FACULTAD DE INGENIERÍA Y

NEGOCIOS - EAP. DE NEGOCIOS Y

COMPETITIVIDAD

Curso:
Contabilidad Superior II

Nombre y cargo:
MG. CPC CYNTHIA MANRIQUE LINARES
 SEMANA 07

Analiza los tipos de riesgo, las etapas de

financiamiento, inversión y efectivo para
la toma de decisiones
 ANALISIS DE LOS TIPOS DE RIESGO

• Para determinar los riesgos se requiere

efectuar una adecuado análisis financiero, que
permita evaluar y efectuar estimaciones para
el futuro; por ello se requiere un proceso de
análisis entre las relaciones de los
componentes de los EEFF.
• Para lo cual se requiere evaluar las decisiones
financieras.
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS
Inversión

Financiación Dividendos (Re–Inversión)

 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Inversión
El monto total de la inversión en una empresa está dado por sus activos, los cuales
a su vez son una variable que determina su tamaño.

Los elementos a considerar en la inversión son:

• Al hablar de inversión se habla de recursos productivos.
• Los recursos son escasos.
• Eficiencia (en finanzas determinada básicamente por la rentabilidad)
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Inversión
El principal problema de la inversión es la
asignación de recursos productivos que son
escasos y por tanto se deben usar con la mayor
eficiencia posible.
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Inversión
Las decisiones en torno a la distribución de la inversión tienen que
ver con la composición de los activos, es decir, definir el nivel
adecuado de:
•Activos tangibles.
•Activos intangibles.
•Capital de trabajo.
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Financiación
La principal decisión en torno a la financiación de una empresa radica
en determinar la mejor combinación de las fuentes de financiación,
es decir,

LA ESTRUCTURA FINANCIERA.
Con el adecuado uso de las fuentes de financiación se busca obtener
rentabilidades positivas y crecientes.
Las financiación de una empresa (estructura financiera) se evidencia
en el Balance General, mediante la relación de pasivos y patrimonio.
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Financiación
LA ESTRUCTURA FINANCIERA de
una empresa determina su costo
de capital.
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Dividendos (Re - Inversión)

La decisión de dividendos consiste en establecer qué porcentaje de las

utilidades se distribuirá a los socios de la empresa; lo cual dependerá entre
otras circunstancias del nivel de compromiso de las utilidades con terceros.

La decisión de dividendos se denomina también de Re – Inversión, porque

los socios optan en muchos casos por destinar las utilidades a la realización
de proyectos de inversión que propenden por la permanencia, crecimiento
y desarrollo de la empresa.
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Al analizar esta decisión financiera se

busca determinar la política de
dividendos de la empresa.
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Dividendos
La decisión de dividendos se apoya a los parámetros:
Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia
de normatividad que fija parámetros de distribución.
Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que una
decisión por encima de las capacidades reales de caja de la
empresa puede repercutir en problemas financieros
mayores, porque se correría el riesgo de distribuir partidas
que no implican movimiento de efectivo.
 RIESGOS VINCULADOS A DECISIONES
FINANCIERAS

Las decisiones financieras están íntimamente

relacionadas con los estados financieros, ya que
por medio del análisis de estos, se pueden evaluar
las políticas implementadas en la empresa y la
efectividad de las mismas.
 Elementos de la Estructura
vinculados a riesgos
Inversión:
• De corto plazo: Activos corrientes.
• De largo plazo: Activos no corrientes.
Fuentes de Financiación:
• Estructura financiera: Pasivos + Patrimonio.
• Estructura de capital: Pasivos largo plazo + Patrimonio.
• Estructura corriente: Pasivos a corto plazo.
“Los activos tienen un costo asociado, el costo de capital,
el cual está determinado por la estructura financiera”.”
 Principio de Conformidad Financiera

Este principio establece que en una sola política

financiera “las fuentes de corto plazo deberían
financiar las aplicaciones de corto plazo; las fuentes de
largo plazo deberían financiar las aplicaciones de largo
plazo; la generación interna de fondos debe financiar
primero que todo los dividendos y lo que quedare
debe aplicarse a corto y/o largo plazo dependiendo de
la política de crecimiento de la empresa”
(Oscar León García Serna – Administración Financiera)
 Principio de Conformidad Financiera

