJ:.t'elaciones entre las· var1abl.~ ~{. ltosr . ut111dades en res u

puesta a cambios en el volumen de lo p:t:-oouo1do :f vendido" .Bin


embargo D en la pr'ct1ca su determinac16n no es del todo tácil
y está sujeta a las limitaciones que a continuación d.et4JrIi11nl
mOSO
I
Bn primer t6rm1no aparece el problema de e~ontr ar
'......,':.i.'

tma unidad de me,d1da del volumen 9.~ nos perlll1, ta dete~~;;lnar ni,·
!!-..l.__•__s d_e~:o..;.,;s:...t;;..o=-s_a-::1ns:::::r:...e.:.:s:..:o:..:s:..-::a:.....:c=ad=a:.....::n=:1~v..:• ..::1:..-:::d~e_d1=..;ch;;;;.;:;,::a:-..::un:::1.:da=d=o:....
/1 Tratándose de una unidad econ6m1ea quo manutact~~a y
vende un, solo producto 9 es fácil expresar el volumen en una un1
dad que sea satis1actor1a 8 los efectos del attá11sis\) D1c:hauez>
nidad es generalmente, una unidad fis1ca como el ntDero de un1<\!.,
des p~oduc1das~ el nímero de horasubombre por unidad de t1empo~/
6tC<J No obstant·e en J.a realidad la empresa súale produc:lr más
.::I,sa »n producto a se~v.r.c~i·o Jm tal caso, aparecen dos problemas:
lr, PU$d.8h ~ll'.putarse puntos de equilibrio pe.:. c&da produc o
'*'

to ú ~.t..:.nea dv productos, problema que oomentarem,?s m's deten1da


en píiginas subsiguientes, en cuyo case pueden elegirse dJ:
""i,t'lt's
ve:'tl8S unidades para cada wr.o da los produ.ctos o servicios; no
.obatante f< siempre es nec8sarlo~: a los efectos del panorame to *'
tal de la ~mp:. ..a ~;~ .
2 0 <:omput~ 'Jn punto de equilibrio general para la empresa -='

como un todo en cuyo. caso se hade necesarl0 buscar W1 lr.v11ce (')


comprensivo que !jt!;¡da servir a :tws I1.'C(·.?~:'dad.s del análisis g~

&n el primer caso hemos dicho que puedsn utilizarse


d1versos indio.so Bn la elecciÓn d. los m1smos~ deberantonérse
en cue~.~ varios aspectos:

a) s1 pretendemos observar las relaciones ut111dadesc.cos(')


tOSt ,vo1umen~ la un1dad de variabi.lidad a elegir debe reflejar-
lo menos posib:ie v'a.~1""..c\ ,"'nas en otros :tactor~s que influyen (.)
lO~i costos 1/0 el volumen de util1ds;;,tes,., Por ejemplo:¡ de 8g;¡ .

legirse el n'6mero de horas, ·homl»"e tra'Nljadas:. las horas( "hóm(,~


b.re":A.~Ul(.i.n '~6rD,'3:":almente var~i.Qblta at:':'clw.c1a y c~.\&:ndo esa , ~"A

.r'ae:IOrt8S da e.!:iclel.lc'.a llegAn a sel~ de oon.side;raclÓn pueaen


in! lu1:~ 31gnit1ca.t1vaomonte· el (.;,omportdUÚ.ento de las tWlcio u:>

~.s do costes f) ~t\dalnlís .. oamblos ~,n e~1 ,t'-.ec.i~ o d L Je ven1ido .5)

~.. i se ut111z~ come uI/1dad de mor: ~da el volun';:;,). monetario de


ventas~. o oambios en 168 'tas¡¡s d. sal4.lr:tos Meon v.r1..~ in:
gresos o cosecs aún cuando ;~1 volum..;¡n _~,.~.~d'.:~ pi:rmanece:r cona-
taI!t.f(, .Es po~ ~].l.o que cuando ;38 erectt~Qrt JJ'lúyecc1ünes de

:l.as 1·elac1ones que nos OCUPA... suele éons1d,arr~~l$g como un S u-

p'uesto del análisis. el hecho de la constan<,1a sn los pree10s


, t1,e v'anta y/o en el cos eo de lo~ factores p'r."<1uC'.t1vO~l) los 1.;"'-

que se suponen SI Glil,Plean a et1ciellc1a eonstan'~e~

b) la elección de la unidad 1nd1cadora da volumen suele


hacerse mediante ~l ana11sis de oorrelaci6n o diagramas ~e .~
d1sperslÓJl v En un e3e su.le 1,ndicarse costo y en otro la u-
nidad eleg:J,da (ntimero' de horasc:;.)mMqu1na:,. de borasC't~hombrep ateo)
D. no hat\arse
......... .. - .
tala correlaciÓn satisfactoria con un ínc1iO'" deQ;,
be tratarse de· elegir· otro que permita mejorar la correlación
traduciendo las variaciones del ,nivel de actividad en varia. ~

~'.ones· de costq

e) la' unidad &les:i4, debe. estar de acuerdo a. las posip1 w


11dades de la 8tlpreS&o La e.lecc16n de !nd1ces ponder,.dos com

b1nad~-~ :lue a::!gen continua recalcUlación de los mismo. por C.l

', ..::
~. ." ~'~.:'~;.:.~.~.. . .' ..

En el segundo caso- cuando se hacs .neceaa::C'ic &n~~o.n '..'


trar una ~1d.ad que perm.1te medir 1í1S ~"ar1ac:io·nes de la·~~ ~f:\~,lvl.,:··

'~¡<les totale s de la ti¡;.. ~·~c:. .. suel'-JIl reourr1rs6 a d1'vert3o& ~~.t\dlces

:.:. :; bales-; \ .81 vo.Lumen monetario de ventas es. uno de los m')1:. :~, r~~

'. ",.·andables, los costos suelen Q!star.- mas l1gado~' a1. volumen da .,
..
,
;~';

producido que al volwnen de lo V'6J1d1do y si ~j'~'iltac y .p.~·u:1u.('; ";'

" ~ <;n por la :'~nflu~nc:'la de 1n~;.e':;'+~1~.: os 1niolal~)s ;f . '1rAS1~s dtl aro


tículos prod\H:'~ldos~ I no se ballan 6~1 ~str8~ha cOl"rtt1aclon, 'l).. Q¡~.~ .'
\

lisis puede caer en ~onclus1,0nes ur,:-óneas dado que la t'n1dad q~=,.~


\...

IIt1.de volumen no produce .reeto~ similares sobre 1.ngrescIs que SV"'"


bre los costo~o l$s por ello que un índice
. ."...
mas adecuado
,
suela
..3.1!: e. XI~_<l$ yentA de :te 'p¡:odyc!S.2.,..muy ueado cc·rr1enteme,~t8

pues se trat.a d~ una medida rebtivamente seneilla y que t~oncil:1~


los aspectos enunciados J\'recedent .mellte" Otros de los ~nd;it,c j ."

f.4.,.,:.~dos~ pero de mas dificil determ.1.naclon" .~ uno de l:a pl'>·~·itl~ '.'

t: .én tisies en. donde oada une de los productos .s pon6.ar.atio enel . ,
l.ndice total en basa a las' caracteristicas de pondaracitt(~ aleg1·;
·:!a~ 1ns't1DlO de factores pr-oduct.avo s. margen do contI'ibuc16n yo vo.
lurnen rela\i1Vor. etc o

- - - - _ . _....
Otl-O d:a lo!:: pX'obl{Oúl&s que pJ.~~ senta el uso dA lee. grat.~

r1(;03 de equ~.11brio:~ caar,"'o sa usan coreo ~1.rlstl~uai9n~ü paIte. p¡.. ~~rec,o,

~.ar nivela,! tutUl'OZ ie utilidades ¡ ·-..tOS\~OS, 9S ~:'J'~'!o t~lta d~ flexil't 1 J

11,:~·04-,;. 11'l,,~c.b:....l1dl:l.ü e11 á"ste s"nt1do$ al oonfeacc.1.onarso el gráfi-


co '~A supone qUfol el pree'1o ,le 10'1 factores 1nsumidos 1 el pre<,J.o ~.

d.t=} V81'lt.a de los art.iculos vei}.~J.\io~1, la composición. doe la. J.fn.ea 'd~~

produetos~ el m.argen qad deja eads p.l'toducto~ al volumen !:03i GVstoe


..

embarg%.~ 0»5 muy d,tfS .:;.~ .7. o':¡uo :-: ; \~~ ~oid3d ooj.nc1da con 8:9t(..:A m.....~ c'v
d.~ ~ ~l~l'.tE;J,.~ 0
00
~o~rt aO~:l64i~Uel!e1aj) Q} d'"" las proy8ec'.ones ha·.KÍ~~4·;~ ;,:! '':S t.

d1terU:' ":.ooi lA ra~.l1.dad si lafi va1t';J,aúioIles se pX~~'Jduc9n? o .b) se .t


ce necasa+10 a.justar las prrJY9c~:~ enes cuando laa var1ae,j • .es S 4!
0 __\

prod\lot;snt:. eom\m.1cand.o· a Ja diró·:,.c;j,6n les nuevos :re sultado~ 1 .e$PJ


rarSG.. 1~~ orr ~;.C¡ :1;2,1.,~br~J1Í~' al HI..lod"lo~· QU~ aubY~Ja al 3..oe.. li:;;1s· d~
punt.os d·~ ~qsll.:Llbr:i.o 6~'f; ~onlple~~atn"nt@ estáti.co Hlientx·,as ,.~ l"e1i.~i,·~
t , . :....... :.
dad es .senc1almente d.t.nátnj.C8.. En uno ar-:'.;1eulo cía la R'tr11Ea '1.;;' (~..t' . r,.

~~:~On.OT~.~ Statl&t1~s~ de ma~ro de lS~l'7.,. H:~ H:. We:l.Tl preSt1n~l -.tt...", f.,r-
mula p!t.r'~ o~~.1~ U,'.~:rr. Ql punto d@ eq'úl1brl0 que pl·etel),;~e m.f:.rlloi;. ,. ~ 1

na ser!6 d~. :~.~o.o\., r ....( -:·~4C:!i.C:\'S derivadas del ~na',~.s1s d.., co:rr'f'l1 ~ci6I

infundir 'UUil ~~J"o.t.. ~lo~..ib1.l1dad al·madolei;


S:tn ambargo~o es naceoserl0 tene:t- pr~s~nt:ao"o('

te: la "e,¡~'sión míls simplj,t'1cada d431 gra.ficQ d& puirto da aquilJ ,(


br10 p~rt6 del SUpli,$sto doe que para al ~vel da ~~oduec16n:- .0:T;tj

tadoexisten sdJo 102 tipos 1,tj oostos!: lC.lst1j()S 7'o~ ; ·':,ll.')~ ~.

-v S
(costos variables a nivel
",-. ".: ,.-,-
. ~.~.~\_~ .:. :·~""~~;~:i:;7~:72~f:~.? . .:.~::;;
,. . ~".. . .~".

da salida o su c r:nnp l Omdxlt o 1. ,., -- 'i ". o sea el ratio de In I


r Ós

grasos m8rg1I'...ales 8in


los co snoa embargo~ seml\"'ar1ables~
Q

-
incluidos en a¡ análisis no siguen de cerca las varj,aa1ones de
.......... .
U(.1

v'olumun ni.. tampoco· ~3e· ~:cmportan como t1j9~· Es por ello que il

segán veremos cuando hablemos de pre1:111puestos rlGx1blas~ una 'al-


ternativa que puede ·producir ;resultado~ lnás I"aalistas es ellC()!1
"
trar~ siempre. a trav6s del arl~11'~1S de eox·ra.laclcln~ ...e1 COI'.lpor u
tamiento de esos costes semivarlables fI 100.ürporarlo al a11411~

----
sls() Ka decir? para cada
su 1ntluen<:1a los
.
~ostos
volume~lde
-
pttoducc1Ón en que ejer.zan
;:~~~';) ----
sem1var1abl-n5~ es proba'ble que el r8 r .-.

kil cocantaI'10 precedente ~osla:lb una ~e las s1mpl!


f1cac1ones del ana.l1s1.s en materia de costos{> i$1n embargo, el
modelo tiene edemas SUPU$stos s1mI>11f1cadores e11 lo que respo.g,
',~¿ lA ingresoso salvo. en los casos de competencia .pert.cta~ en
los cuales 01 Gmpresar10 actua como un adaptador de cant1da,des
y dada la demanda infinitamente elilstica que encuentra puede l.>

colocar todo el volumen que produzca al "precio del mercado"i


em
el anális1s económico nos ensotia que en los casos en que el
presarl0
......
actde como o11gopo11sta,.
F

monopolista
- c
~ el resto d~
-las
formas intermed1a,s de comportamientoe en mercados qu. no son ..
de compotencia perf.'eo·tart su funci6n 1e ingresos es·tara ·1nflu8jl
........... I.~_,. .'. , _ " •

o1adapor 18 elasticidad de la demanda y la cWit1d~d ofrec1dao


En otras palabras, el ingreso marginal será,a consecuencia de
1)J"eo!o8. decrec:ientes) tamb16n deerecienteo
.El razonamiento precedente no es sin embargo usado

- - - - - - - - - ' - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - _...._- ._.,~, .


.>\:~, ....:,.: .~.~ :~';!{~~1~1~.~\~

i1~:~;

~: . . j.. , ... "' ... ,., ..... ~. '1 ,¡}J(-:\,s.1 ....: ..... .í e puntos de a·J:/..lllbrio~ ¿ l n.iv\Jl de '~.~

in.grQ¿os ~~~!'( cont~1(lera una tunc16n lineal d~ la cant:tdad prod.~~


(;l.da· a consacu~nc1a da la oonstancia de los pree10s unitaz·i...Q.&i"
.........
Al hablar aqui de precios significamos precios netos~ es decir
tomamos en cuanta los diversos tipos de de souennos q1J.Et hacen .'J

variar el ingreso neto percibido por la .tirma e Las '\lI'ar1ae10 .. ~


nes dE) volumenSl cuando son sign1t1.cativas¡ sue¡e:t~ plr\i\suponer ,,:~

var1acio.aes en la estructura de d~SCU'!JlltoS de la firma que, a


su vez,", modifican los ingresos netoso

c~=-..:y--=e:.:s:..:t:r.:a~t.:..:.g:.1a=s:.·_e.::.d::.'J.:,:C:,.:l;,;:13::.;;;d;;.;;·a;;::s;¡"",..;:;;a~1_a;......;..e..;;.s..;;,;t~~u;:;,c;;.t.::.:ur=.:8:...::d::.::8~C:..::O:.:8~t:.:O~S~8-=:'-ng=re C~'
sos de cada una de las '!ineas; no obstant.~ a los erectos del
. ,~-- -
panorama' eacn6m1co-t1nanclero total de la empr.sa:~ 8e hac. na,-)
_'" I ~ ' .

cesarlo computar un punto de equilibrio de ,la empresa, se hace


' . • ~

-
necesarlf~ ,computar un punto de eguilibrio global,:, Que 1nterr~
"'"'" .
2.aoi6n eXiste entre los puntos individuales . ., ~l~

Los primeros en explorar dicha 1nterrelacion fue "


ron los miembros de la National Associat1on of Accountants, que· ...
.......... ~, ".~("~ t'<'~'~é "

.::[\{; ~

produjeron el conocido r..epQl~' ffTho Analyst.s ,ol Cost-Volume .... '.~::


Prof1 t Ralat1otlships" (1) o En '1 e stabJ.!::o!sn "que la suma de
los pur;.tos individuales de equilibrio no iguala al punto de ..@

quillb:r10 globall'l. (\" 8 menos que la c:f.fra de ventas para ca-


da prOt1.'.ictc· f.) linea de' productos guarde la mi sma relación 1'01:
een1;'..:a.al con respecto al volumen total de ventas que -al pnnbo
de equilibrio 1ndi7idual guarda 0.111 el punto global".)
La'afirmación DD deja de C8ree~r de 'intares ya ~

que establece las . . condlc1ones para lograr la igualación; ade.


más puede corroborarse algelJ.r.a:Lcamente para CClÚSt;8,te.:~ S\1 ca-r-'s.
ter de ~eneral;' no obstante~. ,su 1Ilc,-')nveniente radica en su ~.

falta de utilidad'} tal como se halla enunc1edaC" Dado nueat ro


r

conocimiento del. fune1or~iento del ratio de costos variables


a volwnen de salida o dal ratio de ingresos margi!.:.ales~ pode ....
mos.':~presarla de la sigUiente manera~

"cuando los ratios de gastos 'fiJos a ~~:ngr8so marg!


" ..••1'" .

AA 1. ;~'.jr. los mismos para


. cada prc-duc·to
.
manufaoturadu en .
W";.a -

.p;L~nta (o en distintas plantas) o los. rat10s de gastos 'rar1a ~-.)

bles a volumen de ventas son,


. los mismos para todos
.
los p:;..--oduce,
tos~ la suma ~e los puntos de eqa\11br10 determinados para ca~

da produc·to iguala ~ el ptm.to de equilibrio calculado para la


firma come un todo"-..o
Es dec1r() trente .fi:l mov1miento hacia la d1vers1c:.>
"

(1) o National Assoc1a·t1on ot coat Accountants (hoy~ 1~UG1.vílal


p..s so~:1at1oi'l 01" AccOunt.sL':'-'.. New :X:orke. Deee.at-er~) 1949) o

••
.~~.~\: '~~~~¿;i7~

l7'a'::~1

ricac16n~ 01 ejecutivo financiero dabe ~on~cer en que caso la


suma de los punbos individuales. habrlin de 19ualar 'el punbo de
.eql1.11íbl':l.v total" Ld afirmación no "~stablece que aea 1nÜtil '
insistir en calcular puntos de equiliúr10 individuales cuando
no se den l~s condd edone s esta'blecid8[; que por c,tra parte)

son bas'tslltel:hnltativasl' Po~ ~l ~ontrario. deja claro el


concepto de .que si pqr necea.í dade s an.al1.t:i.eas se torna 1.~I1¡:1."e§

c1ndible contar con pUll.t05 de ~q<uilihl·l<:;':~ ind~lvid.J.$.13s:, '91 ejg

cut i ve r inan~iarc.· u~ ",sr h e- ':·lJ.g ~ el(.. a, r:- ~ ~ ,,~ul~;" ro. "4~,ev ¿.~u.1nt e un
r (

. punto de equili brto tot.al sl las cond1 .'"'1 ones dti 1.1'ua lac'f on no
".

pos1c16n se hace necesarac :3(~lara:" dos aspectos l·~:l.;';¡~..• \..;~'l'7'do~";,

con lo~ gr:§ficc,s de ~qu111br;1O, En priw'i1r 1ue ar 10'$ gr-:;.r ~.cos


de equ1.11br1c cuar-to se cJllcu.laü rOT' prorh.\ctos O lín~ dQ. pro
duetos", sirvan para pr(¡;~lectar r\iesultados de nuevos produ~to><:;: :'
distintos pre.... ~os con lo que consna tuyan un va11c-h~ in~t~~~1.:'i~J;,,···

to ,G,naJ,itico para la f1jac1Ó:1. d~ p.recios ~ .... sua de ~rodu(!,,,,::¿,~


nuevos o de aquel.Los ya inccr~orado~ ,;. la lfL.<.. ~ .... n .. ,A ne("~(·l.~~

tan royis~6n:,

"1,~ .(1,': .... I-"t" i~


.' ".,~._ Jt'... &

"'! "',
.... ~ .r"'¡-· r.<
:...~ ~.J
.. .. ¡;~"·'u1t:Co."
., 'lo"" ,t'~
. ...,.. ....... r ",,.. ... ,
el' C'~ ón1~"'f"'"
-- ~Q ~..•),.

Gsta.¡"á, nunca exenta de arbltr·arif)Óot)'.,.. Ha.st~a quü ?lD1te,.:ra pro,,'



.~
• ,_0 ~:

dueto nuevo debe absorber parte de los costos comWles ya exiA


t~ntes· a la época de su incorporac16n es -algo que se discute,.
al menos por sus lmpl1canc:1.as .analíticas., lSn otras palabras~

los puntos de aqu11ibr'10 individuales, cuando ss u.san (;·on lZ2

¡
t

/
I
ayuda ~ la fijación de pracios~J a l~~ proyel~c1ón de util1dades
al cc)ntrol de costos; en. z-ssumen, l.;it% ,iiversas facetas de su
ut.ilidad ana l~:~.i~é) fjs't;~n solo limi t..itda.;; pOl~ la ~reativxdad
lif;l an{J.Jis-ta~ ~ indudable c;.ue~., .con, S,'14S 11m tacl/Hles, ~porta.
aur, su buena dosis de \.~ol1tr1bu(;;1cin al planeamiento y ci)nt..~o::"
_-----------------.::.:.-_...;...--_...:.-_~--
..........
financiero de la 131LlpreSal~

2 APl!.lill IC~'''J W 1üt,~~l)1...J1L~iiL\Ú lib.;~1sLen ¡dA f;Vq)L~Cli9nsR~....! ~~


]2.~.~.9J.ii]?llJ.d¡ge.§ ,~Jl!~~~"!J2i:'

cuando hablamos de presupuestos de dlsponib11.idadeso No.obSlA

/ gl'áf1cos de purrtos de equ11ibri.o que anueceden.


Los gráficos de 84,ullibr10 pueden ut:i,lizarse pa'~;

proyecciones de disponibilidades de lr, ero.presa... No obstante',

1 as nece ~a!"i(j l:ret.:,isar el ea-r~cter de tales proyecc1on-as~) Se ,


trata do;; i-'r().fe~cion6s glcba¡&s~.! por un periodo rncib v menos
18I"gOf gan~;(t"~:hnente un año J~ 11(; son pr0yoec1()n~s (letal1adas ~
.~~rf':a'ctamante ubicadas en el t:.-.empo, Para ese afecto. al pr~
supuesto financiero es il1sustittl,ibl.s y las p:t.'"oya~:~ciohes rae

y' aplicac'16.~ de fondos se imponen/"> S:"'n er4bargo, cuandc se


.\, ,

,~cnVEOn\~ .. 1.:'::,

v:
~~~~~'-;7~:"""'~'" . ~:.~ /(f{r:~':;:~~::-': :~- .:,0':':.~'. :"'~"·:.:·,:i~ .'•.-:.; -
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equilibrio adaptados a la proyecci6n d6 tondos llanan e nton- ,


oes tal f1na11dad o

2 02,. ~Just8S al ~ririco clásico ¡>ara el propósito comenta?;),


La primera mod1f1cac16n a introducir al gráfico
0168100 es la neoesidad de J~ep/L-ar del volumen de eosbcs ti 11:"

Jos,
;.;)cuál de ellos impllcan egre sos efactivos de tond.os;
.......
!
=cuales implican s1mplameüte .cargos del periodo que
no implican un egroso correlativo de tondos o

De este ~lt1mo caso al mis t1pico es la depra ~

c1ac16n() La depreciación Ju~a como un oargo fijo del perio--


do~ pero ese cargo~ si bien ejerce influencia sobre las utl1!
dadas del mismo i no implioa un egrfJso da fondos del sistema. ..
financiero de la empresac En ccnsecuencda debe ser segrega-
do de nuestro gráfico para que la efa\}t1va d11~erJenc1a entre .~,

ingresos Y' egresos de tondos a d1vo.r·..sos ~olfun~nes pueda estl·;a


marsa e Más adn~ puede ser que una empresa a determinado volJ¡
man no produzca utilidades de acuerdo a las convenciones con-.
tablea y sin embargo genere los forldos necesarios para haoez'
frente· a sus necesidades de fondos a corto plazo si es que
puede cubrir los costos variables y los -fijos ~le implican u=
na salida de fondos .

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... -- - --
~

; ,
.,....,. -~

~n ia t:J.eura que anteceder ahora la l:ln~~ o~ ::-~


presente. los 1ngre~os monet.ar fos de la f1.rma a cada ni ~lel de·
produccaon, Uesulta obvio que al gráfico supone una relación
~lneal entre producción e ingresos a través de ingresos cons -
tantes~ Pero .a1 volumen OX la tenencia neta de tondos será Q

ahora la d::'ferencia ent=re .k y k~ Y no entr~ k y m, A medida j"

que el punto X ss corre a la der6~ha. la aubogener aedon de .foll"


do~ ~~r~ m?yor y aUmentarQ en forma más que propore1onal en rs
lac16n a los aumentos en el volumen de operaciones por la :J.. n "..)
fluenc:1a de los coanos fijos,)
Bin embargo i . este es un ajuste ,1oraas1ado s:1mple
:para ser rea.l1sts d · A. los efeotos de proyecciones de rondos, e.

(lab~rnos tene;r en cuenta que el gr~f1co anterlor se basa en los


sigu1ent-a~ supue sbo s i

1.> ~ue los ingresos por yentas igualan a los 1ngre$~s do


f'oIldo$~ o sea que las ventas. se realizan en su total1 C'
dad al c~u;
21" Quesa vende todo 10 lJrodllCidu y no existen ¿,i:r~l"-e.u

c1aspor la inf'luonc1a (10 lnvJ3ntar1os in1c1alHH ;l fi~

nales;
3o Que todos los cargos que :I.mplican un egr e so de ron
dos habrán de ser 8.frcntados (pagadoro) durant\"i el pe·,..
rindo,
40 Es necesar tc cons Ider-ar el impe.c:to finú.nclero y no $c,

~o.nó1l11 ce de las carga s ti scalas.

En c onsacuencí.a, es necesario real1z81~ ajustes ""¡

por los conceptos mencionados para adaptarlos a la rfjal1dad~'

V.a~os primeramente los ajustes por vent~a8 ar~

dito y cuentas 8 pagar o


ai la empresa vende 8 Qredi.tQ~ el ingreso de fOlJ
dos habrá de depender en al period,o considerado del volumen da
cuentas a eobJ:'ar 8.1 eoaáenzo .del periodo y del volumen de cue~

tas a cobrar que se estima existirá al tlnal1?~rj considorando


las posibilidades de convertir cuantas a cobrax' en efactivoólU
volumen previsto de ventas para el ejerc1~io pasal'á a engrosa:r
el volumen de vuentas a cobrar dúrante el e#161"oic1o~

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El gratioo qne ante~ede~ el punto ce
ind10a las cuenta.
s' oobrar al com~.enzr. del eJe:re1010v De ,no venderse ninguna' un1-
dad adio10nal~ ee8 seria el volumen de 1ngreao del afio (.upon1e~
do que al fin del mismo la. ouenta. & oobrar equ.i,:'a}~en a oe;r'j .
Si CC' ea e1'volumen de cuentas a cobrar e.perado a tiu de ejer ~
01010 la linea de 1ngreaos monetario. aerá IM que guarda~~ ~8, ZA
lación que ee Ob8e~V& ~on OS~ la de ventas daejer~1cio
la misma f1gura~ hemos aJustado el volumen 'de costos
En
monetarios por los efeotos de l~. ~~entas a p&gar~ CP e. g~ ~O~
lumen inioial de cuenta. e. pagar y OpJ el Yolw~en t1nal~
lBil ot)n.ecuenaia~ para el vol~lmen :t "3 con lo. ajua.t."91':).2.
mentado., MN noa 1nd1oaráe~ monto de iDgreao. monetar10.~

A3ustes equivalente. e. nece.arto realizar con la. di""


terencia. entre iuventarios 1n1c1alea y !1nale.o La necesidad
del aJuste se produces pué. no 81empre el volumen planeado de pr~
d~oc16n habrá de coinc1~ir con el de venta. y l~ empreaa po.ee
siempre inv·ent"a.r1os 1nic1ale8 y finales de ma·ter1aa pr1ma8;;,produs.
"toa en cur.o de elaboraoi6n l' produoto. terminado. \)

Mis a6n~ s 108 efecto. de nue.tro. planea en terminQ.


de ingresos y egresos 'monetar108~ ~eoordeDlO8 que loe ingresos 88
halls.n ligados al volumen de ven"tas 1 1.oe egr1380S al. volUJllen 'de
l~ producido ~ ,En la figura que sigue se muestra com.o aJustar por
las diferenoias entre inventarios iniciales 7 finales a ser ou-
l::iart-:ss por la producoiÓn del periodo (>
. :-«('~"'~"l::-:,:.>:\._:.·
. ;~.1

eRoA"CO

•~<..'
,C~_. . . . . . '( . .,·... ·._,t~ ....- --··

lIin ella OX' es el volwü",;.u. i;.1SjJarado d~ v~ntast,. GX,;.·

La distancia XX re:p're~"7'nt~
fl
volumen espera.lo de produce 1511.}
eL j.f.¡,eremento tJsp.¿awsdo en ~l v()1.\.~men db iHve,,~ta'rios,) La ..i.....,.
s'.!tcc16n de X~ .~ ....n la lj.n~a rt 1nd.lea los !)roc . . oles egresv.:-

.í.U1nu~íón en las tenencla(J d~ efectivo esperadas como re;:¡ulta

tUi sean a tasas constante9 y' nc progresl :lS~ es nece sar ':"'0 -,
reconocer lo siguientes las cargas irtlpositl'l:~"a$ d.el per~:)(:.r,': :

1,-.; .101 ¡;el~iod"'1 ~·-·t8rl()I"'... ".(6:1.: ~r~~ "o,. asto e~J ~tl8nta el a~1t:·:~
'':.. puede rl8alJ.zar ;)0 fP~i 'L;j~HI:"~á
":',:r:::~':~~1~~~

, '18rr.~

de análi3is ~l pI"oyactar fluir de foni~os en forma global para


un determinado :períodoo No obstante:) una de sus pr1nc1pal~B
críticas es la rigidez de las funciones que se t or-nan linea\':>-
~ia" en todo momento) dependiendo del voll.1lU~n a.e lo vendido o de
lo vendido o de le pr-oducádo , l's obvio destacar que tales su-
puesto·3¡ se alejan considerablemente. de la realidad
.
y aun cuan . (

do no sea tan m.ein1co~ gr~rico ';t.. expeditivo es }il'efer1ble t:.-


t111zar proyeoo1ones 1\ travis de :períodos más o menos brttv.s~,
al menos mensuale$ como medio de atinar la,s l'roy.oci~neat. ~l
;

esquema precedenttl sirve de base para señalar las ar ea s en ~'r}


...'
~e¡a los efectos de proyeociones de caja~ se hace necesar~c -
modificar las proyecciones de u·t11idades y costoso Pero no··'
cr~amos que sea aconseJab18 para usar~~ ~cn axclusivldad o

3 0 ANALISI8,Jm BASE A COBTBO DnUii\;TO y PllliSUi'~TOS FLEXIB~

~l hecho de que los puntos de equilibrio sean al ~i~,

tema mas popularizado. de ana11~ar las relaciones costos=util~

dades··:'l'olu.ll1en no significa de que sean el üní.co madio o Aquí


veremos como la técnica de costeo directo y los pz-esupuest o e
flexibles permlten.eomplementar i' en a1gW1os casos suplir !..Ja
t'cn1ca primaro mencionad&o
Costeo directo (o costeo var1abla~ o costeo 1ncraman
tal 'como también 58 lo denomJ.na) se basa en el prin.ci.p10 C2 qu.;
el costo da los bienes o servicios elaborados por la firma se
val'Uartinincluyer..dc los ccmpcnerrtos variables .del mismo . «(ua.c~'
teri& pr1mQ~ mano de obra y g~gtos de fabricacion vari&bles)~
tI'8tand~s@ les costos f1jca como un cargo del período? H8 a.. :
tlu! p:.':Elcisó.mont.e li:~ ¡'1I".1m.ttra s.i¡nl11,tud entre.'¡.1 Eloollsis en ba
t·~· ..

SIj a puntos de aquilibl~10 y el costeo directos T/'imos ant61":1()t


mente qua ..1 aruilisi.$ en base; a puntos ¡ie. tiquil1br10 S~ basa
en la divisi6n fundamental de costos en fijos y variables o
~s decir ambas tlcrd~cas necesitan y pt,.rteIl de la misma 1n.for~)
me.c1.Ón., Loa rasultedo(~ que se alcanzalí. med1ant~ 81 cos.tQO d;l
recto se basan en 01 prinoipie d.l m81~g.n de contrtbucióno Si
tomamos un c.uadre· ds resultados confeccionado baj{l los p:t.. i.nc~
plos d41 costeo dirEícto VQ¡lGMOS q~. lA 8sane1a rAdico en ob-: I

serv'ar' como el margan var1ab:te (ventar¡ meno s costo (directo)·"'"


de venta.> cont~1bt1y. a la absorción dti costos f'iJoa :¡ weIb.va
.....
ment'i a las· ut111dad~s dtJ la f'irraa<.: ~llo no es sino .1 conceR
to que sub~race eJ.'! nuestro Hratio ce ingl'esos mar'g1nule~u calc~
lado cuando n03 referimos 8. puntos de equi-l1br1c o
~s decir:, la tilosoIia es lb m.1sma y con cosbeo d1re~
tao direoto pusde llegarse a detarm;ll18r los puntos de eq~li~~

br10 y las mismas proyecciones sin qua sea necesario vol. ::1:rla$
a g:r&t1oo'J Ls ~'loa diferencia entre el s1steJl1a de costeo di
recto y el sistema de ccst.ec ntc~:,~f' tl's.,iic1ona.1.. (que :lncluye
costos fijos distribuidos) es qU$ el sistema tradicional ~CO~

tao exige una reagrupaci6n do la informaci6n para est1mac1on~'

de rG:laciones eoS'\;o,,"utilidad·,yclumen~, m1entras que al costeo q,~


recto les presta su baso U naturalae e Nuest-rss conaí.der ecr.ones
'del sistema d,¡ costeo áirf.Jct o 'se basan en la ut:l.litlad. del srs
4 • <•.,

t-:na para tc·ma de dt)(;ls1~nes en. al I}laneamlQn't 4o Y. c.ont~(~jl ti·,


nallc1.•r c no c.vnsldarárJ1o:~8 su ~m:~' !~o como t'crd.ct,l par'a la pr~

stin.taci5n de (ist;ii..AV,:) ~ontal)lQs d.~ la firma de ,uso;> n externo·· su
.;:>
.~'r., :~.t'~'.C;~~'.;'-:r:.::~t!~~?:

leg,
JQtoa a diversas regulaoiones y convenciones contables o
Ve~mos ar~~a coma los presupuestos flexibles ayudan a
nuestru.,. e:~timqciollaS de las relaciones que aquí nos interesan o
Ilt)~ :;res u.;>UGst~of; de cos'~;,,~ de fabr1.ca·c16n~ por la influenci~ da
los costos f~Jo;j~ llGCQS81l1amente varlan a cada vof.umen de pro l OJ

ducci6n,.;; Bs dec1r~ a cada incremento dQl volumen- prod.uf.;ltio lea


costos ganerr.,1iJ;$ éh. f'abr1~ae1·~n. DI" aumentan pro:por-~1orJ1ilment"
ya que QXiwc4n (~()stos qUG no ~~l"fjsponderl' al camba.o, Jis po:t' 8'-;'

110 que l4l!'a propósitos tundarrv~ntale.~ di) control..., la técn1cadtl


los presu'Puesto~ fley..iblCi~ se basa (in estimar9 p.t-.lrA cada n:lviJ.
de pXfJdlT.:::;(,.:16n en que s. des.a fI'acciorAar La capa1c1dad liotQ~....al

de la f/ir'mlj~ 91 volnr.'v~n dti ~~OS+·')/. genel"ales dfjt rabr1c8l"~ ~n qu~,

se eSlJ..z-a 1n.sumir~ A cada nivel de producc16v la técniua $X:t.·~


8e 8~r"tmu" costos ti f'ijo~" y el porcentaj(i de ccat.os var1ablQs
para el volmu&n de prOQu~c16n Gst1madc J

El enunciado tip1co de las estj.mac1on~s finales dG un


..
~Yolumens entre O y ZOeOOO ~1dades
$ 300 0 0 0 0 da costos tijos~) $ 5 978 por cada b.or·s-hom.bre
~rabajadae

-VolumQ~~ entre 50 QOOO y lOOoOOO'un1dade~


• 380.000 de costos fijos~' _ 5$)81 por cada. oo¡,;"a=hombr.
trabajadao

Come; S8 d,.aprende d81 enunciado 81ltC:,'l1C:T tl los prt13u-c:,

puefJt.os tl.-:dbl.s ob3.:-'·s~n a la estimaci6n. de costos :fijos ~.. vI!


r1..a ble8 a cada nivel da producc1.6n dentro de .'la caJ¡~.cldad po
tenc1Gle Kn eon.et;l.noia tamb·~.'rt, suministran la "muteI'la prlw:o
118" para el asin.d1.o df,$ las 1,nterre.lac101J4S entlre costo :r voluc ;:¡
190·

méllo S~:O a estas estimaciones se agraga las de ingresos a d1vez


sos volumenes';>, tendremos partiendo de los .. pre·supuestc8 flexibles
(de CJoato de pr·:;)du.ccion~ de ~18tr1buo1on 7 admin1«strativos). los
elementos neoesarios fJ, nueetrcb ana.list. ~

40 CONOLUSIONES
Las .estilL!' .~·l.':~:tv~hJ d~ ~ae 1nterre~·3>ei?ues c08t:)e-u.t11:t~
dadea~volumen. tan. utiles al planea~e~tc r ulte~1or ooutrol ~e
la fu:n.ai6n e o;;,D.táQj, co-1'inano1er.. de la empre••. "pueden -:')a11z8,r.'r$
coa ¡a ayuda de los gráfioos de equ:'. . li'br~A.~ ~ me~ i&.n-t~ las tét:ni·:··
cas de costeo direo~o '7 de pre8u.puest·!Hl t:!.. exibl.".. "
El '1610 d ~ ~~ v. ...~ t:Q .,~ 10'8 eillteDa&' depende d. ".,.~!.

truot\U"ac161l. del si $~t5::ü1& de 1nto~cion &d1ll1n1stratit·oM~o.D:t'abl·.


1" da las p~eter~an::~t!.r$ subjetivas 'd~ qu.iew:ul habrán da pre....,a:~;:·,.:r.'
y/o U8!\~' la. 6il'titAacioDee y S~,. ·~o~::.\~lt\D.;;;QMe. t"

b:"e ~"e lactou.cas .1.t.I'~·· l1J¡; ~~"!A' : .. '~;:¡ ~rA.·f;~~ C'Ht"~fl@· 8 i.~~·*,~Q8 J ~w. c·tJ1l2.
o1m:..ellto de 1'"e.~~.a.(J·:L(l-:.t?,e~ :t.:t1l~remenc~a:t•• :impli~a, ti!¡. 8~ "f'ez C0110~~:r .~}"~