Este principio puede ser evaluado en parte con el

análisis de los componentes corrientes del Estado de
Situación Financiera, es decir, mediante la comparación
de los activos de corto plazo con los pasivos de corto
plazo. En la medida que sus magnitudes sean mucho
más similares, se podrá decir que la empresa en
cuestión cumple el principio de conformidad
financiera.
ESTADO DE RESULTADOS
A
d
m
i
n
i UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO Efecto de la
s
t
Estructura
r Operativa
a
c
i UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN
ó
n
OPERACIONAL

S Efecto de la
o Estructura
c
Financiera
i
o
s UTILIDAD NETA - MARGEN NETO
EL APALANCAMIENTO
El apalancamiento aparece en el proceso de
modernización de las empresas. Estas
sustituyen mano de obra por equipos cada
día más complejos.
En este camino, el operario que antaño
manejaba una fresadora se convierte hoy en
un técnico, o hasta en un ingeniero, que
programa y opera una máquina con control
numérico computarizado, que realiza
múltiples operaciones con gran precisión y
rapidez.
 Los costos variables bajan, Se dice que una empresa tiene
pues decrece el número de un alto grado de
obreros tradicionales, se gana apalancamiento operativo
tiempo, se mejora la calidad y cuando un alto porcentaje de
se reduce el trabajo. los costos totales son fijos.

APALANCAMIENTO

un alto grado de
Los costos fijos se
apalancamiento operativo
incrementan, porque la
significa que un cambio en
máquina necesita soporte de
ventas relativamente pequeña,
ingenieros especializados, y de
dará como resultado un gran
sistemas de mantenimiento,
cambio en el ingreso de
depreciación, deudas.
operación.
 En la empresa se debe
actuar en función de
disminuir los costos
variables, lo cual redunda
en beneficios económicos
que al final del ejercicio, se
ven reflejados en el estado
de resultados.
El Apalancamiento surge
cuando una empresa con
el fin de incrementar la
rentabilidad del
propietario, recurre a sus
costos fijos, operativos y
financieros.
A mayores cargas, mayor
riesgo. Este riesgo se
relaciona con la
imposibilidad de cubrir
esas cargas fijas.
El punto de partida para el análisis del
apalancamiento es el Estado de Resultados,
bajo la metodología del costeo directo.

Ventas
(-) Costos y Gastos variables
(=) Margen de contribución Efecto de la
estructura
(-) Costos fijos de producción
operativa
(-) Gastos fijos de administración y ventas
(=) Utilidad antes de intereses e impuestos
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta Efecto fin de
Número de acciones comunes la estructura
financiera
(=) Utilidad por acción (UPA)
 Apalancamiento Operativo

Si los costos fijos son altos y los costos

variables bajos, se tiene un alto
apalancamiento operativo. Los
aumentos o disminuciones en el
número de unidades vendidas,
producirán mayores efectos en la
utilidad (los costos fijos son usados
para incrementar la utilidad porcentual)
 Apalancamiento Operativo

Una empresa con un alto grado de

apalancamiento operativo, es más riesgosa
(aumenta su riesgo operacional), ya que, la
utilidad operacional será más sensible ante
las variaciones en el volumen de ventas.
El apalancamiento operativo se mide:
Margen de contribución total / Utilidad
operativa
• El Apalancamiento operativo, surge de la
existencia de costos y gastos fijos. Implica el
uso de los activos fijos (planta y equipo) para
maximizar sus utilidades.
• Refleja el impacto de un cambio en las ventas
sobre la utilidad operativa.

%decambioenUAII
A0 =
%decambioenventas
M arg endecontribución
AO =
Utilidadoperativa
EL GRADO DE APLANCAMIENTO
OPERATIVO: De una empresa se define como
el efecto multiplicador que hace la empresa de
los costos fijos y de operación. Se puede
determinar como el cambio porcentual en las
utilidades antes de intereses e impuestos
resultante de un cambio porcentual en las
ventas (producción):

• GAO= (V-Cv) / (V-Cv-CF)

• V = Ventas
• Cv = Costos Variables Totales
• CF = Costo Fijo
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Empresa SAN CARLOS S.A.C

Volumen de ventas 10.000 unidades

Precio de venta unitario 5.00

Costo variable unitario 3.00

Gastos fijos de producción 10,000

Gastos fijos de administración y 3,500

ventas
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Empresa SAN CARLOS S.A.C
Tomando el estado de resultados para este
volumen de ventas y estableciendo niveles
de ventas para 8,000 y 12,000 unidades,
calcular el grado de apalancamiento
operativo.
Grado en el cual se usan los costos fijos en
las operaciones de una empresa.
Si un alto porcentaje de los costos totales
de una empresa son fijos, se dice que la
empresa tiene un alto grado de
apalancamiento operativo.
Un alto grado de apalancamiento operativo,
mantiene constante todo lo demás, significa
que un cambio en las ventas relativamente
pequeño dará como resultado un gran
cambio en el ingreso en operación.
Algebraicamente el GAO puede expresarse como:

El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las

ventas totales y los costos variables totales.