oomportam.:i..ento ~~.e ·'.. t.::fi CO&:'A)~ .~ ·.L~:'."&1i"'-:·i4l a. l)~.m:~j,·~ar, en ::.". 'l.re,r~i.."'~·


191

PAR!.i
F

10 llflRODUCCION

La apaI'1clon de ase conjunto de tácn1c~s matemáticas


conocido oomo "investigaciÓn operat1va~ ha contribuido a remozar
y a af1na.~ el antills1.s da los problemas de adm1n1strac1ón de em'~

presas en los ultimos 15 años., En algU118s áreas:) comC? en el ~...

so de admin1strac16n de la producc16n~ su aplicación ha sido p~~

t1cua y el desarrollo paralelo de computadores ha permitido r$ ~.

solver ~o que en otrdS circunstancias. se hubiesen considerado


complioados modelos plagados de variables e 1nterrelaciones 1

:i:al. planeamiento de la .prodúcc16n:. al control de.~all,.


dad, el control de costos de transporte:: el control .de in'v"anta .'
i

r10s J el análisis de s1stémas~ se han vj.sto enriquec::.dc:, ~OL 1~

contr1buc:'-ón de aoluc1oWJs uopt i ma s l!f a px:oblem,as d,1arJ.oEtí que antji


:r1ormente se resolvían por aproximación:., '
.h4n eJ.. caso de F.J.:t'.an7"as de ¡.Qnpresas;. la j,ncorp~~ac16n
de ticnieas de 1nvest~t,;!,o.'·7161l. o:pa1"a:~,i1ra ,a la soluc1on (l~ sus I'ro<!~

, blemas ha sido mucho nl.H~ }{:,~'},e" ti;ÚIt ,j.:reas ~cmo la presupuesta ,;


192',

clon de cap! tales y evaluación de proyectos qua presentan pro <n,

I
blemas tan arduos :t controvertidos apenas ati sban su empleo en
computaciones pa.rf!>,!al.Jst,
lSx1ste una raz6n fundamental que hace que as'-i proce-.
so sea lento~ los grandes problemas de finanzas de' em.presas e,g
mo la determ.1.naci6n de niveles Óptimos da liquidez la asigna "
c16n de recursos median.te el presupuesto de opez-acLonea.. la eVA
luac10n de proyectos de inverslón~, la planeac1Ón de ut111dadeS 9
el empleo Jpt1mo de recursos propios l' ajenos en al tinancia '
miento de la rirma~ son p~oblemas muy 1nterrel~clonados oon la
mar(:ha general de la tlrma~ con los objetivos generales de la ""'"
d1recc1{in$" implicando muchas veces deoisiones cuyas alternat1 ~,)

'\r&E.: impl:1can el!'aluJ'.\c~~~es subjet1~as que s~n,' 6pti~s- sólo cuars-

do consistentes con presupuestos l6gicos para la- empresa {y sus


"

a~n1stradores)o Y la dificultad de medición y estimaci6n de


esos factores subjetivos es en gran parte responsable por la dJ.
ficultad de aplicaalÓn de modelos de investigaoión operativa a
campos de finanzas de empresas que pI'8sentan una similitud es e...

tructural con otros campos de la act1~r1dad admin1strativ8e:;


Tom~os un ejemplo~ La Uteoría de inven'tal*ios" ~ Ct1"'"
yo objeto es llegara determinar el n1vel de inventarios 6pt1mo
pars una empresa en un período de tiempo:, ha demostrado ser un
instrumento deaná11sis poderosísimo en la planeaci6n de ~.nven~-1

tar10s tísicos de las empresas de producción, reduciendo 1nver'~

sf onea y riesgos a 6pt1mos en función de las características


\
0("'1
.:H::~

tiempo e s~'.. . Zi ·~ve]. e.1 ~;"Ylt~:J. (..; 1} t2.V'~',;, a un minjJno el Y'1 esgo depa:ce
l:iz~avlbn. r1e ~i?e:"a.cil."ne8 por fe:! ta de j,nvent·a.:r~i.t'I~';; . . : lOB Q~~S t:~)~i;

de oportulLLdad en f~).t":ml-1 de ütil1 ~~;';\.i J..~~ que se éh.~ ;ii2..~·· de .nP'rc:l'b·;L~:

frente .__ .".!"';'


............ deme nda
1¡;í~ ~ ""t' c-r·.~{~; "'1').1'",\t,.......
.(". ~ .,. --... .a.. ~_ s"
·,.·í'\·...
'lo'"
"'~n'lt·a·
,} t.;~c d'6'-""'J •.i 'f'l'·'V·~··r·1:a-.l"
.-1.,) ~ ;..... ,.f. el..'" ...n~
t' ;~

ª"
Estulflndo fH3r.J~ .r~02t~1~ .. conccaendc ~·.a !.:"r~:r·a\'terieticú",,
de la demanda (con. C€frtez2 n P!"·~·t)SlU.J...i~·t),_.,amp..n.':'d·¡. .1.8 n!=.i.ru{ft·f':·

r.isti.ca, deJo pr0CI?f.~.: :.tl:~ deo) B.t-t)nConreapect;(' ~:~ ·}.11T"e.n.ta..t'j.os$.e5..~


deoir 51 Ja~~ Je e ... .s: ~~~!~ f." de e.t":.J1len tarlo f,) dJ.sm.:'nu'11."10 F-e t.oma..n

denado y' l~ .:(lJ.t'.~it:t.' d f! ~HaD.i 1.1:1, at.r-o . pro l'y'.a, .:) ex .~J'J 0.1" a. \.~ f'1:r'
ma pcd emoe e!~0t~;~ :tf'~l.!- ti.ues tT.'O pr(~'bl€'m~ dent::."'':,,,; J.:~ u.u:.~ de lo eJ.·
"modeloB U exiSlIelrtes en La espe'!"anza de qU.e· fl··e¡·~·. t{~ a. la.s 't!(}·.·
riables q,ue uem0U ~c¡nsidera.do;. .nuest.ra~()111cÍ-bn :~'\.::r:? :>ptJ..m.-3.

la f.lrnlt,\. no deaeoa,rJamoa e,r:1H~:r· c·~.ál ,~;:; e:J.... ú,P-Lim« ijf.~ ..;a:]11. 1.'U..1.
circule}.;lt€( ~. el o!Jt:ilrt(~ de :eo.ndo~~ 1. t"qutO('fl .P&l"'~ ;':.) .empresc? '~~(;;1~
aiderade en runcacn de Lae {'.a.X'acte.r.1s~ica.a de.'
, ...... ";.:-

194

quid.03 (111 un IJomento det,armi.n,~d.o, NtI hay ncif) que, pue':.r ~pl:l'.~.

~a:r Ul"'J.O de nU(J;,,'tros modelos y en 1)r1l:1ci~10 tandriamos resuol.to


..
un probl&r.la (¡UO tanto Vreocupa ti ejec!J.ti vo s .t'i!.t.anci(.;JrOi~L;

lio obstante: la aplJ.caolon ,ie'i,. modelo par a 01 (;t1~v

mencionado ofrece d1tlcult~}.des enorLt"js.~ U.na d G ,'a


..... oc' " ~..... r~" .d ......
\ '9" '\ ~.~ ..-.
. . . '11- a

rre J"Q f':lrrú8 cuando :;Oll\ .falta de áJ.spol""1i b~... l:t.d.!1d~~ 1.10 puado (n~

el costo en tez,:¡J.¡lOS d.a ut~~ l;Ld~de ~~ p~~d~das pcr t~..


¡'tFt'... ··jm..
~~"";,. cor:.
niveles 110 ado cuadcs d'J; (~api ~al d~ '~{i1aj\) a ¡::·.ac.il '~U1C d~ los
:niv'ele~ p~s;¡,bl~s 10 dicho ·c~;.l~al? Cuante- nos cus et a ~n té¡"m'¡
nos de bU6na~ z·'3J.aCl.O!l35 con nuestre;s {\'lleILtes j tra t~a:r de ace .
le:ar la :ro'~8ci6L de (~uentas a ~oht'ar para C';onve.rt·irlas ~L:ti.s :r!
pid.ahlentto en fondos llqUi dos '1
Hemos simplemento señalarlo algunas da las d1t1cult;?i
des ,,~O se pl'6sental:'v l{.~l(.· no signirJ.~a~ por otra l,artf.;. qu:~

ul ej e::.ut1 VQ t1nanc1e:ro deba deJar de lado los m.;;.,de:\.c!olí d<j :¿n


1entarlos pea,- nc so:rles de a¡.(llcab:ili.dad en su ~am'po;) .\ii:&,. I!la1"

ce de anali~l¡;; ;para los probler:a.s ,le :lnv'entar~(')s O:i. produc.c.ir:;'J¡

puede resultal' extremadnmentu útd•.l CCL1t) marco de l"f=)felt·~n::·,.i.~. l:!;¡

:ra el sl-¡ál:'s1s de pl"oblcmA 3 clGl j.!l~Ya.tlt-arlo d.~ dJ.nero


gás aún la. t3()¡·1~. d.e; invanta.r J.OG puede (on:Lrj ly,,;.i'!'
S& dJ.sm7:.Huirc. la 'no··
1/' i :

ra un. conjunto de teortLcas G!llpl.e.eda~ en 1a, so~uc.ibn d~' prob],t


i~ ,,~ 1::,1 a(lru:n~.st.~~al~i6n. Co\upra,rAe roode].03 de pl"ogramacJ.,nn '1~

neal ~ no li~"eal. d~.n.aill~.. c<:d la teor'in d~ los ~lt~l3g',)s. 1,i:~ <eo

r:La de las .CO.ldJ v da )OS t'ox:;óm';)oo3 de espi:~~a., loa rr.odo!A~.B de


re~m;li:1zo.

t ae de e$.as tOcn1'::e~ a p::'lloblema,s ~ua ecs ocupare cuando ':"::.~'tg1u:


,1~reJn.os q\J~ 9110 e~ l'os:lb.lQ 'J Cuando no encontremos np~~c-~o;¡;~~

Cj on lineal

Las tecl'l:1.cas de programa~ión en general trntclJ. d.e



:'eso~1.'VQ. prob~emas de asignaciÓn de recurs~s~ cuando e so s r-e .
cur-sos o~tán sujetos a restr.lccion~6~. buacándcse la as:1g1uc1ÓU:
qua maximice el (lbjet:ivo buscado sin "71oJ.91' las restr100;¡CnHS
dada e.,

Y:Lr do l:~se ~al'n la d1~cus16n sn e3t~ acElp1tef) ~u.'paYli!amos el


C4S!.~ que se dese.g evaluar 01 sigUiente p2' ob l 811JE.. 4
d~ :lnvars1ónz.
Una firma tiene t:re'8 J.'ll:~'.l.".rtativ~~~ par~ ilPJ1~rtir'

$11 r.n18'VW \':.~q,~41,'p""~ produ.ctiVQS para. lo cual cuenta ~',)l8..m.enta~

con lll$n 500 000 v'''' de as1gn.9.ci.ón en el presupueste: prel iminer


dfj in'te:-rsionea l. El. equ,ipo k «, : ¡-l\;'.'~ produoe 200 u:nld.:::;,des po r hr~

raíl cue aüa m$n 20COO. El aqu'i-¡;~-: ]3. '1':'.1;::; produ.ce 300 tlI:idadeo
pOI' hor'a cn¡eatam$n 28 000

El e q u f . p o Jt r e g o j e r e p a r ' a . 8~ a t e . u c i . 6 n lU\ s o l o hOm


b.re y trabajal1dolc· en \;ref!- H.l.r;U06 lJ~.)t1e es tar I)I"OUtlc:.te:ndo J..8
h,,:r'aa P()~ d.1:a .l;·n. ¿·:lt~t.p('; 1) :¡'eq.~J.j ere ser~at~end.:i.do 'por O.OS . úp,t

rarios con poaib,ilictad.d.p, ·t!,,~'baja:r tam'b:tén 18 horas m.ie:'l .,.


tras que el equl,pcl o qne tambl.éú de~l!dan dos( .~¡Det'·eri tJS ~ J}U.~.:
de estar en fu.noJoIlanl1.errt:o ;22 no.rae por d.ia· Dadaª. las c on
d,ic~\cnes de "t~ainl.ngU n.eceear:1s,i:,l ;'{ el es,tadt" del rc.~rcttd!' de
trabaj o , la compañ ía lH"X:lé:idet'"& ,).l;jJjoatble :':c_cri:,,:m~n'f;a,r FEit .ptn:··...
aonaL déd1oado al me.nej o de tale.;~ equtros en nÚJne.-r.c tle ;1.20 .
La oapacanad dt~ las insta.laoj,ones de mantellimj~en'to y repa,re,···
cibn son i:alt~s que no pueden e.,i~fnlder a. mi.a de 30 ~4~pJ.j.pOg f'~21~
c1()~n.ii" QU~~ numer-" de equf.poa de oao.2-, 't;11")0 habran d.e act··
qt1:!.rirse si la cOJnpafiÍa de sea maxi.mj.za.r el ntiJllex·'(¡ de u..u.~.d.8dt~::~.
prcduo1dae por d1a'l

He130e expr-eaade anter:iormellte que 18, progr-aItu-:.. clóx/,


linea.,1 nc~;: bl'tnda un moüe 10 que l~~rm.:lte maxi,I1.rt~a.r {o .tlu.n:~,~H ...
sar ) un obletj,vO 9ujeta o. restricciones. Tra.·temoa de 1rO:~,(~~.3'(
en. stmt}Q.l(1~, que l1tU:,t1.·· .. '.·-:'·f~t' ··'J'bieto··, de me.n:lpuJ.e0 m¿~:te:roei;j.~.:lCt. nU~j
'X.;:n'lil106 .1;',r41 .S ~ltarnatlvas de inversión en equipos

A, que 11r.un~r~m()g X:.¡ B~ que 11~maremos Xg~ y C~ qu~ llamare·,


moa X3,¡ NuoQ~trc$ objet1v{) es maximizar al nQr.;.ero de unidades
diarias producidaso Cada. equipo tipo A podri producir 3,.600
~1'}1dades diarias~. m.1.antras que los tipo B~ 5 ..,400 111al'ias ~ . J

los tipo C" l1t.000 diarias cada uno


J
Bn ccnaecuencfa ~
e starr10s
en cond1cio~as de expresar en forma de e~uac1bn~que 11amar.mos
ecuación de maxim1zac16n o acuac1$n obJetiv8~ el p¡a:bfte¡~ p&.80 v.:

de nuestrc, problama~ "Su objetivo:

z(max)~ .3)600 Xl • 6~400 xa. 11.. 000 Xs

que podemos leer, maximizar una variable z'J sabiendo qtva;, en


la comblhaclÓn óptima a lograrse, cada $quipo Xl (A) oontr1b~

rá unitariamente al total de alidades diarias en 3~6001 cada


-aquipo X2 eB) cont~1bu1rá en 5«1400 7 cada uno del tipo 13 (ej.
en 11 0 0 0 0 unidades':l
Ahora 'b1en~ nuestra tU.M16n de maxlm1zae1ó~1 As.l~á s.11
jeta'a restr1coionas y se considerar' ópt1m~ la .soluciÓn que ~

U18ximice el valor de z sin violar 1a.8 restricciones del prob1§


ma o .&n nuet:ttro caso. las restriociones SQ.n variase> TOrt:3!nOS

primero las de tipo financiero" La empresa 41spone de !,tlS(~

saO:: 000' para inversiÓn!) Sabemos que~ dados los precios u.n!-ea
r10s de los equipos de diversos tipos: la suma total a lnverti
deber' ser nIenor '0 • lo sumo igual a m$n 500<: 0000 &n consecue

c1a t nuestra restricción podr6 escrlbir.el


20.QO,) I.1 ..... 2.B. 000 .1:"
... + 60 ".OOr.' x,.' ~ <oc .OO~1 !L.i. ;~~ Lt··i. r;ci.6.:.~i .f j,.
I.l8X¡cler9..

JO

Hemos ~o:m.ple1:~a.df' a.h')'rp .:,: ro· t:"'uad:re d~ 1;~'f-~trt;':;':: l ;)~.:.":'


A J os efe croe de el.tmln.a:r el aJ gXV} d.e a.P.$~ g~~.·t>da.c~. l' l))c.. . er t·i'~·;.

1)les de comp'lemento ".

si pe:rfJ. t,l caso juega. ~J. sJgril' de :ig,¡t<tda.di;.n. ccnsecuenc i.e .


el plante., a,lgebraico de n~J.e$trc' prc·'t-l~ma,.; ·:I~lA,~:::ll.:\Y($,?3.do VEd~i E,!:

bIes de. (.omplema:n.to

2; ...,.. .31l600 X¡ -lf' 5.:;400 1: -+ 11.,000 X 3


- 2 ~

8u.Je;ta B,~

le .000 :I.. Jo. 28~oOO X'2 + 60~OOO X3~·Xt.. ,... t1CO!'OOü


1

Xl + ? 1':2 ot· 2 X ·~X


3_ 5
-
.... l~O

Xl.... ~ . X., ·t· X ~X6 :::t 30.


'- 3
,. '20~~'

lormala.d.o asi, el prob:.. e:et.a. ~et" ::"ie~r.· :~a,.rQ, ser


,,'...
t a,d o por e,.... ~
me ~Q~? "Sim.p....
' e1: " ~ d e8a~l;"
. 1<.a..9..d e p~r e.Ji.. ~.
. pl"'~''l-~~;3~·~
.. t'
zig que res:;';'i,. t$. e¡ ma.~ ap~~p.it\do o) S~t~ .::. '':R.ta e.e ~.?,"1. pr0~eQ im:i.en"{J
algebra;1~c('A que permi·,pe. llegar a la. 8~1·u.cit\~ Spttma 1'0:t' patFifi ~~ .

.()e~1:.:~(j·e . probaD,de en ca.ía p&.~Q le opt~.m:Ji"o;tdad J.a 1,~ e,t,J..u.cifjr¿

d1m:i.entc 'H~\t.:-iotamente mec~>ll.aco rem.i;t~.~OS 8,,; leo 1;'!)'~ ·:t:f':~eres¡¡{Z"


a Clta.lqu1era de _I¡.aa obra!' ae In"'~eattgaoibr. Operativa donda ~e
,",%-p11.0& el fm:c1on(UZlleuf:D del ii~Si1l1p:.·~.exijt (l:~.

A los efe~'tos de 1". J)JtOe('¿;...::'¡~c:iÓn de:: .probl·eJU. ~~~.Q~~


{!e8F..;:~·ol'¡a:~se una SOlllCl.tX1. gacu\etri,91t~ Ctuando: el n~f:I1\~:r." de -r·a.. ·
rJ.a~:'..ee .f.10 ex~:.~i'.oe de tres ( en aeta UJ.t1mo O:it,~'" ~l!!'\ ~,~~eba.:r.;·~. t> ~;...

empie';) de gr'fico.s ·tr"!.. d.:tw.ano.~.~~V.198). I~a ··~·'e!lttll.;a. de:La e·:.>:· .~".~,

O'1':'Ji.:. geom.étrica no et: "i~ ~~lelof)ida.d ~1:tv) a~('·a -pe:'-:'m.1.. te '1.71.$.tlfl:f"Z9.·

la 0'J. a 1 .las solu.oiones po~:tbles -t~~~an. la~ re8tr~CtJ::;';Q.~&~ del .pJ:~.e',


\,.-,-

E.~·~a.'!Uos ~ .. ·,:ra en coud1ci'Y)..e~ (le axpresa~ p:lgabr6~~'~8,".'

u¡e.~~""" ~ ;.¿'~ :pr~!>l~7J(> :t.~ U1i!:'t~ mizfi..:.~tn ( o ~:n...tn~m1za.e1·:)~~: ~ ~·1,.iet~~ ~,

"¡;'~~ ~.;..".~~:.~~ enee y resolv~~lQ para ~a 801uctbn ~ptima medta.nte el


nSj;llp:'d'X~. \' N·¿.- obs'taní:e , tl'e hJ¡ ,~~ ;)-e~e~e.x-io ~e~.11zar a~u:i .u.."l~3 ~

En lugar;. las variab:ee nc debe~.• e~


prlm~~ n~g~t1~

vas o 155 deoir;: que e,010 a !.'Q BW1l0 puede~. ~er cero, En CíO¿i.~;5··~'

c~.eno1a -toda aQl~,oi6.D- q~.e hagl' que u,u... o varia.s var1ab:e~ ee~:~
~bga~~:~~ ao $~lv no ~e~á up~ima: 81n~ ~~e pn~.$ que $~~: no ~~,

'''';',
\.-.,.
----.......-
EAtr~ el.la~ z ~Opera.t1C)118 Re8e.,,:~H-~ Method~, ~.:~. P:.t·~oblems'K ~r;'J;' .
,

Me,; Sat'ie1l1~ A .. Yaepan., L·. F~~iedma-.n> \tLlar' & SOo~:l"· ~959 y ,ro
Churohman: Aokoff' f A~!:M)ff: ~Introduci·tlo:¿~ ti:) Ope7':'a.t:io~o.e ~~ C»

r¡;;¡o '''~H .. s
sea_.1:.... l;$, .~l'".4.
'~l e"''''
~'" "? O~'7
,_' . .
;1 í :
Té, posible·.

, En segundo lugar~ las restricciones deben ser


consistentes? ea decir? el cámulo de ~~atr1cciones debe par-
mitir una. 8oluc1on 1)os1ble y ópt1ma al problema,. Pu.ede de"'"
mostrarse muy fac1lmen'te en forma geométrica que cuande las
restricc10nea no son COl.l~18tent.a·" no existe 1~t!r!~:ta.c~.6n a la.
801uc1ones po.ibl.e8 '7 S' en conae euencd a ~ existen '"nf:tni t~a.e so-
'luciones (1) o Prente a este C8,SO ~ se hace necesa:r~lo re',.1 ..··,
9ar las rest'r1o::1onea a. loe efectos de obtene:rla. conaist~en'·

cia desead.a,:,: ltUis aún~. si en un mi.amo problem8. de ma~d. mJ.za. .


cien (o m1nizacion' te~~mos res'tricc1ones con stgnos de desi···'
gu.ald.ad d1.st1ntoa (.L... y===-) .debemos transformalos al t1.p~
de dee.1gualdad conei8t~nte con la formulac1on óe 18 ecuacion
objetiva. de nues't'r.o prQblema~ E~i se trata de un probleme de
ma.:x:1mizac1on rr loe signos de deslgualdad deben ser ~ y vioe-'
v'er~a. si el probleIl18.1 e s de minimi.zación ~ Si k i $on J.,~'~ coe
.~'l'

f1c1entea de las varia'bl.es en


.
la!f! ecuaoione9 de retr1cc.íQn x ,
J

las va.riables Y' b~~ cada uno de los totales ·de restr1cci.6ni
~ I~Q
~ ~l :x:.j
V == b~'
Q Puede expresarsa como:
J .
¡ (-~);):j L. - bJ
. y luego utilizar un 'artificio algebraico 8.1 des~!.:rrcllar el i11lr,
plex del problema. para) eliminar la reetricc1i5n n.egativa(2)

Tf) V¿ase~ S~ V&j'da, "!be Theory of Games and Linea·.r." Progre.·" .


mm.ingU" Jolm Wiley and C0I18," 1956$
• (2) En la. obra oitada, de Sa,c1.em.;, YH,span¡; Pr1edman.f1 pag 234 a. <i

236
,,'; '.'--~ -"o" '~··.::~:~:·',~.~.';:~~:'~,~~~·\~'·~~:~.:~:~7:·:(::

"::' -'''O:''') :.,.


-¿.' ~,

Esenoi~Jl a 'todo problema deprograraa.ci0:!l ],inea.l,


ea '31 hecho de q,ue 1;a.nf;o la. "re.tr1ocioneliil~cs coiao las "l18,r.i.et.=-

ble. en la· ecuación objetiva se COmIJOrten. en fOl'ma linflal·o.


Ea dec1r~ en nuestra f'uncion de opt1m1,zaoióll:- ca,da~ una· d\!: 19~'
var1abl~a oeba p~8eer un rendimiento oon*tante a eacal~J ea
decir 9 d~be ~iempre ex1etir una rela,c:ioJ1 linea.} (oensta.nt:'?)
entre la contr11)ucion un! tar1a de cada U%la de l •.'~ va..rls:h~ t:~.};f. y
18,8 oantidades posibles ¡

De e.n(.~ontrarnQIi tren'te a· fen.:me.t\o~ en dl¡)1J,d~l ~J.

ma.rgen de con'tr1buc1ón deorece 8. med1.da qu.e aumenta ~l v(}l·!.~

men~~ por exis't-snc.ia de rendimientos deorecie.o.¡:,es., ;j"';;,. !S"rt~(;~/".>i'J~

.fuera .de1 caso de progr8.'Jlla.c10I\ lineal y' debtHn{?~ elJ. ~()nef) . ;tH:·'~
cía a,dt~:.pt.;a.rJ nU.e,·trQ m·odelQ pa.ra poder em,plea.:!'lo .

Oi.'-ra d¿ las ·r,ela.c101'1e8 l:i.neale. s' :("eep.a·~"c¡<::J C',~. le


existente en:t;re las retriccione.• ,1 la. ecuac:lon do€.! ():pt.'Jni.~a.,:'X"·:··"

o·btenida. la, solu.ción optjma~ una unf.dad incrementaJ, llji~.s Ui:;a t


lU~ t:r··~ tamo~ de opt;).. m..i.z..5-¡::' 'o Tequ,p"j:--tr~ u.nlda.d~a a.. ü.,;._C1(I.nJ~llefi\ j ,:

capaoida.d sujeta. a .reatricoio.neso


-que las rea ;,t-icc1ones y la. func1ol3. d.~ o.pt;:i:mj~za.ci(;\n de·~e11., (:.,";:C>
po·r·t~T'~e como linea.~es en relaciÓn a cada une ce .1..n.ana.ct~ t"\:'", ;

d8Ó;'3~n {'~rar1a,ble6) ouya. COf.l1binac.ión ópti.ma .e· le;~8 ~)'A fn.n..~ ~ :o:,~'
de las rest;rtco:~.oln~s, ea 1() q;,¡,e l~ de el a:fllt.f.unt;:n'.1t~ od!l 1i"~·:A~,
a e. t ~l ~
,.Ol~
d e programao1.ont.,
.~

'. 'bl~mas

~l 11ue
es sl. J',';.~·oh.1em:~. 8'dUe1" da e ad a. p't'tiblerao, df"l :pt"(lg:r'8,Hwr:"in~"1
r.y:'~') ~·'''~C,~.·.•.
~'~L"'>''''''''''::J.
'C' -:L"'- "f;"'~ . . "t . .
'; 1".I¡:.."t
-'\.~
y':......
~
• \ .. :
vl...""", t.%¡¡r:.
1_ vbw .,.~.r;-;.i'" ~,t'..:;:4I
t
~ ~..max ) ~~, 3 ~ 600 xl +5 400 x 2 -+ 11 '7.000 X.3

20 000 x J +2a 000 :(? + 60., OOÚ x} -:::::::.. ~~OG, ooo

" Y') + ..
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~t,) ooe • + 'fA'io ~


h. ~J "'. + . ,,2.. ~ ;.1. OC)O
rt': 3
simple ejercici,j) de reordenamiento 'tlgeb:¡~atc':(L: _ Su $ignifi~~:'-~

cao16n ec~on6l:l:tea. ea a,n.ormE~" En-:p~1i1~e1" término ::.se ha. de.~~;


trad.o que z(max) y y(m~n)son ~gu.a.l~~ para snluciO:D. ópt1:: •. '::
m&o En segu:nd.o lu.gar" .vemosque 'e'n la ecuac1bn de optiaü,z6l.:--'
.-
: .. '~.., .

ci6n de1 "dual" aparece.n nuestra,t r~str1eciones como .coe:f1'~·;:


oientea.1) Y ,:)806"~90ettntentes estéJi. expresa.dos -en pesos
(500\}OOO,), operar1os(,j20) y llu.mer¡pdeequ.1pos a" reparar
I •

.(-30) y cs1n e1Dbargo para respetar el he cho de que z (m.a.x) ~:


.-y (m~ln) ambos reaulf.;fidC~tf debieran' estar eyp~ea8dos en u.nida;.:·
.,,' "

des por' d.ia ~ '" -.

,~, r't~altdad.i la, :to,rm.u.laoj,6n de e~~~ 'mo«iot:Leue'


-";

una :,~zon fu,rldam~n·ta.l·~ Ahora, en la ,~cua.eiÓ.n ds optimi.zac'1.ó·D.'


eetaio.o~ "eva..1.uan,dQ" cada una de las reatrlc.cl(}t1t'13.-c ~a deqi:r,,:
.. ' ,

mediante t1¡ ~1l2 Y~"3~' estamos' 1(t'a;ta..ndo de ~impu.ta:r" 9.' ).,as ~e.~:.:
tr.icoi.one9 un px-ecio qu.e nos permita 'oouocer 'oomo' 'cada, tmá'
de las restl'ttoolol'UHl eatsi ·const~t~.'taiendo la.eóUtloiÓn orig1Jia:t
. .

d.e optim.t~ación" El precio flimpu'tado lJ a, C!.id.;~: una de las ..


restriooion.ea que M,ré. óptima l~' función 7(.m.i:n.) nos mostri·' ,
rá como cada lLUS, de las reatr1:cci!Jnes contribuye' marginalme:'rt
te al ,objetivo original~ En otras palabrae~} sien lo. sol12,-'
o1ón' de' y'(min)6pt1ma.,. U :tues8 O~.003:,. 'ello nos indica.ría
~
1 ." -!P. . •

que incremento de 1nverai,ón necesltamoe pare, pt"'oduGi,r \U1a.U"",


nidad más por dta., o ,t$n el 'caso de U qUf) incremento de h()m;"
2
brea req~eriri~va para lograr urJa lXDidad ma$ de nuestro Qb
jetlvo orig1Ml" !J1.; U U e.o. ls,s.nllevas ecu~c1onea de
2Y 3
restriooión d'el dual deben a.1meuoa ·s,lcanzar loS! 11mites a·e~··
3 ,)600 ~: 5; 400 Y ~l, 000 UJitde,de 8 '
{la y dia.rioa:; p, e j .:) ¡ La teroe:r.a, 9mpren.éie~ una campa.fia. dEl" 'J
promoc16n utilizando u.na ~strategta determinada,:,

Como poner fin al' !tregateo" su~bje·l;.ivo de ]~O$

tres ejecutiYr:H~ del departamento de oomercializaci.ón,; ~tle ,:,1 e:

abogan por el uso excluatv'o de su. estrategia predileta o~o~'~


. ,

binaoiones arbitrarlaJs de la,s tres en. el proyecto de di~tr:t"~'~'~j


bueión ~e fondos? Cómo dispone 'ladl~eeci6n de un metad.o· 'c:
..• ~

'-<=

o'bjet1vo de .a,slgru;'\olón d~ fondes que ponga fin al procese: .14:


regateQ?

Sj. Be dispone de informa.c.ion con rettpec1;() e: l.a,·


oontribución 9 Las ganancí.as "totalee d~ la :rit'l!la, de' cada
nidad de las d1'versfJ,$1 e~tra.teg1as (1) y. ej, euponemoa ique
cwnple la' rela.oión de ¡j.nearlda,d·:, e's deoir;'l podemoatit.ilt~~::t<:
--o·· ...

pz-ograaací.ou linoa.1:;. tendrá. un m~todt) objet1.tfu de de·tt1~t::~;:::j


-:«:::,~.::\.,:'.''¡;

har la combj.ne,c:1.6n óptima de las t·re$. alterna,t:f.vas que h8:<~-j~


brán da ma,~l,1!dza.r las utilidaAeade .18: fi.1."'IlJa·,-. En te:.l'.ca.sG:.;:~
los ejecutivos deberán reconocer la ·objetividad" de ll, ~.:\~
(progrsJJl8oiÓn l1nf3a.l) y trn,baja.r Q"'Xl lQe re(~ursoa asignad~'~'::~
med1a.ntf' la. ao1.ución óptima de PcL~ E1 éxi t~!de la. sol~:·~J.:~il
cibn depende de 1.. correcta eleoc1Óu de :las l'estr1ccicm,e1i.t . .:~
~ ~~1

Ot~o de toa grandea proble'iU&s financiaros que prQ~~-~~;-~. '", -:


• _.- ';0_"

--------.
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Si n~ puede lograrse esta 1nforlliJl.ción; la. d1reo"16n·su:~]~
pet~ior~ que aetÜá ocao "arbitro" 'en él prooeso·de reg~"1
t\?.o:; puede evalus.;r-:. de acuerño a sus .pr&fer~no:tas:? l~;·:~.~~
~ontr1buci6n de eada estrategia 1nd1'v1ilual al éxi todtl:'Y~
la empresa yesoseoef1clentes t~eu.bjet1vos·' pUédenu.1;~~~·~
11zarsft para1nyeotarles. en el .ode~o de' :programa.ci6i:~.~:~
que en base a los mismos ~ arriba.l'.a un resultado. ~ptl~.~
mo y "obJetivo":? . . . ::,
"'; _-;~'<,:'._ '.':._~~',~ \~ ••,.. -. '\.-' 4·~ ·t-·, ...- ....-:J.~-•• i~~"~"i

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... l' ...~w""'· . .J ..,,,,,,,,,.',·!.J
~ ~ ;¡ 6
u.~ 1
'N"
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recomendable
roa. para evaI »ací.onee parciales de al terna.t5:Q·,!:'-:( Y paza tema.,,,? "
de e.í.ea.ones J.ntennedia.:i.' o en la. p-f.',xte f::ua.l de1 ¡;,ro'yf;lc~o•. ,~~
Mé.a aun .. permtt:.e determtri.&r' cos.t~(¡f{. de ,~,~p~)'r:,·tt.?J'...id3..d de cu.rfj.,1i~~
de accí.on Q.].:te'r ;.:~,a.tlv:)~ frente a un con.j'.l.Y.l tn d..j.. i.~{) d f~ re s "tr J,2."
o onee ~ cosa que es d 'lfiotl de nace r sí.n P ,~'L
í ;.:U.Hl),i~\') el n(t-
mero de restrlcci enes es ~le\Tado y l.a~ lnter:i.... e,l.a,;J.1.,":nes 00:0.
las a.ctivid~dea o ~·ari.abie8 de la ftulCión d~ optlmi..za,ción
sale de las proporciones (le lo mane;ja.ble por métod<)s alge
brajoos corr1ente9o Supongamos que media,nte apltoe..c1.oDos
sucesivas y parciales de P .. L~ Y con la aynda, de otrQS instr,¿
mezrtoe de a.rill,lis1s? llegamos ti que , siendo nu.estra eJUpre~a.

de cOlIlerclali.zacioXl¡; el problem~. ~pu0'd,f\ f'educí.rse al 5.1guiente·


planteo~de por el extrema,da.m.entA s:imple ,: IJero que aai lo pre··
208

de la tir~a ~ed1ant$ le~ autof.'ln.an.e~:~ae~tbn de :~a ,;,:'~~e:r:ti'~:L('~·.i, er;


decir que la t'i't"ma no PO<t'~llri ~ubY¡}.: dS~.q'lil~tb:~'-'':::l en.. .x» tngrl!" >

Pj precio'! ,1~' «;76l.T~:a ql.l~ p~9';·ale~~a:;r.an. e~ ~:'.


peX'jodo de p::~,9.r 3 b;~>~ tt-n."
cosf:c de lo vendldo en al ~e~~;>:iod(j: d~ lJ·l;~
nA ac1~én. -'PO~ \midad d.• .
':);:odu<,,~,,'
.."!

\:.antJ.daa (J. t:w pTodllU"':,( ,~ " (.·mp;:" a,:-r en el pe;,',


rlod' j) .
yj re eant:1dad a vend.'Ir en. e~" pe:i~~¡,cd~.. j ¿

S .. oantidad ln',~1.al d. $t,of~k en. e1 d.epcsi-?;;c


de la firma':
, ':4

j variando de ~.. 8. !.,~~ 1 .; 2~, 3:,

pr'cticamente pued.n ;ropres.ntar, a$manas~} quinCI$!"las, ,¡f.::?:,:~~~:j"

A los afectos d~ 'dete1:m1.nar;:t Iluestl-a ;.t~~~ic'n. óoe m~.y."'

tn1zac16n~ est' cla.1'c que difrseamc¡:'J max1m.izar $ (n:.ax}q:oe se~;"


la suma de las d:l:1.'a;~~nt,;.ias entre ~ng'resos (p:f.ectc. x .?; a.n:;':'i.~ad .. t> ,

y costos (~~stos :J; c¡an-:'~I~~da,1) g", ~ada U:;.Q de :1 o ¿;' peri.od(.. .a 8Ii. \i~,¡:t
\ 1) .El problema., en "!,.!1 l:t t457;J!~t;X~ ~.~ F" L(I se ecnoee gene.t"a1mer
te con al nGm1:'.r~ 1:;~ t:~p,...cblern·~ de c.t~)Ósi.~~O" (warehouse p!'obleJti.J
2C9

bemcs d:i'~,.ldl.do f~l per zcdo de planea~..i c n. as d.o~i.r~

l") l1.
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2$f I G (JG
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sujeto 8. las sguiontss restJ."icci.cn~s7.

su formE:

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eion ,·r ig:1 na:': os d ecár nos .estima c:ontrlbucion~s ln.:1:rglna.les


de restricciones o r-ocur soa (:..) f¡'€;ntt~ a probab'l.s s ;:a3"1b1c:; er
su empleo"

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-•" _ ~. _ _ _ . a J._t.'> ..'~ ; U'.~'.4
'_" ...

va s vari3cles de la ecuac.í on obJet~'la 1(;';.. dual ,,¡,"alares en p'J


sos por cada pe so da 1nve:-s:i.or;. en act avca fis1cos c . en (orina'

.fundamental en finanzas; el inter~s ,tr factor de dcscu~nt;o~ ~3' ',

te racto~ 10 des cuerrso d.aber-i estar en c oncor-danc í,a con La e pr~

~o d~l capatal1i dii la emprftsa ':;/)Ut31 da¡'" ada ;.


W ,ftj:J2.:i.cacJ6n <1'3 P',)L( ~medi.arrte la fC3:mu.1.ac: en

no s olam9nte ~~C".úl't~1.11~:C'lone~ iJp'~:l~.la s d..? :'1 ct,.i ~':~.dade ,::~. s i.n.v· q14':j

noe $ur.cln.-_sJ·~a un. met.oic par-a o' ~aluar ccsta·s da üport~J,ludad dirll

~ 1) ~l ';~"'m.1.no ·4:'Qst1"1.cc:i6n t. ~ 1~9S amplio ;)l-a qua f.\lgunH~ PUf'; >

den ~.C S'iX r~·cursos ds ~a:pa~1dad l~mJ. ~Iada ~ tcwemc~,el case 1~


C¡U~~ t\i;nomo:J -~ntre lE.lS :.¡ ]t.ri~t1~~.Gn.ft3 U~1.a e ~t1pula. ion de qU 8 0~...
I't'u:r.c.,r.
.. .. ....
. ~,!r'l.
t ... ·v _....)·~,.·.·~.,,:.l·· P.ir:'·'I·'
....' .. 'O.V A U~ .... \i .i"::::I.1-:;.
I,.,¡,v>.·;.:r !' r. _fl··L::.·
...... ....•.....
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...... 14:,
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14 O..,~ 1·.... .gol::
~ .•.•·.{~
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:"'16 e~¡;":L~c ~'onS:l d€:~"~CC "': (1,',0 ··~·~7()~·?h1.r.;
211

cuando ~C, ¿~ ~u.mp¡e la cond1c1on de .J lln'¡-arjdad~t :ornc el


Pl'oblezrt;; puada ol)nvart=irsa en uno ~l& ~rogrt:luw.:.1on ~~ lineal'" Y'

gue Para q&.e las funciones no l1p..,ealas puedan ser tratadas

GR FICO tia 13

G .
'e4.. PUNTe) te-
ABAJO