La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen

de contribución y los costos fijos.
Otra fórmula que también puede utilizarse es la de:

% cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades

operativas.

% cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas

Ejemplo:
Capacidad de producción 15,000 unidades
• Volumen de producción y ventas 10,000 unidades
• Precio de venta por unidad 1,500
• Costo variable unitario 900
• Costo y gastos fijo de operación 4,050,000
• EL ESTADO DE RESULTADOS SERÍA EL SIGUIENTE:
Ventas (10.000X 1.500) 15,000,000
- Costo variable (10.000 X 900 ) 9,000,000
= Margen de contribución 6,000,000
- Costos y gastos fijos de operación 4,050,000
= Utilidad operacional UAII 1,950,000
Si utilizamos la formula 1 nos damos cuenta
que el GAO para esta proyección es de 3.077.
¿Qué significa este número? Muy fácil: por
cada punto de incremento en ventas (a partir
de 10.000 unidades) la utilidad operacional se
incrementará en 3.077 puntos.
 CASO PRACTICO
• Con los datos del ejercicio ya visto,
supongamos que la empresa opta por
mecanizar las operaciones productivas,
con un incremento en los costos fijos
mensuales por un monto de $1,500.000 y
una disminución en los costos variables
unitarios de $100.
 VENTA
COSTO DE VENTA APALANCAMIENTO
UTILIDAD BRUTA OPERATIVO
GASTOS OPERATIVOS
UAII
INTERESES APALANCAMIENTO
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTO FINANCIERO
IMPUESTO
DIVIDENDO DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA APALANCAMIENTO
UTILIDAD DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA TOTAL
UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA)
 EJERCICIO
• La empresa • Eleve las ventas en
ECOLIBROS SAC
vende 25,000 100%, ¿las utilidades
cuadernos a 6.50 cada operativas a cuanto
uno, siendo su costo se elevaran?
variable de 3.35, la
unidad y tiene unos
costos fijos del orden
de 67,000.00.
Calcular el grado de
apalancamiento.
PROBLEMA 01:
La empresa ELECTROTECNIA S.A. Se dedica a la venta de hornos electricos
industriales, el
mismo que nos presenta la siguiente información:
HORNOS VENDIDOS 3000
PRECIO DE VENTA 350
COSTO VARIABLE UNITARIO 280

COSTO FIJO TOTAL 28,000.00

NOS PIDEN:
Calcular su UAII
Hallar el apalancamiento operativo
DATOS ADICIONALES:
La empresa requiere simular los incrementos a y disminuciones en las ventas.
Si las ventas disminuyen en un 35%, Cuál será su apalancamiento operativo.
Si las ventas se eincrmentan en un 35%, Cuál será su apalancamiento operativo.
En cuanto se incrementará el porcentaje de las utilidades, si las ventas se
incrementan en 60%?
DETERMINA EL APALANCAMIENTO OPERATIVO

Concepto AÑO BASE INCREMENTO 50%

Ventas Unidades 10,000
Ventas 120,000.00
Costo variable -55,000.00
Margen de Contribuc. 65,000.00
Gastos o costos fijos -35,000.00
Utilidad de Operación UAII 30,000.00
Gastos financieros -12,000.00
Utilidad antes de Imp. UAI 18,000.00
Impuesto a la renta -5,040.00
Utilidad Neta 12,960.00
 APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es el efecto que introduce el endeudamiento

sobre la rentabilidad del capital propio y/o
sobre la utilidad por acción o la utilidad neta.
La condición necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la
rentabilidad de las inversiones sea mayor que
el tipo de interés de las deudas.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO

La medida del apalancamiento se denomina

“grado de apalancamiento financiero” y muestra
la relación de cambio de la UPA frente a un
cambio determinado en las UAII, para un
determinado volumen de referencia.
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de
financiar determinadas compras de activos sin la
necesidad de contar con el dinero de la operación
en el momento presente
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una
organización en relación con su activo o patrimonio.
Consiste en la utilización de la deuda para
aumentar la rentabilidad esperada del capital
propio.
Los intereses por préstamos actúan como una
PALANCA, contra la cual las utilidades de operación
trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.
- Apalancamiento Financiero, la Utilización de
fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo
máximo, para maximizar utilidades netas.
 CLASIFICACION DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO

a) Positiva o mayor que 1: Cuando la

deuda incrementa la rentabilidad, por lo
tanto el endeudamiento es conveniente.