-j ..
ML- HAXIHO LOCAL CoNVEXA OliDI "MIllA
HGAM"XIHo6~08AL
212

todos

de ~bajc\,.

convexas lJcder~c '.', a:plic~a~(" el 1L~t,odo de fi p ax t 5-:;:'1on-,:~;r~~\la:ri.t'J.

bIes.. Supo.ngt'imos que se (1c;:\sa':; r.:ax.1,tt.i;t;a:r- la n"'j.l'~:~d.i2.d provs

que ooupa~ (1; y -31 esfuerz.o por "~(lndeQor qU~ r¡~qui(~:re!'.. ~2)

cada uno paz-a La venta ~ ~i m6d~~ raes {1) en ~,m2 1)01" U~l-dBd :1
(' 2)
'\ en hoz-a s.. i""r.n"'l-"~l::'·
... .. ...,u,J.~.... ~. v':'.
,1:'.. . ., .. . .r:.id.~d y si suponeicos

unid.ad j" la ".renta de X~~L!Uill


8" :p~ll~ u.nJdad y de seano s sa bar .
.• ,.... ,..' .' . :1 i " ./l . .,f" " ' \ . ¡ t:l
~tle C::,'!i1~Ú. na<";;:lc.. l r.:Jj'~<. ma pro.. uc ra .ia m0.x.. !Ú-1 ut ..t..J•.~,üa~ (~(;n l~H-;(¡.(,
~ ...,~

ccn 4 .: 000 cm2 ,la rjl)~er!¡ic.i$ y 280 hO:"3S···,hombre semanales -c


m.ensuf!les.,.. es'!':amcs fL'oont~6 a un p'~cb19ma da 1Yrog.1"'.:tma~l6r¡ ·t ~ ·

z( inax) . '.' 60Xl a- 80X2 5 ·'t.1 j ·3. .:r..<jo·~


'.¡'!,.

:1.. 000

-¿ 280

(l) a~ ccns11;le:r:aw'~s que 01 pr-od uct c Al c cupa 4. :m?- }Jcr u!:;'~;{;.ad


y a~ A2 5 01[2 PG:'~ unfdad ..

; .~> o,,
i.nswLtG
.~ ~....'¿,

por :.~n~f.dad
213

ye} hasta (.; tB:.t'ti~ 7·jj.UIfien. de vent.as !JD. q;u,¿; 1i.h:.:u,e ~ rr.n1;'O.
lueg() :¡M~$ al.lü d~ otr('t '~rolltJ1l9n l:l.w.i te de cae a rr~n 30 para

Froduetc ~l
GRAFICO ti. t4

tt ..
Jo .. FJNtlOH DE UTIL.IDAD
~ · ,.. R!STRJCC10N .Di eSPACIO:
«:ON$ TAH" &-

RE.5TIU'CION HORAs-I4OMaAf

Como r~su1.~·:a:ra obvio" para el pr oducí,o -"1


214

ahOré'4 restrlcc1one$ a.d.lé'ion~')l€$, Vo').mc:~~ ~Jl ",cmpcr;.::amier::.tc

de la fun:;iGD. ;.10 utl1id'!ldes para X2 y d~ las ras~:r1ccion9,~·.


en su casc , y luego tratemos do formular el lir'oblema de
torma que pueda ser trat.ado peor eJ s ti.tplex.
215'

o~ X11é 8.

a -= X1 2 "-~~ o-a
O ~ X ';.: ·:'-·b
13
O ~ Xi4 sin limita.ción

18.10 '91 ¡troblama. e l, ,-:·cmln;.tai1c,~ 'Pt ade r-e z ~.'~'~'~~!.~ le ;"::"'1 I~ .~·B:: a~i.· .

lÍ,)X [J g o·
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11(8).. se ~()ma. una (h-L1i~i'.t.p '115.e d~IIVjn.d.Q da: -Ó; -9st~.do Sl).tertc!'

\1) H.J.::{8~Ut;;..V6 D(¡C,":Sj.OÁ1S .::ti~.d \,)pf;:t·(,,·l.ii,:~::'·:~ Rt'lseal'ch :'. 1-" 328 a


33-': " .c.:!r' ;3'" ~ ":1" :'-fdu";.-;16n. -;~1 ,:,'. 6::'~~éf.L:;1 ¡!~: HG'.:.."!.'lti.;'~O I-!n<.:G~.. Hax~\ e (~
195J. ...
219

a t'.il1.e :;.~:n ;:¡'..':.,. ~.:.c~& ..: ~.11l~j..; í.:p tlmiza' <. .~ ~:~.ttlc'1.od ad.~:: :P ':' • t.' d ~:p~Ut
de '."': ;;;'
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~.~,· .....;m·'.. o~ .~.···~~:Y.·,.·
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g3(X) = max [f{Xj~3 ) o+- g2(1:)]


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'g (x) == max [t{X~Ln) + gn,..,1 (X)j


u.

pI' tr.;;;!. p~. C). -i' .:pI. ':.11.', .,¡l; • d.".u..,. p~'" 11'.:' '1':-:- -, e .":C' .>,,"".. ¡; ('b; '"ma,~ .::...., '.'-ll.;
1= 1 jt a l;i ";al t:~ ¿;¡¡¡.;,. e ;a.':; ¡;
. '- J':
.,. .:;;:"9,-' ...,' !;\e:'. t ~ em,p~~,
o ' . · . . · ..,,'
.. d::la.roa D..~ "",
·: ~C.•l"". ~._-
N ...
'.1 .;

.~...
programa~':~.r.·~ ,V....;:.a.... f'.L;'~· ;:C,;:':':. ·:·<;~t-:t.i;.~~;,¿:- ;;;''-.~7"A .........\O?~ A o"'''' .",.
220

.~:(f~;:.cion rpqu,lert': .::....(~ al·~¡) gra.do de sof1sttcaoiónmatemat1ca. y sus


r'tObJnema8 r-e cur-ren con :f.reOU€ln~~:1.a. 8.1. caLoul ~ d1tereJ:l.oia~1 e int.2,
gra..l para 1ft cb1;t:nc:ion de aoluctonee(. l'ex·m.i.te ademaa 18. Lncor-
po.ración de e st.ímac'íonee probabili8'Glca~ con respeotQ 8.1 compo!:
1~amiento' de c:tertas variables con lo qu,e r. i.a aplí.cacion de pro
g:r:-a.ma.ci.on d:tnEimi.. ca a La aoluoio. de problema,e y en e~pecia.l s, lOe!

que enfreta. el ejecut¡.tqO fipan~:l¡.jro es t,a 8010 limitada. por la.


creatividad y la, ~"bj,ltda.d. 1l1atemática de qu.ien emplea La t e cnt.oa

Hemos 'expresado que ~1 ~r(iblem8) original de po11tioa


de dividendos fU.e resaelto :por Miller y ~'H~8:t":r" No obstante: para
qu~ el lacto:,!;" pU.e.da. ~..: ltu.j.r como se traba:i¡ía. con ma.tri'~es suce s í, ~':.'

vas y como se optimiza parB, cada periodo en p.~ograma.clón dina.m),:'


ca pondremos a~l~.t ot~o ejemplo.:;

SupongaJ1l0t'l, que una f~mpree.a. está en. el proceso de Lan '"::.'


zam1ento de un nuevo producto; este ser~ la consecuencia de la,
combinacion de otncc p:robables componentes; QUa:1.- sera la combñ '::.,
nacaon optima de compol::u~ntes que ma.:'lti.m1oe el 7/i\lor total del pro <.na;

duc to s í.n viole.r la restrtcc10n d~; ~J.tJle el peno t~'ta..l de los C:01tl'"

ponentes no exceda de 13 kg .. ?

c.1. Pi V~.
------.
1 ,.¡ 9
. En el cuadro anexo los Cj representan lo~
compl'>.nentes; p,;;ej.,: 04, ~ compon.ente 4; Pi !".§L
presenta el peso por unidad deca<1a compo-..
'2 5 4- nente y Vi el valor que 'cada componente
j 4 -3
.2 co.n.t:r1buye 8.1 valor tota.l.; recordem.os qu.e~
4 3
5 1 i rt. P:\. te 1~

re, alternat1\'a ei' 1) usar el componente el hasta. que le .permita


19~ r~striccio·n. de peso con e~clu.sj,vldad y 2) idem con el campo """
nente 02· 'Loa cuadros que sl.guen ilustra 10 expueano ueaado in
.-
dependiente 01 Y C?:~
Usando U~$.l)-dú

P:j, Vi Pi Vi
.,..
°1
.'

1 1 9 1 ,
°2 ) 4
°1
2
"1 14'" 18 °2 ? ~
··~2 lO
"l;:OO!>:
l2
8 -",~-

:.> °2 .,4,,;:

Nuestra primera. conclusi6n. de la8 dos ma.tr1c6s· anteri:2..-:


res e. la> 'siguiente ~
al usandoco,nexCluslv1dad eJ. compo~ent~ C:l pademo8
lo .usar una '\UÚdad del mamo ·.in violar t Jt kfS .~ , ."-
b) usando con exc:Lilsividad 02 podem.os ·~!o10 uardo8'
nida.das bajo J.a.a m..1smas cond1cionea;
De las dos alternativa" EHa más conven.tente. a') dado qUé

Reordenando la misma infamaoión.en una -matr1·z en do.~·


de caiainterseco1ón muestre .el'valor de la combinación yen ~~
da recaai~o iel1.trm de las. interseec1o~ee_ el, pesO totfal 4e .la 001;.\;
binaoión tendremos:
10 que .nos m'l.es~,a,·. que $1. ab8:tJiiOM~O:S
la exclusividad de u.ffat: \;l:~ ·O? -y 00"- ..
b1r-84'"f1os am.bos., l!!f,iéllde ~'.};).: ~ol'1:vot\ente:dt?

.. ",- "'C~~ l' UJ1(} de C2 poáremóst .i<;')gra"r~ un '~a;;'


.'
J~rde 1.3 cono un -pesG total'4e 12 q;le,
nO viola' nuestra restriccibn~

De la conbin&ei6n 0:1 <= 02 ordenando los resu-l tados en


orden creciente de valor y ,~sotend~emc~~

~ 4bt
K.. '.
'8~
. .'-" ... ;
. 9LL.131~!-
- ..~

Vea.mos ,a~~ra 81 dada la.· comb1nac1bn 01 '';:> C2tratamos4e


hacer entrar en la comb1nac1ónen, componenteC3' :;
-;

... - ..-...._.
"

-.
...
-.
't$ .
'•..' t
'G]·:1 lJ~
;,4
e'tQ... -~~--I:. ~,: af.!2 ~9 !; .

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I 4 p2'~'
-,
" ' . .'

'. : '" ~:

La combinac!6n 1). 12 sigUe sienao 'ptims?'pero han'aPá¡.~~~


. .'~/:.~;~'.::~~
recido a.hora nuevas combinaciones Po81b1.es;.$hora. ells.a· aon~p:~;~;

01- ~e"" 03 : O~, 31i. 412. 6'ª-7l! S1!!9t!c 9lg1olll12l!! ,',~ 1~1
" , 8t'!'epetílllO:pl~ operaolón~ntE'rior: es iecir ,tí l!El .~~~
,) ~".'. .' . . .' . .c ". ' , . ':';' :}

bina,cion Cl~ 02 ~" e) .. $n~epo1UlmQsC4~r~mQa-:ob·te~leh~onuevf\:s:.~


b1nac1onesposibles basta q~~. llegadoa,(!5' po-r (1~. ,m:t. $mQ p:t'l)cti:l\J:i·:?~
-~~ ...-- -:. -:- ,'>~

miento llegaremos a la eolt¡\cio.n fiflal. que ei' Ia81gut€'~~1ie¡ ~_

. Usa1.~ . 'Valor l?eHo


Unidad Componente T{'·tal. .T·oiaJ..
1 °5
O 04-
O °3
1 01 ~.~ C"... 1_-
13 pr
-],2

Tct&,lefl 1..3 i 13-,

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22j.-".n .-:~

El·~,jo.m.pJ..(o a.ntel.líJ.t:' es f''K:t~emá,d.ame:nte eí.mpf.e per(,! nru~~

tra la, esencia d.~ 18_ prog'r.-amación dina.m1cag la l.t~cesid.~d de l.h~~"·<


(;8,.'" optimi{.)fi. en. {:?:J.8· JH~:r.1~)1'lo en q..u e p.~ toma], dpiJ;L~io,IH?F qu.e a.e~~,.1'!
opt1mos para. el ~p.'!'-o'Nem8.. en ~.;;), c,~nju.Dto,',

5 TEORIA DE I,OS ~1TjEGOS

(1) nos per.m:~t~~ un, ax.\áli$:1f\ ':l~~ 1(l$ feriomen~)s c;ompetl.. ·t;lvo~:: En.
otras pa.tahras "\(Hl~i i';~tlY'e ~l. ms.rc;1) :i~ an~ili51~ pa,'-('6 ~j,:tUgct(1ne:~i'
en que dt+s ~ máEt.·;:,no.:i viduos, t:(~laR.X" d~cj s í.one s q:u~:. iIt;pljoa:<~ J~nt·~~
reses contraput:;p.)to~ y Cl~YQS res~!ltaf!o8 aOTi C~)"~s;?'~Uenci.8; d~ 1~íf.:·
d~(ti.81~¡nes de t():i~~.2 la.s partes qe e J.r,...terili..e:o.e:~l ':.~.tt, eJ. %.j~ego~ }.r·;

.9n.ali~is eertá. 'tEU3EHlo en e<" ~~rupue.~t·g d(lr quo& 106 1:;o:m:p~t~id~):r"R,({;:1(O',

·tci~Ul '1."s'ctona.l.m.entf'~· u.t111.za,ndo e . ~ ·,yr,oiter:l.n de!} "m.trLi1'l~~ ~fl d»


car el d~ :mtni.J.f.,,:za·r la perd.ida JlL~'(:'J, l1li¡ ~e,j:u.ftS(..ee,. ~::.. ~u. 1fJ.e\~.~:

p.L18.. BCe-PC:t<;.l,. (.1G,wp·r'~·;':'1d.~' ~r.'il:U'JJ.r;-?.~o~ econ6m::tcOtL ~o(\la,;,e·t' .. ml1í 'f·@


X\?~ Y' t·e,~~. CO.m~1 .~~; .1:", ·:~8r8,~~teri..?·~ ~lA. l~: t~()j~:1.a:. ~~~ oozapcne de'! (;)
s~gu~eDtes elenentos~

f ~;. te8 individu.a.les o g-ru.pc~ de ~nt.~~; ~n ~~tt te ~i1 t'.\JJIK') ~?s{!- .., -::·W·H~:.~-" . .
.intervlenen .má,e; de d·:)~ ju.gado:r~~v, f~xi~lte·.l~. posibi] Jda.,'. tlf' ~~~. .d~··
e í.on entr$ los m:1smos pa,r-n e··c+'~)a.;O:· d.~., u» $, mane ra preñ.(:!IterI!tín~di:~ .

(1 \ N~u:m.8nt.í...., Morge'D.8tern· uThéc-r;j,'" cf Gam.e~ and ECi)D.omic :a~hav·1.Q)


"" ~
.r~J,Il.(;e t .on ....n~~.'V'er~~. i'~y P r~s~;. "
'{f" D . . . . .I.~on
.. .~l.:nC: .. 5::,
l'..,:"
,n _~ , "1 . . o,:;..
\.I!!a e.%poslc1.
,lJl8·S aCf.h?d2ble ('H: La d~ L~.(~~ ,:/ R.a.. ;lff&.: "·iJ.a..m~~ and I)ecistontr;i:
In t~l."c·duction. ,,~.n.d Orl:t1.·;:H="l S"",j7t:"-e'J'¡;';, lTt"'hn. \fiJes' and Son9;- 1951;:
'1' para. una expor.teí:on aman.9 de sus :p'r1n.cj.l>:t·0~¿ .J. D(.. •111'~.am9,
v~Tht.:l Oompleat Strateg1~t,!t. McG·:rsw",Ril.l:, N~w York.:- ·19~~·_
~~ , La s. ~<:~, s !.9~~. =! con re 1?-p~ ct\~l 8, la el r· . Jn ~~.:; ~,. í.~:,;{·t.~C .

~(H~ de a ccaon al terna t:i.V09 se t:Sf:.,¡,:potv~:n ~~!"l) ~~. :~ f?'f". O.f; ,~tr qU~ 1-
(¡:uj.~;~nes 1r1terv:1.~nen no oonr-cen la. f':~·.i.s1.ón del l):pc·nen:t~l. ha.Bta q·r).~

han ef~~tuado 1p p~~pia;

4 r, Cuandr>~. por las ca.racteri,s-tioe.8 del juegc;" J fi. 9',';I:f;,5.

algebraica ~.:~~ g&::va.c.:i.aa y .pérdid.as cada VB~~ que se :h.. . egi1 ~~C1: ~"'.·'i

en . ClJ.,yo oa~o la.s


. ~. . . . . .
las pérd j.da~. d.el.
o",

I .

resul'fadQ$ ¿:~~ C6~1:.'O;;

A (;(H':1'. t.:r:n~:~.lT~i ón. pr-egen1;a,ntO ~ (.li)e ~ j E~:alpl()~~ d~ la dOt.EJ";· . ·'l·..

J.);:~ci6n del valer d¿; ';:f: .,;l.'legc.q 108 ÚG~; i~jemp.ltq=, Zt~ b¿;t~8n er f.<~" ti.~

que ya. naya in.c·....rs.:t.crl.ado en. teoI.'.ia t1~ l('B ·luego/.:t resu.lt·arán do~
ejem:pl()s df~ma81ado- ~en~ilJ.os.. No obat~nte c:i-er1;os aspectos d€~

};.:.l ~("'l
... _ f¡;· ·,~· :.<., ;;".~'1;.:-C' .:
.. v ...'...
.•: to" 1', '¡""d otar
,,~l:< ."y.. t
.~.l.tt: ./o.
':.
f., r".......
·.\..n·l "1."l'
,.'~{",,:, v~ ' ' 1 1 ( ;:~ ,,:
"".p
:!". r: '~l'1. at~.
h"i (~ I.~ .~~
"'l.1". _'\,~.l'
•••
J._.:';I'
br'Lr , a-un cuando aU;/f3:r·-rit~ia.ü!'~rJte, la estructura de la, so tucaon
de los problemas de teoría de 108 juego8(

Supongamos que dos jugadoree. .A Y :Sí! ju.ege..ll . POntC- d.1 Jl.


mosg sobre la base de resultadcs d~ suma cero~ E~ af.~te caso·
dado que la. suma. e.lgebraica de cada UDO de lo.a resul ta.do~ de ).,j.f

estrategias I1 0 s i b l e e par-a 10$ d{lS jugadores debe ser carel en


lugar de utilizar dO(i matrices - una pars, A y o1ira para B, ut.1J..!
ZaInOS una sola: con la. convencr.ón de que la IDtltr-iz est~ré. expre-.
aada en terw:trtos de .~. y (ftle lo que a.parece como 1)oa1 ti vo .1'a.r8,~l

ea lH~gat1vo (au.rtq.u.p no se indii.¡ue) para::8, Ea décir'~

A.
r
lo
.B
1

d
• I-a

1.-0
B
r·----·-·--
'~r

-d
1-~----'-

1a
1
l (.~
~~\

. l:~

6
Matriz de l"€lSúl .MatrJ.z do r€sl!~ r,Ia triz conveuca.c
tad\l9 pare. ). -t~ados pf.~·ra E n.8J para /~. y n
nuestro esquema se basare.. en la presentac10n taJo come a·pa:r.ene
en la tercera matriz de las que anteceden~

S·t:tPOngainOIS QU~ n.u.estros op.;)si torea dispon.€·n de tr.ee. f:,f.

trateg:Lae cada ~nt' .1


( J' y que la matriz presenta. La sigu.iente e»
truoturac.1.o.n ~
.B

_.
el) Las raa-trice~ no deben necess.r1amente ser cuadz-ada.a¡ todo de->
pende del númer-o de estI~ateg1as que disponga cada opoai tor"
que i~:~er._e ]\:l-e;rB\~~ .r~,.'~ ->, ' :··~s;'~j.i.1 .ill~;erseccto:n t:.<.:·:~ .;IID:H· y fila ~ en el ca..
~'

EH' oe r.:'~ y g. PO!' ej(~;.tuI)lt1.,;!d, ~~. juega. eu ~·stT·~~.teg.ia a , ,1 B te·m ~

bien su es tre.. tegia. a e, el r~su.ltado para J~ sf;r-á 3 JI pa~""a :B ,,-=, 3 .~


Hemos 'ifstablecid(' que 10s ,jlJ.gadoref a,pl1oan el. l
, c:ri.teri~;:

del minimax 9.1 tO:mR1." sus deeisi~~;:.~e~..: pué&:, puede ¿h~Illo8tl~.:;~.~~Be qU.P
e s el unico que cenduce a :'''';(-:'~l~:¡:~;ad()~J eEttó:b1.,'lft y .1ue n.p·timi~~.9JI·e

los objet1vos d9 a.n;.bofí 1u ga,ú o¡ ,ea , E;g üer·~.x, Jl t¡:·a"t~.a.rb.· de .m¿~.iLiI(9.

zar Sl~,S gl3!nancias1 :B ·tr8t.~atr'á de m1:n~4,mi2St:r' ~~l9 lUf.nctma~ ..]'rd1.da:;~L-

gia ~.uli ':"'8. qu.e m.8:x.í.mlz8, ltr..- b~~:1efi(.ü.~a ;J..~¡ iJ.. 1" m::t.ni.L.d'; sa ..l.C~:':A q.ael<r.~~~·{\
toa d~ :F.~) la. :i.:v~tersecc~ón pe llama f~':pUX1t", de mOllt;.~ra~ (saddJe ;,~:~
po1nt,) 1 su eX:.1stencia. 1D'Jpl1(!S, q.ae; todas. 18,e· vece» q~~ se (J'uegl~;'~:/
····é
el juegc'J las estl'ta, tegias que det,~r·mj,li.&;X.t su interfi eo c1bu aaré:.1,l~ .:.
opt1me.~ par~ ambos jugadorea~

-..._-._--" ._- - - - - - - - - - - - " - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ..-~._._._ ... ..:=..:;~.Gj


Supor;~gjj.G.:.;Hí ql;a~ A~1 en lugar de ,i ug€l.X" su. eetra.tegia. e l. 0\

decidiese ~u,g6,:r. ] ¿' ~)., 4?X1 'la e~'p.~~:!}.nz~. di) aumente.. ~ sus benef.iciof4
81 sts! oou.rriese .B oryu.e-de j\lgar la ~lterrlativa. b .. y 11mite.r de
ese modo sus bel'H-7fi(:::1(,Js a 2 en lu.gar (le los óptimos que son 6,
Faede demostrarse q~e de no ~ugar la e8tra~eg1& optima loe jQ~
dores permaDeoen ~amb1ando constaAtem€nte.de e~trategia sin ok
'tener beneS1oioe Opt;í..Jlos"> E.'AooAeeouólJ.cia.· suponiendo que 1(\$
dos Ju.gadore~ adopta.ran ua, pustura rsc:)cc·Z1a.l las cinicas e$t:.J.~ap"
tegi8,8 lóg:lCEHl son las determ111adas po~ el purtto de ·l1011tuora,~. En
nuestro (8)50 o' el v'alor del Juega para. A sera, de 6 "'. C0140 J ,~gteao"'"
..ente debier~ Juga.r ~iempre la eetrate·gia. 6 para, mante'1eree.tev!j
lor~ debiera jugarla con c61·teza, ee d~o1r con probabilidad i ro'"

gual a 1 (\olJlO) o Dado que se trata. de UD juego de Sl.Utta 001'0 ~l pa.. ,


ra B el valor V del ,juego serti igual a <r·6.· Pare. i!l serEÍ ,1oí) mii·.. ,
ximo que ¡áede 11101 t.9.r ~U8 pi!rdidas ,;

D~ no €:xistil' P1mto. de montltra.~. el juego debsx·á desaz·'r,f.


lla.rse mediante eetra.teg1sJs m1Jf.tsJ8 y estaUJf'S ento.nces en ~l tema
del próximo a.cá.pi te':1

Ea esta instancia: dado que cada Jugador no p~ede ase~


gurar-ae en cada jugada. el ó'ptiDlo que l'Hl$Oa.c, busoara. que , j~e~lld()
lso di versa& alternati.vas de acue rdc a una d1st1"i;-jut'Jioon probab1'"
11stica dada] el yalof' esperado sea :l,lt, máximo (o· un m.1..namo se '"'"
gim cor:responda).

Í'.. loe efect08 de ejemr~.J·ifica..r 10 expue a tc tomemoe la


e1gu1ente matri~ de'juego~
228

a. ~ b. c.

a.. 6 2 6
'b.. ~ '1 :l

Si sJpl ;.c:am06 16. te·o.uic9, de los circulas y otladJ:~9.d.(~E.\


dal problema anterior-;; v'eremos que. no e~i.fite :ptUl1; C c!.e montura. en
E.at€~ casoi en oonee cuencd.a , debera.n .jugfi..:r·¡:~e eetrat;agla.a mi.Jt'1"a,.
con '\.D9, f.recu.eno1a. determinada., Tra,tem(~& de ave:t"i€:u,sr la.t.1 prob.@~,
b111dades con que..A ¡jetara jugar ~U8 eat.!"ateg.lap ~ '! b, par~
maXiltlize.r s~.e atl..1.'l, dad.eEJ. "

';"agalldo A Lae ~strat:egia8 9.: y b". t~n ra··~on de J.,) que


ju.egUt~ .B hay qU.P; -a.::.el~er en. cuel}.ts, qu.e ~i A ju,ega 8·· eon proba.b1::-
l1dadp y 'b. con prob<:ibili-dad q p+q ~ l· es dea:t.f' la, au.\':u. de
las probf,{.b111dades de las estra.tegias pos1.1.1es debe iguala,!" a,
la; unidad.. Como el1nueet.ro naso hay dos e.Gtrate.giaa. p= J~q Y
q:=.l.-]I,

. ,.:~) fp ... 7 (l-p)


(2) 2p 1-.7 (1-p)
(,3) 6p .¡- 1 (l-p)

Sí. ..,bserva.mos la m8,tr1z dad~~ vemos q,Ué hay ~,a eatra.,·:·',


tegia. "dom1».ada~~: es deQ1r,~ U1a G$tra,'Legi.a qu.e %lunca será. ,j:lgad¡:1
llcr :D" ~. su estra:tegia a , $ ya qliU~ eD. oUFJ.lquier caso estará ·f.liem:··
¡¡rE"' me{>?or ju.&t.ll,.ndo bfll y o ') :Fin conaeetiC:~xc.c1a:, él tilv8,lor del \jl..~eg~ 'Jy
estará .dado P'~:r.: l~s ecuacionE;~e (2' Y (:;' q.ae aho:t"a podremcfi e~",'
oribir as1g
2p + 7 (l-:p) = V ~ '·0':3..1 oX' del ~j llego)
6p + 1. ( 1:,-P ) ~; 'V
RI3::)olvienclo~

p"~ 6/10 Y

reemplaZ811do loa valores obtenidos en {2) Ó (3) pE~.r8. obtenex~ V·


el valor del Juego) v~ 4~

Es decir A debe1.'a ~uga.:r ~ .. ef:·t.rateg1a a. oon proba.b!


1:tdad 6/10 y la b" con probab11idad 4/10 y 8 .. gana.:acia, ;;eaperÚ.,-'
da,:Jt sera. de 4 t."

El ~~ego anterior paede representarse graficamente como


sigue ~,
G·RAFTCO N° 16
r

s~. '1.'
,.'}' I ,'}
61'+7 \l~P "._.. ~.....~._.~;;:
+ '7
.
RESULTADOS
de la,s
~ t"':.
!
.-:-- "..-.- !)..-'1~
~ 1~"'~'9-)/"'-- I
- t
4· ..,...._ . . . - .. --.";.k'~~ l. 6 "
ESTRATEGIAS
~
'- .¡
11
_/./ - . ·'·1" . .'J;~~~ ) ,:
, tf -,...........
.' 1
1
-J.----;. ~~-f--·-~i------·- ....,. f . 9
PRO~BILrDAD
Veamos ahura como aph.1Qamos
, !
.ae atros conccamí.ent oe d 43
teoría de loa juegoa a la evalua~1ónde proyectos .y a la presu~
pl1es·tación de lnversiofteS"

5e ,j 3 !!gria. d.~ 1()f.:l_i'i2.s0S!.¡,.c!!~J!~.rd:.2~PrOl!ctoe ..l_~..!!12ue~·-·:


taci6n de I.versiones~
~~rr..~_a _~~. *~~

La utilizac1611 de te~X"ia de los ~uegos en la eVt.~~lr~~. .


t~i6n de pl·oyectoa.~ permi te 1'"',trf,ldtH'i.r·, en la forIllulaci.ón de mo-
d e . l . o a . . computiaca onea e t e , , conceptü5 I)robab11ist:1.co~.- ·Ell. o t x o e

terüJÍnos. en el caao de v~tilizar progl·8J1lacj.bn linea,l en un :pr!"~"


~ •;'.>'.', ~I·'.

blema. de as:tgluacion de re~J.rsos estamcH:1 auponí.endo que e,..," tl"\;e .


dompleta oerteza en les datc~ q~e se introduoen al modelo~ K~

obsta.nte s eD,.. ~n~es,tT.·:), e conoima de comIJ~tencla Y con.flj,otos::, S~

. hace 1J.ecesar~ n utJ.1•izar 0 toda.. vez que la eXIH~r1e'llCi&; lo pern.i,1~8


datos que refle :lf;:n'¡"'7'~:lorea e$'pf;~·r.adoeJ·, ea de,d.r·, que i:m.p¡,j,qu.e.~

no oerteza;: r:l,1;;'1G px'úbab11:ldad,;.

Su,po:agé).J!lO~ al 81guie:ate pro'bleme. U».a. etüpresa va 6,

1Jlvert1:r. una SWnI.i. respe-ts:ble eJ'J l¡kA equipo ~,utomat~iz~do de prl)"'


duccaón COll"~in~a :'j" J.. uego de etttlr.r.í-J:t)1ox¡I;;;~ de :i;ngenier.i.a.. y de o~,,·
tro ti1po ha, llegado t). la cünclu.~~ 64 de que fJolo exí.a ten -tres a,~,
t '1;.:.'- . . . oti·.I'~S
~ '"",w,CO".' 'f ~...
,.1·'··...."·
.z!~'J. ~.~:.
...."1.
J.(""J:'
~,.,1 ·-·t'~ CII.{ "'.;.r~'1o"';·
...¡;r
~:.::,,', I, (l·~ d. 'vi, r, v,sti. '

1. AdqJ.¡1.ri.r U ~q.u.:i,pc l)1~\od.uot~Jr~ d$. 10·,OO() uAi.dadee· por


tJ
.
~:'O.j.~ad de t.1.empo 8
:2 Al1tq~t:;.r;tr otrQ de 15 ,,)(;>0 u..nida.de$ po:« ~X1i,da.d de t1e~t

.'.S,' AdC';.u.iri.i.~ un tercero de 2(1){)OO un1dad.ee por \¡,¡n..1.o.9.d


c~e t1eDJ.pc .',

Adamas .., el gr\lpo de lD:v~~t1.ga.c'"cSR de m.~.'¡r'ce,d.o de la oOJH.


paflia ha determlnado tre~ t;ass,s p~siLleB de ·crecin;,¿¡,.e.n:tQ para. le,
.demanda del produoto a,' Jna,l1ufa.ctara.l"~; 5~:, 10", Y 1:'~:% a,~~al <.. .TJ3,~
diversas tasas de c:r-ac:im.t~nto de la d.emt~nd&.· fuadatu~·~t\t8,J.meD.t;e

por aue efectos ett;oJ.:'€' la capacadad de n.til:lzaci6.n J,C'.l aq.uí.po "


determinara.n dj,~·~:,r~:)a.s t2·;~,aa de rendim1.ento o La-a e,~timec.:1.o.11e$·

podemos volll~xrl.8·g en eJ fd.gute1lJ.te Ct~~4rJ.rC4 qae 8.pa.r~~c~?' Sil. la pa-


giD& s 19ut en,to .:

Si a.clamas el gl'U.pO da 1::~v·e.:l,·~lgao1óJl hl;,bieae estlmado le.:


probabilidad de ocurre:ri.cí.r;} de las diversas tasa.s da oreoimiento
y aOB 1Ji:formaae qUl:; •. dudad las t;~1)ó.et:.:..~i.3,fJ del crecimi,ento ,deJ.
.'. ~~", . . ' ~ -.: \ ·.::<...... 7(:.~\~'<~{.(.~.·f,~~:.,:.: .: ~--t.::~~,~~;r~'}~
" '.:,\

2:33.':: .::~

.~~asa. de- ¡"t ~(;'l'.íil'. esper.a.ds. 001!


los di;rcrsoa niveles de creer.. .
cimiento de la demanda
Crp.·cim.:· Orecim.~ Creoim
al 5 ~ 1.~;1 lO % B.J 15%
Tamailo 14 l5 15
Ta.maf1o 2 10 lt~ 18
Tamafto 3 8 15 25

36 par~ 1~~ t:~ \.<.~ 5';


.:..)4- p9..r¡~ La ·t !~, ::'~ .~~ 10',%,
:.)0 PSt:t'& ...a.
"
t~.!,R$, 1.5"

un ··mer cri·ter10 para


T··l·.· -e d~tern.ina.r 1~. al·t.ernBtiv':a, Qptlma.; aex<la::
dado 'tue la tasa de crecj,mielltQ daJ.. 5% t:te.ae ls mayo:r.:- p1"'ebab:f.l:v.>
de d'y (~'n. ese caso el tarJ.l8.,fio 1. te' ~ el m.&.s cornrf:nj.ente \e8~ ta.uu\··~::

No obs tanta el (tt"!.i te:cio ea demaeia.·úJ." ~Jim.p11ata.:) Es ne


ceaarvc sopesar probab11iat1oamen"te cada una. le las ·celdas de ~a

matr~I. z . Es decir-.;, es necesario oálcuJ.ar...; el ~·va.lor esperad("~de


cada. ~!.U;..a de las al t~rl1aJt:i,va. d1$pon.ible8 t ~\11 t1J?lioa.ndo 1..9,5" te.
sas de rendim.tento por las probabilidades d~' que Oc.nlrro.1',l..
;.~
'. .El. ~~
1.4xO .'36~· 15xO;:34+ 15x 0,,30 ~á:. 14 .:64
~~ .~

~":~
_., t8 O .. _34-. ~.
.,lOxO 36·..· ,,;.·X lBx C)30 _. 15 1r- 2

V.-:E'l ~.
8xO,,~6+ :l5YO. ~4·~·, 25'";;: O!,30 """ 15 ·48

1.08 refo"'f" .. '~ nos i:ndtcal'¡ que la al te.rl1~,tiva. 3 tiene


. el va...or esr rad " mayor es d~C'tr., que una elc~0c:loll raciona.l
, ... ',':...~.~;',. "'\'~' ".-';

232'

debiera cene it'~~€:rar el tarna,f10 3 oomo eí. mas conveJli.e~te..

La Q~c1ai6n anterior se basa ea las probabilidadee Je~


'tel--udn<.tdas por ni,1.e~r~ra secc16n de inveetigac10nes e conénucas
Pero qQe pa~a ai ~~~o.emos lo sigu1e~t~~ qae auestra empresa de··
berá .. juga.r~~ contra. lag ooneic!QAe21 eoolJ.óm1c~s y oontra loe ccmp,~.
t1doree de modo quel.a a~,tt1&.oi,6. eOi,;;n'moa tratar·¿i de ser 1 ú i~:af?
adversp, p08J)bla:~ ea dec.lr,i tratax-á. de manteller _ U mmiIf;';'\ 1~.~
tasa. de crecimi.ento de la demand.> l)~·l"a J.a empreBa y que ésta~ .
a. su vez , actuara trattuldo de u,.xiL:\izar su tasa. míni~. d~ .1.... ~n;··

dimiento es decir -. ~.pl1car~ el or:i t·~: r10 del .li:;uima1\ ,;¿rtex:n;r.t~,$


,
que "las cOJtdioiones ecoaoltd.cae y l~ti5 c01llpeti.d.re$~ . . . ~'~ ~:;,¡;.i~~.2.~

te=, utilizará el c~r1 terio del m&.x1mi,n..

En conseaueno1a g podemQs oonstrair ~uaa matriz O~ jue'


go en do~d.e dejamos dela.do las probabilidades cs.:louladag pn;.r.J
J:u~.ea1ro!! exp€:c'tos.. Tendremos elttOla.ce!9;~

La c01J):peteno1a ~¡ la.s· .co;r¿d.iciol1f' ~3


. ecenooicas

Tasa. :ffl:aS, :t.s.\~td:


5~ :!;J~; ~'~~%'
"
......
Taaafif;l 'ij
rA., :14 15 .1.~ ".
,.~

La empre= ., e1 J.{W~
J
~fau,í'i.~ 2 10 ..¡..~"'. "
"" '!' 8a, CODs1"'''
derada. rQl12.fi~ 3 8 l~; ~H>3

Aplicando !1u.eatroe o.1t.<f~Úil1e:ntQ. ctt~\ teoria de· Los ju,~~

gC8,~ V'€((llOll qtle la. mat~ci.? d.·da ti,ene W1 p\U1to d.~ m.llnturll 0:0 la
inter~eco1on de la. :pr.,J.L.q~~:r·i4 f·tl.~ y la .pr1Jlera colum'Aa de ,la m.atri
El' ccnee ouencaa, la esiJra"~;'Sg1a t46J;:rtilla' de .ue8tt'·~: empres$.~ que s
lJ • . ,
·~pQnea. la com.1-'etenoia 'J' .a. las (~c:'1d101one8 e ceaoac.cas :J estara se
~\:.T'e d.e que sobr-e la ba5'-;~ . >~x;U·Jii.Z8J:r· su rend:tmJ... en tc. mínimo:-
;:.1 t.~U:l~,Y10 D,l'ttmero 1 d ):~ ~.)~' "':' ~"··."x'a elegirse <ti
-.. :\"7,-......
-,. ".- :.~-. ~:_,·~"~~:r:~}-~~
"\ ,,'o,

23" Oo' ;.":.;

no exista puzrto de montur&. com~ en el ant"erior, que;, en cezs-.


aecuancf.a, se hsce llecess,:clo enlpl ea.;, estra.teg1as .ixta.~ QU.e
1J,.Jl& vez .o1u.oi()~,d(~ el ju.ego., la. s~J.l).c:;iol:,!. ea g
Emplear el tamafiQ llz.,(lI cor. !:x·e-.eu,ellcia, 2/6
Eaplear ej. tama),.u(~ dc~ C~):Q.. f:r.eauencia .., '6'
.-Jl.1
Emplear 6.1 tame.fto tre~ C"lt f'1~eOUencia 3í6
Valor del juegoJ 17·
Como i.nt:erpretwl..Qs estCt8 r~~su..1.:taaos l')~·ra nuestro C~80

presente"? Ell.o ~;.gr.:.-i.fica~~ p.t".iJItJrcr3'ien·'~~:.. que la. emprestif. deb€:T"d.,


lIsar tamaílt'H1 1J! ;.~;ernat1vo$ a tr~vef.' de i~ Yid.9- d~l pr()Y'ect~v 13:3
deci:r'~. si. av.p.QJ¡6l1\Oa q,ae 1(i8 eq,~L~p{t~~ l\F.lbrán de teuel" una dU.ra.(;ió~
de 10 afi.Q~~ La e~lpr~~$f) d . ~berá, (i:;(>~r8-r;;
'.2.1 .... d~ ·:t,o ~~ añt~~ t8..m~i '.'; i~ d~~ ~q.:tpo 1.
~ '?',:J ~,' ./ t:) 00:0,
,
c. . . <MAp:lj.~.n~ 01'> al, ",ama..fto 2
.1..
"
,'o ~ \, :\,/6-
s-
d.~ JO ; añ() s
; (3/6 cte :.J.(; } aii(.~" .e>Xlp11a..n.dolo ~,:'t t~..mafio 3

El r'2:.:H¡lta,;J.o~, ·cu.and.oao exlnte pluat;v de montla.ra. no


deja de ser derLt1.s'ado ">~e6:r1oo .tren·te a lr~ diná.m:i~&. de la e cono-
.fa ..que 1&0 ~nO$ peI·:r:,d.-te saber ouando de·be.os realizar e:xa'fte.~'

mente las amp11acj..~)JU:8 del eqaj.po para a4ecu.8:.~~~ a las nuevae


tasas,"
No olH:(tante.- aun en es·te caso , el .h~ ene ele que 'Qna. eJ,
ternativa. de"k')t;: jugarse con .mayor frecue.Do1a. qua ()tra~ eA X),.o,~~,~itX·::i

caso ~ es 1nd1cado.ra que siempre ex13'te. un tSJl:.af1.o preferí.ti.,' ae,


equip-",
':r:rS.teJIH),S de explorar un pece máe etStte últt flF1 c()n(.~e-p"'~o
~upnrlgamo8 que ex.1~tan diversas alternatlve,~ con diversos re9ul-..
tados proba·bl~~s.., S1. asignam.?S proba.bilida.de~ a. 10,jl"¡SraOs e~er!
tOtl al ejecu't.i~"o con qu,ien eata.moa tratando y' e qua.e n eAtamos
a.yudando a· to.m.a.. :t~ deolsIones opt1ms.s (in .fu.nf.11<in 'le S);b3 prefer$n·
::1:laa 8ubjetiva.l-i¡;i va,ri:3.r8. sus preferenoias de aCl.1.e:rdo a la. var-í.a
oio~ -de las pr\")l>a.ltdadea de ocur-renct a de loa eventQ~ :.' No ~fbf.l ta.p:
te:) al ()ompar9.r dos al.ternat:l~ta~. ,"'labra un puntio ('H.:mhl.l1. El lap d<")~
¡.\l.stribno.tones probabiJ,i.stt~EU! en que nuestro ~;)b.1f: tJ:vo 8l)era total
mente .1¡.ld.iferent~ a una Hltt~rnat.i.. ~a e a o'r;,ra~ J Je
9J/
e~ qu.e J..la.m~~:··'·

m··)J?; PUtlt'J de l.tl.diferenci!:l:-

Para ;'I).uestr'o case ·tJ""S tarem.os de ca.1GuJ.. s.~ a..h~:;ra!"= dadas