b) Negativa o menor que 1: El

endeudamiento disminuye la rentabilidad y
por consiguiente no es conveniente.

c) Neutra o igual a 1: El efecto de la deuda

no afecta la rentabilidad y por consiguiente
el endeudamiento puede ser conveniente.
1) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la
obtención de fondos proveniente de préstamos
es productiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de
la empresa, es mayor a la tasa de interés que se
paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

2) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la

obtención de fondos provenientes de préstamos
es improductiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de
la empresa, es menor a la tasa de interés que se
paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
3) Apalancamiento Financiero Neutro:
Cuando la obtención de fondos
provenientes de préstamos llega al punto
de indiferencia, es decir, cuando la tasa
de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es igual a la tasa
de interés que se paga por los fondos
obtenidos en los préstamos.
• PODEMOS CONCLUIR “DE CÓMO UN AUMENTO DEL
ENDEUDAMIENTO PUEDE MEJORAR LA
RENTABILIDAD FINANCIERA DE UNA EMPRESA”
Fórmulas del grado de Apalancamiento
Financiero

Utilidadoperativa
AF =
UAI

% decambioenlaUPA
AF =
%decambioenlaUAII
AF = Utilidad antes de I. X Activo Total
Utilidad antes de I.I. Patrimonio Neto

• El apalancamiento financiero se refiere a

la comparación de dos niveles de relación:
Relación 1: Deuda y capital propio de la
empresa. Activo= Pasivo + Patrimonio
Relación 2: Efecto de los gastos
financieros en los resultados.
El efecto del uso de la deuda en las cargas
financieras:
• PASIVO < PATRIMONIO NETO
• PASIVO > PATRIMONIO NETO
Un primer concepto: Con relación a la utilidad:
Utilidad antes de I.I
XXX
(-) Intereses (aumenta con la deuda) (XXX)
Utilidad antes del Impuesto
XXX
(-) Impuesto a la Renta
(XXX)
Utilidad Neta (disminuye con la deuda) XXX
 RIESGO DETERMINADO

A mayor deuda, mayores intereses y si

tenemos mayores intereses obviamente la
utilidad neta va a disminuir.
El apalancamiento financiero como ve esta
relacionado a comparar el efecto de estos
intereses en los resultados vinculando a la
relación que existe frente al patrimonio neto
con relación al Activo total, es decir, al
conjunto de recursos con los que cuenta la
empresa, pero que sean propios.
 RIESGO DE INSOLVENCIA

• Frente al apalancamiento financiero

la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos
financieros, ya que a medida que
aumentas los cargos fijos, también
aumenta el nivel de utilidad antes de
impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.
 RIESGO DE INSOLVENCIA

El aumento del apalancamiento financiero

ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la
empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad
productiva y si la empresa no puede cubrir
estos pagos, puede verse obligada a cerrar
por aquellos acreedores cuyas reclamaciones
estén pendientes de pago.
• Se decide el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el
incremento de los intereses financieros,
está justificado cuando aumenten las
utilidades de operación y utilidades por
acción, como resultado de un aumento en
las ventas netas
• Se corre el riesgo de la insolvencia, es
decir, no tener suficiente efectivo con el
cual cubrir las obligaciones que son fijas,
cuando se eleva el punto de equilibrio. Los
intereses hay que pagarlos.
 APALANCAMIENTO TOTAL

• Cuando el apalancamiento financiero se combina con el

apalancamiento operativo, el resultado se conoce como
apalancamiento total o combinado.
• El efecto de combinar el apalancamiento financiero y el
operativo es una amplificación en dos pasos de cualquier
cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las
utilidades por acción más grande.
 APALANCAMIENTO TOTAL

• Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las

utilidades por acción de una empresa a un cambio en las
ventas en ella, se conoce como el grado de
apalancamiento total.
• Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas
sobre las utilidades por acción de la empresa, por el
producto del apalancamiento de operación y financiero.
 RIESGO TOTAL

• Es el peligro o inseguridad de no
estar en condiciones o capacidad de
cubrir el producto del riesgo de
operación y riesgo financiero.
• En conclusión, entre mayor sea el
apalancamiento operativo y
financiero de la empresa mayor será
el nivel de riesgo que esta maneje.
¡Muchas gracias!