la.~ ta.~c),8 de ree.d"'jniellt~) del :prQblen!.~,~: q,U,8 1'1'008.011 iJiades' naoen
to talmente 1ud i fere.o. te la. ele ooi6n <le un ·tama.i1o a otrJ):, 8i 119.-=
l1iSJIlOaX, Y'l Z9 8. lal! p~oba,b:t.l::1.dade!:~ (i~ indifet"'ec.cia que buecamc s.
te:ndX:'I~dr{í)l:¡ para. nuestro caso tres expresiQnes:

J..4x + 15y ~~. 15z


lOx .... l8y +. lRz
ax ... 15y 4- 21',..:'.": Z,
a. la. que debemos agregar una ooaún a todo planteo probabi.liatl.~o·,
la suma de las probabilidades debe ser igual .g. uno . ea deolr9
xiy+z~~l

Como quer-emoa hallar proba.bl1idades de .i:n<1tterencla, ': ~e

decir para, el r:9~etO en que las 9..1 ternativas diesen t.oda,f\ el m:lsmo
:r'~~'3uJ.:tado:;¡ PQdemos escribir fjl.e1guien,te 81ste~ a.e ecuaciones 81
multáneaa qua resuelto por cualquier metodo oonvencional UQ6 dará
los siguientes resultadoe:
14x + 1.5y + 3.5z :; lOx + 181' + 18z
14x ·to 15y + 15z - 8x + 15y. +- 25z
,x: + y .... Z := 1
;>:!:·-tJo al esquema, de '1 >~ ;ntf!go 'T y su or'i tr::r'J,~ dgl ro..tni.max·, vemq:-~ qu.+'1
.U.;\ al'ternat1.v8. 1. tl·r~:ne una proba.b:l1ida.d 1(?; tndef'ere,u~·rtll m~,yor

que la real dadad?~ decir!~H~ :rtiq,u.lere una ,m,:tYox" pr¡)'ba''b1,J.id8.d que:


lB dada para que la p:rt:::fe:r~€.,J.c"·'if~ p017 e"!ta aJ t.e:cna.-t:l.V~"· l.g~v~.le ~. J.,9.

a la.Po: al ter.no.tl'lli~¡ :~ ~V .3 {Ú(!Q, pr(toa,l tdadag ;j'~ ,y 2:) qu,e~, f·i:!. (!C"~";)

d;{~ l.n.d~ -E ft'l'C"t.~nc:ta

lOx + l. Hv {. 1. 8z = 8.)'.' ..." '151' ,~. 2;x

o 30 >- .2/7 6~1 36 + 3/!!

';~"'." di~(::,i.r q.\l~· '.$ l~robabiltdad, e~tttflHdu rt:81 de ',La. ta 1'18. d.. e C':x·~~(rLnt ~3:',

to' dR1 15 }G f:~(~ ;na.:;rl;'~~ ';~:;:ü l¡~,~ p:r.oba.bi11da.de~ reales de .la,~ ~')tl·'O.~

( 2/'7 . Y 3/7) J

l:it F:tJ.. tertlativa del tama.fl,.o .3 l Pu e f' .~:a $~~; Ca.13()~ 1·!.~· "(b,da di? 1·'El.t1d.t.~tltf';. ~:',.

~ho Be'¡:á del 25 % para el nive.l de demanda lHJ.ya pr'Jbab.tlLJad 9t~ pq.
ra ;j, las pro·ba,b:il·:i.do.lie.~~ :;l)mb'iUL-l.das· de la·e otras d()~ al ti':~·rJ~t~tlv::-1Y
cuando to,~.n3,.m.05 en "1.1.~.trta 'lat9· prcbttbilt.da,des de .1ndefere.~Jc:t~,.:

ma y co~entar 1ao d1ver~a8 ~oluciones~

t~8-Im:H$ l~ p(l~.t(~:i.on tie que nuestro analtRie se 'b8~-Jara.. en €:l 0'("1- t'A.ct~!
ma:x1.min y que l-tt empresa deberá. tSnf'rents;j;"t)e con U't.t Op~jlleJ1.t9 'r"&C'12,
181 que utilizar¿ el c:rl terio del ílrLn:..aax . el tr3..t;am.ient;~) del pr'~l

----'--_._-----~--~--~~--~-~_ .... _- __ .
.
.. ····..23~
".;

;.:.,;,'1';';. _~ ~
j.f.·.. ~..::;,; '~'n ~.·.·:i.¡ ..¡;...·;.·.'. ·.i.,,;Y'''''' .,..t- .'""i 6';.11.S
tlI'lo"1.:<" ,.:;~·1
.
,.\-. Il,! ~ ~f.- .~ «; c,¡, ~ ~ Ao. """ ~,¡:.¿.• .; ',.."

db d(~ calcular valcH';'J,::;,


t:ü.. igir aque.l.La en qiV~ 811 ,\'r':ilo1~ l,?~;p;~:r~.·;'n i~S E~),x1m()i¡ resulta, la ü

).f:oci¿}n más tr~.4d:i('Lonll). ' : ai f,nti.pr$ que ;;C·YJ:.':..>t;.;:·~t)e sut : c:Lentom·~·;-n.t~; ::;/;' .

I·encia.~ e e decix·· .:. com.!>arJ,;):1 la,s p:r·(¡"balid::~o(~·t1 dadae con aqueI13.:::···


qu.e hu,rlt1J1. 1.5P3 alt:~;: :1;"';.::1 t :'! 't'hj d.i ~;p')J.d. Ale ~L]~t;.~·lmente .'Prefe.(·:i G,~·t!
Aaí como el anaJ.·.:tnt¡J de: üt1s't:t) ¡;\.til:iz8 ttco~.tos de t;~:rF);,... t'.L").jdi'~,d". ~;;';'~'!

una. baae distirji';a, a 1~. d€.1 la.s proba.l tdad.ee re&laa para. a.nalJ.;?,',;..t'
el problem9.
~.'

miamos insumof¡ d(~ dét'tiO~l y la misma eX.t¡"uJ.!·tu.ra pnerlf";. v,,).!:'is.¡.%,"' d(? :':;0" "

] ilci6n optima. d~ a(~~J.·~;x·,,:1.~s con t


a) oomo cOllsidersm.oo laa probabili.dadea n.2;.,~g::nt-,~da)3 a lE::; a1.·~··
te rna ·tlva.s ;
. ,.
b) si pres ~ (' 1 ''''''
'" ~ do
".~(='i ''Í 't'1'' n 0,;.+ ..: ' . .J'Ilonsider.ac"-í
.....A.1oU.'i,a . " 1-; U:-e''l pro"'~<~'~'" i el·t
U·'~ •.~ .. -;....,...
lólI> .. -4 u '._ . o .:1
i (.';l..;)'
1'.;#
-..1' \I,.;.lJ.:.';.
.
Jo .0;,'"

s1der&Jno8 q'i..H~ la \~mpreaa. habri de te jugar un j uego f~ e:r~ fo:;;:


roa.. l"'acio!j,Fl.l d¡; s.c...i erdo al e8qJl.~.ma clá,sif' i ,) . a~ uue e t ra .:;~.i.~)
~ - .
r-i.a ,

6~ TEORIA DE LAS COLAS


237:

No ~:;~J,?<tnn"~~e c~("eem.o.s qUt1- el ru.a,t'"~!) de .~,."1.Ml1.s1s del mode"",· .


1!) puede al ejeú;Jti'~'o .r"tu.E~.(~ie;r{) a ·in.C r1;l2pt.).ca.:t<o concepto~ nU.f:"!V08 a
·~tt baga~ie de her:ram"tentt::ls de e,r.la11r.!liL,

La ·teoria de la..~coJ Ha se ocupa de los .f~nóJlle.noa de ea·"'>

alementosg

Existe un con trü que pJ.:4opCJr.ois)na 3erv J cins al ct:H~;l r>fl!!,


ye una corriente de llegada de ;..ll'l:i.d,c;.dí2$ q.(~e req<Jtere e·ervi.~'.,~C)s y
del cual egret'iC.ú v'¡'L\.d.~.d€'~1 a. lB9 que el aervicto les he. f«:idC? pres··

y del cerrtro y tdl:i'O ri.!? f.H:~:C~' JctOti -: la,t') urJ-.td.t~.de2 pueden. cjx\f.:'~~l:.~r

f::tJ;t;1,damentp 9. trave~ dA1 tiis'f¡~!m" o t . . . €:1tl t;¡~ vex';!2">ci t)bl.igads.~3 P;}' f~a'Ei
pex'ar ti en (~,,'la/~ ~3. lo:.' tyi'e cotos de recibir el sex'vloio prop''''j;\(~tona ':.
dopar le. lL~l.idB,d de fH: r.,~ti,. eí.c . }~~] ""l~l e s i:e til t1.mo caso qlHJ 12.. t.e 0.-.'
ría nos 8u.mJ..n :iH tr~~ ';)(l ~h:¡'!"CO ~eli tif~·Ú par'a e~~·lu.d~lE...r al f~~nomitno
de la. e spe ra .
juega un papel p'rimo''r'(lial,¡ 'al hecho de <11;.la;.l u.;nid¡ad-as d,eb~.n 9~fH;!>(o.'l"";

rar'· puede 8vr do 'Lmpt)rtanci.,f~, estra.tegica",

'r.enamos un ~j.jemp10 concr-e t.e :~Ia.:r.a. aale,ra.:r t!u.e~rtra.g :tdtU3,a


sobre la. ·heor.1a.... 1141. supe rmeecado de
, . ~

a.pr(.)x1m~(!.am1.~rrte 2~ 00:) m~
~ .
ti.e ._
.n a var!.;:¡.S' f3$·~aJ::to3:c.e5 de eon:tx'ol y deterIllinacl·6.n d~l mO.f'i.t.i) ecmpra--
do" JJOt·) clte:n.te~ d(~'bt~¡"l .~ece~t·Jrla.mf~nte llegal' 1;;1. le. eat€i·oj,'J'u de
corrtr-of , e8perar (o n·')) para re cil:rtr el aervicto d.~:l Q(n:cpu.to -:r
lüeg'J ::3allI". Aqyi.. tenemos loa elementos de un • rJ):~old,.em~i, 016 espera,
!tl;JS ;.lmp.lin.n1éntie. tQdo mode l,c pof:"'a ca.racteriza.rf!te por lo siguentel
1. '_ 'l~e d·1~Jc·:".pl:1n.,;~. rl€' .lleg~~d~ a 18.. estaC'16.t~ dE\ eel'Vj.cio; la,
vidr:)tC y pero esto no q,ui te. (.¡u.e en py·o'blertlr:1.$ eepaci~'J.. e8

pueda ex1é'tlr UJ.'l regimen espeoial. de Jl~iorid~~d.~,~:

2.:; La ca.raoterlstios. de la. d1etribu.cior2 ele "Las 11egl~.. da,a ..,


Estas puedan d1etrl1:Hti T'~lle prol~~.:t,1}1'.l.. i ~.;t t10amente dé' a·:;¡¡e!:
do El tiia tr:tbu.ci enes eh:. diversas ca,...:,,{.cter·í.stj.ca.$ ~

3..) El numer-o de 'yrrtdades ql¡(~ prast(~i"';. ;::.. ¡~·.rvi e te: j C,u!:;;.:n.(lt"i :la
unf.dad ea ÜD.. ti)~., el ¡nc-delo ea de ~1.mp1.t) ~J~"'Ul,l; c;\.~.a..nd~)
~on mé,g de uea , el rnodeln es mu.1. ti=-· cans.ts

4'.1 Las ce..racterJ~Btlcaa dal &6.•. ·;I'.i010;

5 e La.s tao ilid;j.d~,s . pa.ra.. "a.c(~·.moda.rn .}.~1~S unidadea que 11eg!:U\


a le est.a~".on; las facilidadee pv.. eden sal'" l:1fal. tadZt,f! ,: .es!.
mo en el caso de un aeropuerto qU$=! .·'10 pe.r~rc.~.. te ~U~ un
n6.mero date:rm.lrJ.ado de a.vil'..t1,e~ e~yte esper·a.r4do par-a t1~¿,S .,.. .

oender 9 o f~u.ede ser illmJta.daft cuando lc~ cola. puede ll.:l


gar prac ti eament.e a, 11Ü1nt.to?

6 (> El ta,mafl.o de la fuente d~ llegada; puede ser .lllf ir,Lit;o ro,

como en el caso de la. llega.da.a de au.tomov'l.le.s ~l un ¡Jue.!1


t~ de ter.ro:1.nf.td o rt i) flni to como en. él C~ ::10 de 1~. 1 !.f.ga.ds
de pao.1e.n'tes a, ser atendidos "por un ,ned.:too f{Yj éln. hc,~p'i·

t.alj

1,') Las oaraoterist1oas de proce~a.m!ento, e s dec';.r ~'i c~da


unidad se prooesa. 1001vidu.almente o 61 son ~')~¡"~I' G~3nCn~

en grup95 de varias unidades;

lo t varia.ra BU tra'ta.miento anali tioo... Nu.estre teorí.a .el)):icada a.


prob1e:me.s . concretos nos sumin1s1íra. la aiguiente i.t1Íor:-<úacléon con
respecto a nuestro modelo de espere.:
"oC ~6~'~.'
" l'1::::t·it·.,a
• ~,:.-¡ aperado
o·. e...,..... '.,..,.-::.~, .' f"l': tI ~.o
. \;. ..'
.....
..:~'" '1 1:1 , .
.... "~.,,

-.. ~fl x:.ur:·e·t'o de u.nidades pr~Hu~3·clio en. el aiste:cm;


- el ttempo de eaper'a de U'::)..\i, l.m1dad 11€Jgada;
- el tiempo promedio qu.e una unauad llega,da éH,tá e ..
el 8) ft'te:ma..,

9 fina.lmente.) una. "e cuacaón de ooetotl" no puede a.ju.d.ar' li), 90].'10'11. ..

nar' uno de los probl~~~~tS baaicot1 de teor:'.a. de Las colaa~ ~jl d~ la


determinac10n del nt4mero 6ptimo de u,:nidaúat:i de serv1c1.() da(la. Laa
cf-tracter:1aticas del 1'lv.. 1,1.' ele unida,des en el SiS·t;i.:1Ulf.l;. .1 ls.;;.'\ c()rr..'ai.d.~

raciones con reapeci,;o a."oole..s" mini.ma.a 'tcJlera'blei: ':

VoJ.vierJ.do a:L ce so de nues sro a'.lpermerc.[;do-. si el nün :


ro de F.H.-tta;;~lonef:.~ °d1-~ \.:~~.r.ltrol y e6mput<'- es reduoido? los olienter
deberá..n peI'lIu:).neoc¡' e;~ cola. dure.nt;e un maJT'1r tif,!mpQ,:. lo qu.~ }.ILh.. J.e

'"raer como conae ct2.e&v~ia qtJ.e la, olj. eTitela praf1e1":;'· (',~Xlc:¡r:rir (.O¡ (') ,.

~;.!"'(} eupermer-cadc en qUt~ un mo,y'or número de aeta cían.ea r€~tl.oe e..


tie~po de esperac
¡"or ot~f'a. pt:trte:: si el n~~tmel"O de eota,<:i.t'nea ea ex-oeaiv o
1~f3 operadores pasaxau gran partf:' d.~~ su. t1empc ()cioa~... tncremen~:

'tando innecesariamente los coa tes o.perat1vcs dc<~. aU'pt)t'merc~d~; a~

c ••• e ta.les al'terna,ti"¡att ~ cu.a.l es el nÜ.mero Opt:tr.10 de esta.clones da-


i~e por un la.do el co s tc de invereiunee.. a.d1cio\lQ.les '1 po.r ')+'r~; e:
tnir..imo tolerable df.: ~wcola." en el ai,atema1 N:t:~ ~tl"'l4Q, t~r, ... i8 :puede
s:.lmtni strarno a ' una e cuacton de ("<vstOi.."" que nos ~:., ... f,ttl·ta. determi~.r

esve tipo de t·~noj.b~ de los datos y Las ~.,,·efe:re:nc.Le.6 di~pon.t.b.l~;s

Ve8JILOO como eL moda]'" ... ~ eppera pu..... ~,~e a.y-;.Hla~!'no5 e~a. el


-t'dmPO financiero <.'
d:~ :fondos de La e1'f..,r.1et:··.-·
E:n.?·' ",·J·J..1i1.&:t' .
.
..¿.~¡ tu..lo

..u 8, e~ t¡;.~I. . otu.r:Et .f1nanc:ier8-


esquema. ttzV..:.'l1
{l!;.l<
I)S
.
el flu..1. t·
la. empresa
'~'ee1r"") 'f~r'" ~ . ;;. como ingre.'30a ~lf reqtt.iere fondos. para H.t¡e~der las n
('0s1 31e F de egre::o,s v :r-~zt. decir, hav :fondos que ~~;ntra,n a.l ai3te
." '.'" '~'. '. - .

?40

ma para. recibir U1'l~{'['H:rvt(:""o'~ y. rlue. salen del s18tema :U..Ui v,:!·z que
ban sido procep,p(1():J ~ 'Este f<:s(!uema. general. puede Bubdividi~:~e en,
una. aer:f.e (le a\.:i1;,-.e~aqlJ.l!:was con esta.l}iones de ser'V'.tciolf~'. :".r co'!'rien~'

tes de ingree.oa y' ~greao8 dE:tel-a¡aina.da3.;. Tomemos un ~~;t.nn:p.l~J! lo~

'bienes y serv1c1os que COB.~t:i.tuye.n el objeto de la ex.plu·'cac·lo.uc.e


la firma.. conat:1'!~:~'~YAn eue hi.anea de cambie; CUaD.o.o Sf· :?:r'odu(,~e: 'l·no,

venta. de elloe. se transfon.ta.n en un crédi.to que a au ve~ se h?-hr$,


de tranaforr..nar e;n efecti'vo '!l ese 'efeottvo 9 si re:i.ngres-s,' ·a: si.ate-..
ma, Be .i.nvertirá e, t1J\ nuevo (..~~,pi tal circulante o en ca,1)i.t:nl f'Jjo
RegtJIJ. Las ne ce-ríúadas d.·e J~ ampx'esa,( $i por u.n mcm~nto pI·est;.;:1J.l
dj,m(~s de este' iiltlW.OY noa concsntrsmo s solo en el~:;,p'';' ~"al circu··,'
Jan'te;, vemos que los fondot:" eX), efeotivo entran en. la. eatrJ.ctlA-ra.
:rinalH~1,er& rectoJ?,n. ·'~.;.t}ces:1.Y.'~~ ~~~rvi.ci08" a tra.vé~ d"?! "';B:rle.~ ~'ee""-
t'~Oi(.'1l;:8(J, es dcc~1.:r1 son acnvert1.dos en l':tenee de eaahac , iH'i. \.l.M.
~'estaci6nu~: en <::rr'éd1.t(~a en otra y f~.na.lmente rea.pa.reCi":l~ OO:uJf) una
corr1enta mayor o menor de fondos en el sistema' da acu~r~o a los
resultados de las opera.oioneso

Tomemos el. caso sigu1en1ie: ouanto "espere" nc!t-ma,1:mente


un erad1 to 2, cobrar para oonvertirse en efe~t1vo dades we ~o.ndi'"",
cionea ope1-.at1va& de la firma, y a.e la. plaz.a?· Si f-:l )?!"o.c.esamiel':,,"
to es d.emaeiadc Lerrto dadas las, necesidades de t'tect'~.'~o O.e la, fl,!
11lB,!i c6mo D'lod:f.fic-.ar ~a.s "~a.ract'er1st'i~a de pI*oce~9.Jn1.e:~-to pi..ra ott~
ner una disminu.cJo!l del tiempo pr-omed1 o de 'ieape,-ro," d~ les (~r~d·\·,'
. .
tos? Cómo "d18c1plin~.rft laf' entrE~.das de créd1.t'::n~· pa.!~a. llie.jor(,~t.J.f!
plir loa objetj,ro~ del Etietema;1'

Ell, nUetltro campo es d1.t'''c·J]if11~'')l formu:Ja,r ~11mvdi:]n COI


la pl'fec: sí on 'de -i>tro9 aa60S (~OL1~~ eJ, d()~. aupep.m.e~oa1~:"! !~,¡,~n!€'nt'~ido .'
pr()·bl~m,.ls OP AS+1i- ti po ) l)u.e~ f:ntrel3 Pon eJ. tOQoe, J.O[:\ u!:'.l.':;; ·:'tO~l de

la empresa. que directa o i.nd¡:('eot·aUlent~, 8Et :t"ela.oion.a.. -:~(.t.l Bl. fl.J:i.. l


de fr·".1.rj~:
t~ ma.neT'F-' x t..'\á'da.~ Cifl'l'tas oo.nd·.icio:ü~~ ide!j.l~e I)O~( noao i:';(j;J¡/r"~~

puestas,:, como una llega,da. te(.~rj ca de unida.d.es 3' (~ar~.~'t~l·lt:... ·t,.r (o


-» ~l.-Ef .

intrfrlf~j,\~e~t:i deJ. aj.stema:, ouat, hebré. de set" la cara(~t~f,-:i: lHti n·:; del."
f~~nom€no dlf?' ~Srer'8.' (~~ i'ec1r;; el modelo r..os pel"'nd tj.!':;; !'-.red~:'cl.r .
el ccmpo; t~iento 'd~l 1 ui.l..
.1.... d~ fo.r:dof\ de la emp1~(~!;'b. de ~t~h,~~·;"';~.1."3(:

] p.g cond í.cf.cne e re~~,l~ ':' a la~f< i{~,eaJ.ep empleadas en e 1 ("ll-:)~h~~J.O. s.

7. INVESTIGACION O:PERATIVA EN FINANZAt~~ CONCLUSI(;N.r.:~,


~~jf.:~ -, ~
. El f.~nnnlj·i~do de 1.-b.picoa y algll.tl.e.e. de las ;;-·p1.:i,i'f(JC'1.:.).H~~~~~ .~
l.1atias ert B&te oapi tul0 evldelltemelrte no agotan el' tel.i1(l, N'l;) ;,'bs-':

:~t~··_.~::
dor-.d e 1a il'f'treatiga,r:.ii.)n ()Jlerativa .pueclt't sel~ un arme. ptt,j.ert'Eti.t3'iJrR.{.,

de aLáli.ai.9.~ 1.08 ptl.nto.s anterjor·~e no di~cu.ti~rü;n 1<-: ~-' tt; '1 ?,a"
I~:lón de) anállH1sttma.rko~\f1a.nott él de las ~;oadeng.a de :Mel":Yt:ttl i t ~·:n

pr()C'r:~9,'n probs:htl:lot:lc.o8~ eStJ$ncial ~II tecle- .W"lá.:tif.l:l.~ ;j~ '('·~.'.·:i;:·~'I.(l~F


e ltl. d~t3·0U9i.on ~s'pecifi<.~a de ·ctertas magn:i.t.'udes en teol"".a d~. le
ilrf'ol-..macicirJ come la redund'w:toi.a y ],8. ent~ia. q,U:t:: tl(!~ r.'''~}~!r·. t'i:'f:~'~ tif.
~""l~mj..n.a.:.l'" o p:C'ed.e'~1r- la conducta de \W a1Btems,{. . Sit1 Dlnb3:rgo:.. el'
probl.emu. qu.edo soslaya.do en el primer 06.1'1 talo cuando :'~(lg .rer~erl.
moa a,l análiaisdel sistema financier."o con herramie:r.rtla.f3 de &.,ná.li:
8is 49 sis.temas::

Sin embargCl queda por menciona:.... un problenrf. Uclav(~'· en

la. ut11i.zacibrJ. de ,investigaci6n operattva en. finanZ1.;l~l? ~l¡J sol;.)-

o;.ón de problemas mediante I . . 0, no efl exclu."ivarente :reapo:i1.;4<:~.~1


lidu.. d del. éj6<..~utivo f1nano.iercq ea te,n. Va.~t() el campo d;~ T~. O .Y
rec¡uiere un cámulo ·~a.n grande d~ coneciml.entos ea:peoi.a,l:tz3rdos·
, :':'s :.~

2..4··~

::.s.iJ.'Z, e~~. 1; ra·tfH{.li()nt(~ eje I pr~~1.).lema.l..'\edia111.¡p. gru~o~ de t?Bpe~~.i8,I.i::lt,a;~~

l?¡Z' l!l;po:ne. 2sa deoi:r ,: el ejecu·tivo fin.a.nclel"i.). con $U ,;,~oT•. ~::cim'iB!k.

t(\ ~1'?1 ~~;i,~· t~.ma podrá. sumiri.iatrar ~l lO.atewit;icc~ :ir:r&~gra:ntt:, d(:l


gru!J(l? los clamen·tos pare, que este pueda oora::.rtT·u.tr el m()óel;! qtU~

JI:.~)~lQr 8~ adalrte ~), sus neces.ida,dea C' Pa.ra la, conaidera,,¡.ion ~e I'.r't,
lJlemas compl.e j06¡ es p'robabf.e que .el· ~1teamn. a,ó.emi4.$ d eL Ql~h~(::.:d;)

"/0 flr::.rü'lcí ez-o JI r1E~l· roa.temti tico:> lnclUY8.. \U.\ economí.e ta. y/o i'JX'! Gn~"
1,:~sta da s.í at.emaa (1) ( 0't"fH3nlo~ que de e ee macia Las dJ.':h,tSj 07':~~

del ejeouti"l';) finanoi ez-o 1"'tf)drán bptimaree no solo .<~r.? f'uncf.on d~


los fJbje~;lV'(;~ ele La fU.ll(~:,~ on fll'lAllole.ra, etIlo d.~ 1(t~ .cuas gt.1Ur)r::.:Jt:'~.·;

Sill erabaz-gc , no P()T' eJlo podr$, im6.gJ.13a:rf!\~ q¡ll~ el ~~.}e(.~.1:;


i;ivo [J nanc íer-o qu.edara ~t-e'l€gad.o a in+.e·gra,r al'. g:r~:¡.lJn d.~ ¡ O" ''¡t:l).~
h,~brli d.~ ():ptj.miza.r-· tO·jC18 H~U:l !).roblems,a. J ;,0:> pv.ed-.E' pr'e~te;r :..t.1~~{
gran ayu.da ~tj la de d~oieiolJes d~ rutina.) pe~t"C' bven1:f... part~:~
tOJI}.8.

de la toma de dec1$1onee de polit.iCe. esc3pari.:o. ej. tra·ta..TIrl~nt[} e.'


z¡ali. ti 00 exclu.61.vo a.e T,: O ;1' req,.uertré.n la, eva'lua cf QJ2 c1'! al t:tq":r~~.
tivaa en base a exr~ri~nc1.a~ oonsideraciones ~ubjetivas y 5ent1~
dt,.) común rj{-:~i. e;jecl~.·t:i.V() fi.nan.o').fIJ:tto $1) el complej f1 It.lUl}<"\O (~~or:/'o.VIi(J
0=60019.1. donde BU empre sa a~t.iia..

8 ,) APENDICE~ 2tt.2.!. lnstrq.tt!e!!!2!. ~. ~li!-i.,! sa fi.!k:..1íJ1z a. $ i!~ tm--


~reM!c

En e 1 gráfico d.e la f'u.ncibn financ1.era, (flag ,l 34) a:p~~'


reoe la enuncaacton de los instrumentos esennial~s de ~l:uá.1..t~j e
de la ro:i ama "

---------
(1) Vc;aae el artlcu.lo de Ph:l.lip MOl"se i deL M., 1;)T "Crgani zati OD of Q

Oper&.. t:l:')n~ Researoh GrOu.p9 (Organización de G1:"UPOS de Inve.t


·~)1.gaci bu Opera t1'\Ta~) en.: ttN0t;~~ on Opera;t1 Q1H) H~8earch ti} Th.fl!
),.~
(P"
'l:".ór¡iJgy "fe
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brepone.rae [4, 10s onfbat'fH:'l qne1.a inqu.i~ t'}.. d de lJ)f; J.. ,::).vea tlgado r.~e-~ ¡J ..
suele p.rom.)\r(.;~r incesantement€: para. prr.·bc:.;..r su, (:0::.I:tt·~ión de t;.:r.l.·
es cosa que (le! 8G p:r'8 te.tlde dl,~ctl:ti1'" ;3,qu.i. " Sf: dE-1 b;"·t a co tar . SrL~'I).
embazgo , que. a ~ju,i'o~"Q d.el aut or t:lfo,; Hs:tá muy le.,joa "t0d,avl,s. (j\:.; Jt<

ber Log.radc un e squema teorl.co 1.1' 8t:f.fi..ciententt:nt~ de.ea,:r.roll':',(ir-


como pe-ra que reaul te oomprehe.nai·.". 0 y pueda. fr;{p:1 lt;,-a..r aa.ti~f!-.t~:!t?

riamen"te ese fenlj.ro.eno ta.n complejo que , qui'ZG


cidad semaut ten. 11,:.HN;¡;rnos a,dmi.nistx·¿,cióu:

P9,Cto del pro~:f:HH) d e decl.~:t:;:·r;:.úl(· ~nl. {p;e ella. estt3. embar-cada En'
el caso de Fir.a.nza,a \~e Empz·esé!'o O..lgt.U10S de cuyc e tóp~t.cos f~"~ero::
objeto de ~u'l.áli,Si ~ (~n (~J l:il:e':HHlte tr.r-J:r,¿!).·~10 """,~ se ha.1Ia en un pu.nt~}
'. <'~"".' «> ~.~., :.~~:.:,. ~::~r~4~j:~":~

,,",".:
..

.(~,.i .R:n. r:~~;~t.~~.;·~' :,.;. eOf~~~o11d~T" .l ·del1mt tar Lo q,ue llaJTl8.mo~ ~ij-. ~,

fl..lncior¿ fina,nc:t::t\¡¡. ti.t:~. la. empresa·t.' q'L'\6 cou~'t~ltu>y.e el eampo d\~ e


xw..lioia de Le 'i:':".;:: ~;;j,pl.i.na y
b) En e Uf:tl'li;(. H 1'-:)8 instru..me.utoa de a:..~.a.l.i~1g oue ...
.~.t e.je Oy.¡t'i "":JO

vo financiero d spone par-a í l1ev~r 5. cabo 1 ~ gasti,ol1.

Frent,;ti ~'. eH·t~JFJ d.<)¿·· l·l'(+ohle.mrls baa:J ";;'11),. '1:) :t~.:~'·eR€'nt~ t--r"r:-.
baj(j cone ta tu~r6 '~1 (z.f:J,orz.(~ 9¿X\)..:

ro (le la empr-e ea ?'

Se aclaro· qu.e no e:~,? i,.?H~-Lt. t:l,l) en 1~"·'.f';.i--;t·í.mJ~·f;i.t;H~ 1lE! {;f:1,:x¡;er,rr:lf: {J{l,:,tah::.·;·.'~:;··

que fué a. 10$ pr.imel~:·~s~ a qU,~ "le (h':~h¿j .ma-n(~ i··'i? )::]. ~: ';;$,J)B. dt.¡ :;;' r'tn"'~

bi.ase sitio lIads. lllaH que i.l1f~tStJr f;~1 J.n~ f;rtUn€n.t{J~ o:r.tod"'Xl::)~ ~o1.~,;·~

108 eua.l.e e oxa ace ,"',bu:n.da.l'lte; 11terat'u.rñ v-

El.. €'~Tt~~ll('dfJ, la funo:l.on financ.'u:y~~ ea .11f.ttf() I?! (~~-J,b''''

sol)re la baae de concejrtoe y t~ o.n!oa.& de ·ana.l'i if .' B (;,? s st~H¡J.~L.~


í .

Ello oO.tlati tu~re ~¡n enfoque ;nuevo no emp¡eado !d'l·t;el"'1ornH~.~jt~'), elJ


La l1tGlrat'''ra ~ <t'l.l~.c..i '-'0,.'1\ ..::20'br;;;;. la
7'1!___ .. 1fA ,... 'tar"¡'s y e
~''C'''c.;'' tIi;J ~AA.K;i.'
7ntll
1;.. . . . . o"
Q
0¡,;'D
r.""·~ >'\) o:' ~
~·~.tJ.·..v".<:·. , .. ~·t o ···;
.. ~.l~ ".;,
.~:'.",
"l:'(~T-
f.~"'"

laciona,do8 con. el j!'luir d~ fondos en. 1,9, ,:i:t'lJ.'.:·eaa ~·;~)ndu.i;j,·~:;". e u.r·


mas profu.n,I]() con()(~;.r.nte.rJ.t(.) üe l;,u~ 1.nte.rr{<t~J.:i,:):nes ba)J() e~~·t"u.d {~~.

'f'vúo el problema d(:l ana:.!...h,f1~,~ dff, coe t oe desde el punt o de· V':t~ta,

¡,' ~~ ejecutivo f' ina:(lo 1 ero . ¡;:H~ 'p2~~~O rJ~vi3·r.·-;l 9, las re) 2~ I'-':r"{)ue.e . .~.t:~.·
..; ~3"'ooatOQ·"·Yolu.me,u. y ·f~l..ril~:\·'i·8n.:t~ ,;H~ C¡;(1Qza.ron 1·3H 1;;.[.1.1 ;)8 t':¡ r,
." -:>. o ':'~"':''\';'._

ne s de Inve8ti.g;~Qion Opera,ti'V~ aJo campo que nos ocupa-

Vari.os de 108 temas aqu.í trata,doB pud í.er-on 1~er obje·t:o


,
de un analisi.a .m~H3 1xl'tenaivo.:, No obstante· el ob.ie-tj,v() prl¡uor,:,,·
dial del trabajo fue brindar iUL esquema general y oohesivo en
eata disciplina, ct¡Os limi t es no ~~8ttl,:n él. \f'(~cea completamente cl.~,·

roa para aue e s tud í.oaoe y en donde 8.>n8:1~: 3t.(~ afeo 9u1:í.:8. .:'levar a
cabo casi siempre 001."1. t:11 mtSllJO l;:ílga.je. COllCf~])tu,o.l,)

Se estima. qua la 'p.r(~f~e.r"\'·te obra hv- Qll.mplido at· tI?, prOl)Ó¡"~'


si to y que sobre la base de 3U mar-ce pcrL<'E.. Qc)nt.i:nu.a:r la. :1, nce san...·
te tarea de analisi.s y ~oin.tesl.$~. Y~t que t~nua,n.do la palabra: '!l};,f.~~
en Bu' mas amplie. ace pc í.cn y !31gu.i·end:.:¡ a Gh'¡.J·:~f;lill.~

"Be cauae life te 18,rgt~ r 'f;h.an a-u:,~'Y (JI' i. te expr-e


ssio.ns 1 i t must 9~)Jne·¡;1Jrj.Ba do~,rlolence tú the
'!orm:3 i t has Ct"fHl,ted'J file mU$·t expec1; tQ live
the orde:ro'ly waya lv-e nave invent~~d. oonti.nual:ly·
co nací.ous orp ttle
l.
1.1lmj,n61'H'e
••
o f \fcbange , " (1
"")

(1) 9f.Ya que la. vida e e a.l~:o mucho mae amplio que ou.s.lqu.1era,
de sus expreSiOT.1eS, debe a veces violar las for.mas que el19:
misma ha crea.do.:;Debemo8 tra.tar . de vivir ordenadamente den ._.
tro de lo creado. tt1:empr~ eou86-ientes de la. l.nminenoia del.;~
cambio tJ Brewster Ghiaeli)1.,' ~~'l'he Orea ti va Pl"oceas " (.El Proc\~\~
,'o

se Creati'vo)." Nueva York;¡ i96I:---- .- . ·~ .'~. '


1,~er.
----
GENERAL

.•~
le SOLOMON¡! Ezra., U1h.~ ~~9.f '1~~1..a].r~)U:~~.f.llLIlliz~~~:~.
Oo.Lumb í.a Universi ty P-.ceaa~:. :~'iew York~ 196j,
":. .. '

JOHNSON'¡ Robert Vi

1962~

4·(,!,ESTQN;......, J" .. ~l~4.u 1~~~r.:!y,.,n:Bf!!!~~. Hclt, ftin.E¡tV~.t't and


W:i.nston.~. Ino;·,
/¡ •New York;. 196.3~

Irwin-, Ino,,~ Homewood;~ Illino1s~ 1962~


"

HO¡NJL.I.{D & UPTON ~tlntroduct1on


~ . ." .._
to Business. . ,. '?~ nance ". McGi-c1~
.. :owcaa ~oI;C' :.....:tw ·d~~~,".' '~\

Hill New York, 1962..~ . . .~

DEWrl'lG.~ 4rth~r S" ~ ;t.TJte. ~!.~~..9J~.~!.,J~91J,~:j: ... ,~~{,,_~Qt:n,2r;:~¡. t}.9.B§i tt ,c"


(,Fifth Ed:i.<::t:1.().!\). ;~h.;:: E(':,':.11¿\ Presa Cc<.. N;·::'.': 'Y'):rke 1953

(1) Véanse además las notas al Ti~ d.~ I)á,gt na ~


.. Prog:L"s¡J!iB,cJ.ó:n Org8.·:r.¡,i.~~ación. y Con"~rol~t ,:'.:~~~
.~~

..;b 2';:
.... Q"
~~

..

I~·

New Y0rt'. 196 ~ ,


.',~
12:, MJLLEli Y s 1~nlrrt ~ t<E.xecati'v·+:: 1){'ei.?.j,011,b
-.....-;;.,.,..:.,_......... _._.,<..,......".-~ un.;) (;lJ,~~;ca:.1;J.o.n~\H:-=;
....- ....-.... --:,.........."._,.".,- "~".:. . ::'~
. _ ".•.~".~._ •....,........::~?:~;~~i~~
aear-ch"
........::... ~ ~A......Mc ~ Pren....t,'~
,~. ("t.~,'- :.,;,t,··;
~'" ..~~.t,*,. 1 '';' J"1.+€·J1.na.ttor~·t
• -04
<1, ... • '. I,,,,,,,•..;¡. ¡':;,c~""iE9
lo. ~.....
. .... i"'". J .1':·;:·71·'.;··f'¡'::.{'·'·:··('~
' ' - ' , "'i. . r ' ;..... , .. ~.~.... " ;;;

~:~:~¡f-.?~
Eugl~·vlooc1 C1.if:r~;:N·\..~~ tre:r1~ey:. 1960 . nXi::;tH::..ra.dl\C't;j,),~:;, ':""~''I

;~4i~
J •.••

';;'~)i~~:f~
'baje el titu.:.<H "Acuerdos Ejecutivo~ e Inve~tipt,aci6n d"',>i;1
peracj \'~neBH / ' ~ ; . ~ ~ : ~ ~
13~1 AtHiBl' W',. R035 r. "An ;tn!!:2flJl2:t.!2n to, C;L.~22··Ztt?1.t~!!,~c SOlUl N~~':i~~

l6.~ HEI S1!J{ ; . Herman .'" . ~.,"

The H OYlt1.1 ~\ Ere 8 s Co • , ~ew York ~ 1959,;: .


J7" l to.r:..B.;. I:.aul~ i~El Pr-e eupue eso en la Empresau .~
Lar. Mad'ttj d , 1961:.

.A.cti 01l~'. MacGrewHi.1J


'~y:tI'!"rt"'~

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. • ,.c"'~·~1·~"'·'~· ..••,."p"" 'P"-""!\!""~'i't""':'~~'''''''''--~~''''''''~''''~i'~':'"''''~"'''f;:",'70'''''' -••.." .. -.".~~. •
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Rí onar-d D:: Irwiu. Home\l'J'l'od'j II1.1.r~líi;-J 196.1 ,:- ,':~~


·.\i~
JrnLLER, L w, \ "ltJARAGEMEN1~ ACCOUNIlNG FOR ?hOFrT (,'ON~~HOV M~~,::'~
Graw~Hill¡. ~ew York 0 1959
HILL '. T.;. and GOBDON.

~"l
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00TO'YON
5:? 4J.w .. @
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u· .lrc.'ment ...,~ cor- ~ra+'" t't ..)'fj"'Í +~., '; :'
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m'! ..ti{·~::~::tS
. '1:~'B:.::\~
dua te School o! Buain.eas:. iX"he tfnl versi ty 01: Ch'Lcugo ':. 1959 i. (.~»~~";
CllH¡i vamerrte para pref.1<ú.,Pue¡,;t;aoiÓll de capát¡¡lp-s ) .~2~
?A <~ RLErH;, AeW .. i' "La Producti,!..i<\a...a.. c$JLJ;;L yri te;r¿'+2... ~Et...1E2.f~,r§.g'll;·~·· t<:;~~

I¡~ "~:~:: ;e;;::~z::v:;~:::::~ Industriales; Mbico, 1961:::TI~!1


25·, THO?lAS~. 'W <.' t H~±E~a ~!t. 99 s.t .~2.S?9J:Ult~r:8 ti" _!J!~19~~!AK M!..9..~.ctQ~.~~
3¡ju·tb-We~tern Publishihg Oo , J Cj..uc:inat1,~ 1960 . "':2,;~~~
26 E: H011NGRE:R<l e(' s. tt.22s t As~.2!M!.t1P6~" ...AJ\~~~~~,e;~:~ri~J_~~has~~~s Frent~:{~
ErJ.ll.fJ E..'ngl ewood Cliffa ~ Ne J.,;; 1962,,~S:~;f~~
27" Sn:N~ AND BIEG·EI.,IvlAN" "Ma~1al Eco~ic!" Richa:rd }). h'~~i
Homewood 1.111.11ois., 1960v ,>:;~

28,. NATIONA!, ASSOC o OF ACCOUNTANTB, ",Current· AIDMi !?ati.fl!llLE~tJ.!1~.;.¡


Q2llt~., Re seaz-ch Report N° 37•. N~w YQrkt- .196L ";~
':\~~~
.. :::\>~~~

zs, NATIONAL ASSOC. OP .1·~.CCOUNTANTSg ~'~~Et AJlal.lV.!~~L.ff~.~1!:1.5tlES!!..t~~


Re] a't1ollQ,hi l)F) &.
.~'l'"...-rc-"''''''~.:.lJIIM,.~''I(
N ~A .. GQA~ Reaéa:c0h Reporta 16 Sl 1'{:~ 16. sir ··~·'.:·:·.<~.·. 1.':.;,
.......

.30:. S}\HBEVKH- ;)c~l!-lld 4,1 •


~;;C:1.2aci t,Y Uti11zat.lon an~l Business
,"'*'-''' --iq _ L Ud _ Q¡
TL:.re1~tmeh.~i;,~
~~~~~.,I¡ ,"'-.~::...~~.~
......... . . , d ........ ...... ••

Urd.vel:'si t~} Qf lllil'1o.isi) Urbana.:, Il1~" 1960 0 ... :,~


-Dl~A.\1]Jf;N:. J {;hl~ H~~~i_a:t'J.d .~dg~~t. Anj!;tlaia" P:r.:·enti'~e-H~ll. Englf;\~':~:
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wc od Cli fts~, No J" ~ '1962 (.'


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<ft2Pl-.~~. ~'l'oh:0. Wiley 31"1d Sc:n~: ~t.H:'~. 1959., . . r~'~\'


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!~!1~·r. :l'h\: R.~."1d Seri.eD!· Mo ·.Gx··!.:.tr¡.,..~H:lll~i N~'J tQ.:t~l!;,· .1958 .


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